（金融学专业论文）基于压力测试的商业银行流动性风险实证研究.pdf

硕上学位论文 摘要 如何追求盈利性的同时保持恰当的流动性，一直是商业银行经营管理的重要 问题。随着利率、汇率市场化改革的不断推进，国内的商业银行需要迅速提升其 流动性管理水平。近年来，各商业银行都在积极利用各种模型和方法来衡量流动 性风险的大小，但至今没有一个被普遍接受的统一的方法。在压力测试方面，也 多停留在简单地通过因子改变对资产负债表的影响来进行，缺乏有说服力的模型 的支持。本文旨在研究商业银行的流动性风险衡量并在此基础上进行极端情景下 的压力测试。 本文将银行分为国有商业银行，股份制商业银行和城市商业银行为三个不同 的样本，以备付金率作为衡量流动性的标准，通过分别构造多元回归的误差修正 模型，对备付金率的影响因素进行检验，发现各类商业银行的备付金率均与同业 拆借利率正向变化、与存贷比和存款准备金率反向变化。短期条件下，小型银行 对同业拆借利率和存款准备金率更为敏感。长期条件下，小型银行对存贷比更为 敏感，对存款准备金率则较为迟钝。 而后对于中小上银行基于多元回归模型分别进行了压力测试，结果显示：2 0 0 8 年末，中小商业银行整体潜在的流动性风险较大，其中小型银行的流动性风险要 大于中型商业银行。 据此，本文最后提出提高商业银行流动性风险管理水平的政策建议。一是严 格限制商业银行关于流动性的各项指标：二是存款准备金率不宜调整的过频过急； 三是注重资产配置的灵活性；四是中小银行应密切监测存贷款的风险。 关键词：商业银行；流动性风险；压力测试；备付金率 基于压力测试的商业银行流动性风险实证研究 a b s t r a c t h o wt om a i n t a i ng o o dl i q u i d i t yw h e np u r s u i n gp r o f i t a b i l i t yh a sb e e nt h ef o c a l p o i n to ft h em a n a g e m e n to fc o m m e r c i a lb a n k s w i t ht h er e f o r mo fi n t e r e s tr a t ea n d e x c h a n g er a t e ，i t sv e r yn e c e s s a r yf o rd o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k st oi m p r o v et h e i r l i q u i d i t yr i s km a n a g e m e n tl e v e l i nt h e s ey e a r s ，c o m m e r c i a lb a n k sh a v eb e e nt r y i n gt o m a k eu s eo fa l lk i n d so fm o d e l sa n dm e t h o d st om e a s u r el i q u i d i t yr i s k b u tt h e r ei sn o m e t h o dw h i c hh a sb e e nw i d e l ya c c e p t e d i nt e r m so fs t r e s st e s t i n go fl i q u i d i t yr i s k ， m o s tm e t h o d ss i m p l yc a l c u l a t eh o wc h a n g e so ff a c t o r si n f l u e n c eb a l a n c es h e e t t h o s e m e t h o d sa l ll a c kp e r s u a s i v em o d e lt os u p p o r t t h i sp a p e ri st oa n a l y z eh o wt o c a l c u l a t el i q u i d i t yr i s ko fc o m m e r c i a lb a n k sa n dh o w t oc o n d u c ts t r e s st e s t i n go nt h a t b a s e t h i s p a p e r d i v i d e sb a n k si n t ot h r e es a m p l e s ：w h o l l ys t a t e o w n e db a n k s ， j o i n t e q u i t yc o m m e r c i a lb a n k sa n dc i t yb a n k s i t t a k e sc a s hr e s e r v er a t i o ( c r r ) a st h e s t a n d a r dt oc a l c u l a t et h el i q u i d i t y b yc o n s t r u c t i n ge r r o rc o r r e c t i o nm o d e lo fm u l t i p l e r e g r e s s i o n s ，i te x a m i n e st h o s ef a c t o r sw h i c h h a v ei n f l u e n c eo nc a s hr e s e r v er a t i o t h e o u t c o m es u g g e s t st h a tc r rc h a n g e si nt h es a m ed i r e c t i o no fs h i b o ra n di nt h e o p p o s i t ed i r e c t i o no fl o a n d e p o s i tr a t i o ( l d ) a n dd e p o s i t r e s e r v er a t i o ( d r r ) i nt h e s h o r tr u n s m a l lb a n k sa r em o r es e n s i t i v et os h i b o ra n dd r r b u ti nt h el o n gr u n ， s m a l lb a n k sa p p e a rt ob em o r es e n s i t i v et ol o a n d e p o s i tr a t i oa n dn o ts e n s i t i v et od r r t h e nt h i sp a p e rm a k e sas t r e s st e s t i n gb a s e do nt h em u l t i p l er e g r e s s i o n sm o d e l i t s h o w st h a tt h e r ei sap o t e n t i a ll i q u i d i t yr is ki nb o t hk i n d so fb a n k s a n ds m a l lb a n k s a r ef a c i n gm o r es e r i o u sl i q u i d i t ys i t u a t i o nt h a nm e d i u m s i z e db a n k s b a s e do nt h er e s u l t s ，t h i sp a p e rp r e s e n t ss o m ea d v i c e so ni m p r o v i n gt h e m a n a g e m e n tl e v e lo fl i q u i d i t yr i s k k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k s ；l i q u i d i t yr i s k ；s t r e s st e s t i n g ；c a s hr e s e r v er a t i o ； 1 1 i 硕l ：学位论文 插图索引 图2 1 流动性风险压力测试流程图1 6 图4 1 股份制商业银行压力测试结果( 1 3 5 ) 3 5 图4 2 股份制商业银行压力测试结果( 1 4 ) 3 5 图4 3 股份制商业银行压力测试结果( 1 4 5 ) 3 6 图4 4 城市商业银行压力测试结果( 1 3 5 ) 3 7 图4 5 城市商业银行压力测试结果( 1 4 ) 3 7 图4 6 城市商业银行压力测试结果( 1 4 5 ) 3 8 v i 基于压力测试的商业银行流动性风险实证研究 表2 1 表3 1 表3 2 表3 3 表3 4 表3 5 表3 6 表3 7 表3 8 表3 9 表3 1 0 表3 1 1 表3 1 2 ( ，- 表3 1 3 表3 1 4 表4 1 表4 表4 表4 表5 附表索引 流动性风险压力测试方法的比较2 0 变量列表2 3 变量的平稳性检验结果一2 4 国有银行回归结果2 5 股份制商业银行回归结果2 5 城市商业银行回归结果2 5 国有银行回归结果2 6 股份制商业银行回归结果2 6 城市商业银行回归结果2 6 协整检验结果2 7 流动性衡量长期均衡模型比较2 7 国有银行误差修正模型回归结果工2 9 股份制商业银行误差修正模型回归结果2 9 城市商业银行误差修正模型回归结果2 9 流动性衡量短期模型比较3 0 股份制商业银行的压力测试结果3 2 城市商业银行的压力测试结果3 3 股份制商行压力测试值以及发生概率3 4 城市商业银行压力测试值及发生概率3 4 我国监管部门认可的流动性资产4 1 v 硕士学位论文 第l 章绪论 1 1 选题的背景和意义 2 0 0 7 年8 月，美国次级抵押贷款市场动荡引发了金融危机。截至2 0 0 9 年2 月， 全美共有约4 0 家银行在这次危机中倒闭，其中绝大多数为中小银行。由于中小银 行资本规模小，且业务主要集中在住房抵押贷款上，大量房贷的违约导致了严重 的流动性困难。2 0 0 9 年4 月，美联储对美国1 9 家主要银行的进行了压力测试，其中 有1 0 家银行存在资金缺口，资本金缺口共计7 4 6 亿美元。从我国商业银行的实际情 况来看，外部来看确实受到了美国次贷危机的较大冲击，仅以雷曼的破产为例， 工行、中行、建行等7 家上市银行持有雷曼相关资产，合计持有债券以及风险敞口 的数量约7 2 1 6 4 亿美元。内部来看经营管理不善、资产种类单一且流动不畅、资 产质量低下、筹资渠道狭窄等问题逐步显露出来，我国的商业银行出现流动性风 险的可能在增加。如1 9 9 8 年6 月海南发展银行的关闭就是现实的教训。如果不采取 有效的措施进行防范，流动性风险将波及我国整个金融系统乃至整个国民经济。 当前无论是管理层还是银行自身对流动性风险都己高度重视，各有关部门已从各 方面采取措施来解决金融问题，化解金融风险，如己建立金融资产管理公司，拟 建中小金融机构存款保险公司等。银监会也要求各商业银行进行定期的流动性风 险压力测试。 商业银行的流动性问题是与生俱来的，盈利性和流动性的矛盾使得流动性风 险不可避免。因此商业银行的流动性管理是商业银行必须认真关注的重要内容， 出色的流动性管理能够使银行的流动性保持在适当的水平，并为银行其他各项经 营管理工作创造充分的回旋余地与发展空间。而流动性管理不当造成的商业银行 流动性过低则极有可能诱发流动性危机，从而威胁到银行的生存。因此，商业银 行的流动性风险管理研究是极具现实意义的。 本文研究的意义在于找到一种量化商业银行流动性风险的可行方法，并找出 影响商业银行流动性风险的各种因素，且具体分析对于不同规模的商业银行受各 种因素影响的敏感度。接着在流动性风险度量模型的基础上，通过假设因子变化 构造冲击，对中小商业银行进行压力测试。 1 2 相关文献综述 1 2 1 流动性风险相关文献综述 1 、流动性风险定义 。 关于商业银行的流动性，蔡亚( 1 9 9 9 ) 将其定义为指该银行可以在任何时候 基于压力测试的商业银行流动性风险实证研究 以合理的价格得到足够的资金来满足其客户随时提取资金的需求，是银行对全部 应付款的支付、清偿能力和满足各种合理的资产需求的能力。巴塞尔委员会 ( 2 0 0 0 ) ，国际清算银行( 2 0 0 0 ) 给出流动性的权威定义是：流动性是解决资产 增加和偿付到期债务的融资能力。流动性应包含资产的流动性和负债的流动性( 刘 锡良，吴园园，2 0 0 7 ) ，其中资产的流动性指银行各类资产应能在无损失状态下 迅速归位且满足新的合理需求，负债的流动性指以较低成本迅速获得资金的能力。 由于流动性风险地位日益突出，学者们更多选择对于流动性风险进行定义。 国内学者吴晓灵( 1 9 9 4 ) ，周林( 1 9 9 8 ) 认为流动性风险是指没有足够的现金清 偿债务和保证客户提取存款而给银行带来损失的可能性。蒋海( 1 9 9 8 ) 将这一定 义进一步完善，他的定义是流动性风险是金融机构能够掌握的流动性资产不足以 满足支付需要，从而有可能丧失清偿能力使金融机构的盈利目标发生偏离威胁到 自身安全的可能性。它采用的“流动性资产”的表述显然比吴晓良( 1 9 9 4 ) 定义 中“现金 的表述更为全面。香港金融管理局( 2 0 0 1 ) 中就流动性风险定义为“认 可机构可能要承受其不予接受的损失，否则便无法提供资金以应付资产的增加或 履行到期义务”。此定义是在巴塞尔委员会( 2 0 0 0 ) 的流动性定义上给出的。美 国货币监管局( 2 0 0 1 ) 的定义与之类似，其认为流动性风险是由于银行的收益和 资本不能及时地应对到期的债务，因而发生令人无法接受的损失。尽管国内外的 学者或机构对流动性风险的表述不同，但均涉及到一些共同的内容：即如果银行 在正常经营特别是履行债务偿付时，不能以合理成本从市场上获得资金，或者要 以明显低于合理价值的价格出售存量资产时，该银行就承受了流动性风险。正如 美国次债危机中美林( m e r r i l ll y n c h ) 一度以2 2 折的“跳楼价 出售价值3 3 0 亿美元的债券以缓解其在流动性方面产生的巨大困难。 2 、流动性风险的重要性研究 流动性风险虽然只是表面现象，但却是最终的风险，最核心的风险。信用风 险，市场风险，操作风险等等最终都会表现为流动性风险，这使得流动性管理在 银行的风险控制中的作用极其重要。巴塞尔委员会( 1 9 9 2 ，2 0 0 0 ) 多次肯定其重 要地位，称“流动性对任何银行的持续生存都很关键，因此流动性管理是银行所 进行的最重要的活动之一，“计算和管理流动性是商业银行最关键的一项业务 。 美国联邦金融机构监管委员( 1 9 9 7 ) 也认为流动性是衡量资产保值变现能力和负 债充足与否的综合指标。流动性不足的金融机构一旦出现支付危机，可能会引致 “多米诺骨牌”效应发作。王静，韩金华( 2 0 0 1 ) 也认为流动性风险之外的风险 只要不累积到一定程度，都可以使银行在危险的境地内继续经营，甚至可能起死 回生。但流动性风险一经出现，将直接导致客户挤兑和信誉扫地，如果没有外援 的支持，银行所面临的就是破产倒闭。j o s e p hf s i n k e y ( 2 0 0 2 ) 的观点更加直接， 他认为离开了流动性，银行必须关门，有了流动性，银行即赢得了解决其它问题 的时间。他甚至主张修改c a m e l 评级，代表流动性的“l 应该放在最前面以 强调其最重要的地位。这些观点在2 0 0 8 年贝尔斯登( b e a rs t e a r n s ) 和雷曼兄弟 2 硕十学位论文 ( l e h m a nb r o t h e r s ) 的破产案例中表现得尤为突出，两家投行都持有大量的抵押 贷款支持证券( m b s ) ，从而迫使其4 0 。5 0 的经营运作靠短期资金来支撑，而 这些短期资金的滚动周期很短且极其敏感，以至资金链断裂( s t e p h e n m o r r i s ，2 0 0 8 ) 。 3 、流动性风险的成因研究 商业银行的流动性问题是与生俱来的，盈利性和流动性的矛盾使得流动性风 险不可避免( 王文华，2 0 0 03 牛兴元，2 0 0 4 ) ，另外资产和负债期限的不匹配主 要是“短借长贷也是重要原因( 凌晓东，刘萍，1 9 9 6 ；陈倩媚，何少娟2 0 0 7 ) 。 其实从根本上来说，商业银行的本质就是一种金融媒介，尽管随着能将债务风险 和信用风险分离的金融工具日趋成熟，越来越多的人在讨论银行业的脱媒问题， 但2 0 0 8 年的金融动荡再度证明存款机构在全球经济中的重要作用( r a n d a l l s k r o n z e r ，2 0 0 8 ) 。商业银行所提供的服务，实质上就是一种流动性转换，贷款 是缺乏流动性的，而存款是相对具有较强流动性的。商业银行的职能就是将缺乏 流动性的资产转化为高流动性的债务( 葛奇，2 0 0 1 ；巴曙松，袁平等2 0 0 7 ) 。所 以银行自身从成立开始就面临着流动性管理的需要。随着全球经济金融一体化进 程逐渐加快，国际金融形势更趋复杂。金融法规、货币政策、经济周期、汇率制 度、资本流入、债务和赤字等都可能带来商业银行流动性问题( c h a n g v e l a s c o ， 1 9 9 8 , c a l v o ，1 9 9 9 c t c ) 。 我国商业银行的流动性风险的成因又具有鲜明的自身特色。从研究发展的历， 史来看，基本上可以分为两个阶段：第一阶段：是从主要由信用风险为主引起的 流动性困难。第二阶段：是综合考虑信用风险、市场风险、操作风险等多种风险 对流动性的影响。第一阶段主要是在商业银行股份制改革以前，由于大量政策性? 贷款导致的不良贷款大量累积，给银行造成了潜在的流动性风险。这一直被众多 学者关注，这个阶段主要是关注贷款的信用风险。第二阶段股改之后，银行虽剥 离了大部分不良资产，但仍存在类似信贷资产质量不高，经营管理不善，资产种 类单一等问题( 张鹏，2 0 0 3 ；胡江芳，2 0 0 5 ) 。流动性风险的隐患更具体的表现在 资产负债结构不合理，存贷款比例较高( 韩上鉴，2 0 0 4 ) ，流动性资产结构单一， 现金资产和流动性很差的贷款比例过大。因为国有商业银行总是过分追求流动性 总量的达标，却忽视了其在结构上的科学性和合理性，王维安，王旭祥( 2 0 0 3 ) 的实证研究证实了这一点。也有的学者认为虽然我国银行效率不高，流动性似乎 还可以，因为我国商业银行有着庞大的“盈余资金 ( 吴晓求，2 0 0 4 ) 。虽然不良 资产可以剥离，但要转变银行流动性管理的观念却任重而道远。过去因为“国家 信誉”的客观存在会使国有商业银行产生“逆向选择 ，银行管理者和公众往往 认为，一旦银行出现流动性不足，国家势必进行干预，导致国有商业银行普遍缺乏加 强流动性管理的动力( 潘文娟，2 0 0 5 ) 。因此复旦大学中国经济研究中心( 2 0 0 4 ) 认为金融业的开放带给我国最大也是最紧迫的挑战不是由于非效率和低收益所造 成的信用危机，而是因为失去政府有效保护所引起的流动性危机。随着中国金融 基于压力测试的商业银行流动性风险实证研究 业的不断开放，市场风险对于流动性风险的影响日趋重要。首先利率市场化改革 使得利率风险成为国内商业银行流动性风险新的来源( 张志杰、鄢谷，2 0 0 3 ) 。虽 然我国目前金融市场利率还没有完全放开，利率波动性转嫁的流动性风险比较小， 储蓄存款额对银行存款利率只存在弱弹性( 刘巍、徐颖，1 9 9 9 ) 。但是利率波动频繁， 终将影响客户对存贷款的需求，对银行的流动性头寸产生巨大的影响( 方晓燕， 2 0 0 5 ) 。第二，近几年来，央行的货币政策的频繁调整，尤其是利率和存款准备 金率的变动给商业银行的流动性管理带来了巨大的困难。以存款准备金为例，从 2 0 0 7 年到2 0 0 8 年5 月3 1 日央行一共1 8 次上调存款准备金率收紧流动性，配合 从紧的货币政策；2 0 0 8 年9 月又下调。其调整的频率和累积的幅度都是给银行的 流动性管理带来了巨大的挑战。 4 、流动性管理方法研究 有关流动性管理方法的研究基本从有定性和定量两个方面来开展的，基本趋 势是从定性为主到定性与定量相结合，而且越来越强调定量分析的作用。早期基 本都是定性的分析，巴塞尔委员会( 1 9 9 7 ) 在其发布的核心原则中指出，流 动性管理的目的是确保金融机构有能力充分满足其合同承诺。流动性管理方法包 括良好的管理信息系统、中央流动性控制、对不同情况下净融资方案的分析、融 资来源的多样化以及应急计划。这里一方面要求监管机构的作用，另一方面强调 金融机构自身管理。美国联邦金融机构监管委员( 1 9 9 7 ) 会在骆驼评级制度 ( c a m e lr a t i n g ) 基础上出台了新的“骆驼群”评级制度( c a m e l sr a t i n g ) ，其中 对于流动性的管理给出了监管当局应该考虑的五个基本因子：存款的构成及其稳 定性，对利率敏感性资金的依赖程度，以及借入资金的频率和数量，负债结构， 资产变现能力，融资能力。这5 个因子基本上涵盖了流动性管理的方方面面，是 个很好的总结，但遗憾的是没给出正式的比率和指标。 定量方面：分为指标比例分析和模型分析。 指标比例分析方面，史纪良( 2 0 0 5 ) 比较了各国对于流动性的计量。从各国 监管部门的文件实行来看，多是依靠流动性比例，存贷比例等财务指标来构成整 个流动性管理的框架。银监会( 2 0 0 6 ) 也基本沿袭这条思路，确定了衡量流动性 的各种指标，包括流动性比例、核心负债比例和流动性缺口率。 模型方面所用的数学模型包括： 计量经济学模型。该类模型利用计量经济学的方法，利用过去较长一段时期 的业务数据，对短期流动性需求、长期流动性需求和临时流动性需求分别进行建 模预测。这其中又分为历史数据模拟和v a r 模型。历史数据法方面，董福林，王 银和等( 2 0 0 2 ) 用百分比测算法和数理统计测算法分别对银行的备付金进行了测 定，基本思路还是基于历史数据的模拟和预测。汤谷良，杨瑾( 2 0 0 5 ) 从资金流 量出发，在对备付金成本进行分析的基础上，提出了一种确定商业银行最佳备付 金持有量的数学模型，此模型综合考虑了备付金成本的持有成本、短缺成本和管 理成本三个方面。但由于数据上来源的局限，实证中使用的是假设数据。李洪斌 4 硕十学位论文 ( 2 0 0 7 ) 根据历史数据预测了存贷款增长率及季节性存贷款变化趋势，计算出各 期流动性缺口。在v a r 的研究上，学者们的研究很多。v a r 最初是用来计量市场 风险，其前提是假设银行投资的各种资产价值服从正态分布。戴国强，徐龙炳等 ( 2 0 0 0 ) 利用v a r 计算了银行投资组合的潜在市场风险，并分别就银行资产的不 同种类分别提出了v a r 的具体计算方法。a n y f e l e r ( 2 0 0 0 ) 对v a r 的应用性进行了 拓展，认为其也可以用于衡量信用风险。s h a m r o u k h ( 2 0 0 1 ) 提出了另外一种风险调 整v a r 模型( l a - v a r ) ，并把这种调整方法推广到j p m o r g a n 的c r e d i tm e t r i c s 体系 中。按照这条思路，阎庆民( 2 0 0 4 ) 将j pm o r g a n 的信用风险计量法c r e d i tm e t r i c s 引入我国商业银行信用风险的计量，通过样本分析对两家银行的信用风险v a r 进 行了测算。张云，李秀珍( 2 0 0 6 ) 对前人对于信用风险的v a r 衡量方法作了较为 详尽的归纳和总结。周毓萍，胡江芳( 2 0 0 5 ) 从v a r 的研究现状、应用、优缺点 方面对其进行了探讨，尝试将v a r 方法用来管理商业银行的流动性风险。刘晓星， 王健( 2 0 0 6 ) 根据j o r i o n ( 2 0 0 1 ) 的银行流动性风险主要包括资产流动性风险和融 资流动性风险的观点的理论，从买卖价差的角度利用v a r 方法对流动性风险进行 了度量，但由于数据缺乏没有实证检验。 运筹学模型是指利用运筹学的相关理论和技术，例如线性规划等，首先确定 资源的流动性要求以及监管等方面的各种约束条件，然后建立目标函数，通过数 学求解来最优解。陈倩媚( 2 0 0 6 ) 根据商业银行流动性缺口变化的随机特征，以 收益最大化作为约束条件，构造最优现金等价物持有量随机模型。刘锡良，吴园 园等( 2 0 0 7 ) 构建了一个股份制商业银行资产负债流动性管理的线性规划模型， 以考察期内银行利润最大化为目标函数来建立最优化模型利用线性规划，并用 l i n g o 软件编程求解最优解，还对某商业银行作了实证分析。陈晓音，贺刻奋( 2 0 0 8 ) 则以流动性均衡的成本最小化为框架，通过对各种流动性供给方式的成本进行比 较，确定一个成本最低的流动性供给方案。 在动态模型方面：该类模型利用神经网络等动态建模技术，首先确定一个初 始模型，然后再根据实际业务经营情况和模型期望值的差异不断进行调整和优化， 最后形成一个稳定的模型。任飞，聂溱( 2 0 0 7 ) 就是采用i g a b p 神经网络对银 行的流动性风险进行预警，并提出以拥有强大知识库的专家系统对其输出的预警 信号进行进一步核准和验证，确保预警信号的有效性，构建我国商业银行流动性风 险预警机制。 1 2 2 压力测试相关文献综述 国外压力测试的模型分为v a r 模型和极值理论模型( e x t r e m ev a l u et h e o r y ) 。 k u p i e c ，p h ( 1 9 9 8 ) 提出在j pm o r g a n 的方差一协方差v a r ( v a l u e a t r i s k ) 的方法的 基础上进行压力测试。a r t n e r ( 1 9 9 9 ) 发现v a r 在度量市场风险方面存在一定的理论 缺陷，即无法拟合实际分布中的厚尾现象。b e i r l a n t & t e u g e l s ( 1 9 9 2 ) 发现极值理论 可用于计算保险领域极端情景下的最大损失。m c n e i l ( 1 9 9 7 ) 在极值理论的基础上 5 基于压力测试的商业银行流动性风险实证研究 将穿越门槛模型( p e a k s o v e r t h r e s h o l d m o d e l s ) ( 简称p o t 模型) 用来估计尾部 分布的情形。p o t 模型首先将样本设定一个门槛值，利用穿越门槛值的样本来估 计分布的尾部情形。虽然p o t 模型可以用于估计小样本的风险值和预期损失，但 是难点在于门槛值非常难以确定。极值理论的缺点在于样本极值的独立同分布假 定及幂指规则的假定等假设条件不一定成立。而且这些模型的应用都集中与分析 股票市场的压力测试，很少有学者将其应用在银行的流动性风险上。 国内的研究一多集中在压力测试情景假设以及方法和流程的介绍。例如陈德 胜、姚伟峰、冯宗宪( 2 0 0 4 ) 较为详尽的介绍了国外学者的关于压力测试的v a r 方法和极值理论方法，并对两种方法的优缺点进行了比较。黄璨( 2 0 0 4 ) 、姚俊峰 ( 2 0 0 8 ) 均假设了一定的压力测试情景并详细叙述了压力测试的步骤，董天新、 杜亚斌( 2 0 0 5 ) 系统介绍了压力测试的方法与应用范围，但可惜都没有具体的模 型和实证检验。高显岳( 2 0 0 6 ) 利用流动性缺口模型对四大国有银行进行了流动 性风险的压力测试，结论是人民币汇率与流动性风险成正向关系，出口价格与流 动性风险成反向关系。 1 2 3 对现有文献的评述 1 现有文献对商业银行流动性产生的根源及其影响因素已有非常广泛的研 究，但对各因素之间的相互作用机制以及各因素对商业银行流动性的影响程度还 缺乏深入探讨。 2 众多文献都将重点集中在对于流动性风险的定性分析方面，定量方面主要 是利用历史数据经验构建流动性风险衡量的指标体系，真正提出以数学模型为基 础来衡量流动性风险的较少。在已有的以模型来衡量流动性风险的文献中，并没 有一个被广泛认同和接受的模型。在对于信用风险、市场风险和操作风险方面， 已基本形成了较为成熟的风险量化的模型方法，但在流动性风险衡量上，学者们 还处于摸索的阶段。困难主要在于各商业银行自身开发的流动性风险衡量系统属 于机密不对外透露。而且要取得商业银行信贷及存款的相应数据都存在较大困难， 尤其是月度数据属于各银行内部机密，这给学者们的实证研究带来了很大的阻碍。 已有的文献多是通过上市银行的披露数据，但是披露数据最多只能精确到季度， 且公开披露数据的详细程度与研究中的需要存在着较大差距，这就给模型的实证 检验的精确程度带来了极大的不确定性。 3 流动性风险的压力测试虽然是热点问题，但大多数文献要么止步于流动性风 险衡量，要么是做股票市场的压力测试，针对银行尤其是中小银行的流动性风险 的压力测试的文章很少。本文的贡献在于尝试用备付金率来衡量银行的流动性状 况，以国有银行、股份制银行和城市商业银行为样本，建立了多元回归的误差修 正模型并以此为基础进行压力测试，比较了不同银行对影响流动性的各因素的敏 感性以及压力情景下发生流动性困难的程度和可能性。 6 硕。卜学位论文 1 3 研究目的、思路和结构安排 本文的研究目的是找出一套适合商业银行的流动性风险度量以及在此基础上 进行压力测试的方法。 从研究思路上来说，对于流动性风险进行压力测试的基础就是要对流动性风 险进行量化和衡量，找出流动性风险与各因子之间的关系，然后即可假设因子变 动从而求出压力测试的结果。因此本文首先用备付金率来衡量银行的流动性状况， 接着通过对备付金率的影响因素分析，将国内不同规模的三类商业银行分为不同 的样本，分别构造了衡量流动性状况的多元回归的误差修正模型，并在此基础上 进行压力测试，比较了不同银行对影响流动性的各因素的敏感性以及压力情景下 发生流动性困难的程度和可能性。 全文共分五章，围绕“商业银行流动性风险压力测试”这一主题，按照“理 论综述一一流动性风险度量框架一一压力测试一一结论以及政策建议 的逻辑展 开。具体安排如下： 第一章为绪论部分，主要阐述论文选题的背景和意义，介绍和总结相关的文 献，以及研究目的和思路，为后文的展开做铺垫。 第二章为流动性风险度量和压力测试的一般理论与方法，主要分为两大部分， 一是阐述与流动性度量相关的概念以及主流的流动性度量方法，二是阐述与压力 测试相关的概念以及压力测试的方法。 第三章为商业银行流动性风险量化模型的构建，以各付金率作为流动性衡量 的标准，将我国银行按规模分为三类样本，考虑各种影响备付金率变化的因素， 采取多元回归的误差修正模型( e c m ) ，分别建立长短期分析模型，并对各影响 因素的敏感度做了较为深入的比较。 第四章为基于多元回归的流动性风险压力测试。在第三章流动性风险量化模 型的基础上，通过假设情景冲击的构建，对中小银行进行压力测试。并采用马氏 距离法估算各假设情景发生的概率。 第五章针总结了前两章的相关结论，并针对各点结论提出了提高我国商业银 行流动性风险管理水平的具体建议。 7 摹于压力测试的商业银行流动性风险实证研究 第2 章流动性风险压力测试的理论与方法 流动性风险是商业银行面临的基本风险之一，具有存在的普遍性和爆发的突 然性等特点。正是由于流动性风险的突出地位，对于流动性风险的研究从来就没 有停止过，形成了丰富的管理理论与方法。 2 1 流动性风险度量一般理论 2 1 1 流动性风险的定义 流动性风险是指银行无法提供足额资金应付资产的增加或履行到期义务的风 险。根据导致风险的因素，流动性风险可分为两类：一类是资金流动性风险，即 银行无法将资产变现或取得足够资金，以至不能履行到期支付责任的风险；另一 类是市场流动性风险，即由于市场深度不足或失序，导致银行在进行资产出售或 平仓时遭受市价显著下跌的风险。 流动性出现问题会对银行的盈利和资本造成不利影响，在极端情况下甚至会 导致银行倒闭。个别机构出现流动性危机或挤兑的情况，还可能使存款者关注其 他机构的清偿能力，如果出现流动性危机的银行在某些金融业务上举足轻重( 如 四大国有商业银行) ，或者与其他银行机构高度相关( 如城市商业银行) ，还有 可能引发系统性风险。因此，稳健的流动性管理对每一家银行的持续经营和整个 银行体系的稳定都很关键。 2 1 2 流动性风险的成因 传统理论认为，银行以短期的负债支持长期的资产，因此必然会面临流动性 风险的冲击。流动性出现问题会对银行的盈利和资本造成不利影响，在极端情况 下甚至会导致银行倒闭。从实践看银行业挤兑所造成的流动性危机在1 9 世纪末、 2 0 世纪初的美国和欧洲银行业是非常普遍的现象。2 0 世纪二三十年代爆发大萧条 ( g r e a td e p r e s s i o n1 9 2 9 - - 1 9 3 3 ) 也对美国的银行体系造成沉重了的打击，致使至少 一万家银行因流动性困难而倒闭。因此，稳健的流动性管理对每一家银行的持续 经营和整个银行体系的稳定都极其关键。 ( 一) 根本原因： 银行的传统功能是期限的转换和流动性的提供。银行将短期流动性负债转换 为长期流动性资产。通过信贷的形式，银行对存款者和贷款者同时提供流动性， 这样银行就承受了其顾客的风险，使自己暴露在风险之下。极端情况下，当存款 人挤兑的时候，流动性问题可以导致银行倒闭。而且这种情况会具有传染性，会 在银行系统中蔓延。中央银行的最后贷款人职能就是用来缓冲这种流动性困难导 硕士学位论文 致的银行倒闭风险。在美国等一些发达国家，政府提供的存款保险也可以用来应 对这种风险。k a s h a y a p ，r a j a n ，s t e i n ( 2 0 0 2 ) 认为银行的流动性提供者的职能可以解释 为什么银行基于风险管理动机将借款和存款结合在一起g a t e v ，s c h u e r m a n ( 2 0 0 6 ) 发现银行的风险随未使用的贷款承诺增加，随存款的增加而减少。这两种行为存 在一种非相容性，对流动性的即时需求会使流动性资产匆忙出售。脆弱的银行存 款为银行提供流动性创造动力。另一方面，资本充足要求减少流动性的创造，但 增强了银行应对流动性风险的能力。有些学者将银行的流动性习惯上定义为资产 提供资金保证以满足到期负债。因此流动性风险需要考虑到一些不确定的事件， 例如未预期到的大规模提款和贷款承诺的使用。流动性和流动性风险有两方面： 一是指流动性来源是一种从市场上借款的能力。参照美联储的定义，流动性来源 风险是指银行因为新增的成本或资产在满足到期负债时遇到困难的可能性。二是 指市场流动性，这种涉及的风险是指银行不能以合理价格卖掉其资产头寸的可能 性。 ( 二) 直接原因：银行片面追求盈利性而忽视流动性 在流动性和盈利性之间是矛盾的，银行的流动性越大，其他条件不变，其盈 利能力是越低的。资产的流动性和负债的流动性都存在这种关系。资产的流动性 受资产的结构和期限的影响，大量拥有现金虽流动性强，但是丧失了取得利息收 入的机会而减少利润。就证券投资而言，短期证券收益一般低于较长期的证券收 益，购买短期证券的银行增加了流动性，但不能得到更高的收益。当市场预期短 期国库券收益水平不变时，国库券收益曲线会向上倾斜，表明流动性风险随期限 的延长而增加，因此，长期利率高于短期利率。 银行贷款结构也存在同样的流动性和盈利性的矛盾。收益最高的贷款流动性 最差，收益高是因为坏帐风险或利率风险大，贷款管理费用高，但不易销售。可 随时销售的贷款一般是向知名度高的公司提供的短期贷款。分期偿还贷款虽然是 长期的，但由于定期偿还本息可以增加短期现金流量，改善流动性，因此，加息 幅度小。此外，银行如果流动性不足，也有可能拒绝本来可以接受的合格客户的 借款要求而影响盈利增长。 银行作为一个承受风险的期限转换者和流动性提供者，面临风险和收益的权 衡，持有更多的流动性资产和更好地匹配资产和负债的现金流将减少银行的流动 性风险也同时减少了其盈利性。流动性管理包含了在流动性风险和盈利能力之间 寻找一个合理的平衡点。 近年来，由于金融自由化的趋势愈演愈烈。国际银行业受到的管制越来越少， 各银行自身也开发出五花八门的金融衍生产品来规避管制，金融混业的趋势也越 来越明显，这样虽然提高了整个银行体系运转的效率但并没有消除银行业生来就 存在的流动性风险问题。而且随着管制的放松和混业程度的增加，银行业面临的 流动性风险实质上越来越大。例如2 0 世纪9 0 年代开始的日本的银行业倒闭潮。 1 9 9 7 - - 1 9 9 8 年的东南亚金融危机以及美国次贷危机中大量中小银行倒闭，都是流 9 基于压力测试的商业银行流动性风险实证研究 动性风险爆发的最好佐证。这些鲜活的例子都说明流动性风险危机爆发的可能性 和后果的严重性。 正是因为流动性风险不可消除，评估流动性风险的工作才显得如此重要。前 面文献综述已经谈到利用v a r 方法测算流动性风险的潜在损失会导致漏掉极端 情景下的较大损失值，所以必须通过压力测试对可能出现的极端小概率情景做专 门的分析与测试。 2 1 3 流动性风险度量的方法 1 流动性缺口监测法 以最基本的思路来思考流动性问题，即流动性缺口= 流动性资产一流动性负 债。当现有的流动性资产小于易变现负债，则流动性缺口为正，即流动性不足。 流动性资产包括一个月内到期的应收利息及其他应收款、一个月内到期的合格贷 款、一个月内到期的债券投资、在国内外二级市场上可随时变现的债券投资、其 他一个月内到期可变现的资产( 剔除其中的不良资产) 。流动性负债包括：活期 存款( 不含财政性存款) 、一个月内到期的定期存款( 不含财政性存款) 、一个 月内到期的同业往来款项轧差后负债方净额、一个月内到期的已发行的债券、一 个月内到期的应付利息及各项应付款、一个月内到期的中央银行借款、其他一个 月到期的负债。 实际操作中，流动性缺口法一般和一些其他流动性指标结合使用。这是因为 国内银行界主要采用的理论是资产负债比例管理，量化方法主要采取的是根据历 史经验得出的比例指标体系法。例如银监会商业银行风险监管核心指标( 试行 中规定： 流动性风险指标衡量商业银行流动性状况及其波动性，包括流动性比例、核 心负债比例和流动性缺口率，按照本币和外币分别计算。 ( 1 ) 流动性比例为流动性资产余额与流动性负债余额之比，衡量商业银行流动 性的总体水平，不应低于2 5 。 ( 2 ) 核心负债比例为核心负债与负债总额之比，不应低于6 0 。 ( 3 ) 流动性缺口率为9 0 天内表内外流动性缺口与9 0 天内到期表内外流动性资 产之比，不应低于1 0 。 从银监会的指标分类来看，将信用风险与流动性风险作为同级别风险分开对 待，制定了两套监管指标，由于信用风险与流动性风险的紧密联系，应该说信用风险 的监管指标也应纳入到流动性风险的指标体系中，因此实际上可以增加如下指标： ( 1 ) 不良资产率为不良资产与资产总额之比，不应高于4 。该项指标为一级 指标，包括不良贷款率一个二级指标；不良贷款率为不良贷款与贷款总额之比， 不应高于5 。 ( 2 ) 单一集团客户授信集中度为最大一家集团客户授信总额与资本净额之比， 不应高于1 5 。该项指标为一级指标，包括单一客户贷款集中度一个二级指标； 1 0 硕十学位论文 单一客户贷款集中度为最大一家客户贷款总额与资本净额之比，不应高于1 0 。 ( 3 ) 全部关联度为全部关联授信与资本净额之比，不应高于5 0 。 流动性缺口法的好处在于：第一、缺口法将注意力集中在短期资产负债的比 较上，对于银行进行短期流动性压力测试( 例如月度测试) 更加方便。第二、缺 口法可以将压力测试设计的冲击更加直观地反映到银行的资产负债表上，可以方 便地以缺口的大小来量化所受到的冲击。第三、缺口法是以原始成本会计为基础 来计算资产负债价值，这和我国银行本身的会计核算原则是一致的。 但这种方法也有致命的缺陷是：因为各指标对流动性管理来说是相互关联的 统一体，如何合理的设置各指标的阀值，是最关键也是最难解决的问题。在利率 风险不大，整个行业流动性比较宽松，准备金有较高的收益情况下，凭经验管理， 问题还不突出。一旦银根紧缩的情况下，同时流动性储备成本加大，不进行量化 模型分析，将会使银行面临巨大损失。而且由于重新排列资产负债，在操作上比 较麻烦，由于概念和经验判断方面的问题，容易产生一定的偏见。再加上对于各 种资产和负债的流动性判定存在不同的理解，这就使得流动性缺口法一直缺乏统 一的标准。 2 线性规划法 线性规划是一个运筹学数学模型，它用标准的数学方程来表示各种决定因素 之间的相互关系。也就是在一定的流动性条件下，用以确定各项资产数量，使银 行的利润最大化的方法。建立线性规划模型，首先要建立目标函数，它要求有一 个明确的达到最优化的目标。然后考虑约束条件，有四类：一是金融管理法规的约 束，主要是法定