（金融学专业论文）论企业年金和中国寿险业的发展.pdf

摘要 目前我国寿险业遇到发展的瓶颈，寿险业开拓传统业务的难度越来越大。企 业年金制度却是一个巨大的潜在的市场，开拓企业年会市场是当前寿险业发展的 契机。社会养老保障体制改革的使企业年金制度建设的迫切性更加突出，商业保 险具有巨大的发展空间。本文通过分析企业年金和寿险的含义与本质，从中发现 他们的共性，从理论和实践两个方面揭示两者的关系，说明投保型企业年金是企 、l k 年金的载体之一。在中国，目前正是寿险业进入企业年金市场的大好时机，是 寿险业发展的一次机遇。本文通过研究目前中国寿险业巾与企业年会相关产品的 发展状况，对目前中国的投保型企业年金的发展给与总结，指出中资保险公司在 丌拓企业年金市场上面临的问题与挑战。本人在借鉴各国寿险业发展企业年金市 场经验的同时就中国寿险业如何丌拓企业年金市场提出了一些个人的建议。 关键词：企业年金投保型企业年金寿险业团体年金保险 a b s t r a c t ： i nc h i n a ，l i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yh a sm e e ts o m ep r o b l e m s ，a n diti s m o r ea n dm o r ed if f i c u l tt od e v e l o pi t st r a d i t i o n a lb u s i r o s s h o w e v e r ， t h e r ei sab i gp o t e n t i a lm a r k e to fc o m p l e m e n t a r yp e n s i o np l a n t h e f o u n d a t i o no ft h ec o m p l e m e n t a r yp e n s i o np l a ni se m e r g e n tb e c a u s eo ft h e r e f o r mo fs o e i a | s e c u r i t ys y s t e mt h a tm a k eg r e a td e v e l o p i n gs p a c ef o r c o m m e r c i a li n s u r a n c e t h i sa r t i c l ea n a l y s e st h em e a n i n g sa n de s s e n c e so f t h ec o m p l e m e n t a r yp e n s i o na n d1 i f ei n s u r a n c e ，f i n d st h e i rc o n l f n o n n e s sa n d f i n d so u tt h e i rr e l a t i o n s h i p si nt h e o r ya n dp r a c t i c ei no r d e rt os h o wt h a t t h ei n s u r e dc o m p l e m e n t a r yp e n s i o ni sag o o dw a y n o wi t i st h er i g h tt i m e f o rli f ei n s u r a n c ei n d u s t r yt oe n t e rt h ec o m p l e m e n t a r yp e n s i o nm a r k e t ， a n di t i sao p p o r t u n i t yf o rc h i n al i f ei n s u r a n c ei n d u s t r y t h i sa r t i c l e i n v e s ti g a t e sa n ds u m su pt h ed e v e l o p m e n to fi n s u r e dc o m p l e m e n t a r y p r o d u c t si nc h i n a i tp o i n t so u tt h ep r o b l e m sa n dc h a l l e n g eo fh o wt h e c h i n o s ei n s u r a n c ec o m p a n i e st od e v e l o pt h ec o m p l e m e n t a r yp e n s i o nm a r k e t iuset h ee x p e r i e n c eo fd e v e l o p e dc o u n t r i e sf o rr e f e r e n c ea n dg i v es o m e s u g g e s t i o nf o rc h i n e s e1 i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yo fh o wt od e v e l o pt h e m a r k e t k e yw o r d s ：c o m p l e m e n t a r yp e n s i o ni n s u r e dc o m p l e m e n t a r yp e n s i o n 1i f e i n s u r a n c ei n d u s t r yg r o u pp e n s i o ni n s u r a n c e 学位论文独创性声明 本人所呈交的学位论文是我在导师的指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。据我所知，除文中已经注明引用的内容外， 本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的 研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表 示谢意。 作者签名：堡 学位论文授权使用声明 本人完全了解华东师范大学有关保留、使用学位论文的规定，学 校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电 子版和纸质版。有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论 文进入学校图书馆被查阅。有权将学位论文的内容编入有关数据库进 行检索。有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在 解密后适用本规定。 学位论文作者签名：阪协导师签名： 日期：扰归多譬、2 弓 日期： 黄玉硕士学位论文答辩委员会成员名单 姓名 职称单位备注 潘英丽教授博导华师大商学院主席 苏同华副教授硕导华师大商学院 周洁卿 副教授硕导华师大商学院 论企业年金市场和中国寿险业的发展 导言 一、本文研究目的和现实意义 在我国企业年金即补充养老保险，是我国养老保险制度改革体系中的重要组 成部分。它与基本养老保险以及个人的商业养老保险共同构成养老保障的三大支 柱。随着“多支柱”养老保险模式在我国的确立，作为“第二支柱”的企业年金， 其发展日益为人们所重视。大力发展企业年金不仅是降低基本养老保险替代率水 平，减轻人口老龄化压力的必要手段；也是企业吸引人才，镏住人彳从而实现企 业发展战略的重要手段。截至2 0 0 2 年底，我国有2 2 0 0 0 多家企业的6 5 0 多力职 t 参加了企、l k 年金，积累的资金已达5 0 0 多亿元。但总体来看，伦业年会市场仍 处于起步阶段，尚有极大的发展空间。根据中国保监会主席吴定富预测，随着企 ! 年金市场启动后，我国企业年金市场规模将达到每年i 0 0 0 亿元人民币以上 面对这样个新兴的市场，各金融机构都在厉兵秣马，争取在这个潜力极大的市 场上分一杯羹。 目前我国寿险业遇到发展的瓶颈，旧的寿险产品面临利损差等历史遗留问 题，而新的问题也相应出现，市场竞争主体增多，加入w t o 以后更是要面对国外 同行的竞争压力，寿险业丌拓传统业务的难度越来越人。企业年会制度却是个 巨人的潜在的市场，丌拓企业年金市场是当前寿险业发展的契机。食业年会制度 是一个涉及社会保障、储蓄投资、资本市场和商业保险的综合课题。体制改革的 深化使企业年会制度建设的迫切性更加突出，中国养老保险的替代率为基本工资 的三分之一左右，难以维持退休后的生活水平，在农村地区社会保险还是空白， 这些都为商业保险的发展留出很大的空间。 二、本文涉及到的基本概念的界定 ( 一) 食业年会 企业年会，即由企业退休金讨划提供的养老金，企业年会在国外有许多名称， 如p r i v a t ep e n s i o np l a n ，o c c u p a t i o n a lp e n s i o np l a n ，s u p p l e m e n t a r yp e n s i o n p l a n ，c o m p l e m e n t a r yp e n s i o np l a n 等。这些称谓的基本涵义都是指区别于基 本养老金计划，然而由于各国的养老制度干差万别，关于企业年会并没有一个十 分严格的概念界定。从广义上来讲，企业年金是指基本( 或公共) 养老保障计划 之外的补充形式的养老保险计划。它一般具有私人管理，个人账户，基金制等特 征。其实质是以延期支付方式存在的职工劳动报酬的一部分或者是职工分享企业 利润的一部分，也是职工权益的一部分。 按照积累与支付方式区分，企业年会分为两人类， ；! l j 待遇确定掣 ( d e n n e d - - b e n e f i t ，简称d b 计划) 和缴费确定型( d e f i n e d - - c o n t r i b u t i o n ，简 称d c 计划) 。 d b 计划是事先确定职工退休后每月可享受的退休会，然后根据基余的运营 情况、职工年龄、工资增长情况、服务年限以及管理费用等因素，逐年计算企业 的缴费额，企业缴纳的这部分金额在规定限度内享受免税待遇。d b 计划一般在 大企业中实行，养老金替代水平较为稳定，有利于增强企业凝聚力；但管理难度 较大，职工流动时不易处理，所需筹资金额往往是不确定的，基金的投资决策权 完全掌握在企业手巾，投资风险由企业承担。美国的4 0 l ( k ) 计划就是一种d b 计划。 d c 计划是事先确定企业和职工每期的缴费金额或比例，计入个人账户，职 工对个人账户拥有投资决策权，投资回报全部计入个人账户，并承担由此导致的 投资风险，退休会水平取决于职工退休时个人账户累计的缴费额及其投资收益， 因此退休金并不确定，一般来讲，企业和职工缴纳的金额在符合条件的范围内可 以享受免税待遇。它的优点在于管理难度较小，易于处理费率调整和职工转移等 变动因素，目前较为流行。 ( _ _ 二) 企业年金的管理模式：投保型和信托管理型 各困的实践表明，在委托管理模式中，信托管理型和投保型是企业年金资产 管理的两种主要模式： 信托管理型，是指计划发起企业将退体储蓄资金以信托的方式托付给商业银 行、信托投资公司，以及共同基金等受托机构，山这些机构的进行资产组合和管 理的企业年金。这时，企业年金资产表现为相关机构的会融工具，再由这些工具 转化为证券市场的各种资产。在信托模式下，没有个人名下的退休资产账户，它 可以使雇主获得较高的市场利益，一般在大企业中使用。 投保型，是指通过购买保险产品如各种团体养老保险，经出保险公司管理和 投资实现的企业年金。企业年会以保单的形式归个人名下，主要在中小食业流行。 对二f 中小企业来说，由于企业年会总量小，如果分别选择账户管理入、投资管理 人和托管人，由此支付的费用不非，企业从成本的角度考虑并不合适。因此，对 于巾小企! 止，如果保险契约的方式可以确保资金安全，同时还能带来成本的降低。 ( 二三) 寿险、寿险年金与寿险产业 人寿保险是以人的生命为承保标的，以生存死广：为保险事故的人身险种类， 它是在死亡事故发生和合同届满时，由保险公司提供给付利益。寿险年金( i i f e a n n u i t y ) ，足保险入以固定的数额向被保险人住一定时j l l j 或终身支利硫的侏阶 类别，被保险人被称为年金的受领者( a n n u i t a n t ) 。寿险年金是人寿保险的延伸 型念，基本上属于生存险的范畴，它是将风险集合体中早亡者缴纳的保险费支付 给生存较长的人。年金的功能主要在两个方面：一是提供投资途径；另一个是提 供养老收入。 年金是寿险产业历史悠久的业务内容，年金业务规模的迅速膨胀为推动寿险 业的增长发挥了巨大的作用。同时年金业务也推动了保险业务投资，这种保险产 品的储蓄性质既为保险投资提供了可能，也使这种投资成为一种必要，否则年会 的给付利益难以提高，年金产品难以同其他金融资产相抗衡。 三、研究现状与本文的研究思路 美国的私人退休金体系十分发达，所以相关的研究很多。但是许多研究都是 直接从退休计划本身并以4 0 1 k 为代表进行分析的，在国外的许多保险著作中都 有专门的篇幅来介绍推行金计划( 即企业年金) 。例如s c o t te h a r r i n g t o n 和 g r e g o r yr n i e h a u s 所著的( ( r i s km a n a g e m e n ta n di n s u r a n c e ，从中可以了 解企业年余的类型和特征，r i c h a r d ( 1 9 9 0 ) 在a ne c o n o m i c sa p p r a i s m0 f p e n s i o nr | a xp o l i c yi nt h eu n i t e ds t a t e s 中考察了美国企业年金的税收政 策；b l a c k ，k e n n e t h 在人寿保险专门介绍了寿险型退休金计划。这些对本 文研究投保型企业年金和中国寿险业如何开拓企业年会市场给以很多启发。 人寿保险中团体年金产品与企业年金在设计原理和实物操作中有很多相似 性，并且在实践中各国寿险公司也是通过团体年金保险束开拓企业年会市场的。 美国的团体年会产品已经很成熟，相关理论资料比较齐全。目前围内的研究都在 起步摸索阶段，大都集中在企业年金制度的建设上。对投保型企业年金的研究几 乎处于空白。具有借鉴意义的是我的导师华师大曹雪琴副教授和北京大学的杨燕 绥教授对企业年金与商业保险的研究。 本文首先分析企业年金和寿险的含义与本质，从中发现他们的共性，接着介 绍了国际上投保型企业年会的发展情况，从理论和实践两个方面揭示两者的关 系，说明投保型企业年金是企业年金的载体之一。这为后文的论述提供了理论和 实践依据。接下来在第二章中分析和概括了中国企业年会市场的发展状况，人口 老龄化社会养老保障体系的压力使得发展企业年会市场的十分必要电卜分迫 切。结合目前中国寿险业发展的困境，此时正好足寿险业进入企, i k , t - 盒l h 场的人 好时机，是寿险业发展的一次机遇。然后通过研究目前中国寿险业中与企业年金 相关产品的发展状况，对目前投保型企业年会的发展给与总结，指出巾资保险公 司在丌拓企业年金市场上面临的问题与挑战。最后在借鉴各田寿险! m 发展企业年 会m 场经验的f 司时就中困寿险业如何丌拓企业年会市场提了u j 个人f 向建议。 第一章企业年金市场与寿险业的关系 第一节、企业年金与寿险的内在联系 一、企业年金与入寿保险的共性 第一，人寿保险和企业年金具有相同的业务性质和业务流程，两者的产品和 功能是相同的。企业年金是企业为员工准备的养老金，是工薪者的主要储蓄和投 资渠道，是雇员退休后收入的一部分，在他们达到退休年龄时可领取一笔数额1 i 小的金额；寿险年金的功能主要表现在两个方面：一是提供一种投资途径；另一 个是提供养老收入。老年人缺乏劳动和创造收入的能力。用终身的储蓄资会购买 终身年金就可以解决这种后顾之忧。所以，企业年金和寿险年会都是同养老相联 系，成为保障人们退休后收入的重要方式。 第二，人寿保险和企业年金的现金流量的结构和特征是一致的。寿险广：品， 特别是人寿年金同企业养老金一样，都具有资产积累缴费和资产清算支付的过 程。受益人( 被保险人或参与企业年金计划的员工) 在就业期问的养老金储蓄阶 段，每年按照一定的数额缴费。个人账户中资金开始积累并增值，在到达某一时 点( 保险合同到期或是雇员退休时) 受益人可以一次或分期领取养老保险费。这 一过程可以从图卜1 中较直观的看出： 图卜1 金额 4 0 岁6 5 岁 年龄 第三，人寿保险和企业年金都运用生存死亡概率等精算技术。商业养老保险 是按照大数法则，采用死亡率等指标进行科学精算，以此为基础收取费用和支付 待遇。同样精算技术能够确保为企业提供完善的企业年金计划设计，包括条款设 计、融资测算、替代率测算和规划、d c d b 计划的选择等 第四，人寿保险和企业年会都是。种长期性负债，都包含积聚资金资奎化的 保值增值活动。人寿保险和企业年金从本质上都是一种长期性储蓄产品，在积累 时期会聚集的大量的资金。而为了保证清算时期的养老金给付，必须将这部分资 会进行投资组合，以保证其资产的回报率。在西方保险公司和企业年会分别为第 一和第二大机构投资者，它们都为会融市场注入了大撬的储蓄资会。 第五，人寿保险和企业年余都可以享受税收优惠并受到政府的监管。在西方， 购买人寿保险可以享受政府提供的税收利益。主要表现在两个方面：一是购买的 本金可以免税，二是本金的利息所得的税收负担被递延至所得被领取的时候。企 业年余的税收利益也是通过两种机制实现：一是将企业年会作为税基扣除免予征 税；二是将企业年金储蓄产生的投资收益计入基金，待退休支付才负担税收，由 此发生投资所得的税收递延。可见两者在享受税收优惠上是极其相似的。同样， 由于都关系到受益人的退休生活水平，负有社会责任，所以人寿保险和企! 眦年金 都受到政府的监管。以保护受益人的利益和年金资产的安全性。 事实上，现代企业年金就是借鉴了人寿年金的原理和技术发展起柬的，是寿 险年金技术在企业补充养老体系中嫁接和移植。因此，企业年会同保险业具有内 在的联系，人寿保险是企业年盒天然的运载形式。 二、企业年金与寿险的结合一一投保型企业年金 投保型企业年金，是指通过购买保险产品如各种团体养老保险，经山保险公 司管理和投资实现的企业年金。企业年金以保单的形式归个人名下，主要在中小 企业流行。对于中小企业来说，由于企业年金总量小，如果分别选择账户管理人、 投资管理人和托管人，由此支付的费用不菲，企业从成本的角度考虑并不合适。 因此，对于中小企业，如果保险契约的方式可以确保资金安全，同时还能降低成 本。 投保型企业年金是退休储蓄、保险和投资经营的有机结合。这种结合具有一 定的优势。经过保险公司的风险集合和分散，它可以防止退休者长寿所带来的经 济m 险。向雇员提供确定的给付利益，使雇主避免承担市场投资失利和员工寿命 延长等形成的退休贵任。当设计的保单中综合了健康、死亡等各种利益时，这种 保障和投资的结合优势会更加突出。它的不足之处在于：传统的保险产品无法使 被保险人获得市场投资的利益。但是各种创新保险产品，使得退休计划在保险公 司也能选择到类似于信托的共同基金那样的非配置基会式的市场利益，从而增强 了邑的适应性。事实上，投保型企业年金的优势取决于它的具体管理运作水平。 一份o e c d 的综合研究报告认为，保险公司对企业退休基金的管理是最规范的。 ( p r i v a t ep e n s i o n s y s t e m ：r e g u l a t o r yp o ic i e s f i n a n c a lm a r k e t t r e n d s 1 9 9 8 ( 7 0 ) ) 此外投保型企业年会还具有“再配置”的优势。在盒融学理念中，保险人在 私人年金市场中的特征和优势在于。它所具有的独特的在社会范围内分散人生 “长寿风险”的功能。这种功能被称为“再配置”功能。换句话说，i 司其他会融 机制相对比，在承载企业年会资产管理职责的过程中，保险公司可以利用保险合 同的形式将老年生存风险的分散，从年金发起企业这一局部范围，转换扩大到全 社会的范围。把保险机制的集合分散功能同企业年会的养老收入保障功能结合在 一起，以商业化方式实现养老收入保障责任在社会层面晕进行配置的过程。 第二节、实践中企业年金市场与寿险业的联系 一、各国企业年金市场中寿险的地位 1 9 2 1 年，美国大都会寿险公司( t h em e t r o p o l i t a n l i f e i n s u r a n c e c o m p a n y ) 签发了第一份年金合同。从此，保险公司进入企业年会领域。1 9 2 4 年， 大都会寿险公司发出第二份合同，该合同是与一个已经建立“现收现付”企业年 金计划的企业签订的。同年，美国公平寿险协会宣布，要为企业年令计划设计产 品，从而成为第二个进入该领域的公司。保险产品从此，r 始适应企业年金计划的 需要而发展，并逐渐进入保险合同主导阶段，取代普通银行储蓄账户。 保险合同可以提供利息担保，其稳健性和强大的精算能力使其在d b 计划方 面具有不可替代的优势；同时，和保障性的寿险相结合，使得保险公司的企业年 余计划更具吸引力。从2 0 世纪6 0 7 0 年代，随着分红险和万能险的推出，参加 计划的员工不仅可以获得保证的收益，还能分享保险公司经营活动的盈余，并直 接参与超额投资收益的分配。 进入2 0 世纪9 0 年代，以美国股市为代表的资本市场持续走强，d c 计划丌 始盛行各类金融机构也日趋活跃，保险公司传统的稳健风格逐渐受到冷落。为 了与其他金融机构竞争，保险公司推出了投资连接型保险。虽然这种与开放式基 会相类似的保险产品受到了企业年盒市场的欢迎，但保险公司在企业年会市场的 垄断地位也不复存在了。 目前，国外的保险公司主要以三种方式参与企业年会市场，并占据了约 5 0 ( 美国) 的市场份额：d b 计划的提供商；单纯的年会提供商；通过购并，形成 综合性金融集团，为企业年金提供综合服务。从表2 - 1 1 到表2 卜3 我们可以看 到在企业年会市场的发展中，寿险业起到关键的作用。n 本在1 9 9 1 年储蓄性保 险几乎占到日本企业年金基金资产构成的4 0 ，虽然储蓄性保险所占份额逐渐下 降但是仍然在企业年金市场中扮演重要角色。而在英国职业养老保险中，投保型 企、i k 年会。直占据着举足轻重的地位，从1 9 8 7 年的l i 5 到1 9 9 5 年的1 2 2 ， 。直保持在i i 到1 3 之间。 表卜2 一1日本企业年金基金资产构成单位： 资产类型国内股票国内债券国内股票国外债券贷款储蓄性保险 1 9 9 1 年1 3 52 3 15 14 91 4 23 9 2 1 9 9 ：；年1 6 22 2 24 9411 1 94 0 8 1 9 9 5 年1 8 72 2 4664 77 73 9 9 1 9 9 6 正2 0 92 501 0 35 47 83 0 6 1 9 9 7 年2 5 o2 4 11 5 66 14 72 44 1 9 9 8 矩3 0 32 2 21 6 68 54 81 7 7 1 9 9 9 正3 8 12 1 51 8 o7 43 91 1 1 2 0 0 0 年 3 5 32 1 31 8 1l o 33 71 1 4 资料来源：年金研究所计算数据( 2 0 0 1 ) 表卜2 2英国职业养老保险基金资产单位：亿英镑 年份 1 9 8 71 9 8 8 1 9 8 91 9 9 01 9 9 11 9 9 21 9 9 31 9 9 4 1 9 9 5 臼我管理型 2 3 0 02 6 5 03 4 0 03 0 5 03 4 5 03 8 0 04 5 0 04 4 5 05 0 5 0 投保型3 0 03 5 04 5 04 5 05 0 05 5 06 5 06 5 07 0 0 总计 2 6 0 03 0 0 03 8 5 03 5 0 04 9 5 04 4 0 05 4 5 05 0 5 05 7 5 0 资料来源：英国政府精算部门根据产业和贸易部| j 的统计资料做山的估算 表卜2 31 9 9 1 年美国退休基金资产的分布结构( ) i 寿险公- = l信托计划联邦社会保障中州和地方政联邦公务员铁路退休汁 的退休基金 府退休基金退休基金 划 2 04 581 971 资料来源：c h a r l e se m a x w e l l f i n a n c i a lm a r k e t sa n di n s t i t u t i o n su s a 1 9 9 4 二、国外投保型企业年金 ( 1 ) 投保型企业年金的主要存在形式团体年金保险 团体年金保险，是指企业以团体投保的形式向商业保险公司购买的年会保 险。在团体年金保险中，投保人是团体组织，一般指企业，被保险人是团体指定 的在职人员。在西方，许多小企业雇主通过购买团体年金保险为雇员提供养老退 休金。 团体年会保险有其自身的特点。( 1 ) 风险选择对象基于团体而不是个人，可 以避免逆选抨的风险。( 2 ) 它为客观已存在的氽事、i k 卟何等闭体的员i i 提供保险， 所以具有道德风险可控性强、被保险人状况易掌控、大量被保险人职业j x l 险类同 等特点。( 3 ) 因被保险人规模大，销售服务费用低廉而享受优惠价格，对投保人 来说成本低保障高。( 4 ) 管理比较简便，同保险公司发生的各种投保、缴费、索 赔手续均可以由团体组织统一办理。( 5 ) 团体年金保险以保险人与投保人城险共 担的基金管理模式为主。 团体年金保险实行两种缴费类型，一种是非缴费计划( n o n c o n t r i b u t o r y p l a n ) ，它是由雇主支付全部的保险费用；另一种是缴费型计划( c o n t r i b u t o r y p l a n ) ，它是由雇主和雇员共同负担保险费用，。非缴费计划具有以下优点：一 是参保人数多；二是管理简便，费用低；三是税收利益大；四是雇主对保单具有 较大的控制力。缴费型计划也有它的优点：一是增加投保缴费额，便于提高保险 金额，并且减轻雇主的支付负担：二是雇员对保单利益比较关注，从而对保单的 控制性也加强。 各国高速增长的寿险业主要得益于它的团体年金业务，可以说团体年金业务 的发展促进了企业年金市场的发展，同时也给寿险业的持续发展带来动力。我们 可以从表卜2 4 一表卜2 9 中看到几个主要发达国家团体年金保险的发展规模( 由 于各国对投保型企业年金的定义有所不同，在统计口径上略有差异) 。以9 7 年 为例，法国团体储蓄合同保费共计3 0 9 2 亿法郎，占到当年法国人寿保险保费总 额的6 1 ，并且随后几年都有较大幅度的增长；德国在1 9 9 7 年团体寿险保费高 达9 3 亿德国马克，占整个德国寿险保费的9 ，以后各年均有增长。在日本、瑞 士、英国和美国，投保型企业年金分别占当年寿险保费的2 4 、5 6 、2 2 和2 7 。 表1 - 2 - 4法国人寿保险业务结构及变化 1 9 9 71 9 9 0 1 9 9 51 9 9 51 9 9 61 9 9 71 9 9 8 人寿保险法郎( 1 0 亿)实际增长 定期寿险：个人 定期寿险：团体 储蓄台同：个人 储蓄合同：团体 投资连接保险 总计 l o 0 ( 1 ) 2 5 1( 5 ) 1 3 6 1 ( 2 7 ) 3 0 9 2 ( 6 1 ) 2 9 7 ( 6 ) 5 0 6 1 ( 1 0 0 ) 一0 8 o 2 z o 3 2 0 8 9 8 1 4 1 1 7 0 6 2 0 3 4 1 2 9 7 4 0 3 3 1 8 1 1 0 9 9 7 9 0 1 2 0 0 2 i 1 1 4 0 8 7 ，3 3 2 1 9 9 71 9 9 0 一王笔 9 51 9 9 51 9 9 61 9 9 7 1 9 9 8 人寿保险德国马克 1 0 亿)实际增k 个人人寿保险6 7 ，l ( 6 9 )3 8 1 41 30 5 个人年金保险 1 5 7 ( 1 6 ”3 2 21 8 21 2 2 9 7 团体寿险9 3( 1 0 ) 1 2 11 3 ，58 49 3 其他5 3( 5 )6 1 5 94 54 5 总计 9 7 3 ( 1 0 0 )6 74 6 3 62 93 3 表卜2 6日本人寿保险业务结构及变化 1 9 9 7 1 9 9 0 一1 9 9 51 9 9 5t 9 9 6i 9 9 71 9 9 8 人寿保险 日元( 1 0 亿)实际增长 个人寿险1 76 2 3 ( 6 0 ) 1 15 44 3一z 7 个人年金保险 24 2 0 ( 8 )1 1 94 7 9一1 8- 5 5 团体寿险 17 2 9 ( 6 )4 33 8一1 82 7 团体年金保险7 1 0 8 ( 2 4 ) 0 81 9一1 53 2 投资连接保险 4 7 3 ( 2 )3 22 8 1 o1 7 总计2 9 3 5 3 ( 1 0 0 ) 1 51 0一4 74 5 2 5 1 9 9 6 1 9 9 0 1 9 9 51 9 9 51 9 9 61 9 9 71 9 9 8 f 人寿保险 瑞士法郎( 1 0 f t , )实际增妖 个人寿险 8 9 ( 3 3 ) l o 42 2 32 9 个人年金保险 2 3( 8 ) 2 7 6 1 4 9 2 2 3 区1 体寿险和年金 1 5 3 ( 5 6 ) 4 65 91 5 2 投资连接保险 0 7( 3 ) 总计2 7 2 ( 1 0 0 ) 7 71 2 21 1 89 2 6 5 9 表1 - 2 8英国人寿保险业务结构及变化 1 9 9 71 9 9 0 1 9 9 51 9 9 51 9 9 61 9 9 71 9 9 8 人寿保险英镑( 1 0 亿)实际增k 个人寿险 团体寿险 年金 私人退休计划 团体退休计划 总计 2 5 2( 4 8 ) 0 4( 1 ) 0 9( 2 ) 1 4 2 ( 2 7 ) 1 1 4 ( 2 2 ) 5 2 2 ( 1 0 0 ) 5 1 2 8 - 1 4 7 2 8 2 2 2 5 11 4 8 4 4 3 3 o 1 o8 1 4 0 1 0 0 1 1 8 1 3 2 1 3 7 1 4 6 4 1 2 3 5 4 1 9 8 1 9 8 1 0 88 0 表1 - 2 9美国人寿保险业务结构及变化 1 9 9 71 9 9 0 1 9 9 5 1 9 9 51 9 9 61 9 9 71 9 9 8 人寿保险美国( 1 0 亿)实际增长 变额年金：个人 变额年金：团体 同定年金：个人 闶定年金：团体 个人寿险 团体和其他寿险 总计 3 9 7 ( 1 4 ) 1 5 9( 6 ) 4 4 4 ( 1 6 ) 7 6 3 ( 2 7 ) 8 2 4 ( 2 9 ) 2 2 2 ( 8 ) 2 8 0 9 ( 1 0 0 )6 85 6 资料来源：表卜2 4 到卜2 9 均来自瑞士再经济研究及咨询部。 ( 二) 投保型企业年金的类型 由于传统的投保型年金产品具有典型的配置式基金的特点，它的分配利益在 年余和寿险合同中已基本确定，故投保人很难像以信托方式那样获得市场上随机 性的投资回报。所以，为了避免这种劣势，保险公司对投保型企业年金进行了一 系列的改革和创新。出现了退休储蓄和保险相结合的年金产品。从年金产品积累 期到结算两个时期的角度加以分析，一般有三个形态： ( 1 ) 纯投保型。其特征是：积累期初就购买利益固定的保险单，形成保单 责任准备金，再由保险公司投资生利。这是比较传统的年会和寿险产品，属于比 较典型的配置式企业年金。它的优点主要在于死亡和生存利益的保障，能够避免 长寿产生的经济风险，投、被保险人的给付利益确定，但是保险公司将承担投资 市场盈亏的风险。其中d b 计划的就是一种纯投保型企业年会计划。 ( 2 ) 投保和投资结合型。其特点是：基金积累期为j e 配置式，保险公司以 1 0 眠 托 也 ： 挑 粥 姒 o 9 5 9 3 5 7 o h吨。；仉1吼 6 3 6 1 2 3 5 弛盟屯互l l 受托的方式管理基金的资产。积累期满，清算期开始时，以积累的资金购买即期 年金产品，向个人提供生存和死亡给付利益。例如，美国保险公司设计的团体存 款管理合同( g r o u pd e p o s i ta d m i n i s t r a t i o nc o n t r a c t s ) ，就是在退休基金积 累期，保险公司受托管理基金资产，积累结束后退休丌始时，以积累的储蓄资金 购买个人即期年金合同。这一形态具有保障和投资、配置和非配置的双重特性。 保险公司在履行年金的同时承担风险，雇佣双方在累计期间承担市场风险。 ( 3 ) 纯投资型。其特征是：整个积累和结算期间的退休储蓄始终保持非配 置的状态，归入投保人和被保险人个人名下，例如美国的即期分红保付合同 ( i m m e d i a t ep a r t i c i p a t i o ng u a r a n t e ec o n t r a c t s ) 。这时保险公司只是基金 资产的受托管理者，个人和企业自己承担着投资的风险和利益。 ( 三) 国外保险公司提供的企业年金产品 在国际上，退休金计划形态是多种多样的，用以实现这些计划的产品形态也 是多种多样的。多样性有利于鼓励竞争，满足客户的不同需求、提高市场效率。 而保险公司在产品多样性方面往往是非常有优势的，可以提供的产品有： ( 1 ) 团体延期缴清年金保险：团体延期缴清年金保险是由雇主为每一位在 职雇员投保的保险。雇员于年老退休后才能开始领取年金，因而称为延期年金。 雇主每年缴纳的保险费作为趸缴保险费，实际上相当于每年为雇员投保一次趸缴 保险费的延期年金保险。随着雇员在本企业工作年限的增多，其年老退休后所能 领取的年金额也逐年增多。保险人一般对每一投保团体的年金经营状况进行考 察，如有较多盈余，可以对保单分红，将红利支付给雇主。 ( 2 ) 预存管理年金保险。预存管理年金保险也是由雇主为在职雇员投保的 延期年金保险，不过雇主缴纳的保险费并不记在每个雇员名下，而是形成一笔基 金，保险公司必须保证利率不低于某一既定水平。当某个雇员达到退休年龄时， 才从基金中划出一部分作为趸缴保险费，为该雇员投保个人即期终身年金保险。 当某个雇员投保的团体年金保险产生的盈余较多时，保险人以保单分红的形式返 还给雇主一部分盈余。 ( 3 ) 保证年金保险。保证年金保险又称立即参加保证年金保险，其基本办 法是：雇主按雇员退休后领取的年金额缴纳保险费，形成一笔摹金，保险人要保 证雇员退休后按约定的金额向雇员支付年金。雇员的年会支付由基金支出，基金 投资运营的收益也并入基金，一旦基金的数额低于雇员约定年金额的趸缴保险费 时，立即把基金分解到雇员个人名下作为趸缴保费，为雇员投保延期缴清年会保 险。 这些团体年金保险的保险费一般由雇主和雇员必i - d 负j _ i ! ，麻抛或按l 资的 定比例( 如2 、3 等) 负担，或按固定的金额负担。雇员在未达到退休年龄前 死亡的，其本人缴纳的保险费一般应全部退还；雇员中途辞职即可退保，领取自 己缴费积累的责任准备金，也可以继续享受自己缴费部分的年会保险。 ( 四) 投保型企业年金资产的结构特征 在资产组合方面，企业年金的资产主要是资本性的证券，例如股票、公司债 券和政府长期证券等等( 参见表卜2 一1 0 ) 。投保型企业年金也不例外。因为这种 资产选择符合退休储蓄时间长、数额高、范围广、资金来源稳定、流动性低、增 值保值要求高等特点。 但是由于经营机制本身的特点，投保型企业年金同非投保型有所区别。在投 保型企业年金资产组合中，股份和公司债券资产的比重不如非投保型高。产生这 种差别的原因是，投保型退休基金中有相当的部分属于配置式的，不像信托等非 配置式基金那样，受委托人的干涉比较强。当然，随着投资型的投保基金的发展， 这一特点有所削弱。 表卜2 一1 0 私人退休基金的资产结构( 1 9 9 0 )单位：亿美元 资产项目固定收益型固定缴费型 数额比重数额比重 现金4 0 047 1 01 0 公司股份 1 5 8 01 61 8 7 02 7 公司债券 2 7 03 2 1 03 政府债券1 0 5 01 44 0 06 不动产和抵押 2 0 079 0l 保险公司一般账户 4 9 051 2 01 5 p o o l e d 账户。4 3 2 04 41 5 8 02 3 其他1 5 6 01 61 0 0 01 5 资料来源：w e i rk o h n f i n a n c i a li n s t i t u t i o na n dm a r k e t 1 9 9 4 三、政府对投保型企业年金的监管 由于企业年金是一种金融证券化的储蓄资产，它的特点是负债时问长、责任 大、社会影响深，从美国( 员工退休收入保障法( e r i s a ) ) ( 1 9 7 4 年) 到英国( 养老 金法) ( 】9 9 3 年) ，都对企业年金计划的账户管理做出了强制性规定。会计师协会 普尔( p o o l e d ) 账户是指寿险公司通过分离账户管理的投保型保险台j 叫以发共同壮会中管理的退休资产。 表鹋五稠和第六项的一部分可以视作进入保险环节的投保型退休壮余。 1 2 ( a i c p a ) 等则开始强调计划参与者对于计划财务状况拥有知情权。从国外的经验 看，企业年金计划的法律体系主要内容包括：养老余法、税收法、信托法、合同 法以及企业年金运作层面的法律法规，包括投资规定、会计准则、信患披露等。 规范企业年金计划和账户管理的基本措施就是建立监管机制，包括行政监管、业 务检查和舆论监督。行政监管机构可以是政府或能够代表缴费人和受益人利益的 社会机构。监管机构的主要职责是通过企业年金管理机构的准入和退出机制对企 业年会账户管理人实行审慎监管或数量监管。在加强立法的同时，各国也建立了 企业年金专门的监管机构。美国劳工部员工福利局( p w b a ) 、英国的o p r a 、澳大 利亚的a p r a 以及香港的强积金管理局等都是专业监管企业年金的部门。监管原 则包括“审慎入准则”和数量( 规定投资比例和数量) 监管。 以美国为例：政府对投保型企业年金的监管分为联邦和州政府两个层级，联 邦政府负责管理全国性及必须统一调节的事务，州政府负责各州保险的具体运 行。联邦政府层面出台的主要法律有：雇员退休收入保障法、国内税收法、健康 维护组织法以及反对年龄、性别歧视的法案、母婴保障法、家庭成员资格确认法 等，其中最重要的是雇员退休收入保障法和国内税收法。联邦法律的主要精神是： 保障员工福利( 对员工福利计划覆盖面和灵活性的要求) 、反对歧视( 对年龄、 性别、工龄、职位等方面的歧视) 、防范风险( 对受托人的要求及对信息披露制 度的要求) 、鼓励竞争( 通过规定计划参与者可以选择投资方式，从而规范了企 业年金计划管理者和受托人之间的竞争，同时也通过对赋益权的规定鼓励就业者 的e l 出流动) 、防止税收流失( 如规定养老金领取时闯的上限和下限，规定雇员 和雇主可以免税的幅度和条件) 。为了防止税收流失，政府还出台了一系列的管 理规定。 尽管大多数公司倾向于为企业年金计划提供足额资金，尽管存在建立企业年 金方面的监管法规，企业年金计划仍可能由于各种原因导致破产无力偿付的风 险。为了保障参加者的退休利益，西方国家建立起政府保障私人退休利益的相关 机构。比如，美国的联邦退休福利保险公司( p b g c ) 是其中的典型。通过相应的 立法，政府要求各种退休计划和基金管理机构向该公司缴纳保险费投保，当企业 年会无力偿付退休收益的时候，由p b g c 承担给付义务。政府对私人退休基金提 供的保障机制，消除了个人退休储蓄的最后风险和后顾之忧，为企业年会的发展 提供了坚实的后盾。 第二章企业年金业务是寿险业新的发展契机 第一节中国企业年金市场发展的迫切性与发展潜力 一、发展企业年金市场的必要性 大多数国家公众的养老金体系主要由三个支柱构成，第一个支柱是社会基本 养老金系统，出国家、企业和个人三方共同承担；第二个支柱是企业为员工建立 的补充养老保险，也即企业年金，第三支柱是私人储蓄养老计划。 表2 - 1养老金体系三支柱的特性 特性第一支柱第二支柱第三支柱 运行方式现收现付制通常完全基金化完全基金化 所有者管理人国营 公司 私营、个体 强制自愿强制部分强制自愿 投资渠道固定利率养老、收养老金基金、寿险、共同基金、寿 益连接养老公司储备险、个人储蓄 确定缴费确定给确定给付d b确定缴费或确定给确定缴费d c 付d c d b付d c & d b 资料来源：行业分析 从表2l 我们可以看出企业年金的一些性质和特点：企业年会性质上就是社 会养老保障体系中的第二支柱，其与作为第一支柱的基本养老保险最大的区别在 于它是一种与职业相关的退休保障，只有具有一定职业的国家公民才能参加此项 保障计划。 企业年金与基本养老保险的另大区别在于其运作管理的主体不同，基本养 老保险金是由政府有关部门进行统一管理的，企业年金往往不需要国家出面组 织，但由于其担负着一定的社会功能，企业年金的资金筹措和运营具有自己的特 点。首先企业年金的管理模式多样化，可以建立共同账户或为受益人建立个人 账户：可以建立缴费确定( d o 计划、或待遇确定( d b ) 计划、混合计划；可以委托 银行、保险公司和信托机构，享有较大的灵活性。其次，企业年会一般不采取国 家基本养老保险普遍实行的“现收现付”制，而采取基金积累方式，需要进行保 障投资安全前提下的专业化和市场化投资。有些国家已经实现了养老基金管理的 私营化；以“组合投资”和“审慎人”的理论与实践，提供企业年余资产的安 全性和回报率。 与基本养老保险的强制性、个人储蓄性养老保险的自t 性相比，企业年余保 险既不具备强制性，也不具备个人意义的自主性：从各幽实践看来，是否强制或 自愿并不是企业年金制度与基本养老保险制度的根本区别。企业年金按照类别， 可以分为由政府强制推行的退休计划，比较典型的