（金融学专业论文）基于搜寻模型的国际货币理论综述.pdf

原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。 论文作者签名：弦痉 日 期：2 q 坠3 受 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件和 电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论 文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印 或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：毯盎 导师签名：瓣日 期：返! q ，芏；! 皇 i 尔大学硕士学f 膏论文 目录 摘要1 一、引言5 二、货币理论介绍7 2 1 、代际模型7 2 2 、货币效用模型8 2 3 、货币先行模型9 2 4 生产函数模型9 2 5 、货币搜寻模型1 0 2 6 、货币理论简析1 4 三、国际货币问题分析16 3 1 国际货币的产生l6 3 2 国际货币的竞争1 7 3 3 国际货币对本国货币的替代1 9 3 4 货币之间的汇率2 1 3 5 国际货币的福利分析2 5 3 6 对搜寻模型的实证支持2 6 四、总结2 8 参考文献3 0 致谢3 3 尔大学硕士学何论文 t h ec o n t e n t a b s t r a c t 3 、i n t r u d u c t i o n 5 二、t h ei n t r o d u c t i o no f m o n e t a r yt h e o r y 7 2 1 、o v e r l a p p i n gg e n e r a t i o n s ( o l g ) 7 2 2 、m o n e y - i n t h e - u t i l i t y - f u n c t i o n ( m i l l ) 8 2 3 、c a s h i n a d v a n c ec o n s t r a i n ( c i a ) 9 2 4 、m o n e y - i n t h e p r o d u c t i o n - f u n c t i o n ( m i p ) 9 2 5 、s e a r c hm o d e l 1 0 2 6 、t h eb r i e fa n a l y s i so f m o n e t a r yt h e o r y 1 4 三、t h ea n a l y s i so fi n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y 1 6 3 i t h eg e n e r a t i o no fi n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y 1 6 3 2t h ec o m p e t e t i o no f i n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y 1 7 3 3t h es 1 1 _ b s t i t u t i o no fi n t e r n a t i o n a lc u r r e n c yt ol o c a lc u r r e n c y 1 9 1 3 4t h ee x c h a n g eo f d i f f e r e n tc u r r e n c y 2 1 3 5t h ew e l f a r ea n a l y s i so f i n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y 2 5 3 6t h ee m p i r i c so f i n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y 2 6 四、t h ec o n c l u s i o n 2 8 r e f e r e n c e 3 ( ) a c k n o w l e d g e m e n t 3 3 i i i i i 自：大学硕t 学f t 论文 中文摘要： 货币对现代经济生活的影响是举足轻重的，而传统的经济学理论对货币的分 析却远没有达到与其相匹配的高度。以瓦尔拉斯一般均衡理论为核心的新古典经 济学将价值理论与货币理论割裂开来，它只分析了商品经济的均衡状态，而忽略 了现实经济中货币的存在及其不可或缺性。在一般均衡理论中，货币充其量只是 一个计价单位，而没有发挥任何货币应有的作用，这也是一般均衡理论的缺陷。 商品具有内在价值，因为它供人们消费并带来效用。而货币，特别是现代经 济中的法币，并不具有内在价值。如何理解货币具有正的价值，如何将价值理论 与货币理论融合在一起，则成为了经济学家们的研究方向。本文将会首先介绍几 种主要的货币理论模型，通过这些模型来了解不同的分析货币的作用和价值的方 法，包括代际模型、货币效用模型、货币先行模型、生产函数模型等，并着重介 绍近年来用于分析货币理论的主要方法搜寻模型( s e a r c hm o d e l ) 。与传统的 货币理论相比，货币搜寻理论凭其自身的优点而成为近年来分析货币的主流理 论。早期的搜寻模型主要用于讨论失业和最低价格的搜寻，k i y o t a k i 和w r i g h t ( 1 9 8 9 ) 首次在货币理论模型中引入个体之间的随机匹配，通过分析个体的交易 决策来刻画个体的交易搜寻过程，这种货币模型我们通常称之为货币搜寻模型。 由于真正的交易是分散的、耗时的、随机的，该模型抓住交易的真实特征，分析 在交易双方相遇的过程中，只有在双方同时需要对方所拥有的商品时，即存在需 求双向吻合时，双方才发生交易。通过模型分析，货币的使用可以缓和需求双向 吻合的缺乏，所以货币在交易中内生地产生出来了。 国际货币则在一系列国际经济活动中起着至关重要的作用，特别是在国际贸 易日趋扩大、国际金融交易日趋融合的今天，国际货币还影响着经济发展的健康 和稳定，关系到整个国际经济体系发展。本国货币在国内流通受到政府立法的保 障，这也是无内在价值的法币起作用的必要外在条件。而国际货币的使用和流通 则没有这方面的保障，那么国际货币又是怎么获得广泛接受的，是怎样的一支“看 不见的手 在起作用呢? 当开始研究国际货币时，我们不禁会问：一国货币的什 么性质可以使它成为国际货币? 本国货币和国际货币是如何共存的? 现在的国 际主导货币为什么是美元? 不同国家货币之间的汇率是如何决定的? 本文将在 l i i 东大学硕l 二节1 市论文 介绍搜寻模型的基础上，进一步介绍利用搜寻模型来分析国际货币问题的一些方 法和结论，主要涉及到国际货币的产生、国际货币的竞争、国际货币的替代现象、 以及国际货币间的汇率问题。 关键词：货币理论、货币搜寻模型、国际货币 2 a b s t r a c t ： t h em o n e yp l a y sa ni m p o r t a n tr o l ei no u rd a i l yl i f e b u tt h ec l a s s i ce c o n o m l c t h e o r yd o e s n ta n a l y z ea n dr e s e a r c hi t s od e e p l ya si t si m p o r t a n tr o l e t h en e o c l a s s i c e c o n o m i c s ，c o r ei st h ew a l r a sg e n e r a le q u i l i b r i u mt h e o r y , a n di t s e p a r a t et h ev a l u e m e o r ya n dt h em o n e t a r yt h e o r y i to n l ya n a l y z et h ee q u i l i b r i u mo ft h ec o m m o d i t y e c o n o m y , b u tn e g l e c tt h em o n e y s e x i s t e n c ea n di t sn e c e s s i t yi nt h ea p p l i e d e c o n o m i c s i nt h eg e n e r a le q u i l i b r i u mt h e o r y , t h em o n e yi sj u s tac h a r g eu n i t ，a n d d o n ，tp l a ya n yr o l ea st h em o n e yi no u rd a i l yl i f e ，a n dt h i si s ab i gd e f e c to ft h e g e n e r a le q u i l i b r i u mt h e o r y t h ec o m m o d i t yh a si m m a n e n tv a l u e ，b e c a u s ei t c a nb r i n gu t i l i t yt ot h ep e o p l e w h oc o n s u m ei t b u tm o n e y , e s p e c i a l l yw es a yt h ef i a tm o n e y , d o e s n th a s i m m a n e n t v a l u e s oh o wc a nw eu n d e r s t a n dt h ev a l u eo fm o n e y , a n dh o w t oi n t e r g r a t et h ev a l u e m e o r va n dt h em o n e t a r yt h e o r y , t h i sb e c o m et h er e s e a r c hd i r e c t i o n o ft h ee c o n o m i s t s t h i sp a p e rw i l lf i r s ti n t r o d u c es o m em o n e t a r ym o d e l s ，t or e a l i z et h ed i f f e r e n t m e t h o d st oa n a l y z et h em o n e y se f f e c ta n dv a l u e ，t h e s em o d e l si n c l u d eo v e r l a p p i n g g e n e r a t i o n s ( o l g ) 、m o n e y - i n 。t h e u t i l i t y - f u n c t i o n ( m i u ) 、c a s h - i n - a d v a n c e c o n s t r a i n r c l 吣、m o n e y - i n t h e p r o d u c t i o n f u n c t i o n ( m i p ) ，a n d t oe m p h a s i z et h es e a r c hm o d e l ， w h i c hi st h em a i nm e t h o dt oa n a l y z et h em o n e t a r yt h e o r yi nr e c e n t l yy e a r s c o m p a r e t ot h ee a r l ym o n e t a r yt h e o r y , t h es e a r c hm o d e lb e c o m et h e m a i n s t r e a mo ft h e m e t h o d st oa n a l y z et h em o n e t a r yt h e o r y t h ee a r l ys e a r c ht h e o r yi su s e d i nd i s c u s s i n g e m p l o y m e n ta n dt h ep r i c e ，k i y o t a k i a n dw r i g h t ( 19 8 9 ) f i r s ti n t r o d u c ei t t ot h e m o n e t a r yt h e o r y , t h e ya s s u m et h er a n d o mm a t c h i n gp r o c e s sb e t w e e n tt h ed i f f e r e n t i n d i v i d u a l s 觚da n a l y z et h ei n d i v i d u a l s d e c i s i o nt od e s c r i b et h es e a r c hp r o c e s s i nt h e t r a n s a c t i o n t h er e a lt r a n s a c t i o ni sd i v e r s ea n dr a n d o m ，s os u c hm o d e lc a p t u r et h er e a l c h a r a c t e ro ft h et r a n s a c t i o n i ta n a l y z ew h e nt h ei n d i v i d u a l sm e e t ，t h e yw i l lm a k ea t r a n s a c t i o no n l vw h e nt h e ya l lw a n tt h ec o u n t e r p a r t so w n ，w h a tw es a yi t d o u b l e c o i n c i d e n c eo fw a n t s t h r o u g ht h ea n a l y z eo fs e a r c hm o d e l ，t h em o n e y c a na l l e v i a t e m el a c ko fd o u b l ec o i n c i d e n c eo fw a n t s ，a n dt h em o n e y c o m ei n t ob e i n ge n d o g e n o u s t h en e m a t i o m lc u r r e n c yp l a y sa ni m p o r t a n tr o l ei nt h ei n t e r n a t i o n a le c o n o m l c 3 东大学硕七学位论文 a c t i o n s ，i ta f f e c t st h ew h o l ew o r l d se c o n o m i cs t a b l ea n dh e a l t h t h e l o c a lc u r r e n c yi s p r o t e c t e db yt h el a w , s oi tc a nc i r c u l a t ei nt h ee n t i r ee c o n o m i c b u tt h ei n t e r n a t i o n a l c u r r e n c yd o e s n th a v e s u c hp r o t e c t i o n , w ew a n tt of i n dh o wt h ei n t e r n a t i o n a l c u r r e n c yc a l lb ea c c e p t e dw i d e l y w h e nw eb e g i n t or e s e a r c h ，w ew i l lh a v em a n y q u e s t i o n s w h a tf e a t u r e so fac o u n t r ym a k ei tp o s s i b l e ，o rl i k e l y , f o ri t sc u r r e n c y t o c i r c u l a t ei n t e r n a t i o n a l l y 7 h o wa n dw h e nc a nl o c a lc u r r e n c i e ss u r v i v ei nt h ep r e s e n c e o fau n i v e r s a l l ya c c e p t e di n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y ? w h yi st h ed o l l a rb e c o m et h em a i n l y i n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y 7 w h a ti st h ee x c h a n g eb e t w e e nd i f f e n tc u r r e n c y 7 t h i sp a p e r w i l li n t r o d u c es o m em e t h o da n dc o n c l u s i o ni nt h er e s e a r c ho fi n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y b ys e a r c hm o d e l t h er e s e a r c h d i r e c t i o ni sa b o u tt h eg e n e r a t i o no fi n t e r n a t i o n a l c u r r e n c y 、t h ec o m p e t i t i o no fi n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y 、t h es u b s t i t u t i o no fi n t e r n a t i o n a l c u r r e n c y 、a n dt h ee x c h a n g eb e t w e e ni n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y t h ek e yw o r d s - m o n e t a r yt h e o r y 、s e a r c hm o d e l 、i n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y 4 i i f 东大学硕士学何硷文 一、引言 货币对现代经济中的影响是举足轻重的，而传统的经济学理论对货币的分析 却远没有达到与其相匹配的高度。以瓦尔拉斯般均衡理论为核心的新古典经济 学将价值理论与货币理论割裂开来，它只分析了商品经济的均衡状态，而忽略了 现实经济中货币的存在及其不可或缺性，在r 一一般均衡理论中，货币充其量只是一 个计价单位，而没有发挥任何货币应有的作用，这也是，一般均衡理论的缺陷。 h i c k s ( 1 9 3 5 ) 曾指出，“任何从价值理论转向货币理论研究的人，都会发现大量 令人吃惊的事情”。h i c k s 面临的问题正是货币理论与价值理论的不一致性( s h i ， 2 0 0 6 ) 。 传统的分析货币的理论模型包括代际模型( o v e r l a p p i n gg e n e r a t i o n s ，o l g ) 、 货币效用模型( m o n e y 。i n t h e u t i l i t y - f u n c t i o n ，m i u ) 、货币先行模型 ( c a s h i n a d v a n c e c o n s t r a i n ，c i a ) 、生产函数模型 ( m o n e y - i n t h e p r o d u c t i o n f u n c t i o n ，m i p ) 等，而近年来用于分析货币理论的主 要方法则是搜寻模型( s e a r c hm o d e l ) ，因为它抓住了交易的真实特性，即交易可 能是分散的、耗时的、随机的，引入不同交易个体随机相遇匹配的过程中交易的 完成条件，内生的产生了货币，并分析了货币的作用和价值。正是因为这一理论 方法具有真实的微观基础，从而获得了广大货币经济学家的青睐，一系列货币经 济学问题都在这个理论基础上得到了展开。 货币经济学的一个十分重要的且具有现实意义的问题就是国际货币。国际货 币在- 一系列国际经济活动中起着至关重要的作用，特别是在国际贸易日趋扩大、 国际金融交易日趋融合的今天，国际货币还影响着经济发展的健康和稳定，关系 到整个国际经济体系发展。国际货币体系则是支配各国货币关系的一系列规则， 以及国际间进行各种交易支付所依据的一整套安排和惯例。国际社会一直对构建 一个怎样的国际货币体系争论已久，特别是在美国次贷危机爆发后，许多国家遭 受了美元不断贬值的不利影响，以美元为主导货币的国际货币体系的弊端显露无 疑。中国人民银行行长周小川就多次表示要推进国际货币体系改革。可见国际货 币体系已成为日益关注的热点问题。 5 i f i 尔大学硕士学位论文 对于国际货币的含义，c o h e n ( 1 9 7 1 ) 从货币职能的角度定义了国际货币， 认为国际货币是货币国内职能在国际上的扩展。h a r t m a n n ( 1 9 9 8 ) 进一步发展了 c o h e n 的定义，指出了国际货币的三大职能：1 ) 交易媒介，作为国际和国内贸 易以及外汇交易中的工具货币，并被官方部门用来进行外汇市场干预；2 ) 价值 储藏，用于国际投资货币，并被官方部门作为储备资产货币；3 ) 记账单位，用 于贸易中的计价单位，并被官方部门用于确定汇率。 本文将从介绍关于货币微观基础的货币理论着手，并着重介绍以搜寻模型为 主要方法，分析并得出的关于货币及相关问题的结论。分析货币的微观基础，是 通过明确的阐述具体交易中存在的障碍，从而内生的得出货币的价值和必需性的 一个理论框架。这样一个框架还必须能够用来分析当外部环境和政策发生改变 时，货币的角色如何随之变化1 。而国内目前对这一领域的货币理论介绍几乎是 一片空白，更没有用这些理论来分析具体的问题，因此本文将首先介绍国外的一 些货币理论。接下来本文将以之前介绍的货币理论为基础，进一步引入利用搜寻 模型对国际货币问题进行分析的理论。目前国内学者对国际货币的研究主要是从 宏观的角度出发，例如货币需求、货币供给、以及通货膨胀等等，而缺乏对货币 以及国际货币的微观基础的了解，本文将会介绍一些利用搜寻模型来分析国际货 币的一些最新方法和结论。本文的主要安排如下：第二部分为货币理论简介，分 别介绍代际模型、货币效用模型、货币先行模型、生产函数模型以及搜寻模型； 第三部分则为国际货币理论介绍，分别从国际货币的产生、国际货币的竞争、国 际货币的替代现象、国际货币的汇率以及实证分析这几个角度出发，详细综述了 将搜寻理论用于分析国际货币问题的最新成果。 1 s h i ( 2 0 0 6 ) 中详细阐述了货币的微观基础，及其在货币经济学中的必要性。 6 l | l 尔大羊硕 学伊沦文 二、货币理论介绍 商品具有内在价值，因为它供人们消费并带来效用。而货币，特别是现代经 济中的法币( f i a tm o n e y ) ，并不具有内在价值。如何理解货币具有正的价值， 如何将价值理论与货币理论融合在一起，则成为了经济学家们的研究方向。本文 接下来将首先介绍几种主要的货币理论模型。 2 1 、代际模型( o v e r l a p p i n gg e n e r a t i o n s ，o l g ) 货币为什么有价值? 对该问题首先给出回答的是s a m u e l s o n ( 1 9 5 8 ) ，他在 一个禀赋经济o l g 模型中指出，由于不同代的个体无法进行直接交易，而货币 的引入使得不同代的个体之间能够进行代际借贷活动，代际交易得以顺利完成。 在自我实现( s e l f - f u l f i l l i n g ) 的预期下，只要个体相信未来货币会有价值，他现 在就愿意持有货币，即货币现在也有价值。 考虑一个最简单的无穷期的o l g 模型，假定时间是离散的，每个个体只能 生活两期青年期和老年期。每个个体在青年期时被赋予一单位消费品，而老 年期时则没有。假定人口增长率为1 1 ，则n 。- n 。( 1 + n ) ，t 期出生的个体在t 期处 于青年期，在t + l 期处于老年期。假定个体的效用函数相同，为u ( c ，c ：) 。假定 第0 期的老年个体被赋予h 单位的无内在价值的货币，但每一代人都相信可以 用货币交换到消费品。 记p t 为第t 期的价格水平，则t 期h 生的个体将选择适当的货币持有量来最 大化他的效用： m a x u ( c c 2 t + 1 ) s l ：t p t ( 1 一c i 。) = m ? ， p i + i c 2 t + 。= m ? 上式中的m ? 是t 时期每个个体的名义货币需求量。 求解上述最大化问题，可得一阶条件为： 7 l l i 为：大学硕士学何论文 u 1 ( ( c c 2 t + ! ) p t = u 2 ( c c 2 t + 1 ) p t + l ( 1 1 ) 由于个体的货币需求等于青年期的储蓄，则根据( 1 1 ) 可以得出如下形式 的货币需求函数： m ? p 。= s ( p 。p 什) ( 1 2 ) 其中s ( ) 是储蓄函数。 当货币市场均衡时，t 时期青年期个体出售消费品获取的货币等于老年期个 体储蓄的货币，均衡条件为： ( 1 + n ) m d = h ( 1 3 ) 根据( 1 2 ) 和( 1 3 ) 可得：p t p = ( 1 + n ) s 0 什。p 眦) s ( p 。p 什) ，当经济处于 稳态时，有s q 什1 p 件：) = s ( p 。p 件。) ，故可得：p i p 什。= ( 1 + n ) 。此时货币市场和商品 市场都达到均衡。 显然地，o l g 模型以经济持续无穷期以及个体的自我实现预期为必要前提， 从而使货币产生了价值。当前提条件缺失时，货币就不可能有价值，经济中将没 有人愿意持有货币。另外，o l g 模型中的货币只具有价值储藏功能，只是使代 际之间产生了交易，而并没有考虑到货币的交易媒介功能，即货币如何在个体的 商品交易中起到中介的作用。 2 2 、货币效用模型( m o n e y - i n t h e u t i l i t y - f u n c t i o n ，m i u ) 考虑货币交易功能的一条途径是把货币引入效用函数，即m i u 模型。m i u 模型最早由s i d r a u s k i ( 1 9 6 7 ) 提出，该模型考虑货币的存在解决了需求双向吻合 ( d o u b l ec o i n c i d e n c eo f w a n t s ) 的问题，将给个体的交易带来便利性，因此持有 货币余额可以给个体增加效用，但过多的持有货币又将降低消费，因此个体需要 在持有货币余额和消费量上做出最大化效用选择。即效用最大化问题为： m a x u 。= p u ( c 。，m 。) s t y + n 。+ ( 1 一o 3 k 卜i + m 卜l 皿2 c 。+ k l + m 。皿 其中，c t = c n 为t 时期的人均消费，m t = m p n 为t 时期的人均持有货币余额， 山东大学硕上学f 寸论文 0 c i l o 。 1 0 1 1 i 东大学硕士学f 0 论文 对i 型个体，记u i 是消费i 类商品所产生的瞬时效用，d i 为生产i 木类商品所 产生的负效用，1 3 ( o ，1 ) 是贴现因子，则i 型个体的期望终生贴现效用函数 可以表示为： e p i i u ( t ) u ；- 1 。d ( t ) d ；一i ；( t ) c i j 】 t - - o 卜式中i y 、i ? 、i ；是三个随机指标函数。如果个体i 在t 时期消费掉他所拥有的 i 类商品，则i ? = l ，否则为o ；如果t 时期个体i 生产出i 宰类商品，则i ? = l ，否 则为o ；如果个体i 在t 时期末存储j 类商品，则i 沪1 ，否则为0 。 模型假定消费并生产的净效用u i = u i d i 足够大，以保证个体不会离开这个经 济，为此给出了一个充分条件：对任意i ，u i ( c 扩一c i k ) ( 1 p ) 对所有k 都成 立。 设p i i ( t ) 为t 时期i 型个体中持有j 类商品的个体所占的份额。假定在面对 交易机会时，如果i 型个体愿意用j 类商品去与k 类商品交换，则记为t i ( j ，k ) = 1 ，否则记毛( j ，k ) = o 。我们可以得出，持有j 类商品的i 型个体愿意同持有k 类商品的h 型个体进行交易的充分必要条件是：毛( j ，k ) g h ( k ，j ) = l 。 记v i i 是持有j 类商品的i 型个体在面对一个交易机会、按最大化策略进行交 易时的期望贴现效用，即v i i 是i 型个体持有商品j 时的间接效用函数。当j = i 时， i 型个体将消费掉商品i 并生产出商品i 宰，产生的瞬时效用函数为：u i u i d i + 存 储商品i 水的间接效用，因此v i i = u i + v 铲；当j i 时，i 型个体存储商品j 的间接效 用函数可以用动态规划中的b e l l m a n 方程来表达：v ；j - - = - - c i j + m a x l 3 e v i j i j 】。其中 e v ：巾】表示给定状态j 下，对v i 关于下期随机状态j 求期望。 结合上面的分析有，一个最优策略必须满足： 1 7 i ( j ，k ) = 1 ，当且仅当v i k v i j ，即i 型个体愿意用j 类商品去交换k 类商品，当且仅当对i 型个体来说， k 类商品的间接效用大于i 类商品的间接效用。 该模型在求解的过程中采用了先猜测再证明的办法。首先，通过猜测给出一 个交易策略集 q ) ，由于t i 与v i i 的一一对应关系，这相当于对每一i 型个体， 给出了间接效用v i j 的大小排序，其中i - l ，2 ，3 ，如此便决定了在不同类型的个 体配对中，什么情况下交易能够发生。然后，列出所有个体配对情况下，哪些配 j i f 东大学硕士学何论文 对能产生交易，哪些配对不产生交易。在三种商品，三种类型个体的模型中，由 于同种类型的个体之间肯定不会有交易而不予考虑，剩下有十二种配对可能。2 最 后，证明在给定分布p 和其他人的交易策略的情况下，第一步中所猜测的策略是 最大化个人效用的策略。由于所有的策略数目是有限的，因此可以用穷举的办法， 找出所有的n a s h 均衡。 文中还分别列举了两个模型，分别是模型a ：假定i 型个体生产2 类商品， i i 型个体生产3 类商品，m 型个体生产1 类商品；模型b ：假定i 型个体生产3 类商品，i i 型个体生产1 类商品，i i i 型个体生产2 类商品，并都求得了均衡解。 而由于所有的消费生产方式都是所列举模型的翻版，因此即完成了所有可能 的货币均衡的描述。在这些模型中，最终的结果是存在这样一种商品，即使它不 是个体想要消费的商品，但由于个体若进行交易则可以获得效用增加，因此这种 商品就允当了交易媒介的作用，也就形成了商品货币。随后，他们在上述模型中 又引入法币，即假设存在一种商品0 ，既没有消费效用也不能帮助生产，通过同 样的分析，证明了法币存在的价值性，即能够帮助促进交易。 k i y o t a k i 和w r i g h t ( 1 9 8 9 ) 利用搜寻理论模型建立了对商品货币的分析过程。 但由于这个模型主要是用于研究商品货币的，因此当用它来处理法币问题时则显 得略为麻烦和复杂。k i y o t a k i 和w r i g h t ( 1 9 9 3 ) 则引入了一个更易于处理的方法 来分析法币的作用，阐述了搜寻理论不仅能决定哪种物品作为交易媒介以及证明 法币的存在价值，同时它还能解释一些货币经济学中的应用性问题，如货币对福 利的提升作用，分工与货币交易的影响，以及多种货币的均衡性。 在这篇文章中，k i y o t a k i 和w r i g h t 对相关参数做了重新设定，以分析法币的 均衡状态。一个关键的外生变量是x ( 0 x 1 ) ，它代表能被指定个体所消费的 商品所占比例，同时也等于能消费指定商品的个体所占比例。当个体消费时他愿 意消费的商品时，能获得效用u 。初始状态下，m 部分的个体被赋予l 单位货 币，而1 m 部分的个体被赋予实际商品。货币不能生产，而商品是由个体生产 出来的，其生产需具备两个条件：一是个体需要先进行消费，二是个体需要生产 时间。假设个体生产商品所需的时间符合泊松分布，其分布参数为q ，则q 意味 着生产率，即个体平均产出的单位时间。生产后的个体进入到交易过程中，假设 2 分别为：i2 遇见i i1 、i2 遇见1 1 3 、i2 遇见m l 、i2 遇见m 2 、i3 遇见i i1 、i3 遇见n 3 、i3 遇见 i l l l 、i3 遇见i i l 2 、i il 遇见l i i 、i il 遇见i i l 2 、1 1 3 遇见i i l l 、1 1 3 遇见i i l 2 。 1 2 i f i 尔大学硕士何论文 交易个体两两相遇也服从。个泊松分布，其分布参数为1 3 。假设存在个负效益 的商品交易成本e ( o e u ) ，这意味着当个体面临无所渭的交易状况( 即交 易前后的效用一一样) 时，他会选择不交易。因此，只有当个体遇见他愿意消费的 商品时，他才会进行交易。而这一概率为x ，因而交易双方达成“需求双向吻合” 的概率则为x 2 。另外，由于个体需要消费后生产，因此总商品不会增加，即持有 商品和伙伴的人数比例不会变化。设u 代表持有货币的交易者的比例，从而1 u 代表持有商品的交易者的比例。然后考虑个体是否会接受货币，设n 代表一个 随机商品交易者接受货币的概率，则代表性个体的最优选择。令v i 表示个体 在状态j 下的效用函数，其中j - 0 、1 、m 分别表示生产个体、商品交易者、货币 交易者。最后再假设时间贴现率为r ，那么个体通过选择交易策略来使自己的期 望贴现效用值达到最大，利用b e l l m a n 方程可以表示为3 ： ( 1 ) r v o = 似k v o ) ( 2 ) r k = p 0 - 比) x 2 ( u e + z o k ) + f l # x m 。a x x ( v , , , 一k ) ( 3 ) r v m = ( 1 一) n x ( u 一+ 一) 上述方程的解释如下，方程( 1 ) 意味着生产个体的回报r v o ，等于其生产 后的产出，即时间价值q 乘以他从生产个体转换为商品交易个体后的效用差 v 1 v o 。方程( 2 ) 则意味着商品交易个体的回报r v l ，等于其交易后的效用，而 交易的状况又有两种可能：是遇见另，个商品交易个体，则为双方相遇的概率 p ( 1 p ) ，乘以达成“需求双向吻合”的概率x 2 ，乘以交易所得u + 、，o v l ；二 是遇见货币交易个体，则为双方相遇的概率p 肛，乘以货币交易者接受商品的概 率x ，再乘以交易后的效用变化7 c ( v n v 1 ) 。方程( 3 ) 则意味着货币交易个体 的回报r v m ，等于其交易后的效用，即双方相遇的概率p ( 1 r t ) ，乘以双方成交 的概率i - i x ，再乘以效用变化值u 吨+ v o v m 。通过求解上述方程，可以得出三种 纳什均衡解，分别是r i = o 、r i = l 、以及1 - i = x ，分别意味着货币的接受概率为o 、 l 以及x ，可称之为无货币均衡、纯货币均衡以及混合货币均衡。 在k i y o t a k i 和w r i g h t ( 1 9 8 9 ) 的基本模型以及k i y o t a k i 和w r i g h t ( 1 9 9 1 ，1 9 9 3 ) 对基本模型的扩展中，他们成功地证明了货币均衡的存在性，发现货币可以内生 产生，无支持的法定货币可以存在正的价值。值得注意的是，为了分析的便利性， k i y o t a k i 和w r i g h t 在文章中均假设了商品和货币的不可分性，即个体仅持有一单 3 b e l l m a n 方程是搜寻模型中惯用的分析方法，其相关的推导过程可参见k i y o t a k i 和w r i g h t ( 1 9 9 1 ) 。 1 3 i 尔大学坝十学何论文 位商品或者一单位货币，且货币与商品以及商品与商品之间的交换都是以一单位 的量进行的，因此无法抽象出商品的价格以及货币的购买力。这也是货币搜寻基 本模型中的最大缺陷。在此之后，货币搜寻模型得到了快速发展，k i y o t a k i 和 w r i g h t 加在货币和商品上的不可分的限制逐渐被放宽。s h i ( 1 9 9 5 ) 以及t r e j o s 和w r i g h t ( 1 9 9 5 ) 在上述基本模型中引入了讨价还价理论，讨论了商品可分，货 币不可分的情况；g r e e n 和z h o u ( 1 9 9 8 ) 以及z h o u ( 2 0 0 0 ) 假定个体可以持有 任意数量的货币，同时商品是不可分的情况下，讨论了货币均衡的存在性；s h i ( 1 9 9 7 ，2 0 0 1 ) 考虑了商品和货币都是可分的情形，引入讨价还价机制，在双边 贸易中个体通过讨价还价来决定交易数量，求解出了对称性货币均衡。 2 6 、货币理论简析 货币在现代经济中的作用及影响力越来越大，而经济学理论对此却没有合适 的解释。在新古典主义的一般均衡中，更是忽略了货币的存在。如何赋予货币正 的价值，如何解释货币在经济中的作用，成为了研究货币理论的经济学家们的共 同目标。众多的经济学家构造了不同的模型来解释货币现象，上述的几个模型只 是其中一部分。 o l g 模型着重分析的是代际之间的交易关系，而这只相当于货币的一个职 能价值储藏功能，这始终是该模型的最大缺陷。货币作为交易媒介的这一基 本作用在模型中得不到体现，从而单一的o l g 模型无法对货币的作用和只能进 行全面分析。m 、c i a 、以及m 口模型虽然解释了货币的内在价值，但在这些 模型中，货币作为交易媒介的作用是外生引入的，或是直接引入效用函数、或是 先假定货币在交易中的必要性，或是引入生产函数中，货币在这些模型中都不是 内在产生的，所以这些模型不能用来进行政策分析。根据“卢卡斯批判”，政策 的变动会使得个体对政策的反应产生变动，如果货币模型中把个体与货币之间的 关系看做是外生不变的，那么模型所预测的政策效应必定出现偏差。而与上述的 这些模型相比，货币搜寻模型中的货币是内生产生的，货币的作用和交易模式也 是内生的，因此也就避免了“卢卡斯批判”的抨击。尽管货币搜寻模型也存在一 些缺点和不足之处，但货币搜寻模型由于其与实际交易的真实性相符，并且首次 由模型中内生的产生了货币，使货币具有了正的价值，这些性质使得货币搜寻模 1 4 - i i | 自：大 硕十学付论文 型获得了更多经济学家的青睐。以货币搜寻模型为基础发展起来的模型统称为搜 寻理论( s e a r c ht h e o r y ) ，现在已经成为了货币