（金融学专业论文）信用保险在企业信用风险管理中的应用研究.pdf

摘要 信用是现代商业产生的基础，也是金融服务市场发展的动力。商业信用是企 业提高效益和增强竞争力的有力工具，在市场经济中发挥重要的作用。美国次贷 危机爆发后，其风险沿着信用链条向世界金融市场扩散，并对全球经济产生负面 作用。我国信用风险管理体系不健全，其中以商业信用风险最为严重，企业之间 在商品交易过程中凭借双方的信任，通过赊销、预付等手段所形成的交易存在大 量的信用风险，导致了严重的失信问题，对我国社会信用体系构成了极大威胁。 信用保险是一种企业用于信用风险管理的工具和手段，其原理是把债务人的保证 责任转移给保险人，当债务人不能履行其义务时，由保险人承担赔偿责任。探讨 如何将信用保险应用于企业信用风险管理，对提高我国企业风险抵抗能力，促进 信用保险的发展，优化我国商业信用环境具有重要的现实意义。 本文的主要内容包括：企业信用风险管理理论以及我国企业信用风险管理存 在的问题；介绍信用保险的概念、要素、功能和在我国的发展状况；从宏微观角 度阐述信用保险应用于企业信用风险管理的条件( 即从宏观看信用保险制度具有 安全价值和效率价值的优势，从微观看信用保险作为企业信用风险转移工具之一 具有比较优势) ：通过国外经验介绍和国内案例分析论证信用保险应用于企业信 用风险管理的成功经验和实践做法；构造信用保险应用于企业信用风险管理过程 的流程图；对信用保险应用于我国企业信用风险管理实践作出意义评价，并对我 国信用保险的发展提出政策建议。 关键词：信用保险，信用风险，企业信用风险管理 a b s t r a c t c r e d i ti st h ef o u n d a t i o no ft h el e e n e r a t i o no fm o d e r nb u s i n e s s ，a n di ti sa l s o t h ei m p e t u so ft h ed e v e l o p m e n to ft h ef i n a n c i a lm a r k e t c o m m e r c i a lc r e d i ti sa p o w e r f u lt o o lt oi m p r o v ee f f i c i e n c ya n de n h a n c ec o m p a t i b i l i t yf o rc o m p a n i e s ， w h i c hc a np l a yag r e a tr o l ei nm a r k e te c o n o m y a f t e rt h ee r u p t i o no fu s a s s u b - p r i m em o r t g a g ec r i s e s ，c r e d i tr i s ki ss p r e a d i n gt og l o b a lf i n a n c i a lm a r k e t a n dm a k i n gb a de f f e c t so ng l o b a le c o n o m i c c h i n ad o e s n th a v eas o u n dc r e d i t r i s km a n a g e m e n ts y s t e m ，a m o n gw h i c ht h em o s ts e r i o u so n ei sc o m m e r c i a ic r e d i t r i s k b yv i r t u eo ft r u s td u r i n gt h eb u s i n e s st r a n s a c t i o nb e t w e e nc o m p a n i e s al o t o fc r e d i tr i s ki sf o r m e db ym e a n so fa c c o u n ts a l ea n da d v a n c e w h i c hl e a d st o s e r i o u si n c r e d i b i l i t yp r o b l e m , a n dp u t st h r e a to nt h es o c i a lc r e d i t c r e d i t i n s u r a n c ei sa ni n s t r u m e n ta n dm e a s u r ef o re n t e r p r i s ec r e d i tr i s km a n a g e m e n t i t sp r i n c i p l ei st r a n s f e r r i n gt h eg u a r a n t e el i a b i l i t yo fd e b t o rt oi n s u r e r , a n dw h e n t h ed e b t o ri su n a b l et op e r f o r mt h eo b l i g a t i o n t h ei n s u r e rw i l lt a k et h el i a b i l i t y e x p l o r i n gh o w t oa p p l yc r e d i ti n s u r a n c ei n t oe n t e r p r i s er i s km a n a g e m e n th a sa n i m p o r t a n tp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c ef o re n h a n c i n gt h er i s k r e s i s t a n c ea b i l i t yo f c h i n a s e n t e r p r i s e s ，i m p r o v i n gt h ed e v e l o p m e n to fc r e d i t i n s u r a n c ea n d o p t i m i z i n gc o m m e r c i a lc r e d i te n v i r o n m e n t t h em a i nc o n t e n t so ft h i sp a p e ri n c l u d e s ：e n t e r p r i s ec r e d i tr i s km a n a g e m e n t t h e o r ya n dp r o b l e m so fc h i n a se n t e r p r i s ec r e d i tr i s k ，i n t r o d u c i n gt h ec o n c e p t , e l e m e n t sa n df u n c t i o n so fc r e d i ti n s u r a n c ea sw e l la st h ed e v e l o p m e n ts i t u a t i o no f c h i n a sc r e d i ti n s u r a n c e ；t h e nf r o mt h ep e r s p e c t i v e so fm a c r oa n dm i c r o t h i s p a p e ra n a l y s i sq u a l i f i c a t i o n st h a tc r e d i ti n s u r a n c ec a nb ea p p l i e dt oe n t e r p r i s e c r e d i tr i s km a n a g e m e n t , t h a ti sc r e d i ti n s u r a n c es y s t e mh a st h ea d v a n t a g eo f s a f e t yv a l u ea n de m c i e n c yv a l u ei nv i e wo fm a c r oa n dc r e d i ti n s u r a n c eh a s c o m p a r a t i v ea d v a n t a g ea so n eo ft h ec r e d i tr i s kt r a n s f e rt o o l si nv i e wo fm i c r o ； a n dt h r o u g hf o r e i g ne x p e r i e n c e si n t r o d u c t i o na n dd o m e s t i cc a s es t u d yt h i sp a p e r d i s c u s s e st h es u c c e s s f u le x p e r i e n c ea n dp r a c t i c e st h a tc r e d i ti n s u r a n c ec a nb e a p p l i e di n t oe n t e r p r i s ec r e d i tr i s km a n a g e m e n t ；f i n a l l yt h i sp a p e rc o n s t r u c t st h e f l o wc h a r tt h a tc r e d i ti n s u r a n c ea p p l i e si n t oe n t e r p r i s ec r e d i tr i s km a n a g e m e n t , t h e nm a k e se v a l u a t i o no fi ta n dp u t sf o r w a r dp r o p o s a l sf o rt h ed e v e l o p m e n to f c h i n a sc r e d i ti n s u r a n c e k e y w o r d s ：c r e d i ti n s u r a n c e ，c r e d i tr i s k ，e n t e r p r i s ec r e d i tr i s km a n a g e m e n t i i 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 靴敝储摊：私雪步 少 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 一虢弘雪手 导师签名：陶孝乒 夕年占其手日 年月日 1 1 论文选题背景及意义 第1 章绪论 信用是现代商业产生的基础，也是金融服务市场发展的动力。美国次贷危机 爆发后，其风险沿着信用链条向世界金融市场扩散，并对全球经济产生负面作用。 受内外宏观经济的影响，我国企业受害严重，特别是经济较发达的长三角、珠三 角地区，出现了大量中小企业破产倒闭的现象，这一问题引发了本人的思考。 企业信用风险是指在以信用关系为纽带的交易过程中，交易一方不能履行给 付承诺而给另一方造成损失的可能性，其最主要的表现是企业的客户到期没有能 力付款或者没有意愿付款。我国信用风险管理体系不健全，其中企业间的商业信 用作为社会信用体系的基础表现的尤为明显。企业之间在商品交易过程中凭借双 方的信任，通过赊销、预付等手段所形成的交易存在大量的风险，导致了严重的 失信问题，对我国的社会信用构成了极大威胁。因此，探讨如何对企业的信用风 险进行有效管理，是应对企业信用销售风险，提高企业抵抗外部风险能力，优化 我国商业信用环境的长远之计。 信用保险是指权利人向保险人投保债务人信用风险的一种保险，它是以企业 在商业合同中应当享有的合法权利为保险标的，对贸易过程中产生的应收账坏账 和拖欠付款的保险。信用保险是一项企业用于信用风险管理的工具和手段，其原 理是把债务人的保证责任转移给保险人，当债务人不能履行其义务时，由保险人 承担赔偿责任。 论文的研究范围选定在企业信用风险管理领域，主要从信用保险的角度分析 探讨。狭义而言，信用保险作为企业信用风险转移的主要工具之一具有比较优势； 从广义来看，信用保险制度具有安全价值和效率价值，信用保险的信用风险管理 顾问功能可以在企业信用风险管理体系的构建中发挥重要的作用，特别是结合我 国企业信用管理实践，信用保险作为一种有力的企业信用风险管理方式，将其融 入到企业信用管理的实践中能够提高企业的信用等级，拓宽其销售和融资渠道， 对企业的竞争发展有切实的意义。因此，本人决定从广义的角度探讨信用保险在 企业信用风险管理系统中的运用，以此为题创作毕业设计，希望能够提出一些有 应用价值的建议。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 信用风险管理研究现状 国外对信用风险管理的系统研究始于银行信用风险。2 0 世纪7 0 年代，受债 务危机影响，银行普遍开始注重对信用风险的防范与管理，最后产生了巴塞尔 协议，该协议对不同类型资产规定不同权数来量化风险，是对银行风险比较笼 统的一种分析方法。其后，巴寒尔协议日益修改完善，提出了标准法和内部 评级法两种处理信用风险的办法。有关商业信用风险的研究的重要成果是2 0 0 4 年c o s o 推出的企业风险管理整合框架，其认为风险管理应发挥六大作 用：即衔接风险容量与战略、增进风险应对决策、抑减经营意外和损失、识别和 管理贯穿于企业的多重风险、抓住机会、改善资本配置；并提出企业风险管理框 架的三个维度：第一维是四大目标，即战略目标、经营目标、报告目标和合规目 标；第二维是八大要素，即内部环境、目标设定、事件识别、风险评估、风险对 策、控制活动、信息和交流、监控；第三维是企业的各个层级，包括整个企业、 各职能部门、各条业务线及下属各子公司。目前，基于企业商业贸易信用风险研 究比较有影响的国外文献主要是美国影响最大、使用范围最广的信用管理教材 消费者与商业信用管理，该书全面阐述了信用管理的最基本理论知识和信用 发展中的拓展内容；另一本前沿著作是美国e m b a 教材信用、收款和应收账款 精要，阐述了信用和应收账款领域先进的管理策略和最新的实务进展；英国皇 家学会的布莱恩科伊尔( 2 0 0 2 ) 在信用风险管理一书中对企业和银行所面 临的信用风险进行系统介绍的基础上，结合经济生活中可能出现的情况和问题， 通过案例对信用风险的衡量、分析、管理和控制等方面的内容做了深入浅出的阐 述。 “东南亚金融风暴”以后，世界经济增长疲软，对我国经济产生很大的负面 影响，鉴于落实积极财政政策和货币政策及拉动内需的政策需要有信用体系的支 持，国内开始了对信用管理领域的研究。中国社会科学院工业经济研究所张其仔 ( 1 9 9 9 ) 在企业信用管理中系统介绍了有关企业信用管理的基本知识和操作 技巧，对企业信用管理的全过程、各个具体环节进行了全面的论述；天津大学管 t h ec o m m i t t e eo f s p o n s o r i n go r g a n i z a t i o n so f l l l en a t i o n a lc o m m i s s i o no f f r a u d u l e n tf i n a n c i a lr e p o r t i n g 的 英文缩写，译为“全国虚假财务报告委员会下属的发起人委员会”，简称“发起人委员会”。 2 理学院的彭书杰、胡素华( 2 0 0 0 ) 阐述了企业信用风险模型的构成要素与基本框 架，并介绍了企业信用风险模型的应用与发展趋势，旨在为研究与发展适合我国 国情的企业信用风险模型，改善与提高我国商业银行风险管理水平提供基本的研 究思路和方向：中国市场信用学会林钧跃( 2 0 0 3 ) 在社会信用体系原理一书 中对社会信用体系及其框架、征信市场及其数据环境、建立信用体系的法律环境、 政府在信用体系中的作用等问题进行了较为全面的理论研究。近年来，有关企业 信用管理的论著和文献同益增多，吉林大学的孟庆福( 2 0 0 6 ) 在信用风险管理 一书中以信用风险的来源和产生原因等理论入手，介绍了信用风险管理过程中所 采用的各种理论、技术和方法，而且比较了不同类型、不同行业信用风险的特点 与共同点；首都经济贸易大学的安贺新( 2 0 0 7 ) 在信用管理概论中对信用分 门别类的概述，如商业信用、银行信用、消费信用、国家信用、证券信用和社会 信用等，并分析了信用管理的政策环境、文化环境和经济环境；上海财经大学的 李伟( 2 0 0 7 ) 在其博士论文的基础上形成企业信用系统结构性研究一书，以 系统理论、经济学、管理学和企业伦理学为理论基础，从企业组织行为的视角研 究企业的信用系统结构，通过系统结构分析探究企业经理人信用、企业员工素质、 企业文化和企业能力等因素对整个企业信用系统的影响；柳絮( 2 0 0 7 ) 的企业 商业信用管理方法与策略研究从企业信用管理理论方法、商业信用风险管理、 信用政策设计和应收账款管理等角度，对企业信用管理进行了较全面的论述和研 究；另外，常丽娟、张瑞俊( 2 0 0 7 ) 主持编写的企业财务信用评价与管理研究 针对我国社会信用缺失尤其是企业财务信用缺失现象开展研究，并阐述了企业财 务信用评价管理的基本理论和企业财务信用评价操作系统。 1 2 2 信用保险研究现状 信用保险于1 9 世纪末诞生于欧洲，在保障出口企业的收汇安全、推动本国出 口贸易丌展中发挥了重要作用。1 9 1 9 年由官方支持的英国出口信用担保局( e c g d ) 成立，专为本国企业的商品、服务出口和海外投资服务。1 9 2 6 年，德国政府重组 赫尔姆斯公司( h e r m e s ) ，专事支持本国出口和海外投资。二战以后，美、日、 法、意、加等贸易大国纷纷设立相关专门政府机构，支持出口贸易和海外投资， 在其金融、贸易和投资体系中，高度重视信用保险的作用。2 0 世纪6 0 年代以后， 由各国政府支持的出口信用保险机构，开始在世界许多国家包括发展中国家纷纷 设立，出口信用保险越来越成为各国政府推动本国出口和投资的重要政策工具。 随着信用保险实践的深入展开，有关信用保险的理论研究也率先在国外兴起。 c l y d ew i l l i a mp h e l p s ( 1 9 6 1 ) 在作为管理工具的商业信用保险中提到“商业 信用保险是保险公司与工商企业间的一种安排。根据这一安排，( 1 ) 保险公司保 证作为被保险人的企业，对由于企业债务人不能偿还债务所遭受的非正常信用损 失获得补偿；( 2 ) 并因为这种保险关系，获得其他辅助性服务与赔偿。英国的 d i c kb r i g g s & b u r te d w a r d s ( 1 9 8 8 ) 在信用保险：如何降低贸易信用风险一 文中认为，“信用保险乃是企业以预先支付之代价防范未来不可预知之信用损失 的保险产品 ；美国的j a m e s s t r i e s c h m a n n 在j x l 险管理与保险中写道，“信 用的使用也造成了许多复杂问题，其中不小的麻烦就是债务人控制能力之外的危 险发生所致的债务无法偿付的风险，而信用保险就是分摊这种风险的手段”，这 实际上都阐明了信用保险是企业信用风险管理的措施。 随着市场经济的发展和信用保险作用的日益凸显，目前国内的信用保险已不 仅局限在出口领域，有关国内贸易险的研究和实践已经开展，但目前国内对信用 保险的系统论述仍比较少见。蒲小雷、韩家平( 2 0 0 4 ) 编著的企业信用管理典 范介绍了企业信用管理机制的建立和具体操作方法，其中曾提及将出口信用保 险作为外贸企业信用风险管理的一种工具，但并从整体说明信用保险对企业信用 风险管理体系构建的作用；王术君( 2 0 0 6 ) 的出口信用论通过对出口信用比 较研究，分析出口信用的发展规律，为我国建立完善的出口信用机制提供理论基 础和实践指南，但该书仅局限在出口信用领域，对国内商业信用涉及较少；西南 政法大学赵明听( 2 0 0 4 ) 在其博士学位论文信用保险制度研究中从法律制度 的角度介绍了信用保险基础理论，并就信用保险合同的成立、生效、变动、履行 和终止，以及合同的主体、客体和内容做了具体研究，山西大学的杨志霞在其硕 士学位论文信用保险合同研究中运用了比较的分析法、历史的分析法和概念 法学的分析法对信用保险合同的基本理论问题，信用保险合同的法律关系分析， 信用保险合同的订立与生效，信用保险合同的履行、变更与解除做了分析，但这 两篇论文均是从法理的角度对信用保险做理论研究；暨南大学的蔡华( 2 0 0 7 ) 在 国内信用保险研究中运用马尔可夫原理与博弈论，对当前形势下国内信用保 险所遇到的定价技术与风险监管问题进行了探讨。 1 3 研究内容与方法 本文拟从七个部分探讨信用保险在企业信用风险管理中应用研究的问题。 4 第一部分是绪论，阐述了论文选题的背景和意义，国内外相关主题文献的研 究现状，本文的内容与研究方法，以及论文的创新观点。 第二部分，从信用风险的相关理论入题，叙述了企业信用风险的内容，并阐 述了企业信用风险管理的机制和重要性，分析了我国企业信用风险管理的现状以 及存在的问题。 第三部分，分析介绍了信用保险的概念、要素和功能，并阐述我国信用保险 发展概况。 第四部分，从宏观信用保险制度具有价值优势的角度和微观信用保险作为企 业信用风险转移工具之一具有比较优势的角度，分析信用保险能够应用与企业信 用风险管理的条件。 第五部分，通过国外信用保险应用于信用风险管理的经验和国内案例的相关 做法证明论题的现实可行性。 第六部分，分析了企业信用风险管理的过程，构造出信用保险应用于企业信 用风险管理的流程图，并对其进行阐释。 第七部分，从企业、市场和国家三个角度对信用保险应用于企业信用风险管 理的意义做出评价，并对我国信用保险的发展提出政策建议。 本文以规范性研究为主，结合我国企业信用风险管理和信用保险发展的实践， 按照提出问题，分析问题，解决问题的思路来分析论证。首先由我国企业信用风 险管理存在问题引出本文论题，再分别从理论条件方面和实践经验方面分析论 题，理论上主要涉及风险管理与保险的相关内容，实践上主要结合国内外信用保 险的实践经验，最终分析论证信用保险在企业信用风险管理中的研究运用并构造 出信用保险应用于企业信用风险管理的流程图，同时对我国信用保险的发展提出 相应建议。 1 4 论文的创新之处 本论文的创新之处在于将信用保险这种风险管理工具应用于企业信用风险 管理之中，从企业整个信用管理出发，实现信用保险工具的风险管理服务功能， 同时，本文通过构造流程图的方式，力求实现信用保险应用于企业信用风险管理 的清晰论述。 第2 章企业信用风险及其管理 2 1 信用风险概述 从现代经济学角度看，“信用”是一种借贷关系，是以偿还为条件的价值运动 的特殊形式。信用是市场经济的产物，也是市场经济正常运行的前提。在市场交 易活动中，信用表现为两个方面：一是建立在信任基础上履行相应契约的意愿； 一是不用立即付款便可以获得资金、物资、服务的能力。如果交易双方中的借方 ( 债务人) 没有履约意愿或缺乏履约能力时，那么对贷方( 债权人) 而言，信用 风险就会发生。 2 1 1 信用风险的含义 信用风险在本质上是一种损失的可能性。信用风险有广义和狭义之分，广义 的信用风险是指信用交易的受信方不能正常履约而给信用交易的提供方带来的 风险，这种风险表现在是否发生、发生时间、发生原因、潜在损失多少等的不 确定性；狭义的信用风险通常是指债务人未能如期偿还其债务造成信用销售合同 的违约，从而给赊销企业或金融授信机构带来的风险。也就是说，信用风险是交 易对手违约风险的一种形式。交易对手违约风险是指合同或协议的一方无法履行 其在交易中的责任时给另一方带来的风险 ，这种风险既可以表现为违约方拒绝 提供所承诺的货物或服务，也可以表现为无力按时或全额偿还所欠的债务。 2 1 2 信用风险的特征 信用风险对市场和企业产生很大的影响，从理论上分析，信用风险主要具有 以下几种特征。 ( 一) 双向性 信用风险是一种双向的风险，会影响信用交易的双方。在市场交易的过程中， 任何一方都有可能发生违约，从而给相对方带来损失。如在一般贸易关系中，处 国林均跃，企业与消费者信用管理，上海财经大学：l 版社。2 0 0 5 年，第1 5 页。 圆周道许，关伟，信用风险管理，中信出版社，2 0 0 3 年，第4 页。 6 在贸易链上游的货物供应商会发生由于破产而导致延迟交货或无法供货的风险， 而处在下游的客户也有可能发生拖欠或拒付货款的风险( 如图2 1 所示) 。但受现 实环境买方市场的影响，信用交易的授信方，即以信用方式销售商品或提供服务 的一方会更加关注信用风险。 围 拒付货款的风险拒付货款的风险 法供货的风险法供货的风险 图2 1 一般商贸企业信用风险的双向性图解 ( 二) 非对称性 信用风险的非对称性是指信用风险收益和损失发生的可能性是不对称的。风 险是“实际结果和预期结果的相对差异”，它是客观存在的，其发生有一定的概 率，因此信用风险是可以测定的。在得知违约率( p r o b a b i l i t yo fd e f a u l t ，p d ) 、 信用风险暴露程度( c r e d i te x p o s u r e ，c e ) 以及违约损失比率( l o s sg i v e nd e f a u l t ， l g d ) 的情况下，可以测算出信用风险的损失概率，进而可以画出典型的信用 风险的收益率概率分布曲线( 如图2 2 所示) 。与收益损失成对称分布的典型市场 收益曲线相比( 如图2 3 所示) ，对于信用风险的金融工具的投资者，其收益分布 曲线是左偏斜的，即当一方承受信用风险时，其所面临的可能收益和可能损失是 不对称的 。信用风险所带来的收益损失的非对称性，使其派生出以下两点特性。 其一，信用风险难以充分分散。风险管理的一个基本策略是将风险分散，即 通过多样化的手段将风险降低。由于信用风险的收益与损失的非对称性，决定了 单纯的信用风险不能够充分地分散化。 其二，信用风险具有“单边”倾斜性。信用风险收益率分布的特点不仅体现 p r i t c h e t t , s ，r i s k m a n a g e m e n t a n d i n s u r a n c e ，1 9 9 6 ，p 5 ，此定义被认为是当代风险管理学对“风险”比较全 面而科学的定义。 。p h i l i p p ej o r i o n ，f i n a n c i a lr i s km a n a g e m e n th a n d b o o k , 2 0 0 7 ，p 412 信用风险金融t 具的代表足债券，当投资者持有债权时，其最大收益足债券承诺所支付的利息，而其最大 的损失可能足应得债券利息的机会成本与购买债券的本金之和，其可能收益和可能损失的概率并不足等可能 的：这与投资者购买市场风险的金融f t 具( 股票) 有很大不同，股票的价格受市场风险的影响随机波动，其 町能收益与可能损失成等概率分布，因此，前者的收益率分布是非对称的，后者的收益分布率分布曲线是对 称的。 7 在收益和损失大小方面存在非对称性，还体现在收益和损失发生的概率大小也存 在非对称性。由图2 2 和图2 3 可知，对于信用风险，其获得较小收益的概率大 于市场风险的概率，相应地其产生较大损失的概率相对于市场风险也比较大。因 此，当经济环境或某个行业处于上行阶段时，信用市场会出现信用扩张现象，即 呈现出信用风险收益率分布右边的“大概率”；一旦经济下行，由于对左边“大 损失”的恐慌，市场就会出现信用收缩的现象。信用风险的这种“单边”倾斜性， 容易产生信用风险集中问题，从而对企业发展的稳定性带来不利影响。 、o 损失0收益损失0 收益 图2 2 典型的信用风险收益分布图 图2 3 典型的市场风险收益分布图 ( 三) 连带性 信用风险的连带性是指信用在经济传导机制下会产生链式反应，从而使信用 风险不断积累、恶性循环，在一定临界点有可能引致经济危机的特点。2 0 0 7 年美 国发生的次贷危机进而衍生为一场金融危机就是很好的例证。美国新世纪金融公 司申请破产保护后，次贷危机的负面效应在经济全球化的背景下沿着风险链条 向世界扩散，先是流动性过剩的房地产市场繁荣导致抵押贷款标准放松，在市场 利率上升的情况下抵押贷款的违约风险加大；再是在相对成熟的金融市场通过资 产证券化将信用风险由房地产金融机构向资本市场传递，同时波及到国际金融市 场和国际贸易市场，进而对实体经济产生影响。在宏观经济因素的直接影响下， on e w c e n t u r yf i n a n c i a lc o r p ，破产前是美国第二大金融次级抵押贷款公司，其破产事件被认为是美国次贷 危机爆发的标志。 8 信用风险一旦发生，不仅会影响信用交易的双方，还会在更广泛的层面上产生影 响。在信用风险的多层次结构中，企业与企业之间的信用风险是核心和基础，如 果这个层面的风险没有得到很好的控制，那么势必会影响整个信用网络，从而易 引发经济危机。 ( 四) 系统性 信用风险的系统性是指信用风险是受宏观经济因素驱动的一种系统性风险。 系统风险是指受某一共同因素影响而产生的风险，如战争，经济衰退，通货膨胀， 高利率等非预期的变动，都会对信用市场产生影响；非系统风险是指由于特殊的 个体因素而产生的风险，它只影响少数或单个个体。信用风险既有属于系统风险 的部分，又有属于非系统风险的部分，但宏观经济的变化是企业信用风险产生的 重要决定因素，它会影响企业特殊个体因素产生信用风险。正因为信用风险受系 统性的宏观经济影响较大，因此信用风险的发生也随经济周期的变化存在周期性 的特点。 ( 五) 内源性 信用风险的内源性是指信用风险不是完全受客观因素影响的，而是含有主观 的行为因素和无法用客观数据与事实证实因素的特性。信用风险不完全符合可管 理风险外源性、透明性和可证实性的特征，增加了信用风险的难度，因此培育风 险管理文化就显得尤为重要。 2 1 3 信用风险的分类 根据不同的划分标准，对信用风险的分类结果也不尽相同。 ( 一) 以授信人性质为划分标准 依据授信人性质的不同，最常见的信用风险有两种，即商业性质的信用风险 和金融性质的信用风险。前者是指企业以信用方式销售，客户违约不能按时、全 额支付货款的风险，常见的商业性信用风险包括：买方拒付货款、拖欠货款、无 力还款和不能足额偿付货款等情况；后者是指适用银行信贷的客户发生违约，不 能偿贷或不能如期偿贷的风险。 ( 二) 以信用风险产生的原因为划分标准 按照信用风险产生的原因，信用风险可以划分为道德性信用风险和非道德性 信用风险。道德性信用风险是指信用交易双方在签订合同时，受信方履约观念不 强，恶意违约的风险，该风险一般发生于信用交易的初期，缺乏可识别性；非道 9 德性信用风险是指受信方并非出于主观意愿恶意违约，而是由于客观原因无法到 期履行合约而给授信人造成损失的风险。非道德性信用风险根据产生原因，又可 以分为行业风险、政治风险、经济周期风险和企业经营风险。行业风险直接影响 违约率，与授信企业所在的行业市场环境密切相关，一般来说，处于夕阳行业和 新兴行业的企业发生违约风险的概率较大；政治风险是指企业所在国家政府政 策的不稳定性而对市场造成的不确定性，政治风险又可以分为政局不稳定风险、 所有权风险、经营风险和转移风险；经济周期的变化对信用风险影响很大，同时 市场软环境的问题，如市场的发展规则和资源状况等企业经营的外部环境也会影 响企业的发展，从而产生经济周期风险和企业经营风险。 ( 三) 以企业信用管理部门角度划分 从企业信用管理部门的角度，源自客户的风险可以分为可控风险和不可控风 险。可控风险是指企业通过建立和完善自身风险管理体系可以降低的风险，如通 过信用管理手段将某些客户的风险控制在可以接受的水平；不可控风险是指即使 企业有完善的风险管理体系也不能规避的风险，如客户经营不善，无力偿债。对 于不可控风险，企业可以通过风险转移的方式将风险转嫁到一些专业机构。 ( 四) 其他标准 根据信用管理的实践，还可以将信用风险划分为国家风险、行业风险和个人 风险等。 2 2 企业信用风险基本内容 企业是市场经济中信用形式的首要主体。企业信用是一个企业在市场经济中 实力、社会责任和价值取向的综合反映，它关系到企业的长期发展和生命力。在 多层级的信用风险系统中，企业间的信用风险是整个信用关系体系的基础，因此， 企业的信用风险管理问题是研究信用风险问题的一个基本着眼点。 2 2 1 企业信用风险定义 企业信用是以企业为授信主体，允许其他企业或消费者先获得商品或服务， 后付款而提供的一种信用。当其他企业或消费者在占有了商品或服务的情况下， 其是否能完成对授信企业的对价的结果是不确定的，这就构成了对授信企业的信 。征信专家将这种风险称为国家风险，它与体现一国偿还能力和意愿的国家主权级评级的风险是不同的概念。 1 0 用风险。违约是界定企业信用风险的核心概念，根据新巴塞尔资本协议给出的参 考定义，当债务人出现以下一种或多种情况时视为违约：( 1 ) 有充分证据证明债 务人不可能全额偿还其借款；( 2 ) 债务人的信誉下降，如冲销、特别准备或被迫 进行重组：( 3 ) 债务人已申请破产或寻求类似的保护。由此，可以对企业信用风 险定义为企业在以信用关系为纽带的交易过程中，交易一方违约而给另一方造成 损失的可能性。 2 2 2 企业信用风险内容 企业信用风险是以企业为信用交易主体而产生的风险，企业所面临的风险可 以划分为整体性信用风险和个体性信用风险。 ( 一) 整体性信用风险 从宏观角度看，企业面临的整体信用风险主要有国家风险和行业风险。 国家风险是指企业所面临的一国政治、经济等政策和环境的变化使债权人企 业遭受可能损失风险。国家风险是跨国企业的常见风险，具体表现为政治风险、 经济风险和货币风险。当一国政府遭受来自国内或国外的政治威胁时，就产生了 政治风险，一个国家或局部地区的战争和叛乱会严重影响企业商业活动的正常进 行，阻碍正常信用交易的实现，如1 9 9 0 年科威特战争时期，许多商业客户都纷 纷拒绝支付欠款；经济风险源于一国经济的不稳定，萧条或全面的衰退，经济风 险不仅会导致受信方收入不稳定，难以还债，也会导致整个社会信用体系收缩， 从而难以满足企业正常经营的需要，如在亚洲金融危机时期，许多企业都调整了 对其受信人的信用政策；在以外币为结算货币的国际贸易活动中，外汇汇率的波 动会对企业造成货币风险，如因为汇率波动导致国外买方成本上升，以致无力偿 还债务，给出口企业带来坏帐风险。 大部分企业都位于特定行业的供应链条中，其信用交易不仅仅是一方的，特 别是位于供应链上端的原料供应商和中间制造商抵御下游产品市场衰弱的能力 十分脆弱，行业风险无法规避。技术的快速变革有可能导致一个行业在短时期内 完成结构调整，在现代开放的经济环境中，企业不仅面临过国内行业的变化造成 的风险，也有可能面临国外同行业变化所带来的冲击。 ( 二) 个体性信用风险 从微观角度看，企业的个体性信用风险主要是指经营风险和财务风险。 在买方市场的情况下，企业除采用提高产品质量、降低产品价格和提升销售 服务和售后服务等直接的市场竞争手段以外，改变客户的付款方式成为企业的另 一个竞争武器，因此“先取货，后付款”的信用销售模式成为市场上的通行做法。 但企业在对客户实行信用销售手段在提高企业市场竞争力的同时，客户也给企业 带来了信用风险。企业最宝贵的财产是客户，客户发生风险会给企业的正常经营 带来风险。 对于一般贸易企业而言，在信用销售的实践中，常见的客户经营性信用风险 主要表现为两种形式。( 1 ) 客户拖欠的风险。客户拖欠的风险是信用销售下最常 发生的信用风险，对于赊销产品的企业，客户拖欠货款的风险是不可能完全避免 的，即使在信用环境比较成熟的发达国家，快到期才付款和被提醒后才付款的客 户也占赊购客户的绝大多数。客户拖欠货款是企业赊销所面临的最大风险，其对 赊销企业造成的损失比坏帐造成的损失还要大，而且因为它是隐性的，不易被相 关人员察觉，也会增加企业的机会成本。客户拖欠的风险一方面是由于客观环境 或自身原因造成客户企业临时财务困难无力还款；另一方面也可能由于客户品质 不佳，即使有还款能力也不愿意如期还款。( 2 ) 客户破产的风险。由于经营不善 或受其他外界环境的影响，当客户企业不能持续经营时，就有可能走向破产。客 户企业破产后，由于法人实体不复存在，那么就无法正常归还所欠的货款，对授 信企业的正常经营带来影响。 对于外贸企业来说，由于国际贸易结算方式复杂，除上述风险外，还会面临 不同付款方式造成的外贸经营性信用风险。在国际贸易结算中，金融机构所提供 的各种支付工具有很多，但主要有三类：汇付( r e m i t t a n c e ) 、托收( c o l l e c t i o n ) 和信用证( l e t t e ro fc r e d i t ，l c ) 。( 1 ) 汇付。汇付又q 汇款，指付款人主动将款 项汇交给收款人。由于汇付方式通常是指代售货品的赊账( o a ) 方式，付款主 动权掌握在买方手中，对卖方而言信用风险较大。( 2 ) 托收。托收是指由接到托 收指示的银行根据所收到的指示处理金融单或商业单据以便取得付款承兑，或凭 付款承兑交出商业单据，或凭其他条款或条件交出单据。简言之，托收就是卖 方出具债权凭证委托银行向买方收取货款的支付方式，常见的是承兑交单( d a ) 和付款交单( d p ) 。托收也属于商业信用范畴，在d a 情形下，买方在汇票上旅 行了承兑手续后，即使卖方没有实际收到货款，买方也可以取得代表货物所有权 的贸易单据或文件，可见卖方承担了较大的风险。( 3 ) 信用证。信用证是一种银 行开立的有条件的书面支付承诺。信用证属于银行信用范畴，其安全性较高，但 。此为国际商会制订的托收统一规则( u r c 5 2 2 ) 对“托收”的定义。 1 2 依然存在风险隐患，如货物不实或买方开立软条款信用证等。 财务风险是指企业财务结构不合理、融资不当使企业可能丧失偿债能力而导 致投资者预期收益下降的风险。信用交易引发的财务风险是双向的，一方面，对 于赊销或授信企业，客户因破产或拖欠应付货款容易导致授信企业账面上产生逾 期应收账款，从而影响其现金流的稳定性；另一方面，对于受信方来说，在对其 进行信用风险分析时，财务报表上体现的风险状况是重要内容，相关人员可以通 过流动比率、速动比率、资产负债率和利息保障倍数等基本的财务比率的变化分 析来衡量买方的偿付能力和盈利能力的变化。 在企业经营实践中，上述风险并不是孤立存在的，而是形成一种集合信用风 险，影响着企业的生存与发展，如图2 4 。 国家风险 财务风险 2 3 企业信用风险管理 信用风险 行业风险 图2 4 信用风险的内容示意图 经营风险 企业信用风险管理是指防范和控制企业风险交易全过程的管理。企业信用风 险管理的主要目标是在控制企业财务风险的前提下，促进销售的有效增长，并提 高资金使用效率，降低资金成本，其核心是对应收账款的控制。信用管理技术自 1 9 世纪起源于欧洲以来，为满足商业信用授信人对客户风险控制的需求不断发 展，在客户信用档案管理、客户授信、应收账款管理、商账追收和利用征信数据 库开拓市场等方面发挥了重要作用。其中，企业信用风险管理始终是信用管理领 域的重要内容。 软条款信用证是一种可撤销的信用证。所谓软条款是指包括信用证附加生效条件和不易执行条件的条款。 2 3 1 企业信用风险管理机制 采用风险管理研究的定性分析方法，企业信用风险管理机制通常包括信用风 险识别机制、信用风险评估机制及信用风险控制机制。 ( 一) 信用风险识别机制 企业信用风险的识别是指在各种信用风险发生之前，对企业面临的风险类型 和成因进行判别分析，以便实行对信用风险的评估和处理。风险识别是对各类潜 在的风险因素进行全面的辨别和系统性的归类，以揭示出潜在风险及其性质。在 具体操作层面上表现为对企业的客户进行资信调查和财务状况分析为主，辅以客 户所在的行业和政治环境的考察。 ( 二) 信用风险评估机制 企业信用风险的评估是在确认信用风险来源的基础上对其可能对本企业经营 造成的影响程度及结果进行评估和测定。风险评估是对特定类别的风险发生可能 性和对应损失程度的估计，只有准确地估计风险，才能选择合适的方法和手段来 控制和处理风险。 ( 三) 信用风险控制机制 企业信用风险的控制是针对不同类型和规模的信用风险，采取相应的措施和 方法，使信用风险减小到最低程度。风险控制是企业信用风险管理的核心内容， 在识别和评估的基础上有效地控制风险，并采用经济合理的方法综合控制风险也 是企业信用风险管理的重要任务。企业信用风险的控制方法有很多，包括防范类 工具和财务类工具两种，前者主要用于规避风险、损失控制和风险转移等，强调 的是在损失发生之前就消除风险因素，后者主要是指在损失发生后的经济补偿和 财务处理的工具。 2 3 2 企业信用风险管理的重要性 企业信用关系是信用制度的基础，它直接服务于社会在生产的过程，企业信 用风险管理的重要性主要体现在以下两个方面。 ( 一) 有助于经济的稳定发展 企业是国民经济的基本组成单位，企业间通过信用建立起来的关系是市场经 济规律自然调节的结果，发生信用关系的企业互相制约，促进了商品、货币等要 素的流通，有利于资源的优化配置。通过企业信用风险管理可以稳固企业的信用 1 4