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浙江大学硕士学位论文 爱国银行业实行混业经营的途径和策略 摘要 本篇论文从实现混业经营的理论基础入手，对比国外银行实现混业经营所取 得的成就，分析我国现行实现混业经营已经具备的条件，并进而研究探讨了我国 实现混业经营应该如何从模式选择、内部组织制度的刨新、业务的整合和内外部 监管体制的完善以及实施的阶段步骤以及国际化发展战略等方面研究探讨一条 适合我国国情的混业经营之路。文章也分析了我国银行业在实现混业经营时，应 该注意的问题和解决对策，并对8 0 年代我过实行混业经营的失败因素和1 9 9 9 后 美国实行混业经营的成效进行分析，以作为我们现阶段实行混业经营的经验和借 鉴。 分业经营和混业经营是我国金融业现阶段和未来几年所面临的现实选择。虽 然分业经营有其特有的优势，混业经营也有其固有的弊端，但从辩证和发展的角 度来看，混业经营的优势远远大于分业经营并成为国际金融发展不可逆转的潮 流。金融混业涉及银行、证券、保险、租赁、信托、投资和各类新的衍生金融工 具的开发，而由于商业银行在我国金融体系里特有的位置和特殊的问题，研究我 国商业银行的混业经营比较具有代表性。 当前我国全能银行发展与我们正在开放的金融市场的要求相比，与发达国家 的发展进程相比，差距还很大。外资银行已进入中国金融市场，而我们的银行业 还处于半封闭状态，银行证券与保险还处于分业经营阶段，三位一体的金融市 场还处予人为的分裂中，我们在有限的时阊内能做好迎接挑战的准备吗? 关键的 问题是要进一步充分认识我国目前实行混业经营的各种现实情况以及该如何构 建适合我国实行混业经营的一整套体系。本论文希望就此领域进行深入研究，旨 在弓l 起大家迸一步的关注，根据我国金融市场的现实情况并借鉴国外的先进经 验，对我国银行实行混业经营进行整体的构架，以便我国银行向混业经营迈进的 时候能少走弯路，尽快地走出一条适合中国国情的金融混业经营道路。 关键词：混业经营银行策略 浙江大学硕士学位论文 我国银行业实行混业经营的途径和策略 a b s t r a c t b a s e do np r o v e dt h e o r ya n di n t e r n a t i o n a le x p e r i e n c ef o ru n i v e r s a l b a n k i n g ，t h ep a p e ri l l u s t r a t e sp a r t i c u l a r l yt h ec a s ei nc h i n a ：w h a t f a v o r a b l ec o n d i t i o n sd ow eh a v ei na d o p t i n gu n i v e r s a lb a n k i n ga n dh o w w eo p e r a t eu n i v e r s a lb a n k i n gi nt e r m so f m o d e l ，c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ， b u s i n e s ss c o p e ，r e g u l a t i o na n ds t e p s ? i ta l s of o r e s e e st h ep o t e n t i a l p r o b l e m sa r i s i n gw h e n ab a n ko p e r a t e sm u l t ib u s i n e s s e sb a s e do ni t s t r a d i t i o n a ls e r v i c e sa n dt h es o l u t i o nt od e a lw i t ht h e m t h ep a p e ra l s o c o v e r st h es t r a t e g yf o ri n t e r n a t i o n a l i z a t i o no fc h i n e s eb a n k si no r d e rt o a c h i e v eg r o w t ha n dc o m p e t i t i v e n e s si ni n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lw o r l d w h e t h e rt h eb a n k ss h o u l do p e r a t ee x c l u s i v e l yi t st r a d i t i o n a ld e p o s i t a n dc r e d i tb u s i n e s so re x t e n dt oo t h e rf i n a n c i a ls e r v i c ew i l lb eac r i t i c a l i s s u ef o ro u rb a n k si nc h i n an o wa n dt h ec o m i n gy e a r s a l t h o u g ht h e y b o t hh a v et h e i ra d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e s ，u n i v e r s a lb a n k i n gi sf a r m o r es u p e r i o ra n dw i l lb e c o m ea ni r r e v e r s i b l ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a l t r e n d i t sb u s i n e s sc o v e r sb a n k i n g , i n v e s t m e n t ，s e c u r i t y , i n s u r a n c e ，t r u s t ， l e a s i n ga n dd e r i v a t i v e s b e c a u s eb a n k si nc h i n a h a v et h el e a d i n gr o l ei n c h i n a sf i n a n c i a lm a r k e t ，w ew i l lb a s eo u rs t u d yo nb a n k si no p e r a t i n g m u l t if i n a n c i a ls e r v i c e s 。 c o m p a r e dw i t ht h ea d v a n c e df i n a n c i a lo r g a n i z a t i o n s i nt h ew o r l d ， o u r b a n k i n g s e c t o r ss t i l lh a v em u c hr o o mt oi m p r o v e a tt h et i m ew h e n i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lf i r m se n t e ri n t oc h i n a sm a r k e t ，o u rb a n k i n g ， 浙江大学硕士学位论文 我国银行业实行混业经营的途径和策略 s e c u r i t ya n di n s u r a n c ea r es t i l ls e p a r a t e db yl a w c a nw em e e tt h en e w c h a l l e n g ea h e a d ? t h ek e yp o i n ti st h a tw es h o u l db ea w a r eo ft h e s i t u a t i o n sw ea r ei na n dc o m eu pw i t hs y s t e m a t i ca p p r o a c ht od e v e l o pt h e u n i v e r s a lb a n k i n g t h ep a p e ri st h e r e f o r et ob 嘲坞a t t e n t i o nt ot h o s e c r i t i c a li s s u e s t h r o u g hp r o p o s i n gaf r a m e w o r ko f u n i v e r s a lb a n k i n gi n c h i n ab a s e do nt h er e a l i t yo f c h i n a sf i n a n c i a lm a r k e ta n di n t e r n a t i o n a l e x p e r i e n c e ，w eh o p ec h i n aw i l lf i n dt h ew a y t h a tm o s ts u i t st oh e ri ni t s b a n k i n gr e f o r m k e y w o r d s ：m i x e df i n a n c i a lb u s i n e s s e s ；b a n k i n g ；a p p r o a c h & s t r a t e g y 我国银行业实行混业经营的途径和策略 论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导 下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用 的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰 写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律结果由本人承担。 签名：百姿 日期：2 0 0 7 年5 月2 9 日 浙江大学硕士学位论文 i 引言 我国银行业实行混业经营的途径和策略 1 1问题提出的背景 进入2 0 世纪7 0 年代后，金融自由化、一体化成为大势所趋，新技术革命 和金融创新风起云涌，金融业为提高经效率、增加市场份额而进行跨行业经营收 购兼并与重组，金融业分业模式不断被打破，并得到各国政府放松管制的支持。 英国最早对此作出反应，实行金融改革允许银行形成多元化综合企业集团，随后 英联邦国家也纷纷仿效。美国在9 0 年代中期后，金融业出现了垮行业重组倾向， 商业银行开始通过收购投资银行、保险代理等方式介入投资银行和保险业务，为 确保美国商业银行的国际竞争力，1 9 9 9 年的金融服务现代化法案的诞生标 志着美国正式进入混业经营时代。同年日本兴业银行、第一劝业银行、富士银行 联合起来组成了最大的金融集团，揭开了日本银行业走向全能银行时代的序幕。 德国和一些欧洲国家是一直实行全能银行制的国家，金融秩序稳定，经营效益良 好。德国从2 0 世纪8 0 年代起，除少数专业银行外，不能为社会和客户提供全方 位的服务和综合化业务的银行就拿不到营业执照。因此在全球实行混业经营的热 潮中，中国银行业如果固守分业经营体制，将严重影响到其国际竞争力。 中国加入w t o 后，中国金融领域开放将主要遵循世界贸易组织制定的服务 贸易总协定和金融服务协议的原则，中国的金融市场将进一步纳入国际金 融体系，必须按照w t o 的规则开展会融活动，其核心内容是市场准入和国民待遇 义务的承诺。而外资银行和其他金融机构在中国的业务投向决不会像中国的金融 机构那样被限带0 在一个狭小的范围内，将同时申请银行、证券和保险业务，而我 国银行由于法律限制却不能开展混业经营，这反而造成了对国内银行的不平等， 削弱了我国银行的竞争力。届时外资银行在业务、技术、管理、服务和人才等方 面的优势都将给我国银行带来很大的竞争压力，唯有不断进行金融创新，改善经 营管理、适应市场和客户需求才能在这激烈的竞争中得以生存和发展。 从中国金融分业经营的实践来看，分业经营模式并没有使我国银行取得理 想的效益，业务范围限制在存贷款方面使业务风险更加集中和扩大。随着中国利 率市场化步伐的加快，使商业银行完全置于市场化竞争，如果我国商业银行还只 浙江大学硕士学位论文 我国银行业实行混业经营的途径和策略 能单一地依赖利率机制经营传统的存贷业务，那么会极大地增大银行经营风险。 因此在国际金融一体化和中国金融改革的背景下，本文研究了我国银行业 如何进行改革创新开展混业经营，目的是希望中国银行业不断加强竞争力，在国 际金融市场上取得长远发展。 1 2 本文的研究思路和研究框架 本文的重点是论述我国银行业实行混业经营的途径和策略包括了从模式选 择、组织制度创新、业务内容、监管方式、实施步骤的完整方案。文中既借鉴引 用了美国、香港等其他国家或地区在混业经营方面的经验和方法，又考虑中国金 融市场的实际情况，因此整个实施途径既具有现实性又有指导意义。 在论述这些问题前，论文阐述了混业经营的各项理论支持以便我们对相关 研究的展开有坚固的基石，同时我们也需要了解我国在实现混业经营上已具备那 些基础和成绩，这是研究主题展开的前提条件。 在论文对整个我国实行混业经营的途径作了全面阐述后，对实施的过程可 能会出现的问题和对策作了补充说明，使逻辑上更为严密。同时对我国8 0 年代 实行混业经营的失败因素和1 9 9 9 年后美国实行混业经营的绩效进行分析，使论 文的论点更具现实性。 浙江大学硕士学位论文 我国银行业实行混业经营的途径和策略 2 银行混业经营的理论基础 本文主要介绍银行制度创新理论、范围经济和规模经济、金融产品组合的 风险与收益理论和金融市场的不可分隔的运行规律在银行混业经营中的应用。 2 1 银行制度创新理论 银行制度创新理论认为银行制度的非均衡是引起银行制度创新的一个必要 条件。如果现有制度结构随着经济发展和政治经济金融制度环境的变化失去了 适应性，由于某种外部条件的变化引起交易者对金融交易方式和制度需求发生了 变化，此时如继续维持现存银行制度结构，将导致金融业务的萎缩或是交易成本 增加。如果新的银行制度能适应金融发展需要，降低交易成本，就可能被创造并 实施( 李洁，2 0 0 3 ) 。这表示当银行制度在不是成本最低效益最大或是已不能维 护金融市场安全运行的时候，如果改进银行制度能带来收益的增加就意味着经济 中潜在地存在更有效地银行制度。银行制度创新的另一个必要条件是银行制度创 新能够提高金融交易和金融资源配置的效率，并且使其所得收益大于创新成本和 风险损失，从而给人们带来一系列预期利益，如投资收益、风险分散、规模经济 的实现等。这时，银行具有改进现有制度谋求利益最大化的动机。 从银行业、金融业的发展历史来看，各国基本都经历了一个“无限制一有限 制一放松或取消限制”的过程。全球银行业从4 0 0 多年前开始起步发展，一直到 2 0 世纪3 0 年代的大危机，其业务范围都在不断拓宽，业务品种不断增加，银行 为客户提供的服务向全方位发展。但1 9 2 9 1 9 3 3 年的大危机，导致银行体系全丽 崩溃使西方国家政府认识到银行体制的问题，迫切需要一种新的金融制度安排实 现金融业的稳定和易控，因而美国的“格拉斯一斯蒂格尔”法应时出台，规定商 业银行不得从事投资银行和证券业务，对遏制资本市场的混乱，恢复公众对金融 体系的信息起到有效作用。 但随着经济和市场的发展，商业银行的存款、贷款、结汇和兑换等传统业务 不断受到其他机构的入侵。在存款方面，随着现代经济主体经济意识的加强，他 们不愿意将钱存在银行里而是希望寻找收益更高的各种投资机会。政府鼓励人们 多消费以刺激经济增长而采取的银行降息和利息税等措施都限制了商业银行的 浙江大学硕士学位论文我国银行业实行混业经营的途径和策略 存款增长目标。在贷款方面，过去经济主体需要资金必找银行，而现在具有资质 的企业可以在证券市场发行股票，也可以发行商业票据和公司债券。资本市场起 步后，各种融资工具层出不穷，从而使商业银行在资金运用方面碰到强有力的挑 战。而这些可以在资本市场集资的企业往往是实力强信誉好并属于商业银行最优 质的客户群。此钋各种财务公司的出现也挖走了商业银行的个人借款客户。例如 在美国具有实力的大汽车公司都有所属的财务公司，业务涉及汽车融资、租赁、 消费融资等多种领域，其规模和效益不亚于商业银行。在结算方面，因为需要专 门的结算通道和系统，这一业务曾经是商业银行最专业和具垄断的业务，但近年 来也受到外系统的排挤，各种非商业银行的金融机构也都有资金清算渠道吸引了 部分企事业单位的汇款，网络的发展也提供了资金清算的更便利的渠道。在兑换 方面，一些国家和地区比如香港，街头外汇兑换的小店非常发达，完全不需要依 靠银行进行外汇兑换。 自1 9 8 0 到2 0 0 1 年，美国传统商业银行的存款市场占有率从9 0 减到4 5 ， 贷款市场占有率铁4 5 降到2 5 ，商业银行机构的数量也由1 4 0 0 0 多减少到8 0 0 0 多。在商业银行传统业务不断受到侵蚀，各类金融机构的激烈竞争不断缩小其存 贷利差空间，而又不能满足客户所需要的存贷汇兑以外的业务坐失赢利机会时， 商业银行又一次产生了强烈的制度变迁要求。各国政府都纷纷支持银行的跨行业 经营，美国政府适应这种自下而上的金融创新需求，于1 9 9 9 年正式废除了实行 6 0 多年之久的分业经营法规“格拉斯一斯蒂格尔”法，转而实施金融服务现代 化法案正式宣告美国金融业经营体制从分业经营模式转换到混业经营模式。这 也为全球其他国家实行混业经营提供了理论和制度基础。 2 2 规模经济和范围经济 规模经济和范围经济是实行混业经营的另一个重要理论基础。银行规模经济 是给定固定成本随着银行资产的增加其平均成本将降低，平均收益增加，因此， 谋求竞争优势在于扩大资产规模( 饶云峰，2 0 0 2 ) 。伯恩斯顿最早研究银行规模 经济的结论是不管银行的大小，其规模扩大一倍成本下降5 - 8 。银行的规模经 济包括内在经济和外在经济。内在经济是指单个银行由于业务营运规模的扩张， 从内部引起收益的增加，而外部经济则是整个银行产业规模扩大而使单个银行得 4 浙江大学硕士学位论文 我国银行业实行混业经营的途径和策略 到了良好的人才、信息、资金融通、联行清算等服务引起的收益的递增。范围经 济的核心仍是规模经济中平均成本递减的概念，即给定的产品组合由一个机构生 产比多个专业化机构生产的成本要低，因为可以分摊固定成本和信息互补。例如 一家银行同时提供存款账户和信用贷款所花费的成本要比单一经营存款账户和 信用贷款所花费的成本要低。再比如银行往往对其企业客户有比较深入的了解， 当其客户企业进入资本市场时，由该银行为其提供中介服务肯定比他另择投资银 行更能节约信息成本。 银行业是规模和范围经济效应很强的行业，主要是由于其产品和产业的特性 决定的。首先，银行的产品是货币，而货币的同质性决定了它有广阔的需求市场， 为单个银行的迅速扩张提供了可能。同时产品的同质性可以使得它对于从事证 券、保险、基金管理等其他金融业务不具任何进入障碍，产生范围经济效应。其 次，在现代银行体系的存款准备金制度下，商业银行经营具有独特的存款派生效 应，单个银行的规模越大，覆盖面越广，由原始存款派生出来的各次级别的衍生 存款留在该银行体系内的可能性越大，就越有可能达到存款创造倍数的极限，实 现规模经济效应。此外，银行生产经营必须投入固定的费用，这种费用一旦投入， 不会因为产出的增加而提高，扩大业务范围可以利用已存在的各种金融人才、资 本设备和各种金融信息，分摊信息成本和固定费用。银行是一种服务产业，不同 于其他的生产性经营，扩大业务量的边际成本很小或趋于零，因此规模经济效应 很明显。规模经济和范围经济在金融界有着广泛的认同被认为是银行实行兼并和 混业经营的主要理论根据。 现代西方商业银行都特别重视规模经济和范围经济。9 0 年代中期以来国际 上掀起了银行间大并购和大重组的热潮，银行资产规模不断攀比上升，希望通过 合并提高竞争力并发挥规模经济效益。业务范围也无所不包，除了传统的存款、 贷款、结汇和货币兑换，还有以证券包销、证券经纪、财务顾问、企业并购策划 为主的投资银行业务，各种基金、信托、租赁、保险代理的非银行金融业务，以 及为普通工商企业提供的各种类似采购、销售之类的经济业务。因此现在人们习 称走进银行为“走进金融超市”作一站式消费。企业客户也愿意银行为其提供一 站式服务，以便方便、高效、经济地开展业务。只要存在着这种市场需求，银行 就有理由和必要为满足市场需求而开拓混合业务经营，并通过这种规模经济和范 浙江大学硕士学位论文 我国银行业实行混业经营的途径和策略 围经济也可以使银行提高经营效益和资源配置，使银行作为个经济主体不断加 强其市场竞争力。 2 0 0 4 年，美国两家人们看似不太相关的银行j p 摩根大通和第一银行完成了 合并。j p 摩根大通以纽约为总部，以公司业务为主，经营投资银行和贸易。而 第一银行的总部在芝加哥，侧重零售业务经营房产抵押和信用卡业务。合并市值 达6 0 0 亿，合并之后股票价格大幅上升，三年内将有2 2 亿元的开支节省，除去 合并的开支，2 0 0 5 年即可赢利，充分体现了两家银行合并所带来的规模效应。 2 3 产品多元化的收益和风险理论 我们再来看一下金融机构将传统产品和非传统产品合起来经营后收益和风 险的变化。假设一个银行在传统业务( t s ) 之外加入投资产品业务( i s ) 。它期 待传统业务的回报率是1 0 ，投资产品的回报率是2 0 ，两种产品在整个银行业 务里所占的比重分别是是7 0 和3 0 。假定两种产品在现金流变化上的风险一致， 标准差各为5 ，由于两种产品是负相关的，设其相关系数为。0 5 。 计算两种产品的组合收益比较简单，只要对其进行加权平均即可，根据计算 收益率的计算公式： 组合收益= 传统产品的收益比例x 传统产品的回报率+ 投资产品的收益比 例x 投资产品的收益率，即：e ( ，) = r t s x e ( r t s ) + r t s x e ( r l s ) 。 将上例的数据代入公式可得两种产品组合的收益为e 。，= 0 1 x 0 7 十o 2 x 0 3 = 1 3 可见两种产品组合所带来的收益率1 3 高于经营种传 统产品的收益率1 0 。 接下来再看一下传统业务与新的投资产品组合的风险情况，风险的计算不是 两种产品的风险加权平均那么简单了，有着复杂的公式推导过程，其公式为： 两种产品组合的方差= 传统产品收益率的平方x 传统产品的方差+ 投资 产品收益率的平方x 投资产品的方差+ 2x 传统产品的收益率x 投资产品的 收益率x 相关系数x 传统产品的标准差x 投资产品的标准差。即： o r z = r t s 2x o t s 2 + r l x o i s 2 + 2 r t s r t s xp t s ，i sx o t sx o n s 将上例的数据代入公式可得两种产品组合后的方差是o r 2 = 0 7 2 x5 2 + 0 3 2x 5 2 + 2x0 7x0 3x ( - o 0 5 ) x0 0 5x0 0 5 = 1 4 4 4 7 5 。将方差开平方根就 6 浙江大学硕士学位论文我国银行业实行混业经营的途径和策略 得到标准方差o = 3 8 。因此两种产品组合后的风险从原来经营单一产品的5 的风险率降到了3 8 这从理论上论证了银行在经营传统业务的同时加上经营投资产品，使其经营 效益增加。风险降低。 美国在1 9 2 9 1 9 3 3 的大危机中大批银行倒闭，一度归结为是银行参与了证券 市场而导致风险的积累，而1 9 8 6 年的怀特研究报告经过研究证明在1 9 2 9 1 9 3 3 年间活跃在证券领域的2 0 7 家银行中，只有1 5 家倒闭，比例仅为7 2 5 。而这 三年问倒闭的国民银行占全部国民银行的2 6 3 。统计分析结果显示当银行拥 有附属证券公司时，其倒闭的可能性反而降低，这是因为银行将一部分资本投入 证券业务时，其风险只会轻微增长，而收益确会显著提高，从而扩大资本资产收 益率。特别是证券类资产的增强可以改善商业银行的资产结构，扩大资金使用范 围，有效化解资产非系统风险。理性的经营者处于银行自身稳健经营的需要，也 不会出现盲目高风险的投机行为，配合银行相应的内控机制和资产负债的综合管 理体制，商业银行所持证券类资产的风险不会向人们想象那么高。这样商业银行 在控制风险的同时增大了收益来源，其安全性也得到相应提高。这也是常说的“不 要把鸡蛋放在一个篮子”的道理，如果只有一种业务品种且出现了问题，将给银 行带来致命打击。 银行经营如此，个人也是喜欢分散风险进行多元化的投资组合的( m i l l e r , r l a n dv a n h o o s ed d ，2 0 0 7 ) 。表2 1 所示了美国一般的家庭金融资产的组合情况 表z1 美国一般家庭资产投资组合数据表( 2 0 0 5 年6 月) 瓷产种类比例 固定资产3 3 退休基金2 6 债券和股票 1 0 活期和定期储蓄 1 0 货币市场基金5 公司债券 2 政府债券 2 人寿保险 2 免税债券1 房产抵押1 支票储蓄帐户和现金 1 其他 7 数据来源：联邦储备系统管理委员会资金流向账户 7 浙江大学硕士学位论文 我国银行业实行混业经营的途径和策略 从上表我们可以看到，美国家庭的投资还是比较理性的，风险较高的股票和 收益较小的储蓄都只占了1 0 的比例，其他可供选择的投资产品也比较多。而我 国家庭选择的金融工具还都以储蓄以及股票为主。但是随着我国金融市场的发 展，我国家庭必然也会要求多样的金融投资机会，使家庭的资产结构更为合理并 通过各种投资工具为家庭带来更多的财富。银行和金融机构提供多种的金融工具 不仅可降低银行本身经营分险，同时也为个人和客户提供多元化投资工具，满足 市场需求。 2 4 金融市场不可分割的运行规律 金融市场运作有内在统一性的客观要求。一般来说金融市场可以分为银行市 场，信托市场、证券市场、保险市场等。从市场运行的角度看，这些市场并不可 以作截然的划分，相互之间总有一部分是融合在一起的( 郑先炳，2 0 0 1 ) 。不可 以说四个市场分开后再加起来正好等于1 0 0 。分业经营的政策实际是把一个统 一的金融市场划分为互不交叉、“井水不犯河水”的彼此互不相关的市场。事实 上，从金融市场本身的运行规律来看，四种类型的市场是融合交织在一起的，这 是为什么商业银行业务需要全能化发展的合理解释。 此外随着科学技术的创新和进步，尤其是信息技术的进步，信息共享已成为 一种趋势，金融机构越大，就越可以享受信息技术带来的便利，而信息共享必然 会导致货币市场与资本市场的整合，从而模糊商业银行、投资银行、证券业务、 保险业务之间的界限。 8 浙江大学硕士学位论文 我国银行业实行混业经营的途径和策略 3 我国银行业实行混业经营已具备的条件 我国在8 0 年代开始进行金融改革，只有2 0 多年的时间已经建立起完整的金 融市场体系和一系列的运行机制，在建设初期存在一些不规范的运作和制度的缺 陷是在所难免的，但我国金融改革的建设速度和成就让我们相信我国实现混业经 营需要的条件是可以建立起来的，这是我们应该看到的大方向。 3 1 我国金融改革的成就 自改革开放，尤其是2 0 世纪9 0 年代中期以来，中国金融业在市场化改革和 对外开放中不断发展，金融总量大幅增长，在金融调控机制、金融市场创新、金 融监管体系、金融基础设施建设方面的成就1 都为我国实现混业经营创造了条件。 金融调控机制不断完善：中国人民银行作为我国重要的金融调控部门，近年 来认真执行稳健的货币政策，大力推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改 革，不断完善以市场为基础的问接调控机制，创新并灵活运用金融调控工具，通 过市场化手段加强总量调控和结构调整，金融调控的前瞻性、科学性和有效性明 显增强，有力地促进了我国经济可持续发展。 金融监督体系的完善：中国人民银行作为金融宏观管理部门，除承担金融调 控职能外，还承担了金融稳定、金融市场、支付结算、征信管理、反洗钱等监督 管理职责。中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监 督管理委员会分别履行对银行业、证券业和保险业的行业监管职责。中国人民银 行、三家监管当局和财政部相互协调、密切配合，在加强金融监管、防范和化解 金融风险、保护投资者合法权益方面做了大量工作，有力地维护了金融体系稳定， 促进了金融业稳健发展。 金融市场在创新和规范中发展：目前，我国已经建立了以货币市场、银行间 外汇市场、证券市场、期货市场、保险市场、黄金市场等为主体的、较为完整的、 多层次的金融市场体系。随着中国市场化改革和对外开放的不断深入，金融市场 产品创新明显加快，除了传统的金融工具外，a b s 、m b s 和c d o 等银行类创新产 品、开放式基金等证券类创新产品、与风险管理相关的金融衍生品不断涌现。金 新华同中国金融业概况 9 浙江大学硕士学位论文 我国银行业实行混业经营的途径和策略 融市场参与主体日益多元化，不仅包括商业银行、社会保障基金、信托公司、保 险公司、证券公司和非金融机构，还引入合格的境外机构投资者( q f i i ) 。金融 市场的深度和广度日益扩大，并在货币政策传导、资源配置、储蓄转化为投资、 风险管理等方面发挥了日益重要的基础性作用。 金融基础设施的现代化水平明显提高：中国现代化支付系统建设取得了突破 性进展，基本建立了覆盖广泛、功能齐全的跨市场、跨境支付结算体系，以网络 为基础的电子资金交易系统不断完善，实现了银行间债券市场券款对付清算，为 投资者提供了安全、高效、便捷的资金交易和清算服务。中央银行建立和完善了 一系列的金融监控信息系统，支付清算、账户管理、征信管理、国库管理、货币 金银管理、金融统计监测管理信息等和办公政务实现了信息化。商业银行的综合 业务处理、资金汇兑、银行卡服务等基本实现了计算机联网处理和数据集中处理， 自助银行、网络银行、电子商务、网上支付结算等新型金融服务迅速发展。 3 2 相关法规的制定是实行混业经营的法律保障 我国目前的金融环境中尚存在着混业经营的空间，商业银行可以进行部分证 券业务( 但限于买卖政府证券、政策性金融债券、代理发行和兑付、承销政府债 券) ：可以进行部分信托业务( 但限于代理客户收付款项、政府和金融机构委托 代理的业务包括政府委托代理的政策性住房信贷业务和国家政策性银行委托代 理的业务) ：可以经营保险代理性业务。这说明我国目前的金融环境中已孕育了 实现金融混业经营的趋势( 郭晶，2 0 0 0 ) 。同时我国近年也陆续出台了放松金融 管制的措施，1 9 9 9 年8 月证券公司进入银行间同业市场管理规定和基金 管理公司进入银行间同业市场管理规定，允许符合条件的券商和基金管理公司 进入银行问同业拆借市场和国债回购市场：同年，中国人民银行和中国证监会联 合颁布了证券公司股票质押贷款管理办法，允许符合条件的证券公司以自营 股票和证券投资基会作为抵押，向商业银行借款；2 0 0 1 年，中国人民银行又颁 布实施了商业银行中间业务暂行规定，首次以规章形式对银行中问业务进行 明确规定。原来商业银行法规定“商业银行在中华人民共和国境内不得从事 信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产”，而后2 0 0 3 年1 2 月商业银 行法修正案草案则将其修改为“商业银行在中华人民共和国境内不得违反国家 1 0 浙江大学硕士学位论文我国银行业实行混业经营的途径和策略 规定从事信托投资和证券经营业务、向非自用不动产投资或者向非银行金融机构 和企业投资”。相关银行业专家指出，由“不得从事信托投资和股票业务”修改 为“不得违反国家规定从事信托投资和证券经营业务”，这给商业银行开展混业 业务留下了发展空间。在我国金融业现有分业经营、分业管理的经营模式下，这 些规定、文件的制定，为证券公司、商业银行大力开展中间业务提供了强有力的 法律依据，并且预示着我国将打破证券业和银行业的业务界限，逐步走向现代金 融业混业经营模式。这是我国金融业经营体制改革的划时代突破，也是入世后我 国金融业谋求长远发展的理性选择。 3 3 中外资金融机构股权合作的进展 近年来，中国银行业改革开放步伐加快，特别是引进战略投资者已成为银行 业对外开放的重要形式。截至2 0 0 5 年l o 月末，我国有1 7 家境内商业银行引入 了合格的境外战略投资者。改革的国有商业银行均在引进境外战略投资者，如建 设银行引入美国银行、交通银行引入汇丰银行等。股份制商业银行也积极引进符 合他们战略发展意向的境外战略投资者。通过引进战略投资者，从根本上改变目 前国有商业银行产权结构上国有独资的单一性，实现股权结构的多元化，即商业 银行既有国家股。也有境内外机构投资人入股，上市后还有社会公众持股。在投 资主体和利益主体多元化的情况下，国家财政不可能再为商业银行的经营亏损 “买单”，否则就有悖于市场公平竞争的原则，为银行业发展和提升服务水平提 供了强大动力和体制保证。实践已经初步显示，引进合格的境外战略投资者也是 一种互利双赢的安排。中资银行业在改革重组过程中引进战略投资者，目的在于 学习和引进国际发达市场的银行先进服务理念、管理经验以及产品开发与维护的 技术。战略投资者通过发挥外派董事和高管人员在法律意识、职业道德、专业水 平和管理能力等方面的优势，帮助中资银行完善公司治理，严格内控，提高透明 度，健全财务管理制度，实现现代银行先进管理经验和技术转让转移。目前，这 些境外战略投资者除国际金融组织外，主要是一批国际知名商业银行。从参股中 资银行的前后变化看，境外战略投资者在改进中资银行的公司治理结构和机制方 面，在引入先进的绩效与成本管理模式方面，在促进经营方式与盈利增长模式转 换方面，都不同程度地发挥了积极的作用。此外，境外战略投资者还将根据有关 浙江大学硕士学位论文我国银行业实行混业经营的途径和策略 入股协议，对参股商业银行的公司治理和内部组织结构设计、i t 基础设施的需 求设计、市场营销、客户关系、产品开发( 例如信用卡、理财、消费信贷) 、银 行风险控制技术和管理制度、绩效考评、内部审计和控制、金融产品的交叉销售 等多方面提供援助，有助于中资商业银行全方位提高竞争能力和持续盈利能力， 改善对客户的服务。比如，通过引入战略投资者，建设银行用新的理念，很快开 始了流程改造，正着手建立事业部制，进一步完善以e v a ( 经济增加值) 作为考 核标准的模型，告别过去盲目追求存贷款增长率、市场份额等不科学的考核指标； 交通银行的财务指标明显改善，利润大幅增长；这些都为中外合股的商业银行进 一步开展混业经营打好了基础和仓造了条件。 3 4 我国金融业实行混业经营的成功经验 我国具有推行混业经营模式的经验积累，有过很长一段时间实行混业经营 的历史，公众和金融机构对金融界混业经营的市场环境是可以适应和接受的( 郭 德香2 0 0 3 ) 。随着社会主义市场经济的进一步完善，金融界内外部管理的日趋规 范，当初实行分业经营的意义正在逐步减弱。在经历了1 9 9 3 年以来严厉的金融 治理整顿后，积累了经验教训，金融秩序明显好转。在这种情况下，适度放松分 业限制，是主动应对加入w t o 后竞争形势的积极策略。 近年来我国金融业集团化发展为我国从分业向混业经营转化树立了样板。中 国中信集团公司豹业务主要集中在金融业、实业和其它服务业三大领域，金融业 是公司重点发展的业务，其资产约占公司总资产的9 0 ，下属有中信信托投资有 限公司、信诚人寿保险、中信证券股份有限公司、中信银行和中信国际金融控股 公司2 。中信已经展开了金融集团化的战略，志在成为中国会融业的航空母舰， 为此现在筹划三件事：一是建立统一的数据库和信息中心实现中信内部各金融机 构资源共享；二是建立统一的风险控制系统准备把下属金融子公司的主要稽核力 量上调到金融控股公司；三是发展金融交叉产品。 中国光大集团采取的是非金融的母公司控股银行、证券等子公司金融机构， 集团下属有光大银行、光大证券和光大信托3 家金融机构和光大控股、光大国际 中国银行业l 旋臀管理委员会中固银行业改革开放与监管的新进展2 0 0 5 年1 2 月 2 源臼中国中信集团公- j j 嘲址塑型盥迎生盟公司简介 1 2 浙江丈学硕士学位论文我国银行业实行混业经营的途径和策略 和香港建设3 家在香港上市的子公司，还拥有一家与加拿大合资的人寿保险并控 股申银万国证券公司。中国平安保险股份有限公司是保险公司为主体的金融控股 公司涉足信托、证券、银行和实业投资的全能银行集团。这些金融控股公司的雏 形表明，中国通过控股公司来实现混业经营的局面已打开，尽管每个子公司的业 务是单一的，但由于一个集团公司下面有多个子公司，可以从事多种金融业务， 各个子公司之闯在资金、人力和信息方面可以相互协调达到优化资源配置的目 标。金融控股公司冲破了银行、证券和保险的分业经营界限，在集团内部实现了 混业和综合经营。金融的集团化管理需要的是一种社会化、集约化、综合化、国 际化的经营理念，传统的银证保分业经营的理念已不再适应金融控股公司的经营 体制和模式。金融控股公司在我国目前的实践，从侧面表明了在我国现实的可操 作性。 在我国金融法律政策允许我国银行在境外实行混业经营的条件下，中国银行 控股子公司中银香港在香港等地已经建立集团化、全能化的网络。中银( 香港) 在香港证券交易所上市过程中还在全球资本市场首次利用非上市公开招募的操 作办法开拓市场，创造了在1 0 个月内全面整合旗下1 2 家银行的业界纪录，具备 全方位金融服务的强大实力，成为香港领先的综合金融服务供应者，不仅在零售 银行、企业银行和财资业务方面服务品种齐全，经验丰富，而且通过与中国银行 集团属下其他机构的密切合作，互相配合，在非银行金融服务方面也建立了完整 的架构，例如：中银保险是香港最大的产险和灾害保险公司：中银人寿已进入全 港十大之列，这使中银香港成为本地极少数拥有强大综合保险承保和分销能力的 银行集团之一；中银国际证券是全港最大的证券零售经纪公司：中银保诚是香港 强积金计划的主要承办机构之一：中银国际迅速发展的投资银行业务，使中银香 港具备建立企业银行和投资银行业务综合平台的竞争优势。中银香港是香港证券 市场最大的上市企业，上市后被破格提前吸收为恒生成分股，被英国金融时报 3 5 0 指数和美国摩根斯坦利国际资本指数确定为成分指数，入选这两个重要的国 际指数表明中银香港已经正式进入国际成熟金融机构行列，同时也反映了国际资 本市场对中国国企管理能力和经营能力的认可。 中国工商银行从1 9 9 2 年在新加坡设立第一家境外代表处以来一直积极推行 中银香港w v b o c h k , c 0 9 1 外新闻 浙江大学硕士学位论文 我国银行业实行混业经营的途径和策略 跨国经营战略，经过十余年的努力，先后在各主要国际金融中心通过设立、参资 持股和控股等方式拥有了数十家分支机构，构筑了批发与零售银行业务、投资与 商业银行业务并举的综合银行服务体系。在机构设置的模式选择上，工商银行已 从最初单一设立分支机构，逐步发展到与并购扩张并举，特别是通过在香港地区 的系列资本运作，工商银行境夕 业务实力从整体上得以显著提升，业务规模成 倍增长，机构网络快速扩张。1 9 9 7 年底，中国工商银行与香港东亚银行联手收 购英国西敏寺银行并将其改组为专门从事证券业务的工商东亚金融控股有限公 司，专门为境内企业赴境外上市、融资、投资以及境外投资者在境内实施投资提 供专业服务；2 0 0 0 年7 月，工商银行成功收购香港友联银行，并改组为中国工 商银行( 亚洲) 有限公司；此后工银亚洲利用工商银行内地的网络、客户基础、 资金实力、清算系统等资源优势，与内地机构携手拓展境外市场，为客户提供跨 地域的一体化服务，很快成为工商银行实施跨国经营战略的龙头、资本市场运作 的平台和境外业务的旗舰。2 0 0 3 年1 2 月，工银亚洲收购了比利时富通集团在香 港的华比富通银行，是中国银行业在境外收购欧资银行的第一个案例，使工银亚 洲在香港的资产规模升至第6 位。此外，工商银行还与世界各国的许多金融机构 建立了广泛的业务联系，截至2 0 0 5 年9 月末，己同全球1 1 0 个国家的1 0 9 3 家银 行建立了代理行关系1 。 中国金融网中国工商银行境外版图小断扩张 1 4 浙江大学硕士学位论文 我国银行业实行混业经营的途径和簧略 4 我国银行实现混业经营的途径 中国是否能成功开展混业经营，就在于是否有一套完善的机制，保障各项业 务的有序开展。本章对中国金融业开展混业经营从模式选择、银行的组织制度、 业务内容、内外监管和实施步骤方面作一个系统全面的构架。 4 1 混业经营的模式选择 混业经营的模式有两种：一种是金融控股型，金融集团外设若干控股公司， 子公司从事银行、证券和保险业务。采用这种模式的有美国、英国、日本等。另 一种是内部综合型，在金融机构内部设若干业务部门全面经营银行、证券和保险 业务。采用这种模式的有德国、瑞士等欧洲国家。我国目前在企业还不能自主抉 择的情况下，主要取决由风险防范水平决定的政府监管决策。在当前分业经营、 分业监管的金融制度的缝隙中，只能成长出金融控股型全能银行( 李洁，2 0 0 3 ) 。 4 。1 1 金融控股公司 l 母公司为商业银行的金融控股公司，如我国的商业银行向金融控股公司转 变。它的特征是金融控股公司的母公司是一家银行，全资拥有或控股包括商业银 行、保险公司、证券公司、信托公司以及非金融性经济实体在内的附属公司或子 公司，这些公司独立地开展相关业务并承担民事责任。这些子公司的重大决策都 直接或间接地受控于母公司的董事会。 母公司为非银行金融机构的金融控股公司，如平安保险模式。平安保险公司 下辖平安证券等机构，并币在与各大商业银行开展广泛的业务联系。 母公司为非金融企业的金融控股公司，如光大模式。其特征是金融控股公司 的母公司是一个非金融机构的经济实体，它全资拥有或控股包括商业银行、保险 公司，证券公司、信托公司以及非金融性经济实体在内的附属公司或子公司，这 些公司独立地开展相关业务并承担民事责任。这些子公司的重大决策都直接或间 接地受控于母公司的董事会。 我国金融控股公司的构建途径是在坚持市场原则的基础上进行多样化探索。 对现存不规范的金融控股公司如光大、中信进行规范化改造和完善。对母公司为 浙江大学硕t 学位论文我国银行业实行混业经营