（金融学专业论文）资本市场支持科技创新的研究.pdf

硕i j 学位论文 摘要 金融是经济的核心。资本市场作为金融市场的重要组成部分，在市场经济中 发挥着越来越重要的作用。在我国建设创新型社会的进程中，资本市场应该更有 力的促进科技创新的发展，更多的为科技创新服务。研究资本市场与科技创新的 关系对于推动我国科技创新以及经济的发展都具有重要意义。 本文在对资本市场支持科技创新的理论分析基础上，对我国资本市场与科技 创新的关系进行了实证分析，并对我国资本市场支持科技创新的现状进行简单的 描述。文章把科技创新定义为新构想经过研究开发到实际应用，并产生经济、社 会效益的商业化全过程。并将其划分为三个不同的阶段：知识创造、知识应用和 知识传播。对我国资本市场与科技创新三阶段的关系进行实证分析的结果显示： 无论中长期信贷市场还是证券市场，对科技创新三阶段知识创造、知识应用 和知识传播的影响作用都非常有限，都无法起到促进科技创新的显著作用，我国 资本市场对科技创新的支持作用不明显。我国资本市场在制度、结构、产品等多 方面都存在对科技创新支持的缺陷和不足。 借鉴国际资本市场支持科技创新策略的成功经验和失败教训，结合我国资本 市场的发展现状，为更好的支持科技创新的发展，提出了进一步发展我国资本市 场的策略选择：要树立创新导向型的资本市场新理念；变革市场制度的多方面促 使科技创新发展；建立多层次的市场结构推动科技企业发展；更新资本市场产品 满足高科技企业融资的需求。 关键词：资本市场：科技创新；策略选择 资本市场支行科技创新的研究 a bs t r a c t f i n a n c ei st h ec o r eo ft h ee c o n o m y a sa ni m p o r t a n tp a r to ft h ef i n a n c i a lm a r k e t ， c a p i t a lm a r k e ti sp l a y i n ga ni n c r e a s i n g l yi m p o r t a n tr o l ei nt h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t s i n c ec h i n ai sb u i l d i n ga ni n n o v a t i v es o c i e t y ，c a p i t a lm a r k e ts h o u l db em o r ev i g o r o u s i np r o m o t i n gt h ed e v e l o p m e n to fs c i e n c ea n d t e c h n o l o g yi n n o v a t i o ni nt h i sc o u r s e i t i so fg r e a ts i g n i f i c a n c ef o rt h ei n n o v a t i o na n de c o n o m i cd e v e l o p m e n tt or e s e a r c ht h e r e l a t i o nb e t w e e nc a p i t a lm a r k e ta n d t e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o n b a s e do nt h et h e o r e t i c a la n a l y s i so ft h ec a p i t a lm a r k e tt os u p p o r tt h es c i e n t i f i c a n dt e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o n s ，w ed oa ne m p i r i c a la n a l y s i so ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n s c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o n so fc h i n a sc a p i t a lm a r k e t a n dm a k ea s i m p l e d e s c r i p t i o n o ft h es t a t u st h a tc h i n a s c a p i t a l m a r k e t s u p p o r t s c i e n t i f i ca n d t e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o n s c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o ni sc o m m e r c i a l i z e d a c t i v i t yi nw h i c han e wc o n c e p tr u n st h r o u g hr e s e a r c ha n dd e v e l o p m e n tt op r a c t i c a l a p p l i c a t i o n ，a n dp r o d u c e se c o n o m i ca n ds o c i a lb e n e f i t s i tc a l lb ed i v i d e di n t ot h r e e d i f f e r e n t p h a s e s ：k n o w l e d g ec r e a t i o n ，k n o w l e d g ea p p l i c a t i o na n dk n o w l e d g e d i s s e m i n a t i o n t h ee m p i r i c a la n a l y s i st o w a r dt h er e l a t i o n sb e t w e e nc h i n e s ec a p i t a l m a r k e ta n di n n o v a t i o nt h r e e s t a g es h o w st h a t ：r e g a r d l e s so ft h em e d i u ma n dl o n g t e r mc r e d i tm a r k e to rt h es t o c km a r k e t ，i nt h r e es t a g e so fs c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i c a l i n n o v a t i o n k n o w l e d g ec r e a t i o n ，k n o w l e d g ea p p l i c a t i o na n dd i f f u s i o no fk n o w l e d g e a r ev e r yl i m i t e de f f e c t ，a n di t p l a yas i g n i f i c a n tr o l ei np r o m o t i n gs c i e n c ea n d t e c h n o l o g yi n n o v a t i o n t h er o l eo fc a p i t a lm a r k e t s u p p o r t i n g s c i e n t i f i ca n d t e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o ni sn o to b v i o u s c h i n a 。sc a p i t a lm a r k e th a sm a n yd e f e c t sa n d s h o r t c o m i n g st os u p p o r ts c i e n t i f i c a n dt e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o ni nt h e s y s t e m ， s t r u c t u r e ，p r o d u c t s ，e t c b yl e a r n i n gf r o mt h ee x p e r i e n c eo ft h ei n t e r n a t i o n a lc a p i t a lm a r k e t ss u p p o r t i n g t h es c i e n c ea n dt e c h n o l o g yi n n o v a t i o n ，c o m b i n e dw i t ht h ed e v e l o p m e n to fc h i n a 。s c a p i t a lm a r k e ts t a t u s ，i no r d e rt ob e t t e rs u p p o r tt h ed e v e l o p m e n to fs c i e n t i f i ca n d t e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o n ，w ep u tf o r w a r dt h ef o l l o w i n gm e a s u r e sa n dp r o p o s a l st o f u r t h e rd e v e l o pt h ec a p i t a lm a r k e t ：e s t a b l i s h i n gan e wi n n o v a t i o n o r i e n t e dc o n c e p to f c a p i t a lm a r k e t ，a n dp u s h i n gf o r w a r di n n o v a t i o nt h r o u g hd i f f e r e n ta s p e c t so fc a p i t a l m a r k e ts y s t e m ；s e t t i n gam u l t i - l e v e lm a r k e ts t r u c t u r et op r o m o t et h ed e v e l o p m e n to f 1 1 i 硕l 二学位论文 e n t e r p r i s e so fs c i e n c ea n dt e c h n o l o g y ；u p d a t i n gc a p i t a lm a r k e t sp r o d u c t st om e e tt h e f i n a n c i n gn e e d so fh i g h t e c he n t e r p d s e s k e yw o r d s ：c a p i t a lm a r k e t s ；s c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i c a li n n o v a t i o n ；s t r a t e g i e s i v 资本市场支持科技创新的研究 插图索引 图2 1 部分国家r & d 经费支出按执行部门划分8 图2 2 我国2 0 0 3 2 0 0 7 年度r & d 经费来源分布9 图2 3 风险资本市场在整个资本市场体系的地位1 2 图4 1 美国多层次的资本市场图3 0 图5 1 多层次资本市场与科技企业不同阶段关系图3 9 v 硕i ：学位论文 附表索引 表3 1 我国资本市场和科技创新发展数据表1 8 表3 2 变量的a d f 检验结果2 0 表3 3 协整检验结果2 1 表3 4g r a n g e r 因果关系检验结果2 1 表3 5g r a n g e r 因果关系检验结果2 2 表3 6 变量的a d f 检验结果2 3 表3 7 协整检验结果2 3 表3 8g r a n g e r 因果关系检验结果2 4 表3 9g r a n g e r 因果关系检验结果2 4 表3 1 0g r a n g e r 因果关系检验结果2 5 表3 1 12 0 0 6 年中美各类债券存量对比2 8 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 名：老蝎吼 s 月习日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“4 ”) 作者签名： 导师签名： 日期 日期 厂月劲日 f 其3 1 日 硕一l ：学位论文 1 1 研究背景和意义 第1 章绪论 2 0 0 6 年初，胡锦涛总书记在全国科技大会上提出要用1 5 年的时间把我国建设 成创新型国家。这次大会标志着我国开始进入创新型国家建设新时期，对于推进 我国经济社会和科技发展将具有里程碑意义。党的第十七次全国代表大会报告高 举中国特色社会主义伟大旗帜为夺取全面建设小康社会新胜利而奋斗( 2 0 0 7 年1 0 月1 5 日) 提出：“提高自主创新能力，建设创新型国家。这是国家发展战略的核心， 是提高综合国力的关键。 由此可见，党和政府已经把科技创新提到了国家战略的 高度，科学技术的重要性得到高度的重视。而国际经验也表明，一个国家的现代 化，关键是科学技术的现代化。而科学技术的现代化，又离不开资本市场强有力 的支持。中共中央、国务院关于实施科技规划纲要增强自主创新能力的决定 明确指出，改善对高新技术企业的信贷服务和融资环境，加大对高新技术产业化 的金融支持，发展支持高新技术产业的创业投资和资本市场。进一步加大对增强 自主创新能力的金融支持力度，大力发展资本市场和创业风险投资，构建与我国 科技创新体系建设相互促进、充满活力的科技投融资体制，推进我国科技进步和 创新，带动生产力质的飞跃。在我国政府这样高度重视创新的大背景下，我们不 禁会产生这样一个思索：如何为科技创新提供有力的金融支持? 如何优化科技创 新的融资环境，充分发挥资本市场的作用来保障创新型国家战略的顺利实施? 当前世界经济正在逐步走向以资本市场为主导的发展模式。完善的资本市场 是推动高新技术产业创新和发展的源动力。为保障自主创新战略的顺利实施和科 技产业的快速发展，强大、多层次的资本市场体系至关重要。就目前我国的情况 来看，资本市场存在透明度不足、资金来源单一、股权分裂及风险投资退出机制 缺乏等诸多制度性缺陷，远未发挥其作为自主创新的“引擎和“助推器 的重 要功能，极大地制约了我国自主创新的实现。研究我国资本市场对科技创新发展 的支持作用，具有很大的现实意义和理论价值。首先，由于资本市场对经济增长 具有明显的正相关作用，作为推动经济发展的资本市场应当与最大的生产力即第 一生产力科学技术相联系才能发挥更大的作用。当资本市场更好的促进科学 技术的发展时，社会经济能够得到最快的发展，国际经验已经证实了这一观点。 对我国资本市场支持创新的策略进行研究分析，可以更好的释放科学技术这一第 一生产力，可以有力的促进我国经济的飞速发展。其次，已经存在着大量的关于 资本市场与经济增长的关系研究以及科技创新与经济增长的关系研究，但很少有 资本市场支持科技创新的研究 人专门从科技创新的角度探讨资本市场与经济增长之间的关系。本文探讨了资本 市场促进科技创新的原理和对策，这对于试图解决上述问题的理论研究是一个很 好的基础和前提，可以进一步探讨资本市场通过科技创新促进经济增长的路径和 传导机制。最后，本文通过分析我国资本市场与科技创新之间的关系，针对我国 资本市场存在的问题和不足，对现有资本市场的理念、制度、结构和产品四个方 面分别提出了支持创新的策略建议，这对于我国目前资本市场的改革和进一步的 发展，具有一定的参考价值。 1 2 国内外研究现状综述 1 2 1 资本市场与科技创新研究国外综述 美籍奥地利经济学家熊比特是第一个提出创新概念的人，他认为创新是“新 的生产函数的建立，具体包括下列五种情况：( 1 ) 采用一种新的产品，也就是消 费者还不熟悉的产品，或一种产品的一种新的特性；( 2 ) 采用一种新的生产方法， 也就是在有关的制造部门中尚未通过验检的方法，这种新的方法决不需要建立在 科学新发现的基础之上：并且，也可以存在于商业上处理一种产品的新方式之中； ( 3 ) 开辟一个新的市场，不管这个市场以前是否存在过；( 4 ) 掠取或控制原材料或半 制成品的_ 种新的供应来源，也不问这种来源是已经存在的，还是第一次创造出 来的；( 5 ) 实现任何一种工业的新的产业组织或企业重组，比如造成一种垄断地位 ( 例如通过“托拉斯化 ) ，或打破一种垄断地位i l 】。但其并没有对科技创新进行专 门明确的界定。伊诺思于1 9 6 2 年对技术创新进行首次定义，认为“技术创新是几 种行为综合的结果。这些行为包括发明的选择、资本投入的保证、组织建立、制 订计划、招用工人和开辟市场等。 英国学者弗里曼( c f r e e m a n ) 认为，技术创 新是指新产品、新过程、新系统和新服务的首次商业性转化【2 】。其主要将创新局 限在产品创新。美国国家科学基金会将技术创新界定为：“技术创新是将新的或 改进的产品、过程或服务引入市场。明确地将模仿和不需要引入新技术知识的改 进作为最终层次上的两类创新而划入技术创新定义范围中。缪尔塞( r m u e s e r ) 在比较系统的材料整理分析基础上，认为科技创新是以其构思新颖性和成功实现 为特征的有意义的非连续性事件【3 l 。 自从s c h u m p e t e r ( 1 9 3 4 ) 系统研究科技创新对经济增长的作用以来，科技在 促进经济增长中的核心作用已经得到了西方国家的一致承认【6 儿7 1 。在此背景下， 西方学术界对科技创新以及其研发活动的相关问题展开了广泛的研究。n e l s o n ( 1 9 5 9 ) 与a r r o w ( 1 9 6 2 ) 在其经典论文中指出科技创新应以企业为载体，而技 术的外部性、研发结果的不确定性等因素常常导致企业自身对科技的研发投资不 足【钔。其它学者的后续研究进一步指出，中小高科技企业作为科技创新的主体， 2 硕一l ：学位论文 其融资问题更加值得研究，不像大型科技企业主要依靠充足的自有资金来支持科 技创新，中小高科技企业主要依靠外源资金。外源资金的特点与高科技项目的特 性( 如高沉没成本与高不确定性) 使得信息不对称所导致的逆向选择与道德风险 问题在中小高科技企业融资中十分严重，加上中小高科技企业缺少可靠的担保， 这导致其融资成本上上升，融资减少( a r r o w ，s t i g l i t z ，w e i s s ，m y e r sa n dm a j l u f , b e r n a n k ea n dg e r t l e r ，c a l o m i r i sa n dk a s h y a p ，j e n s e na n dm e c k l i n g 9 1 ，h a l l 1 0 】) 。 基于以上融资困境，西方各国政府纷纷采取措施优化中小高科技企业融资环 境，这些措施主要包括政府资助与补贴、政府担保、政策性金融、发展资本市场 ( 特别是风险投资) 等。西方学者对这些资金来源的有效性进行了广泛的实证研 究以寻找最佳的融资模式。对于政府资助，众多研究表明其的确推动了中小企业 的科技创新，不过这种非市场融资往往导致资金无偿使用，效率低下，同时政府资 金的来源和时机并不是与企业的创新活动完全一致和同步的( l e r n e r ，a l e x a n d e r k a u f m a n n ) 【1 1 1 。对于政府担保，j a v o bl e v i t s k y ( 1 9 9 7 ) 在总结分析世界各国的担 保体系后表示：政府担保存在道德风险与成本过高的问题。而与上述政府支持的 缺陷相比，市场融资无论是在理论上还是实证上都能更有效地支持科技创新。 l e r n e r ( 2 0 0 0 ) 的实证研究指出充足的风险投资为美国科技发展提供了有效支持 【1 1 1 。此外，c a l o m i r i s ( 2 0 0 3 ) 在详细比较了日本、德国与美国的科技创新融资体 系之后，指出银行主导型的金融体系对科技创新的支持不足，并且效率低下【l 射。 总之，以资本市场为核心，以其它融资方式为辅的科技创新融资体系的有效性目 前已经被西方学术界与政府广泛认可，各国政府也相应地积极扶持和引导资本市 场的发展，力求创造一个宽松的资本运作环境来鼓励与引导民间资本对中小企业 科技创新的支持。h a i z h o uh u a n g ( 1 9 9 8 ) 的研究表明，发展中国家往往因为风险 投资无法有效退出，科技创新发展缓慢，因此要推动科技创新，必须发展有本国 特色的风险资本体系，同时在资本市场发展初期，可以考虑先依靠政策性金融( 如 科技银行等) 支持创新【1 3 1 。 1 2 2 资本市场与科技创新研究国内综述 我国学者傅家骥认为，科技创新是企业家抓住市场潜在的盈利机会，以获取 商业利益为目标，重新组织生产条件和要素建立起效能更强、效率更高和费用更 低的生产经营系统，从而推出新产品、新的生产工艺、方法，开辟新市场，获得 新的原材料或半成品供给来源及建立企业新的组织，是一个包括科技、组织、商 业和金融等一系列的综合过程【4 l 。许庆瑞将科技创新定义为：泛指一种新思想的 形成，得到利用并生产出满足市场需要的产品的完整过程。既包括一项技术创新 成果本身，有包括成果的推广、扩散和应用的过程【5 l 。 在发达国家经济发展的历史上，几乎每一次大规模的技术创新都是依托资本 资本市场支持科技创新的研究 市场发展起来的，健全的风险投资体系和完善的资本市场是企业自主创新的基本 要素。韩冬筠、王玉珍( 2 0 0 1 ) 认为风险投资是高新技术产业化的推进器【l 引。中 国证监会副主席范福春( 2 0 0 5 ) 指出资本市场应该在自主创新战略实施中发挥关 键作用。认为企业是创新型国家战略的重要载体，通过培育和推动创新型企业的 成长，资本市场将成为支持自主创新的重要平台，大力发展资本市场将是实现我 国国民经济在较短时间内向创新型经济转型的有效途径l l 川。徐冠华( 2 0 0 6 ) 提出 当前风险投资和资本市场的制度性缺陷制约了其对企业自主创新支持作用的发挥 【l 剐。李建华、仲玲( 2 0 0 5 ) 认为发展风险投资、技术产权交易市场、知识产权担 保融资是解决科技企业融资问题的有效对策【l7 1 。刘金( 2 0 0 6 ) 对资本市场和科技 创新的关系进行了研究，认为风险资本市场是促进科技创新的主要媒介，并提出 了风险资本运动过程的机理【l 引。刘超( 2 0 0 6 ) 认为，资本市场的创新是企业自主 创新的基础，资本市场的发审制度、再融资制度、创业板体系、期权激励、风险 资本退出机制的变革都可以促近企业自主创新【1 9 1 。中共中央政策研究室副主任郑 新立( 2 0 0 7 ) 认为，探讨如何运用资本市场的机制来支持自主创新战略的实施， 对我国经济的发展，特别是对建设创新型国家具有非常重要的意义。他指出，建 设创新型国家，迫切需要发展以创业板市场为支撑的风险投资基金唧j 。汤有娣 ( 2 0 0 7 ) 认为，风险资本市场是自主创新与金融创新融合的结果。自主创新发展 高科技已成为我国调整产业结构和转变经济增长方式的一个中心环节，打造自主 创新的风险投资机制，建立以企业为主体、市场为导向、政府资助和社会闲置资 本为主体的风险资本市场，是实现我国企业自主创新、“十一五 规划的重要手段 【2 1 1 。许文新( 2 0 0 7 ) 认为应当改革资本市场和发展企业债券市场来促进科学技术 的创别2 2 1 。 综合已有的研究文献可以看出：学术界对于运用资本市场推动自主创新的研 究已经取得一批有价值的成果并在许多方面形成了共识，但另一方面，现有研究 对于我国科技创新与资本市场的相关度关注不大，同时也没有全面的、比较成熟 的资本市场支持科技创新的政策和机制。另外，现有研究所涉及的资本市场基本 都是狭义的，即单指证券市场，没能全面衡量资本市场对科技创新的作用。 1 3 论文内容和结构 本文将首先深入研究现有文献，在此基础上从科技创新的视角切入，在广义 资本市场的基础之上，分析资本市场与科技创新的相关联系以及资本市场支持创 新现有政策和机制的不足，然后根据实际情况提出构建创新导向型资本市场体系， 即分别从资本市场的理念、制度、结构和产品等四个角度提出我国资本市场支持 科技创新的措施和建议。本文拟分为五个部分： 4 硕一i ：学位论文 第一部分绪论。介绍论文的选题背景及研究意义、相关研究的文献综述和 论文主要内容和结构。 第二部分资本市场支持科技创新的理论研究。在对创新理论进行回顾的基 础之上，阐述科技创新对经济发展的促进作用，科技创新对资本的需求以及对资 本市场的要求。在明确科技创新主体的情况下，进一步探讨资本市场对创新主体 高新技术企业的支持。对资本市场特别是风险资本市场对创新促进作用进行 机理分析和一般分析，从理论上阐述资本市场支持科技创新发展的重要作用。 第三部分 资本市场支持科技创新的现状考察。首先对资本市场和科技创新 的现状进行概述，然后采取资本市场和科技创新的相关变量数据，对两者的相关 关系进行进一步的实证分析。在实证结果的基础之上，考察我国资本市场支持创 新的不足和缺陷，进而为我国资本市场支持科技创新的发展策略研究提供基础。 第四部分资本市场支持科技创新的国际考察。主要介绍世界上创新型国家 资本市场推动科技创新发展的措施。重点对美国资本市支持创新的市场体系以及 市场措施进行介绍，同时对其他一些创新型国家相关的促进科技场新发展的资本 市场措施和方针进行了一定的介绍和总结。 第五部分资本市场支持科技创新的策略选择。针对第二和第三部分的理论 和现实分析以及国际资本市场支持科技创新的措施借鉴，在科技创新的三个阶段 即知识创造、知识应用和知识传播上，结合我国资本市场的理念、制度、结构和 产品等四个方面，对资本市场支持科技创新提出相关的建议和措施。 5 资奉市场支持科技创新的研究 第2 章资本市场支持科技创新的理论研究 2 1 科技创新的几点说明 2 1 1 科技创新的三个阶段 本文中所指的创新就是指科技创新，即技术创新。学术界对于技术创新的定 义( 绪论中已有综述) 进行了反复的讨论和争论，焦点主要集中在以下三个方面： 第一，关于定义的范围，狭义的定义仅限于与产品直接有关的技术变动；广义的 定义则包括产品和工艺，甚至于有人把非技术性的创新也包括在技术创新范围之 内，如组织创新、制度创新。第二，关于技术变动的强度，西方大部分学者主张 将增量性改进与技术创新区别开来，认为只有技术的根本性的变化才是创新；另 一些人则主张既包括技术的根本性变化，也应包括技术的渐进性变化。冯希皮尔 ( e v o n h i p p e r ) 认为在同样获得市场成功实现的条件下，可以按照技术变动强度 弹性将创新分为根本性的、有重要改进的和较小改进的三种类型【2 3 1 。第三，关于 新颖程度，有人主张技术创新只限于“首次”，另一些人则主张创新的扩散性应用 ( 即在世界上不算“新 ；但在某一国家或地区仍然是“新的) 也应包含在内。 但不管持何种观点，有一点认识是共同的，那就是技术创新都必须实现商业化应 用。综合各种讨论，本文对科技创新的定义是：科技创新是指科学技术领域的创 新，是科学技术的进步和革新。由新构想经过研究开发或技术组合，到实际应用， 并产生经济、社会效益的商业化全过程的活动。“全过程 则指从新构想产生到获 得实际应用的全部过程，这一过程如果终止新设想或研究开发，则不能称为创新。 同时，按照上述科技创新定义中的过程，我们把科技创新划分为三个不同的 阶段：知识创造、知识应用和知识传播。知识创造，是指创新主体在进行长期研 究和试验中不断地创造新知识的技术创新活动。此时，创新主体处于起步发展时 期，主要是进行技术和产品的开发和研究阶段。知识应用，是指创新主体应用新 知识以推出新产品、新工艺的能力。通过知识应用，才能使创新成果转化并投入 市场批量生产，使科技转化为现实的生产力。这个时候创新主体已然成熟并走向 市场化，更需要充分发挥资本市场的巨大功能。知识传播，是指创新的产品和技 术得到实际的应用，并最终商业化的过程。通过知识传播，创新的成果得到最终 的体现，并获得社会的认可和创造实际的价值。 2 1 2 科技创新的作用 创新导致经济发展，首先是导致生产力的发展。马克思和恩格斯在共产党 6 硕1 j 学位论文 宣言中指出：“资产阶级在它的不到百年的阶级统治中所创造的生产力。比过 去一切时代创造的全部生产力还要多，还要大。自然力的征服、机器的采用、化 学在工业和农业中的应用、轮船的行驶、铁路的通行、电报的使用、整个大陆的 开垦、河流的通航、仿佛用法术从地下呼唤出大量的人口过去哪一个世纪能 够料想潜伏在社会劳动里呢? 从创新理论的角度来体会这段名言，可以悟出马 克思描述的这近一个世纪带来的生产力的巨大变化，主要来自创新。当代生产率 的提高主要源于创新，尤其是科技创新。美国经济学家肯德里克对1 9 2 9 - 1 9 7 8 年5 0 年间美国生产率增长的研究结果表明，其中大约有4 0 是由科技创新所导致。 熊彼特认为，经济会由于创新而增长，但这种增长呈现周期性。创新不仅能 为自己获得利润，而且能够为其他的企业提供一定的示范作用，从而导致经济的 增长。一个创新的出现，会使得其它企业模仿，进而导致更多的创新出现，于是 经济走向高涨。但当同一创新被广泛应用后，创新就停止，经济就会出现停滞。 因此，只有不断的创新，才能保证经济的持续增长】。资本主义经济增长的过程 是通过繁荣、衰退、萧条和复苏的周期过程实现的，而创新是决定着一周期的主 要因素。经济危机是创新过程中难以避免的周期性经济现象，而摆脱经济危机的 途径也只有通过创新。熊彼特认为，创新是不断破坏旧的结构，不断创造新的结 构的过程，是一个创造性的破坏过程。一批又一批企业在创新浪潮中被淘汰，一 批又一批新的企业在创新浪潮中崛起，具有创新能力和活力的企业不断发展，生 产要素在创新过程中实现优化组合，经济就会不断发展。 2 1 3 科技创新的主体 党的十六届五中全会明确指出，建立以企业为主体、市场为导向、产学研相 结合的技术创新体系，形成自主创新的基本体制架构。企业是科技创新的主体， 是因为企业是科技创新的决策主体、投入主体、利益主体和研究开发的主体，具 有把科技成果转化为产品的先天优势，有直接面向市场并了解市场需求的灵敏机 制，有实现持续的科技创新的条件。只有众多企业的自主创新能力得到切实提升， 才能使国家整体创新能力得到增强。 科技创新的目的与企业利益相一致，企业是以盈利为目的的经济主体，科技 创新是实现企业目标的一种手段。企业作为创新的主体，即具有自催化作用，又 是一种必然选择。只有科技创新，才能增加企业的竞争实力；只有科技创新，企 业生存发展才有物质的条件和利益的保证。科技创新是实现企业根本利益的重要 途径之一。 创新的动力只有在企业才能正真体现出来。任何项科学技术，只有通过企 业的创新性开发和应用，将其转化为具有某种特定用途的产品，才能服务于人类。 科技创新作为一种将科技与经济一体化发展的综合性活动，是新技术在生产中的 7 誓主霍塑耋薹茎圣型茎呈鏊薹 商业化应用，能最终获得超常的经济效益。因此，这种创新活动只能发生和完成 在从事生产和经营活动的营利性组织企业中。只有企业才具有追求利润最大 化进行科技创新的内在动力和市场竞争的外部压力，产生对新技术的有效需求。 只有企业才能拥有相应的市场信息，才能从市场与技术的调研预测入手提出创 新构想并作出决策，具有把技术开发、生产组织和销售服务高效有机结合起来， 来完成科技创新全过程的功能性优势。而其他非企业科研机构则不具备这种内在 动力、综合能力和条件，尤其缺乏对市场的了解，容易导致创新与市场脱节“ “。 随王!匙。jk!毒二亲!曩麓怠；l 数据来源：中国科技部：0 e c d ( 经济合作与发展组织) 主要科学技术指标2 0 0 8 1 图21 部分国家r & d 经费支出按执行部门划分 创新主体企业化是现代工业化国家实现科技进步普遍的做法( 圈2 1 ) 。从发 达国家的实际情况，企业是科技创新的主体。2 0 0 6 年，美国企业科研经费支出占 7 03 ，日本企业的科研经费支出占7 72 ，韩国占到7 7 _ 3 ，可见发达国家的科 研活动主要是在企业进行，科技创新的主体是企业而非政府及其所属的科研机构 以及大学我国2 0 0 7 年度的科研经费支出企业占7 2 3 ，这也说明我国的科技创新 主体也是企业。另外，从我国r & d 经费的来源分布可以看出，企业已经逐渐成为 创新的主体部分( 图2 2 ) 。从2 0 0 3 年到2 0 0 7 年的短短四年间，我国r & d 经费的来 源分布中企业占比由约6 0 升至7 0 以上，企业投入资金量由2 0 0 3 年的9 2 54 亿元 增长到2 0 0 7 年的2 6 1 l 亿元。这也说明企业越来越成为科技创新的主体。 数据来源：中国科技部，中国科技统计数据整理得出。单位：亿元 田2 2 我国2 0 0 3 2 0 0 7 年度r & d 经费来源分布 2 2 科技创新理论的演变 科技创新理论是在熊彼特创新理论的基础上演变而来，是与制度创新理论对应 并且相互映衬的一个理论观点。 2 2 1 熊彼特创新理论 经济学家熊彼特于1 9 1 2 年在经济发展理论中首次提出了创新的概念。他 认为，创新是把一种生产要素和生产条件的“新组合”引入生产体系，并通过市 场获得潜在的利润的活动和过程。其创新概念包括五个方面的内容：( 1 ) 采用一种 新的产品，也就是消费者还不熟悉的产品，或一种产品的一种新的特性；( 2 ) 采用 一种新的生产方法，也就是在有关的制造部门中尚未通过验检的方法，这种新的 方法决不需要建立在科学新发现的基础之上；并且，也可以存在于商业上处理一 种产品的新方式之中；( 3 ) 开辟一个新的市场，不管这个市场以| j 是否存在过；( 4 ) 掠取或控制原材料或半制成品的一种新的供应来源，也不问这种来源是已经存在 的，还是第一次创造出来的：( 5 ) 实现任何一种工业的新的产业组织或企业重组， 比如造成一种垄断地位，或打破一种垄断地位。熊彼特的创新概念主要属于技 术创新范畴，也涉及到了管理创新、组织创新等但他强调的是把技术等要素引 入经济，使技术与经济相结合，因此他所说的创新是一个经济学的概念，是指经 济上引入某种“新”的末西，不能等同于技术发明，他认为，只有当新的技术发明 资本市场支持科技创新的研究 被应用于经济活动时，才能成为“创新”。 2 0 世纪5 0 年代以后，熊彼特的拥护和追随者把创新理论发展为两个分支：以 技术变革和技术推广为对象的技术创新经济学，以制度变革和制度行程为对象的 制度创新经济学，形成了所谓的“新熊彼特主义”。 2 2 2 制度创新理论 美国经济学家兰斯戴维斯和道格拉斯诺斯继承了熊彼特把“制度 看作是 一个“体系”、“社会形式”或“经济组织方式以及市场结构的观点和方法， 提出了制度创新理论。从资产阶级垄断竞争理论出发，将制度变革引入经济增长 过程。围绕交易成本，悉心探讨了企业起源、产业组织和外部性等问题，目的在 于“建立一种能使我们对生产的制度结构之决定性因素进行分析的理论 。他们 认为，所谓制度创新是指经济的组织形式或经营管理方式的革新，这种革新是历 史上制度变革的原因，也是现代经济增长的原因。甚至认为：制度创新是经济发 展的决定性因素，是制度创新决定技术创新，而不是技术创新决定制度创新，好 的制度选择会促进技术创新，而不好的制度选择会抑制技术创新。技术创新理论 把技术作为经济增长的内在变量，而把制度因素作为外在变量，认为技术创新是 经济增长的决定因素。制度创新理论则认为，技术进步或者技术创新并不是经济 增长的原因，而是经济增长本身。经济增长的基本原因在于制度创新，是制度创 新决定技术创新。其基本分析框架如下：为了获得更大的收益或节约某些交易成 本，人们进行制度创新；当新制度所能提供的边际收益等于旧制度进行所需付出 的边际成本时，制度创新就会暂时停止，制度结构就达到了某种“均衡”；分析 自然环境、技术水平、人口结构、产权、道德文化、意识形态等方面的变化如何 向人们提供新的获利机会，从而提供变革旧制度、创造新制度的动力；只有当环 境改变时，才会又发生对更新制度的需求或供给。 科斯对制度创新的论述是开拓性的。此后许多关于制度创新需求方面的论著 基本上是遵循科斯的观点，即认为制度创新只有在预期收益超过变迁所需成本时 才会发生。安德森、舒尔茨和希尔等人认为，特定的制度至关重要，并且经常处 于变化中，人们为了提高经济效率和社会福利，正试图对不同的制度安排作出社 会选择。舒尔茨还把制度视为经济领域里一个变量，而且这些变量是对经济增长 的反应。诺思继承和扩展了科斯对制度创新的需求分析，尤其是通过对西方世界 兴起的历史考察，为其理论提供了实证资料。其分析框架是：当在现有的制度结 构下，由外部性、规模经济、风险和交易费用所引起的收入的潜在增加不能内在 化时，一种新制度的创新可能允许获取这些潜在收入的增加。 1 0 硕十学位论文 2 2 3 科技创新理论 技术创新经济学是把熊彼特的创新理论和研究方法同新古典学派的经济理论 即微观经济理论结合起来，用于技术创新的研究。德国经济学家门斯等人的周期 理论、弗里曼的技术创新政策体系和卡曼的市场理论是继承和发展熊彼特创新理 论的几个具有代表性的技术创新理论l 。门斯的周期理论，发展了熊彼特的长波 技术论。把技术创新看做经济增长和长期波动的主要动因，并运用统计资料证实 了熊彼特的理论。但门斯认为熊彼特理论最大的不足是只强调企业家的创新，而 没有涉及到创新所需要的环境和前提条件，因而没有解决技术创新周期性阵发的 原因。他提出了基础技术创新的前提、环境及长波变动模式，从两个方面推动了 熊彼特的理论：第一，明确区分了基本创新和工艺创新，提出基本创新是推动经 济增长最重要的动力，经济停滞则源于基本创新的匮乏。第二，以实证方法证实 了熊彼特的创新蜂聚假说，提出萧条引致基本创新蜂聚的假说【3 j 。以英国弗里曼 为代表的另一些新熊彼特主义者并不认同门斯的萧条触发创新观点，提出了政府 的科学技术政策对技术创新起重要作用的理论体系。弗里曼的技术创新政策体系， 在把技术创新看作是经济增长的主要动力的同时，更强调技术创新对劳工就业的 影响，强调科学技术政策对技术创新的刺激作用，为政府提出了三套科学技术政 策，用以刺激技术创新、扩大劳工就业i z 】。以爱德温曼斯菲尔德、莫尔顿卡曼、 南赛施瓦茨、理查德列文、海纳等为代表的技术创新经济理论研究了技术创新 与垄断、竞争和企业规模之间的关系，认为竞争程度、企业规模和垄断力量是决 定技术创新的三个重要因素。进入2 0 世纪9 0 年代以来，人们对创新和技术创新的 研究进一步深化。不仅技术作为一种核心资源纳入创新，许多应用性科学研究成 果也直接引入创新过程，因此，人们把技术创新的概念进一步拓展为“科技创新 。 因此可以说技术创新理论即科技创新理论。 针对技术创新和制度创新地位和作用的比较，从辩证法观点和马克思生产力 生产关系经济理论基本思想考虑，我们认为，技术创新是第一位的，是最根 本和最重要的创新。技术创新的发展从根本上推动和促进了人们从制度上进行变 革，废除不适应技术创新和社会发展的i h + 带f j 度，建立与技术创新相适应的新制度。 2 3 资本市场支持科技创新的作用分析 2 3 1 资本市场的概念 在经济学的有关文献中，就资本市场而言，尚未有明确统一的定义。在金融 理论研究中，资本市场是一个广泛而又频繁被使用的概念，然而在不同的场合， 人们对资本市场的内涵存在着不一致的理解，有把资本市场等同于证券市场或更 简单地视为股票市场，有把资本市场用来代表整个金融市场等等。但比较致的 资本市场支持科技创新的研究 定义为：资本市场是一年期以上的中长期资金交易关系或资金融通活动的总和， 它是金融市场的重要组成部分，是提供一种将资金从储蓄者手中转移到投资者( 筹 资者) 手中的一种转换机制。经济增长的重要推动力之一是资本的形成和积累， 而资本市场的主要功能就是促进储蓄向投资的转化，促进资本的形成和积累。资 本市场的产生，就是为了满足政府筹集资金以弥补财政收入的不足，或者是为了 满足企业筹集长期资金的需要。从时间上说，只有一年期以上的资本，筹资者才 能将其运用于诸如建造厂房、购置机器设备等形成固定资产、扩大生产能力的活 动，并形成企业的资本金，而期限在一年以内的融资活动，通常只能形成企业的 流动资金，用于维持现有生产能力，它们对资本的形成基本上没有贡献。在资本 市场上进行资金的融通，方式