（金融学专业论文）发展民间金融市场是解决中小型企业融资的有效渠道.pdf

摘要 改革开放以来，我国的中小型企业迅速发展，已成为国民经济中重要的组 成部分，对我国经济的持续、稳定、协调发展起着重要作用但与此同时，我国 的中小企业的发展也面临着诸多不利因素，其中融资困难是制约中小型企业发展 的决定性因素。原有的融资方式已经远远不能满足中小型企业的融资需求，中小 企业必须要发展更适于自身的融资渠道。而民间金融市场的产生与发展与中小型 企业的融资渠道不畅有着内在的必然联系，一方面，中小型企业融资渠道狭窄， 金融市场的资金供给严重不足，中小企业的资金需求得不到满足，只好去寻求民 间金融。另一方面，由于经济增长，民间资金增多，但投资渠道少。大量的民间 闲置资金难以找到好的投资方向，民间金融市场应运而生并得至9 发展。有近9 0 的私营中小企业都是依靠自筹资本或者是民间金融市场进行融资目前中小型 企业利用民间金融市场进行融资的过程中，仍存在着一些问题，主要包括：( 1 ) 中小型企业与民间金融市场双方都面临着巨大的金融信用风险( 2 ) 中小型企业 自身还存在融资障碍。( 3 ) 民间金融市场的发展还待完善，尚未设立健全的法律 法规制度。但是，民间金融市场相对其它融资渠道而言，仍具有向中小型企业融 资的显著优势，它具有信息优势，担保优势及交易成本优势等多种优势。本文探 讨了中小型企业通过民间金融市场进行融资的必要性、可行性及重要意义，并结 合温州模式的民间金融市场融资经验来探讨我国民间金融市场与中小型企业相 互促进发展的政策建议。本文所提出的政策建议包括以下几点：( 1 ) 政府应加强 制度创薪，明确民间金融的合法地位。( 2 ) 健全法律法规，规范及保障民间融资 行为。( 3 ) 鼓励金融创新，促进社会资金融通。( 4 ) 建立民间金融监管体系，加强 司法监管，降低金融风险。( 5 ) 提高企业信用等级，规范中小企业财务管理，提 高中小企业整体素质，增强融资能力。因此，本文认为发展民间金融市场将会是 中小型企业融资的一条有效解决途径。 关键词：中小企业；民间金融市场；融资 s i n c et h er e f o r ma n do p e n i n go fc h i n a , c h i n e s em e d i u m s i z e da n ds m a l l e n t e r p r i s e sq i s e ) h a v ed e v e l o p e dr a p i d l y m s eh a v ep l a y e da ni m p o r t a n tr o l ei no u r n a t i o n a le c o n o m y , a n dt h e yh a v em a d eg r e a tc o n t r i b u t i o nt ot h ec o n s t a n t , s t a b l ea n d h a r m o n i o u sd e v e l o p m e n to fc h i n e s ee c o n o m y m e a n w h i l e , t h ed e v e l o p m e n to f c h i n e s em s ej sa l s of a c i n gag r e a td e a lo fd i s a d v a n t a g e o u sf a c t o r s 。a m o n gt h e mt h e g r e a t e s td i s a d v a n t a g ei st h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t y t h eo r i g i n a lf i n a n c i n gc h a n n e l sc a n n o tm e e tt h er e q u i r e m e n to ft h ef i n a n c i n go fm s e ，a n dt h e yh a v et of i n da n dd e v e l o p m o r es u i t a b l ef i n a n c i n gc h a n n e lf o rt h e m s e l v e s t h ee m e r g e n c ea n dd e v e l o p m e n to f i n f o r m a lf i n a n c i a lm a r k e th a v ei n t e r n a la n dn e c e s s a r yr e l a t i o nw i t ht h ep r o b l e mo f f i n a n c i n gd i f f i c u l t yo fm s e o no n es i d e ，m s eh a v ev e r yl i m i t e df i n a n c i n gc h a n n e l s ， t h ef i n a u c es u p p l yo ff i n a n c i a lm a r k e ti ss e r i o u s l yi n s u f f i c i e n t m s e f i n a n c ed e m a n d 啪n o tb es a t i s f i e d , t h e yh a v et os e e kh e l po fi n f o r m a lf i n a n c e o nt h eo t h e rs i d e i n f o r m a lf m a n c eh a v ei n c r e a s e dg r e a t l yb e c a u s eo ft h er a p i de c o n o m yg r o w ag r e a t a m o u n to fu n u s e dc a p i t a lc a nn o tf i n dg o o di n v e s t m e n td i r e c t i o n s t h e r e f o r e ，i n f o r m a l f i n a n c i a lm a r k e th a se m e r g e da n dd e v e l o p e d t h ef i n a n c i n go f9 0p e r c e n to fm s e r e t i e so ns e l f - f i n a n c i n go ri n f o r m a lf i n a n c i a lm a r k e la tp r e s e n t , m a n yp r o b l e m se x i s t i nt h ep r o c e s so fm s e f i n a n c i n gt h r o u g hi n f o r m a lf i n a n c i a lm a r k e t , w h i c hi n c l u d e ：1 ) b o t hm s ea n di n f o r m a lf i n a n c i a lm a r k e ta r ef a c i n ge n o r m o u sf i n a n c i a lc r e d i t v e n t u r e s 2 ) m s es t i l lh a v et h e i ro w n f i n a n c i a ld i s a d v a n t a g e s 3 ) t h ed e v e l o p m e n to f i n f o r m a lf i n a n c i a lm a r k e ts t i l ln e e d st ob ep e r f e c t e d , a n dl a w sa n dr e g u l a t i o n sn e e dt o b ea m e n d e da n di m p r o v e d h o w e v e r , i nc o m p a r i s o nw i t ho t h e rf i n a n c i a lc h a n n e l s , i n f o r m a lf i n a n c i a lm a r k e ts t i l lh a sm a n yo u t s t a n d i n ga d v a n t a g e sf o rm s e f i n a n c i n g , s u c ha si n f o r m a t i o na d v a n t a g e ，s e c u r i t ya d v a n t a g ea n dt r a d ec o s ta d v a n t a g ee t c t h i s t h e s i sd i s c u s s e st h en e c e s s i t y , f e a s i b i l i t ya n ds i g n i f i c a n c eo fm s e f i n a n c i n gt h r o u g h i n f o r m a lf i n a n c i a lm a r k e t b yi n t r o d u c i n gt h e s u c c e s s f u le x p e r i e n c eo fw e n z h o us t y l e f i n a n c i n gt h r o u g hi n f o r m a lf i n a n c i a lm a r k e t ，t h i st h e s i sg i v e ss o m ea d v i s e sf o rt h e m u t u a ld e v e l o p m e n t so fm s ea n di n f o r m a lf i n a n c i a lm a r k e t a d v i s e si n c l u d e ：( 1 ) g o v e r n m e n ts h o u l de n h a n c et h es y s t e mi n n o v a t i o n , l e g a l i z ei n f o r m a lf i n a n c e ，a n d g i v ei n f o r m a lf i n a n c eac l e a rl e g a ls t a t u s ( 2 ) p e r f e c t i n gt h el a w sa n dr e g u l a t i o n st o s t a n d a r d i z ea n de n s u r ei n f o r m a lf i n a n c i n gb e h a v i o r s ( 3 ) e n c o u r a g i n gf i n a n c i a l i n n o v a t i o n ，p r o m o t i n g s o c i a lf i n a n c i n g ( 4 )e s t a b l i s h i n gi n f o r m a lf i n a n c i n g s u p e r v i s i o na n dm a n a g e m e n ts y s t e ma n dr e d u c i n gf i n a n c i a lv e n t u r e ( 5 ) i n c r e a s i n gt h e c r e d i tr a t eo fm s e , s t a n d a r d i z i n gm s e a c c o u n t i n gm a n a g e m e n ta n de n h a n c i n gt h e f i n a n c i n gc a p a b i l i t yo fm s e t h e r e f o r e ，t h i st h e s i sb e l i e v e st h a tt h ed e v e l o p m e n to f i n f o r m a lf i n a n c i a lm a r k e tw i l lb ea ne f f e c t i v ef i n a n c i n gs o l u t i o no fm s e k e y w o r d s ：m e d i u m - s i z e da n ds m a l le n t e r p r i s e s ( m s e ) ；i n f o r m a lf i n a n c i a lm a r k e t ； f i n a n c i n g 致谢 作者在写作这篇论文的时候，得到对外经济贸易大学国际贸易学 院教授史燕平老师的悉心指导，史燕平老师对于本文的命题、结构、具 体内容各方面都给出了详细的建议，对完成论文的写作给予了极大的帮 助，并且在精神上也给予作者很大的支持。在此对史燕平老师表示由衷 的谢意。此外作者在写作本文期间，查阅了许多资料，在此向这些文章 或书籍的作者表示感谢。由于本文作者的学识有限，文中难免会有许多 不足之处，还请各位学者老师前辈等指点。 发展民间金融市场是解决中小型企业融资的有效渠道 前言 中国改革开放以来，我国中小企业如雨后春笋，发展迅猛。中小企业解决了 大量就业问题，创造了社会巨额财富，促进了中国经济的高速发展。但是，同世界 各个国家( 地区) 一样，中小企业融资困难是一个普遍性的问题。我国的中小企业在 发展中，资金短缺、融资困难也是一个很普遍的问题。同时，资金短缺与融资困 难的问题极大地限制了中小企业的发展与壮大。因此，如何较好的解决中小型企 业的融资问题成为一个十分重要而且迫切的问题。而另一个方面，我国的民间金 融市场在改革开放以后也得到了长足的发展，也为中小型企业融资提供了一个新 的融资渠道。但是，中小型企业通过民间金融市场融资仍然存在着许多问题，为 中小企业及民间金融市场双方均造成不小的隐患。 本文的主要目的就是通过探讨中小型企业通过民间金融市场融资问题的研 究，希望为我国中小型企业和民间金融市场的相互促进发展提供一些必要决策性 的政策建议。 本文研究的主要内容包括：我国中小型企业通过民间金融市场进行融资的现 状；我国中小型企业利用民间金融市场融资过程中存在的问题及原因；推进我国 民间金融市场成为我国中小型企业融资主要渠道的必要性与可行性；实现我国民 间金融市场与中小型企业相互促进发展的政策建议。其中，对我国民间金融市场 与中小型企业相互促进发展的政策建议进行了重点阐述。 一、我国q a 、型企业通过民间金融市场融资的基本现状 ( 一) 民间金融市场的界定及我国民间金融市场发展的基本现状 1 。民间金融市场的界定 民间金融是指游离于经国家有权机关依法批准设立的金融机构之外的所有以 盈利为目的的金融交易活动。民间金融也等同于国外通常所说的非正规金融 ( i n f o r m a tf i n a n c e ) ，也有的学者称之为地下金融。这是国内比较主流的一种界定。 本文采用的也是这种界定。 2 我国民间金融市场发展的基本现状 ( 1 ) 我国民间金融的规模 根据世界银行、亚洲开发银行等估计，亚洲国家非正规借贷，占整个经 济借贷总规模的比重在三分之一至二分之一之间，中国也不例外。央行的一份报 告推算“我国民间融资规模为9 5 0 0 亿元，占g d p 6 9 6 左右”。1 ( 2 ) 我国民间金融的类型 我国民间金融形式包括民间借贷形式与民间金融形式两大类。民问借贷形式 包括：私人间借贷，企业间借贷，企业内部集资等形式。民间金融的具体组织形 式包括：合会、钱庄、当铺、信息公司、互助基金会、金融服务社等。 ( 二) 当前我国中小型企业的主要融资渠道 我国中小型企业目前的主要融资渠道有以下两种： 融资渠道一：自有资本和民间资本融资。私营企业在创业阶段几乎完全依靠自 筹资金，9 0 以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及其家庭提供， 或以民间借贷的方式自筹资金的。国际金融公司( i f c ) 对中国北京、成都、广东 顺德、浙江温州等地开展了一项对民营经济的调查，结果表明：我国的民营企业， 无论是在初创时期还是发展时期，都高度依赖自筹资本融资。由于我国中小企业 相当大部分是民营企业，所以调查结果也反映了目前我国非国有制中小企业自我 融资是中国民营企业的主要融资方式 融资渠道二：银行或金融机构的债务融资。目前我国中小企业从银行等金融机 构获得融资的比例仍占据很小的比例据2 0 0 3 年统计，我国3 0 0 万户私营企业获 得银行信贷支持的仅占1 0 左右。2 0 0 3 年全国乡镇、个体私营、“三资”企业的短 期贷款占银行全部短期贷款的比重仅为1 4 4 。2 2 ( 三) 我国中小型企业与民间金融市场的内在联系 我国中小型企业与民间金融市场之间一直存在着千丝万缕的内在联系：一方 面，中小型企业融资渠道狭窄，金融市场的供给严重不足，中小企业旺盛的资金 需求得不到满足，只好主动寻求民间金融，它能满足中小企业“急，少，快”的 资金需求，民闻金融市场需求大。另一方面，由于经济增长，民间资金增多，但 投资渠道少。大量的民间闲置资金难以找到出路。资金供需两旺，民间金融市场 必然应运而生民间金融的兴起完全是诱致性金融制度变迁的结果，中小企业的 迅速发展则是其成因。这种诱致性制度变迁内生于中小企业经济环境，揭示了民 间金融制度的存在合理性我国正规金融制度和中小企业自身的双重缺陷，导致 资金供求的失衡，诱致性地促动民间借贷制度的自发产生。 二、我国中小型企业利用民间金融市场融资过程中存在的问题及原因 ( 一) 中小型企业与民间金融市场双方都面临着巨大的金融信用风险 民间金融常常是灰色金融、地下金融的代名词，大量资金长期在体外循环， 游离于常规的金融监管范畴，加上缺乏必要的法律约束，多属私人交易行为，冒 险，投机，隐秘，暗箱操作往往与民间金融如影随行，政府很难加以管理。在不 具备外部审计和相应风险分担机制的环境下，一遇不测，其后果不难想象。据业 内专家分析，民间金融由于其各种中间环节，形成了或长或短的资金链，一旦其 中某个环节出轨，整个资金链条就会崩裂，从面引发严重的连锁反应。民间借贷 往往只有i ：1 头协议或者很简单的借条，没有正式的文件形式，而借款企业也不会 轻易向他人说起借贷的事实，因为这样会从侧面透露自己的财务状况，这样使得 借贷纠纷发生时，很难发现事实的真相，企业也难以通过正当法律手段保护自身 的利益。金融的本质是信用由于缺乏必要的金融法规规范，资金的供给方和需 求方都面临着巨大的不确定因素，信用难以确立。 ( 二) 中小型企业自身存在的融资障碍 我国的民营中小型企业涉足的大多数是一些传统行业，是一些国有企业无力 涉及的领域。随着经济形势的变化，民营中小企业原有的深层次的问题日益暴露 出来，管理水平落后，经营管理人员素质较差，市场预测开发能力较弱，抵御市 3 场波动风险的能力较差，这样造成了民营中小企业在具有很高开业率的同时，经 营失败倒闭率也较高，同时，民营中小企业所处产业的水平比较低级化，其占优 势地位和主体地位的行业仍以“夕阳产业”，劳动密集型产业和风险产业为主，这 种产业属性决定了民营中小企业一般处在激烈的市场竞争环境中，生存难度大， 绩效不高、风险巨大。另外，在东南亚金融危机以后，国际国内的宏观经济环境 发生了深刻的变化，在通货紧缩的大环境下，受冲击最大的往往是抗风险力较差 的民营中小型企业。民营中小企业经营步履维艰，不能按期偿还贷款和利息的情 况也相当突出。 另外，企业法人治理结构不完善，缺乏行业规范和信息服务，产品趋同、结 构趋同、低水平过度竞争等问题较为突出，与大型企业相比，缺乏高素质的管理 人员和相应的内外监督管理机制，这些因素都使我国的民营中小型企业自身市场 竞争力不够，效益欠佳，从而在很大程度上影响了企业融资。 ( 三) 民间金融市场的发展还待完善，尚未设立健全的法律法规制度 由于民间金融的发展尚处于未完全开放的阶段，因此尚未建立健全的法律法 规制度，许多民间金融组织并没有合法地位，他们的存在，严重损害了借贷企业 的利益。在全国的许多地方，出现一批“地下钱庄”、“地下银行”等组织性形式， 使市场经济的发展偏离正常化、科学发展的轨道，也引发一系列的社会矛盾，各 种案件时有发生，构成社会不安定因素。每当民间融资风波兴起，就会连带使一 些民间经济组织受损，甚至破产，后果十分严重。在疏于规范的情况下出现的高 息借贷使中小企业不堪重负，无异于引鸩止渴，实践证明，不少中小企业往往因 此而最终被拖垮。 三、推进我国民间金融市场成为我国中小型企业融赍主要渠道的必要 性与可行性 ( 一)中小型企业通过民间金融市场进行融资的必要性 1 原有的融资方式已难以满足中小型企业的融资需求 民营经济特别是中小企业白2 0 世纪9 0 年代以来面临着越来越紧的发展约 束，这些约束有市场进入方面的，也有治理结构和产权保护方面的，但最严重的 4 却莫过于金融方面的约束，也即融资困境。国际金融公司0 f c ) 对北京、温州、顺 德、成都等地的民营中小企业所作的一项调查发现：大约有8 0 的民营企业认为 融资难严重束缚了企业的发展。 ， ( 1 ) 处于垄断地位的四大国有商业银行难以满足民营经济的金融需求。民营中 小企业要想从这些处予垄断地位的国有银行获取足够的贷款，显得困难重重：一 是国有商业银行与民营中小企业之间存在所有制“不兼容”的问题；二是国有大 银行为中小企业贷款成本高，不愿放贷；三是国有商业银行的信用评级标准高， 小企业无法达标。在我国现行的国有商业银行对企业信用等级的评价标准中，经 营规模是影响信用高低的一个重要因素中小企业在评级处于劣势，往往无法达 标。四是国有商业银行放贷程序较多，而中小企业融资一般具有“数量少、时间 急、频度高”的特点，因此难以满足中小企业的融资要求。 ( 2 ) 其他类型的正规金融机构由于各种原因也未给予民营企业足够的金融支 持。具体来说，股份制商业银行都为公有控股，或是国家所有的金融机构，都未 能实现政企分开和经营机制的灵活性，且服务重点往往集中于大城市、大客户， 较少为民企提供资金支持。城市商业银行通过国家行政手段发展于原有的城市信 用社合并，属国家所有的地方性商业银行，无疑属公有性质。主要服务于政府偏 好的项目，并且业务范围窄，严格限制于城市之内，难以满足客户跨区域业务发 展的需要。农村信用社是我国目前农村金融的主导力量，多数实行县级联社一信 用社的纵向管理模式，表面上是合作性质，实际上也是国家性质，同样对民营企 业和农民实行性质歧视。贷款条件苛刻，要求较为严格的资产抵押和信用担保。 国家行政干预导致贷款质量差，资金使用效率低下，并导致大量资金外流。中国 邮政储蓄只吸储不放贷，使得农村发展面临的资金失血现象更加严重。这些都导 致了民营企业的间接融资困境。 ( 3 ) 民营企业的直接融资渠道也不通畅。首先，我国主板市场也存在明显的所 有制歧视，因为资本市场存在和发展的重要理由就在于为国企改革服务，资本市 场的初始制度安排即是如此。事实也证明中小型民营企业并未在我国资本市场1 0 多年来的发展过程中获得与其经济增长中的作用相匹配的资金支持。从目前的情 况看，我国的上市公司看，民营企业不足1 0 ，但大多是通过重组、兼并而来， 至于直接发行股票筹集资金的民营企业的比重则很小。此外，由于大多数中小企 业自身产业层次较低、经营规模较小，一般难以达到主板市场的要求，因此需要 有一个多层次的资本市场体系为之服务。而我国目前还没有真正意义上的创业板 5 市场，处于过渡阶段的中小企业板近期才推出，要发挥作用尚需时日发行企业 债券更是难上加难，这些都导致了民营企业的直接融资困境。 ( 4 ) 社会信用体系不完善也是民营企业融资难的重要原因。一般情况下，银行 信用与企业信用是市场经济中信用活动的主角。顼者相辅相成。而在我国，长期 以来都是以政府信用为创造主体的国有银行由国家独资，行长受命于国家担当 代理入角色，代理人的职务任免掌握于委托人即国家之手，所以，代理人的决策 必须服从于国家利益，按此逻辑，国家也必须对代理人的行为负责。国有银行发 放贷款的标准因此发生了转移，所有制的标准取代了企业信用的标准，这就失去 了企业信用的真正含义这意味着，银行信用实际上被弱化了，其背后的根本原 因是在既定产权制度下政府信用的错位。在这种形式下，中小企业利用代理人的 寻租偏好，利用国有银行管理漏洞逃废债，所以中小企业被认为缺乏企业信用， 信息不对称程度严重，容易产生逆向选择和道德风险。国有银行对民营企业不负 有政策义务而对其贷款更加谨慎。 由于这些因素大都涉及到我国金融体制的深层次弊端，在金融改革没有取得 实质性突破之前不会发生大的变化，这就决定了民营经济所面临的金融压抑不会 在短期内消失。我国中小型民营企业目前存在着持续巨大的融资需求，却面临着 严重的融资困境，必须通过其它融资渠道改善及逐步加以解决。 2 目前国家出台的政策制度对中小型企业的支持作用有限 近年来，为了解决中小企业的融资难题，我国陆续出台了许多政篆，为中小 企业获得“国民待遇”奠定了制度基础。中小企业发展环境发生了重大变化，一 定程度上缓解中小企业的融资困难。 首先从银行贷款来看，据调查，2 0 0 3 年上半年我国银行对中小企业贷款占全 部贷款的5 1 7 ，同比增加0 7 个百分点，中小企业新增贷款6 5 5 8 亿元，占全部 企业新增贷款的5 6 8 。但是这种由大型国有商业银行为中小企业提供融资服务 的制度安排，由于信息和交易成本的问题，费用较高，作用有限。3 其次，从中小企业信用担保体系来看，由国家发改委等部门联合运作的中小 企业信用担保体系己经为2 0 0 0 0 多家中小企业进行了贷款担保，在一定程度上缓 解了中小企业融资难的问题。但信用担保体系总体实力太小，能力有限，且将金 融机构所承担的风险转嫁到担保机构身上，存在制度设计缺陷，其应有的功能难 以发挥出来。 再次，从构建风险投资体系、发展面向中小企业融资的资本市场来看，中小 6 企业板块的推出，部分地解决高风险、高回报的科技型中小企业的融资问题。但 这类中小企业在我国的中小企业中仅占很小的比例，对大部分中小企业没有太大 帮助。 再次，从票据市场来看，利用票据融资方式进行融资符合中小企业资金需求 金额小、周期短、时间性强等特点，融资成本较小，较大地缓解了中小企业融资 难的问题。但是，我国票据市场发展表现极不平稳，波动很大，极大地限制了其 在中小企业融资支持中的作用。 最后，从设立政府专门机构来看，它有利于中小企业的发展，但对解决中小 企业融资难的问题，实际是利用政府“有形之手”进行干预，能在一定时期内发 挥作用，但并不符合市场经济规律，不能根本解决问题。 3 民间金融市场具有向中小型企业融资的显著优势 各种研究基本都认为民间金融市场在对于中小型企业融资，在许多方面都具 有比较优势，这也是民间金融得以持续存在发展的一个重要原因。具体如下： ( 1 ) 信息优势。民间金融组织的信息优势反映在贷款人对借款人还款能力的甄别 上。民间金融市场上的贷款人对借款人的资信、收入状况、还款能力等相对比较 了解，避免或减少了信息不对称及其伴随的问题民问金融机构的信息优势还反 映在它对贷款的监督过程中。由于地域、职业和血缘等原因，非正规信贷市场上 的借贷双方保持相对频繁的接触，不用费力去了解借款人的信息，这种信息的便 利导致贷款人能够较为及时地把握贷款按时足额归还的可能性，并采取相应的行 动。正是由于民间金融机构具有信息上的优势，使得它能够在一定程度上解决正 规金融机构所面临的信息不对称问题，防止道德风险和逆向选择的出现 ( 2 ) 担保优势。民间金融组织关于担保的灵活安排缓解了中小企业面临的担保 约束。 首先，许多在正规金融市场上不能作为担保的东西在民间金融市场中可以作 为担保。例如房产、土地等，这类物品要么因为政府法令的规定不可以当作担保 品，要么因为正规金融机构嫌管理和处置成本较高或者物品实际价值低而不愿意 将之作为担保品。但是在民间金融市场上，借贷双方能够绕过政府法律法规以及 金融机构关于最小交易数额的限制。由于借贷双方居住的地域相近并且接触较多， 因此担保品的管理和处置成本相对较低，不被正规金融机构当作担保品的财物仍 可作为担保品。 其次，关联契约实质上也是一种担保。关联契约是民间金融市场上比较常见 7 的现象，借款人和贷款人之间除了在信贷市场上存在借贷的关系外，还在其他市 场上( 如商品市场上) 存在交易关系，因此双方在签订信贷契约时还把其他市场的交 易情况附加到里面。这种存在于信贷市场之外的交易关系，不仅为贷款人提供了 关于借款人资信、还款能力的信息，事实土也是一种担保。它增加了借款人违约 的成本，使得贷款人能够对借款人保持一定的控制力，加强了对借款人正确使用 贷款以及履行还款义务的激励。 再次，在民间金融市场上，还存在一种社会担保机制，或称隐性担保机制。 民间金融市场上的借贷双方不仅有信用关系，还处于一定的社会联系中。在一定 意义上，这种社会联系也是一种资源( 无形的资源) ，它能够给当事人带来一定的物 质或精神收益。这种社会联系一旦和借款人的还款行为挂钩，就成为一种无形的 ( 隐性的) 担保。如果借款人及时足额的还款，这种社会联系就能够得到很好的维持。 一旦借款人违约，则这种联系被破坏，其带来的损失可能会抵消违约带来的收益。 社会担保机制的存在，使贷款人在经济制裁之外还增加了别的制裁方式，从而对 借款人的行为构成约束。 ( 3 ) 交易成本优势。民间金融的交易成本优势体现在以下几个方面： 首先，民间金融机构的操作比较简便，合同的内容简单而实用，对参与者的 素质要求也不是很高而正规金融机构往往要有复杂而漫长的运作程序，操作难 度比较大，这些都导致了正规金融机构的运行需要高昂的交易费用。 其次，虽然民间金融机构的组织和运转也需要花费一定的时间和精力，但是 经济落后地区时间和精力的机会成本也较低，这进一步降低了民间金融机构的交 易成本。 再次，民问金融机构本身具有小巧灵活的特点，以及根据实际情况进行的种 种创新，也节省了交易成本。譬如，私人借贷可以不分白天黑夜地进行交易，这 减少了借款者的等待成本。此外，借贷双方还可以就贷款的归还期限、利率、归 还的方式等进行创新和变通。相反，正规金融机构在相关领域的创新却往往因为 各种各样的管制而发生扭曲，导致交易成本的上升。最后，民间金融契约的执行 常常通过社区法则得以实现，从而避免了通过正规法律途径进行诉讼所需的高昂 费用。 ( 二) 中小型企业通过民间金融市场进行融资的可行性 1 中小型企业可成为民间资本良好的投资对象 8 我国中小企业已超过8 0 0 万家，占全国企业总数的9 9 ，其企业总产值、利税 总额和出口总额分别占全国企业的6 傩、4 0 * , 6 和近6 0 ，并创造了7 5 的城镇就业机 会，成为拉动国民经济的重要力量，是国家经济增长和发展的主要动力在区域 经济中，中小企业更是经济发展的主力军由于民营经济的增长依托于一种合理 的产权结构，因此它体现了中国经济改革的市场化方向，同时也必将成为中国未 来经济增长的主导因素。他们是国家和地方经济新增长点和技术创新的重要载体， 成为深化国企改革的重要依托，是安排就业、实现社会稳定的重要途径之一 2 城乡居民收入增长及愿意参与民间融资的传统和习惯使民间金融市场融 资空间广阔 民间资本统计显示，我国的储蓄存款现己达8 万亿元，如果加上居民手中持 有的现金、国债等，实际的民间金融资本存量已超过了1 0 万亿元，加上房地产、 工厂、店铺等的不动产，又是1 0 万亿。这样，流动的和不流动的民间资产至少有 2 0 万亿。如果有1 1 0 的“休眠”民间资本被激活，就会有上万亿资金进入投入 产出循环，释放出来的活力将对经济发展起到巨大的推动作用。同时，面对一个 更宽松的经营环境和更广阔的制度空间，面对一个拥有1 3 亿人口的巨大市场，中 国民营企业面临实现新的突破的重大机遇。5 从民间传统来看，中国的老百姓素来就有节俭和持币的习惯，社会上沉淀的 货币数额巨大，为民间金融提供了充足的资金来源。银行存款利率持续走低，民 间资金急于寻找投资渠道。尽管当前银行存款利率处于低位，但由于股票、基金 市场风险较大、国债发行量较小，居民可选择的投资渠道仍十分有限经济的发 展，个人财富增加，也为民间融资提供了稳定可靠的资金来源。储蓄存款的大幅 增长，使得居民闲置资金增多，部分富裕居民选择将资金投入到获利较高的民间 借贷。 此外，我国城乡居民有愿意参与或接受民间融资的习惯，也是民间金融得以 持续存在发展的重要原因由于中国的农业社会有着深厚的互助传统，中国的合 会等民间金融互助组织已有上千年的历史，钱庄、票号等私人银行的雏形在明清 时代也曾盛极一时。虽然在计划经济年代这些民间金融被严厉禁止，但实行市场 经济以后，管制的相对放松和巨大的社会需求使他们重新出现，在民营经济发达 的地区得到迅速发展。在浙江的温州、台州、嘉兴等经济发达地区，几乎所有的 民营企业在起步阶段都是通过民间借贷解决民间资金解决的。 9 3 发展民间金融市场已有相应的政策支持，部分民间金融形式趋向合法化 中国人民银行副行长吴晓灵日前提到，要解决小额信贷和对中小企业贷款难 的阿题，可以在一定条件下放宽民间金融的活动。吴晓灵建议，除了“正规金融机 构”和“刁；吸收公众存款的专门小额贷款组织”外，还可以允许民间融资。 人民银行于2 0 0 5 年5 月2 5 日公布了2 0 0 4 年中国区域金融运行报告，在这个 报告中提到要正确认识民间金融的补充作用，要因势利导，要趋利避害，首次对 民间金融作出正面评价，其实是为民问金融正名。 目前，中国人民银行已正式将陕西、四川、贵州、山西等四省确定为实施小 额信贷的试点地区，发展“只贷不存”的民间贷款公司。四川省广元市的民间小额 贷款公司已通过国家审批。广元市政府新闻办公室已经宣布该公司正式对海内外 招标。当前的“只贷不存”也只是一个过渡模式，央行强调应以市场化为导向，发 展商业性、可持续性的小额贷款组织，这就等于为其日后发展预留了空间。 ( 三) 发展民间金融市场对于中小型企业发展的重要意义 1 发展民间金融市场首先利于企业创业的扩展 财富储备缺乏的企业初创时者，他们贷款一般具有金额小与周期短的特点，因 而不适应正规大银行的追求目标与管理特点，所以，如果没有民间金融机构存在， 他们将很难走上创业之路，而这无疑不利于他们自身的发展及社会经济的发展。 由于民间资本没有繁重的机构与高昂的成本，因而一般不会拒绝这种“积沙成塔” 所带来的利润，从而为企业的创业者提供了初始资金，。并为企业未来的发展起到 至关重要的作用。 2 民间借贷还具有手续简便时问快捷的特点 民间借贷手续简便时间快捷，这使得企业的各种小额贷款能迅速募集资金，及 时投入到创业发展当中，这对于抓住市场机遇、抢占市场先机、促使企业创业成 功极具意义。 3 发展民间金融市场在获得贷款支持的公平上具有重要的意义 由于国有商业银行所具有的扶助国有大中型企业与项目的职能，使得一般的中 小型企业事实上很难从其获得贷款；而国有商业银行的国有性质，也使得放贷权 成为一种事实上的“准行政权力”，因而也存在着权力寻租的可能，这进一步使得 “无权无势”的中小企业及普通百姓难以获得贷款上的均等机会。而民间金融机 构以逐利为惟一目的，因而能在放贷上公平对待每一个申请贷款者。 l o 4 而发展民间金融市场的深层意义在于通过借贷将私人资本带入金融市场 民间金融市场通过借贷的方式，为原本闲置的私人资本尽可能进入市场打开绿 色通道，这就在给中小企业融通资金的同时，通过使更多的人进入劳动交换过程 中，促进社会整体财富的增长，带动社会的整体进步，即正如哈耶克在 致命的 自负中所说，“假如取消政府对货币的垄断，市场场经济也许更能发挥它的潜力”。 而市场经济一旦能够获得更为通畅的发挥机会，自然也就息味着社会财富增长与 社会进步空间的最大化，从而为中小型企业提供更为自由，更为广阔的发展空间。 ( 四) 中小型企业通过民间金融融资的成功经验 中小型企业通过民间金融市场融资有许多成功经验。这里以温州模式为例。 “温州模式”的典型内容和主要特征，表现为民营经济飞速发展，占据其国民经 济的主体部分而温州民营经济发展的主要动力表现为各种民营力量的积极性得 到充分的发挥，尤其是民营经济所需要的各种金融支持力一面，己经走出一条自 己的新路，探索出民间资本与民营经济相互合作、相互促进、共同发展的道路。 温州现有民营企业1 6 3 万家，大部分企业的初始创业资本来源于民间借贷 国内电器巨头正泰集团的年产值6 0 多亿，而其初始的注册资金只有5 万元，大部 分是几位股东从朋友借来的。康奈、奥康、红蜻蜓等一大批的民营企收的注册资 金都是几万元左右，很少超过1 0 万元。而且在企业发展需要更大的增加投入，进 行扩大再生产时，后续资金的来源也大多数来自于民间，国有金融机构井没有进 入。6 从全国的范围讲，温州商人遍布全国和世界，据统计至少1 6 0 多万温州人在 外经商，投资办企业，这些在外投资者的初始资本也大多数是自筹，来源于民间 融资。 2 0 0 4 年温州市银行监督局据信息公开出来的数据调查报告显示，温州市管辖 区的民间资本为2 7 7 0 亿元，直接的货币资本1 0 0 0 亿元。据资深金融评估人士评 价，至少还有一半，即1 0 0 0 亿元在地下流动。温州人崇尚实业，炒股的并不多， 他们的资金在民间金融体系内流动着，如果做意或者需要资金的支持，就通过“周 转人”，“周转人”对于借贷方的信用非常了解，一旦认为投资有商机，就会直接 发生金融借贷关系。7 温州的民间金融融资体系经历了一个新的飞跃，他们通过组建大型的金融集 团的形式，将温州的一些民营资金进行回笼，通过建立自己的董事会的形式，集 1 1 中力量进行新产品、新市场、新科技的开发应用。民间融资己经开始从分散、地 下、私人中介的形式向公开、集中、规模化的形式发展 四、实现我国民间金融市场与中小型企业相互促进发展的政策建议 民间金融在经济金融运行中发挥积极作用同时，也存在一些负面影响。我们 应该因势利导、趋利避害当前应是放开民间金融的时候，应该加强政策引导、 鼓励金融创新“抓大放小”、循序渐进地放开民间金融。在积极发展“灰色金融” 的同时，坚决取缔“黑色金融”。打击恶意的欺诈行为和恶意的高利贷等行为。借 鉴工业化国家( 如美国、日本、韩国和意大利等) 及温州模式的民间金融和中小企业 成功发展的经验，充分地调动和吸纳民间金融的力量来推动金融改革和整合民闻 金融，适度规范民间借贷行为，加强司法监管和自律管理，使民间金融健康有序 地发展，有效地解决中小企业融资难的问题，促进中小企业快速发展。 ( 一) 政府应加强制度创新，明确民间金融的合法地位 政府应当更新观念、明确民间金融合法地位。加强制度创新，创造一个公平、 合理的市场环境。民间金融的出现是我国市场经济发展的客观必然，是我国金融 市场重要的组成部分。政府应对民间金融市场有一个正确的认识，摒弃和废止那 些与市场经济要求相悖的，束缚民间金融发展的理念、制度与规则，给民间金融 市场一个合适的定位，明确其在国民经济中的重要作用，为其发展创造良好的制 度环境。通过立法，出台诸如民间金融法或民间金融管理条例、放债人 条例等相关的法律法规，承认其合法地位，以保证民间金融有合理的生存和发 展空间。明确界定非法吸收公众存款与和民间借贷的政策，引导民间融资公开登 记，适度规范的民间借贷行为，明确借贷双方的权利和义务，以减少纠纷，使民 间借贷有法可依，有章可循，便于建立正常的民间融资秩序。只有从法律和政策 上承认了民间金融的合法地位，才能使其隐藏的金融风险便于监控。政府作为市 场规则与金融制度的设计和维护者，关键是设计出良好的制度，民间金融公开化、 合法化并不是一定要其组织化，应充分尊重民间金融自身的灵活性和规律性，允 许民间金融自由竞争，保持其形式灵活多变性，不直接干预民间金融市场。否则， 将抹杀其“生命力”，造成管理不善、寻租等现象，限制了它的作用。 ( 二) 健全法律法规，规范及保障民问融瓷行为 制定法律法规，规范融资行为，加强对民间借贷的疏导管理。国家要针对民 间融资的特点，制定并出台适虚其规范发展的民间融资管理实施办法，对民 间融资主体双方的权利义务、交易方式、契约要件、期限利率、税务征收、违约 责任和权益保障等方面加以明确，规范和引导民间融资健康发展，明确其借贷最 高限额和利率，并到有关管理机构进行登记，到公证机关进行公证，严格依据管 理办法对民间借贷进行监管，以制度约束民间借贷的扭曲行为发生。 政府部门对待经济发展中的民间借贷要改变放任自流的做法，做到正确引导， 堵疏结合。对于互助性的民间借贷应承认其合理性；对于从事高利贷活动的，一 经发现，应进行严惩国家有关部门应尽快制定民间借贷管理条例，将其纳 入金融监管范围，明确高利贷的概念、性质和范围，正确引导规范民间借贷。同 时可在民间借贷活跃的地区设立相应管理机构，为借贷双方当事入提供咨询和指 导，并对因借贷引起的纠纷进行调整。 ( 三)鼓励金融创新，促进社会资金融通 鼓励我们金融机构的金融创新，让我国的金融机构成为中小企业与民间资本 的桥梁。目前存在着一种民间借贷模式的创新银行个人委托贷款。个人委托贷 款是银行推出的中间业务品种，银行为民间金融与需要融资的企业双方牵线搭桥， 充当监督与见证者，而自己则从中收取一定的手续费，不承担任何风险。然而， 目前，“借钱的人多，放贷的人少”是制约个人委托贷款业务开展的瓶颈。 在个人委托贷款业务中，银行只调查借款人的资信、帮助贷款入挑选合适的 放贷对象、管理借贷双方的账户、并负责监督贷款的使用和催收还款显然还不够， 银行不承担任何放贷风险是目前愿意放款人少的最重要原因。倘若个人委托贷款 未能如期收回，银行只是协助催收，坏账风险终由委托人独自承担。一旦发生不 良贷款，个别委托者承担的极有可能是l o o 的贷款损失。 解决此问题的极端做法是受托银行自己作担保，但这有悖银行开展此业务赚 取中间手续费的初衷。折中的办法可以对