1金融衍生工具市场概述1.doc

金融衍生工具1金融衍生工具市场概述:金融衍生工具，又称“派生金融工具”，是指在原形金融资产交易基础上派生出来的各种金融合约。 金融衍生工具市场，是指以各种金融合约为交易对象的交易场所。2金融衍生工具市场的特点: 杠杆性 风险性 (市场风险 信用风险 流动性风险 操作风险 法律风险 管理风险 ) 虚拟性3 金融衍生工具市场的作用 1）金融衍生工具市场的发展对完善国家金融市场体系，提高金融运作效率，维护金融安全有重要意义。 2）金融衍生品交易是现代金融市场的重要内容，金融衍生工具市场提供的金融衍生品合约和交易平台，推动了现代金融市场的发展，对提高金融竞争力有重要的意义。3）金融衍生工具市场特有功能与提供的金融衍生产品是金融市场风险管理的基础和手段，对国内金融机构分散金融风险，提高风险管理能力，减缓国际金融风险的冲击有重要意义。 4金融衍生工具市场的类型: 按照交易场所的不同，金融衍生工具市场分为交易所市场和场外市场（柜台交易市场）。按照交易类型的不同，金融衍生工具市场可分为金融期货市场(Financial Futures)、金融期权(Financial Options)市场和其他衍生金融工具市场。5远期（forwads）:远期合约是买卖双方签订的一份合约，它规定在将来某个时间以一定价格交割某项资产。6期汇交易: 期汇交易亦称“远期外汇交易”。外汇买卖合约签订当时，双方并无外汇或本币的支付，而约定于将来某一时日按约定的汇率及金融进行交割的外汇交易，这种外汇买卖合约称为期货（远期）外汇合约。被作为合约标的物的外汇，称为期汇或期货（远期）外汇。7利用期汇交易的目的，主要有以下几点：避免国际贸易上汇率变动的风险。 资金借贷者防止其对国外投资或所欠债务到期时汇率变动而受损失。 外汇银行为平衡其外汇头寸而进行必要的抛补。 外汇投机者为取得利润从事投机交易而进行期汇买卖。8远期利率协议: 它是指买卖双方同意按未来的清算日，对某一协议期限的名义存款或名义贷款金额，就协议利率(Strike Rate)与参考利率(Reference Rate ，通常为LIBOR)的差额而进行现金支付所签订的协议。 9期货（futures）: 现货交易 远 期 期 货交易方式一手交钱，一手交货根据合同交割实物买卖标准化合同交易目的依一定价格买卖商品依一定价格买卖远期商品保值或投机获利交易形式不择场所，一对一交易在合同规定场所一对一交易固定场所竞价买卖期货合约例：卖出套期保值 1998年2月，某小麦生产者预计在6月份会收获1000吨小麦，因担心该月份价格会下跌，故决定在郑州商品交易所做卖出套期保值。由于从收割到入库存在一定时差，其选择抛售的月份为7月，即售出9807郑州小麦100手（郑州小麦期货合约每手10吨）。例：买入套期保值 某豆制品厂4月份与粮贸公司签订了一份7月上旬购进1000吨大豆的协议，协议未固定价格，价格由7月份现货市场价格确定。粮贸公司只负责向加工厂保证货源，但怀疑大豆现货市场价格会一路攀升，故于4月14日以2370元/吨的价格买入9807大连大豆100手(每手合约为10吨)，该日现货价为2360元/吨，至7月15日，粮贸公司的供货入库，现货价为2500元/吨，这天以2530元/吨在期货交易所卖出100张9807大连大豆合约，对冲并结束套起保值。例：假设你签订了一期货合约，7月在纽约商品交易所以每盎司$5.20的价格卖出白银。合约规模为5,000盎司。初始保证金为$4,000，维持保证金为$3,000。将来价格发生什么样的变化会导致保证金催付？如果你不补足保证金会怎样？例：一位投资折签订了两份冷冻橙汁的多头期货合约，每份合约的交割数量都为15,000磅。当前期货价格为每磅160美分；每份合约的初始保证金为$6,000;维持保证金都为$4,500。价格如何变化会导致保证金催付？在什么情况下，可以从保证金账户中提回$2,000?例：在某天结束时，一位结算所成员成员有100份多头合约，结算价格每份合约为$50,000。每份合约的初始保证金为$2,000。第二天，这位成员又以每份合$51,000,签订了20份多头合约。这天的结算价为$50,200。这位成员必须向交易所补交多少保证金？例：一个美国进口商需对日元/美元汇率波动暴露保值。我们记日元JPY。7月12日，进口商签订一份合同从一日本制造商以JPY256450000购买货物，这时现汇（Spot Exchange Rate）价为143.5JPY/USD，合同交易条款要求进口商11月28日（这已是107天以后）付款。例：一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交易量为50，000磅。请问期货合约结束时，当合约到期时棉花价格分别为（a）每磅48.20美分；（b）每磅51.30美分时，这位投资者的收益或损失为多少？金融期货市场1外汇期货交易:期货交易者或者经纪人，根据期货市场关于货币种类、交易金额、交割期限、交易时间等方面的统一规定，按照市场价格买进或卖出某种特定标准数量的货币外汇期货交易的有关规定（1）交易货币 （2）交割期限（3）外汇期货交易由清算所进行逐日清算（4）交易以拍卖方式进行 利率期货交易: 是指买卖双方在期货交易所按商定的价格买卖一定数量有价证券的合约的交易。 股票价格指数期货交易: 是指以约定的股票价格指数的期货合约为交易对象的期货交易。主要特点是： 1）期货合约的价格用“点”来表示。指数升降一个“点”，期货合约价格则升降一个确定的金额。 （2）股票价格指数期货交易的标的不是某一种股票，而是股票价格指数，因而交割时不是交割某种股票，而是采取现金结算的方式。（3）股票价格指数期货交易具有高杠杆作用。（4）股票价格指数期货交易既可以防范系统性风险(Systematic Risk)，又可防范非系统性风(Unsystematic Risk)。系统性风险是指整个股市大幅起落的风险，非系统性风险则指个别股票价格急剧升降的风险。金融期权交易市场: 买卖双方签订远期外汇期权交易合同以后，合同的买方交付一定比例期权费，在合同有效期内，买方就获得了履行或放弃按预先约定的价格和数量买入或卖出外汇的权利。金融期权交易市场1 外汇期权交易 2）分类：按照期权行使的有效日划分，期权交易可以分为欧式期权与美式期权。欧式期权的买方只能在到期日选择是否行使权利，而美式期权的买方可以在到期日前的任何一天做出选择。按照买进和卖出性质划分，一般可以分为看涨期权和看跌期权。期 权:案例：一投资者根据最近的宏观经济走势和自己多年的炒股经验，认为3个月后股市将会大幅上涨。他可以通过买入一股股票指数期货赚取收益，但如果3个月后股市并没有按照他的预测大幅上涨，而是大幅下跌时，他将面临巨额的亏损。这是他不愿意面对的。“天下没有免费的午餐”，他既想在股市上涨时获利，又不想在股市下跌时锁定损失，不管跌多少，他的损失都是固定的，而在股市上涨时却涨得越多，他能赚得越多？ 金融工程师的建议：购买一看涨股票指数期权期权（options）:它赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。对于期权的买方而言，它只有权利而没有义务，但对于卖方，它却有绝对的义务。最常见的一种期权是股票期权，它使得持有人拥有购买或出售股票的权利。例题：假设一个执行价格为$50的欧式看涨期权价值$2.50,并持有到期。在何种情况下期权的持有者会有盈利？在何种情况下，期权会被执行？请画图说明期权的多头方的收益是如何随期权到期日的股价的变化而变化的。 例题：假设一欧式看跌期权执行价格为$60，价值为$4.00并持有到期。在何种情况下，期权持有者（即空头方）会有盈利？在何种情况下，期权会被执行？请画图说明期权的空头方的收益是如何随期权到期日的股价的变化而变化的例题：一位投资者出售了一个欧式12月份到期的看跌期权，执行价格为$30,期权价值为$4。在什么情况下，投资者会有盈利？例题：一种股票的现价为$94,执行价格为$95的3个月期的看涨期权价格为$4.70。一位投资者预计股票价格将要上升，正在犹豫是购买100股股票，还是购买20份看涨期权（每份合约为100股）。两种策略都须投资$9,400。你会给他什么建议？股票价格上升到多少时，购买期权会盈利更大？例题：1.我国某外贸公司3月1日预计3个月后用美元支付400万英镑进口货款，预测英镑汇价会有大幅度波动，以货币期权交易保值。已知：3月1日即期汇价GBP1=USD1.4865(IMM)协定价格GBP1=USD1.4950(IMM)期权费GBP1=USD0.0212期权交易佣金占合同金额的0.5%，采用欧式期权。3个月后假设美元市场汇价分别为GBP1=USD1.4000与GBP1=USD1.6000，问该公司各需支付多少美元？2.我国某外贸公司向英国出口商品，6月2日装船发货，收到价值100万英镑的3个月远期汇票，担心到期结汇时英镑对美元汇价下跌，减少美元汇价收入，以外汇期权交易保值。已知：6月2日即期汇价GBP1=USD1.4500（IMM)协定价格GBP1=USD1.4800（IMM)期权费GBP1=USD0.0212期权交易佣金占合同金额的0.5%，采用欧式期权。3个月后在英镑对美元汇价分别为GBP1=USD1.4000与GBP1=USD1.6000两种情况下，该公司各收入多少美元？利率期权交易: 它是指买方向卖方支付一定数量保险费（亦称期权费）后，获得在预定时间买入或买出一定数量债权凭证或利率期权交易的选择权的交易。2）分类：从现货与期货的角度，利率期权可分为现货期权(Options on Physicals)和期货期权(Options on Futures)。 3）。影响利率期权交易保险费的主要因素是： （1）市场利率。 （2）协议价格。（3）预期市场利率动的幅度。 股票价格指数期权交易:股票价格指数期权交易，是指期权的买方向期权的卖方支付一定数量保险费后，即取得在合约有效期内按协议价格买入或卖出约定数量的股价指数合约的选择权例题：一家银行给你的报价如下:年利率14，按季度计复利。问：(a)等价的连续复利利率为多少？(b)按年计复利的利率为多少？按月计复利的15的年利率等价于多少连续复利的年利率？ 例题：一人现在投资$1,000，一年后收回$1,100，当按以下方式计息时，年收益为多少？按年计复利以半年计复利 以月计复利 连续复利例题：一存款帐户按12的年利率连续复利计息，但实际上是每季度支付一次利息$10,000的存款，每季度支付多少利息？例题：某个股票现价为$50。已知6个月后将为$45或$55。无风险年利率为10（连续复利）。执行价格为$50，6个月后到期的欧式看跌期权的价值为多少？考虑如下资产组合，卖1份看跌期权，买份股票。 若股价上升为$55，则组合价值为55；若股价下降为$45，则组合价值为：455当55455，即0.50时，6个月后组合价值在两种情况下将相等，均为$27.5，其现值为即：P5026.16所以，P500.526.16$1.16其他类型衍生金融工具市场 ：互换交易（Swap）货币互换。例题：假定：1英镑=1.60美元；A筹款人需要美元资金，但实际在欧洲货币市场借取了年利率6%、期限3年的10万英镑（半年付息一次）；B筹款人需要英镑资金，但实际借取了年利率8%、期限3年的16万美元（半年付息一次）。双方商定，B向A提供美元资金，并偿付A的借款利息；A向B提供英镑资金，并偿付B的借款利息。待借款到期时，双方互相支付对方的借款本金，来结束互换协议。 第一个步骤：本金的初期交换 10万英镑 A公司 B公司 16万美元 第二个步骤：利息的互换 8%的美元利息 A公司 B公司 6%的英镑利息 英镑贷款人 美元贷款人 英镑贷款人 美元贷款人 第三个步骤：期末换回本金 16万美元 A公司 B公司 10万英镑 英镑贷款人 美元贷款人 2) 利率互换：是指两个筹款人分别借到的货币币种相同、金额相等、期限相同，但计息方法却分别为固定利率与浮动利率，双方按商定的规则相互支付对方应付利息，以降低借款成本。例题：美国的A公司和B公司有相同的融资要求。A公司需要100万5年期美元资金，愿意支付浮动利率，由于A公司信用等级高,故它可在市场上以12%的固定利率或LIBOR+2.5%的浮动利率筹集到资金；B公司也需要100万5年期的美元资金，愿支付固定利率，由于其信用等级低，它可以14%的固定利率或LIBOR+3.5%的浮动利率筹集到资金。A公司与B公司进行了利率互换交易。 A公司 B公司 付12% LIBOR+3.5% 13.5%的固定利率 放款人 放款人A公司与B公司进行利率互换后，各自