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信用迁移过程中商业银行贷款风险分析与控制 图表索引 n、 ，ij. 图 1 研究逻辑图 图 2 c r e d i t me t r i c s 图 3 风险框架一 图解 . . “ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . - . . . . . . . . . . . . . . . . .一 1 7 表格 2 - 1 中美关于贷款风险分类对比. . 一 ” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 9 表格 4 - 1 l g d 测算指导原则. . - . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 8 表格 4 - 2 违约回收统计. . . . . -. . . ， . . . . . . . . . . . . . ， . . . . . . . ，. . . . 一 2 9 表格 4 - 3 不同级别借款人多年累计平均违约概率 ( %). . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 0 表格 4 - 4 全球主要信用风险评级机构. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 8 表格 4 - 5 银行参照专项准备金计提比例二 ， . . . . . . . . . . . . - . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 一 3 9 表格 5 - 1 借款企业一年后信用评级转移二维表. . ， ， ， . . . 4 3 表格 5 - 2 借款企业一年后信用转移概率二维表. . -. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 4 3 信用迁移过程中商业银行贷款风险分析与控制 摘要 信 用迁移 ( c r e d i t m i g r a t i o n ) ， 即 在既 定的时间内( 一 般取一年) ， 一 种 信 用质量变为另一种信用质量的概率， 用它来度量将来资产的价值分布， 从而带来 资产价值的变化，这种变化在商业银行贷款管理上就表现为潜在风险。 贷款信用风险产生于商业银行和借款人之间已 经签订的合约执行过程之中， 这不仅牵涉到商业银行本身贷款质量的管理， 还牵涉到借款人信用品质迁移。 在 当前商业银行借贷过程中， 信贷风险的主要载体就是银行和借款人， 因此， 研究 和分析商业银行在放贷过程中的贷款质量控制和借款行为人的信用品质迁移能 够在深层次上揭示商业银行贷款风险的形成机制， 从而为控制贷款信用风险提供 理论依据。 商业银行贷款五级分类管理是根据贷款的风险特征对贷款细分， 把具有相同 特征的贷款归为一类， 并按照这些特征进行定价、 回收、 处置等管理， 提高商业 银行资产质量和资本充足性。 但由于贷款分类只能从贷款本身揭示各类贷款的 风 险特征， 不能从借款行为人的信用品 质迁移上来揭示信贷风险， 因此， 要充分揭 示商业银行贷款的风险， 就必须要在贷款分类的基础上研究信用转移。 我国商业 银行贷款对该问题的研究还处于刚刚起步阶段， 本文以此为切入点， 重点研究在 借款行为人信用迁移过程中商业银行贷款风险的度量与控制。 本文在第一章中重点介绍了 研究动机、目 的、 方法和框架， 第二章回 顾了国 内 外关于这一课题的相关研究， 提出本文的研究设想: 在理论分析的 基础上， 对 模型进行实证分析。 第三章和第四章重点分析了我国商业银银行贷款的特征， 给 出 在信用迁移过程中商业银行贷款风险的度量模型。 第五章对前文的研究作实证 分析， 对第五章模型中的重点参数与风险度量过程进行了详细的说明， 得到了本 文第六章的基本结论和关于信用迁移相关课题研究的未来设想。 通过本文研究， 在信用迁移过程中， 商业银行通过对本身贷款质量进行有效 管理和对借款行为人信用品质迁移进行预测， 做好风险准备， 贷款信用风险在很 大程度上是可以得到有效控制的。 【 关键词】 信用迁移 矩阵 信用风险 贷款分类预期损失 分类号f 8 3 0 信用迁移过程中商业银行贷款风险分析与控制 a b s t r a c t c r e d i t mi g r a t i o n , t h a t i s a p r o b a b i l i ty c h a n g e d fr o m o n e c re d i t q u a l i ty t o a n o t h e r c r e d i t q u a l i t y i n a n e x a c t p e r i o d ( o n e y e a r n o r m a l l y ) , w e u s e t h i s p r o b a b i l i ty t o m e a s u re v a l u e d i s t r i b u t i o n o f f u t u r e a s s e t ; t h e r e b y it b r i n g s t h e t r a n s f o r m a t i o n o f a s s e t s v a l u e . c r e d it r i s k o f a l o a n t a k e p l a c e i n t h e e x e c u t i v e p r o c e s s o f t h e a g re e m e n t w h i c h a l r e a d y s i g n e d b e t w e e n c o m m e r c i a l b a n k a n d b o r r o w e r , i t i n v o l v e n o t o n l y t h e l o a n q u a l i ty m a n a g e m e n t o f t h e c o m m e r c i a l b a n k s b u t a l s o t h e c r e d it q u a l i t y m i g r a t i o n o f t h e b o r r o w e r . wh e n t h e c o m m e r c i a l b a n k s g r a n t t h e l o a n , t h e b a n k a n d t h e b o r r o w e r a r e t h e m a i n c a r r i e r o f t h e c r e d i t l o a n , t h e r e f o r e , w e c a n r e v e a l t h e f o r m a t i v e m e c h a n i s m a b o u t t h e l o a n r i s k o f c o m m e r c i a l b a n k s fr o m s t u d y i n g a n d a n a l y z i n g t h e l o a n i n g p r o c e s s o f m a n ip u l a t i o n o f t h e l o a n q u a l i ty a n d t h e m i g r a t i o n o f c r e d i t q u a l i ty o f t h e b o r r o w e r , a n d p r o v i d e a t h e o r e t i c a l e v i d e n c e f o r d o m i n a t i n g t h e c r e d i t r i s k . t h e f i v e c l a s s i f i c a t i o n m a n a g e m e n t o f t h e c o m m e r c i a l b a n k s s u b d i v i d e t h e l o a n o n t h e g r o u n d s o f t h e r i s k s f e a t u r e o f i t , a r r a n g e t h e l o a n s i n t o a g r o u p b y t h e i r s a m e f e a t u r e s , t h e n a d m i n i s t e r t h e l o a n s s u c h a s p r i c e , r e c l a i m a n d d o w i t h t h e m a c c o r d i n g t h e s e f e a t u r e s , s o t h a t w e c a n e n h a n c e t h e a s s e t s q u a l ity a n d p l e n i t u d e o f t h e c o m m e r c i a l b a n k s . o w i n g t o t h e c l a s s if i c a t i o n o f l o a n , w e c a n r e v e a l t h e lo a n r i s k fr o m t h e l o a n i t s e l f b u t t h e c r e d i t q u a l ity m i g r a t i o n o f t h e b o r r o w e r . s o , i f w e w a n t t o r e v e a l w e l l t h e l o a n r i s k o f t h e c o m m e r c i a l b a n k s , w e m u s t t o r e s e a r c h t h e c r e d i t m i g r a t i o n b a s e d o n t h e l o a n c l a s s i f i c a t i o n . i n o u r c o u n t ry , t h e re s e a r c h o f c o m m e r c i a l b a n k s f o r t h i s t a s k i s s t i l l a t t h e b e g i n n i n g s t e p , t h a t i s w h y t h i s p a p e r f o c u s o n t h i s t a s k , a n d t o s t u d y t h e m e a s u r e m e n t a n d m as t e r o f t h e c o m m e r c i a l b a n k s l o a n r i s k w h i c h t a k e p l a c e i n t h e p r o c e s s o f c r e d i t m i g r a t i o n o f t h e b o r r o w e r . t h e p a p e r e m p h a t i c a l l y i n t r o d u c e s t h e m o t i v a t i o n , in t e n t i o n , m e t h o d s a n d fr a m e f o r t h e r e s e a r c h i n c h a p t e r o n e . c h a p t e r t w o l o o k b a c k s o m e r e l a t e d r e s e a r c h e s o f t h e t as k i n o u r c o u n t ry a n d a b r o a d , i a l s o p u t f o r w a r d a n as s u m e d fr a m e w o r k , t h a t i s w e c a n a n a l y z e t h e d e m o n s t r a t i o n t o t h e m a t r i x b as e d o n t h e t h e o r e t i c a l l y a n a l y s e s . c h a p t e r t h r e e a n d f o u r m a i n ly a n a l y z e t h e c o m m e r c i a l b a n k s l o a n s c h a r a c t e r , a n d p r o v i d e s o m e m e as u r i n g m a t r i x f o r t h e c o m m e r c i a l b a n k s l o a n r i s k d u r i n g t h e c r e d i t m i g r a t i o n . c h a p t e r f i v e g i v e a d e m o n s t r a t i v e a n a l y z e f o r t h e b e f o r e - m e n t i o n e d r e s e a r c h . s o me b a s i c t h e o r i e s a n d ass u me s f o r t h e f u t u r e o f t h e r e l a t e d res e a r c h o n c r e d i t m i g r a t i o n i s a d e t a i l e d e x p l a i n f o r m a i n l y p a r a m e t e r a n d t h e p r o c e s s o f r i s k m e as u r e m e n t i n t h e m a t r i x i n c h a p t e r f i v e t h r o u g h t h e r e s e a r c h o f t h i s p a p e r , i n t h e p r o c e s s o f t h e c r e d i t m i g r a t i o n , c o m m e r c i a l b a n k s c a n p r e p a r e t h e v e n t u r e o n t h e e ffi c i e n t m a n a g e m e n t t o l o a n q u a l ity a n d t h e f o r e c a s t i n g t o t h e c r e d i t q u a l it y m i g r a t i o n o f b o r r o w e r . i n t h a t c as e , t h e m a n a g i n g o f l o a n c r e d i t r i s k c a n b e c o n t r o l l e d s m o o t h l y i n a p r o p e r e x t e n t . k e y w o r d s c re d i t m i g r a t i o n , m a t r i x , c r e d i t r i s k , l o a n c l a s s , e x p e c t e d l o s s de l i f 8 3 0 信用迁移过程中 商业银行贷款风险分析与控制 第一章 导论 狭义的 信 用风险 通常指 信贷风险。 这 里的 信 贷风险 就是指商 业银行 信用 贷 款的风险。 商业银行信贷风险是最古老的金融信用风险形式之一， 在现代商业银 行经营过程中， 直接影响商业银行的各种决策， 是商业银行面临的除市场风险和 操作风险之外另一重要的风险。 在我国建设诚信社会的过程中， 商业银行贷款的 信用风险不仅关系到银行本身健康发展， 而且关系到整个金融体系的稳定， 关系 到我国国民经济的良 性发展。 第一节 研究动机与目的 “ 金是一种坚硬而固定的物质，融是融化流通的意思。 金何以能融?这就有 赖于信用之火的燃烧， 但有时火烧得太旺， 融化了的金子沸腾洋溢， 反而浇灭了 信用之光， 跟着融化的金子也就冷却而冻结了。 这就是信用过度膨胀成了 恐惧的 现象一就是所谓的资产的 冻结。 金融 的重要意义是要金钱融化流淌， 顶顶要 不得的 就是呆滞冻结。 ” ( 章乃器 国际金融 讲义) 可见信用在金融中 扮演着重 要的角色: 信用过度就会造成市场恐慌，以 至资产冻结; 如果信用不足又会导致 资产缺乏流动性，影响经济发展，开展信用及信用风险研究具有现实意义。 在现代金融中， 信用是从属于商品 和货币 关系的一个经济范畴， 从某种意义 上来讲， 市场经济是一种建立在错综复杂的信用关系基础上的经济。 为了 有效控 制信用过渡或信用不足带 来的 风险， 任何现代社会都需要一整套严格的信用评估 体系来支撑市场经济。 怎样正确评价信用风险以及信用等级分类， 在现代经济发 展过程中 是一项基础性的工作。 因 此， 正确评价信用以 及信用等级的变化在现代 金融风险管理中具有非常重要的理论意义。 我国是一个发展中国家，由于市场发育、 金融机构的管理与宏观调控机制正 在不断完善， 金融市场还是一个效率不高的市场， 必然存在潜在的金融风险。 我 国的商业银行正处在根本性的变革之中， 包括巨 额银行坏账是必须要面对的 最主 要挑战。 资产管理公司的 成立只能在一定程度上解决资 产的存量问 题， 但不能 解 决商业银行不良 贷款不断增加的增量问题。 特别是在巴塞尔新资本协议中， 要求 “ 商业银行要在保持对风险敏感， 更为真实、 全面把握银行经营面对的各类风险 的同时， 激励银行通过提高内部风险管理水平并精确衡量用来抵补风险需要的资 本，以达到承受风险和盈利水平之间的平衡。 ”对于如何防范、化解、控制和驾 驭商业银行的 信用风险， 无论在理论上， 还是在实践中都有重要意义， 是一个带 有基础性的重大问题。 本文将在研究信用以及信用迁移过程规律的基础上， 针对我国商业银行贷款 信用迁移过程中商业银行贷 款风险分析与控制 的风险进行分析，并提出信贷风险控制方法。 第二节 研究方法 一、研究方法综述 事实上， 信用风险是金融市场上一个最为古老的风险之一， 只要金融借贷行 为的存在就会有信用与信用风险问题。这样信用风险研究就可以追溯到公元前 1 8 0 0 多 年前的巴 比 伦的 汉莫拉比 法典 。 2 到了 公元7 0 0 年， 银行在佛罗 伦萨 组建以后，信用及信用风险管理成为了这个行业的技能核心。 从整个信用以及信用风险管理发展的历程来看， 对信用和信用风险的研究方 法也经历一个变化与发展的过程。 传统上， 银行或其他的贷款机构进行的信用评价与操作类似于裁缝为顾客定 制服装的过程: 他们会认真 “ 度量” 用户的需求和能力，以确保一次放贷既能够 满足用户的用款需求， 又能 够保证用户及时 还贷。 传统的信用研究方法就是围 绕怎样“ 度量” 用户需求和还贷能力进行的， 由 于度量的工具和手段缺乏， 主要依赖信贷人员的经验和对用户的了 解程度进行信 用决策。 这种研究方法一直延续到2 0 世纪3 0 年代， 随着国际贸易发展， 商业银行不 仅为借款人提供短期债务融资， 而且为借款企业提供长期的 债务融资， 借款期限 延长以 后， 借款企业的品质容易发生变化， 使用传统的方法不容易发现、 计量这 种 风险， 商业 银 行被 迫开 展 新的 信 贷风险 控 制与 研 究。 3 从2 0 世纪3 0 年代后半期到2 0 世纪8 0 年代中期， 产生了包括5 c专家系统 和z评分模型， 开始了使用定量与定性相结合的研究方法， 为现代信用研究打下 了扎实的理论基础。 2 0 世纪8 0 年代开始，国际贸易和国际金融进一步发展，国际金融的管制也 有一定放松， 金融机构为了 获得高额利润， 进行了 一系列的金融创新， 包括产品 创新和交易手段创新。 这种创新带来的直接后果就是金融机构面临更大的风险， 银行不仅要对债务人进行管理， 还要对产品组合进行管理， 信用风险的关联性增 加。 在这个阶段， 计量经济学在经济分析中 广泛应用， 并出 现了工程化技术的 趋 势，金融机构和研究院 所大量运用现代工程技术研究方法进行金融风险的 研究， 先后出现c r e d it me t r i c s , k mv . c re d i t r i s k + 等方法， 开创了商业银行信贷风险控 制研究的新局面。 2 0世纪8 0 年代中后期开始， 经济、 金融全球化趋势成为 一种不可阻 挡的 潮 流。1 9 8 7 年国际 清算银行 ( b i s ) 在巴 塞尔召开会议， 并签订了“ 统一计量资本 信用迁移过程中商业银行贷款风险分析与控制 和资 本标准的国际 协议” ( i n t e r n a t i o n a l c o n v e r g e n c e o f c a p i t a l m e as u r e m e n t a n d c a p it a l s t a n d a r d s ) ， 也 就是“ 1 9 8 8 年 协议” ， 从而 开 始了以“ 增 强银 行 稳健 经 营 和 公平竟争为初衷的巴 塞尔协议对银行资本定义、 资本比 率、 资本结构、 各类资产 的风险权重等方面作了统一规定”的研究，后来在 1 9 9 9 年6 月推出了协议征求 意见第一稿， 2 0 0 1 年 1 月公布了 新资本协议草案 ， 2 0 0 2 年公布了新协议草案 的 第三 稿， 为商业 银行信用风险管理厘清了 理论 标准。 4 二、 本文研究方法 从1 9 9 4 年开始到1 9 9 8 年， 我国就开始探索改造中央银行评价银行贷款质量 的方法体系。1 9 9 9年 4月中国 人民 银行决定在全国范围内试行银行贷款质量 5 级分类法， 2 0 0 1 年1 2 月中国 人民 银行决定全面推广贷款质量五级分类法， 首先 在国 家开发银行率先实行， 过后其他商业银行逐步采用。 五级分类的采用在准确 识别不良 贷款、 按风险提取呆账准备金、 控制和化解银行信贷风险方面发挥了 显 著作用。 但这些方法只是从银行角度对贷款质量进行分类管理， 而忽视了行为人 ( 借款人或借款企业) 信用质量变化对贷款质量带来深刻影响， 因为信贷风险还 包括由于行为人 ( 借款人或借款企业) 的信用评级的变动和履约能力的变化导致 其债务的市场价值变动而引起的损失可能性。 5 因此， 我国 在开展贷款等级分类 管理的同时 进行信用品 质变动研究具有现实意义。 本文将在理论上研究我国商业银行贷款管理的方法， 重点研究在行为人( 借 款人或借款企业) 信用品质迁移过程中， 商业银行贷款风险产生、 度量和控制方 法。 作者在研究过程中， 得到深圳市鹏元资信评估有限公司大力帮助， 利用其数 据库对深圳市商业银行贷款风险进行实证研究和分析。 第三节 研究结果 本文通过对商业银行贷款风险理论研究和实证分析，得到以下结论: 一、信用迁移 信用迁移 ( c r e d i t m i g r a t i o n ) ，即在既定的时间内 ( 一般取一年) ， 一种信 用质量变为另一种信用质量的概率， 用它来度量将来资产的价值分布， 从而带来 资产价值的变化， 其中 利率视为外生变量， 并按照已 确定的轨迹运动。 这种变化包括信用等级的升级、 保持和降级。 由于市场认为信用等级高的资 产比 等级低的资产更有价值， 所以 信用等级的变化必将带来资产价格的变化。 资 产价值变化将盯住市场，即 m a r k - t o - m a r k e t ，并按照一定的概率分布变化， 在 有效率的资本市场上， 信用等级迁移将对资产的价值变化产生重要的影响。 商业 银行贷款在信用等级变化过程中， 暴露出信用风险的头寸。 . 信用迁移过程中商业银行贷款风险分析与控制 研究发现: 在我国， 商业银行贷款风险不仅要受到贷款质量的影响， 还要受 到行为人 ( 借款人或借款企业) 信用品质的影响。 而我国目 前对信用的研究大多 把精力集中在贷款质量的分类管理上， 忽视了 对行为人信用品质变动对银行贷款 带来的风险研究。 研究发现， 现阶段我国商业银行很多不良 贷款都是由于贷款行 为人信用品质发现迁移导致无法履约造成的， 信用迁移是银行贷款风险的主要来 源。 二、 信用风险价格 商业银行经营的收益和贷款的价格密切相关。 这里所说贷款的价格实际上就 是贷款的利率，指使用银行贷款的成本。 按照马克思价值学说， 银行贷款的价格主要取决于资金市场上资金的供、 求 关系。 但在我国， 利率还未全面市场化，因此贷款价格 ( 即借款利率) 不能被看 作是外生变量， 只能按照规定的轨迹运动， 即按照央行的利率政策运动。 我国商 业银行目 前的贷款利率是以中国 人民 银行发布的法定贷款利率为依据确定的， 根 据我国的利率政策， 银行允许以 法定贷款利率为基础上、下浮动1 0 % ， 这就为商 业银行贷款定价提供了足够的弹性空间。 通常， 贷款利率与贷款的风险程度成正比， 贷款风险程度又与贷款期限相关， 期限 越长， 风险越大。 也就是说， 风险越大的贷款价格会越高，既贷款的风险价 格会越高。 但由于期限越长， 贷款行为人信用品质发生迁移的概率也上升， 因此， 贷款 的风险价格与信用迁移正相关。 三、贷款逾期违约损失 商业银行贷款风险的控制主要在于有效控制贷款逾期违约损失。目前， 我国 商业银行多采用一元评价体系， 即将贷款分类和借款人信用评级合二为一， 但这 种方法不易 对贷款分类和借款人分别产生的风险进行识别。 贷款分类主要评估信 贷资产的预期损失， 而借款人信用等级评价主要评估借款人违约的可能性; 贷款 分类作为计算资本充足性的 特定违约损失率， 而借款人信用等级则作为计算资本 充足性的违约概率，正是这两个概率构成了商业银行贷款逾期损失。 研究发现: 只有对二者独立地做出判断， 才能 对现代商业银行贷款风险作最 充分的暴露和计量， 商业银行贷款风险控制从本质上来说就是尽量减小这两个概 率。 四、风险规避 我国商业银行贷款风险有一个历史积累和形成过程， 已经形成的历史贷款存 量通过成立四大资产管理公司和证券化的方法一定程度上化解或减小了 不良 贷 款的风险。 但在对怎样有效控制不良 贷款不断增加上需要新的思维。 商业银行贷 信用迁移过程中商业银行贷款风险分析与控制 款面临市场风险、 信用风险和操作风险等三大风险， 其中， 市场风险通过建立预 警机制规避， 操作风险通过制度化建设和流程再造以 及人力资源培训可以 得到规 避， 本文重点研究的 信用风险也是可以在一定程度上规避的。 通过研究发现， 随着数理统计技术在经济研究、 应用等领域中广泛采用， 商 业银行贷款的信用风险通过精确计量和组合， 特别是对贷款质量和借款人信用品 质进行管理，在信用转移过程中是可以在一定程度上控制的。 第四节 研究架构和难点 、论文逻辑 按照以上分析，本文写作的逻辑关系如图 i 所示: 图 i研究逻辑图 商业银行贷款风险来源与度量是本文研究重点， 因此本文将首先在理论上分 析我国商业银行贷款风险的成因， 并寻找计量风险的方法， 在此基础上探讨风险 控制的有效手段。 以上构成本文的逻辑框架。 二、 论文难点分析 贷款分类主要评估信贷资产的预期损失， 而借款人信用等级评价主要评估借 款人违约的可能性; 贷款分类作为计算资本充足性的特定违约损失率， 而借款人 信用等级则作为计算资本充足性的违约概率， 正是这两个概率构成了商业银行贷 款逾期损失。 由 于我国 金融市场还是一个无效率的市场， 特别是历史的数据缺失， 深圳市 鹏元资信评估有限公司作为我国最早的评估机构之一， 也只有4 年的历史， 数据 积累相对缺乏， 同时我国进行贷款五级分类管理开始的时间也不是很长， 从贷款 分类获得企业逾期违约损失率的准确程度将在一定程度上受到影响， 这将是本文 的难点之一。 本文另外一个难点就是建立一个数据缺失条件下的信用等级转移矩阵以 求 信用迁移过程中商业银行贷款风险分析与控制 得到企业预期违约概率。 7 由于我国 银行贷款历史数据缺失， 每次授信过程都是独立进行的， 彼此的关 联性较差， 因此本文假定转移概率遵循马尔科夫过程， 银行贷款在一个特定的时 期内 迁移到任何特点的信用状态的概率是独立于过去时期里的任何结果。 满足马 尔科夫随 机过程的条件， 从而能够构建信用转移矩阵。 信用迁移过程中商业银行贷款风险分析与控制 第二章 文献回顾与评述 本章通过回顾和比较早期商业银行和现代商业银行贷款风险管理的理论与 方法，找出我国商业银行在此一领域的不足，并提出本文研究的创新思路。 第一节 早期商业银行贷款风险管理理论与评述 根据分析技术和方法的不同信用分析方法可分为古典信用分析方法和现代 信用或工程技术分析方法。 两者主要区别和判断标准是信用风险能否被单独剥离 和定价。从时间的表现形式上， 2 0 世纪8 0 年代中期以前为古典信用分析方法， 2 0 世纪8 0 年代中期以后为现代信用分析方法。 一、早期商业银行贷款风险管理理论 古典信用分析方法是一个过多依赖于训练有素的信贷人员主观判断的专家 系统。 商业银行作为金融市场上主要的资金提供者， 花费了大量的财力来培育这 个系统。 在古典信用系统中， 高级信贷人员的经验是非常可贵的， 高级信贷人员 是调整商业银行中信贷许可边界的重要决策者， 商业银行要依赖于高级信贷人员 来处理一些重要的问题， 比如分析行业趋势、 评判借款人的财务状况及发展的方 向， 或者是设计信贷的价格或契约等等， 这些因素都是商业银行作出贷款决策时 要考虑的因素。 古典信用分析理论发展也经过了一个不断发展的过程。 主要包括: 专家系统 和z 评分模型。 8 1 、专家系统 顾名思义， 专家系统是一个根据专家经验进行风险评价的系统。 他最大的特 点就是: 银行信贷的决策权是由那些长期经过专业训练、 具有丰富经验的信贷人 员作出。因此在信贷决策过程中， 信贷人员的专业知识、 主管判断能力是整个信 贷风险的关键因素。 在专家系统中， 信贷人员对信贷分析都集中 在借款人的5 个相关的 方面， 它 们是: 品 格( c h a r a c t e r ) 、 资 本( c a p it a l ) , 偿 付能 力( c a p a c it y ) 、 抵押品( c o l l a t e r a l ) 和 周 期的 条 件( c y c le c o n d i t io n ) ， 因 此， 在 很多 文 献资 料中 又 称 为“ 5 c ，法。 ， 其中: 品格 ( c h a r a c t e r ) 是对企业声誉的一种度量， 主要考察借款人或借款企业偿 债意愿和偿债历史。 资 本( c a p i t a l ) 指 借 款 人的 股 本结 构 和资 本实 力， 通常 被视为 预 示 破 产 可能 性的良 好指标，资本结构良 好，实力强，企业破产的可能就小， 履约能力就强。 偿 付能 力 ( c a p a c it y ) 由 于 企 业收 益 存 在易 变 性 特点， 通常 一 个企 业如 果 现 信用迁移过程中商业银行贷款风险分析与控制 金流不稳定、 进行偿还所需的资金也就不能保障， 即企业的还款能力将受到影响。 抵押品 c o l l a t e r a l ) ， 如果发生违约， 银行就将拥有借款人抵押品的所有权， 即银行有对借款人抵押品的要求权。由于抵押品的存在，贷款的风险将降低。 周期的形式( c y c l e c o n d i t i o n ) ， 即商业周期的状态， 由 于商业周期影响 信用 周期， 通常在经济复苏阶段， 表现出企业获得资金容易， 违约状况减少， 信用扩 张;在经济萧条时期，企业经营困难，违约事件增加，信用萎缩。 该方法虽然现在己经不做为主流的分析方法， 但对现代信用风险理论产生了 积极的影响。 么 z 评分模型 古典信用分析方法也是在不断地随着银行的变革在不断地演化，在2 0 世纪 3 0年代以前，商业银行的主要业务是为企业的营运资金和贸易融资，银行通常 要求贷款企业要有资产或其他可接受形式的抵押保证， 由于营运资金贷款主要是 满足企业的 季节性资金需要， 期限多为一年或一年之内， 因此银行主要分析借款 企业的营运资金状况， 主要通过资产负债表来预测企业的清偿能力， 而较多地忽 视损益表。但从2 0 世纪3 0 年代到8 0 年代中期，商业银行的业务发生了变化， 主要表现在， 其不仅为企业的营运资金融资， 而且为固定资产融资。 由于为固定 资产融资的抵押资产缺乏可以变现的流动性的市场， 因此抵押资产对信用决策过 程的作用逐渐变弱， 用现金来偿还债务被看作是还款的最重要的来源， 因此现金 流分析成为商业银行主要的分析对象， 现金流分析几乎总是能够揭示一个公司存 亡的关键机制。在这种背景下，产生了信用风险分析的z 评分模型。 它是美国 纽约大学e d w a r d i . a l t m a n 教授在1 9 6 8 年提出的。 它是建立在单 变量度量指标的比 率水平及绝对水平基础之上的多变量模型。 这些数值经过综合 和计算权重而产生的衡量标准能够很好地区分破产和非破产公司。 a l t m a n 通过一下步骤求得最终变量: ( 1 ) 观察各种函数的统计显著性， 包 括确定各独立变量的相对贡献;( 2 ) 评估相关变量之间的相互关系;( 3 ) 观察 各变量预测的准确度;( 4 ) 专家进行分析判断。 最终a l t m a n 教授从原始的2 2 个 变量中选择出5 个最具说服力的变量组成模型，形成了z 评分模型，如下式: z = 1 . 2 戈+ 1 . 4 x 2 + 3 . 3 戈+ 0 . 6 戈+ 0 . 9 9 9 弋 其中: x , 一 运营 资 本/ 总 资 产; x 2 一留 存收 益 / 总 资 产; x , 一 税息 前 利润 / 总资 产; x ; 一 权 益 市 场 值 / 总 债务 的 账 面 值; x ， 一销 售收 入 / 总 资 产。 信用迁移过程中商业银行贷款风险分析与控制 银行信贷人员通过对借款人的财务状况进行分析， 求出z 值， 如果该值落在 区间1 . 8 1 和2 . 9 9 之间， a l t m a n 认为都是可以 忽略的，即破产的下限 是1 . 8 1 0 当企业z 分值低于这一临界点，信贷人员将会把借款企业划归 “ 坏”的一类中， 银行将会拒绝给与贷款。 后来， a l t m a n 和其他研究人员一起发展了该模型， 得到了非上市公司的z 计 分模型和非制造企业的z 积分模型。z 计分模型: z = 0 . 7 1 7 x , + 0 . 8 4 7 x , + 3 . 1 0 7 戈+ 0 . 4 2 0 爪+ 0 . 9 9 8 凡 非制造企业的z 积分模型: z = 6 . 5 6 x , + 3 . 2 6 凡+ 6 . 7 2 戈+ 1 . 0 5 x , 1 9 7 7 年， a l t m a n , h a l d e m a n 和n a r a y a n a n对原始的z 计分模型进行t 拓展， 建立了第二代信用风险模型，z 信用风险模型。 该模型对先前模型作的 最大的变化就是( 1 ) 增加了 变量， 变量增加到7 个; ( 2 )修改了权重和临界值。这7 个变量是: x , 一资 产报酬率， 利税前收益/ 总资 产; 凡一收 入的 稳定 性， 采 用 对x 在5 到1 0 年内 估 计 值的 标准 误 差 指 标 进 行 度 量; x , 一 债务 偿 还， 通常 使 用利 税前收 益 / 总 利息 偿 付 来 度量; x , 一 积 累 盈 利， 使 用留 存 收 益 来 度 量; x ， 一流 动比 率: x 6 一资 本 化率。 可以 用普 通股 权益 / 总 资 本来 衡量; x , 一规 模， 可以 用公 司总 资 产的 对 数形 式 来 度量。 在早期， 这两个z 模型对商业银行信用风险度量做出了重要贡献， 为现代信 用风险分析技术的推出打下了良 好的理论与分析基础。 二、文献评述 专家系统在银行的 信用分析中发挥着积极的 作用， 但实践证明 他存在许多难 以克服的缺点和不足。首先，它是一个定性的分析方法，缺乏定量基础;其次， 过于依 赖信贷人员的专业技能和综合分析能力，这中间必然潜伏着很高的风险: 另外， 专家系统中利用的 财务关键财务比 例， 多 采用的是单变量的分析方法， 而 企业风险是潜伏在错综复杂的财务数据之中， 这样难以 真正解释借款人的财务风 险。 z 评分模型和z 信用风险模型都是一种以 会计资料为基础的多变量信用风险 评价模型， 弥补了 专家系统的诸多不足， 但也仍然有不足的 地方， 使得它们在信 用分析与评价中 作用受到制约。 第一， 由于它们是建立在借款人的财务资料之上 的 模型， 而财务资料都是对历史经营状况的总结与体现， 因此必然影响模型的可 信用迁移过程中商业银行贷款风险分析与控制 靠性与及时性; 第二， 模型采用的线性关系模型， 而实际上， 影响企业信用有很 多非线性因素; 第三， 随企业经营范围扩大，出 现很多表外业务， 这些表外业务 不在财务报表中反映，这样，模型不能反映企业信用状况的全貌。 第二节 现代商业银行贷款风险管理理论与评述 进入2 0 世纪8 0 年代中后期，国际贸易全球化、全球经济一体化进程加快， 金融管制有放松的趋势， 同时金融创新产生了很多的金融产品， 客观上需要新的 信用分析方法对信用风险进行度量; 在这个时期， 应用统计技术在经济应用领域 广泛使用， 工程化的思维和技术逐渐被运用于信用风险管理的领域， 产生了 现代 信用分析方法。 现代商业银行贷款风险管理理论是在资本市场理论的指导下， 运 用经济计量技术、 模拟技术对信用风险进行计量、 定价、 交易和套期保值的理论， 通过对信用风险进行工程化技术的处理， 信用风险成为一种可以重新分解组合和 买卖的具有经济价值的金融商品。 一、现代商业银行贷款风险管理理论 现代商业银行贷款风险管理理论开始于2 0 世纪5 0 年代m a r k o w i t z提出 资 产组合理论以 后， 该方法不断发展并在证券、 投资及银行的风险管理领域得到了 广泛应用。目 前应用在银行信用风险管理中的主要代表性的理论方法有: c r e d i t m e t r i c : 模型、 k m v模型、 c s f p的c r e d i t r i s k 十 模型和麦肯锡公司开发的 c r e d i t p o rt f o l i o 模型。以 下将分别介绍: 1 , c r e d i t me t r i c s 模型和评述 c r e d it m e t r i c s 模型是j .p . 摩根公司在1 9 9 7 年和美国 银行、 瑞士联合银行等机 构的 合作中 推出的， 旨 在为金融机构对资产进行风险管理的框架， 主要用于贷款、 私 募 债 券 这 样的 非交 易 性资 产的 估 值与 风险 计 量。 ” c r e d it me t r i c s 模型的基本框架见图2 : 敞口个体的、 va r 相关性 信用迁移过程中商业银行贷款风险分析与控制 它的基本思路是利用借款人的信用评级、 评级迁移矩阵、 违约贷款的挽回率 和贷款的信用风险价差就可以 推断个别贷款或组合的v a r . c r e d i t m e t r i c s 模型首次在金融资产风险分析中使用信用迁移， 不仅从产品 本 身质量的变化考察风险， 还从行为人的信用质量考虑风险， 但由于该模型在分析 信用风险的 过程中， 把信用风险独立于市场风险， 降低了模型的可靠性。 在西方 金融市场中， 信用风险与市场风险有很强的相关性; 还有一点不足就是该模型认 为信用评级的变化和信用质量的变化相同， 信用评级和违约率是同一概念， 但事 实上预期违约损失率和预期违约概率是两个不同的概念， 在评价信用资产预期损 失中， 扮演不同的角色。 2 2 , k mv模型和评述 与c r e d i t m e t r i c s 模型不同， k m v是一个基于期权定价技术的风险计量模型。 这一思想在金融理论文献中可以追溯到1 9 7 4 年的莫顿。 莫顿发现银行以折现方式发放一笔面值为 d的贷款所得到的支付和卖出 一 份执行价格的看跌期权所得到的支付相等。 因此有风险贷款的价值就相当于一个 面值为d 的无违约风险贷款的价值加上一个空头卖权。 贷款的卖权价值取决于5 个变量， 即 企业资产的市场价值、 企业资产的市场价值的波动性、 贴现贷款的 面 值、 贷款的剩余期限以及无风险利率。 基于企业的市场价值和其波