（金融学专业论文）中国企业集团产融结合的路径研究.pdf

内容摘要效 性、支持性、普遍性、经验性，得出了财务公司是我国企业集团 在现阶段实现产融结合的最佳路径的结论。关键词:企业集团产融结合 财务公司 金融机构abs t r a c tab s t r a c t wi t h 3 d e c a d e s u n p r e c e d e n t e d c o n t i n u o u s f a s t g row t h o f c h i n a s e c o n o m y a ft e rr e f o r m a n d o p e n i n g - u p , e n t e r p r i s e g r o u p , a s p e c i a l f o r m o f g i a n t f i r m s , a l s od e v e l o p e d a t a v e ry f a s t s p e e d a n d b e c a m e a m a j o r p o r t i o n o f c h i n a s e c o n o m y ,t h a n k s t o t h e s u c c e s s f u l i m p l i c a t i o n o f t h e s t r a t e g y o f l a r g e g r o u p , l a r g e e n t e r p r i s e a n d g o i n g a b ro a d . u p t o n o w , c h i n a s e n t e r p r i s e g ro u p s m a d e re m a r k a b l e p ro gr e s si n s c a l e , p r o d u c t i o n a n d m a n a g e m e n t , e t c ; s o m e e v e n b e g a n t o i n v e s t a b ro a d a n d t o o kp a rt i n g l o b a l c o m p e t i t i o n . h o w e v e r , w e s h o u ld n o t e c h i n a s e n t e r p r i s e g ro u p s s t i l ll a g s f a r b e h i n d c o m p a re d w i t h g l o b a l w e l l - k n o w n t r a n s n a t i o n a l c o r p o r a t i o n s .c o m b i n a t i o n b e t w e e n i n d u s try a n d f i n a n c e i s o n e o f t h e m a i n m e t h o d s f o r f o rei g nt r a n s n a t io n a l c o r p o r a t i o n s t o i n c r e a s e c o re c o m p e t i t i v e n e s s . c h i n a s e n t e r p r i s e gr o u p sm a d e s o m e re s e a r c h a n d p r a c t i c e t o t ry , b u t s t i l l i n t h e p r i m a ry s t a g e . t o p ro m o t e t h es m o o t h d e v e l o p m e n t o f c o m b i n a t i o n b e t w e e n i n d u s t ry a n d ,f i n a n c e o f c h i n a se n t e r p r i s e g ro u p s , t h i s a rt i c l e m a d e s o me res e a r c h o n t h e r o u t e o f c o m b i n a t i o nb e t w e e n i n d u s t ry a n d f in a n c e f o r c h i n a s e n t e r p r i s e a n d p u t f o r w a r d s o m es u g g e s t i o n s . f i r s t l y , t h e a rt i c l e e l a b o r a t e d b a s i c th e o r i e s o n e n t e r p r i s e g ro u p s fr o m t h e a s p e c t so f c o n c e p t , c h a r a c t e r i s t i c s , t y p e s , p a tt e rns , g e n e r a l m o t i v e s a n d m o d e s o f f o r m i n g .a t t h e s a m e t i m e , s e t t h e t h e o r e t i c a l b a s i s o f t h e a r t i c l e w it h e l a b o r a t io n o f t h e o ry o ft r a n s a c t io n c o s t , t h e o ry o f i n t e r n a l i z a t i o n , t h e o ry o f c o r p o r a t i o n o u t l o o k b a s e d o nre s o u r c e s , a n d t h e o r i e s o n c o mb i n a t i o n b e t w e e n i n d u s t ry a n d f i n a n c e o f e n t e r p r i s egro u p s . i n t h e re s e a r c h , t h e a r t i c l e f i r s t l y a n a l y z e d t h e n e c e s s i ty o f c o m b i n a t i o n b e t w e e ni n d u s t ry a n d f in a n c e f o r c h i n a s e n t e r p r i s e gr o u p s , fr o m t h e a s p e c t s o f p r a c t i c e o fi n d u s t ry a n d fi n a n c e c o m b i n a t i o n o f f o re i g n g i a n t e n t e r p r i s e g ro u p s , c h i n a s s tr a t e g yo f l a r g e gr o u p , l a r g e e n t e r p r i s e a n d g o i n g a b r o a d , a n d t e n t a t i v e p r a c t i c e s o fc h i n a s e n t e r p r i s e gr o u p s . a ft e r c l a r i 勿i n g t h e c o n c e p t o f c o m b i n a t i o n b e t w e e ni n d u s t ry a n d f in a n c e , a n d t h r e e t y p e s o f c o m b i n a t i o n , n a m e ly fi n a n c i a l e n t e r p ri s e ab s t r a c ti n v e s t i n g i n i n d u s t r i a l e n t e r p r i s e , m u t u a l s h a re h o l d i n g o f f in a n c i a l e n t e r p r i s e a n di n d u s t r i a l e n t e r p r i s e , i n d u s t r i a l e n t e r p r i s e i n v e s t i n g i n f i n a n c i a l e n t e r p r i s e , s e l e c t e dt h e m o d e o f i n d u s t r i a l e n t e r p r i s e i n v e s t i n g i n fi n a n c i a l e n t e r p r i s e t o d i s c u s s t h ec h o o s e o f r o u t e o f c o m b i n a t i o n b e t w e e n i n d u s t ry a n d fi n a n c e f o r c h i n a s e n t e r p r i s eg r o u p s . t h e n , a c c o r d i n g t o c h i n a s re l a t i v e f in a n c i a l l a w s a n d r id e s , d i s c u s s e d t h efi v e w a y s o f c o m b i n a t i o n f o r e n t e r p r i s e g r o u p s : e n t e r p r i s e g r o u p i n v e s t i n g i n b a n k i n g ,i n s u r a n c e , f u n d s , s e c u r i t i e s , a n d c o n s t r u c t i n g f in a n c e c o m p a n y . t h e re s e a r c h m a d e i t a f o c a l p o i n t f o r e n t e r p r i s e g r o u p s t o c o n s tr u c t f in a n c ec o m p a n y a s a r o u t e o f c o m b i n a t i o n b e t w e e n i n d u s t ry a n d f in a n c e . a c c o r d i n g t o t e n t a t i v e m e t h o d o n m a n a g e m e n t o f f in a n c i al c o m p a n i e s i s s u e d 妙p e o p l e s b a n k o fc h i n a i n 2 0 0 4 , d i s c u s s e d i n d e t a i l t h e o r i e n t a t i o n , f u n c t i o n , b u s i n e s s c l a s s i fi c a t i o n ,p r e c o n d i t i o n o f e s t a b l i s h m e n t , p r e p a r a t i o n a n d o p e n o f b u s i n e s s , al t e r a t i o n , c o n t r o la n d s u r v e i l l a n c e , s e l f - d i s c i p l i n e , e t c o f f i n a n c e c o mp a n i e s . t h e a r t i c l e al s o i n t r o d u c e da n d a n al y z e d t h e c a s e o f s h a n g h a i a u t o g ro u p s fi n a n c e c o m p a n y , a n d f u r th e r , d re w ac o n c l u s i o n t h a t e s t a b l i s h i n g fi n a n c e c o m p a n y i s t h e o p t i m u m r o u t e o f c o m b i n a t i o nb e t w e e n i n d u s t ry a n d f i n a n c e f o r c h i n a s e n t e r p r i s e g r o u p s a t p r e s e n t , fr o m t h ec o m p a r a t i v e a d v a n t a g e s o f f in a n c e c o m p a n i e s . i n t h e a p p e n d i x , th e a r t i c l e g a v e t h e n a m e l i s t o f 7 9 e n t e r p r i s e g ro u p s t h a t h a v es e t u p fi n a n c e c o m p a n i e s f o r ref e r e n c e .k e y w o r d s : e n t e r p r i s e g r o u p s c o m b i n a t i o n b e t w e e n i n d u s t ry a n d f i n a n c ef i n a n c e c o m p a n y f i n a n c i a l o r g a n i z a t i o n s南开大学学位论文版权使用授权书 本人完全了解南开大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印 刷本和电子版，并采用影印、 缩印、扫描、 数字化或其它手段保存论文; 学校有权提供目 录检索以 及提供本学位论文全文或者部分的阅览服务; 学校有权按有关规定向国 家有关部门 或者机构 送交论文的 复印 件和电 子版; 在不以 赢 利为目 的的 前提下，学校可以 适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。学 位 诊 文 作 者 签 名 :x j i 1问 年， 月 18 日经指导教师同意，本学位论文属于保密，在年解密后适用本授权书。指导教师签名:4, 4 4学位论文作者签名:弃 ! 折解密时间:年月日各密级的最长保密年限及书写格式规定如下:沪 密 “ 年 最 长 傲“于 “ 年 冷 含 丈; 机 密 叩 年( 早 长 2 d 关严 少 于 邓年 戈 沙 二 梦 渗a 尸 必 :. 护 盔菇 俄从; 钱 _ 热补 f今价 滋倪吩 森贫 礴 旁 要叮 产 班 华 魄_ 喂草南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明: 所呈交的学位论文， 是本人在导师指导下， 进行研究工作所取得的 成果。 除文中己经注明引 用的内容外， 本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、 已 公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体， 均己 在文中以 明确方式标明。 本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名:、 。 了 年刘新华月 -2 g日第一章 导论第一章 导论 随着我国市场 经济的飞 速发展， 在经济全球化和我国加入w t o 的大背景下，我国 企业， 特别 是大企业集团，必 将面对来自 国际市场和国际大企业的 激烈竞争。 产业资本和金融资本结合，作为 企业提升核心竞争力的主要手段， 在越来越多的大型跨国公司得到运用。在这种背景下，产业资本与金融业资本相互融合也成为我国 理论界和大型企 业集团 关注的 一个重要问题。招商集团、 光大集团、首钢集团、海尔集团、新希望集团和东方集团等一大批企业集团开始进入金融领域， 涉及银行、 证券、 保险、 信托、 金融租 赁等各个领域，为我国的产业资本和金融资本结合开始了有益的探索，积累了丰富的经验。随着产融结合在实践中的进一步发展，加强对产融结合的理论研究，指导产融结合的实践活动，就具有了重要的意义。第一节 本文研究的背景 当今的世界经济发展己 经进入以 大公司、 大集团为中心的时代， 一些大型跨国公司在世界经济舞台上，在一个国家的经济发展中有着举足轻重的作用。而这些大型跨国企业集团如美国的通用电气 ( g e )公司、德国的大众公司、日本的三菱集团，都不同程度地实现了产融结合。 随着我国 金融领域的不断开放， 我国 一些企业集团的 产业资本已 经开始进入金融产业，呈现出产融结合的现象，并且还有加快发展的态势。如华能集团、海尔集团 等在产业领域己 经拥有核心竞争力的大型企业集团，为了获取持续的竞争优势，都提出了发展金融产业的战略选择。 正是在国 际大型跨国 公司己 经具有产融结合的 多年实 践和形成了 独特的竞争优势， 我国 一些大型企业集团己 经开始产融结合探索，以 提高国际竞争力。在此背景下， 我们选择中国 企业集团产融结合这个对中国 企业集团具有现实意义的课题开始研究。第一章 导论第二节 本文研究的主题 从资 本的载体，可以把资本划分为产业资本和金融资本。 所谓产业资本，一般是指工商企业等非金融机构占 有和控制的货币 及实体资本: 金融资本一般是 指银行、 保险、证券、 信托、 基金等金融机 构占 有和控制的货币 及虚拟资本。产融结合的定义是指工商企业与金融企业通过资本股权及人事相互参与、融合增长的过 程。 产融结合有通过金融机构和工商企业相互参股;通过工商企业向金融业投资: 通过金融机构向 工商企业投资三种形式。本文研究的主题就是从微观层面，从经济理论和国内外大型企业集团的实践的角度，探讨中国企业集团向 金融 业投资 这种产融结合方式的必要性，这种结合方式下所选择的不同路径，以 及对我国 企业集团具有普遍意义的财务公司作为重点予以 研究， 期望为我国 一些发展壮大的企 业集团尝试生产经营与资本 经营并举提供理论依据和实践上的参考。 一、本文以中国大型企业集团为立足点 伴随着经济全球化、一体化的发展趋势，中国社会经济日益融入全球经济中.在激烈的国内市场竟争中呈现出国际竞争的国内化和国内竞争的国际化，中国 企业在市场竞争中面临 越来越大的压力 和挑战。面 对激烈的市场竞争，中国 的企业普遍缺乏竞争力， 真正能够， 走出去甲 ， 在竞争中占有优势的并不多。我国己 经明确提出 把发展具有国际竞争力的 大型企 业集团 作为今后企业发展的重点。目前，国内一些大型企业集团已开始定位于国际竞争力，纷纷涉足金融产业，把发展金融产业作为企业集团 迅速发 展壮大的 一项战略选 择，提出了 走产融结合的发展道路。 所以， 本文把 研究的 立足点 确定在中国的 大型企业集团这个相对微观的层面上。 二、本 文把企业集团 产融结合的路 径选择作为 研究的主 题 产融结 合有通过金融机构和工商企 业相互参股; 通过工商企业向金融业投资:通过金融机构向工商企业投资三种形式。本文主要探讨中国企业集团向金融业投资这种产融结合方式的路径选择问题。 企业集团实现产融结合， 就是企业集团 在产业经营的 规模和效益达到相当大的规模以后，从企业战略上， 将产业资本通过不同的路径， 有选择地进入金融行业，既利用金融为企业集团的产业经营服务，又通过金融业务本身的经营为企业集团拓展业务和利润空间，创造新的价值。企业集团发展金融产业可供第一章 导论选择的路径，包括银行、保险、证券、基金、信托、租赁、财务公司等。 三、 本文把财务公司 作为企业集团 产融结合的 重点 尽管企业集团实 现产融结合有控股或参股银行、 保险、 证券、基金、 信托、金融租赁、 财务公司 等多 种路径，但以我国 大部分企业集团的规模和实 力来分析，能 够进入到像银行、 保险、证券、基金、信托、金融租赁等金融产业的，寥寥无几，不具有普遍性。而财务公司作为以企业集团内部金融服务为职能的非银行金融机构， 可以 使更多的企业 集团实现产融结合，在提高综合竞争力的同 时， 避免多元化经营和对金融行业风险控制不足造成的风险。 所以， 我们把财务公司作为中国企业集团产融结合的重点予以研究。第三节 研究企业集团产融结合的现实意义 本文选题的现实意义主要表现在: 一、大 企业、 大集团，是我国重要的发展战 略 研究中国企业集团产融结合的方式和路径，对国家大企业、大集团战略的实施，有着重要的现实意义。 二、国际 化， 是我国企业集团的 必由 之路 面对经 济全球化、中国后w t o 时 代的 到来，中 国的大型 企业集团， 必须面对世界知名的跨国企业集团的竞争。 我们研究国际知 名公司的 产融结合的发展过程和成功的经验，对提升我国企业集团的竞争力具有参考意义。 三、产融结合，我国大型企业集团的新战略 对于大型企业集团来讲，产融结合是其重要的发展战略。而这种战略在某种程 度上是我国企业集团战略管理的新领域， 本文 的研究对企业集团战略管理有重要参考意义。 四、理论和实践，我国企业集团发展的参考 我国一些大型企业集团在产融结合的实践中，开展了积极而有益的探索，本文对产融结合在理论和实践两方面的探讨，对己经开展产融结合的企业集团具有参考价值。近年来，我国企业集团发展迅速，本文的研究对正在快速发展，尚未开始产融结合的企业集团，制定未来的发展战略具有参考和指导作用。第一章导论第四节 本文研究的方法 本文采用一般社会科学研究的方法，通过理论探讨和实证分析相结合，运用比较分析法、文献研究法、案例研究法等科学的研究方法，对我国企业集团产融结合问题进行研究。本文在借鉴前人研究的基础上，以中国企业集团作为立足点， 运用企业资源理论、 交易费 用理论 等基础 经济理论，结合国内外企业集团产融结合的实践经验，抓住财务公司这个企业 集团产融结合的重点，进行全面论述。上述各种研究方法，在本文使用时是综合性的，即在某一部分研究中可能采用了两个或两个以上的研究方法。第五节 研究内容的结构 本文的内容包括导论、企业集团和产融结合的基本理论、我国企业集团产融结合研究三大部分。 第一部分导论，描述了本文的研究背景、研究主题、研究的现实意义、研究的方法、研究的内容结构和研究的特点与创新。 第二部分为企业集团和产融结合的基本理论 ( 包括企业集团的概念、特征和类型，企业集团的组建模式，企业集团的形成机理等) ，关于产融结合的基本理论 ( 包括关于 交易费 用理论的分 析，关于企业内 部化理论， 关于基于资 源的公司观理论分析等) 。 第三部分为 我国企 业集团 产融结合，分析了企业集团 产融结 合的 必要性，阐述了我国企业集团产融结合的路径选择，并重点研究了企业集团财务公司这种产融结合的路径。 本文通过研究得出了 财务公司 是我国企 业现阶段实现产融结合的 最佳路径的结论。第六节 本文的研究特点和创新 本文从企业集团和产融结合的基本理论入手， 结合国内 外大型企业集团的实践， 结合我国 大企业、大集团和走出去的 战略需 求，详细、全面地论述了 我国企业集团实现产融结合的可供选择的路径，并体现了现行的法律法规要求，第一章 导论具有可操作性。 本文还重点论述了 财务公司这种企业集团 产融结合的 路径， 提出了财务公司是我国企业集团 现阶段实现产融结合的 最佳路径的新观点， 具有一定的创新性第二章 企业集团和产融结合的基本理论第二章 企业集团和产融结合的基本理论第一节 企业集团的基本理论2 . 1 . 1 企业集团的概念 企业集团这一名词，2 0 世纪5 0 年代在日本广泛使用。1 9 8 4 年，我国一个赴日 考察团 将这一名词引入理论界。在欧美类似日 本企业集团的 大型垄断组织一般为 “ 利益集团” 、 “ 财团” 或 “ 总公司” 。 尽管从比 较广泛的 意义上看，国 外企业集团的历史可以追溯到1 8 世纪后期，但国外理论界和实业界对企业集团的涵义、特征等这些基本问题，并没有完全一致的理解，国外集团的本质特征是垄断。如卡特尔 ( c a r to l )是为垄断某类产品的市场而划分销售范围，规定产量和价格; 辛迪加( s y n d i c a l ) 是为了 提高与 供应者、 用户的 讨价还价能力而在流通领域内的 联合: 托拉肆( t r u s t ) 是在资 本扩大的 基础上实行前向一体化和后向一体化，以获取高额垄断利润;康采恩( k o n z e n ) 则是金融寡头通过参与制形式对众多经济部门的企业的控制。而且这些垄断组织，在股份制的基础上，经过上百年的演变，己发展得比较成熟。 日本学者奥村宏认为，企业集团在本质上是大企业之间在资本上的相互结合。企业集团 有四 个标志: 集团内 企业相互持股，形成 环行持股;以 经理会为协调领导结构，不存在明确的最高负责人:集团共同投资;以大都市银行、综合商社为核心，以重工业、轻工业等第二产业为主力，向第一、第二产业广泛大规模地扩展。 法学家认为，企业集团是关联企业的特殊表现形式，是有若干具有独立法律地位的受支配企业统一管理的企业联合，在集团内 部存在支配企 业对从属企业的统一管理权或外部控制。 经济学家认为，首先，企业集团是一个动态概念，随着生产要素、技术革新、国内外经济形势等条件的变化，集团的目 标和成员企业亦发生变化。其次，企业集团是一些具有相对独立性的企业为了适应市场环境和企业内部组织的变化， 按照特定要求和借助某 些机制相互结 合而 形成的企业有机联合体。 尽管理论界对于企业集团的涵义有不同的认识，但理论界与实业界比较一第二章 企业集团和产融结合的基本理论致的 看法是:企 业集团是多个法人企业的经济联合体。 即企业集团是多个法人企业通过一定纽带，具有多层次、跨部门、 跨地区、跨行业、跨不同所有制所组成的大型经济联合组织。一般认为企业集团: 1 、必须具有一个实力强 大、 具有投资中 心功能的 集团核心，这一核心可以是一个大型企业，也可以是资本雄厚的控股公司。 2 、要有多层次的组织结构，即核心层，紧密层，半紧密层和松散层，具有核心层与紧密层的联合体可以成为企业集团。 3 、核心企业与成员企 业之间 通过资产 和生 产经营的 纽带组成有机的整体。 4 、成员企 业各自 都具 有独立的 法人 地位， 集团 则是法人的联合体。 我们认为， 企业 集团是由 若千具有独 立的 法律地位的企业通过某些机制( 如股权、契约等) 相 互结 合而形成的 企业 联合。 企业集团通常存在一个支配企业，其他企业受支配企 业的 统一管理或控制。 根据我国的法律规定，企业集团应具备的条件: 1 、企 业集团的母 公司 ( 核心企业) 注册资 本在5 0 0 0 万元人民币以 上，并至少拥有5 家子公司; 2 、母公司 ( 核心企业)和其子公司的注册资本总和在1 亿元人民币以上: 3 、 企业集团 的母公司( 核 心企业) 应登记为有限责任公司或股份有限公司;全民所有制企业可以作为核心企业组建企业集团，但注册资金应在1 亿元人民币以上: 4 、集团成员单位均具有法人资格。2 . 1 . 2企业集团的特征 1 、多 种纽 带关系。 企业集团要 成为一个有机整体，就 应该 在以资本纽带为主的前提下，建立各成员企业之间的 多重纽带关系，以 便进行内 部协调， 增强凝聚力。无论是财团型企业集团还是垂直持股型企业集团，集团内的企业之间以 产权联结为主要纽带，同时 还包括资本、 人事、 财务、 研究与开发、 职工培训等其他纽带关系。 2 、 组织规模性。 企业集团是若 千企业的联合，必须是 一个具 有相当 规模的组织。集团的组织规模性体现在两 个方面:一是资 本规模与资产规模; 二是具有独立法律地位的企业的数量规模。 在从 时代 杂志排名1 0 0 0 家公司中抽样第二章 企业集团和产融结 合的 基本理论分 析表明， 排名前5 0 家公司 拥有 超过1 0 0 0 0 家子公司， 平均每家集团的 控股公司拥有超过2 3 0 家子公司。 3 、 多法人性。集团是由多 个法人构成的 企业 联合体。 从法律地位上看， 集团 本身不 是法人， 不具 有独立承担民 事责任的 主体资格， 也没有 相应的 法人财产权。 但集团公司 和所属子公司都是独立的 法人， 有独立的资 产并以 其承担民事责任。 各子公司既 有独 立的 经济利益， 又有共同的 经济利益。 4 、多级组织性。 集团作为 现代企业制度的创 新产物， 是一个层级组织。 集团内 企业之间 基于产权联结程 度不同形成控制程度不同的多层次 结构。 按照集团内部资本的相互持有关系和协作关系的稳定性及紧密程度不同，可以将集团的成员单位划分为集团核心层、紧密层、半紧密层、协作层等层次。 5 、开放性。企业 集团的 构成是开放的 ，其 边界具有模糊性。与其他组织形式相比， 企业集团 在组织方面具 有较大的灵活性， 参与集团的成员企业在法律地位上可以 不同， 甚至一个成员企业可同时参加另 一个集团，从而使集团 整体处于一种动态的均衡过程，可以根据客观环境变化，迅速作出对一笔交易是用市场组织或用企业组织进行协调的 选择。企业集团 外边界的组织协调， 可以不依靠产权纽带和产权管理手段，但也不同于纯粹的完全市场机制。2 . 1 . 3企业集团的类型 通过分析古今中外的各种企业联合如康采恩、卡特尔、托拉斯等垄断体以及当今的跨国企业集团等，企业集团基本可以分为两类:财团型企业集团、母子公司 型企业集团 ，或者称为 环形持股型集团、 垂直持 股型 集团。 财团型企业集团的核心以金融机构为主，有的也包括工商企业，成员企业环状 持股，集团没有统一的投资和累积机构， 其规模往往庞大， 实力 雄厚。如日本的三菱、三井等大财团。 母子公司型企 业集团是以 大型公司为核心， 通过控股、参股或契约而形成比较紧密的企业联合。其核心公司在从事经营活动的同时又是控股公司 ( 母公司) 。 通过控制、协调 和影响 众多的 子公司、关联企 业、 协作企业，形成具有共同经济利益的企业联合体。第二章 企业集团和产融结合的基本理论2 . 1 . 4企业集团的组建模式 企业集团组建模式的 选择， 直接关系到企业集团运作的成败， 因此， 选择适当的模式对企业集团十分重要。目前， 国际上企业集团的组建模式有两种一合同式模式和股权式模式。合同式模式主要是指以合同作为连接纽带来确立企业集团内 部各成员法人的关系 而组建企业集团。这 种模式 在功能上有其局限性， 它仅从经营体制上联合而不从产权上寻求永久联合， 仅以债权作为支点是难以形成企业集团 强大的团队力量的。 这种模 式的功能有限 性说明 它充其量不过是企 业群体或者说是企 业集团的 雏形。目 前， 我国组建企 业集团 的主要目 的是转换企 业的经营机制， 在转换经营机制方面， 股权式模式更优于合同式模式， 因此， 采取股权式模式组建企业集团是比较理想的选择.2 . 1 . 5企业集团形成的一般动因 企业集团形成一般认为是由以下四方面的动机引起的。 1 、 市场交易内 部 化， 节约交易成 本。 科斯 ( r h . c o a s e ) 首先 提出了 交易费用的概念，并用之解释和分析企业的性质及企业的垂直联合.垂直联合是指处于产业链上的上下游企业合并到一个企业之内的一种企业组织形式。通过垂直联合，纯粹的市场交易关系变为企业内受到控制的交易关系，从而可以节约交易成本。 2 、扩大规模，实现规模经济效益。规模经济的存在是导致企业集团产生的一个技术经济原因，在规模经济条件下，只有规模扩大到一定水平的企业才能生存和发展。 3 、拓展经营边界。经营边界指企业经营范围的市场界限。企业经营边界拓展，包括两种情况:一是在企业所属产业范围内生产产品和提供服务的品种增多，从而扩大市场占 有率;二是企业在继续生产原有主要 产品的同时， 又在新的产业领域内从事新产品的生产经营或提供新的服务，从而实现经营范围跨行业的扩大。 组建企业集团是 扩展经营边界的有效途径。 4 、发挥垄断优势。垄断优势理论的提出者海默和金德博格强调市场结构的非完善 性，由 于市 场信息的 不对称产生的市场交易的不确定 性提高了 交易费用，为企业集团的发展提供了市场机会和空间。 垄断 优势理论表明， 那些知识密集型的行业一体化和垂直一体化是合理的。它可以降低交易费用，发挥企业集团第二章 企业集团和产融结合的基本理论所拥有的垄断优势和规模经济效应。2 . 1 . 6企业集团形成的方式 从我国的实践来看主要有以下三种形成方式: 1 、市场成长型。这里所说的市场成长型，是指企业出于自身经济利益的考虑，依靠 自己具有要素或生产经营优势和经济实力的发展壮大，吸引相关企业，彼此为求得要素互补、更好地获得整体效益，而在平等互利基础上自愿联合起来的。 2 、 行政捏合型。 这种企业 集团组 建的 主体是政府部门 ， 政府通过行政命令、行政手段等行政力量来组建企业集团，集团成立后也主要靠行政权力来管理，并以行政关系作为企业集团内部各企业之间的联系纽带。 在这种方式 下组建的企 业集团，并不完全是来自 经济发展的客观需要，动因还来自 复杂的 非经济因素，主要表 现在以 下几个方面: 一是一些企业主管单位为了弥补行政性公司被取消后的空白，便于继续对企业进行行政性的管理和控制，捏 合原下 属企业组建企 业集团;二是一些部门 组建企业集团，是为了上收原己下放给企业的权力，达到恢复部门集中统管的目的;三是为了加强地区经济实力、强化区域垄断，而进行局部地区性的企业联合;四是为了安定团结、解救濒临破产的企业和亏损企业，而强行优劣结合，把经济效益差的企业硬塞到企业集团中;五是从局部和个人 自 身利益出发组建企业集团，以使企业和领导者的 行政地位升级，以 享受 更多的 福利和非货币 收入; 六是有的 地区 或部门钻国家空子，期望通过组建企业集团从中央拿取更多的优惠政策和国家分配物资; 七是随 大流， 别人建， 我也建，自己 没有明确的目 的。 这些行政力量推动型的 企业集团是典型的 产品经济条 件下的国 有企业组建方式。 3 , 混合推动型。 这种企业集团是 在市场力量和行政力量共同推动下形成的。但这里的政府行政推动主要指政府运用经济政策、法律手段引导企业的活动，保证市 场的 竞争， 并推动市场体系的 建立和保障市 场的运行规则。 这是比 较理想的市 场经济条件国 有企业集团的 组建方式。 行政力量和市场力量不是单独存在的， 而是同时 并存，同时 起作用， 而且往往是市 场推动力对行政推动力的 产生起重要的作用。 近年来，理论界与实业界通过实践总结和国家比 较，提出了 企业集团发展第二章 企业集团和产融结合的基本理论的一种所谓 “ 理想模式” ，借以引导企业集团逐步走向规范化。这种 “ 理想模式”概括起来就是日 本集团 ( 或丰田、 三菱集团)的“ 四 层次结构模式” 与美国 通用汽车公司的 “ 三中 心的公司化 管理模式气 所谓 “ 四层次结构模式”是: 核心层 也称集团公司、母公司或总公司， 本身是 独立法人， 也是一 个控股公司。 每一个核心企业都应资产经营一体化， 核心企 业间相互持股， 对核心企业以外的企业实行控股。 紧密层也称骨干层。属于集团公司的全资子公司，控股子公司。 半紧密层 也称配套层。属于核心企业和骨干企业的配套企业， 本身 也是法人企业;与骨干企业是子母公司关系，从而也是某个核心企业的孙公司。 松散层 也称协 作企业或卫星企业。一般与核心企业或骨 干企业没有固定的协作与配套关系，不属于集团的成员单位. 所谓 “ 三中心”的公司化管理模式是指，集团实行公司化的组织管理体制，实 行董事 会领导 下的经 理负责制， 并形 成三级 责任中 心。 不管实行哪种管理 模式，都必须 从组建集团的根本目 的出发。概括地讲，就 是要 产生新的 生产力， 亦即 人们熟知的 “ 1 + 1 2 。 但企业集团的“ 1 + 1 2 ” 效应是怎样产生的?如何评价一个集团是否产生了这种效应?这两个问题解决后， 才可以给企 业集团 一个可 靠的判定 标准，以 防止有的企业集团公司翻牌为集团:有的企业主管部门为了上收企业而组建集团;有些企业为了得到国家优惠，拼凑所谓集团。更主要的是，从组织效应的角度，给企业集团的发展提出一种正确的导向，以引导集团逐步走向规范化。第二节 企业集团产融结合的理论分析2 . 2 . 1关于交易费用理论 关于交易费用的 理论， 最早由 罗纳德。 科斯( r o n a l d c o a s e ) 在1 9 3 7 年提出，后由 威廉姆森在 继承科斯理论的基础上进一步发 展。 科斯 在1 9 3 7 年发表的 企业的性质一文中 指出 : “ 市 场的 运行是有成本的， 通过一 个组织，并允许某个权威来支配资源， 就能节约某些 市场运行成本。 ” 以 威廉姆森为代 表的资 产专用理论认为，企业的功能在于节约市场交易费用，而市场交易费用的存在是由于第二章 企业集团和产融结合的基本理论市 场不确定性、资产专用性及其相关的机会主义行为。 要同时实 现最优投资 与最优交易的问 题，交易 双方只有合并在同 一个企业之中。 我们说的企业集团的产融结合， 就是运用交易费用理 论， 来降低企业集团 有关资 金交易的费 用2 . 2 . 2关于企业内 部化理论 内部化理论是从市场不完全与垄断优势理论发展起来的。1 9 7 6 年，英国 学者巴克利 ( b u c k l e k ) 和卡森 ( c a s s o n )在其 跨国公司的未来一书中，首次提出内部化理论。他们认为，不仅在最终产品市场存在着不完全竞争，而且中间 产品市场也同样存在着不完全竟争。如果将中间产品的 市场交易纳入到企业内 部的生 产经营活动中 ， 就可以 避免中间 产品 市场不完全， 减少 交易 成本。 1 9 8 1年， 加拿大学者拉格曼 ( a l a n r u g m a n ) 在其 跨国 公司内 幕一书中 进一步发展了这一理论。认为内 部化理论建立 在三个基本假设的基础上: 第一、企业在市 场不完全的情况下从事经营的目 的是追求利润最大化: 第二、当生产要素特别是中间产品市场不完全时， 企业有 可能统一管理经营活动，以内部市场代替外部市场;第三、内 部化越过国界就 产生国际企业。企业集团 通过实施产融结合，就是将金融产业在企业集团内部化，从而实现了产业与金融在集团内部一体化。金融产业在企业集团内部化的过程，就是一个企业取代市场的过程。2 . 2 . 3关于基于资源的公司观理论 基于资源的公司观理论，也称为公司资源学说，兴起于2 0 世纪8 0 年代中期，在9 0 年代获得迅速发展。1 9 8 4 年，沃纳菲尔特 ( we me r t l e t )在美国的 战略管理 杂志上发表了 公司资 源学说 ， 提出了公司内 部资源对公司获得和维持竞争 优势的重要意义，他认为 “ 公司内 部环境同外部 环境相比，具有更重要的意义: 对企 业创造市场优势具有决定性的作用;企业内部的组织力、资源和知识的 积累 是解释企业获得超额收 益、保持竞争 优势的 关键。 ”1 9 9 5 年，科利斯、 蒙哥 马利提出了“ 基于资源的 竞争: 9 0 年 代的公 司战略” ，从公司整体和业务单位两个层次研究战略问题，在关注外部机会的同时，强调企业内部的差异，整合了以 前不同学派的战略管理理论， 标志着 “ 基于资 源的公司观” 这一理论体系的趋于完善。概括地讲，公司资源学说认为，每个组织都是独特的资源和能力的集合体，这一集合体构成了竞争战略的基础。由此，我们认为企业集团的竞第二章 企业集团和产融结合的基本理论争 优势是建立在其所拥有的资 源基础上的，实施产融结合的企业集团， 将因为其拥有金融资源而比那些只拥有产业资本资源的企业集团更具有竟争优势。第三章 我国企业集团产融结合的路径研究第三章 我国企业集团产融结合的路径研究第一节 企业集团产融结合的必要性分析3 . 1 . 1 国外大型企业集团产融结合的分析 据统计，世界5 0 0 家最大的企业中，约有8 0 %的企业在不同程度上实现了产业资本和金融资本的结合.美国通用电气公司 ( g e )的金融产业几乎占到了集团众多 产业的 半壁江山。 美国的 通用汽 车公司， 福特汽车公司、电 话电 报公司、波音飞机公司、摩托罗拉公司等都拥有自己 的金融 部门或 投资控 股了一 些金融机构。美国企业设立的财务公司，在1 9 9 9 年就达到了1 2 5 0 家。日 本的三菱企业集团既拥有三菱汽车、三菱电机、三菱重工等日 本最大的工业企业，同时也拥有世界上最大的商业银行，日 本最大的信托 银行、 财产保险公司 和人寿 保险公司。德国的工业巨子西门子公司也于1 9 9 7 年底，成立了西门子金融 ( 财务)服务集团，大众汽车公司早在1 9 4 9 年就成立了 大众汽车金融公司，到1 9 9 8 年，大众汽车 金融股份公司已 经 拥有5 0 0 亿德国 马克的资产， 相当 于大众汽车集团总资产的 4 0 %. 韩国的三 星集团 拥有 8 家大 型金融公司， 包括人寿保险、财产 保险、信用 卡、 证券、 投资、 投信运用、 投信证券、 v e n t u r e公司。 其中 人寿保险、财产保险、信用卡、投信运用、证券公司的营业额在韩国占第一位，其市场占有率分别为人寿保险4 2 . 5 %、财产保险2 7 .5 %、信用卡1 7 . 9 %、投信运用1 1 . 6 %、证券1 0 . 1 4 % 0 特别是，随 着经济全球化和 跨国公司的 发展， 产业资 本与金融资 本的结合在实践中 有了新的 发展动态，进一步体现为产业资本与金融资 本共同隶 属于企业集团 一个企业控制主体，从而 成为一个更加相互依存、 相互促进、 共同发展的企业集团共同体。 国外大型企业集团发展的历史表明，企业集团走产融结合的发展道路，不仅仅 是大型企业集团 迅速发展壮大的一种成功发展模式，而且也反映了 世界经济发展过程中产融结合的必然趋势。1引自 韩国三星集团金融公司第三章 我国企业集团产