（金融学专业论文）商业银行内部资金转移价格研究.pdf

商业银行内部资金转移价格研究 第二章的内容一开始介绍了内部资金转移价格的各种方法和模式，主要 介绍了平均成本法、边际成本法和基于现金流量的收益率曲线法。从国际商 业银行内部资金转移定价模式的演变来看，内部资金转移定价主要有单资金 池模式、多资金池模式和期限匹配模式三种模式。内部资金转移价格曲线是 在无风险收益率曲线基础上进行风险因素调整而最终形成的，因此本章第二 部分重点阐述了构建内部资金转移价格曲线的基础无风险收益率曲线的 构建方法。这部分首先阐述利率期限结构与无风险收益率曲线，确定了无风 险收益率曲线构建的思路：用国债中的零息票债券收益率曲线来刻画无风险 收益率曲线。文章接下来介绍了具体构建无风险收益率曲线的方法。方法主 要分为两大类：一类为经济理论模型法，其中又包含均衡模型和无套利模型； 第二类为经验模型。经济理论模型法是以严格的经济学假设为基础刻画出无 风险收益率曲线，而经验模型则是从实际数据出发，即利用市场上可以直接 观察到的相关债券数据来估计出即期的无风险收益率曲线。 第三章则是在第二章介绍无风险收益率曲线构建的基础上，进一步阐述 构建内部资金转移价格曲线的风险调整因素，分别是信用风险因素、准备金 成本因素和市场流动性因素。这里的信用风险不是传统意义上的商业银行面 临的信用风险，丽是指商业银行自身的信用风险，是指因商业银行违约而给 其交易对方带来的损失及其可能性。准备金成本则是指商业银行因为法定准 备金存款而承担的资金成本。准备金的获取是通过普通的筹措渠道，是需要 支付成本的，但是法定存款准备金是没有收益的，这部分成本必须由其他的 资本来承担。最后考虑的风险调整因素是市场流动性，商业银行的总行资金 管理中心根据业务部门的需要不断的在市场上拆入、拆出资金。资金的价格 受到市场流动性的影响，因此市场流动性也是考虑因素之一。在进行这三个 风险因素调整时还必须同时考虑它们在v o f 和c o f 间调整比例的分配。由 此最终形成了资金收益曲线( v o f ) 和资金成本曲线( c o f ) ，内部资金转移 价格曲线构建完成。 内部资金转移价格曲线构建完成后，第四章重点讨论的是其运用和功 能。内部资金转移价格的功能主要表现在四个方面：产品定价、利率风险管 理、绩效测评和政策传导。在产品定价功能中，首先是根据产品的期限特征 和现金流特征进行产品分类和处理，以使得金融产品可以直接运用内部资金 2 摘要 转移价格曲线定价。针刈产品不同的期限特征和现金流特征采用不同的处理 方法。内部资金转移价格的运用实现了利率风险在商业银行内部的“对冲”， 使得商业银行面临的利率风险总缺口减少，同时内部资金转移价格还将利率 风险集中至总行资金管理中心统一管理，统一管理一方面是提高了效率，一 方面是总行可以分行参与更高层面的资本市场的操作，也可以比分行运用更 加丰富的金融工具去积极地管理利率风险，从而使银行的利率风险管理水平 大大提高。内部资金转移价格的另一个功能是绩效测评，内部资金转移价格 能够准备的计算出每个岗位的“投人产出”，即准确计算出每个职工对公司 的贡献大小，准确的绩效考核是有效激励机制和措施的最基本基础，内部资 金转移价格的绩效测评功能有助于公司流程再造和有效激励机制的建立。内 部资金转移价格的第四个功能是政策传导功能，这里分两个部分来论述，首 先是中央银行等外部监管机构的政策传导( 市场信号的传导与此相同) ，内部 资金转移价格将商业银行的资金外部市场和内部资金体系紧密联系起来，监 管机构只需要通过调整影响内部资金转移价格的外部市场因素就可以成功保 证商业银行去执行监管机构的意志。另一方面，在商业银行内部，银行总部 也可以通过对内部资金转移价格的调整来充分体现出自己的政策意图，并保 证各个部门准确实施，实现整个商业银行的利益最大化。 文章最后一个部分探讨了我国现阶段商业银行实行内部资金转移价格的 一些阻碍因素，并据此提出了相关性建议。阻碍因素主要表现在四个方面： 、利率市场化仍未完成，商业银行缺乏定价自主权；二、商业银行分行机 构地域性差异；三、外部资金市场割裂；四、银行定价能力不足。文章最后 针对这些阻碍因素提出了针对性的建议。 本文的选题主要考虑两个方面的因素，首先所选论题的理论价值，论题 本身是不是具有讨论和价值；其次是与我国实际情况的结合，选题要能够为 我国的商业银行的发展提供一个明确方向和可以借鉴的方法。基于这两个方 面的考虑，最终确定了本文的论题，从研究的角度和思路上来说，首先是讨 论了我国商业银行实行内部资金转移价格的必要性，接着论述内部资金转移 价格的构建方法，接下来论述了内部资金转移价格的功能；最后结合我国银 行业发展的实际情况，讨论了其运用的现实阻碍因素和针对性建议，主要观 点是内部资金转移价格是我国商业银行发展和努力的必然选择。本文详细论 商业银行内部资金转移价格研究 述了内部资金转移价格的构建方法和四大功能，资料翔实，论证缜密。 对于本文的写作，本人倾注了所有的精力，虽如此，然不可能尽善尽美 文中不对之处还请各位老师斧正。 关键词：内部资金转移价格无风险收益率曲线利率风险产品定价 4 a b s t r a c t a b s t r a c t c o m m e r c i a lb a n k si n t e r n a lf u n d st r a n s f e rp r i c i n g ，r e f e r st ot h ep r i c ew h e n t h e 如n dt r a n s f e r sb e t w e e nt h et w ok i n & o f b a n k i n gs e c t o r s ；b o r r o w i n gs e c t o ra n d l o a n i n gs e c t o r s p e c i f i c a l l y , t h ei n t e r n a lf u n d st r a n s f e rp r i c i n gc a nb ed i v i d e di n t o t w ol i n e s ：t h ev a l u eo ff u n d sc u r v e ( v o f ) a n dt h ec o s to ff u n d sc u r v e ( c o f ) b a s e do nt h ei n t e r n a lt r a n s f e rf u n d sp r i c e ，c o u p l e dw i t ho t h e rb a n k i n gp r i c e f a c t o r s ，w ec a na c c u r a t e l yp r i c et h eb a n k sp r o d u c t s a tt h es a m et i m e ，i n t e r n a l f u n d st r a n s f e rp r i c i n gi sn o tj u s ta p r i c es y s t e m ，i n t e r n a lf u n d st r a n s f e rp r i c i n gi s o n eo ft h em o s te f f e c t i v ew a y st oc o m b i n ep r o d u c tp r i c i n g 、r e s o u r c e sa l l o c a t i o n a n dp e r f o r m a n c ea p p r a i s a l s ow ec a ns a yt h a tt h ei n t e r n a lf u n d st r a n s f e rp r i c i n g m e a n sal o tt oc o m m e r c i a lb a n k s i n t e r n a lt r a n s f e rf u n d sp r i c eh a sb e e nw i d e l yu s e db yt h ec o m m e r c i a lb a n k s i nw e s t e r nc o u n t r i e s b u to n l yav e r ys m a l ln u m b e ro fc h i n a sb a n k sh a v eu s e d t h i sm e t h o d w i t ht h eo p e n i n gu po fc h i n a sf i n a n c i a lm a r k e m ，i n t e r e s tr a t e s c o n t i n u o u s l yp r o m o t em a r k e t o r i e n t e d ，c h i n a sc o m m e r c i a lb a n k su s ei n t e r n a l f u n d st r a n s f e rp r i c i n ge x t e r n a le n v i r o n m e n th a sb a s i c a l l yb e e ni np l a c c a tt h e s a m et i m e ，i f io r d e rt or e s p o n dt ot h ec o m p e t i t i o no ff o r e i g nb a n k s ，t h eu s eo fa m o r ea d v a n c e dp r i c i n gt e c h n o l o g ya n dm a n a g e m e n ts t r a t e g yi sa l s oc h i n a s c o m m e r c i a lb a n k si n e v i t a b l es e l e c t i o n w h e nic h o s es u b j e c tf o rm yt h e s i s ，t w of a c t o r sw e r ec o n s i d e r e d f h s to fa l l , t h et h e o r e t i c a lv a l u eo ft h ec h o s e ns u b j e c t ，w h e t h e rt h e 蚍b j e c ti t s e l fi sv a l u a b l eo r n o t ；s e c o n d ，t h es u b j e c tm u s tc o m b i n e c h i n a 8a c t u a ls i t u a t i o n b a s e do nt h e s e t w oa s p e c t st oc o n s i d e r u l t i m a t e l yd e t e r m i n e dt h es u b j e c to ft h i sp a p e r f i r s t l y , t h i st h e s i sd i s c u s s e st h en e c e s s i t yo fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k su s i n gt h em e t h o d o ft h ei n t e r n a lt r a n s f e rf u n d sp r i c e ，t h ef o l l o w i n gc h a p t e rd i s c u s s e st h e m e t h o d s o fc o n s t r u c t i n gt h ei n t e r n a lf u n d st r a n s f e rp r i c i n gc u r v e t h ef u n c t i o no fi n t e r n a l f u n d st r a n s f e rp r i c i n gw a se l a b o r a t e d t h er e a l i t yo fi t su s eo ft a r g e t e di m p e d i n g ! 业! 竺竺型! 竺型! 竺! ! ! ! ! ! 竺型垒型! 塑墅鲤竺 f a c t o r sa n dr e c o m m e n d a t i o n s t h ev i e w p o i n to ft h i st h e s i si st h a tt h ei n t e r n a l f u n d st r a n s f e rp r i c i n gi sc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k si n e v i t a b l ec h o i c e t h i sp a p e r i n f o r m a t i v e l yd i s c u s s e st h ei n t e r n a lf u n d st r a n s f e rp r i c i n gm e t h o d o l o g ya n dt h e c o n s t r u c t i o no ft h ef o u rm a j o rf u n c t i o n s k e yw o r d s ：i n t e r n a lf u n d st r a n s f e rp r i c e ， r i s k - f r e ey i e l dc u r v e ， i n t e r e s tr a t er i s k ，f m a n c i a lp r o d u c t sp r i c i n g 2 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下。 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。 对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方 式标明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人： 年月日 前言 前言 内部资金转移价格是西方发达国家的商业银行所普遍采用的一种先进的 理论方法，我国商业银行长期以来由于各种原因，缺乏改革创新的动力，对 各种先进的技术理念和管理方法接触很少。伴随着我国加入w t o ，金融市场 的开放、利率市场化进程以及商业银行自身的现代企业制度改革等，我国商 业银行逐步成为独立的现代企业主体，参与市场竞争，面临优胜劣汰。这就 要求我国i 觏业银行必须采取更加先进高效的组织架构、定价方法以及管理策 略等。在这样的大背景下，本文选择内部资金转移价格这一西方国家商业银 行已广泛采用，但对我国商业银行来说还鲜有接触的论题就有着十分现实的 意义。 本文详细讨论了内部资金转移价格的构建方法及其主要功能。要构建内 部资金转移价格曲线，首先就需要构建出市场统一的无风险收益率曲线，因 此本文第二章详细阐述无风险收益率曲线的构建方法和工具。在此基础上进 行构建内部资金转移价格曲线的风险因素调整，并最终构建出商业银行内部 资金转移价格曲线。构建出f t p 曲线后，文章接下来讨论了其主要功能。文 章最后还讨论了内部资金转移价格在我国商业银行运用中可能遇到的阻碍因 素，并提出了针对性的建议。 本文的论述是在一定的假设前提基础之上的，如具有统一的无风险收益 率曲线等，而我国实际情况却并不具备，我国现有状况是资金市场被人为割 裂为银行间市场和交易所市场。这些问题都值得进一步的思考和讨论。本文 的写作只能是在本文论述思路的指导下进行，有些方面的内容非常重要，但 是在本文中却可能被省略，如有可能，都值得继续深入讨论。 商业银行内部资金转移价格研究 1 内部资金转移价格概述 1 1 商业银行内部资金转移价格概述 1 1 1 转移价格 转移价格( t r a n s f e rp r i c e ，简称1 1 p ) ，又称转让定价或划拨定价，它是指 跨国公司的母公司与子公司、子公司与子公司之间的商品、劳务、技术等交 易价格，这种价格主要不是由市场成本决定的，而是根据跨国公司整体利益 最大化的原则，由公司少数上层决策人员确定的。【l 】r o b e r ts p i n d y c k 则对 转移价格( t r a n s f e rp r i c e ) 给出如下定义：“在企业内部，上游的部门向下游 的部门出售物件的内部价格。”原毅军在其跨国公司管理中给出了转移价 格的定义：“转移价格，又称为调拨价格或内部价格，是跨国公司内部经营单 元之间相互约定的购买产品或劳务的价格”。【2 】从上面的定义中可以看出转 移价格可以简单的分为两种，一种是纵向的转移价格，即公司内部的上游与 下游、母公司与子公司之间的转移价格；另一种是横向的转移价格，即公司 内部平行部门之间或子公司与子公司之间的转移价格。在跨国公司内部，转 移价格根据交易对象的不同，可以分为商品转移定价、有形资产转移定价、 无形资产转移定价、劳务资产转移定价和资金转移定价。 转移价格最初是随着企业规模的扩张和事业部制的推行而出现的。事业 部制是分级管理、分级核算、自负盈亏的一种形式，即一个公司按地区或按 产品类别分成若干个事业部，从产品的设计，原料采购，成本核算，产品制 造，一直到产品销售，均由事业部及所属工厂负责，实行单独核算，独立经 营，公司总部只保留人事决策，预算控制和监督大权，并通过利润等指标对 事业部进行控制。随着全球化的发展，转移价格被跨国公司广泛应用，成为 跨国公司在经营中最常用的一种财务手段，其目的是实现调整利润和资金、 2 内部资金转移价格概述 控制l 恬场、逃避税收等多重目标。 转移价格是实现企业内部化的重要工具之一。企业内部化理论出现于2 0 世纪7 0 年代末，代表人物有英国的巴克利( p j b u c k l e y ) 、卡森( m c a s s o n ) 和加拿大的鲁格曼( a m r u g m a n ) 。鲁格曼将企业内郝化定义为：“是在企业 内部建立一个市场的过程，在这个过程中，企业没内部市场取代外部不规则 市场，由行政命令来解决企业资源配置问题，企业组织由转移价格( 内部价格) 来调节，并且使内部市场像潜在的市场一样具有效率。” 转移价格不仅仅是一种产品在内部流通时的产品定价方式，也是公司内 部组织形式和结构的变化而产生的一种管理手段。企业要在内部实行转移价 格，必然要求公司的| j 、j 部组织形式和结构相应的发生改变。因此，转移定价 f f , j 夕l 、延逊色含其对虚的公司内部组织形式和结构。 1 1 2 商业银行内部资金转移价格 商业银行是特殊的企业，其经营的商品是货币。作为企业，商业银行必 须不断地进行技术创新和管理方法的改进。在某种程度上，商业银行可以被 简化为两大类部门：资金筹措部门( 负债业务) 和资金运用部门( 资产业务) 。 在商业银行内部，资金筹措部门将自己从市场上筹集的资金让渡给资金运用 部门，这就形成了业务上的上下游的关系。商业银行的这种划分思想和公司 组织形式使得转移价格可以在商业银行内部得以运用，用转移价格来对让渡 资金进行衡量。由于在商业银行内部，转移价格的载体是货币资金，因此， 转移价格在商业银行又被称为资金转移价格或是内部资金转移价格；又因为 货币资金的价格表现为利率，资金转移价格也被称为内部资金利率( i n t e r n a l f u n d sr a t e ) o i 1 3 内部资金转移价格的运作体系 1 、银行的资金流程图 在应用内部资金转移价格的商业银行内部，银行的各部门被典型化的简 化为资金筹措部门、资金运用部门和总行资金管理部门三类部门。资金筹措 3 商业银行内部资金转移价格研究 部门面向个人和企业客户吸收存款，将每一笔吸收的存款及时和总行的资金 管理部门做一个相反的虚拟交易，将吸收存款以一定的价格让渡给总行资金 管理部门；资金运用部门也是面向个人和企业客户运用资金，在每贷出一笔 贷款后，及时和总行资金管理部门做一笔金额相同、方向相反的虚拟交易， 以一定的价格从总行资金管理部门获得资金；而总行的资金管理部门则根据 整个银行的资金拥有和需求情况，以及考虑银行的经营目标已决定在资金市 场融入或是融出资金，以管理风险，获取收益。在此需要说明的是，资金筹 措部门和资金运用部门是按资金流程来划分的，实际上银行的每一个业务分 支机构都是资金筹措部门和资金运用部门的统一体，没有哪个银行的分支机 构是只借入不贷出或是只贷出不借入。其流程图如下所示： 图i - i 商业银行内部资金流程图 2 、运作模式 在银行的资金流程中可以看出，资金筹措部门和资金运用部门分别以一 定的价格和总行资金管理部门发生交易行为，而这里的“一定的价格”就是 商业银行内部的资金转移价格，如下图所示。 4 圈i - i 资金转移价格示意圄 内部资金转移价格概述 其中资金筹措都fj ( 存款部门) 将存款让渡给总行资金管理部f l u e 的价格 称为资金收益( v a l u eo ff u n d s ，v o f ) ，资金运用部门( 贷款部门) 从总行资 金虚拟借入资金时的价格称为资金成本( c o s to ff u n d s ，c 0 1 ) 。 1 2 我国商业银行实行内部资金转移价格的必要性研究 内部资金转移价格已经被西方商业银行普遍采用，而我国只有少数的几 家商业银行采用了内部资金转移价格，这是与现阶段我国金融市场的市场化 程度、银行自身体制等原因分不开的。但随着我国金融业在w t o 框架下的 不断对外开放、利率市场化进程的不断推进，商业银行的外部经营环境正面 临希匝大改变，竞争f l , - j j 越来越大，这就要求我国商业银行采用更加科学、 更加先进的技术手段和管理疗法。本节从四个方面来研究分析我国商业银行 应用内部资金转移价格的必要性。 1 2 1 外资银行大量进入。竞争加剧 我国于2 0 0 1 年加入w t o ，在经过5 年的过渡期后，我国银行业与2 0 0 6 年底全面对外开放，外资银行大量进入，以上海为例，截至2 0 0 6 年3 月末， 上海有外资银行营业性分支机构8 7 家( 包括1 家货币经纪公司和2 家外资汽 车金融公司 ，三年来净增机构2 5 家，其中2 0 0 5 年新增营业性分支机构1 8 家，目前还有4 家外国银行分行和5 家外资银行支行正在筹建。上海外资银 行各项业务也迅速增长。截至2 0 0 6 年3 月末，上海外资银行资产总额超过 5 0 0 亿美元，占全国外资银行资产总额的5 5 ，占上海市银行业金融机构资产 总额的1 3 。三年来，上海市外资银行资产总额年均增长5 0 ，各项贷款余额 年均增长5 8 5 ，存款余额年均增长6 0 4 1 。 从上面的数字不难看出，在我国开设分支行的外资银行数量快速增加， 且资产增长速度极快，这固然与其处于高速成长期有关，但从中也不难看出 外资银行的竞争力之强。在商业银行核心竞争力模型中，商业银行的核心竞 争力被归结于七个方面：技术竞争力流程竞争力组织竞争力制度竞 数据来嚣：h t t p ：l w w w g o v c n j r z g 2 0 0 6 - 0 5 i o l c o n t e n t _ 7 , 7 7 0 6 7 h i m 商业银行内部资金转移价格研究 争力人才竞争力文化竞争力战略竞争力。【3 】中资银行与外资银行相比 也具有自身优势，如营业网点多、客户资源丰富、优秀的本土人才等。但从 总体上来说，进入中国的外资银行相对来说都具有先进的产品研发创新能力、 科学的管理方法、更合理的公司组织形式和结构以及完善的服务体系。用商 业银行核心竞争力模型的七个方面来衡量，不难看出，外资银行普遍的具有 比中资银行更强的竞争力。 成本控制能力的提升是银行竞争力提升的重要组成，我国商业银行和外 资银行相比明显存在着人员臃肿、岗位设置不合理、成本控制能力低下等问 题。以四大国有商业银行为例，到2 0 0 6 年底，工、建、中、农的职工人数分 别为3 5 1 4 4 8 、2 9 7 5 0 6 、2 3 2 6 3 2 、4 5 2 4 6 4 人，相比而言汇丰银行的从业人数仅 为3 0 0 0 0 多人，二者在岗位设置和人员使用控制水平方面简直可以说是天壤 之别2 。而f t p 曲线的运用带来的不仅仅是技术上的改变，f t p 曲线的使用将 使得银行重新设置岗位、重新设计业务流程，实现以业务为轴心的岗位设置 理念，而不是现在的业务去适应公司的组成架构及流程，从而使得业务流程 更加精炼和畅通。在使用f t p 曲线为前提的业务流程中，各个岗位的职责也 更加的被明确，每个岗位的“投入产出”也就能够被准确的定量计算，每个 员工对公司的贡献都将一目了然，这必然带来成本控制技术的革新，大大提 高银行的成本控制能力，从而提高竞争力。 1 2 2 新巴塞尔资本协议的颁布 2 0 0 4 年6 月2 6 日在经过长达5 年的修订后新的巴塞尔资本协议最终定 稿，并将于2 0 0 6 年在十国集团内实施。新巴塞尔协议由三个支柱构成：最 低资本要求、监管当局对资本充足率的监督检查和信息披露。在新的巴塞尔 资本协议中，不仅计算了银行的信用风险，还将市场风险和操作风险纳入风 险控制的范围。新协议虽未改变8 的最低资本比率要求，但调整了银行各 类风险的计量方法：大幅度修改了信用风险的处理方法，明确提出将操作风 险纳入资本监管范畴，并分别为计算信用风险和操作风险规定了三种方法。 虽然巴塞尔协议本身没有要求所有国家必须遵守其规定的权力，但巴塞尔协 2 2 0 0 6 年度四大国有银行统计年鉴。2 0 0 7 年 6 内部资金转移价格概述 议实际l 已经成为商业银行和监管机构的最高国际准则。我国由于各方面的 原因，决定在2 0 0 6 年以后的几年内继续执行1 9 8 8 年的巴塞尔协议，而并不 采用新的巴塞尔协议。但是中国银行业监督管理委员会已经在2 0 0 7 年2 月 2 8 号出台的中国银行业实施新资本协议指导意见中明确了我国银行实施 新资本协议的时间表和步骤：( 一) 银监会将于2 0 0 8 年底前，陆续发布有关 新资本协议实施的监管法规，修订现行资本监管规定，在业内征求意见。( 二) 银监会将于2 0 0 9 年进行定量影响测算，评估新资本协议实施对商业银行资本 充足率的影响。( 三) 新资本协议银行从2 0 1 0 年底起开始实施新资本协议。 如果届时不能达到银监会规定的最低要求，经批准可暂缓实施新资本协议， 但不得迟于2 0 1 3 年底。( 四) 商业银行至少提前半年向银监会提出实施新资 本协议的正式申请，经银监会批准后方可实施新资本协议。银监会自2 0 1 0 年初开始接受新资本协议银行的申请。( 五) 其他商业银行可以从2 0 1 1 年后 提出实施新资本协议的申请，申请和批准程序与新资本协议银行相同。( 六) 其他商业银行自2 0 1 0 年底开始实施经修订后的资本监管规定。届时，若新资 本协议银行尚未实施新资本协议，也将执行该资本监管规定3 。时间表明确规 定我国银行业需要在2 0 1 0 年底前达到新巴塞尔资本协议的要求，最迟也要在 2 0 1 3 年达到。可以说，留给我国银行业的时间已经不多。而且我国商业银行 要想进入国际金融市场，实行国际化经营策略，首先要做的就是必须接受巴 塞尔资本协议的约束和监管。新的巴塞尔资本协议的出台，对我国商业银行 的风险管理能力、内部控制能力以及经营管理水平等都提出了更高的要求。 巴塞尔协议的根本目的是为了让商业银行注重风险识别和管理，稳健经 营，维护银行业及金融业的稳定、健康发展。其中最重要的就是商业银行对 各种风险的识别、度量以及管理等方面的要求，最低资本要求正是基于此。 商业银行面临的风险主要可以归结为三类：信用风险、市场风险和操作风险。 f q p 曲线在这三类风险的度量和管理中都起着重要的作用。就信用风险来说， 总行资金管理中心可以通过调整内部资金转移价格来调整业务部门的客户选 择，从而使得业务部门的活动符合整个银行的信用风险管理策略，实现总行 的利益最大化；就利率风险来说，f 啦曲线实现了利率风险在商业银行内部的 3 引自中国银行业实施薪资本协议指导意见) 2 0 0 7 年2 月2 8 丑中国银监会发布。 7 商业银行内部资金转移价格研究 “对冲”，并且将利率风险集中统一管理，大大提高银行的利率风险管理水平 和效率；同时，在郇曲线带来的业务流程再造和岗位重新设置后，业务流 程顺畅、岗位职责明确、岗位效益可被明确观察和计算，特别是岗位和员工 职责权利的明确，都为操作风险的管理提供了良好的基础。因此我国商业银 行实行内部资金转移价格对我国商业银行能够早日达到巴塞尔协议的要求意 义重大。 1 2 3 我国利率市场化进程的不断深入 利率市场化是指货币当局将利率的决定权交给市场，由市场主体根据资 金供求自主决定利率的过程，其核心是利率形成机制的市场化。我国利率市 场化的目标是建立以中央银行利率为基础，货币市场利率为中介，金融机构 存贷款利率由市场供求决定的利率体系和利率形成机制。 利率市场化是中国金融改革的重要组成部分，1 9 9 3 年，中国共产党十四 届三中全会关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定和国务院 关于金融体制改革的决定提出了利率市场化的基本设想。2 0 0 2 年，党的十 六大报告中重申：“稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置”。2 0 0 3 年， 党的十六届三中全会关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定进 一步指出：“稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制， 中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”。党中央、国务院将利率市场 化改革的总体思路确定为：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进 存、贷款利率的市场化。存贷款利率市场化将按照“先外币、后本币；先贷 款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。【4 】我国的利率市 场化进程在上述总体思路和原则的指导下不断深入，中国人民银行自2 0 0 7 年1 月起开始发布上海银行间同业拆借利率( s h a n g h a ii n t e r b a n ko f f e r e dr a t e ， s h m o r ) 。该利率是根据信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币 同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性和i 率。目 前，对社会公布的s h i b o r 品种包括隔夜、l 周、2 周、1 个月、3 个月、6 个月、9 个月及1 年。以此为标志，我国的利率市场化改革又往前迈进了一 大步，中国人民银行有意将s h i b o r 培育成我国的央行基准利率。 内部资金转移价格概述 利率市场化对我旧商业银行产生重大影响，主要体现在三个方面。茸先， 利率i h 场化使银行拥有金融产品定价自主权。在利率市场化之前，银行产品 的价格是由中央银行统一规定，商业银行并没有自主定价的权利。自主定价 权的获得无疑对我国商业银行的产品定价技术提出了更高要求。而内部资金 转移价格正是银行产品定价的基础。 其次，利率市场化使得银行间竞争加大。在利率管制时期，存贷款利率 均由中央银行决定，商业银行的利差是固定的，银行间缺乏竞争的动力。在 利率市场化之后，资金的价格利率，成为了商业银行竞争的最有力武器， 这必然导致我国商业银行的利差缩小，导致银行的经营压力持续增加，银行 必须建立健全成本控制、风险管理制度，开发合理、科学的产品定价技术， 不断创新出新的产晶和服务。 第三，利率i 仃场化导致利率风险识别和利率风险管理难度加大。在利率 市场化之前，利率水平由中央银行决定，商业银行几乎没有利率风险，致使 商业银行在面对利率风险时风险意识淡薄、度量技术落后、管理能力低下。 相对于利率管制，在利率放开以后，利率的波动性增加，期限结构也更为复 杂，利率风险的识别和控制更加困难，商业银行开始面f 临巨大的潜在利率风 险。 利率市场化给我国商业银行带来了新的发展空间的同时也带来了挑战。 在放开商业银行定价自主权的同时也要求商业银行有更高的定价能力和技 术；利率的放开也必然使得商业银行面临的利率风险的增加( 包括种类和数 量上的) ，这也要求我国商业银行利率风险管理能力的提高。r p 曲线的重要 功能之一就是能在银行内部实现利率风险的“对冲”，大大减少银行面临的利 率风险，同时将利率风险集中至总行，由总行资金管理部门统一管理，这些 功能无疑都将大大提高银行的利率风险管理能力。具体的原理和方法将在本 文的第四章详细阐述。 i 2 4 我国商业银行资金利用效率低下。定价能力不足 我国商业银行脱胎于传统的专业银行体制，四大国有银行建立伊始即按 行政区划进行分支机构设置，形成“三级管理，一级经营”组织结构，使委 9 商业银行内部资金转移价格研究 托代理链条过长。同时，改革初期的国有银行主要通过机构和人员的迅速扩 张来实现自身发展，但由于缺乏成本约束，机构、员工数都大大超过规模经 济要求的企业边界。我国商业银行的内部转移链条过长，且背负着巨大的行 政成本，使得资金使用成本增加，资金利用效率低下，导致商业； i i 润率低下。 商业银行要想使自身在新的经营环境中具有竞争力，首先必须要降低资金使 用成本，提高资金使用效率，为自身带来充分的竞争空间。 另一方面，我国商业银行长期在利率管制环境中经营，商业银行自身没 有产品定价权。由于利率的管制，商业银行不会面临利率风险，导致商业银 行自身产品定价能力不足以及风险防范意识淡薄，在和率管制环境下商业银 行缺乏自身产品定价能力以及风险防范意识淡薄并不会给银行带来与利率相 关的损失。但是随着我国利率市场化程度的不断加深，商业银行获得越来越 大的产品定价自主权，同时也因为利率的不断放开而面i 临i 着巨大的利率风险。 此时，商业银行产品定价能力不足以及利率风险防范意识淡薄就会给银行经 营带来巨大的危机和潜在的损失可能性。 商业银行常用的资金定价方法有以下三种：成本加成法、基准利率法( 价 格领导模式) 和成本收益综合法；而从定价考虑的因素的角度来说，大体为 以下几个因素：资金成本、经营成本、税负水平、预期损失和资本目标利润 率4 。在我国中央银行不断放宽利率上下浮动范围的背景下，银行自身定价能 力的重要性就逐渐凸现出来。在各种定价方法中，都首先需要确定各类资金 的成本，在我国现有的传统做法中，商业银行就像经济学中的“黑箱”一样， 能看到的只是资金筹措和资金运用时的成本，商业银行也只能以资金筹措价 格作为资金成本，却无法考虑和准确计算出商业银行内部因为筹措资金和运 用资金而产生的成本。丽内部资金转移价格却将“黑箱”打开，只有运用内 部资金转移价格这个工具，商业银行才能得出真正的资金成本，才能准确的 对资金定价，因此可以说内部资金转移价格是商业银行各类资金精确定价的 基础，内部资金转移价格的运用必将大大提高商业银行的资金定价能力。 上文从四个方面去阐述了我国商业银行实行内部资金转移价格的必要 性，需要说明的是，这四个方面的原因并不是相互独立的。而是相互联系、 相互作用的。 中禾，论剃率市场化下商业银行贷款定价体系的构建田金融与经济2 ( 2 0 4 年第4 期 t o 2 无风险收益率曲线的构建 2 无风险收益率曲线的构建 2 1 内部资金转移价格的制定方法简述 目前，国际商业银行确定内部资金转移价格的方法有很多种，归结起来 主要分为三类：一类是平均成本法，另一类是边际成本法，第三类是基于现 金流茸的收益率曲线法。平均成本法是利用总资金成本加总平均来确定内部 资金转移价格的方法，根据不同的划分标准该方法又可分为若干种方法。平 均成本法简单易操作，实施费用较低，与市场利率变化相比变化幅度较小， 比较平稳。不过平均成本法反映的是银行的历史成本，忽略了当前的市场条 件，可能会扭曲信息，不能反映当前和未来的变化，在高利率的环境下可能 会低估非利率敏感型存款的价值。边际成本法也称市场法，是基于公开市场 利率或其组合的。它以外部资金市场的利率为参照，反映了在最短期限内资 金i 疗场上能够提供的最便宜的资金来源。边际成本法反映了当前的市场状况， 可以较好地跟踪市场风险，具有前瞻性，不过实施起来较平均成本法复杂。 第三类足基于现金流量的收益率曲线法，即通过分析不同金融产品的不同现 金流量类型，从而在收益曲线上确定内部资金定价的方法。【5 】基于现金流量 的收益曲线法将影响内部资金价格的其他因素舍弃，只考虑期限因素对内部 资金价格的影响，从而取得一条收益曲线。通过确定不同产品的期限结构， 从而在收益曲线上以确定对应点的方式确定内部转移价格。基于现金流量的 收益曲线法比较先进，但计算比较复杂，对信息基础和管理手段要求很高， 国内商业银行目前采用有一定难度。除以上三类方法外，协商法也是在内部 资金转移定价中经常用到的一种方法。 从国际商业银行内部资金转移定价模式的演变来看，内部资金转移定价 主要有单资金池模式、多资金池模式和期限匹配模式三种模式。 商业银行内部资金转移价格研究 单资金池模式，也即单池单利率方法，是商业银行内部资金转移定价模 式的最初形式，它将银行所筹集的全都资金集中起来，建立一个资金池，并 不考虑不同资金的到期日、筹资成本、流动性等差异，而是假设资金池中所 有资金都具有相同的属性，其利率敏感性、流动性都是相同的。在进行内部 资金计价时，资金的提供方和使用方也按同一利率来进行计价。这种利率可 以在该银行实际资金成本的基础上通过加点生成，也可以按照外部市场的某 一利率水平确定。这种方法下，内部资金转移价格体系中不存在需要调节的 项目，各部门和机构总的利息支出应该等于总的利息收入，并赋予一个相同 的内部资金转移价格。在单池单利率方法中，内部资金转移价格的确定可采 用平均成本法和边际成本法。单池单利率方法简单易懂、容易实施。该方法 缺点是由于没有考虑资金的期限结构，无法规避由于利率波动造成的缺口风 险，并且容易造成部门绩效考核的不公平。这种方法一般适用于具有稳定现 金流、分支机构和业务量较少的小银行。 多资金池模式，也即多池多利率方法，该方法根据资金具有不同属性， 应根据到期日、利率敏感性和流动性等标准对资金进行划分，建立多于一个 的资金池，并分别赋予各个资金池不同的内部资金转移价格。因此，该方法 一般根据银行资产、负债的不同特征，建立各自对应关系，每类资产和负债 都有一个资金池与其相对应，并赋予一个内部资金转移价格，资金池中的资 产和负债的期限、利率波动特征基本相同。一家银行到底需要多少资金池， 其资金池的内涵如何，一般以能反映银行资产负债表的主要期限特征为宜， 具体由该行的资产负债管理委员会来确定。多资金池中的资金可采用平均成 本法，也可采用边际成本法进行定价。多池多利率方法相对于单池单利率方 法来说，对现实的模拟更近一步，更接近商业银行资产负债期限的现实情况， 减少了利率波动带来的风险，有利于银行的资产负债管理。但该方法相比单 一资金池模式来说更为复杂，实施费用相对较高，资金池越多，对资产负债 的模拟越加准确，费用也越为高昂。而且。在多资金池模式下，资金池中的 资金也无法做到与资产负债业务的期限完全匹配。 期限匹配模式是目前最复杂也最有效的内部资金转移定价模式，多数国 际商业银行都在采用这种方法。与单资金池和多资金池模式不同的是，期限 匹配法中资金的转移价格不采用平均成本法，而采用边际成本法，因此，期 2 无风险收益率曲线的构建 限匹配法也称期限匹配边际成本法。与其他定价万法相比，期限匹配模式更 加复杂和精深。在完全意义上的期限匹配情况下，资金部门将会进入资金市 场为新的资产业务筹措资金，所筹措的资金在期限和计息方式上与对应的资 产项目完全一致，其目的就是锁定筹措资金的利率并在贷款期限内保持一个 稳定的资金来源和一个稳定的利差，消除所有风险敞q ，从而完全的规避商 业银行所面临的利率风险和流动性风险。1 6 1 在实际业务中，一个商业银行既有资产业务，又有负债业务，如果完全 按照配期限匹配的方法，为每一项资产业务筹集相对应的负债，同时又为每 一项负债寻找相对应的资产，虽然可以完全的规避利率风险和流动性风险， 其交易成本是非常巨大的，容易造成资金的闲置和商机的浪费，最终导致全 行利润的下降。所以大部分银行很难采用此种方法。在实务操作过程中资金 部f 】在筹集某一资金来源或寻求某一资金运用的过程中，总是优先利用自身 资金池中的资金和储备项目，如果自身资金池不能满足需要，则需转移到外 部资金市场中进行平衡。在此种情况下，资金池中的资金在期限结构、利率 结构上会有一定的不匹配，商业银行不可避免地要面i 临一定的风险敞口。 在期限匹配模式下，总行资金部将资金进行集中管理，可以在总行层面 掌握各业务单元资产与负债的不匹配情况，并可以利用外部资本市场对这些 不匹配的部分进行对冲，也可以根据他们对未来利率走势的预测持有这些不 匹配的资产负债额来获得收益。对于分支机构和部门来说，通过内部资金转 移定价模式，可以使各业务部门的资产和负债数额和期限达到了匹配，大数 的利率风险被消除了。总的来说，期限匹配边际成本法能有效提高银行的资 产负债管理能力；将信用风险与利率风险分离；有利于银行对部门的绩效考 核，并能对产品或客户的贡献度进行分析。【7 1 期限匹配边际成本法较为复杂， 实施费用较高，要求银行具有较高的技术实力。但随着计算机和软件开发技 术的发展，使数据处理变得更为容易和具有可操作性，为商业银行使用复杂 的技术和管理手段提供了可能。因此，期限匹配模式所对应的基于现金流的 收益率曲线法在西方发达银行中已经被广泛采用，取得良好效果。基子现金 流的收益率曲线法也必然是我国商业银行的方向。 商业银行内部资金转移价格研究 2 2 无风险收益率曲线的构建 从上文的分析中可以看出，在基于现金流量的收益率曲线法中，首先要 做的，也是最重要的工作是资金转移价格曲线( f u n d st r a n s f e rp a c ec u r v e ) 的 构建。在第一章第一节的描述中。知道资金转移价格曲线有两条，一条是资 金成本曲线( c o s to ff u n d sc o t 0 ，是银行资金运用部门从总行资金部获取( 借