（金融学专业论文）我国保险资金运用初探.pdf

内容摘要 在国际上由于直接业务承保利润普遍下降，甚至亏损，保险资金 运用逐步成为保险经营中不可或缺的重要环节。我国保险业起步较 晚，保险资金运用始于1 9 8 4 年国务院关于保险资金运用的规定，此 时的保险资金运用处于非良性发展阶段，直到1 9 9 5 年中华人民共 和国保险法的颁布才使保险资金运用逐步走上正轨。 我国关于保险资金运用的重要性认识，在理论界和实务界并无异 议且达成共识，但现行法规对此仍实行严格的管理，2 0 0 3 年1 月1 日施行的新中华人民共和国保险法明确规定：“保险公司的资金 运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其 他资金运用形式。保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得 用于设立保险业以外的企业”。在2 0 世纪9 0 年代中期政府加强宏观 调控、整顿金融秩序的背景下，保险法的规定有其合理性，也必 然侧重于资金运用的安全性。环境改变是研究商业保险资金运用的逻 辑起点。随着我国加入世界贸易组织、社会主义市场经济的发展、直 接承保业务利润的下降以及保险经营思路的转变，保险法关于保险资 金运用的规定不能适应保险业发展要求的弊端目益凸现，使保险公司 不能有效地吸收风险、管理风险，并从中获得收益，而只能被动地回 避风险，其结果是形成严重的风险累计循环效应。 2 0 0 4 年i o 月2 4 日经国务院批准，中国保监会和中国证监会联 合发布保险机构投资者股票投资管理暂行办法。这标志着我国保 险资金首次获准直接投资股票市场。根据办法的规定，我国允许 保险机构投资者在严格监管的前提下直接投资股市，参与一级市场和 二级市场交易，买卖人民币普通股票、可转换公司债券及保监会规定 的其他投资品种。同时，保险机构投资者投资股票的比例，按照成本 价计算，最高不超过本公司上年末总资产规模的5 。2 0 0 5 年2 月1 5 日中国保监会和中国证监会又联合下发了关于保险机构投资者股票 投资交易有关问题的通知和保险机构投资者股票投资登记结算业 务指南。2 月1 7 日，中国保监会与中国银监会联合下发保险公司 股票资产托管指引( 试行) ，同时下发关于保险资金股票投资有关 问题的通知。 尽管在过去几年我国保险资金运用相对于2 0 世纪发生了很大变 化，但仍有一些问题需要做进一步研究。因此，本文尝试在阐析保险 公司资金运用基本原理及理论的基础上，借鉴发达国家和地区关于保 险资金运用的经验，对我国保险资金运用存在的问题提出相应的对策 和建议。全文包括前言和一至四章。 前言。本章主要对论文的研究背景、研究目的及意义、研究方法 以及论文框架和逻辑体系做一个简单的概述。 第一章，保险资金运用概述。第一节，保险资金运用的基本概念。 保险资金运用也被称为保险投资，指保险公司将暂时闲置的资金以有 偿返还的方式重新投入社会再生产过程，从而扩大社会再生产规模。 第二节，保险资金运用的可能性和必要性。本节从保险公司直接业务 经营出发，分析了保险公司资金运用的特点，在此基础上阐述了保险 资金运用的可能性和必要性。第三节，保险资金运用的基本原理，首 先分析了保险资金的来源，即资本金、责任准备金、寿险的各种准各 金、总准备金、储金、其他资金等；其次分析了保险资金的性质；最 后阐析了保险资金运用的结构，主要有期限结构，收益率结构、风险 结构。第四节，保险资金运用的原则。对于保险资金运用的原则，本 节从近代和现代两个视角对保险资金运用的原则进行了分析。 第二章，国外保险资金运用的研究分析，第一节，国外保险资金 运用的概况。本节对美国、日本、英国及新兴发达国家的保险资金运 用状况及监管进行了分析。第二节，国外保险资金运用对我国的启示。 国外大多数保险公司的保险业务本身都是亏损经营的，它们都是通过 预期投资收益来弥补直接承保业务的损失，这是保险行业竞争的结 果。也就是说，一家保险公司经营的好坏，不仅取决于它的直接承保 业务，更重要的是取决于该公司的投资管理水平的高低。国外保险公 司在保险资金运用方面积累的丰富的经验，对于提高我国保险公司资 金应用水平是非常值得学习和借鉴的。 第三章，我国保险资金运用的问题及对策。本章在借鉴发达国家 和地区保险资金运用先进经验的基础上，分析了我国现阶段保险资金 运用存在的问题及对策。第一节，我国保险资金运用的问题分析。本 节对我国保险资金运用的主要问题，即保险资金投资结构与负债结构 不相匹配；保险公司的利差损和基金折价；保险资金运用渠道过窄， 收益率低、管得过死等问题进行了阐析。第二节，我国保险资金运用 的研究现状。保险资金运用政策是保险资金运用的宏观大环境。本节 在对保险资金运用政策进行回顾的基础上，将国内学者对于保险资金 运用的新形式探索，保险资金投资风险与管理以及保险资产管理公司 的定位与发展等进行了简要的文献综述。第三节，我国保险资金运用 的对策。针对我国保险资金运用的现状，笔者从以下几个方面对我国 保险资金运用提出了对策，即允许保险公司作为战略投资者，参与一 级市场交易；多元化组合比例投资，完善保险资金运用的宏观调控， 强化内部管理；专业化保险资产公司建立的基本设想，实施国际化人 才战略。 第四章，我国保险资金运用评价指标体系的构建。本章在阐述我 国保险资金运用原则的基础上，构建了我国保险资金运用的定性、定 量两大指标体系，并分析了我国保险资金运用的综合指标体系。 本文的创新之处在于针对我国保险资金运用的问题及现状对设 立专业化保险资产管理机构提出了初步设想，对我国保险资金运用的 人才战略提出了进行了较为深入地探讨，同时还构建了我国保险资金 运用的指标体系。 关键词：保险公司保险资金运用 a b s t r a c t r e c e n t l y ，c h i n a si n s u r a n c ei n d u s t r yc o n t i n u e st od e v e l o pq u i c k l y ， w i t ht h ec o u n t r y w i d eo fp r e m i u mi n c o m et o3 0 5 3h u n d r e do fm i l l i o ni n 2 0 0 2 ，t h es a m ea st h a ni n c r e a s ee x c e e dt o3 0 ，f a rf r o mh y p e rt h es a m e t e r mg d po fi n c r e a s e t h e r ei n t ot h et y p eo fi n v e s t m e n tp r o d u c tb e c o m e s w i f ta n dv i o l e n t ，i n s u r a n c em a n a g e m e n tt oi n s u r a n c ei n v e s t m e n to f d e p e n d e n c eb e c o m ei n c r e a s ef u r t h e r f r o ml o n gt e r mi n v e s t m e n tr e t u r n ， b o n da n ds t o c ki n v e s t m e n to fp r o f i tr a t ei sh i g h e r ，i tc a nm a k ei n s u r a n c e f u n da p p l i c a t i o nt oc a p i t a lm a r k e tt r o p i s mb e c o m en e c e s s i t yc h o i c e 。 h o w e v e r ，i n s u r a n c ef u n da p p l i c a t i o ns t r u c t u r ei no u rc o u n t r yc o v e r a g eo n b a n ka c c o u n ta n dn a t i o n a ld e b ta tp r e s e n t ，t h e s et w oi t e m sa r ei n o c c u p a t i o n o f7 0 6 r m ba c c o u n to fa g r e e m e n ts a v i n gi s7 2 1 o c c u p i e di nb a n ka c c o u n t 。a l o n gw i t hb a n kr a t ec e a s e l e s so v e rt h ep r i c e t h e s ey e a r s i n s u r a n c ef u n dp r o f i tr a t ei sd e c l i n e dy e a ra f t e ry e a r ：4 3 i n 2 0 0 1 ，3 1 4 i n2 0 0 2 f u n db a l a n c et h a ti n s u r a n c ec o m p a n yc a ne x e r c i s e l a s t y e a ri s 7 9 9h u n d r e do fm i l l i o n ，t h ep r o b l e mo fd o w n w a r db i a s e f f i c i e n c yi nf u n da p p l i c a t i o ni sm o r ea n dm o r ee x t r u s i v e ，w h i c hi m p r e s s d i r e c t l y o na b i l i t yo fp a y m e n ta n ds t a b i l i t yo fm a n a g e m e n t ，i ta l s o c o n c e r n sw h e t h e ri n s u r a n c eb u s i n e s sc a np e r s i s ta n dd e v e l o ph e a l t h i e r c o m p a r e dw i t ht r a d i t i o n a l i n s u r a n c ei n d u s t r y ，m o d e r ni n s u r a n c e i n c l u d e sn o to n l ye c o n o m i cc o m p e n s a t i o nf u n c t i o n ，b u ta l s ot h ef u n d c i r c u l a t i o nf u n c t i o na n ds o c i a lr i s km a n a g e m e n tf u n c t i o n i ti s an e w h e d g e d e f i n i t i o no f i n s u r a n c eb u s i n e s sw h i c hw e r e i n p o s s e s s i o n e q u i v a l e n ti m p o r t a n ts t a t u s i nm o d e r ni n s u r a n c ei n d u s t r y ，f u r t h e r m o r e i n s u r a n c ef u n dm u s te n f o r c et h e r eb a s i ca s p e c t st h a tr e f o r mi n v e s t m e n t s u p e r v i s i o np o l i c y ，s t r e n g t h e ns e l fa b i l i t yo fm a n a g e m e n ti n i n s u r a n c e c o m p a n ya n di m p r o v ec a p i t a l m a r k e te n v i r o n m e n t i m p e l t h e s et h r e e a s p e c t st o g e t h e r t h ep u r p o s eo ft h i s a r t i c l ei st r y i n gt of u r t h e rv e r i f yt h e i n f e r e n c ei nd e m o n s t r a t i o na n g l e ：1 i ti st e s t i f i e d a c c o r d i n gt oi n s u r a n c e f u n da p p l i c a t i o nr e t r o s p e c ta n a l o g y ，t h ep u b l i s h e do fi n s u r a n c el a w i n19 9 5 ，i tm a k e sw a yo n ee n t i r ea c c o u n t i n gr e o r g a n i z a t i o na n dv a r i a n c e f r o mm a n d a t o r yi n s t i t u t i o nt oo u to f o r d e ri n v e s t m e n to ft h eh y p o t h e s i so f c r i t e r i o nb e h a v i n gi n s u r a n c ef u n da p p l i c a t i o n ，c o u n t r ye x e c u t ep o l i c yo f f u r t h e re n c o u r a g e m e n ta n du n l o c kt of u n da p p l i c a t i o n b u tb e c a u s eo f u n l i k e n e s s o fi n v e s t m e n tf i n a n c i a le n v i r o n m e n ti nc h i n aa tp r e s e n t ， i n s u r a n c ef u n da p p l i c a t i o ne x i s tal o ta s p e c t so fu r g e n c yr e f o r m a t i o nn o t o n l yi ni n v e s t m e n t ，b u ta l s om a n a g e m e n tm o d e 2 i tp r o v e sa c c o r d i n gt o t h ei n v e s t i g a t i o no ft h ec a s e so ft h i sa r t i c l e ，a f t e rr e f o r m a t i o no f i n s u r a n c e i n s t i t u t i o ni no u rc o u n t r y ，a p p l i c a t i o nm o d e mi n v e s t m e n tt h e o r yt of u n d a p p l i c a t i o ni nl a r g ei n s u r a n c ec o m p a n ya tl e a s t ，d i s p e r s i n gi n v e s t m e n t r i s k ， i m p r o v i n gp r o f i ta b i l i t yo fi n s u r a n c ec o m p a n y o n l ya tt h es a m e t i m eo fm a k i n gp r o f i ti ni n s u r a n c ec o m p a n y ，a s s u r ei n s u r a n c ef u n dh a v e s u f f i c i e n ta b i l i t yo fr e a l i z a t i o n ，t h ec o r ec o m p e t i t i v ea b i l i t yi ni n s u r a n c e b u s i n e s sc a nb ei m p r o v e d i fi n s u r a n c eb u s i n e s sl a s t d e v e l o ph e a l t h y q u i c k l yc a nb er e a l i z e d ，w em u s to f f e rp r o p e re l a s t i c i t ys p a c ef o ri t s d e v e l o p m e n t ，b u tt h i ss p a c e ，i sc o n s i s t e db yt h es p a c eo ff u n da p p l i c a t i o n i ng r e a te x t e n t k e y w o r d s ：i n s u r a n c ec o m p a n y i n s u r a n c ef u n d si n v e s t m e n t 2 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的 研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本 学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位论文作者签名：袁欣 2 0 0 6 年4 月1 8 日 刖吾 一、研究的背景 自1 9 8 0 年我国保险业恢复以来，保险行业在供给主体、市场规 模、资产总额、中介机构和监管等方面都取得了长足发展，但政府对 保险资金运用，尤其是资金运用渠道方面，一直采取了比较严格的限 制性政策。随着央行连续8 次降息，造成我国保险公司严重的利差亏 损。1 9 9 7 年底以前，我国长期保险产品预定利率与银行存款利率的 利差平均缺口在4 2 2 一5 2 2 之间。而从1 9 9 7 年底以来，一年期的 银行存款利率己从7 8 下降到1 9 8 ，而长期保险产品预定利也随之 从8 至9 下降到现在的2 5 左右，保单利、差收益倒挂。虽然2 0 0 4 年1 0 月一年期存款利息上涨了o 2 7 个百分点，但相对于我国保险公 司严重的利差损问题无疑是“杯水车薪”。因此，在保险运用的渠道 及规模等方面进行改革应是当务之急，以改变当我国保险公司严重利 差损问题。 国际上由于直接业务承保利润普遍下降，甚至亏损，保险资金运 用己逐步成为推动保险行业发展的两驾马车之一。目前，我国对于保 险资金运用的重要性认识，在理论界和实务界并无异议且达成共识， 但现行法规对此仍实行严格的管理，2 0 0 3 年1 月1 日施行的新中 华人民共和国保险法明确规定：“保险公司的资金运用，限于在银 行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。 保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险业以 外的企业。”在2 0 世纪9 0 年代中期政府加强宏观调控、整顿金融秩 序的背景下，保险法的规定有其合理性，也必然侧重于资金运用 的安全性，而对其收益性较为慎重，但是这样规定也有一定的局限性， 使保险公司不能有效地吸收风险、管理风险，并从中获得收益，而只 能被动地回避风险，其结果是形成严重的风险累计循环效应。 2 0 0 4 年1 0 月2 4 日经国务院批准，中国保监会和中国证监会联 合发布保险机构投资者股票投资管理暂行办法。这标志着我国保 险资金首次获准直接投资股票市场。根据办法的规定，我国允许 保险机构投资者在严格监管的前提下直接投资股市，参与一级市场和 二级市场交易，买卖人民币普通股票、可转换公司债券及保监会规定 的其他投资品种。同时，保险机构投资者投资股票的比例，按照成本 价计算，最高不超过本公司上年末总资产规模的5 。2 0 0 5 年2 月1 5 日中国保监会和中国证监会又联合下发了关于保险机构投资者股票 投资交易有关问题的通知和保险机构投资者股票投资登记结算业 务指南。2 月1 7 日，中国保监会与中国银监会联合下发保险公司 股票资产托管指引( 试行) ，同时下发关于保险资金股票投资有关 问题的通知。 尽管我国保险资金运用在过去几年中发生了很大变化，但改革任 务还未完成，仍有系列问题需要进一步研究。笔者尝试在阐析保险 公司资金运用基本原理及理论的基础上，借鉴发达国家和地区关于保 险资金运用的经验，对我国保险资金运用存在的问题提出相应的对 策，并构建适合我国国情的保险资金运用评价指标体系。 二、研究的意义 保险资金直接进入资本市场为保险资金运用带来了新的发展契 机，这不仅对保险资金运用而且对我国新兴股票市场的稳定发展都具 广阔和深远的意义，一方面，资本市场所提供的高收益性和较强的流 动性有利于改善保险资金以往大量运用于存款的被动局面，这为解决 保险公司利差损问题提供了积极有效的途径，进而推动保险业的长期 稳定发展。另一方面，保险资金的长期性、稳定性及其规律性，决定 了保险公司作为机构投资者，在增加资本市场的资金供给，提高资本 市场的资源配置效率，培育机构投资者和零散投资者的投资理念，促 进资本市场的金融创新和深化等方面对资本市场的稳定和发展起到 积极的促进作用。 三、研究的方法 论文以保险公司资金运用为研究对象，在研究方法上呈现多样化 的特征，概括起来，采用的研究方法有： 1 、实证分析法 收集国内外有关保险资金运用发展的资料与数据，力求以事实为 依据，以数据揭示问题本质，以及在具备定数据基础上采用数量分 析手段，辅助论证一些学术界和实务界存有争议的基础问题。强调实 证分析是贯穿全文的一大研究特点，同时也是较之国内同类文献论述 问题风格不同之处。 2 、历史与逻辑相结合的比较研究法 一是横向比较国外部分发达国家和地区具有一定代表性的保险 资金运用的状况和经济显著性，借鉴它们的成功经验和研究成果，为 我国保险资金运用体系的建立提供有益启示。二是通过我国保险资金 运用发展的时间序列分析，从历史演进与近年发展的纵向比较，观察 我国保险资金运用发展的历史连续性和发展的继承性，为我国保险资 金运用进一步发展提供政策思路和建议。三是定性与定量评价相结 合、企业与行业相结合，在对保险资金运用的评价指标中，结合我国 现阶段发展特点，综合考虑了定性、定量的多个指标，比较全面地提 出了评价体系。在对保险资金运用分析过程中，从多个角度，对国内 外保险资金运用进行了比较，同时，对个案行了评价并提出了相关建 议。 四、逻辑体系 全文包括前言和一至四章。 前言。本章主要对论文的研究背景、研究目的及意义、研究方法 以及论文框架和逻辑体系做一个简单的概述。 第一章，保险资金运用概述。第一节，保险资金运用的基本概念。 保险资金运用也被称为保险投资，指保险公司将暂时闲置的资金以有 偿返还的方式重新投入社会再生产过程，从而扩大社会再生产规模。 第二节，保险资金运用的可能性和必要性。本节从保险公司直接业务 经营出发，分析了保险公司资金运用的特点，在此基础上阐述了保险 资金运用的可能性和必要性。第三节，保险资金运用的基本原理，首 先分析了保险资金的来源，即资本金、责任准备金、寿险的各种准备 金、总准备金、储金、其他资金等；其次分析了保险资金的性质；最 后阐析了保险资金运用的结构，主要有期限结构，收益率结构、风险 结构。第四节，保险资金运用的原则。对于保险资金运用的原则，本 节从近代和现代两个视角对保险资金运用的原则进行了分析。 第二章，国外保险资金运用的研究分析，第一节，国外保险资金 运用的概况。本节对美国、日本、英国及新兴发达国家的保险资金运 用状况及监管进行了分析。第二节，国外保险资金运用对我国的启示。 国外大多数保险公司的保险业务本身都是亏损经营的，它们都是通过 预期投资收益来弥补直接承保业务的损失，这是保险行业竞争的结 果。也就是说，一家保险公司经营的好坏，不仅取决于它的直接承保 业务，更重要的是取决于该公司的投资管理水平的高低。国外保险公 司在保险资金运用方面积累的丰富的经验，对于提高我国保险公司资 金应用水平是非常值得学习和借鉴的。 第三章，我国保险资金运用的问题及对策。本章在借鉴发达国家 和地区保险资金运用先进经验的基础上，分析了我国现阶段保险资金 运用存在的问题及对策。第一节，我国保险资金运用的问题分析。本 节对我国保险资金运用的主要问题，即保险资金投资结构与负债结构 不相匹配；保险公司的利差损和基金折价；保险资金运用渠道过窄， 收益率低、管得过死等问题进行了阐析。第二节，我国保险资金运用 的研究现状。保险资金运用政策是保险资金运用的宏观大环境。本节 在对保险资金运用政策进行回顾的基础上，将国内学者对于保险资金 运用的新形式探索，保险资金投资风险与管理以及保险资产管理公司 的定位与发展等进行了简要的文献综述。第三节，我国保险资金运用 的对策。针对我国保险资金运用的现状，笔者从以下几个方面对我国 保险资金运用提出了对策，即允许保险公司作为战略投资者，参与一 级市场交易；多元化组合比例投资，完善保险资金运用的宏观调控， 强化内部管理；专业化保险资产公里建立的基本设想，实施国际化人 才战略。 第四章，我国保险资金运用评价指标体系的构建。本章在阐述我 国保险资金运用原则的基础上，构建了我国保险资金运用的定性、定 量两大指标体系，并分析了我国保险资金运用的综合指标体系。 第一章保险资金运用概述 第一节保险资金运用的概念 保险资金运用又称保险投资，是指保险企业将暂时闲置的保险资 金以有偿返还的方式重新投入社会再生产过程，从而扩大社会再生产 规模。本文所指的保险资金运用是一种融资活动，是指保险企业以取 得利息、股息、租金等收入或资本增值为直接目的而进行的对外投资 活动，即不包括保险企业为自身的经营活动而进行的固定资产及其它 办公设备的购置活动。此外，这里所称的保险资金运用或保险投资与 经济学中所指的投资存在区别。经济学意义上的投资一般是指固定资 产或者流动资产等实质资产的投资，主要着眼于现实资本存量的增加 和使用以及现实生产能力的扩大；而保险资金运用所强调的是一种金 融性投资，主要是以获取金融收益为目的，而不以增加自身资本存量 为目的，尽管保险资金运用中包含不动产等实质资产的投资，但这种 实质资产投资的目的在于直接获取租金收入和资本增值，而不是以投 入运用为目的，因而从保险企业的角度来看，仍然是一种金融性的投 资活动。当然保险企业的资金运用最终将转化为其它经济单位的实质 资产投资，从而扩大社会再生产的规模。然而这种转化对保险企业来 说是间接的，是另一层次的问题。 在明确保险资金运用的含义时，我们还必须界定保险资金的范 围。保险资金是指保险企业通过各种渠道筹集的资金总和。从资金来 源的角度看，包括资本金、责任准备金、总准备金及其它资金四个组 成部分；在资产负债表上，保险资金来源表现为所有者权益、负债以 及有关资产项目的备抵账户项目。可见，保险资金不仅包括保险企业 根据预定的费率，通过向投保人收取保险费的形式而建立起来承担未 来保险责任的保险基金，而且还包括保险企业通过其它渠道筹集的所 有资金，当这些资金不为保险业务经营所需而处于闲置状态时，保险 。张洪涛、郑功成。保险学。北京：中国人民大学出版社 5 企业都可以对其加以运用。当然由于保险经营的特殊性，保险企业通 过直接业务经营，以负债方式筹集的保险基金构成保险资金的主要部 分，而且正是保险基金的特殊性使保险资金运用得以同其它类型的资 金运用相区别。 保险资金运用的主体是保险企业，保险企业可分为经营人身保险 业务的寿险企业和经营财产保险业务的产险企业，由于这两类保险企 业的保险资金来源和构成存在较大的差异，所以两者资金运用的方 式、结构、收益及风险要求也存在差异。此外，由于寿险企业所拥 有的保险资金期限长，稳定性好，并且规模大，所以寿险资金运用在 寿险企业经营中占有更重要的地位，在资本市场中也发挥着更重要的 作用。 对保险资金运用分析可从增量和存量两个角度进行。从资金运用 实务角度看，保险企业一般是以货币形态的资金为起点进行连续不断 的增量投资，每一时点上所形成的资金运用存量都是此前不同时点上 增量资金运用的积累，因此，保险资金运用实务更着眼于增量资金运 用的分析，但是，在理论分析时，往往从存量的角度分析总的资金运 用如何在特定的环境下与资金来源相匹配，以实现资金运用的总体目 标。因此，保险资金运用的存量分析对保险资金运用的总体优化具有 重要意义，并为实务上的增量资金运用及资金运用存量的结构调整提 供指导。 第二节保险资金运用的可能性和必要性 保险企业在其直接业务经营过程中，依据预定的保险费率，向众 多的保户预先收取保险费，建立保险基金，而后对少数遭受保险事故 的保户给予经济补偿。保险企业的这一业务经营过程与一般工商企业 的经营过程在资金运动方面具有显著的差别：一般工商企业的业务经 营必须事先筹集足够的运营资金，以购买原材料和支付工人工资，而 后通过产品的销售回收资金：而保险企业直接业务经营的起点是销 。魏巧琴。保险公司经营管理。l 海：i i 海财经大学出版社 6 售，是预先收取保险费而后在一定时间期限内承担经济补偿责任，所 以保险企业的资金主要是今后随时要以赔偿或给付的方式返还被保 险人的保险基金。从保险直接业务经营的全过程来看，在任何一个时 点集中起来的保险基金都在今后的定时期内承担着相应的保险责 任。但保险事故的发生具有随机性，因而保险赔付也具有随机性。这 样从保险费的收入到赔付支出之间往往存在时间差，在这段时间内， 保险费收入形成保险基金，以各种责任准备金的形态暂时处于闲置状 态。在保险连续不断的经营过程中，保险费在不断收入，保险赔付支 出也在不断发生。但是，保险企业正常经营的情况下，收入与支出之 间，始终有一笔处于闲置状态的资金以保险基金的形式存在于保险企 业内部。 可见，保险资金运用的根源首先在于保险企业直接业务经营的特 殊性，保险直接业务经营一方面为保险资金运用提供了最主要的资金 来源，即保险基金，为保险资金运用准备了最基本的前提条件，使保 险资金运用具备了基本的可能性；另一方面，在商品经济条件下，资 金在使用过程中能够产生经济效益，即利润。固正如马克思在分析资 本运动时所说，“资本及其自身的增值，表现为生产的起点和终点， 表现为生产的动机和目的。”这种产业资本运动的增值性在信用经济 的条件下，可直接表现为货币资金的增值运动，使资金表现出时间价 值。马克思所说的资本增值的起点和终点之间的一段时间即是时间 差，所产生的增值即是资金的时间价值。在社会主义市场经济条件下， 虽然生产的性质和目的发生了根本的变化，但是资金增值规律作为商 品经济的内在要求仍然发生作用，因此，保险直接业务经营积累起来 的保险基金同样具有保值、增值的内在要求。保险基金的这种保值、 增值的内在要求在长期寿险业务中得到直接表现，长期寿险责任准备 金需要以预定的利率复利提存；在短期的损失险业务中，资金增值的 内在要求并没有以利率的形式直接表现在保险定价和准备金的提取 中，但竞争市场的存在对保险价格形成的压力，常常使保险费收入不 。孙祈样。我国保险业：矛盾、挑战与对策。北京：中国金融出版社 。黄华明。保险学。北京：中国对外经济贸易出版社 7 足以直接抵补赔付及费用的支出，造成保险直接业务经营亏损，或者 使保险直接业务经营利润水平低于社会平均利润水平，从而对闲置保 险基金的运用提出要求，这种情况也间接表现出损失险保险基金的时 间价值要求。因此，在商品经济条件下，资金的固有属性决定了保险 企业必须对其闲置的保险基金加以投资运用。 上面从保险直接业务经营出发，从保险企业资金运动的特点和资 金的固有属性的角度，分析了保险基金运用的可能和必要性。此外保 险企业通过其它渠道筹集的保险资金，在满足保险企业正常业务经营 的需要之外而处于闲置状态时，也同样形成可运用保险资金来源，可 以为保险企业对外投资运用。并且，由于资金本身的固有属性，对这 些资金的合理运用也同样是必要的。 第三节保险资金运用的基本原理 一、保险资金的来源 保险资金来源广泛，各国法律规定也不尽相同，以下简要列出几 大类： ( 一) 资本金 资本金是指成立保险公司时由股东认缴的股金或由政府拨款的 金额以及个人拥有的实际资本。拥有法定资本金是保险公司成立的一 个必要条件，也是保险公司经营的一个前提条件。各国保险法为了促 进保险公司开业初期业务的开展，保证其偿付能力和经营的稳定性， 均对保险公司的开业资本金规定了最低限额。根据中华人民共和国 保险法第七十三条规定，设立保险公司，其注册资本的最低限额为 人民币二亿元，全国性的保险公司要达到五亿元。但是目前看来很多 保险公司的注册资金远远超过此数目。尽管这一规定限额在各国的实 际操作中有所差异，但在对资本金作为构成保险资金来源的重要因素 这点的认识上，各国是致的。另外各国保险法还要求保险企业 用定比例的资本金缴存保证金以在保险公司清算时用于清偿债务。 我国保险法第七十九条规定：“保险公司成立后应当按照其注册 资本总额的百分之二十提取保证金，存入保险监督管理机构指定的银 行，除保险公司清算时用于清偿债务外，不得动用。” 保险公司资本金作为企业的所有者权益部分，是保险公司的自有 资金，正常情况下不承担偿付责任。保险经营的原则之一便是收支相 等，即赔款支出与费用支出之和等于保费收入，所以保险公司只有在 发生特大灾害事件，各种准备金不足以支付时，才动用资本金进行赔 付或给付。而在正常状况下，保险公司的资本金除上缴部分保证金外， 基本处于闲置状态o 。所以，这部分资金具有较强的稳定性和长期性， 可作为保险公司进行长期投资的资金来源。 ( 二) 责任准备金 责任准备金是保险企业为保障被保险人的利益，从收取的保费中 按期和按一定比例提留的资金。与资本金性质不同，责任准备金一般 是公司的负债( 总准备金除外) ，是公司将于未来某一时期向被保险 人偿付的资金，只是由于保险经营的特点，使得这部分资金掌握在保 险公司手中，成为保险投资的资金来源。 为满足保险经营的不同目的，保险公司需要提取不同类型的准备 金。从投资资金来源角度分析，主要有以下几种形式的准备金： 1 、未到期责任准备金 本年内承保的保险业务。若会计年度终了而保险期限未满，则应 按未到期责任比例提存供下年度赔付用的准备金。由于保费的收取发 生在期初，而保险公司承担的赔付责任将持续整个保险期间。假设保 险事故的发生在保险期间是服从均匀分布的，那么保费可按时间进行 比例分摊。保险公司未赚取保费对应的便是未到期责任准备金。 2 、未决赔款准各金 未决赔款准备金是指损失已经发生，因保险事故尚未查定，或赔 付金额已经确定，但由于某种原因尚未赔付，或赔付金额尚未确定时， 保险公司所应提存的准备金。它是根据会计年度决算以前发生的赔案 估算提取的，提存未决赔款准备金的赔案包括已经发生但尚未通知保 险公司的赔案，被保险人已经报案但尚未提出损失金额的赔案，已经 。江生忠。中国保险业发展报告2 0 0 3 年。无津：南开大学出版社 9 提出损失金额但尚未进行核实或已核实但尚未付款的赔案等。其估算 方法一般有逐案估算法和赔款平均估算法两种。 3 、寿险的各种准备金 寿险的各种准备金是经营寿险业务的保险公司为保障未来时期 的给付责任而提存的责任准备金。国外一般按长期寿险保单的价值净 额提存准备金，我国的通常做法是将本业务年度的寿险收入总额抵 补本业务年度的寿险全部支出后的差额全数转入寿险责任准备金，以 充分保证被保险人的利益。寿险合同是具有长期性和储蓄性的合同。 寿险投保人一旦投保人身保险，需按年缴纳，保费直到一定时期，因 而寿险保费收入可持续若干年，寿险责任准备金也就成为保险公司的 项长期、稳定的资金来源。对于寿险公司来说，责任准备金和到期 还本业务收入会占到其负债方总额的9 5 以上，是其可运用资金的 主要来源。 4 、总准备金 总准备金又称公积金，是保险公司的自有资金，它是从公司的税 后利润中提取的用于预防巨额损失赔付而累积的资金。总准备金不同 于平时的小额赔付，只有在当年保险业务经营发生亏损并且当年投资 利润也不足以弥补该业务亏损时才可动用。所以在正常情况下，总准 备金是不断积累的，保险公司每年留存总准备金，经长期积累后数量 十分可观。同时总准备金既不受企业年度预算、决算的影响，也不像 银行存款那样受存款期限的制约，是非常适合保险公司长期运用的一 项资金来源。 ( 三) 储金 储金是一种返还性的保险形式，它由投保人以存入资金的利息充 缴保费。在保险期间，若发生保险事故，保险公司给予赔付；若未发 生保险事故，则到期偿还本金。 ( 四) 其他资金 其他资金指除以上分析的资本金、准备金之外的保险公司的其它 可运用资金。这部分资金随保险公司业务规模的不同而有所差异， “工国良。加快政策调整步伐。中国证券报 通常包括保留盈余及结算中形成的短期负债等。保留盈余指平时的保 费收支结余，而在一般情况下这一部分资金随保险经营的科学化和合 理化是稳步增长的，它除了抵补某些年度的保费不足赔付外，一般可 长期运用，通常大的保险公司运用的比例较高。结算中形成的短期负 债是指资产负债表中流动负债项下的应付账款，拟派股息等。这笔 资金虽然数额不大，且需在短期内归还，但仍可作为一种补充的资金 来源。保险公司在运用这笔资金的过程中，应注意它们的变现性和风 险性，以避免出现资金的流动性问题。 此外，还有企业债券、借入资金、信托资金和其他融入资金等。 这些资金一般都是在经营中为某些目的而有偿借入的，也是一种补充 资金来源。在投资运用时必然受到期限和收益率的约束。 二、保险资金的性质 保险资金就属性而言是一种特种资金，专门用于应付自然灾害和 意外事故可能对生产、生活造成的不利后果。保险资金就构成而言， 是社会总资金的一部分。保险资金与财政资金，货币资金，企业资金 一起构成社会资金的总量。 保险资金一般是由保险基金、资本金和借款三部分构成。从理论 上讲，保险合同一经签订并产生法律效力，投保人应如数缴纳保费， 众多投保人缴纳的保费的总和就是保险基金。这就是说，由经济单位 和个人缴纳的保费而形成的货币资金就是保险基金。 保险资金除了保险基金外，还包括国家财政拨款( 国有独资保险 公司) 、保险企业自筹资本金( 股份有限公司) 以及对外借款。虽然 保险资金中的保险基金和对外借款是保险公司的债务，而资本金是保 险公司的债权，但是从资金的总量上考察，保险负债远远大于保险公 司的资本金。因此，从这个角度讲，保险经营是负债经营。 从宏观的角度分析，保险资金具有以下几方面的性质： 第一，从保险资金的来源看，保险公司的业务收入不等于实际收 益，而是需要随时用于经济补偿之需。保险公司的业务收入特指保费 。邓大松。保险经营管理学。j j 蔓都：西南财经人学版计 1 1 收入。保费收入的总量即形成保险基金，它是对被保险人的负债，不 能将其视为保险公司的实际收益。 第二，从保险资金的运用上看，保险资金除了用于赔偿或给付保 险金外，通常存在较多的剩余货币资金。考虑到保险的本质属性以及 保险公司自身的特点，这部分剩余资金应该充分加以运用，以保证保 险公司在未来业务年度具有足够的偿付能力。 第三，从保险损益分摊或分配看，由于保险责任具有连续性的特 点，从个别险种或某个时点分析，保险责任的履行具有随机性。因此， 保险公司必须根据国家的法律制度和自身行业特点，从保费收入中建 立各种责任准各金，以承担各种保险业务的未到期责任。 第四，保险资金同生产企业资金一样具有积累性，保险资金的积 累作用是为曰后特大自然灾害或意外事故的发生准各赔偿或给付的 货币资金。保险公司的利润或盈余并不能简单地认为就是保费收入减 去保险赔款、税金、费用支出后的余额，而应将尚未履行赔偿责任的 诸多因素考虑进去。 三、保险资金的结构 ( 一) 期限结构 不同来源的保险资金的期限是不一样的，因而使保险企业的资金 来源结构具有层次性。一般而言，自有资金即资本金的期限取决于保 险企业的组织形式。股份制企业的股本，具有不可赎回性。因而是企 业可以长期使用的资金，具有长期性。国有保险企业中的国家股本投 入规模及时间取决于国家的产业政策但一般而言也是长期可使用资 金，合伙制保险企业的投入资金合伙人可以随时抽回，因而资金的可 利用期限具有不确定性，共同保险与相互保险的股本即保费收入。从 股本的不可回收性来看也具有长期性。在外部资金来源中，最重要的 是各种责任准备金和保费的积累与结存责任准备金，是保险企业为了 未来的赔付而准备的基金，迟早是要支出的。因而其可利用期限具有 不确定性。而且各种准备金的支出时间不一致，因而各种责任准备金 之间也存在期限上的差别性。一股地，未决赔款准备金可利用的时f 司 最短，未到期责任准备金及长期责任准备金的可利用期限则取决于相 应保单的期限的长短，但一般要长于未决赔款准备金，总准备金的可 利用期限最长。在各种资金中最重要的是保费积累与结存，保险企业 所收入的保费除用于赔付支出及提取各种责任准备金之外还有相当 一部分的结余，这些结余资金使保险企业有最低限度的可以经常运用 的资金存量。这些资金存量虽然从个别上看是有限的，但从总体上来 看实际上是可以长期使用的资金，其规模与期限则取决于保险企业自 身的管理效率o 。 ( 二) 收益率结构 保险企业的资金来源与其他类型企业资金来源( 主要是外部资 金) 的一个重要区别就在于其收益率结构的要求是不同的。自有资金 是为获取利润而作为资本金投入企业的，对收益率没有固定的要求 ( 少量固定利率的优先股及可转换债券除外) ，而各种外部来源的资 金对收益率的要求则有很大的差别。财产保险是一种补偿性的契约安 排，财产保险的保费收入来源不存在收益率的要求，但对单个被保险 人所受到的风险损失的赔款超过其所缴纳的保费，保险企业要弥补其 保费收入与赔款之间的差额只能有两种途径，是由其他被保险人所 缴纳的保费来填补，即所谓的众人为一；二是通过投资使