（金融学专业论文）新的《巴塞尔资本协议》下我国商业银行信用风险的量化管理.pdf

r中文摘要 饵前我国已经成为世界贸易组织成员国，银行业的开放程度正逐步增加，意味 着接国银行业参与国际金融活动所面i 临的机遇与挑战都在增强，因此要与国际上 大银行机构竞争，首先必须强化自己的风险管理机制，必须借鉴国际上先进的风险 管理经验，必须用国际标准来要求自己。为了建立我国商业银行风险管理模型和 有效地执行将于2 0 0 5 年实施的新巴塞尔资本协议，我们有必要对当前国际上 流行的风险管理模型和技术方法作些研究和比较，对模型中所隐含的概念、理论 和方法有一个明确的认识，将这些国际银彳亍业的先进的信用风险管理手段和技 术运用于中国银行业，具有很强实践意义。x 卢一 本文先简述了风险管理中的定义的演变，解释了几个容易混淆的概念；用一 节回顾和展望了巴塞尔协议对银行业旦险萱罂，特别是信用风险管理的约束和推 进作用；借鉴了现代风险管理最先进的技术和思想，分析了当今国际银行业最流 行的信用风险量化管理的模型，分析了我国银行业建立自己的风险管理模型- 的难 点所在，并提出了我国商业银行风险量化管理的设想和实施的建议。 本文的主要内容共分为五章： 、第一章介绍了现代信用风险的定义和特点，分析了几个容易混淆的概念的区 别，指出现代信用风险不同于传统商业银行的违约风险，不仅借款人到期违约会 造成事实的信用风险，而且，在整个贷款期间，借款人任何的信用等级变化( 主 要是降级) 也会造成潜在的信用风险，也纳入信用风险的研究范围。在此基础上 阐述了信用风险管理的特点、发展趋势和发展历程，整理了信用风险发展中经历 的各个阶段，从定性分析发展到定量分析，定量分析又经历了三代日渐复杂完善 的模型，介绍了9 0 年代以来的新一代商业银行信用风险的量化管理模型，比较 了国际银行业当今比较流行的信用风险度量模型( 如j p m o r g a n 的 c r e d i t m e t r i c s “，刚公司的c r e d i t m o n i t o ，瑞士银行的c r e d i t r i s k + 等。 第二章介绍了新的曼塞童巴丝邀草案中有关信用风险衡量的新方法，即： 内部评级法( 即国) ，包括初级法和高级法对信用风险的量化采用了目前世界 银行业最流行的风险管理技术v a r ( v a l u e a tr i s k ) 。在此基础上分析了新巴塞尔 协议对我国信用风险管理水平提出的挑战和我国商业银行目前实施新的巴塞尔 协议草案的困难； 第三章专辟一章，以摩根银行开发的信用度量模型( c r e d i t m e t r i c t s ) 为讨论 的重点，分析了该模型在单笔贷款的信用风险计量方面的应用。通过信用风险转 移矩阵计算在险价值，并在正态分布和给定的置信区间下求算单笔贷款的v a r 值。 第四章分析了我国信用风险产生的一般的原因和特有的体制性原因，并分析 了目前在我国商业银行实施信用风险的量化管理的难点和障碍，以及尽快推进商 业银行量化管理的积极意义。 第五章给出我国商业银行尽快建立我们自己的信旦圣堕量化管理体系的建 议，并提出初步的可操作性设想。信用风险量化管理体系的建立涉及贷款违约率、 挽回率、风险头寸、在险价值等参数的测算如何进行我们自己的商业银行的贷 款信用迁移矩阵( 信用迁移概率矩阵) 的建立、违约率和违约损失率等参数的测 算是我国商业银行或者中央银行需要首先考虑的问题。爻，“，- 、一 凤蓖研j 琶? 引言 自从东南亚金融危机以来，金融风险的防范成为各国政府普遍高 度关注的经济论题。由于金融是国经济的命脉，关系到国家经济的 健康、稳健发展，所以金融机构的风险管理一直是国内外金融机构关 注的焦点。本文聚焦商业银行的信用风险管理，出于以下几方面考虑： 首先，商业银行的信用风险具有普遍性。信用风险管理是商业银 行风险管理的重要内也是其得以长期健康稳步发展的关键。 商业银行在其运营过程中承担了各种类型的风险，包括信用风 险、市场风险、流动性风险、经营风险、操作风险、法律风险等等。 其中信用风险是其它各种风险的最终结果，是引发潜在损失的最主要 的因素。随着经济和金融全球化和金融创新的发展，商业银行面临的 竞争环境日趋激烈，风险范围不断扩大，风险程度也日渐加深，信用 风险管理的好坏将直接影响商业银行本身乃至整个金融体系的稳定。 因此，有必要深入研究现代商业银行在新的环境中运用先进的管理技 术来管理信用风险。 其次，商业银行的信用风险管理研究是目前风险管理研究的热点 和前沿阀题。 美国经济学家道格拉斯哈里斯曾指出1 “市场交易者对信用的 敏感性增强，信用风险的衡量和管理成为新的关注焦点，将成为未来 国际金融市场的一大趋势。”虽然信用风险的管理是商业银行风险管 理的中心内容，但这一领域一直是研究的薄弱环节，还有许多值得研 究和探讨的闯题。 最后，新的巴塞尔协议草案的出台，为新的信用风险下的风险资 本建立了框架，我们国家在加入w t o 咀后，将会面临国际大银行的激 烈竞争，这些迫使我们加快信用风险管理方面的研究，加强信用管理 技术和方法在商业银行信用风险管理方面的应用。 本文的用五部分介绍了在新的巴塞尔协议规定的风险资本的框 架下，我国商业银行应该如何加强对其的研究和应用。首先是新的巴 塞尔协议草案中基于信用风险的测量而配备风险资本的规定，在此 基础上分析了新的巴塞尔协议草案对我国商业银行提出的挑战： 然后是商业银行信用风险的量化模型，比较了国际银行业当今比较流 行的信用风险度量模型如j p m o r g a n 的c r e d i t m e t r i e s l 。，k 州公司的 c r e d i t m o n i t o r v 。，瑞士银行的c r e d i t r i s k + 等。特别以摩根银行开发 的信用度量模型( c r e d i t m e t r i c t 一) 为讨论的重点，分析了该模型 在单笔贷款的信用风险计量方面的应用。最后，分析了我国信用风险 产生的一般性和特有的体制性原因，并分析了目前在我国商业银行实 施信用风险的量化管理的难点和障碍，给出我国商业银行尽快建立我 们自己的信用风险模型的建议，并提出初步的可操作性设想。 1 d o a g l a se h a r s s ，1 9 9 9 d c f i b v a n dr e e a p i t a l i z a t i o no f lm g 慨c a p i t lm a n 忡t , h t t p ：t w w w g a r p n 论文提要 随着金融市场的发展和金融产品的复杂多样，银行业的经营面临 着全新的风险环境。而信用风险历来是世界银行业的普遍存在和关注 的风险。世界银行曾指出，许多银行倒闭事件都是由银行的信用风险 所致。中国银行业正面临改革大业，加入w t o 后，会有更多的国际银 行业进入中国市场，如何应对新的风险环境，将是关系到中国银行业 的生存与发展的大事。 本文从风险的量化管理角度，分析了信用风险管理的发展，分析 了新的巴塞尔协议草案出台后，以新的信用风险度量标准为基础 要求国际各个银行风险资本的配备，并重点介绍了摩根银行开发的 c r e d i t m e t r i c t s 模型对贷款的信用风险的计量方面的贡献，最后分析 了我国商业银行在实施先进的信用风险量化管理措施方面存在的障 碍，并给出制度和操作性建议，提出了符合我国世界情况的初步运作 方案。 第一章信用风险管理的概述 第一节信用风险的概念 一、现代信用风险的涵义 传统意义上，信用风险被定义为借款人不能按期还本付息而给贷 款人造成损失的风险。这种损失只有当违约实际发生时才会产生，因 此，这种风险又被称为违约风险。 然而，随着现代经济社会风险环境的变化和风险管理技术的发展， 这一定义已经不符合现代风险管理的发展趋势。从现代组合投资理论 的角度出发，投资者的投资组合不仅会因交易对手( 包括贷款借用人、 债券发行者和其他交易合约的交易对手) 的直接违约而发生损失而 且会因交易对手信用级别的升降和履约可能性的变化影响组合投资 损失的大小。信用风险的概念的发展，一方面得益于现代风险衡量技 术的发展，使得贷款等流动性差的金融产品的价值能得到更恰当和及 时的衡量，因信用事件发生造成对资产价值的影响可以及时地在资产 估价中得到及时反映。另一方面，也由于现代信用衍生产品的发展， 采取盯市的方法，使得市场价格是随着借款人的还款能力和信用状况 不断变化的，而不仅仅只在违约实际发生的时刻。 所以，我们认为现代信用风险包括由交易对手直接违约和交易对 手违约可能性变化而给投资组合造成损失的风险 二、信用风险管理中几个基本概念的区别 ( 一) 信用风险不同于信贷风险 国内银行业一种普遍的说法是，信用是一种借贷行为，所以信用 风险就等同于信贷风险。这种说法源起于商业银行的早期业务中。当 时的金融市场不发达，市场流动性很差，流动性也很小，商业银行参 与者较少，商业银行的业务仅局限于传统的存贷业务，贷款的风险 仅表现为信用风险，较少涉及市场风险，和其他风险，所以信用风险 与信贷风险可以划等号。但是对于现代商业银行而言，金融市场的波 动性增强，市场参与者众多，银行的信贷除了面临信用风险外，还面 临利率风险，汇率风险，市场风险等，而且范围也不再仅限于传统的 银行存贷业务，而是涉及所有的资产和负债及表外业务中。因此，现 代信用风险绝不等同于信贷风险。 ( 二) 信用风险不同于违约风险 违约风险是交易对手违约给商业银行造成损失的可能性，它只是 信用风险的一种表现形式，信用风险不仅包括违约风险，还包括交易 对手信用等级变化造成的其履约能力的变化，从而违约率发生变化的 可能性。即，决定交易对手信用风险大小的因素不仅是交易对手是否 发生实际的违约，还要看交易对手违约的可能性是否发生了变化。 三、商业银行信用风险的特征 ( 一) 必然性 信用风险是商业银行的根本风险，它是由于银行处于不确定性的 经济环境中，经营不可避免的客观存在与生俱来的。信用关系从确 立到最后清偿必然要经历一个充满不确定性的过程。只要存在信用关 系，信用风险就回存在。商业银行是一个追求利润最大化的企业，为 了获得利润，发展业务，加强与客户的关系，必须承担一定的风险。 如果商业银行不追求利润，就不用主动承担风险，只要保证资金的安 全性就足够了。 ( 二) 广泛性 商业银行必然承担信用风险，它的触角伸向经济生活的各个角 落，表现在地域，行业方面，也表现在商业银行的经营范围上，它不 仅存在于传统的存贷业务中，而且也存在于各种表内外的投资业务 中。 ( 三) 综合性 一 信用风险综合体现了各种金融风险。商业银行遭遇的各种市场风 险，政治风险，技术风险等最终都会通过信用风险体现出来，表现为 金融交易中违约行为或交易对手信用等级的变动。 ( 四) 周期性 在经济周期的不同阶段，商业银行的信用风险会呈现出不同的特 征。和经济周期一样，典型的信用周期也有四个阶段繁荣期，崩溃期， 萧条期和复苏期。 ( 五) 变动性 信用风险的大小随各种不确定因素的变化而变化，即使是传统的 贷款业务，也由于借款人的信用状况受各种因素的影响而处于经常性 的变化之中，这就使商业银行难以准确把握多变的信用风险状况，信 用风险始终存在。在市场敏感型的金融工具中，信用风险的大小更是 随市场风险的随时变化而变化。 ( 六) 相关性或称传染性 1 一方的信用风险的实现往往会影响与之有一定联系的其他方信 用风险的实现。由于金融机构之间，金融机构与工商企业之间及投资 者间相互的信用与利益深入交织，信用关系实际上是一个广泛的社会 连锁网络，在这个网络上任何的一环破坏，都势必引起连锁反应。一 方信用风险可能导致另一方的信用风险，然后逐一向外扩散最终形 成一个“信用风险链”，出现多米诺骨牌效应，引起整个金融体系信 用风险的迅速扩大，信用良好的金融机构，企业和投资者也会因此受 到牵连而陷入危机之中。随着世界经济和国际金融市场的全球化，各 国金融市场的依赖性和相互传导性增强，信用风险从一国发展到全球 市场，一国国内的信用安全也会受到国际市场的冲击，东南亚金融危 机就是一个离例子。 ( 七) 隐蔽性 信用风险可以通过安排新的负债得到暂时的缓解，使信用关系暂 时得以维持，这样即使发生信用风险，最初也不会表现出来。 第二节现代信用风险管理的趋势 一、信用风险管理定量化 因为受阻于信用资料匮乏和模型的有效性检验困难，传统信用 风险管理技术表现出更多的倚重于定性分析和管理者主观经验及艺 术性判断的特点，科学的定量分析和量化模型管理滞后于市场风险管 理。然而，近几年来，信用风险模型化管理的工作得到了很高的重视和 相当迅速的发展。1 9 9 9 年4 月，巴塞尔银行监管委员会提出了名为信 用风险模型化：当前的实践和应用的研究报告，开始研究这些信用风 险模型的应用对国际金融领域风险管理的影响，以及这些模型在金融 监管，尤其是在风险资本监管方面应用的可能性。毫无疑问，这些风险 管理模型的发展及其实际应用正在对传统的信用风险管理模式产生 革命性的影响，一个现代信用风险管理模式正在形成。 二，信用衍生产品迅速发展 信用衍生产品( c reditderivatives ) 是2 0 世 纪9 0 年代信用风险管理的最新发展是衍生金融产品和金融创新不 断发展的最新代表，是美国一些大投资银行于1 9 9 2 年及1 9 9 3 年问在 纽约的互换交易市场上最早创造出来的。信用衍生产品的定义是指以 贷款或债券的信用状况为基础资产的衍生金融工具，具体说来信用衍 生产品是这样一种交易合约，在这一合约下，交易一方或双方对约定 金额的支付取决于基础贷款或债券支付的信用状况。交易的方式可以 采用互换或期权的甚至隐含的方式进行。信用衍生产品一经产生很 快受到广泛投资的欢迎，为一些投资者带来了新的利润增长点，并成 为银行管理信用风险的一种新型工具。信用衍生产品大大地增强了银 行调节和管理信用风险的灵活性，使得银行不必过度地依赖多样化授 信以求降低信用风险，降低贷款小型化造成的成本，享受规模贷款的 优越性。在银行出于盈利或其他原因将贷款集中于某一国家或行业时 可以通过购买信用衍生产品转移信用风险，而不必将投资撤出或转卖 同时运用信用衍生产品，资产组合管理者可以将组合的信用风险从市 场风险中分离出来，单独进行管理，这极大地方便了资产组合管理者 进行多种形式资产的、复杂的资产组合管理。 三、信用风险对冲手段1 开始出现 传统的信用风险管理手段主要包括分散投资、防止授信集中化、 加强对借款人韵信用审查和动态监控，要求贷款人提供抵押或担保的 信用强化措施等。尽管这些传统的信用风险管理方法经过多年的发展 已经相当完善和成熟，有些甚至已经制度化，成为金融机构风险控制 机制的重要组成部分但是这些传统的信用风险管理方法存在固有的 局限性，并不适应当前风险管理发展的需要。这主要表现在传统的信 用风险管理方法只能在一定程度上降低信用风险水平，却很难使投资 。风险对冲手段是指通过投资或购买与管理标的资产收益波动负相关或完全负相关的某种资 产或衍生金融产品来冲销风险的一种风险管理方法。将这种方法运用于银行的信用风险管理 就意味着银行不再需要出卖或转让自己手中的信用产品。而只需同时购入一种信用衍生产品 将原有信用产品中的信用风险转移出击，就达到了对冲信用风险的目的 者完全摆脱信用风险，而且这种传统的信用风险管理方式需要大量的 人力和物力的投入，且投入还会随着授信对象的增加而迅速上升。然 而9 0 年代以来随着证券交易和投资银行刨新的信用衍生产品广泛 发展，在市场力量的推动下，信用风险对冲管理手段开始走到信用风 险的最前沿，并开始推动整个风险管理体系不断向前发展。 四、信用风险管理由静态向动态方向发展 传统的信用风险管理长期以来都表现为一种静态管理。原因是信 用风险的计量技术在相当长的时间里都没有得到发展，银行对信贷资 产的估值通常采用历史成本法因此，改善信贷资产只有到违约实际 发生时才计算为损失，而在违约发生前，借款人还款能力的变化而造 成的信用风险程度的变化难以得到反映，银行因而难以根据实际信用 风险的程度变化而进行动态的管理。 在现代信用风险管理中，“这一状况得到了很大的改进。首先，信用 风险计量模型的发展使得组合管理者可以每天根据市场和交易对手 的信用状况动态的衡量信用风险水平，盯市方法( m a r kt om a r k e t ) 也已经被引入到信用产品的估价和信用风险的衡量中。其次，信用衍 生产品市场的发展，使得组合管理者拥有了更加灵活、有效地管理信 用风险的工具，其信用风险承担水平可以根据其风险偏好通过信用 衍生产品的交易进行动态调整。 五、商业银行信用风险管理从单一资产风险管理向资 产组合的信用风险管理发展 这主要是为了降低集中风险，并能够从整体上衡量商业银行所面 临的信用风险，进而确定经济资本2 的水平。过去，商业银行贷款的 信用管理是基于单个贷款业务的信用风险，而非资产组台的信用风 险。这样的管理方式可以保证单个贷款的信用风险控制在可承受范围 内，但仍能因为借款人之间的相关性造成严重的集中风险。 第三节信用风险分析技术 很久以来，商业银行就开始对信用风险进行分析和管理。随着商 业银行业务范围的不断扩大，外部经济环境的变化和风险分析方法的 进步，信用风险的分析取得了很大进步。 信用风险分析包括定性分析和定量分析两大类型。在商业银行发 展的早期阶段，只是对贷款的信用风险定性的分析。随着银行业务发 展，金融产品的丰富和金融环境的改变，定性分析的粗略结果不能满 足客观需要，定量分析逐渐发展起来。商业银行信用风险分析技术经 2 新巴塞尔资本侪议给出了经济资本明确的定义，它是银行为了从事风险业务活动所必须的 资本金在数量上是预期损失与意外损失之和。 历了四个阶段，第一阶段是定性分析，后三阶段属于定量分析阶段。 一、定性分析方法 商业银行的信用风险分析源于对贷款的信用风险分析，就是采用 一定的手段对可能导致借款人违约的种种因素进行调查分析，目的是 考察借款人未来还款的能力和意愿，从而正确的评价借款人的信用可 靠性，并在此基础上决定贷或不贷，贷款的方式、期限、利率、以及 偿还安排，这种方法又称为“因素分析法”，是古典的信用分析技术。 商业银行普遍采用的分析法是“5 c ”法( 也有称6 c ，加上控制 ( c o n t r 0 1 ) ) ，e p - 借款人的品德( c h a r a c t e r ) 、借款能力或还款能力 ( c a p a c i t y ) 、资本实力( c a p i t a l ) 、抵押物品( c o l l a t e r a l ) 、借款 人的经营环境( c o n d i t i o n ) ： 定性分析方法是现代定量分析的基础，对商业银行的经营发挥了 积极作用，直到今天，它仍然是商业银行信用风险分析和信用评级不 可或缺的技术手段。但是，随着商业银行的规模扩张和业务发展以及 金融环境的复杂化，定性分析法存在的局限性影响了信用风险韵测量 准确性，单纯依靠这种定性的风险分析方法已经远不能满足商业银行 要求了。主要表现在以下几方面； ( 一) 定性分析方法中标准的把握多是依靠基于专家经验的主观判 断，这种专家系统存在诸多的不确定因素。专家水平的优劣将 很大程度上影响判断和决策的质量，银行的规模越大，人为因 索造成的风险越大，在现代化的大银行中，依靠专家来时时决 定每一笔贷款，将是不可能的。而且，建立和维护一个高水平 的专家系统的成本非常高。专家意见的不统一还会造成贷款的 重复信用分析，造成效率低下，在现代商业银行的激烈竞争中， 成本非常高昂。 ( 二) 在日益激烈的市场竞争中，商业银行追求高风险高收益，专家 系统的水平是有限的，并不会随着业务风险程度加深而相应提 高，造成商业银行的风险隐患。 ( 三) 专家只是某几个领域的专家，所关注的也仅限于有限的领域， 不能保证贷款风险的分散化。 二、定量分析的信用风险模型 ( 一) 运用财务报表数据建立的单变量模型( u n i v a r i a t em o d e l ) 所谓“单变量模型”是一种比率分析方法。它是在定性分析的基 础上，使用简单的数学计算，对银行客户的财务状况进行分析，并根 据所得的会计比率比较分析借款人和其所处行业的财务状况和发展 3 参见j o l i n c u 弛卫洲a i 柚p 绷1 1 n a 唧删蚰( 1 9 9 8 ) m 岫a g i n g c r e d i t r i s k ，p 8 2 趋势，从而判断客户的信用风险状况。4 许多商业银行至今仍在使用 这一方法，它包括财务数据分析和战略分析。 常用的财务数据来自资产负债表，损益表，先进流量表和试算表。 通过财务报表，得到相关的财务比率，( 包括：流动性指标、周转率 指标，财务杠杆比率和盈利性指标) 进行比较分析。 比率计算公式 流动性流动比率流动资产流动负债 指标速动资产( 流动资产一存货) 流动负债 总资产周转率挣销售额总资产额 周转固定资产周转净销售额固定资产净额 率指标 蛊 应收账款周转信用销售额应收账款 蛊 存货周转率销售成本存货额 财务杠资产负债率负债总额资产总额 杆率 产权比率负债总额所有者权益净值 固定费用承担扣除固定费用和税款前的收益 蛊 固定费用 盈利能销售利润率净利润净销售额 力指标资产收益率挣利润资产总额 普通股收益率( 净利润一优先股股息) 普通股 股本 型，是从定性分析向定量分析方法的过渡形态，构成现代信用风险分 析技术的基础。目前我国商业银行普遍使用的就是这种分析方法。 “单变量模型”只是用于贷款决策，存在一些缺陷： 首先，单变量模型依据的是银行客户的财务报表，因此模型的输 出结果的正确与否取决于客户财务报表的准确性和真实性。 其次，财务报表具有滞后性的特点，到达银行手中的财务报表只 反映过去时刻企业的财务状况，企业的财务状况会随时改变，财务报 表披露的信息非常有限。 ( 二) 多变量模型( m u l t i v a r i a t em o d e l ) 和上述单变量模型一样，多变量信用风险判别模型以财务报表和 会计比率为依据，运用多元判别方法、递归分割法、存活分析法、神 经网络法，对由财务比率和外部变量引起的借款人违约的概率进行建 模。它通过在各财务比率间建立联系，通过构造出一个综合性的评估 值来确定客户信用风险状况。多变量信用风险模型体系中包括了诸多 模型，如z 评分模型，z e t a 信用风险模型，神经网络模型。 l 、z 评分模型 通过五个财务比率将企业的偿债能力、获利能力、和营运能 力有机联系，综合测评，综合分析预测企业的违约可能性，其判 4 单变量法并不在于它只分析某一个财务指标，而在于它没有在各财务指标问建立联系 别式为： z = o 0 1 2 x 1 + o 0 1 4 x 2 + o 0 3 3 墨+ 0 0 0 6 x 4 + 0 9 9 9 x ； x s 对企业信用评分影响最大，x ，次之，) c 影响最小。模型设定了 企业破产的临界值，z 值越小，破产可能性越大。z 值大于2 9 9 ，表 明企业财务状况良好；z 值低于1 - 8 1 ，表明企业存在较大破产危险。 z 值处于2 9 9 和1 8 1 间，财务状况是不稳定的。 z 评分模型考虑不同财务比率对企业破产影响的大小，赋予不同 比率以不同棍重。 2 、z e t a 模型 在z 模型的基础上，扩大样本空间，增加不同规模的公司数量， 选取七个变量，分别是： x h 资产收益率，息税前利润对总资产的碧比率 x 2 ：收益稳定性，企业未来5 1 0 年资产收益率的标准差 x 3 ：每年为还贷款而提取的还本付息基金，一般用息税前利润除 以总利息来衡量 x 4 ：累积利润，留存收益总资产 x s ：流动性水平，用流动比率表示 x 6 ：资本化程度( c a p i t a l i z a t i o n ) 用普通股总值资本总额来 表示 x 7 ：企业规模，用企业总资产的对数表示 z e t a 模型运用上述7 个因子作为标准，来考察企业信用状况，既 从总体上衡量企业的经营，又可以从微观角度考察企业经营的不足之 处 3 、工商贷款信用风险评分模型( c h e s s e nm o d e l ) 5 c h e s s e n 模型中使用的主要解释变量包括以下6 个： x 1 ：( 现金+ 可转让证券) 资产总额： x 2 ：销售净额，( 现金+ 可转让证券) ； x 3 ：息税前利润资产总额； x 4 ：负债总额资产总额； x 5 ：固定资产净值； x 6 ：流动资产销售净额 模型人为设定p 的临界值为5 0 ，如果p ) 5 0 ，那么借款人就被归入 不履约的一组，如果p 5 0 ，就被归入履约的一组。 在此基础上，c h e s s e n 得出判别方程式为： y = 一2 。0 4 3 4 5 2 4 1 x l + o 0 0 5 3 x 2 6 6 5 0 7 x j + 4 4 0 x l + o 7 9 x 5 - 0 1 0 x 8 4 、神经网络模型( n e u r a ln e t w o r km o d e l ) 6 5 1 9 7 4 年美国学者德尔顿查森( d e l t o nlc h e s s e n ) 应用存活分析中德l o g i t 分析法建 立的信用风险讦估模型，以预测一笔贷款的借款人违约的可能性，从而估计信用风险。 通过神经网络技术而构建的一共模型。参考：基于神经网络技术的商业银行风险评估 王春晖、万海晖、张维，系统工程理论与实践1 9 9 9 年第九期。 囡、黢 圈j ：旷圈 囝 输入层神经元输出层 从上述神经网络分析示意图看。来自外界的输入量为x j ( j = l ，2 ，1 0000 n ) ，其中x ，可以是财务比率、市场趋势、也可以是其 它变量，对于每个输入量都有一个权重w 。对于每一神经元i ，它所 接收的全部输入量为p i ，其中： p 产弹日x ，( j = 1 2 ，“，n ) 1 y 。= 三f 神经网络分析要根据转换方程把输出量的p 。转换为输出 l + e 量y t y 。取值1 0 ，l l 。 综上四种定量分析的模型来看，这四种模型构成信用风险模型 的第二代，它不但以财务数据为基础，而且建立了各财务比率指标间 的联系，通过构造一个综合性的评估值来确定客户信用风险状况。这 些模型使用了多种高等数学和统计方法，例如，多元判别，回归分析 等，使信用分析的技术又向前大太迈进一步。 三、新一代信用风险模型 前话代信用风险模型都建立在以财务报表上的历史数据为基础 来分析某项资产，随着金融市场和金融工具的复杂化，信用风险的衡 量领域出现以资本市场和市场价值数据为基础的信用风险模型，最有 代表性的是k m v 公司的预期违约率( e d f ) 模型、j p 摩根银行的信 用计量术( c r e d i t m e t r i c s ) 模型、瑞士信贷金融产品公司的 c r e d it r is k + 模型。 进入9 0 年代以来，随着全球经济一体化步伐的加快，银行业的经 营环境也发生了明显的变化在银行间竞争日趋激烈的同时，风险也 逐步增长。为此，风险管理成了银行经营管理中的一项最具关键的因 素。信用风险几乎成了风险管理中最关键、最具挑战性的因素。鉴于 信用风险计量领域缺乏判断标准和准确的数据。从9 0 年代中期开始， jp 摩根邀请了5 家当时的一流银行( 美洲银行、bzw 、德意志 摩根建富、瑞士银行公司和瑞士联合银行) 以及一家顶级的信用风险 分析机构( k m v 公司) 共同发起研制了信用风险计量法。其目的在 于建立一种计量标准，用于资产组合管理中的信用风险计量。便于管 理信用风险 自9 0 年代后期以来各种金融、非金融机构都在承担越来越多的 信用风险，比如说：银行由于贷款利差的持续缩小为竞争需要而更多 地发放较高信用风险的贷款：新型融资工具不断发展，使其风险暴露 更具不确定性和市场敏感性，较之传统工具很难管理：投资者在货币 市场上的获利机会减少，使之倾向于更高风险的交易：五花八门的机 构、资金涌入金融市场，传导和扩大了信用风险：新兴市场的发展和资 产证券化在全球的风行也加剧了信用风险。信用风险的暴露量在倍增 性质也更为复杂，市场迫切需要一种较为成熟的风险管理手段，信用 风险计量法就是在这种情况下应运而生的。 我国已经成为世界贸易组织成员国银行业的开放程度正逐步增 加，意味着我国银行业参与国际金融活动所面临的机遇与挑战都在增 强，因此要与国际上大银行机构竞争，首先必须强化自己的风险管理 机制，必须借鉴国际上先进的风险管理经验，必须用国际标准来要求 自己。为了建立我国商业银行风险管理模型和有效地执行将于2 0 0 5 年实施的新巴塞尔资本协议，我们有必要对当前国际上流行的风 险管理模型和技术方法作系统的研究和比较，对模型中所隐含的概 念、理论和方法有一个明确的认识，使所构建或选择的模型适合自己 银行贷款组合的特征以及自己的信贷文化。 目前国际上在信用风险管理方面比较流行的主要模型有： c r e d i t m e t r i c 一c r e d i t w o n i t o r t m ( p o r t f o l i o m a n a g e r t 。k m v ) ，c r e d i t r i s k + ( c r e d i t s u i s s e f i r s t b o s t o n ( c s f b ) c r e d i t p o r t f o l i o v i e 扩l o a n a n a l y s i s s y s t e m ( l a ) ( k p 婀) 。这些模型也是巴塞尔委员会所建议使 用的信用风险管理模型，而且在新巴塞尔协议中，关于资本金或经济 资本计算公式的设计和相关参数的确定与校定所依据的正是 c r e d i t m e t r i c s ”、c r e d i t m o n i t o r t l 和c r e d i t r i s k + 等模型的思想方 法。 ( 一) 信用计量模型( c r e d i t m e t r i c s 1 m ) 在银行业最早使用并对外公开的信用风险管理模型是 j p m o r g a n ( j p m ) 银行于1 9 9 7 年开发的c r e d i t m e t r i c s ”模型，它是通过 度量信用资产组合价值大小进而确定信用风险大小的模型，它给出了 一种测量信用资产价值的大小的具体方法，并由此判定个机构承担 9 风险的能力，。该模型包括一系列的分析方法和数据库它以信用评级 为基础，刻画资产( 或贷款) 组合在信用等级发生变化( 上升、下降、违 约) 时其价值的变化。模型通过均值、标准差、分位数和边际贡献等 参数来表征组合风险特征，然后通过输出参数v a r 数值的大小反映出 银行某个或整个资产或信贷组合因信用级别变化或违约时所应准备 的经济资本。该模型的核心思想是组合价值的变化不仅要受到资产违 约的影响，而且资产等级的变化也对其价值产生影响。 模型的创新性在于它笫一次将信用等级的转移、违约率、回收 率、违约相关性纳入了一个统一的框架，全面地考虑对信用风险的度 量。对信用等级的相关性的处理应用了国家、地区、行业收入指数和 债务人资产的结构，在这一点具有微观与宏观两个层次的特征。在模 型的适用产品的范围上，该模型含盖了几乎所有的信贷产品，包括传 统的商业贷款、信用证和承付书、固定收入证券、商业合同( 如贸易 信贷和应收账款) 以及由市场驱动的信贷产品( 如掉期合同、期货合同 和其它衍生产品) 等。 模型求解的具体计算步骤是首先对信贷组合中的每个产品确定 风险暴露的分布；其次，计算出每项产品的价值波动率( 方差) ；然后 根据各产品之间的相关系数将单项信贷产品的波动率汇总得出一个 信贷组合的波动率：最后，由组合波动率计算组合损失v a r 。 c r e d i t m e t r i c 8 t i 模型的主要输入参数是期限、信用等级转移矩阵、资 产之间的相关系数、远期收益率以及损失类信贷资产的回收率，模型 的输出结果是资产组合的v a r 值。c r e d i t m e t r i c s ”模型对金融工具信 用质量变化的刻画采用的是离散的等级形式，对资产价值和信用损失 的估计采取m t m ( m a r ka tm a r k e t ) 模式1 ，对期末价值的计算采用合同 现金流折现法( d c c f ) 8 。该模型对公司之间等级和违约相关性的估计 采用历史等级( 违约) 变化，这样在模型对资产组合价值的计算中，所 使用的主要参数都是相对确定的，所估计参数跨越多个信贷周期，对 具有类似内部风险等级的债务人的资产组合无论在任何信贷周期的 任何时刻都会有类似的结果，对具体借款人或具体项目的相关信息的 应用是非常有限的因此按照巴塞尔委员会的含义该模型是无条件模 型。 该模型的主要缺点也是它的简洁性，即对同一等级的债务人应用 7 d m ( d e f a u l t - m o d e ) 模型与m t m ( m s r k | o - m a r k e t ) 模型是银行业内普遍使用的两大类 信用风险模型其分类原则是基于对资产价值和信用损失估计方式的不同考虑。所谓信用捐 失是指信贷资产组台当前价值与某给定时期末的未来价值的差，当前价值往往是已知的，而未 来价值是不确定的但是有一概率分布。m t m 模型除了考虑违约与不违约两种信用状态以外， 还要考虑到信用质量的变化，比如信用等级的升降或转移，在此意义下m t m 模型是d m 模型 的一种推广。 。d c c f 方法是对台同的现金流进行折现，折现固子采用非参鼓方法估计。比如用同一等级的 贷款或债务的信用价差的均值作为该等级的统一价差应用这一方法的是q e d i m 蛳c 洲模 型： 1 0 了相同的等级转移概率和违约率，实际转移概率和违约概率是历史上 多个信贷周期的平均值，因而不能够反映特定债务人的当前的信用质 量变化情况。而实证研究表明，在经济处于低迷时期债务人降级和违 约的概率加大，并且对投机级的债务人影响更大。 ( 二) 组合经理系统( p o r t f o l i o m a n a g e r l 。s y s t e m ) 该系统是由美国的k m v 公司开发的软件，其所依据的模型是它的 信用监控模型( c r e d i t m o n i t o r t l m o d e l ) 。该模型的理论基础是莫顿的 将期权定价理论运用于有风险的贷款和债券的估值。k m v 公司运用基 于期权的公司债务定价理论计算公司的违约概率( p d ) ，它认为公司特 有的资产分布及其资本结构抉定了公司的信用质量特征，是一种从微 观角度考察信用质量变化的方法。 基本思路是从公司股票的市场价值、股票价值的波动性及负债的 账面价值估计出公司的市场价值及其波动性再通过由公司的长期和 短期负债计算出的公司的怒约点盼 和根据公司的现有价值确定的 公司的预期价值计算出k m v 公司定义的违约距离d d 最后确定违约距 离肋和经验违约率( e d f ) 之间的映射关系，在这一过程中用到了不同 违约距离下公司违约的历史数据。 _ 州模型的观点是。当公司的市场价值下降到一定的水平时，该 司就会对它的债务发生违约。硒公司根据违约概率e d f 来建立等级 转移概率矩阵，这与j 蹦所依据的按照等级分类建立的s & p 的转移矩 阵不同进而这种差异对两个系统所得到的v a r 值会有巨大的影响。 而且对 c a r 的估计，k 埘与j p m 的方法也不相同k 胛不象j 附模型那 样计算或模拟组合的价值分布而通过组合的损失分布来计算，并给出 了组合损失一种解析表达式，即组合损失是组合无风险价值与其市场 价值之间的差。组合损失是一个随机变量，在一定条件下其极限分布 是正态分布的逆，由此可以确定损失分布的分位数，进而得到组合的 w r 。在资产价值的计算方面，k m v 模型应用了期权定价理论，因此所 得到的是连续的m t m 模型。对于资产收益的相关性，j p m 与k w 应用 了类似的风险因素划分方法，都考虑了公司的特有风险、系统风险( 国 家和行业) 以及区域和部门风险，这一方法的单因素模型形式在新协 议中用来确定基准风险权重。 ( 三) 信用风险+ 系统( c r e d i t r is k + ) c r e d i t r i s k + 系统是瑞士信贷第一波士顿银行( c s f b ) 于1 9 9 6 年 开发的信贷风险管理系统它与以上两个模型不同，它不是基于莫顿 的期权定价理论而是应用了保险业中的精算方法来得出债券或贷款 组合的损失分布。该模型是一种违约模型，只考虑债券或贷款是否违 约并假定这种违约遵从泊松过程，与公司的资本结构无关，这与j p m 和k m y 模型不同。对违约风险的估计，它不同于以上两个模型的是， 它不是对一个等级的客户给出一个具体的数值，而是用一个连续的随 机变量来描述。显然，客户的信用等级是随着时同的变化也在不断变 化的，对这种不确定性该系统通过违约率的标准差来估计。 c r e d i t r i s k + 系统可以处理成千上万个不同地区、不同部门、不 同时限等不同类型的风险暴露。由于该模型给出的损失分布是一个解 析表达式，而且只关心违约与否，几乎没有什么要估计的量，所需要的 数据很少，使组合损失和边际风险贡献计算的速度大大加快。 c r e d i t r i s k + 系统计算组合损失的方法是输入单项资产的风险暴 露。违约率的均值和标准差，然后从总体上对所有的风险暴露手段，进 而计算组合的损失百分比水平。对于违约相关性的考察g r e d i t r i s k + 系统的观点是债务人违约相关是由多种风险因素引起的。c s f b 模型 和j 跚模型对v a r 的计算采用了不同的方式，对于给定的置信水平， 由c s f b 模型所描述的损失分布密度函数可以直接估计出组合的预期 损失e l 和意外损失ul 而j p m 模型是通过组合价值的分布，首先估计 组合的预期价值e v 和远期价值f v ，然后再估计预期损失e l 和意外损 失u l ，最后得到v a r 。m i c h a e l b g o r d y ( 2 0 0 0 ) 的研究认为，这两个模型 虽然表面上存在差异，但是两种模型基本数学结构却是类似的，两种 模型所描述的分布的尾部当置信水平很高的时候其分位数是近似的， 即具有一致的尾部结构。新巴塞尔协议就是利用了这两个模型的这种 特征来确定风险加权资产的风险集中度调整系数的。 第二章新巴塞尔协议 巴塞尔协议是指1 9 8 7 年7 月，西方“十国集团”各成员国中央 银行行长于瑞士巴塞尔通过的。由巴塞尔委员会制定的关于统一资 本计量与资本标准的国际协议( 简称巴塞尔协议) 。它是首次建 立的一套完整的、国际通用的、以加权方式衡量表内与表外风险的资 本充足率标准，为各国金融当局进行有效的银行监管提供了参考和依 据。2 0 世纪8 0 年代初，受债务危机的影响，国际银行业普遍开始注 重信用风险的防范与管理，出台的巴塞尔协议建立了根据风险设定最 低资本要求的基本框架。协议的主要目标有两个，一是提出一个国际 一致的资本标准保证各国银行的公平竞争，二是增加国际大银行的资 本准备保证经营的安全性和稳定性。巴塞尔协议的内容： 首先是关于银行资本的定义，巴塞尔协议将银行资本分为两类， 一类是核心资本，又叫第一级资本；另类是附属资本，又叫第二级 资本。 核心资本与附属资本的区别在于核心资本具有的特点： 一、资本价值比较稳定i 二、资本成分对各国银行的法律和会计基本相同，是各银行 账目公开的部分； 三、它是判断资本充足率的基础。核心资本由普通股实收资 本、不能赎回不能累积的优先股和公开储备构成。附属资本 是具备上述部分特征的另一部分，包括：未公开储备、资本 重估储备、普通准备金或普通呆帐准备金、带有债务性质的 资本工具和长期次级债务。 其次是银行风险权重的规定，巴塞尔委员会将资产负债表上不同 种类资产和表外项目。根据风险程度规定了0 、1 0 、2 0 、5 0 、1 0 0 五个风险权重的标准进行加权汇总，求出风险加权资产，用资本( 核 心资本+ 附属资本) 除以风险加权资产，这个比例叫做资本充足率。 并规定了8 的标准资本充足率和4 9 6 的核心资本充足率的目标标准 第一节新巴塞尔协议和信用风险度量的模型 一、新巴塞尔协议出台的背景 巴塞尔协议的诞生对国际银行业的风险管理起了重要的作用。该 协议的制定和逐步推广，对防范与化解银行业的风险维护银行体系 的稳定曾发挥了积极作用。然而，技术进步和金融创新使得协议的缺 陷逐步暴弦出来，比如，随商业周期变化的现象、利率风险和操作风险 对资本要求的影响、不同信用工具的信用风险、不同银行的组合分散 化程度、对冲交易、内部风险管理系统的差异等等使资本充足率的计 算方式不再适用。这在资本充足率的计算中具体表现为，第一，计算资 本充足率公式的分子中所隐含的资本不能够精确地反映银行吸收预 期损失和意外损失的能力：第二，计算资本充足率的分母，即风险加权 的总资产并不能精确地度量总风险。 为此，巴塞尔委员会于1 9 9 8 年开始着手制定新协议，并于1 9 9 9 年 6 月和2 0 0 1 年1 月两次公布了新协议的征求意见稿。征求意见稿公 布后，得到了各国监管当局和银行界、学术界的积极评价和反馈。在 综合了各方意见并经过深入讨论后，巴塞尔委员会决定于2 0 0 2 年初 公布新资本协议草案，继续征求意见最终将在2 0 0 2 年底公布新协议 的正式稿，并预定于2 0 0 5 年在十国集团内正式开始实施。 二、金融风险和巴塞尔新协议 金融风险闯题是金融业一个历史悠久的问题，而伴随借贷行为产 生的信用风险是金融市场中最为古老的一类风险，银行信贷风险管理 因此也一直就是金融机构及其监管部门最关心的问题之一。银行机构 已经认识到这个问题并在不断地寻求好的量化风险的方法，进而比较 精确地计算资本要求，原则上讲，经济资本的配置应当能够抵御银行 面临的所有风险但是由于风险的多样性和对风险度量的复杂性，使 人们目前只能提出对信用风险、市场风险和操作风险的一些度量方 法。 从2 0 世纪9 0 年代中期开始，国际上的大银行机构所开发的一系 列风险度量方法对巴尔资本协