（金融学专业论文）中小企业融资难问题研究.pdf

中小企业融资难问题研究 加速社会资金流动和利用，起到了拾遗补缺盼积极作用。但是，这些非正规 的民间金融也给社会经济的发展带来了一定的负面效应。比如民间融资的松 散性、盲目性和不规范性，这些会对国家宏观经济运行及其调控造成很大冲 击。因此，如何全面地认识民间金融，了解其产生和发展的合理性，研究民 间金融是否适合我国中小企业融资，以及如何完善规范民间融资，这系列问 题都具有重大的理论和现实意义。 本文的主要创新在于，在研究方法上本文主要运用马克思主义的研究方 法，并结合西方经济学的企业融资理论对中小企业融资渠道问题进行研究。 特别是在分析金融缺口和交易成本问题时，笔者采用了银企信贷博弈分析来 阐明降低银企交易成本的重要性，并用信息经济学解释了中小企业融资困境 等一系列问题。最终分析得出以下结论：健全的银行体系和多样化的金融服 务是畅通中小企业融资渠道的前提，合理的融资结构和良好的发展态势是畅 通中小企业融资渠道的核心，良好的银企关系是畅通中小企业融资渠道的关 键，完善的金融环境是畅通中小企业融资渠道的保证 本文各章豹逻辑结构如下： 第一章阐明中小企业在我国经济社会发展中起到的越来越重要的作用， 以及中小企制约着我国中小企业的发展。本章主要分析了我国中小企业融资 缺点，从四川中小企业“融资难”问题出发，进一步归纳总结出我国中小企业 多以单一业主制和合伙制为主的组织形式不佳、整体素质低下、风险大、中 小企业管理制度不规范、信息内部化、抵押担保困难、融资额度小等缺点。 随后进一步对各种不同类型及发展阶段中小企业进行比较并分析得出他们各 自的融资特点。 第二章针对中小企业融资难的问题进行分析研究。首先从金融缺口和交 易成本方面入手。分析了金融缺口的原因，用银企信贷博弈分析指出降低银 企交易成本的重要性。然后特别针对阻碍中小企业融资的信息不对称与融资 的非公开性问题从经济学理论方面进行了分析。并用信息经济学的理论来解 释了中小企业融资的困境。 第三章着重介绍日本中小企业融资的政策。首先介绍了日本与“经济两 重结构”相对应的“金融两重结构”，以及日本的民间中小金融机构、为中小 企业服务的政府金融机构、商工组合中央金库。随后介绍了日本在企业信用 2 中文摘要 担保体系的建立和完善过程中中小企业金融政策的创新和发展，其中包括了 日本如何调整中小企业政策及其对象范围并加大金融对中小企业的支持力 度。通过对这一系列日本经验的分析得出了对我国中小企业融资发展的启示 即国家对中小企业融资既要从整体上给予政策支持，又要在每个具体的融资 项目上按市场规则严格把关，并把促进商业性金融机构向中小企业融资作为 工作的重点，充分发挥其融资的主体作用。同时我们国家应该分别调动中央 政府和地方政府的积极性，让它们分担责任，共同出力。 第四章探讨如何解决中小企业融资难问题。首先是融资的制度创新，例 如：建立主银行制度；建立以动产担保制度为核心的中小企业抵押融资机制； 建立以多种形式股权私募为基础的中小企业直接融资体系。再来是从解决信 息不对称入手，采用“激励相容，机制和借款者的。自我筛选”机制，发展关系型 融资，建立长期信贷合作关系、以及建立信息联盟或外部信息共享机制等方 法。最后对发展民问融资的诱因、现状及特点、重要作用进行了分析指出要 拓宽融资渠道，重视非正规金融，大力发展民问借贷市场。 本文结合当前国内外中小企业发展的实际情况，运用研究生阶段所学的 理论知识和技能，对当前我国中小企业融资问题进行了深入的分析。笔者试 图在前人研究的基础上，对中企业融资渠道不畅的原因做进一步的深入分析， 以期获得一些切实可行的解决中小企业融资困难的结论和建议。但是同于本 人知识结构和理论水平有限，文中有一定不尽合理和不够深入的地方，敬请 各位评审专家及答辩专家不吝赐教，本人将遵循专家们的意见继续深入研究， 力争使文章趋于完善。 关键词。中小企业融资融资缺口民间金融 a b s t r a c t a l o n gw i t ht i l ea c c e l e r a t e dp r o c e s so fe c o n o m i cg l o b a l i z a t i o 矗, 憝w e l la st l a e i n c r e a s i n g l yf i e r c ec o m p e t i t i o ni bt h em a r k e t ，s m e s d e v e l o p m e n th a v eb c c o l n l o l o n g - t e r mi s s u e sw o r l d w i d e 1 1 l e 雠p e r i 如c cs h o w st h a tt h ec r i t i c a lc o n s t r a i n tf o r s 胁i s f i t u m e i n g i nr e c e n ty e a r s t h ef i t m e i n gp r o b l e m so fs m a l le n t e r p r i s e s i l a v ca l w a y s 溉t h eh o tp o i n to ft h et h e o r e t i ca n d p r a c t i c a lw o r l d 。曩拉u n i t e d s t a t e s e i g h te o m e 魍a t i v cy e a r so fe c o n o m i cg r o w t ha l l i i o u i i c , 拦t h ea r r i v a lo ft h e n e we c o n o m i ce m w i t hc h i n a se c o n o m i cd e v e l o p m e n t t h ee o t i u o u sd e e p e n i n g o fe c o n o m i cc o n s t r u c t i o n ，s m e s r o l ea s ；e lp i l l a ro ft h en 撕o n a lc e o l l o m yb e c o m e r n o r l 5a n di n o l eo b v i o u s 。a c c o r d i n gt os t a t i s t i c s , c h i n a 轰醛狂鞋黔t t l a 1 2m i u j o n s m e s r c g i s t e r e x l c h i n aa sad e v e l o p i n ge o t m t r y , i ne s t a b l i s h i n ga n di m p r o v i n gt h es o c i a l i s t m a r k e te e o l m m i es y s t e mp l _ o i 辐，i nt h ef a c eo fc l f i n a se c o n o m yi s r e l a t i v e l y b a e k - w a j ；da n d r c g i o 赫d i f f e r e n c e s ，t h eo 珥e 廓ec o n d i t i o n so f 赢l a r g ep o p u l a t i o n i t ed c y e l o p m c n to fs m e si s t l a cb e s te l a o i e e i - i o w c v c l r , s m e sf a c et h ec h a n g i n g o fe c o n o m i ce n v i r o n m e n ta th o m ea n da b r o a d , t h ep f e s s u r ei sg r o w i n g 1 1 地s m e s + f m a e i n gp r o b l e m sa f f e c tt l a e s u r v i v a la n dt h ed e v e l o p m e n to fs i d e $ m eh a v e f i n a n c i n gd i f f i e u l t i e sn o to n l yb e e a l s eo ft h e i ro w l lv u l n e r a b l ef a c t o r s ，b u ta l s o b o c a 嘲o fc h i n a sf i n a n c i a le n v i r o n m e n ti s i m p e r f e c t t h es o c i a l i s tm a r k e t c e o l a o m i es y s t mi sb e i n gb u i l tm e d i u m a n dt l l e r ea f ea l s om a n yo t l a c tf l u 奠o r s 。 c u r r e n ts t u d i e so ns m e g e n e r a l l ya g r e et h a tt h em a i nl r l 地5 0 ui s ：s m ea l es m a l l , p o o r - q u a l i t ya s s c 担1 m x l u e t i o na n dm a n a g e m e n ti n s t a b i l i t y d u et ov a r i o u s l c a 如n s ，t h es m e sa 地t m a b l ct og e t 妇i nt h eb o n da n ds t o c km a r k e t , a n d b a n kl o a nk 嚣t h em o s ti m p o r t a n t 脚u r c g ：f o r 氇es 砸s 。b u tf o rt h e i e a s o u o ft l a et r a n s f o r m a t i o np r o c e s so fe c o n o m i cr e g i m e 。t h es m e s a 撑s u f f e r i n gs e r i o u s c r e d i tr a t i o n i n gf r o mb a n k s 眦a t = t i d em a k e se f f o r tt of i l l do u tr c a s o l l l so ft h e c r e d i tr a t i o n i n gp h e n o m e n o n , a n dt op r o p o s et h ec o r r e s p o n d i n g s u g g e s t i o n 1 加o r d e rt or e s o l v et h i sp r o b l m , l o t so fs e l a o l a r sh a v es t u d i e dt h el e a s o n $ a n d g a v eal o to fs u g g e s t i o n s 伯e ys u m m a r i z e t h er c 3 s o n sf r o mt h ee c o n o m i c $ y s t e l n s , g o v e m m e n t f i n a n c i a li n s t i t u t i o n , a n d 曩站s m e si t s e l f i i o w c y c t , l 瓠呔t h e y 辩 n o tt h ek e y1 1 盟喀。戤 lm a k eas y s t e m a t i cr e s e a r c hi ns 撼i no u re o t m t r y a n db e l i e v et h a ts o l v i n g t h i sp r o b l e mi sas y s t e m a t i cp r o j e c ta n dal o n gp r o c e s s ia n a l y z et h ec l l v i r o z t m c n t o ft l a of i n a n c i n go ft h es h 伍s i n d i c a t et h a tf i n a e i a lr e p r c s s i m li st h ee s s e n t i a l i o a s o n sf o rt h ep r o b l e m ，a n dt h e n , lp o i n to u tt h a tt oe l i m i n a t et h ee m a n c i a l r e p r e s s i o n f i n a n c i a ld e e p e n i n gi sn e e d e d 。 j a p a n e s ee x p c r i e n c ep o i n t e do u tt h a ti nt h i sc o n t e x tt ot h ed c v c i o p m e n to f c i v i l f m a e i gi s a l le f f e c t i v ew a yt oc h i n l l t $ s 晒t os o l v et h ef i l l j a n c i n g d j 麒c u l i i i 落 飘埒m a i ni 衄o v a t i o nl i e si nr e s e a r c hm e t h o d s t l a ep a l 蹩ru s e dt h em a r x i s t r e s e a r c hm e t h o d sa r i a , i nc o j l l i l c t i o nw i t ht h ew e s t e r ne c o n o m i c sc o r p o r a t e f m a t l e et h e o r y , f i n a l l e i a lt h e o r y i nt h ea n a l y s i so ft h ep r o b l e mo ff i n a n c i n gf i r s t ia n a l y z et h ef i l l a e i a lg a pa n dt h ei s s u eo ft r a m a c t i o l ac o s t s t h e np o i n to u tt l a e i m p o r t a n c eo fr e d e i n gt r a n s a c t i o nc o s t s ag o o dr e l a t i o m l a i pb e t w e e nb a n ka n d s i d e si st l a ck e yt oi m p r o v i n gt h ef i n a n c i a le l l v i r o n m e n tf o rs m e f i n a n c i n g 。 瓤t h i s 羿登罨t h el o g i 蕊s l r u e t u r eo f t h ec l l a p t e r sa sf o l l o w s ： hc h a p t e ro n c ia n a l y z et h em a i ne t m r a c t e r i s t i c so fs m e f i n a n c i n g f i r s t , f r o mt l a ce x a m p l eo fs i c l m a n ss m e s f ”f i n a n c i n gd i f f i e u l t i e s ”w ek n o w 也a tt h e m a i l lc h a r a c t e r i s t i c so fs 砸f i n a n e i a ga r eh i 8 hr i s k se t c t l a c na a l y z ev a r i o u s 明髂a n ds t a s c so fd c v d o l m 啪to fs m e s ，t h e nie o m p a z et h e i rd i f f c r c n tf i m 咀c i a g f e a t u r e s i i a 穗唪眈t w o , 。la n a l y z et h et n o b l e mo f f t m m e i n g o f s v l f s f a s tli n t r o d u c e t h ef i l m e i a lg a p d 钍 a n s a e t i o nc o s t so fs m ee m a n e i n g 曩托f m a , e i a la n a l y s i so f t h er , 麓l , s o n sf o rt h es h o r t f a l lw i t hb a n kc r e d i tg 蛐e $ h o v 噶t h a t 、r e d u c er a n s a e f i o n c o s t si sv e r yi m p o r t a n t i nc h a p t e r t l a r e c , li n t r o d u c ej a p a n e s e $ m ef t m e i n gp o l i c y h o p et l a c r ea 糟 s o m e g o o de x p e r i e n c et h a t c a l lb eu s e dt od e w l o pc h i n a ss 鑫瑶s 。 i nc h a p t e rf o u r , g i v es o r r i ci d e a st os o l v et h ep r o b l e mo ff i m m e i n go fs 矗程强 拍cf i r s ti st h ei n n o v a t i o no ff i n a n c i n gs y s t e m s e c o n d , e s t a b l i s ha s e c u r i t ys y s t e m t l a i r c kt h ee s t a b l i s l a m c n to fp r i v a l e q u i t yi nv a r i o u sf o r m st l a eb a s i so fd i r e c t 2 f i n a n c i n gs y s t e mf o rs m e s f i n a l l y ，w en e e dt oe x p a n dt h ef i n a n c i n gc h a n n e l s ， a n dt h ei m p o r t a n c eo fi n f o r m a lf i n a n c i a l a n di n f o r m a lf i n a n c i a li sa ne f f e , c t i v e w a y t os o l v et h ep r o b l e mo fs m e s i ns h o r t ， a t p r e s e n t c h i n a ss m e s m a i np r o b l e mi st h el a c k o f f u n d s a c c o r d i n gt ot h ea n a l y s i so ft h ef i n a n c ee n v i r o m m e n to ft h es m e s ，t h i s w h o l ea r t i c l eg i v e st h er e a s o n gw h yi ti sd i f f i c u l tf o rt h es m e st of i n a n c e ，a n d p o i n to u tt h a tf i n a n c i a lr e p r e s s i o nr e s u l t si nt h ed i m c u l t yr a d i c a l l y s o ，f i n a n c i a l d e e p e n i n g i st h er a d i c a lw a yt or e s o l v et h i sp r o b l e m , w h i c hi ss t i l lal o n gw a yt o 嚣o 3 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人： 孙 棚年炒易日 0 翦言 o 1 论文选题的目的 0 前言 在2 d 世纪5 0 年代以靛，经济理论券的主流鼹点认为大企业农促进技术 迸步、实现规模缀济、提高生产帛、提高对外贸易等方面起着主爵作用，因 聪注重对火企业的研究，忽视了对中小企她的研究。睫蓉经济全球纯进裁夔 加速，中小企业对推进技术革新、增加就业、促进竞争等方面起剡了重要作 用。7 0 年代中爱期以来，掰技术摹会的兴起与经游约迅獯发展，促进了哭方 市场的形成，导致商品生产走向多品种、小批量的生产方式，市场竞争模式 多样化，绷应撼豢寒了金渡发展的专韭纯、分数他秘夸墼饯，孛小金壁蓬勃 发展企般融资渠道畅通熄经济增长的必要条件，也是垒嫩可持续发展的源 蒙。蠢裁我嚣中小企韭发凝孛最突爨静簿嚣裁是资金霾乏，瑟嚣歉资渠遴苓 畅导致中小企业融资困难融成为制约中小众业发展的“瓶颈”。因此，探讨和， 瓣决好孛夺金韭融资渠遴苓畅豹溜惩具有霪要赘瑗论餐毽辍凌实慧义。本入 试图在前人研究的基础上对中企业融资渠道不畅的原因做进一步的深入分 爨，戳期获褥一些锈实胃纷懿簿莰孛夺金疑融资灏难静续论帮建议。 o 。2 论文选燕鳇意义 我誉鹣改革群敖隽孛夺垒整豹蓬羲发袋提供了莛努黢策平台，孛夺企泣 已成为推动我国经济发展的重要力量。中小企业在推动我图国民缀济发展、 酸绫羲叠入员、鬣迸泰场繁荣帮觳会稳定簪方面怒到了不冒替代静作磊。摆 统计，目前我国在正商注册登记的中小企业已经超过1 2 0 0 万家，占全国注册 金驻惹数豹9 9 ，其工鼗憨产篷、镑售投入、实瓒弱税、斑口总额已经分期 占全国的6 0 、5 7 、4 0 和6 0 左右；流通领域中中小企业占全国零侮 牛小企业融资难问题研究 网点的9 0 i 王上，中小众业还提供了约7 5 的城镇就盈机会。德是伴隧着全 球经济一体化，阑内中小企业的经营环境正发生黄根本性的变化，面i 瞄灌更 文的竞争压力。目前我翻中小企渡经济基础仍然比较薄鞴，普遍存在资众短 缺现象，融资难阔题己成为制约中小企般发展蛇瓶颈，大力发展中小企般的 要求与中小企业融资渠道不畅的现实还存在着很大的差距。因此，迸一步完 豢中小金犍的融资理论，实践上不断优饯中小龛她的融瓷琢境并有效解决孛 小企业的融资渠道不畅问题，就具有较强的理论意义和现实意义。 0 3 论文的创新点 本文的创新乏处体现在如何构建完荣的中小企业融资渠道。提出包括健 众麴镊露体暴帮多样纯鹣金融驻务是畅邂孛夸金妲融炎粢遘的兹提，会耀煞 融资结构和良好的发展；裔；势是畅通中小众业融资渠道的核心，凫好的银忿关 系是畅遴孛夸金娩鞋资蘩遴豹关键，完警豹金融繇境是畅逶孛小企业融资莱 道的保诚。 0 4 引畜：中小企业的生存空间与作用 企业规模与效率的相关性的讨论一崴是经济理论界的研究专题之一。在 一般意义上，金馥最饶栽模选择敬决于裁模经济标准：鲡粟给宠金盈静囊产 投术集合，则处于规模缀济状态的企业盥然应该扩大其规模边界：而处于规 模不经济豹金鱼羹| j 籀应绻，j 、投入帮产密水平。由于柱会品静纷繁复杂，鲡 汽车、飞机等产品的制造显然应依赖于大规模集约生产，而在大部分消费品 燕产和流通中，鞠清费者偏好、产品特努性等舔因，登熬需要大蠢中小众韭 岛之相对应。阿科斯从8 0 年代阜期起就对中小企业发展进行了研究，他认为 傲纪之交的工韭化国家进入了一个新的技术时代，市场停滞和传统产业的萎 缩使大企业面l l 缶麓重困难：与此同时，新技术带动了新产业的出现和发展， 为中小企娅发展糖供了契杌。萨瑞克则从交易费糟的角魔分析了规模经济的 优劣。他认为，随着企业规模的扩大，众业内部的交易成本也在增加；蕊且 大企业内部的等级制度使技术人员越来越难以怼受，因此企业规模不是黻重 2 0 前言 要的，不同规模的企业都有他们最适合他们的领域。所以，在企业规模问题 上，既不只是“大就是好的”，也不仅是“小的就是美的”，而是大企业和小企业 都具有存在的价值和机会，在社会经济中有各自的生态位。从现实作用看， 也说明了中小企业具有很大生存空间。中小企业在经济发展过程中，对推进 技术革新、增加就业、促进竞争等方面起到了重要作用。在我国，中小企业 占全部企业总数的9 9 。为社会提供了7 5 的就业机会，为国家创造了6 0 的国民收入和4 0 的利税然而，中小企业在发展过程中常常会遇到市场难 以解决的资金短缺问题。因此，探讨如何解决中小企业融资难问题意义重大。 3 中小企业融资难问愿研究 1 我国中小企业融资特点 1 1 从四川中小企业“融资难”看中小企业特点 近年来，中小企业凭借其所创造的大量社会财富、解决人口就业、缩小 城乡差距、增加居民收入、构建和谐社会等“辉煌业绩”( 浙江的发展就是例 证) ，成为我国经济发展中的一大亮点，越来越受到社会各界的关注。然而， 2 6 年国家统计局四川调查总队对德阳、广安、遂宁、宜宾、达州等地的调 研，反映出当前四川中小企业的发展遇到融资难的瓶颈。当然中小企业融资 难不仅在四川地区，在全国乃至全世界都是存在的。通过对四川中小企业融 资问题的分析，我们可以发现中小企业融资难的原因是共同的： 1 、以单一业主制和合伙制为主的组织形式 我国中小企业的组织结构形式是以单一业主制和合伙制为主的。按照我 屋有关经济组织法律的规定，企业招股融资、发行股票融资首先必须是具有 独立法人资格的公司。因此，大部分中小企业由于其组织形式所限，决定了 其自有资金十分有限，其信用能力、企业规模也因此受到限制 2 、整体素质低下，风险大 部分中小企业存在经营粗放，工艺设备落后，产品单一，科技含量低， 市场潜力不大，环境污染严重等问题。同时他们在管理水平，市场意识和开 拓能力等方面很难适应买方市场状况下的激烈竞争，其淘汰率大大高于大企 业。由于中小企业市场风险较大，金融机构不敢轻易向其放贷。具体来讲， 一是当前经济进入买方市场，产品相对过剩，中小企业只有提高竞争力或开 辟新的市场才会有较好的发展，否则就会被淘汰；二是市场竞争日益激烈， 特别是加入、1 d 以后，中小企业不但要面对国内的竞争，还要面对国际的竞 争，其生存与发展的难度也在增加，相应的风险也在增加；三是国家强调科 4 1 我国中小企业融资特点 学发展观、和谐发展使得宏观调控政策力度加大，必将增加企业特别是中小 企业发展的资源和生态压力。与此同时，中小企业与大型企业相比有规模经 济上的弱势，为了寻求生存空间，常常在大企业没有涉及和不易涉及的领域 发展，比如一些新的领域和一些纽分程度特别高的市场，这就决定了其经营 风险较大且破产率高。 由于上述中小企业的劣势，金融机构向中小企业的贷款风险较大。例如 在大英县2 0 0 3 年经政府有关部门协调，由大英县农村信用社向一家化工公司 发放贷款1 0 0 万元建厂，现在人去厂空，贷款全部成为呆帐。 3 、中小企业管理制度不规范 许多中小企业尤其是小企业没有建立规范的财务会计制度，有的甚至无 专业的财会人员和完整的账目，财务报表数据随意性很大。这就增加了金融 机构对中小企业财务信息的审查难度和调查成本，严重影响了其贷款的积极 性。- 4 、信息内部化 较之于大企业大多数中小企业的财务信息不需要公开披露，外部有关各 方通过一般渠道很难获得其经营信息、财务信息以及其他各方面信息，即他 们的信息是。内部化”的；另一方面，大多数中小企业的财务报告不需要经过 会计师事务所的审计，即他们的信息基本上是不透明的。因此，中小企业的 信息不对称问题比大型企业严重得多，由此产生的逆向选择和道德风险问题 也更加严重当其在寻求外源资金( 如申请贷款) 支持时，很难向资金供给者( 如 金融机构) 提供其信用、获利能力等情况的有效证明，金融机构作为资金供给 者要以较大的成本才能获取对其相关信息，信息不对称阻碍了中小企业的直 接融资和间接融资 5 、抵押担保困难 市场经济体制下，商业银行作为市场经济的利益主体，必须承担贷款损 失的风险。出于资产安全性的考虑，商业银行要求中小企业有可靠的抵押或 第三方担保具有客观的必然性。目前全国中小企业的资产负债率平均在7 0 左右，也就是说企业所有者权益只占资产总额的3 0 。中小企业资产信用严 重不足，可供抵押的财务少，这就意味着其通过抵押贷款得到的贷款是非常 有限的。另外，中小企业多数为私营、个体性质的企业，关系比较简单，一 中小企业融资难闯置研究 般没有相应的上级部门或很难有其他单位能为其贷款提供担保。 6 、融资额度小 即使没有法人资格的法律壁垒或符合法人资格的法律要求，对中小企业 而言，要通过在市场上发行股票获得资本金也存在困难，其主要原因有三个： 其一，在正式的资本市场上往往有最低发行量的要求，而这一要求通常高于 中小企业的融资额度；第二，对“小本经营”的中小企业而言，满足正式资本 市场对信息透明度要求而增加的审计等费用因价高难于接受；第三，即使在 正式的资本市场上没有最低发行量的要求，中小企业也解决了信息不透明问 题，但融资额度较小，也会带来资金的单位交易成本过高，即小额融资存在 规模不经济饲题。另外，与大企业相比，中小企业要求的每笔贷款数额不大， 但银行每笔贷款的发放程序，经办环节，如调查、评估、监督都大致相同， 结果是银行对中小企业贷款的管理成本远远高于大企业。据统计，国内银行 对中小企业、个体经营户贷款的管理成本平均为大企业的5 倍左右。 7 、业绩与信誉 从现有状况来看，中小企业最为欠缺的就是资信程度。企业资信程度不 仅仅取决于企业现有资产、信用等级， 将来的发展机会与企业所采用的技术、 还包括企业将来的发展机会而企业 管理方式、企业的创新能力、企业的 战略决策和企业家的综合能力等都有不可分割的关系。只有那些富有创新意 识、技术先进、管理科学，有巨大市场潜力的创新企业才能获得债权人和投 资者的青睐 中小企业信用度普遍不够高，金融机构难以大胆放贷。目前，四川中小 企业管理不规范。财务报表混乱、数据不真、资料不全、信息失控、虚账假 账等现象不同程度地存在于中小企业，加之中小企业经营粗放、技术落后、 设备陈旧，整体上经营不善。在如此情况下，商业银行为了防范风险，自然 不愿贸然贷款给中小企业。 例如，达州某房地产企业为获取资金，以假按揭方式骗取银行贷款。再 如达州某企业在获得贷款后卷款逃跑，银行还不得不聘请专人为其看守已抵 押的厂房除此之外，少数会计师事务所为企业提供虚假评估证明，帮助企 业骗贷的事情也屡有发生。这些直接影响到银行部门对中小企业贷款支持的 热情，以至出现惧贷、借贷的情况。 6 1 我国中小企业融潞特点 1 2 不嗣类墼及发展阶段中小企业的融资特煮 不弼类型的巾小企蛾具有不同的融资特点，需要不同的融资渠道。从融 资的角度可分为制造业，服务业，科技秘社区。制造业型的中小企业资金需 求具有多样性和复杂性，资金需求量大，周转慢，风险较大，融资难度也大。 农需要外界和中长期的金融贷款；服务业型主要是流动资金的贷款，数额小， 频率高，周期性短，风险比其他中小企此要小。高科技型除通过一般融资外， 宅还主要通过风险投资簇金融资。这类纂金既宥政府设嶷的，又有私人建立 的，还脊政府和襁人共f 闭建立的，其性腋一般属于产权资金社区型融资一 般是惑殴癃扶持或社区共藏集爨。 不同发展阶段中小众业也有着不同融资的要求。只有当他j 惫择的融资方 式正好使褥金业戆最殓麓收益逶套募秘资本的风验偏好秘收益要求时，金韭 才能成功地进行敝资。疑体而害，企业创业阶段资产有韫，企业经营历史短 蘩缺乏壤鼹记录，鼹硷缀毫，一般昃毙寨截监考及其弱发、亲鬟提供资金或 母取风除投资者支持，有时也需蒙商业银行以举债方式筹借少爨资金。初刨 瓣金监东枣场竞争孛站獠嬲缳嚣藏嚣始謦袭扩张，这孵瓣蜜金熬纛求缓强， 假企业的发展前景依然充满不确定性、风险高，一些发展前景好的企业可能 获终最羧投蜜支持。佥救经营了一段嚣瓣，在鬻鑫交易孛建立。y 蓿用之后， 聊以获得短期商业信用。企业挺过了创业阶段后。进入生命周期的早期阶段。 簸隽吴鸯一定糕模蘩夸众遂，奁发震_ 遘耩孛餐繁了一些滚产，髓企堑经营餐 然不够稳定、风险大，企业的资金需求生要靠内源融资来满足，外源融资仍 然主要穰靠嚣陵投资，少数经营状况秘傣露努藏者有资产羝弹豹企盈甏疆藏 银行获得贷款等发展剿成熟期，经营比较稳定，发展前景也比较明朗、风 羧减小、信焉基疆氇院较好、其有一定熬内源融资能力后氇胃使蕊菱纷投票 或者寻求银行贷款等外源融资方式。成熟期的企业经营风险小，信用好，企 驶豹投资瑗蟊| 产生现金流丰富，内源融潦能力强，且崧肉都资金不是辩能寻 求外部债务融资，如银行贷款、发行债券和商业票据但较少使用股票融资。 ， 中小企舭融资滩问恿研究 2 中小企业融资难闻题分析 2 。1 从金藏映弱弱交易成本看中奎企照融资 2 1 1 盒融缺口和交易成本 中小企业金融缺口是剐性稃在豹。中小众业是资金需求方，商业银行是 资金供给方，政府是影响资金供求的一个重隳变量。从实证经验上看，中小 企技韶在着舞金缀嫒现象，戴处疼这辞资金缀蔌称之为巾小企业“金黻缺叠 援抵粼赫c a p ) w ，这种金融缺鞠! 实际上就是在一定利率承平下资金供求之闻 的麓额。从根本上说，金融缺口是因为我国存在金融压抑造成的，实际利率 没有凝浃宾实酶资鑫供求，导致资金的过度嚣求和有效供绘不是并存出瑷金 融缺嗣。同对，翻予存在银金傣急不对称，便褥资金有效供给减少翔蒯了金 融缺口 b 嚣 v i ： o 重一巾小企业金歉缺口模型 2 中小众北融资难问题分析 假设银行和企业处于完全的市场经济中，资金供给曲线为s o ，需求曲线 为 d o ，则r o 为均衡利率，o o 力均衡信贷数量。在我国由于贷款基准利率琢 怒鬻家镧定戆，麸纛决定了警期蠡冬资金参殇豹均衡嚣率b 要逡逶抵手完全毒 场缀济中的均衡利率r o ，这样就必然出现巾小企业金融缺嗣0 2 0 4 ，由图1 可知，在受管制的金融市场上，金融缺口熄不可避免的。 对于中小企业来说，种种原因使得其“众融缺口”很难缩减，因此中小企 业贷款难闻题一直匿挠鬻金融部门和各级欺府，中小企业融资滚豹呼声仍然 缀鬻。经调查分辑圭鼗簸霆在于： l 、企业群体信用爵q 短缺 中小企业群体信用的短缺，首先表现猩：仓业逃避银行债务情况严重。逃 避债企业大多数是中小念北，因为中小企北生命周期相对较缀，而且逃避债 的教会成本不象大企鼗薅么大。这些中小众业信用观念淡薄，采惩静静方法 遮游镊行债务严重影溺了串夺垒鲎整髂偿翔形象，氇大大整伤了蠢韭镶行对 峰小企业的赍金支持的积极性。其次，中小企业虚假的财务信息直接损害了 企北群体。中小企业的财务管理水平低、报袭帐册水平不全、内控制度不严。 而殿有些中小企业出予某种目的一厂多罄掇袭，财务信息失真严重，信息披 露意识差，这足乎是努辩懿秘密。握谖蚕，赛韭镊行痿贷入爨黠孛小企韭嚣 务锻表豹真实燕酱遗表露悔疑，为了减多嵇贷中豹遂淘选择和邋德风验薅题， 必然减少对中小企业的信贷，这使得资金供给曲线左移。如豳所示，由s o 左 移麓s l ，使金融缺口增加q l q 2 。也就是说，企业群体信用的短缺加大了银 企交易的信息成本，在很大程度上堵塞了中小企业的融资渠道。t ， 2 、政痨戆努力不砖髂 辘方政府一直美演着鲍方经济发震，一童努力要求金融橇j 奄多为地方经 济作贡献。但是对经济童体市场化运作所需的制度环境，如简效的抵押担保 制度、维护银行债权的既合机制等所做的努力相对较少，即努力不对称。 锻行为了减少和中小：企业委托代理关系中的监督成本，防箍中小企业的 邋德蔑验，茬往要求审夺企监疆抉毒效撵豫藏羝捧，焦是孛奎众照往薤缀建 傲猁。目前，由于褪傈机构启动资金俊小，风险补充资金来源单一，丽且担 保机构的规范市场运作也有待提高，直接制约了担保机构担保能力的发挥。 同时，由于政策不到位，办理抵押登记手续中存在环节多、收赞高、时间长 譬 中小企业融资难问愿研究 等现象。如一般不动产的抵押手续要花费将近7 天的时间，而且还要交纳不 算低的手续费，在抵押物的处置上存在着不易交现或司法成本高的现象。在 维护银行债权方面上，尚需政府部门进一步密切配合。而一些基层政府易受 政绩的驱动，习惯于迫使银行放贷来支持地方经济发展，而当企业经营出现 问题时，常常会出现由于主观原因致使银行债权得不到应有的保护，如有些 县政府甚至内部规定，企业破产期间金融部门向法院诉讼有关债权债务时法 院可不予受理这在很大程度上造成了银企双方的互不信任，不利银企长期 合作 3 、国有银行的收益不对称和激励不对称 依靠政府行政方式自上而下安排的银行制度，其制度效率和边际收益己 大为下降，国有银行在市场化改革中处于越来越尴尬的地位，机构的准行政 性和经营的准市场化常常使它处于两难困境，而经营过程中的成本与收益不 对称、激励约束机制不对称加剧了其信贷萎缩。据调查，中小企业贷款的频 率是大企业的5 倍，而户均贷款数量仅仅是大企业的0 5 ；银行对中小企业 贷款的信息成本和管理成本是大企业的5 8 倍。虽然按现行政策规定，商业 银行对中小企业贷款利率最多可上浮3 0 ，但是经过测算，即使上浮3 0 对 中小企业的综合融资成本仍然很高。所以，成本与收益不对称在一定程度上 制约了商业银行进一步加强对中小企业的金融支持。伺时，目前各商业银行 普遍强化了信贷管理制度，集中了信贷决策权。相应地，也强化了对贷款审 批、发放等各个环节责任，特别是强化了信贷人员的风险约束。另一方面， 银行的激励机制却没有根本改善，导致出现信贷员讲的“不贷没风险，少贷小 风险，多贷大风险”的心态。由此，在一定程度上引致了商业银行的信贷萎缩， 相应地也出现了对中小企业的“借贷”现象，从金融缺口模型上看资金供给曲 线了左移了。 4 、资金的过度需求 长期以来，我国融资制度一直是以政府导向型的间接融资为主，其中银 行信贷是间接融资的主要形式，再加上我国企业内源融资不足，又长期存在 的信贷软约束使得中小企业对银行信贷有过度的资金需求。由于我国投融资 体制的单一，本来应通过其他渠道来满足的企业资金需求，也必须有银行来 承担一般来说，在初创期和成长期的企业风险较大，特别是一些高科技企 2 。申夸企业融赛瘫瓣联分辑 业应由风险投资公词或中小企业投资公司来进行资金支持。如果让以稳健经 营为原则的银行对它们进行资金支持，缺乏风险收益的补尝机制，风险收益 餮显攀对豁。篷实琢主，疆多寻浆镶行资金支持豹孛夸金歉正是姓予这令跨 段，黛然对银行信货需求过度了，如图1 所豕，信贷需求曲线由d 。布移至 d 1 ，增加资金缺口0 4 0 5 。中小企业融资过稔中存在金融缺口，说明中小企 堑金融溪骚局部毪戆“泰场失灵”翊蘧，致薅鸯努要余入来缭套金融缺鼙。理 论上分析，缩小金融缺口至少有纛种途径：一是提高贷款利率，使资盒供求 自然趋干平衡；二怒在现有利率水平上，设淡减少中小企她的资金需求，如 要求掇供更为严格瓣贷款条传等，强割性减小众鞋缺口；擞爨在现有利搴隶 平上，尽力增加资众的有效供给，主动地缓解金融缺口。从现实情况莱瓣第 三种途径对于缓解中小企业融资难问题较具有实际意义，如图所示由s o 右移 至s 2 ，使金融缺口减少q 2 q 3 ，粥时，资金供绘量增加为以0 0 3 。从锻余交 易静角度来看，镁：念交易成本酌减少将增热锻行的资金供缭，下面醴政府提 供信贷支持和高效司法体系为例，来论证降低银企交易成本的重要性。 2 。1 2 镶鑫嫠簧簿雾努辑：瘴嚣锻念交莠或本秘震要茬 企她和银行发嫩信贷关系，不是一次性的，实际上是种动态博奔过程。 因此，还震动态蟪蓉分羲中小企救羧帐、银弦逡交等过纛寒考察金融缺鼹形 成的爨臻原霆及纾解路径。 假设信贷市场舆有完美、完众信息、交易费用为零( 如政府提供良好的信 贷支撩，担保抵押擎续简便且免费；发生企蚊羧帐情况下，瓷效的司法体系 会维护疰义，两且赞溺援低。) 当众韭囱银行撵蹬贷款串请籍，镊行首先决定 贷与不贷，如不贷，则博弈中, i - ；若贷款，下一步则由企业还贷行为决定， 如企北还款，则镊众取赢，博奔锫一段落；如众业赖帐，锻行可以采取怨让 态度，接受菝夫；穗蜀教迸霉追究，请求专 豢，鲡霾2 鬟承 l l 中小企业融资难问思研究 总括来说，银企博弈状况有四种情形：a 银行不贷款，双方收益为零， 收益集为( o ，o ) ：b 银行贷款，企业还款，获得双赢，收益集为( 十1 ，十1 ) ； 银行贷款后，企业赖帐，银行忍受损失，企业独占所获利润十2 ，银行损失本 金，得益一3 ，收益集为( 十2 ，一3 ) ；d 银行贷款后，企业赖帐，银行追究。 此时，企业由于不履行责任而受罚，所获利润为0 ，银行利益达到保护，得益 + 1 ，收益集为( o ，十1