（金融学专业论文）信贷配给理论初探.pdf

内容摘要 信贷是以偿还为条件的价值单方面的转移。 如果从广义的角度来 看， 信贷就是信用; 而从狭义的角度看， 信贷是指通过银行的中介作 用实现的资金借贷活动。 信贷活动从其产生时就引起了经济学家的广 泛关注，并产生了各种各样的信贷理论。 西方的信贷理论大致上可以分为两大类:一类是均衡信贷理论， 如可贷资金论; 一类是非均衡信贷理论， 如金融约束理论。 不同的信 贷理论反映在信贷政策上也具有很大的不同。 在均衡信贷理论中， 市 场能够使资金供求自 动实现均衡， 主要是通过价格的作用， 即利率的 调节作用实现。 然而在现实中， 商业银行经常通过非价格手段部分的 满足贷款需求， 即进行信贷配给。 从而使得一些贷款人在均衡利率水 平上仍然得不到银行的贷款。 所谓信贷配给是指商业银行在面临对贷款的超额需求时， 不是通 过提高利率的途径， 来增加存款供给， 同时抑制贷款的需求来实现信 贷市场的均衡。 信贷配给的存在说明， 依赖信贷市场的自 发作用， 是 难以达到借贷资金的供求均衡的。 亚当. 斯密和凯恩斯都曾 注意到信贷市场上存在着这一现象， 但 都将其看成一个偶然现象并没有给予更多关注。1 9 8 1年斯蒂格利茨 和威斯以 不完全信息理论对信贷配给现象进行了解释， 通过对信贷市 场上存在的逆向选择和道德风险进行分析， 证明了信贷市场上可能存 在着一种长期的配给均衡，这可以说是对古典经济学的又一重大挑 战，他极大地推动了金融市场理论的发展。 长期以来， 我国理论界关于信贷理论和信贷政策问题的研究取得 了一定的成果。 但需要指出的是， 我们对西方信贷理论之间的关系研 究比较少。 在提出建立社会主义市场经济体制以后， 对于中央银行是 否运用信贷政策调节结构， 以及市场经济体制下还需不需要在资金市 场上进行结构调节等理论问题存在着分歧。 而在实践上， 中央银行除 j 运用货币政策调节总量外， 还继续发挥信贷政策的作用以调整经济 产业结构。特别是9 0 年代中期以来，信贷政策的结构调整功能不仅 没有削弱， 反而日 益强化， 并提出了建立和完善信贷政策体系的客观 要求， 这需要从理论上予以 回答。因此， 信贷理论与政策问题的研究 不仅成为急需解决的理论问题，而且具有特别强的实践意义。 本文的研究土线是以信贷市场均衡为 起点， 重点研究了 信贷市场上出 现的信贷配给现象， 以 此为背景对经济转轨时期我国商业银行微观信贷合约行为的演进过程进行了分析， 井结合这 种分析探讨了信贷配给对宏观经济波动的影响。全文共分五章: 第一章是对早期信贷市场均衡理论的回顾， 对完全竞争市场和不 完全竞争市场的信贷市场均衡模型作了简单的分析。 并以 此作为本文 研究和分析的基准点。 第二章基于对新古典信贷均衡模型中信息成本和交易成本为零 假设的扩展性解释， 在非瓦尔拉均衡范式的基础上， 引入了信贷配给 的概念并对信贷配给均衡进行了一个简单的描述。 第三章重点阐释了 信息不对称情况下信贷配给， 对西方的信贷配 给理论进行了系统的总结。在这一章里，首先介绍了逆向选择下的 s t i g l it z - w e i s s 模型和贷款申 请人的 风险特征， 然后介绍了 道德风险下 的b e s t e r - h e l lw i g 模型 和j a ff e e - r u s s e l l 模 型， 随 后 讨论了 多 组 情 形 下 的信贷配给并进行了信贷配给的比较静态分析， 最后对非价格配给一 一信贷市场的准入限制进行了分析。 第四章对我国商业银行信贷合约行为进行了分析， 通过对我国渐 进改革逻辑下金融制度安排的考察和对商业银行信贷管理制度的历 史沿革粗线条的描述， 对我国商业银行在经济转轨初期的过度放贷行 为和目 前的银行惜贷行为进行了系统分析， 认为我国的银行惜贷与西 方的信贷配给行为有所不同， 具有比较被动的特征。 并在这些分析的 基础上， 建立了一个简单的模型研究了我国的信贷市场均衡， 指出我 国商业银行信贷供给的决定因素是外生的， 即取决于国家的经济纲领 及其实施方式以及各级政府对此的具体化程度， 因而， 这些信贷供给 显然无法用商业银行自 身的信贷行为解释。 第五章主要是研究了 信贷配给的宏观经济问题。 由银行信贷行为 与货币 政策的关系入手， 结合我国信贷市场的特点对中央银行进行货 币 控制的难点和风险进行了 研究， 认为信贷配给行为的宏观经济意义 在于， 它提供了利率之外又一条连接金融市场与总需求的货币政策传 递渠道， 可能加剧经济衰退或扩张的程度和延长其持续时间， 部分地 抵消宏观经济政策的有效性， 这就是微观信贷配给行为集结而成的宏 观外部性。 通过以上的分析， 本文认为， 西方国家关于金融信贷的理论浩如 烟海， 但基本上都是以私人资本主义条件下的市场经济为制度背景和 经济运行环境展开的，并主要以均衡论为其分析和研究的基本方法。 信贷资金均衡论的基本观点是，市场本身能够实现资金供求的均衡。 而对大多数发展中国家来说， 市场机制还不完善， 经济发展中资本严 重不足，因此，那些均衡信贷理论对于发展中国 家一般是不适合的。 对于我国来说， 在经济转轨过程中， 银行业一直是政府在制定改 革的日 程表时优先考虑的行业， 银行业的改革与企业的融资制度的变 化是联系在一起的， 这是由中国独特的改革路径所决定的。 我国银行 的改革为什么这么难， 这主要是因为: ( i ) 我国通过银行集中金融资 源， 以高度计划化的方式进行配置至今无退潮的迹象， 银行资金被作 为准财政资金使用的巨大惯性， 使得市场改革受阻。 c 长期忽视对 企业盈利能力的分析， 或者不能独立地进行这些方面的专业分析， 必 然使一些很有盈利能力的企业得不到贷款支持。 经济学理论认为， 社会资源的配置方式有两种， 即计划配置和市 场配置。 与此相适应的， 企业融资制度也分为计划融资制度和市场融 资制度。 在计划融资制度下， 企业的资金由国家统一配置， 企业和资 金提供者的关系体现为资金的 “ 配给制” 。在此制度下，企业资金的 供应不是经济主体在自 主基础上利益交易的结果， 而是通过行政手段 强制性地配给。 市场化的融资制度， 企业资金的获取则是通过企业和 资金所有者在自由 交易的基础上进行的。 资金的供应者和需求者是一 种契约关系， 交易双方在资金的转让与获取过程中通过订立交易契约 来明确各自 的权利与义务， 以此约束双方的行为。 但是， 到目 前为止， 我国理论界对商业银行与企业的信贷合约行为的微观层次上的理论 研究仍是比较薄弱的， 研究清楚这方面的理论， 并与实践相结合， 才 能使宏观改革政策更具针对性，而不至于脱离微观基础。 基于以上观点，本文在对信贷配给理论进行了系统的梳理之后， 在以下几个方面提出了自己的一点见解: ( 1 )本文试图继承自 科斯和诺思以来将新古典均衡分析与制度 分析相结合的方法。 将制度解释为一种具有供给与需求的范畴， 并将 这一供求分析置于均衡框架中。 ( 2 ) 从西方经济学家对市场经济中商业银行的信贷合约行为的 研究来看， 其研究与信息结构密切相关。 而处于经济转轨时期的我国 的银行信贷合约行为不仅仅与信息结构有关， 而且与多种我国特有的 因素有关。 ( 3 )对银行贷款的管制直接制约了银行贷款市场上的竞争，而 没有竞争， 银行的贷款管理能力就不能有效提高， 银行也不能独立地 运用现代风险管理方法对贷款进行风险的客观识别、 衡量和控制， 只 能过分依赖一些传统的落后方法， 其中主要是贷款的抵押。 但是与独 立的盈利评估能力相比， 抵押、 担保是第二位的， 只是一种预防性的 风险缓释技术而己。对抵押的过分依赖，不仅使银行业务空间缩小， 还直接影响到整个经济运行。 ( 4 )银行贷款操作的细节问 题，反映了金融体系运行的效率， 银行体系的市场化程度， 以及银行贷款风险管理能力的高低。 银行的 信贷管理在二级银行体制下， 可以划分为宏观层次的信贷管理和微观 层次的信贷管理。 信贷宏观管理研究中央银行货币 供应调控与商业银 行信贷调节的关系， 微观管理研究银行与经济部门企业居民之间的融 资关系，二者共同构成货币政策与信贷政策的传导过程。 关键词: 信贷配给 契约 制度 风险管理 信贷政策 a b s tr a c t l o a n a n d c r e d i t c a n b e d e f i n e d a s t h e v a l u e t r a n s f e r e n c e t h a t r e q u i r e s r e p a y m e n t i n f u t u r e . g e n e r a l l y s p e a k i n g , i t i s c r e d i t ; b u t s p e a k in g , it r e f e r s t o t h e l o a n h a v e a tt r a c t e d wi d e a tt e n t i o n a c t i v i t y t h r o u g h b a n k s . l o a n n a r r o w l y a n d c r e d i t o f e c o n o m i s t s s i n c e it o r i g i n a t e d . a t t h e s a me t i me t h e r e v a r i e t i e s o f c r e d i t t h e o r i e s h a v e b e e n a r e t wo k i n d s o f c r e d i t t heon es i n s e t u p . f o r e ig n c o u n t r i e s . o n e i s e q u i l i b r i u m c r e d i t t h e o ry , s u c h a s t h e l o a n a b l e f u n d s t h e o ry; t h e o t h e r o n e i s n o n e - e q u i l i b r i u m c r e d i t t h e o ry s u c h a s fi n a n c i a l r e s t r a i n t . i n e q u i l i b r i u m c r e d i t t h e o ry , m a r k e t c a n m a k e t h e m o n e y d e m a n d a n d s u p p l y r e a c h e q u i l i b r i u m a u t o m a t i c a l l y b y t h e f u n c t i o n o f i n t e r e s t r a t e . h o w e v e r in p r a c t i c e , c o m m e r c i a l b a n k s u s u a l ly m a k e u s e o f n o n e - p r i c e me t h o d s t o me e t l o a n d e ma n d s t h a t i s c a l l e d c r e d i t r a t i o n . t h u s s o me b o r r o w e r s s t i l l c a n t g e t l o a n s fr o m b a n k s e v e n i f t h e y a r e w i l l i n g t o p a y t h e e q u i l i b r i u m i n t e r e s t r a t e s o w h a t i s t h e d e f i n i t i o n o f c r e d i t r a t i o n ? wh e n c o mme r c i a l b a n k s f a c e t h e e x c e s s i v e l o a n d e m a n d s , t h e y o ft e n d o n t i n c r e a s e s a v i n g s s u p p l y 勿 i n c r e a s i n g t h e s a v i n g s in t e r e s t r a t e . o n t h e c o n t r a ry , t h e y d e p r e s s t h e l o a n d e m a n d s t o r e a c h t h e e q u i l i b r i u m o f c r e d i t m a r k e t . t h e a b o v e p h e n o m e n o n i s c a l l e d c r e d i t r a t i o n . t h e e x i s t e n c e o f c r e d i t r a t i o n s h o w s t h a t i t i s d i ff i c u l t t o r e a c h t h e c r e d it e q u i l ib r i u m b y t h e f u n c t i o n o f c r e d it m a r k e t a u t o m a t i c a l l y . a d a m . s m i t h a n d k e y n e s n o t i c e d t h i s p h e n o m e n o n i n t h e c r e d i t m a r k e t , b u t t h e y b o t h c o n s i d e r e d it a s a c a s u a l t h in g ., i n 1 9 8 1 s t i g l it z a n d w e i s s e x p l a in e d i t b y u s i n g i m p e r f e c t i n f o r m a t i o n t h e o ry . b y a n a l y z i n g t h e a d v e r s e c h o i s e a n d m o r a l h a z a r d i n t h e c r e d i t m a r k e t , t h e y p r o v e d t h a t t h e r e w a s a l o n g - t e r m r a t i o n e q u i l i b r i u m i n it . d e f i n it e l y i t w a s a n o t h e r c h a l le n g e f o r t h e c l a s s i c a l e c o n o m y a n d p r o m o t e t h e f i n a n c i a l m a r k e t t h e o ry t o d e v e l o p . o v e r t h e p a s t s e v e r a l y e a r s , c h i n a s a c a d e m i c f i e l d h a s c o n d u c t e d n u m e r o u s r e s e a r c h e s o n c r e d i t t h e o r i e s a n d p o l i c i e s , a n d h a s m a d e s o m e p r o g r e s s . b u t it s h o u l d b e n o t e d t h a t w e h a v e d o n e v e ry l itt l e c o m p a r a t iv e r e s e a r c h o n we s t e rn c r e d i t t h e o r i e s . s i n c e i t b e c o me s c l e a r t h a t t h e o b j e c t i v e o f c h i n a s r e f o r m i s t o e s t a b l i s h t h e s y s t e m o f s o c i a l i s t m a r k e t e c o n o m y , a l o t o f d i ff e r e n t v i e w s e x i s t o n s u c h t h e o r e t i c a l i s s u e s a s wh e t h e r t h e c e n t r a l b a n k s h o u l d h a v e t h e f u n c t i o n o f s t r u c t u r a l a d j u s t m e n t , w h e t h e r w e n e e d t h e c e n t r a l b a n k t o u s e c r e d i t p o l i c i e s t o a d j u s t t h e i n d u s t ri a l s t r u c t u r e , a n d u n d e r t h e m a r k e t e c o n o m i c s y s t e m , w h e t h e r w e n e e d t o a d j u s t t h e s t r u c t u r e o f t h e f i n a n c i a l m a r k e t . i n p r a c t i c e , t h e c e n t r a l b a n k h a s b e e n u s i n g c u r r e n c y p o l i c i e s t o a d j u s t t h e s t r u c t u r e in a d d i t i o n t o a d j u s t in g t h e a g g r e g a t e s . e s p e c i a l l y , s i n c e t h e m i d o f 1 9 9 0 s , t h e c e n t r a l b a n k s s t r u c t u r a l a d j u s t in g fu n c t io n h a s b e e n s t r e n g t h e n e d , r a t h e r t h a n w e a k e n e d , a n d t h u s c r e d i t p o l i c i e s s y s t e m n e e d e d t o b e e s t a b l i s h e d o r i m p r o v e d . a t h e o r e t i c a l a n s w e r s h o u l d b e g i v e n o n t h e s e i s s u e s . t h e r e f o r e , t h e s t u d y o f c r e d i t t h e o r i e s a n d p o li c i e s i s o f b o t h t h e o r e t i c a l a n d p r a c t i c a l s i g n i f i c a n c e i n t h i s t h e s i s , t h e a u t h o r fi r s t l y a n a l y z e s t h e c r e d i t m a r k e t e q u i l i b r i u m , t h e n f o c u s e s o n t h e r e s e a r c h i n t h e c r e d it r a t i o n p h e n o m e n o n i n t h e c r e d i t m a r k e t . i n t h e e n d , t h e d e v e l o p m e n t p r o c e e d in g s o f c r e d i t c o n t r a c t b e h a v i o r o f c h i n a s c o mme r c i a l b a n k s a r e d i s c u s s e d u n d e r t h e b a c k g r o u n d o fec onom i ct r a n s m i s s i o n , m e a n w h i l e , m a c r o - e c o n o m y b y t h e c r e d i t i n c l u d e s f i v e c h a p t e r s : r a t i o n i sa l s o a n a l y z e d , t h e i m p a c t o n t h e wh o l e t h e s i s t o s t a r tw i t h t h e r e c a l l o f p a s t f i r s t c h a p t e r a n a l y z e d c r e d i t e q u i l i b r i u m t h e o ry i n m a r k e t , t h e c o m p e t i t i o n , i t b o t h i n p e r f e c t a n d i m p c r e d i t e r f e c t wh i c h i s a l s o t h e f o u n d a t i o n o f t h e wh o l e t h e s i s . ne x t o n t h e b a s i s o f n o - w a r l p a s e q u i l i b r i u m t h e a u t h o r i n t r o d u c e s t h e d e f i n i t i o n o f c r e d i t r a t i o n a n d d e s c r i b e s t h e c r e d i t r a t i o n e q u i l i b r i u m , w h i c h i s t h e c o n t e n t o f t h e s e c o n d c h a p t e r . a ft e r t h a t , t h e t h i r d c h a p t e r p u t s e m p h a s i s o n t h e s y s t e m a t i c s u m m a ry o n f o r e i g n c r e d it r a t io n t h e o ry . s e v e r a l m o d e l s a r e i n t r o d u c e d a n d d i s c u s s e d i n c l u d i n g s t ig l it z - w e i s s mo d e l a n d b e s t e r - h e l l w i g mo d e l a n d 3 a f f e e - r u s s e l l mo d e l . t h e n t h r o u g h a n a l y z i n g t h e c r e d i t c o n t r a c t b e h a v i o r o f c h i n e s e c o m m e r c i a l b a n k s , t h e a u t h o r e s t a b l i s h e s a s i m p l e m o d e l t o r e s e a r c h i n c h i n a s c r e d i t m a r k e t e q u i l ib r i u m a n d p o i n t e s o u t t h a t t h e c r e d it s u p p l y i n c h in a i s d e t e r m i n e d b y t h e c o u n t ry s e c o n o m y d e v e l o p m e n t g u i d e l i n e a n d w a y s t o e x e c u t e e t c ,s o a l l o f t h e a b o v e a n a l y s e s c o u l d n t b e e x p l a i n e d b y i t s o w n c r e d i t b e h a v i o r . l a s t l y , t h e m a c r o - e c o n o m i c p r o b l e m a r o u s e d b y c r e d i t r a t i o n i s d i s c u s s e d i n t h e fi ft h c h a p t e r . b a s e d o n t h e a b o v e v i e w p o i n t s , a ft e r t h e s y s t e m a t i c a n a l y s i s a n d s u m m a r y o f c r e d i t r a t i o n t h e o ry , t h e a u t h o r p r o p o s e s s o m e s u g g e s t i o n s o n t h e f o l l o w i n g a s p e c t s : ( 1 ) i n t h i s th e s i s , t h e a u t h o r t r i e s t o f o l l o w t h e m e t h o d t h a t p u t s t h e n e w c l as s i c a l e q u i l i b r i u m a n a ly s i s a n d in s t i t u t i o n a l a n a l y s i s t o g e t h e r . a t t h e s a m e t i m e , i n s t i t u t i o n w i l l b e e x p l a i n e d a s a c a t e g o ry t h a t p o s s e s s e s b o t h s u p p l y a n d d e m a n d . i n t h e e q u i l ib r i u m f r a m e , i n s t i t u t i o n w i l l b e o n e p a r a m e t e r i n t h e s u p p l y a n d d e m a n d a n a l y s i s . ( 2 ) f r o m t h e r e s e a r c h o f t h e c r e d i t c o n t r a c t b e h a v i o r o f c o mme r c i a l b a n k s妙 f o r e i g n e c o n o m i s t s , t h e i r r e s e a r c h i s o n l y c o n n e c t e d w i t h i n f o r m a t i o n s t r u c t u r e . b u t a s f o r c h i n a , b e s i d e s t h e a b o v e f a c t o r s , i t s t i l l h as s o m e r e l a t i o n s h i p w i t h c h in a s s p e c i f i c e l e m e n t s . ( 3 ) t h e c o n t r o l o f t h e b a n k l o a n r e s t r i c t e s t h e c o m p e t i t i o n i n b a n k l o a n m a r k e t . wi t h o u t c o m p e t it i o n , t h e l o a n m a n a g e m e n t a b i l i ty w i l l n o t b e i m p r o v e d ， a n d b a n k s c a n n o t e x e c u t e r i s k i d e n t i f i c a t i o n , m e a s u r e m e n t a n d c o n t r o l b y t h e m e t h o d o f m o d e r n r i s k m a n a g e m e n t s k i l l in d e p e n d e n t l y . s o t h e y h a v e t o r e ly o n s o m e t r a d it io n a l b a c k w a r d m e t h o d s , s u c h a s lo a n m o r t g a g e . b u t c o m p a r e d w it h t h e d e p e n d e n t e a r n in g a p p r a is e a b i l i ty , l o a n m o r t g a g e a n d a s s u r a n c e a r e t h e s e c o n d b e s t . t h e y a r e o n l y o n e k i n d o f r i s k - r e l e a s i n g s k i l l . i f b a n k s r e ly o n t h i s s k i l l t o o m u c h , t h e i r b u s i n e s s w i l l b e n a r r o w e d a n d t h e m a c r o - e c o n o m y w i l l b e a f f e c t e d, t o o ( 4 ) t h e p r o c e e d i n g s o f l o a n w o r k c a n a f f e c t t h e e f f i c i e n c y o f t h e o p e r a t i o n o f f in a n c i a l s y s t e m , t h e m a r k e t d e g r e e o f b a n k s y s t e m a n d t h e lo a n r i s k m a n a g e m e n t a b i l i t y . ma c r o - lo a n m a n a g e m e n t r e f e r s t o t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n c e n t r a l b a n k s m o n e y p o l i c y a n d c o m m e r c i a l b a n k s c r e d i t a d j u s t m e n t . wh i l e m i c r o - l o a n m a n a g e m e n t r e f e r s t o t h e f i n a n c i n g r e l a t i o n s h i p b e t w e e n b a n k s a n d p u b l i c . b o t h o , t h e m c o n s t i t u t e t h e t r a n s mi s s i o nm e c h a n i s m b e t w e e n m o n e y p o l i c y a n d c r e d it p o l i c y . k e y w o r d s : c r e d i t r a t i o n ; c o n t r a c t ; i n s t i t u t io n ; r i s k m a n a g e m e n t ; c r e d i t p o l i c y 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明: 所呈交的学位论文， 是本人在导师的指导下， 独 立进行研究工作所取得的成果。 除文中己经注明引用的内容外， 本论 文不含任何其他个人或集体已 经发表或撰写过的作品成果。 对本文的 研究做出重要贡献的个人和集体， 均己 在文中以明确方式标明。 因本 学位论文引起的法律结果完全由本人承担口 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名:刘智 2 0 0 4 年4月 1 9日 导 论 一、研究的主题与范围 传统的经济理论认为， 只有当市场上存在价格管制等外部因素千 扰时， 才会出现供求不相等的现象， 而且这是一种暂时的、 非均衡的 状态。 传统意义上具备完全信息的市场均衡点是需求和供给曲线的交 点， 同样在信贷市场上， 理性经济人会不断改变价格条件直至实现供 求均衡。 也就是说， 传统经济学认为， 信贷市场仅是利率机制在起作 用， 市场供求相等时的利率是均衡利率， 均衡利率是唯一的， 它使市 场出清，实现信贷资源的优化配置。 然而， 与作为古典竞争理论研究核心的标准市场不同， 在信贷市 场上， 个人或者厂商是用未来偿付 ( 以 货币或者商品形式) 的承诺去 交换今天的信贷 ( 货币或商品形式) 。在这种承诺的市场上，由于承 诺的异质性， 承诺常常得不到履行， 而且或许没有什么客观的方法来 确定承诺有多大可能性会得到遵守。 由 于借款合约与借贷市场的这 些特点， 导致了 信贷配给现象， 使得用标准的供求模型在分析信贷市 场均衡时不那么适应。 信贷配给是指在银行确定的贷款利率条件下， 信贷市场上对商业 贷款的需求超过供给的 状况。 这一定义是宏观分析的起点， 由 此出发 要解决的问题是: 作为一种市场现象， 信贷配给的性质如何， 它是均 衡的， 还是非均衡的?再进一步， 信贷配给对宏观经济运行， 特别是 对货币政策的有效性及其传导机制的影响如何?对这两个基本问题 的回答， 既是宏观分析的切入点， 也是宏观理论模型的发展方向， 有 关的论述已 经发展为完整的理论体系。 如果从微观层次加以分析， 则应把信贷配给定义为: 商业银行通 过非价格手段部分的满足贷款需求的一种市场行为。 由此出发需要解 道德风险和逆向 迭择可能彩响贷款偿付的可能性 决的问题是:产生信贷配给的原因是什么?为什么它是一种理性行 为?对这两个问 题的分析是本文的主旨， 也是信贷配给理论发展逻辑 的客观需要。 从宏观层次的分析到对微观主体行为的深入研究， 是金 融理论发展，特别是货币理论发展的一般逻辑。 从理论上讲， 完全的计划经济系统是不需要合约的， 因为它从本 质上假定所有经济个体根本利益是一致的， 否定了经济个体非一致性 利益的存在， 从而它借助于纪律来规范经济个体的 经济行为。 而在市 场经济系统中 ， 首先需 要承认经济个体是理性的 这一 基本假定， 因 而 也就需承认经济个体之间、 经济个体利益与社会总体利益之间不仅存 在一致性利益， 而且存在非一致性利益， 这样合约就是必需的。 合约 的自 愿原则决定了 合约是由 谈判产生的， 它存在的一个重要意义在于 试图保证经济个体之间以及与社会总体之间的一致性利益不至于被 非一致性利益破坏。 然而，由于信息结构及签约成本的限制， 现实经 济生活中的合约往往是不完全的。 银行与客户之间的信贷合约也是不 完全的。 因此， 如何解释不完全合约下的签约双方的行为， 就成为了 当前的一个重要研究课题。 随着我国金融体制改革的深入进行， 专业银行向商业银行的转轨 以 及商业银行资产负债比 例管理模式的实行， 商业银行信贷合约行为 必将逐步市场化， 其信贷合约行为将过渡到以 预期收益最大化， 保证 信贷资产的流动性和安全性为基本准则。 在这一过程中， 商业银行的 信贷行为将由“ 指令性行为”向 “ 形式合约行为” 转变，再向“ 实质 合约行为” 转变。 但是， 到目 前为止， 我国理论界对商业银行与企业 的信贷合约行为的 微观层次上的理论研究仍是比 较薄弱的， 研究清楚 这方面的 理论，并与实践相结合，才能使宏观改革政策更具针对性， 而不至于脱离微观基础。 从西方经济学家对市场经济中商业银行的信贷合约行为的研究 来看， 其 研究与信息结构密切相关。 而处于经济转轨时期的 我国的 银 行信贷合约行为不仅仅与信息结构有关， 而且与多种我国特有的因素 有关。 因此， 进行这方面的研究不仅可以建立或完善我国商业银行信 贷合约理论， 而且可以对我国金融体制改革过程中出现的问题给出新 的解释并提出建设性的政策建议，故具有较高的理论和实践意义。 二、主要概念的辨析与说明 1 、信贷配给 信贷配给是指商业银行在面临对贷款的超额需求时， 不是通过提 高利率的途径， 来增加存款供给， 同时抑制贷款的需求来实现信贷市 场的均衡。 信贷配给的存在说明， 依赖信贷市场的自 发作用， 是难以 达到借贷资金的供求均衡的。 对信贷配给内涵的论述很多， 但较为流行的是斯蒂格利茨和威斯 所下的定义， 信贷配给指的是如下两种情况: ( 1 ) 在无差别的贷款申 请人中， 一部分人得到贷款， 另一部分人被拒绝， 被拒绝的申请人即 使愿意支付更高的利息也不能得到贷款; ( 2 ) 无论贷款的供给多么充 足，总会有一些人在任何利率水平下都无法得到 贷款。 他们以 不完 全信息理论对此进行了 解释， 认为由 于信息不对称， 信贷市场上存在 着市场失灵的问 题。 其主要原因来源于两个方面: 一是信贷市场上的 道德风险， 即 银行根据信贷市场状况提高利率时， 可能形成对借款人 进行风险投资的激励， 借方的破产风险降低了银行的预期收益; 二是 逆向选择， 即在面临较高的利率时， 稳健的借款人退出市场， 而喜欢 冒险的借款人进入市场。 西方信贷配给现象的提出己 经有很多年时间， 但是把信贷配给理 论运用到信贷行为学中是近 1 0 年才开始的。在研究这一问题时，必 须注意的是我国特有的社会背景， 通过中西方信贷配给问 题的对比论 述， 对我国 信贷配给行为产生的原因以及对我国商业银行信贷行为的 影响和货币 政策信贷传导在此层次上是否畅通得出结论。 2 、不确定性 贷款的实际偿付与实在偿付之间的差异， 是在到期履行偿付问题 上借款人能力 ( 或意愿程度) 存在不确定性的结果， 这造成了借款人 的违约风险。 而这种违约风险在许多时候是由于借贷双方信息不对称 引发的。 阿克洛人、 斯彭斯和斯蒂格利茨论文精选 商务印书馆 2 0 0 2 p 8 7 - 8 8 所谓对称信息是指借款人和贷款人同样可以得到所有可获信息。 假定借款人和贷款人可能有不同的方法获得有关项目 风险的信息， 他 们因而可能形成不同的风险评价。 在不对称信息的情况下， 借款人了 解自己项目的预期收益与风险， 贷款人则只知道经济中这类项目 平均 衡水平的预期收益与风险。 不确定性在借贷市场上非常重要， 因为它决定了 违约 ( 偿付承诺 未能履行) 的可能性。 借贷合约 ( 我们假设借贷合约规定了借款金额 b 和利率r ) 有两个基本特点: ( 1 ) 预期偿付随借贷利率升高而增加， 因为当借贷利率升高时， 承诺偿付 ( 1 十r ) b 增加;( 2 )预期偿付随 不确定性的增加而减少， 因为预期偿付会由于坏结果而减少到较低的 值， 但并不受好结果的影响而有较高的值。 因此， 当其他条件不变时， 贷款人更喜欢比 较安全的项目 和比较高的借贷利率， 而借款人追求的 则恰恰相反。 贷款人和借款人对不确定性的反应， 部分是由他们对风险厌恶的 程度决定的。 贷款人可以用信贷配给来降低违约风险， 所以 贷款人的 风险厌恶程度越高，信贷配给的可能性就越大。 3 、借贷合约 借贷合约具有两个基本特点: ( 1 ) 预期偿付随着借款利率升高而 增加; ( 2 ) 预期偿付随不确定性的增加而减少， 因为预期偿付会因为 坏结果而减少到较低的值， 但并不受好结果的影响而有较高的值。 因 而， 在不完全对称的 情况下， 借贷双方存在着利益冲突， 委托人与 代 理人的利益是不一致的。 由 于不完全信息和不对称信息的存在， 贷款 人无法识别借款人的优劣。在贷款人遇到资金超额需求时，如果贸 然提高利率， 就会迫使低风险贷款者退出市场， 只剩下高风险贷款者， 出现逆向选择问 题。 在这种条件下， 贷款人通常会放弃利用利率手段 来满足超额需求， 而是用其他方式进行信贷配给， 以便把贷款中发生 的逆向 选择和道德风险降低到最低限度。