（国民经济学专业论文）防范我国国有商业银行不良资产形成的对策探析.pdf

摘要 中国股市边缘化问题的讨论余波未尽，中国银行，中国建设银行已紧锣密鼓 准备上市，2 0 0 4 年是个金融年。二十余年的风雨，二十余年的改革，累积了太多 的成果，也累积了太多的风险。是该调整了为更健康、更持续的发展。我 国经济逐渐走强，要求人民币升值的呼声也渐高。然银行系统的脆弱，阻碍了货 币走强。亿万银行不良资产，既是经济不良运行之果，也成为经济不良运行之因。 特别是在第一次剥离巨额不良资产之后，又迅猛增加，凸现了诸多深层次矛盾， 技术性解决方案己不足为凭。 何去何从? 本文试图从历史环境，现实环境，制度层面，操作层面综合分析之， 并提出相关的应对措施，以期防范，化解之，或提供广阔之视野，增加思考的维 度，这也是本文撰写目的之一。 国有四大商业银行近几年都在努力降低其不良资产率。中国银行，中国建设 银行已走在前头，正准备上市。须知剥离不良资产不是目的，只是手段。是为了 银行能更好的营运，增强抗风险能力。注重制度建设，面向市场，在市场中成长 成熟才是关键。因此本文的综合分析也具一定的现实意义。 本文分三部分。第部分，我国国有商业银行不良资产的现状及消极宏观效 应。首先介绍不良资产的定义，现状。其次提到它的消极宏观效应，即通胀效应， 紧缩效应，干扰效应，在经济周期的不同运行阶段，影响各异。 第二部分，我国国有商业银行不良资产的原因分析。在制度层面，着重分析 了国家机会主义行为，中央银行不独立，商业银行行政化，企业行为异化，以及 该状况下它们间的交互作用，即双层倒逼机制，这是银行不良资产的根。在操作 层面，用博弈论思想分析了信息不对称条件下的中央银行，商业银行，企业各自 的目标，行为空间及交互作用。信息不对称是形成银行不良资产的必要条件。在 历史环境分析上，回顾了共和国经济发展的历程，重工业优先战略下的金融压抑， 经济行为扭曲，形成分割经济。而增量式改革，亦不足以弥合分割经济，银行被 赋予不同于市场经济的另类角色，这是银行不良资产形成的历史约束或深亥渊源。 在现实环境分析上，以金融二元结构展开，金融市场的二元结构，金融区域的二 元结构，没形成统一的大市场，分工网络断层，市场广泛空白，管理过度和管理 真空同时并存，更重要的是有大量的套利机会，当然也有巨大风险，这是银行不 良资产形成的肥沃土壤。 第三部分，我国国有商业银行不良资产防范及化解途径。主要是承接上部分 1 分析的基础上草拟措施和建议。首先是增加中央银行的独立性，使之真正成为市 场经济的司令部。其次是产权改革，使国有企业，国有商业银行渐次民营化，斩 断超经济强制的干扰，建立规范的经济秩序。第三金融深化，为的是弥合分割经 济，形成统一的大市场，强化金融对经济的渗透作用。优化银行的运行环境，侧 重分析了货币市场，资本市场和金融自由化改革。第四指出强化监管，特别是透 明度建设和监管机构自身的建设不可或缺，系改革之成败。最后综合处理既存不 良资产，或流量政策，或存量政策，其核心是谁买单，是否有助于制度建设? 关键词：不良资产信息不对称金融压抑体制变迁 a b s t r a c t a b o u tc h i n e s es t o c km a r k e te d g e dd i s c u s s i o ni s n to v e r , c h i n e s ec o n s t r u c tb a n k ， c h i n ab a n ka r eg o i n gt oc o m ei ns t o c km a r k e t 2 0 0 4i saf i n a n c i a ly e a r m o r et h a n2 0 y e a r sr a i n sa n dw i n d s , m o r et h a n2 0y e a r sr e f o r m a t i o n c h i n ah a sa c c u m u l a t e dt o o m u c hf r u i t s ，t o om u c hr i s k s i ti st i m et o a d j u s t 一f o rd e v e l o p i n gh e a l t h y , l o n g e n o u g h c h i n e s ee c o n o m yb e c o m es t r o n g e ra n ds t r o n g e r , m e a n w h i l e ，t h ev o i c er e q u e s t r m br e v a l u eb e c o m eh i g h e rt o o u n f o r t u n a t e l y , o u rb a n ks y s t e mi sv e r yw e a k , w h i c h o b s t r u c t sr m bb e c o m es t r o n g e r b i l i o u so fn o n - p e r f o r m i n gl o a n sa r en o to n l yt h er e s u l t o fe c o n o m yp e r f o r m i n g , b u ta l s oi st h ec a u s eo fe c o n o m yp e r f o r m i n g e s p e c i a l l ya f t e r f i r s tt i m ei th a dr e m o v e dah u g es u mo fn o n - p e r f o r m i n gl o a n s i th a sr e s e r v e dm u c h m o r en o n - p e r f o r m i n gl o a n sr a p i d l ya g a i n ，w h i c he m b o d ym a n yd e e pl e v e ls t r u c t u r e p a r a d o x i ts e e m st h a tt e c h n i c a lm e a s u r ei s n te f f e c t i v e w h a ts h o u l do n ed o ? t h i st h e s i st r i e sf r o mh i s t o r ye n v i r o n m e n t ，r e a l i s t i c e n v i r o n m e n t ，t h el e v e lo fi n s t i t u t i o n , t h el e v e lo fm a n i p u l a t i o nt om a k eas y n t h e s i z e d a n a l y s i s , a n dt h e np u tf o r w a r ds o m cr e l a t e dm e a s u r e s i no r d e rt os o l v en o n - p e r f o r m i n g l o a n s , o rp r o v i d e dt h ev a s tv i s u a lf i e l d , p r o v i d em o r ed e g r e et ot h i n kt h eq u e s t i o n t h i s i sa l s ot h eo n ea i mo ft h i st h e s i s f o u rs t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k sa r e w o r k i n g h a r dt od e c r e a s et h e i r n o n - p e r f o r m i n gl o a mr a t ei nr e c e n ty e a r s c h i l l e s ec o u s t r u e tb a n k , c h i n ab a n kh a v e w a l k e d a h e a d , t h e y a r e p r e p a r m g t oa p p c a ro ns t o c km a r k e t ，b u t ，r e m o v e n o n p e r f o r m i n gl o a n si sn o tao b j e c t ，j u s tm e a l l $ o n l yf o rt h es a k eo f b a n kc a no p e r a t e w e l l , s t r o n gt h e i ra n t i - r i s ka b i l i t y i ti sn e e d e dt op a ya t t e n t i o nt oi n s t i t u t i o nc o n s t r u c t i o n ， f a c et om a r k e t ，i ti sc r u e lt h a tb a n kg r o wu dh e a l t h i l y t oac e r t a i ne x t e n d , t h i st h e s i sh a s s o m er e a l i s t i cm e a n i n g t h i st h e s i sh a s3p a r t s p a no n e s t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k s n o n p e r f o r m i n g l o a n sa n di t sn e g a t i v e ，m a c r o s c o p i ce f f e c t s f i r s t l y , i n t r o d u c et h ed e f i n i t i o no ft h e n o n p e r f o r m i n gl o a n s ，a c t u a ls t a t e s e c o n d l y , t h en e g a t i v ea n dm a c r o s c o p i ce f f e c t i s m e n t i o n e d , n a m e l yi n f l a t i o na f f e c t s ，d e f i a t i o ne f f e c ta n di n t e r f e r e n c ee f f e c t i nd i f f e r e n t b u s i n e s sc i r c l e t h ee f f e c tj sd i f f e r e n t p a r tt w o ，t h ea u t h o ra n a l y s i ss t a t e - o w n e db a n k s n o n p e r f o r m i n gl o a n s c a u s e i n t h el e v e lo fi n s t i t u t i o n , e m p h a s i z e dt oa n a l y z et h en a t i o n a lo p p o r t u n i s ma c t i o n , t h e c e n t r a lb a n ki s n t i n d e p e n d e n t ，c o m m e r c i a lb a n k l i k eas e c t i o no fg o v e r n m e n t ， e n t e r p r i s ea c t i o na l i e n a t eb u s i n e s sb e h a v i o r , a n da l lt h e yi n t e r a c t i o n i sm e n t i o n e d ， n a m e l yt w ol a y e ra n t i - - p o u r i n gm e c h a n i s m , w h i c hi s t h er o o to ft h en o n p e r f o r m i n g 3 l o a n s i nt h em a n i p u l a t i o nl e v e l ，t h ea u t h o ra n a l y z et h ec e n t r a lb a n k s t a t e - o w n e d c o m m e r c i a lb a n k s ，e n t e r p r i s e sa i m , a c t i o ns p a c ea n di n t e r a c t i o n ，w h i c ht h eg a m et h e o r y i nt h et e r mo fd i s s y m m e t r i e a li n f o r m a t i o n t h ed i s s y m m e t f i c a li n f o r m a t i o ni sa n e c e s s a r yc o n d i t i o nt ob e l t ：o m en o n p e r f o r m i n gl o a n s i nh i s t o r ye n v i r o n m e n ta n a l y z i n g ， t h ea u t h o rl o o k e db a c kt op r o c e s so ft h ee c o n o m yd e v e l o p m e n t ，t h eh e a v yi n d u s t r y i n i t i a t e ds t r a t e g yr e s u l tt o 石m a 1 c cs u p p r e s s e s t h ee c o n o m yb e h a v i o ri sd i s t o r t e d , w h i c h c a u s es p l i n t e de c o n o m y m e a n w h i l e ，c h i n e s et y p er e f o r m a t i o nc a n tr e s u rt oi n d e e d m a r k e t b a n ki sg i v e na l lo t h e rr o l ei ne c o n o m y s ot h ea u t h o rt h i n k sh i s t o r yr e a s o ni sa b o a r db a c k g r o u n d , i sa ni m p o r t a n tr e s t r a i n ti ns o l v i n gn o n - p e r f o r m i n gl o a n s i nr e a l i s t i ce n v i r o n m e n ta n a l y z i n g , i ts t a r t sf i n a n c i a ls t r u c t u r e , t h es t r u c t u r eo f f i n a n c i a lm a r k e t ，a n dt b es t r u c t u r eo ff i n a n c i a ld i s t r i c t f o rt h e r ei sr t ob i gu n i f i e d m a r k e t t h el a b o rd i v i s i o ni sb r o k e n t h e r ei se x t e n s i v eb l a n ki nm a r k e tr e g u l a t i o n e x c e s s i v e n e s sa n dv a c u l me x i s t si nt h es a m et i m e w h a t sm o r e ? t h e r em a n ya r b i t r a g e o p p o r t u n i t i e s a l t h o u g ht h e r ei sm u c hr i s 虹w h i c hi st h er i c hs o i lo fn o n - p e r f o r m i n g 1 0 蛆s p a r tt h r e e ，t h ew a yt oa v o i da n ds o l v en o n - p e r f o r m i n gl o a n s t h i sp a r tb a s e do nt h e a n a l y s i so fp a r t st w o h c r co n l yp u tf o r w a r dt os o m es u g g e s t i o no rm e a 蜘l 腿f u 随l y , i n c r e a s et h ei n a e p e n d c n to fc e n t r a lb a n k ；m a k ei t b et h eh c a a q m r t a r so fm a r k e t e c o n o m y s e c o n d l y , p m p c a yr e f o r m a t i o n t h a t i st os a y , p r i v i a z a t i o n c h o pt h e m e c h a n i s mo fn o n - p e v b r a t i n gl o a n s c o n s t r u c te c o n o m yo r d e r t h i r d l y , f i n a n c i a l r e f o r m , t h en e x t , i n h o l l c 霉t 嘴n d a t i o n e s p e c i a l l yr e g u l a t i o nb o d ya n dt r a n s p a r e n c y a t l a s t ，s y n t h e s i z et oh a n 曲喀n o n - p c r f o r m i n gl o a n s k e yw o r d s ：n o n p e r f o r m i n gl o a n s f i n a n c i a ls u p p r e s s d i s s y m m e t r yi n f o r m a t i o n i n s t i t u t i o nc h a n g e 刖吾 银行不良资产问题是一个全球性问题，它是各国产生金融危机的根本原因之 一，新兴市场国家有之，成熟市场经济国家有之，象我国这样的转轨国家亦有之。 其形成有体制原因，亦有信息非对称之原因，在我国恐怕还有制度变迁、金融压 制和二元经济结构的原因。1 9 9 7 年东南亚的金融危机，使人们清楚地看到银行不 良资产的累积、膨胀，在经济高速增长的繁荣和金融自由化的组合中，引发的银 行业的系统危机，以至人们重新审视东亚增长模式并对其深刻反思。同样，经济 强国的日本自上世纪8 0 年代以来，经济就滑入泥潭，不良资产的积累、泡沫经济 的形成与破裂，日本为此付出了极沉重的代价，金融改革成了日本的最强者。当 前我国正处于向市场经济转轨的历史时期，体制改革如火如荼，经济秩序出现巨 大变化，或新或旧的并轨，深刻地影响大众的预期，而经济结构的转型和升级， 深刻地影响着银行业的生存环境。国际上，经济全球化、金融全球化和自由化浪 潮在我国2 0 0 1 年加入w t o 后更显迫近，游戏规则变了、竞争加剧、时问紧迫。 在社会转轨、制度变迁以及全球化和金融非规则化的大背景下审视我国超常规的 巨额不良资产和与之相关的庞大而复杂的银行业的系统性改革，顿感到银行不良 资产，已构成我国经济安全运行的隐患，银行业如何才能偿还历史的欠账，顶住 激烈竞争，再创明日的辉煌? 货币信用等金融因素的成长，使得信用关系成为社会经济中的普通关系。在 促进经济增长的同时增大了经济波动的可能性与现实性，当然，在经济周期中所 有的小规模的衰退，本来可作为优胜劣汰的市场净化机制，增强市场经济竞争与 发展能力，但随着金融因素的成长将之演化成一种“多米诺骨牌效应”的市场失 败。强化了政府干预金融经济活动的现实需要，尤其是分工和专业化所形成的独 立经济利益所决定的分散决策，使得供求在走进市场前的默契难以全面达成而金 融又进步强化该矛盾的时候，更是如此 实际上，经济和金融的全球化，使得市场急剧地膨胀。在金融领域，显著的 变化是非金融债务的爆炸性增长，金融创新和新技术的普及，各国管制的放松。 金融机构的深度市场化和其高度杠杆化经营，刺激了信贷的扩张，债务杠杆的作 用加剧，资本作用遭到忽视，股市面对来自债务市场的激烈竞争，而信用担保、 金融创新以及保险手段掩盖了信用风险，这是个危险的信号。许多金融机构变 得更加脆弱，其资本标准尽管满足监管和会计标准的需要，但难经得起市场的检 验，它们的清偿能力更多的依赖于借款能力，而不是对短期自动变现资产的持有。 市场在放松管制和监管不力的情况下，波动愈加频繁和剧烈。悲观博士亨利考 】 夫曼表现了极大的忧虑，而大炒家乔治索罗斯则洞悉信贷扩张及整个金融市场 的变化对商业周期的影响，以其果敢迅猛的行动作出了应答。如何发挥市场的积 极性作用、节制其消极影响，成了对各监管当局的一重大挑战。 因为国际经济和金融环境的变化，迫使金融体制作适应性的调整，只要这种 调整不是应急式的权宜的和时断时续的应对，而是基于明确目标，整体性的指导 方针，系统而深刻的变革，那我国金融制度就是抓住了这极佳的制度变迁机会。 同时，在经济高速增长期，解决既存不良资产的难度小得多，对实体经济的影响 也较小。一旦制度变迁成功，银行业迈上健康的道路，对实体经济将产生深远的 积极影响。超越路径依赖或锁定状态，虚拟经济和实体经济进入新的良性互动和 循环。 政府当对金融运行负责，为其提供良好的运行环境，使整个社会分工网络得 以正常运作演化。制定合理的法律法规，制定系列标准治理结构的优化，结构性 矛盾的缓和与解决，对后进国家还有结构性改革和宏观经济政策调整，强化纪律 和监管，同样重要的是要对实体经济的秩序、运作和效率做出行动。不能因经济 的短期繁荣而忽略了深层次的结构性问题。以期达到治于未乱，防于未萌之目的。 若金融体系业已产生大量不良资产，政府则应在努力做到以上诸点之外，当务之 急乃是稳定支付体系，提供流动性支持，实行银行改革和重组，或关闭之，或强 化管理，充实资本，处理价值受损的资产，立法促进市场透明，甚至要放开外资 进入金融体系的持股比例，紧急时还可考虑国有化或私有化，对未达到资本充足 率的机构严格谅解备忘录的时间表执行。成立资产管理公司，处理不良债权，组 建危机处理委员会。并谋求国际援助与合作，以防止危机的扩散和蔓延。而在这 一系列举措中，政府的作用尤其突出，不可或缺，承担着维护、拯救，、重建金融 体系甚至整个分工网络的重任。 对银行形成不良资产的原因进行分析研究，进而探讨如何防范化解银行不良 债权，是本文的主要目的，并试图侧重从制度、信息角度探讨这个问题。认为政 府( 中央银行) 商业银行一企业之间的制度安排是银行产生不良资产的深层次 原因，再加之金融压制、制度变迁等因素，加剧了各经济主体之间的信息非对称， 进一步扭曲了各经济主体的经济行为。因此，解决银行不良资产的根本途径就是， 加速加大体制改革，建立新的适应国内外经济环境能够较好释放市场力量的信息 相对均衡的金融制度，其中最重要的是产权，中央银行的独立性和透明度建设。 借此减缓不良资产形成的速度，减小不良资产的规模。针对既以形成的不良资产 则采取综合措旌，或债转股，或证券化或冲销，化解之。而对日后形成的小批量 不良资产，可由投行承销之、以期金融体系内的分工化解体系内的难题。 2 独创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含 为获得江西财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。 与我一同工作的同志对芩研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确 的说明并表示了谢意。 签名：彳丕i 羞翌日期：竺竺丝! ： 关于论文使用授权的说明 本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留送交沦文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以 公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保 存论文。 ( 保密的论文在解密后遵守此规定) 签名 和磊勇 锄始社魄一 ! 二垫国国有商业银行不良资产的现状殛消极宏观影响 1 我国国有商业银行不良资产的现状及消极宏观影晌 不良资产引起各金融管理当局的广泛关注，化解不良资产己提至同保护金融 业安全甚至经济运行安全的重要位置。那么，银行不良资产蕴涵了多大的金融风 险? 中国、日本以及东南亚诸国，不良资产知多少? 它到底是一个怎样的概念? 1 1我国商业银行不良资产现状 1 1 1 我国商业银行不良资产定义 银行不良资产是指处于非良好经营状态的银行资产，包括逾期未能收回的贷 款、呆滞贷款及呆帐贷款等不能给银行带来利息收入，或不能及时给银行带来正 常利息牧入或及时收回本金，或者连本金韶难以收回的贷款银行资产。美国联邦 金融机构监督委员会对美国商业银行规定的不良资产计算口径的技术方法认为： 贷款不能按最初协议规定的日期或其他方法归还，就划为有衄匮的贷款，当一项 贷款最终不能收回时，银行必须把它冲销掉 根据我国财政部规定：凡超过还款期限6 个月到3 年未还的贷款为逾期贷款， 逾期3 年( 含3 年以上) 末归还的贷款或已停产企业的贷款为呆滞贷款呆帐贷 款乃是指收回无望的需要核锖的贷款，主要是：借款人与担保人依法宣布破产， 按次序清偿原来能还清的贷款借款人死亡或失踪，其财产或遗产清偿后未能 还清贷款借款人遇到重大自然灾害，意外事故损失巨大无力偿付贷款。经 国务院批准核销的逾期贷款近年我国在银行系统采用了美式的银行贷款五级分 类法，将银行贷款分成正常、关注、次级、怀疑和损失类贷款，该分类方法能较 准确地确定贷款的质量。 表 贷教风险五级分类法_ 及定义一览襄 芷常借款人能够严接履行合同，有充分把握偿还贷款本息。 尽管日前借款人违约但有些可能对其财务状况产生不利影响的主客观因素，如 【关注 果这些因素继续存在，可能对借教人的还贷能力产生影响。 借款人的还款能力出现了明显问题，依靠其正常经营收入已无法正常足额偿还贷 次级 款本息。 怀疑借教人无法足额偿还贷款奉息，即使执行抵押或担保，也肯定发生损失。 掼失采取所有可能的措施和一切必要的程序后贷款依然无法收回。 防范我国国有商业银行不良资产形成的对策探析 日本金融监督厅借用美国做法对贷款风险进行分类即正常、次级、有疑问和损 失。银行不良资产过多，不仅降低了银行的收入，影响其正常经营，而且因为其 资产的流动性降低，资本基础的虚弱，降低了信用质量和抗风险能力，进步甚 至会扭曲银行的经济行为，使之面临巨大金融风险。 1 1 2 我国国有商业银行不良资产现状 改革开放以前，银行只是一个现金结算中心，经济活动行政化，银企之间是 非信用关系，经济运行是企业挤财政、财政压银行、银行发票子。尽管如此，企 业仍大量占用银行本息。改革开放二十余年，国有企业和商业银行的产权基础仍 然没有变化，都是全民所有，都是自家人。只是改革引出了私营经济个体经济和 合资经济。为维护公有经济的主体地位和领导地位，国有企业锡到了更大力度的 资金支持，7 0 的银行储蓄贷给了国有企业。不幸的是，国有企业在市场化改革中。 不进反退，银行的资金被套牢了。被耗散了，为稳定故，银行仍不得不时发放“安 定团结费”。国有企业亏损呈现金融化之势，同样由于银行业在国民经济的独特地 位，其改革一直是滞后的，市场地位远未确定，行政化管理，行政化干预，与国 有企业结成难兄难弟难舍难分的关系曾有资料显示中国银行业的不良资产为 2 5 2 6 。而国有企业依然每况愈下。终于在1 9 9 4 年相继成立了长城、东方、信 达、华融四家资产管理公司其目的是推动国有企业改革，银行改革，化解金融 风险。截止2 0 0 3 年3 月末，四大金融资产管理公司阶段性处理不良资产3 4 3 4 6 9 亿元，累计收回现金7 1 5 2 4 亿元，现金回收事2 0 眩，共捌离不良资产1 4 万亿 元，使得国有独资商业银行不良资产辜下降到1 7 但由于形成不良资产的根源 未得到根本性的消除2 0 0 0 年以来，新的不良资产又迅速增加，可谓是旧患未去 又添新患。2 0 0 3 年末中国境内银行业主要金融机构不良资产余额2 4 4 万亿元不 良资产率1 7 8 ，其中四大国有商业银行占1 9 1 万亿元和2 0 3 6 。需要二次剥离 吗? 二次剥离必符合一个前提和两个条件即1 + 2 方可被批准：一个前提即实行商 业银行的股份化改造，这是为商业银行的上市创造条件；两个条件即不良资产国 家买单情况下，制定好摊销机制；资产管理公司实现处置不良资产的收益最大化。 我国的呆坏帐按同期g d p 比重衡量，可能是世界最高的国家之一，而美国即便在 金融危机高峰期，不良资产尚不及同期g d p 的1 0 o ，如此庞大的银行不良资产 以及其化解速度和方式，将深刻地影响到爱国的金融制度的变迁，市场化改革以 ：中国产经报) ( 2 0 0 3 51 3 ) 。许小年方素与墨情) 警奉方向杂砉1 9 9 9 年3 嗣9 页 ： 1 我国国有商业银行不良资产的现状及消极宏观影响 及整体经济的走向。 1 2 我国商业银行不良资产的消极宏观影响 不良资产不但腐蚀着金融效率，而且对经济运行、金融运行产生消极影响， 严重地干扰了货币政策，降低其有效性，只是在不同的经济环境和经济周期阶段 各不相同罢了。在经济上行阶段，银行不良资产具通胀效应。增加了通胀压力。 在经济下行阶段，银行不良资产又具紧缩效应，放大了紧缩，使得经济更加难以 启动。而不论是通胀效应、紧缩效应都破坏了各项宏观调控目标和经济变量的 稳定关系，干扰了中央银行正确及时采取措施，因不良资产的存在，市场行为会 发生异变( 为维持流动性面过度依赖新增存款，为维护帐户盈利过度依赖扩大利 差等) ，这异变足以干扰中央银行政策意图的落实。 1 2 1 通胀效应 它是在特殊经济金融环境下，经过企业低效资金运用，由银行信用被动扩张 所形成，这得以企业为分折基点，我国企业( 特别固有企业) 融资渠道单一化由 来已久，过分依赖间接融资，在资本金补充不畅条件下，形成高负债格局，而且 其经营风险易向银行转嫁。即亏损金融化，而银行基于政策原因也不得不向亏损 国有企业继续贷款，以至形成亏损和不良资产同步增长。 在以上分析的基础上，看亏损或低效企业获得银行贷款后怎样运行并形成 通胀压力的，企业获得贷款通过要素市场和产品市场、劳动力市场，该部分货 币进入流通领域，增加了社会总需求，或直接形成购买力。或以存款形式回到银 行，参与下一轮运转，但却是潜在的购买力。又因企业低效，经营不善，当必有 产品积压，经营亏损，即实现不了马克思所谓的“惊险的一跃”。即意味着减少社 会总供给，对银行来说方面形成企业借的那部分不良资产，另一方面也获得 少于不良资产额度的储蓄存款，信用得以扩张，一增一减之问，不良资产的通胀 效应已形成。 银行、企业、居民三者中，银行与企业原因均为国有，相互之间约束不紧， 企业侵蚀了银行作为债权人的利益，而银行和居民之间却是硬约束，银行得还本 付息，丽不能转嫁投资者储蓄资金利用的低效性。储蓄本息不断攀升，潜在社会 总需求亦里扩大态势 之所以说通胀效应于经济上行时更甚。是由于该阶段投资机会多，易获资金， 低效企业易生存，而需求的旺盛暂时缓解了通胀压力。经济因之增长另外管理 防范我国国有商业银行不良资产形成的对策探析 部门于此时控制措施略松。 1 2 2 紧缩效应 不良资产余额的增加，意味着银行可利用资金减少，甚至挤压正常资金的运 用。缩小了信贷投放的余额，在一定的存款规模下，不良资产越高，可用信贷投 放的资金越少，这就相应降低了银行信贷对经济增长的推动作用，客观上起了紧 缩性作用。此外，由于我国金融体系的利润多半来自利差，高额不良资产的存在 严重影响到银行收益。为正常运行，就得扩大利差，这就一方面加大了对储蓄者 应得收益的掠夺，抑制了储蓄的增长，另一方面，打击了投资者，这两方面的效 果就形成了紧缩性的宏观效应，降低了储蓄转化成投资的效率。 在经济下行阶段不良资产的紧缩效应更明显，因为该阶段，低效益企业生存 难处大，亏损更大，转嫁程度亦更大，甚至还得靠银行救驾。企业因此放大了对 银行资金的占用，使之周转失灵在一定货币供应量下，社会总需求趋紧，而紧 缩效应得以放大。而此际中央银行下调利率以启动经济的政策，消融于商业银行 为正常运营而不得不维持的高利差。自1 9 9 6 年以来，经济处于下行阶段中央银行 多次降贷款利率，并未获得预期效果虽原因多多但巨额不良资产的紧缩效应 恐亦是其中之一。 1 2 3 干扰效应 银行不良资产的存在和不断扩大，显然改变了社会资金流动的正常趋势，改 变了市场参与者的市场行为，增加了市场上的噪音。银行不良资产表面上提高了 金融相关率( 金融资产值，g d p ) 从而放大了金融深化的程度，极易造成判断失误。 我国较高的金融相关率仅表明中国企业更多地依赖借入资金，依赖银行，以高负 愤、低效率方式进行生产扩张，并不断得到银行支持，从而使得银行体系的金融 资产规模不断扩大。此外，银行不良资产抑制了货币乘数的提高，一方面使得商 业银行对企业贷款的扩大依赖于中央银行的货币支持( 有时即倒逼) ；另一方面使 得一定的基础货币通过金融体系漏出。同时不良资产的多变性和不确定性，亦使 得中央银行对于货币乘数波动规模的把握更加困难，增加了货币政策的难度。 2 我国国有商业银行不良资产成因分析 2 我国国有商业银行不良资产成因分析 银行不良资产产生的直接原因干差万别，千种万种，市场风险、信用风险， 操作风险、法律风险、管理风险、表外风险、伙伴风险、电子风险、国际风险等 等管理不当，均可产生巨大损失，但这些风险的产生与管理具有个体性。操作起 来面或不太广。对于我国超常规的不良资产的形成，它们只是表层原因，更有深 层的系统性的原因，那便是制度、制度惯性、制度交迁，加剧了信息扭曲和不对 称，使得不良资产问题错综复杂，扑朔迷离。以下就制度、信息和金融压抑等方 面作些诠释。 2 1 我国商业银行不良资产形成的制度背景 什么是制度? 或日：制度是一系列正式约束和非正式约束组成的规则网络， 它约束着人们的行为，减少专业化分工带来交易费用的增加，解决人类所面临的 合作问题，提供激励机制、创造有组织运行条件，并使外部利润内部化。或日： 制度为决定人们的相互关系而人为设立的一些规则，涉及社会政治经济行为。诺 思认为：制度往往是在市场规模的扩展，专业化进程推进和资本的频繁流动中演 进出来的o 。言下之意，制度是交易规模的函数，是演化的结果，当然，入是有限 理性的。领会所有必要的制度变迁，并在同时设计所有最佳的制度安排己超出理 性的容量，建立一个新制度是个消费时间、努力、资源的过程。事实上，从这 个角度说，制度是市场选择的结果，也曾经历优胜劣汰，最终影成只不过是追认 罢了。可是从美国的例子看，制度环境( 或最大的制度) 是通过一份成文文件， 宪法和对应回溯到合众国建国之韧的司法决定的解释以及国家公民关于他们所喜 欢的制度模式的观点而形成的。从这方面看制度形成过程中，理性找到了应有 的位置。不仅仅是被动听从选择然后追认之。“计划经济之模仿一切制度 的技术和组织的创新，恰恰是依靠改革产生这些创新的制度基础而实现”。o 作者 认为，制度的产生离不开自由的市场环境，也离不开人类的理性，夸大任何一方 面。都会引致灾难性的后果。 制度有那些作用呢? 制度本身为决策提供信息范围制度具有重要的信息功 能和激励功能。首先它给参与者一个稳定的预期和可供选择的行动空闯，交易及 参与的平台，同时也激励参与者本身真实全面披露其“私有信息”。其次，它激励 ：翻度变迁的理论：概念与蒙因l e 簟维dc 斯诺思 。经济擘愿理，扬小凯 5 防范我国国有商业银行不良资产彤成的对策探析 决策者采取符合社会意向的适当行为，即主观为自己，客观为大家。当然制度是 非中性的，有潜在的分配功能，即制度收益在各行为主体中的分配是不均匀的， 制度均衡是行为的均衡，但那决不是均等。同时制度是公用品，存在搭便车，故 有效的制度供给不足。 怎样的制度才是好制度? 制度对经济增长的促进作用取决于制度把努力与报 酬联系起来的程度，取决于制度为专业化和贸易所提供的范围以及制度允许人们 寻求并抓住经济机会的自由。政府提供的是经济剩余赖以建立秩序构架( 作者理 解为宏观制度) 而如果没有政府提供的这种秩序的稳定性，理性行为就不可能发 生。所以政府政策( 强制性制度变迁) 对经济增长的重要性怎么强调亦不过分。 经济学家理清了经济增长和制度的关系，同时把希望的眼光投向了政府。 我国的宪法制度及由此而衍生的金融制度又是怎样的呢? 建国以来废除了伪 法统。连同其颁为合理的民法部分。污水连同晏儿一起都泼了出去。国家的权威 渗透到社会的每个角落，建立起了公有制的国家，并积极实施赶超战略。市场迅 即萎缩几被国家取代。国家权力膨胀，行政几乎得不到有效约束，在分权后派 生了大量的机会主义行为。中国人民银行成了政府的出纳机关，企业成了奉命生 产的产品制造中心，而非追逐经济剩余，专业银行行政化。金融市场更是无立锥 之地。1 9 7 9 年中国经济体制改革开始了破冰之旅，金融领域亦始松动，启动了中 国市场经济运行的金融市场关系不断深化的程序，从扩大银行信用领域到金融机 构多元化，又到初步改革信贷管理体制，至此改革己至纵深，于是信贷资金管理 彻底转制，金融市场渐兴起，金融机构数量和种类增加，金融市场深化，摸索至 此，目标趋明朗。渐形成市场金融体制架构，即独立执行货币政策的中央银行宏 观调控体系形成，分离政策性金融，建立市场化金融体系，加强金融监管，建立 金融法规体系，开始利率自由化进程，改革外汇管理体制，金融体制改革取得了 巨大成就，但相对而言仍大大滞后于其他改革。 改革2 0 余年来，国家行政权力的约束依然有限，其机会主义行为时有发生， 侵蚀了其他经济主体的权益。产权改革来获突破性进展，公有制下财产原本应属 于劳动者所有，但公有制的国家垄断形式却割断了或模糊了劳动者和生产资料的 这种对应关系，反而使之由主人变成国家雇员，从而淡化了其生产经营的责任心 和创造性。在以此特点的环境里，检讨国家、中央银行、商业银行、企业四者的 行为及理性较量尤显必要。 6 2 我国国有商业银行不良资产成因分析 2 1 1国家机会主义行为 作为后进国，实施赶超型战略已属常态，只是欲速不达亦是常态。为赶超 国家扩大了其行动空间，增加了其操作手段。对金融领域的影响主要是忽视、降 低中央银行的独立性、财政赤字货币化、货币超经济发行、全面干预金融政策 使得经济生活政治化，经济自由和经济民主受到压抑。国有企业作为国家手中的 一种重要的牌，对其倍加呵护和偏爱，反使约束难以硬化，进而经不起 市场的检验。国家关爱之，以国有商业银行扶助之，弥补其缺口，于是国有企业 亏损金融化。金融的缺口又得依靠国家注入资金这又来自税收。劣者不汰的 成本由全体人民分摊，而这属一个政治过程，一个排斥市场过程，国家起了重要 的作用。虽然通过了中华人民共和国中国人民银行法，该法第三条规定“货币 政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。”这赋予中央银行一定的权 限，而第四条规定“中国人民银行在国务院领导下制定和实施货币政策，对金融 业实施监督管理。这乃是市场化改革以后，发现了市场的巨大作用，试图控制市 场，使之为经济服务，该举措较之排斥市场乃是一大进步。但政府有多大的裁量 权? 中央银行的独立性有多大? 市场会驯服吗? 国家与市场的关系依然未能摆 正。在社会系统中，演进性及整体性促进的各因素之间的循环积累因果关系，即 所谓所有内生条件中的某一条件变化之后，其余条件跟着变化，即回波效应( 抵 消性变化) 或扩散效应( 支持性交化) ，在正常情况下，这些变化使得整个系统朝 着某种方向运动，即动因支持性变化更大动因由于这种循环的因果 关系社会过程具有积累的性质。无可否认，新中国的集权对工业化起了巨大的推 动作用，但由于长期不承认私有产权，限制私有产权发展。事实上，没有实质上 的私有化，没有相当规模的私有成分，就不可能有实质的、有效的分权化，因此 所有的放权改革，都难以得到预期的效果。集权管理依据官僚机器( 人民公仆) 执行法律法规，维持秩序，这里产生代理人问题。因为信息不对称、原制度失衡、 意识形态教育的低效，使之机会主义行为泛滥，委托人偏好最大化已扭曲成代理 人( 官僚) 本身的利益最大化。官僚问题的恶化，增加了整个社会的交易成本， 并扰乱了社会的自然演进秩序。针对银行不良资产问题，谢平分析得好，主要问 题和大量呆坏账形成在1 9 9 2 年到2 0 0 0 年，在计划经济时代是不可能有呆坏账的， 在改革开放初期，银行的贷款增幅也没这么大，胆子也没这么大。捅的“漏子” 也没这么大。亿万银行不良资产，果真源于制度之感? 却真为改革之痛，其回波 ：固有银行的不良壹产 三联生活周刊2 0 0 2 年第五期 7 防范我国国有商业银行不良资产形成的对策探析 和扩散效应怎样才能估算衡量? 亲市场的改革，就是要扫除市场的主要障碍，为 市场运行提供良好的( 软硬) 环境，而非关闭一些