（金融学专业论文）中小企业信用评级模型及其应用——基于一个新的信用评级指标体系.pdf

河南大学硕士研究生学位论文 i 摘要 信用评级对于中小企业的发展具有至关重要的作用。一套科学、完善的中小 企业信用评级技术和方法可以使贷款银行和信用评级机构准确地判断出企业的信 用状况，为银行对企业给予信贷支持提供重要的参考依据。而中国目前缺少一套 适用于本国中小企业的信用评级技术和方法，这严重制约了中国中小企业的健康 发展。因此，建立一套科学完善的、适合中国的中小企业信用评级指标体系和模 型己成为亟待解决的问题。与大型企业相比，中小企业具有其自身的特点，在构 建中小企业信用评级指标体系和评级模型时，要在借鉴已有评级指标体系和模型 的基础上，根据中小企业的特点，建立中小企业的信用评级指标体系和评级模型。 本文从中小企业和信用评级的相关理论出发，依据中国中小企业自有的特点 和建立信用评级指标体系的基本原则，并充分借鉴国内外已有的企业信用评级指 标体系，从市场评价、企业基本素质、财务评价、创新评价、风险评价和履约状 况等六个方面构建起一套能够全面、真实地反映企业信用状况的中小企业信用评 级指标体系。随后，通过对已有的信用评级技术和方法进行分析和筛选，根据各 种方法对于中国中小企业信用评级的适用性和可行性，最终选择层次分析法与模 糊综合评价法相结合的方法来建立中国中小企业的信用评级模型。首先，利用层 次分析法计算评级指标体系中各指标的权重，然后根据模糊数学中的相关理论， 运用隶属度分析和模糊矩阵的合成运算方法，得出被评级企业所属的信用等级。 建成信用评级模型之后，为了进一步说明该模型的使用方法，同时验证该模型的 适用性和科学性，在本文最后，选取了一家合适的上市中小企业进行实例分析， 利用本文构建的模型对其进行信用评级。最终的评级结果与其他机构或部门对该 企业的信用评级结果基本一致，这表明本文所建立的中小企业信用评级模型比较 适用于中国的中小企业，具有较强的科学性和可行性，能够较全面、真实地反映 企业的信用状况。 关键词：信用评级；中小企业；模糊综合评价；指标体系；层次分析法 i i 河南大学硕士研究生学位论文 a b s t r a c t c r e d i tr a t i n gi sv e 叫i m p o r t a n tf o rm ed e v e l o p m e n to fs m a l l - m e d i u me n t e 印r i s e s ( s m e s ) as u i to ft e c h n i q u ea n dm e t h o do fc r e d i tr a t i n go fs m e sw h i c hi ss c i e n t i f i c 、 i n t e g r a t e dc a nm a k et h ec r e d i tb a n k sa n dr a t i n gi n s t i t u t i o n sj u d g et h ec r e d i tl e v e i so f s m e s a c c u r a t e l y ，t h e np r o v i d et h e 协1 p o n a n tr e f e r e n c ef o rt h ec r e d i ts u p p o r tw h i c hb a n k o 仃e rt oe n t e 叩r i s e s h o w e v e r ，t l l e r ei sal a c ko fas u i to ft e c h n i q u ea n dm e t h o do fc r e d i t r a t i n gw h i c hi sc o m p a t i b l ew i mn a t i v es m e si nc h i n a i tr e s 仃i c t st h ed e v e l o p m e n to f c h i n e s es m e ss e r i o u s l y t h e r e f 0 r e ，i ti sap r o b l e mw h i c hn e e dr e s o l v eu 唱e n t l yt o e s t a b l i s has u i to fe v a l u a t i o ni n d e xs y s t e m sa i l dm o d e l st h a ti si n t e g r a t e d 、s c i e n t i n c 锄d c o m p a t i b l ew i mc h i n e s es m e s c o m p a r e d w i t hl a 玛ee n t e 印r i s e s ，s m e sh a v et h e i ro w n c h a r a c t e r i s t i c s ，s ow es h o u l de s t a b l i s ht h ec r e d i te v a l u a t i o ni n d e xs y s t e ma i l dm o d e lo f s m e sb a s e do ne x i s t i n ge v a l u a t i o ni n d e xs y s t e m sa n dm o d e l sa n dt h ec h a r a c t e r i s t i c so f s m e s t h i sp a p e rs t a n sw i t ht h et h e o l yo fs m e sa n dc r e d i tr a t i i l g t h e na c c o r d i n gt ot h e c h a r a c t e r i s t i c so fo u rc o u n t 拶ss m e sa n dt h ep r i n c i p l e so fe s t a b l i s h i n gt h ee v a l u a t i o n i n d e xs y s t e m ，a n db a s e do ne x i s t i n ge v a l u a t i o ni 1 1 d e xs y s t e m sb o t hi no u rc o u n t 拶a n di n o t h e rc o u n t r i e s ，t h ep a p e re s t a b l i s h e sas u i to fe v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mw h i c hi sh b l et o r e f l e c tt h es m e s c r e d i tr o u n d l ya n df a c t u a l l yf j r o ms i xa s p e c t s ，i e m a r k e ta p p r a i s i n g 、 b a s i cm a k i n g so fe n t e 甲r i s e 、f i n a n c i a la p p r a i s i n g 、i n n o v a t i o n 唾墨 r a i s i n g 、r i s ka p p r a i s i n g 锄df - o m e rc r e d i t a r e 刑a u r d s ，t h r o u g ha j l a l y z m ga i l dc h o o s i n ge x i s t i n gt e c l l n i q u e sa n d m e 也o d so fc r e d i tr a t i n g ，t h ep a p e ru s e st h em e t h o do fa n a l y t i ch i e r 2 u r c h yp r o c e s s ( a h p ) c o m b i n e dw i t h 血z 巧c o m p r e h e n s j v ee v a l u a t i o nt 0e s t a b l i s ht h ec r e d i tr a t i n gm o d e lo f 吼l rc o u n 仃y ss m e sa c c o r d i n gt ot h ee a c ht e c h n i q u ea n dm e t h o d sa p p l i c a b i l i t ) ，a n d f e a s i b i l i t yt 0t 1 1 ec r e d i tr a t i n go fo u rc o u n 时ss m e s f i r s t l y ，t 1 1 ep a p e rc a l c u l a t e st h e w e i g h to f e a c hi n d e xi nt h ei n d e xs y s t e mu s i n ga h p ：s e c o n d l y ，b a s e do nt h ec o n ? e i a t i v e t h e o wo f 向z 巧m a t h e m a t i c s ，t h ea u t h o rg a i n st h ec r e d i tl e v e lo fe v a l u a t e d - e n t e r p r i s e 河南大学硕士研究生学位论文 i i i u s i n gt h es u b j e c t i o nd e g r e ea n a l y s i sa n da l g o r i t h mo ff u 乃秒m a t r i x a 1 f t e re s t a b l i s h i n g t h ec r e d i tr a t i n gm o d e lo fs m e s ，i no r d e rt 0e x p l a i nt l l eu s eo ft h i sm o d e la 1 1 dv e r i 矽t h e a p p l i c a b i l i 够a n dv a l i d i 够o f t h i sm o d e l ，t h ea u t h o rc h o o s e s 锄印p r o p r i a t ee n t e 印r i s ea n d e v a l u a t e si t sc r e d i tl e v e lu s i n g 也i sm o d e l t h ef i n a lr e s u l ta c c o r d sw i t l lt h ee v a l u a t i n g r e s u l t sw h i c ha r eg a i l l e db yo t h e ri n s t i t u t i o n s0 rd 印a n m e n t su s i n gd i 骶r e n tm e t h o d so f c r e d i tr a t i n g 1 1 1 i sp r o v e st h a tt 1 1 ec r e d i te v a l u a t i o ni i l d e xs y s t e ma n dm o d e lw h i c ha r e e s t a b l i s h e di n t h i sp a p e rh a v et l l ev a l i d 时a n df e a s i b i l i 吼a n da r ea b l et or e n e c tt h e e v a l u a t e d e n t e 叩r i s e sc r e d i tr o u n d l ya n df a c m a l l y k e y w o r d s ：c r e d i tr a t i n g ；s m a l l - m e d i u me n t e 叩r i s e s ：向z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n ； i n d e xs y s t e m ；锄a l ”i ch i e r a r c h yp r o c e s s 关于学位论文独立完成和内容创新的声明 本人向河南大学提出硕士学住中请。本人郑重声明：所呈交的学住论文是 本人在导师的指导下独立完成的，对所研究酌课题有新的见解。据我所知，除 文中特别加以说明、标注和致谢的地方外，论文中不包括其他人已经发表或撰 写过的研究成果，也不包括其他人为获得任何教育、科研机构番勺学位或证书而 图书馆、科研信，氐机构、数据收集机构和本校图书馆等提供学住论文( 纸质文 本和电子文本) 以供缮众检索、聋阑旗本淤授权河南夭学出于宣扬、展览学校 学术发展和进行学术交流等目j 诵赢夏璐采取影印缩印、扫描和拷贝等复制手 学位获得者( 学住论文作者) 签名： 。 2 qq 墨年ea b 学位论文指导教师签名： 红终生f 之 2 0p 矿年月乡曰 河南大学硕士研究生学位论文 1 1 选题背景 第1 章导论 我国中小企业的生存和发展环境很不理想，融资途径不够顺畅，融资困难己 经成为制约中小企业发展的主要障碍，可能成为中国经济发展的瓶颈。中小企业 融资困难的原因是多方面的，但最根本的原因是企业信用问题。由于企业的信用 危机、企业之间的相互拖欠、三角债，导致企业不敢采用赊销手段，大大降低了 企业的竞争力，同时也瓦解了市场的信心，降低了投资和消费。尤其是由于中小 企业的信用缺失，增加了经济的不确定性与变数，而银行对企业特别是中小企业 信用的评判手段有限，常常并不能十分有效地从众多中小企业中识别出具有偿还 能力和盈利能力的企业，错误的判断往往给银行等贷款方造成巨大的经济损失。 这样，由于银行评判手段的限制和对信用风险的考虑，导致了金融机构对中小企 业的吒陪贷”，使得中小企业从银行等金融机构融资相当困难，破坏了银行与企 业之间的正常交易，极大地影响了中小企业的发展和创新，进一步影响了我国国 民经济的健康发展。所以加强信用管理，建立信用管理体系，增强风险防御能力， 是当前我国中小企业走出信用困境的根本出路。 随着我国市场经济体制的建立，为防范信用风险，维护正常的经济秩序，作 为信用管理重要手段的信用评级的重要性日趋明显。随着“十一五”规划的制定， 全国各省市、地区都针对企业信用体系建设做出了规划。北京市在“十一五”时 期中小企业发展促进规划中明确指出要建立健全中小企业信用服务体系，建立中 小企业信用数据库和信用档案中心，建立信用企业联合会，初步建立起中小企业 信用信息征集制度、信用管理制度、守信激励和失信惩戒机制。安徽省更是提出 了建设“诚信安徽”的口号，在“十一五”社会信用体系建设规划中要求加强企 业内部信用建设，提高企业信用内控水平，重点加快推进部门同业征信和企业联 合征信体系建设，实现企业信用信息发布、咨询和查询的社会化。通过守信受益、 失信受损的市场机制营造诚实守信的企业信用氛围。可以看出，随着社会主义市 2 河南大学硕士研究生学位论文 场经济的完善和发展，中小企业的健康发展越来越受到重视，而影响中小企业成 长的关键因素信用评级也越来越体现出重要的作用，信用建设在经济建设中 被各省市、地区广泛关注。 中小企业的信用评级是解决中国中小企业融资难问题的关键因素。然而在目 前国内金融市场尚未完善，融资机构单一的情况下，国内商业银行和信用评级机 构所采用的企业信用评级方法多来自或变形于国外相关评级方法，这些评级方法 ( 或指标体系) 一般依靠既有经验设立，且多为对原有模型的简单模仿，缺乏对 国内中小企业实际发展状况的研究，因此具有一定的局限性和不科学性。 在此背景下，本文提出了中小企业信用评级模型这一研究主题，在中小企业 信用评级指标体系和评级模型等方面进行较为深入的探讨，以求探索如何加强我 国中小企业信用评级体系的合理性和评级结果的可靠性，为国内开展的中小企业 信用评级工作提供一些参考，促进我国信用评级理论与实践的发展和完善。 1 2 国内外研究现状 现代企业信用评价起源于1 9 世纪末2 0 世纪初的美国。随后的一个多世纪中， 西方各主要经济发达国家陆续开展了依据企业财务实际统计指标的评估工作，并 逐渐形成了美国的财务导向型、日本的经营导向型、德国的偿付能力导向型，以 及英国的系统评价等几种主要的企业信用评价模式。 国外的信用评估行业经过了上百年的发展，信用评估模型相对比较完善，在 现实经济活动中也有着较广泛的应用。除了专家系统、评分系统和信用打分系统 等传统方法外，新的信贷风险管理方法主要有k m v 模型、j pm o 唱a n 的v a r ( v a l u e a tr i s k ) 模型、c r e d i tr i s k + 模型、r a r o c ( r i s k - a d j u s t e dr e t u mo nc 印i t a l ) 模型、 e v a ( e c o n o m i cv a l u ea d d e d ) 模型和z 评分模型、a h p ( a n a l ”i ch i e r a r c h yp r o c e s s ) 法。 l 洲v 模型、v a r 模型和c r e d i tr i s k + 模型主要是在已知各企业信用等级的基础 上计算企业在融资活动中的违约概率，或者说是计算银行等提供资金支持的借方 河南大学硕士研究生学位论文 3 所面临的金融风险，这些模型从不同角度阐述了信贷风险管理的要点，虽然侧重 点不同、对象不同、应用方向和时间不同，但都是先进的管理理念，基本覆盖了 信贷风险管理的整个过程。不过这些模型在现实应用中也存在着一些问题，主要 表现在模型建立的数学理论前提假设条件在现实中很难成立，比如皿m o r g a n 模型 把债务人按评级公司的转移矩阵分成若干个信用等级，即模型是离散的，而且假 定在同一信用级别中的债务人具有完全相同的转移矩阵和违约概率，实际违约率 等于历史统计平均的违约率。这些假定在现实中未必完全成立，因此限制了这些 模型的使用。而r a r o c 模型、e v a 模型、z 评分模型、a h p 法模型以及国内的利 用模糊数学、主成分分析法、联机分析挖掘方法和神经网络方法等建立的信用评 估模型主要是利用数学工具对企业做出信用等级的评估。其中z 评分模型、主成分 分析法主要是通过对企业的财务数据进行定量分析，做出评估；模糊数学、a h p 法是综合对企业的经营管理水平、信用历史、发展前景、财务数据等进行定性和 定量的综合分析，建立模型对企业进行评级；联机分析挖掘方法和神经网络方法 主要是将数学统计方法与计算机技术相结合，对大量的企业样本数据进行分析和 模拟，从而建立企业评估模型。这些模型虽然在数学理论上都对企业的信用评级 做出了分析，但是在现实的应用中仍然有许多不足之处，一方面大部分模型主要 只是针对企业的财务数据进行统计分析，而忽略了影响企业信用状况的其他重要 因素，从而模型中并不能体现中小企业的特点，有效地对中小企业信用进行评估； 另一方面各模型中除了利用联机分析挖掘方法建立的评估模型中引入了行业划 分，其他模型并没有对行业进行区分，而事实上，不同行业内的企业具有不同的 特点，在注册资本、客户类型、财务数据等方面都相差甚远，如果在评估模型中 不能明确地对行业进行划分，就不可能对企业做出合理有效的评估。 随着市场经济体制的确立和发展，我国国内在2 0 世纪8 0 年代后开始了企业信 用评级的研究，国内信用评级机构先后成立了大约5 0 家，关于信用评级理论的研 究也在不断发展。其中陈娟、吴开微在2 0 0 1 年第4 期的工科数学中提出利用模 糊数学对企业评级的方法；王汉荣在2 0 0 2 年第6 期的沙洲职业工学院学报中提 4 河南大学硕士研究生学位论文 出模糊综合评判的企业评级方法；庞素琳、王燕鸣、黎荣舟等在2 0 0 3 年第8 期和第 9 期的数学的实践与认识中分别利用神经网络中的b p 算法和多层感知器建立了 企业信用风险评价模型；方洪全、曾勇在2 0 0 4 年第4 期的中国软科学中提出了 利用联机分析挖掘( o l a m ) 方法建立银行信用风险评估模型；杨星、布慧敏、郭璐 在2 0 0 5 年第5 期的统计与决策中利用主成分分析的方法提出一个国有企业信用 的评估模型。 与中小企业信用评级相关的研究近年来较为活跃，大多集中于中小企业信用 评级体系和指标体系的建立上。对于中小企业来说，建模需要的数据极度缺乏， 故对中小企业的信用评估进行建模的方法主要是专家评分、层次分析和模糊数学。 西南交通大学卢红杰就企业信用评价指标的选取进行研究，用因子分析法和可信 度检验完成财务指标的筛选，并使用多层次模糊综合判别法将判别标准定为五类。 暨南大学黄英婷、吉林大学付海龙基于评级机构的角度对中小企业信用体系进行 研究，采用层次分析法构建中小企业信用评级模型。内蒙古大学牛草林、电子科 技大学金广斌、浙江万里学院商学院冯雪琰都对中小企业信用评级指标体系进行 研究，建立针对中小企业自身特点的信用评级指标体系。广西大学林小菊设计了 适用于中小企业的财务诊断分析系统，系统主要对中小企业的资金结构、四力( 偿 债能力、盈利能力、营运能力、成长能力) 、现金流量以及财务综合进行诊断。 综合已有的文献可以看出，学术界对我国中小企业信用评级已经进行了有效 的研究、取得了一批有价值的成果，并且在多方面形成了共识。但是，我国关于 企业信用评级，尤其是中小企业信用评级的研究才刚阳0 起步，还没有一套系统的 信用评级理论。这需要我们不断进行深入研究和探讨、不断完善信用评级理论体 系，以期取得新的、有价值的研究成果作为实践的理论依据。 1 3 结构安排 本文共分为五章，主要内容如下： 第一章是导论部分，主要介绍论文的选题背景和研究意义、国内外研究现状 河南大学硕士研究生学位论文 5 以及本文结构安排。 第二章是中小企业信用评级理论基础，介绍中小企业和信用评级的相关理论， 为后文的论述奠定理论基础。其中最重要的是我国中小企业的特征和信用评级方 法的选择。 第三章是我国中小企业信用评级指标体系的构建，根据我国中小企业的特点 和构建信用评级指标体系的基本原则，借鉴国内外的做法，建立一套系统、全面 的中小企业信用评级指标体系。 第四章是我国中小企业信用评级模型，用上一章构建的指标体系建立中小企 业信用评级模型。首先运用层次分析法计算各指标的权重，然后运用多级模糊综 合评价法得到信用评级模型，并将模型应用于一个实例分析，验证该模型的科学 性和可行性。 第五章是总结，对本文的内容进行概括性综述。主要总结本文的研究结论以 及存在的不足和展望，以期在今后的研究中能够予以发展和完善。 1 4 可能的创新点 ( 1 ) 中小企业信用评级指标体系构建原则的创新 已有相关文献中所列举的信用评级指标体系的构建原则大多只突出了企业信 用评级的一般要求，缺乏对中小企业特性的考虑。本文综合各方面文献，结合中 国中小企业的实际情况，总结出一套较为科学、准确的中小企业信用评级指标体 系构建的基本原则。 ( 2 ) 中小企业信用评级指标体系构建方法的创新 与发达国家的信用评级指标体系不同，中国已有的企业信用评级指标体系普 遍缺乏对企业所面临风险的考察。因此，本文将风险分析纳入到中小企业信用评 级指标体系之中，以更好、更全面地评价企业的信用状况。 6 河南大学硕士研究生学位论文 第2 章中小企业信用评级理论基础 为了对我国中小企业信用评级模型进行全面、科学的研究，首先必须了解中 小企业信用评级的基本理论，即什么是中小企业? 如何界定中小企业? 我国中小 企业的特征以及中小企业信用与信用评级的相关理论。这样，才能理解完善我国 中小企业信用评级体系的必要性和紧迫性，同时针对我国中小企业的发展现状， 、 构建一套适用于我国中小企业的信用评级指标体系和模型。 2 1 中小企业概述 2 1 1 中小企业的界定 中小企业是一个相对的、比较模糊的概念。从历史上看，关于中小企业的划 分标准是动态的，也是多样性的。目前世界各国对中小企业的界定还没有一个完 全统一的标准。其主要原因是：首先，从世界各国的情况来看，刁i 同国家和地区 的经济发展水平不同，因此其中小企业的界定标准不尽相同，即国别差别；其次， 即使在同一国家和地区，在不同的经济发展阶段，对中小企业的界定标准也有差 别，甚至差别很大，即经济差别；再次，中小企业所属行业不同，其界定标准也 不同，有时差别相当大，即行业差别。 由于中小企业划分的国别差别、经济差别和行业差别的存在，对中小企业的 界定无论从哪方面看都没有一个固定的、一成不变的标准。但纵观世界各国对中 小企业的界定，一般依据的都是三个量的标准，即企业职工人数、实际资本数和 一定时期( 通常为一年) 的营业额。在这三个因素中，大多数国家只采用其中两 项，个别国家三项都采用。 我国在建国初期的5 0 年代对中小企业的标准作了界定，根据企业职工人数来 划分企业类型，职工人数在5 0 0 一3 0 0 0 之间的企业为中型企业，5 0 0 人以下的为小 型企业。此后至今，我国对中小企业的界定标准前后经历了五次较大调整。第一 次是1 9 6 3 年，改为以固定资产价值作为企业划分标准；第二次是1 9 7 8 年，国家计 河南大学硕士研究生学位论文 7 委下发关于基本建设项目的大中型企业划分标准的规定，把企业的划分标准 改为“年综合生产能力”；第三次是1 9 8 8 年，对1 9 7 8 年的标准进行了修改和补充， 并重新颁布了大中小型企业划分标准，按企业的生产规模将企业分为特大型、 大型、中型和小型等四类：第四次是1 9 9 9 年，统一按照销售收入、资产总额和营 业收入作为划分依据，其中年销售收入和资产总额在5 亿元以下、5 0 0 0 万元以上的 为中型企业，在5 0 0 0 万元以下的为小型企业；第五次是2 0 0 3 年2 月1 9 日，原国家经 贸委、原国家计委、财政部、国家统计局共同制定发布了中小企业标准暂行规 定( 国经贸中小企 2 0 0 3 】1 4 3 号) ，新的划分标准按照企业的资产总额、营业收 入、职工人数等标准，结合行业特点，重新对企业进行划分： ( 1 ) 工业。中小企业须符合以下条件：职工人数2 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数3 0 0 人及以上、销售额3 0 0 0 万元及以上、资产总额4 0 0 0 万元及以上，其余为小型企业。 ( 2 ) 建筑业。中小企业须符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数6 0 0 人及以上、销售额3 0 0 0 万元及以上、资产总额4 0 0 0 万元及以上，其余为小型企业。 ( 3 ) 批发和零售业。零售业中小企业须符合以下条件：职工人数5 0 0 人以下， 或销售额1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数1 0 0 人及以上、销 售额1 0 0 0 万元及以上，其余为小型企业。批发业中小企业须符合以下条件：职工 人数2 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 1 0 0 人及以上、销售额3 0 0 0 万元及以上，其余为小型企业。 ( 4 ) 交通运输和邮政业。交通运输业中小企业须符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数5 0 0 人及 以上、销售额3 0 0 0 万元及以上，其余为小型企业。邮政业中小企业须符合以下条 件：职工人数1 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足 职土人数4 0 0 人及以上、销售额3 0 0 0 万元及以上，其余为小型企业。 ( 5 ) 住宿和餐饮业。中小企业须符合以下条件：职工人数8 0 0 人以下，或销售 8 河南大学硕士研究生学位论文 额1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数4 0 0 人及以上、销售额3 0 0 0 万元及以上，其余为小型企业。 上述演变过程反映了我国中小企业界定标准在不断完善的一个总体过程。尤 其是2 0 0 3 年的新标准更加适用于市场经济体制下的企业规模划分，并且其范围包 括了各种所有制企业和各类行业，扩大了标准的适用范围。新标准的制定基本满 足了统一、灵活和法律规定这三大原则，对促进我国中小企业的发展、促进中小 企业及其标准同国际接轨起到了积极作用。我国中小企业界定标准的变化对于构 建我国中小企业信用评级指标体系和模型有重要的影响，中小企业信用评级体系 中的企业必须满足中小企业的界定标准，评级指标要根据中小企业的特性而设计， 因此了解我国中小企业的特征是十分必要的。 2 1 2 我国中小企业的特征 与大型企业相比，我国中小企业从整体上看，主要具有五点特征： ( 1 ) 数量多，分布广 无论在发达国家还是发展中国家，中小企业在数量上都占有绝对优势。而且 中小企业的经营范围很广，几乎涉及所有的竞争性行业和领域，除技术、资金密 集度极高的特殊行业外，中小企业广泛地分布于第一、第二和第三产业的各个行 业。在我国，中小企业不仅广泛分布在三大产业中，而且在地域上，在东、中、 西部都分布广泛，尤其在东部地区中小企业的比例更高n 1 。 ( 2 ) 企业规模小，财务状况差 中小企业的创业资金和经营资金相对匮乏，缺乏足够的资本积累，因此生产 规模较小。我国的中小企业发展起步较晚、规模小，资金缺乏显得更为突出。而 资金的缺乏直接导致了中小企业财务状况差、财务结构不健全、经营业绩差。具 体反映在：首先，中小企业资产负债率较大型企业明显偏高，而且长期负债比率 较低，使得中小企业以长期资金来弥补固定资产缺口的机会较少，只有依靠短期 负债来弥补，这就加大了企业发生财务危机的可能；其次，中小企业的经营业绩， 包括各种获利能力比大企业要差，营业利润率与资本报酬率均低于大型企业。 河南大学硕士研究生学位论文 9 ( 3 ) 整体素质不高，竞争力较弱 我国中小企业的发展还主要集中在劳动密集型产业上，存在着经营粗放、工 艺设备落后、产品的科技含量低、市场潜力不大、环境污染严重等问题，在管理 水平、市场意识和开拓能力等方面很难适应市场上的激烈竞争。因此，中小企业 的淘汰率较高，特别是小企业的关闭率非常高，在开办的头三年约有1 3 至1 2 关 闭。由于中小企业竞争力弱，使得中小企业经营效益差，存在较严重的亏损。 ( 4 ) 信息不对称导致企业融资难 与大型企业相比，大多数中小企业的财务信息不需要对外公开披露，外部有 关各方通过一般渠道很难获得其经营信息和财务信息。另外，大多数中小企业的 财务报告不需要经过会计师事务所的审计，他们的信息基本上是不透明的。因此， 中小企业的信息不对称问题很严重，由此产生的逆向选择和道德风险也相当严重。 这种信息不对称问题严重阻碍了中小企业的直接融资和间接融资。 ( 5 ) 创新和发展能力对中小企业很重要 中小企业一般处于创业或成长期，要想生存并强大起来，必须具备很强的创 新能力和发展能力。所以，在对中小企业进行信用评级时，这方面的情况要加以 考虑。 2 2 信用评级理论 2 2 ：1 信用与信用风险 2 2 1 1 信用 信用( c r e d i t ) 的概念古而有之，它源于拉丁文，意为信任、相信、声誉。从 一般意义上讲，信用包含信任、诚实守信、遵守诺言等内容，但从经济学的角度 来看，信用最早产生于商品交换，是在私有制和商品交换的基础上产生的，其含 义就转化和延伸为以借贷为特征的经济行为，表现的是在商品交换或其他经济活 动中，交易双方所实行的以契约( 合同) 为基础的资金借贷、承诺、履约能力和 行为。 1 0 河南大学硕士研究生学位论文 对于经济学意义上的信用，可以从三方面来理解： ( 1 ) 信用是以偿还和付息为条件的借贷行为。在信用活动中，债权人提供一 定的有价物给债务人，到约定时间，债务人将有价物归还并附加一定利息。有价 物可以是商品、货币或某种金融要求权，无论何种信用，通常都可以用货币支付。 ( 2 ) 信用反映的是债权债务关系。在借贷活动中，当事人一方为债权人 ( c r e d i t o r ) ，将商品或货币借出，称为授信；另一方为债务人( d e b t o r ) ，接受 债权人的商品或货币，称为受信。债务人承担的这种在将来偿还商品或货币的义 务，称为债务。债务人遵守承诺，按期偿还商品或货币并支付利息的行为，称为 守信。因此，信用是未来偿还商品赊销或货币借贷的一种承诺，是关于债权与债 务关系的约定。 ( 3 ) 信用以相互信任为基础。信用是以授信人对受信人偿债能力的信心而成 立的，借贷双方的相互信任构成信用关系的基础。如果相互彳、= 信任或出现信任危 机，信用关系就不可能发生，即使发生了，也不可能长久持续下去。 综上所述，所谓信用，是指在商品交换或其他经济活动中，授信人在充分信 任受信人的履约能力及在特定时间内实现其还款承诺的基础上，以契约的形式向 受信人放贷并保障自己所贷本金能够回收的价值增值运动。信用己成为现代经济 运行的基础，在扩大消费需求、促进企业投资与生产和有效地增加国民收入水平 等方面发挥着巨大的作用，从而促进经济的快速发展。可以说，现代经济就是信 用经济，经济的发展离不开信用的支持。 2 2 1 2 信用风险 与信用的概念相对应，信用风险是交易对象无力履约的风险，即由于债务人 不能按期偿还债务给贷款人造成损失的风险。这种损失被理解为在违约实际发生 的时候才会产生。这一定义是传统的信用风险定义，已经被国际上普遍接受。但 现代观点认为，信用风险不仅包含由于借款人或交易对手违约导致损失的可能性， 还包括由于借款人的信用质量和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引 起损失的可能性。 河南大学硕士研究生学位论文 11 国际上对这两种不同的信用风险模式做了不同的定义，把传统的对信用风险 的理解定义为信用违约风险，把由于借款人信用质量和履约能力的变化导致交易 另一方损失的可能性定义为信用级差风险。信用级差风险一般存在于采取盯住市 场计价的金融产品。 2 2 2 信用评级 信用评级( c r e d i tr a t i n g ，也称为信用评估) 是由独立中立的专业评级机构或 部门，受评级对象的委托，根据“公正、客观、科学 的原则，以评级事项的法 律、法规、制度和有关标准化的规定为依据，采用规范化的程序和科学化的方法， 对评级对象履行相应经济承诺的能力及其可信任程度进行调查、审核和测定，经 过同评级事项有关的参数值进行横向比较和综合评价，并以简单、直观的符号( 如 a a a 、从、b b b 等) 表示其评价结果，公布给社会大众的一种评价行为口1 。其主 要手段是，通过分析研究被评价主体的经营环境、管理质量、经营水平、资产负 债情况、盈利能力等方面的综合情况，根据被评价主体的盈利表现和资产安全性， 对被评价主体的整体信用状况做出综合的判断。企业的信用评级就是以企业为对 象的信用评价行为和评价过程。中小企业信用评级是指以一般企业信用评价理论 为基础，并利用专门针对中小企业设计的评级模型对被评价中小企业的信用进行 评价的过程。 从上述信用评级的概念中可以看出，信用评级的实质是对借款者对其所借债 务能否如约还本付息的能力与可信度的评估，是对债务偿还风险( 信用风险) 的 评价。银行对企业进行信用评级，实质上是对企业还贷的可能性或违约风险( 信 用风险) 的预测。因此，信用评级应帮助回答如下问题：是否可以授予信用，即 被评级企业的信用是否足够高；可以授予多少信用、多长时间的信用，即信用额 度和时间；在受信企业失信时，提供信用的企业可能会遭受多大的损失。 2 2 3 我国中小企业信用评级方法的选择 ， 目前，国内外银行和信用评级机构使用的信用评级方法有很多，归纳起来大 致可以分为三类，第一类是传统的信用评级方法，主要包括以5 c 法为代表的专家 1 2 河南大学硕士研究生学位论文 评判法和以5 c 法为基础发展起来的综合评价法；第二类是统计模型法，其中主要 包括线性区别模型、线性概率模型、l o g i t 模型和p r o b i t 模型；第三类是以类神经网 络法与模糊分析法为代表的新兴评级方法。这些信用评级方法各有自身的优缺点， 在评级过程中，要针对不同的评级对象和评级环境采用不同的评级方法。 我国中小企业运用何种方法进行信用评级，应当考虑我国中小企业和信用评 级机构的实际情况，并结合各种评级方法的特点加以选择。传统的信用评级方法 ( 5 c 法、综合评估法) 主观性太强，不确定性较大，而且缺乏必要的定量技术， 因此已经不适合应用于现代的信用评级。目前我国中小企业外部融资环境不佳， 财务信息披露不健全、透明度不高，同时商业银行对中小企业惜贷，导致中小企 业的历史数据缺乏，这些现状决定了以统计模型为代表的纯定量分析方法，在我 国现阶段也不可行。而类神经网络模型虽然具有准确性较高、适应性强等优点， 但其对样本的依赖性过强，而且解释功能差，使用起来会遇到一定的困难。综合 以上分析来看，我国中小企业信用评级应当采用综合分析方法，将定量分析和定 性分析相结合、静态分析和动态分析相结合，做到量化质化兼具、主观客观并存， 综合运用数学模型法和专家评判法。定量分析主要考察企业的财务状况，如资产 营运能力、盈利能力、偿债能力等，建立定量指标；定性分析主要考察企业的外 部因素和创新方面的情况，建立定性指标。两类指标共同组成了中小企业信用评 级的指标体系。然后建立数学模型，根据专家评判和定量比较的结果，结合各指 标的权重，得出企业的信用等级。 综合以上所述，本文将参照现有的评级指标体系，结合我国中小企业自身特 点，首先完成中小企业信用评级指标的筛选，构建评级指标体系，然后运用层次 分析法( a h p 法) 确定指标体系中各个指标的权重，对定量指标利用隶属函数确 定其隶属度，对定性指标利用专家评判法确定其隶属度，继而建立多级模糊综合 评估模型，最终得出企业的信用等级。 河南大学硕士研究生学位论文 1 3 第3 章我国中小企业信用评级指标体系的构建 有了前一章的关于中小企业信用评级的理论铺垫，从本章开始对我国中小企 业信用评级进行模型的构建。构建评级模型的基础是建立一套适合中小企业的信 用评级指标体系。本章将从构建中小企业信用评级指标体系的基本原则和基本要 素出发，结合我国国情和中小企业的自身特点，对指标进行合理筛选，构建一套 科学、完整的指标体系。 3 1 构建中小企业信用评级指标体系的基本原则 信用评级指标体系是评级人员从事评级工作的依据，也是衡量信用评级结果 是否客观公正的标尺。只有构建一套科学的、完善的信用评级指标体系，才能保 证评级结果的客观、公正。要构建中小企业信用评级指标体系，首先要明确指标 体系建立的原则，只有满足这些原则，才能使整个指标体系在对中小企业进行信 用评级时是准确和高效的。根据我国中小企业的特点及其信用评级的特殊性，中 小企业信用评级指标体系的构建应遵循以下原则： ( 1 ) 全面、可操作性 信用评级指标体系的内容应该全面反映所有影响评级对象信用状况的各种要 素，不但要考核企业过去的业绩，而且还要预测企业未来的发展趋势；不但要考 虑企业本身的情况，而且还要研究企业周边的环境及其产生的影响。只有遵照全 面性原则建立起来的信用评级指标体系，才能达到全面评级的要求。如果只通过 对少数指标的评价就做出信用评级结论，则容易造成信用评级结果失实的错误。 另外，信用评级指标体系的建立要具有实用性，可操作性强，指标易于采集、简 明易懂，既要符合我国国情，具有本国特色，又要参照国际管理，逐步同国际接 轨，这样建立起来的指标体系才具有实际意义。 ( 2 ) 系统科学性 信用评级指标体系的构建应从系统论出发，各项评级指标必须有机配合、互 1 4 河南大学硕士研究生学位论文 相补充，形成完整的体系。既避免信用评级指标相互之间的重复，又防止评级指 标相互之间产生矛盾。同时，评级指标的确定、计算和评价必须科学，要有一定 的依据，力求避免不成熟研究基础上的主观臆造。指标选取应符合统计规范，数 据来源稳定，指标体系大小适当，粗而不失描述系统目标主体的本质特征，细而 不失建模和规划实施的可能性，达到内部逻辑清晰、合理。整个指标体系的建立， 要在不断实践的基础上逐步充实完善，从而使指标体系经得起实践的考验，逐步 增强指标体系的科学性。 ( 3 ) 定量指标与定性指标相结合 中小企业的信用评级是一种综合评价。在选取中小企业信用评级指标时，根 据资料的易得性，选取能客观反映中小企业信用情况的定量分析指标，在信用评 级中占有极其重要的地位。但是，由于中小企业财务信息的不可靠和信用评级本 身的复杂性，仅仅用定量指标来评价企业信用状况过于片面，许多非常重要的因 素，如企业领导人的素质、企业的市场竞争力和行业竞争状况等无疑对企业的信 用状况有着很大的影响。因此，除了运用定量指标进行信用评级外，还应广泛运 用各种定性指标进行评价。从系统分析的观点来看，定性是定量的基础，定量是 定性的深化。定量分析虽然能够比较准确地反映系统的特征及其运动变化规律， 但要较好地掌握系统的性质和特点，还要依靠定性分析。定量分析与定性分析相 辅相成，互为补充，必须将二者结合运用，才能达到科学评价的目的。 ( 4 ) 评级指标及方法与评级目的相结合 中小企业信用评级应当做到评级指标和评级方法与评级目的相结合。同样是 企业信用评级，往往具有不同的评级目的。如有的是评估企业的偿债能力，有的 是预测企业是否会违约，有的是评估企业的信用等级，有的是为了决定是否授予 信用，不同的评估目的具有不同的评估侧重点，不同的侧重点则需要不同的评估 指标体系与方法。中小企业信用评级在企业不同的发展阶段也具有不同的目的， 当然也要采用不同的评级指标和方法。因此，要针对不同的评级