（金融学专业论文）我国商业银行利率风险管理初探——重庆市商业银行若干问题实证研究.pdf

内容摘要 一、选题的目的和意义 目前，无论是中央银行，还是商业银行对金融风险管理重要性的 认识都在不断提高。但是对利率风险管理问题很少论及，尤其是用实 证的方法进行利率风险研究的则更少。随着我国利率市场化进程的推 进，以及入世承诺逐步兑现，商业银行面临的利率风险将日益凸现， 如何管理商业银行的利率风险将是摆在我国商业银行面前的一个非 常现实的课题。故本文拟在这一方面做出一些有益思考和探索，不仅 可以深化自己所学的金融专业理论，而且具有重要的现实意义，希冀 能够在对我国这方面的研究工作做出一点贡献。 二、本文的基本思路 本文对我国商业银行利率风险管理的研究先从利率风险的定义 和种类出发。然后对我国商业银行利率风险管理的发展历程及风险现 状从整体上进行了分析，并从宏观层面上指出，中央银行等监管部门 应该调整相应政策，为商业银行运用利率风险管理技术创造良好的外 部环境。同时也需要我国商业银行借鉴国外利率风险管理的先进经 验，建立起适合自己的利率风险管理系统。于是第三章论述了国外先 进的利率风险管理经验及在我国的适用性。最后则以重庆市商业银行 为实例，对利率风险若干问题进行了实证分析，从微观层面上提出了 管理对策，该对策具有一定的实用j 刚隹广意义。本文运用了分析与综 合，从一般到特殊等逻辑方法。 三、本文的主要内容及观点 本文从实务和操作的角度，对利率市场化进程中，商业银行的利 率风险管理进行了一些探讨性的思：号。全文共分为四个部分。 。 第一部分商业银行利率风险概述。该部分将利率风险定义为由 于利率的非预期变动而给商业银行造成损失的可能性。并将利率风险 分为四类：重新定价风险、基差风险、收益曲线风险和潜在选择权风 险。上述四类利率风险在我国都会存在，而且己经造成了现实的损失。 同时，该部分最后一节指出了影响利率水平波动的因素，并对近 阶段利率的走势进行了分析和预测。从利率周期、资金供求、美联储 动向、实际利率以及固定资产投资增长情况来看，我国已经步入了升 息周期，这为我们在现阶段进行商业银行利率风险管理的时候，提供 了重要的参考依据。 第二部分我国商业银行利率风险问题的初步分析。该部分首先 论述了我国商业银行利率风险管理的历史以及紧迫性。由于我国利率 长期受到严格管制，9 0 年代以前，官方利率基本稳定不变，因此商 业银行基本上没有利率风险意识。但是随着金融业的对外开放以及利 率市场化改革，对我国商业银行的利率风险管理提出了严格要求。 然后该部分对我国商业银行利率风险管理的现状进行了分析。目 前我国商业银行主要存在资产负债结构失衡、品种单一、存贷款利率 调整的非平衡性以及利率选择权的非一致性等几个问题。在利率选择 权的非一致性问题上，有关存贷款利率管理的规定扩大了在升息周期 中商业银行的风险。若想在市场化的经营环境中有效管理利率风险、 避免遭受风险损失，我国商业银行就必须尽快建立完善的利率风险管 理体系，提高风险管理水平。中央银行等监管部门也应该调整相应政 策，为商业银行运用利率风险管理技术创造良好的外部环境，如加快 金融市场建设，进一步发展证券市场和加快金融市场建设；适当调整 利率政策，完善活期类存款利率计结息规则，改变中长期存贷款利率 确定方式；同时，应增加中央银行利率政策的透明度。 第三部分西方商业银行利率风险管理。在这一部分主要介绍了 西方商业银行利率风险的评估技术，如利率敏感性分析、有效持续期 分析和利率风险模拟技术分析。同时还介绍了利率风险的管理策略， 有资产负债表管理策略、表外管理策略和证券化策略。 在最后一节指出尽管西方国家利率风险管理技术已经比较成熟 和完善，很多方法和技术值得我们借鉴，但绝不能照搬。应该从现有 的金融市场发育的客观条件出发，充分考虑到自身技术和财力承受能 力，因地制宜的引进和运用。我国商业银行可以将发展利率敏感性缺 口分析作为突破口，因为利率敏感性缺口分析与其他分析方法比较， 有简便易行的优点。将持续期缺1 3 分析作为辅助手段，不断尝试和探 索。而动态模拟分析法由于成本和技术条件的原因，我国商业银行目 前可能还无法实现，可以以后根据自己的实际情况加以运用。 第四部分重庆市商业银行利率风险管理。重庆市商业银行是长 江上游和西南地区最早的地方性股份制商业银行。该银行在利率风险 管理方面几乎是空白。该部分以重庆市商业银行为实例，指出了其在 利率风险管理方面存在的问题，并对该银行目前的利率风险进行了分 析，提出了适合其运用的政策建议。首先，应该树立利率风险管理的 理念，设立专门的利率风险管理部门，加强利率风险管理的责任考核 与激励，培养和造就一支高素质的利率管理队伍；借鉴西方商业银行 的先进管理技术和策略，建立起利率预测、利率风险衡量及利率风险 控制系统。然后，应注重调整业务结构，推行多元化策略，提高商业 银行的抗利率风险能力。同时，还应该加强作为风险分析基础的台帐 系统的建设，如果没有完善、畅通的台帐系统，那么就谈不上的利率 风险管理。 四、本文的主要特点 本文的选题具有较强的现实性、新颖性和前瞻性。对我国商业银 行的利率风险管理问题，笔者通过一年多的观察和思考，在广泛收集 整理现有的研究文献的基础上，进行了更深层次、更现实地探索，以 重庆市商业银行为例进行了利率风验分析，并提出了利率风险管理的 对策，与其他关于这一方面的研究相比，主要特点突出地表现在如下 几个方面： ( 一) 理论分析与实务分析相结合。 本文注重实务分析。从实务妁角度考察了我国利率风险管理存在 的问题，比如在计结息的规定方面以及在以重庆市商业银行为例进行 利率风险分析方面，都用了实务的角度去考虑。同时，本文将实务分 析与理论分析密切结合，使整个分析过程更加具体透彻。文中所提到 的相关建议也非常具有应用和推广价值，相信它对重庆市商业银行如 何进行利率风险管理有一定的参考价值，并且对于我国商业银行也有 一定的借鉴作用。 ( 二) 采用宏观和微观相结合的方法。 在对我国商业银行利率风险进行分析的时候，从宏观和微观两个 角度进行了探讨，提出我国商业银行的利率风险管理可以从宏观治理 和微观治理两个角度进行。这样使文章条理更清晰，逻辑更严密，分 析更透彻。 ( 三) 历史和逻辑相结合的分析法。 一是介绍了我国利率风险管理的过去，指出我国银行业的利率风 险管理问题是有其特殊历史的，我们应该考虑到其特殊性。二是介绍 了国外先进的利率风险管理经验和管理技术，既能从纵向来看待问 题，又能从横向来借鉴经验，这为文章的论述提供了一个清晰的脉络。 由于本人学识和水平有限，文中疏漏在所难免，恳请各位老师同 学批评指正。 关键词：利率风险商业银行管理策略 a b s t r a c t t h e s ed a y s ，n o to n l yc e n t e rb a n k ，b u ta l s oc o m m e r c i a lb a n k si n c h i n ah a v ep a i dm u c ha t t e n t i o nt of i n a n c i a lr i s km a n a g e m e n t b u tt h e y s t i l lf o c u s e do nc r e d i t l o a nr i s k t h ei n t e r e s tr a t er i s k e s p e c i a l l y t h e i n f l u e n c et oc o m m e r c i a lb a n k sp r o f i tu n d e rt h ec h a n g e f u li n t e r e s tr a t e d r a w sl i t t l ea t t e n t i o n w i t ht h ed e e p e n i n go f o u rf i n a n c i a ls y s t e mr e f o r m s a n dt h ea c c e s s i n gt ow t o ，h o wt om a n a g et h ei n t e r e s tr a t er i s ko fc h i n a s c o m m e r c i a lb a n ki sav e r yp r a c t i c a lt a s k t h e r ea r ef o u rc h a p t e r si nt h i s t h e s i s 1 c h a p t e ro n e d e f i n e ss o m ec o n c e p t so ni n t e r e s tr a t er i s k t h ei n t e r e s t r a t er i s ki sc l a s s i f i e di n t oe m b e d d e dr i s k ，r e p r i s i n gr i s k ，y i e l dc u r v er i s k a n db a s i sr i s k t h e s ei n t e r e s tr a t er i s k so c c u r r e di n o u r c o u n t r ya n d c a u s e dal o s s 。i nt h ee n d ，i ti n t r o d u c e st h ef a c t o ro fr a t ei n f l u e n c e ，a n d f o r e c a s t sr a t et r e n d i tp o i n t so u tu ps t r e a mc y c l eo fi n t e r e s tr a t ew i l lb e c o m e c h a p t e r t w od i s c u s s e st h e h i s t o r y a n d u r g e n c y o ft h er i s k m a n a g e m e n t t h e i n t e r e s tr a t er i s kh a sn e v e rb e e nc o n s i d e r e db yc h i n a s c o m m e r c i a lb a n k s ，b e c a u s et h ei n t e r e s tr a t e p o l i c yi n c h i n ah a sb e e n c o n t r o l l e df o ral o n gt i m e b u tt h ei n t e r e s tr a t em a n e t i n gr e f o r mi nc h i n a i sn e c e s s a r y , s oc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k ss h o u l dm a k ep r e p a r ef o r1 i t t h e nt h ec h a p t e ra n a l y z e st h ec o n d i t i o no fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s i n t e r e s tr a t er i s k 。 c h a p t e rt h r e ei n t r o d u c e st h r e em e t h o d so fm e a s u r e m e mi nw e s t e r n c o m m e r c i a lb a n k s ，i e ，s e n s i t i v eg a pa n a l y s i s ，d u r a t i o na n a l y s i sa n dt h e s i m u l a t e a n a l y s i s ，i t i n t r o d u c e st h r e e s t r a t e g i e s o fi n t e r e s tr a t er i s k m a n a g e m e n t i n f o r e i g nc o u n t r y , m a i n l y c o n t a i n a s s e t l i a b i l i t y m a n a g e m e n t ，i n t e r e s t r i s k a v o i d i n g ：t o o lm a n a g e m e n ta n ds e c u r i z a f i o n s t r a t e g y 。i ts t i l lo b j e c t i v e l ya n a l y s e st h ea p p l i c a b i l i t yo f t h o s em e t h o d st o c h i n aa n dd o i n t so u tt h a c h i n a sc o m m e r c i a lb a n k ss h o u l ds t r e n g t h e nt h e i n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n tb yt h em o d e m a n dm a t u r ee x p e r i e n c e so t t h ei n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t ，a tt h es a m et i m et h e ys h o u l d n 。tc o p y m a n a g e m e n t m e t h o di nf o r e i g nc o u n t r y c h a p t e rf o u rd i s c u s s e s t h ep r a c t i c a lr i s km a n a g e m e n ts t r a t e g y , w h i c h c a nb eu s e db yc h o n g q i n gc o m m e r c i a l b a n k f i r s ti t p o i n t s o u tt h e c u r r e n td e f i c i e n c yo fr i s km a n a g e m e n ta n dd i s c u s s e s t h em a n a g e m e n t w a y s t h a tc a l lb et a k e nb yc h o n g q i n gc o m m e r c i a lb a n k t h e ni ts u g g e s t s t h a t c h o n g q i n gc o m m e r c i a l b a n ks h o u l df o r ma ni n t e r e s t r a t er i s k m a n a g e m e n ts y s t e mw h i c hi s m a d eu pw i t hr i s km e a s u r e m e n ts y s t e m ， i n t e r n a lr i s kc o n t r o ls y s t e m f o re x a m p l e ，i ts h o u l d e d u c a t e w e l l q u a l i f i e d i n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n tp e r s o n n e lt h a ta r eq u a l i f i e dw i t hm o d e m i n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ts k i l l sa n dm e t h o d s ； s h o u l de s t a b l i s ha p e r f e c t i n t e r n a l c o n t r o l l i n g i n s t i t u t i o no f t h ei n t e r e s tr a t er i s k m a n a g e m e n t ；s h o u l di n v e n t s o m eg o o di n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t m o d e l s k e vw o r d s ：c o m m e r c i a l b a n ki n t e r e s tr a t er i s k m a n a g e m e n ts 蹦e g y 2 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的 研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本 学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：范敏 2 0 0 5 年0 4 月2 0 日 刖蟊 自1 9 4 9 年建国以来，我国的利率基本上属于官定利率。利率由 国务院统一制定，中国人民银行统一管理。由于我国利率长期受到严 格管制，在9 0 年代以前，官方利率基本稳定不变，因此商业银行基 本上没有利率风险意识。最近这几年，尤其是1 9 9 3 年以来，利率政 策作为一个重要的货币政策工具，央行较频繁的调节利率以达到其货 币政策目标，传统的思维方式使多数商业银行管理者认为这是政策性 调整，同其他政策性调整一样，由此带来的利益损失应当由政府补偿， 银行无法有所作为。商业银行的利率管理附属其他职能部门，主要从 事利率文件的传递和利率政策的贯彻落实，利率风险管理几乎是一个 空白。目前，我国许多商业银行基本上没有利率风险的意识，对利率 风险的研究也较少，更谈不上主动进行利率风险管理。 随着我国加入世贸组织融入金融全球化竞争浪潮中，在利率市场 化渐行渐近的今天，如何面对业己变化的经营环境所引发的一系列风 险，无疑是一个重要的课题。因此，对商业银行的利率风险加以系统 研究，就显得十分必要。 本文一共分为四章。第一章是对利率风险的定义和分类，以及对 利率走势的分析。第二章论述了我国商业银行利率风险管理的历史以 及紧迫性，并对现阶段我国银行业利率风险进行了分析，提出了建议。 第三章是对国外利率风险管理先进经验的介绍及适用性分析。第四章 则是以重庆市商业银行为实例，进行了利率风险分析，并提出了相关 的政策建议。 本文采用了宏观与微观相结合的分析方法。首先从宏观的角度， 对现阶段我国商业银行业的利率风险状况进行分析，指出中央银行等 监管部门应该调整相应政策，为商业银行运用利率风险管理技术创造 良好的外部环境。然后又从微观层面，以重庆市商业银行为例，对其 进行了利率风险的分析，并提出了：利率风险管理办法，这些办法具有 实用性和参考价值。同时本文还运用了理论分析与实务分析相结合的 方法以及历史和逻辑相结合的方法，：这样使文章条理更清晰，逻辑更 严密，分析更透彻。 论文的主要贡献有：一是结合利率风险管理理论和重庆市利率风 险管理现状，提出了适合该行的利率风险管理办法。二是无论是对利 率风险现状的分析，还是提出利率风险管理的建议，本文都从宏观和 微观两个层面来全面地剖析，使论文：在整体上显得充实完整。 第一章商业银：厅利率风险概述 第一节商业银行利率风险含义 利率风险的确切含义，至今还没有一个公认的标准，不过各种定 义都承认“利率风险是利率的不利变动对银行造成的损失”。巴塞尔 委员会( b i s ) 在1 9 9 7 年9 月公布的利率风险管理原则中指出，利率风 险是银行外部环境和内部环境对利率的逆向( 负面) 波动所形成的暴 露。美国储蓄机构监管办公室( o t s ) 则定义利率风险是机构( 主要是银 行) 的金融条件和环境对利率变动的易损性和脆弱性。以上两种定义 代表了监管当局对利率风险的规范，目前为大多数商业银行所采用。 此外，美国货币监理署( o c c ) 、美联储( f e d e r a lr e s e r v e ) 和联邦 存款保险公司( f d i c ) 在1 9 9 6 年的联合声明中指出，利率风险是银行 当前和未来的收益及资本的风险暴露，该暴露源于利率的不利变动。 美国农业信用管理部( f c a ) 对利率风险的理解为，利率风险是机构的 金融环境对利率负面变动的暴露。利率风险的含义可以从以下两个方 面来理解：首先，利率风险的直接原因是利率的不利变动；其次，利率 的不利变动是针对个别的银行而言的，因为不同银行的资产敝口是不 同的，某个银行的不利变动可能是另一个银行的有利变动。即利率风 险是由于利率波动造成的损失，指利率变动导致商业银行的实际收益 低于预期收益或实际成本高于预期成本，以及银行净值的实际市值下 降使商业银行遭受损失。 本文认为，利率风险是指由于市场利率的非预期变动而给银行造 成损失的可能性，包括给收益带来的影响和对银行市场价值的影响。 一方面，利率的高低变化会影响商业银行各种期限的利息收入和利息 支出，从而影响银行的损益。不止对当期的损益有影响，而且会影响 以后各期的利息收支和损益。另一：亨面，由于市场利率通常被作为折 现率使用来衡量金融资产的现值即市场价值，因而利率的变动往往会 影响银行资产与负债的市场价值，并进一步影响银行资本的市场价 值，引起银行股价波动或使银行由于风险资本不足而面临监管当局的 处罚或信用评级机构的降级处理等对银行不利的后果。 第二节商业f - - i 擎风险的识别 所谓商业银行利率风险的识别，就：黾揭示在其业务活动中可能存 在或蕴藏着哪些类型的利率风险。根据利率风险产生的原因，巴塞尔 银行监管委员会将商业银行存在或蕴藏的利率风险分为以下几种类 型：成熟期不相匹配风险即重新定价风险( r e p r i c i n gr i s k ) 、基本 点风险( b a s i sr i s k ) ，收益曲线风险( y i e l dc u r v er i s k ) 和潜在选择 权风险( e m b e d d e do p t i o nr i s k ) 四种。 一、重新定价风险 最基本的和最经常谈到的利率风险就是资产负债的重新定价风 险。银行的资产和负债几乎都是以利率作为其价格的，而且都有一定 的期限，这就产生了重新定价风险。所谓重新定价风险，就是指产生 于银行资产负债到期日的不同( 对固定利率而言) 或重新定价的时间 不同( 对浮动利率而言) 的风险。举例而言，银行持有一笔1 0 ，0 0 0 万元的浮动利率贷款，期限为1 年，初始利率为1 0 。同时持有一 笔l o ，0 0 0 万元的定期存款，期限也为1 年，利率为8 。在1 年内 存款利率将随市场利率而浮动，而贷款利率会维持不变。假设半年后 市场利率上升了l ，则存款利率变为9 ，而贷款利率仍然维持不 变，此时银行的利差将会由2 降低到1 ，银行将会因利率上扬而 遭受损失；相反，如果利率下降1 ，那么银行就会因此而获利。 二、基差风险 收息资产与付息负债利率变动的差异会引起净利息收入的变动， 由此产生的利率风险称为基差风险( 即通常所指的名义利差风险) 。 即便商业银行的利率敏感性资产与利率敏感性负债相等，在存贷 款利率不同步变动时，银行的净利差收入仍会受到影响。例如，存款 利率上涨幅度高于贷款利率上涨幅度，银行的净利差收入就会减少。 因为存贷款利率往往跟随市场的基准利率而变动，因此，基差风险也 称为基准风险。 三、收益曲线风险 收益曲线风险是指因收益曲线的斜率和形状变化而产生的利率 风险。例如，收益曲线般是向上倾斜的，此时银行利用短期负债支 持长期资产，长短期利率水平的差异可给银行带来期望利差的收入。 但是，当收益曲线异常变动，出现长短期利差缩小甚至是倒挂时，银 行的利差收入就会大幅度降低甚至变为负数，此时便产生了收益曲线 风险。 四、潜在选择权风险 利率变动中，客户可以动用选择权提前支取定期存款或提前归还 贷款，由此引起商业银行净利息收入的变动。在多数贷款合同中，会 存在与利率有关的各种选择，如提前还贷；在各国金融法中，都规定 存户有提前取款的自由。在利率下降时，贷款人有提前还贷的倾向， 重新以低利率融资；在利率上升时，存款人也会倾向于转存款。在银 行为此征收的罚金不足以抵补利差损失时( 为了维持客户关系，银行 通常会如此) ，银行净利差随之减少。 上述四类利率风险在我国都会存在，而且已经造成了现实的损 失。迄今，我国利率市场化程度虽然很低，但仅仅是中央银行阶段性 的利率调整就使国内银行业蒙受了较大的利息损失。 总之，以上四种风险，结果都表现为利率变动使银行的资产负债 利息收支波动，或是银行净资产的市场价值下降带来了损失。在利率 市场化环境下，商业银行应加强对利率风险的管理，尽量使利率风险 可能带来的损失减小。 第三节利率的影晌因素及走势分析 一、利率影晌因素 ( 一) 市场资金的供求和竞争 利息率取决于市场资金的供求和竞争程度。一般说来，在其他条 件不变的情况下，市场资金供不应求，竞争激烈，利息率会上升；市 场资金供过于求，竞争缓和，利息率会下降。 ( 二) 风险程度 利率作为借贷资金的“价格”，是投资预期收益的主要测算指标。 债权人贷出资金以后会面临由于债务人无力偿还或不愿偿还而产生 的信用风险，而在各项融资活动中，其所承担的风险大小是不同的。 作为承担风险的补偿，债权人理所当然要根据风险程度，要求债务人 付给不同的报酬。因此，风险大小直接影响利率的高低。风险大的投 资，利率应高一些；而风险小的投资，利率应低一些。 ( 三) 国际利率水平 随着各国之间贸易的增加，国际金融市场全球化的程度越来越 高，国际金融市场的变化势必影响国内金融市场的波动。假如一国资 金大量流出，则该国货币资金可供量减少，在其他条件不变的情况下， 利率必然上升。反之，若外部资金大量涌入，则会增加本国资金的可 供量，在其他条件不变的情况下，利率必然下降。 一般说来各国利率水平的相互影响是通过汇率的变化表现出来 的，一国利率水平高于其他国家，会导致对该国货币需求的增加，使 该国货币对其他国家货币的汇率上升。而其他国家的货币注入该国 后，相对增加了该国的货币供应，又促使利率趋跌，而货币流出国， 因货币供应相对减少，导致利率趋升。 此外，一国利率水平的高低还受这个国家的外汇储备和利用外资 意向的影响。如果需要大量的外汇储备和利用外资，一般要适当提高 利率：如果一个国家外汇储备充裕、引进外资量少，一般就不需要提 高利率。 ( 四) 社会经济运行周期 经济运行存在着明显的周期性，在循环往复、周而复始的进行。 在上升阶段，由于投资旺盛，对资金的需求量大，因此，会使得利率 水平上升；相反，在下降阶段，由于经济萧条，投资需求小，因此对 资金的需求量小，就使得利率水平会下降。 ( 五) 国家经济政策 当今任何国家的经济都不同程度的受到政府的干预，利率也越来 越成为一种重要的货币政策工具。国家在利用利率杠杆时会根据国家 宏观经济政策和背景的需要，适时、适度的调整既定的利率水平。因 此，利率的变化在很大程度上反映了国家在一定阶段上对经济活动的 评估和对经济的导向。 二、利率走势分析 自1 9 9 6 年5 月以来，央行已连续8 次下调存贷款利率，加上1 9 9 9 年1 1 月起开征利息所得税，我国存贷款利率8 年来一直处于下降通 道中。2 0 0 4 年伊始，宏观经济的局部过热问题逐波向外层传导，带 动整体经济走热，物价从紧缩状态走向膨胀，由此带来加息之声不绝 于耳。尽管去年政府进行了宏观调控，短期内加息急迫性有所缓解， 但种种迹象表明，中国将步入升息周期。理由是： 第一，经济金融的实证分析表明，利率是顺周期的。 市场上有多种不同的利率，他们随时都在变动，或按周期变动， 或为偶然变动。有时，当一些利率上升时，另外一些可能下降。例如， 当长期利率上升时，货币市场的利率可能下降。 利率水平的短期变动既可能上升，也可能是下降。但从长期来看， 利率的变动是遵循一定规律的，即先降后升，然后下降，如此反复。 这种规律可以在短期的微小变动和长期的变化趋势之间进行分析。 利率周期与经济周期是联系在一起的。当经济衰退时，利率就会 下降，这是因为政府此时会采取低j 刊率政策来刺激经济；当经济周期 。布赣思科伊尔编著，谭志琪、王庚译，利率风险管理，中信出版社，2 0 0 3 年9 月，1 7 9 页 运行到最高点时，持续的经济增长就会增加贷款需求从而推动利率升 高。回顾历史，可以看出经济周期确实存在。 从我国宏观经济的走势来看，在经过1 9 9 3 一1 9 9 7 年的回落期和 1 9 9 8 2 0 0 2 年的“特殊的位势较高”的低速期后，2 0 0 3 年始我国经济 已经进入了新一轮经济周期的上升阶段叫，具体说是进入了上升阶段 的回升期。伴随着经济增长周期的延升，利率也将随之走高； 第二，我国市场化进程正在深入，利率市场化步伐加快。从我国 经济发展阶段来看，资金短缺仍然是制约经济发展的重要因素，从财 政和就业状况就可以清楚地看到我国资金短缺的现实。因此，利率 市场化进程中，利率的逐步走高正是适应这一资金供求特征的必然反 映： 第三，美国在经过一轮降息周期后利率水平达到4 6 年来最低， 随着近期美联储连续两次宣布加息，可以预见，美国将进入新轮的 升息周期。考虑到中国资本项目管制的逐步放松和中美经济联系的加 深，美国升息周期对我国利率走势将产生高度的正向影响。 第四，实际利率为负。 从我国目前的利率现状分析。当前物价上涨压力仍然很大。2 0 0 4 年我国消费价格的同比涨幅为3 9 ，据央行研究局最新报告预计， 今年全年居民消费价格指数( c p i ) 同比增长率将在3 3 5 之间， 而我国基准利率人民币1 年期存款利率为税前2 2 5 ，税后实际为 1 8 ( 利息税为2 0 ) ，减去c p i 上涨幅度( c p i 为3 9 ) ，实际存款 利率为一2 1 。一般来说，一国的宏观经济运行中的利率水平与经济 增长之间是相吻合的。利率水平或者围绕经济增长上下波动，或者持 续地高于经济增长率，但近十年来情况表明，中国宏观经济运行中的 利率水平与经济增长之间是严重背离的。负利率直接影响对房地产与 固定资产投资的调控成果，且还导致储蓄分流和资金的体外循环。 目前，广东、浙江等地许多企业转向民间借贷。温州民间借贷利 率已上升到1 2 ，广东借贷利率更高达2 0 一3 0 。此外，8 月份居 7 。刘树成，我国经济运行发生重要变化，经济日报2 0 0 4 年2 月2 4 日 。桑百川要不要继续采取积极的外资政簟，中国经济时报，2 0 0 4 年1 0 月2 0 日 h t t p ：w w w s t a t sg o v c n 8 民储蓄存款增加2 3 6 亿元，同比少增4 2 8 亿元。流失的4 2 8 亿元的储 蓄存款转向房地产等投资领域，增：加宏观经济领域的热度，而且循环 于正规金融体系之外的资金迅速增长，这将全面增加中国的金融风 险。尽管4 月份加息后的一年期存款利率上浮到2 2 5 ，但扣除2 0 的利息税后，利率是1 8 ，9 月份居民消费价格指数同比增长了 5 2 ，实际利率仍为负的3 4 。央行此次调整中长期利率的幅度 大于调整短期利率的幅度，意在为未来继续加息留下空间。 第五、固定资产投资过快增长。据有关资料显示，卜2 月，城镇 固定资产投资累计完成4 2 2 2 亿元，城镇固定资产投资的增长率为 2 4 5 ，且这个增长率是在2 0 0 4 年同期城镇固定资产投资的增长率 5 3 的基础上达到的。其中，国有及国有控股投资2 1 4 7 亿元，增长 4 5 ；房地产开发投资1 2 0 0 亿元，增长2 7 。罾从这个数据看，中 国经济尚未走出固定资产投资过热和通货膨胀压力加大的阴影。究其 原因，我们认为，中国宏观经济正处于新景气开始阶段，强大的资金 需求已经开始，但利率水平仍然停留在通货紧缩时期的低水平上。低 利率加上企业赢利能力增强的现状以及利率上调的预期，大规模的固 定资产投资也就顺理成章了。固定资产投资过快增长带来的负面影响 已引起有关部门高度重视。而上调利率可以说仍是坚决控制固定资产 投资过快增长的较好经济手段。 总之，宏观经济进入新一轮景气循环周期，已预示着降息周期结 束，市场开始进入新一轮升息周期的预期之中。 仲大军，差注升息预期下的资金逐利动向，经济观察报，2 0 ( j4 牛1 【) j 】( 1 9 w w w s t a t sg o vc n 9 第二章我国商业银行利率风险问题的初步分析 第一节我国商业银行利率风险管理的历史及紧迫性 一、我国商业银行利率风险管理的历史 自1 9 4 9 年建国以来，我国的利率基本上属于官定利率。利率由 国务院统一制定，中国人民银行统一管理。我国利率管理体制的形成 有其特殊的历史背景。新中国成立初期，由于严重的通货膨胀、猖撅 的投机倒把和高利贷活动，政府采取一系列严格管制措施，其中也包 括利率管制。这个时期，利率管制政策对于迅速制止金融物价领域的 混乱局面和配合私营工商业的所有制改造等方面，收到了理想的效 果。 由于我国利率长期受到严格管制，9 0 年代以前，官方利率基本 稳定不变。商业银行基本上没有利率风险意识。最近这几年，尤其是 1 9 9 3 年以来，利率政策作为一个重要的货币政策工具，央行较频繁 的调节利率以达到其货币政策目标，传统的思维方式使多数商业银行 管理者认为这是政策性调整，同其他政策性调整一样，由此带来的利 益损失应当由政府补偿，银行无法有所作为。商业银行的利率管理附 属于其他职能部门，主要从事利率文件的传递和利率政策的贯彻落 实，利率风险管理几乎是一个空白。国内有些学者对工商银行、农业 银行、交通银行、光大银行、招商银行、民生银行1 9 9 5 年至1 9 9 8 年 的利率敏感性比率进行统计，结果显示，至少到1 9 9 6 年，我国绝大 多数商业银行基本上没有利率风险的意识，更谈不上主动进行利率风 险管理。 二、金融业的对外开放对国内商业银行的利率风险管理提出了严格要 求 时至今年，我国银行业已经跨入加入w t o 后的第4 个年头。中国 政府的入世承诺正在逐步实现，银行业对外开放步伐也在逐步扩大。 外资银行数量在2 0 0 2 年出现下降以后，2 0 0 3 2 0 0 4 年出现恢复性上 升。截至2 0 0 4 年1 0 月，共有1 9 个国家和地区的6 2 家外资银行在中 国设立了2 0 4 家营业性机构，其中包括外国银行分行1 6 3 家，其下设 支行1 6 家，独资与合资银行及财务公司1 4 家、其下设分支机构1 1 家。此外，外资银行类机构在中国还设立了2 2 3 家代表处，其数量超 过历史最高水平。与之相对应，外资银行资产规模也在不断扩大， 占中国银行业总资产份额呈现上升趋势，截至2 0 0 4 年1 0 月，外资银 行资产总额约比入世当年增长1 2 倍。可见，随着经济全球化的发展， 外资银行在华的业务范围在不断扩大，而外资银行的利率管理体制是 完全市场化的。到2 0 0 6 年，中国将按照加入世贸的承诺，全面放松 对于外资银行进入银行市场的限制，到时候我国商业银行将暴露在更 多的不稳定环境中。而我国的商业银行利率管理还处于非常初级的阶 段，在利率风险管理方面的研究几乎是空白，因此中国的银行业必须 抓住剩余的2 年的过渡期的机会，正确的判断和评估利率风险，建立 起一套利率风险管理体制，完善控制利率风险手段确保资产质量，增 强参与国际竞争的能力。 三、利率市场化改革对国内商业银行的利率风险管理提出了严重挑战 2 0 0 0 年秋，我国中央银行决定放开外币存贷款利率，2 0 0 2 年春 季以来，又陆续在部分地区农村信用社实施了利率市场化改革试点， 这标志着我国“先外币，后本币；先存款，后贷款；先农村，后城市” 的利率市场化改革进程己进入实质性阶段，接着从0 5 年3 月1 7 日起 存款金融机构的超额准备金利率下调至0 9 9 ，这是从1 9 9 6 年5 月 以来超额准备金利率的第9 次下调。这一举措的意义十分深远：方 面，它表明我国存款准备金利率体系以及与之密切关联的存款准备金 制度逐步趋向合理，从而进一步理顺了我国货币政策的传导机制；另 一方面，超额准备金利率的下降的用意在于将商业银行进一步推向市 场，寻求商业银行资金运用效率的突破，表明我国向利率市场化改革 又迈出了新的步伐，它必将对我国经济金融领域的各个层面产生重要 影响。 从我国利率市场化的发展趋向来看，我国通过利率市场化改革将 建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中 央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金 融资源配置中发挥主导作用。随着利率市场化的推进，我国的利率体 系也将产生一系列的显著变化这对商业银行的经营管理将产生深远 影响。 从国际上看，一些国家在利率市场化后出现了银行倒闭增加的情 况。例如，美国从1 9 8 2 年开始到1 9 8 6 年3 月，大约用了5 年的时间 完成了利率市场化，在这一过程中及其之后，美国遇到的最严重的问 题是银行倒闭数量的增加。在利率市场化的初期，美国每年倒闭的银 行达两位数，1 9 8 5 年达到了三位数，此后则急剧增加，在1 9 8 7 年至 1 9 9 1 年期间，每年平均倒闭银行2 0 0 家，最多的一年竟然有2 5 0 家 银行倒闭。同样，如果我国利率市场化完全放开，国内银行业竞争将 会出现分化。就目前而言，在银行内部未建立强有力控制约束机制的 情况下，推进利率市场化，有可能发生抬高存款利率、降低贷款利率 的无序竞争和恶性竞争，从而加大商业银行的竞争压力和经营压力。 我国的利率市场化改革进程正在对国内商业银行的利率风险管理水 平构成严峻考验。 因此，我国在加入世贸组织融入金融全球化竞争浪潮中和利率市 场化渐行渐近的今天，如何面对业己变化的经营环境所引发的一系列 风险，无疑是一个重要的课题。故对利率市场化可能对商业银行带来 的风险及应对措施加以系统研究，就显得十分必要。 第二节我国商业银行利率风险现状及管理对策 一、资产负债结构失衡、品种单一 我国商业银行资产负债结构单一。资产方面，银行贷款占绝对比 重，截止到2 0 0 4 年底，银行体系中贷款占总资产的比例为5 6 6 9 。； 负债方面，负债种类少，融资渠道单一，存款负债占较大比重。截止 到2 0 0 4 年底，银行体系中的存款占总负债的比例达8 3 4 8 。由 于资产负债结构单一，不利于我国商业银行有效地分散风险。 另外，虽然我国商业银行已经实现了资产负债管理，但是资产负 债结构的失衡问题仍然十分突出。集中表现在银行存贷款结构错配， 即银行存款的期限越来越短，而银行贷款的期限却越来越长。我们可 以简单地将2 0 0 3 年全部银行的余期一年以上的定期存款和余期一年 以上的中长期贷款做一个比较。资料显示，后者占总贷款的比重要远 远超过前者占总存款的比重。这就意味着，大量的中长期贷款是建筑 在短期存款的基础上的。这种错配，：芷银行的资产负债表中积累了大 量信用风险和流动性风险。 二、存贷款利率调整的非平衡性 2 0 0 3 年以来，人民银行在推进贷款利率市场化方面迈出了重要 的三步： 第一步是在2 0 0 3 年8 月，人民银行在推进农村信用社改革试点 时，允许试点地区农村信用社的贷款利率上浮不超过贷款基准利率的 2 倍； 第二步是在0 0 4 年1 月1 日，人民银行决定将商业银行、城市 信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1 7 倍，农村 信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2 倍，金融机 构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的0 9 倍不变。同时 “h t t p j w w w p b cg o v c n 。h t t p y w w w p b c g o v c n ”李扬，校正中国金融结构要发展资本市场国研网，2 0 0 4 年7 月3 0 口 1 3 明确了贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制 定； 第三步是在2 0 0 4 年1 0 月2 9 日，人民银行报经国务院批准，决 定不再设定金融机构( 不含城乡信用社) 人民币贷款利率上限。考虑 到城乡信用社竞争机制尚不完善，经j 营管理能力有待提高，容易出现 贷款利率“一浮到顶”的情况，因此仍对城乡信用社人民币贷款利率 实行上限管理，但其贷款利率浮动上限扩大为基准利率的2 3 倍。所 有金融机构的人民币贷款利率下浮幅度保持不变，下限仍为基准利率 的o 9 倍。至此，我国金融机构人民币贷款利率已经基本过渡到上限 放开，实行下限管理的阶段。 我们可以看到，目前我国商业银行贷款利率的浮动权已经大为放 松，2 0 0 4 年起贷款利率浮动上下限扩大到基准利率的1 7 - 0 9 。随着 贷款利率浮动权限扩大，存贷利差就不仅仅由法定基准利率决定，市 场资金供求状况、银行业的竞争程度都成为决定存贷款利差的重要力 量。在升息周期中，通常贷款利率表现为以存款利率为基础的风险升 水。从长期来看，风险升水会随着资金供求状况、银行竞争程度、市 场上对风险认识等因素的变化而发生变动。这种变动如果向反方向发 生，即使银行的缺口头寸处于完全匹配的状况，利率的变动仍有可能 导致银行的利润水平发生显著的损失。 三、利率选择权的非一致性 根据我国的利率政策，客户可以根据愿意决定是否提前提取定期 储蓄存款，而商业银行对此只能被动应对，在利率上升时，客户可以 提前支取再存入以套取新的、较高的利息率。对于贷款，虽然有规范 性协议，不能随意提前收回，其重新定价被计结息规定延迟了，使得 商业银行产生了利率风险。 ( 一) 有关存贷款利率管理的规定对利率风险的影响 l 、贷款管理规定对商业银行利率风险的影响 表1人民币利率管理规定及相关法规对银行贷款计结息的规定 计息方式结息方式调整方式 1 年内( 含)合同签定日