（金融学专业论文）基于系统动力理论的经济增长与金融创新的关联性研究.pdf

摘要 在我国经济持续增长的今天，金融产业的发展却严重滞后。随着我国加 入w t o 的承诺期限越来越近，金融业的对外开放已经追在眉睫。另外，在国 家大力推动国内经济一体化的同时，我国也在实现着自己的三大战略：工业 化、城市化、社会主义新农村建设。在我们实现现代化建设的过程中，以金 融业为代表的第三产业的发展显得尤为重要。同时，金融业也为经济建设贡 献着不可忽视得力量。如何理清经济增长与金融创新之间的关系，进而为经 济的发展提出相关政策就显得尤为重要。 金融创新是金融活动发展到一定程度后的必然产物，并随着金融活动的 进一步发展而演进、发展；同时也为金融活动的发展提供新的动力。在现代 经济增长的源泉里，金融活动已经在发挥着非常重要的影响，然而，金融创 新又是金融活动的动力。因此，当谈到经济增长时就不能忽视金融创新在这 一过程中所起到的影响和发挥的作用。从经验和统计数据来看，经济增长与 金融创新显然是有相互关系的。一个好的金融支撑体系可以减少信息不对称 与交易成本，进而影响储蓄率、投资决策、技术创新和长期经济增长率。而 活跃的金融创新又是一个好的金融支撑体系必不可少的重要组成部分。 文章本着理论架构、实证分析与政策评估相结合的原则，采用定性分析 与定量分析两种方法，在已有的金融创新和经济增长关联性的研究成果基础 上，运用系统动力学的理论知识与研究方法对其进行系统的研究与分析。然 后，文章通过流图模型和统计数据为基础的动力学模型对经济增长与金融创 新的相关性做出定量的计算与分析。最后，在计算结果的基础上给出政策评 估与建议。使其能够更加清楚与直观的表现出两者之间的关系。 关键词：系统动力学经济增长金融创新 a b s t r a c t t o d a yc h i n a se c o n o m ys h o w ss u s t a i n e dg r o w t h ，b u tt h ed e v e l o p m e n to f f i n a n c i a l i n d u s t r y i s s e r i o u s l yl a g g i n gb e h i n d w i t h d e a d l i n eo f f u l f i l l i n g c o m m i t m e n t so nc h i n a se n t r yi n t ow t od r a w i n gn e a r , o p e n i n g u po ff i n a n c i a l i n d u s t r yi si m m i n e n t b e s i d e s ，w h i l eo u rn a t i o nv i g o r o u s l yp u s h e sa h e a dr e g i o n a l e c o n o m i ci n t e g r a t i o n ，c h i n aa l s oe n d e a v o r st o i m p l e m e n tt h r e em a j o rs t r a t e g i e s ： i n d u s t r i a l i z a t i o n ，u r b a n i z a t i o n ，a n dc o n s t r u c t i o no fn e ws o c i a l i s tc o u n t r y s i d e i n c h i n a sm o d e r n i z a t i o np r o c e s s ，t h ed e v e l o p m e n to ft e r t i a r yi n d u s t r y , t a k i n gt h e f i n a n c ei n d u s t r ya st h er e p r e s e n t a t i v e ，a p p e a r se s p e c i a l l yi m p o r t a n t l y m e a n w h i l e ，t h e f i n a n c i a ls e c t o ri san o t i c e a b l ef o r c et oc o n t r i b u t et ot h ee c o n o m i cb u i l d i n g i ta p p e a r s t ob ep a r t i c u l a r l yi m p o r t a n th o wt o s o r to u tt h er e l a t i o n s h i po fe c o n o m i cg r o w t ha n d f i n a n c i a li n n o v a t i o n ，a n dc o m eu pw i t hs o m ep o l i c i e sa n ds u g g e s t i o n si nr e l a t i o nw i t h e c o n o m i cd e v e l o p m e n t f i n a n c i a li n n o v a t i o ni san a t u r a lp r o d u c to ff i n a n c i a la c t i v i t i e s d e v e l o p m e n tt oa c e r t a i ne x t e n t ，a n de v o l u t e sa n dg o e sa l o n gw i t ht h ef u r t h e rd e v e l o p m e n to ff i n a n c i a l a c t i v i t i e s a n dw h a t sm o r e ，i tg i v e sf l e s hi m p e t u st ot h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a l a c t i v i t i e s a m o n gt h es o u r c e so fm o d e me c o n o m i cg r o w t h ，f i n a n c i a la c t i v i t i e sh a v e p l a y e dav e r ys i g n i f i c a n ti m p a c t h o w e v e r , f i n a n c i a li n n o v a t i o ni st h ed r i v i n gf o r c eo f f i n a n c i a la c t i v i t i e s t h e r e f o r e ，w h e ni tc o m e st oe c o n o m i cg r o w t h ，w ec a nn o ti g n o r e t h ei m p a c ta n dr o l ef i n a n c i a li n n o v a t i o np l a y si n t h i sp r o c e s s f r o me x p e r i e n c ea n d s t a t i s t i c a ld a t a ，e c o n o m i cg r o w t ha n df i n a n c i a li n n o v a t i o ni sc l e a r l ym u t u a lr e l a t i o n s a g o o df i n a n c i a ls u p p o r ts y s t e mc a nr e d u c ec o s t so fi n f o r m a t i o na n dt r a n s a c t i o n ，a n d t h e r e b ya f f e c ts a v i n g sr a t e ，i n v e s t m e n td e c i s i o n s ，t e c h n o l o 西c a l i n n o v a t i o na n d l o n g - t e r me c o n o m i cg r o w t hr a t e a n da c t i v ef i n a n c i a li n n o v a t i o ni st h ee s s e n t i a l c o m p o n e n to faf i n a n c i a ls u p p o r tg o o ds y s t e m i nt h e p r i n c i p l eo fc o m b i n i n gt h e o r e t i c a lf r a m e w o r k ，e m p i r i c a la n a l y s i sa n d p o l i c i e s e v a l u a t i o n ，u s i n gt h et w om e t h o d so fq u a l i t a t i v ea n a l y s i sa n dq u a n t i t a t i v e a n a l y s i s ，t h et h e s i ss y s t e m a t i c a l l y s t u d i e sa n da n a l y s e sr e l e v a n c eo ff i n a n c i a l l l i n n o v a t i o na n de c o n o m i cg r o w t hb ym e a n so fs y s t e md y n a m i c st h e o r ya n dr e s e a r c h m e t h o d ，b a s e do np a s tr e s e a r c hr e s u l t s t h e n ，b yu s i n gt h ed y n a m i cm o d e lo nt h e b a s i so ff l o wd i a g r a mm o d e la n ds t a t i s t i c a ld a t a ，t h et h e s i sm a k e sq u a n t i t a t i v e c a l c u l a t i o n sa n da n a l y s e so nt h er e l e v a n c eo fe c o n o m i cg r o w t ha n df i n a n c i a l i n n o v a t i o n f i n a l l y , p o l i c i e se v a l u a t i o na n dp r o p o s a l sa r eg i v e no nt h eb a s i so ft h e c a l c u l a t i o n s r e s u l t ss 0t h a ti ts h o w st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h et w om o r ed e a f l y a n di n t u i t i v e l y k e yw o r d s ：s y s t e md y n a m i c s ，e c o n o m i cg r o w t h ，f i n a n c i a li n n o v a t i o n 独创性声明 本人声明，所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究 成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已 经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得武汉理工大学或其它教育机构的学位 或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文 中作了明确的说明并表示了谢意。 研究生签名：渔! 】 日期趁幽 关于论文使用授权的说明 本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保 留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部内容，可 以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 研究生签名：3 垒均 导师签名： 日期趔骅五星j b 武汉理工大学硕士学位论文 1 1 选题背景 第1 章绪论 在全球化的浪潮中，中国经济出色地度过一次又一次严峻的考验：例如： 1 9 9 7 年到1 9 9 8 年的亚洲金融危机；2 0 0 1 年的罕见的全球同步经济衰退。在这 些金融危机和经济衰退的大潮中，中国的经济没有受到大面积的冲击，一次又 一次浮出水面，不仅有别于亚洲其他国家，在全球经济中也是独树一帜。这是 中国改革开放路上一个重要的里程碑。 经济的全球化和科技的迅猛发展，使中国的改革和发展既面临着新的压力， 也存在着前所未有的机遇。在我国面对新一轮的经济增长的浪潮中，如何抓住 机遇，克服困难，完成我国的工业化、城市化和社会主义新农村建设，构建真 正意义上的和谐社会，是我们的首要任务。本文就是在这样的大背景下完成的。 1 2 研究的目的与意义 1 2 1 研究目的 在我国经济持续增长的今天，金融产业的发展却严重滞后。随着我国加入 w t o 的承诺期限越来越近，金融业的对外开放已经迫在眉睫。另外，在国家大 力推动国内经济一体化的同时，如何理清经济增长与金融创新之间的关系，进 而为经济的发展提出相关政策就显得尤为重要。本文就是在现有的经济增长和 金融创新的理论基础之上，运用系统动力学理论，结合近几年经济增长的数据 对其相关性进行系统的分析和研究。 1 2 2 研究意义 ( 1 ) 理清经济增长与会融创新的相互关系 一直以来，国内外对经济增k 与会融创新的相互关系都没有系统的研究， 特别是没有用系统的观念来研究它们之问的棚互关系。本文试图以一种全新的 武汉理工大学硕士学位论文 视角对经济增长与金融创新的关联性进行研究分析。 ( 2 ) 进一步挖掘系统动力学理论在金融学领域的应用潜力 系统动力学从诞生到现在的四十多年的时间里，已经应用到了很多领域， 特别是经济管理方面。例如，物流学里的库存管理、城市建设的规划、国家经 济的发展构想等等。然而，在金融学领域却很少被应用到，本文试图通过对经 济增长与金融创新的关联性的研究，将s d 理论更加深入的应用到金融学的研究 中来。 ( 3 ) 为我国的经济增长的政策制定给出相关建议 随着我国区域经济的划分逐渐细化( 四大块八大区) ，国家对经济发展的重 视程度越来越高。而提高第三产业在国民经济中的比重，特别是以金融业为代 表的服务业更是被中央写入了“十一五”规划中。本文通过理清经济增长与金 融创新的关联性，进而为金融业促进经济的增长的政策制定提出相关的建议。 1 3 国内外相关研究综述 国内外对金融创新与经济增长之间的关联性进行专题研究的文献极少，但 与此相关的研究成果众多，这些研究成果主要侧重于两个方面，一是探讨会融 创新与金融发展之间的关系，二是探讨金融发展与经济增长之间的关系。 在探讨金融创新与金融发展之间的关系时，大多数学者都承认金融创新有 力地促进了金融发展。如b o o t & t h a k o r ( 1 9 9 5 ) 1 1 1 认为金融创新是会融系统演 进的重要力量。i r e l a n d ( 1 9 9 5 ) 【2 】的研究改变了过去把货币需求函数的不稳定归 因于在私人会融部门内金融创新的观点。通过建立加入金融创新的货币需求理 论模型，实证表明金融创新有利于货币需求的稳定。赵何敏( 2 0 0 0 ) 认为金融 创新是金融可持续发展的灵魂，适应金融发展、经济发展需要的新型金融工具、 金融产品的不断涌现，对于合理有效地开发利用会融资源，保证金融业的可持 续发展起着重要的作用。陈子季( 2 0 0 0 ) 在指出金融创新是“双刃剑”的同时， 也充分肯定了金融创新对金融发展的促进作用。 对会融发展与经济增长关系的研究，始于2 0 世纪6 0 年代。在理论研究方 面，g o l d s m i t h ( 1 9 6 9 ) 把各种金融现象归纳为三个基本方面，即金融工具、金 融机构年l i 会融结构。认为会融越发达，会融活动对经济的渗透力越强，经济增 跃就越快，m c k i n n o n ( 1 9 7 3 ) 放卉了传统会融理论中货币与资本相互替代的假 武汉理工大学硕士学位论文 设，认为发展中国家落后的金融制度使投资不是依赖于外部融资，而是依靠内 部融资。s h a w ( 1 9 7 3 ) 则提出了“债务媒介论”，认为货币是金融体系中的一 种媒介，而非真实的社会财富。货币在整个社会中发挥着各种媒介作用，通过 降低生产和交易成本而提高生产效率，增加产出，促进储蓄和投资。k i n g 和 l e v i n e ( 1 9 9 3 ) 1 3j 从金融功能的角度入手研究金融发展对经济增长的影响。r a j a h 和z i n g a l e s ( 1 9 9 8 ) 1 4 细致地分析了金融对经济增长的微观作用机制。 在此之后，金融学家开始利用不同的计量方法和不同的样本数据检验金融 发展与经济增长的相关性。例如，n e u s s e r 和k u g l e r ( 1 9 9 8 ) 以及r o u s s e a u 和 w a c h t e l ( 1 9 9 8 ) 利用时间数列数据，b e c k ，l e v i n e 和l o a y a ( 2 0 0 0 ) 利用面板数 据，l e v i n e ( 1 9 9 9 ) 利用工具变量的方法，研究了金融发展与经济增长间的关系。 a d o l f os a c h s i d a ( 2 0 0 1 ) 运用时间序列数据和格兰杰( g r a n g e r ) 因果关系检验结 果表明金融发展与经济增长互为因果关系。b e c k 和l e v i n e ( 2 0 0 2 ) 、n o m a nl o a y z a 和r o m a i nr a n c i e r e ( 2 0 0 2 ) 使用面板数据，运用g m m ( 广义矩估计) 方法研究 的结果表明金融深化对经济增长具有显著正向促进作用。y o u s i fk h a l i f a a i y o u s i f ( 2 0 0 2 ) ，c e7 s a tc a l d e r o n & l i nl i u ( 2 0 0 3 ) 等使用了发展中国家的数 据进行实证，结果都发现金融发展与经济增长之间存在很强的双向因果关系。 我国国内也有不少学者对经济增长与金融发展之间的关系进行了研究。史 永东、武志等( 2 0 0 3 ) 1 5 j 运用格兰杰因果关系检验和基于柯布道格拉斯生产 函数框架下的计量分析表明，我国金融发展与经济增长之间存在一种双向因果 关系。韩廷春( 2 0 0 3 ) 1 6 j 建立了金融发展与经济增长相互作用内生机制的模型， 并在数理分析基础上得出了经济持续增长的均衡条件，认为只要会融部门的效 率不断提高、无形资本的水平不断增长，则经济的持续发展就成为可能。赵振 全、薛丰慧( 2 0 0 4 ) 采用对g r e e n w o a l j o v a n o v i c 模型修正后的产出增长率模型， 就我国金融发展对经济增长的作用进行了分析，结果表明在1 9 9 4 2 0 0 2 年间， 我国信贷市场对经济增长的作用比较显著，而股票市场的作用并不明显。 1 4 研究的内容与方法 1 4 1 研究内容 本文的刨 究主要从以下五个部分展开 武汉理t 火学硕士学位论文 第一部分：绪论。主要就本文的选题背景、研究的目的与意义、国内外相 关研究综述和研究的内容与方法做一个简单的介绍，给出一个本文的大致框架。 第二步部分：经济增长与区域金融创新。本部分主要阐述目前经济增长、 金融创新的理论。并对经济增长与金融创新的相关性进行分析。拟构建全文的 理论基础，为后面的进一步研究打好理论基础。 第三部分：系统动力学模型的构建。本部分首先介绍系统动力学的基本原 理以及在管理与经济学中的应用例子；从中探求该方法解决问题的基本思路。 最后结合第二部分的经济增长和金融创新的基本理论构建经济增长与金融创新 的关联性模型。 第四部分：模型的分析与计算机仿真。基于第三部分的模型构建，本部分 是在模型的基础上建立合理的指标体系和反馈系统，并对其进行分析。最后用 m a t l a b 或者d y n a m o 语言进行计算仿真，并对结果进行分析。 第五部分：政策评估与建议。本部分以前面的理论分析、方法选择、实证 研究为依据，密切联系我国经济增长和金融创新的特征，对我国经济增长和金 融创新提出政策建议。 1 4 2 研究方法 ( 1 ) 理论分析法 在探讨经济增长与金融创新时，从理论角度分别分析经济增长与金融创新 的现有的理论成果。 ( 2 ) 规范分析与案例分析相结合的方法 在探讨经济增长与金融创新的相互关系时，既从案例的角度分析经济增长 与金融创新之间的相互作用机制，也将结合国内经济的实例进行论证。 ( 3 ) 数学计量分析法 运用系统动力学理论建立模型，结合经济增长的数据，用计算机语言进行 仿真计算。 4 武汉理工大学硕+ 学位论文 第2 章经济增长与金融创新的理论基础 经济增长的理论研究成果自亚当斯密的国富论( 1 7 7 6 ) 自今已有两百多 年的历史。其问，各种增长理论层出不穷，他们都代表了各个时期经济增长的 特征，因此具有相当的代表性。而金融创新至今为止都没有一个完整、独立的 理论，对其理论研究一直都是从其动因入手的。比如，需求动因理论( f i n n e r t y 1 9 9 3 ) 、供给动因理论、约束诱导理论( w l h i l l b e r ) 、规避管制理论( e j k a n e ) 、 交易成本决定( j r h i c k s ) 等等。 2 1 经济增长理论 2 1 1 国内外研究成果 经济增长一直是经济学讨论的焦点之一，经济增长理论也自然相伴而生并 且层出不穷。从亚当斯密和大卫- 李嘉图为代表的古典经济理论到哈罗德一多马 经济增长模型，再到索洛含技术进步因素的新古典经济增长理论，都对经济增 长有着不同的建树。近年来，随着罗默( p a u l r o m e r ) 和卢卡斯( r o b e r r l u c o s ) 为代表人物的新经济增长理论的出现，给沉寂了较长一段时问的经济增长理论注 入了新的生命力，再次焕发出了生机。近年来，以美国为代表的西方发达资本 主义国家保持了经济的持续增长，更增加了新经济增长理论的魅力。 西方经济理论萌芽于1 8 世纪，亚当斯密在国富论( t 1 l e w e a l t h o f n a t i o n ) 中指出，通过水运，为每一种产业开辟了更加广大的市场，这是陆运所不能办 到的，因此j 下是在海岸，以及在通航河道两岸，各种产业自然而然地开始分工， 并得到改进，这种改进常常要等很长的时间以后，才能推广到一国的内地。同 时，斯密也提出了绝对优势理论，该理论认为，每个国家都只生产自己占绝对 优势、对自己最有利、成本最低的产品，然后进行国际贸易换回自己需要的产 品。斯密的地域分工理论揭示了区域发展的一条基本原则，就是要发挥区域内 的优势资源和优势产业。李嘉图继承和发扬斯街理论的科学成分，提出比较优 辨理论，该理论认为最有效、最合理的社会乍，“是各个田家或地区生产自己在 乍产上处二棚对优势、成本比较低的产品，并这些产品占交换自已所需的产 武汉理，l = 大学硕士学位论文 品，获得好处。该理论为区域产业布局、区域产业结构形成提供了指导。 而我国的经济理论发展则较为滞后，主要还是参考西方的经济理论并结合 我国的经济发展状况进行研究。曾德超在增长极理论对中国经济发展的启示 【。7 l 中就非均衡发展的增长极理论对我国的经济发展做了比较详细的研究。王远 林，杨竹苹在基于固定影响的中国经济增长收敛性分析【8 】中以经济增长中的 收敛性理论为基础，借鉴f a r h a dr a s s e k h 、m i c h a e lj p a n i k 和b h a r a tr k o l l u e i 的 研究方法，通过使用固定影响的p a n e l 模型，就中国经济增长的收敛性问题进行 的实证分析其结果表明：中国经济之间的收敛性存在着阶段性：在中国经济增 长中，投资对经济增长的贡献比较大；在中国的不同区域之间，投资、出口和 劳动力对经济增长效率的影响不同，同样水平的投资、出口和劳动力，在西部 地区比东部、中部的效率更高，对经济增长的拉动作用较大。姜照华中国经 济增长因素分析 9 l d p 通过对新增长理论与新制度经济学的比较，对国内生产总 值与知识、劳动力、固定资产等生产要素、制度因素及外部性成本的关系进行 理论分析，建立起经济增长的新模型，说明中国经济增长的促进因素主要是制 度创新和知识进展。 2 1 2 经济增长理论 ( 1 ) 哈罗德一多马经济增长模型 哈罗德一多马经济增长模型代表了古典经济增长理论发展的最高峰，其主 要基本假设是外生的储蓄率s = 万s ；技术系数固定并且不存在折旧；社会生产只 使用劳动n 和资本k ，两种要素不能相互替代。 生产函数为；y = y ( n ，k ) = m n v k ，z n ) ，其中：产出一资本比y 2 素、 产出一劳动比z 。专均为常数。 由上式得：坚：y 攀 ( 2 1 ) 。 d td t 即，总，出随时间得变化率由产出一资本比和资本存量变化率( 投资水平) 所决定。 此外，i = s 因此，些：s y ( 2 2 ) 。 6 武汉理二r = 大学硕七学位论文 将2 2 代删2 1 式得，半= 跆( 2 3 ) 其解为：y = a e v s t ，a 为常数。 进一步，又2 2 式可得：d k d _ _ _ _ _ t t 。v s k 即，资本得到充分利用时经济增长的条件。 同理：d y d t d n d tn ( 2 4 ) yn 即，劳动力充分就业时经济增长的条件。 哈罗德一多马经济增长模型作为一种早期的增长理论，虽然具有简单、明 确的特点，但该模型关于劳动和资本不可相互替代以及不存在技术进步的假定 也在一定程度上限制了其对现实的解释。 ( 2 ) 索罗的新古典经济增长理论 由索洛最早提出的增长理论源于对哈罗德一多马增长理论中的缺陷的修 正。哈罗德一多马增长模型的缺点之一是假定生产技术是不变的。对于一个给 定的储蓄率，能够实现均衡的有保证的增长率只有一个惟一的数值。但是，实 现充分就业的稳定增长的条件除非特殊情形，一般很难实现。所以，即使经济 能够沿着一条均衡增长轨道向前发展，那么这条轨道将犹如“刀锋”一样狭窄， 一旦偏离这条轨道，经济增长路径将表现为累积性的经济扩张或经济收缩。为 了克服哈罗德一多马模型的局限性，索洛、斯旺、米德和萨缪尔森等经济学家 提出了一类新的增长理论。这类模型的一个共同特点是，认为哈罗德一多马模 型的“刀锋”式的增长路径是可以避免的，充分就业的稳定增长可以通过市场 机制调整生产中的劳动与资本的配合比例来实现。同时，索洛等人还指出：“从 长远的角度来看，不是资本积累和劳动力的增加，而是技术进步才是经济增长 的决定因素。” 经济增长过程体现为资本积累过程，而决定资本积累的因素是投资的收益 率。在规模收益不变的条件下，人均收入惟一地取决于资本一劳动比率，只有 这一比率不断上升时，人均收入才能持续增长。另一方面，投资的收益率等于 资本的边际收益。与人均收入一样，资本的边际收益也惟一地取决于资本一劳 动比率，由于要素边际收益递减规律的存在，资本的边际收益率将随着资本一 劳动比率的增加而不断下降。当资本的边际收益趋近于零或低于某一贴现值时， 资本积累的速度将不会超过劳动力投入的增加速度，即资本一劳动比率趋于稳 武汉理工大学硕十学位论文 定，这意味着人均收入趋于一个固定水平( 这时总产出的增长率等于自然增长 率，即人口增长率) ，也就是说，从长期看，人均收入的增长不是一个持续的过 程。因此，新古典经济增长理论虽然摒弃了古典经济增长理论中的规模收益递 减规律的假设，并引入了生产要素之间可替代的假设，但这些并不能保证长期 经济增长是持续的。 新古典经济增长理论受到重视的原因之一是其对生产函数中的技术进步因 素的引入和强调。为了解释经济增长的长期持续性，索洛首先在生产函数中引 入了技术因素变量。他假设技术是一种外生变量，并且保持一种固定的增长速 度，即技术进步率。由于技术进步的存在，即使资本一劳动比率不变，资本的 边际收益也会不断提高，因此，技术进步可以抵消资本边际收益随人均收入增 加而递减的倾向，使其永远保持在零或某一贴现值之上，保证人均资本积累过 程在长期内不会停下来，这样以来人均收入的增长将保持一种持续势头。从这 一增长过程可以看出，技术进步是长期经济增长的决定因素。二是它具有较强 的解释能力，大量的以工业化国家的经济增长历程为例的实证分析也基本证实 技术进步在经济增长中的重要性，如美国经济学家丹尼森关于美国战后经济增 长因素的分析表明，约有5 0 左右的经济增长来源于技术进步的贡献；索洛本 人在1 9 5 7 年提出全要素生产率分析方法，并应用这一方法检验新古典经济增长 模型时发现，资本和劳动的投入只能解释1 2 5 左右的产出增长，另外8 7 5 的产出增长被归为一个用以代表技术进步的“余数”。 ( 3 ) 新经济增长理论的内涵 1 新经济增长理论产生的条件 经济增长理论在新古典经济增长理论建立之后，进入了一个2 0 多年的沉寂 时期。直到2 0 世纪8 0 年代中后期，随着以罗默和卢卡斯为代表人物的“新增 长理论”的出现，经济增长理论才又重新成为经济学研究中的热点问题。 从“新增长理论”的起源看，新古典增长理论的两大缺陷正是“新增长理 论”的先决条件。首先，新古典增长理论无法解释经济增长在各国间长期存在 的差异性。新古典增长理论中有一条很重要的结论，即所谓的“收敛定理”， 该定理说明在长期内各国经济增长速度将趋于致。这一点较易理解，根据新 古典增长理论，各国的长期经济增长率等于技术进步率，而技术进步作为一种 外牛因素，其获得的机会对世界各围束说都是| 一j 等的，因此，各国经济增长率 最终将趋r 。敛。 武汉理工人学硕士学位论文 其次，新古典增长理论将技术进步这一长期经济增长最根本的决定因素归 结为外生因素，没能说明技术进步又来自何处，这一点是无法令人满意的。 事实上，对这一点，索洛在一开始提出新古典增长理论时就意识到了。长 期以来经济学家一直重视技术创新在经济活动和经济组织中的重要作用，但在 理论研究中又将其排除在外，通常的处理方法就是将其作为外生因素对待或忽 视，这是因为若将其作为内生变量，会导致规模收益递增，这就与一般均衡分 析的出发点竞争均衡的假设相冲突，而新古典经济增长理论又是以一般均 衡分析为基础的。 为避开这一难题，索洛在其生产函数中虽然将技术因素和资本、劳动等生 产要素一起纳入，但将技术看成类似于一种公共物品，它对厂商的生产活动有 益，而每一个厂商又可以无偿地利用。可以说，新古典增长理论在处理技术进 步所遇到的两难境地，反映了经济学理论中关于技术创新( 自然包括金融创新) 的微观基础的欠缺。 2 技术的特征 按罗默( 1 9 9 0 ) 的描述，技术一般具有下列几项明显特征： 技术作为种知识或技能，它可以被很多人同时使用或拥有，这有别于 普通商品，普通商品当某个人拥有时，它就不能为其他人所有，按公共学的术 语讲，普通商品是独享性商品，而技术则是一种非独享性商品； 技术是人类活动的产物，恐怕无人会相信技术会像索洛假设的那样自动 随时徊j 产生，虽然技术的产生有时人们无法预料，带有一定的偶然性，但没有 人的参与，它是不会自动产生的； 现实中经常可发现有很多个人和厂商因某项发现或知识而拥有垄断力 量，获取垄断利润，这就意味虽然技术是一种非独享性商品，但又不完全是一 种公共物品，具有一定程度的排它性。 3 “边干边学”模型 最早尝试将技术进步内生化的是阿罗在1 9 6 2 年提出的“边干边学”模型。 阿罗认为技术上的改善既不是自发的，也不是由公共部门提供的投入品，它来 自于私人部门的生产或投资活动。在阿罗的“边干边学”模型中，技术知识的 进展是通过学习的过程获得的，而学习又来自于实践经验，即，上产或投资活动。 把学习的过程引入到生产函数中，必须解决两问题，。足选择代表“经验” 的变量：足决定这一变鞋怎样进入，匕产函数一p 。阿罗备j e 幔型r f ，选取资本积 武汉理工大学硕十学位论文 累作为代表“经验”的变量，其生产函数形式为y = a ( k ) ( k ，1 ) ，这里y 、k 、l 和a 分别表示总产出、资本、劳动和技术因子。资本k 在表达式中出现两次，但 涵义不同，函数中的k 表示资本投入，属于生产要素；a ( k ) 中的k 表示“经验” 变量，a ( k ) 是k 的增函数，即当“经验”增加时，技术得到不断改善。 从微观角度看，阿罗的增长模型更具有借鉴意义，阿罗指出知识在私人部 门的经济活动中产生，而知识又是一种非独享性产品，可为大家共享，因此， 任何个人和企业的经济活动对其他人或企业都有好处，这就是所谓的外部经济 性。外部经济性的存在，导致总体经济活动表现为收益递增。阿罗这一思想后 来被罗默等人吸收，成为“新增长理论”产生的萌芽。在“新增长理论”中， 基于外部经济性、技术溢出效应的增长模型占据了十分重要的地位。 阿罗虽然将技术进步内生化，但他所指的技术进步只是人类经济活动的一 种“副产品”，是一种无意识行为的结果，并暗含了技术仍相当于公共物品的 假设。此外，阿罗在模型讨论了收益递增的重要作用的同时，将产出相对资本 与知识的弹性限制在1 以下。这意味着资本积累所引发的技术改进虽然可以部 分抵消资本边际收益的下跌，但改变不了资本边际收益递减趋势，从长期看， 人均收入水平将趋于稳定，总产出的增长速度完全取决于人口自然增长率，人 均收入或劳动生产率无法保持持续增长。 ( 4 ) “投资与出口拉动”增长理论 而基于我国得具体国情，以上的经济增长理论似乎都无法很好的解释其运 行状况。表2 1 是我国近十年的经济增长状况： 从表中可以看出，近十年我国的经济增长速度还是很快的，但是，固定资 产投资和进出口顺差占到国内生产总值的很大一部分比例。特别是近五年，基 本上占到了5 0 。从这组数据中可以得出的结论：我国的经济增长还是以投资 和出口拉动为主的，内需的启动仍然不见起色，经济产品还需要外国人帮忙消 费。 0 武汉理工大学硕士学位论文 表2 1 我国近十年的经济增长状况 年份国内生产总值( 亿元)固定资产投资( 亿元)进山口顺差( 亿美元) 2 0 0 51 8 2 3 2 18 8 6 0 41 0 1 9 2 0 0 41 3 6 5 1 57 0 0 7 33 2 0 2 0 0 3 1 1 6 6 9 45 5 1 1 8 2 5 6 2 0 0 21 0 2 3 9 84 3 2 0 2 3 0 4 2 0 0 19 5 9 3 33 6 8 9 82 2 6 2 0 0 08 9 4 0 43 2 6 1 92 4 1 1 9 9 98 2 0 5 42 9 8 7 62 9 1 1 9 9 8 7 9 5 5 32 8 4 5 74 3 6 1 9 9 7 7 4 7 7 22 5 3 0 04 0 3 1 9 9 66 7 7 9 52 3 6 6 0 1 2 3 数据来源：中国国家统计局统计公报 表2 2 是上海近六年的经济增长状况。从表2 2 中可以看出，上海近五年 的经济增长同样很快，并且超过了全国的平均增长速度。但是其增长源仍然有 很大一部分来自固定资产投资。从以上两组数据可以得出这样的结论：无论是 全国还是区域的经济增长，很大一定程度上都是以投资与出口拉动的。因此， 解释像这种类型的经济增长需要所谓的“投资与出口拉动”增长理论。 表2 2 上海经济增长状况 年份生产总值( 亿元人民币)同定资产投资( 亿元人民币)进出口顺差( 亿美元) 2 0 0 61 0 2 9 6 9 73 9 2 5 0 93 4 3 2 0 0 59 1 4 3 9 53 5 4 2 5 54 8 8 1 2 0 0 47 4 5 0 2 73 0 8 4 6 61 2 9 8 6 2 0 0 36 2 5 0 8 12 4 5 2 1 11 5 4 3 3 2 0 0 25 4 0 8 7 62 1 5 8 4 18 5 5 4 2 0 0 14 9 5 0 8 41 9 8 4 3 15 6 3 9 数据米源：中国国家统计局统计公报 将卜海近六年的数据归入图中，见i 纠2 1 武汉理工大学硕士学位论文 1 0 0 1 0 0 0 0 0 0 8 0 0 7 0 0 c0 0 0 菌0 0 0 4 0 0 3 0 0 2 0 0 1 0 0 2 0 0 12 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 y e a r 图2 1 上海经济发展状况 从图2 一l 中可以看出，进入2 1 世纪后，上海经济增长呈逐年加快的态势。 g d p 、财政收入、投资、消费都稳步增长。但是，投资的增长速度比消费逐年加 快，这说明上海的经济增长很大程度上都是由投资拉动的。 无论那种经济增长理论，都有它适用的范围，即假设条件。因而每一种理 论都有其优势，也有其局限性。其差别只是在我们用来解释经济现象的过程中 出现而已。 2 2 区域金融创新理论 2 2 1 国内外研究成果 金融创新理论是自第二次世界大战后，特别是7 0 年代以来逐渐发展起来的。 创新概念首先是由著名经济学家熊彼特于1 9 1 2 年在他的著作经济发展理论 中提出的，并在其1 9 3 9 年所著经济周期中系统完成的。依据熊彼特的说法， 创新就是建立一种新的生产函数，把一种从来没有过的生产要素和生产条件的 武汉理工大学硕士学位论文 生产组合形式，引入到社会生产体系中来的过程。西方金融创新理论就是在金 融领域对创新理论的一种应用。沿用熊彼特关于创新的说法，“金融创新就是在 金融领域中建立一种新的生产函数，是各种金融要素的新的组合，是为了追求 利润机会而形成的改革。”西方经济学界在此基础上发展了熊彼特的创新理论， 逐步形成了西方金融创新理论体系。西方经济学界对于金融创新成因所进行的 有关理论探讨和分析多种多样，由此产生了许多不同的流派，形成了西方金融 创新理论体系。 以韩农( t h h a n n o n ) 和麦道威( j m m c d o w e l l ) 为代表的技术型金融创新 学理论认为高科技在金融业的广泛应用，为金融创新提供了物质上和技术上的 保证，引发诸多以电子化、网络化为特征的金融创新，大大缩小了金融活动的 时间和空间的距离。这样金融创新使成本降低成为可能，并能使人们采用新的 手段，更好地将风险分散在经济运行之中，从而促进经济更加健康的发展。西 尔伯( w l s i l b e r ) 的约束诱导型金融创新理论主要是从供给角度来探索金融创 新的成因。西尔伯从寻求利润最大化的金融公司创新这个最积极的表象开始进 行研究，由此归纳出金融创新是微观金融组织为了寻求最大的利润，减轻外部 对其产生的金融压制而采取的“自卫”行为。戴维斯( s d a v i s ) 、塞拉( r s y l l a ) 、 诺斯( n o r t h ) 和维斯特( r i c w e s t ) 为代表的制度型金融创新理论认为作为经济 制度的一个组成部分，金融创新应该是一种与经济制度互为影响、互为因果的 制度改革。凯恩( e j k a n e ) 提出的“规避”的金融创新理论。金融创新就是指 对各种规章制度的限制性措施实行回避。它意味着，当外在市场力量和市场机 制与机构内在要求相结合，回避各种金融控制和规章制度时就产生了会融创新 行为。规避型创新某种程度上是西尔伯的诱导型创新和制度创新的折衷。希克 斯( j r h i c k s ) 和尼汉斯( j n e h a n s ) 的交易成本说认为金融创新的支配因素是 降低交易成本。交易成本的内涵虽然复杂，但希克斯把交易成本和货币需求与 金融创新联系起来考虑，得出了以下逻辑关系：交易成本是作用于货币需求的 一个重要因素，不同的需求产生对不同类型金融工具的要求，交易成本高低使 经济个体对需求预期发生变化。交易成本降低的发展趋势使货币向更为高级的 形式演变和发展，产，七新的交换媒介、新的金融工具。不断地降低交易成本就 会刺激会融创新，改善会融服务。 我国在金融创新领域的研究相对困外束说有些滞后。由于我国改革丌放爿 近3 0 年，金融q k 的对外丌放1 刚刚起步，因此对金融创新的理论研究的成果很 武汉理丁人学硕士学位论文 少。田夫在金融创新理论述要中只是将现有的理论做了一个述要，并没有 在理论有所创新。王仁祥则在金融创新动因新探1 1 0 l 、论金融创新的扩撒机 理 1 1 l 、金融创新扩散机理研究、金融创新与金融深化【1 2 1 、我国金融创 新主体模式与经济安全等文章中，从金融创新的动因源头、扩散机理、深化 机理和创新的主体及对我国经济运行的影响做了系统地、详细的探讨和分析。 2 2 2 金融创新的各种理论 根据熊彼特的理论：他对创新所下的定义是新的生产函数的建立，也就是 企业家对生产要素进行新的结合，用以解释“企业家精神”引起的创新对经济 周期与经济发展的影响。它包括：新产品的出现；开拓新的市场；新的 生产方式或技术的应用；获得新的原料供应来源；新的管理方法或组织形 式的推行。由此可见，从经济发展和制度变革的角度来看，金融创新就是在金 融领域内建立起“新的生产函数”，是各种金融要素的重组，是金融当局或金融 组织，以收益( 社会收益或私人收益) 寻求为目的，为适应外部环境的变化和 内部环境的协调，进行的金融变革。从动态看，金融创新是一个创造过程。从 静态看，则表现为金