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我国保险业混业经营研究 中文摘要 我国保险业混业经营研究 中文摘要 研究混业经营,是对我国金融保险制度的挑战。研究的意义就在于:能够规范现 实中已经出现的混业经营,也能够规范金融集团的行为;能营造出良好的市场环境, 能有力地促进保险混业经营的健康发展;能规范保险公司组建金融集团的行为,促进 保险业健康快速的发展。 本文分五章,分别阐述了金融混业经营在国际上的状况,以及国内混业经营的情 况,混业经营的不同概念阐述,适应我国实际的混业经营形式。具体来说主要包括以 下五章:第一章绪论借鉴国内外金融领域专家的研究成果分国际和国内两个层次来说 明混业经营有效性的观点:第二章和第三章论述我国保险金融控股公司的经营与监管 模式,并通过分析我国的金融监管实际得出目前适合我国保险混业经营的组织形式一 金融控股公司;第五章对国际环境的进一步阐述、市场需求的变化、自身条件的成熟 及国内政策的变化,业务涉及领域等;最后对全文进行了总结,并得出我国保险业必 将走混业经营发展的道路的结论。 金融业中保险混业经营是我国金融事业领域与专家学者们经常讨论的话题,也是 国家金融监管部门时刻非常关注的问题。虽然我国还没有公开的政策允许进行金融混 业经营,但现实的情况迫使金融业不得不采取各种适应金融发展需求的形式以迎接全 球混业经营趋势所带来的挑战。基于此本文拟通过对金融混业经营的分析给我国保险 混业监管机构或金融实业界一些可借鉴的意见。 关键词:保险业混业经营金融控股集团 作者:张小龙 指导老师:段昆 r e s e a r c ho nm i x e do p e r a t i o nm o d e lo fc h i n e s ei n s u r a n c eb u s i n e s s a b s t r a c t r e s e a r c ho i lm i x e d o p e r a t i o nm o d e l o f j 1 1ot1 乙n l n e s el n s u r a n c eb u s l f i e s s a b s t r a c t a tp r e s e n t , c h i n e s ef i n a n c ej o bm a r k e ts t r u c t u r en e e d sr e f o r m a t i o nu r g e n t l y ,o n l y a d o p t i n g a l l r o u n d r i z a t i o n d e v e l o p m e n t c a l lt h ef i n a n c ej o b ,a d a p tt oe c o n o m i c g l o b a l i z a t i o nf i n a n c ei n t e g r a t i o nr e q u e s tb u ti nt h eh o m e l a n d b et h a tt h ef i n a n c i a lm a r k e t a d a p t i n gt oa ni n t e r n a t i o n a lc o m p e t e s ,a n s w e rg l o b a l i z a t i o nc h a l l e n g eo fw o r l de c o n o m y , t h es t e pt h a tt h ec h i n e s ef i n a n c ej o bd e v e l o p st oa l l - r o u n db a n km u s ta c c e l e r a t e ,h a v en o c h o i c e ,c h i n ac a no n l yc o n f o r mt 0i n t e r n a t i o n a le c o n o m cg r o w t ht i d a lc u r r e n t a l l - a r o u n db u s i n e s sm a n a g eb ea l li nt h eh o m e l a n df i n a n c ec a i l s ef i e l dt h et o p i co f c o n v e r s a t i o no f t e nd i s c u s s i n gt h a t 、航t 1 1e x p e r ts c h o l a r s ,t h ep r o b l e mb e i n ga l s ot h a tt h e c o u n t r yf i n a n c i a lr e g u l a t i o nb r a n c hp a y sc l o s ea t t e n t i o nt oa ta n yt i m e a l l o wt oc a r r yo u t t h et u r b i dj o bo ff i n a n c et h o u g h , o u rc o u n t r yd o e sn o th a v eo p e np o l i c ym a n a g e ,b u tr e a l c o n d i t i o nf o r c e st h ef i n a n c ej o bt oh a v et oa d o p tv a r i o u sc h a l l e n g et h a tt h ef o r ma d a p t i n g t oaf m a n c ed e v e l o pn e e d sb r i n g sa b o u ti no r d e rt ow e l c o m i n gt u r b i dj o bo ft h ew h o l e w o r l dm a n a g i n gt h et r e n di n s t i t u t e o w i n gt ot h a tt h i s ,t h em a i nb o d yo fab o o ki n t e n dt op a s st ot u r b i dj o bo ff i n a n c e m a n a g et h e o r ya n dt h ec a s ea n a l y s i sg i v et u r b i do u rc o u n t r yf i n a n c ej o bt h ei d e a o v e r s e e i n go r g a n i z a t i o no rf i n a n c eb u s i n e s sc i r c l e sf e wb u td r a w i n gl e s s o n s k e y w o r d s :a l l - a r o u n db u s i n e s s ,t h ef i n a n c eh o l d i n ga l l a r o u n df i n a n c es e r v i c e n w r i t t e n b y :z h a n gx i a o l o n g s u p e r v i s e db y :d u a nk u n 苏州大学学位论文独创性声明及使用授权声明 学位论文独创性声明 本人郑重声明:所提交的学位论文是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所 取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含其他个人或集体已经发表或 撰写过的研究成果,也不含为获得苏州大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材 料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人承 担本声明的法律责任。 研究生签名:立链日期: 学位论文使用授权声明 苏州大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、清华大学论文合作部、中国 社科院文献信息情报中心有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档,可以采 用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一 致。除在保密期内的保密论文外,允许论文被查阅和借阅,可以公布( 包括刊登) 论 文的全部或部分内容。论文的公布( 包括刊登) 授权苏州大学学位办办理。 研究生签名:、_ 坦日期: 锄躲华日飙 竺 啦文 我国保险业混业经营研究第一章导论 第一章导论 1 1 问题的提出 经济全球化、金融自由化和保险国际化是当前经济与金融发展的主流,并将对 2 1 世纪世界经济格局产生深远的影响。如何面对这一巨大的历史机遇,迎接这一挑 战,并在迎接挑战过程中取得竞争优势,是世界各国都要面临的紧迫任务。截至2 0 0 5 年底,我国保险业总资产1 5 2 2 5 9 亿元,全年保费收入4 9 2 7 3 亿元,较去年增长1 4 , 共有保险机构9 3 家,其中保险控股集团6 家、保险资产管理公司5 家。从2 0 0 6 年开 始,以混业经营方式为主的跨国金融集团公司已从各种渠道分别进入中国的保险业、 银行业和证券业。从发达国家经验看,保险资金约占资金市场总份额的1 0 ,而我国 保险资产总额占整个金融资产总额的2 9 因此,中国保险业还有较大的发展空间。 我国金融理论界已经对我国金融业经营模式进行了长时间的探讨,得出的结论是 未来我国金融业必将走上混业经营的道路。那么我们要选择哪种混业经营方式? 如何 面对和解决混业经营后金融业出现的新问题和新风险? 金融监管机构如何进行政策 准备? 这些都是不能回避的问题。而且实践证明,保险业在金融制度变迁中始终落后 于证券业和信托业,笔者希望通过本文的研究,对分析我国保险业面临混业经营趋势 能有所启示和借鉴,这也正是本文研究的目的及意义之所在。 本文通过对国内外金融业经营模式演变的研究,总结出各国金融业从分业经营向 混业经营过渡的原因,为我国保险业在混业经营背景下如何选择经营模式奠定了理论 和实践基础,得出金融控股模式是我国保险业从分业经营转向混业经营的理想的过渡 模式,论文的最后笔者对我国保险业采用金融控股模式的制度安排和监管框架提出了 意见和建议。 1 2 文献综述 1 2 1 国外研究 金融经营体制由分业经营向混业经营的转变问题,其实就是金融分业、混业问题 或者保险向综合化、全能化发展的问题。这一问题的研究始于2 0 世纪的2 0 年代,在 9 0 年代有了跨越式的发展。这些研究主要关注分业或者混业模式下保险成本和效率 我国保险业混业经营研究 第一章导论 的不同,以此来评价分业和混业的优劣。关于该问题的研究,国内外己有很多的著述。 科斯在企业的性质一文中指出,市场与企业是资源配置的两种可以互相替代 的方式,二者的选择依赖于使用价格机制的成本与企业内行政管理运行的成本之间的 平衡关系。金融业之所以选择混业经营,是因为把各种金融业务组织在一起的成本比 专业金融机构的成本要低,否则就选择分业经营。 现代金融中介理论认为,金融是建立在交易成本理论和信息不对称理论之上的, 因而,认为保险业务扩张是源于信息优势与范围经济。而罗伯特莫顿从金融中介的 功能出发,认为金融业的行业、金融机构的形式、业务范围和产品是可变的,金融的 基本功能是稳定的。从金融的功能上看,金融中介和市场机制都是实现金融基本功能 的载体,不同主体的竞争优势关键在于比较成本的变化,最优的配置状态是由成本最 低的主体提供金融功能,这个过程导致金融结构体制的变化和金融的成长,有助于理 解金融混业经营的现象。 l a n g 和w e l z e l ( 1 9 9 6 ) 在对德国合作保险分析后,确信范围经济存在并认为主 要是由于科学技术的发展降低了保险的经营成本。a n e n 和r a i ( 1 9 9 6 ) 证实了混业 经营的成本确实比分业经营要低。他们的研究同时证明了混业经营存在较大程度的范 围经济特性。吉尔( g i l l ,1 9 7 9 ) 认为没有证据表明混业经营的金融机构比专业化金 融机构更有效率,并且他认为专业化可能会更促进证券市场的发展。同时,他认为从 事混业经营的国家如德国和法国,契约储蓄机构和股东市场不如那些在一定程度上将 证券和保险两个市场适度分开的国家,如美国和加拿大。 m i n 、h o a n g 和s u l ( 1 9 9 7 ) 用保险家杂志评出的世界5 0 0 家大保险中的1 2 个国家的1 9 5 个保险样本,对他们从1 9 8 3 年到1 9 9 3 年的小组数据进行了分析,发现 实行混业经营体制保险的平均表现显著高于实行分业经营体制保险的平均表现水平。 c h a r l e sw - c a l o m i r i s 在“u n i v e r s a lb a n k i n gd e v e l o p m e n t ”一文中,集中回答 了三个问题:第一,什么是全能保险;第二,为什么全能保险被定义为金融体系中最 有效率的组织结构;第三,为什么全能保险在新工业经济条件下可以减少成本。同时, 作者还指出在涉及自己的金融体系中的全能保险时,应该从美国金融业发展史中汲取 经验教训,以避免走弯路,增加改革成本。文章论证了在新经济条件下,全能保险是 保险体系中最有效率的组织结构,且可以减少金融合作成本。j a m e sr “b a r t h ,g e r a r d c a p r ioj r 和r o s sl e v i n e 在1 9 9 9 年1 1 月1 9 日的世界保险政策发展研究报告“b a n k i n g 2 我国保险业混业经营研究第一章导论 s y s t e m sa r o u n dt h eg l o b e :d or e g u l a t i o na n do w n e r s h i pa f i e c tp e r f o r m a n c ea n d s t a b i l i t y ”中,提到全能保险由于具有功能齐全、产权明晰、业务多样化等特点,在 全球保险体系中起到极大的稳定金融市场的作用。 国际货币基金组织在报告中指出,2 0 世纪9 0 年代在新兴市场中市场结构发展的 特点是:这些国家的保险,通过并购使保险数量大幅下降,保险业市场准入门槛降低, 如允许外资保险进入。并购不仅提高保险业的市场竞争力,而且是发展混业经营的全 能保险的有效途径。 r a n d a l ls k r o z a a r 在1 9 9 9 年8 月的工作报告中指出,现在美国保险业改革的方向 是全能保险的发展趋势,对于这一点己经普遍达成共识,最大的争议是关于是否允许 全能保险拥有自己的非金融企业,作者的观点是允许金融控股公司型全能保险拥有自 己的非金融企业或拥有它们的股份,可以降低全能保险各部门的利益冲突。 c h a r l e sw c a l o m i r i s 在1 9 9 3 年7 月的报告中指出,美国全能保险与德国全能保险 的成本不同,德国的相对较低,原因是德国全能保险长期持有企业股票,控制、参与 企业的经营管理。 d r h a n s u l r i c hd o e r i n g ( 19 9 6 ) 在“u n i v e r s a lb a n k i n g - t h eb a n kt y p eo ft h ef u t u r e ” 一书。中写道,全能保险是未来保险的类型,全能保险将会在世界各地大行其道。汉 斯乌里希德瑞克博士还提到“商业保险、投资保险和商人保险及经纪商之间的界 限变得日益模糊,要想明确地划分越来越困难”。同时他认为,当今世界上最强大的 保险是全能保险,或正在朝这一方向发展的保险。他指出,全能保险是保险业发展的 必然趋势,更适应竞争并且集中分析了未来成功的金融机构必将是全能保险的原因。 f r a n c ke 和h u d s o n ( 1 9 8 4 ) 考察了全能保险和危害德国的三次主要金融危机之间的关 系,得出结论:德国金融体系在1 9 2 3 1 9 2 4 年通货膨胀时期所经历的巨大困难,并不 是由于保险体系的结构所致,尽管通货膨胀削弱了保险体系,导致了保险的兼并与集 中。而1 9 3 1 年到1 9 3 2 年的大危机,则是由于中央保险没有能力通过公开市场操作去 抵消国外资金的外流。此外,强制储蓄保险借款给管理它们的地方政府,使这些保险 陷入了“几乎完全无流动性的境地 。第三次危机,是紧随德国在第二次世界大战中 的战败而来的德国货币体系的彻底崩溃,而这几乎不应归咎于保险体制。尽管它们提 到,与美国或英国的保险相比,德国的全能保险受证券市场倒退风险的影响较大,但 它们没有列举德国保险因此而倒闭或实力下降的任何证据。 3 我国保险业混业经营研究第一章 导论 德意志保险高级经济学家特洛文博士在他研究报告中指出,全能保险形式无论对 于客户和保险,还是对经济发展都是非常有利的。s c h w a r t z ( 1 9 9 8 ) 的研究,赞同并 支持“全能保险在德国之外的其他国家的重大历史时期具有稳定作用的观点”。以德 国为首的国家则主张综合保险制,强调利润,鼓励保险综合性地进行任何相关业务。 德国的保险管理机构( b a l ,1 9 9 9 ) 指出,保险合并人寿保险公司将产生范围经济, 在销售保险上具有成本优势。s a n - t o m e r o 等( 2 0 0 1 ) 指出,由于保险经营保险,除了 能同时对客户推销其他保险产品,及具有较多的分行等成本优势之外,也节省了消费 者收集信息的时间和交易成本。 : b e n st o n ( 1 9 9 0 ) 在重新研究国会听证会的内容以及大危机前和大危机后的保险 倒闭案件中,明确指出没有任何证据支持保险从事证券业务导致或加剧了保险破产和 倒退的观点。在1 9 2 9 年1 9 3 3 年美国倒闭的1 1 0 0 0 家保险中,只有不到1 3 的商业保 险从事投资保险业务,而这不到1 3 保险倒闭的真实原因并不是由于它们作为商业保 险从事了投资保险业务。因而,他得出结论:历史经验表明,保险参与证券业务,在 金融危机期间反倒有助于稳定经济。 s t e ih e r 和h u v e n e e r s ( 1 9 9 0 ) 在对全能保险的评论文章中,采取了资源配置效率 的分析视角。它们引证了大量的关于股票市场效率的研究文章。这些文章显示,股票 市场能有效地反映全部公开市场信息,它不能直接实现即期受益的资本化,但的确能 反映由投资和成本降低带来的利益。尤其是它们引用了j e n s e n ( 1 9 8 8 ) 的研究结果, 即以市场为基础的公司接管能带来相当的受益( 达到全部所涉公司价值的8 ) ,同时, 他还指出对全能保险业务收益的度量缺乏实证研究。因此,认为全能保险降低了股票 市场活跃程度的证据是很不充分的。 1 2 2 国内研究 在全球金融一体化和向全能保险发展的大趋势下,国内学者也纷纷对混业经营的 全能保险发展进行了研究。目前,国内学者对金融业混业经营的经济学解释主要从金 融混业经营的动因方面进行。主流观点认为,需求方面的因素是规模经济、范围经济、 风险分散、全球竞争需要等方面,供给方面的因素有技术革命推动、监管理念及监管 体系的变化以及金融产品的丰富。 资产专用性越高,资产在不同行业或者业务之间转移的成本就越高,如果两种行 业或者业务的生产要素资产专用性程度低,就可以通过合作进行资源的优化配置。夏 4 我国保险业混业经营研究第一章导论 宾等在金融控股公司研究一文中认为,如果从新古典经济学理论出发,利用资产 专用性理论解释不同种类金融业务的关联与互动更为有效。由于保险、证券、保险、 基金、信托等行业生产要素主要是资金、信息和企业家才能、资产的专用性很低,所 以成为了构成金融混业经营的理论支撑。 金融控股公司具有“集团控股、联合经营;法人分业、规避风险;财务并表、各 负盈亏 的特点,在现有金融监管体制下,推动中国金融服务业向混业经营的综合化 过渡,金融控股公司就成为必然的选择。谢平认为,金融资产的强相关性和弱专用性, 决定了其综合经营比其他行业更能形成规模经济和范围经济,而控股公司正是发挥这 一优势的合适载体。他在金融控股公司的发展与监管一书中,提出金融控股公司 首先在美国出现,但作为国际金融经营体制的重要创新,受到越来越多国家和地区金 融业的重视。近几年来,组建金融控股公司己经成为东亚地区的一股潮流。中国加入 w t o 后,大型国际金融控股集团,凭借综合化经营的优势,加紧在华金融业布局。 由于受范围经济的限制,国内金融机构面临着前所未有的竞争压力。 肖春海在金融业混业经营条件下的金融监管一文中指出,中国金融业在发展 中一定要高度重视这种金融业混业的趋势。他还认为保险业从目前的分业经营走向混 业经营是大势所趋。 陆玉华、李永新在论我国银行保险模式和发展对策的文章中认为,商业保 险法、保险法和证券法都贯彻了分业经营的原则,这是根据当时的经济社会 发展水平和金融机构、金融市场和金融制度决定的。但是,分业经营并不排斥在法律 框架以内保险、证券、保险和证券业的合理交叉。随着中国金融业的发展水平、对外 开放水平和监管水平的提高,特别是加入世界贸易组织后面临的新形势,中国的金融 法律框架应该研究如何从中国的实际情况出发,朝着混业经营方向稳步迈进。 郑先柄所著西方商业保险最新发展趋势集中描述了西方商业保险业务全能化 的优势和深层根源。西方商业保险发展趋势之是全能保险化发展经营,而保险全能 化发展保险可以描述为“无所不为,无所不去为 。现在保险已经不能再是保险,而 是“金融百货商店 ,它所提供的产品和服务无所不包。西方人己经习惯于把走进保 险称之为“走进金融超市”。而美国人习惯说“到金融超市去做一站式消费”( o n e o n e s h o p p i n g ) 。德国人则说,保险必须是全能的,综合化的。德国人对商业保险定义为: “u n i v e r s a lb a n k s ,即综合到一切业务。在德国,从2 0 世纪8 0 年代开始,除极少 我国保险业混业经营研究第一章导论 数真正意义上的专业保险和金融公司外,如果一家保险不能为社会、不能为客户提供 全方位的服务,不能提供综合化服务,那么这家保险就不可能拿到营业执照和经营许 可证的,即使侥幸全到手,也会很快被吊销。如果把现在的保险还要称为保险的话, 那也是一种真正意义上的全能保险。 全能保险是国际大趋势,中国保险业必定要发展自己的全能保险。李洁在保险 制度创新与全能保险发展一书中提到,2 0 世纪9 0 年代发生的全球第五次并购浪潮, 推动了全能保险的全球化发展。她从保险制度创新的角度解释全能保险的产生和发 展,认为保险制度创新就是一种能够破坏均衡又能够恢复均衡的力量,全能保险的产 生和发展是无数次保险制度创新过程的结果。保险制度的创新与全能保险的发展遵循 了制度学派的代表人物缪尔达尔著名的“循环积累因果原理”,而经济发展就是这些 相互依赖的因素从量变到质变的过程。保险的出现本身就是一个制度创新,全能保险 通过保险制度创新不同于其他商业保险和金融机构的关键之处,在于全能保险的业务 与产品范围、组织机构和监管方式,这也是构建全能保险最基本的框架。 全能保险首先是金融中介,然后是集商业保险、投资保险和保险业务于一身的多 功能金融中介,最后才是从事混业经营的金融中介。叶辅靖从风险交易参与成本的概 念解释金融中介存在的原因,他在全能保险比较研究一兼论混业经营与分业经营 一书中指出全能保险问题只是金融混业经营的一个侧面,能否实现保险全能化要看分 业或者混业经营对整个金融体系的影响。如果混业经营利大于弊,则应该实行混业经 营,否则,仍旧应该实行分业经营。但是,作者同时还指出中国目前己经失去了继续 实行分业经营的环境和前提。另外,文章还分析了中国分业经营的“无效性问题”, 分业经营在防范风险的同时会带来更大更多的风险,同时压抑甚至窒息中国本来就先 天不足的金融创新。而混业经营对于提高金融业竞争力、对金融体系的稳定与健康发 展总的来说是有好处的。 曹大宽将全球1 0 家著名的投资保险的发展模式分为全能保险附属发展模式、独 立发展模式和金融控股关系型发展模式三种类型,并对其进行了定量分析,通过所选 定投资保险2 0 0 2 年的r o a 和r o e ,净利率和收入、费用四项指标对比分析后得出 结论:金融控股公司的经营效率最高,独立投资保险次之,全能保险经营效率最差。 沈中华在其金控公司的独立保险与保险c a m e l 比较:1 9 9 7 1 9 9 8 ) ) 一文中, 以美国隶属金融控股公司的5 0 家商业保险及4 4 家独立的商业保险为例,运用 6 我国保险业混业经营研究第一章导论 c a m e l 方法进行比较,发现保险隶属于金融控股公司,平均效率较高。 王国刚认为美国从来没有实行过分业经营体制,而仅仅是限制了保险经营部分证 券业务。格拉斯一斯蒂格尔法案出台只是为了限制保险业务和证券业务之间出现 的利益冲突,但多年来许多学者通过实证否定了“利益冲突”的理论。它们的研究均 表明,保险实行混业经营并不必然导致金融危机,分业限制的理由是不充分的。 张立洲建立了一个理论框架,他认为金融业的经营体制从分业经营走向混业经 营,其原动力来自于2 0 世纪6 0 年代以来发生的极其活跃的金融创新,金融业内和金 融业外产生了许多新的变化,特别是出现了种类繁多的衍生金融产品,打破了各金融 业之间的界限,引起了金融结构的深刻变化。同时,金融创新又导致了金融监管的变 化,它们之间进行着老鼠和猫之间的博弈。在此过程中,金融业分业经营己经成为了 金融业进行创新和发展的壁垒,不得不一步步被打破,转向混业经营。当然,各国的 具体情况是不同的,随着经济全球化的发展和中国扩大对外开放以及加入世界贸易组 织,中国的金融业必将由分业经营走向混业经营。事实上,这个过程已经在悄悄地进 行。例如,允许保险业的资金通过购买证券投资基金进入证券市场,允许保险资金通 过股票质押进入证券市场等等。他同时还提出了以通过发展金融控股公司和实行“两 梯次、二阶段”的战略推进分业经营向混业经营的思路。 张艳在金融混业经营的发展途径研究一书中系统研究和论证了西方国家混业 经营的发展途径,提出了对金融经营模式的形成原因和演变轨迹的基本解释框架,并 进一步研究了金融模式演变中更具一般实用性的要素。 吕素香在其所写的中国金融业范围经济研究的文章中,指出范围经济是金融 企业经营范围扩大而产生的经济效率。范围经济产生的原因是多方面的,通过实证分 析表明在中国目前分业经营的环境下,各家保险很难区分是否存在范围经济,范围经 济问题也不是中国金融业效率低下的根本问题。 1 2 3 研究方法 本文从金融业中保险业混业经营的动因出发,大量运用了对比分析方法,例如国 内保险业混业经营和美国保险业混业经营的对比;宏观和微观的对比;金融业经营模 式优缺点的对比等等。此外,在文章的一些章节,还运用到了实证分析和规范分析方 法。最后结合我国保险业发展的实际情况,提出了符合我国保险业混业经营发展策略 7 我国保险业混业经营研究第一章导论 及建议。 1 2 4 研究框架 本文通过对国内外金融业经营模式演变的研究,总结出各国金融业从分业经营向 混业经营过渡的原因,为我国保险业在混业经营背景下如何选择经营模式奠定了理论 和实践基础,得出金融控股模式是我国保险业从分业经营转向混业经营的理想的过渡 模式,论文的最后笔者对我国保险业采用金融控股模式的制度安排和监管框架提出了 意见和建议。 1 2 5 创新与不足 创新之处: 金融业的混业经营问题一直是金融理论界和实务界讨论的热点。尤其是对于金融 控股模式的研究以前多见于从银行角度进行探讨。本文的创新之处在于从保险业的角 度出发探讨在金融业混业经营的背景下,保险公司经营采用金融控股模式的必要性和 可行性,在研究价值上具有一定的前瞻性。此外本文在写作过程中搜集了较为翔实的 资料和数据,并作了一定的分析和归纳总结。希望这些资料与数据能为以后的研究者 提供一定的研究素材。 本文的不足: 鉴于国内对混业经营的研究不够深入,有些研究还与中国保险业改革实践的结合 不够紧密,不能从中国改革实际的角度来研究分业、混业经营问题。 8 我国保险业混业经营研究第二章我国金融界经营模式的历史变迁 第二章我国金融界经营模式的历史变迁 自1 9 7 8 年推行经济体制改革以来,我国金融业虽恢复了应有的地位和职能,但 金融发展的滞后决定了我国金融业经营模式的演变仍游离于世界金融发展的主流之 外。自2 0 世纪9 0 年代以来,英国、日本、美国等国的金融业相继完成了从分业经营 模式向混业经营模式的转变,而我国从1 9 9 5 年才开始立法明确实行金融业的分业经 营模式。 2 1 我国金融体系与自然混业雏形的出现 2 1 1 我国改革前的金融业 新中国成立后不久至1 9 7 8 年底以前,中国金融业呈现出两大特点:一是金融机 构单一;二是金融业务单一。当时全国只有中国人民银行一家银行,有些银行虽然在 名义上存在,同时也有农村信用社等金融机构,但这些银行和金融机构实际上没有独 立的或真正意义上的银行业务。中国人民银行同时具有中央银行和商业银行的双重职 能,既行使货币发行、经营国库和金融管理等中央银行职能,又从事储蓄、信贷、结 算、外汇等商业银行业务,并在金融业中具有高度垄断性。这一时期中国的银行体系 基本上是单一式的银行体系,也被称为“大一统”的银行体系。这种高度集中垄断的 银行体系和双重职能的中央银行制度与当时中国实行的计划经济体制是相适应的。对 于保险业来说,五十年代初期,仅中国人民保险公司一家国有保险公司,保险业务的 发展还处于初级拓荒阶段,业务范围也十分狭窄;到了六七十年代,由于当时的历史 原因,本外币保险业务基本停办,仅保留五大口岸城市的涉外险业务。而证券业 则是被认为与社会主义根本制度相矛盾而不予开展。 所以,根据现代金融中介理论来分析,改革前的中国金融业根本不存在交易成本 问题、信息不对称问题,以及金融市场竞争等问题,当时中国的金融业只是行政计划 下的产物,还不具备现代金融中介的职能,自然也就不能涉及分业经营和混业经营的 模式选择问题。 2 1 2 我国新型金融体系的建立 2 0 世纪8 0 年代中期至9 0 年代初,中国逐渐建立起以四大国有专业银行为主, 9 我国保险业混业经营研究第二章我国金融界经营模式的历史变迁 其他非银行金融机构为辅的新型金融体系。 ( 1 ) 四大国有专业银行正式成立。十一届三中全会以后,随着计划经济向市场 经济过渡,我国金融体制改革开始向纵深方向发展,此时与商品经济矛盾的“大一统” 银行体制开始被打破。从1 9 7 9 年到1 9 8 3 年,先后恢复、设立了中国农业银行,中国 人民建设银行( 1 9 9 6 年更名为中国建设银行) ,中国银行的机构和业务也从中国人民 银行独立出来,中国人民银行的经营性业务逐渐减少,开始向专司中央银行职能过渡。 1 9 8 4 年1 月1 日,中国工商银行成立,中国人民银行承担的工商信贷、城乡储蓄等 商业银行业务划归工商银行。1 9 8 6 年1 月7 日,国务院发布中华人民共和国银行 管理暂行条例,首次以法规形式规定了中国人民银行作为中央银行的性质、地位与 职能。1 9 9 5 年3 月1 8 日,第八届全国人民代表大会第三次会议通过了中华人民共 和国中国人民银行法,标志着我国中央银行和国有商业银行分设的二级银行体制的 正式确立,中国初步建立起与国际接轨的,初具现代金融功能的金融体制。 ( 2 ) 其他非银行金融机构迅猛发展。2 0 世纪8 0 年代初,在经济体制改革的推 动下,非银行金融机构蓬勃发展,出资组建非银行金融机构的有各级政府的财政部门、 四大国有专业银行,以及企业法人等。其中,1 9 8 6 年重新组建的交通银行业务范围 非常广泛,包括本外币银行业务、保险、证券、投资、房地产、租赁和信托等非银行 业务,基本上是一个混业银行。 2 1 3 初期自然混业带来金融领域的混乱局面 虽然我国二级银行体制正式确立,但四大国有专业银行的机构设置均按行政区划 层层延伸,行政依附性强,难以摆脱地方政府不合理的干预。同时,四大国有专业银 行被严格界定在外汇、农村、工商企业及基本建设投资四大领域开展业务,各司其责, 不得越雷池一步。与此相对应的却是新成立的股份制银行在金融各业务领域的畅通无 阻,热火朝天地开展混业经营。面对竞争上的不平等,而且法律对四大国有专业银行 开展混业经营也没有明文禁止,在利益的驱动下,四大国有专业银行不仅突破了专业 分工的界限,而且开始突破行业分工的界限,自发地开始混业经营模式。其主要特点 日 疋: ( 1 ) 银行兼营信托业和和证券业。初期的信托公司和证券公司绝大多数是银行 全资附属或控股,银行通过附属的信托机构办理存款、贷款业务,以绕开信贷规模的 限制。 1 0 我国保险业混业经营研究第二章我国金融界经营模式的历史变迁 ( 2 ) 银行向实业、房地产、保险等其他业务领域渗透。由于银行、证券、信托 实行混业经营,大量银行信贷资金通过证券市场和信托业务被拆借从事非银行业务, 从而给实业、房地产、保险等业的发展注入了大量的资金,促进了我国资本市场的形 成和多元化发展。 可见这个时期的混业经营实质上是资金在银行、证券、保险和信托,甚至实业间 的横向流动,并未形成以金融工具为载体的有序资金流动,只是在金融发展水平较低 和金融监管薄弱的背景下为追求高额利润的一种自发选择。方面丰富了我国金融机 构的种类,活跃了金融市场。另一方面却助长了金融泡沫的生成,导致了1 9 9 3 1 9 9 4 年金融业的混乱局面。数据显示,这一期间银行信贷资金被大量滥用,造成了严重的 通货膨胀。从1 9 9 2 年下半年到1 9 9 3 年上半年,社会资金集资和银行拆出资金接近 2 0 0 0 亿元1 ,1 9 9 3 年、1 9 9 4 年我国通货膨胀率高达1 3 2 和2 1 7 2 。金融风险严重突 出,信托投资公司的资产质量普遍较差,部分公司亏损严重,使作为其重要投资者的 银行产生大量不良资产。 造成这一阶段混业经营的原因很多,如企业内部治理结构趋于空白,没有有效的 法律约束,金融监管部门的缺位等等,但是酿成混乱局面的深层原因却是地区经济发 展不平衡引起的资金需求的非理性预期。显然,这个时期我国并不具备实施混业经营 模式的条件。 2 2 我国金融业分业经营模式中存在的问题 进入2 1 世纪后,我国外部环境发生了巨大的变化,一是国际金融业相继向混业 经营方向发展;二是我国已经加入w t o 。二者的同时出现必然对我国刚刚实行的分 业经营体制产生巨大的冲击。同时分业经营先前的优势也越来越成为阻碍我国金融业 深化发展的绊脚石。 2 2 1 分业经营降低了资金的使用效率 我国实行分业经营的直接原因是1 9 9 3 - - 1 9 9 4 年间的金融秩序混乱。可以肯定, 几年来的分业经营保证了我国金融业乃至经济的稳定运行,并为我国顺利入世做出了 巨大的贡献。但是,分业经营也给我国金融业带来了新的问题。市场经济的基本要求 是生产要素能够在行业间的尽可能自由流动,这样生产要素弃低利就高利,_ 方面提 1 楼继伟、许美征、谢平:中国国有专业银行商业化改革) ,3 5 页,北京,中国金融出版社,2 0 0 8 2 中国金融统计年鉴( 1 9 9 6 ) 1 1 我国保险业混业经营研究第二章我国金融界经营模式的历史变迁 高生产要素的效益,另一方面实现市场主体的优胜劣汰。而分业经营使资金在银行、 证券、保险等金融领域里的流通出现了障碍。从目前国内金融业现状来看,银行业的 发展一方面受到自身资产结构单一的制约,7 0 以上的资产为贷款,而且贷款对象以 国有企业为主,在当前国企效益普遍低下的情况下,企业对银行贷款的有效需求严重 不足;另一方面又因为证券业的发展吸引许多实力雄厚、信誉良好的企业到证券市场 直接融资,造成银行客户大量流失,致使银行业务有所萎缩,资金出现闲置。而证券 业的发展却受到资金严重不足的限制,一方面自有资金不足,另一方面外部融资渠道 狭窄,只能利用银行同业拆借市场进行隔夜拆借3 。一些证券公司因此违规挪用客户 保证金,大大增加了其经营风险。对于保险公司来说,其投资渠道狭窄,基本上只能 存入银行或购买国债4 ,面对1 9 9 6 年以来的8 次降息,利差损失严重。由于分业经营 使保险公司难以开发投资避险工具,只能坐拥大笔保险资金望洋兴叹了。 2 2 2 分业经营抑制了金融的创新 金融业的活力在于金融创新,而金融创新的动力来自于竞争。激烈的竞争使金融 机构为了生存想方设法提供别人所不能提供的金融服务,最终导致金融创新。由于我 国实行分业经营体制,使各类金融机构很少存在业务交叉,限制了竞争的出现,淡化 了金融机构的创新意识。此外,我国金融法规的限制,许多涉及银行、保险和证券等 多个领域的创新活动都不能顺利开展。但也有人认为,分业经营与金融创新没有直接 关系,例如同是分业经营的美国,其金融创新却最为活跃。但仔细研究美国的金融创 新,不难发现它有两个突出的特点:一是它的金融创新多出自管制较松的领域;二是 大多数金融创新发生在管制放松以后。这说明不是分业经营促进了金融创新,而是分 业管制的不断放松导致金融创新的出现。 2 2 3 经济一体化给我国的分业经营体制带来挑战 目前,外资金融机构在中国的业务还受到诸多限制,在华外资金融机构的这一不 利条件将不复存在,中国将不得不按照w t o 的基本规定,遵循市场准入和国民待遇 两大原则,逐步放松对在华外资金融机构的限制。例如在保险业方面,中国将在三年 3 隔夜拆借原是指商业银行为了满足中央银行准备金要求或流动性的需要,而向其他银行借入为期一天的短期贷 款。在这里,隔夜拆借的概念被广义化,扩展到证券市场范围。 42 0 0 5 年2 月1 5 日由中国保监会会同银监会、证监会制定的关于保险机构投资者股票投资登记结算业务指南、 保险公司股票资产托管指引和关于保险资金股票投关问题的通知标志着保险资金直接入市的操作技术 问题已得到解决,保险资金直接入市已进入实质性操作阶段这里暂且不考虑保险资金入市 1 2 我国保险业混业经营研究第二章我国金融界经营模式的历史变迁 内取消所有的地域限制;在三年内逐步扩大外资保险公司的业务范围,使之包括占保 险费总额8 5 的集体、健康和退休金方面的保险业务;在谨慎的原则上对外资金融机 构发放保险营业牌照,取消数量限制;允许外资在非人寿保险方面拥有5 1 的所有权 和建立独资附属机构。可以看出,分业经营体制正在弱化中国金融业的国际竞争力, 降低了加入w t o 后我国本应该得到的好处。此外,在华外资金融机构还将会形成对 我国分业监管体制的挑战。目前,我国三家金融监管机构缺乏互动,监管信息不能有 效共享,而在华外资金融机构却能在海外母公司的统一部署下进行密切的合作。这就 造成了监管者与被监管者之间的信息不对称,同属于一个母公司的外资金融机构就可 能利用这一不对称逃避监管,导致我国金融监管出现盲区。由此可见,这必将对我国 的分业经营体制造成极大的冲击。 2 3 混业经营是我国保险业发展的未来抉择 我国保险业正式恢复的时间并不长,在保险业恢复初期,我国保险公司经营的主 要是机动车辆险、企业财产险和货物运输险三大险种,其他财产险种,如责任险发展 滞后,人寿保险更是处于初创阶段。通过1 9 9 5 年来的分业经营,寿险业取得了长足 的发展,并在1 9 9 7 年保费收入首次超过财产保险。可以说,没有分业经营就没有寿 险业的大发展。但发展是有阶段性的,不同阶段发展的重点和热点都不同。如果说 2 0 世纪9 0 年代初的金融混乱促使我国出台了金融分业经营、分业管制的政策,那么 2 0 世纪9 0 年代末全球金融混业经营新高潮的兴起又对决策当局松动金融分业政策起 到了直接的推动作用。我国金融业分业经营模式更多的是借鉴美国的金融监管经验, 因此,1 9 9 9 年末美国确立金融混业经营体制对我国理论界与决策层起到很大震动作 用,政策争论的主要基调从原先的支持金融分业经营转向支持金融混业经营。此外, 全球经济金融日趋一体化,电子信息技术飞速发展,金融产品和金融服务极为丰富, 金融管理模式逐渐完善,以及中国面临加入w t o 后的新挑战,国内要求实行混业经 营改革的呼声也越来越高。金融业由初始的混业经营经过分业经营后,又开始呈现向 混业经营的探索。 目前各国金融业混业经营的模式主要采取两种方式:一种是建立“全能 型的金 融服务机构,即在同一金融企业内全方位开展银行、保险、证券和信托等业务;另一 种是通过集团化经营的模式,在集团内部通过设立独立子公司的方式分别经营上述各 类金融业务。第二种模式以金融控股公司的设立与运营为代表,是目前国际上发达国 1 3 我国保险业混业经营研究第二章我国金融界经营模式的历史变迁 家实行金融混业经营的主要途径和方法,同时也是我国保险业面临金融混业经营的理 想选择模式。 还有一点需要说明的是,目前对混业经营的研究绝对不是对分业经营的简单否 定,更不是对初始的混业状态的简单回归,而是一种螺旋式的上升,是金融结构变化 的外在表现,其直接原因是对“安全”和“效益”的判断,而深层次原因则是市场分 工深化导致的金融功能配置格局的重构。 1 4 我国保险业混业经营研究第三章世界金融业的混业经营对保险业的启示 第三章世界金融业的混业经营对保险业的启示 和任何行业的发展脉络一样,金融业以不断扩大外延来满足相应需求的方式发 展,这种自发发展模式的结果自然是混业经营。在相对简单的经济体系中,金融业的 外部性并不突出,因而基本不受任何管制。事实上,2 0 世纪3 0 年代以前,包括美国 在内的西方国家金融业都是混业经营制度。 3 1 国外金融业的混业经营,以美国为例 2 0 年代美国经济开始过热,证券业获利丰厚,其高额利润方面吸引银行资金 大量进入股市,另一方面证券公司也向商业银行进行业务渗透,通过短期融资以扩大 资金来源。但由于缺少法律、法规规范证券业,同时对储户存款也缺少保险制度的保 障,终于在1 9 2 9 年引发了全球性的经济危机。从1 9 2 9 1 9 3 7 年,美国经济直线下跌, 银行数量从2 5 万家降至1 4 万家,存款和货币也减少了1 3 ,信用体系遭到毁灭性的 破坏,失业率最高时达到2 5 ,金融混业经营制度开始受到质疑。格拉斯一斯蒂格尔 条款5 就是在这种背景下出台的。该法的核
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