（会计学专业论文）我国上市公司知识资本估价及其业绩相关性研究.pdf

南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所 取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包 含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所 涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。 学位论文作者签名： 奎运2 0 0 9 年1 1 月3 0 日 非公开学位论文标注说明 根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申 请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本 说明为空白。 论文题目 申请密级 口限制( 2 年)口秘密( 1 0 年)口机密( 2 0 年) 保密期限 2 0 年月日至2 0 年月日 审批表编号批准日期 2 0 年月 曰 限制2 年( 最长2 年，可少于2 年) 秘密1 0 年( 最长5 年，可少于5 年) 机密2 0 年( 最长l o 年，可少于1 0 年) 南开大学学位论文使用授权书 根据南开大学关于研究生学位论文收藏和利用管理办法，我校的博士、硕士学位 获得者均须向南开大学提交本人的学位论文纸质本及相应电子版。 本人完全了解南开大学有关研究生学位论文收藏和利用的管理规定。南开大学拥有在 著作权法规定范围内的学位论文使用权，即：( 1 ) 学位获得者必须按规定提交学位论文 ( 包括纸质印刷本及电子版) ，学校可以采用影印、缩印或其他复制手段保存研究生学位论 文，并编入南开大学博硕士学位论文全文数据库；( 2 ) 为教学和科研目的，学校可以将 公开的学位论文作为资料在图书馆等场所提供校内师生阅读，在校园网上提供论文目录检 索、文摘以及论文全文浏览、下载等免费信息服务；( 3 ) 根据教育部有关规定，南开大学向 教育部指定单位提交公开的学位论文；( 4 ) 学位论文作者授权学校向中国科技信息研究所和 中国学术期刊( 光盘) 电子出版社提交规定范围的学位论文及其电子版并收入相应学位论文 数据库，通过其相关网站对外进行信息服务。同时本人保留在其他媒体发表论文的权利。 非公开学位论文，保密期限内不向外提交和提供服务，解密后提交和服务同公开论文。 论文电子版提交至校图书馆网站：h t t p ：2 0 2 1 1 3 2 0 1 6 1 ：8 0 0 1 i n d e x h t m 。 本人承诺：本人的学位论文是在南开大学学习期间创作完成的作品，并已通过论文答 辩；提交的学位论文电子版与纸质本论文的内容一致，如因不同造成不良后果由本人自负。 本人同意遵守上述规定。本授权书签署一式两份，由研究生院和图书馆留存。 作者暨授权人签字：奎丞 2 0 0 9 年1 1 月3 0 日 南开大学研究生学位论文作者信息 论文题目我国上市公司知识资本估价及其业绩相关性研究 姓名 李冠众f 学号 0 3 2 9 0 7j 答辩日期i2 0 0 9 年1 1 月3 0 日 论文类别0 博士口学历硕士口硕士专业学位口高校教师口同等学力硕士口 院系所商学院专业l 会计学 联系电话e m a i l l i g u a n z h o n g e y o u c o r l l 通信地址( 邮编) ： 各注： i 是否批准为1 f 公开论文l 否 注：本授权书适用我校授予的所有博士、硕士的学位论文。由作者填写( 一式两份) 签字后交校图书 馆，非公开学位论文须附南开大学研究生申请非公开学位论文审批表。 摘要 i 工 摘要 摘要 知识资本是“公司中所有成员所知晓的能为企业在市场上获得竞争优势的 事物之和”，包括员工的技能和知识( 人力资本) 、顾客忠诚( 顾客资本) 以及公司的 组织文化、制度和运作中所包含的集体知识等( 结构性资本) 。知识资本随着科技 进步和全球经济一体化进程，对企业生存发展和壮大日愈重要，知识资本可以 使企业获取持续竞争优势，在企业价值中的比重不断增大，是企业创新和增值 的源泉。 相对于实物资本，知识资本在企业价值中的比重不断增大。世界经济合作 组织在一项研究报告中估计，在发达国家，以知识为基础的行业的产值已占到 国内生产产值的5 0 以上。专家预言，知识对经济增长的贡献率，将可能由2 0 世纪初的5 一2 0 提高到2 1 世纪的8 0 。 本文在对知识资本概念、特性以及相关概念梳理的基础上，对已有的知识 资本估价模型进行比较分析，发现已有估价模型中，无论非财务的方法，如： s k a n d i a 导航仪模型( s k a n d i an a v i g a t o r ) 、技术代理指数( t e c h n o l o g yb r o k e r ) 等； 还是财务的方法，如资产收益模型( c a l c u l a t e d n t a n g i b l ev a l u e ) 、v a l c ( v a l u e a d d e di n t e l l e c t u a lc o e f f i c i e n t ) 、t o b i n sq 值法和预期收益推算法等，都存在一定 的不足之处。非财务的方法需要许多内部数据，指标繁多，己超出财务的范畴； 财务的方法比较简单，估计数据容易获得，但它们忽略了知识资本收益的不确 定性带来的风险等，以及收益的随机特性，有片面性；另外二者的估价理论基 础比较薄弱，估价模型理论依据不足。所以本文尝试利用已有的财务理论和方 法，建立知识资本的估价模型，并对所建模型进行数据分析。然后利用所建立 的估价模型，选取我国上市公司2 0 0 5 、2 0 0 6 和2 0 0 7 年的样本数据，对我国上 市公司知识资本及其业绩相关性进行实证研究，探讨知识资本与相关财务变量 的关系，深化对知识资本的认识。同时将基于知识资本的随机估价模型下和v a i c 模型下知识资本与公司业绩的相关性问题研究作比较，以提高研究结论的可靠 性，并从中检验知识资本估价模型本身的适用性、合理性等。 本文除第一章绪论、第二章文献综述和第七章对全文的总结外，第三、四、 五和六章为主体部分。具体来说，主要内容为： 第一章绪论，主要介绍本研究的背景和意义，研究内容和方法，研究思路、 研究的创新点等内容。 摘要 第二章是文献综述，主要包括国内外知识资本概念、知识资本估价理论综 述，和一般估价理论和实物期权理论综述，指出已有研究存在的问题，和本文 要研究的内容。 第三章对知识资本的概念进行了界定，对其构成、特性进行了探讨，以加 深对知识资本的理解和认识，并对于知识资本相关的一些概念作了比较和辨析。 第四章在第三章基础上，建立知识资本的随机定价模型。知识资本是一种 智力资源，具有独特性、无形性、可规范性和难以模仿性等，能为企业带来未 来的收益和提升企业竞争优势，增加企业的价值。但知识资本的收益具有随机 性，本章将利用相关连续随机理论和实物期权理论，在如下情况建立知识资本 的估价模型。第一、企业知识资本的构建和投资具有持续性，而一旦投入其付 出便作为沉淀成本不可收回，因此知识资本投资具有作为不可逆( i r r e v e r s i b i l i t y ) 项目的特点；第二、如果把知识资本的投入成本和其收益相比，支出超过收益时， 或者当收益低于变动成本时，说明再进一步的投入已经无利可图，那么投入就 应该关闭( s h u td o w n ) ，这时知识资本的投资具有可以关闭项目的性质。并对所 建模型进行数据分析和相关参数的讨论。 第五章利用第四章所建的估计模型，选取我国上市公司2 0 0 5 、2 0 0 6 和2 0 0 7 年的样本数据，对我国上市公司知识资本及其业绩相关性进行实证研究，通过 进行相关分析和回归分析，从中探讨知识资本与相关财务和市场变量之间的关 系，有助于对知识资本进一步的认识。实证研究结论有：知识资本与企业资产 报酬率存在正相关关系，支持知识资本与会计业绩存在正相关关系； 知识资本 与企业市场回报率存在正相关关系；知识资本与企业市账比之间存在正相关关 系。 第六章将基于知识资本的随机估价模型下和v a i c 模型下知识资本与公司 业绩的相关性问题研究作比较，以提高研究结论的可靠性，并从中检验知识资 本估价模型本身的适用性、合理性等。首先在v a i c 模型下，对所选样本公司 2 0 0 5 、2 0 0 6 和2 0 0 7 年的数据进行了相关分析和回归分析：然后将两种模型下 知识资本业绩相关性问题进行比较。主要结论有：知识资本与企业资产报酬率 存在正相关关系；知识资本与企业市场回报率具有正相关关系；知识资本与企 业市账比之间存在低度负相关关系。 和基于知识资本的随机估价模型下知识资本与公司业绩的相关性研究相比 可知：两模型都验证了知识资本与公司资产回报率之间具有显著的相关性；基 摘要 于知识资本的随机估价模型下，知识资本与市账比之间存在显著的正相关关系， 而、j ：f 虹c 模型下二者的正相关关系没有得到验证；基于知识资本的随机估价模型 下，知识资本与公司在资本市场的年收益率之间存在显著的正相关关系，而v a i c 模型下二者的正相关关系没有得到验证。 以上差异可能是因为v a i c 模型计算完全依据静态的会计数据，而会计数据 和市场数据相比，所反映的公司价值过于局限，而知识资本的随机估价模型则 弥补这些不足。 第七章结论、意义与局限性。将对全文的主要结论进行归纳和总结，在此 基础上总结对我国知识资本实践所具有的启示，最后探讨了本研究的局限和不 足，以利于未来的进一步研究。 关键词：知识资本上市公司实物期权业绩相关性 a b s t r a c t a b s t r a c t i n t e l l e c t u a lc a p i t a li st h a ta l lm e m b e r so ft h ec o m p a n yu n d e r s t a n dt h et h i n g s w h i c hc a ng e tt h ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g ef o rt h ee n t e r p r i s ei nt h em a r k e t i ti n c l u d e s h u m a nc a p i t a l ，c u s t o m e rc a p i t a la n ds t r u c t u r a lc a p i t a lw h i c hi s t h ec o l l e c t i v e k n o w l e d g et h a ti si n c l u d e di nt h ec o m p a n y so r g a n i z a t i o n a lc u l t u r e ，s y s t e m sa n d o p e r a t i o n s i n t e l l e c t u a lc a p i t a l i si m p o r t a n tt os u r v i v a la n dd e v e l o p m e n to ft h e e n t e r p r i s e sa st h es c i e n t i f i cd e v e l o p m e n ta n dg l o b a le c o n o m i ci n t e g r a t i o np r o c e s s i n t e l l e c t u a l c a p i t a l c a ne n a b l ec o m p a n i e st oo b t a i n s u s t a i n a b l ec o m p e t i t i v e a d v a n t a g e ，w h i c hi si n c r e a s i n g i nt h ee n t e r p r i s ev a l u e i ti st h es o u r c eo ft h e i n n o v a t i o na n dv a l u e a d d e d r e l a t i v et o p h y s i c a lc a p i t a l ，t h ep r o p o r t i o n o ft h ei n t e l l e c t u a lc a p i t a l i s i n c r e a s i n gi nt h ee n t e r p r i s ev a l u e t h ee c o n o m i cc o o p e r a t i v eo r g a n i z a t i o no f t h e w o r l di nar e s e a r c hr e p o r te s t i m a t e dt h a tk n o w l e d g e b a s e di n d u s t r yo u t p u th a s a c c o u n t e df o rm o r et h a n5 0 i nd o m e s t i cp r o d u c t i o no ft h ed e v e l o p e dc o u n t r i e s e x p e r t sp r e d i c tt h a tt h ec o n t r i b u t i o nr a t e o ft h ek n o w l e d g ef o re c o n o m i cg r o w t h w o u l db er i s ef r o m5 2 0 i nt h ee a r l y2 0 t hc e n t u r yt o8 0 i n21s tc e n t u r y i nt h i sp a p e r , w ea n a l y z e st h ef o r m e rv a l u a t i o nm o d e l so ft h ei n t e l l e c t u a l c a p i t a lo nt h eb a s i s o fs y s t e m i z i n gt h ec o n c e p t i o n 、c h a r a c t e ra n dt h er e l e v a n t c o n c e p t i o no fi n t e l l e c t u a lc a p i t a l a n dw ef o u n dt h a tt h ef o r m e rv a l u a t i o nm o d e l s h a dw e a k n e s sr e g a r d l e s so fn o n - f i n a n c i a lm e t h o d sa n df i n a n c i a lm e t h o d s ，s u c ha s s k a n d i an a v i g a t o r , t e c h n o l o g yb r o k e r ，c a l c u l a t e di n t a n g i b l ev a l u e ，v a i c ，t o b i n sq a n de x p e c t e dr e v e n u ep r o j e c t i o n t h en o n f i n a n c i a lm e t h o d sn e e dm a n yi n t e r n a l d a t a t h ei n d i c a t o r sa r en u m e r o u s t h e yh a v eb e e nb e y o n dt h es c o p eo ft h ef i n a n c e t h ef i n a n c i a lm e t h o d sa r ev e r ys i m p l e t h ed a t ac a nb ee a s i l yc o l l e c t e d b u tt h e y i v a b s t r a c t o v e r l o o kt h er i s k st h a tt h eu n c e r t a i n t i e so fr e v e n u eo ft h ei n t e l l e c t u a lc a p i t a lc a u s e d i na d d i t i o n ，t h ee s t i m a t i o no ft h e o r yb a s i so ft h e mw a sr e l a t i v e l yw e a k a n dt h e t h e o r e t i c a lb a s i so ft h ev a l u a b l em o d e l sw a si n s u f f i c i e n t t h e r e f o r e ，w et r yt ou s e f i n a n c i a lt h e o r ya n dm e t h o dt oe s t a b l i s hav a l u a t i o nm o d e lf o ri n t e l l e c t u a lc a p i t a l ， a n da n a l y z ei t t h e nw es e l e c tt h es a m p l ed a t ao ft h el i s t e dc o m p a n i e si nc h i n ai n 2 0 0 5 ，2 0 0 6a n d2 0 0 7b yu s i n gv a l u a t i o nm o d e l s t h e nw er e s e a r c ho nt h e i n t e l l e c t u a lc a p i t a la n di t sr e l e v a n tp e r f o r m a n c et od i s c u s st h er e l a t i o nb e t w e e n i n t e l l e c t u a lc a p i t a la n df i n a n c i a lv a r i a b l e s i tc a nd e e p e nt h eu n d e r s t a n d i n go ft h e i n t e l l e c t u a lc a p i t a l a tt h es a n l et i m e ，w eh a v eac o m p a r i s o na b o u tc o n c l u s i o n so ft h e s t u d yo ft h ei n t e l l e c t u a lc a p i t a la n di t sr e l e v a n tp e r f o r m a n c eu n d e rs t o c h a s t i c v a l u a t i o nm o d e la n dv a i cm o d e lo fi n t e l l e c t u a lc a p i t a li no r d e rt oi m p r o v et h e r e l i a b i l i t yo fc o n c l u s i o n so ft h es t u d ya n dt e s tt h e i ra p p l i c a b i l i t ya n dr a t i o n a l i t yo f t h et w ov a l u a t i o nm o d e l so f t h ei n t e l l e c t u a lc a p i t a l t h ef i r s tc h a p t e ri st h ei n t r o d u c t i o n 。t h es e c o n dc h a p t e ri sl i t e r a t u r er e v i e w t h e s u m m a r yi si nt h es e v e n t hc h a p t e r t h er e m a i n i n ga r et h em a i nc o n t e n t s i ns e c o n dc h a p t e r , t h e r ei sal i t e r a t u r er e v i e w i ti n c l u d e sd o m e s t i ca n da b r o a d c o n c e p to fi n t e l l e c t u a lc a p i t a l ，t h ea p p r a i s a lt h e o r yr e v i e wo fi n t e l l e c t u a lc a p i t a l ， g e n e r a la p p r a i s a lt h e o r ya n dt h et h e o r yr e v i e wo fr e a lo p t i o n s 。t h er e s e a r c h h a s p o i n t e do u tt h a tt h ee x i s t i n gp r o b l e m s a n dw es t u d yt h ec o n t e n t so f t h i sa r t i c l e i nt h i r dc h a p t e r , t h ec o n c e p to fi n t e l l e c t u a lc a p i t a li sd e f i n e d i t sc o m p o s i t i o n ， p r o p e r t i e sa r ed i s c u s s e di no r d e rt od e e p e nt h eu n d e r s t a n d i n go fi n t e l l e c t u a lc a p i t a l w ea l s oc o m p a r ea n d a n a l y z et h ec o n c e p to f i n t e l l e c t u a lc a p i t a l t h ef o u r t hc h a p t e re s t a b l i s h e sr a n d o mp r i c i n gm o d e lo nt h eb a s i so ft h et h i r d c h a p t e r t h ei n t e l l e c t u a lc a p i t a li sak i n do fi n t e l l e c t u a lr e s o u r c e s a n di t i su n i q u e ， i n t a n g i b l e ，a n dn o r m a t i v e i ti sd i f f i c u l tt oi m i t a t e t h ei n t e l l e c t u a lc a p i t a lc a nb r i n g a b o u tt h ef u t u r er e v e n u e ，e n h a n c ec o m p e t i t i v e n e s sa n di n c r e a s ev a l u e h o w e v e r , t h e v a b s t r a c t r e v e n u eo fi n t e l l e c t u a lc a p i t a li sr a n d o m t h i sc h a p t e rw i l lu s er e l e v a n tc o n t i n u o u s s t o c h a s t i ct h e o r ya n dr e a lo p t i o n st h e o r y , a n de s t a b l i s ht h ev a l u a t i o nm o d e li nt h e f o l l o w i n gc i r c u m s t a n c e s f i r s t l y , t h ec o n s t r u c t i o na n di n v e s t m e n t o fi n t e l l e c t u a l c a p i t a li sc o n t i n u o u s i tc a l ln o tb er e g a i n e di nc a s eb e i n gi n p u t t e d t h e r e f o r e ，i ti s i r r e v e r s i b l e s e c o n d l y , i fc o m p a r i n gi t si n p u tc o s t sa n dr e v e n u e ，t h ei n p u ts h o u l db e t e r m i n a t e dw h e nt h ei n p u ti sm o r et h a nt h er e v e n u eo rr e v e n u ei sl o w e rt h a nt h e v a r i a b l ec o s t t h e nt h ei n v e s t m e n to fi n t e l l e c t u a lc a p i t a lc a nb ec l o s e d w es h o u l d d i s c u s st h ed a t aa n a l y s i sa n dt h er e l e v a n tp a r a m e t e r s i nt h ef i f t hc h a p t e r , w eu s et h ev a l u a t i o nm o d e li nt h ef o u r t hc h a p t e ra n d s e l e c t st h es a m p l ed a t ao ft h el i s t e dc o m p a n i e si n2 0 0 5 ，2 0 0 6a n d2 0 0 7 w eh a v ea n e m p i r i c a lr e s e a r c ho nt h ei n t e l l e c t u a lc a p i t a la n di t sr e l e v a n c et ot h ep e r f o r m a n c eo f t h el i s t e dc o m p a n i e si nc h i n a i tm a i n l ym a k e st h ec o r r e l a t i o na n a l y s i sa n dt h e r e g r e s s i o na n a l y s i st oe x p l o r et h er e l a t i o nb e t w e e ni n t e l l e c t u a lc a p i t a lw i t hr e l a t e d f i n a n c ea n dm a r k e tv a r i a b l e s i tc o n t r i b u t e st of u r t h e ru n d e r s t a n d i n go fi n t e l l e c t u a l c a p i t a l m a i nc o n c l u s i o n sa r ea sf o l l o w s ：i n t e l l e c t u a lc a p i t a li sp o s i t i v ew i t hr o a ，i t i sm e a n st h a t i n t e l l e c t u a lc a p i t a li s p o s i t i v ew i t ht h ep e r f o r m a n c eo ft h e l i s t e d c o m p a n i e s ；i n t e l l e c t u a lc a p i t a li sp o s k i v e w i t hr e t u r no i lm o c km a r k e ta n dm b i nt h es i x t hc h a p t e r , w eh a v ec o m p a r i s o n r e s e a r c ho fr e l e v a n c ea b o u t i n t e l l e c t u a lc a p i t a la n dc o m p a n yp e r f o r m a n c eu n d e rs t o c h a s t i cv a l u a t i o nm o d e la n d v a i cm o d e lo fi n t e l l e c t u a lc a p i t a li no r d e rt oi m p r o v et h er e l i a b i l i t yo fc o n c l u s i o n s o ft h es t u d ya n dt ot e s tt h ea p p l i c a b i l i t y , r e a s o n a b l ef o rt h em o d e l su s e d f i r s to fa l l ， w ec o p ew i t h s a m p l ed a t af r o m2 0 0 5t o2 0 0 7b ym e a n so f t h ec o r r e l a i o na n a l y s i s a n dt h er e g r e s s i o na n a l y s i s ；t h e nw eh a v ec o m p a r i s o nr e s e a r c ho fr e l e v a n c ea b o u t i n t e l l e c t u a lc a p i t a la n dc o m p a n yp e r f o r m a n c eu n d e rs t o c h a s t i cv a l u a t i o nm o d e la n d v a i cm o d e lo fi n t e l l e c t u a lc a p i t a l m a i nc o n c l u s i o n sa r ea sf o l l o w s ：i n t e l l e c t u a l c a p i t a li sp o s i t i v ew i t hr o a ；i n t e l l e c t u a lc a p i t a li sp o s i t i v ew i t hr e t u r no ns t o c k v i a b s t r a c t m a r k e tb u ti sl o w e rn e g a t i v ew i 吐lm b i nc o n c l u s i o n ，i ti st e s t e ds i g n i f i c a n t l yt h a ti n t e l l e c t u a lc a p i t a li sp o s i t i v ew i t h r o au n d e rt h et w om o d e l s w i t l ls t o c h a s t i cv a l u a t i o nm o d e l ，w ec a i lt e s tt h a t i n t e l l e c t u a lc a p i t a li sp o s i t i v ew i t hr e t u r no ns t o c km a r k e ta n dm bs i g n i f i c a n t l yb u ti t i sn o tt e s t e du n d e rv a j cm o d e l t h e s ed i f f e r e n c e sm a yr e s u l tf r o mt h a tv a i ci sb a s e do na c c o u n t i n gd a t aa n d s t o c h a s t i cv a l u a t i o nm o d e li sb a s e do nm a r k e td a t a h o w e v e r , m a r k e td a t ah a v em o r e i n f o r m a t i o nt h a na c c o u n t i n gd a t a 7 r h es e v e n t hc h a p t e ri n c l u d e sc o n c l u s i o n s i g n i f i c a n c ea n dl i m i t a t i o n s t h em a i n c o n c l u s i o n sw i l lb es u m m a r i z e da n ds u m m e du p t h e nw es u m m a r i z et h e r e v e l m i o n st h ep r a c t i c eo fi n t e l l e c t u a lc a p i t a lo fo u rc o u n t r yh a s a tl a s t ，w e c o n c l u d et h ei i m i t a t i o i l sa n dw e a k n e s si no r d e rt of u r t h e rr e s e a r c h 。 k e yw o r d s ：i n t e l l e c t u a lc a p i t a l l i s t e dc o m p a n i e sr e a lo p t i o n p e r f o r m a n c er e l e v a n c e v i i 目录 目录 第一章绪论1 第一节本文选题背景和意义1 一、本文选题背景“1 二、本文的意义一3 第二节本文研究内容和方法5 一、本文的内容5 二、本文的研究方法一7 第三节本文的创新点8 一、本文的创新点一8 第四节本文思路和框架9 一、本文的思路一9 二、本文的框架9 第二章国内外研究现状及评述1 2 第一节国外相关文献综述1 2 一、国外知识资本概念文献综述1 2 二、国外知识资本估价理论综述1 5 三、国外估价理论和实物期权理论1 8 第二节国内相关文献综述3 4 一、国内知识资本概念文献综述3 4 二、国内知识资本估价文献综述3 5 三、国内估价研究和实物期权研究3 5 第三章知识资本及其构成、特性4 0 第一节知识与资本，4 0 一、知识的概念4 0 v i i i 目录 二、资本的概念4 4 第二节知识资本概念界定4 8 一、知识资本概念4 8 二、知识资本构成5 0 第三节知识资本的特性5 3 第四节知识资本、知识资产和无形资产等概念辨析5 6 一、知识资本与知识资产5 6 二、知识资本与无形资产5 7 第五节定价、估价、计量和估值等概念5 9 第四章基于实物期权方法的知识资本估值模型6 2 第一节 知识资本估价方法简评一6 2 一、知识资本估价方法简评6 2 二、d c f 方法优缺点及实物期权方法6 4 第二节知识资本价值和实物期权6 4 第三节知识资本估价模型6 6 一、估值模型中知识资本的界定及说明6 6 二、当知识资本作为不可逆( i r r e v e r s i b i l i t y ) 的投资项目时的估价模型6 6 三、当知识资本作为有限期的投资项目时的估价模型7 2 四、当知识资本作为可以关闭( s h u td o w n ) 的投资项目时的估价模型7 4 第四节数值分析7 6 第五章我国上市公司知识资本与业绩相关性研究8 9 第一节本章的研究思路和目的8 9 第二节我国上市公司知识资本与业绩相关性研究9 0 一、变量选择9 0 二、研究假设9 3 三、研究样本9 5 四、相关分析9 8 五、面板数据分析1 0 2 i x 目录 第六章与v a i c 模型下知识资本业绩相关性的比较1 0 7 第一节研究思路和目的1 0 7 第二节基于v a l c 模型的我国上市公司知识资本业绩相关性一1 0 7 一、变量选择1 0 7 二、研究样本1 0 8 三、研究假设110 四、相关性分析一1 1 1 第三节回归分析115 第四节两种模型下业绩相关性结论的比较1 1 8 第七章结论、意义与局限性1 2 2 第一节研究结论1 2 2 一、研究结论1 2 2 ( 一) 知识资本界定1 2 2 ( 二) 知识资本估计模型的建立1 2 2 ( 三) 知识资本与业绩的相关性