（金融学专业论文）制度环境约束下商业银行表外业务创新研究.pdf

内容摘要 商业银行表外业务创新是一个动态演化的过程，有其深层机制和内在机理。本 文以金融创新的一般理论为指导，以新制度经济学的理论和方法为分析工具，注重 对我国商业银行表外业务创新的制度环境约束进行解析，探讨我国商业银行表外业 务创新滞后的制度根源以及表外业务创新的演化路径。 本文首先简要回顾了中西方关于商业银行金融创新的一般理论，并对我国商业 银行表外业务创新水平进行了测度。基于我国商业银行表外业务创新滞后的事实， 本文以新制度经济学制度环境和制度变迁理论为依据，分析了表外业务创新中面临 的具体环境约束；从产权制度禁锢、资产专用性陷阱、既得利益集团约束、金融约 束政策下的垄断租金以及科层组织的刚性阻滞等方面分析了表外业务创新的“路径 依赖”现象。随后，本文又以演化经济学自组织演化理论和扩散理论为指导，分别 研究了表外业务创新的自组织演化和动态扩散机理。最后。本文选取商业银行资产 出售和证券化作为表外业务创新的个案进行分析，重点研究了资产出售的契约结构 和市场效率问题，并对我国商业银行资产出售异化现象进行了制度解析。 本文的主要创新之处在于：突破了现有金融创新理论关于金融创新促成因素供 给和需求的一般分析框架，创新性地运用新制度经济学理论和方法分析商业银行表 外业务创新，开拓了表外业务创新研究的新视野；从表外业务创新的制度环境和演 化路径上研究表外业务创新的生成机制和内部机理，得出了一些新鲜的结论，大大 深化了对表外业务创新的认识；同时，提出一个对我国商业银行的表外业务创新和 其他任何金融创新都具有指导意义的基本结论，即一项金融创新的效率在很大程度 上取决于该创新与特定制度环境的契合程度。 关键词：商业银行：表外业务；制度约束 a b s t r a c t b a n ko f f - b a l a n c es h e e ta c t i v i t i e s ( o b s a ) i n n o v a t i o ni sad y n a m i ce v o l u t i o np r o c e s s ， w h i c hh a si t so w ni m m a n e n tm e c h a n i s m t h i sp a p e rc h o o s en e o i n s t i t u t i o n a le c o n o m i c s a st o o lf o ra n a l y s i s ，f o c u s e dd i s c u s s i o no nt h ei n s t i t u t i o n a lc o n s t r a i n t sf o ro b s a i n n o v a t i o n ，a n da i m e dt op r e s e n tad e e pi n s i g h ti n t ot h ei n s t i t u t i o n a lf a c t o r sw h i c h c u m b e rb a n ko b s ai n n o v a t i o ni nc h i n aa n dt h ee v o l v i n gp a t ho f t h es a m e f i r s t l y , t h i sp a p e rm a d ea b r i e fr e v i e wo nf i n a n c i a li n n o v a t i o nt h e o r i e si nc h i n aa n d a b r o a d ，a n de v a l u a t e dt h ei n n o v a t i o no f b a n ko b s ai nc h i n au s i n gq u a n t i t a t i v em e t h o d s b a s e do nt h ec o n c l u s i o nr e a c h e dr e g a r d i n go b s ai n n o v a t i o ni nc h i n a ，t h i sp a p e r a n a l y z e dt h et y p i c a li n s t i t u t i o n a lc o n s t r a i n t sf o ro b s ai n n o v a t i o nu s i n gt h ei n s t i t u t i o n a l c h a n g et h e o r y , p o i n t e do u tt h e “p a t hd e p e n d e n tc h a r a c t e r o fo b s ai n n o v a t i o na n d e x p l a i n e d t h e p h e n o m e n o nf r o ms t a t e o w n e d b a n k p r o p e r t yr i g h td u r a n c e ，a s s e t s p e c i f i c i t y , i n t e r e s tg r o u p sr e s i s t ，f i n a n c i a lr e s t r a i n tr e n t sa n db u r e a u c r a t i co r g a n i z a t i o n s ， e t c a f t e rt h a t ，t h i sp a p e ra n a l y z e dt h es e l f - o r g a n i z i n ge v o l u t i o na n dd i f f u s i o nm e c h a n i s m o fo b s ai n n o v a t i o nr e s p e c t i v e l yu s i n gr e l a t e dt h e o r i e s f i n a l l y , a sac a s es t u d y , t h i s p a p e re x a m i n e dt h ec o n t r a c t u a ls t r u c t u r eo fb a n kl o a ns a l e sa n ds e c u r i t i z a t i o n ，a n dg a v e a ne x p l a n a t i o nt ot h ed i s s i m i l a t i o no f l o a ns a l e si nc h i n af r o mi n s t i t u t i o n a la s p e c t m a j o r c o n t r i b u t i o n so ft h i s p a p e r a r ea s f o l l o w s ：f i r s t l y , b yi n t r o d u c i n g n e o i n s t i t u t i o n a le c o n o m i c st h e o r i e si n t ot h ea n a l y s i so fo b s ai n n o v a t i o n ，t h i sp a p e r m a d eab r e a k t h r o u g hi nr e s e a r c hm e t h o d s ，a n db r o a d e n e do u rv i e wf o rr e s e a r c hi nt h e f i e l d s e c o n d l y , t h i sp a p e rs t u d i e dt h ee v o l u t i o na n dd i f f u s i o nm e c h a n i s mo fo b s a i n n o v a t i o nc r e a t i v e l yf r o mt h ea s p e c t so fs e l f - o r g a n i z i n ga n dd i f f u s i o nt h e o r i e s ，w h i c h e n a b l e du st om a k ead e e p e ri n s i g h ti n t oi n n o v a t i o no fo b s aa n df u r t h e r e do u r u n d e r s t a n d i n go ft h es a m e m e a n w h i l e ，t h i sp a p e rd r a w e dab a s i cc o n c l u s i o nt h a t e f f i c i e n c yo faf i n a n c i a li n n o v a t i o nd e p e n d sl a r g e l yo na d a p t i v e n e s so ft h ei n n o v a t i o nt o t h es p e c i f i ci n s t i t u t i o n a lc o n s t r a i n t s k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ；o b s a ；i n s t i t u t i o n a lc o n s t r a i n t s 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本 人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在文中以明确方 式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。 、 声明人( 签名) ：安“i 讧 钞易年p 月r 。日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大学 有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电子版， 有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书 馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，有权将学 位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。 本学位论文属于 1 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( u ( 请在以上相应括号内打“4 ”) 作者签名：k 戍豇嗍炒6 年中胪日 翩虢岳瓣廷眺础月日 导论 一、选题背景和选题意义 导论 ( 一) 国际银行业表外业务创新飞速发展 自2 0 世纪7 0 年代末以来，商业银行存贷利差日益缩小，欧美发达国家银行业 日渐显现出“夕阳产业”的颓势，在这种背景下，商业银行的生存受到了严重威胁。 黄宪( 2 0 0 1 ) 的研究认为，近二十多年来经济环境的变化已经使传统狭义银行业的 核心竞争力受到削弱，国际上商业银行迫于经济环境的压力进行了艰难调整，商业 银行传统的“信用中介”功能正在减弱，而“服务中介”功能正在加强“1 。目前， 国际上居领先地位的商业银行已经初步完成了战略的调整，银行的战略重心、组织 结构和经营模式都发生了深刻的变化，具体表现在： 首先，全球经济结构发生了深刻的变化，金融行业市场竞争加剧，传统存贷的 利差逐步缩小，随着资本市场和直接融资的发展，金融“脱媒”现象日益严重，商 业银行竞争对手由同业扩展到了其他各类金融机构。因此，降低经营成本、寻找新 的利润来源成为商业银行的迫切要求。 其次，欧美发达国家相继放松对金融行业的管制，商业银行从“分业经营”走 向“混业经营”，银行“全能化”的趋势加强。在这样的背景下，商业银行业务经 营更加多元化，金融产品创新大量涌现，尤其是出现了大量的表外业务等新兴服务 领域。 最后，伴随经济全球化的发展，商业银行的竞争区域由国内扩大到了国际，商 业银行只有跨国经营才能满足客户在全球各个角落的金融服务需求，因此，商业银 行的规模越来越庞大，特别是9 0 年代掀起的银行并购浪潮迸一步推动了商业银行 向大型化、全能化方向发展。 在国际银行业战略调整的过程中，表外业务凭借其成本低、收益高、风险小的 优势而得到了迅速发展。资料显示，2 0 0 4 年美国银行业非利差收入占总收入的比重 己达3 2 5 ，表外业务正在成为商业银行新的利润增长点。 ( 二) 我国银行业即将迎来全面外资竞争 随着金融扩大对外开放，特别是加入w t 0 后我国承诺到2 0 0 6 年底对外资银行 实行国民待遇，外资银行正在加快“进军”我国市场的步伐。据统计，截至2 0 0 4 制度环境约束下商业银行表外业务创新研究 年1 0 月末，共有1 9 个国家和地区的6 4 家外资银行在我国设立了2 0 4 家营业性机 构和2 2 3 家代表处，其中1 0 5 家己获准经营人民币业务，已有2 4 家外资银行机构 获准开办衍生产品业务。随着外资银行的大量涌入和各类保护性措施的逐渐弱化直 至取消，中资银行将面临外资银行的全面竞争，并面临被边缘化的危险。外资银行 凭借其混业经营、市场化程度高、金融创新能力强和收入来源多元化等方面的优势， 将在一些重点领域同我国商业银行展开争夺，其中，高附加值和高收益的表外业务 领域势必成为竞争的焦点。 同先进外资银行相比，我国商业银行普遍缺乏自主创新能力，所谓的金融创新 普遍停留在模仿阶段，中资银行将因此在未来竞争中失去先机，盈利水平也会受到 影响。南京爱立信“倒戈”事件即是一个征兆。面对国际银行业金融创新不断涌 现、金融全球化迅猛发展和我国商业银行金融创新严重滞后的形势，加快我国商业 银行表外业务创新已经刻不容缓。 实践的发展呼唤理论的指导，对金融创新尤其是商业银行表外业务创新进行全 面和系统的研究已经是一个非常迫切的问题，具有重要的理论和现实意义。 创新是一个民族进步的灵魂。金融创新从本质上说可以降低交易费用，提高融 资效率，使金融资源得到更加有效的配置。对于处在市场竞争环境中的商业银行来 说，金融创新也是维持其市场地位和可持续发展的“助推器”。金融创新活动无论 是金融工具的创新，还是交易方式的创新等，都有其深层机制和内在机理，而且金 融创新的效率在很大程度上还取决于它与特定环境的契合程度。虽然，欧美发达国 家商业银行在表外业务创新上已经比较成熟，但是，由于我国的特殊国情，我国商 业银行表外业务创新还相对滞后。因此，我们必须结合我国特殊的制度环境对商业 银行表外业务创新进行分析和重新认识。 二、研究方法和结构安排 ( 一) 研究思路与方法 商业银行表外业务创新是一个动态演化的过程，它不仅是一个理论问题，更是 个实践问题。本文以一般金融创新理论为指导，以新制度经济学的主要理论为分 析工具，运用规范研究与实证研究相结合、定性分析与定量分析相结合、总结归纳 。2 0 0 1 年，南京爱立信公司为了降低应收账款，增加现金回流，向中资银行提出无追索权保理业务需求，但目 前此项业务在中资银行仍是个空白。因此，南京爱立信与汇丰银行上海分行、渣打银行上海分行共签署了8 2 7 亿元的无追索权保理业务协议，相应减少了对中资银行的贷款需求。 2 导论 与个案分析相结合等方法，注重对我国商业银行表外业务创新的制度环境进行解 析，探讨我国商业银行表外业务创新滞后的制度根源以及表外业务创新演化的路 径。为此，本文的研究突出运用了以下理论和方法： 第一，制度变迁和演化经济学的分析方法。制度是人们在行为中所共同遵守的 规则或行为准则，它包括可辨识的正式制度和难以辨识的非正式制度。商业银行的 金融创新不是在真空中进行的，它总是受到一个国家或地区特定制度环境的约束， 因此，金融创新首先会面临“路径依赖”的陷阱，同时，表外业务创新也是个自 组织演化和扩散的过程。运用演化经济学的理论分析表外业务创新具有天然的契合 性。 第二，理论分析和数据挖掘相结合的方法。本文遵循以理论为指导、以数据和 事实说话的原则，通过对大量统计数据和相关资料进行加工和处理，并用图表和数 据说明问题，以支持理论分析的结论。 第三，采用一般归纳分析和个案分析相结合的方法。本文注重对我国商业银行 表外业务创新总体环境状况的把握和研究，同时，选取信贷资产出售和证券化作为 个别典型案例进行深入研究，做到点面结合，并以个案印证理论分析的结论。 ( 二) 结构安排积主要内容 除了导论之外，本文由以下章节和内容组成： 第一章是表外业务创新的理论与实证，在厘清金融创新含义的基础上，首先回 顾了中西方关于商业银行金融创新的一般理论，并介绍了商业银行表外业务创新的 动因；同时，对我国商业银行表外业务创新的现状进行了测度分析，为全文的研究 定下基调。 第二章是表外业务创新的制度环境分析，首先介绍了新制度经济学关于制度环 境和制度变迁的一般理论，分析了表外业务创新中面临的具体环境约束：以诺斯的 制度变迁理论为指导，从产权制度禁锢、资产专用性陷阱、既得利益集团约束、金 融约束政策下的垄断租金以及科层组织的刚性阻滞等方面，对我国商业银行在表外 业务创新中的“路径依赖”现象进行了分析。 第三章是表外业务创新的演化经济学分析，在介绍了演化经济学的基本概念与 核心观点的基础上，分别以演化经济学中自组织演化理论和扩散理论为指导，分析 了表外业务创新的自组织演化机理和动态扩散过程。 制度环境约束下商业银行表外业务创新研究 第四章是表外业务创新的个案分析，选取信贷资产出售作为商业银行表外创新 的个案，重点研究了商业银行资产出售的契约结构和市场效率问题，揭示了我国商 业银行资产出售的异化现象，并对这一现象进行了制度解析。 最后是本文的结论和展望，总结全文关于表外业务创新制度分析的结果，指出 本文研究的创新和不足，提出今后进一步研究的方向。 三、概念辨析和研究口径界定 由于目前国内在“表外业务”和“中间业务”的概念使用上存在一定的混乱， 因此，首先有必要对这两个概念进行说明，并界定本文研究的口径。 ( 一) “表外业务”和“中间业务”概念辨析 表外业务( o f f b a l a n c es h e e ta c t i v i t i e s ，缩写为o b s a ) 是相对于表内业务 而言的，一般认为它有广义和狭义之分。狭义的表外业务是指商业银行所从事的， 按照通行的会计准则不纳入资产负债表内核算，不影响银行的资产和负债总额，但 能改变当期损益和营运资金，从而提高银行资产报酬率的经营活动。；广义的表外 业务包括所有不在资产负债表中反映的业务，除了上述狭义的表外业务之外，还包 括结算、代理、咨询等风险小或无风险的经营活动。巴塞尔协议将广义的表外 业务分为两类：一类或有项目的表外业务( c o n t i n g e n ta s s e to rl i a b i l i t i e s ， 即狭义的表外业务) ，例如贷款承诺，各种担保业务，金融衍生交易等；另一类是 金融服务类表外业务( f i n a n c i a ls e r v i c e ) ，包括支付结算、代理与咨询业务、信 托业务、租赁业务及与贷款相关的组织和审批等服务。西方权威文献对商业银行表 外业务的界定与巴塞尔协议的分类是相一致的。 西方国家所说的表外业务，在国内通常称为“中间业务”，在我国许多文献中， 甚至在官方文件中，大多使用“中间业务”代替“表外业务”。目前国内理论界对 中间业务和表外业务关系的认识主要有三种观点0 1 ： 第一种观点：中间业务就是表外业务，两者等同。这是学术界多数学者的观点。 第二种观点：中间业务包含表外业务。目前我国相关金融法律、法规就是这种 观点。中国人民银行在2 0 0 1 年发布的商业银行中间业务暂行规定中指出，中间 业务指不构成商业银行表内资产、表内负债，形成非利息收入的收入，并且根据该 。狭义的表外业务在一定条件下可以转化为表内业务所以又称为或有资产和或有负债，大多数国家要求或有 项目应该在资产负债表的附注中进行披露。 4 导论 规定将中间业务分为九类：支付结算类、银行卡类、代理类、担保类、承诺类、交 易类、基金托管、咨询顾问类和其他类。显然，中国人民银行把表外业务划到中间 业务当中。 第三种观点：表外业务包括中间业务。这种观点认为使用表外业务的概念比使 用中间业务概念更准确、更规范些。因为“中间业务”这一概念容易引起误解， 传统商业银行主要充当的就是资金需求者和资金盈余者之间的金融中介角色，“中 间业务”的概念很难将其与传统的资产、负债业务截然分开。国内有些学者将“中 间业务”翻译为“i n t e r m e d i a r yb u s i n e s s ”更是大错特错，因为外国文献中所说 的“i n t e r m e d i a r yb u s i n e s s ”涵盖了商业银行所从事的所有金融中介服务，既包 括资产、负债业务，也包括资本市场上的中介服务。 ( - - ) 本文研究口径界定 从上文分析可知，“表外业务”概念是巴塞尔协议规定中的称谓，国际上 通常将资产、负债以外的业务都称为“o f f - b a l a n c es h e e ta c t i v i t i e s ”。从会计 核算的角度来看，美国公认的会计原则( g a a p ) 和英国的会计原则推荐书也都是使 用表外业务这一术语。从国内金融业的实践来看，由于受到分业经营管理模式的限 制，表外业务在国内商业银行总收入中所占的比重相对较小，一般居于传统存贷款 业务的从属地位。同时，从概念上来看，国内银行业仍然沿用传统的“中间业务” 称谓，特别是中国人民银行商业银行中间业务暂行规定的出台，使得“中间业 务”概念在国内仍然具有一定的使用空间。 为了适应加入w t o 后与国际接轨的需要，同时为了便于对国内和国外不同银行 间数据的相互比较，本文采纳上述第三种观点，若没有特殊说明，本文所使用的“表 外业务”是包括“中间业务”的广义概念。但是鉴于国内概念使用上的习惯，本文 在引用关于中间业务的法律和法规时，仍将沿用中间业务的概念。 制度环境约束下商业银行表外业务创新研究 第一章商业银行表外业务创新的理论与实证 随着大量金融创新的涌现，国内外学者对金融创新的促成因素进行了研究，从 不同角度解释了金融创新产生的原因，本章对一些代表性的金融创新理论进行简要 介绍和评析。同时，本章还运用实证分析方法，对我国商业银行表外业务创新水平 进行比较和测度分析。 第一节商业银行表外业务创新理论述评 一、关于金融创新的含义 关于金融创新的含义，目前国内外尚无统一的解释。迄今为止，有关金融创新 的定义大多是根据美籍奥地利经济学家约瑟夫熊彼特( j o s e p ha s c h u m p e t e r ) 的 “创新理论”发展起来的。熊彼特指出，所谓创新就是企业家引入“新组合”的活 动，在人类社会和经济发展过程中，企业家为了追求自身的利润而不断地进行生产 方式的变革，不断地进行生产要素和生产条件的“新组合”，从而在实现自身利润 最大化的同时也在客观上推动了整个社会的经济发展0 1 。 由于不同的研究者对金融创新内涵与外延的不同认识，关于金融创新的定义， 主要有以下三类： ( 一) 微观定义的金融创新，把金融创新理解为金融工具创新。当今世界金融 创新的主要领域是金融工具特别是衍生产品，因此，狭义定义的金融创新仅指金融 工具创新，国外学者所谈的金融创新一般都是这个层次上的含义。比如，瑞士十国 集团中央银行研究小组( 1 9 9 0 ) 从微观的角度诠释金融创新认为：任何金融工具都可 以看作若干特性的结合，如收益、价格风险、信用风险、国家风险、流动性、可买 卖性、定价惯例、数量大小和期限长短等等，金融创新可以看作是通过对这些特性 加以捆绑和重新配套的过程来创造新的金融工具。3 。 ( 二) 中观定义的金融创新，把金融创新理解为金融领域内的创新，它包括金 融制度创新、金融机构创新、金融市场创新、金融工具创新及金融技术创新。胥德 勋( 1 9 9 4 ) 认为，金融创新是在金融领域中建立一种“新的生产函数”，是各种金融 要素的一种新的组合，是为了追求利润机会而形成的改革“1 。 ( 三) 宏观定义的金融创新，泛指金融体系和金融市场上出现的一系列新事物， 包括新的金融工具、新的融资方式、新的金融市场、新的支付清算手段以及新的 第一章商业银行表外业务创新的理论与实证 金融组织形式与管理方法等内容。它将金融创新的历史与金融史上的重大变革联 系起来，认为金融创新是一个历史范畴。 本文的研究认为，中观定义的金融创新是较为贴切的，金融创新是一个动态的 广义的概念，是金融领域内各种要素的重新组合与创造性变革。我们可以将金融 创新从类型上分为金融制度创新、金融市场创新、金融工具创新和金融技术创新。 商业银行表外业务创新既是金融工具和金融技术的创新，又包含金融制度和金融 市场创新的因素，是一项综合性的金融创新。 二、中西方关于金融创新的一般理论 ( 一) 西方金融创新理论 西方关于金融创新的理论主要集中在探讨金融创新产生的动因。由西尔伯( w l s i l b e r , 1 9 7 5 ) 提出的“约束诱导”理论认为，金融创新是微观金融组织为了寻求 最大的利润，摆脱或减轻内外制约而采取的“自卫”行为。1 。由凯恩( e j k a n e ， 1 9 8 1 ) 提出的“规避管制”理论认为，许多形式的政府管制与控制实质上等于隐含 的税收，金融创新主要是由于金融机构为了获取利润而回避政府的管制所引起的。1 。 这两种理论都强调金融机构的逐利动机在金融创新中的作用，具有一定的相似性。 韩农和麦道威( t h h 锄a i la n dj m m c d o w e l l ，1 9 8 4 ) 的“技术推进”理论认 为，信息技术的兴起，特别是计算机、电子通信技术及设备在金融业的广泛应用， 是促成金融创新的主要原因州。格林包姆和海伍德( s g r e e n b a u ma n dc f h a y w o o d ) 的“财富增长”理论认为，财富的增长加大了人们对金融资产和金融交易的需求， 改变了人们对金融服务的偏好，人们产生了持有更加多样化金融资产的需求，由此 激发了金融创新。弗里德曼( m f r i e d m a n ，1 9 8 2 ) 的“货币促成”理论认为，金融 创新的出现源于货币方面的因素，5 0 年代后各国普遍发生的通货膨胀，特别是7 0 年代初布雷顿森林体系的崩溃引致的通胀恶化和利率、汇率反复波动，是金融创新 的重要成因。1 。以上理论分别从金融创新的供给和需求主体，以及金融创新的物质 技术基础等方面对金融创新的促成因素进行了分析，具有比较独特的创见性。 此外，从制度层面对金融创新进行的研究也取得了不少成果。以诺斯和戴维斯 ( d c n o r t ha n dl e d a v i s ，1 9 7 1 ) 为代表的“制度改革”理论认为，作为经济制 。由于宏观定义的金融创新时间跨度太大、内容过于复杂，因此本文的研究定位于微观定义的金融创新，以商 业银行表外业务的创新为分析的对象，同时，为了使研究更加具体化和更具针对性，本文选取了信贷资产出售 和证券化这一表外业务工具创新进行个案分析。 7 制度环境约束下商业银行表外业务创新研究 度的一个组成部分，金融创新是一种与社会经济制度相互影响、互为因果的制度改 革，金融体系内任何因制度改革而发生的变动都可以视为金融创新“。以希克斯和 尼汉斯( j r h i c k sa n dj n i e h a n s ，1 9 8 3 ) 为代表的“交易成本”理论认为，金融创 新的支配因素是降低交易成本，交易成本的高低决定了金融业务和金融工具创新是 否具有实际意义“。这两种金融创新理论突破了其他理论从供给和需求角度研究金 融创新的条条框框，把制度创新视为金融创新的一个组成部分，强调t s t j 度改革与 金融创新的互动作用：并且将金融创新的内涵扩大到了金融业务和金融制度创新， 大大扩展了金融创新研究的视野，对我们研究商业银行表外业务创新，特别是当前 我国处于经济转轨时期的表外业务创新具有重要理论指导意义。 ( 二) 我国学者关于金融创新的研究 我国学者对金融创新问题的关注是从2 0 世纪8 0 年代中期开始的。许多学者对 西方的金融创新理论、金融工具、金融市场及金融组织的创新进行了介绍，论证了 我国开展金融创新的必要性、重要性以及金融创新的效应，取得了一些有益的成果。 苑德军( 2 0 0 1 ) 提出金融创新是金融领域中的一种“生产行为”，通过对金融创 新的成本与收益分析，研究了导致我国金融创新成本与收益之间关系不甚理想的基 本原因“。喻平( 2 0 0 1 ) 从多角度分析金融创新扩散的形成机理，构建了金融创新扩 散速度和金融创新在国际间扩散的理论模式“。姚铮、朱强( 2 0 0 2 ) 从技术共同体的 分析框架对金融创新进程进行考察，发现只有保持技术共同体中三大要素( 资源禀 赋、专有功能、制度安排) 同步协调发展，才能使金融创新健康有序进行，并据此 提出防范金融风险的一些措施“”。 从制度角度对金融创新问题进行分析研究的文献也日益增多，江春( 1 9 9 7 ) 运用 产权理论对金融市场的发展问题进行了研究和分析，认为独立的财产权和产权的分 散化是金融市场发展的关键，也是金融创新的前提“。范恒森( 2 0 0 0 ) 运用制度变迁 理论对金融制度创新的动态过程进行了研究o “。刁仁德( 2 0 0 2 ) 从商业银行产权制度 角度讨论了我国金融创新不足的问题“”。黄湃( 2 0 0 2 ) 指出国有商业银行的金融创新 存在着制度障碍，其中单一产权的制度安排致使金融创新动力机制缺失，分业经营 的制度安排封堵了金融创新空间，利率管制使得金融创新缺乏应有的市场基础“。 总的看来，目前我国学者对金融创新的研究日趋增多，但现有的研究介绍金融 创新实务的多，对金融创新的历史进行深刻理论概括的少：对金融创新发展原因研 第一章商业银行表外业务创新的理论与实证 究的多，对金融创新过程和扩散机制研究的少；对金融创新宏观效应研究的多，对 金融创新微观主体和宏观制度环境相互作用机制研究的少；对西方金融创新介绍的 多，论述我国金融创新的发展道路及对策选择的少。 另一个缺陷是，现有的研究大多侧重于创新的方法和技术层面，而没有深刻地 揭示出金融创新系统内部存在着的相关性，以及金融创新系统与特定制度环境之间 存在着的有机联系。总的来说，我国金融创新理论研究仍然缺乏系统性和完整性。 三、商业银行表外业务创新的理论解释 借鉴金融创新一般理论的研究成果，学者们从不同方面对商业银行表外业务创 新的动因进行了研究，并提出了各种理论假说，下面介绍其中有代表性的三种。 ( 一) “监管税收效应”假说 为了保护公共储蓄的安全、增强公众对银行的信任，同时为了控制货币和信贷 供给、实施货币政策，各国政府普遍实施了对商业银行的沿革监管。政府对商业银 行的监管会阻止其他企业进入该行业。从而创造“垄断租金”。然而，监管也增加 了银行运营的成本，特别是现代的一些银行管制措施，其实就是对银行的经营行为 进行变相征税。早期关于商业银行为何大量发展表外业务的理论解释大多集中于与 银行的资本充足率和现金准备要求相关的“监管税收效应”。p e n n a c c h i ( 1 9 9 8 ) 认 为，由于储蓄存款市场的激烈竞争以及要付出代价的现金准备的影响，表外业务成 为了商业银行表内直接信用的替代工具，它使商业银行能够以较低的成本进行融 资，因为它可以避免持有无利息收入的现金准备导致的利息损失“。j a m e s ( 1 9 8 9 ) 也认为，对于贷款潜在损失的监管以及资本充足率的要求造成商业银行表内业务的 “税收劣势”，从而激发了表外资产的飞速增长。 “监管的税收效应”假说不能完全解释商业银行表外业务的大量发展，它只能 对商业银行表外业务的创新带来一部分影响。以资本充足性管制为例，2 0 世纪9 0 年代以来各国按照加权风险资产比率标准对表外风险项目规定了1 0 0 的转换系数， 因此，表外业务的监管税收优势也就不复存在了。 ( 二) “风险分担”假说 为了解释商业银行表外直接信用替代工具的飞速发展，b e n v e n i s t ea n db e r g e r ( 1 9 8 7 ) 提出了“风险分担”假说”“。以有追索权的贷款出售为例，贷款购买人的 第一现金流来源是其所受让的贷款，同时，如果原先的贷款人违约，贷款购买人还 制度环境约束下商业银行袁外业务刨新研究 可以要求商业银行清偿；与此相类似，备用信用证受益方也有双重的获得资金清偿 的保证，只要开证的商业银行不倒闭，受益人的现金流也不会受到影响。也就是说， 这些表外直接信用替代工具具有一个重要特征，它们提供了一种在商业银行和债权 人之间“风险分担”的机制。因此，与一般的表内信用工具相比，表外直接信用替 代工具能够降低商业银行的融资成本。 ( 三) “投资不足”假说 “投资不足”假说是根据公司金融理论中的“次优投资”假说发展起来的。m y e r s ( 1 9 7 7 ) 认为，“次优投资”是一个由于风险债务导致的代理成本问题。一个持 有较长期限的固定利率的风险债务头寸的公司，其管理层将不会过多地把资金投资 于新的比较安全的项目上并以此来减少公司的风险水平，因为这样做将导致财富从 公司的股东手中转移到公司的债务人上面去。商业银行的债务结构就具有这种典型 特征，此即造成其“投资不足”的原因。 “次优投资”假说认为，财富转移程度是随着公司债务风险水平的差异而变化 的，因此，“投资不足”问题的差异也是由各公司债务头寸的相关风险水平决定的。 为了降低“投资不足”的问题，一个持有较长期限、风险较大债务头寸的商业银行 可以通过资产出售和证券化等表外直接信用替代工具来融资，并且将资金用于风险 水平相对较低的投资机会上。从这个意义上说，表外直接信用替代工具为商业银行 提供了一种降低“投资不足”的新选择。 第二节国内外商业银行表外业务测度分析 一、国内外商业银行表外业务比较 国际上通常是将商业银行收入分为来自于传统存贷业务的利息收入和交易、投 资以及其他以手续费收入为主的非利息收入。近年来，一些跨国商业银行财务报表 显示，表外业务收入在总收入中所占的比重越来越大，美国、日本、英国的商业银 行表外业务收入占全部营业收入的比重均在4 0 左右。 国际上商业银行的发展和实践表明，表外业务已经成为商业银行新的利润增长 点和核心竞争力之所在。如图卜l 所示，从收入构成来看，美国商业银行在2 0 0 0 - 2 0 0 3 年间非利息收入占总收入的比重一直里上升趋势，2 0 0 3 年已经达到总收入 的3 2 5 。 第一章商业银行表外业务创新的理论与实证 图卜l2 0 0 1 - - 2 0 0 3 年美国商业银行平均收入结构 资料来源：h t t p ：w w f d i c g o v 相比之下，我国商业银行表外业务收入占总收入的比重则要小得多。我国商业 银行的收入来源主要有利息收入、手续费收入、投资收入和其他业务收入，但利息 收入是我国所有商业银行收入的主要来源。根据人民银行统计，我国四大国有商业 银行2 0 0 2 年的平均收入结构如图1 2 所示，从图中我们可以看出国有银行的收入 主要还是来自于传统存贷款产生的利息差。 图l 一22 0 0 2 年我国国有银行平均收入结构 数据来源：根据各商业银行报表资料整理 制度环境约束下商业银行表外业务创新研究 以我国四大国有银行中的工商银行为例，2 0 0 3 年工商银行实现营业收入 1 0 7 5 1 3 亿元，从收入来源看，存贷利息净收入占到一半以上。虽然工商银行致力 于业务创新，拓宽收入渠道，在银行卡、票据、电子银行、结算等表外业务方面收 入有所提高，但总的来看，其收入结构依然单一，非利息收入占比不到1 0 ，贷款 收益依然占收入的绝大部分。其他三家国有商业银行的情况基本类似。我国股份制 银行虽然经营机制较为灵活，但其收入中的大部分也是来自于利息收入，从2 0 0 2 年到2 0 0 3 年利息收入的比重甚至有上升趋势。从表1 一l 可以看出，平均而言，五 家上市银行利息收入占全部收入的7 4 左右，而非利息收入则占比很少。 表卜1 我国5 家上市商业银行收入结构 招商银行民生银行浦发银行华夏银行深发展 年度 2 0 0 3 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 2 2 0 0 32 0 0 22 0 0 3 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 2 利息收入 7 0 6 7 6 6 6 4 8 3 7 3 7 6 7 2 8 7 8 2 金融机构往来 7 8 1 5 1 7 1 1 0 7 1 0 7 1 2 收入 手续费收入 5 5 1 l 2 2 2 3 3 2 汇兑收益 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 投资收益 1 6 1 9 1 7 1 6 1 2 1 4 1 4 1 4 2 3 资料来源：根据各家商业银行年度报表整理。 图1 3 中我们进一步选取中国工商银行和招商银行分别作为国有银行和股份 制银行的代表，同国际上处于领先地位的花旗银行和里昂信贷银行进行比较。通过 对比我们可以看出，国际上商业银行的利息收入与非利息收入近乎平分秋色；而国 内商业银行基本上是利息收入一统天下。 第一章商业银行表外业务创新的理论与实证 图i - - 32 0 0 3 年国内外商业银行收入结构比较 数据来源：根据各商业银行年度报表资料整理。 二、我国商业银行表外业务发展现状 为了更好地理解我国商业银行表外业务发展的现状以及各家商业银行在表外 业务市场格局中所处的地位，本文选取中国工商银行、中国农业银行、中国银行、 中国建设银行、交通银行、中信实业银行、招商银行、中国光大银行、华夏银行、 深圳发展银行、浦东发展银行、中国民生银行等十二家样本银行进行分析。通对 这十二家商业银行2 0 0 0 - - 2 0 0 2 年连续三年的资产负债表、损益表所公布的有关数 据，对这十二家商业银行表外业务创新和发展状况进行对比，以求反映国内银行业 表外业务市场的总体格局。 ( 一) 商业银行表外业务收入和市场占有份额 对我国商业银行收入来源进行划分，并对各家商业银行所提供的数据进行适当 调整，进而算出各家银行的表外业务收入、营业收入以及表外业务收入占比数据。 考虑到我国商业银行会计科目设置上不尽相同，为了重点分析商业银行利息收入和 非利息收入的对比情况，首先有必要对相关业务收入的口径做一个统一规定：营业 收入为利息收入、金融机构往来收入和表外业务收入之和，其中利息收入为贷款所 得的收入；表外业务收入为手续费收入、汇兑收益、其他业务收入三者之和；其他 些科目所表示的收入如债券收入、租赁收益则不列入本文营业收入的统计范围。 。从总体上看，这些样本银行占据了我国商业银行表外业务市场份额的绝人部分，因此，本文的样本范围不包 括城市商业银行和少数区域性商业银行。 1 3 制度环境约柬下商业银行表外业务创新研究 为了排除差异，提高分析的准确一陛，本文选用了各行连续三年( 2 0 0 0 - - 2 0 0 2 年) 的表外业务收入总和为排名标的，排名结果见表1 3 。 表1 3 我国1 2 家商业银行表外业务收入和市场份额占比 三年表外业务收市场份额占累计占比 排名银行名称 入之和( 亿元)比( ) ( ) 第一名中国银行 3 3 6 94 0 8 34 0 8 3 第二名中国建设银行 1 7 0 7 42 0 6 96 1 5 2 第三名中国工商银行 1 2 7 81 5 4 9 7 7 0 1 第四名中国农业银行 7 5 29 1 18 6 1 2 第五名交通银行 4 0 4 0 6 84 9 0 9 1 0 2 第六名招商银行1 8 ，0 4 8 12 1 99 3 2 l 第七名中信实业银行 1 5 4 41 8 7 9 5 0 8 第八名中国光大银行 1 2 5 7 0 71 5 29 6 6 第九名华夏银行 1 0 5 4 9 61 2 8 9 7 8 8 第十名浦东发展银行 8 9 8 5 71 0 99 8 9 7 第十一名深圳发展银行4 4 4 7 9 0 5 49 9 5 1 第十二名中国民生银行 4 1 3 5 8 0 5 01 0 0 合计8 2 5 2 2 4 6 1 0 0 资料来源。根据各家商业银行报表数据整理。 总体来看，这1 2 家银行可以分为三个集团，以中国银行为领头羊，中国银行、 中国建设银行、中国工商银行构成第一集团，占国内商业银行表外业务收入总额的 比例都在1 0 以上，第一集团总占比高达7 7 0 1 。其中中国银行以绝对优势高居 第一位，占全部市场份额的4 0 强，是名副其实的“大哥大”。这一集团的基本特 征是表外业务的绝对收入总额高，市场份额占比大，地位较为稳固；中国农业银行、 交通银行、中信实业银行、招商银行和中国光大银行为第二集团，各行占比在2 一1 0 之间；华夏银行、浦东发展银行、深圳发展银行、民生银行为第三集团，各 行收入规模较小，相互间差距不大，占比在1 左右。 4 第一章商业银行表外业务创新的理论与实证 图卜4 我国1 2 家商业银行表外业务收入和市场份额占比 资料来源：根据表1 3 绘制。 ( - - ) 商业银行表外业务收入与营业总收入之比 从表外业务收入占各家商业银行营业总收入的比值来看，中国银行这一占比最 高，达到1 0 8 8 ，而中国工商银行名列倒数第一，占比仅为2 5 6 。股份制商业 银行均有较好的收入结构，其中华夏银行的占比排名第二，居股份制商业银行之首， 占比达7 8 8 ，其他排名分别为：招商银行的占比为7 1 5 ，排名第三；中信实 业银行的占比为6 0 8 ，排名第四：交通银行的占比为5 8 l ，排名第五，光大 银行的占比为5 6 4 ，排名第六；中国建设银行的占比为5 3 6 ，排名第七；浦 东发展银行的占比为4 7 7 ，排名第八；深圳发展银行的占比为4 5 9 ，排名第 九；民生银行的为3 2 7 ，排名第十；中国农业银行的占比为2 8 7 ，排名第十 一( 见图卜5 ) 。 制度环境约束下商业银行表外业务创新研究 图卜5 我