（西方经济学专业论文）论人民币资本项目可兑换的有序推进.pdf

ab s l r a ct ab s t r a c t c hi na、pow er fu l e c o n 。 而c引 tr e n gth b a s m a d eitposs iblefo r r m btobe an in t e n 川i o dali ze dcurrency. 5 如u l 切 口 e o usl y ， r m bi nt e m atio n al i za t i on i sth eo ul y 的t l ettoso l veth e dile ll ll 刀 日 ofhi ghfo r e i gnexc h a n gerese 附s and r mbappr ec i ation. t 五 e 化 ali乙 鱿 i on ofr mbca p i ta 1 acc o u n t li beralizatio n willcon t ri b ut e m uch tor m b 五 n 。 旧 成 io n al i 乙 劝 i o n . c api回 accol m t li bera l 吐 刁 t i on isa syst ematic p r oj ect fill ed俪th 玩n e fi tsand ri s ks， 明d i s the m o stdsc i s i vep ait inth e p r o ce s s o f fi n anc iaio pen i n g . t 七 e re fo 邝 ， ino r d e r to p r o m o tec 址 nals e c o n o 而c 比fo rm andd e v el o p m e 成 ith as 加因比 切 t th e o r e t i c aiand p r act 1 c ais i gnifi c a n c e tostud y theorie s ， n e c e s s 出 了condi6 o ns 助d m otives ofc api 园 a c c o u n t li b 沉 a l l 乙 时 1 叽 即d expi o reth e app r o a c h and o p e m n g 傲 闷 u ence for c al，i 回 acc o u n t ll ber a l izat l on 姗。 rd i ng toth e p r e s ent si to a t i on and c h a n 岭 t eri st ics o f c hil l a. f i r st 】y，t h e di s se rt at io n o utlin es玲 l a l e d conc印tsand si 兄 c i fi esthe defi 址 ti on of c 即1 回 日 “佣n t li h 叮 a 】 1，t 1 oil s e c o n di y，itana 1 y zes the p r e s e ntsi tt 旧 t i on ofr mb c 叩i tal 朋t con tr o l 助dli bera l i 乙 欢 i onsoastodi scoverthe dor n a jn ofr m bc api tal a c c 。 如妈w h i ch isto be li ber a l 挽 ed in the 加 tu r e . in additio 氏 itanal y zesth e p r e c o n d 1 ti ons and in te rn a i an d e xt e rn alm o ti v eso f r 人 ibc 叩i ta l acco u n t l i b e m 】 izati o n t h i r d 1 y，b as e d onth e d i scus s i o n a boutth eori e s o f a p p r o ac h and se q uen c e fo r c apita i a c c o u n t li ber a l i 乙 时 i on ande x 详 泊 e n c e s ofsome typic alc o 朋t ri esth athavere al 泳d c 即i tal u n t l i 卜 汀 a 】 1 乙 对 1 0 氏the d i s s 曰 rt at l o np ro vi desthe b asic州n c i p leand p ro c e s se s o f c hi na， s c a p i tala c c o u n t l i be r a l i za l i on. f i n al l yth e d i s 哭 门 力 t i onp r o pos e s the d e ta i l ed se q u e n c eofr m bc 即1 回 ac c o l in t l i beraii zati on andrelat e dpoll cy s u g gesti曲. the inno v at i vei deaso f th e d i s se 州 力 t l onare: f ro mthe per s pectiv e o f 叩p l i c atio 氏 com b ined 诫thth e e 劝 劝 i n g re la t edl aws 叨 d re guiat i o nso f fo re i gne x c h a n geco n t r 0 1 ， th e d i s ， 犷 ta t i o n p u tsfo rwaz d the co nc此 tesequen ceo f s u b . ac cou nt s i n th e p ro c e s s o f r m bca p i叹 a c c o u n tl i be 阳 1 1 zat i o 氏 助dth eo penp r e c ond i t io ns a n do perati o n 创 田 ， 妞氏asw e l l as ri sks fa c e din th eo pem n g拼 o ce s sandm e asureso nri s k p 邝 v e n ti o n . a t p r e s e n 仁the exi st i n g l i t e r a h 理 e 耐y anal y zethe l i beralizati o np ro ces s ab s tra t o f se v enc ateg orie s o f c 即i tal别 义 o u n ts ， and do n o t ana 】 y zethe ope n i n g p r o c e s s and ri s kp re v e n t i on ofai l s u b- 暇o untsbel o n gi n g toth o ses e v e nc at e g o ri e s . the r e fo re ， onlyby doin g detailedre hon o t h e r co u n 创es ， experi ence s ofc a p i tal ac cou n t li bera l l zat i o nand t 云 n e andcon c r e t e 别 rr a n g e m e ntof山 s u b- 即c o u d ts ， li b er a l i zat l on c an we p ro p o sethe pr e c i ous e x 详 沉 enc estothe 引 汕 d yofr m bc 即i tal ac cou n t 1 1 悦”】 1 乙 对 1 0 几 k 即w o rd歇r 别 bc 叩1 回 l i b 叮 a l i z 日 t 1 0 n 1 1 1 南开大学学位论文版权使用授权书 本人完全了 解南开大学关于收集、 保存、使用学 位论文的 规定， 同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版 本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、 扫描、 数字化或其它手段保存论文; 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本文的内 容与结构、 研究方法及创 新之处。 第二章 人民币资本项目 可兑换现状与环境分析:本章介绍资本项目 可兑换 的相关概念，从而界定了资本项目 可兑换的定义;分析了人民币资本项目 管制 与可兑换的现状，从而找出人民币资本项目 下一步要实现自由兑换的领域。此 外，对实现人民币资本项目 可兑换的前提条件和内外部动因进行了分析，以期 顺利推进剩余资本项目的开放。 第三章 人民币资本项目 可兑换的进程推导:本章在对有关资本项目 可兑换 模式与顺序的理论进行论述的基础上，同时借鉴己 实现资本项目 可兑换国家的 经验和教训，提出我国资本项目 的开放的基本原则与进程安排。 第四章 人民币资本项目 可兑换的具体顺序及政策建议:本章将资本项目 开 放进程分为三个层次，资本项目 的开放速度依次递减.同时对各个层次下的子 项目 逐一进行分析，并结合现有的外汇管制法律、法规，提出具体的开放顺序 安排。此外也对这些风险因素进行了分析，并提出相应的政策建议，希望在控 制风险因素的同时促进资本项目的顺利开放。 第五章 结论:简要概括了 本文的主要结论并提出了 今后的 研究方向。 资本项目 可兑换既是一个理论问 题， 更是一个实务问 题，既 抽象又具体， 要系统深入地对这个问题进行分析，需要运用多种科学的分析方法.本研究以 马克思主义的科学方法论为指导， 把多种分析方法有机结合起来: 1 、在检索既有理论的基础上，用类比分析方法对有关资本项目 可兑换模式 与顺序理论的不同 观点进行归纳和分类。 2 、运用过程分析和比较分析的方法对发达国家和发展中国家的资本项目可 兑换案例的 特征进行分析和总结， 从中获得有益的启迪。 3 、定性分析与定量分析相结合的方法，资本项目 可兑换的相关理论及一些 典型国家的开放经验以定性为主，对我国资本项目的管制现状的分析以定量为 第一章 导论 主，最后中国资本项目 开放的顺序安排以定性为主。 本文的创新之处:从应用的角度分析，在结合现有相关外汇管制法律、法 规的基础上，本文就人民币资本项目 可兑换的进程在子项目 层面上逐一排序， 并给出大致的开放条件要求和操作标准，以及在开放过程中可能遇到的风险及 风险控制措施.这既是本文的创新点，也是难点。目 前现有的文献仅大致分析 了资本项目 下7 大类实现可兑换的进程安排，并未对7 大类下的各个子项目的开 放进程和风险控制进行具体的分析。因此只有对其他国家资本项目 可兑换的实 现过程进行详细的研究，逐条研究各个子项目开放的时机与具体安排，才能对 人民币资本项目实现可兑换的研究提供宝贵的经验。 第二章 人民币资本项目 可兑换现状与环境分析 第二章 人民币资本项目可兑换现状与环境分析 自 改革开放以来，中国 逐步扩大资本项目 开放，对资本项目 管制的政策随 着经济发展和改革开放的需要进行调整。虽然不论是加入国际货币基金组织还 是加入世界贸易组织均无有关开放资本账户的强制性条款或承诺要求，因此实 现人民币资本项目 可兑换并不是中国政府必然要承担的一项义务。但是随着中 国经济的不断发展和壮大，同时由于加入世贸组织而带来的与贸易和投资有关 的资本流动规模的扩大，中国的居民、周边国家和国际投机资本都需要人民币 实现资本项目 可兑换，进而实现人民币的完全自由兑换和国际化。 本章首先介绍了资本项目可兑换的相关概念，从而界定了资本项目可兑换 的定义;接着分析人民币资本项目 管制与可兑换的现状，从而找出人民币资本 项目下一步要实现自由兑换的领域。此外，对实现人民币资本项目可兑换的前 提条件和环境进行了分析，以期顺利推进剩余资本项目的开放。 第一节 资本项目可兑换的相关概念 为了更好地研究和理解人民币资本项目 可兑换问题，加深对资本项目 可兑 换概念的理解，准确把握人民币资本项目 可兑换问题的 研究实质，我们首先就 资本项目可兑换的有关概念做出一些基本的界定。 2 . 1 . 1资本项目的内涵 资本项目 属于国际货币基金组织 ( i n if ) 编撰的 国际收支平衡表手册第 四版中的 说 法 2 。 按照国民 账 户体系外部 积累 账 户 和1 9 93年12月出 版的 国际 收 支 平 衡 表 手 册 第五 版的口 径， 己 经改 为 资 本 与 金 融 项目(c ap i创胡 d fi n an ci al a c c o u n t ) 。 此外， 一些子项目 的定义也发生了 变化， 但是资本和金融项目习惯上 仍然 称 为资 本 项目 3 ， 因 此 本 文 所 称的 资 本 项目 是 第五 版中 资 本项目 与 金 融 项目 的总称与简称。 2根据 国 际收支手册第四版和 中 华人民共和国外汇管理条 例， ， 资本项目是 指 “ 国际收支因资本输出 和输入而产生的资 产负债的增减项目 ， 包括直接投资、 各类贷款、证券投资等气 3 l mf . 国际收支手册. 第五版，1 996 :7 3. 第二章 人民币资本项目 可兑换现状与环境分析 资本和金融账户包括资本账户以 及金融账户。资本项目(c api tal acco unt ) 主要包括资本转移和非生产、非金融资产的收买与放弃。资本转移既可以用现 金形式，也可以用实物形式。 如果采用实物形式，资本转移包括固定资产所有 权发生了变更，但没有得到任何回报，或根据债权人和债务人双方的协定全部 或部分减免债务人的财务负债， 但债权人不从债务减免中得到任何回报。如果 采用现金形式，则大多表现为投资捐赠形式，即交易一方向 非居民提供购买某 项目 固定资产的全部或部分资金。非生产性资产的交易是指货物和服务的生产 所需要的、但不是生产创造出来的有形资产 ( 如土地和地下资产)的交易。非 金融资产的交易是指无形资产的交易，如专利、版权、商标、经销权等，以及 租赁或其他可转让合同。 金融 项目伟 刀 朋 c ial即 c o u n t ) 主 要反 映 居民 4 与 非居民 之 间 的 投资 与 借 贷 的 增减变化，包括3 个项目: ( 1) 直接投资。 指对外国企业拥有10%以上的股权， 从而拥有管理发言权的投资。主要包括股权资本、再投资利润以及与分公司之 间进行的各种公司内部交易相关的其他资本。( 2 )证券投资。指对有价证券和 股票的购买与售卖。与直接投资不同，其关心的不是企业的长期前景，而是资 本价值上升所带来的收益。( 3) 其他投资。这是一个剩余项目，凡不包括在直 接投资、证券投资和储备等项目 之内的一切资本交易均在此列。主要包括货币 和存款交易、 贷款交易、贸易信贷交易等。 我国从1982年开始编制国际收支平衡表， 1982一1 9 %年是依据 国际收支 平衡表手册第四版编制的，从1997年起改为以 国际收支平衡表手册第五 版来编排国际收支平衡表. 2 . 1 . 2资本项目可兑换的内涵 在1 五 4 1协定的法律框架下，经常项目 可兑换的 概念建立在经常性国际交易 ( co n v eitib ili tyfor c u rr e nii ni 曰 团 旧 t i o nal) 的定义上， imf 协定的 第八条款规定了 经常项目 下的货币自由兑换的涵义:成员国未经基金组织同意，不得对国际收 支经常项目 的支付加以限制;成员国不得实施歧视性货币政策或多重汇率制: 成员国对其他成员国所持有的本国货币，如其他成员国提出申 请，且说明这部 1 淤 对居民 属 性的 解释是: 在一个国家 经 济领土内 具 有经 济利 益中 心的 机构单 位就是 一个居民 单位。 机 构单 位主要包括两大类:一是家庭和组成家 庭的个人;二是法定的实体和社会团体， 如公司和准公司( 如 国外直接投资者的分支机构) ，非盈利机构 和该经济体中的政府。 第二章 人民币资本项目可兑换现状与环境分析 分货币结存系经常性往来中所获得， 则应兑回。 i m f第八条款还规定: 成员国 有义务实行经常项目的自由兑换，符合这条规定的国家称为第八条款国。 迄今，关于资本项目 可兑换，国际上尚无像经常项目 可兑换那样严格的定 义，也没有统一标准5 ， 这与没有一个世界性组织对此享有统一的管辖权有关， 而且布雷顿森林机构的协议或正式文件对资本项目 可兑换都没有给出定义。目 前理论界对资本项目可兑换的定义主要有以下五种: 第一种是沿用对经常项目可兑换定义的方法，从货币兑换的角度定义资本 项目 可 兑 换， 即 取 消 对资 本 流出 、 流 入的 汇 兑限 制( 李 金 声， 19 9 7)气 第二种是采取排除法，将资本项目可兑换表述为取消经常项目 可兑换之外 的 全部限 制( 刘光 灿 等， 1 9 9 7)7 。 第三种是采用负面表述法，将资本项目 可兑换表述为不进行资本跨境流动 的控制， 对其不进行征税或补贴; n 讨 f 专家p e t er工 quirk将其定义为: “ 对国际 资本交易不进行跨国界的控制或者征收相应的税收或者实行补贴。 第四种采用正面法， m anuel o u 】 ti an认为， 可兑换是指自由使用或者按照给 定汇率( t h e gi v enexc h a 们 g e ra t e ) 兑换外汇， 完全的可兑换概念有三个标准: 货币 持有者可以不受限制地将货币用于任何用途， 货币可以自由兑换成任何其它货 币，并且兑换总是可以 按照给定的汇率进行。19 97 年印 度资本项目 可兑换委员 会所下的工作定义是: “ 资本项目 可兑换是指按照市场决定的汇率自由 地进行国 内金融资产与国外金融资产的转换。 ” 第五 种是综 合i m f 的 有关定 义， 管涛( 2 0 01) 8 给资 本项目 可兑 换下了 一 个 工作定义: “ 避免对跨国界的资本交易及与之相关的支付和转移的限制，避免实 行歧视性的 货币 安 排， 避免 对跨国资 本交易 征 税或 补 贴。 ” 这个定 义与q ui rk和 e v 田 ”的定义虽然类似， 但以“ 避免” 替代了“ 取消” ，强调了 少数例外的原则， 还增加了“ 避免实行歧视性的货币安排”的内 容，认为实行双重或多重汇率安 排也是限 制资 本 流 动的 重 要 措 施。 姜 波 克(2 0 o 2)， 将资 本 账 户可 兑 换 定 义为“ 解 除对资本账户交易施加的货币兑换、对外支付和交易的各种限制，基本实现资 ，目 前， 涉及资本项目 可兑换的国际组织及其协定主要有: 国际 货币 基金组织的 国际货币 基金组织协定 、 世界贸易组织的 服务贸易总协定 和 金融服务贸易协定 、 经济合作与发展组织 ( o ecd ) 的 资本自 由 化通则 、北美自由 贸易区金融服务条款.以 及其它一些多 边、双边协定。 李金声 . 对人民币 资 本 项目 下自 由 兑 换的思 考田. 广东 金融， ， 的，( 、 0) ， 刘光 灿 等 . 中 国 外 汇 体 制 与 人民 币自 由 兑 换 阅. 北 京: 中 国 财 政 经 济出 版社 ，1 99 7 ， 6 . 管涛. 资本项目 可兑换的定义田. 经济社会体制比 较， 2 00. ( 1):17 ， 姜波克 ， 朱 云高 . 资 本 账 户 开 放 研究 : 一 种 基 于内 外均 衡 的 分 析 框架 闭. 国 际 金 融 研究 ， 2 00 4( 4):12 一 l 9 第二章 人民币资本项目 可兑换现状与环境分析 本自由 流动， ” 但他同时又强调 “ 由于资本账户可兑换是一个过程，故而也称为 资本账户自由化。 ” 在综合以上观点的基础上，本文对资本项目 可兑换的定义为: “ 对跨国境的 经常性交易收入、资本性交易及其相关的 支付、转移、收入以 及与上述有关的 兑换取消管制，同时取消歧视性税收和补贴， 并实行单一汇率” 。资本账户可兑 换( c a p i talacco unt conv ertibi l ity) ， 也 称为资 本账 户开 放(c 即 ital co unt 叩enn es s ) 或 者资 本账户自 由 化 (c 叩 1 以 unt li be r a 】 1 乙 吐 i o n)， 绝大多 数学者 没有对它 们 加以区分， 其实它们的侧重点是有所不同的。 “ 资本账户开放” 概念主要侧重于 资 本交易业务管制的 放松，资本业务的跨境交易更加自 由 和开放: “ 资本账户可 兑换”概念侧重于对资本交易施加的货币兑换管制的放松; “ 资本账户自由化” 概念强调的是资本账户自由化是金融自由化和经济市场化的一个组成部分。由 此可见，资本账户自由 化与资本账户开放的含义基本一致，有些属于资本项目 自 由化的措施未必是资本项目 可兑换的措施， 但是属于资本项目 可兑换的措施 一定是资本项目自 由 化的措施。 从总体上看， 资 本项目自由 化的 含义要广泛些， 0. 第二节 中国资本项目管制与可兑换的现状 本节将分析我国资本项目的管制现状，并进行横向的国际比较。同时分析 了资本项目 下各个子项目的开放现状，从而便于我们确定未来人民币资本项目 可兑换的主要方面。 2 . 2 . 1我国资本项目 管制的横向比 较 我国还未实现人民币资本项目 可兑换，但是从某些子项来看，我国政府已 允许有条件的可兑换.与资本项目可兑换相对的是资本项目 管制，因此，要弄 清楚我国人民币资本项目 可兑换的现状实际上就是要首先弄清楚我国资本项目 的管制情况。 从表2 . 1 中可以看出，与发达国家相比，中国境内的资本账户似乎处于一种 比 较严格的管制状态。 根据国际货币基金组织的 划分， 在资本项目 的13 个子项 目 中，中国 对其中的1 2 个进行管制， 而美、 英、 法、 德、日 分别只占 4 、 2 、 4 、 10在本文中 对“ 资本账户开放” 、 “ 资本账户可兑换， 和“ 资 本账户自 由 化， 三个概念的使用不加以区分. 第二章 人民币 资本项目 可兑换现状与 环境分析 1 、3 个. 姜波克 (20 o 4) ” 提出，如果一国只对不超过5 类的资本账户交易存在 管制， 而且取消对金融信贷交易的管制，则可以 视为实现了资本账户可兑换。 这一方法在国际文献中也得到了认可。按照这种方法，我国目 前并未实现资本 账户的开放。通过与其他国家的横向比较，我们会发现一些被认为已经实现了 资本项目 可兑换的国家实际上对某些子项目也有管制，这也说明了资本项目 可 兑换是相对的，并没有绝对的自由 和无管制的资 本项目 可兑换。 表2 . 1国际货币基金组织部分成员国经常项目 和资本项目 交易管制概要 一孺匙一 此类 国家数 中国美国英国法国德国日本 经常项目 可兑换 1 5 0 *幸* 资本项目 交易 对资本市场证券的管制 1 3 3 * 对货币市场工具的管制 1 1 5 * 对集体投资类证券的管制 1 0 3 * 对衍生工具和其他交易工具的管制 8 7 * 对商业信贷的管制 1 0 5 * 对金融信贷的管制 1 1 2 * 对担保、保证和备用融资工具的管制 8 8 * 对直接投资的管制 1 4 9 * 对直接投资清盘的管制 5 2 * 对不动产交易的管制 1 3 4 * 对个人资本流动的管制 8 2 今 专用于商业银行和其他信贷机构的条款 1 5 5 水* 专用于机构投资者的条款 8 2 * * 注: ( 1) 本表根据国际货币基金组织编写、国家外汇管理局编译的 各国汇兑安排与 汇兑限 制中的附录而编制 ( 中国金融出版社，2 0 00年10月)。 (2)肠” 代表存在 “ 管制”， 单元格中空白 的表明 该国 对该项未实 施管制。 资 料来 源: 王国 刚 主编: 资 本账户开 放与中国 金融改革， 社会 科学 文献出 版社， 2 0 0 3 年9 月第1 版，第1 5 页。 1姜 波 克 ， 朱 云 高 . 资 本 账 户 开 放 研 究 : 一 种 基 于内 外 均 衡 的 分 析 框 架 阴 . 国 际 金 融 研 究 ， 2 00 4 ， ( 4) 第二章 人民币资本项目 可兑换现状与环境分析 上世纪90年代后， 国内 外学者在早期资本管制判别的基础上， 又发展出了具 有更多度量值的、更为精确的资本管制指标体系。该指标体系引入了五级的打 分制，用0 一2 之间的数代表不同的控制程度， 每增加05 代表资本账户开放程度 的增加，对资本账户下的1 3 个项目的限制程度进行打分，加权平均后形成资本 管制指数任 。 根据表2 . 2 所示， 我国属于发展中国家中开放程度较高的 一 类气 表2 . 21 9 97年各国资 本账户数量开放度比 较“ 美国英国德国中国韩国泰国 ( 1 9 9 6 ) 资本流入额/ gdp ( % ) 8 . 5 43 0 . 3 21 0 . 5 46 . 5 81 。 5 49 . 6 1 资本流出 额/ g d p 伟 ) 5 . 2 73 2 . 2 51 0 . 5 14 . 0 73 . 6 20 . 9 1 利差 -0 . 3 00 . 8 5一 2 . 4 3一 2 . 4 75 . 1 94 . 9 8 注:利差为一国货币市场利率加上该国当年汇率变化， 然后减去世界利率 ( 伦敦同业 拆借三个月美元存款利率)的值。 m jni阴。( 2004) 用一个简单的1/ 。 指标体系对包括中国 在内的 27个国家的 资本账户开放程度进行了 评估。他考察了资本账户中的10个子项目， 对于施加 管制的子项目 赋值1 ，没有管制的子项目 则赋值0 ，最后用百分比的形式表示资 本账户的开放程度， 如表2 . 3 所示。 从该表中可以看出， 根据mhaane 的评估， 中 国在2 0 02年的资本账户开放程度在全球的排名是很靠后的，位列132 名。这说明 相对于其他被考察的国家来说，中国的资本管制还是比较严格的。 表2 . 327个国家资本账户开放度 (1995 年与2 0 02年) 国家 2 0 02年 全球排名 开放指数 国家 2 0 02年 全国排名 开放指数 1 9 9 52 0 02变化量1 99 52 0 0 2变化t 保加利亚 g 70 . 90 . 8一 。 1墨西哥8 30 。 90 . 7一 0 . 2 智利 5 81 . 00 . 4-0. 6秘普i0 . 20 . 0一 0 . 2 中国 1 3 20 . 91 ， 00 . 1菲律宾1 1 40 . 9090 . 0 哥伦比亚 1 1 40 . 90g0 . 0波兰8 30 . 907-0 . 2 克罗地亚 1 1 40 90 . 90 . 0罗马尼亚7 30 。 80 . 6一 0 . 2 ”张礼卿 . 资 本账户 开放与 金融不 稳定 川. 北京: 北京大 学出 版社， 2 0 侧. 14一” . 普拉萨德。魏尚进. 金融全球化对发展中国家的影响i ri. 国际货币 基金组织。 2 00110 14梁 景 . 资 本 账 户 开 放 度 测 量 指 标 评 迷 闭 . 贵 州 财 经 学 院 学 报 ， 2 00 5 ( 5 ) 1 ， m in ian e ， j 叫呱 a n 翻撇o f m res朋c 即 itaja “ o u n t r 。 州 ct i o 旧 . i m f s ta ff p a 钾 污 1 州. 5 1 ( 2 ) : 2 7 6 3 08 第二章 人民币资本项目 可兑换现状与环境分析 续表 国家2 0 0 2 年 全球排名 开放指数国家 2 002 年 全国排名 开放指数 1 的 52 0 0 2变化量1 9 9 52 00 2 变化t 捷克共和国 440 . 60 . 3一 0 . 3俄罗斯9 70 . 8 0 . 80 . 0 爱沙尼亚 440 . 3斯洛伐克1 3 20 . 7 l00 。 3 匈牙利l0 . 8 0 . 0一 0 . 8斯洛文尼亚7 30 。 80 . 6一 0 . 2 印度1 3 2 1 . 01 . 00 . 0南非1 1 40 。 90 . 90 . 0 以色列 10 80 . 0一 0 . 8泰国9 70 . 60 . 80 . 2 拉脱维亚3 l 0 。 20 . 20 。 0突尼斯1 1 40 . 9090 . 0 黎巴嫩8 3 0 。 30 。 70 4 乌克兰 1 1 41 . 00 。 9一 。 1 立陶宛 3 l0 40 . 2一 0 。 2委内瑞拉8 30 . 30 . 70 . 4 马来西亚1 1 4 0 。 80 . 90 。 1 平均 8 l0 ， 70 。 6刁 . 1 注:这个指数表示受管制的资本项目占 所有资 本项目 的比 例， 指数越小表示资本项目 的管制程度越低。 资 料 来 源二 i m r 的“ a nn回r e po rt one xc h an gea 种 g elnen ts an d e x h an ge阶而cti on s ” ， 认 吧 0 和其他1 州 if 的数据库。 中国的资本账户实行的是一种 “ 名紧而实松”的管制，即尽管在名义上对 资本账户中的许多子项仍然保持着较为严格的管制，但在实践中，资本账户下 的大部分子项目已有相当程度的开放。2 0 02年10月，时任央行行长戴相龙在东 盟与中日 韩 “ 短期资本流动管理和资本账户开放” 研讨会上指出: “ 按照国际 货币基金组织对资本项目交易划分的了 大类43项资本交易项目中，我国完全可兑 换和基本可兑换 ( 经登记或核准)的 有12 项，占 28%: 有限制的16项，占 37%; 暂时禁止的有巧项，占 35%。” 因此说， 现在人民币已 经在资本项目 下实现部 分可兑换。 2 . 2 . 2中国对资本项目 各子项的开放、可兑换与管制现状 对于我国资本项目 下各子项的开放现状， 本文分两个时间段进行分析，分 别为截至2 0 03年末的现状和2 0 04年以来的现状。从中可以 看出，随着对外开放 程度的加深，我国资本项目 开放的措施将更加完善，开放的步伐将逐渐加快。 2 . 2 . 2 . 1截至2003年末的中国资本项目 开放与管制现状 第二章 人民币资本项目 可兑换现状与环境分析 按照国际货币基金组织编写的 国际收支手册以及考虑到中国当局编制 的 国际收支平衡表中所列的资本项目 所包含的子项，根据目 前中国的有关 管理法规、按照交易环节和汇兑环节两个内容编制截至2 0 03年末的中国资本项 目 开放与管制现状一览表， 参见表2 . 4 。 表2 . 4中国资本项目 开放与管制现状一览表 (20 03年末) . 议 交易环节 汇兑环节 凡资本项目 流出 ( 包括资 本转移， 如债 务减免、 移民 转移) 有管制。 须经有关部门批准，但总体上规定不 够明 确。 移民的资产不允许兑换成外汇并转移国 外.其他流出未有明 确规定。 流入 外国 对 我国债务减 免等) 不明确不明确 b . 金融项目 1 、直接投资 ( 1) 中国在外直接投资 流出较严格管制。 境内 投资者需要到商务部或商务部授权的部门 办理境外投资审批，境内投资者一般限于国有 企业， 个人和私营企业的对外投资 一般不受理. 较严格管制. 一般要求投资者使用自 有外汇资金进行 境外投资，使用人民币购汇投资的需要 经过批准:对外投资的外汇资本金汇出 也要经过外汇局的批准 流 入. 一般管制。 对于境外投资减资、清算等一般要求事先报原 审 批部门审批。 一般管制。 境外投资企业减资、清算应将外汇资产 调回国内，经外汇管理局审核批准后结 汇。 ( 2) 外国在华直接 投资 流入一般管制。 对外商直接投资分为鼓励、允许、限制和禁止 四 类实施产业指导。所有外商直接投资都需要 商务部门 批准。 事实上，对外商直接投资开放 力度很大，并 提供很多的 优惠政策. 分类管制， 一般不允许外汇资 本金结汇。 对外商直接投资的外汇资本金一般允许 开立外汇资本金账户。最计流入额限于 批准的 投资额度，支出为经常项目 下支 出 和经批准的资本项目 指出，一般不允 l赵庆明. 人民币 资本项目 可兑换 及国际化研究f 阅.中国金融出版社，2 005( 豹:68一71 第二章 人民币 资本项目 可兑 换现状与环境分析 次 交易环节 汇兑环节 许外汇资本金结汇。 外汇资本金眼户的开立、资本金结汇都 要按规定经批准后办理。 流出一般管制。 外商投资的清盘、 撤资、股份转让等须经原审 批部门事先批准。 一般管制。 属于外方投资的资金，经外汇局审核真 实性后可以 现汇或购汇汇出。 2 、 证券投资 ( 1) 股本证券 流入 居民较严格管制。 境内 企业在国外出 舍或发行股票须经证监会或 发行股票须经证监会等部门 批准。 一般管制。 要求境外发行或出告股票所得外汇收入 及时调回境内。 一般允 许开立外汇账户， 也可以结汇，但都须事先得到外汇局的 批准。 非居民分类管制。 允许外国投资者在境内购买 b 股; 经批准的合格境外投资者 ( 即1 1) 可以 根据规 定投资a 股: 除以上两类投资者外，禁止任何外国投资者投 资a 股。 分类管制。 允许投资b 股的外国投资者开立外汇帐 户，不允许该账户外汇结汇吕 邻h的外汇经批准后结汇，使用专门人 民币账户投资; 除以上两类投资者外， 禁止任何外国投 资者将外汇资金兑换成人民币投资a 股。 流出 居民分类管制。 禁止居民个人买卖境外股票:企业以收购为目 的购买 境外股票，可以 经过批准实施。 分类管制。 禁止居民个人购汇投资境外股票，对于 居民使用自 有外汇投资境外股票并无明 确规定: 经批准可以 购买境外股票的企业一般使 用自 有外汇资金，也可以经批准使用人 民币 购汇， 资金的汇出均需外汇局批准， 一般为真实性审核。 非居民分类管制。