（金融学专业论文）我国担保机构信用风险研究.pdf

内容摘要 中小企业是促进经济发展的重要力量，信用担保机构在中小企业金融支持体系中发 挥着不可替代的作用。担保机构经营的是风险，承担的是责任，是国际公认的高风险行 业。因此，正确认识对其产生影响的信用风险因素，并有效地加以防范是我国信用担保 机构持续健康发展的关键。 论文在信用担保及信用风险相关理论的基础上，总结了担保机构信用风险的内涵及 特征，并结合我国担保机构的发展现状，从担保机构外部宏观环境、外部微观主体及担 保机构自身三个角度对担保机构的信用风险进行了系统分析；在此基础上，借鉴国内信 用评级机构的信用风险分析技术，利用信用评级报告中的相关数据，对我国担保机构的 信用风险因素进行了实证研究，研究结果反映了担保机构的发展现状、存在问题及相关 因素对担保机构信用风险的影响；最后针对以上分析提出了一些加强担保机构信用风险 控制的建议 在研究方法上，论文运用理论分析与实证相结合、定性分析和定量分析相结合的方 法，对我国担保机构的信用风险进行研究。目前，国内学者对担保机构信用风险的研究 不多，国外关于信用风险方面研究的重点在于大型金融机构的风险控制，较少论述中小 企业信用担保机构的理论文献，论文关于我国担保机构信用风险的研究在理论上具有一 定的探索性。 关键词：信用担保担保机构信用风险 a b s t r a c t s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e si sa ni m p o r t a n ts t r e n g t hf o re c o n o m i cd e v e l o p m e n t c r e d i tg u a r a n t e ei n s t i t u t i o n sp l a y sa ni r r e p l a c e a b l er o l ei nt h ef i n a n c i a ls u p p o r t i n gs y s t e mf o r s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ac r e d i tg u a r a n t e ei n s t i t u t i o no p e r a t e sr i s k sa n db e a r st h e r e s p o n s i b i l i t y i ti sai n t e r n a t i o n a l l yr e c o g n i z e dh i g h r i s ki n d u s t r y t h e r e f o r e ，i ti st h ek e yt o t h es u s t a i n a b l ea n dh e a l t h i l yd e v e l o p m e n to fc h i n e s ec r e d i tg u a r a n t e ei n s t i t u t i o n st h a tw e s h a l lr e c o g n i z ec o r r e c t l y , g u a r da n dc o n t r o le f f e c t i v e l yt h ec r e d i tr i s k t h et h e s i sc o n c l u d e st h ec o n n o t a t i o na n dc h a r a c t e r i s t i c so ft h ec r e d i tr i s ko fg u a r a n t e e i n s t i t u t i o n s ，b a s e do nt h et h e o r yo ft h ec r e d i tg u a r a n t e ea n dc r e d i tr i s k t h e n ，t h i sp a p e r a n a l y z e ss y s t e m a t i c a l l y t h ec r e d i tr i s ko fc r e d i t g u a r a n t e e i n s t i t u t i o n sf r o m m a c r o e n v i r o n m e n t ，e x t e m a lm i c r oa n dt h e i ro w no ft h eg u a r a n t e ei n s t i t u t i o n s ，c o m b i n e d w i t ht h ed e v e l o p m e n to fc l l i n e s ec r e d i tg u a r a n t e ei n s t i t u t i o n s o nt h i sb a s i s t h i sr e s e a r c h m a k e se m p i r i c a la n a l y s i sw i t ht h ec r e d i tr i s k so fc h i n e s ec r e d i tg u a r a n t e ei n s t i t u t i o n s b y r e f e r e n c i n gt h ea n a l y s i st e c h n i q u e so ft h ed o m e s t i cc r e d i tr a t i n gi n s t i t u t i o n sa n du s i n gt h ed a t a i nt h ec r e d i tr a t i n gr e p o r t i nt h ee n d ，t h ep a p e ra d v a n c e st h er e l e v a n ts u g g e s t i o n sa b o u tt h e c o n t r o lo ft h er i s k t h ep a p e rs t u d i e st h er i s ko fg u a r a n t e ei n s t i t u t i o n sb o t hw i t ht h em e t h o do ft h e o r y a n a l y s i sa n d d e m o n s t r a t i o na n a l y s i s ，q u a l i t a t i v ea n a l y s i sa n dq u a n t i t a t i v ea n a l y s i s a tp r e s e n t ， t h e r ei sf e wr e l e v a n ts t u d ya b o u tt h ec r e d i tr i s ko fg u a r a n t e ei n s t i t u t i o n si nc h i n aa n do v e r s e a s t h er e s e a r c ho fc r e d i tr i s kf o c u s e so nt h er i s ko f1 a r g ef i n a n c i a li n s t i t u t i o n so v e r s e a s s o t h e p a p e rr e p r e s e n t st h et h e o r e t i c a le x p l o r a t i o na n di n n o v a t i o ni ns o m es e n s e k e yw o r d ：c r e d i tg u a r a n t e e ；c r e d i tg u a r a n t e ei n s t i t u t i o n ；c r e d i tr i s k 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津财经 大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志 对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 ，、h 学位论文作者签名：1 邑批 签字日期：年月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解天津财经大学有关保留、使用学位论文的规 定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论 文被查阅和借阅。本人授权天津财经大学可以将学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、 汇编学位论文， ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：伛誊b 导师签名：d 会鞠。 签字日期：年月日签字日期：年月日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 电话： 通讯地址： 邮编： 第1 章导论 1 1 选题背景及研究意义 1 1 1 选题背景 中小企业是国民经济的重要组成部分，在保证经济增长、缓解就业压力和保持社会稳 定等方面都发挥着重要作用。但是，融资难、尤其是贷款难严重制约了我国中小企业的发 展。从经济学角度解释，中小企业融资难的原因在于商业银行与中小企业之间存在信息不 对称。信用担保是解决非对称信息下中小企业融资难的突破口。利用信用担保的中介功能， 将“银行一中小企业 之间的信贷关系转变为“银行信用担保机构一中小企业”间的信 用保证关系，通过专业化运作，有利于解决中小企业与银行间信息不对称下的信贷行为。 信用担保机构经营的是风险，承担的是责任，是国际公认的高风险行业，因而如何对 担保机构的信用风险做出有效识别并加以防范就成为担保机构是否能够顺利开展担保业 务的关键所在。本文试图在信用担保及信用风险相关理论的基础上，对我国担保机构存在 的风险作出系统的分析和研究，以期对担保机构的信用风险管理有所启迪，更好地促进担 保行业的健康发展。 1 1 2 研究意义 ( 1 ) 进一步研究信用担保机构风险的理论需要 信用担保在我国还是一个新生事物，同时涉及到很多的实务操作，国内学者对担保理 论的研究还不完善，对担保机构的风险管理尚处于探索实践阶段。国外关于信用风险方面 研究的重点在于大型金融机构的风险控制，较少专门论述担保机构信用风险的理论文献。 因此，关于我国信用担保机构的信用风险研究在理论上具有探索性；考虑到中小企业在我 国经济发展中的重要性，也具有较大的实践意义。 ( 2 ) 发展我国信用担保机构的实践需要 中小企业自身的高成长性和高风险特点，决定了信用担保机构的高风险特点。信用担 保机构的基本作用是，利用自身的信用能力提升中小企业的信用水平，使中小企业获得融 资，而担保机构的风险管理和控制水平决定了担保机构完成这一使命的能力。据国家发改 委统计，截至2 0 0 7 年底全国信用担保机构达3 ，7 3 7 家，这些担保机构为扶持中小企业、 促进经济发展起到了较好的作用，但大部分担保机构在经营过程中存在着经营不规范、风 险较大等现象，因此对担保机构信用风险的进一步研究有助于提高我国信用担保机构的经 l 营及风险管理水平，使其更好地为中小企业和经济发展服务，具有重大的现实意义。 1 2 文献综述 1 2 1 国外关于信用担保及其风险的研究综述 国外关于信用担保的研究主要集中在信用担保与信息经济学的理论研究方面。 ( 1 ) 市场失灵。s t i g l i t z ( 1 9 9 2 ) 认为市场资源配置功能的市场失灵必然要求政府看 得见的手给予必要的干预，即通过政府投资为中小企业融资实施信用担保来弥补中小企业 信用的不足，以实现资源的再配置，使之趋于合理和有效。 ( 2 ) 信贷融资交易成本。b a r r o ( 1 9 7 6 ) 提出了的交易成本理论，巴罗模型主要说明了 担保在决定贷款市场利率中的作用。由于存在贷款违约的可能性以及与转移担保品所有权 相关联的交易成本，在借款者预期利率、实际利率和贷款者的预期利率之间就会出现差异。 ( 3 ) 激励效应与逆向选择效应。s t i g l i t z 和w e i s s ( 1 9 8 1 ) 直接从信贷配给的分析中 提出了信贷市场逆向选择理论。为了说明信贷配给产生的原因，他们分别从银行贷款利率 和担保要求两个方面分析了非对称信息信贷市场的特征。斯蒂格利茨和韦斯认为，担保及 其他非价格配给机制不会消除信贷配给的可能性。c h a n 和t h a k o r ( 1 9 8 7 ) 通过比较巴罗的 交易成本担保理论与s t i g l i t z 和w e i s s 的逆向选择担保理论，对s t i g l i t z 和w e i s s 的模 型加以推广。把私人信息和道德风险都包含在担保和信贷配给的竞争险均衡分析中，得到 两个结论：第一，即使银行存在闲置的储蓄资金，高品质的借款者也可能被排除在市场之 外；第二，高品质的借款者可能要提供更多担保。t h a k o r 和b e s a n k o ( 1 9 8 7 ) 通过对在信息 不对称条件下不同市场结构在信贷配给中的作用的分析，发现担保在完全竞争条件下的信 贷市场中发挥重要作用。银行通过设计出相关利率和担保要求逆向变化的信贷合约，就能 够筛选出借款者的风险类型。低风险借款者选择低利率和高担保要求的合约，高风险借款 者则选择高利率和低担保要求的合约。 ( 4 ) 资信评价与信号传递。c h a n 和k a n a t a s ( 1 9 8 5 ) 研究了在不对称信息条件下担保 的信号传递功能，他们认为当借贷双方具有不同信息时，担保可以提高贷款者对其预期收 益的评估能力，即在理性预期信号传递环境中，担保可以充当一种附加的、间接的信号源。 借款者对担保品的选择向贷款者传递了一个关于借款者信息的信号。在一个理性预期均衡 中，这个信号可以被完全地揭示出来。提供担保所付出的交易成本迫使借款者真实地披露 他们的信息，这就促使较高品质的借款者提供更多担保。 ， ( 5 ) 关系型贷款。b o o t 和t h a k o r ( 1 9 9 4 ) 发现，借款者与银行保持长期的良好关系是 有利的。他们认为在银行和企业之间建立关系的初期，借款者要支付较高利率，并且有较 高担保要求；而当这种关系发展到一定程度后，随着借款者项目的成功，其应支付的利率 和应满足的担保要求也相应地降低，甚至不需要担保。由此可以推断，银行与借款者之间 形成的关系越长，支付的利率越低，贷款的担保要求越少。b e r g e r 和u d e l l ( 1 9 9 5 ) 则重点 考察了关系贷款在小企业融资中的作用，结果发现与银行建立长期关系的借款者可以支付 较低的贷款利率，也较少提供抵押担保。由于在小企业中存在比较严重不对称信息的问题， 而关系贷款可以产生有关借款者品质的有价值信息，所以银行通常以此来达到缓解信息不 对称的问题。 国外对中小企业信用担保方面的研究始于1 9 6 9 年s a m u e l s o n 等提出的担保定价模型。 此后，c h e n ( 1 9 7 0 ) 探讨了动态市场环境下的担保定价模型；g a l a i ( 1 9 7 8 ) 等考察了担保定 价与公司价值之间的内在关系；e m a n u a l ( 1 9 8 3 ) 对担保的价值及实践策略作了探讨； d i a m o n d ( 1 9 8 4 ) 讨论了作为金融中介机构的担保机构的监管问题；s t e p h e n ( 1 9 8 6 ) 考察了担 保机构在实现均衡信贷配给局面所承担的监管成本问题；c r o u k ( 1 9 9 1 ) 等对担保价值及担 保债权的易动性作了研究；w m m o o r e 等( 1 9 9 9 ) 讨论了信用担保体系构建下的中小企业的 发展状况等等。 关于中小企业信用担保风险问题的研究，国外的文献并不是很多。其中较为著名的是 美国约翰霍普会斯大学教授k e l l e e s t s a i 。她较为深入地研究了有关企业信用担保风险 的实质、形式和产生原因，指出中小企业信用担保具有公共产品的性质，信用担保风险实 质上是一种信用转嫁风险。 国外对担保的研究大多是着眼在理论角度，对担保机构的风险管理也主要是从理论上 进行规范性研究，如实行再担保、联保、风险准备金制度等；信用担保风险的量化管理大 多借鉴银行的信贷风险管理模型。国外对银行信贷风险管理的研究已经很成熟，建立了很 多风险模型：默顿( m e r t o n ) 的结构化模型，提出了利率的风险结构，用于全面衡量和评估 信用风险i 第一波士顿信用监管机构创建的信贷风险( c r e d i tr i s k + ) 模型和美国j p 摩根 财团推出的评估信贷组合风险( c r e d i tm e t r i c s ) 模型，能够对银行的贷款风险、违约概率 进行有效的预测和评估。这些针对大型金融机构的信贷风险的评估模型对担保行业有一定 的参考价值，但并不完全适合，尤其是民营担保公司。因为民营担保公司的资产规模较小、 人员缺乏，能收集的数据也不充分，没有足够的精力和能力实践这些风险管理模型。1 9 6 8 年，美国经济学家阿曼提出了z e t a 评分模型，他认为财务比率和破产之间存在一定的联 3 系，即破产企业的财务比率在企业破产之前明显恶化，通过分析企业财务比率，可以预测 企业破产的可能性。z e t a 模型具有计算简便、全面考察企业财务及经营的特点，很适合中 小型担保公司使用。 1 2 2 国内关于信用担保及其风险的研究综述 我国的中小企业信用担保实践始于1 9 9 2 年，从1 9 9 3 年成立第一个专业的投资担保公 司一中国经济技术投资担保有限公司至今的1 6 年期间，信用担保业迅速发展壮大，对中 小企业信用担保及其风险管理方面的研究虽然起步较晚，但也取得了一定的成就，主要观 点归纳如下： ( 1 ) 信用担保与中小企业融资方面的研究 曹凤岐( 2 0 0 1 ) 认为建立和建全中小企业信用担保体系应充分发挥政府在担保体系建 立过程中的作用，在借鉴日本和韩国经验的基础上，提出建立法律制度、担保机构风险补 偿机制、担保基金和再担保基金制度、中小企业资信评级制度的重要性。陈晓红( 2 0 0 3 ) 探 讨了信用担保的运作模式和风险防范。梁鸿飞( 2 0 0 3 ) 重点研究了西方融资担保理论。梅 强，谭中明( 2 0 0 2 ) 综合运用各种方法深入研究了信用担保理论、运作模式及业务经营管 理等一系列问题。刘新来( 2 0 0 3 ) 以注重如何建立信用担保体制的研究转移到如何提升信用 担保机构的可持续经营能力，在此基础上履行好信用担保职能，真j 下解决民营中小企业融 资难问题。陈乃醒( 2 0 0 4 ) 从专业分工的角度认为，中小企业信用担保机构的出现，是现代 金融市场分工细化的表现，因此对改进中小企业信贷融资市场的结构和效率是有利的。聂 建平( 2 0 0 4 ) 运用博弈论原理，对商业银行、信用担保机构和中小企业在中小企业申请信用 贷款过程中的博弈行为进行分析，认为结果应是三方共赢的局面o ( 2 ) 信用担保与信息经济学方面的研究 管晓永( 2 0 0 2 ) 认为资源配置功能的市场失灵促使政府成为中小企业融资担保的必然 投资主体。一方面，由于中小企业与大企业相比在信贷市场上往往信用不足，如果仅靠市 场看不见的手的自发作用，其结果必然造成资金配置的“马太效应 ，大企业容易获得资 金而发展得更快，中小企业难以获得资金而发展得更慢，从而使本已不公平的竞争态势进 一步恶化，形成对中小企业发展的瓶颈抑制。另一方面，若通过市场机制的民间投资为中 小企业融资进行担保，则由于风险大，也受到一定的限制。杨大楷( 2 0 0 3 ) 从中小企业信用 担保拥有“专业化经济优势的角度分析，认为它能够降低金融交易中的交易费用特别是 内生交易费用。彭磊( 2 0 0 3 ) 从信息成本的角度揭示了中小企业融资的根本困境在于，其特 定信息结构所对应的边际信誉成本低于大企业，解决的途径在于引入专业化的信用担保机 4 构。专业化信用担保机构的作用不仅仅是简单地转移风险也不是单纯地弥补中小企业抵押 不足，从而与银行共担风险。而是通过专业化的经营信息资源、专门人才的利用与培训以 及专门技术的研究与开发，降低信息搜集与处理成本。 ( 3 ) 信用担保机构风险方面的研究 张利胜，狄娜( 2 0 0 1 ) 提出建立以财务数据为基础分析的信用担保风险控制数学模型， 以财务的净现金流量作为目标变量，将与企业净现金流量有关的生产经营活动作为模型的 中间变量，将影响企业净现金流量变动的各种风险要素作为模型的控制变量进行风险分 析。通过对企业不同年份的净现金流量的计算，判断企业可能存在的风险。何祖玉( 2 0 0 2 ) 采用模糊数学中的综合判别方法，建立了定性分析与定量分析方法相结合的信用担保风险 综合评审模型，此后又与韩玉启( 2 0 0 4 ) 等提出了在以上评审模型基础上进行改善的基于 证据融合的信用担保风险评价方法。李俊丽等( 2 0 0 3 ) 从信息不对称、受保企业、信用担保 机构自身以及信用担保机构与政府部门、协作银行的关系等方面对中小企业信用担保风险 的成因进行了分析，并针对风险存在的原因提出了相应的防范与控制风险的对策。罗晰 ( 2 0 0 3 ) 认为，我国中小企业信用担保应从制度着手，建立市场准入制度、资本管理制度、 风险管理制度、银保合作制度、政府扶持制度、政府监管制度以及其它相关制度，规范其 发展，从而为防范化解信用担保体系风险提供了全面和可行的思路。范柏乃( 2 0 0 3 ) 基于中 小企业的发展特点选了个评价指标，并运用隶属度分析、相关分析和鉴别力分析对评价指 标进行实证筛选，进而建立了中小企业信用评价体系。陈晓红、韩文强、余坚( 2 0 0 5 ) 提 出用v a r 模型给担保项目定价，以弥补经验定价法与期权定价法的不足，他们认为目前采 取的经验定价法与期权定价法不能反映担保的具体运行情况，缺乏令人信服的依据；而采 用基于v a r 模型的担保定价法，可以科学反映担保的风险和期望收益，至少能在一定的置 信水平下保证担保机构获得无风险收益。余云鹏、李存行( 2 0 0 6 ) 利用信用担保合约与信 用违约互换支付函数的同构性，构建适当的信用违约互换合约及模拟信用担保公司的信用 担保合约，以信用违约互换的定价方式为信用担保公司的信用担保合同进行定价。陈晓红、 陈坚、王宗润、杨怀东( 2 0 0 7 ) 采用风险度量的方法对信用担保进行定价，通过衡量宏观 经济的波动对信用转移矩阵的影响，构造了一个动态信用担保定价模型。李蔚，万迪防， 袁林洁( 2 0 0 7 ) 运用信号法，并引入灰色系统理论建立了预警模型和预测模型为一体的中 小企业信用担保机构综合风险预警系统。袁象、余思勤、卞珥杰( 2 0 0 8 ) 通过对全国3 9 家信 用担保机构的信用评级发现，民营担保机构的信用级别普遍较低，担保机构的资本金越大 则信用级别越高，担保余额越小则信用级别越低等特点。为了降低担保机构的信用风险，担 s 保机构要加强内部风险管理意识和水平，相关的政府部门要加强监管，建立行业准入制度 和从业人员的资格考核制度。周宇、雷汉云( 2 0 0 8 ) 通过对1 2 0 个中小企业信用担保机构 的调查，并利用l o g i tr e g r e s s i o n 构建中小企业信用担保风险模型，认为中小企业信用担 保机构风险因素主要包括担保机构自身的风险( 资金投入不足，缺乏人才) 、中小企业自身 的风险( 信用风险、技术j x l 险、市场风险、逆向选择和道德风险) 、制度和法律方面的风险 ( 担保制度不健全，缺乏与市场相适应的法律体系) 。其他相关文献主要是对上述风险评估 模型及方法的改进与实证研究。 1 3 研究思路和方法及创新之处 1 3 1 研究思路和方法 涉及担保机构信用风险的因素过于复杂，加之我国信用风险研究起步较晚，相关数据 积累不够，精确确定其信用风险在目前阶段还不可能。因此，本文首先运用定性的分析方 法，在阐述信用担保及信用风险相关理论的基础上，结合我国担保机构的发展特点，对我 国担保机构的信用风险因素进行系统分析。在此基础上，借鉴我国信用评级机构对担保机 构信用风险的研究成果，通过对具体实例的研究，尝试对我国担保机构的信用风险因素进 行分析评判，并提出相应的j x l 险控制建议，来帮助担保机构有效地进行风险管理，达到完 善我国信用担保体系的目的。 1 3 2 创新之处 由于担保机构在我国还是一个新生事物，信用担保又涉及到实务操作，国内学者对担 保理论的研究不多，对担保机构信用风险的研究也处于探索阶段；国外关于信用风险方面 研究的重点在于大型金融机构的风险控制，较少论述中小企业信用担保机构的理论文献， 因此本文关于我国担保机构信用风险的研究在理论上具有一定的探索性。 同时，本文对我国担保机构的信用风险因素进行了实证研究，研究结果反映了担保机 构在基本经营、风险管理、资本充足性、收益合理性等方面的发展现状、存在问题及相关 因素对担保机构信用风险的影响；在此基础上针对担保机构信用风险的控制措施提出了自 己的一点看法，体现了一些新意。 6 第2 章担保机构信用风险研究的理论基础 2 1 信用担保相关理论 2 1 1 信用担保的内涵 担保是指在经济金融活动中，债权人为了降低违约风险，减少资金损失，由债务人或 第三人提供履约保证或承担责任的行为。债权人与债务人及其他第三人签订担保协议后， 当债务人由于各种原因违反合同时，债权人可以通过执行担保来确保债权的安全性。按 照中华人民共和国担保法规定，担保方式分为保证、抵押、质押、留置、定金等五种。 其中抵押、质押、留置、定金等属于物的担保，保证属于人的担保，即我们通常所说的信 用担保，是本文的主要研究对象。 广义的信用担保指保证人与债权人约定，当债务人不能履行债务时，保证人按照约定 履行债务或承担责任的行为。其中，保证人是指具有代为清偿债务能力的企业法人、其他 经济组织或公民个人。本文所指的信用担保是狭义的信用担保，是指由专业担保机构面向 社会提供的一种制度化的保证。信用担保的概念包括三个要点：( 1 ) 由专门机构提供的担 保，而不是一般法人提供的担保；( 2 ) 这种担保是制度化的担保，即指它是在一定的政策、 法律、制度、规则框架安排体系之中的，是标准化、规范化的业务；( 3 ) 是面向社会提供 的担保而不是对内部关联机构或雇员提供的担保。其实质是有偿使用第三方，即专业担 保机构的信用来提高被担保人的信用等级，克服信贷交易中的信息障碍，以达到社会资源 优化配置的目的。 2 1 2 信用与信用担保 信用是一个古老而常新的经济学范畴，它的产生和发展同商品生产、货币流通、市场 贸易、资本借贷等市场经济关系紧密相连。商品货币经济的发展，特别是货币支付手段职 能的发展，是信用赖以存在和发展的经济基础。通常，信用被定义为在商品交换或其他经 济活动中，授信人在充分信任受信人能够实现其承诺的基础上，用契约关系向受信人放贷 并保障自己所贷的本金能够回流和增殖的价值活动。 信用本质上不需要担保，信用是信用担保存在的前提，信用担保的产生说明了信用的 不足，需要在一定程度上促进信用。 梅强，谭中明中小企业信用担保理论、模式及政策 m ，北京：经济管理 f 版社，2 0 0 2 年版：1 1 9 - 贞 白刘新来信用担保概论与实务 m ，北京：经济科学n ；版社，2 0 0 3 年1 1 月版 任何信用关系要得以成立，必须至少有债务人和债权人两个当事人。债权人为授信人， 债务人为受信人，信用的发生是以授信人对受信人的偿还承诺信任为前提的。同时，信用 也是债权债务关系发生的基础，没有授信人对受信人的信任，这种债权债务关系就不会发 生。信用担保的产生是以保证这种债权债务关系，即信用关系的顺利实现为宗旨的，换言 之，担保制度是一种信用保障的手段，没有信用也就没有信用担保。 由于社会分工的细化，国家、企业、个人要生存发展就必须进行交换和贸易，而交易 又不可能都是以物易物或“一手交钱一手交货”的无任何时间间隔的同步交换关系，因此 现代市场经济已经成为一种信用经济。但现实中的信用缺失与信用危机促使人们更多地求 助于担保以将债权债务关系的风险降低到极限，可以说，信用担保的大量存在是对现实中 缺乏信用的无奈之举。但另一方面，担保制度在客观上可能会促进信用观念的建立，因为 担保制度的健全和完善能够充分保障债权的实现，债务人恶意逃债不如“讲信用对自己 更为有利。 2 1 3 信用担保的经济学原理 经济学中，产品的定义是广泛的，它既可以是有形的也可以是无形的，因此信用担保 也是一种社会产品。一般来说，我们把社会产品统分为三类：公共产品、私人产品和混合 产品。信用担保属于混合产品，具有不充分的非竞争性和非排他性，是一种既具有内部效 益又有外部效益的产品。所谓外部效益是指在消费或生产过程中产生的、但消费者或生产 者并不享受的效益，如科研项目的产业化等。信用担保的主要服务对象是中小企业，而中 小企业在保证经济增长、缓解就业压力和保持社会稳定等方面都具有重要作用。通过对中 小企业提供信用担保，增加它们的融资能力，有利于增加就业机会及税收，促进整个社会 的经济发展。 社会产品的提供方式分为公共提供和市场提供两种。公共产品由于具有非竞争性和非 排他性，不能由生产者提供，否则会出现供给不足的现象，因此只能采取公共提供的方式， 即由政府通过税金筹集资金以免费的方式向消费者提供。但由于各个消费者只管满足自己 的效益，公共提供会出现效率损失的现象。私人产品则应由生产者提供，一般依靠市场就 可以达到资源的优化配置。作为混合产品，信用担保的供求应不同于纯粹的公共产品或私 人产品，而应采用公共提供与市场提供相结合的方式，这样既可以避免公共提供方式产生 的过度消费造成的市场损失，也可以避免市场提供方式产生的供给不足引起的效率损失。 q 1q 2 图2 1 信用担保的经济学原理 资料米源：作者编制 如图2 1 所示，曲线d 为申请担保方的需求曲线，s 为信用担保产品的市场供给曲线， d 1 为信用担保产品的社会需求曲线。当消费者只考虑自身利益时，平衡点为e ，消费量为 q 1 ；而从社会角度考虑，平衡点应为f ，消费量为q 2 。三角形e f g ，即为由于市场供给不 足引起的效率损失，因此应当由政府介入，提供信用担保，使供给曲线移至s 1 ，扩大消费 量并降低产品价格，从而弥补阴影部分的效率损失。 2 1 4 信用担保的运作机制 担保机构是信用担保行为的具体承担者。担保机构的运作主要是在银行和企业之间形 成一个连贯的链接，依据银行与担保机构在这个链接中主导性的强弱，担保机构的运作方 式可以分为授权保证方式和直接征信方式两类。 授权保证方式的特点是中小企业与信用担保机构不发生直接关系，由银行负责贷款的 审查并决定贷款的发放，实际操作中又分为普通授权( 或全授权) 方式和专项授权保证方 式两种。主要运作程序如下：( 1 ) 由信用担保机构选定协作银行或金融机构，就信贷审核 方式、信贷担保比例、信用担保规模、损失焙付方式等内容进行协商，并签订长期协议； ( 2 ) 由银行对中小企业的担保申请进行审查，并同时进行信用审查；( 3 ) 普通授权方式 下，银行初审后发放贷款，并通知信用担保机构；专项授权方式下，银行进行审查后，将 申请材料交由信用担保机构再次审查，经批准后，由信用担保机构签发保证书，银行发放 贷款。 9 ( 4 ) 确认通知或转 送中请材料 ( 5 ) 签发保证书 图2 2 授权保证方式 资料来源：陈晓红等，中小企业融资创新与信用担保，中国人民人学出版社，2 0 0 3 年：1 7 5 页 在直接征信方式下，银行、中小企业与担保机构之间是一种三角关系，信用担保机构 是决定银行提供贷款的核心，它与中小企业直接接触，完成信贷审查工作。运作程序是： ( 1 ) 信用担保机构选定协作银行或金融机构，就被担保的贷款的担保比例、信用担保规 模等内容同协作银行达成协议；( 2 ) 中小企业向信用担保机构提出担保申请，由担保机构 对其直接进行信用调查，在批准担保申请后向银行签发担保证书；( 3 ) 银行在收到担保证 书后，根据与信用担保机构达成的协议，向中小企业发放贷款。 图2 3 直接征信方式 资料来源：陈晓红等，中小企业融资创新与信用担保，中国人民人学出版社，2 0 0 3 年：1 7 6 页 授权保证和直接征信两种运作机制各有优缺点： ( 1 ) 授权保证方式下，银行是信用调查的核心。由于银行对中小企业信息的掌握比 较全面，会使调查的成本相对较低，但同时也可能会由于担保机构的担保而使银行放松信 贷审查，产生银行的道德风险；直接征信方式下，由担保机构完成信用调查，而银行为保 证其资金的安全性可能还要对企业进行重复调查，使得贷款担保申请手续复杂，耗时长， 成本高。 ( 2 ) 授权保证方式下，对信用担保机构的规模要求不高，只要处理好与银行的关系 即可；直接征信方式下，担保机构是信用审查的核心，这就要求其具备一定数量的分支机 构和较高素质的信用分析人员。 1 0 ( 3 ) 授权保证方式下，遭到银行拒绝的中小企业没有其他补救方式或者程序继续申 请信用担保；直接征信方式下，企业可以向不同担保机构提出多次申请。 表2 1 两种信用担保运行机制优缺点比较 、 优缺点 运行机铝! 广 优点缺点 银行负责资信调查，担效率高，成本低易发生银行道德风险， 授权保证方式保机构和企业不直接接被拒企业没有其他途径 触再次申请 担保机构负责企业资信 担保机构充分发挥中介 易发生重复调查，效率 直接征信方式调查作用，企业可向不同担低，成本高 保机构提出多次申请 资料来源：陈晓红等，中小企业融资创新与信用担保，中国人民大学出版社，2 0 0 3 年：1 7 7 页 2 2 信用风险相关理论 2 2 1 信用风险的定义 风险源于事物的不确定性。因此，广义上讲风险指不可预测的结果的不确定性，这种 不确定性包括风险是否发生、发生时间、发生状态及其结果的不确定性。狭义的风险仅指 发生损失的可能性，是不同程度损失与不确定性的组合。 现代市场经济是信用经济，以银行信用为主导的信用制度已成为左右经济运行的关键 因素，经济中的风险正集中地通过信用风险体现出来。传统的信用j x l 险仅指银行贷款到期 违约的可能性，现代意义上的信用j x l 险已不再局限于此，不仅包括由于缔约方不愿意或不 能够履行合同义务而导致损失的风险，还包括由于借款者的信用等级及履约能力的变化致 使其债务的市场价值变动而导致损失的可能性。随着社会信用体系的不断健全，信用风险 的诱因及其影响已经涉及到了社会经济生活的各个不同层面，其所包括的内容也应该尽可 能的涵盖到这些不同层面的风险，包括贷款者本身、借款者本身、其他贷款者、其他借款 者、保证人乃至整个社会面临损失的可能性。因此，对现代意义上的信用风险的理解，应 该不仅仅是指直接的风险，也应包括间接和潜在的风险。 2 2 2 担保机构信用风险的内涵 担保机构信用风险是信用风险的一种具体表现形式。担保机构提供的产品是信用，经 营的是风险，是国际上公认的高风险行业。其高风险性不仅因为信用担保的主要业务对象 中小企业是个复杂而特殊的群体，还因为信用担保的运作受到多种外部因素和内部因素的 影响。各种错综复杂因素的交互作用，决定了信用担保机构在运作过程中必然面临着多种 直接或间接的信用风险。 政府 受保企业 营造宏观环境、制定相 关政策、监管措施等 信用担保机构 存入保 金、补 风险 贷款 协作银行 图2 4 信用担保关系图 资料来源：作者编制 在协作银行、信用担保机构、受保企业三方交易的信用链条中，涉及到两个信用环节， 也包含了两个信用环节的信用风险，即中小企业信用风险和信用担保机构自身的信用风 险。中小企业信用风险亦称代偿风险，通常体现为信用担保机构单一项目的信用风险，是 信用担保机构面临的最主要也是最直接的风险；担保机构自身的信用风险亦称流动性风 险，是指信用担保机构发生代偿时，因没有足够的流动资金来满足代偿所造成的信用支付 风险，体现为信用担保机构的整体风险。此外，协作银行及政府的某些行为也可能间接的 导致担保机构信用j x l 险的发生。因此，本文将以广义的担保机构信用风险为研究对象，即 不仅仅局限于违约风险，也包括各种直接和间接导致其发生违约的可能的风险。 2 2 3 担保机构信用风险的基本特征 信用担保机构是一个典型的高风险行业，正确认识担保机构信用风险的特征，对于信 用风险的识别、评价及控制都具有重大意义。 ( 1 ) 担保机构信用风险具有复合性 现代意义的信用风险，不仅是指直接的风险，也包括间接和潜在的风险。由于信用担 保涉及被担保企业、协作银行、担保机构三方，任何一方、任何一个环节都有可能产生风 险，并最终导致担保机构信用风险的发生，使得担保机构信用风险可以表现为受保企业信 用风险、担保机构自身信用风险、银行管理风险、反担保物处置风险等多种形式。 ( 2 ) 担保机构信用风险具有特殊性 、 1 2 厶 激悯供黝提 担保机构信用风险的发生具有很强的主观性与不确定性，与一般保险业经营的客观、 可预期的风险有很大区别。因此，保险业务可以运用统计学的方法较精确地计算出风险损 失的概率，确定保险费率以弥补风险损失及经营成本：而担保项目则由于其离散性大，大 数原则无法或短期内难以适用，更多地运用个案分析法，结合项目和企业的实际设计担保 方案并确定费率，将每笔担保业务的风险控制在担保机构可接受的范围内。 ( 3 ) 担保机构信用风险与收益存在不对称性 、 型的信用风险r 。 ：益分稚曲线 lf = 7 、 损失 。 收益 图2 5 担保机构收益分布曲线 资料来源：作者编制 一般情况下，典型的市场收益分布曲线呈正态分布，风险与收益具有对称性，即高风险 高收益，低风险低收益。担保机构面对的相当一部分客户都是管理不够规范、信息披露不 够透明、抗风险能力较弱的中小企业，而中小企业普遍存在的这些先天不足，无形中加大了 担保机构面临的信用风险。一般来说，担保的最大收益就是担保费收入，而最大损失则可 能是应得的担保费用与担保额之和，可见其收益和损失是不对称的。 在我国，对政策性担保机构来说，政策扶持的性质使它不能完全采用市场化的收费标 准来弥补较大风险带来的损失，同时中小企业的现状也难以接受完全市场化的收费标准， 这样的结果同样导致了担保机构收益和风险的不对称。虽然政策性担保机构由于承担了担 保活动的信用风险，促进了资金融通，给政府税收和整个经济大环境都带来了好处，但是 在目前国家信用体系和中小企业信用担保体系不完善的情况下，担保活动的这种外部效益 并没有真正地体现出来。 ( 4 ) 担保机构信用风险控制具有被动性 目前，大部分担保机构的主营业务以融资担保业务为主。从法律的角度讲，担保债权从 属于主债权，具有依附性。即担保机构作为保证方，即使发现债务人在主合同履行过程中有 经营、财务出现重大危机，丧失商业信用等情形，也不能提前中止或者解除合同。也就是说， 担保机构在担保代偿前不能对债务人行使权利，除非出现债务人破产清算及主债权人未申 报债权的情形。因此，担保机构在信用风险控制方面是滞后被动的。 ( 5 ) 担保机构信用风险具有可追偿性 追偿性是指担保机构发生代偿后，可以要求企业偿还债务。担保机构从事担保业务， 承担着巨大的信用风险。虽然通过加强信用风险管理，严格担保业务审查程序可以对风险 进行防范并在一定程度上降低风险，但却不能完全避免风险，一旦风险“兑现，担保机 构自身资产的损失是必然的。但担保机构同时享有向被担保企业追偿债务的权力，一旦被 担保企业有能力偿还债务，担保机构就可以采用包括法律手段在内的适当手段追偿债务， 挽回担保损失。 第3 章我国担保机构信用风险分析 3 1 我国信用担保机构发展概况 3 1 1 我国担保行业的发展历程及现状 我国的担保行业是在经济体制转轨和市场经济逐步建立的进程中发展起来的，十几年 的发展过程大致可以分为三个阶段： ( 1 ) 1 9 9 3 - 1 9 9 7 年：起步和探索阶段 1 9 9 3 年1 1 月中国第一家全国性专业信用担保机构中国经济技术投资担保有限公 司的诞生标志着中国担保行业起步和探索的开始。1 9 9 5 年前后，国内一些地区开始陆续组 建专业信用担保机构进行试点，为解决中小企业融资难寻找突破口。这一阶段，担保业主 要是服务于高新科技成果的转化，为企业提供贷款信用担保等。担保机构全部由中央或者 地方政府设立，机构数量和业务品种都很少。在以政策性担保为主要业务领域的同时，也 逐渐涉及到商业性担保业务。 ( 2 ) 1 9 9 8 - 2 0 0 2 年：中小企业信用担保迅速发展阶段 1 9 9 8 年，江苏镇江、山东济南、安徽铜陵等地市开始探索以设立担保资金和组建独立 担保机构的方式，帮助中小企业解决融资难特别是贷款难的问题。1 9 9 9 年原国家经贸委发 布指导意见提出加快建立中小企业信用担保体系，以此为契机中国的担保行业开始迅速发 展。这一阶段，担保业务以中小企业信用担保为主，市场主体仍然是政府出资设立的担保 公司，但也出现了不是由政府出资设立的商业性担保机构。1 9 9 9 年1 2 月，中国出现了第 一家以商业性担保为主业的专业信用担保机构深圳中科智担保投资有限公司。此后， 从事商业性信用担保业务的专业担保机构在中国取得了巨大进展：数量增加到了数千家， 担保业务领域也得到了极大的拓展。 ( 3 ) 2 0 0 3 年以后：担保产品创新阶段 随着市场经济的发展，社会经济在其他方面对担保业的需求逐渐增大，工程担保、个 人信用担保、下岗职i d , 额担保、票据担保、出口信用担保、履约担保等应运而生。由于 中小企业贷款担保本身所具有的正外部效益决定了其利润空间有限的特点，上述新兴的担 保业务就构成了维持担保行业生存乃至发展的重要部分。这一阶段的担保行业状况主要体 现为以下三个方面： 由于政府资金的有限性和政策性担保体系资金补充机制和运作机制的不完善，使得 1 5 原有从事政策性担保业务的部分担保机构缺少稳定的资金来源，迫使他们为了自身的生存 发展而逐步涉及商业性担保业务领域、开发新的担保品种。目前，除了传统的融资担保以 外，票据担