（金融学专业论文）美日欧对华直接投资：动机与效果分析.pdf

美 日 欧 对 华 投 资动 机 与 效 果 分 析 内容提要 本文对美国、日本、 欧盟对我国直接投资的投资动机和投资效果 进行了初步研究， 根据我国招商引资的目的， 进而提出了吸引美日欧 对我国投资的相应对策。 其中， 对投资动机的分析是通过对美日欧企业在华直接投资中原 材料的海外采购率、 最终产品的海外销售率指标等进行比较， 分析其 投资动机或市场进入策略。 研究发现， 日 本对我国f d i 的投资动机主 要是降低其生产成本， 欧盟对我国f d i 的投资动机主要是进行市场渗 透，而美国的投资动机对以上两者兼而有之。 对投资效果的比 较分析包括单项指标的比较和综合指标的比较， 其中， 综合指标的比较是通过建立多层次综合评价体系， 从总体上把 握美日欧对华投资企业的优劣。 研究发现， 欧盟对我国投资效果较好， 美国次之，而日本较差。 如果说“ 投资动机” 是“ 前因” ， 那么“ 投资效果” 就是“ 后果” ， 知道了 “ 前因后果” ，便可以对我国的引资策略起到一个很好的导向 作用。 关键词:国外直接投资、投资动机、投资效果 分类号:f 8 3 1 .6 美 日 欧 对 华 投 资动 机 与 效 果 分 析 abs tract t h r o u g h t h i s p a p e r , t h e w r i t e r m a d e a p r i m a r y r e s e a r c h o n t h e m o t i v e a n d e f f e c t o f f o r e i g n d i r e c t i n v e s t m e n t ( f d i ) i n c h i n a f r o m u s , j a p a n a n d e u . f u r t h e r m o r e , t h e w r i t e r h a d r a i s e d s o m e s u g g e s t i o n o n t h e p o l i c y o f a tt r a c t i n g f d i f r o m u s , j a p a n a n d e u i n a c c o r d a n c e w i t h t h e p o l i c y o f a tt r a c t i n g f d i o f c h i n a . t h e r e s e a r c h o n t h e mo t i v e o f i n v e s t me n t i s b a s e d o n t h e c o m p a r i s o n o f t h e r a t e o f p u r c h a s i n g fr o m l o c a l m a r k e t s o f c h i n a a n d t h a t o f s a l e s t o o v e r s e a s m a r k e t s . a s a r e s u l t , t h e a u t h o r f i n d s t h a t t h e i n v e s t i n g m o t i v e o f j a p a n e s e e n t e r p r i s e s i s t o d e c r e a s e t h e p r o d u c t i o n c o s t a n d t h a t o f t h e e u r o p e a n u n i o n s e n t e r p r i s e s i s t o e n t e r t h e c h i n e s e l o c a l m a r k e t , w h i l e e a c h o f t h e t w o f a c e t s i s a p a r t o f t h e p u r p o s e o f a m e r i c a n e n t e r p r i s e s t o i n v e s t i n c h i n a . wh i l e t h e r e s e a r c h o n t h e e f f e c t o f f d i i n c h in a f r o m u s , j a p a n a n d e u i n c l u d e t w o p a r t s : i n d i v i d u a l c o m p a r i s o n a n d c o m p r e h e n s i v e c o m p a r i s o n . a m o n g q u a n t i t a t i v e a n a l y s i s t h e m , t h e c o m p r e h e n s i v ec o mp a ri s o n i s a b a s e d o n a m u l t i l e v e l c o m p r e h e n s i v e e v a l u a t i o n s y s t e m . t h r o u g h t h e r e s e a r c h , i t w i l l b e e a s y t o g e t t o k n o w w h i c h e n t e r p r i s e g r o u p i s t h e b e s t o n e i n g e n e r a l . a s a r e s u l t , t h e a u t h o r f i n d s t h a t t h e e u r o p e a n u n i o n s e n t e r p r i s e s r a n k f i r s t , t h e a m e r i c a n s r a n k s e c o n d a n d t h e j a p a n e s e s r a n k t h i r d i f t h e m o t i v e o f in v e s t m e n t c a n b e r e g a r d e d a s t h e r e a s o n , t h e e f f e c t o f i n v e s t me n t wi l l b e t h e r e s u l t . we l l b e a b l e t o ma k e a n 美 日 欧 对 华 投 资动 机 与 效 果 分 析 e f f e c t i v e p o l i c y s u g g e s t i o n o n j a p a n a n d e u o u r s t r a t e g y o f a tt r a c t i n g f d i f r o m u s , k e y wo r d s : f o r e i g n d i r e c t i n v e s t m e n t , i n v e s t m e n t m o t i v e , i n v e s t me n t e f f e c t cl as s i f i c a ti on numb e r: f 8 3 1 . 6 美 日 欧 对 华 投 资 : 动 机 与 效 果 分 析 其中 f di 尽管发达国家作为整体在全球f d i中居主导地位， 但其内部发展并不平衡， ，其中美国、日本和欧盟构成了发达国家f d i 的 “ 三极” 。2 0 0 1 年， “ 三极” 的流入和流出分别占全球的6 1 . 6 % 和8 3 . 3 % . 表1 - 2 1 9 8 9 - 2 0 0 1 年f d i 流出的区域分布 ( 单位:1 0 亿美元) 比 f v 1k 1: 发达1 t ; 家 1 11 9 引1 1) f ! i 土 纽 ) ( ; 1 9 9 71 2 0 0 0! ? tjo i 2 3 0 5 . 8 3 9 6 . 96 7 2 . 0 1 9 9 9 9 4 5 . 7 欧翻 日木 关1 4 ， 发展中国 : k 1 0 5 . 2 1 攀 1 5 9 . 0 歹 2 2 . 5 一拼 24. 2 22. 7131. 0 142. 6,1 3 9 . 3 1 1 3 5 2 . 4 卜妇、)尸己0 通116下之弋 弘一加口 一卿厂 一门 :2 6 . 1 子 一苍 9 5 . 8 6 5 . 7 4 6 妇 笔 办 资料来源:联合国贸易发展会议 世界投资报告( 2 0 0 2 ) 我国引进外资的主要目的是通过引进先进的科学技术和现代化管理经验， 促 进产业结构的调整， 提高资本输入地的收入水平和居民生活水平。 而美日 欧等发 达经济体正是我国技术引进的主要来源。 王志乐通过对一系列跨国公司的调研， 发现美国、日本、 欧盟大型跨国公司 的在中国的投资企业， 大部分使用新技术和填补国内空白的技术， 其余企业也使 用先进技术。 一项对3 3 家著名跨国公司在华投资项目 的研究表明， 有1 7 家企业 提 供了 填 补空白 的 技 术， 占 被 调 研的 企业 的5 2 %( 王 志乐， 2 0 0 0 ) . 有鉴于此，本文选择了 “ 美日欧对华投资: 动机与效架分析” 这一课题，对 美日欧对我国投资的动机以及效果进行分析， 从而试图找到我国引资的重点以及 相应的对策d 第二节 国内外介绍和研究f d i 的著述很多 一般， 他们都是从中国的角度进行分析 的优惠政策的经济效果，从实证角度， 有以下几个方面: 文献综述 ，关于中国引进f d i 的文献也数不胜数。 ， 从经济角度， 分析我国引进外资的具体 分析我国引进外资的有效性等。大体上， 美 日 欧 对 华 投 资 : 动 机 与 效 果 分 析 1 . f d 工 与经济增长的研究 王志乐( 1 9 9 6 )， 全面介绍了各国著名跨国公司在中国的投资情况， 包括详细 的案例研究， 还分析了外商在中国的直接投资对经济的正反两方面的影响。 程惠芳( 2 0 0 2 ) ，应用内生经济增长理论框架， 着重就f d i 对高收入国家、中 收入国家和低收入国家三种不同类型国家经济增长的影响进行理论和实证分析， 认为f d i 可以内生技术溢出和技术进步， 从而成为内生经济增长的重要源泉. 郑京平( 1 9 9 9 ) ,使用宏观经济模型检验了 外商直接投资 对中国 经济的 影响 . 姚洋( 1 9 9 8 ) 0 利用第三次全国 工业普查资料， 从中随机抽取了1 2个大类行 业中的 1 4 6 7 0 4家企业作为样本进行了多因素回归分析后得出结论认为， 与国有 企业相比 ， 国外“ 三资” 企业的技术效率要高3 9 % ， 港澳台“ 三资”企业要高3 3 % ; 并且在行业中如果国外 “ 三资”企业数量的比重每增加一个百分点， 每个企业的 技术效率就会提高1 . 1 个百分点. 巍巍贤 ，生 司 、陈东琪和秦海 闹 的定量研究结果证实了我国的外商直接投资 ( f d i )与整个经济运行具有交互式影响机制。换句话说，不仅是外商直接投资 促进了我国的经济总量增长， 同时， 我国的经济运行状况、 经济增长水平同时也 是引致外商直接投资的主要因素。 因此， 我国引进的外商直接投资规模的增长与 g d p 的增长互为因果， 表现出一种相依关系。 此外， 东朝晖、靳向兰 17 ，王福新 和蒋瑞直 n ; 也用不同的方法分别研究了我国利用外商直接投资与经济发展的关 系，确认了两者的经济关系。 刘星【 1% 2 等人分析了利用外资对我国 技术进步等方面的影响。 周颖刚、 陈浪 南【2 q 研究了外商直接投资对我国经济总量增长的作用， 并分析了 外商直接投资促 进我国经济增长的途径。 蔡俊对外商投资企业的评价指标体系做了较为系统的探 讨。 东朝晖、 靳向兰在他们的研究中已 注意到了我国引进外商实际投资额的增长 可能会导致国内 物价水平的上涨， 陈 晨1 t 用序列相关方法研究了f d i 增长率与通 货膨胀率之间相互关系， 并认为二者之间存在滞后相关关系。 但目 前这方面的研 究结果是有争议的。 2 .我国引进外商直接投资的现状、对策分析 蔡俊l i 、 徐剑明l ;i 、 方敏l , 都从不同角度做了分析研究。王洛林主编的 中 国 外商 投资 报告 习 从总 量、 分 行业两方面系统 研究了 我国引 进外商直接 投资的 现状、问 题和对策，是目 前国内最完整的研究结果。 美 日 欧 对 华 投 资 : 动 机 与 效 果 分 析 3 .引进外资的优惠政策探讨 王仁祥等( 2 0 0 1 ) 在 引进外资中的优惠政策探讨中，对优惠政策进行 了经济学分析， 提出: 从理论上看， 优惠政策的合理性在于它可以纠正市场失效， 实现生产外在效应带来的更广泛的利益。 但是， 在实践中容易出现对“ 优惠标准” 把握不准的问题。另外， 从实证来看， 跨国公司在一体化扩展过程中， 最关心的 因素依次为基础设施， 现在已 有的外资， 工业化程度和市场容量等， 而不是优惠 政策。 与此同时， 我们也注意到， 己有的大多数研究较多的是从总体上评述外商经 济本身的经济原理、政策措施及经济效果， 部分研究涉及到了引进外商直接投资 对我国某些方面产生的影响， 对于将宗主国的投资动机与产生的实际效果结合研 究尚不多见， 根据投资来源国的分类比较实证研究则更为有限. 第三节本文研究方法 对投资动机的分析是通过收集资料， 运用联系效用方法进行分析。 简单地说， 联系效用方法就是发现企业的原材料的主要来源地，和最终产品的主要销售地， 从而确定企业投资的动机。 综合指标 投资总量投资力度 投资实现率投资潜力 投资强度 投资年均增长率 资金到位率 实际外资力度 合同外资力度 实际利用外资额 合同利用外资额 总项目数 图1 - 2 多层次综合评价分析法指标体系 美 日 欧 对 华 投 资 : 动 机 与 效 果 分 析 对投资效果的分析是通过收集资料， 运用a h p 方法( 多层次综合评价分析法， 见图1 - 2 )进行综合评价。按照若干单项指标进行比较分析，可以从各个侧面了 解不同国家和地区在东道国投资的情况，利用多层次综合评价则可以看出全貌。 第四节本文逻辑结构图 图1 - 3 本文逻辑结构图 第五节关于f d i 的基本理论分析 1 .理论概述 外商直接投资，是指取得或拥有国外企业经营管理权和控制权的投资。f d i 是国际资本流动的基本形式之一。二战以后，由于生产的国际化趋势日益加强， 跨国公司迅速发展， f d i 已成为最引人注目的现代国际经济关系。随着f d i 活动 的产生和发展， 经济学者们对其形成的动因和行为、 作用的探讨与研究也渐趋活 美 日 欧 对 华 投 资 : 动 机 与 效 果 分 析 跃。学者们从各自的研究方向和角度对f d i 这一现象作了各自解释。 总体来说， 经济学理论研究f d i 对东道国影响传统上， 一条思路从产业组织 理论中分离出来， 首创者为海默( h y m e r , 1 9 6 0 ) ， 其他重要人物有巴克利( b u c k l e y ) 卡逊( c a s s o n , 1 9 7 6 ) ， 邓宁( d u n n i n g , 1 9 7 9 ) , 金德尔伯格( k i n d l e b e r g e r , 1 9 6 9 ) 。 这 条思路发端于企业进行f d i 动因探讨， 其结论是: 跨国公司所拥有的多种垄断优 势决定了它们能够在国外进行直接投资， 其理论发展主要有垄断优势论、 内部化 理论、国际生产折衷论等。 另一条思路从传统国际贸易理论推演而来。 传统的国际贸易理论是以比 较利 益或比较优势为核心， 以国际贸易学说为基础的对外直接投资理论则是在市场完 全竞争的假定条件下运用比较优势的原则解释和分析对外直接投资的现象， 主要 包括维农 ( v e r n o n )的产品生命周期理论及小岛清边际产业投资理论。另外， 发 展经济学家在研究发展中国家如何实现经济发展， 针对发展中国家如何有效利用 f d 工 提出了许多理论， 主要由钱纳里( h . b . c h e n e r y ) 和斯特劳斯( a . m . s t r u r o u t ) 等人提出。 8 0 年代以来，随着世界经济一体化、全球化趋势的不断增强，全球f d i 迅 速增长，各种f d i 新理论也层出不穷。其中较有影响力的有:( i )邓宁在8 0 年 代初提出的发展水平理论，他将人均国民生产总值水平划分为由低至高四个阶 段，认为各国国际投资吸弓 力的大小与其经济发展水平密切相关。即一国人均 g n p 越高，那么这个国家对外资本流入的引力越大。( 2 ) 近年来西方学者提出了 投资诱发要素组合理论， 这一理论从新角度阐述f d i 决定因素由投资直接诱发因 素和间接诱发要素组合而成。 创新之处在于强调间接诱发要素包括经济政策、 法 规、投资环境以及宏观经济等因素。( 3 ) 8 0 年代末由美国经济学家提出，认为 f d 工 短期流量巨大波动主要与汇率变化有关。 9 0 年代以来已 成为分析f d i 短期大 幅波动和美国大量企业被外国兼并的一个理论热点。( 4 ) 2 0 世纪8 0 年代中期， 以罗默 ( p . r o m e r ) 和卢卡斯 ( r . l u c a s ) 等人为代表的新增长理论认为， 对外开 放和参与国际贸易可以产生一种外溢效应， 而且国际投资和国际贸易是双方受益 的 “ 正和博弈” 。 2 . f d i 理论对于投资动机的分析 西方国际国际投资理论认为国际投资者具有多样化直接目 标zfi , 2 7 1 ，它们包 括: ( 1 )维护与扩大出口规模，获取更大的世界市场份额; ( 2 )维护与发展垄断优势; 美 日 欧 对 华 投 资动 机 与 效 果 分 析 ( 3 )获得自 然资源: ( 4 )降低生产成本，提高经济效益; ( 5 ) 扩大利用外资规模; ( 6 ) 获得国外先进技术; ( 7 )获得经济信o , ; ( 8 )实现国内产品的升级换代，转移污染。 其最终目 标则是实现利润的最大化。 3 . f d i 理论对于投资效果的分析 引进外资对东道国所产生的经济效应和影响是多方面的。 其中，正效应包括: ( 1 )在利用外商直接投资过程中，发展中国家可以通过采用发达国家先进 的生产方法、 生产程序来促进国内的技术创新， 培养适合于本国经济的技术与管 理人才，提高发展中国家的劳动力资源质量。 ( 2 )通过使用外商直接投资还可以达到以下两个方面的效果:一是可将外 资企业中的辅助性产业转给当地的企业， 从而带动国内经济全面增长; 二是可以 建立国内企业同国外银行、国际市场的联系，并从国外获得新的资源， 此外， 还 可以从外资企业的经营收入中征税，从而可以增加国家的财政收入。 ( 3 )利用外资可以刺激发展中国家国内市场经济的发育和市场机制的顺利 运转。 这样， 发展中国家可以消除国内在自由贸易、要素流动方面的障碍， 促进 生产要素的合理流动， 提高资源的利用效率， 促进国内生产的专业化， 形成经济 发展中的规模经济效应，以促进经济增长。 从另一方面，我们还必须看到其有负效应。 由于外商投资者对任何国家资本输出的目的都是为了获得最大限度的利益， 加上发展中国家从总体上给予引进外商直接投资以 不同程度的鼓励优惠政策， 这 就必然给东道国经济发展带来一些负面效应。具体表现在以下几个方面: ( 1 )在技术领域，不加限制地引进外商直接投资会造成东道国国家对外资 的技术依赖，以致国内技术创新的势头减弱。 另一方面，外资企业的技术专利制 度、 产业技术保密制度等约束条件更严重地限制了国内技术进步与生产方法的变 革， 扩大了地方企业与外资企业在生产和技术方面业已存在的差距， 并相应地减 弱了国内企业的竞争能力。 c z )在外商直接投资企业的运营过程中，外资企业不仅通过关税减免、国 内税减免等途径获得了投资优惠条件， 而且还可能利用偷税漏税、 贿赂当地政府 美 日 欧 对 华 投 资 : 动 机 与 效 果 分 析 官员、低报利润、虚报成本、高估投入要素价格、 低估产出价格基准、转移作价 等非法手段来谋取不正当的收入， 使外资企业所得到的利润远远超过东道国利用 外资所获得的利益。 外资企业虽能缴纳一定的税收来增加东道国国家收入， 但东 道国为外资企业所提供的诸多优惠， 加上外资企业界种种违法所得， 实际上大大 减少了东道国国家的实际收入水平。 ( 3 ) 东道国的消费方式、 消费结构可能会受到不利的影响。由于外籍人员、 外资企业员工、 技术管理人员等消费方式的示范效应， 东道国的人们可能会模仿 发达国家的消费方式而产生消费超前， 出现消费早熟现象。 这不仅会影响东道国 国内消费的不良 发展， 而且还会影响国民收入中积累与消费的分配比例， 进而影 响资本的形成。 c 4 )外资的大量流入，可能会增加东道国国内 通货膨胀的压力和汇率的不 稳定性。 q区 9 9 9 o r 7 7 5 6r 3 z 1 2 . 叼， “ “一 一 “ “” 一 l 资料来源:根据 中国统计年鉴历年数据整理 总的来看， 美日欧对我国投资总量的差距不大， 而且投资总量的变化有趋同 的趋势。从投资项目数来看 ( 图3 - 1 ) , 1 9 9 2 年后有一个快速的增长，随后两年 有 所 回 落， 但 总 体 上 保 持了 较 高 的 年 投 资 项目 数 从 投资 金 额 看( 图3 - 2 , 3 - 3 ) , 增长趋势一致， 大体上， 美国最多。日 本的合同外资金额小于欧盟， 但其实际外 资金额略高于欧盟。 其原因在于日本与中国毗邻， 相对于欧美，日资企业更熟悉 中国文化，了解中国市场。 据统计，日本企业在项目 选择、 伙伴选择及地点选择 等涉及投资决策的关键问题上很少出现大的失误。 美 日 欧 对 华 投 资 : 动 机 与 效 果 分 析 2 .投资力度的比较 表3 - 2 1 9 9 2 - 2 0 0 2 年美日 欧对华投资平均实际外资力 度比 较( 单位:万美元) 美国日本 _ 欧盟、 全国 1 9 9 2 2 0 0 2 年项目 数 . 3 52 6 1 “ 2 3 1 4 41 3 4 6 83 8 1 6 9 3 1 9 9 2 - 2 0 0 2 苹 合 同 利 用 金 额 1 7 1 4 3 9 6 9 4 5 4 3 6 1 2 5 6 7 3 2 7 27 7 5 4 6 7 8 9 合 同 外 资 力 度 ; 、 ; 2 0 2 . 6 0 1 9 6 . 3 2 4 2 1 . 2 42 0 3 . 1 7 ;、 二二 年 实 际 理 用 舞 额 .二 一一 3 7 1 8 5 7 9 3 3 0 5 1 3 03 2 3 2 1 1 94 2 2 9 0 8 7 7 ;一 ” 实 际 外 资 力 度 、户 、 :- 1 0 5 . 4 61 4 2 . 8 12 3 9 . 9 9 1 1 0 . 8 0 资料来源:根据 中国统计年鉴历年数据整理 1 9 9 2 - 2 0 0 2 年期间， 我国利用外商直接投资项目 数为3 8 . 1 7 万个， 实际利用外 资为4 2 2 9 . 0 9 亿美元， 投资项目平均规模为1 1 0 . 8 0 万美元。 美国对中国直接投资 项目 数为3 . 5 3 万个， 实际利用资金为3 7 1 . 8 6 亿美元， 投资项目 平均规模为1 0 5 . 4 6 万美元。日本对中国直接投资项目数为2 . 3 1 万个， 实际利用资金为3 3 0 . 5 1 亿美 元， 投资项目平均规模为 1 4 2 . 8 1 万美元。而欧盟对中国直接投资项目 数为 1 . 3 5 万个， 实际利用资金为3 2 3 . 2 1 亿美元， 投资项目 平均规模为2 3 9 . 9 9 万美元， 明显 超过全国、 日本和美国的投资项目 平均规模， 投资项目 规模较大， 且技术含量较高， 符合中国的招商引资政策。 3 .资金到位率的比较 表3 - 3 1 9 9 2 - 2 0 0 2 年美日欧对华投资资金到位率比较( 单位:万美元) - 一少! . 一_ x, m 日 本 一 一 ;欧 聆 - f -. 全 国 ? .a - . ， 一 1 9 9 2 - 2 0 0 21 9 9 2 - 2 0 0 2 年 合 同 金 额 总 数- 7 1 4 . 4 0 4 5 4 . 3 65 6 7 . 3 3 7 7 5 4 . 6 8 _ 1 9 9 2 - 2 0 0 2 年 实 际 使 用 金 额 数_!一 3 7 1 . 8 6 3 3 0 . 5 13 2 3 . 2 14 2 2 9 . 0 9 卫然一r_坐 a 鳞狮脚介八1 一5 2 % 7 3 %5 7 %5 5 % 资料来源:根据 中国统计年鉴历年数据整理 1 9 9 2 - 2 0 0 2 年间， 全国 外商直接投资合同 金额为7 7 5 4 . 6 8 亿美元， 实际利用金 额为4 2 2 9 . 0 9 亿美元， 资金到位率为5 5 % 。 日 本对中国直接投资合同金额为4 5 4 . 3 6 亿美元， 实际利用金额为 3 3 0 . 5 1 亿美元， 资金到位率为 7 3 % 。美国对中国直接投 资合同金额为7 1 4 . 4 0 亿美元， 实际利用金额为3 7 1 . 8 6 亿美元， 资金到位率为5 2 % 0 而欧盟对中国直接投资合同金额为5 6 7 . 3 3 亿美元， 实际利用金额为3 2 3 . 2 1 亿美 元， 资金到位率为5 7 % 。 由 此可见， 欧美对我国直接投资资金到位率水平相对较低， 其中，美国低于全国平均水平，更是远低于日本直接投资的资金到位率水平。 美 日 欧 对 华 投 资动 机 与 效 果 分 析 4 .投资潜力的比较 ( 1 ) 表 3 - 4 投资增长率的比较 1 9 9 2 - 2 0 0 2 年美日 欧对华投资增长率比 较 单位 1 9 9 2 年实际使用外资命额 美国 5 . 1 1 5 4 . 2 4 亿美元) c=i本 7 . 1 0 全f q 1 1 0 . 0 8 2 0 0 2 年实际使用外资金额 年均增 lc 2 6 . 51 % 欧盟 2 . 4 3 3 7 . 1 0 3 1 . 26 % 资料来源:根据 中国统计年鉴历年数据整理 1 9 9 2 年我国实际利用外商直接投资为1 1 0 . 0 8 亿美元， 期末为5 2 7 . 4 3 亿美元， 期末比期初净增 4 1 7 . 3 5亿美元， 年平均增幅为 1 6 . 9 2 % 。日本对中国直接投资期 初为7 . 1 亿美元， 期末为4 1 . 9 亿美元， 增幅为 1 9 . 4 % 。美国对中国直接投资期初 为5 . 1 1 亿美元， 期末为5 4 . 2 4 亿美元， 增幅为2 6 . 5 1 % 。 而同期欧盟对中国直接投 资期初为2 . 4 2 亿美元， 期末为3 7 . 1 亿美元， 增幅达到3 1 . 2 6 % 。 显然， 最近十年美 日欧对我国直接投资的年均增长率都高于我国利用外资的增长率。 其中， 欧盟对 我国直接投资增长较快， 年均增长率要高于同期日本和美国对中国直接投资的年 均增长率。 ( 2 ) 投资强度指数的比较 表3 - 5 1 9 9 6 - 2 0 0 0 年美日 欧 对中国直 接投资强 度指数比 较 1 9 9 6 年 0 . 4 7 8 1 9 9 7 年 0 . 4 2 3 1 9 9 8 年 0 . 5 1 2 1 9 9 9 年 0 . 6 7 8 2 0 0 0 年 0 . 7 3 1 平均强度 0 . 5 6 4 43137 10. 资料来源: 投资论坛 ，2 0 0 2 年第 1 期 根据国际 投资 理论， 投资强度指数指投资 母国 对投资接受国的 投资 在投资 接 受国的强度， 其含义为投资母国对投资接受国的投资在投资接受国利用外资中的 比重与投资母国对外投资在全球对外投资中的比重之比，即 投资强度指数=投 资 母 国 对 投 资 接 受 国 的 投 资 在 投 资 接 受 国 利 用 外塑 史 的 t r i 狡贾 每国 对 外 投资 在 全 球 对 外 投资中 的比 重 之比 如果投资强度指数为1 ， 表明投资母国对投资接受国的投资达到正常水平; 如 果 投资强度指数小于或大于 1 ， 则表明投资母国 对投资接受国的投资低于或高于 美 日 欧 对 华 投 资 二 动 机 与 效 果 分 析 正常水平。 从上表可以看出，日 本对华投资的强度指数较高， 说明我国在日 本的对外投 资中占 有重要的地位。 而欧盟和美国比较低，尤其是欧盟，平均不到0 . 2 。我国自1 9 9 3 年开始， 就 一直是发展中国家中最大的投资接受国， 世界第二大投资接受国。而欧盟则是当 今世界最大的对外直接投资输出主体， 每年对外直接投资额高达1 2 5 0 亿美元。 就 这一点而言 ， 欧盟应该在中国利用外资中占有非常重要的地位。但从上表的投资 强度指数来看， 情况并不完全令人满意。 一方面， 欧盟对中国的直接投资强度指数 远低于1 ， 表明欧盟对中国的直接投资远低于正常水平， 既说明了投资水平低， 又 预示着投资潜力的巨大; 另一方面， 虽然欧盟对中国的投资强度指数较低， 但却在 不断增长， 这意味着欧盟对中国的直接投资增长速度高于其对世界其他地区的直 接投资增长速度， 中国是欧盟对外直接投资的一个新的增长点。 第二节美日欧对我国投资效果的综合比较 以 上按照若干单项指标进行比较分析， 从各个侧面了解了这三个经济体在我 国 投资的情况。而利用多指标进行综合评价则可以看出其全貌。 在对若干事务进行综合比较和评价时，其关键问题是建立综合性的评价标 准、 指标体系和采用科学的、 定性和定量相结合的评价方法。 本文根据中国目 前 社会经济发展和吸引外国直接投资的现状， 提出一下评价标准和指标体系， 并采 用多层次综合评价方法对以上三个投资国家和地区进行综合评价。 1 .评价标准 ( 1 ) 有利于引进先进科学技术和现代化管理经验;( 2 ) 提高资本输入地 区的收入水平和居民生活水平;c 3 )扩大就业:( 4 )增加税收。 2 .指标体系 综合指标c 分为四个二级指标:投资总量，记为c : ;投资力度，记为c t 投资实现率，记为c 。 ; 投资实现率， 记为c。 各二级指标又分为若干分指标 ( 三 美 日 欧 对 华 投 资 ; 动 机 与 效 果 分 析 级指标) 。投资总量是衡量一个投资者投资能力大小的重要指标，同时也表示对 东道国经济发展影响力的大小，投资总量越大影响就越大，投资总量 c . 又分为 三个三级指标:总项目数，记为c , , :合同利用外资额，记为c , l ; ，实际利用外 资额，记为c ,a 。投资力度是衡量投资规模大小的一个重要指标，其中还包含着 技术含量的高低。 一般来说， 力度越大表示大项目多， 而大项目 往往技术含量高。 小项目多为劳动密集型，其投资力度一般较小。投资力度 c : 又分为两个三级指 标:合同外资力度，记为c l ;实际外资力度，记为 c 2 2 。投资实现率 c 、 是表示 资余到位的重要指标， 而资金到位率越高， 投资效果越好。 如果说前面三个指标 表示对己投资的效果的事后评估，则投资潜力 c 、 表示对未来的估计。投资潜力 c又分为两个三级指标: 投资年均增长率，记为c ; 投资强度，记为c l z 。 投资 强度为负指标，投资强度越小表明东道国在投资母国的对外投资中所占份额越 小，因而投资增长潜力越大。投资年均增长率是一个趋势指标，一般来说， 增长 势头比较好的国家或地区有望继续保持这种势头。 投资总量c , 投资力度c z 投资实现率c 3 投资潜力c , 户2投资强度 户一投资年均增长率 户1资金到位率 户。实际外资力度 户1合同外资力度 户3实际利用外资额 户2合同利用外资额 c二总项目数 图3 - 4 多层次综合评价分析法指标体系 具体指标) 3 .评价方法 多层次综合评价方法是按指标体系，自下而上逐层进行单层次综合评价， 在 单层次评价的基础上完成多层次综合评价。 在综合评价过程中， 指标间权重的分 配是一个非常重要的问题。 本文根据我国目 前经济发展的需要和现实情况， 利用 美 日 欧 对 华 投 资动 机 与 效 果 分 析 多层次综合分析方法，经过问卷调查 见附录) ，集中了复旦大学、中山大学和 武汉大学6 0 多位经济学专业研究生的意见，采用综合分析法，计算出指标的权 重。 c 的四 个分指标c c 2 , c 。 和c 。 的权重为: u , = 0 . 3 5 , u 二 = 0 . 3 5 , u 。 ; = 0 . 2 , ” , , = o . 1 ; c 。 的三个分指标c . c ,2 和c ,:、 的权重为: “ 。 二 = 0 . 2 , u -= 0 . 1 , u 。 】 = 0 . 7 ; c ， 的两个指标权重分别为:11 1 1 1 = 0 . 1 , u . 2 = 0 . 9 ; c : 的唯一分指标 c , ， 的权重自 然为1 ; c ; 的两个分指标c和c , : 的权重分别为:11 c 4 , = 0 . 4 , 11 c 42 = 0 . 6 . 综合评价的过程是首先对评价对象的最下层指标 ( 此处为三级指标) 进行标 度 ( 称为得分) ，并进行归一化处理，然后通过加权求和，求出评价对象在上一 层指标上的得分， 继续这种过程， 即可得到各评价对象最终在综合指标上的得分。 为使各指标的标度归一化本文用1 9 9 2 - 2 0 0 2 年 1 1 年中评价对象在各个三 级分指标排序中秩的倒数作为各个三级指标的标度。 表3 - 6 美日欧对我国投资各三级分指标的值及其排序 ( 单位:万美元) 一 进 .国 _ _ 一3 5 2 6 1 ( ， ) 一f. -* _ 2 3 1 4 4 ( 2 ) 欧盟. 11 3 4 6 8 (3 ) 急 项目 数( 个) c 一 不 而钊附卜 n 额 c 三 _一一 7 1 4 3 9 6 9 ( 1 ) 4 5 4 3 6 1 2 ( 3 ) 5 6 7 3 2 7 2 ( 2 ) f 5 10 71 ,j 用 外 资 额 司一 3 7 1 8 5 7 9 ( 1 ) 3 3 0 5 1 3 0 ( 2 ) 3 2 3 2 1 1 9 ( 3 ) 投 资 力 度。 投 资 实 现 拉 1 投 y 1 长 潜 力 匕 i一 f=, 同 外f 力 、 引一 2 0 2 . 6 0 (2 ) 1 9 6 . 3 2 ( 3 )4 2 1 . 2 4 0) 一氛渐蔽l c . 一1 0 5 . 4 6 ( 3 )1 4 2 . 8 1 ( 2 )2 3 9 , 9 9 0) 实现率c :l,5 2 % ( 3 )7 3 % ( 1 ) 5 7 % ( 2 ) 投资年均增长率c ., ,2 6 . 5 1 % ( 2 ) 1 9 . 4 0 % ( 3 )3 1 . 2 6 % ( 1 ) * 投资强度 c0 . 5 6 ( 2 )1 . 4 2 ( 3 )0 . 1 9 ( l ) * 投资强度: 投资强度为负指标，即投资强度越小表示投资潜力越大。因此，评价投资潜力 时应将投资强度最小的欧盟排在第一位。 4 .评价结果 综合评价结果是按照综合指标得分多少， 以排序的形式表示。 用这种方法对 美日 欧对我国f d i 投资效果进行实证分析。 首先，对投资总量的三个三级指标加权求和: 1 / 2 , 1 / 3 , 1 / 2 , l i 本欧盟 0 . 4 8 0 . 3 5 州卜 一- 喊 ( 0 2 , 0 . 1 , 美 日 欧 对 华 投 资动 机 与 效 果 分 析 同理，对投资力度和投资潜力的分指标加权求和得: 、llwewewe了 脚! 欧.瀚 以心.1 欧叫 ( 0 . 1 , 0 .9 ) . 1 / 2 , 1 / 3 , 1 / 3 , 1 / 2 ,一 0 zwr5 0 一 t0 .3 5 0 i.4 8 ( 0 .4 , 1/3,1/3, 习 一 : is ri*0 .5 0 .3 3 吠 投资实现率只有一个分指标，故其分指标的值即为二级指标的指，为 ( 0 . 3 3 , 1 , 0 . -5 ) 。 因为各二级指标的权重为:( 0 . 3 5 , 0 . 3 5 , 0 . 2 0 , 0 . 1 0 )，加权求和得各投 资方在综合指标c 上的得分为: (0.35,。35,。一 1 , 0 . 3 5 , 0 . 3 3 , 0 . 5 , 0 .4 8 , 0 . 4 8 , 1 , 0 . 3 3 , 0 . 3 5 0 5 5 8 9 , 0 . 5 7 2 欧盟 0 . 6 7 3 0 211、 - 刁leslllesllesllesj 欧盟因为投资力度和投资增长潜力居首位，其综合指标得分较高，居第一。 美国投资总量最大， 其综合得分排在日 本前面。 故以 有利于引进先进科学技术和 管理经验及提高投资引入地居民生活水平为标准， 对美日欧对我国的f d i 进行多 层次综合评价，最终结果为:欧盟最优，日本最差，美国居中。 第三节投资效果分析 1 .外商直接投资对技术进步的效应分析 推动技术进步是我国引进外商直接投资的主要目 标之一， 而外商直接投资对 技术进步既有有利的一面，也有不利的一面。 ( 1 )外商直接投资对技术进步的有利影响 一方面， 通过技术的资本化，即技术与设备相结合， 生产技术和管理技术相 结合， 资金、 技术和人才相结合可提高生产率，由于内部化优势， 外商往往将先 进的技术转移给其分支机构， 这是其他外在形式无法获得的。 因此， 通过建立外 商投资企业，对引进先进技术，加速技术进步和产业升级具有积极作用。 美 日 欧 对 华 投 资 : 动 机 与 效 果 分 析 另一方面， 吸收消化外国的先进技术， 最终实现国产化并有所创新， 这是一 条加速技术进步和产业高级化的重要途径。 ( 2 )外商直接投资对技术进步的不利影响 外商直接投资对技术进步的负面效应主要表现为三个方面: 第一是技术的适用性问题。 由于引进技术不适合当地的自 然资源条件， 或者 技术本身难以消化吸收，使得外商直接投资的资本设备不能正常投入生产。 第二是技术成本问题。 在引资过程中， 一些项目引进的技术设备老化、 陈旧， 甚至低于国内水平。 部分外商还通过提高进口价来加高转让成本。 据调查， 有些 地区进口设备价平均比市场正常价高2 0 % 。此外，投资者往往对一些重要技术、 关键技术的转让千方百计地采取多种限制措施，迫使东道国放弃或付出高价。 第三是对外投资企业特别是大型跨国公司对技术扩散的限制。 外资企业对技 术扩散的限制制约了产品国产化率的提高， 阻碍了产品的前后向联系， 不利于我 国整个产业的技术进步。 2 ，实际效果分析 从单项指标看， 美日欧三方投资各有各的优点。 美国投资项目比较多， 投资 总额最大。 显然， 投资总量大的项目更有利于扩大就业， 增加税收。日本的优点 在于投资实现率比较高， 这也是投资绩效评估的一个重要指标。 其原因在于日 本 与中国比邻，相对于欧美，日资企业更熟悉中f文化，了解中国市场。据统计， 日 本企业在项目 选择、 伙伴选择及地点选择等涉及投资决策的关键问题上很少出 现大的失误。 这反过来又促使日 本对我国f d i 投资实现率的进一步提高。 而欧资 企业的平均投资规模， 即投资强度是最大的。 说明欧资企业通常是比 较大型的跨 国公司在我国进行直接投资， 其技术含量一般比较高。 另外， 我国在欧盟的对外 直接投资中占据比较轻微的地位， 而以我国现在的经济发展状况， 将成为欧盟不 可忽略的一个重要直接投资场所。事实上，近 1 0 年来，不论从实际金额，还是 从年平均增长率看， 欧盟都是对我国直接投资增长最快的一个经济体， 说明欧盟 对我国f d i 的投资增长潜力是最大的。 从综合指标看， 欧盟对我国f d i 投资效果是最好的。 因为根据目前我国情况， 我国外汇储备和银行居民储蓄存款非常丰富， 我们吸引f d i 的主要目的不是为了 弥补资金的不足， 而是希望通过国外直接投资引进国外先进的科学技术和管理经 验。 据对5 0 0 强在中国投资企业的调查，欧美跨国公司倾向于投资科技含量高、 美 日 欧 对 华 投 资 ; 动 机 与 效 果 分 析 产业带动和辐射力强的企业， 他们在中国的子公司往往是该产业的领头养。 如全 球计算机业四巨头美国惠普公司、 英特尔公司、 工 b m 公司和微软公司先后进入浦 东建立面向全球的制造基地， 把他们的最新技术带进了浦东。 美国摩托罗拉、 德 国西门子、 法国阿尔卡特、 芬兰诺基亚等西方发达国家一批世界一流的电子及通 信设备制造厂商也云集中国， 纷纷与我国同行业的一流企业强强结合， 创建了一 批极具生命力的合资企业。 与此相对比， 日 本跨国公司在中国的绝大多数投资项目 不论在工艺技术还是 在市场调研上都较成熟， 即投产开业后的经济效益与可行性分析中的目 标相差不 远。 然而其技术含量尤其是高科技和新技术含量则要明显逊色。 多数企业“ 加工 组装有余，研究开发不足。 ”另外，日本 5 0 0 强在中国设立的研发中心数量明显 少于欧美企业，也反映了这一特点。 美 日 欧 对 华 投 资 二 动 机 与 效 果 分 析 第四章我国利用美日欧f d i 政策的战略思考 第一节中国吸引外资的