（金融学专业论文）中国商业银行高管激励机制研究.pdf

大连理工大学硕士学位论文 摘要 在传统的公司治理结构研究中，商业银行一般被作为解决公司治理结构的工具来进 行分析，但随着世界经济的全面发展和金融业的进步，商业银行逐渐走向成熟的企业发 展路线，商业银行的治理结构也开始为人们所关注，而高管激励作为治理结构中的一个 重要组成部分，也成为研究的焦点。传统的委托一代理理论通过分析所有权和控制权分 离来解释委托代理关系，指出了代理成本和激励的重要性，却不能解释产权改革对企业 绩效提升的无效性。超产权理论通过分析竞争与激励的关系，给出了只有在充分竞争下， 才能实现激励的有效性和企业绩效的提升。 本文以超产权理论为基础，重点分析在经济体制变革的环境下，影响中国商业银行 高管薪酬的关键因素，将竞争因素引入莫里斯一霍姆斯特姆最优合同条件的分析中，详 细分析了竞争机制对实现激励有效性的作用。在模型分析的基础上，建立计量经济学模 型，选取中国1 4 家商业银行2 0 0 0 年至2 0 0 6 年的数据为样本基础，运用主成分分析法 提取关键指标主成分，进行计量模型分析。随后在计量分析的基础上，结合理论分析， 建立适合中国商业银行发展的高管激励机制。商业银行高管激励机制分为三部分建立， 一部分为薪酬体系建立，一部分为股权激励机制，最后为声誉激励。薪酬由基本年薪和 年度奖金两部分构成。年度奖金的标准可根据各商业银行的实际状况设计一个基数，在 基数的基础上，分别根据每年的奖励系数( 主要是根据银行经营的收益性、风险性和流 动性三方面的指标) 来确定；而长期股权激励在我国目前经济环境和法律环境下，则应 选择以股票增值权为宜，本文详细分析了引入竞争后通过计算业绩相对指标的股票增值 权激励结果；而剩余控制权激励则应根据高管职位选择与其职能相适应的权利分配，以 达到均衡激励。 激励机制只是加强银行内部公司治理的一个手段，要使激励达到其有效性，还应该 完善银行业竞争的发展和加强银行高级经理人市场的竞争，通过有效的外部竞争来促进 激励机制的实行，配合产权改革使其实现有效激励。 关键词：超产权理论；高管激励；市场竞争；商业银行 主里塑些堡堡壹篁婴垫鱼! 堕塑 r e s e a r c ho fc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n ke x e c u t i v ei n c e n t i v em e r c h a n t a b s t r a c t c o m m e r c i a lb a n ku s a a l l yb ea n a l y z e da sat o o li nt h et r a c t i o n a lr e s e a r c ho fc o r p o r a t e g o v e r n m e n t ，b u tn o w a d a y sc o m m e r c i a l b a n kh a sb e c o m ean a t u r ee n t e r p r i s ew i t ht h eg l o b a l e c o n o m i c sa n dt h ed e v e l o p m e n to ft h ef i n a n c e ，a n dc o m m e r c i a lb a n kc o r p o r a t eg o v e r n m e n t h a sb e e naf o c u so ft h er e s e a r c h , e x e c u t i v ei n c e n t i v e ，a ni m p o r t a n tp a r to ft h ec o r p o r a t e g o v e r n m e n ta l s ob e c o m eaf o c u s t h e t r a d i t i o n a la g e n tt h e o r yu s e dt oa n a l y z et h er e l a t i o n s h i p b e t w e e no w n e r s h i pa n dc o n t r o lp o w e rt oe x p l a i nt h ea g e n t r e l a t i o n i tp o i n tt h ei m p o r t a n to f a g e n tc o s t b u ti tc a nn o te x p l a i nw h yp r o p e r t yr i g h tr e f o r m a t i o ni n v a l i d a t i o ni ni m p r o v e t h e c o r p o r a t ep e r f o r m a n c e b e y o n d p r o p e r t yt h e o r ya n a l y z et h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc o m p e t e a n di n c e n t i v e ，a n dp o i n tt h a to n l yu n d e rs u f f i c i e n tc o m p e t e c a l li n c e n t i v eb ee f f e c t i v ea n d i m p r o v e t h ec o r p o r a t ep e r f o r m a n c e t l l i sp a p e rb a s e do nb e y o n d - p r o p e r t yt h e o r y , a n a l y z et h ef a c t o r sw h i c he f f e c tt h e c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sm a n a g e r sc o m p e n s a t i o n ，t h e ni n t r o d u c e dt h ec o m p e t ef a c t o ri n t o t h em i r r l e e s h o l m s t r o ma p p r o a c h ，a n a l y z et h ee f f e c to ft h ec o m p e t ef a c t o rt or e a l i z et h e i n c e n t i v ea v a i l a b l e b a s e do nt h ea p p r o a c ha n a l y z e ，s e tu pa ne c o n o m e t r i cm o d e l n i sp a p e r b a s e do nd a t a b a s eo f1 4c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sf r o m2 0 0 0t o2 0 0 6 ，u s e sp r i n c i p a l c o m p o n e n ta n a l y s i sa n de c o n o m e t r i cm e a s u r e t h ec o n c l u s i o ni st h ec o m m e r c i a lb a n k e x e c u t i v ei n c e n t i v ei sm a d eu po ft h r e ep a r t s ，o n ei sa n n u a lc o m p e n s a t i o n , a n o t h e rl s l o n g - t e r mi n c e n t i v e ，a n dt h el a s ti sr e s i d u a lc o n t r o lr i g h t c o m p e n s a t i o ni sm a d eu p o fb a s a l a n n u a ls a l a r ya n da n n u a lb o n u s y o uc a ns e ta na n n u a lb o n u ss t a n d a r do rab o n u sc o e f f i c i e n t ， t h ef a c t o r sw h i c hc a l li n f l u e n c et h ec o e f f i c i e n ti n c l u d ep r o f i t a b i l i t y ，a n dl i q u i d i t y ，a n dt h er i s k o ft h eb a n km a n a g e a n dt h es t o c ki n c r e m e n tp r o p e r t yc a l lb eag o o dl o n gt e r mi n c e n t i v ef o r c o m m e r c i a lb a n k a b o v ea 1 1 i n c e n t i v em e c h a n i s mo n l yam e a s u r et os t r e n g i h e nt h ei n c e n t i v e ，w ea l s on e e d t oi m p r o v et h ec o m p e t i t i o nb e t w e e nc o m m e r c i a lb a n k sa n di m p r o v et h em a n a g e rm a r k e tt o u s ec o m p e t et om a d et h ei n c e n t i v eb ea v a l l a b i l i t y k e yw o r d s ：b e y o n d - p r o p e r t yt h e o r y ；e x e c u t i v ei n c e n t i v e ；m a r k e tc o m p e t e n t ；c o m m e r c i a l b a n k 独创性说明 作者郑重声明：本硕士学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工 作及取得研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外， 论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得大连理 工大学或者其他单位的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志 对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。 作者签名：鳟日期旦! 迎! 塑一a 大连理工大学硕士研究生学位论文 大连理工大学学位论文版权使用授权书 本学位论文作者及指导教师完全了解“大连理工大学硕士、博士学位 论文版权使用规定”，同意大连理工大学保留并向国家有关部门或机构送 交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大连理 工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，也 可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。 作者签名塑亟 导师签名，乏主五麦型 狸l 年旦月日 f 大连理工大学硕士学位论文 1 绪论 1 1 选题背景与选题意义 1 1 1 全球金融发展与银行业面临的挑战 2 0 世纪8 0 年代以来，随着经济贸易和投资的全球化，金融业发展呈现出国际化趋 势。在金融国际化进程中，各国的金融体制都受到了不断的冲击，金融体制改革在不断 地进行当中。金融业的发展主要表现为金融机构和业务的国际化、金融市场的国际化和 货币国际化。而金融业同时又受到跨国金融机构的大量涌现、欧洲货币联盟的出现、国 际金融领域的风险加大和金融国际化的制度创新等方面的影响。 商业银行作为一种经营货币资产的特殊企业，有着它区别于工业企业的特殊性。近 年来，随着金融业的发展，商业银行也面i 临着巨大的挑战，强强联合使得国际上出现了 一些银行巨头或“金融百货公司”。在中国，随着商业银行股权结构的改制和股票上市， 商业银行的公司治理结构和经营绩效也受到关注。在高层管理人员的激励约束机制方 面，越来越多的中国商业银行开始效仿西方发达国家，实行高管股权激励机制。 据统计，在美国5 0 0 家大银行的人力资本所有者的年度薪酬构成中，股票期权收入 占1 3 的份额，美国最大的五家银行( 花旗银行、大通银行、富国银行、波士顿银行、 一美洲银行) 中，高级管理人员的股票期权收入占总收入的8 2 。在亚洲，在汇丰银行高 一级经理人中，以股票期权为主的长期薪酬激励占总薪酬的3 6 “1 。在2 0 0 5 年，我国的一 ：些上市银行也逐渐开始授予高管人员股票期权作为经理人激励的一种手段，但其对银行 绩效的影响还在观望之中。 我国的经理人股票期权实行相对于发达国家比较为迟缓，在1 9 9 0 年以后，我国一 些发展较好的企业实施了经理人股票期权激励计划，如春兰集团、中国石化、中国联通 等。2 0 0 5 年我国开始对股份制公司进行改造，通过股权分置改革，逐步改变我国企业国 有股、法人股、流通股共存的局面，使上市公司通过改革成为股份全流通的企业。与此 同时，公司治理结构的问题也开始被关注，我国的一些企业开始效仿西方国家实行股权 激励和员工持股计划，以此来达到激励员工的目的。在国资委颁布的国有控股上市公 司( 境内) 实施股权激励试行办法嘲中，也详细的规定了股权激励的一些实施办法。 随着中国金融业的全面开放，面对激烈的外部竞争，如何管理和激励人才成为关乎 中国商业银行生存与发展的大计，因此，高层管理人员股权激励机制也成为银行业改革 公司治理机制的首选办法，且激励约束改革是我国商业银行向现代金融业发展的重要组 成部分。究竟什么样的激励约束机制适合中国商业银行的发展，正是本文的研究重点。 中国商业银行高管激励机制研究 1 1 2 中国商业银行发展面临的问题 商业银行在我国金融业中处于主体地位，截至2 0 0 5 年底我国共有各类银行业金融 机构3 万多家。主要包括：3 家政策性银行，4 家国有商业银行，1 3 家股份制商业银行 ( 含渤海银行) ，1 1 5 家城市商业银行，6 2 6 家城市信用社，3 0 4 3 8 家农村信用社，5 7 家农村合作( 商业) 银行，2 3 8 家外资银行营业性机构，4 家金融资产管理公司，5 9 家 信托投资公司，7 4 家企业集团财务公司，1 2 家金融租赁公司，5 家汽车金融公司，以及 遍布城乡的邮政储蓄机构。银行业金融机构境内本外币资产总额达到3 6 2 万亿元，比 上年同期增长1 9 2 ，银行业资产占我国全部金融机构资产的9 0 以上”1 。 2 0 0 5 年我国银行业金融机构境内本外币资产总额达到3 5 9 6 万亿元，比上年同期增 长1 9 3 。国有商业银行资产总额1 9 1 5 万亿元，增长1 7 5 ；股份制商业银行资产总 额5 4 9 万亿元，增长2 4 4 ；城市商业银行资产总额1 8 8 万亿元，增长1 9 9 ；其他 类金融机构资产总额9 4 4 万亿元，增长2 0 o 。银行业金融机构境内本外币负债总额为 3 4 4 6 万亿元，比上年同期增长1 8 7 。其中，国有商业银行负债总额1 8 3 7 万亿元， 增长1 7 4 ；股份制商业银行负债总额5 2 9 万亿元，增长2 4 2 ；城市商业银行负债总 额1 8 1 万亿元，增长1 9 6 ；其他类金融机构负债总额8 9 9 万亿元，增长1 8 3 “1 。从 这一系列的数据表明，国有商业银行无论在资产、存款、贷款等方面都远高于股份制商 业银行。在2 0 0 6 年国有商业银行纷纷改制上市，但数据显示上市并不能完全解决国有 银行低效率问题，而导致低效率的原因还在于有效激励不足。 2 0 0 6 年中国资本市场股权分置改革全面进行，商业银行也开始了产权改革和股权结 构的变化，在这种环境下，中国商业银行所面临的主要问题是如何提高竞争度，优化市 场结构和企业产权结构，合理利用资源。随着商业银行的飞速发展，商业银行治理结构 问题也开始被关注，尤其是高管人员的激励问题与高管薪酬水平的确定，都成为理论界 讨论的焦点。 一 1 1 3 选题的理论意义与预期目标 在高管激励与公司绩效的研究方面，我国魏刚( 2 0 0 0 ) 。1 、李增泉( 2 0 0 0 ) ”1 、吴 晓求( 2 0 0 3 ) ”1 都曾从不同的角度研究了高管激励与公司绩效的相关关系，而有关商业 银行高管激励机制的研究也很多，多数是从委托一代理理论来研究商业银行的公司治理 结构或者是基于人力资本理论的薪酬结构研究。研究表明，我国商业银行实行股权激励 存在的问题主要有。1 ：股票市场的非有效性；法律障碍：薪酬体系不健全等。尤其对于 我国的国有商业银行来说，产权制度和治理机制决定着国有商业银行高管人员的生成机 大连理工大学硕士学位论文 制和激励机制，伴随着我国股权分置改革的进行，国有企业高管人员股权激励机制的实 行也在酝酿之中，关键问题是如何进行合理有效的激励和形成公平竞争的银行业经理人 市场，并通过内部和外部因素相结合，促进商业银行经营绩效的提升。 产权理论最早是科斯。1 在企业的性质一书中提出，并界定了企业的边界。在我 国费方域“”( 1 9 9 6 ) 、张维迎“”( 2 0 0 0 ) 、周其仁“”等也曾分别从产权的角度分析企 业的性质，委托代理关系对公司绩效的影响以及从我国公有制体制改革来讨论适合中国 的激励方式，以期待通过明晰产权来提高企业的效率，并讨论了剩余索取权和剩余控制 权对激励的影响。刘芍佳n 4 1 、李骥“”( 1 9 9 8 ) 最早将超产权理论引入到中国的企业绩效 研究当中，随后有不少研究者，在超产权论的视角之下研究了中国企业的竞争环境、激 励机制与经营绩效。一部分认为，中国的经济环境不适合用超产权理论来分析，产权理 论更能充分解释高管激励与经营绩效关系；另一部分则认为，正是因为竞争不充分，导 致了激励机制的无效性，激励有效的前提就是市场竞争的完全“”。 笔者认为，在现代金融业竞争激烈的条件下，我们更应该从超产权理论的视角下来 看待转制下的商业银行的发展，激励应该是有一定条件的，在建立企业的激励约束机制 的同时，应将竞争这一外部因素的作用考虑进来。因此，本文将从超产权理论出发，全 面分析市场竞争、产权结构对高管激励有效性的影响，设计出适合当前中国银行业发展 的激励约束机制。通过本文的分析，希望能够给予转制下的中国商业银行激励机制改革 以指导，并为我国经理人激励及公司治理的研究做出贡献。 t 2 国内外研究现状 1 2 1 超产权理论的发展 我们通常所指的产权包括剩余索取权、控制权和转让权三方面，而产权理论在微观 层次上的一个重要应用领域就是“委托一代理”问题，公司治理结构在本质上体现着一 种产权关系，其效率也体现为产权效率，即某种既定产权安排能够带来的产出与其所形 成的现实成本与机会成本之和的对比“”。 英国的经济学家马丁和帕克在对英国私有化后的各类企业经营绩效进行充分的研 究之后认为“”，企业效益与产权变化没有必然联系，而与市场竞争程度有关，他们最早 用超产权理论来论证市场竞争与经理人激励，企业效益之间的相互关系，认为利润激励 只有在市场竞争的前提下才能发挥其刺激经营者增加投入的作用，当激励一定时，竞争 越激烈，经理人工作越努力，竞争同时也改善了企业的治理结构超产权理论是以产权 理论为基础的，其基本内容包括企业治理和市场竞争理论，超产权将市场竞争和产权理 论有机的结合起来，对国有企业改革提供了有利的说服力超产权理论的发展主要体 中国商业银行高管激励机制研究 现在以下几个方面汹1 ：产权理论阐明了产权或利润激励与企业绩效之间的关系，但超 产权理论不仅概括了这一关系，还发展了竞争激励和企业治理机制与效益之间的关系。 产权理论只证明了产权私有化对经营者的激励最有力，不能解释一些国有企业所取得 的成功。而超产权理论既可解释私有企业的成功，也可解释国有企业的成功。超产权 理论阐明了竞争的作用：激励、完善信息、企业发展和市场进化。而竞争成为企业机制 改变、效益提高的最根本保证条件。 超产权理论拓展了产权论对企业绩效决定因素的分析视野，将市场结构与企业产权 制度、企业治理结构结合起来分析企业绩效的决定，而丰富发展了产权理论。同时，也 为经理人激励机制建立中引入市场竞争机制提供了理论依据。在我国，刘芍佳“”( 1 9 9 8 ) 、 李骥( 2 0 0 0 ) 曾用模型对这一理论进行精确的描述。笔者认为，中国商业银行的现状并 非仅用委托一代理理论所能解释的，中国商业银行的所有权和经营权相分离，但又存在 着多数第一大控股股东为国有企业的现状。在2 0 0 5 年前，银行市场处于寡头垄断局面， 四大国有商业银行占市场分额较大比例，2 0 0 6 年后，随着外资银行的进入，竞争加剧， 市场结构逐渐改变，银行股权结构改革也在进行当中。超产权理论的引入恰好可以解释 竞争结构的变化下，如何实行有效的高管激励机制，本文将在下面的研究中将基于超产 权理论对中国商业银行高管激励机制建立与实施的有效性进行分析，并基于模型研究对 中国商业银行高管激励机制进行分析。 1 2 2 商业银行的公司治理结构 最早有关公司治理的研究并没有把银行业纳入进去，而是将银行作为一个改善其他 公司治理的外部力量。在1 9 8 0 年以后，随着国际货币基金组织3 4 的成员银行出现了 严重问题，尤其是1 9 9 7 年亚洲金融危机之后，人们开始关注银行业的公司治理问题。 巴塞尔银行监督委员会相继颁布了银行机构的内部控制系统框架( 1 9 9 8 ) 、增加 银行透明度( 1 9 9 8 ) 等一系列文件，2 0 0 5 年9 月又出台了加强银行公司治理征求 意见稿，并提出了商业银行八大稳健公司治理原则1 。 在对国外商业银行公司治理结构的研究中发现，外国商业银行基本分为美、英模式 和日、德模式两种嘲。但这两种模式对银行绩效的影响并无优劣之分，关键在于治理结 构的实施和应用环境，还有如何建立责任与权力相匹配的约束激励机制来解决信息不对 称下的高管人员激励问题。我国的商业银行一直由国有商业银行和股份制商业银行之 分，国有商业银行存在严重的“内部人控制”现象，容易引发道德风险。因此，我国在 近年来的国有企业改革中，也对商业银行的公司治理结构进行了改善。2 0 0 3 年底中国银 行、建设银行进行了股份制改革试点工作，2 0 0 5 年1 0 月，建行在香港主板上市，2 0 0 6 大连理工大学硕士学位论文 年5 月，中国银行也完成了每股2 9 5 港元的i p o 定价，6 月正式挂牌上市，工商银行也 已成功完成财务重组及股份制改造，可以说，目前我国的商业银行，除农业银行进展较 慢以外，均已经成为股份制形式的商业银行嘲。 一系列有关商业银行公司治理的研究表明，中国商业银行公司治理主要面对的问题 有：首先为优化股权结构，从2 0 0 5 年起中国商业银行在中国证券市场的股权分置改革 中也进行了一系列的股权改革，所有商业银行在改革后均改为股份制商业银行( 中国农 业银行的改革正在进行当中) 。股份制改革为完善商业银行公司治理结构提供了条件。 但中国的商业银行仍存在区别于欧美商业银行的特点，就是在股权性质上虽取消了国有 股、法人股和流通股的区别，但股权比例较大的第一大股东仍多数为国有企业或国有事 业单位，非国有股份的第一大股东控制的银行仅占2 5 ，这一特点对商业银行的公司治 理也产生着潜在的影响。其次是改善业绩考评和建立激励约束机制，现有中国商业银行 高管绩效考评体制相比于西方发达国家都较为简单，不能全面地反映高管人员的能力， 因此也不能使激励机制有效地实施。最后信息披露不完善等问题也制约着相关研究的发 展，由于无法得到详细信息或正确的信息，使得理论研究与实证分析有偏差州。 1 2 3 商业银行高管激励与银行绩效 商业银行高管激励与经营绩效方面，李克文、郑录军( 2 0 0 4 ) 利用山东、河南两省 调查样本进行实证研究表明，商业银行行长的薪酬激励对银行绩效产生负面影响，而“工 资加奖金”的薪酬形式对银行绩效产生正面影响，行长生成机制和精神激励对银行绩效 的影响不显著，而行长从业时间和银行规模与银行绩效正相关”1 。聂永祥( 2 0 0 4 ) 等针 对国有商业银行以控制权回报为主要激励手段进行博弈模型分析，认为以“晋升”为激 励的手段并不能很好的激发基层行长努力经营，却很可能引发偷懒等非提高绩效行为， 而以剩余分享权作为激励手段则更能激发基层行长努力提高银行经营绩效汹1 。一般认 为，目前国有商业银行治理结构下的考核机制所造成的棘轮效应是普遍存在的”1 。 总结上述研究，我国商业银行高管激励的现状是：薪酬激励和控制权激励无效，剩 余索取权激励优于控制权激励。我国近年来新兴的股份制商业银行，打破传统商业银行 的薪酬模式，采取多种薪酬激励并存，短期与长期相结合的手段对高管人员进行激励， 取得了很好的效果。而在对股份制商业银行的研究中发现，在股份制商业银行，高管人 员的薪酬激励对银行的绩效提高有积极作用。随着经济的发展和竞争的加剧，国有商业 银行也认识到激励的作用，在国有商业银行体制改革的同时，也纷纷推出了股票期权激 励这种长期激励形式，但激励的效果还在观望之中。 中国商业银行高管激励机制研究 综合以上有关商业银行高管激励机制的研究主要存在以下几个问题：首先研究多集 中于理论研究中，由于我国商业银行数据信息不完善，因此实证研究较少。其次，有关 高管激励的研究多重点为薪酬研究和银行内部因素对薪酬影响研究，较少涉及外部因素 分析。最后，我国商业银行中尚缺少完整有效的激励机制，缺乏讨论的样本和实证检验 的标准。 1 3 论文思路与研究方法 ( 1 ) 研究思路 图1 1 论文研究思路图 f i g 1 1p a p e ra n a l y z ec h a r t 一6 一 大连理工大学硕士学位论文 论文的总体研究思路是提出问题，分析问题，解决问题，可从图1 1 中看到本文的 基本研究思路。 首先回顾了国内外有关商业银行公司治理问题的文献和有关超产权理论在高管激 励方面的研究，在此基础上对中国商业银行经理人激励现状与薪酬情况进行分析，结合 国内外有关商业银行高管激励的研究，找出本文所要研究的重点如何建立转制环境 下有效的中国商业银行高管人员激励机制，即何种激励机制可以有效提升中国商业银行 经营绩效。 在论文的第二章，首先分析影响商业银行高管激励机制作用效果的因素，分别从内 部因素和外部因素两方面进行分析，在整体分析之后提出影响中国商业银行高管激励机 制的关键因素，并详细分析其作用机理。接下来在激励的有效性分析中，以超产权理论 为基础，将竞争因素引入莫里斯一霍姆斯特姆最优合同条件的分析中，对中国商业银行 高管激励机制进行模拟分析。 第三章在前文理论分析和模型模拟的基础上建立激励、竞争绩效分析模型，通过模 型实证检验各因素对高管薪酬的影响度。 最后在计量检验的基础上建立系统的商业银行高管激励机制，并选取两家商业银行 进行实证案例分析，以验证激励机制的可行性。 ( 研究方法 在论文的研究方法上，本文是以先理论后实证的顺序进行分析的。首先进行理论分 析，接着用模型模拟分析激励机制的有效性，然后运用计量模型定量分析，确定影响因 子的影响度，最后根据理论分析建立机制，进行实证案例分析，得出结论。 本论文研究具有实际应用价值，建立了可操作的高管激励机制和详细的高管薪酬构 成体系，并在论文中进行了可行性验证，相比以往研究是一大进步。 论文在研究中运用了统计学主成分分析法和计量经济学的面板数据固定效应模型， 并将莫里斯一霍姆斯特姆最优合同条件进行改进，将竞争因素引入委托一代理理论模型， 有了创新的改进。本文同时涉及到金融学、人力资源管理和数学等学科的相关理论研究。 1 4 论文创新点 笔者认为，本文在研究上与以往的相关研究具有以下不同与创新： 第一，本文将竞争因素引入莫里斯一霍姆斯特姆最优合同条件中，通过建立模型解 释了竞争机制对高管激励机制的影响，并通过实证分析，检验了股份制商业银行中，高 管股权激励和外部竞争对银行经营绩效的影响。 中国商业银行高管激励机制研究 第二，本文重点分析改制后的股份制商业银行高管人员的激励机制，建立系统的激 励机制模型，通过选取典型案例，对所建立的激励机制模型进行可行性分析。本文所建 立的高管激励机制，坚持了利益统一、风险协调、成本最低、权益均衡四条原则，可为 我国今后商业银行或金融相关企业建立高管激励机制做出借鉴。 第三，本文通过对基于超产权理论的系统模型进行改进，建立计量经济模型，选用 面板数据实证检验市场竞争对高管薪酬的影响。并将该模型运用到商业银行高管激励与 经营绩效的研究当中。突破以往只有理论研究，缺乏实证检验的缺陷，对我国商业银行 的高管激励进行实证检验，考察在我国竞争环境下，商业银行高管激励的有效性，并提 出建立完善的高管激励约束机制的政策性建议。 一8 一 大连理工大学硕士学位论文 2 中国商业银行高管激励影响因素分析 2 1商业银行高管激励的内涵 2 1 1商业银行高管范畴及其重要性 中国人民银行2 0 0 2 年制定的股份制商业银行公司治理指引中明确指出汹1 ，商 业银行高级管理层由行长、副行长、财务负责人等组成。高级管理层成员的任职资格应 当符合中国人民银行的规定。从商业银行的高层管理人员来看，作为在银行经营管理中 承担着计划、组织、协调、控制、领导职能的高层管理者更是商业银行发展的主体力量。 无论从管理层级还是管理地位来说，高层管理人员在管理实践中都起着重要作用。商业 银行高级管理层的作用主要表现在以下几个方面嘲： 首先，银行战略的确定。在银行业竞争激烈的今天，银行在未来发展的中长期规划 和远景规划决定了发展方向，高层管理人员的重要作用首先体现在战略的制定和实施 上。而高层管理人员在工作中必须明确地制定出工作目标、管理目标，积极引导全体 员工向同一目标奋斗。其次，在人才的选拔、培育和管理体系的建立方面，人才是银行 业最宝贵的资源，高层管理者必须将人才的选拔和培育，特别是重要技术人才、关键岗 位的人才的选拔和培育作为商业银行管理的重要内容来落实，建立一支优秀的人才队 伍。现代化的银行业管理是规范化，制度化的管理，在明确发展方向和目标以后，管理 者必须建立起一套符合发展的管理体系，支撑运行使之变得有效。最后，在银行的变革 实施，特别是国有商业银行体制变革时，金融业的生存环境和面对的挑战是不断变化的， 面对变化的外部环境，商业银行必须适时地做出变革的决定，让银行的发展跟上社会经 济的变化并能够为企业所服务，引导经济发展的方向。 2 1 2 高管激励机制的涵义 本文将高管激励机制理解为，设立一系列完善的、系统的、规范性的规则，通过将 高管人员的行为与既定指标相联系，根据目标结果对商业银行管理层给予一定的物质或 精神奖励，以满足其自身利益需求，以此来使高管人员的利益与企业发展相一致，以达 到企业绩效的提升和长期目标的实现。 2 1 3 中国商业银行高管激励的目标 从上述分析可以看到，高级管理人员对于商业应行的经营发展起到重要作用，根据 委托代理理论的分析，由于所有权与管理权的分离，导致信息不对陈，因此为了保障高 管人员的工作效率，需要制定一系列的高管激励机制。即通过建立一定的指标体系对高 中国商业银行高管激励机制研究 管人员工作效率进行评估，并根据评估结果给予一定的激励，包括薪酬激励与声誉激励。 传统的激励机制建立时仅把激励当作一种成本，使用固定的薪酬进行高管激励，这种激 励机制既没有考虑外在因素的影响，同时也缺乏长期性，会造成短期效应，失去激励的 本意。因此建立商业银行高管激励机制是应该遵循以下几个目标： ( 1 ) 高管利益与银行利益的统一。就是在建立激励机制时，能最大限度的达到银行 绩效与高管收益最优，这种最优不等同于最大，而是代表双方利益的最优，即一种动态 均衡。 ( 2 ) 高管收益与承担风险的协调。在高管获得一定的激励同时，也要承担一定的风 险，这样才能通过危机意识起到约束与激励的作用。所得利益越大，面临风险也越大， 但同时也可以通过良好的经营来化解风险，提高绩效。 ( 3 ) 成本最低。建立商业银行高管激励机制的目的应该是通过内外机制相互约束， 使代理成本、监管成本及约束成本降至最低，通过激励约束机制的建立解决代理成本的 问题。 ( 4 ) 控制权与索取权的均衡。中国商业银行所存在的问题是剩余控制权过多，而剩 余索取权过少的不协调发展。剩余控制权过多表现为商业银行内部人控制现象，在职消 费和灰色收入取代了公开的薪酬；剩余索取权较少则表现为有效激励不足，长期激励机 制缺乏。必须要加强管理，合理配置剩余控制权与剩余索取权，同时也要加强信息的披 露机制，减少信息不对称带来的不利。 2 2 商业银行高管激励影响因素 商业银行的高级管理人员作为商业银行的核心组成部分，相对于一般员工来说，高 管人员掌握着银行的经营权并控制其发展方向，高管人员的管理与定位不同于一般员 工，其激励机制的形成及作用机理也受到许多因素的影响。总体上可分为外部因素和内 部因素，从外部因素上来看，包括商业银行所属国家差异，银行业内部市场结构和竞争 度，商业银行经理人市场供求，整体金融环境和有关银行业管理人员薪酬激励的相关法 规等；而内部因素又包括该商业银行的经营效率与绩效，银行的规模，人力资本结构， 企业文化，财务结构，经营风险，成长潜力和股权结构等o ”。 下面将分别从外部影响因素和内部影响因素进行分析，总结影响商业银行高管激励 机制建立及实施效果的因素。 大连理工大学硕士学位论文 2 2 1 外部因素 ( 1 ) 国家差异。国家差异是影响商业银行高管激励机制的一个重要因素，虽然近年 来我国商业银行高管薪酬处于增长与不断调整阶段，但是相对于发达国家特别是美国商 业银行高管激励机制相比，我国的激励机制显得过于单一且不完善。国家经济的发展促 进了银行业的发展，同时银行业也不断地从本国其他行业中借鉴管理经验，完善管理机 制。 ( 2 ) 市场结构和市场竞争度。实践证明，一个行业的市场结构影响着该行业高管人 员的薪酬体系，但只有竞争才能促使高管激励机制有效性的发挥。根据超产权理论，企 业产权改革，利润激励也只有在市场充分竞争的情况下才能发挥其有效性，银行业也不 例外。 ( 3 ) 经理人市场的供求。根据供求理论可以得到，当经理人市场供大于求时，会出 现管理人员薪酬降低，而当供小于求时，会薪酬升高。合理的供求平衡对促进银行业发 展和完善激励机制起到了十分重要的作用。 ( 4 ) 金融环境。金融业有着相似的特性，因此金融业整体状况也对商业银行的激励 机制形成起到影响。2 0 0 6 年中国金融业全面对外开放，面对更多机遇与挑战，中国的商 业银行也不再墨守成规，开始寻求变化，在人才争夺上加重了砝码，同时也建立了一些 新的高管激励机制。 a ) 银行业管理人员薪酬的相关法规。高管人员激励机制的构成包括了薪酬体系的 建立，同时这也是十分重要的一部分。因此，国家有关银行业高级管理人员薪酬标准和 持股比例的相关法律都对激励机制的形成起到一定影响。 2 2 2 内部因素 ( 1 ) 经营效率与银行绩效。这是影响商业银行高管激励机制形成的一个主要因素， 可以说经营绩效与高管激励是相互影响的，好的激励机制会促进银行的发展，而高经营 绩效又会反作用于银行高管人员的激励机制，提高高管人员的收益。 ( 2 ) 银行规模。银行高管激励同时也受到银行的规模影响，较大规模的商业银行发 展完善，如美国花旗银行，因此其在各发面都具有较完备的机制，花旗银行的管理人员 激励机制可以作为中国商业银行高管激励的参考与学习目标。 ( 3 ) 人力资本结构。银行业是知识密集型企业，因此在银行业的发展中，作为智力 资本的人力资本是十分重要的，人力资本结构也影响着高管激励机制，这里所说的人力 资本结构并不仅仅指员工数量或学历，而是把员工内在能力作为一种资本构成来考虑， 包括人力资本的创利能力等。 中国商业银行高管激励机制研究 ( 4 ) 股权结构。从委托代理理论来看，之所以需要高管人员激励机制是因为所有权 与经营权的分离，因此银行的股权结构也影响着激励机制建立。在我国的商业银行中股 权结构相对于欧美银行来比都较为集中，而国有商业银行则为两权完全分离型，导致国 有商业银行的实际高层管理人员并非为银行的真正产权所有者，形成经理人治理的模 式，内部人控制问题也由此而生。 ( 5 ) 财务结构。企业的财务结构在对银行高管激励的影响方面主要表现为对长期激 励的影响，即实行股权激励等方面的影响。 ( 6 ) 企业文化。虽然同为银行业，但不同的银行有着不同的经营理念与企业文化， 不同的企业文化下所采取的高管激励机制也各不相同。有些银行倾向于剩余所有权的激 励，有些则会更多地给与剩余控制权方面的激励，这两种不同的激励也会产生不同的激 励效果。 2 2 3 高管激励影响因素作用机理 综上所述，商业银行高管激励机制的建立受到许多因素的影响，其中外部因素5 个， 内部因素6 个，以此构成影响因素结构体系。2 1 ，如下图所示： 国市 经 家 场 理 高 竞结 人 金管 差 争构 市 融法薪 度和 场 环 规酬 异 市 供 境相 场 求 关 - - vi i tt1r 商业银行高管激励机制 上 上 j【一上 。1、。1， 经 营 人 效 银 力 股财企 盎 行资权务业 与 规 本 结结文 绩 模结构构化 构 效 图2 1 商业银行高管激励机制影响因素 f i g 2 , 1 c f f e c tf a c t o r so f c o m m e r c i a lb a n ke x e c u t i v ei n c e n t i v e 外 部 因 素 内 部 因 素 大连理工大学硕士学位论文 在这些因素中，内部因素将高管行为与企业状态相联系，一定的行为对应一定的行 为结果，可以通过这些结果来评判激励机制建立和实施是否有效。同时一些内部因素也 决定着激励机制的内容，即不同的企业其绩效和内部结构各不相同，企业需要根据自身 特点选择合适的激励机制，才能实现最优化而外部因素也从另一角度影响着激励机制 的执行，即有什么样的环境会导致什么样的结果。如果不考虑外部因素，盲目选择不合 适的激励机制，会造成激励无效和工作无效，无效的激励机制对企业的发展不但无益还 有害，是一种阻碍。 在上述众多影响因素当中，从超产权理论的角度分析，较为重要的外部影响因素应 为市场结构和市场竞争度，经理人市场供求，因为这两种外部因素是在不断变化之中的， 对于任何一个产业的发展都没有完全不变的市场结构，以此企业也要随时更换内部机 制；内部因素为股权结构，经营绩效和人力资结构，这些内部因素是确立激励标准时的 指标，企业要根据自身发展“量体裁衣”而市场竞争和人力资本结构也将是本文分析 的重点。 2 3 影响中国商业银行高管激励的关键因素分析 从上述论述中可以看到，影响商业银行高管激励的因素是各方面的，从中国的实际 出发，考虑到中国商业银行的共性，及在实证检验中有一些因素无法用数字衡量，故选 取以下4 个关键影响因素来分析中国商业银行的高管激励建立 ( 1 ) 中国商业银行的市场结构与竞争度 在产业经济学当中，我们通常用$ c p 范式来分析产业的绩效，本部分也将从结构一 一行为绩效三方面，来分析我国商业银行的市场竞争结构和高管激励行为对经营绩 效的影响。对于任何一个产业来讲，市场结构决定着行为，而企业行为又是导致企业绩 效的直接原因；同时，从反方面来看，企业的绩效又反作用于企业行为，从而也改变着 产业的市场结构，乃至整个经济系统的结构。银行业作为金融产业的一部分，受着金融 产业市场结构的影响，同时也有着自身的市场竞争结构。 在2 0 0 1 年以前，中国商业银行的市场结构一直处于寡头垄断局面，国有商业银行 在资本、利润上都占据着主导地位，股份制银行较少，业务量也不多，外资银行数目更 是少。国有银行的委托人均为一家国家，而四大银行由于业务并不相冲突，形成业 务割据，各占一块的局势，由此而产生的就是四大国有商业银行垄断市场，控制资金， 银行内部人员冗余，低效率。虽然国有银行的资本总量在世界银行业中排名靠前，但利 碉率却较低，人均利润率更低。2 0 0 1 年后，随着中国经济的蓬勃发展，股份制银行迅速 赶上，呈现出一种后来者居上的局面，且中国对外资银行的进入壁垒一再降低，外资银 中国商业银行高管激励机制研究 行看好中国市场，纷纷涌入中国商业银行业务，竞争局面逐渐形成，打破了原来国有四 大商业银行寡头垄断的局面。银行效率、商业银行治理结构、银行的核心竞争力逐渐被 重视，竞争成为一种不可忽视的外部条件，在无形中推动着商业银行的发展。 宋安平( 2 0 0 5 ) 在对商业银行的核心竞争力分析中指出：知识、技能和经验的积累 与综合是核心竞争力的原生状态，它们以银行家为载体，基于有效的制度安排而发挥作 用”。因而，银行家的才能和有效的制度安排( 包括文化、核心价值观等非正式制度安 排) 是核心竞争力的基础和源泉。其具体物化为多种能力，战略管理能力和市场营销能 力属第二个层次，反映了银行的持续发展能力及其市场价值目标的实现能力，其中市场 营销能力是核心竞争力的最终体现。人力资源管理能力、风险控制能力、组织优化能力 和技术创新能力反映了银行适应外部环境和业务变化而进行内部管理创新的能力，是核 心竞争的支撑和保障，归为核心竞争力的第三个层次。从这一系列的分析当中，我们可 以总结出一条重要的规律：人力资源一银行家才能知识技术一商业银行核心竞争力。 这就是商业银行提升经营绩效的关键所在。一句话来说，在商业银行的经营管理中，人 力资本是一个不可忽视的资本，通过产权制度的安排，使具有银行家才能的人力资本得 到合理的运用，从而利用人力资本潜在的、无限的知识和技能，不断推动银行绩效的提 升与发展。 市场竞争则对人力资本的利用起着推动作用。在垄断行业中，市场竞争不激烈，企 业可以获得垄断利润，由此造成了企业对人力资本不重视，甚至忽略人的作用。但随着 经济的发展，行业壁垒降低，竞争逐渐变得激烈，尤其是在2 0 0 6 年1 2 月以后，中国银 行业全面对外开放，外资银行进入中国市场，开始经营人民币业务，银行业的人力资本 竞争逐渐凸现。人力资源开始成为银行业业绩提升的关键资源。优秀的