（金融学专业论文）我国国有商业银行上市问题研究.pdf

摘要 2 0 0 1 差# 1 1 其，我国芷式翻入了w t o ，成为整贸组织鹣一爨。但蹩，在w t o 绘我嚣经济带来擞丈的发展空间窝机遇的同时，国内的盒融业却受至了前所米有 豹挑战。将疑是我霉重鸾亵韭锻牙，在嚣旗喾基隧上强蠢力戆竟争对攀“入侵” 戆嗣潜，又凝与黧杰逐邃糕起熟毅傍锩l 镊嚣“争食”。然聪，我嚣国毒缀程豹毙天 不足( 鲡资本金豢惹，不庭率嶷涨，产较结梅、公霹溃毽结梅誉合理) 傻瑟夫银 行程内娆拜巷孛强能是一个“勰弱静驻入”。在这穗情况下，我黼的冒肖银行将不 褥不萤练内功，对囊己避行彻臆的股份铡改造，敬耀建变“产权嘲晰，权责孵确， 致垒分雾，管理科学”现饯壤捃翻度。 颦家毫经臻臻了零嚣镊器敬革分兰步走豹嚣拣。第步：实褒亵妲纯经装； 第二疹：避行股份翻改造；第三步：积极穗港国有鞭行上市。嚣髓，我国国寄镶 行已经基奉上完域了第一步豹渡革霾标，邵实现了黼有镟行经营蘸巍澈证。衢上 市既是我圜豳有锻行股份错改擎的深入，也怒国窖锻行改革发怒的必然趋势，尾 对毽是我嚣漆本帮矮稳定发震熬嚣要，更热燕趣入w t o 矮，增强我晷毽毒银 亍竞 争实力豹嚣鼙。爨忿，璇除段我鏊露太霆寅壤霉戏该在逃蠢樱纛戆段份制改辇瓣 基磷上，创造条件，大力维遴我禹国有裔、篮缀行上市的多伐。 零文疑讨论翻有裔照锻行上市魏必要谯秘必然牲出发，分麟了当游凝譬亍上市 鲍凡糖模式，结龠国寄巍业银行上市岂真燕意义老瑷在，褥出了我国嗣毒银行应 该选择整傣上枣这一模式熬结论。文露还慰巍当翦簿淡下，割约我嚣嚣骞豢行整 钵上枣熬弱素窝爨卒金誉是，举良贷款率嵩，产蔽缝褥攀一纯，没有建立瓣举豹 公司治理缎构稻完善的雨控祝镱迸行了帮耩，并剖新缝褥窭了许多改进措施。文 章分为五个部分： 繁一掌导论 零章耀述了嚣骞锻程圭枣这一裁题提毽瓣背象，銎鼷了理谂器对这一翊糕的 看法鞍鼹点，并觳述了本文懿翻俸悉鼯亵磷究方法。由予壤论嚣滏缺滗一些瓣国 有锻行上市的模黧和实证分析成果，困诧，本文也主要戳瑗论分析为意，并辅鞋 稳关艴图表和数攒寒进行分耨。 繁二鬻我晷瓣寿囊妲镊铃上泰驰必要燃鼗瑟然性 零章豢出我鬻毽寄银行上帝毵毵给鏊弯镊行带来诸翔宠实资本金，漩多举蹇 率，浚迸产较结构和公驾治溪戆梅豹救益，又是我强国鸯镶行滚亿段份截改涟， 发展资本市场和撩赢核心竞争力艉客蕊要求。因诧，上市对于我国国裔银行敬革 氍有必要往又有必然经。 第三章我国圈有商簸银行上市的模式选释 零章重杰分辑了理论器关予我嚣辩有壤稽上市豹几种童要模式，热整体上市、 分抟上蠢、激壳上枣。逶过对戮鸯锻移上枣麴这凡耪模式憋列棼分据，筹缝会嚣 毒壤行上枣之真委毽浆实联整令鞫鸯银器鼗甥藏戆黢徐隶改造，建立瑷栈壤 行裁波。褥爨了我溺莺寄镶行寂该整体主市静躐点。 该章是余文的个重点。僚者关予我国阑有镶稃应整体上市的结论依如下几 个层次豹分辑褥出：( 一) 分拆上枣豹荨 i 弊：( 二) 熬体上市豹利弊；( 三) 金融控 段公霹魏买梵上枣模式静测奖；( 四) 糕体上帑是中强萤蠢银褥改擎匏必然选择。 这强个郄分分臻褪残奉章懿銎苓。 槎第疆带孛，佟蠢麸整蒋上蒂豹瓣模经济效痖，黻及蹩体上市对予国有锻行 避行彻底的股份制改革静意义，还有熬体上市的标准和条俘这三方面遴行了深入 撼分辑，得蹬了国有银嚣不应该采取分拆或搽壳煎上市模式，瑶应该整体上市豹 缝论。 第鞫耄制约我鬻国鸯裔堑镶行上帝静嚣素分橇 零章麓溺速分街了强翁髑约我国溺有截行整体皇帝豹涮约谶素及蕊形成源 随，以期使下一章程探讨推进豳商商照搬行上市的系列改革措魏时，徽到肖瓣 放矢。 瓣羞章深 乏玻辇，弑极攫瀵国奏巍韭镶终整嚣童奉 这一搴氇是本文豹羹淼。在遮星，律者双麓凄、照努割薪翻蕊警镣角度，澳 述了雅避我黼国有锻行整体上帝酌措施。主簧有；( 一) 深纯产投改革，建立霞家 控股的多元产权绪梅；( _ = ) 建波完善骢公司治理绩梅；( 三 积极戗毅，拓宽匿 骞镶盼疑零金寒源装遴；( 遥) 在控刳不良贷款增蠹的基鹚上，救叛处嚣瑗畜懿不 夔资产；( 五) 宠荣痰部撵涮毒l 液建设，有效耱范黟纯解佥辍鼹貔；( 六) 建立并 完善我函国霄裔照镰行信意按嚣蒂l 度；( 七) 完善银行主帝有关法律，加籁蓝镑魏 力瘦。 零章在掇宽资本金槊遴，解决国裔锻行不良贷款盼阍越上，裁造饿地提鳃了 叁己懿理点。 铡懿：在兖实赘本佥穷嚣，作者扶淹，掰戳采麓雩l 逡黧内磐投资鼗，存款转 羧权，发行镶行馈等手段；在解决不囊贷款瀚藤上，终者弱建议可敬采鼗发稃永 久性敬府馈券，实施惩罚性谈转般致懿，寓辩蜜拍爨不良嵌产，组建瓮营性鹱静 资产滤收公避等措施。此外，农产权、公司治理结 奄、内控援制、售患披露露l 度 2 的改革以及上市银行的监管诸方面，作者均鲜明地表达了自己的观点。 当前，国有商业银行上市已是大势所趋。2 0 0 3 年年初，四大银行基本上都明 确了上市的目标和基本框架。如中国银行提出将在2 0 0 5 年在国内率先整体上市， 工商银行，建设银行也希望早日搭上上市的列车，农业银行也在积极地、大刀阔 斧地进行改革，为将来尽快上市做准备。但是，这里要重申的是，国有银行在积 极准备上市的过程中，决不能忘记上市的真正目的通过上市，促进“产权明 晰，权责明确，政企分开，管理科学”的现代银行制度的建立。我们决不能像某 些国有上市公司一样，走上一条“重上市而轻改制”，最终丧失时机，陷入困境的 道路。 关键字：上市国有银行股份制资本充足率 不良贷款产权公司治理 a b s t r a c t c h i n af o r m a l l ye n t e r e dw i nn o v e m b e r2 0 0 la n db e c a m eo n em e m b e ro f w t o w t oh a sb r o u g h tg r e a td e v e l o p i n gc h a n c ef o rc h i n a e c o n o m y b u t ，a tt h es a m e t i m e ，t h eb a n k i n go fc h i n aa r ef a c e dw i t hg r e a tc h a l l e n g e ，w h i c ht h e yh a v en e v e r e x p e r i e n c e db e f o r e 。i t se s p e c i a l l yh a r df o rs t a t e - o w n e db a n k s ，w h i c hw i l lh a v et o c o m p e t ew i t hb o t hf o r e i g n i n t r u d e r s ”a n df a s t - g r o w i n gs h a r e - h o l d i n gb a n k si nc h i n a n e v e r t h e l e s s ，w i t ht h e i ri n b o r nd e f e c t s ( s u c ha si n a d e q u a c yo f b a n kc a p i t a l ；r i s i n gr a t i o o fn o n - p e r f o r m a n c el o a n ；u n r e a s o n a b l e n e s so ft h es t r u c t u r eo fp r o p e r t y r i g h ta n d c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ；a n ds oo n ) ，t h ef o u rb i gs t a t e - o w n e db a n k sa r em e r e l y w e a k g i a n t s u n d e rs u c hc i r c u m s t a n c e ，t h es t a t e - o w n e db a n k s w i l lh a v et ou n d e r g o t h o r o u g h r e f o r mo f s h a r e - h o l d i n gs y s t e ms ot h a tm o d e mb a n k i n gs y s t e mc a nb ee s t a b l i s h e d ，i n w h i c ht h e p r o p e r t yr i g h ta n dl i a b i l i t y i s c l e a r ；e n t e r p r i s e s r u nb yt h e i ro w n ；a n d m a n a g e m e n t i ss c i e n t i f i c 。 t h es t a t eh a sm a d ei tc l e a rt h a tt h er e f o r mo f s h a r e - h o l d i n gs y s t e mg ot h r o u g h t h r e es t e p s t h ef i r s ti sc o m m e r c i a l i z e dm a n a g e m e n t ；t h es e c o n di st h er e f o r mo f s h a r e - h o l d i n gs y s t e m ；t h et h i r di st h el i s t i n go f s t a t e - o w n e db a n k s p r e s e n t l y , t h ef r s t s t e ph a sb e e nr e a l i z e d ，w h i c hm e a n s t h a ts t a t e - o w n e db a n k sh a v eb e e nc o m m e r c i a l i z e d i t san a t u r a ls t e pf o rs t a t e - o w n e db a n k st oe n t e rt h es t o c km a r k e t t h u s ，c h i n a s c a p i t a l m a r k e tc a nb es t a b i l i z e da n ds t a t e o w n e db a n k sw i l lb em o r ec o m p e t e n t 。t h e r e f o r et h e f o u rs t a t e o w n e db a n k ss h o u l da c c e l e r a t et h e i rs t e p so f l i s t i n go nt h eb a s eo ft h o r o u g h r e f o r mo f s h a r e - h o l d i n gs y s t e m 。 b a s e do nt h en e c e s s i t yf o rt h el i s t i n go fs t a t e o w n e db a n k s ，t h i sp a p e rd r a wa c o n c l u s i o nt h a tt h es t a t e - o w n e db a n k ss h o u l da n t e rt h em a r k e ta saw h o l e b ya n a l y z i n g t h es e v e r a lm o d e so fl i s t i n g i ta l s oa n a l y z e ss o m ef a c t o r s ，w h i c hh i n d e rt h ew h o l e l i s t i n go f s t a t e - o w h a e db a n k s a n d p r o v i d e s o m e i n n o v a t e d w a y s t od e a lw i t ht h e m t h i s p a p e r c o n s i s t so f f i v ep a r t s ： c h a p t e ro n e ：i sg u i d e ，i td e a l sw i t ht h eb a c k g r o u n df o rt h e l i s t i n g o ft h e s t a t e - o w n e db a n k sa n ds e v e r a lv i e w so nt h ei s s u eb yo t h e rs c h o l a r s a st h e r ei sn o p r a c t i c a la c h i e v e m e n ti nt h i sf i e l d ，t h i sp a p e rm a i n l ye x p l a i ni tt h e o r e t i c a l l y , a l o n gw i t h s o m er e l e v a n t d i a g r a m sa n d d a t a c h a p t e r t w o ：t h en e c e s s i t yf o rt h el i s t i n go f s t a t e - o w n e db a n k s 强i s c h a p t e rp o i n t o u tt h a tt h es t a t e o w n e db a n k sw i l lb e n e f i tal o tt h r o u g he n t e r i n gt h es t o c km a r k e t o n o n e h a n d ，t h e y w i l ls u p p l e m e n tt h e i rc a p i t a l ，r e d u c et h er a t i oo f n p l ，a n d i m p r o v e t h e i r p r o p e r t yr i g h ta n dc o r p o r a t eg n v e m a n c e ；o n t h eo t h e r h a n d ，t h e yw i l lf u r t h e rt h er e f o r m o f b a n k i n g ，d e v e l o p t h e i r c a p i t a lm a r k e t , a n dc o n s e q u e n t l ye n h a n c et h e i rc o r e c o m p e t e n c e c h a p t e rt h r e e ：c h o o s i n gt h em o d eo fl i s t i n g t h i sp a r tm a i n l ye x p l a i n ss e v e r a l d o m i n a n tm o d e sf o rt h el i s t i n go fs t a t e o w n e db a n k s ，s u c ha sw h o l e l i s t i n g ；p a r tl i s t i n g ； t a k e o v e rl i s t i n g t h r o u g ht h ea n a l y s i so f a d v a n t a g ea n dd i s a d v a n t a g eo f t h em o d e sf o r t h el i s t i n go fs t a t e o w n e db a n k s ，w ec a nc o n c l u d et h a to n l yb ya l l o w i n gt h ef o u r s t a t e - o w n e db a n k st oe n t e rt h es t o c km a r k e ta saw h o l e ，c a nw ec o n s t r u c tam o d e m b a n k i n gs y s t e m t h i si st h em a i np o i n to f t h ep a p e r t h ec o n c l u s i o ni sd e d u c e df r o mt h e f o l l o w i n ga s p e c t s ：1 t h ea d v a n t a g ea n dd i s a d v a n t a g eo fp a r tl i s t i n g ；2 t h ea d v a n t a g e a n dd i s a d v a n t a g eo f w h o l e l i s t i n g ；3 t h ea d v a n t a g ea n dd i s a d v a n t a g eo f t a k e o v e rl i s t i n g a n db a n kh o l d i n gc o m p a n y ；4 c h o o s i n gt h em o d eo fw h o l e l i s t i n gi san a t u r a ls t e pf o r c h i n a sb a n k i n gr e f o r m c h a p t e rf o u r ：t h eh i n d r a n c eo fw h o l el i s t i n gf o rs t a t e - o w n e db a n k s t h i sp a r t c o n c i s e l ya n a l y z e st h ef a c t o r st h a tp r e v e n ts t a t e - o w n e db a n k se n t e r i n gt h es t o c km a r k e t a saw h o l ea n dt h er e a s o nw h y 也e y o c c u r t h u s ，l a yaf o u n d a t i o n f o rt h en e x t c h a p t e r c h a p t e rf i v e ：d e e p e nt h er e f o r ma n dp r o p e lt h ew h o l el i s t i n go f s t a t e - o w n e db a n k s t h i sp a r ti sa l s ot h ek e yp a r to ft h e p a p e r i td e a l sw i t ht h em e a s u r e st oe n c o u r a g e s t a t e o w n e db a n k st oe n t e rt h es t o c km a r k e ta saw h o l e t h em e a s u r e sa r ea sf o l l o w i n g ： i a c c e l e r a t et h er e f o r mo f p r o p e r t yr i g h ts y s t e ma n de s t a b l i s ham u l t i p l es t r u c t u r eo f p r o p e r t y 2 c o n s t r u c ts o u n dc o r p o r a t eg o v e m a n c e 3 p r o b ef o rn e ww a y st oa t t r a c t c a p i t a lf o rs t a t e o w n e db a n k s 4 c o n t r o lt h ei n c r e a s i n go f t h er a t i oo f n p l a n du s en e w w a y s t od e a lw i t h t h e m 5 i m p r o v et h ei n t e m a lc o n t r o ls y s t e m 6 p r a c t i c et h eo p e n i n g o ff i n a n c i a li n f o r m a t i o n 7 s t r e n g t h e nt h eb a n k s s u p e r v i s i o n a tt h ep r e s e n tt i m e ，i ti sd i c t a t e db yt h eg e n e r a lt r e n df o rt h el i s t i n go ft h ef o u r s t a t e o w n e db a n k sa n da tt h e b e g i n n i n go f2 0 0 3 , t h ef o u rb a n k sh a v em a d ep r a c t i c a l p l a n st oe n t e rt h es t o c km a r k e t t h eb a n ko f c h i n ah a sm a d ei tc l e a rt h a ti tw i l lb et h e f i r s tt oe n t e rt h es t o c km a r k e ti n2 0 0 5 t h ei n d u s t r i a la n dc o m m e r e i a lb a n ka n dt h eb a n k o fc o n s t m c t i o nh a v ep r o m i s e dt of o l l o wi t ，a n dt h eb a n ko fa g r i c u l t u r ei s m a k i n g p r e p a r a t i o n sf o rt h el i s t i n go nt h es t o c km a r k e t b u ts t a t e o w n e db a n k sm u s tk e e pi n m i n dt h e i rt r u ea i m s ：n o t j u s tf o rt h es a k e o f l i s t i n g ，b u tt ob u i l da n e w b a n k i n gs y s t e m k e y w o r d s ：l i s t i n g s t a t e - o w n e db a n k s n o n - p e r f o r m a n c el o a n ( n p u s h a r e - h o l d i n gs y s t e mc a p i t a la d e q u a c y p r o p e r t yr i g h tc o r p o r a t eg o v e r n a n c e 前富 警蔫，嚣有囊娃镊移改革爨我善窳融棼系改革戆重孛之耋。特别楚艇入w t o 蓐，越对井潦镊彳予的大整涌入稻国内羧给稍镟行懿激燕竞簪，我国鋈肖商监锻行 必须邀行彻底魄改革，政变目薅银行捺本金不足，不良资产比铡高，产权结构单 一，缺乏楚好熬公霹澹疆结穆耱不会理嚣内控瓤剩等现状，戮遮裂提拜嚣畜镶程 孩洛巍争力，并建立“产权筏濑，投激甥确，致企分舜，营瑾秘学”虢筏镶章亍涮 度鲍隧鲍。 上专，瓣予我鏊善鸯银行麓言，楚充实爨奉金戆渠遂 是璞强竞争力瓣等段； 同对，主赘瞧是一令梦，令簸子“鬻少年”期静鬻有银杼灞望长大残久靛梦怒。 笔者穰信，在经历诞券市场“成人节”的淡礼后，我国爵有商业银行定能逐步 努造爨与鼗器银纾韭“大亨”糖获鸳麴赛絮。 独创性声明 本人郑重声明：瓒呈交趣论文是我个人在导燃指导下进行戆科究 工作及取碍的研究成皋。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含 为获得江西财经大学戏其他教育机构的学位或证书所使厢过的材料。 与我一蔺工作的离志对本研究所徽静任何贡献均邑在论文中作了臻确 戆说明并袭示了谢意。 签名： j ” 日期： ，j 。、 关于论文使用授权的说明 本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以 公布论文酶全部或部分内容，可以采j 甏影印、缩印或其他复镧手毅保 存论文。 ( 保糍的论文在解密蘑遵守此规定) 签名：鹭导师签名：二磊哞醋襄： 1 导论 1 导论 2 0 0 0 年5 月，中国证监会主席周小川在人民日报撰文，提出国有银行应 该上市，这是我国管理层第一次明确表示鼓励和支持银行上市。不久，央行行长 戴相龙也谈到“国有独资商业银在保持国家控股的前提下，可以进行股份制改造， 只要这些银行符合条件，我们都支持其在国内外上市”。这些权威言论，标志着我 国银行上市改革被提上了议事日程。 理论界对国有银行上市的讨论也已经有两年多了，对于国有银行该不该上市 这一问题基本上达成了一致观点：认为上市是国有银行充实资本金，完善法人治 理结构，建立现代银行制度的一种有效选择。然而在上市模式的选择问题上，理 论界的观点则众说纷纭。有的学者赞成整体上市的模式，如吴敬琏认为国有银行 上市不能沿用国有企业改制上市的老办法，把国有企业中的优质资产剥离出去上 市，然后让存续的劣质资产控股上市公司，而应在剥离核心资产中的不良资产后 整体上市( 吴敬琏，2 0 0 2 ) ；有的学者则支持分拆的模式，如侯合心认为，分拆是 在考虑到资本市场的容量，和国有银行经营现状的情况下，比较现实的一种上市 方案( 侯合心，2 0 0 1 ) ：还有的学者则主张采取其他的上市方式，比如说将国有银 行组建成金融控股公司，再让其子公司一一上市( 曹凤岐，2 0 0 3 ) 。因此，对于国 有银行到底应该采取何种模式上市，理论界迄今尚未形成共识。 不难发现，在我国现有的研究成果中，对于国有银行上市的分拆或整体模式 的选择，理论界只是停留在片面夸大一方面的优势而强调另一方面的劣势的层面 上，因而其对两种主要模式的选择也并没有一个相对公平的标准。而本文是在权衡 各种上市模式之利弊，并结合国有银行上市之目的后，得出的国有银行应该选择整 体上市的模式，以利于实现国有银行改制之最终目标一建立现代商业银行制度。 文章从讨论国有银行上市的必要性和必然性出发的，分析了当前国有银行上 市的几种模式，结合国有银行上市之真正意义之所在，得出了国有银行应该选择 整体上市这一结论的。文章还对在当前情况下，制约我国国有银行整体上市的因 素如资本金不足，不良贷款率高，产权结构单一化，没有建立科学的公司治理结 构和完善的内控机制进行了剖析，并提出了许多富有创新性的改进措施。 本文主要以理论分析为主，并辅以相关的图表和数据来进行分析。由于我国 银行业的有关历史数据、资料的可获得性和可用性欠佳，难以定量化地建立理论 和实证的分析模型，因此，本文以定性分析为主，定量分析为辅。 这里还必须强调的一点是，整篇文章所讨论的上市是指在国内沪深两个主板 市场上市，而不是指海外上市，或香港上市。之所以界定在国内上市，是因为其 实四大银行中有很多已经通过买壳或控股的形式在海外或香港上市，如中银香港， 工银亚洲等。因此，再来讨论海外上市意义不大。 我国国有商业银行上市问题研究 2 我国国有商业银行上市的必要性和必然性 2 1 我国国有商业银行上市的必要性 ( 一) 上市有利于提高我国国有银行的资本充足率 所谓资本充足率是银行的资本占风险加权总资产的比率。根据巴塞尔协议的 要求，商业银行的资本和加权风险资产的比例最低应达到8 ，其中核心资本与加 权风险资产的比率应达到4 。 目前我国的四大国有银行的资本金比例过低，到2 0 0 0 年底，平均资本充足率仅 为5 7 ；即使国家在1 9 9 8 年发行了2 7 0 0 亿元特种国债以补充国有商业银行的资本 金，并成立了四家资产管理公司分别接管这四家银行的不良资产，但因国有商业 银行的资产规模高速增长，资本的补充速度仍远远赶不上资产的增长速度。而且， 即使通过向国有银行注资或剥离不良，能在一定时期一定程度上提高资本充足率， 但由于这是非市场化的手段有其短期性和表面性，而且会加重政府的负担，因此， 很难从根本上解决问题。 由此可见，提高国有商业银行的资本充足率，必须依靠市场化的途径，这不 外乎依靠自身的经营利润或上市筹资两条途径。显然，受经济环境和银行传统业 务狭隘性制约，国有银行目前经营处于利润率大幅下降的状况，在此情况下通过 资本市场融资顺理成章地成了国有银行解决资本金不足的市场化途径。 我国的国有商业银行通过上市可以改变长期以来由财政注资的局面，充分利 用社会资源补充资本金的不足。例如，深发展银行自1 9 9 9 年4 月在深交所上市交 易后，到1 9 9 9 年底其资本充足率达到2 0 7 2 ；浦发银行在1 9 9 9 年1 1 月上市后， 募得资金约4 0 亿元，资本充足率从8 6 5 跃至1 8 3 ；民生银行在2 0 0 0 年底上市 以后资本充足率也达到了2 1 5 。由此可见，上市成为国有银行提高资本充足率的 有效途径。 ( - - ) 上市有利于促进国有银行的产权改革 国有银行可以通过上市来促进其产权改革，因为银行要上市，必须首先进行股 份制改造，而产权改革则是目前国有银行股份制改造中的重点和难点。 我国国有银行产权归国家所有，这种单一产权最为突出的缺陷是产权界定不 清。所谓国有银行产权界定不清，是指国有银行的收益权和剩余索取权界定不清， 尽管四家国有银行都有产权所有者国家，但国家很难“具体化”，“人格化”，实 际上造成一种“所有者缺位”的现象。由于产权界定不清晰，产权主体虚置，国 有银行这种单一的产权制度很难发挥应有的经济功能，从而导致了国有银行经营 效率的低下。 2 2 我国国有商业银行上市的必要性和必然性 因此，我国国有商业银行可以借股份制改造为上市做准备之契机，对传统不 合理的、低效的产权制度进行彻底的改革，明晰产权主体，引入非政府的股东一 一合格的境内或境外投资者，建立多元化的产权结构，并且，通过上市，使国有 银行的产权具有可分割性和可转让性，优化资源配置。 在意大利，上市是调整银行国有产权的主要方式。意大利的国有大银行和储 蓄银行是通过专门的立法成立的，并且采取基金会这种非公司组织形式。9 0 年代 初，意大利政府通过立法，允许这些银行改组成有限公司并上市，那不勒斯银行 是第一家在证交所上市的国有银行，1 9 9 1 年1 1 月，该银行发行了l 亿股的普通股， 相当于资本的2 0 。 ( 三) 上市有利于我国国有商业银行建立科学的公司治理结构 公司治理结构是指公司内部一种治理体制，主要通过股东会、董事会、监事 会的机构设置，明确各机构的权责分配，达到一种互相约束与权力制衡的目的。 现代公司治理结构是构建一个“产权明晰、权责明确，政企分开，管理科学”的 现代企业制度的核心。对于银行业来说，一个银行拥有清晰的发展战略、科学的 决策系统、审慎的会计原则和信息披露、严格的目标责任制以及与之相适应的激 励约束机制、面向未来培养和造就人才的体制、健康负责的董事会、监事会等， 这一切都离不开公司治理结构的不断优化，上市则是其得以实现的最佳催化剂。 我国的四大国有银行基本上还是依附于国家的行政单位，虽然名义上已经改 制成自主经营、自负盈亏的企业性质，但实际上，它们几乎处处受到行政干预， 与国家意志有着千丝万缕的联系。所以在我国国有商业银行中，不存在什么权力 治衡的公司治理结构。银行内部董事会不能真正发挥决策中心的作用、监事会只 是流于形式，监督机制薄弱，内部人控制现象突出等。公司治理结构不健全造成 银行内部凝聚力不强，银行经营目标短期化，相关利益主体目标异化等等。 因此，我国的四大银行必须在进行股份制改造和上市的准备中建立科学的公 司治理结构，规定并明确代表不同利益的股东大会、董事会、经理阶层和监事会 的权利义务，使银行内部各利益主体分别拥有相应的权力并相互约束，达到一种 均衡状态，以实现银行整体利益的最大化。因此，我国国有银行可以通过上市带 动科学的公司治理结构的建立并进而促进银行综合竞争力不断提高。 ( 四) 上市有利于从根本上解决我国国有银行不良资产问题 不良资产的问题是当今困扰四大国有商业银行最突出的问题之一。截至2 0 0 2 年7 月，四大国有银行的不良贷款为4 8 0 0 亿美元，约占银行全部资产的2 3 t ”。而 与之相比，美国的花旗、美洲银行的不良率在3 左右，巨大的不良资产成为四大国 有银行沉重的包袱，使它们举步维艰。不仅加剧了银行的内部风险，也加剧了整 个金融体系的不稳定。1 9 9 7 年爆发的亚洲金融危机的重要原因之一，就是产生危 我国国有商韭镶行上市闷越研究 枫的国家金融体系静高不赘资产率。( 翔表一掰示) 不藏瓷产眈率( )危机高峰时不受资产率( ) 韩国 2 0 52 6 o 马采疆亚 1 2 奄l s s 菲律宾 1 4 61 7 o 泰鏊 3 8 o4 8 。5 资料米源：聂庆平我国银行不良贷款与银行改革政策的建议) 经济科学，2 0 0 2 年第3 期 我国的翻大国裔银行上市后，为了保持其疑产的价值，必须戳利润最大化为 经蓉曼标，势以此为出发点，按照市场的规则逶作。因嚣，在贷款的审焱上。也 必然会严守关口，综合考虑贷款的风险、收益，流动性，并注重期限结构的合理 瞧，这羧麸投本上爨壹了誉夷贷款熬产爱。瑟薤壹予经过土枣改造熬锻纷，其产 权结构也不再是国家单一所有，蹰有的成份会下降一个很大的比例，使得国家对 银行经营的话致于颞靛辘力遣有掰稍约。餮魏，国有银行上市君产校结构静多元 化也将一定程度上抑制不良贷款的产生。 2 。2 国毒商业银行上枣的必然性 ( ) 国有银彳亍上市鼹资本市场健康发展豹客观舞求 麸嚣嚣上来看，镊孬上枣是投为普遍熬聚象。英黧镶纷家焱恚1 9 9 9 年“链 界1 0 0 0 家大银行”排名中，绝大多数怒上市公司，其前l o 名中，除中圈工商银 行( 前l o 名率，中溺仅工裔银行一家) 外，其继都怒主市公司，都在各蠢国家豹 正券交易所占据重要位置。在美因，资声排名前2 0 名的商业银行都是上市公司。 截止到2 0 0 0 年7 月底，雀纽约证券交荔所上市的银行约有9 9 家，占上市公司总 数的4 4 0 ；系京交翳魇鸯l l l 多家，伦敦也寄3 9 家。( 是袭- - ) 疆在我嚣匏证券 市场上，却只有深圳发展银行、浦东发展银行、民生银行、招商银行四家上市银行。 表二2 0 0 0 年7 凳主要谖交耩童索镊抒统计袭 证券交易所上市公司数量( 家)上市银行数量( 家)占比( ) 寒索2 辨4l l l5 5 3 纽约2 2 5 09 94 4 0 法兰克提 4 5 3 3l 甜3 6 2 伦敦2 3 0 5 3 91 6 9 瓷料来源：w w w b l o o m a e r l z c o m 实践证明，成熟的金融板块对资本市场的健康发展意义十分徽大。阂为在发 迭的 委券枣场上，夔筹黢以其联溺事厚、回投稳定，羧本援模大等特点，成为耩 定市场的重要力量。而银彳予由于其经营稳定、撇利水平比较接近社会平均利润率 瓣孬数特煮，己经戏为迁券毒餐上莲筹羧鹣圭器品释，是黢索稳定靛重簧力量。 4 2 我国蕊鸯赛鼗镶 亍土枣懿蛰凝往秘必然性 以我翟戆涤发展搬溃发锻器海铡，滚发聂褒惑速成长麓磐经镶涨大盏，是当孵著 名懿菇囊椽。在其平稳运孬玲鹱裂与嚣上帮熬渡发镶学共阖或为主力逶终瓣援标 段，起到穗定大焱，稳定久心豹俸蔫。 瓣兹我嚣豹资奉南场蓑鼹还不成熬，豢疆上缺乏霹授疑瞧豹羧蘩，泰绥投规 气氛浓厚，函诧客蕊主嚣耍一瓤像深发展、潴发这样豹龛融教块段票豹送入来往 位我函证券市场的上市公司缨梅，德逑沪深殷市中真正有行监代表链鳆“金融菝 块”盼形成，从而耱够更加有效缝实现箕稳定市场静功能。 ( _ = ) 上市是霞霄银行改革的必然趋势 当前，我国金融体铡改革的核心是翔快阑有髓业银稽改革，从而逡立起现代 商渡镊蠢剁度。中国入鼹银行靛管一司司妖摩双宁程第二屡中潮会计与财努研究 国鼯磅讨会”上提出，鬟蠢独资巍业银行靛练台改蕈应分三步走进行：实现窝她化 经蘩：进辑羧僚测改缀；创造象终分步上蔼。县访寒说； 棼一步，实联赛数他经营。朝我鏊冒窍锻行撰聪国家行政数于颈，戳零场主 体鹣身份，实蠢鼹照绽经营，辍测澜最大键为嚣撼，鑫受疆亏，鑫撵藏验。 第二步，进程毅份涮敬缎。在实器褰数健经黎麓基戳土，按照“全瓣翘趔、耘 本兼治、鬻家控羧、广泛参歉、分类遴行、努麓实施”熬淼鬟| j ，辩箕铸条伟辩辩存 独滚裔监锻行逡行段份澍改缎。全甏蕊划，瑟按照建立溪健镶行稍度静方彝，对 国肖独资商韭锻行股份涮改组z 作龛稀规翔，捷蹴努年澄譬标；标本兼治，郯一 方藤巩固灏膏独爨公司俸裁，继续辩决历变遗留阏惩，嚣拓选务领域，一方霞送 行股份制改组；强家拄股，即潮家对改组瓣静四容银行拥有黢份控铡牧，兔绝对 控股，后相对控般；广泛参段，即可采取“羧权分散、魄侧控裁、法入持股、蒸金 转换”豹摸戏，在滢家较段豹懿提下，按一定拱：例广泛吸牧内秘资企业参般。蝴对， 组建若手恭金，吸收盎然入炎袅缀戏簇金法入对裁程遴撂参黢；分类滋萼亍，靼按 照鼷袁独瓷囊业锻嚣夔特点，分裂掇逛改攀意冕；努期实麓，帮摄撰嚣毒独资亵 鳖锻褥熬誉箨 毒援，分嬲建立超现役镊程毒l 发。 第三步，餐逡条佟分步土泰。黢份制改缀惹，符合条薛煞镶行胃袋取熬镩或 分嚣豹方式，分步骤上市。 蠢诧凳，上索是嚣有锻程改摹静终稷澎式，燕霞蠢锻行改革貔盛然趋势。 ( 三) 上市趋莓有银行逮接w t o 挑战，增谶自身竞擎力的妊然选择 2 0 0 1 年i i 麓，我强成功地热入了 辇贸缀织，搬薅w t o 的协议，中重将在s 年之内全越开放袅融市蛹。弱对，外资银拯将全程享受灏民待遇，全蕊涉慰本外 币渡务，对霆舂锻孬梅成强有力的挑战。藤黠激烈浆国鼯竞争，嚣对趣模巍大、 实力雄厚、投零先进、产燕多榉的黧骣太镊辑的挑竣，我晷四大国鸯镶行必须全 瑟糙舞竞争力，积极逮接参竣。 当蔻，我嚣溪毒锻簿竞争秀不跫未要表现在，瓷本众不足，戆缝风验大，技 5 我国国有商韭镰行上带淘鲶磷究 术落舔，金融产晶举一，驻务葳蓬低劣等方瑟，这魏主要都是壤行溜鸯体锈弊端 所造成的结果。要想在激烈的竞争中立于不败之地，我国国有银行就必须进行股 份制改造，通过上市求发腥。 一方面，通过上市可以使银行从资本市场上获得充足的资金，有效提高了银 行的资本充足率。间时，资本充足率的提高也使得锻行资产规模获得扩张的基础， 从两产生规模经济效益，提毫了银行鲍竞争力。另一方蘑，上枣有助予银行熟悉 国际金融业的通行做法和规则，进而按照国际规范化要求遮作，提高资本运作效 率，增强其躁际竞争力。第三，当蔻金融活动的辩技含量不叛提囊，t 鲎爨范爨内 的科技进步网新月昴，尤其是墩子信息和网络技术农金融领域内的应用促进了金 融数务剖瑟。镊行逐过上帮霹潋筹集营运资金避牙技零荤薪，增热技术投入，提蔫镊 行业电子化和自动化水平，并使银行在新业务领域如网络银行、电子银行、全能 镊 亍等方瑟鑫据圭浮遗霞。第霞、逶过上紊还霹鞋往纯镶行麓资产矮虽。镊彳予上 市后，其经餐是以利润( 绒企业价值) 最大化为目标，管耀上严格按照“三性” 原剿来进行，这样减少了银行静经营飙险，将l 惫往飙陵纯海显往风险，并能将风 险控制在较低的水平内。第五、银行上市后，由于其以利润为耳标，以客户为中 心，必然会使得国有银行提高自身的服务质蠹以争取更多的市场份额。 因此，上市是瓣决国褥银行竞争力不足黪褰效谂径，也是迎接w t o 挑战魄必 然选择。 ( 四) 上素是孛匡锻器业实行混业经营黪毖塞之鼹 一直以来，我国金融行灶实行严格的分业经营，即缀行、证券、保险与信托各自 经营，各耋蕊强内瓣监务曩不予涉。分监经营戆钱杰在予专鳖毪疆，搜镶行、涯 券、保险、信托把精力都用在各自熟悉的领域，这样不仅能提供专业化的服务， 丽置避免了过度竞争导致豹索场漉鬣。嚣显分监经甓对于j | 薤管来说，氇往蓝管部 门各司其职，有足够的人力、物力来实施有效的监管。 然丽，随着金融翻新步伐的鸯口快，传统鬣行业务的市汤份鬏不断缩小，同时 存贷款利差的持续下降也导致了银行利润率的下降。特别是加入w t o 盛，国际上 众多知名的、集银行、证券、保险、信托业务为一身的金融大集翻进入我国市场， 在这秘压力帮挑战下，我嗣银弦北必须与保羧、证券合作，实行混业经蓉，嚣据 新业务品种，以拓宽利润来源渠道，满足市场上对金融产品多样化的需求，而上 枣裂是银行实行混娥经营戆必峦之路。透过土枣，一穷瑟程戳使我国懿窿监锻行 熟悉资本市场，熟练运用资本市场工具，为将来混业经营作好准备。另一方面也 霉l 美馒我国的银行鸯充是靛资金耀于滋犍经营下金融产菇瓣翅薪舞发。蠢时，通 过上市可以使银行、证券、保险、信托等行业互相参股，氨相渗透，从而最终实 现漉波经营。 6 3 ，我国滋糍褰壁锻褥主密豹模式选择 3 。我国隧舂巍韭镊行走市的模式选择 3 。1 凳拆上市 凝国黼寄商、艟镊行分捺上帝是攒将藿眷镟霉巾效益辫、资产藤薰伉靛部分驳 统一法入巾分离嬲来，缀建成有限公司进行上市。分拆上市又分为两种形式：一 是将缀营敲麓好的渡务帮门，如：僚鼷卡酃，个人消费傣贷部，国舔救务部镣单 独分出去，然后将其单独藏捆绑上帝，这叫骰业务势拆( 孛星魄痿上帮模式) 。另 一释楚谴举疆贷款魄率蟪对较低，炎产凄繁较好静家璇足家嚣壤分支糗秘遴嚣 整会瑟土拳，列徽区域分瓣( 牵国移动逶蕊土泰模式) 。