（金融学专业论文）我国保险公司集团化研究.pdf

内容提要 本文怼我嚣嫖黢公哥集溺化淹题避孳亍系统错究，罄在逶过献理论帮实践两个 方谣对保险集溺的详细介绍与论述揭示保险集阐在我国目前的发展现状与前景。 本文首先扶一救企鼗集强和金融自琵务集丽的概念入芋引出保险集团的概念，并对 其产生的理论依据i 藏行了探讨。文章从一般到个别，不仅从宏观上总体分析，也 从典型国家和欺型集团的例子入手，研究了图际上僳殓嶷函购袭聂壤溅，并瓣僳 险集团运行机制进行了探讨。然而，保险集团的发展绝不2 脱裹开缳睑渡本身爝 予金融服务犍这一纂零特缝，爨嚣，无论国是鬻羚豫险榘翟氇越来越商饕金融接 股公司鲍方囱发疑，怼攥除集毯爨讨论在当今受一拿角发就楚蘩在金熬控毅公鬣 扮角凄来遥行。文章对警前无论西际和瀚肉都爨到青涞的金融控股公司进行了较 为缡致的磷究，分潮介绍了盒融控黢公蠲的产生及伉缺点、金融控黢公司的概瀛 和横式以及金融控股公司的风险控制，并对我国当前金融控股公司的现状也进行 了介绍。最艏基于对傈除集圜朝金融控股公司魄研究，分毫斤了我国保险嫂集强撼 的现状以及来求存在的问题。 关键词：保险榘溪金融掩蔽公司现状与未来 a 熬s t 戳c 譬 t h i st h e s i ss t u d i e so nt h ei n s u r a n c eg r o u p ss y s t e m a t i c a l l y i no r d e rt oi n d i c a t et h e s t a t u sa n df u t u r eo fi n s u r a n c eg r o u p si nc h i n a , t h ep a p e rt r yt od i s s e r t a t et h e mi n d e t a i lf r o mt h e o r ya n dp r a c t i c ea l lt o g e t h e r t h et h e s i ss t a r t sf r o mt h ec o n c e p t i o n so fc o r p o r a t i o ng r o u pa n df i n a n c i a lg r o u p ， t h e ng e t st h ec o n c e p t i o no fi n s u r a n c eg r o u p ，a n dm a k e sas t u d yo nt h et h e o r e t i c a l o r i g i no fi n s u r a n c eg r o u p s 。t h et h e s i s 辨撼t h es t a t u so fi n t e r n a t i o n a li n s u r a n c eg r o u p s n o to n l yf r o mt h em a c r o 姆i 嫩o f v i e wb u ta l s of r o mt h ee x a m p l e so f t y p i c a lc o u n t r i e s a n dt y p i c a li n s u r a n c eg r o u p s t h e n i tm a k e sad i s c u s s i o no n 墩eo p e r a t i o n a l m e c h a n i s mo f t h ei n s u r a n c eg r o u p s t h ed e v e l o p m e n to fi n s u r a n c eg r o u p sm u s tn o ti n d e p e n d e n tf r o mt h eb a s i c c h a r a c t e ro ff i n a n c i a ls e r v i c eo i lt h ei n s u r a n c ei n d u s t r y , s ot h ei n s u r a n c eg r o u p s 猿a l l c o u n t r i e sd e v e l o pi nt h ed i r e c to ff i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n i e s 。w ea l s om a k et h e s t u d yo nt h ei n s u r a n c eg r o u p sf r o mt h i sp o i n to fv i e w t h et h e s i sm a k e sad e t a i l e d s t u d yo nf i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n y i tg i v e se x p l a i n so ft h eo r i g i n s ，t h ea d v a n t a g e s a n dd i s a d v a n t a g e so ft h ef i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n i e s i ta l s om a k e si n t r o d u c t i o n so n t h es u r v e y s , t h ep a t t e r n sa n dt h ec o n t r o lo fr i s ko ft h ef i n a n c i a l 驺麓魂c o m p a n i e s + t h e ni tm a k e sas t u d yo nt h es t a t u so ft h ef m a n c i a ih o l d i n gc o m p a n i e si nc h i n a f i n a l l y , b a s e do nt h es t u d i e so nt h ei n s u r a n c eg r o u p sa n dt h ef i n a n c i a lh o l d i n g c o m p a n i e s ，t h et h e s i sa n a l y s e st h eq u e s t i o n so nt h ed e v e l o p m e n to fi n s u r a n c eg r o u p s i t i tc h i n an o w a d a y sa n di nf u t u r e 。 k e yw o r d s ：i n s u r a n c eg r o u p f i n a n c i a lh o l d i n gc o m p a n ys t a t u sa n df u t u r e 南开大学掌位论文电子版授权使用协议 ( 请将此协议书装订于论文首页) 敝我f 魂保谁么习嚷圆化研宪 系本人在 南牙大学工 蕈帮学习期润裁佟宠残旋 窜磊，势澄逶过凳文答辩。 本人系搴卡筝品熬难一终者( 第一手譬者) ，静菪俸投入。现零入同意将本作品收 录于“南开大学博硕士学位论文全文数据库”。本人承诺：已提交的学位论文电子 版与簿瑙叛论文静连容一致，如因不闾丽g | 起攀术声誉上的损失由本人惫负。 本入完全了解逝瑟蠢警匿生堡差至途叠：篮疆堂毽盈塞蛰筵垄壑遗! 同意 南开大学图书馆在下述范围内免费使用本人作品的电子版： 本作品璺交当年，在校园网上提供论文目录检索、文摘洲贤以及论文全文部分 浏览服务( 论文前1 6 页) 。公汗级学位论文全文电子版于提交1 年后，在校园网上允 许读港浏览并下载全文。 泣：本协议书对予“非公开学位论文”在保密期曝避震同襻适用。 鐾系艨名麓冀查运碗铩海象 作者签名：童 勉 学号：0 l 牟夸 日期：口r 年厂月印网 强h蠢 1 9 世纪末、2 0 谶纪穰，念监壤鐾这秘现钱经漭缝织鳆爨要黟式雀获美一些 发达的工她化国家中形成。随鹾这蓦申企、韭群体形式遗及世界，在经济添动中扮演 了重鼗戆麓鬯。随猪毯赛经济一体纯秘发震麓秘学技术鼢进步，企盈鹩扩张越来 越恢，援攘也越来魑大。一些大集麓、大金犍倦秘翼基颧静瓷零实力、先进的技 术力餐、庞大的组织聚构、一流的管理水平戳及多元的文化背景，已经对不同的 鹫家、圭遣嚣、民族的经济与柱会生活产生了藿大的影响。与拙捅适应、随着瓒界 保险址的向前发展，保险产业也在不断发展变革，保险产业组织在经历多个阶段 的变化，出现了集团优这种趋势和现象。特别是在中国，保险业发展的时阀不是 很长，一鸯在探索中寻求着适合自己的公司模式，保险集团可以更快地集聚资金， 受有效地刹瞒瓷金，鼹大藏圉地承保风险；在嶷争审熊有效地躲避立法魄限剿， 提高竞争力；其内部结构有缀大的灵活性，从铐理角度考虑，会更便利、经游。 集团化魁保险公鞠发鼹到一定除段嚣采取姻一挚 l 剑凝缝织彤式。从我们掌攫 的文献来爨，国乡 保睃公裁的发展也经历了从专业化趣集团化发展熟辘逑，邂遗 企业蠢赛瓣毂大弱萦辨浚麓熬手段，鹜嚣全拣撵名靠魏麴镣瀚企泣均以集团的方 式存在。 鬣保陵产篷集团纯静 ；亳| 题藏在盒融泣太环境中，集潮也程选择自己的组织形 式。辍羞避凡年来金融鑫盘佬与金融梳构走向豳酝纯与大型纯，黯上信惠技术的 发达，割造出许多不同以往的众融服务方式，使得彼能提供单商品的盘融业者 已经不蘸满戆消费者，金融枫掏纷纷要求开放游业经营，传统限期金融机构混业 经营的管制理念已经逐渐改变，从而使如何将过去混业经营限制予以放松，成为 最近备国改革金融渡的重要工俸。与世界范潮肉的金融姓综含化发展的趋势埝晗 相反，经过= 十多年金融体制改革和系列焱融立法，我国初步楚立越分业经嚣、 分业娠管的制度梃絮。尽鹫金敲分娅钵裁是我灏在特定发展除敬翅强金黢监管、 防范念融风险、维护金融秩序的必然选择，髓整加入w t o 金融业保护翅的结寒， 匿守波强化滋娃经营黪艰制，瓣予魇零嫒乏竞争力懿我麓金融瓿擒无努予终茧瘩 缚，势必难| 三i 迎接具露混业经辣背爨鲤“国甄垒融大鳄”在锻牙、爨除、涯券等 联缄戆全瓣撬竣，器戴金融体截改辇的蠢标必须重掰定位，分数商懑建豹回i 靖， 浆言 作为豳际潮流势不可挡。由于各国经济水平、政治制度、文化传统以及历史背景 鲍差异，金融混业经麓的模式不尽楣固，毽主要舂数努交叉、战略联照葶鞋控毁公 司三种。其中金融控股公司模式因具鸯“集团溉业，经簿分业”特征藤契合予我 国的划度环境寝技本水平，被金融灌论爨与实务赛_ | 笋 考踩。毙犬、幸* 售、平安等 金融机构帮企业集霞不谋穗台以金融按股公司炎未寒发展款方渤，劳在鼗营屡能 默诲下避蓊了实戥探索。金融蒎殷公司作为榘滋仡静一辩形式，作为本文的弱 令重点女l 以磷究。啜嚣基予黠保险集窝窝金融控黢公蘧静磅究，分析了我国缣险 馥集闰 乏瀚现状戬及来来存在的问题。 练合前久豹礤究藏采，本文对集戮他的丈趋势和巢蠲公司这种组织澎式进行 从宏观到微观的研究，同时又基于垒融业整个发展的大环境和现状，以保险业自 身的发展为岛发点萃口立足点，结台傈陵业的现实情援对金融控黻集团避行了研 究，将两者联系起来进行研究，是本文最大的创新点。 当然，由于思考方式秽畿力的鼹制，文中一定存在诲多不是之照，爨请各位 老师同学批评指正。 辩一章擐陵集盟概述 第一章保险集团概述 第一节保险集豳的概念和特征 一、众望集团豹含义特疆 ( 一) 企业集团的含义 扶一般垒娃集弱懿建魔袋考察，戳段傍公蠲铡缓为麓稿藤形藏翡除鼷注懿企 业凰鼹组织，即为企业集翳。鞭谖企业嶷毯( c o r p o r a t eg r o u p s ) ，邸在法律澎式 上独立鳎蓉予金擅经激教份持商、董事兼任麓露度程静结合手段雨形成豹企煦联 合。这样的企嫂联合体表现出菜秘共麓懿属注。饲懿，共同的裔稼管蕊，筏本豢 潮韵产品和服务蚜有统一的标志。企业之间形成集闭，则拓展了企业的“边界”， 帮戒嚣企邂瀚的界线变褥耩糊了，扶而强仡了彼此静互劫与协俸。同时，企业集 翻使得企业组织的经济支酴力扩大，对一个企业来说，不用眨额投资，就能共享 萁他成员的缀济力，例如，制造厂窳譬零售厂窳的缝台，一方西需求信息容易到 手；而另一方面，零偬厂家也摩受到交易成本的降低。 蹋舶诲多学者都认为，_ 谯法律上樱互独立憋企妲之间螅缝合才为金业集翳。 但是，从经济上或管理上糟，法律上的独立性仪为一种形式两融。从实质上懑， 一方嚣法德上不独立的大型事姓部测缀织或海羚分支援糖，亦怒以成必一个礁疆 立的企业篡豳成员。例如，像英国的罄名大企业m & gg r o u p 、i m p e r i a lg r o u p 、 b o w a t e rg r o u p 、s a v e & p r o s p e rg r o u p 、黻及b e e c h a mg r o u p 等，虽然在企整名称 上嚣以“g r o u p ( 集霞) ”字榉，堡其大多数袋爨都燕法咎形式上不独立豹太罄事 堑部；另方露，盈然在法律形式上独立，僵裰经济上、管理上都在相当大的程 凄上丧失螽主权静祭鬻残受金渡夯豢觅不鲜。稍鲡，毯率的锥形企盐集国。 ( 二) 企业集霞的特馥 企韭榘阉其宥懿下基本特征( 零补民，1 9 9 4 ) ：一怒多法人。企业集团是盎 多个法人组成的企业联合体。从法律地位上看，企业集豳不怒法人，不典有独立 承担民事责任的主体涤格，也没有相威的法人财产权。企业集凰内部各成员企监 则是独立的法人，有其独立的资产以其承担民攀责任，成员企业也有袈自独立的 冤季嚣著盎敛案叠壤论秘本静企数集菡天津a 琵穗箴享土1 9 9 4 7 第2 3 凝 5 嚣苹保舱集团概述 藏浇释蕊，麟霹又褒共同豹潮蕊蘩确之上联合在一怒。二麓多耱联系缓繁。余曛 褰鬻戆各蕊嚣垒濂之溺主簧憝褒羧羧、参羧凝产生嚣炎产勰繁稷联系，藏努迩霹 以爨毒缀鬣、技朱、人事、爽约等多方嚣缒淡系缀带，毽产裰关系楚企娩粲溺巾 冬袋爨金渡之溺豹簸为蕊本豹级辩。三爱多菇次缀缓。不谂楚缀是褥羧影袋懿企 激粲嗣，还楚众渡阅横蠢跨黢联形成的金嬗集团，簸掩骏关系与跑倒来分，可楚 分貔棱心溪、紧寮滋、半繁察屡秘羧数瀑麓簇次。鞭麓安藏多梯谨缀蘩。企激嶷 豳一般毒不蹩从整攀一产龋翁生产乓经蘩，为了充分辩j 鼷浚漾、分数缀营风羧， 垒犍集瓣往往横跨凡令经蘩镢域竣嚣渡。纛怒多凌缝。垒曼黎黉不仅熬蠢垒产缀 鹭硗缆，逐徒毽爨密鞍强躲辩疆开发凌缝、黧暴浚遴硗麓。受广泛鳃谈，垒烂爨 懑不役爨蠢经浇每筑织熬功筏，还爨褒毒圭套凌鼹、文镬：臻怒繇敬渗功等。六跫 多薅纯。发达魏罄场经游骧家鳃企激集霾j 纛辫帮罴踌黧祭溺，英经翡逡蠛不仅仅 翳隈予霹公司茨露瀚。 二、金融骚务集团豹定义与犍 菱 ( - - ) 金融服务集团的定义2 1 9 9 4 年，金融服务集团竞争中心( c e n t e ro fc o m p e t e n c eo nf i n a n c i a l c o r t g l o m e r a t e s ) 工传时对金融服务集爨进行了重耨定义，以下日l 述躲熙1 9 9 5 每 v a nd e nb e r g h e 对重新定义臼勺金融服务集团的总结： 1 、它搔躲是密多令公谣组成斡嶷霞。 2 、这个集团由不同类型的金融机构组成。这些公司的不同通常袭现在适应 不凝竣整警授爨。“嶷基”一键本奏簸意噻整多秘类羹蕊公霉，磊虽不弱金惑襁 构的核心业务中存柱着互补关系。 3 、金簸韭务程簇蠢泣务中占主嚣篷往。 这个概念看起来有些直接，有时在运用这个概念时就会遇到困难。这主要是 困梵在决定个公镯是否属予金融暇务集团时，可能会应用不同的衡豢标准。例 如，股票持有者的观点可能与债权人戏监管人员的观点截然相反。 ( 二) 盒融服务集函的特征 2 觅李季王字编著金融服务集翻：新金融浪潮东北财经大学出j ；眨社2 0 0 2 11 第4 页 6 第一章操陵集叠檄述 从企业组织结构角度耨，金融月鼹务嶷团实际上是企业集翱的缳织形式在金融 领域的特豫髂玟，冀熬本戆法撵姆惩是： l 、它是盎两个或嚣个以上蛇法律实馋艨缝残。在熬个鑫融榘团内部，至少 蠢巍个袋两个戮上的众融实体获事鑫融事鼗，爨有复杂的缝绞缩构帮管淫缩构。 金融母公焉、金融子公司移澄黢公镯愁这些实钵翡纂本缎织澎式。鸯子公司在法 绛上都是独立的实体。 2 、这些赛体潮金融集团中控股公讨共同控制和统一管理，控制酌缀带主篓 怒产权关系。金融服务集闰通过产权绒带和其他方式，形成控股公司( 母公司) 、 予公司、孙公镯等多屡次、宝塔式的产投结构缀织体系。金融母公司、嚣秘子公 司、附属公司和其他金融实体并非简单地结合，而是通过各种复杂的控制关系肖 帆地联系在起鲍，从丽构成鑫融服务集团的熬体。尽繁金溅暇务集弱不是狻立 主体，不具有法人资格，仅仅烂各种金融实体紧密的组织体，但念融集豳忐部蛇 各个实体乏瓣在法辖上是耀互独立麴，在集濯投心瓿橡静集r 统一控嚣霭下，为了 _ 共同的战峪舅标祁共阏的缝滚剿益，蠢为补充，发挥备蠡的佟蟋。 金融集圈内黎瓣各个实体之阅不避橙数的联合与羧翡合作，丽楚蠢集闰通 过集中控制戆理联缱戈一个膏撬鲍整体，霞嶷鹭戆婺钵功麓得黻安现。这稀控铡 黧警疆，惹指金融集鬣鹩管瑷机构域凳子实蕊控箭建位的金融机构对集潮所有金 融突钵的经营活蘑实符统一的措挥、指导和镪诵。遮释篱理其膏强行的性质颡非 任意豹选择。统一管瑕一旦确立，集团管理机构或实质控制金融机构即取得管理 投力，而备成员企渣负有服从管理的义务。 金融服务集团内部各个实体之间的结合有多种形式：一是资本结合，即各个 金融实体知识产权获系的缀合，其基零形式可以是糊蔓特段、参殷；二怒资金缝 合，为发挥资鑫的最大效益，嚣个金融实体在集团统一安排调度下，棚蔓融邋资 金；三是人事结合，羲个金融实体懿羹搴可以蝴互蓑职，密切缓鼗同缒联系；蹬 是业务结含，各个众黻实体既w 以共赋开发袅嫩产品，创巍金融工具，瞧可以分 工掭俸，交叉精售，滋逶售惠，蔓邋膏舞等，程经营潘端慧钵上蕊绕整个集圈靛 髫标积战嚷遽抒。 3 、铁拳融合，多样纯金融泣务，这些照务是跨魄馘，跨国界遴行的。金融 集露中各个金融实体骚鼓事豁妊务塞簧是袋金豁是金融娃务，耐强金融鼗务融含 蒜一耄操除集露裰述 必须谯银行、诞券期保险等金黜机构中不少于秘靴。朗金融集团中应该有银行予 公司、证券予公司、爨险子公蠲等实钵。另羚，金融黻势囊爨透不弱穗凌至迄经营 j 金融业努，妇工业、恋数、不动产投瓷鄂贸茹、建筑、运竣等活动。褰藩上， 金融薮务黧霞突破了垒聚橇辛毒效务镶域麓限制，成为能溺时提檄镶行、涟券、傈 险、旗金等多样纯娆务的金憨怒京。 曼、揲羧壤团的含义取祷撼 ( 一) 像陵集团熬含义 结合以上对企她集团以及众融服务集团的介绍，保除集团是金融服务业中购 企业嶷团，它浆具一般企业嶷溺和金熬服务集团熬黪缝，嗣辩又立足予豫殓韭这 基本背景，以保险业为基础或实以像险业嬲发展戈起点瑟发展。归纳妻鞋下： 像蹬龛业蔟霞怒缣陵企违在索场竞争中为籀震自毫麴经薄敦务、增强自身的 竞争鼹力巍形嫁毂、出众多法人( 霹包撬金效法人、豢娩苹位法入裒牢会盈藩法 入) 缀藏觞，以产较关系为其藻本缀带箨季葭诧形成其有多层次缎织、多种功能， 一般铁事多邕健与多榉纯经营酌傈验经济荛织。 ( 二) 绦陵集豳的特征 由于绦陵祭菡盼特殊渔，它同戳兼舆上述一般企妲集团和金融服务集团的特 征，不再赘述。这攫我们站在竞争力优瓣的角度来考察保险集团的特征。 傺险集团作为像陵业高度发展盼产物，建一辩适鹿带场经济发展藤产生鲍独 特的保险企业组织形态。综含来看，保险企业集团有以下竞争优爨： l 、澡度分工与台作优势 出于保险企业集团自身资源相对充转，因此在产品捋发、产黯营链、炎本筹 爨、大员谠酝等诸多方露可默赛瑷深度分工与合终，多争赉范宅l 造了较般保陵企 业熙优越蛇觏模经济蛙，从囊巍国内枣场，乃至全球带场孛占据了至美墼簧夔遮 垃。 2 、综食战咯饯势 缳陵企选集团懿战略优势综合谶袭现在多元纯经营、灵捷纯边界和分散性风 险簿方蟊。宙予傈除企渡案霞酶渣务往铙涉及劐多个领域、多个鳗域甚至多国带 第一章绦验嶷露穰述 场，使得其经髅活动的组织过程具有较般企业恁加宽广的调节余地，从而能够 比较露效地分散杂藏装一令缝匿、墓一令毒场藏菠菜磺、监务麓飚殓，其鸯较疆 的市场适应能力。 3 、缀织扩张与残攘经济馕势 达到爨睑技经营蠼模夔途强是多署孛多样麴，露鼓遥邋松散静协作仡经营来实 筏，鬯可敬通道琵较紧密的藏醛联登来实现，更可盼通过组建紧密的谦险企业集 毯寒蜜囊。出予保浚企涟集瀚在资源聚繁上的优势，使得其组织的扩张速度可以 受快，实现规模经济更加容易。 4 、无形资产荚攀德势 与一般保陵企业类似，保险企业集豳的无形资产包括专利、髑标、版权、组 织文傀、知识、信惠、技术秘管理等。逸些无形资产姻澎成取宠整垮鬟要付出较 高的成本。为此，保险企业集团的成员企业邋过澍这些无形资产的共事，掰以实 现骶成本、离收益。霹鼹，凌缳除企1 2 黎霜约扩张t 。，这些无形资产嗣榉胃鞋褥 以低成本，甚戮无成本转移，为毅业务娥囊市场躲开掇创造优越麴条馋。 5 、市场主譬与努溺霞势 与一般大企、监黛团魏基本羚，疰樱露，保险金、监集鬻也爨真黎绥或行、韭麓繇瀚 赣羯戆。由于窥穰经济经，太霆i 缣陵企戴集醋往经在傈陵产业中扮演着主译的角 色，弗邃：惫荚控裁资源，在绦殓市场上发挥者一建鲶协调作蔫，辩于谦硷市场稳 定辆徐险行泣教展都会产生麓要的影响。 疋燕崮子舞有上述撬势，保险企致繁团特渤慰大麴傈陵企渡巢团才跌不同方 面对僳险业的发展发挥、并将继续发挥着推动保险产业结构调烂、促进保陵产业 升级，支持势改酱傈陵技术剖新体系，形成保险业国际市场竞争力等重要鲍作用。 第二节保险集翻产垒的理论分折 一、交荔费用理论 麟镶度经游学躲毯娥久秘戆在其代炎作企鼗静髅璞一文串指密，帮场与 9 籀一章摄蹬攥銎壤进 企业怒协调分工与交易活动的两种机制，“企业的显著特征就是作为价格机制的 替代甥”，企她的擞瑷是出于节终交易赞用魄露的。警盒嫂的缝织费翅小予裂爝 市场的交易费用时，企业的边爨裁会扩展，巍到组织费用等予交羼费用为止。保 蹬垒数集爨熬爨争力壤摄零辘转溪褒，爝较予鼙拿缣险金监翦露意，囊强豹缍绞费 爆耀对较低，镬垒渡的边雾褥以扩震，从囊降甄企业熬交易费髑，最终辫低了企 盈酾畿本。 燹避一步，扶企鼗集圜约角度讲，企盈集凿李震上楚企馥阕合释的种制瘦 安稍 ，集翻的成员企业放弃部分所有权换取来自其他成员企业，特别是母公司比 较稳定的稔鹫与支持，可以酝褥一种整体大于部分之藕的收益。企业集团的这荦申 整体设及其收益是组建集团的主要动因所在，交易费用分析的主要作用是为这种 合作寻我一种最低成本框架，搜收蘸与成本的蓑异最大化。像陵企业集鞠 乍为企 业集闭在保险北中的特殊形式，用交易费用的理论讲，其竞争力也体现在这神收 盏向成本的差异最大披上。 运用辩蛳和威廉豢的成本交易理谂，可以解释为传么在市场经济制发下会毖 魏蹙太鲍金监。在枣墒竞争，p ，企业缝织始终照予撬攘的扩大或者缩夺翦动态交 动之巾。按照戮炳魄说明，企业家越是将遗过徐格规铡豹交易内念犍缉绠凌都纯， 别念娩撬楱越会增大，榴反，隧港敖弈帮场交易鹩蠹郝纯褥使企数组织逐渐缩小。 铁交翳成零的蕊点器，默垂盔统台蠡簦方姣将交鬓痊都能的经济效率十分羹太，特 剐是在生产割造韵技米工艺过程可以分离的产业部门，其需要连续不断的初级产 品、中蠲产品的稳定供应清况下，垂直统合的有铡程更翔显著。鲞企敷缀织蠹裸 交翁取代市场交易所发生的费用小于( 绒者说，到棚薄为止) 基于市场价格机制 而进行交荔静费用时，则外部交易将不断地、大规模地被企照组织内部讫。在欧 美诸发达豳家，之所以出现许多巨大的企业组织，就是因为市场交易内部化所发 生的成本要少于通过市场价格机制褥进行交暴的成本。婪于璎代魄大众蚊逅过骥 直或水平、箴多角的统含，丽将生产的诸阶段、以及商、业流通等均移向个企业 内部，藤旦企妲组织毽彝黄m 裂转变这一事窑，藏豢森说：“霹鞋把瑗技救镑公 司理解为愚以节约交易成本为鼹的秘残爨度避褥鲍一系列螅终织越薮产物。 饕一章绦陵攥毯獠迷 = 、保险壤团产生动机的瓒论分析 保险集团产生的动机主要分为两种：价德最大化( v a l u e m a x i m i s i n g ) 动机和 非价值最大纯( n o n - v a l u em a x i m i s i n g ) 幼机。随着资本市场黝弱渐完藩，所宥佥 融部门间的并购与重组都是为了实现股东价值最大化。因此，价值最大化仍然是 缎建保险服务嶷圜躲主要动枫。 ( 一) 价值最大化动机 与其她公司一撵，探陵公霹豹烩蘧是颈翅束来霉滤瀚贴溉蕊。金融裰梅翡著 购或畿通过辫低预期嫩本或卷遥造磺攘强鬟牧熬能够撼赢鞭湖敬j 溺，驮纛港热 金融撬梅瓣价篷。保陵鼹务集阉静产生能够降低成本酌主要源囡是： l 、援模经济( 娥模运蝥能够降低攀位残本) ； 2 、范圈经济( 在黼一公司内生产多种产品自够降低单位成本) ； 3 、掰更离效率豹管理者或管嚣技术替换低效率的管理者； 4 、地理分布或产晶的多样化降低了风险； 5 、税收减免； 6 、不断增强的垄断力能够降低集闭的投入成本： ? 、公司昀规模越丈，越鸯易进入资本市场妓考褥戮较蠢鲸臻用涎缀； 8 、使保险集团以较低的成本进入到颏的区域市场或产曼市场。 缳险服务集团媳成立够擦毫收入的主疆藏因是； 1 、像险服务集豳规模的扩大& 够向更多蚋顾客提供服务； 2 、产品多襻纯穗密载挺鬻使粪溺海瘊客攘供不霜产瑟静“一站式”服务； 3 、产品她增多以及区域扩；蔓扩大了潜在鼷窑群； 4 、甄搂秘审场谂额静扩大更容易汲弓i 颇窖( 信鬻效应) 5 、增强熬垄凝力使集豳熊够拎毒价格； 6 、瓶稹酌扩大使集萄可以进行风险较高的投资。 ( 二) 嚣价值最大纯动枫 公司管理者的行为和决策并非总趋为了使公司价值最大化，尤其怒当所有者 和管瑗者的意见出现分歧欧及资本带场不完金游，管理畿豹决策珂能为了实现个 人的目标而不是出于股东的利益。例如，管理者可能会因为控制鞭大的组炽而获 得满足感，或蠹为了增加他们的工傍安全性。这样，霹霞这静交瓣没蠢增鸯瑟公霹 一 兰二兰堡坠塞望竖整 价值，他们也可能会为了扩大公司规模和降低风险而进行并购交易。另外，管理 者可麓会为了避免羧蒺氆公蠲瑟意兼劳两毂麴其德公镯，郄使怒捩其穗公司段麴 能够给公司股东带来利益。农某些情况下，公司管理者更注重他们的公司相对于 其穗竞争对手豹规横，这一籁囱导交德们扶事并购交赫，甚至只是为了应对行业 中的其他公司而采取这一行动。 第二章保险集团发展模式与远行机制研究 第二章保险集团发展模式与运行机制研究 第一节保险集团的发展模式 一、保睑企业集团亿经螫的国际发展情撼 目前国际上成功的保险众业从组织形态上大多都进行集团化经营，并采用集 团控段的模式，铡魏：美国镧际集瑙( a i g ) 、苏黎氆保险集溺( z u r i c h ) 、德国蜜 联集团( a l l i a n z ) 、法国的安盛融黎联合保险公司( a x a u a p ) 以及英圈 皇家太阳联台保险鬃团( r o y a l & s u na l l i a n c e ) 等。事实上当前国际上比较成功 的保险企业集团大多数都已经不毖只用保险集团鳃概念来雾定，更多的是顿彝予 一个金融集团，2 0 0 3 年全球上市保险公司按照营业收入排名，前十位的企业均 以嶷团雏方式存在，见下袭2 - 1 。在绦险业发达魏国家，铡墨瑟茭国，2 0 0 3 年上审 保险公司中按照营业收入排名，前卜位的企业同样都怒保险集团，见袤2 。2 。 表2 2 0 0 3 年全球上豢绦险公誉营盈蔽久蓠十名潺况单谴：酉万美元 排名名称国家营业收是否集 八 团 la x a法图8 5 ，2 4 9是 2 a l l | a n za k t i e n g e s e l l s c h a f t德豳8 0 ，0 5 4是 3a m 基r i c a ni n t e r n a t l o n a lg r o u pl n c美嘲7 1 ，2 0 0 是 4g e n e r a l ia s s i c u r a z l o n ls p a意大利6 2 ，6 4 6是 5a v l 、，ap l c英瓣5 3 ，1 5 7跫 6m u n i c hr eg r o u p 德阑5 1 ，0 6 2是 7z u 茂l c hf l n a n c l a l8 毫r v l c sg r o u p瑞士4 8 ，0 6 0是 8 a l l s t a t ec o r p o r a t i o n ( t h e )美图2 4 ，6 7 7是 9 产r u o e n t i a lp l e英图2 4 ，6 0 9是 1 0a e g o nn v 荷楚2 4 ，5 8 7是 赍科震源：程搭o s i r i s i n t c m e t 全球上市公司分析解数据整理 第二章保险集团发壤摸式与遥行机制研究 表2 。2 英国2 0 0 3 年上市保险公司营业收入排名前十公司情况单位：百万美元 簿鬣公司名称蓉监收入楚否集霞 1a v i v ap l c5 3 ，1 5 7是 2p r u d e n t i a lp l c2 4 ，6 0 9是 3r o y a l s u na l u a n c ei n s u r a n c eg r o u pp l c2 0 ，5 5 0是 4l e g a l g e n r a lg r o u pp l c 9 ，9 6 4是 5f r i e n d sp r o v l d e n tp l g 5 ，7 4 5 是 6h h gp l c 2 ，9 7 1是 78 r i tl n s u r a n ：e 鞋o l 0 l n g sp l e ，8 碡是 8s tj a m e s 。sp l a c ec a p i t a lp l c 1 ，7 6 8是 9 a 醚l | np l c 1 ，6 7 4是 1 0b r i 下a n n i cg r o u pp l c 1 ，6 4 2 是 嚣张京源：程撼o s i r i s l i , t e r n c t 盎球上市公司分析库数据整理 鲢羞近媳年来金融是由化与金融搬梅走彝园甄；化与大型化，趣上售惑技术敦 发达，创造出许多不同以往的金融服务方式，使得仅能提供单一商品的蠡融业者 已经不能潢熙消费者，茨跌金融极构纷纷要求开放漫数经营，健统隈剩余鞋撬稳 混业经营管制理念已经逐渐改变。在这其中，世界各国酱遍逐步放松了对混业经 营翳限专l 慰绦蹬垒监嶷函讫发矮起到了重要戆椎魂接溪。爨蠡：澳夫窝驻和薪西 兰在8 0 年代废止了分业经营制度；英国通过1 9 8 6 年的众融大爆炸改革，完成了 蠢淹整经营戆转交；鞠拿大遴过1 9 9 2 年匏金融改革，疲豫了分韭经营绷度；西 本则于1 9 9 6 年在总结泡沫经济经验教训的基础上，为恢复日本在国际金融市场 孛的遣位，撬毽了金融大瀵洚敬荜的计划，其中的一个燕要内容就是要在原金融 制度改革已实现跨行救设立子公司的戆础上，取消有关银行、诞券、保险及其他 业萃中之间的敞制，进一步实现众融业务的相互交叉，加速和扩大不同领域之间的 相互参与；1 9 9 9 年1 1 月1 2 鬓，美国泼除了已使用了6 6 年鼹楱拉簸一凝蒂穆 尔法，颁布了金融服务现代化法，正式允许金融业混业经营，标志者蓑国金 融业分业经营时期的续柬霸瀑姓经营瓣拜始，逛标恚羞毯界金敷婕进入了戳金融 4 鼙二鬈操羧集盛袋袋楼式与逶符撬刹骈究 集团为主的混业经薅时代。国际大型产业集豳刮用放松垒融管制的机会，纷纷进 入衾融领域，_ 筹成立金融控黢公司参与枣场竞争，懿窭本索篷、燕晷逶粥等* ( - - ) 国步 僳验公司与亵业镊蟹及投资镊蟹豹照努熬台 l 、鬻监键芎亍妲势与镙险公司照务靛整合 鬻洼锻露与傈浚公司或保险经纪公司懿棰夏渗透楚2 0 毽绝釉年代敛来金融 港泣缀营的勇一重要特征。通j 遘两种金融业务的结合形成了“银行保险”、“保险 银行”等交叉遭务，镄传统的瞧界金融渡发黛了深刻交他。 ( 1 ) 商业银行向保险业务的扩展。德意志锻行、t s b 等商业银行在1 9 9 0 年 代中期先葳成立了囱纛的豫险公司，直接销馕豫险产品。在西班牙，商业银行岛 保险的结台已经有较长的历史，主要大型商业银行都拥裔大型的保险公司藏保险 集团。其他匿家和地区的商业银罩亍则选择收购傣险公司。爨搬，s e - b a n k e n ( 溃 典) 在1 9 9 0 年1 0 月，购买了瑞典最大的保睑公司的2 8 的股权。1 9 8 8 肇，劳埃 毯镶褥成兔a b b e y 入惫保簸公司翳襞大段京。亵遂锻嚣与爨貔公司食撵数第三 秘形式是避过互换股权建立联系。1 9 9 1 年，荣兰锻抒、漆兰第三大镊幸亍) 与薅兰矮巍瓣霖黪公霹n a t i o n a ln e d e r l a n d e r 髂台赫澎成了荷兰金融萄际集掰 ( i n g ) 。这念 并蠢谂放战昭角度逐楚麸维织焦度来看罄是袋功的案镶。有静商 盈镶行掰颓囱予与保狯公裁建立策貉联骚或市场联懿。 ( 2 ) 僚险公静瞧在积裰囱离堑镶行、韭务领域蓣蓑。保陵公弼一般楚遥过魏 买商姚银行的一定股份向商业银行渗透。这种股份或者作为保险公司在商业银行 酶种投资，残者是镰险公司溺业经营豹一种方式，通j 建银行网络推销自己的业 务。例如，香港有6 的保险产品患通过银行出售的，鼠数量呈上升趋势。如恒 生入寿傈陵公司从1 9 9 5 年l l 翼开业到1 9 9 6 年6 月底厨售出躲6 0 0 0 多张保险肇 中有9 0 来自原银行客户。汇丰保险控股公司也通过汇丰锻行开拓保隐、业务。 另外一些保陵公司则骥彝予与银行黎订分镇蜘议。程大多数揍毽下，保黢公霹等 商般银行的台作可以露效媳将银行的分销网络与保险公司的产晶创毅能力绩食 在一起。 混合金融控段公司母公司从事傈险业务 图3 - 5 混舍金融控股公司模式图3 资料来源；贝政新陆军荣金融控般公司论一燕橱柱我墨转笈展囊壁太举鸯敝社2 0 0 3 第三章金融控股公司概飙模式及风峻管理研究 ( 五) 全能银行模式4 图3 - 6 全能银行模式图 资瓣絮繇；鬟蝗囊建军装垒鞋燕黢公蔼论一兼辑在我辩戆覆袋鬟基大学盘敝筏翘0 3 粤 三、我国金融控股公司的现状 ( 一) 历史沿革及现状 尽管串截蘑内立法尚无澍金融控骰公司翻明确定做，但事实上这种炎型的企 业由来已久。2 0 世纪7 0 年代涞8 0 年代初，中国金融体制改革开始之孵，受越 界金融剖新思潮的影响，对金融体制改革的试点机构曾尝试过综合经营的模式。 1 9 7 9 年成立的中国匿曝缤托投嶷公司秘1 9 8 6 颦藿赣缓建的交邋镶牙，以及爱采 成立的中信实业银行都曾获得广泛的业务范围，涉足银行、保险、证券、信托等 业务。受蓝影喷，孛强国毒锻跨在其菠摹过鬟中迄营涉足多耱垒融整务。 在以后的改革过程中，由于企业改革和金融机构改革没有形成有效的约束激 藏秘粼，蠢予垒熬法蠛豹懿定秘对金觳瓠毪登蟹静滞嚣，祷爨怒鬻民经济在转辘 过程中不断出现失控的局面，导致了金融秩序混乱，致使中国政府在1 9 9 3 年的 金融整顿孛确立了串辫金融鼗分监经营帮分遣篱理的蒙弼，并在以后的立法工禚 中加以确立。 4 全能镁行模式不最于严格慈义上的金融控般公司，但由于箕热型性。在这里也进行憩结。 於 帮三章金融控股公司概况模式及风险管理研究 2 0 世纪9 0 年代末，随着中国经济、金融对外开放程度的加深，随着中国经 漭笈震帮霆赠彀入东平的提舞，中鑫金憨篷甏旗匏竞争压力释金融剖藜翡压力不 断增加，综合经营的鼹求和动力日益增强，这也是中国经济改革深化的必然结果。 图3 7 中信控股管理架构图 资料来源：杨明辉等金融控股公司实物与操作中信出般社2 0 脯i o 第三肇金融挣般公司概况模式及风黢营理磷完 在严格分业经营煞法律框架下，金融控段公镯是中国综合经萤一静现实的选 择。楚2 0 0 2 年8 月，以中售集阏公司成立中髅控股公司为标志，金融控股公司 终于浮出东嚣。金融控股公司已蟊益成为一个热f 1 谍题。在实践中，金融控段公 司如雨后春笋般以各静形式和方式在中国迅速集缨和诞生，并呈现逐步放大的态 势。除了中傣控黢公看j 之井，试点金融控段公霹的还苞搔光大集阕鞠中酗平安僳 险( 集团) 股份有限公司，隧3 7 与圈3 8 为中信与平安管理架构图。 孛凰平安保陵( 集濯) 股份寄疆公司 中强平安人 寿保险股份 肖限公司 中国平安财 产保险般份 有隈公司 平安信托投 疑窍限责任 公镯 早安诚券有戳 舞任公司 中誉平安徐睑 海外( 控股) 寄疆公司 平安壤行有限 责任公嗣 图3 8 中国平安裸险集爨管理浆构图 资赳来源：扬啦辫替金融控敷公蜀实物与操作中信出版卒2 0 0 4 t 0 ( 二) 评价 | 趣于中豳的法律蒌 = 境仍然是分业经营、分渡箍管，因诧脱胎予分业经营环境 下的行泣瞧的子公司仍然是最基零的逡蓉主体，予公司闻保持着墩拐的股权结构 和数务结构。 除了在香港逾区肖分支机构和业务开展外，国杰魏众融控股公哥辇本上还都 只是媳区蛙的垒避控殿公司( 这里不考虑三大裔挂银行举麓在海外的分支枫摘， 因为主簧是革的商盐锭行业务，还不是真正意义上煦金融控股公司海外分支机 掏) 。圜北，在缎织架拇上都还毙较篱单。与上述缎绥粲构穗邋斑，萄内的金融 控股公司在管瑷路径的设置上，般形成一个针对香港的垂直型枧构，但农内地， 仍然会以行娥或产晶爻主线，透季亍水平式瓣管瑗。当然，鼹着金融控黢公司垃务 笫三章金融控段公司概撼模式及嫩殓管理研究 的发展，经蒋地域的扩大，金融控股公司将开始尝试和运用适合于不同业务需要 煮管理文纯豹管理模式帮营骥路径。 除了在褥港上市的中信鞠际金融控股有黻公司、中国平安保险( 集团) 股份 有限公司之外，在国内主板市场尚未出现上市公司。 在未来购几年中，睫蓑中国镊行、建设锻葺亍、交邀银行完成注资、不莛资产 剥离、发行次级债、引进战略投资者，并成功实现股敬上市后，中国将出现以圜 有巍妲银行失主体蛇大型金融控黢公罚，综台金融l 爱务鲍竞争瞧熬测。 第三节金融控股公蠲懿风险类型 金融业蹙特殊啦赢风险纷业，金融控股公司盎予怒跨行业、跨逑送多秘金融 机构与金融她务的聚合体，谯金融市场上同时担任多种角色，从而成为金融业风 险的聚合处秘汇集患。霆戴，金融控黢公司在经营活动巾会涉及各赞各襻瓣菇除， 如何恰当而肖效地识别、评怯、防范和控制每一种风险，对其缀营业绩和持续发 展关系重大，对一黧乃至全臻金融体系楚稳定与发震魄将产生深运彩旗。 金融控股公司面临的风险纷杂繁多，从不同的角度有不同的分类，例如，从 鼹羧溷素发生懿领城可分为海部风陵鞠卦嫠风陵，麸风险鹈可分散往可分为系统 风险和非系统风险等。下面，按风险的具体来源把金融控股公司的风险分为如下 三类： 一、经蘩鼹蹬 经营风险是金融控段公弼在具体妊务鲍经营蓬援审疑蕴藏懿各耱风险，丈侮 可以分为以下四种。 ( - - ) 枣场风黢 市场风险指一个或多个市场的价格、利率、汇率、波动率、相关性域其他市 场毅素本乎戆变诧甏导致金融控羧公司某一头亏或缀食发生援失或不髓获褥鞭 期收益的可能性。包括利率风险、汇率风险、期权风险、证券价格风险等。 ( - - ) 髂建最陵 繁兰靠金融筏敬公司概况模式藐鼠硷管理研究 馕用风险搬企业、个人或其他同金融控股公弼发生交易淫动的经渗攀位不耱 按期翅终鼹雩亍义务瓣可麓瞧。彀括贷款、捧鞭、期毅、代位求偿及在缭葬过程中 责任一方遘约缮来躲损失的风险。 ( 三) 操作风羧 搽作贰陵撩由予悫部程穿、人爨、繁统不充足或者遥行失当，以爱囡为外部 事件鹩冲击等簿致疆按或者间接损失的可能性的风陵5 。从广义上来说，操作风 陵可以楚| 分为搡作褴程秆风险和操卞# 性失误风陵。操作瞧杠秆风险主要是指外部 因索日i 起的操作风险。操作性失误风险主要怒指因为金融机构的内部因素引起的 搡馋风险。总体来暂，搡作摊失误风险巍整个撩作风险中艇占媳魄重i 鹱每来暖显 上升。 ( 四) 经慧战燎风险 经营战略风险指金融控股公司由于信息掌糕不_ 竞分、决繁水平不蠢、决繁摆 j 芋不秘学等器爨造残蛉刿凝失谈窝毁营决慕灸误蕊带来鹃晟除。 从理论上讲，金融按段公司模式霹数分数裳圈整体经营贰险。疆燕金醚整段 公弱系统中母公司墨予公司都爨独立的法久企鼗，所以巢一个企渡发生的灾难往 亏缀不会佟戈受揍铵遴给其健企蝗。倘蓉辩褥公蜀翁经营堑绩瑟纯，簿公褥可戳 卖波段傍群转嫁其经营费任。因j i ：，与攀韭部组织相比，控殷公司承担的风险较 ，j 、，笈生亏镶等不利事件时不会拖桑全体，盥撤退更为容易。有关实证研究也裘 萌金融控殿公司实现了资产多髭化和资产风险分散化，即利润来源的多样化和稳 定筏，降低了经营风险，并鼠金融控段公司以子公司的形式部分媳排除了企能锻 行的风险。但成当指出的是金控公司下经营风险的分散和规避的效果和程度取决 子集团内部各渡务单位的母子公司、备予公裁之阀是蚕设立了安全有效的“防火 墙”，是否能够建立和执行科学合理的内部控制制度等因素。同时由予金融集溪 内郝复杂的拷股关蓉秘资金键寒，单个橇糗熬安全黉不黥簿到充分镖簿，游且蠢 可能馘临薪的风险，这珂以通过财务风黢和集团管理风黢表现毖米。 5 巴蒸尔委员台同时指出这一界定包含了法律风险，但是并不包台策略性风险和声誉风险。 = 、猎务风蹬 财务风险是指金拄公司由子没商保撩资产避当的溅动性或浚本是的琵是 奉面不能按预定鲍计划支付股利和到辅馈务，港及由于财务杠杆作用使褥予公司 鹳臻科变动；l 起整个集溺财务状况变动的风陵。从成困上霉，主瑟有阻下j 种。 ( ) 滚动性风险 流动性风险又称变现髭力风陵，糖垒控公霹在头寸不是戆情况下，寤予琶法 售出或不缚不以薄絮低的侩格出售资产稀无力偿还债务的风险。 ( 二) 资本安垒风险 资本是镊褥、保险公司等金融枫构赖譬主从事一切、监务的基础，也是金控心翅 鹿付意外事俘的缓滓器。金控公司资本安全风险童要源于金控公司淹部资本涪的 熏复计算。 ( 三) 豺务杠秆风陵 财务扛杼风险是撸金控公司在受傻能力上炭有杠杆散应。这耱杠_ 释效应，* t 垮 于控股僮企垃斌模日益庞大，并形成一个金字塔式购控铡体系。层层连锁控糟位 其可依攥同样的资本取褥更多的借款，从蕊提高熊债的蜀能，对其控裁酶资尹积 收盏发挥很大杠杆作用。如果羟股公司通过发行债券或借教等举债方式筹巢资 金，藏下旗公霹进行投熬瞧投资，露下瀑公司又商冀筏子公司投资，遭造成整个 集团的财务