（金融学专业论文）商业银行企业年金基金受托业务发展研究.pdf

：”， i 。 苏州大学学位论文使用授权声明 本人完全了解苏州大学关于收集、保存和使用学位论文的规定， 即：学位论文著作权归属苏州大学。本学位论文电子文档的内容和纸 质论文的内容相一致。苏州大学有权向国家图书馆、中国社科院文献 信息情报中心、中国科学技术信息研究所( 含万方数据电子出版社) 、 中国学术期刊( 光盘版) 电子杂志社送交本学位论文的复印件和电子 文档，允许论文被查阅和借阅，可以采用影印、缩印或其他复制手段 保存和汇编学位论文，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数 据库进行检索。 经校保密办审核批准，本学位论文属保密论文， 解密后适用本规定 论文作者签名；蛰堡盟 e l 铷蟹，水舀 期：垫l ! ：生苎 期：衫哆9 中文摘要 2 0 0 7 年1 1 月工商银行、建设银行、招商银行获得了企业年金基金受托人资格， 最终得以发展企业年金的核心业务企业年金基金受托业务。商业银行如何在 激烈的竞争中抓住机遇，全面促进企业年金基金受托业务的发展是一个非常有现 实意义的课题。本文正是从商业银行的独特视角，对其企业年金基金受托业务发 展的动因与优势、制约因素做了深层次的探讨，并提出了相应的发展建议。 本文首先在企业年金受托人相关理论的铺垫下，详细探讨了商业银行发展企 业年金基金受托业务的动因及优势，然后结合商业银行企业年金基金受托业务发 展现状，重点从内外两方面指出了制约其发展的因素，包括市场需求不足、投资 管理营销能力限制较多等。最后，文章通过借鉴国外商业银行企业年金基金受托 业务发展的经验，对我国商业银行企业年金受托业务的发展提出了三个层面的建 议：在总体发展思路中，强调商业银行应当积极发挥主动性，通过加强各方联系 改善外部环境，通过人才培养等增强内在竞争力；在具体业务运作路径选择中， 运用“价值链 思想将具体业务运作分为产品、营销和服务三个方面，并提出相 应发展建议；在风险控制中，分析了商业银行企业年金受托业务风险的成因，并 从完善内部控制与配合外部监管两方面提出了建议。 关键词：商业银行企业年金基金受托业务解决路径风险控制 作者：孙爱凤 指导教师：段昆 a b s t r a c t i n2 0 0 7t h er e g u l a t o ra u t h o r i z e di c b c ，c c ba n dc m bt oa c ta st h et r u s t e e u l t i m a t e l yt h e yh a v et h er i g h tt od e v e l o pt h et r u s t e eb u s i n e s sw h i c hi st h ec o r eo n ei n e n t e r p r i s ea n n u i t y c o n s i d e r i n gt h ec o m m e r c i a lb a n k s h a v em o r ea d v a n t a g ei no u r c o u n t r y , t h i sw i l ln o to n l yp r o m o t et h ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s ea n n u i t y , b u ta l s o p r o v i d et h em o s ti m p o r t a n ta c c e s sf o rc o m m e r c i a lb a n kw i n n i n gm o r ea n n u i t yb u s i n e s s t h ea r t i c l es e t so u tt ou n d e r t a k ed i s c u s s i n gh o wc o m m e r c i a lb a n kc a l la c h i e v eb e t t e r a n df a s t e rd e v e l o p m e n ti nt h en e wt i m e s f i r s t l yi ta n a l y z e st h ea g e n to fp a r t i c i p a t i n gi n t h et r u s t e eb u s i n e s s ；i n c l u d i n gc o n f r o n t i n gt h ec o m p e t i t i v ef o r c e s ，c u l t i v a t i n gan e w b u s i n e s sa n dp r o f i tg r o w t h a f t e rt h a tt h ef a c t o r sc o n s 仃a i n i n gd e v e l o p m e n ta r ea n a l y z e d f r o mt w oa s p e c t s e x t e r n a l l y , t h ei d e ao ft h et r u s ti sf a u l t yi no r rc o u n t r ya n da n y l e g i s l a t i o no no c c u p a t i o n a lp e n s i o ni sh a r d l y i n t e r n a l l y , l a c ko fm a r k e t i n gc a p a b i l i t y a n dc o m p r e h e n s i v ei n v e s t m e n tm a n a g e m e n ta b i l i t yi ss e r i o u se l e m e n t a tl a s ts o m e s t r a t e g i e sa n dp r o p o s a l sa l eb r o u g h tf o r w a r di np r o f i t so ft h eo v e r s e a se x p e r i e n c e b e t t e r i n gt h ee x t e r i o re n v i r o n m e n ta n di m p r o v i n gc o m p e t i t i v ec a p a b i l i t ya r et h ei n t e g r a l d e v e l o p m e n ts t r a t e g y e n h a n c i n gp r o d u c td e s i g n , p e r f e c t i n gm a r k e t i n gs y s t e ma n d s t r e n g t h e n i n gr i s kc o n t r o la r et h es u g g e s t i o na b o u tt h ei m p l e m e n t a t i o n k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ；e n t e r p r i s ea n n u i t yt r u s t e e b u s i n e s s ；s o l u t i o n sp a t h s ； 础s kc o n t r o l ； w r i t t e nb y ：s u na i f e n g s u p e r v i s e db y ：d u a n k u n 目录 第1 章引言1 1 1 选题意义”l 1 2 文献综述”2 1 3 研究思路及研究方法4 1 4 创新与不足5 第2 章企业年金基金受托人相关理论分析”6 2 1 企业年金基金受托人相关概念”6 2 1 1 企业年金、企业年金基金及企业年金信托6 2 1 2 企业年金基金受托人及法人受托机构7 2 2 企业年金基金受托人相关理论8 2 2 1 企业年金经济理论基础”8 2 2 2 企业年金信托法律理论基础o ”10 2 2 3 受托人：企业年金信托的核心所在1 1 第3 章商业银行发展企业年金基金受托业务的动因及优势分析1 3 3 1 商业银行发展企业年金基金受托业务的动因分析1 3 3 1 1 有利于确立企业年金市场领先地位”13 3 1 2 可有效应对储蓄资金分流压力”1 4 3 1 3 可有利于转变盈利模式并为混业经营提供契机1 6 3 1 4 有助于体现社会价值”1 8 3 2 商业银行发展企业年金基金受托业务的优势分析l9 3 2 1 良好的品牌声誉1 9 3 ：2 2 严格的审慎监管与风险内控机制2 0 3 2 3 庞大的客户资源与服务网络2 1 3 2 4 先进的i t 技术平台2 2 3 2 5 丰富的经验积累2 3 第4 章商业银行企业年金基金受托业务发展现状、制约因素及成因分析2 4 4 1 商业银行企业年金基金受托业务现状分析2 4 4 1 1 我国对企业年金受托人的规定及特色 4 1 2 商业银行企业年金受托产品品种及业务发展现状 4 2 商业银行企业年金基金受托业务发展的制约因素及其成因分析 4 2 1 外部制约因素 4 2 2 内部制约因素 4 2 3 制约因素的成因分析：” 第5 章美、日、拉美商业银行企业年金基金受托业务的发展经验4 2 5 1 美、日、拉美国家企业年金受托人制度比较分析4 2 5 2 美、日、拉美银行业企业年金基金受托业务发展经验”4 4 5 2 1 美、日、拉美银行业企业年金基金受托业务发展概况4 4 5 2 2 美、日、拉美银行业企业年金基金受托业务经验总结4 6 第6 章商业银行企业年金基金受托业务的路径选择与风险控制4 9 6 1 商业银行企业年金基金受托业务总体发展思路4 9 - 6 1 1 尽力改善外部环境”4 9 6 1 2 增强内在竞争力5 1 6 2 商业银行企业年金基金受托业务具体运作的路径选择5 4 6 2 1 产品策略”5 4 6 2 2 营销策略5 6 6 2 3 服务策略5 7 6 3 商业银行企业年金基金受托业务的风险控制5 8 6 3 1 风险成因及表现形式”5 8 6 3 2 完善风险控制机制6 0 结束语6 3 参考文献6 5 攻读硕士学位期间已发表学术论文6 8 致谢一6 9 商业银行企业年金基金受托业务发展研究 第l 章引言 第1 章引言 1 1 选题意义 1 8 7 5 年美国运通公司设立了第一个正式的企业年金计划，企业年金在国外已 经有了悠久的发展历史。在2 0 世纪7 0 年代，由于人口老龄化快速推进及石油危 机引发的经济衰退，企业年金的作用日益显现，成为养老保障体系中一个非常重 要的支柱。我国作为人1 ：3 大国，老龄化现象的速度较其他国家更为快速，呈现“未 富先老 的状况，因此迫切需要大力发展企业年金作为补充养老。世界银行也在 1 9 9 7 年一份研究报告中指出，我国的养老保险制度应由三大支柱组成，其中一个 就是企业年金。我国政府采取了一系列措施促进企业年金的发展。1 9 9 1 年国务院 在国务院关于企业职工养老保险制度改革的决定中明确提出“国家提倡、鼓 励企业实行补充养老保险 ，2 0 0 4 年企业年金实行办法和企业年金基金管理 试行办法正式颁布实施，标志着我国企业年金进入了规范发展的新阶段。两个 试行办法都是建立在信托的基础上，确定了委托人和受托人之间是一种信托 关系，从而确定了我国企业年金的信托管理模式。整个企业年金的运作都是围绕 着受托人开展，企业年金受托人始终处于企业年金基金管理的核心地位，受托人 制度的完善程度决定了企业年金基金的运作和管理水平，直接影响着受益人的利 益，因此，如何确立并完善以受托人为核心的企业年金管理至关重要。同时，受 托人行为能力的高低制约着企业年金基金运营的安全和水平，委托人如何衡量并 选择适合的受托人是其开展企业年金计划首要考虑的问题，而受托人如何选择和 更换其他当事人则决定了该企业年金基金运营的质量和效率。因而，建立以受托 人为核心的评估体系非常重要，这对整个企业年金运作过程都意义重大。 商业银行由于其业务范围的广泛性，对社会经济活动的影响非常显著，在整 个国民经济中居于重要地位。在我国目前金融结构尚处于发展完善阶段的情况下， 商业银行在我国金融体系中更是占据了非常重要的位置。从社会责任角度来看， 大力发展企业年金业务，促进我国养老保障体系的完善以及养老事业的发展是商 业银行义不容辞的责任。我国比较缺乏信托理念传统，信托制度发展有待完善， 。注：本文中提及企业年金受托人或企业年金受托业务均是指企业年金基金受托人或企业年金基金受托业务。 严格来说，企业年金与企业年金基金存在很大的差别，但在日常涉及受托业务时一般混用，本文为简便起 见，某些地方直接采用了企业年金受托业务这种说法。 1 展创造 体系在维护发展中国家的金融稳定方面发挥着重要作用，同时由于养老基金持有 大量的银行债券，银行业改革对养老保障体制的改革效果起着非常重要的机构支 撑作用；r o b e ah o l z m a n n ( 1 9 9 4 ) 认为东欧国家养老体系变革中金融市场处于很 原始的阶段，银行体系由于发展尚未完善，且在经济改革后仍然更多的关注国有 企业，缺乏信用经验，不能有效地在养老改革中直接发挥金融中介的职能；h e m a n t s h a h ( 1 9 9 7 ) 针对智利的情况进行分析时认为允许不同种类金融机构参与企业年 金市场会对市场的建立起到积极的作用，也可以节省费用开支。对养老基金而言 太小的客户，却可以成为银行的天然客户，并且银行可以发挥自身优势促进双方 的发展；r o b e r t or o c h a ，j o a q u i r lg u t i e r r e z ，r i c h a r dh i n z ( 1 9 9 9 ) 认为养老金市场监 管得到了越来越多的关注j 由于养老金市场与银行业存在很多共性，且银行业监 管已历经时间的检验，借鉴银行业监管的经验对养老金市场监管的发展与完善有 重要意义；a r n o l dr c o w a n ，j a n nc h o w e l l ，m a r kl p o w e r ( 2 0 0 1 ) 对银行业和 保险业参与及发行企业年金的财富效应进行了分析，认为混合程度小、更高投资 分散程度以及拥有大量企业年金业务的保险公司在市场中承受较大的财富损失， 而规模大，持有很多中间业务和零售业务的银行则获利较多；l u i sa n t o n i oa h u m a d 巩 n i c o l ac e t o r e l l i ( 2 0 0 3 ) 通过1 9 9 4 - - 2 0 0 1 年智利银行业数据对拥有附属养老基金的 2 第1 章引言 政策的反应以及在1 9 9 8 年流动性危机中的反应进行比较，发现有附属养老基金的银行可以赚取更高的利 差，在流动性危机中表现也更好，但是对货币政策的反应几乎没有区别。 我国对企业年金领域的研究尚处于初级阶段。现有研究仍然主要集中在企业 年金的制度、政策以及监管等方面。对金融机构如何开展企业年金受托业务的研 究比较少，但对受托人制度方面的研究较多。随着第二批企业年金资格认定的结 束，商业银行获得了更广阔的发展领域，理论界对商业银行发展企业年金有了更 多的研究。 在我国企业年金受托人制度研究方面，李华业，刘兆芳( 2 0 0 8 ) 从企业年金 受托人的角度对我国集合企业年金计划的发展进行了探讨，认为我国目前企业年 金市场存在受托人空壳化和市场角色分散化的矛盾，阻碍了集合年金计划的发展， 认为打造专业化捆绑式的受托人机构是其发展的关键；刘璎( 2 0 0 5 ) 对企业年金 受托人相关内容进行总结，对受托人的基本要求及在资产配置方面的更高要求进 行了分析，指出加强受托人监管是企业年金市场发展的关键；郑秉文( 2 0 0 8 ) 对 目前受托人空壳化现象进行了分析，并指出建立养老金管理公司的目的在于构建 一个“三层级 的企业年金供给市场结构，以发挥不同市场主体的优势，达到优 化市场结构和提高市场效率的目的；杨燕绥( 2 0 0 5 ) 指出受托人需要规范也需要 保护，从受托人评价标准、决策权和监督权以及运营模式等方面进行了分析。 在商业银行发展企业年金业务必要性方面，陈飞( 2 0 0 5 ) 从资产负债业务和 中间业务两方面分析了企业年金制度推广对商业银行的影响，认为资产负债业务 所受影响将逐步显现，而中间业务则应是良好的发展契机；赫国胜，徐明威( 2 0 0 6 ) 对养老保险体制改革对商业银行的影响进行了分析，认为机遇在于为其综合化经 营以及不良资产处置等提供了新的机遇，挑战在于储蓄资金来源以及人力资源管 理等方面；李星( 2 0 0 7 ) 从企业年金业务的特点出发指出大力发展企业年金业务 是商业银行经营转型的需要。 在商业银行具体如何发展企业年金业务方面，孟宁( 2 0 0 7 ) 提出发展企业年 金业务将成为银行未来全面参与养老经济的切入点，并提出了组织、合作、产品、 营销和服务等五大策略；蔡明仪( 2 0 0 7 ) 采用s w o t 分析方法对商业银行在企业 年金业务中的竞争力进行分析，提出了公司层、业务层及经营层三方面的发展战 略；谢晓辉( 2 0 0 7 ) 围绕将客户需求和客户价值摄入企业年金业务价值链，提出 了战略联盟、产品创新、提升客户价值三大策略；巴曙松，陈华良( 2 0 0 4 ) 通过 第l 章引言 商业银行企业年金基金受托业务发展研究 对商业银行深度介入企业年金业务的模式选择、动力、优势及路径等方面进行详 尽分析，认为商业银行完全可以更加深入的拓展企业年金业务，进而促进自身组 织结构创新、业务领域拓展等方面的发展；郑玲( 2 0 0 8 ) 对建设银行发展企业年 金基金受托业务进行了详细研究，提出了明确市场定位，强化市场营销，完善风 险防范机制，建立健全激励机制等几个方面的建议；史艳玲( 2 0 0 9 ) 对商业银行 企业年金业务营销策略进行分析，提出换位思考、了解客户，高层营销、上下联 动，加强合作等措施。 在商业银行发展企业年金业务存在的问题方面，张志成( 2 0 0 7 ) 深入分析了 托管企业年金基金过程中商业银行可能遇到的各种风险，并提出了相应的风险控 制措施；柳景平( 2 0 0 5 ) 对我国银行业拓展企业年金业务存在的问题进行分析， 认为缺乏统一的组织协调，人员业务不熟练，企业年金产品目标市场定位不清晰 以及营销体系不顺畅等都是严重的制约因素；杨敏，唐卫华( 2 0 0 9 ) 指出由于我 国信托理念缺失，受托人能力存在不足以及市场竞争过于激烈等造成了我国法人 受托虚位，严重制约了我国商业银行企业年金业务的正常发展。 我国直接对国外银行业发展企业年金业务的研究比较少，主要还是集中在企 业年金制度和实践的比较方面。杨燕绥( 2 0 0 3 ) 介绍了美国、英国、加拿大、澳 大利亚、日本、韩国、欧盟国家及经合组织国家发展企业年金的经验和教训，并 做了初步的实证分析和总结；李绍光( 2 0 0 4 ) 从职工准入、年金支取、转移和便 携性管理等操作细节进行了国际比较，提出中国应建立适合于中小企业的企业年 金计划类型；祝献忠( 2 0 0 4 ) 在美国混业经营背景下分析了美国养老金的成功运 作经验，着重强调了成功的投资品牌以及综合营销能力，建议我国商业银行实行 中外合作的发展模式；房连泉，李云山( 2 0 0 8 ) 对日本、欧洲大陆国家、美国以 及拉美国家银行业的养老金业务进行了简介，指出了其各自不同的特点。 1 3 研究思路及研究方法 、 本文的主要研究思路是：首先，探讨了企业年金受托业务的相关基本理论， 明确企业年金信托的基本概念，并对企业年金业务受托人的相关理论进行详细分 析；在分析了商业银行发展企业年金受托业务的动因及优势后，结合企业年金受 托业务发展现状，重点从内、外环境两个方面指出制约商业银行发展企业年金业 务的因素，并对成因进行分析；然后，结合美、日、拉美企业年金受托人制度及 银行业年金业务发展情况，总结了各国银行业企业年金业务发展经验；最后，从 4 厂一 塑些堡堡垒些堡全苎全里堑些堑垄垦堕塑 总体发展思路、具体业务运作层面的路径选择及风险控制三个 第1 章引言 方面提出了相关发 展建议。 本文的研究方法主要有： 1 、规范分析方法：在对商业银行企业年金受托业务存在的问题及如何发展企 业年金受托业务的分析中主要是采用规范分析方法，从各个影响因素进行分析， 指出产生问题的原因并提出发展建议。 2 、定性与定量结合的方法：在搜集了大量资料的基础上对我国商业银行企业 年金受托业务现状结合理论、数据、图表进行说明。对国外情况也结合相关数据 进行研究，以此来充实理论部分，使文章更有说服力。 3 、比较分析方法：本文在概述了美、日、拉美国家企业年金受托人制度情况 后，比较分析了这三者受托人制度方面的不同规定，为总结国外商业银行发展企 业年金基金受托业务经验准备了较好的基础。 1 4 创新与不足 本文的创新点在于：( 1 ) 在分析商业银行发展企业年金受托业务动因时，明 确指出了发展企业年金受托业务是争夺企业年金市场领先地位的必由之路，并以 具体实例表明这种重要性；( 2 ) 在分析商业银行自身制约企业年金受托业务发展 因素时，结合商业银行目前投资银行业务部的主要业务，较为清晰的分析其投资 能力的相对不足，也对企业年金产品与商业银行其他产品在营销方面的特点进行 比较，明确了其营销能力的欠缺；( 3 ) 在借鉴国外经验时，从企业年金受托人制 度及银行业企业年金受托业务发展两个方面进行分析，对美、日、拉美国家受托 人制度进行比较归纳，总结了这些国家银行业企业年金受托业务发展的经验；( 4 ) 论文最后一章提出相应建议时，强调商业银行发挥主动性，积极改善外部环境， 并从政府政策、对企业年金的认识以及同业竞争者三个方面进行了分析；运用“价 值链 思想，将商业银行企业年金受托业务分为产品、营销、服务三个方面，尤 其是详细归纳比较了客户的营销策略；在完善风险控制机制方面，针对企业年金 受托业务信用风险总结了需要注意的风险点。 本文的不足在于由于相关数据获得及统计的困难，无法对我国商业银行企业 年金受托业务各种制约因素等进行深入的实证分析；对商业银行发展情况的分析 也比较单薄，缺乏更为详细的定量分析；在对国外银行业进行分析时，缺乏更为 详细完善的数据说明，只能对整体情况进行分析等。 第2 章 以明确企业年金受托人相关的基本内容，为后续研究奠定基础。 2 1 企业年金基金受托人相关概念 2 1 1 企业年金、企业年金基金及企业年金信托 企业年金在国外有许多名称，在美国称为雇主养老金( e m p l o y e rp e n s i o n ) 或 私人养老金( p r i v a t ep e n s i o n ) ，欧洲为职业年金( o c c u p a t i o n a lp e n s i o n ) ，日本为 公司养老金( f i r mp e n s i o n ) 等等。我国2 0 0 0 年将以前采用的是“补充养老保险 更名为“企业年金 ，在2 0 0 4 年劳动和社会保障部颁布的企业年金试行办法 中，企业年金被定义为：企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿 建立的补充养老保险制度。从企业年金的本质属性来看，企业年金是雇主( 企业) 为实现其经营管理目标，结合其人力资源管理战略向员工提供的一种养老保障， 属于企业保障或员工福利的一种形式。企业年金基金是指根据企业年金计划筹集 的资金及其投资运营收益形成的企业补充养老保险基金，由两部分组成：一是企 业和职工依照企业年金计划规定的缴费( 必须是他们的合法收入) ，二是企业年金 基金投资运营而形成的收益。 企业年金的运营模式分为信托型、基金会型、契约型和公司型。信托型管理方 式源于英国，是世界上许多国家所采取的主要甚至唯一的形式。具体来说，企业年 金信托是把企业年金计划纳入信托关系，并根据信托原理加以规范和管理，是一种 特殊形式的信托。在企业年金信托中：企业和职工为委托人，职工为受益人，企业 和职工的共同缴费为信托财产，委托人将信托财产转移给受托入，由受托人为职工 利益管理和处分信托财产，委托人与受托人之间可以通过信托关系约定信托财产的 管理方法及受益人取得收益的条件等。各方之间的关系可用图2 1 ( 见下页) 表示。 企业年金信托具有准公益性质的特点，对受托人有特定要求且严于一般私营信托的 受托人，企业年金当事人之间信托和雇佣关系并存，受益人是有偿受益人，这些都 是企业年金信托与一般信托的不同之处。 6 商业银行企业年金基金受托业务发展研究第2 章企业年金基金受托人相关理论分析 信托财产 图2 1 企业年金信托计划中各方关系 注：根据企业年金试行办法相关内容编制。 2 1 2 企业年金基金受托人及法人受托机构 受托人是按照委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定的目的， 承诺对信托财产进行管理或者处分的人。我国信托法第2 4 条第1 款规定：“受 托人应当是具有完全行为能力的自然人、法人。这是对受托人资格的原则性界定。 受托人是信托当事人之一，无论是一般信托还是特殊信托，都必须存在受托人。 在信托活动中，受托人由委托人自主选择确定，因此取决于委托人对其信赖的程 度。一般情况下，从事较大范围的信托计划，选择法人为受托人；处理家庭或个 人的一些特殊问题，选择自然人为受托人。企业年金试行办法四十五条规定： “建立企业年金的企业，应当确定企业年金受托人( 以下简称受托人) ，受托管理 企业年金。受托人可以是企业成立的企业年金理事会，也可以是符合国家规定的 法人受托机构。 根据企业年金基金管理试行办法第十一条的规定，企业年金 基金信托的受托人包括两类：一是企业年金理事会，二是法人受托机构。 法人受托机构是指以法人组织充当信托活动受托人的法人机构。法人受托机 构作为受托人有两种形式：一是信托机构形式，即通常意义的信托投资公司；二 是非信托形式。我国规定符合国家规定的养老金管理公司等法人受托机构可以担 当企业年金基金财产的受托人，实际上对于两种形式都予以了原则性认可。信托 投资公司作为企业年金基金财产的受托人，其受托人资格是得到有关法律法规认 可的，但其成为企业年金的受托人须经劳动保障部认定；对非信托机构形式，诸 如养老金管理公司等法人机构，也可以作为企业年金基金财产的受托人，但必须 经过有关金融监管部门的同意并报劳动保障部认定。 第2 章企业年金基金受托人相关理论分析商业银行企业年金基金受托业务发展研究 2 2 企业年金基金受托人相关理论 企业年金受托业务的发展必定有其理论上的立足点和依据。在本节相关理论 的分析中，首先从宏观经济、微观经济两个层面介绍了企业年金产生的理论基础， 然后介绍了企业年金信托相关法律理论基础，最后从法律理论角度明确了受托人 是企业年金信托的核心所在。 2 2 1 企业年金经济理论基础 从宏观经济理论角度分析，企业年金的产生是养老保障体系发展遭遇公共物 品的种种限制后应运产生的。经济学角度认为养老金制度是一种准公共品，根据 公共程度的不同可以分为由政府提供的公共养老金制度和由非政府提供的私营养 老金制度。1 9 5 4 年萨缪尔森( p a u las a m u e l s o n ) 首先讨论了市场机制无法解决具 有外部性的公共品的资源配置问题，并给出了政府提供的效率条件。之后，理论 界普遍认为公共品应该由政府提供。但是，政府提供也存在“政府失灵 ，因此， 新自由主义经济学派的代表人物科斯( r o n a l dh a r r yc o a s e ) 、纳什( j o h nf o r b e sn a s h j r ) 等经济学家从不同角度重新审视市场提供公共品问题，相应给出了非政府供给 的效率解。对于养老金制度，现代公共品理论普遍认为，政府应提供公共养老金 制度以致力于解决社会公平问题，实现收入再分配；而非政府提供的私营养老金 制度( 即企业年金) 则能更好地增进制度供给效率，提高管理效率。 微观经济理论角度主要是从企业和员工两个层面进行分析。关于企业层面的 理论主要是人力折旧理论和延期工资理论。人力折旧理论产生于2 0 世纪4 0 年代 产生的，是随着工业化程度的提高和退休金制度普遍化的趋势产生的。其核心观 点是把人力同机器类比，把雇主提供的退休金看作是劳动者工龄的人力折旧。人 力就像机器、厂房一样在雇员的劳动期间需要折旧，分摊成本。雇员在退休后， 雇主向其提供相当于充分折旧的退休金。但在2 0 世纪4 0 年代后期，人力资本折 旧理论逐渐被延期工资理论替代。所谓延期工资，就是雇员在增加劳动期间货币 收入和退休金制度二者之间选择其一，如果选择后者，则就把雇主支付雇员的退 休金当作一种延期工资。显然，这个概念已将退休金给付视为工资的一部分。之 所以员工乐意接受这种延期支付，一是因为他们可以享受所得税延期缴纳的好处， 二是员工发现如果他们将获得的全部工资的一部分自行投资所获得的收益，可能低 于由企业将其延期工资汇集起来形成企业年金基金进行多样化投资的收益。 8 商业银行企业年金基金受托业务发展研究 第2 章企业年金基金受托人相关理论分析 关于员工层面的理论主要是生命周期理论。生命周期假说是指，一个人一二生中 所经历的不同阶段( 少年时代、工作时期、退休时期) ，他的消费计划同他的收入 和收入预期值之间存在确定的关系，构成了个人储蓄与财产在其生命周期内的驼 峰分布( 如图2 2 所示) 。该理论重要的假设前提之一就是：个人是理性的，能够 预见到个人生命周期的长短，并能够预见到退休后消费支出需要，从而能够确保 老年经济安全。但事实上，个人的养老保障行为受到诸多不确定因素的影响，而 且个人也是有限理性或非理性的。从确定性方面来看，劳伦斯汤普森( l a w r e n c e t h o m p s o n ) 认为寿命长短是不确定的，价格和工资增长是不确定的，退休后面临 通货膨胀的风险也是不确定的。从理性角度来看，赫尔伯特西蒙( h a r b e r t a s i m e n ) 认为个人不具有充分理性或无限理性，只是相对理性或有限理性。沿 着个人有限理性假定的思路推下去，个人在生命周期内难免会出现“短视的挥霍 行为。近年来，美国经济学家雷博松( l a i b s o nd ) 运用实验心理学的研究方法， 在揭示消费与储蓄、4 0 1 ( k ) 计划于储蓄的关系中，得到了支持这种观点的结论。 结论表明储蓄部分地受到“双曲线 贴现率的影响，双曲线为贴现率的形式，即 评价遥远事件往往使用相对较低的贴现率，评价即将发生的事件使用非常高的贴 现率，这种行为特征的含义是人们愿意为未来进行计划( 如为退休进行储蓄) ，但 是他们的长远计划却往往被眼前的诱惑所打乱。由此可以看出，生命周期假说产 生的过程和内容更多地涉及到了年轻时的储蓄和年老时的消费问题，这就为企业 年金制度的建立提供了理论依据。 资产 2 0 0 5 参加退休 死亡 图2 2 个人储蓄与财产的驼峰形分布 时间 资料来源：邓大松，刘昌平：中国企业年金制度研究 m 】北京：人民出版社， 9 第 融 系 在 托 信 入 自 法 财 托人和受益人，三方当事人之间并非协调一致，而是充满了冲突和抵触。信托关 系的构建，实际上是通过对关系当事人之间的权利义务设计来实现相互之间的利 益平衡。我国信托法将委托人置于可以强制执行信托的地位，除不能享有信托里 以外，在其他方面几乎和受益人享有同样的权利。同时，我国将委托人的一些权 利也赋予受益人，并以此加强对受托人的监督。 委托人受托人 权利： 知情权 强制执行信托 变更受益人或受益权 同意受托人解任 选任新受托人 义务： 转移信托财产 向受托人支付报酬 权利： 报酬请求权 有限补偿权 管理信托财产权 投资权辞任权 义务： 忠实义务 善良管理人 向受益人支付信托利益 图2 3 我国信托当事人的权利义务构造 将信托制度运用到企业年金时，要切实考虑信托制度在企业年金中的适用性。 首先应考虑合理法律制度的构建应能均衡地满足相关方对制度效能的合理期待， 。信托是普通法和衡平法长期对峙的产物，在中世纪的英国，为了弥补日益僵化的普通法所带来的缺陷，衡 平法从良心和正义出发，在普通法的规则之上形成了它的规则，并逐渐发展为与普通法并存的法律体系。 1 0 商业银行企业年金基金受托业务发展研究第2 章企业年金基金受托人相关理论分析 而信托制度确实是有利于界定年金基金相关当事人的权利和义务，解决对相关管 理主体的责任限定和监控问题的。信托财产的法律性质极为特殊，其财产上的权 利具有所有权和受益权二元并存的性质，表现为权、利分离，权利主体和利益主 体分离，在这个前提下，信托法律关系保障了信托关系中相关角色之间职能的清 晰界定。其次，考虑到企业年金基金的安全与完整关系到退休人群的生活安定和 社会稳定，对于资产独立性和完整性有着很高的要求。而信托财产的独立性是信 托制度的灵魂，信托财产的高度独立以及信托制度特有的破产隔离功能，能够够 确保基金财产得到安全和善良管理。在信托制度下，企业年金基金资产独立于委 托人、受托人及其他相关管理主体的自身资产，不受债权人追索和公司破产的影 响。最后，我国目前实行的企业年金d c 计划对信托制度具有天然的诉求，由于 d c 制度是基金积累制的，在长达几十年运营中，为抵消通胀率等不确定因素的影 响，实现年金基金的保值增值，必然要求年金资产有较高的投资回报率。因此， 年金资产营运需要专业机构对每个环节进行长期的专门管理。信托因有受托人的 中介设计以及管理连续性的设计，适用于长期规划的财产转移与财产管理。信托 一经依法设立，在有效期内不因受托人欠缺或变更而受到影响，受益人的受益权 原则上可以转让和继承，公益信托不因原定目的已经实现或不能实现而受影响。 信托管理的这种继承性，使信托成为一种具有长期性和稳定性的财产管理制度。 2 2 3 受托人：企业年金信托的核心所在 受托人在任何信托法律关系中都居于核心地位，是信托财产的实际控制者和 受益人利益的真正维护者。企业年金的管理和运营一旦采用信托模式，当事人之 间就形成了信托法律关系。而且如前文所述，企业年金信托作为一种特殊的信托 法律关系，受托人在企业年金信托关系中扮演了两种角色，连结着两种不同的法 律关系。因而企业年金受托人比一般金融信托的受托人有着更为严格的资格条件 限制，也毋庸置疑地在整个企业年金业务中居于核心地位，发挥着枢纽的作用。 首先，在信托关系中，受托人是企业年金信托中信托财产的实际控制者，负 有维护企业年金安全和促成其保值增值的重大使命。企业年金信托中的委托人和 受益人数量比一般金融信托的多，涉及较多的当事人，受托人作为信托的枢纽， 担当着联结众多委托人和受益人的重要角色。在业务操作中，受托人负责遵照委 托人的意愿向受益人给付信托利益，从而实现信托目的。在委托人将信托财产转 。缴费确定型计划( d e f i n e dc o n t r i b u t i o np l a n ，d c ) 是指建立个人账户的方式，由雇主和雇员定期按照一定 比例缴纳保险费( 其中雇员可以少缴或不缴) ，雇员的退休金水平取决于资金积累规模及其投资收益。 l l 第2 章企业年金 移给受托人之 目的的实现者 系中居于核心 其次，在 监督和更换代 他管理主体将 成信托财产损 委托代理关系 最后，在 中发挥了非常 益人并不具有 企业年金信托 律关系、多个 为关键的作用 企 业 年 金 受 托 人 职 责 根据合同对年金基金管理进行监督 根据合同收取企业和职工缴费，并向 受益人支付企业年金待遇 接受委托人、受益人查询，定期向委托 人、受益人和监管部门提交相关报告 按照国家规定保存与年金基金管理 有关的记录至少1 5 年 图2 4 企业年金受托人职责图示 注：根据中华人民共和国企业年金基金管理试行办法第十三条编制。 1 2 商业银行企业年金基金受托业务发展研究第3 章商业银行发展企业年金基金受托业务的动因及优势分析 第3 章商业银行发展企业年金基金受托业务的动因 及优势分析 企业年金基金受托业务对于商业银行来说是较为新颖的业务，商业银行是否 有动力发展企业年金受托业务，在业务发展中是否具有可以发挥的优势，这些都 是需要首先明确的问题。本章就是对以上两个问题进行分析，从争夺企业年金市 场领先地位、体现社会价值等方面明确了发展动因；从品牌优势、风险内控、客 户资源等方面明确了优势所在。 3 1 商业银行发展企业年金基金受托业务的动因分析 。企业年金制度给商业银行开辟了新的业务空间和发展途径，但同时也带来了 新的挑战。面对不可逆转的经营环境变化，商业银行发展企业年金受托业务是应 对挑战，转变经营方式，寻找新的盈利空间的必由之路。 3 1 1 有利于确立企业年金市场领先地位 在我国企业年金制度设计中，受托人的第一职责就是选择托管人、账户管理 人和投资管理人，需要指挥、调动、协调其他三方管理人，保证企业年金管理服 务的高效完成。商业银行作为受托人，在履行这一职责时可以通过选择管理人进 一步密切与各代理人的合作关系，扩大其在企业年金市场的影响力。同时随着机 构“竞合 模式的发展，商业银行可以充分发挥自身优势，适当兼任相关角色， 以获得更好的规模效应，促进企业年金业务的良性发展。这就决定了在企业年金 业务中，促进企业年金受托业务的发展将是整个企业年金业务最为关键的环节。 以建行为例，自启动企业年金受托业务以来，便在业内首创“受托+ 账管 理 念，推出了“受托账管一体化一模式。简而言之，这种模式就是受托人和账户管 理人由建设银行担任，托管人则由另一家相互独立的具有企业年金托管资格的商 业银行担任，同时根据企业年金规模和资产配置要求，选择一个或多个投资管理 人组成不同的企业年金资产管理组合。与此同时，为了便于企业充分行使委托人 的权利，体现企业的知情权和参与权，企业成立企业年金管理委员会作为委托人 代表，行使委托人权利。以上各方构成一个较为合理的企业年金管理框架，具体 结构如图3 1 所示。 第3 章商业银行发展企业年金基金受托业务的动因及优势分析商业银行企业年金基金受托业务发展研究 图3 1 建行“受托账管一体化”模式管理结构 建行依托该模式，先后与中国银行推出“养颐乐”1 号企业年金产品，与农行 推出“建农养颐乐企业年金产品，企业年金受托业务也获得了巨大发展。2 0 0 8 年6 月“养颐乐 企业年金产品首单落户厦门银祥集团，而后与河北、江苏众多 中小企业的合作进展顺利。在大型企业年金业务发展中，先后中标河北开滦煤矿 集团、云南红塔集团、国家开发银行、长江养老保险公司、国家电网、西藏电力 公司。截至2 0 0 9 年底，建行受托管理企业年金客户逾1 0 0 0 户，管理受托资产规 模近百亿元，受托管理企业年金资产规模存量、新增均位居银行同业第一。同时 建行企业年金托管业务也相应得到了极大发展，截至2 0 0 9 年5 月末，建行中标客 户托管企业年金基金2 6 0 亿元，企业年金托管业务跃升至市场第二位。这都迅速 巩固和提升了建行以专业引领市场的品牌形象，充分展示了建行的专业服务能力， 为其长远发展奠定了良好基础。建行的案例充分表明了受托业务与企业年金其他 业务的发展可以实现良性互动，通过促进受托业务的发展可以带来整个企业年金 业务更好的发展。 3 1 2 可有效应对储蓄资金分流压力 由于我国金融市场发展时间较短，市场发育并未完善，各类闲置资金基本都 汇集在银行，形成了资产负债业务规模较大的局面，资产负债业务仍是我国银行 业主要的营业收入来源。截至2 0 1 0 年3 月，我国银行共有居民储蓄存款2 8 1 亿元， 其中活期储蓄为1 0 9 亿元，定期储蓄为1 7 2 亿元( 图3 2 ) 。可以发现我国居民储 蓄存款始终处于高速增长之中，在银行业每年增长存款中所占的比重逐年增加。 d 资料来源：中国养老金网，h t t p ：w w w e n p e n s i o n - n c t 。 1 4 商业银行企业年金基金受托业务发展研究第3 章商业银行发展企业年金基金受托业务的动因