（金融学专业论文）人民币国际化问题研究(3).pdf

人民币国际化问题研究 功的经验值得借鉴，但是人民币目前出现的国际化发展趋势并非政府主动行 为的结果，而是中国实体经济发展以及国际经济环境下演变的自然反映。 在本文的第二部分对人民币国际化发展的现状及其必要性作了分析，人 民币作为支付和结算货币已被许多国家所接受，事实上，人民币在东南亚的 许多国家或地区已经成为硬通货，紧接着对人民币国际的正效应和负效应进 行了深入分析。当人民币成为世界货币时，人民币也就有了对世界资源的计 价、结算、购买与支付的能力，有了让中国人持有人民币走遍世界各地的能 力。因此，仅从这一点分析，人民币发展成为世界货币就具有极其重大的意 义。更何况当今世界许多国际间的事务都是由经济实力决定的，因此，人民 币成为世界货币其意义更是不可估量的。人民币如能成为世界货币之一，除 能优化世界货币结构、支持世界向多极化方向发展外，还能将变铸币税损失 为铸币税收益，优化世界货币结构，改善国际货币储备体系；虽然人民币国 际化会给中国带来很多潜在收益，但是同时也给中国带来一定的负效应，尤 其是在国内制度不完善和外部经济发展环境不确定的情况下。目前，人民币 国际化将削弱中国实行独立货币政策的能力并且约束了汇率政策的选择，再 者就是中国向其他国家提供国际储备资产的责任是通过国际收支的地位的削 弱来实现的，如果一个国家需要增加其国际储备资产，那么它必须保持国际 收支的顺差。如果美元等其他储备资产不能满足该国的需要，而且该国愿意 持有更多的人民币，中国必须要通过收支赤字来提供人民币资产。中国越是 通过赤字方式提供人民币资产，其国际收支的地位就会更加脆弱。但是，如 果中国有持续的赤字，将使持有人民币流动性资产的国家不愿意持有更多的 人民币资产，目前中国国际收支的地位是比较强大的，多年的双顺差和大量 的储备使中国在为周边国家和地区提供人民币资产时并没有面临以上问题的 冲突，但这种问题随着人民币国际化的进程会使我国面临两难境地。通过对 我国现在已具备的强大经济基础和在人民币国际化进程中的障碍因素分析， 人民币国际化势在必行。一方面，无论从文化背景还是社会性质出发，对于 其他国家货币国际化背后超经济因素的扩张，我们实在是不能无动于衷；而 另一方面，随着经济实力的增长和对外开放的深化，中国在国际贸易和投资 领域占据重要地位已经为时不远。如果仍然为其他货币发行国源源不断提供 2 摘要 铸币税收益和金融业收益，无疑是资源浪费，同时也损失了自己享受巨额的 货币国际化利益的机会。 在本文的第三部分，对影响人民币国际化进程的主要因素、人民币国际 化进程可能面临的成本与收益的分析为我们制定人民币国际化的战略步骤奠 定了理论基础，为降低人民币国际化带来的金融风险、最大程度获得人民币 国际化的收益提供了理论依据。人民币国际化是一个动态的过程，根据人民 币国际化程度的不同，本文将人民币国际化进程分为了四个阶段来实现，第 一人民币走向国际化的最初阶段，表现为由边境贸易和旅游消费带动的人民 币在周边国家的流通。人民币跨境流通的主要收益是为周边贸易和人员流动 提供便利，减少交易成本。由于人民币的境外流通量相对于我国国内广义货 币供给量的比例较小，所以对于我国宏观经济的影响不大。但是，随着人民 币在国际贸易中计价范围的扩大，人民币必将成为一般贸易中的计价货币和 交易媒介，尤其在东盟+ 中国自由贸易区建成之后，中国与东盟国家的贸易 量将会出现稳定的增加。贸易关系的加强，贸易量的扩大必然导致非居民持 有的人民币数量和对人民币需求的大幅增加。人民币成为境外借贷资产是人 民币国际化的第二阶段，在境外累积的人民币数量达到一定程度，人民币借 贷的需求必然产生。人民币在境外的借贷对我国的金融市场发展提出了较高 的要求。因为人民币境外存量的扩大，对我国的货币供给量、国内价格水平、 人民币利率和汇率都将产生重要影响。人民币国际化的第三阶段是人民币成 为亚洲投资资产。美元成为国际货币的重要经验之一是以美元为主体运行的 国际资本市场。这不仅可以给愿意持有美元的非居民提供充足的流动性和投 资环境( 持有美元如同持有黄金一样) ，而且可以观察国际资本市场对美元 的供给和需求的变动，为国内经济政策的制定提供参照。随着非居民持有的 人民币数量的增加，中国必须要为人民币的持有者提供资产选择。当境外的 人民币市场形成( 人民币借贷) 后，人民币将成为投资资产，是企业和居民 投资资产组合的一部分。人民币国际化的高级阶段，是指人民币成为亚洲国 家的主要储备资产，区域化的货币。当人民币成为亚洲贸易和金融中的价值 尺度和交易媒介后，人民币不仅成为个人和企业的储备资产，也将成为政府 的干预资产，即，储备货币的组成部分。人民币的国际化达到了高级阶段， 出现了质的飞跃。人民币在民间的支付能力和政府间的支付能力都显著增强， 人民币国际化问题研究 中国的政策选择有了更大的空间。但是，人民币成为亚洲储备货币也意味着 中国政府在亚洲要承担更大的金融稳定的责任，中国要在关键时承担最后贷 款人的角色；中国的金融市场更加开放，人民币将自动成为一些国家货币的 名义锚。在亚洲金融事务中，中国将有更大的发言权，更大的号召力，在亚 洲市场的进一步整合中发挥更重要的作用，人民币在亚洲的地位将会更加稳 固。 本文着重从我国已具备的强大经济基础和走向国际化的障碍因素对比，从 人民币国际化正效应与负效应的对比，以及参照美元、欧元、日元的国际化 路径得出我国人民币实现国际化是势在必行，而且已经起步。既然人民币可 能成为世界货币之一的发展过程已经起步，且人民币成为世界货币之一可以 对我国和世界带来很大好处，那么我们就应该按照我们自己所特有的国情出 发，走出一条有中国特色的人民币国际化道路。 4 关键词：世界货币国际化铸币税 a b s t r a c t c h i mh a sb u i l ti 船e x c h a n g er a t es y s t e mi n t ot h eu n i t a r ya d m i n i s t r a t i v e f l o a t i n gr a t es y s t e mw h i c hw a s i nt h eb a s i so fm a r k e ts u p p l ya n dd e m a n da g a i n s t o t h e rc u r r e n c i e si n1 9 9 4 i n1 9 9 6t h e r e a f t e rr m bh a sb e e nf r e e l yc o n v e r t i b l e u n d e rt h ec u r r e n ta c c o u n t , a n dt h ec o n v e r t i b i l i t ) ru n d e rt h ec a p i t a la c c o u n ti sa l s o o nt h ea g e n d a , w h i c hc a nb ec o n f i r m e db yt h eg o v e r n m e n t sq f p o l i c y s t a r t i n g f r o mj u l y2 1 ，2 0 0 5 ，o u rc o u n t r yb e g i st op u ta d m i n i s t r a t i v ef l o a t i n gr a t es y s t e m i n t oe f f e c t 啦s y s t e mi sr e f e r r e dt oac u r r e n c yb a s k e ta n du n d e rt h eb a s i so f m a r k e ts u p p l ya n dd e m a n d t h eq d i ip o f i c ya st h e s u p p l e m e n tt oq f hp o l i c yi sa t r a n s i t i o na d m i n i s t r a t i v em e t h o df o rr e a l i z i n gr m b c a p i t a la c c o u n tc o n v e r t i b i l i t y a st h ea c c e l e r a t i o no fo u r c o u n t r y se x c h a n g er a t es y s t e ma n de c o n o m i cr e f o r m s ， a l s ot h er e a l i z e da c h i e v e m e n t s ，w ea r ec o n f i d e n te n o u 【g ht ob e l i e v et h er m bw i l l f i n a l l yb e c o m eah a r dc u r r e n c y w h e t h e rt h er m bw i l lb ei n v o l v e di n t o a u n i v e r s a lc u r r e n c yi ss u c hap r o b l e mb e i n gw o r t ht h i n k i n ga n ds t u d i e d c a nr m b b e c o m eo n eo fu n i v e r s a lc u r r e n c y ，w h a ta r et h ea d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e s ； d o e st h e r ea n yi n e v i t a b i l i t yo ft h er m bi n t e r n a t i o n a l i z a t i o na n dh o ws h o u l dw e i m p e lt h es t e p so ft h ek m b i n t e r n a t i o n a l i z a t i o na r ea l lt h ep r o b l e m ss t u d i e di nt h i s t h e s i s t h ef i r s t p a r t o ft h ee s s a yi n t r o d u c e dt h em e a n i n go f t h er m b i n t e r n a t i o n a l i z a t i o n , w h i c hi st h er e s u l to ft h em a r k e tc o n d i t i o nt h a tr e f e r st ot h e p o l i t i c a ls t a b i l i t y , t h es c a l eo ft h ee c o n o m i c , t h ea m o u n to fi n t e r n a t i o n a lt r a d i n g , t h es h a r e so fm a r k e ti n v e s t m e n t ，t h ef l o u r i s ho ff i n a n c i a lm a r k e t ，t h es t a b i l i t yo f t h ev a l u eo fm o n e ya n dt h ed i f f e r e n t i a t i o no fp r o d u c t s i nf a c to n l yaf e wo ft h e c u r r e n c i e sc a na s s u m et h eo v e r l a p p e dr e s p o n s i b i l i t yo fi n t e r n a la n de x t e r n a l t h e i m p o r t a n c eo fo n ec o u n t r y sc u r r e n c yi nt h ew o r l di sc l o s e l yr e l a t e dt o t h e c o m p r e h e n s i v e n a t i o n a l s t r e n g t h a n d c o m p e t i t i o n i nt h ew o r l d t h e i n t e r n a t i o n a l i z a t i o no fi t sc u r r e n c yw i l lb r i n go p p o r t u n i t i e sa sw e l la sc o s t s t h e h i g h e rt h er e p u t a t i o no ft h ec u r r e n c yt h em o r eb e n e f i t sa n dl e s sc o s te x i s t s ，a n d v i c ev e i s a f r o mt h ee x p e r i e n c e so ft h eu sd o h a r , e u r oa n dj a p a n e s ey e n i n t e r n a t i o n a l i z a t i o n , w h o s es t a t u sa r ec o n s o l i d a t e db ys o m en a t i o n a la g r e e m e n t , t h a tk i n do fi n t e r n a t i o n a jp a t hi sh a r dt oe f f e c ta g a i nn o w a d a y s n om a r e rr e f e rt o t h ei n t e r n a t i o n a l i z a t i o np a t ho fj a p a n e s ey e nw h i c hi sm u c hc l o s e rt or m bo rt h e i n t e r n a t i o n a l i z a t i o np a t ho fe u r o ，w ea p p r e c i a t et h e i rs u c c e s s f u le x p e r i e n c eb u t a l s ow es h o u l dc l e a r l yk n o wt h et e n d e n c yo fr m bi n t e r n a t i o n a l i z a t i o ni sm o r ed u e t ot h eo u t c o m eo ft h ee c o n o m i ce n v i r o n m e n td e v e l o p m e n tt h a nt h eg o v e r n m e n t r e s o r t 皿es e c o n dp a r ti n u o d u c e dt h ec u r r e n ts i t u a t i o no fr m b si n t e r n a t i o n a l p i o c e s sa n dt h en e c e s s i t ) ro fr m b si n t e r n a t i o n a l i z a t i o n r m bw a sa c c e p t e db y m a n yc o u n t r i e sa sp a y m e n ta n ds e t t l e m e n tm o n e y i nf a c t , r m bb e g x ) m e st h eh a r d c u r r e n c y i n m a n yc o u n t r i e si ns o u t h e a s t e r na s i a n ef o l l o w i n gp a r tm a k e s i n - d e p t ha n a l y s i s a b o u tt h e g o o da s p e c t s a n db a d a s p e c t s o fr m b s i n t e r n a t i o n a l i z a t i o n f r o m t h e a n a l y s i s w cc a nc o n c l u d e t h a t r m b s i n t e r n a t i o n a l i z a t i o nh a st h ee x t r e m e l yi m p o r t a n ts i g n i f i c a n c e o n c er m bb t 叼o m 船 t h ei n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y ，w h i c hw i l lo p t i m i z et h ei n t e r n a t i o n a lc u r r e n c ys t r u c t u r e ， s u p p o r tw o r l dd e v e l o p i n gi n t om u l t i p o l a r i t y ，c h a n g et h er o y a l t yl o s ti n t or o y a l t y p r o f i ta n di m p r o v ei n t e r n a t i o n a lc u r r e n c yr e s e r v es y s t e m 皿et h i r dp a r to ft h ee s s a yi n t r o d u c e dt h a tr m b si n t e r n a t i o n a li sad y n a m i c p r o c e s s ，a n da c c o r d i n gt ot h ed i f f e r e n ts t a g eo ft h ep r o c e s s ，t h ep a p e rd i v i d e st h e p r o c e s si n t o4s e c = t i o n gt oa c h i e v e n cf i r s ts e c t i o no ft h er m b si n t e r n a t i o n a l p r o c e s si ss h o w n a sr m bc i r c u l a t e si nt h en e a r b yc o u n t r i e sw h i c hi sm o t i v a t e db y f t o n t i e rt r a d i n ga n dt o u r i s tc o n s u m i n g t h cg r e a tr e v e n u eo fr m b sc r o s s - b o r d e r c i r c u l a t i o ni st op r o v i d et h ec o n v e n i e n c ea n dr e d u c et h ec o s tf o rf r o n t i e rt r a d i n g a n dp e r s o n n e lt r a n s f e r r i n g 皿cs e c o n ds e c t i o no ft h er m b si n t e r n a t i o n a lp r o c e s s i st h a tr m bb e c o m e st ob et h ea s s e t sl o a n e do u t s i d eb o r d e r s w h e ni th a p p e n s ，t h e n e e df o rr m bw i l lb e c o m el a r g ea m o u n ti no t h e rc o u n t r i e s 1 n h ef i n a n c i a lm a r k e t m u s th i g h l yd e v e l o p e dt oc a t e rf o rt h en e e d sf o rr m b n et h i r ds e c t i o no ft h e r m b si n t e r n a t i o n a lp r o c e s si st h a tr b mb e c o m e st h ei n v e s t m e n ta s s e t so fa s i a 皿ei m p o r t a n te x p e r i e n c eo fu sd o l l a ri st h a ti t i st h em a i n c u r r e n c y i n i n t e r n a t i o n a lc a p i t a lm a r k e t s or m bs h o u l db e 虻o m et h ei n v e s t m e n ta s s e t sa n da p a r to fi n v e s t m e n t a s s e tp o r t f o l i oo fe n t e r p r i s e sa n dh o u s e h o l d s n eh i g h e s t s e c t i o no ft h er m b si n t e r n a t i o n a lp r o c e s si st h a tr m bb e c o m et h em a i nr e s e r v e 2 a s s e t si na s i a w h e nr m bb e c o m e st h em e a s u r eo fv a l u ea n dm e d i u mo f e x c h a n g eo fa s i a nt r a d i n ga n df i l l a l l c e r i sn o to n l yt h er e s e r v ea s s e t so f e n t e r p r i s e sa n db o u s e h o l d s b u ta l s ot h er e s e r v ea s s e t so fo t h e rg o v e r n m e n t a n di t m e a n st h a tc h i n e s eg o v e r n m e n ti sr e s p o n s i b l ef o rt h es t a b l eo ff i n a n c ei na s i a c h i n e s ef i n a n c i a lm a r k e tw i l lb em o r ea n dm o r eo p e n , c h i n aw i l lh a v ea g r e a t e r s a yi nt h ea s i a nf i n a n c i a la f f a i r s t h ep a p e r sm a i ni d e ai st h er m bs h o u l df o l l o wt h ei n t e r n a t i o n a ll y r o c e s s b e c a u s ec h i n ah a sp o w e r f u le c o n o m i cf o u n d a t i o n r e f e r r i n gt ot h ei n t e r n a t i o n a l p r o c e s so fu sd o l l a r ，e u r oa n dj a p a n e s ey e n , i m mh a st h ep r o b a b i l i t ya n di sr i g h t n o wi nt h ci n t e r n a t i o n a lp r o c e s s n o wt h a tr m bi sf o r o w i n gt h ep a t ha n di tw i l l b r i n gc h i n aa n dt h ew h o l ew o r l dl o t so fb e n e f i t s ，w es h o u l df o l l o wt h es p c c i a l r m bi n t e r n a t i o n a lp r o c e s sa c c o r d i n gt oo u r s p e c i a lb a s i c c o n d i t i o n 3 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人：。手首 2 0 0 7 年1 1 月1 0 日 1 导论 1 1 选题的背景及意义 1 导论 进入二十一世纪之初，国际货币领域发生了两件大事，一件是欧元的诞 生，把以美元为主宰地位的国际货币格局，改变成以美元和欧元并列称雄的 格局。另一件是人民币越来越受到世界的瞩目，关于人民币汇率政策的变动， 甚至有人预言，人民币会成为继美元、欧元和日元之后的又一种世界货币。 世界货币体系是世界经济格局的反映。世界货币的发行者都是在世界经济活 动中处于重要地位的国家或地区。中国从2 0 0 1 年起已加入世界贸易组织，在 世界经济舞台上的地位明显提高，现如今我国经脐改革的进程，以及取得的 辉煌成就，似乎有理由使人们相信，人民币终将成为一种硬通货。人民币应 否和是否能够成为世界货币，就成为一个值得思考和研究的问题。 国际社会对人民币国际化问题的关注，是在1 9 9 7 年亚洲金融危机之后， 中国政府在危机中表现出的责任感和人民币汇率的稳定，提高了人民币的国 际声望。在此背景下，一些国际知名学者，包括多恩布施( 1 9 9 9 ) 、蒙代尔( 2 0 0 1 ) 和麦金农( 2 0 0 4 ) ，都曾在不同场合对人民币成为国际货币的前景进行过乐观 预测。但从严格意义上说，这些言论更多的是代表他们对一个正在崛起的区 域性经济大国的关注，以及对人民币在未来国际货币体系中所扮演角色的展 望和期许，而非理论论证的结果。 国内学术界对人民币国际化的研究始于2 0 世纪9 0 年代中期，姜波克 ( 1 9 9 4 ) 以人民币输出换取实际资源为出发点，估算了人民币国际化的潜在收 益。郑木清( 1 9 9 5 ) 和姜凌( 1 9 9 7 ) 初步探讨了人民币国际化的必要性和可行性。 进入新世纪后、各界对人民币国际化问题的讨论逐渐升温且逐步深入 本文从货币国际化的条件和规律出发，提出人民币国际化的发展阶段和 战略构想。 人民币国际化问题研究 1 2 论文的逻辑结构和基本思路 本文首先分析了货币国际化的内涵一个国家的法定货币能否实现国际 化，并不是一厢情愿的事情，它取决于法律制度安排和市场需求及其二者的 统一。接着具体分析了美元、欧元和日元的国际化进程和对我国的启示。在 本文的第二部分对人民币国际化发展的现状及其必要性作了分析，其中是从 人民币国际化的正效应和负效应分析得出人民币国际化的必要性。那么，有 了人民币国际化的必要性，我们就应该分析怎么国际化。在本文的第三部分， 本文将人民币国际化进程分为了四个阶段来实现，有步凑有计划的安排了我 们人民币国际化的进程。 1 3 论文的研究方法和创新点 在人民币国际化的总体目标上，学术界己基本达成共识，但在人民币国 际化的具体目标、途径和策略等方面的研究仍需细化和深人，没有进行全局 性的系统探讨。本文着重从我国已具备的强大经济基础和走向国际化的障碍 因素对比，从人民币国际化正效应与负效应的对比，以及参照美元、欧元、 日元的国际化路径得出我国人民币实现国际化是势在必行，而且已经起步。 既然人民币可能成为世界货币之一的发展过程已经起步，且人民币成为世界 货币之一可以对我国和世界带来很大好处，那么我们就应该按照我们自己所 特有的国情出发，走出一条有中国特色的人民币国际化道路。但对人民币进 程的模式选择和路径选择上没有更仔细更严密的推敲，这也是本文的不足之 处。 2 2 货币国际化的一般规律撵析及其启示 2 货币国际化的一般规律探析及其启示 随着1 9 9 4 年，人民币汇率并轨，建立了以市场供求为基础的、单一的、 有管理的浮动汇率制度。1 9 9 6 年人民币己实现了经常项目下的可自由兑换， 待条件成熟，资本项目也将实行自由兑换。q f i i 的推行，就是为了实现资本 项目下可兑换采取的一种管制性过渡安排。自2 0 0 5 年7 月2 1 日起，我国开 始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制 度。2 0 0 7 年q d i i 的推行作为对q f i i 的补充都是为了实现资本项目下可兑换 采取的一种管制性过渡安摔。随着我国汇率改革速度的一步步加快，加上如 今我国经济改革的进程，以及取得的辉煌成就，似乎有理由使人们相信，人 民币终将成为一种硬通货。人民币应否和是否能够成为世界货币，就成为一 个值得思考和研究的问题。 2 1 货币国际化内涵 货币国际化就是一国货币拥有了世界货币的职能充当了世界货币的角 色。那么什么是世界货币呢? 世界货币的职能又是什么呢? 所谓世界货币就是在国际商品流通中发挥般等价物作用的货币。世界货 币是随着商品生产和交换的发展而产生和发展的。当商品交换超出国家界限 而发展为国际贸易时，商品在世界范围内普遍展开自己的价值，作为它的价 值表现形态的货币，也就成为世界范围的商品的一般等价物，即世界货币。 世界货币在前资本主义社会虽已产生，但没有获得很大发展。当时，世界市 场尚未形成，货币只在规模和范围都有限的国际贸易中发挥作用，主要作为 购买手段而不是作为支付手段。只有到了资本主义时代，随着世界市场的形 成与发展，国际贸易包括了世界各个国家，世界货币的各种职能才获得充分 的发展，真正成为全世界的货币。 人民币国际化问题研究 世界货币的职能除作为价值尺度之外，还是国际支付手段、国际购买手 段和财富的国际转移手段。 世界货币最主要的职能是作为支付手段，平衡贸易差额。对外贸易带有 双方的性质，即每个国家既输出商品也输入商品，而且主要以信用方式进行， 因此，国与国之间就发生了相互的债务关系。这些债务关系的结算可以利用 信用工具( 如汇票、支票等) ，通过相互抵消来进行。对于抵消后的差额，即 利用真实的货币作为最终的结算手段来偿付。这时，世界货币就执行着国际 支付手段的职能。 当货币直接被用来向国外购买商品时，它就发挥着国际购买手段的职能。 这时，与在国内流通中作为商品交换的中介不同，它是作为货币商品同其他 商品相交换的。这种情况主要发生在由于意外事件( 如战争、灾荒等) 使不 同国家之间的正常商品交换受到突然干扰，平衡遭到破坏，因而一国不得不 大量购买别国的商品的场合；或者发生在一个国家单方面向另一个国家购买 商品，买与卖彼此分离的场合。 当把财富从一个国家转移到另一个国家去，但由于各种原因，不能或不 适于以商品形式实现，而要以货币形式进行时，货币就充当社会财富的化身， 借以实现财富的国际转移。例如，战败国向战胜国支付货币赔款，一国向其 他国家提供货币贷款，或资本家将货币资本从国内转移到国外等，均属此类。 货币国际化就要求一国货币具有上述职能。所谓货币的国际化即一国货 币走出国门，充当世界货币的角色，被它国或地区的市场参与者普遍接受， 在一个相当大的市场范围内( 这个市场涵盖若干个国家或地区，不一定是全 世界) 充当一般等价物，发挥“世界货币”的各项职能。而此时的货币，不 一定是有几个国家或地区的政府共同发行，而是一国货币部分地脱去国家的 外衣，或一个国家在货币发行方面的强制力和权威性在其他国家和地区发挥 一定作用，以紧密联系的市场共同认可的等价物面貌出现。 一个国家的法定货币能否实现国际化。并不是一厢情愿的事情，它取决 于法律制度安排和市场需求及其二者的统一。法律制度安排涉及到货币发行 国和货币流通国的法律调整。如果货币发行国认为有必要实行本国货币的国 际化，则需要做出相应的法律制度安排。同时还需要有它国或地区政府同意 其他国家的货币在本国或本地区市场流通的法律制度安排。如果它国或地区 4 2 货币国际化的一般规律探析及其启示 政府明令禁止，如实行严格的资本项目管制，则不可能实现货币国际化。一 国货币要实现国际化，关键还在于它国或地区对该国货币的需求，即该国货 币在更为广大的市场范围具有普遍可接受性的程度。按照凯恩斯的货币需求 理论，人们对货币的需求可分为三个方面：交易需求、投机需求和预防需求。 也就是要把货币作为交易媒介和贮藏工具。人们之所以选择一国货币作为国 际交易媒介和贮藏手段，或者说一国货币之所以具有国际意义的普遍可接受 性，是因为该国货币具有一些优良品质或货币发行国能够保证货币各项职能 的完美发挥。 货币国际化是市场选择的结果，市场选择的条件包括政治上的强大稳定， 经济规模、国际贸易、投资的市场份额、金融市场的发达、货币价值的稳定 和产品的差异度等。只有少数几种货币能同时执行多重的私人和官方职能， 一国货币在国际上的地位与该国的综合的国际竞争力密切相关一国货币臣 际化既会给该国带来收益也会有成本。货币的国际地位越高，货币国际化将 会获得更多的收益，承担较小的成本：国际地位越低，货币国际化的成本可能 会高于收益。对货币国际化的比较研究可以使我们吸取其它国家本币国际化 的经验和教训，减少人民币国际化过程中的风险，有助于寻求一种适合我国 国情的货币国际化发展模式，使人民币国际化能够有计划、有步骤地进行。 2 2 美元国际化的路径考察 2 2 1 美元国际化的现状 美元无疑是当今世界第一大货币， 使用。在各国国际储备中占很大份量； 在国际经济、贸易和金融活动中普遍 在国际票据市场、债券市场上美国发 行债券数额也位于全球总量前列；在外汇交易市场中，在各国银行的对外资 产中，在国际银行贷款币种构成，美元作为主导货币居支配地位。美元无疑 是当今国际上使用最广泛的货币计量单位。在国际汇率体制中，采用盯住汇 率制的国家其国别货币绝大部分盯住的是美元。在国际金融领域美元是霸主。 这与美元国际地位的取得是密切相关的。 人民币国际化问题研究 2 2 2 美元国际化的进程 回顾世界经济发展史，十九世纪末和二十世纪初新兴的美国经济高速成 长，统一市场正在形成，成为当时全球最具潜力的市场和项目投资源。同时 第一次世界大战的爆发，暴露出欧洲政局的不稳定，大量的闲置资金持有者 对本国经济不抱有信心，因而将目光转向美国。从而使美国获得了源源不断 的急需资金和技术，美国经济得到了快速发展。第二次世界大战中，远离欧 洲战场的美国不仅经济上没有受到任何影响，相反却通过。租供法案”向英、 法等同盟国提供价值4 7 0 多亿美元的军火大发战争横财，也乘机占领了西欧 各国及其附属国的广大市场。半个世纪的时间，美国在经济上将欧洲各国远 远的甩在背后，同时在政治、军事上也建立起自己的霸主地位。这为布雷顿 森林体系的建立创造了特殊的历史背景，美国也树立了自己“老大”的地位。 1 9 4 3 年7 月立足于取消外汇管制和各国对国际资金转移限制的。怀特计划” 提出，该计划以设立国际金融机构、稳定汇率、扩大国际贸易、促进世界经 济发展为目的，通过基金货币单位。尤尼它”初步提出美元与黄金挂钩( 1 0 美元= l “尤尼它”：1 3 7 格令黄金) 。1 9 4 4 年7 月1 日，在美国新罕布什尔洲 的布雷顿森林举行有4 4 国代表参加的联合国货币金融会议( 简称布雷顿森林 会议) 。经过讨论，会议签订了国际货币基金协定和国际复兴开发银 行协定，总称布雷顿森林协定，确立了以美元为中心的国际货币体系，即 布雷顿森林体系，美元顺理成章的获得了国际货币的地位。1 2 2 3 美元国际化的特点 由以上的考察分析我们知道，美元成为国际货币有其特殊的国际背景， 其国际化的过程依赖的是一个全球性的汇率制度安排，即二战后的布雷顿森 林体系，支持这一体系的基础是美国强大的政治经济实力。美元国际化的模 式特点可概括为：依托全球性汇率制度安排成为唯一的国际计价单位和与黄 金地位相同的国际储备货币；与黄金脱钩失去制度基础后，依赖先入为主的 存量优势在世界信用货币体系中处于优势地位，国际政治经济实力的强大巩 国际金融原理 何泽荣主编2 0 0 0 年1 月西南财经大学出版社出版 z 货币国际化的一般规律撵析及其启示 固和发展了这种优势，继续充当国际货币。 2 , r 3 欧元国际化的模式考察 2 3 i 欧元国际化的现状 欧元国际化是基于区域一体化的基础上展开的，即有策略有计划地成立 统一经济区，建立货币联盟，各国放弃主权货币及货币政策的独立性，创建 区域货币欧元。欧盟在经济规模上与美国不相上下，贸易和资本输出方 面则都大大超过了美国。据统计，仅东欧和西非地区就有约3 0 个国家把欧元 作为主要储备货币。 2 3 2 欧元国际化的历程 欧盟内区域经济一体化是政府政策有意推动的结果，欧元的诞生是区内 各国协调与合作的结果，这大约经历了半个世纪的历程，是货币国际化的一 种独特模式。欧元路径主要经历了四个阶段：( 1 ) 前期铺垫及建议提出阶段。 1 9 5 0 年9 月1 日欧洲1 6 国为解决相互之间的货币结算和实现各国货币自由兑 换问题，建立欧洲支付联盟。1 9 6 9 年1 2 月召开的欧共体海牙会议上提出了建 立欧洲货币联盟的建议，即维尔纳计划，分三个阶段实施从稳定汇率到 实现统一货币。( 2 ) 法律制度准备阶段。在1 9 7 8 年4 月召开的欧共体海牙 会议上，法、德两国总理提出建立欧洲货币体系的建议，同年1 2 月欧共体在 布鲁塞尔达成协议，决定正式建立有联邦德国、法国、意大利、荷兰、比利 对、卢森堡、丹麦和爱尔兰等1 7 国参加的欧洲货币体系( 后英国、西班牙和 葡萄牙也加入) 。欧洲货币体系建立之后在一定程度上将欧共体内部的汇率 相对稳定下来，并使各成员国家降低了因美国宏观经济失调引起的美元危机 对金融体系的冲击。( 3 ) 欧元一体化的初级阶段。1 9 8 8 年6 月欧共体委员会 主席德洛尔向欧共体1 2 国财长提交了欧共体经济与货币联盟的报告，提 出货币自由兑换、资本自由流动、金融一体化和固定成员国汇率等重要内容。 1 9 9 1 年欧共体1 2 国达成建立欧洲经济与货币联盟的协议马约，规 人民币国际化问题研究 定最迟在1 9 9 7 年1 月成立欧洲央行，并在1 9 9 9 年1 月1 日正式启动欧元。 1 9 9 7 年6 月欧盟1 5 国通过阿姆斯特丹条约，确定了分阶段正式启动欧元 的日程安排，欧洲货币联盟也如期启动。( 4 ) 欧元国际化取得实质性进展的 阶段。2 0 0 2 年1 月1 日，欧元成为有形货币，迅速取代了区域内流通的1 2 种货币，成为区域内唯一合法货币，欧元以合法身份成为国际货币，依靠货 币主权联邦制的强制力，通过取代原1 2 国货币，欧元在1 0 年内完成了国际 化进程。 2 3 3 欧元国际化的特点 欧元则作为信用货币其国际化进程是最短的，给世界各国货币国际化的 启示是：让渡货币主权，放弃独立自主的货币政策，采用趋同的财政政策， 形成区域共同体，单一货币必须以共同的政治、经济利益为基础，以相近的 文化背景为纽带，单一货币区内各成员国须满足最佳货币区理论构建条件， 区域经济在世界经济体系中具有较大的影响，在区域货币生成过程中，有核 心货币( e 跚中马克) 起主导作用。 2 4 日元国际化的路径考察 2 4 1 日元国际化的现状 日本是当今世界仅次于美国的第二大经济体，但是日元的国际地位却远 远不比日本的经济实力强盛，其原因之一就是日元国际化的战略起步较晚。 尽管日元国际化早在7 0 年代初期就已经开始了，但它正式成为日本对外经济 发展战略或日本经济国际化、全球化战略的重要一环，却是在8 0 年代中期前 后。自那时起，政府开始积极推进日元的国际化。到了9 0 年代，日元经济开 始停滞和倒退，由此日元国际化处于了明显落后的状态。但总体上由于日本 强大经济实力的支撑，以及政府的积极推进，日元国际化还是相对成功的， 现如今已成为和美元、欧元一样发挥世界货币职能的一种重要的国际货币。 8 2 货币国际化的一般规律探析及其启示 2 4 2 日元国际化的进程 自上世纪7 0 年代初国际通货体制由固定汇率制转向浮动汇率制以来，因 日元升值，对外贸易按美元结算就使日本企业产生了汇率风险的问题。把出 口贸易由美元结算改为日元结算，就成了日元国际化的最初动因。( 1 ) 日 元国际化的起步。1 9 7 0 1 9 8 0 年，在日本的出、进口额中，按日元结算的比重 分别由0 9 和0 3 ，提高到了2 9 4 和2 锅。7 0 年代后期，由于日元升值和 美元危机的发生，世界各国开始出现了日元需求。面临日元国际化的发展， 1 9 7 8 年1 2 月，大藏省提出了。正视日元国际化，使日元和西德马克一起发挥 国际通货部分补充机能”的方针，并采取了。大幅度缓和欧洲日元债发行方 面的限制”和。促进日元在太平洋地区流通。等政策措施。( 2 ) 日元国际化 的迅速发展。到了8 0 年代，日本在金融自由化和资本项目自由化方面取得了