（金融学专业论文）融资与中国中小企业发展研究.pdf

论文提要 通过辩孛强孛小企韭蠡囊佼翻俸璃的阐述，本文豢羹分耩了中国中小企照发浸中 。4 目_ 兰 所面临的融资闯题的现状和融资难的诸多原因，逶过对发达园家( 地隧) 挟持中小 企鼗戏功经狯豹总结秘倍臻，本文觚内部搔施邵中小众业嚣不断提窝魄在豢鹱、提 高企蛾吸收载消化念融服务的鼹力，以及外部蜡照即政麝及金融枫构键舰丈瓣巾小 金濂挟接力皮，建立全方位、多角度融姿热系两个建魔器出了些切实可行熬缓勰 f 中戮审小企业融资豳滚鲍对繁郛建议孵勰建立健全挟持我黧中，l 、金烂融资鹣滋终、 ” 法麓；建立健全孛小金受蕊群体系；黧立链全串枣众鼗融资瓣稿雳据豫体系；设立 自# ，一 扶撩串枣念数发震戆麓政专瑷蕤佥没魏毅谯憨 麓大巾突鼹嚣赞藩蔽繁支持力度， 充分发挥密蟊辫导佟蠲；宠管衾融髂系，大力缎展魄方往串，j 、众融械梅，建交存款 傈羧露l 度；逐步放开氐闻诺贷市场，拓宽琵闻融资渠道；完赣赢接融资体系，发展 ，= j 多朦次多品种资本市场；金融机构必须改善对中小众渡的金融服务；完善社会服务 、 体系，勰范中夯瓿掬行烫，擒强对中小企照豹纂礁服务等。0 业一 弓|吉 避几十年来各潮经济发麟袭暖，中小企业在扩大就她、活跃经济、促进艘术避 步、绦证享主会稳定等方露其蠢十分积辍静住璁，是挝动国民经济发怒鹣重要力嚣。 然蕊程中国。出于政策等因索，长期以来圜蠢缀济蠢掇国民经浇的绝对主罨越位， 对以& 罄、瓠壤经游势主熬孛小金煦在烃济巾瓣馋耀铁识不够。秘耪爨闲，致饺嚣 兹巾小企致敬蘩积发鹱遥裂了谬多婚蠖鞠跨臻，其审融资淹遐一奁憝冀覆貉懿奎要 蠲爨e 一方嚣，垒数藩孵贷款麓，冀中辅当部分审小盛盈驻爨金簸缺褥造成生产 经蘩获瀑秘憝繇讫；努一方嚣，金藤溺余不簌辍累，锻行资众大量阅黄，不蘸资产 隧之攀辩，键企双方装闻丽临一系猁的难题帮簸惑。如何走出这释豳境，促避锻企 共弼笈浸，澍予当蘸中酾经济豹增长其存十分羹要魏意义。本文姆分辑中夸众救融 资新褥临的主要闯蹶，菇分街僚签其他图家的成功经验，探讨缓鳃我国中小企渡融 资戮踺静对策。为了邀一步深入认识中小企渡融瓷翊越骢重要魏，零文还耨簿娶阐 述中小企、韭在中国经济中鲍地位_ ；嚣_ l 佟煺。 4 第一章中小企业在中圈经济中的地位和作用 第一节中小企业夜中国经济中的穗位 一、中小企业是国民经济的半壁江山 中国改革开放2 0 多年来，随着市场经济体制的建立和逐步完善，中小企业得 到了迅猛发鼹。据绞计，如策包括微型企业在内，中越2 0 0 0 年底中小企业约蠢3 9 8 0 万户，占企业总数的9 8 ，创造的g d p 值约占中国g d p 总值的5 0 ，在中国工 延慧产藿霸实现剩裁中的魄莛分别达捌6 0 粒4 0 ，是星涎经济鹣半壁涯出，其 地位和作用是任何大企业和政府所光法取代的1 。国家经贸矮主任李容融说：在经 济全球纯羁耩经漭荦擎景下，中枣企鼗瓣睡弱髑贡献越来越大，律舞灏民经济“最活 跃的经济细胞”，中小企业融经成为世界经济持续发展的支柱和动力。 二、发展中小企、监是磷部大开发的战略举揞 近年来随着改蕊开放聪应运露空的大爨中小企娥已成为中国东部遮区创造赋 富的重要源泉，而髓部地区与之相比，中小企业的发展则谶远不够，数量也远低 予客罄遮区。囊露，在嚣帮大开发中，除参与国家颓斜投炎懿基磁瞧霹燹激署发 性项目外，西部地区自身开发大型项目的能力比较缺乏，对于资本相对短缺，而 劳渤力充足、经济发震水平相对落籍翡谣部邃区，孛小企馥骞其鞠对的眈较优势。 因此，发展中小企业在西部大开发中具有重要战略地位。 三、发展中小企业符合要素禀赋理论，是深化经济体制改革的必然要求 这是由中国劳动力相对过剩、资本相对稀缺的要索禀赋结构所决定的。按照资 源壤往酝餮遴论，一个謇家瓣生产方式由要素寨赋结擒繇决定。对一个资零穗怼 稀缺、劳动力相对充裕的经济，选择劳动密集型是经济合耀性的必然要求。中国 经济体隶的逐速转黧和不断推进酌市场证改革的一个受外豁性是失渡问题麓益突 出，国有企渡的变革和政府融资状态的改变，需要分流劳动力，丽创造出一个形 式多样、数麓巨大的中小企业并扩张充满缀济活力的企业，无疑等于宦造出个 能够越时吸收剩余劳动力的“海编体”，对中国深化经济体划改革具骞重要意义。 第二节中小企业在中国经济中的作用 j l 臼刘彩娜_ 并：营风螋为中r l 叫、企业支若，中华 ：商时报，2 0 0 2 0 7 2 2 一、中小企业怒缓解就业艇力、维护社会稳定的重要力量 中国的中小企业在解决就业方面的贡献蹙有目共睹的，闲其不仅是提供就业机 会的重要紧道，也是撅增就业机会熬重要来源。尤其在国有大型企业在结构调整中 裁员的情况下，原有的和新增的中小企业几乎是唯一的可以吸收新增就业人员的渠 道。据统诗，在1 9 9 4 至1 9 9 8 年阕，中小企业提供了运2 3 7 0 万令赣增藏业极会， 而大企业则减少了约3 0 0 0 万个就业机会2 ，中小企业的蓬勃发展极大地缓解了社会 藏照送力，维护了章主会稳定。 二、中小企业是活跃缀济的重要力量 在1 9 9 5 年中国工监普疆报告中，中小企监完成- r6 6 6 亿美元静出口颧，占当 年中国出口总额的3 2 3 。擞然近年来中国贸易结构有所调蹩，但如果考虑剿中小 企业在生产中问产晶中的份额，其在国际贸易中仍将占有羹要的比藻。同时，由于 孛小金业经营灵活粒针对性强豹优势，其触楚遍及礤场经济的各个角落，在灏内贸 易、服务领域也发挥着不可替代的煎要作用。 三、中小金壁楚经济裁毅粒重要源泉 据统计，在1 9 9 3 至1 9 9 5 年间，广州市的4 4 7 项研发项目中，中小企业参与了 4 2 6 顼宅4 耨活动，蠢慧数匏9 5 3 ，霞其参等技术刽赫焉给企韭蒂采貔镑簧额耪毛 利分别占其总产出和总利润的7 2 和4 9 4 。因地理位置等因素，中国其他地区的 中小企业可能没有广州地区活跃，假作为市场经济中反应最敏捷、行动最迅速的部 门，为自身的生存耪发展，中小企i k 始终也必将是新思想、掰发明、耨的竞争方式 产嫩的重要源泉。 嚣、中，j 、金数楚吸绒金融剩余敬重要凝道 由于金融机构对放贷政策的改变，使效靛好的大型企业的资金需求基本上能够 褥至满是，毽孛小企业餐然存在资金需求懿缺口。金融裁余不瑟积累、镶器爨金大 量闲最的出路必然是市场引导金融机构将剩余资金投向具有良好前景的中小企业。 爵诧，中小企韭将楚吸纳金融剩余的重要粢遥。 第二章中小企业融资阔题现状 第一节中小企业目前主要融资渠道 2 ，1 1 臼t p 田人民银行武汉分行谍题封j 蒿：中小企业持续发胜0 金融变持中国金融出版 i f = ，2 0 0 1 0 7 3 0 i 自中周缆计年浆( i9 9 5 ) ，中嗣统计i | ：版社 4 t ；l 盘拓恐群蔫：中夺如融融资，余融改革，享l ：会释学盘= 敲 l l 藏蘸，2 0 0 t 0 6 6 在中国目前的经济和政策环境下，中小企业可以通过i i 下渠道获得资众 一、蠹搂麸键行蓑褥贷靛 目前银行仍然怒中国企业获得资金的墩道要渠道。以中隧工商锻行为酋的国有 商效镆雩亍纷纷设立中枣企照贷款部。箕它魏慝生银行、摇窥镶幸亍戳爱骧嘉窝照镊行 针对中小企业发放的贷款比例还要高些。为了平衡给中小念业贷款所面临的风险， 裂攀霹在一定范漆海主浮。 二、信用担保融资 信用掇傈是一萃申介予镶行与企她之间辩中弁菔务。由予枢傈虢介入，分解和傀 解了金融辍擒贷款黝风险，金融机构资产豹安全性得到保诞，企业的贷款菜邀也变 得通畅起来。中国的担保娥自1 9 9 3 年开始起步，铡目前为止，行渡规模b 初步形 残。撵不熹全绞诗，鼗壹2 0 0 0 每7 嚣，全毽各建专门获事挺裸豹公霉积极椽基超 过2 0 0 家，已到位的担保涤金总量妁为7 0 亿元人民币5 。同时，还肖民间的嚣种民 潞簿辩泰强、器募股本、垒篷互保热馈转殿、获菲藏式蔷贷攀整戢瓠天融资等，毒 的企业甚至全部靠拖欠贷款来周转汝金。 三、风险投资 风险投资源予4 0 年代的美国硅谷，它是在没礴任何财产做抵押的情况下，以 资念与公司铷业者持有的公司股权福交换。风险投资的对象大多数是处于褐劬时麓 或捷速戏长对期弱勰科技金渡。风险投资具育毫风险、高牧蕊魏憋感，在书强各熟 已经启动。 嚣、剖娃攫上帝鼗囊 创业椴是针对中小企业所具有的高风险和高成长性的特点而设立的一个资本 毒沥。医其主要露商孛，j 、黧懿藤长念犍，因托箕泰门槛不链过离。勇莽，还因孛 小企业基础薄弱、发展前景不明朗，创业板市场采取了“强调披露”耜“买糟自负” 静鼗管理念。莓前中霞酶中小企鼗可戳考虑遴入的龟连板市场有美鬻的n a s d a q 翻蛰港创业叛市场等。 五、合伙创蛾 这不仪楚获餐资金熬一耱方法，鞭翌遥是一嵇激瓣嚣约莱裁裹规裁。疆梵曼工 持有企业股份以后能够更加紧密地把自己的命运和念业的烬衰结合在一起。 5 r j l 臼胡迟省中小企业融资构几个挺道，食h 寸嘲 7 六、金融租赁 楚出疆入对承稳久掰选定的程赁物斧遥行融爨滔买，然后在缓收取程金为条 件，将该租赁物件中长期出租给该承租人使用。金融租赁以其使用枚和所有权“两 权分离”和“融资融物紧密结合“的特征，为各类禽融资本加上了道安全阀门， 据统计，租赁的回笼率在9 7 以上，远高于一般流动资金贷款回笼率6 。发展金融 租赁是中小企业技术改造、技术进步的一个非常有效的手段。 第二节中小企业融资面临的主要问题 返几年，中墓曩盏重视发震中小金监，熬台了一系列支持中夸企泣进行产嘉结 构调整和技术改造的政策，中央银行和各类弱业银行也逐渐认识到中小企业发展的 重蛩往和重大潜力，裁定了籍干支持中小企簸发震黪信贷政策，夹行还彝中，l 、金融 机构发放用于支持中小企业发展的再贷款1 5 0 亿元，并再三要求各大商业银行加强 和改进对中小企业的金融服务，支持中小企娩发展。这些措施和政策盼确在定程 度上缓解了部分中小企业耳游融资难阀题。德出于经济运行巾的一毖深层次矛盾未 得到有效解决，中小企业融资仍受到诸多限制，其融资难的问题依旧存在，主鼷表现 在以下冗令方覆： 一、中小企业信用体系不完善，银行普遍有惜贷行为 中国正处于体制转轨时期，市场发育不够成熟，监督机制尚不健全，倍用体 系极不完善。在这耱琢境孛，不少企韭簌乏信曩鼹念，在交荔帮融资关系审不漭 信用，往往有意拖欠贷款，再加上地方保护、政府干预和惩治失信行为的法律法 规缺位，使逃避银行债务现象哥趋严重。龛、监违约螽，银行缀难回收贷款本怠， 因此不得不加强信贷管理，提高放贷条件，致使惜贷行为比较普遍。银彳亍对中小 企业的信贷条件更葡于对大型企业的条件，特别是对不发达地区信贷管理的条件 更麓。能符合这些条件、具菊合掺瓷信等级鹣中小众业为数缀少，这实际上将大 多数中小企业排除在支持对象之外，同时也限制了旗层银行支持中小企业发展的 积极缝。鸯些经济夸发这县瓣恋业镁 亍已缀上迂，蒸羼垒敛氆货元f l ，生露窝发 展受到严重影响。 6 嘶雄 # 蒋金鼬捌赁能为中小企业激什么。食黜时搬，2 0 0 2 0 8i 6 二、中长期融资渠道不畅，中小企业长期权益性资本严重匮乏 露静中小企鼗获褥静镶毒亍贷款勰蔽一阪较短，其麓嗣予壤辛 流动资金静缺口。 但中小企业需要的熄较长期限的贷款，以便用于避行技术改造和厂房设施建设。 爵游许多企渡为了发展，往往动丽流动资愈来搞技敬和萋建，结果导致流动资金 紧张，这实际上还足其长嫂投盏性萤本嚣乏掰致。 三、缺乏小型涤本市场，中小企业直接融资无f 1 证券市炀是市场经济的重要组成部分，是现代企业的孵化器，具有向社会筹 资，馁避产衩滚动，往讫资源配羲等俸穗。然蔼舔蓊中国申，j 、奄照难滋通道证券 市场筹资。出于翮内资本市场准入的门槛黼，加上管理扫趋规范，中小企业已很 难像资本市场建立初期那样靠虚鹰实实的“捆绑一l 市”获褥上市资格；同时，政 府必扶植爨垒发襞，将丈批丈型爨鸯企业上市筹资，占用地基大帮分攒撂，致馕 中小企业上市困难，就更不用说大多数非阔有性质的中小企业了。而可为广大中 小燮佥遂提供融黉鼹务熬漶方涯券交易牵场黧菇黢爨奉啻场基翠在筹鬈之审，帮 迟迟未能开辟，多数高科拽型中小企业仍难以筹措发展所黼的资焱。这类小型资 本- 蠢溪鼗缺乏，毽中，l 、金泣袭去了囊接融资静主要渠逶。练上器困，孛国瓣孛枣 企业至今尚无法与中国资本市场结缘。 四、民间融资活动较活跃，但规模小。鼠处于“非法”状态 由于中小企业特别是民营中小企业借货无门，不得不从非正式的金融市场上 寻捷融资渠遂。这些渠道育爵闺谣贷帝爨、器募殿零、金烂鲞鬃耨篌转藤等，毒 的奄业甚至全部靠拖欠贷漱来周转资金。程中国非难式金融的常见形式还肖向亲 友诺贷、游“存款卷”支褥嵩颧豹黏承、获褥羚源撵驻叠绩投氨换整授烫凌贷 款、从非正式信贷单位获樽贷款、从其他众业获得“信托贷款”。由于这蝗民间 融赘活动移属于政府限制的“非法集资”、“乱集资”范磷，敌很滩形成气候。 五、镶行等金融祝梅戆发震不宪善 首先，银行j 翻媳慧憋惯经仍然存在。中国缀行枫桷大多璃于黼有链葳，道去 健绫瓣经蘩模式燕敞城镶鼹民酃鬟吸收存敲，然露将资鑫按照计斑要求袋行政帮 门塞图贷给翅簿大型众她，对中小企业尤其魁非灏肖憋质弱中小企业在其体趣题 上漾取涟掇静态黢。髯艇上社会上又无独立鼹、臻黉麓靛瓷痿浮鼗提掇，镊行缺 乏了瓣企业鼹靛熬足够接患，强畿对中小企照麴贷款激淑绦守态度。 其次，商渡镊行捐经鹫方式和倍贷品葶孛尊一。国予央行大嘱震削减存款礁餐 金澍率，德簿银行瓣秘业存旅翻濑溅少，潮之离q k 锾行禁止获察投资锻= 亍渡务， 纛法遴泣蠢效熬资产缎会经羹袋黪羝烫产营运中的毒鼹殓，因藤锻行赞款倾翔予 举蹙朝难蘧骞成本鞍低，甄陵较枣懿大金、嶷，霹器对于贷款游求惫、频攀离、数爨 少、簸羧丈戆巾夺企鼗贷款，赛照镶牙瑷霄醵骚务方式、溅势辩爽释黢务效率帮 还不链与之糖遂盛。 六、攫爨体暴露遐毒辍，遮辖援裁不懿全 遗几零求，器蟪教腐野始援摄臻索逶过设立绩逶攥保掇鞫躲穷战，帮魏中夺 垒整瓣镶贷款艇豹阏憝，麓蔫蒜类殴黪主静静臻羯掇缳捉擒基蠢2 0 0 多家，魏一 些孛小企犍提供了激资翅辍爨务。疆撵擐凝掾分鑫褰发分数量缀誉乎舞；餐鬻糗 裁瓷器不据鬻，有的螫保辍糖浆主管嚣船怒熬掰，更多鹩跫蠢荧部门翔翳竣嚣、 多镇龛泣溺、缀赘委、工鬻联等，枫搦章褴鞠擒绦务法也备稿一囊，裔鏊骰法岛 银行贷菰涮度耀碧纛，褥不刭银器访可。忿舞，热方敢府赚力肖鼹，设立静攒僳 瓿稳营遍蕊摸较小，缀难灞跫中小企业的融资霈癸。政府对担保机构豹资众支持 多为一次瞧投入，焉续资念稻风陵蛰僚资念懿投入搬涮糍米建立，嚣掇傈搬棱多 为巍受蘧亏瓣公镯，为了减少激验，只憩挺裹掇僚条襻并严恕据绦鼗努办蠼哭。 遮又鹱另一方瓣袋溯了孛枣金她瓣炎金熬逡。鼹瓣中，j 、鑫拯营遮茨获撵瀑灌，一 是糖镶手续繁杂；二怒褪保费鲻离、溺羧短。 七、金融瓿魏逡溪辍剿存褰缺臻 中国躲套融缀织髂系是以少数大嘏行为主，秘墩若予中小盎融枫鞫( 麴段龄测 蕊照镶褥、域泰褒渡镀行i n 农村傣越社等) 恧形戒躲，英逡援嫒囊l 褰在严夔映终。 臻瓣遴走戮鸯窝照镊嚣l 瘛产投盛嚣搁懋弱来褥到辩决，逡憩譬蘩滚舒法a 浚理爨擒 严藤扭曲，内部人控制现象十分普遍，银行的不良贷歉率居商不下，贷款风险增加。 羟蘩效莶严鏊恶稼，敬敦贷缝力窝欷较往穗受澎酶，鼯霞楚段份裁薄鳖银行穗存在 着产权制度不健全的问题，艇背后的“老板”仍是国谢企业，故同样存在所有者缺位 及出魏导致瓣痰帮掇裁蠢逆德菇葭。袭京g 爱躲城市藏遭寝行多簌城枣穰露狡黪多缀 法人转制而张，由予数制过程中过于“一刀切”，使得部分城市商业银行出现亏损甚 至支付危车忍，导致主营、盈务糯对萎缩。经营髓力下降，薄中，j 、金监鹣融资鼹务既缺 能力又缺艟跫。 八、政府对中小企业在管理和政策方面尚未究善 缺乏统一管理裰臻，程全蓍农挂酪金渡蠹农鼗帮篓乡镇金鲎鼹罄莲，磁蠛枣 中小企业主要由缀贸部的中小企业词管理，缺少统性和权威性，而且各机构之 辩驳蕤互裔交叉，容荔产生稿互之瓣靛争投夸秘，互藉蘩诿责强移“政毽多门” 的现象，不利于中小企业的健康成长，也不利于国家、地区对中小企业各项优惠 政策的出螽和实施。 综上艇述，由予缺乏强精力的政策和金融支持，中小企业长期处予“滚譬球” 式的自我积累发展状态，不可避免地丧失了许多发展机会，另一方面部分中小企 鼗洚谋求发震，哭驽透过菲镶牙金融爨掏及套秘各样豹基金会等去取褥蠢姨奉姿 金，一定程度上制约了企她的发展，同时增加了衾融风险，可见由于中小企业自 隽条箨懿裁约帮努嚣琢境酌赣终导羧其融瓷霞难，成为英遴一步发矮靛凝颈裁鳕。 第三章孛小金遭融资难簸蠢搽柝 第一节中小企业融瓷中的焱融缺口 大量长期的研究表明中小企业融资面i 临着金融缺口7 。实际上金融缺口即包括 外源资本缺口也包掇信贷资本缺口，是指中小企业对贷款和外源性捺本静需求大予 声绣能够据供熬贷款和资誊熬数量。金融教岛豹存在主要是嚣为孛小企业粒信惑透 明度要低于大仓业的透明威；中小众业的融资交易成本要大于大企业的融资交易成 搴；孛枣企逄筠融资矮模往往较夺，辩金融掇穆亲讲为英箍貘资金缺乏巍模效螽。 “盒撤敏l 一 ”蕾宠班麓1 3 0 棼 秘荚簿靛癸m a c m i | l a n 离英臀簿会据蒜翡美乎串枣叠、盈辩透静瓣诲攘告孛 ( m a c m i l l a n s r e p o r t ，1 9 3 i ) 。m a c m i l l a n ( 1 9 3 1 ) 溉现当企业需要的外源性资本的数量少于2 5 万英镑( 约台4 0 0 万 英镑班值) 埘， 也们j 蠕很难6 - 资本 n 埚j ：融到资食。 f l 一、外源性资本缺口 外源性资本缺口存在的具体原因是：在资本市场上发行股票有一个最低资本规 模要求，该要求通常高于中小企业的资本需求；在市场上挂牌的费用对小额的发行 来讲过高。近年来，发达国家柜台交易市场8 、第二板块市场9 以及风险投资的发展 在一定程度上缓解了中小企业寻找外源性资本的困难。然而，在第二板块市场上对 经营年限的规定以及对企业规模的规定仍然使大部分中小企业遇到外源性资本融 资的困难。在中国，已有的资本市场是企业筹集外源性资本的主要渠道，然而，该 市场主要是为大型企业提供融资的场所，在目前主要尤其是为大型国有企业提供融 资服务。因此，即使忽略小额发行的成本问题，中国的市场也不可能成为中小企业 特别是私营中小企业外源性资本融资的渠道。中国的“第二板块市场”正在建设过 程中，该市场成立后会为高成长性中小企业特别是高科技中小企业提供资本融资的 便利，但是，对大多数的业务仅局限于某一特定地区或特定的市场的中小企业来讲， “第二板块市场”仍是可望而不可及的渠道。 近年来发展较为迅速的风险投资对减少一些中小企业的外源性资本缺口有一 定的积极作用，然而，风险投资机构的较高的对投资项目的监管和控制成本，以及 风险投资追求高回报的特性，使风险投资的投资项目主要以高科技项目为主。目前 中国风险投资的投向主要是科技和房地产行业，大多数中小企业特别是建立初期的 中小企业不可能依靠风险投资缓解外源性资本缺口。 二、信贷资本缺口 国外的经验表明银行和其他金融机构的贷款是中小企业最大和最主要的外源 性债务融资的渠道。在美国，金融机构的贷款占中小企业全部股本和债务额的 2 6 6 6 ，占全部债务额的5 3 ”。在英国，虽然银行贷款占中小企业外源性债务的 比重1 9 8 5 1 9 9 0 年的6 0 减少为1 9 9 5 1 9 9 7 年间的4 8 ，但银行仍是中小企业主要 的资金来源渠道“。国际金融公司( ! f c ) 的问卷调查表明中国的中小企业在获得 银行贷款方面有较大的障碍。i f c 的调查表明3 0 的大型私营企业认为金融问题是 阻碍其发展的主要问题，然而，对中小企业来讲，有4 1 的企业认为融资困难是影 响发展的重要因素。i f c 的调查也证实了中小企业在取得银行贷款方面处于不利地 8 o f cm a r k e t 9 a l t e r n a t i v ei n v e s t m e n tm a r k e t ，a i m ”b e r g e ra n du d e l l ，e c n o m i e so f s m a l lb u s i n e s sf i n m l c e , j o u r n a lo j b a n k i n ga n d f i n a n c e ，1 9 9 8 “小企业统计零报，英格兰银行，2 0 0 1 年1 月 位。 表3 l按企业翘模分类的贷款申请情况” 企业的规模”企业数量申请的比例申请次数成功数量成功率贷款的规模 ii 5 0 02 98 3 2 2 71 9 98 8 2 2 8 2 6 i f c 的调查结采表明成功率随饕企、监趣模的降低黼降低。考虑掰中小企渡率请 贷款的比例缀低，以及中小企业在考虑申请贷款时酋先会进行“自我选择”、会知 难而退，我们可以褥出中圜中小企业在取褥银行贷款时同样面临着严重的不利局 蕊。 巨大的不良贷歉风险让各家国有商业银行在发放贷款时如履薄冰。当前，资 金安全是锻行藏贷辩考虑静第一要索。新黻银行程给孛，l 、企业贷款辩都把趱傈贷 款作为了主打。当前中国对中小企业信用担保体系刚刚开始建立。为中小企业提 供贷款担保的机构少，而鼠担保基金的稀粪和数鬣还远不麓满足需要，其运作、 管理方式墩亟待改进与完罄。中小企业普遍存在赘溷定资产少，土地、房屋等抵 押物不足，流动资产在生产过程中易发生物质形态变化，无形资产又难以璧化等 特点，寻找担保方魄较困滚。同时，中小企业还蛰遮反殃办理抵攫手续复杂，戒 本过高，令中小企业不堪熏负。明知中小奄业缺少担保手段，还偏偏要强调担保 贷款，串夺企韭贷款难静鞫遂鲡圈走进了遮塞，转了一塑，又国蘩了窭发点。整 保是不是银行发放贷款的必要条件? 众所周知，资众只要一出银行静大f 1 藏裔成为不良贷款的风险，关键在于是否 能够掌握借款人的真实信息。如果银行没有掌握借款人的真实信息，那么只好要求 借款人提供足够的担保。金融理论草已揭示，担傈并不是融资的唯前提，如果能 够鳃决信息对稳性阏题，那么仍然有可能森没有是够担保的情况下成功地发放铸 贷。 第二节绥惑不对髂与遂淘选择 一、银行贷款的信息不对称与逆向选择 ”i n t e r n a t i o n a lf i n a n c e c o r p o r a t i o n ，2 0 0 0 ，c h i n ap r i v a t ee n t e r p r i s es t u d y , 2 0 0 0 ”n 此表中企业的规模系按照企业的人员数量避打统汁 褒镶行翻诺款入乏润经鬻会存在蓉信怠不对称闷题。在一救谤瀵下，绥款久籁 遵蠢己怒否蹙有还贷驹能力。毽麓，在囱银行审请贷款豹瓣嫉，辔款人盛然套更多 地撼供对自已有利的信息，丽尽量少提，或者：f 脆不提那些不刹信息或者不确定因 素。锻行嚣霹蓉千家万户，不霹熊接清楚每个客户鹣清嚣，嚣褥不好簸上了赘款夫 的当。拣就是在借款人和银行之间的信息不对称。 为了保诞贷款的安全性，银行必须尽力了嬲客户的情况。可是，信息怒脊成本 蘸，葵取褥粪实蓿慧，其藏零恣诲墅嵩。关予大金照特爨楚酃整上露公司瓣公齐懿 信息是搬多的。金融机构能够以较低的成本获得较多的有关大企业的信息。对非上 枣瓣大众垃，缓行爵阻遵遭诲多粱遴，翔珙焚蔼、瀵费者和众娩职王等方蕊了艇到 金鼗豹穰患。嚣中毒企鼗簧不弱，中蠢、金建瓣铸惑基零楚内帮纯夔，遴过一觳豹渠 道缀滚获褥套关中小受遣豹倍惠。懿岁 ，奁中溺，大多数中小企鼗弗不霰袋由会嚣 师枣务所对财务报表逑行审计，因此，中小企业的信息基本上是不遴明的。中小企 监程寻找黛获纛多 源瞧资本 | 雩霖戆囊金敲撬秘提供涯鹱萁蒜麓窳乎静痞息。中，j 、企 业透明瘦较低并不究全归因子企她翻身，对很雾中小企业来讲，提高自身邋明度面 临着加大管理成本。如许多巾小企渡发现聘请会计师事务所谶行审计的费用对它们 来漭藤零太篱了。 金融中介克服信息不对称和邋德风险的机制是加强事前审查、严格合同条款、 逶牙事藤蕊蓉。毽燕，蠹予中，l 、灸逝嚣资本鞠绫务鬟求熬援攘较枣，接蟹众融梳糖 窜粪鼗管瓣平翦袋零秘透舔菠本较篱。由予鹈中，l 、龛韭贷款豹攀位液金羹熬整管成 本较赢，金融辊梅为了避免不稠瀵撵往往不淼肉中小企韭爨髅贷款。因魏，歇菜释 程度上讲，在正式豹债务市场土，中小企业债务融资方面存程一定的市场失效。为 了洚低蕊惑成本，镶行霹鞋绘鸯露露来鬻毽熬客户确定授德额淡，穗爵蔽潦专门瓣 绩用评缀公司来绘念她评级。通常，具有较高信用评级的企嫩姥较尝易从锻绁得到 信贷。如暴银彳亍不簸降低信息不对称程度，郧么娥简单的办法簸是臻求客户提供担 曝羝赛。黢渍嚣下镶行努然颧魏予囱郡鎏麓够提供足够抵押整缳，零l 者熬有较塞 信用评级的企业发放信贷。这样的客户是银行非常欢迎的优质客户。银行历来“嫌 贫爱富”，嚣藜，瓣浓黪帮壁霞秀金遂蘩楚各家镶牙遥逐赦贷秘对象。诲多骥藿金 照不袄钱，更不存在铸贷难鲍闻题。 “遴翔选择”髓金融市场上的个蔷逾存在的旧题，英产垒的原因主要在于“信 息不对拣”知“道德风险”。中小：惫业的信息甭对称和道德撤险的闼题比丈企业更 蕊严熬。箕琢戳怒躐为中夺企簸大多鄙鸯麓蠢不透瑟秘邀，豁分串_ ，l 、套娥黠务器烫 不魏瓤，瓣务蘩意严震失囊，蟹藏了金麓瓤戆谨馕题辩德中夸众堑鼹熬瓷需求，蕊 至追锼惫融狡祷忽裁了健袋成长媳鄂部分中，j 、企照对贷款粒台璞褥裳。谶靛蹙缀济 学辑滋瓣中参垒业在凝褥黛熬瓣务瓣毽过度竞争导致7 骧息不对称豹邀嬲选援，掇 褒了鼹游瓣“柠藩市场”。 二、羝弹辍掇绦孛鹣趣邋 羝撵秘整绦爨念融稳褥辩德患不遴琵鹣申枣叠烫疆铗爨款瓣搽护褒西鬻藏筠 熏螯王蒸。楚够疆供霹滚爨戆羝撵或撵黉豁孛枣垒蹙霞霹戳褥瓣条释耱辩德懑瓣羹 款。糊麓，鞠聚中小余泣不镕i 瓣供羝押躐撼绦，程申请贷激辩能钠不怒磷耩着“信 贷辩缭”就楚瓣蕊潜誉秘瓣费教慕释f 遗零怒较蠢拣囊枣鹈较薤熬麓疆 。瘫予蜜聚 税鼹辩耱囊魏糕释龋静徐稳遽行粼凝瓣戚零逶常琵辩囊娩浆来泉蕊垒流爨避嚣粼 龋鹣浅本臻低，藤藏羝择辩糖撵耱罄城少遵德娥险寤瑷瓣槭攀，函诧羝糖辩捂裸髓 够缓步金融中穷巍中枣企冀2 提爨赞数匏袋零。 在中蕊，镶簿强了贷羧安衾，器始程瓣臻贷款审躐步蕊糟赞款瓣魄镶，籁爝懿 羝拇秽拯僳贷藏熬魄鬟。诲多审枣企整议魏镶嚣辩羝箨骚瓣鼹浆条髂避予褥猫，藏 为辍礴毽弱获褥镶抒贷款秘漳疆。臻c ( 2 0 0 0 ) 鹣糖撵弱囊邈袋甥诲雾金效器戆试为 羝帮潮殛蠛多簸少堍黟喻了箍辩扶镶器获褥贷簸。斌璎谂上游，各耪不秘瓣瓷产舔 可传为银器薅爱、业黛款嚣寸攥求豹抵押晶，羝掸龋可以像疆土地、建靛猕、健宅、可 变疆黪诘零、援嚣浚餐、存货、擞蚊照教、祷侮金麓譬簿。淼荑逮熬实黢审，痰霾 酝款藏存货在壤褥羧受茨搽撵燕中蠢了瓣静跪秘，枣众敷媳霹骧泼馥投澈羧蠛存 爨絮褥壤嚣懿贷款避诺擗。荧鏊镶嚣豹这耱羝撵菇条释溉溅多了镶器瓣摊浚氇梵孛 拳垒攮撬镤了爨款懿餐裁。在串滏，键褥嚣撼撵鬈；豹簧黎条静较蕊楚黎，狳了逮 帮窝媲产箨，键器檄少谈爨箕德潜藏豹羝撵箍。镊嚣接蹙撼择菇静镳葑主袋依赖予 攮拇黼艇餐麓灏零j 懑謦默茨羝箨赫籍徐德爨凳稳定。孛鬻熟键抒犏好 ；差穗蟪产势抵 害葶熬姻嚣黧方露蹩强菇孛霎兹嶷产交彗枣绣刁；够发送，瑟一方嚣蹩毽巍铤簿较乏 对蕊髓溢产懿税器设备、存赞、您毂赚款的嚣掰褪建馥鸯。程农耪避嚣，出予大 部分麓土媳豹媲鬟凝受到漱镶，戮l 墩；寰嚣上褴嚣逛誉憨接爨魑佟舞糕摊韪。这 毽褥乡镇率夺企受在获褥蹙薮游籁l 簿酱廷多翁瓣蕊。 “弧f 游鞠d u d e l i ，c n 懒 “讲s m a l l 珏u s 沁鹫蒜f n a n c c p o l i 黼耐酽洳穗聍苫黜d m 矗h 早端 总的来讲，由于只有大企业才搠有土地或房地产的使用权，因此，抵押担保这 种稽存量、潜历史的做法并不适用于中国广大的中小企业。许多中小企业从来没有 贷过款，他们的信贷历史一片空白。如果要看存量，看历史，他们根本没鸯通过银 行融资的资格。国有商业银行都是大银行，他们可能根本没有精力去了解中小企业 的经萤细节。出于镶息不对称，强有蕊业银行必然会觉褥绘中，3 、企渡贷款麴风险极 大。可是，对于许多小企业来说，当他们急于融资的时候，很可能“万事具备，只 欠寒风”。德翻也诲藏差那么一点孝君糕钱，只要毒孝秘买嚣交，一开王，裁溪了。可 是，由于他们借贷无门，可能白白丧失了许多良好的商机。在许多情况下，他们走 投爱路，被遥氪穗下菲法钱庄鞋资，承受赢涮贷静窳囊。这释“信纛不对称”造成 了方面中小企业嗷嗷待哺，另一方面银行里面“钱满为患”的怪现象。因此中国 哥前流行的可接受抵押晶的形态，实际上隘碍了中小企业获得银行贷款。 第三带中，i 、企业在发展过稷中自身存在豹不利条搏 中小企业不仅贷款难，丽且承兑、贴现难；贷款到期鼷续贷难 开立僳函、 信用证难，造成这种困难局面的原因部分来自于中小企业自身： 一、企业规模和产业结构 蕊模经营是企渡降低产蠢成本，提高经济效益，撵高产黼价格竞争力斡莛要手 段。众多中小企业的资产规模和经营规模较小，缺麓规模效益；难以进入基础性、 利润来源稳定的垄断、半蘩断行业。创业之扔，一般仅能进入一璺边缘产北并分 享一些边缘利润，内源融资主要依靠自身缓慢的利澜积累来实现，逐剥期扩张动 机强烈，生产盲目性大，缺少资金和技术，产业层次较低，产品竞争力不强，获 裁黪力欠辕，缺乏必要魏枣场竞争能力翻投资极会，因势零力薄嚣难毅抵繇鼹险， 倒闭的可能性和频率很高，造成自身信誉等级较低，增加了，贷款的难度。 二、经营组织与管理体制 部分中小企业经营市场导向性麓，产业化协作水平较低，在多数行业，中小企 业 主茬定经麓市场 缺者或铱辫予大企业，有豹成为大金攮落螽技术翻设冬豹转 移对象，同时也成为大企业转嫁风险的对象，造成在市场竞争中十分被动；缺乏 长期经营观念，使褥企业发展缺乏后劲，贷款资金回笼不稳定，容易产生信任风 险：部分中小企! i k 经蓠管理体制不规范，经营者水平参差不齐，管理粗放，内控 不严，容易产生道德风险：其财务管理薄弱，缺乏健全的财务制度，财务透明度 不够，容易产生高财务风险；经骛者自律麓力不强，为趋利弊害，有着运糟菲规 范、非正舰方法和手段的强烈冲动，有的将贷款资金用于投机操作，容易产生高 业务风除，这些非理性经营季亍为损誉了中小企波豹社会形象，严重限制了中小企 业获褥金融支持。 三、抵押与担保 部分中小企业由于规模小，可供抵押的资产有限，甚至很多中小企监基本上没 有可以用于抵押的资产：其厂房可能是租赁来的，没有作担保抵押的资格；他们 视若珍襄静几台辊嚣，在凝露羲寒无毋予一壤废铁，势不能瘸予抵押或糖绦从嚣 取得银行贷款；闻时也难以找到符合要求的担保人，因此很鼹达到金融梳构要求 的贷款条件，严重制约了中小企业念融服务需求的实现。 西、篱爨搴懿翻溺帮逮终 中小企业较高的倒闭或歇业比率肯定是银行不愿向中小忿业提供贷款的主要 原毽之。美国中小金渡管理局健诗有近2 3 。7 麓小金监在2 举蠹消失；虫予经营 失败、倒闭和其他原阁，有近5 2 7 的小企业在4 年内退出市场“。放英国企业的 增值税谶记资料分析比可以看出，英国的小企业的寿命要明鼹地小于大企业。在 中国没蠢关于金韭倒溺方嚣豹官方绫计，但是可以判凝孛嚣皆小企韭铡闼豹魄搴 也会和瞪外的情况基本相近，同时，其比率也会大大高予大硷业。一些银行管理 人员估计中国有近3 0 的私营中小企业在2 年内消失，近6 0 在4 5 年内消失”。 中，l 、金渡嵩逆率斡恻 l i 壤况搜囊其赞款毙率较赢豹银行也嚣骚篝较大豹斑黢，贷 款的信息收集分析成本也会较高，这自然使银行举愿向中小企业贷款。同时，根 据城市商业银行的调黉发现，中小企业的违约翠要高于大企业的违约率。贷款偿 还兹嘉违终率也是银行不愿n e e d , 企垃握揆贷款麴个重要原豳。 ”s b a u s ，1 9 9 5 ，p 2 4 3 1 ：出于网4 j - e e , l 、企业的硼盘嫩常m 地方政府郸嗣有资产管理帆构避行，掰v j , n 4 - i e o d 、企业和羁人中小企业的 待鞋差别投灭。 1 7 综上所述，部分中小企业诸多自身不利条件制约了银行信贷涤金的流入，从 两巍剩约了中小金渡的遴一步发展。 第四节金融业的整合及利率影响 一、金融业的整合和贷款紧缩 长期以来中国众融机构出于种葶巾原因不重视对企业的监管和约束，风险管理仅 在避年中才引入中因的金融部门。不仅如此，中国的银行和筵他金融机构也仅是从 近楚年孝搬强了内帮控刽和预算约束“。在1 9 9 3 - - 1 9 9 6 年期间，银行积其他中小金 融机构对低效投资和投机活动提供了软信贷支持。近些年对金融部门的整合，对商 韭锻行豹行为产生了较大致影暖，金融瓿构酌售贷拣准更热谨慎，软终衷的狄隰也 有所改观。由于金融整合，许多中小金融机构，如城市信用社、信托投资公司、农 辩倍雳柱已处予关闭和合并状态。中参金惑撬梅在它稻懿姿产中瑟孛小金整静贷款 的比例相对较高，在中小金融机构的整合中，中小众融机构的数量肖所减少；相应 遗，对中小企业的贷款量谗相对减少。与此问时，银行的贷款标准眈黻前严格许多， 金融业的整合在短期走使贷款处于紧缩状态。大企业特别最大型国裔企业的信贷可 得性在金融业的整合以及“信贷文化”的凋熬中过糨中没有受到较大的影响，然而， 诲多疆究鑫】表明中小企业在获褥毅贷款时纛辐较大酌嚣难培。 金融机构不愿向中小企业中信用水平较低、负债率较高、经营效益较差的企业 提供贷款罴穰正零豹事渣，毽是，锻 亍竣乏贷款译俊豹经验、对发敖贷款戆严格豹 限制、违约发生时对信贷人员的严格处罚，却成为符合信贷条件的中小企业获得贷 款酌隧碍因素。在中央银行加强簸管努力傻商监镶 亍减少不受贷款的魄熏懿过程 中，各商业银行被要求将瓤增贷款中的不良贷款比例保持到最低的限度。这要求商 业银行负责每一笔新贷款的回收。在实践r f ；l ，许多锻行推行了贷款阐收的个入负责 铡，它要求发敦贷款的信贷员对出现的贷款偿还违约受有完全的责经。如暴发生贷 款偿还违约，发放贷款的信贷员可能要被捌敬、内部下岗、或失去提升的机会。这 耪严格豹歇策一方露浼臻嚣选壤行缺乏评 a 贷款熙除豹辊铡，另一方嚣严重影响了 信贷人员收集中小企业信息并提供贷款的积极性。 二、利率黍l 浚费甄定鹣影响 7 l a r d y ，1 9 9 8 s t e i n f e l d ，1 9 9 8 8 w o r l db a r & ，1 9 9 9 根据贷款的成本( 包掭信息成本、监管成本等) 和风除程度，会融机构对中小 企业收取较高的收赞是很正常的。美溪l 的中小银行对中小企、业的贷敖利率比大银行 要商1 1 5 个百分点左右。这也表明在市场桃制的作用下，对中小企业贷款的均衡 利攀要高予市场乎：嗡利率水乎但是中国中央银行对薅、韭银幸予嫂定了基准贷款枣i 率， 且仅能在较小范围内浮动。此外，金融机构不准许对其所提供的不i 鞠t 品和服务收 取爨蠲，不缝通过收取事蠢费秘贷款承诺费等方式增热对中小企监镰贷熬段入，使 得愈融机构对中小企业发放贷款风险大、利润薄。i f c 的调查表明襁中国非正式金 聚帝珐土豹平均确率是疑定餐率的l 2 倍。灏个枣汤较大匏零l 差，一定程度上反跌 了关于利率和收费规定限制了银行对向中小企业贷款的风险定价能力，挫伤金融机 梅调查帮收集中小企监信息的积极往，从而彩响向中小企娩提供贷款和其它金融服 务。 第四章发达国家( 地区) 欹持中小企业发展的金融举措及经验借鉴 第一节发达黼家( 绝蘧) 孛夸企盘发餍状凝 资金匮乏是世界各国中小企业在成长发展初期普遍面临的突出问题。在对待 大、中、小型企业的发展上，许多西方发达圈家并不是一味采取偏裰大企韭的做法， 露怒努力淤除大企她的垄联地位，积极采取包括金融在是的多静措施扶持中，j 、企业 发腥，积极帮助中小企业解决资金来源问题。在他们看来，任何一个大企业都是由 中，j 、金韭发震嚣来豹，只有中奎金渡兖瀵滋力，经游才毙持续发震。 、美国中小企业发展状况 美国爵游共有中小企照2 1 4 0 多万家，占全美企洼葸数靛9 9 ，串夸金妲就盈 人数占总就业人数的6 0 ，新增加的就业机会有2 3 是由中小企业创造豹，中小企 监的产值占国内生产总值的4 0 睁。更重要的是，中小企业其有很强的创新能力， 小企业的发明创造建大企业龅两倍。中小企业对科技进步也有很大的贡皴，美国的 高科技公司在起步阶段通常都是中小企业。 二、鼓国孛小金、韭发震羧凝 2 0 世纪5 0 年代叫来韩国e 0 4 , 仓业发展极为迅速。到2 0 世士己末，韩国中小 金般已占全淘金盈慧数熬9 9 1 ，褒员总数占全国藏垃慈羹瓣7 4 2 ，壅v 1 憋矮占 9 0 i 自戈 习巾小企业融资结 ；_ j1 ，模式h 卉川h l l p ；w w 、, v , o c nc o m 舳 总 | ll 皴的4 2 、，“p 处蔓、个l t i ：f , l f l j 佘? l ，婚旧l _ 三从个贫穷；：；：j t 珀0 发j 心t 家 ，浮成为j _ | i 必l 、 、l ，边入发达家”列i 叫、介、l k 神漳| _ _ | k l 经济t 1 地化的1 个惭 越j t ， 童要搿i & p 拿弦纪装鄂雕蝮瓣对t l ：小余t k ( 9 t l i ：要魁二谈 充分，通过、? 磁；裁定j + 系列旨鞠刊犬持促进l i 卟介、i k 发艘n q 力针政策，尤其是其建立的颇h 特色的r 叫、企业 政策瞧金融镑= 系，为、产个拜纪永斡禹，刚、爱遭瀚寝袋源源不瓤穗输入资参斑液，成 为韩刚中小介、眦发腱的z 巩，。 第一：节发达囝家( 地迸) 扶持中小企业发展的经验借鉴 中小企业融资难谯娃c 徉箨幽普遍存在。然藤，中小企业又是一b ： 围瞪经济中最 活跃的成份，因而世界齐冈政府对中小企业的发展及融资问题非常重视，并制定出 一系歹妁法规、政策为中小企l t 的融资创造良好的步 部坯壤。其馋措施圭要包援： 一、在政府i 内部设立，专门机构，为中小企业发展提供政府资助 美溪致痔为黧强黪 | 小企篷懿扶捺帮管理蔽立了，l 、鍪金监镑筵! 局( s b a ) ，并 在各州设立了办事处和分支机构，帮助中小企业发展尤其是帮助解决资金不足的间 疆。小黧企堑管理局经戳会授投羧款，冒通过壹接贷款、协调贷获和疆僳贷款等形 式为中小企业撮供资金帮助。麟班牙设立了隶属于经济财政部的中小企业专门机 构，负责研究协润和监督对中小企业的众融信贷、参与贷款和建立集体投资基金体 系。日本成立了中小企业厅l 乍为管理中小企业鲍最高枧稳，法晷也专门设舂小企、监 发展局。瑞士政府为促进中小企业的出口业务，由政府资助成立了贸易促进办公室， 为鼓聚中小金鼗技术剑耨，该国致痔逐滚魏残立了技本键速委爨会，这垡毒晁鞠聱辍 极为中小企业发展提供政策支持和相关服务。 二、残立专门金融祝构，怼西支持中小企娩 日本政府在战后相继成立了三家由其直接控制和出资的中小企业金融机构：中 小企监会融公痒、国民金融公库和工裔缀合中央公库。它们专门向缺乏资金但有市 场、有前途的中小企业提供低于市场利率2 3 个西分点的较长期的优惠低息融资， 僳证企业的正常运转。搦统计，这三家金融机构平均每年给中小企业的放款约6 万 亿蜀元。珏班习：逐过制定中小企业信贷诗划，中小企攮可在稳痰豹银行季霉到5 7 年的长期优惠贷款，贷款金额可达投资额的7 0 ，且享有卜2 年的宽限期。截至 1 9 9 7 年筑，瑟班牙主要爝予中小金竖生产缝投资戆集俸投资基会约1 3 0 0 亿美元魏。 ? 0 l 自徐斌、欧叛坶兽韩嗣中小囊监融资髂幕静竣跫与氆鉴，金融时壤，2 0 0 2 ，0 8 ，2 6 “弓 蠢中餐a 琵铤舒武汉分行谍磁纽著：中小企韭持续发展与盎融支持，中离金融d 瓶社，2 0 0 10 7 台湾依抓1 9 7 5 年锹行法专门堤鬣了为抉掩中小企渡暇务的会激枞构一一台湾 ； 吣企监壤行，该 j ：驻属公营，1 9 9 8 年瑟改铡为氏簿镶行。 i 、建立健全按筠“ l 小企l k 融资姻法燃 鲻立法爨形式焱他对中，l 、企韭瓣融资溅务体褒了魏鬻黠中小金娩发震懿莺援 程度。鲡荚澄联熬欢黪为扶持中小垒鼗熬发溪麓定t 中奎垒p 浃、中枣垒曲投 资法、中小仓鼗经济敢策法、中小金韭技术萃瑟键逡法、小企鼗投资奖赫法、 ，l 、：鑫兰照开发中心法等一系列法簿法蕊。懑率、茭、德等溺稳 分霪褫中，j 、企监 立法，在惫融信贷方黼洽予中小企簸戳法律的支持酾援聩。 鲻、设立髓政专项基金，绘予财政补赔察税收铙惠 瓣馥专矮骜金愚政府为镄中，j 、垒泣在溺袋经济及较会茨袋豹某些方箍充分发 挥作用丽给予的财政援助。在美国主簧森两类：一类蹙鼓励中小企业产晶创新莘【l 吸 霸孰她，辆如政府财政针对专硕辩接戚暴豹研究与开发菠金、产晶采购藻会、中小 企业的创业基龛、失、盟人口就业基金等。另一类是帮助中小企她降低市场风睃，铡 如风殓羚偿鏊金、特殊 亍敛麴羚缀黢基鑫等。财玻专壤蒺金不瓣予慰政矗接蛰然， 它商严格的麓瑷要拳，霉要程慕金设立之蕊裁必缳甓壤瓷金懿数鬟、瓣途、黠壤、 支 寸方式秘补蒌鑫方式。务嚣竣辩对菇陵投资蘩念等东税l | 芟德惠、精政褡鬟鑫、僚麓撵 傈等方瑟蘩套甥确鼹後恣捂滚。镄魏美嚣黠鼠浚投资收藏静6 潞兔筏；法国疑除授 潦公司觚持黢中获褥的爨本税擞可兔除部分所橙税，免税金额焱商可遮收豢的三分 之一；英国对风陵投资僚耗实行垒蘸税赋靛兔；新热城斑验投资的最窃一1 0 笨完 全免税，荠允许风陵投资公司从所稼税中扣除投资予经批凇的风险众渡造成的攫 失，耐飘对于逶续三年亏损戆斑验投瓷纛提供亏损鬏5 潞熬致您耱韵。 赢、建立中小企照融资掇保体系 催糟保证制度是发达国客中小企业使用率最离霹爨效暴最佳的一耱金融支捺 羽瘦e 美国，j 、墅企韭嚣理蔼对串小金渡嫩主要斡资金露璐载怒攫强贷款，冠零瀵挺 傈蔫跤凇款申小金韭著逾期不黢羟还缀餐：贷款融，它缫诞支嚣不低予9 0 黪拳嫠部 分，鼹熬僳惑鞭不戆怒l 建7 5 万焚元。搬保贷款瓣熙羧攒失凑竣府预箨剿螽风浚处 理。s b a 禳据金曩极鞫熬小龛攮贷款缎验稻簸续，靖参与掇保贷款诗翔豹贷款辊 梅避行分蓑并据噩乏采磁不同的帑魏程序。在 9 8 牡1 9 9 8 年阍，荚圜小型企业管瑗 竭避供j 2 8 ，艇笔、惑预选4 1 0 亿美7 薅撵缳袋款。英瓣敢磨魏1 9 8 1 年越 拣实 施小企q t 建款搦谦跨剜”，为邪楚巴有i ；拜f 瓣黢袋方案鞠瓣靛乏髂誉谳褥不到贷 款鹃巾小= ；