（金融学专业论文）中国商业银行贷款定价模型问题研究.pdf

a b s t r a c t i n c h i n a , t h e l o a n s a r e t h e mo s t i m p o r ta n t a s s e t s o f c o m m e r c i a l b a n k . t h e i n t e r e s t i s t h e mo s t p r o fi t s s o u r c e o f o u r c o u n t ry c o m m e r c i a l b a n k s . f o r t h i s r e aso n , t h e s c i e n c e a n d r a t i o n a l i ty o f l o a n s p r i c i n g a r e i m p o r ta b l e i n t h e d e v e l o p me n t o f o u r c o u n t ry c o m m e r c i a l b a n k . i n o r d e r t o i m p r o v e t h e a b i li ty o f c o m m e r c i a l b a n k l o a n s p r i c i n g , i t h i n k a n d c o n s t r i c t o n e m o d e l o f l o a n s p r i c i n g t h r o u g h m y s t u d y . a t f i r s t t h i s a rt i c l e h a s i n tr o d u c e d t h e t h e o ry o f f o r e i g n l o a n 如c i n g a n d l o a n p ri c i n g m e t h o d s i n d e t a i l . t h e h i s t o ry o f l o a n s p ri c i n g i s t h e h i s t o ry o f t h e w e s t e r n c o m m e r c i a l b a n k s d e v e l o p m e n t , a n d t h e w e s t e r n c o m me r c i a l b a n k h a v e f o r me d a s y s t e m o f l o a n s 如c i n g t h e o ri e s a n d m e t h o d s . a f t e r t h a t , t h i s p a p e r re v i e w s t h e h i s t o ry o f d o me s ti c l o a n p r i c i n g , t h e n i h a v e a n a l y z e d t h e f a c t o r s o f l o a n s p r i c i n g , a n d c o n s t r u c t e d o n e c o m m e r c i a l b a n k l o a n s p ri c i n g m o d e l 玩t h i s m o d e l , i h a s c o n s i d e r e d t h e m i c ro s c o p i c t h e l e v e l s i n fl u e n c e , s u c h a s : t h e c o s t s o f c o m m e r c i a l b a n k , t h e t a r g e t o f p r o f i t a n d t h e ri s k f a c t o r - c o m p e n s a t i n g , a l s o i h as c o n s i d e r e d t h e i n fl u e n c e fr o m m a c r o e c o n o m i c s , s u c h as: i n fl a t i o n r a t e , e x c h a n g e r a t e , t h e r e f o r e i t h i n k s t h a t t h e mo d e l c o n s t r u c t e d i n t h e a r t i c l e h a s t h e c e r t a i n t h e o ri e s me a n s t o a c t u a l wo r k . k e y w o r d s : c o m m e r c i a l b a n k l o a n s p ri c i n g m o d e l 南开大学学位论文版权使用授权书 本人完全了解南开大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下 各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学 位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存 论文;学校有权提供目 录检索以 及提供本学位论文全文或者部分的阅览服务; 学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版;在 不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术 活动。 学 位 论 文 作 者 签 名 :乎 二 合年1/月 站 经指导教师同意，本学位论文属于保密，在年解密后适用 本授权书。 指导教师签名:学位论文作者签名: 争沁 解密时间: 年月日 各密级的最长保密年限及书写格式规定如下: 内部 5 年 ( 最长5 年， 可少于5 年) 秘密*1 0 年 ( 最长1 0 年，可少于1 0 年) 机密*2 0 年 ( 最长2 0 年，可少于2 0 年) 南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明: 所呈交的学位论文， 是本人在导师指导下， 进行 研究工作所取得的成果。 除文中己 经注明引用的内容外， 本学位论文 的研究成果不包含任何他人创作的、 已公开发表或者没有公开发表的 作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集 体， 均己在文中以明确方式标明。 本学位论文原创性声明的法律责任 由本人承担。 学位论文作者签名: 年月日 第一章引言 第一章引言 第一节 贷款定价研究的意义 随着中国加入wt o组织， 金融业将对外资全面开放， 特别是当前人民币贷 款利率上浮限制已经完全放开，商业银行贷款定价最终的完全市场化也己为期 不远。这一方面意味着金融机构在对企业贷款时将拥有更大的自 主权，能够根 据贷款的风险程度更为灵活地确定利率的高低，有利于金融机构更好地贯彻风 险管理的思想，防范金融风险。另一方面，一旦利率完全放开，商业银行就必 须自 主进行贷款定价并承担自 主定价的风险。 就目 前情况而言，我国 商业银行 在这个领域似乎并未做好充分准备，无论理论研究还是信息系统建设，与发达 国家商业银行相比都还存在一定差距。我国商业银行己经认识到这一问题，部 分商业银行已经开始涉足这一领域，如建设银行、交通银行、浦发银行。本文 正是在这个大背景下开展对贷款定价的研究，通过对贷款定价理论和方法的研 究，尝试提出有实践价值的贷款定价模型，为我国商业银行的贷款定价提供一 些有益的参考。 第二节国内外研究文献综述 大家都知道:利率是借贷资金的 “ 价格” ，是衡量金融资产成本与收益的指 标，因此对利率的 研究是伴随早期人类社会高利贷这一经济现象的出 现而发展 起来的。关于商业银行贷款定价的理论研究实际上也是对利率理论研究的具体 化，所以 贷款定价的研究与利率理论的研究是紧密联系的整体中的重要部分。 自 古至今，从古典的利率理论到局部均衡理论再到一般均衡理论，都是对利率 理论研究的逐步深入和完善的过程。而当代从计量经济学角度出发的贷款定价 理论将这方面的研究工作推向新的层面，不同定价模型和方法的研究成果也层 出不穷。如彼得. s . 罗斯的 商业银行管理 ，乔治. e . 鲁斯的 贷款管理 ，又 如王耀庭等编写的 利率论 、戴国强、吴许均的 基于违约概率和违约损失率 的贷款定价研究 、唐旭的 利率市场化和货款定价等等，他们从不同的层面 第一章引言 对商业银行贷款定价作出理论探讨与实践总结。 笔者认为，从根本意义上讲，所有贷款定价方法都遵守 “ 效用最大化”经 济学基本原则，只不过是形式上有所不同而己。包括成本加成定价模式、基准 利率加点模式、客户盈利分析模式，它们都是在保证商业银行贷款收益覆盖成 本的前提下，尽量提高综合收益。近年来，国内外学者开始尝试利用金融领域 新的 研究成果建 立新的 贷 款定 价 模型。由 夏 普 ( s h a r p e ) 和林特纳 ( l i n t e r ) 在 6 0 年 代发 展 起 来的 现 代资 本资 产定 价 模 型 ( c a p m ) 是 现代 金 融 学的 重 大 成果 之 一。 西方学者曾尝试把贷款当作混业经营条件下的一项资产，利用证券市场的公式 计算贷款的期望收益率，达到运用该模型进行贷款定价的目的。如贷款定价的 期权法。另外， 9 0年代以 来，西方一些银行开始借鉴市场风险管理的在险价值 ( v a lu e a t r i s k )的概念、 方法和模型，开发了经风险调整的资本收益率定价模 型，该模型可以量化某一授信业务在一定置信区间内 未来一定时期的风险，对 收益进行风险调整，根据风险调整后的资本回报率决定资本的优化配置，这就 为通过定价取得补偿奠定了基础，使贷款定价更加科学。 然而，一些复杂的定价模型虽然提供了较好的定价思路，却因其不易操作 等因素而不被广泛使用，而目 前传统的定价方法仍然是贷款定价方法的主流。 从我国金融环境来看，暂时不具备全面运用复杂的金融工具进行贷款定价的条 件，因此我国商业银行贷款定价模式的改进还有待时日。 第三节 主要内 容安排 在本文中，首先笔者在第二章阐述了商业银行贷款定价的理论依据: 古典利 率理论、可贷资金理论、流动性偏好理论和信贷配给理论。其次在第三章介绍 了西方商业银行贷款定价的三种主要方法成本加成定价模式、基准利率加点模 式和客户盈利分析模式，同时还介绍了近年国外最新的资产收益率法和期权定 价法。再次，在第四章通过对当前我国商业银行贷款定价基本情况分析，最后 在第五章结合前述的分析，具体分析了影响贷款定价的不同因素，进而提出笔 者认为有实践意义的贷款定价模型，提出我国商业银行贷款定价的改进措施和 建议，并且对贷款定价中的关键因素一贷款定价的计算公式作了详细地阐述。 0 0 c a p m模 型( c a p it a l a s s e t s p r ic in g m o d e l ) 是以 证 券 组 合 理 论为 墓 础， 在 分 析 风险 和收 益的 基 础上， 提 出资 产定价的 理论模型。 第一章引言 第四节 论文的实践意义与需要进一步研究的问题 对于商业银行信贷部门管理来说，本文的实践意义在于: 商业银行贷款定价 首先是一门科学，定价理论的研究是贷款定价的基础。同时商业银行贷款定价 也是一门艺术，即定价的过程在当前的历史阶段并非能够完全依靠数学的计算。 合理的贷款定价可以保证商业银行的盈利性、贷款价格的竞争力，提高客户对 银行的贡献度和忠诚度。面对利率市场化趋势，商业银行首先要建立贷款定价 的内部管理体制，建立贷款成本、目 标利润、客户创造收益、风险补偿以及宏 观经济环境等各种因素的内部贷款定价计量公式，做到有的放矢。其次商业银 行要通过贷款定价，细化成本考核和风险管理成本，推进金融创新，提高银行 经营管理水平和竞争能力，在竟争中获得健康发展。 当然，关于商业银行贷款定价的研究本文还存在许多未涉及到的领域，还 有待于以后进一步深入。如文中对商业银行贷款定价计量公式的确定，没有通 过商业银行大量的贷款数据作实证检验，公式中可能忽略或增大了某些因素对 贷款实际定价的影响，这些0需妥经过实践检验证明。又如贷款风险度的测算 是银行贷款定价决策中的难点，国际银行业对贷款风险的计量有向 数理模型化 发展的趋势，本文中没有过多涉及。 第二章西方商业银行贷款定价理论 第二章 西方商业银行贷款定价理论 贷款定价理论的发展，就是西方商业银行的发展历史。经过上百年的经营 发展，西方商业银行形成了比 较科学完备的贷款定价理论体系， 建立了符合市 场竞争要求的贷款定价方法，概括起来主要有以下五种贷款定价理论:古典利 率理论、 流动性偏好理论、 可贷资金理论、 i s - l m模型和信贷配给理论。 其中古 典利率理论认为利率是由储蓄和投资决定的。流动性偏好理论是凯恩斯在2 0 世 纪3 0 年代西方经济大危机后提出来的， 其主要观点是:利率主要由 投机需求和 交易需求决定的，与收入水平有紧密的联系。可贷资金理论是古典利率决定理 论的延伸，该理论认为利率是由 货币的供给和需求的均衡决定。可贷资金理论 进一步发展，出现了由英国著名的经济学家希克斯、美国的汉森创立的 i s - l m 模型。该理论认为:商品市场与货币市场都处于均衡状态时，决定了均衡的利 率与产出的组合。按照信贷配给理论:贷款的需求与供给数量由利率决定，利 率的波动并不能实现供需双方的均衡。 第一节 古典利率理论 古典利率理论认为:利率是由投资与储蓄两种行为共同决定的，它表现为 资本的供给与需求的变动。如果人们愿意放弃消费或投资将资本用来储蓄可以 获得利息的补偿， 利息率越高， 储蓄的吸引就越大， 因此储蓄是利率的递增函数， 同时储蓄的增长又是投资的 借贷资 本来源，形成贷放资金的供给。反之， 利率 降低，对于投资人来说较低的成本可以获得较高的投资收益，这就形成了对投 资资金的需求，利率越低， 投资需求越大， 因此投资是利率的递减函数。 将投资 能够带来的收益与储蓄所能获得的利息相比较，决定了人们究竞选择投资还是 储蓄。如果利率上升，储蓄上升，投资减少。反之，投资的收益大于储蓄所得 到的利息， 就会使储蓄转化为投资。而当投资收益与储蓄所得利息相等时， 社会 资本的供结与需求刚好相等，投资既不会增加也不会减少，储蓄也是如此，这 时候的利率处在储蓄与投资曲线相交的均衡点上，表明在均衡的利率下，经济 第二章西方商业银行贷款定价理论 处于均衡的 状态， 这就是魏克塞尔i 所论述的“ 自 然利率” 。 这一理论是以 市场 经济为条件的，利率随资金供给与需求的自 然法则运行，偏离了均衡点就会发 生回归， 利率的这种自 动调节作用促使经济不会发生长期的失衡( 见图1 . 1 ) 。 如 图显示， i ( r ) s ( r ) ， 利率将上升; s ( r ) i ( r ) ， 利率将下降;s ( r ) = i ( r ) 。 利 率处于均衡点e o s, i 图2 . 1 古典利率理论 在古典理论中，利率是使用资本的价格，也是使储蓄的真实数量等于投资 的真实数量的因素。 在经济体系处于充分就业的均衡状态时，社会仅存有一个 单一的利率水平( 或一个单一形态的长期和短期利率) 。这个单一的利率不受任 何货币数量变动的影响。储蓄函数与投资函数的交点决定均衡利率，若现行利 率水平高于均衡利率，则必然发生超额储蓄供给，诱使利率下降以接近均衡利 率。由于古典利率决定理论重视真实因素，忽视货币因素，因而被称为 “ 真实 的利率理论” . 这一理论的缺陷在于利率的变动不受货币供求的影响，仅局限在 资本的借贷上。 第二节流动性偏好理论 在凯恩斯的货币供求利率论中，利率仅仅决定于两个因家:货币供给与保 有货币的意愿( 货币需求) 。货币供应量为外生变量，由中央银行操纵控制，而 保有货币的意愿或流动性偏好却决定于三个动机:交易性动机、 谨慎性动机、 投机性动机，货币需要的交易部分决定于个人所得，而所得水平决定于储蓄和 必 魏克塞尔，1 9 世纪后期以 边际效用学说为 基础的 纯经济学派的财政学家. 第二章西方商业银行贷款定价理论 投资。因此，凯恩斯的 利率理论中，利率、所得、 储蓄、投资与货币 供需之间 的关系密切，彼此都相互依赖。 可是，凯恩斯主要是从货币 供需的变动来分析 利率的变动，凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响，其利率决定理论 基本 上是货币 理论。 所以 ，他的利率理论实际上 是货币 的利率决定理论。 凯恩斯的流动性偏好理论认为古典学派的理论是依靠储蓄投资的相互作用 决定利率。通过利率的自 动调节。 使经济达到均衡状态，但是这一过程并不能 实现。与之相反， 它提出了 货币量的供求变动决定利率。 货币的 供给是由一国 的中央银行决定的，货币的需求是由人们的流动性偏好决定的。所谓流动性偏 好是指人们对持有货币的一种偏爱。因为货币具有流动性，持有货币资产是没 有收益的， 但无论何时都 可以灵活使用， 可以 随时 转化为商品 或劳务， 风险极 小。其他任何资产都存在着不同程度的风险。然而在承担风险的同时又能够得 到风险的补 偿，那就是利 率回 报。 凯恩斯认为人们对货币 需求存在着三个动机: 交易性动机、 谨慎性 动机、 投机性动机。 前两个货币 需 求的 动机与收 人正相关， 是收入的递增函数，以 l ( y ) 表示， 但与利率没有直 接的关系;后一个货币 需求 的 动机与利率负相关，是利率的 递减函 数，以l ( i ) 表示。 模型表达为 m d = l ( y ) + l ( i ) 凯恩斯认为人们的资产可划分为两部分:一部分是货币资产、另一部分是 债券， 人们的 选择是两者必居其一。由 于利率是放弃 流动性偏好的货币 而持有 其他风险资产的一种补偿， 所以 利率水 平的 高低影响着人 们的 投机性 货币需求， 左右着货币 资产与债券的选择。 放弃债券投资 的收益率是持 有货币的 机会成本， 如果 债券的利率上升， 持有货币的 机会成 本增加， 人们的货币需求减少， 流动 性偏 好减弱， 将货币 转化为债券资 产。 反 之， 债券的 利率下降，货币需求增加， 流动性偏好强，人们将持有货币。 图2 . 2流动性偏好理论 第二章 西方商业银行 贷款定价 理论 如图 2 . 2所示，中 央银行货币 供给是外部给定的，并 且假定 收入和价格水 平及其他经济变量都 不变。 不同的 利率水平对应着不同的 货币 需求量。 在 e点 处为 均衡的 利率， 货币供给= 货币 需求， 即m s = m 氏 只 有在点e 处的 货币 表示 了 供给与需求是均衡的，得到 一个均衡利率。 而当均衡利率高于 e点时， 货币 需求小于供给，超额的货币 供给说明 人们持有的 货币 大于人们愿意持有的， 上 升的 利率诱使公众从持有货币 转向 持有 证券。因 此，公众将购买债券来减持货 币。 债券价格上升的同时， 利率向 下调整至均衡点e ， 公众的货币需求上 升。 反 之，如果利率降至 e点以 下时，人们的货币 需求增加， 面对货币 需求大于货币 供给的情况，出 现了 超额的货币 需求。说明 人们需求的 货币 大于他们所持有的， 于是他们将卖出债券，持有更多的货币，促使债券价格下跌而利率上升，向均 衡的利率e点靠拢。 如果人们的流动 性偏 好增加， 为了 满足人们流动性 偏好 所增加的 货币 需求， 中 央银行增加货币 供给使m s 曲 线向右移 动， 导致供给与需求 均衡的 利率水平下 移。 只有在人们的流动性偏好无限增加的 情况下， 无论增加多少货币 供给都不 能 够满足需 求时 ， 利率呈现水 平的 状态， 不会再下降. 第三节可 贷资金理论 可贷资金理论是古典利率决定理论的延伸，它认为利率水平决定于可 贷资 金供给和需求的 相等之点.典 型代表是英国的罗伯逊与瑞典的俄 林。可贷资金 理论认为:利率不仅取决于储蓄与投资，还取决于货币的供给与需求。因为可 贷资金的 需求包含了投资与需 要持有的 货币 ，其中投资需求与利 率成反比 关系， 持 有需求与利率也成反比 例关系。 可贷资 金的 供给包含了储蓄与中央银行增加 的货币供给及商业银行创造的 存款货币。 其中 储蓄是净储蓄， 净储蓄为毛储蓄 扣除负储蓄及消费借贷、折旧 准备; 货币 供给的增加额即:金融机构新近发行 的货币， 其正负 决定于货币 供给变动的方向。当可贷资金的 供给等于可贷资 金 的需求时， 市场就达到了 均衡， 这就是 利率的均衡点。可贷资金的 利率产生 于 证券市场， 证券的 供给与需 求的 均衡点产生利率，通过证券价格与 利率的反向 变动反映 证券的 供给与需求的 变化。当利率变动高于均衡利率水平时，存在 着 对证券的 过度需求。 当低于均 衡利率的水平时， 存在着对证券的过度供给。可 贷资金理论把证券市场的需求者如购买国 库券的 人看成是贷款人，供给者如政 第二章 西方商业银行贷款定价理论 府看成是借款人。利率的调整使可贷资金的供给与需求平衡。如果利率低于均 衡利率，可贷资金的供给量将小于需求量。所引起的可贷资金短缺将使利率上 升。 相反，如果利率高于均衡利率，可贷资金的供给量将大于需求量，可贷资 金过剩将使利率下降。在均衡利率的条件下，可贷资金的供给量刚好与需求量 平衡。 可贷资金理论一方面反对古典学派对货币因素的忽略，认为 仅以 储蓄、投 资分析利率过于片面，同时也抨击凯恩斯完全否定非货币因素在利率决定中的 作用的观点。 可贷资金理论从流量的角度研究借贷资金的供求和利率的决定， 可以直接用于金融市场的利率分析。 特别是资金流量分析方法及资金流量统计 建立之后、 用可贷资金理论对利率决定做实证研究和预测分析，有其实用价值。 可贷资金理论稍微弥补了 真实利率理论的缺陷，考虑到了货币的资产功能。 储蓄和投资不足以单独决定均衡利率，货币资产需求及货币供给的变动等因素 对利率水平均有影响。因为在资本市场上，货币流量不只限于本期储蓄，还有 窖藏和新增加的货币供给共同参与决定利率:但是， 可贷资金理论混淆了存量 和流量的分析，忽视了所得水平对储蓄的影响力。虽然 可贷资金理论分析了市 场总体的均衡，却对由投资与储蓄决定的商品市场和由货币供求决定的货币市 场是否存在着各自的均衡未能肯定。 第四节. s - l . 模型理论 2 . 4 . 1 i s曲线一 商品市场的均衡 在凯恩斯学派对利率影响投资产出的分析中， 有一个投资商品市场成本高 低的衡量， 如果企业家预期利率将高于投资商品市场的收益，他将放弃商品市 场的实物投资，将资金转向 收益率提高的证券投资。而当利率降低时，它又可 能卖出证券。进入商品市场从事于实物投资。 这一过程的判断来自 于利率与资 本边际效率的比 较，当利率小于资本边际效率时，商品市场实物投资的决策便 被做出，当利率大于资本边际效率时，资本转移到证券投资的决定得到确认。 用i s 曲 线来表达在供给与需求均衡的利率水平上的总产出 ( 收入)的模型，如 图2 . 3 所示 第二章西方商业银行贷款定价理论 图2 . 3 i s 曲 线图 当利率上升时， 总需求减少，总产出y( 收入) 也相应减少。低于均衡利率 e 点所对应的y产出( 收入) 水平是与需求对应的较大的均衡产出( 收入) 。而在高 于均衡利率e点处所对应的y产出( 收入) 水平上是与需求对应的最低均衡产出 ( 收入) 。在i s曲 线上的任何一点都表示了商品生产的总需求与商品生产的总产 出 ( 收入) 之间的均衡，任何偏离i s 曲 线的点都是不均衡的。 在i s曲 线的右上方， 存在着超额商品供给。 例如: 在点a处是y的最大的 产出( 收月 水平， 对应的却是r 最高利率水平上的最少的 投资需求， 那么实际 上 对产出( 收入) 的需求仅只有y a 水平，过剩的产出将积压存货，导致产出 减少， 重新回到i s曲线上的水平上来。 反之， 在i 5曲线的左下方， 存在着超额商品需 求，如在点b 处对应着最低的利率水平， 产出却只有y b 最低的水平， 而需求却 可达到最高的水平， 过度的需求导致产出 增加。 重新回到i s曲 线上的水平上来。 i s曲线所描述的商品市场的均衡是储蓄等于投资的均衡，反映在这一水平上的 利率是均衡的利率。虽然i s曲 线代表了商品市场上的均衡，指明了 在一定的利 率水平下产出的变动方向， 但仍然不能说明在那一个点处是商品市场上总产出 的惟一均衡点。由此，需要引入l m曲线的分析. 2 . 4 . 2 l m 曲 线一 货币市场的均衡 凯恩斯的流动性偏好理论认为人们的货币需求取决于收入( 总产出) 与利 率、货币需求与收入呈正相关的变化，而与利率呈负相关的变化。因为当人们 获得收入将增加交易性的货币需求，同时人们的收入水平上升也使得持有财富 第二章 西方商业银行贷款定价理论 的比率提高，货币需求自 然需要增加。如果证券投资的收益因利率的提高而上 升时，持有货币的 机会成本就会增加， 人们将减持货币 转化成证券。反之， 在 利率下降的情况下，人们将出售证券，更多地受到流动性偏好的影响而持有货 币。由 此 l m 曲 线表达的是均衡的利率水平来自 于货币 市场上货币 供给与需求 的均衡。l m 曲线模型如图2 . 4 所示 图2 . 4 l m曲线 在 l m 曲 线上的任何一点都表示货币的供给与需求的均衡，在所对应各个 点上反映不同的收入( 产出) 水平，对应了一个均衡的利率，当收入( 产出) 增加 时，利率上升，同时货币需求也增加，并且与货币的供给保持了一致性。任何 偏离 l m 曲线上的任何一点都是不均衡的，从点e处收入 产出) 的组合状态反 映了货币 市场的均衡，收入( 产出 ) 的增加必定是货币需求的相应增加，伴随着 均衡利率水平的上移。 在l m左上方存在着货币的过度供给，点a处表示人们 在上升的利率水平上持有的货币超过了他们愿意持有的。 货币需求与供给发生 了不平衡，他们将减持货币， 转化为证券，直至利率下降达到e , l m曲 线的点 e处的水平上， 表示供给等于需求。反之，在l m曲 线的右下方、点b处存在 着过度的 货币 需求， 相对应的 利率水平低于均衡水平，以 及在点b处的收入( 产 出 ) 水平并不能够满足人们愿意持有的货币需求，于是人们将卖出证券转换成持 有的 货币 ， 与证券价格下跌相一致的是利率的上升，向l m曲 线点e 处靠拢， 直至货币的供求达到均衡，人们将不再卖出证券。 2 . 4 . 3 i s -l m曲线模型的意义 第二章西方商业银行贷款定价理论 图2 . 5 i s - l m模型 将这两个曲线模型结合在一起( 见上图) ， 构成了两条线相交的点e ， 它反映 了商品市场与货币市场同时达到均衡的状态，在这点 e上收入( 产出 ) 与利率同 时被决定。即使经济的运行背离了均衡点，市场机制发生的自 动调节作用是向 均衡点e靠拢，既表明i s曲线上收入( 总产出) 等于总需求，又表明l m曲线上 货币的需求等于货币的供给。 在e点处的y与 r 反映了 商品市场与货币 市场同 时达到均衡，除去这一点外的任何一点处都表明两个市场中必有一个市场未能 够达到均衡。当点a落在i s曲 线之上， 意味着经济运行中收入( 总产出) 等于总 需求， 商品市场保持了均衡的状态。 但由 于没有达到e 点处， 意味着没有与l m 曲 线相交， 利率高于均衡利率的水平，反映了货币 市场的不均衡，存在着货币 的超额供给，人们将买入证券，减少持有的货币， 直至利率下降到达 e点处。 反之，当点b落在l m曲 线之上， 意味着经济运行中货币 市场的货币 供求相等， 保持了平衡状态。但是未达e 点与i s曲 线相交，说明商品市场存在着商品产出 的超额供给，需求不足，经济的自 动调节作用将减少投入产出，使供给适用于 货币需求，从而使利率下降，向e点靠拢，与 l m 曲线相交，达到商品市场与 货币市场的同时均衡状态。 利率决定的理论经过不断的发展在i s - l m 曲线模型的建立后，经过汉森的 进一步补充得到较为完善的表述。然而商品市场与货币市场从不均衡到均衡的 调节，依靠的是市场机制的作用，这一过程较长。凯思斯试图通过财政政策与 货币政策的外部干预来实现均衡。例如，通过政府减税或增加支出的方法，增 第二章西方商业银行贷款定价理论 加社会公众持有的货币，从而扩大公众的支出，使i s曲线向 右上方移动， 利率 也相应地上升，达到产出的增加，国民收入的增加。反之，政府减少支出的行 为使i s曲线将向 左下方移动。如果公众的流动性偏好增强时，货币市场上对货 币的需求增加， l m 曲 线向左上方移动，从而利率一 上升，货币市场的超额需求 可以通过提高利率来加以消除，使货币的供求保持平衡，使产出收入减少. 利 用在给定的产出水平上货币供给增加， 均衡利率将下降， l m曲 线向右下方移动。 凯恩斯的外部干预经济活动的政策应用效果如何呢? 实践证明扩张的货币 政策、财政政策在短期内虽然对产出有一定的影响作用，但从长期来看两种政 策都不影响产出。 第五节信贷配给理论 信贷配给是信贷市场上的典型现象，指的是1 、在无差别的贷款申 请人中， 一些人获得了贷款而另一些人却没有获得贷款，那些没有获得贷款的人即使愿 意支付更高的利率也还是得不到贷款;2 、无论贷款的供给多么充足，总会有一 些人在任何利率水平下都无法得到贷款。 新古典经济学理论认为信贷市场仅仅是利率机制在起作用，利率灵活的变 动能够自 动调节信贷市场的供求关系，如果需求大于供给，价格 ( 利率)将会 上升，此时需求将会减少同时供给将会增加，直到信贷市场趋于新的均衡。而 信贷配给仅是由于外部振动所引起的一种暂时的非均衡现象，或者是政府干预 的结果。 新凯恩斯主义信贷配给理论认为信贷市场中利率机制和配给机制共同 起作 用，仅考虑利率机制过于片面和简单化，即使没有政府的干预，信贷配给也将 作为一种长期的均衡现象存在，因此现实的信贷市场存在着多重均衡。 银行在发放贷款前，由于信息不对称，对借款人风险和经营状况缺乏充分信 息，很难判别不同借款人还款概率差异，往往会要求额外收取风险补偿费。此 时风险较大的借款人愿意付出风险补偿费来取得借款，而风险较低的借款人往 往会放弃借款。同时即使在完备信息且信息无成本的 情况下， 银行可以 准确无 误地掌握借款人所有行动，也难以 获得信贷资金使用情况和控制企业实际经营， 往往是接受高利率的客户必然会选择高风险项目。 按新古典经济学理论，当资金的需求超出供给时，那些借款要求未得到满 第二章西方商业银行贷款定价理论 足的借款人愿意支付更高的利率，如此使得利率水平上升，直到需求等于供给。 但根据约瑟夫. 斯蒂格利茨健 和安德鲁. 温斯利率曲 线图 ( 图2 . 6 ) ， 贷款的需求 与供给数量由利率决定，事实上尽管在下图 所示r * 处需求不等于供给，它却是 均衡的利率水平。银行不愿意放款给那些愿意支付更高利率水平的借款人.银 行以 高于r * 的 利率发放贷款， 由于利率的双重效应， 银行将承受比在r * 处更高 的风险，其获得的综合收益要低于在 r * 处得到的综合收益。于是，供给与需求 在非相等之处取得均衡，因而就出现了信贷配给。 *r 图2 . 6信贷配给理论 不仅信贷市场中 超额需求会产生信贷配给，信贷市场中超额供给也会产生 信贷配给。假设银行在一些借款人身上得到的回报高于在其他借款人身上能得 到的回报: 他们知道哪些是高价值的客户，而其竞争对手不知道.假定有一家商 业银行降低贷款利率来吸引竞争对手的客户，此时其竞争对手将会选择采取同 样低的贷款利率水平反击。而由于银行在 “ 高价值”客户的信息不对称，竞争 对手必将对其 “ 高价值”低风险客户实行更加优惠措施来稳定该客户，其所流 失的大多是非有利可图的低价值高风险客户.主动降价的商业银行将很可能从 竞争对手那里夺取那些最无利的客户。 拥有借贷资金超额供给的银行必须评估 更低的利率水平所能吸引的借款人的价值。最终市场达到一种均衡，在此均衡 中可能每家商业银行都存在超额的资金供给，但没有银行愿意再降低贷款利率。 由于信贷配给的存在，自由的信贷市场无法有效地配置贷款资源，利率的 自由 波动并不能实现供需双方的 均衡， 只有在银行控制下非出 清市场的利率才 具有识别和激励作用，使信贷资金得以合理配置。信贷配给理论揭示了银行信 公 约 瑟 夫 斯 蒂 格 利 f z ( j o s c p h s ti g li t z ) . 是 世 界银 行 副 行 长， 美国 著 名 经 济 学 家. 第二章西方商业银行贷款定价理论 贷风险成因及风险防范措施，商业银行在利率之外必须掌握有一种额外的独立 手段，以应对各种贷款风险，从而消除作为信贷风险根源的逆向选择和激励效 应( 道德风险) 必 贷款定价的逆向 选择指银行收 益随 着贷款利率的 上升而 递减. 激励效指贷款的 定价能刺激企业偏 好较 有风险的项目，形成道德风险. 第三章 西方商业银行贷款定价模式比较分析 第三章西方商业银行贷款定价模式比较分析 在西方商业银行贷款定价理论基础上， 产生了不同的贷款定价模式， 传统的 定价模式主要有:成本加成模式、基准利率加点模式、客户利润分析模式，除 以上三种传统贷款定价模式之外，近些年来产生了资本收益率定价模式、期权 定价模式等新兴的贷款定价模式，下面就具体的阐述其内容。 第一节成本加成模式 成本加成模式认为价格是由成本加上目 标利润构成，任何贷款的利率都应 包括以下四部分: 1 ,贷款资金的筹集成本;2 、与贷款有关的各项费用， 如信贷 人员的工资、 发放和管理贷款时使用的用具和设备成本等; 3 、 贷款的风险溢价， 即对贷款可能发生的违约风险做出的必要补偿;4 、目 标利润，即银行资本从每 笔贷款中应获得的最低收益。用公式表示为: 贷款利率二 贷款的资金成本率+ 贷款的管理费用率+ 贷款的风险溢价率+ 目 标利 润率。 这里贷款的风险溢价是基于贷款违约率的估计数额。该模式是在分析银行 发放贷款成本的基础上，对每一笔贷款确定有利可图的利率。银行以一个最低 利率( 如设定目 标利润率为 0 . 2 % 时) 为底线，根据市场竞争情况和相对于客户 的谈判地位确定贷款利率，以保证每一笔贷款都能获取目 标收益， 是一种内向 型 的贷款定价模式. 成本加成法的优点:可以保证银行每笔贷款有利可图，即确保利润。缺点: 影响市场竞争力。此方法未考虑当前资金市场上一般利率水平，忽略了客户需 求、同业竞争、市场利率水平的变化等因素的影响，容易导致客户流失和贷款 市场份额的萎缩。 成本加成法的适用范围: 一般适用于居于垄断地位的商业银行及处于贷款 市场需求旺盛时期的 商业银行。 成本加成法要求的条件: 1 ,需要有一个精心设计的成本会计管理系统，能 精确地测算并分配其经营成本;2 、商业银行能充分估计出贷款的违约风险、期 第三章西方商业银行贷款定价模式比较分析 限风险及其他相关风险，以 确定合理的风险溢价。这需要商业银行有完善的贷 款风险管理系统，建立健全信用评级制度，并拥有一批具有丰富实践经验的风 险评估人才。 应注意成本加成法的运用在实践中存在两个突出问题: i 、试图在不同的产 品中合理分配成本非常困难;z 、此方法没有考虑到来自 其他银行的竞争。上述 问题使得该方法在实践的运用中受到一些局限。 第二节 基准利率加点模式 基准利率加点模式，也称价格领导模式。该模式根据每笔贷款的违约风险 和期限风险大小，在基准利率的基础上加点或乘以 一个系数来确定。用公式表 示为: 贷款利率二 基准利率十风险溢价点数，或 贷款利率= 基准利率* 风险溢价乘数 其具体操作程序是: 首先选择某种基准利率作为 “ 基准价” ，然后针对客户 贷款风险程度和期限的不同确定风险溢价( 可选择 “ 加点数”或 “ 乘数” ) ，这 样根据基准利率和风险溢价就可以 确定该笔贷款的实际利率。这是一种 “ 市场 导向 型”的贷款定价模式，也是国际银行业广泛采用的一种定价模式。该模式 最早在美国开始使用，目 前国内商业银行的外币 贷款多采用这种定价模式，以 伦敦同业拆借利率 (c l i b o r )和香港同 业拆借利率 ( h i b o r )为基准利率，适 当加浮动利率点，形成对客户的贷款定价. 采用基准利率加点模式进行贷款定价时，选择何种利率为基准利率是焦点 问题。基准利率一般多由中央银行直接调控，并能 够对市场其他利率产生稳定 且可预测的影响。在放松利率管制以后，中央银行就是依靠对基准利率的调控 来实现对其他市场利率的影响。 基准利率对应的金融产品必须具有足够的交易 规模和交易频率，以 保证对其他利率的有效引导。各国在货币政策的实践中， 通常以同业拆借利率或国债回购利率充当基准利率。 从历史上看， 不同的国 家在不同的 年代曾 有不同的选择。以 美国为例: 二十 世纪三十年代大萧条中，采用优惠利率为基准利率。优惠利率是大银行向自己 最可靠、信誉最好的大顾客提供贷款时所收的利率，反映了市场资金的紧缺程 第三章西方商业银行贷款定价模式比较分析 度。 二 十 世纪 七十年代， 短期欧 洲美 元存 款的l i b o r , c d ) 利率为 基准 利 率。 二 十世纪八、九十年代，为对抗不断增长的商业票据市场，商业票据利率及国库 券利率作为基准利率。随着货币市场的发展和完善，二十世纪九十年代出现了 双重的企业贷款市场: 为小型企业、消费信贷、建筑贷款及一些欧洲货币贷款定 价时，使用优惠利率或l 工 b o r ; 大额企业贷款采用货币 市场利率定价。 总的来说，基准利率水平应根据资金供求、资金成本、目 标效益、竞争策 略等因素确定。目 前，我国境内外资银行外汇贷款的定价，一般就采取以国际 市场同 业拆借利率为基础，结合银行成本、贷款风险、客户综合效益和市场竞 争等因素，加一定利差的方法。 现阶段我国可供选择的基准利率包括: 银行间同业拆借利率( c h i b o r)， 中 央银行存贷款利率、再贴现利率、国 债利率等。由 于同业拆借利率是以中央银 行再贷款利率和再贴现利率为基准，再根据社会资金的松紧程度和供求关系由 拆借双方自 由 议定的， 能较好地反映市场上资金的供求变化的关系。 我国从1 9 9 6 年起放开了对同业拆借市场上资金利率的管制，现在己经形成了一个相对成熟 规范的市场利率，如果人民币贷款定价采用基准利率加点模式，那磨银行间的 同业拆借利率作为基准利率较为合适。 基 准 利 率 定 价 模 式 的 优 点 : 以 基 准 利 率 水 平 为 出 发 海 ， 结 合 贷 款 的 风 险 程 度，来制定贷款价格，既考虑了市场利率风险，又考虑了贷款本身的违约风险， 有较高的合理性，制定出的价格更具有竞争力。缺点:没有考虑银行和客户的 全面关系，没有充分考虑单个银行的经营成本，对资金成本重视不够，可能导 致占 有市场而失去利润的结果。实际操作既要考虑贷款本身的风险，还要考虑 市场利率风险，加大了风险管理的难度。 基准利率加点定价模式要求的条件: 必须选择合适的基准利率，该利率要能 反映资金市场的供求关系: 能针对客户贷款风险程度的不同确定风险溢价。 第三节客户盈利分析模式 客户利润分析模式是一种比较复杂的 贷款定价模型，是综合银行与各个客 户业务往来的所有成本和收益的资料，以 确定对该客户提供的全部金融服务的 定价，从而达到银行既定的利润目 标。因此又称为 “ 以银企整体关系为基础的 a c c d是大 额可转 让定期存单的英文缩写( c e r t i f i c a t e s o f d e p o s i t ) . 第三章西方商业银行贷款定价模式比较分析 贷款定价模式” ，是一种 “ 客户导向型”模式，公式表示为: 贷款利率= ( 银行的目 标利润十 为该客户提供所有服务的总成本 一为该客户提供所有服务中除贷款利息以外的其他收入) / 贷款额。 银行的目 标利润是指银行资本从每笔贷款中 应获得的最低收益。 客户利润分析模式是从经济学的角度出发，在银行与某一客户进行业务往 来中，必须能够保证 “ 有利可图”( 或至少不亏本) ，换言之，来源于某客户的 总收入应大于为该客户提供服务的 成本+ 银行的目 标利润，即: 贷款额* 利率* 期限 *( 1一营业税及附加率卜其他服务收入* ( 1一营业税及 附加率) 该客户提供服务发生的总成本+ 银行的目 标利润 上式中，若将 “ 利率”视为未知数，其余视为己知因素，便可得出贷款的 最低价格。其中银行为客户提供服务所耗费的总成本一般包括:1 ,贷款费用: 该客户的活期、 定期存款帐户的管理费用、 帐户的服务费用、 贷款的管理费用( 如 信用分析费用、贷款回收费用和抵押品的维护费用等) ;2 、贷款所需资金的利 息成本;3 、贷款的违约成本: 根据客户的风险等级和平均违约率来确定; ( 4 ) 银 行经济资本的机会成本。 银行从客户的帐户中获得的收入一般有: 1 、客户存款的投资收入;2 、各种 服务费收入;3 ,贷款的利息收入。 客户利润分析模式比较适宜用于与银行往来关系密切、资金需求量较大的 客户，而对于新的开户企业及有发展潜力的客户则不宜采用。 客户利润分析模式的优点:改变银行传统的思维模式，体现了现代商业银 行 “ 以客户为中心”的经营理念，实现了差别定价的个性化经营方式，可以 得 出富有竞争力的贷款价格; 通过这种差别定价，既能吸引和保留那些真正为银行 带来合理利润的客户，又能通过提高贷款价格来弥补那些无利甚至亏损客户给 银行带来的损失。 缺点:对商业银行的成本计算与分配提出了更高的要求，加 大了成本管理的难度。 客户利润分析法要求的条件: 要求银行采用按 “ 产品核算”的方式; 要求银 行的电 脑系统能做到“ 分客户核算” ，即银行要对所有潜在的贷款者进行长期的 帐户跟踪，进行信息的收集， 建立起完整的客户信息收集、处理系统，以便准 确地测算银行为客户提供服务的总成本。 长期以 来，我国一直实行着严格的利率管制，所有的存贷款利率都由 人民银 行统一制定，各商业银行普遍缺乏贷款定价的实践经验， “ 分产品核算” 、 “ 分客 第三章西方商业银行贷款定价模式比较分析 户核算”等成本管理系统尚有待于建立和完善，因此，从技术上看现阶段我国 商业银行采用客户利润分成定价模式存在一定障碍。 第四节 资本收益率模式 经风险 调整的 资 本收 益率 ( r i s k - a d j u s t e d r e t