（金融学专业论文）我国商业银行发展福费廷业务研究.pdf

摘要 一、本文的研究目的和意义 随着商业银行客户群日益多样化的发展和不断涌现的国际贸易 新形式，传统的打包贷款、出口押汇等业务品种，已远不能满足我国 企业日趋丰富的融资需求，本文通过对福费廷业务的特点、风险状况、 市场前景的分析，力图找到一条适合我国商业银行开展福费廷业务的 新路子、新思维，同时也希望能为我国这样一个新兴市场经济国家在 解决出口融资方面提出一个值得大力发展的途径，有利于促进我国出 口贸易及我国商业银行国际业务的大发展。 二、本文的研究对象 福费廷业务对于我国商业银行来说是一个新事物，该业务要在我 国能够健康发展的核心问题是对其风险的判断和防范机制的建立，并 且在此基础上，着力构建一个适应福费廷业务发展的市场环境，本文 正式基于这样的概念，展开了对福费廷业务办理流程、价格制定、风 险分析、防范机制以及业务环境建设等方面的论述。 三、本文的研究方法与写作思路 由于福费廷业务是一项理论与时间结合非常紧密的业务工作，因 此本文力求兼顾理论性与操作性，在借鉴西方商业银行先进经验的同 时，也充分考虑我国的实施情况，按照提出问题、分析问题、解决问 题的逻辑思路对福费廷业务在我国商业银行中的开展问题进行研究。 四、本文的主要内容 本文围绕我国商业银行如何发展福费廷业务、如何防范福费廷业 务分析以及如何建立一个适合我国国情的福费廷市场为主题进行相 关的研究。除了引言外，全文供分成四个部分。 第一部分从福费廷业务的概念入手，通过讲述福费廷业务的定 义、发展背景、业务特点、业务流程、运作模式以及当事人的利弊分 析，向读者引入了一个较为清晰的福费廷业务本身“是什么”的大致 轮廓的同时突出福费廷业务在国际贸易融资业务中的比较优势，为下 面部分的深入分析做出概念上的铺垫。 第二部分在读者对福费廷业务有了一个感性认识后，通过对我国 外贸出口市场发展、我国商业银行目前己开始的福费廷业务尝试、具 备的基本条件进行的详细分析，说明我国目前无论从市场发展还是金 融机构实力都足以发展福费廷业务；在此基础上，本文通过从福费廷 业务的开展能给出口企业及我国商业银行带来的各种利益进行分析， 说明我国发展福费廷业务是正确之选是必要之选。 第三部分是本文分析的重点，在本部分中通过对福费廷业务的分 析分析，找出在福费廷业务办理过程中可能出现的分析点，重点阐述 了这些分析点产生的原因，表现的形式，为我国商业银行发展福费廷 业务、制定管理办法时提供参考；另外，在找出并分析了福费廷业务 中的风险点之后，本部分着重针对每个风险点提出一套防范措施，并 进行定量和定性的分析，使我国商业银行在开展福费廷业务时能“法” 可以，有“路”可选。 在对福费廷业务在我国发展的可行性分析和业务本身的风险理 论分析后，本文在第四部分提出了我国商业银行发展福费廷业务的一 些切实有用的政策建议，试图通过对福费廷从业人员建设、法律环境 建设、二级流通市场建设以及有利于我国福费廷业务发展的国内资金 市场建设的分析，推动我国商业银行能在一个健康、高效、相互促进 的市场环境中发展福费廷业务。 关键词：商业银行福费廷业务业务发展风险防范 a b s t r a c t n o w a d a y st h ec o m p e t i t i o no ft h ei n t e r n a t i o n a lt r a d ei sb e c o m i n g m o r es e v e r ea n dt h em a r k e t sh a v eb u y e r - o r i e n t e d v e r y o f t e n ，o n l y e x t e n d e dp a y m e n tt e r m sc a nc o n t r i b u t em o r et ow i n n i n gac o n t r a c ti nt h e e m e r g i n g m a r k e t so f m a n yc o u n t r i e s h o w e v e r ，t h ec o m p l i c a t e d i n t e r n a t i o n a l t r a d ec i r c u m s t a n c em a k e si t v e r yd i f f i c u l t t oc o n t r o lt h e p a y m e n tr i s k so fe x p o r t ，a n da tt h es a m et i m eb e c a u s eo ft h e i ro w n d e f e c t s ，t h et r a d i t i o n a lt r a d ef i n a n c ep r o d u c t sc a n n o ts a t i s f yt h ee x p o r t e r s n e e d s t h e r e f o r e ，i th a sah i g hd e m a n df o rt h en e w e ra n db e t t e rt r a d e f i n a n c ep r o d u c t sa n df o f f a i t i n gi sj u s tas m t a b l eo n ea sak i n do fb i l l d i s c o u n t e dw i t h o u tr e c o u r s e a f t e re n t e r i n gi n t ow t ot a k e st h eo p p o r t u n i t i e sa n dc h a l l e n g e st o t h ec h i n e s eb a n k s ，a n dt h ef o r e i g nb a n k sw i l lt r yt oo c c u p yt h ec h i n e s e m a r k e t sb yt h e i rr i c hm a n a g e m e n te x p e r i e n c e s ，h i g h q u a l i t ys e r v i c e sa n d v a r i o u sf i a n c 6p r o d u c t s t h ei n t e r n a t i o n a ls e t t l e m e n ts e r v i c e ，a st h em a i n f i e l db e i n go p e n e di nt h ec h i n e s ef i n a n c em a n e t ，w i l lb eu n d e rt h eh i g h p r e s s u r ef r o mt h ec o m p e t i t i o n t h e r e f o r e ，h o wt oi m p o r ta n dt h eb a s i so f t h ep r e s e n ts e t t l e m e n tb u s i n e s s h a sb e c o m ev e r y i m p o r t a n t f o rt h e c h i n e s eb a n k st os o l v eu r g e n t l y f o r f e i t i n g ，t h es e t t l e m e n tp r o d u c tw i t h t h el o wr i s k sa n dh i g hp r o f i t sh a sh a da l m o s t f i f t y y e a rh i s t o r yi nt h e w e s t e r nc o u n t r i e s h o w e v e r ，i nc h i n ai ti sa l m o s tn o n e h e n c e ，i ti s n e c e s s a r yt os t u d ya n di m p o r tf o r f e i t i n gi no r d e rt of a c et h ef o r e i g n b a n k s c h a l l e n g e sa n ds e r v et h ec h i n e s ee x p o r t sb e t t e r t h em a i na i mo f t h i s p a p e ri s a t s u p p l y i n gs o m ep o s s i b l ei n f o r m a t i o nf o r t h ec h i n e s e b a n k sa n de n t e r p r i s e st or e f e rt ow h e nt h e yd e v e l o pf o r f e i t i n g t h i sd i s s e r t a t i o nb e g i n sw i t ht h eo u t l i n eo ff o r f e i t i n ga n dt h e ng o e s t o f o r f a i r i n g s r i s k a n a l y s i s i n t h et h i r d c h a p t e r ，t h ep o l i c y a n d e n v i r o n m e n ts u g g e s t i o nf o rd e v e l o p i n gf o r f e i t i n g ，u n d e rap o s i t i v ew a yi n o u rc o u n t r y , h a sb e e ng i v e nd e t a i l e d l y ： k e y w o r d ：c o m m e r c i a lb a n k ，f o r f a t i n gb u s i n e s s ， r i s ka n a l y s i sa n dm a n a g e m e n t 2 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的 研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。因本 学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：艾万泽 2 0 0 6 年4 月1 0 日 引言 中国加入世贸组织使我国银行业面临着前所未有的机遇和挑战， 外资银行凭借丰富的管理经验、优质的服务和多样的产品纷纷抢滩中 国市场，而国际结算业务作为中国金融市场开放的首要领域无疑面临 着巨大的竞争和压力。同时，随着商业银行客户群日益多样化的发展 和不断涌现的国际贸易新形式，传统的打包贷款、出口押汇等业务品 种，已远不能满足我国企业日趋丰富的融资需求。因此，如何在完善 现有结算服务的基础上，引进和开发新的结算产品，扩大服务领域已 成为国内商业银行亟待解决的课题。福费廷，这一低风险、高收益的 结算产品在西方国家已有近5 0 年的发展历史，而在中国内地还几乎 是个空白。笔者认为有必要对福费廷业务加以研究和引进，以更好地 迎接外资银行不断在华成立分行后的业务挑战，促进我国商业银行在 国际业务新领域的发展。 第一章福费廷业务分析 第一节福费廷的概念及发展历史 一、福费廷的定义 福费廷( f o r f a i t i n g ) 一词来源于法语“af o r f a i t ”，在德语中 是“f o r f a i t i e r u n g ”，在意大利语中是“f o r f e i z z a z i o n e ”，这些词 都表示“放弃权利和放弃追索权利”的意思。根据 o x f o r dd i c t i o n a r y o ff i n a n c e 中的解释，福费廷是指“为包买商提供一种贴现融资， 在这种融资方式下，包买商以无追索权的方式贴出口商从进口商那里 收到的信用证或非信用证项下的本票、汇票等票据。融资期限一般为 卜3 年，出口商支付贴现成本后，可以无风险地立即收到货款。” 根据实际操作中福费廷业务的特点，目前国内业界对福费廷的一 般解释为：福费廷又称“票据包买”，是指包买商( 银行或非银行金 融机构) 从出口商处无追索权( w i t h o u tr e c o u r s e ) 地买断( b u y u p ) 由开证行( 或承兑行) 承兑的信用证项下的远期汇票或确定的远期应 收款债权或进口商所在地银行担保( 或保付) 的由出口商出具的远期 汇票或进口商出具的远期本票，而向出口商提供的一种融资方式。 二、福费廷业务的运作模式 ( ) 福费廷业务的定价 一般来讲，福费廷业务的定价包含贴现利息( d i s c o u n t i n t e r e s t ) 、承诺费( c o m m i t m e n tf e e ) 和宽限期贴息( d i s c o u n tf o r g r a c ed a y s ) 三个部分。 l 、贴现息。贴现利息依据贴现市场相同期限贴现率和每一笔福 费廷风险大小而定，简言之由票面金额按一定贴现率计算而成。如果 设贴现市场利率为已知，则福费廷报价取决于风险。 通过以下步骤求出风险值：( 1 ) 确定风险构成。票据风险( r d ) 、利 。o x f o r dd i c t i o n a r yo ff i n a n c e 1 9 9 3 年版，第1 1 6 负。 2 率风险( r 1 ) 、汇率风险( 1 r e ) 、银行担保风险( r g ) 、国家风险( r c ) 。 ( 2 ) 确定各类风险权重。可依据对信用证风险的定性认识，给出经验 值。假设风险权重值为：w ( r d ) = 4 0 ，w ( r 1 ) = 2 0 ，w ( r e ) = 1 0 ， w ( r g ) = 2 0 ，w ( r c ) = l o 。( 3 ) 量化各类风险。由经验丰富的业务 员组成风险测评小组，对每一类风险分别给出风险值。如对票据风险 ( r d ) ，每个成员可据进出口商经营规模、历史、交易类型、金额和以 前的信用记录确定该笔交易的风险值，再将成员得出的数值用算术平 均法求出此类风险的综合风险值。设r d = 0 4 ，r 1 = 0 5 ，r e = 0 4 ，r g = 0 r c = 0 。( 4 ) 用加权平均法得出该笔业务的总风险值：r = w ( ri ) ri = w ( r d ) r d + w ( r 1 ) r 1 + w ( r e ) xr e + w ( r g ) xr g + w ( r c ) xr c = 4 0 x0 4 + 2 0 x 0 5 + 1 0 x 0 4 + 2 0 x 0 + 1 0 x0 = 0 3 ， 将计算得出的总风险值与票据贴现市场利率( dm ) 挂钩，得出福费廷 报价d o = d m + d m x ( axr ) 。a 体现风险偏好。假设a = l ，票据市 场6 月期贴现率为8 ，则6 月期福费廷报价为d 。= 8 + 8 x ( 1x 0 3 ) = 1 0 4 。 贴现率一般分成直接贴现率( s t r a i g h td i s c o u n t ) 和复利贴现率 ( d i s c o u n tt oy i e l d ) 两种。前者以年利率计算，通常每半年滚利计 息一次；后者系根据面值和到期日得出的百分比贴现率。贴现率一般 以l i b o r 利率为基准，在考虑进口国国家风险、开证行信用风险、 贴现期限长短和金额的基础上加一定点数。 ( 1 ) 直接贴现率( s t r a i g h td i s c o u n t ) 的公式： 贴息= 票面额x 贴现率贴现天数3 6 0 贴现额= 票面额一贴息 此法简便，但没考虑资金时间价值，贴息净额较少。 ( 2 ) 复利贴现法( d i s c o u n tt oy i e l d ) 又分为简单复利法、年 复利法、半年复利法等。 简单复利法公式：贴现额= 票面额( 1 + 贴现利率x 贴现天数3 6 0 ) ， 此法没科学考虑资金时间价值，贴息更少。 ，年复利法公式：贴现额= 票面额( 1 + 贴现利率) ，t 为贴现年数。 半年复利贴现法公式：贴现额= 票面额( 1 + 贴现利率2 ) ”。 现将面值p ：2 5 0 0 0 0 美元，期限t = 3 年，贴现率i = 1 0 的票据，采 用不同复利贴现法计算： ， 复利贴现法比较表 贴现方法简单复利法 年复利法半年复利法 季复利法月复利法 l2 4 1 2 i n 0 】0 0 50 0 2 50 0 0 8 3 3 3 n t361 23 6 贴现因数 1 + i t 或 1 31 3 3 1 1 3 4 0 0 9 5 6 4 1 3 4 4 8 8 91 3 4 8 1 8 2 ( 1 + i t ) ” 贴现金额 p ( 1 + i t ) 或1 9 2 3 0 7 6 91 8 7 8 2 8 7 0 1 8 6 5 5 3 8 5 1 8 5 8 8 8 9 71 8 5 4 3 4 9 3 p ( 1 + i n ) “。 贴现金额 5 7 6 9 2 3 16 2 1 7 1 3 06 3 4 4 6 1 56 4 1 1 1 0 36 4 5 6 5 0 7 国内银行采用直接贴现法或简单复利法。若将来业务范围拓宽， 对付款期限长的融资，可采用半年复利法，既考虑资金时间价值，又使 贴息收入补偿风险。 2 、承诺费。承诺费是指在承诺期，从福费廷协议签订到出口商向 包买商交单贴现这段时间，包买商因承担了融资责任而限制他做其他 交易和承担的风险，而向出口商收取的补偿费用。银行和出口商签订 福费廷协议后，就受到协议约束，必须做好融资安排。承诺费是对银行 在承诺期备付资金的机会成本补偿，一般以年利率表示。 3 、宽限期贴息。从票据到期曰到包买商实际收款日的期限称为“付 款宽限期”，包买商通常将宽限期计算在贴现期中，收取贴息。 ( 二) 福费廷业务的运作模式 按照福费廷业务项下的结算工具，福费廷业务可分为两种模式： 一种是普通票据项下的福费廷业务，另一种是信用证项下的福费廷业 务。 l 、普通票据项下的福费廷业务。在此运作模式下，包买商直接对 出口商提供的经出口商银行担保或承兑的商业汇票或本票进行贴现， 对出口商无追索权地融资付款。担保行可通过出具单独的银行保函或 直接在票据上保付签字，即加具”p e ra v a l ”字样并加上保付行签字来 承担对商业票据的担保责任。出口商将经保付行担保的票据交给所在 地作为包买商的银行，经该行确认无误后，向出口商无追索权地付款。 2 、信用证项下的福费廷业务。此种运作模式系在信用证结算方式 下进行的，实质上是信用证结算方式的一个环节。在出口商将单据交 给包买商，并提出叙做福费廷业务申请后，包买商审单并寄给开证行， 开证行在确认单单相符，单证一致的基础上，通过s w i f t 系统向出口 商出具承兑电文。包买商根据开证行的有效承兑电文向出口商无追索 权地贴现付款；完成福费廷交易。 三、福费廷业务发展历史 福费廷业务起源于第二次世界大战以后的东西方贸易。当时，东 欧各国为医治战争创伤、重建家园，需要从西方进口大量建设物资、 日用品和粮食。进口商因外汇资金短缺向银行申请贷款，但当时东欧 各国银行的融资能力十分有限，于是中立国瑞士的著名银行瑞士信贷 ( c r e d i ts u i s s e ) 成立了苏黎世融资公司( f r a n za gz u r i c h ) ，以美 国向东欧国家出售谷物的贸易为背景，率先开创了福费廷融资业务。 当时福费廷业务的期限多为9 0 一1 8 0 天。 随着时问推移，人们发现福费廷业务自身的特点更适合为资本性 商品提供融资。在2 0 世纪5 0 年代以后，世界经济结构发生了重大变 化，国际上资本性货物逐步由卖方市场转为买方市场。进口商不再满 足于传统的短期融资期限( 不超过1 8 0 天) ，而要求延长付款期限。与 此同时，在西方工业国家对苏联、东欧和第三世界国家大量出口资本 性货物、大型设备的过程中，正常的银行贷款难以满足出口融资的需 要。出口商为赢得订单只能选择延期付款的赊销( o a ) 方式，但赊销 又不可避免地会给出口商带来巨大的风险和资金压力；而且许多第三 世界国家为缓解本国外汇短缺的矛盾和压力，对贸易方式和融资金额 都有限制。福费廷业务正好能够解决控制风险和中长期融资的双重矛 盾，加上七十年代的国际债务危机加深使得许多进口商由于资金问题 造成违约，引起保险单和保函项下的索赔增加，追使出口信贷机构和 保险公司缩小承保险别和赔付范围，这样来又导致出口信贷本身业 务减少，因而这种局面为福费廷的发展提供了有利的客观空间，使得 福费廷业务得以蓬勃发展。6 0 、7 0 ，年代中期，福费廷业务在西欧国 家间开始盛行，特别是用于瑞士、德国等发达国家对东欧国家间的设 备出口贸易，对拉美国家、东南亚、中东及部分非洲国家也采用这种 方式进行贸易融资。许多著名大银行都相继成立了专门的福费廷公司 或福费廷业务部，如美国的花旗银行( c i t i b a n k ) 、曼哈顿银行 ( j p m o r g a nc h a s eb a n k ) 、欧文信托银行( o e e nt r u s t ) 、英国的巴克 莱银行( b a r c l a y sb a n k ) 、国民西敏寺银行( n a t i o n a lw e s t m i n s t e r b a n kp l c ) 、劳合士银行( l l o y d sb a n k ) 等。福费廷业务在世界范围内 开展，几乎所有国际性大银行都介入该业务，并形成了一个全球性的 福费廷二级市场。由于福费廷业务的保密性，全世界具体交易量并无 准确数字，但据国际福费廷协会( i f a ) 估计，目前全世界年均福费廷 交易量为7 0 0 0 亿美元，大约占世界贸易额的2 。 第二节福费廷业务的办理流程 一、基本流程图 说明：1 、出口商根据意向性商务合同中的付款条件及融资安排 联系并选择包买商，包买商根据具体交易情况给予出口商一定的选择 期限； 2 、进出口商正式签订商务合同，包买商与出口商正式签订福费 廷融资协议； 3 、出口商各货、装船、缮制单据，并通过银行向进口商交单； 4 、议付行根据进口商的指示将单据交予承兑银行或担保银行进 行保付或担保，取得货权单据； 5 、进口商银行将经过保付或担保的本票、汇票等债权凭证送交 出口商； 6 、出口商将本票或汇票等债权凭证及其他文件交包买商，按照 福费廷融资协议，在包买商处办理无追索权的贴现，获得现金收入； 7 、债权到期后，包买商向信用证开征行或付款行或担保银行请 求付款，提交债权凭证； 8 、如果付款行或开证行未能付款，则担保银行垫付资金给包买 商，然后向进口商追索要求偿付。 二、福费廷业务办理的几个阶段 根据福费廷的基本流程，可以将福费廷业务分解成五个阶段： ( 一) 业务调查阶段 为了落实进出口商之间基础交易的真实性、合法性以及可行性， 了解买卖双方关于融资安排的具体情况，包买商需要对以下情况进行 调查了解： l 、融资金额、期限及币种 如果出口商已经签订了正式的商务合同，并在合同中明确了分期 付款的具体安排。那么福费廷的融资安排就是债权文件或凭证如汇 票、本票的面值，该面值包括货物的价值及相应的利息。然而，如果 在商务合同签订之前，出口商向包买商提出准备利用福费廷来进行融 资时，出口商应向包买商提供出口货物的总价和可能要求的融资期 限，这样包买商才能根据这些信息制定出贴现付款计划和估算贴现成 本。 融资期限关系到包买商的资产结构与融资成本，最长可超过l o 年，但在实务中，绝大多数福费廷业务的交易期限均少于7 年。 融资币种涉及到包买商所面临的汇率风险和不同的融资成本，为 了使融资币种满足福费廷的交易要求，如何选择与确定融资币种常常 使进出口商谈判的重要议题。 。 2 、出口商基本情况，包括注册地、经营范围、生产能力与技术 水平、自信状况等。包买商提供的是无追索权的融资，因此了解出 口商的基本信息十分重要。通过这方面的调查，包买商才能确定出口 商对交易合同的履约能力，才有助于确定本票或汇票上的背书签字是 否真实有效。 3 、进口商基本情况，包括进口商所在国、经营范围、资信情况 等。包买商了解进口商情况有助于确认本票的进口商签字或汇票上进 口商承兑签字的有效性，有助于了解进口商所在国关于票据和担保方 面的法律法规。 4 、担保银行基本情况，担保银行的资信状况直接关系到福费廷 业务的本身风险，因此包买商需要确认对担保银行本身及其所在国家 或地区是否足够的信用额度，担保银行本身在行业内的违约情况信用 等级及业务权限等信息。 在了解了基础合同和进出口商的基本情况后，包买商应当从以下 几个方面进行综合分析，得出是否可以继续该笔福费廷业务： 1 、评估国家风险，核定国家信用额度。对进口商所在国能否给 予信用额度，是否有足够的信用限额办理此业务。 2 、评估担保人的信用风险。由于担保人一般是银行，因此包买 商可以参照国际知名信用评级公司，如标准普尔( s t a n d a r dp 0 0 1 ) 、 穆迪( m o o d y ) 、惠誉等提供的信息，并结合自身的风险管理要求，给 予担保银行核定定限额的金融机构额度。 3 、商品本身是否属于正常的国际贸易。 4 、评估出口商和进口商资信状况。主要了解买卖双方在信誉、 履约能力机竞争力方面是否有不良记录，由于有银行担保，所以不需 要通过授信流程对进出口商进行全面的信用分析，而是从多渠道侧重 了解其相关的历史交易和可能存在的负面情报。 5 、该笔福费廷资产的可转让性。如有流动性需求或根据风险管 理要求，包买商能否在二级市场上面比较容易的以可接受的价格进行 转让。 ( 二) 商务合同和福费廷协议签订阶段 如果出口商能够接受包买商的报价及融资建议书，则在商务合同 签订之前，可以要求包买商给予其一定的时间，用于和进口商谈判商 品交易合同的具体条款，并最终签订商务合同。在商务合同签订后， 出口商与包买商签订正式的福费廷融资协议，正式确定融资金额、期 限、承诺期、宽限期、贴现方式、贴现率及承诺费等具体内容。 ( 二) 生产备货与交单阶段 出口商按照商务合同规定购买原材料、生产各货、发货，准备好 相应的单据，包括汇票、发票、提单等，并通过银行向进口商提交这 些单据，已取得经进口商地银行担保或保付的汇票、本票等债权凭证。 ( 三) 贴现与付款阶段 出口商收到汇票、本票等债权凭证后，通过背书转让或款项让度 书等方式将应收账款债权转让或让于给包买商，包买商审核汇票本票 等债权凭证的有效性及票据保证的有效性后，按照预先签订的福费廷 协议无追索权地贴现票据等债权凭证，扣除贴现利息后，将余款支付 给出口商。 ( 四) 票据到期结算 在远期信用证项下，开证行或保兑行会在到期日付款给包买商； 在远期汇票或本票项下，在债权凭证即将到期之前，包买商向债权凭 证地担保行提交本票或汇票等债权凭证请求付款，担保银行于到期日 向包买商履行付款责任。 第三节福费廷业务中的当事人利弊分析 福费廷是一种比较灵活的国际贸易融资工具，满足了出口商对中 长期贸易融资的需求，促进了资本性国际贸易的发展。通常福费廷涉 及的主要当事人有：出口商( e x p o r t e r ) 、进口商( i m p o r t e r ) 、包买 商( b u y e r u p ) 及开证银行或担保人( g u a r a n t o r ) 。 一、对于出口商的利弊分析 ( 一) 对于出口商而言福费廷业务带来的有利之处表现为： l 、能够获得固定利率的中长期贸易融资； 2 、将未来的应收账款变现为现实的现金流，加快了应收账款周 转速度，改善了企业财务结构，增强了资产流动性； 3 、由于福费廷的无追索性，出口商向包买商转嫁了利率风险、 汇率风险、信用风险和国家风险，并且不占用企业在银行的授信额度； 4 、节约了企业应收账款的管理成本； 5 、若在商务谈判初期，出口商能够从包买商处获得固定利率的 选择权，则可以在谈判中通过提高合同价格向进口商转移融资成本； 6 、由于提前将应收账款变现，企业财务报表中巨额的应收账款 ( a r ) 得到有效平抑，有利于优化其财务报表，并且由于工程利润的 提前收回有利于增加企业新一轮的融资能力。 ( 二) 对于出口商而言福费廷业务带来的不利之处表现为： l 、出口商有责任确保债权凭证的有效性和担保的有效性，只有 这样才能免除包买商对其行使追索权。因此，出口商必须要熟悉进口 商所在国的关于本票、汇票、银行保付方面的法律法规； 2 、出口商不能保证进口商能够找到包买商认可的担保人； 3 、由于包买商承担了所有风险，因此福费廷的融资成本要高于 一般的商业贷款。 二、对于进口商的利弊分析 ( 一) 对于进口商而言福费廷业务带来的有利之处表现为： l 、交易所需进口商提交的文件简单明确，且办理相对迅速； 2 、可获得出口商提供的中长期信贷安排。 ( 二) 对于进口商而言福费廷业务带来的不利之处表现为： l 、银行对其债务提供担保或保付，需要占用其授信额度； 2 、需要支付开证费、承兑费以及担保费等费用； 3 、包买商所接受的债权凭证如本票、汇票等是独立于基础交易 合同的，具有独立和绝对的付款责任。进口商或担保人不能以任何于 货物或服务有关的贸易纠纷为借口拖延或拒绝付款。 4 、 由于出口商将融资费用转嫁给了进口商，因此，基础交易合 同的价格可能会有所提高。 三、包买商的利弊分析 ( 一) 对于包买商而言福费廷业务带来的有利之处表现为： 1 、交易文件简单明确，办理流程较为简便； 2 、通过福费廷业务购入的资产能够在二级市场中比较容易地进 行转让； 3 、由于包买商承担了利率风险、汇率风险、信用风险和国家风 险，所以该业务收益率较高。 ( 二) 对于包买商而言福费廷业务带来的不利之处表现为： 1 、在债权到期后不获付款时，包买商对其他任何人都没有追索权； 1 、包买商必须了解不同国家关于本票、汇票、银行保付等方面 的法律法规，并且承担代审票据和担保有效性的责任； 2 、承担调查了解担保人资信状况的责任； 3 、在采用分期还款方式的商业贷款中，如果任何一期未能按期 偿还，其余各期即提前到期，银行可以要求借款人立即偿还全部欠款， 商业贷款中这种安排称为加速还款。但在福费廷业务中，当一系列票 据中的其中一票未能被债务人或担保人按期偿还时，票据的法律地位 不允许包买商对其余未到期的票据实行加速还款。 4 、包买商承担了固定利率风险，而在商业银行贷款中银行般 采用浮动利率。 四、担保人的利弊分析 ( 一) 对于担保人而言福费廷业务带来的有利之处表现为： 能够获得担保费收入。 ( 二) 对于担保人而言福费廷业务带来的不利之处表现为： 担保人的担保责任时独立于商务合同和债务人付款责任的第一 性付款责任，担保人不能以进口商破产倒闭或商务合同存在贸易纠纷 为借口，延迟或拒绝付款。担保人虽然在履行付款责任后，可以向进 口商即票据的付款人进行追索，但追索能否有效，还取决于进口商的 资信状况和财务状况。在这一点上，担保人承担着进口商的信用风险。 第四节福费廷业务的特点分析 一、福费廷业务的特点 从国际各银行或专业福费廷公司的实践来看，福费廷具有如下几 个特征： ( 一) 福费廷在法律性质上是一种买卖台约交易。它产生于销售 资本性货物或提供技术服务的正常贸易中，标的是远期票据。出口商 将其持有的、已经经过进口商承兑或进口商所在地银行机构担保的应 收票据卖给作为包买商的银行和福费廷公司。在这一过程中，银行或 者福费廷公司的角色是买方，而不是一般的代理人或者其他中间人的 地位，它需要实际承受买方的所有权利义务。 ( 二) 无追索权是福费廷业务的基本特征。福费廷业务的票据贴 现与一般票据贴现不同，福费廷业务中银行对贴现的票款无追索权， 而一般票据贴现是有追索权的。所谓追索权是指票据持有人在票据到 期不获付款获到期不获承兑或因其他法定事由，并在行使或保全其票 据上权利的行为后，向其前手请求偿还票据金额、利息及其他法定款 项的一种票据权利。出口商在背书转让的债权凭证上均加注“无追索 权( w i t h o u tr e c o u r s e ) ”字样，其必须放弃对所出售的债权凭证项 下的一切权益。包买商则放弃对出口商的追索权，以使出口商获得更 加安全的融资。无追索权条款解除了出票人或转让人对其后手所承担 的付款责任，如果由于付款人或担保人破产倒闭等信用风险，或由于 外汇管制、政府更替、政府干预、战争等不可抗力原因二造成无法收 汇，在“无追索权”条款下，购买者均不得向出手者进行追索，出售 者的欺诈情况除外，这也正是福费廷业务的吸引力之所在。 ( 三) 虽然福费廷起源于消费性贸易，但一般适用于融资金额一 般在1 0 0 万美元以上的大中型资本性货物贸易和技术贸易。福费廷业 务对小金额、小批量的国际贸易业务而言，融资成本过高，优越性不明 显，因此包买商一般不愿叙做1 0 0 万美元以下的业务。出了金额而外， 包买商一般不会对市场价格波动性强和替代性强的商品提供融资。 ( 四) 传统的福费廷业务的票据期限在1 8 0 天以上，一般在2 - 8 年，长的可达1 0 年。但随着福费廷业务的发展，其融资期限较为灵 活，短则1 个月，长则1 2 年，时间跨度非常大。 ( 五) 福费廷业务的卖方是受到保护的。包买商一般不会把出口 商的名字转告第三方，将来的业务也不与出口商发生直接往来，这样 当票据账款回收出现问题时出口商信誉不会受到影响。 ( 六) 中长期固定利率 在金融市场中可以影响利率的因素很多，而这当中许多因素都难 以预料，特别对于中长期利率变化进行预测是十分困难的。在资本性 商品贸易中，从商品出口到出口商最终收到货款往往需要几年的时 间，无论是进口商还是出口商都不愿承担利率风险。而福费廷业务提 供的中长期固定利率融资，不仅满足了出口商对融资期限的要求，而 且锁定了利率成本，控制了利率风险。 二、福费廷业务与其他融资方式的比较 福费廷融资方式并不是最早的贸易融资业务品种，但其具备的特 点确实是其他融资方式无法相比的，这也是进几年福费廷业务在国内 迅速发展的主要原因。下面将通过福费廷与其他几种传统的人们熟知 的融资方式作一下简单比较，找出福费廷业务自身的特点和优势。 ( 一) 与信用证项下出口议付比较 从风险角度分析，出口议付中的议付行或融资行承担着开证行的 信用风险和开证行所在国的国家风险，这一点与福费廷业务中的包买 商承担的风险很相似。但综合比较，两者的差异还是比较明显的，主 要有以下方面： 1 、无追索权条款 除非事先另有相反约定，在出口议付中，议付行一般对出口商保 留追索权，除非议付行同时也是保兑行，或议付行明确同意放弃追索 权。如果开证行到期不能按时偿付信用证项下的款项，则议付行可以 向出口商行使追索权；而在福费廷业务中，包买商对出口商似没有追 索权的。 2 、融资期限 银行通过出口议付方式向出口商提供的是短期贸易融资，一般是 1 5 天至1 8 0 天；福费廷业务也可以提供3 0 天至3 6 0 天的短期融资， 但更多的是3 6 0 天以上的中长期贸易融资。 3 、对出口商财务报表结构的影响 对出口商来说，出口议付是一项短期负债，反映在其资产负债表 的负债方，会提高企业的资产负债率；而在福费廷业务中，出口商获 得的是一项买断了的贸易融资，是将应收账款变成了现实的现金收 入，反映在其资产负债表的资产方，改善了企业财务结构，增强了其 资产流动性。 4 、外管政策 目前我国外汇管理局规定，“允许外汇指定银行对境内出口单位 通过福费廷业务方式取得的外汇资金，在按规定办理结售汇或入账手 续时，为出口单位出具出口收汇核销专用联，供出口单位办理出口收 汇核销或退税手续。”这样，出口单位在提前收汇的同时还可以尽早 的取得出口退税资金，这也体现了国家对出口单位办理福费廷业务的 支持。对于出口议付，外管政策是这样规定的“对于出口议付项下的 资金，外汇指定银行在办理结汇或入账手续的同时，仍不能出具出口 收汇核销专用联，续待出口单位货款收回后，才能按照有关规定，出 具出口核销专用联。”因此，在福费廷方式下，出口商能够提前办理 出口收汇核销和退税手续。 ( 二) 与一般商业贷款比较 1 、利率 对于一般性中长期贸易融资，银行倾向于提供浮动利率贷款。如 果银行同意对某些借款人提供固定利率，则会在基础利率( 6 个月 400 复 复的题问关有硝棱口出f 哽蚴 h 廷赞】口h咖所一r银固中关 同理 旨 外 家国见 参。 o 弓 l i b o r ) 对应的调期利率的基础上要求更多的价麓，以防止在贷款期 阗成利率上升给银行带来的风险。另外，大多数般性贷款，银行都 会要求借款入提供褶应的抵押或第三方保证。丽福费廷提供的是固定 利率融资，对出口商而言利率风险被次性转移。 2 、信题风险积国家风险 在商业贷款中，除利率风险外，漱口商还面晒国家风险帮信用风 险。当然，出口商可以通过购买出口信用保险来转嫁这些风险，但是 霰要指出的是，出口信用像险不会1 0 0 承猓全部邀应故账款，丙且 出口信用保险的理赔手续复杂，申请期限很长，般在应收账款逾期 后6 至1 2 个月才会最终赔付，而出翻商对于银行的贷款却需要按期 偿述，这样舞嬲轰将面峻一定的风险敞疆。另外，峦予国际经济形势 的剧烈交化和圈际政治局势的动荡不安，各国出翻信用担保机构拒绝 接受一些国家的国家风险。而在福费廷业务中，出口商将进口商所在 霆及担僳银行鹣信翊风验碧秘国家风险全部转拣绘了包买赢。 3 、融资成本 就单纯的利率层面而畜，商业贷歉利率的价格相对较低。同时， 为鼓励本国资本性亵晶熬瘿蜀，诲多濑家都通过出强售魇缳黢辊橡囱 磷瞄商提供“利息补贴”的低患贷款。对商业贷款利率和优惠贷款利 率之间的差额，由政府向贷款银行提供利息补贴。这种低利息贷款对 爨弱囊具有摆受的吸弓l 力，然两在实际操作申往往有菲鬻严格兹政篆 性审批要求，只有少数出融商能够申请到这类优惠贷款，而且出口磷 为了成功通过贷款的审批往往会付出烫多的成本和精力。另外，出口 信臻保险的缳费也是一笔瑟责的支爨，一毅来说，保费占保殓慧金额 的5 一8 。对于政府的贴息的比例在贷款利率的3 左右，期限最 长不超过3 年。因此，综合考虑以上分析的诸多因素。福费廷的融资 残本对予大多数企监两言还是麓够接受静。 ( 三) 与图际保理相比较 国际保理是保理商在接受出口商以赊销( o a ) 或承兑交单d a 等 信蠲镜售方式宓售袁曩或提供鼹务两产生麴应收爨款续权透与豹基 础上，向出口商提供的保理预付款、贼款催收与管理、进口商信用风 险担保于一体的综合性金融服务。虽然保理和福费廷都涉及到应收账 款债权的转让，但二者区别比较明显，主要有一下几方面： l 、融资期限 国际保理仅提供 8 0 天以内，一般2 3 个月的短期贸易融资；而 福费廷则除了可以安排短期融资外，还可以提供中长期的贸易融资。 2 、信用基础 国际保理业务适用于赊销或托收结算方式，是基于商业信用；而 福费廷适用于以银行信用为基础的结算方式，如信用证、银行保函、 经银行保付或担保的汇票或本票。“福费廷业务当事人将复杂的金融 问题转换成票据问题，而票据问题具有无因性、文义性、法律强制性 及善意第三人保护性等优势。” 3 、适用的商品类型 国际保理通常适用于不需要大量售后服务的以及销售重复性大 的商品，如生产原材料、零部件、和生活消费品等一般性消费品；而 福费廷业务项下的交易一般是资本性商品，如生产设备、重型机械和 一些大型成套生产线等。 4 、无追索权 福费廷业务中无追索权条款比较严格，除非商务合同存在欺诈， 否则即使存在贸易纠纷，包买商也不能对出口商行使追索权；而在无 追索权保理中，保理商可以因为合同纠纷造成的争议而向行使追索 权。 5 、融资金额 在福费廷业务中，包买商对债权凭证所代表的应收账款提供1 0 0 的次性贴现融资；而在国际保理中，保理商一般只对发票金额的 8 0 进行融资，出口商仍要承担发票金额2 0 的信用风险。 。张兰芝、万国海：“票据转让和债权i 止与之比较”，载法学天地1 9 9 6 年第5 期。 1 6 第五节我国商业银行发展福费廷业务的可能性及 必要性分析 一、我国发展福费廷业务具备的基本条件 ( ) 我国发展福费廷业务已具备的市场条件 改革开放后，我国对外贸易迅速发展，出口结构优化得到明显改 善，机电产品和成套设备等资本性货物成为出口增长最快的项目。据 海关统计，2 0 0 1 年机电产品的出口额为9 4 9 1 8 亿美元，占出口总额 的3 5 6 6 ，到2 0 0 5 年机电产品的出口额已达到4 2 6 7 5 亿美元，占外 贸出口总额的5 5 2 ，短短4 年时间总量比2 0 0 1 年增长3 5 0 ，机电 产品成为我国出口的重要部分。但是从出口地区来看，我国的机电产 品大多销往外汇资金普遍短缺的第三世界国家。为缓解其外汇压力， 这些国家大都规定各种限制进口的措施，例如伊朗规定除涉及国计民 生的少数商品之外，所有进口均采用3 6 0 天以上的远期信用证付款方 式，不允许即期付款；有的国家还规定所有进口一律实行延期付款， 致使我国出口商账款回收困难，甚至造成巨额呆帐，不利于我国的对 外贸易的开展。因此，市场对福费廷业务的需求是切实存在的。 ( 二) 我国银行已初步开始尝试开展福费廷业务 福费廷业务是我国企业解决上述问题的最佳武器之一，值得大力 推广。但我国福费廷业务起步较晚。二十世纪九十年代中期，我国在 外资银行对中资银行从业人员的培训中开始引进福费廷业务。1 9 9 4 年我国成立了专门以支持机电产品出口的政策性银行一中国进出口 银行，自此中国的银行才开始叙做福费廷业务。但实质上，中进银行 福费廷业务一直未正规操作，当时的业务并不是真正意义上的福费廷 业务，而是较为复杂的出口信贷而已。2 0 0 1 年中国银行江苏分行才 办理了国内