（金融学专业论文）外资银行在中国投资动因的研究.pdf

论文摘要 论文摘要 经过十几年风雨的历程谈判，中国终于在2 0 0 1 年正式加入世界贸易组织。入 世后，预期在中国的各个产业中，所受冲击最大的当推金融服务业。截至2 0 0 5 年 1 0 月末，已有4 0 个国家和地区的1 7 3 家银行在华2 3 个城市开设了2 3 8 家代表处， 比入世前增加了2 4 家：有2 0 个国家和地区的7 l 家外国银行在华2 3 个城市设立 了2 3 8 家营业性机构，比入世前增加了4 3 家，其中，外国银行分行共1 8 1 家，法 人机构1 4 家；在华外资银行资产总额达到8 4 5 7 8 亿美元，占我国银行业金融机构 资产总额的2 左右。面对这样的情况，对外资银行在我国的投资动因进行研究显 得十分必要。了解了外资银行在中国投资的动因，将有利于中资银行应对外资银 行的竞争。 本文对外资银行在中国投资的动因进行较为详细的研究，先从理论模型出发， 探讨影响跨国银行对外投资的因素，接着建立计量模型对影响因素进行实证检验， 通过静态和动态地考察并证明在中国的跨国企业和外资银行的区域分布上高度吻 合的特点，结合现实的案例分析，为实证结果提供事实支持。本文共分为四个部 分：第一部分对国内外关于外资银行进入东道国动因的文献回顾；第二部分对外 资银行在我国的发展历程和特点进行分析；第三部分，实证分析外资银行在中国 投资的动因，并通过事实说明检验结果的正确性。第四部分，针对外资银行在中 国投资争夺优质客户给中资银行带来的压力，提出政策建议。 关键词：外资银行：跟随客户；银行服务 a b s t r a c t a b s t r a c t f o rm o r et h a nt e ny e a r st o u g hn e g o t i a t i o n ，c h i n ai nt h ee n de n t e r e di n t ow t oi n 2 0 0 1 a f t e r t h e w t oe n t r y , c h i n e s e f i n a n c i a ls e r v i c e i n d u s t r y w o u l d g e t t h e m o s ts h o c k a m o n ga l li n d u s t r i e s u pt oo c t 2 0 0 5 t h e r eh a db e e n17 3b a n k sf r o m4 0c o u n t r i e so r r e g i o n ss e t t i n gu p2 3 8r e p r e s e n t a t i v eo f f i c e si n2 3c h i n e s ec i t i e s ，2 4r e p r e s e n t a t i v e o f f i c e sm o r et h a nt h o s eo f b e f o r ew t o e n t r y ；, t h e r eh a db e e n7 1f o r e i g nb a n k sf r o m2 0 c o u n t r i e so rr e g i o n ss e t t i n gu p2 3 8b u s i n e s sb o d i e si n2 3c h i n e s ec i t i e s ，4 3b u s i n e s s b o d i e sm o r et h a nt h o s eo f b e f o r ew t oe n t r y , a m o n gw h i c h ，1 8 1 b e i n gf o r e i g nb r a n c h e s a n d1 4b e i n gc o r p o r a t i o n s t h ew h o l ea s s e t so ff o r e i g nb a n k sr e a c h e dt o8 4 5b i l l i o n u sd o l l a r , w h i c ha c c o u n t e df o ra b o u t2 o f o u rc o u n t r y sb a n k i n ga s s e t s e n c o u n t e r i n g f o rs u c has i t u a t i o n ，i ti sn e c e s s a r yf o ru st os t u d yt h em o t i v a t i o no ff o r e i g nb a n k s i n v e s t m e n ti nc h i n a i ti sh e l p f u lf o rt h ec h i n e s eb a n k st og e tt ok n o wt h em o t i v a t i o no f f o r e i g nb a n k si n v e s t m e n ti nc h i n aa n dt ot a k ec o u n t e rm c m s l l r c si nt h ec o m p e t i t i o nw i t h f o r e i g nb a n k s i nt h i sd i s s e r t a t i o nt h em o t i v a t i o no ff o r e i g nb a n k si n v e s t m e n ti nc h i n ai ss t u d i e d c a r e f u l l y b e g i n n i n gw i t ht h et h e o r ym o d e l ，t h e d i s s e r t a t i o nd i s c u s s e st h ef a c t o r s a f f e c t i n gt h em u l t i n a t i o n a lb a n k si n v e s t i n ga b r o a d t h e ni t s e t su pa ne c o n o m e t r i c m o d e lt ot e s tt h ef a c t o r s ，a n dp r o v e st h ef a c tt h a ta r e ad i s t r i b u t i o no ff o r e i g ne n t e r p r i s e s a n df o r e i g nb a n k sh i g h l yt a l l ye i t h e rf r o ms t a t i ca s p e c to rd y n a m i ca s p e c t c o m b i n i n g t h er e s u l tw i t hr e a l i s t i cc a s ea n a l y s i s ，i tg e t sb a c k u pf o r t h ed e m o n s t r a t i o n t h e d i s s e r t a t i o ni sm a d eo ff o u rm a i np a r t s f i r s t l ni tr e v i e w st h el i t e r a t u r eo nf o r e i g nb a n k s i n v e s t i n gi nt h eh o s tc o u n t r i e s ；s e c o n d l y , i ta n a l y s e st h eh i s t o r y , c u r r e n ts t a t ea n dt h e d e v e l o p m e n tc h a r a c t e r i s t i c so ft h ef o r e i g nb a n k si n v e s t m e n ti nc h i n a ；t h i r d l y , i ts t u d i e s e m p i r i c a l l yt h em o t i v a t i o no ff o r e i g nb a n k si n v e s t m e n ti nc h i n aa n ds u p p o r t st h er e s u l t w i mc a s ea n a l y s i s ；f o u r t h l y , i tp u t sf o r w a r dc o u n t e rm e a s u r e sf o rt h ec h i n e s eb a n k st o c o m p e t ew i t hf o r e i g nb a n k si ns c r a m b l i n gf o rh i g hq u a l i t yc u s t o m e r s k e yw o r d s ：f o r e i g nb a n k ； f o l l o wt h ec u s t o m e r ； b a n k i n gs e r v i c e 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。 本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在文中以明 确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。 声明人( 签名) ：踌讯 2 _ 0 0 6 年乖月p 日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大 学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电子 版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校 图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，有 权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用 本规定。 本学位论文属于 1 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( v 厂 ( 请在以上相应括号内打“4 ”) 作者签名： 导师签名： 日期：扫。台年厶月力日 日期曲6 6 年4 月厂d 日 处乡丁 嗣 髫 陶并 引言 引言 一、选题的背景 经过十几年风雨历程的谈判，中国终于在2 0 0 1 年正式加入世界贸易组织。入 世后，在中国的各个产业中，所受冲击最大的当推金融服务业。改革开放之前， 中国的银行业一直是中国人民银行一家独占的局面，负责所有的银行业务，身兼 中央银行和商业银行的业务职责。改革开放后，中国成立了中国工商银行、中国 农业银行以及中国建设银行。同时，我国才将银行业的大门对外敞开。1 9 7 9 年， 我国批准第一家外资银行机构日本输出入银行在北京设立代表处，其后有更 多的外资银行陆续进入，中国的银行业打开了新的篇章。 截至2 0 0 5 年1 0 月末，已有4 0 个国家和地区的1 7 3 家银行在华2 3 个城市开 设了2 3 8 家代表处，比入世前增加了2 4 家：有2 0 个国家和地区的7 1 家外国银行 在华2 3 个城市设立了2 3 8 家营业性机构，比入世前增加了4 3 家，其中，外国银 行分行共1 8 1 家，法人机构1 4 家。在华外资银行资产总额达到8 4 5 亿美元，占我 国银行业金融机构资产总额的2 左右，其中外汇贷款额占我国外汇贷款总额的 2 0 。目前我国开放人民币业务的城市已达到2 5 个，外资银行开展业务的地域分 布更加合理。 在这种情况下，对外资银行在我国的投资动因进行研究显得十分必要，了解 了外资银行在国内投资的动因，将有利于国内银行应对外资银行的竞争。相对于 国外在跨国银行投资动因方面的大量研究成果而言，国内对于该选题的研究相对 比较薄弱，研究方法尚未规范。因此有必要借鉴国外的研究经验结果，探讨外资 银行在我国投资的动因，从而对国内的银行业发展和改革提出政策建议。 二、相关概念的界定 跨国银行的定义 跨国银行可以分为广义和狭义两种。广义的跨国银行是指，在两个以上的国 。韩雪萌乡 资银行在华主要业务增速达3 0 以上 e b o l h t t p ：n w w w f i n m a c i a l n e w sc o r n c l l j c y d 2 0 0 5 1 2 0 6 0 0 5 1 h t m , 2 0 0 5 1 2 - 0 6 外资银行在中国投资动因的研究 家设立分支机构，并在东道国法律下合法经营的银行。而狭义的跨国银行是指由 联合国贸发会议对跨国银行的定义，即在五个以上的国家和地区设立分行或多数 股权控制的附属经营存款业务的银行。因此跨国银行最本质的地方在于其业务开 展的跨国界定。 外资银行的定义 当某国机构或个人出资在另一个国家成立银行时，这家银行就被称为外资银 行。人们往往把外国资本占5 0 以上的银行称作是外资银行，因为这样的资本结构 意味外国机构或个人在这家银行具有绝对的控制权。跨国银行与外资银行虽有不 同，但是两者又存在紧密联系：若某国银行在国外设立分支机构时，这家银行在 成为跨国银行的同时，其分支机构相应地称为东道国的外资银行。 在当代，随着金融国际化和金融混业经营趋势的日益加强，跨国银行的分支 机构逐渐演变为外资银行的重要组成部分。本文对于跨国银行和外资银行不做严 格区分。出于数据可取性的考虑，本文对跨国银行的范围界定采取中华人民共 和国外资金融机构管理条例( 以下简称条例) 第一章第二条规定：本条例所 称外资金融机构，是指依照中华人民共和国有关法律、法规的规定，经批准在中 国境内设立和营业的下列金融机构：( 一) 总行在中国境内的外国资本的银行：( 二) 外国银行在中国境内的分行；( 三) 外国的金融机构同中国的金融机构在中国境内 合资经营的银行；( 四) 总公司在中国境内的外国资本的财务公司；( 五) 外国的 金融机构同中国的金融机构在中国境内合资经营的财务公司。条例的第七章第 五十条规定：香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的金融机构在内地设 立和营业的金融业务机构，比照适合本条例回。在本文的研究中，外资银行包括上 述条例中所指的地区在内地设立的银行机构。 三、文章结构和研究方法 本文从外资银行迸入东道国的一般理论出发，以外资银行在我国的投资情况 和投资动因作为研究对象，综合运用了经济学、金融学、国际贸易学、管理学的 基本原理，坚持理论联系实际，探讨外资银行在我国的投资动因。全文的结构安 。中华人民共和国外资金融机构管理条例实施细则c e b i o l h t t p ：l l w v , , - w n a n n i n g g o v c a 4 0 2 4 2 0 0 5 - 8 1 7 1 4 0 2 4 _ 7 3 7 9 21 1 2 4 2 4 9 2 1 4 7 3 6 h t m l ，2 0 0 5 0 8 - 1 7 2 - 引言 排如下： 导论部分简要说明文章的写作背景和选题的意义，并对文章中的跨国银行， 外资银行进行定义。 第一章对国外关于外资银行进入东道国动因的文献回顾，包括有关增值和获 取利润机会的理论，优势扩张和获得优势理论，跟随客户理论，风险管理的理论 和跨国银行的其他理论( 管制情况、汇率波动、母国与东道国的距离远近等) ，以 及中国国内关于外资银行进入的理论研究。 第二章对外资银行在中国投资的发展历程和特点分析。主要探讨分析了自 1 9 7 9 年我国批准第一家外资银行机构日本东京银行在北京设立代表处以来的 2 0 多年间，外资银行在我国的发展背景、状况和特点。 第三章建立模型并对外资银行在中国的投资动因进行实证分析。首先结合 d a r i of o c a r e l l i 和f r a n c ep o z z o l o 的模型说明了外资银行对外投资决定因素：其次 是数据的选取；再次根据文献回顾的理论基础和d a r i of o c a r e l l i 和f r a n c ep o z z o l o 的模型，选取变量并按分行和代表处进行回归检验，得出“跟随客户”理论可以很 好地解释外资银行在我国投资的动因，同时检验未能得出地理距离与外资银行投 资之间的相关性；接着通过对跨国公司和外资银行在我国的区域分布特点，进一 步说明“跟随客户”理论的正确性；最后通过案例分析，为“跟随客户”理论的 提供事实依据。 第四章是应对外资银行进入后客户流失的策略，通过上面章节的理论结合实 际的说明后，根据外资银行和中资银行间对优质跨国公司客户争夺的日趋白热化， 指出中资银行金融服务上的不足，并提出政策建议。 外资银行在中国投资动因的研究 第一章外资银行进入东道国动因的文献回顾 从世界经济总体发展趋势上看，银行的跨国经营活动在2 0 世纪6 0 年代和7 0 年代发展迅猛，到1 9 8 5 年后，由于美国银行国际性收缩而趋于停滞。而自2 0 世 纪9 0 年代中后期以来，随着东欧和拉美国家掀起了银行私有化浪潮，外资银行借 机收购，又开始了大规模扩张。 影响银行进行跨国经营扩张活动的因素有：外资银行母国总行的相对优势( 如 规模，盈利状况，跨国经营经验等) ；母国对东道国的直接投资和双边贸易的迅猛 发展；科技革命带来的交通和通讯上的便利；金融刨荻所带来的新业务能够更好 地管理风险和获利；东道国金融管制( 东道国对外资银行的准入限制，对本国银 行业的管制) 的放松；东道国具有可以利用的国际金融中心阻获得正的外部性( 比 如声誉) ：东道国和母国的金融体制是市场主导型还是银行主导型；外资银行与本 地银行经营绩效对比较为优越：地理距离上较为接近；文化方面差异较小；国家 信用风险小；进入东道国时间较长；获取税收上的好处( 或者进行利润转移) ：规 避国内的金融管制；已经进入东道国外资银行数目较多等等。这些因素所起的作 用可能会因为外资银行所面临的母国和东道国是发达国家还是发展中国家，以及 具体的国别情况的不同而表现出差异。 国外关于外资银行进入东道国动园的研究文献，大部分是关于美国、日本、 欧洲工业化国家、澳大利亚和新西兰等发达国家的，其中对美国既作为母国又作 为东道国的研究最多。而国内针对外资银行进入动因进行的研究文献较少。 这里将外资银行进入东道国的动因研究理论文献分为六类：第一类获取利润 机会的理论；第二类优势扩张理论；第三类跟随客户理论；第四类风险管理理论： 第五类是其他动因；第六类中国国内关于外资银行进入的理论研究。 第一节获取利润机会的理论 如果假定银行追求最大化增值，使利润或收入最大化，或者使阻碍这些目标 的因素发挥的影响最小，那么从某种程度上说，几乎每一种有关跨国银行的理论 都和增值或者获取更大利润机会有关。从总体上说，下面的分类都属于这个大类。 第一章外资银行进入东道国动因的文献回顾 一些学者研究认为在东道国银行业市场资金相对成本较低，并且现有的市 场机会( g d p 总量) 或者预期将来的市场机会( g d p 年增长率) 较大的国家，增 值和潜在的利润相对来说都较高。a l i b e r 。讨论了银行通过跨国经营寻求更多利润 机会的可能性：如果一家银行在母国经营的存贷差较低，而到国外市场能够获得 较高的存贷差，就会有动力去国外市场开设分支机构，寻求获得更多利润的机会。 d a v i d s o n 的研究结果表明：东道国的g d p 总量越大；g d p 年增长率越高；信贷 规模与g d p 的比率越低；东道国的存贷比率越低：则东道国的市场机会就越多。 s t i j i nc l a e s s e n s 等。对8 0 个国家的1 9 8 8 1 9 9 5 年的外资银行数据进行分析，发现外 资银行容易被低税收、高资本收益率的市场所吸引。b r e a l e y 和k a p l a n i s 回j 厦_ 过研究 发现东道国的g d p 与该国吸引的银行业领域的外国直接投资呈正相关关系。 f o c a r e l l i 和p o z z o l 矿利用2 8 个国家1 4 3 家银行的数据研究跨国银行在东道国市场 上寻求利润机会的行为，结果发现，跨国银行进入的国家一般都在预期经济增长 率较高的国家。g o d b c r g 和s a u n d e r s 通过研究也发现东道国与母国之间的相对经 济增长率与东道国银行业领域所吸引的外国直接投资高度相关。 第二节优势扩张理论 一些经济学者认为，潜在的跨国银行必然拥有( 或者至少认为自己拥有) 在外 国市场上相对于竞争对手的一些优势。下面对跨国银行竞争优势的杠杆作用的相 关理论作一讨论。 银行在其业务的某些方面的优势可能源于大量资源的投入。它可能拥有或者 己经聚积了较高的管理技能，知识和经验，或者已经建立了领先的优势业务或信 息技术。跨国银行可能因此而希望将这些能力变成资本，所以建立海外分支机构。 这些优势的获得是在母国国内复杂的金融部门内通过多年的竞争，通过跨国银行 a l i b e r , r z i n t e m a f o a n a l b a n k i n g ：a s u r v e y j o u r n a l o f m o n e y c r e d i t a n d b a n m n 岛1 6 ，6 6 1 ，1 9 8 4 。d a v i s i o n w ：h t h el o c a t i o no f f o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n ta c t i v i t y ：c o u n t r yc h a r a c t e r i s t i c sa n de x p e r i e n c e e 髓c t s j o u r n a l o f i n t e r n a t i o n a l b u s i n 盱s s t u d i e s 1 l 9 2 2 ，1 9 8 0 。s t i j i n c l a e s s e n s d k a n t ，h h u i z i n g a h o w d o e s f o r e i g ne n t r y a f f e c td o m e s t i c b a n k i n g m a r k e t ? j o u r n a l 矿 b a n k i n g & f i n a n c e , 2 5 ，8 9 1 - 9 1 1 。2 0 0 1 。b r e a l e y , r a a n d e c k a p l a n i s t h e d c t e r w d n a t o n o f f o r e i g n b a n k i n g l o c a f i o n j o u r n a t o f i n t e r n a t i o n a l m o n e y a n d f i n a n c e ，1 5 ，5 7 7 ，1 9 9 6 od a f i oe a n d ep o z z o l o t h ed e t e r m i n a n t so f c r o s s - b o a r db a n ks h a r e h o m i n g s ：孤a n a l y s i sw i t hb a n k - l e v c ld a t af r o m 0 e c dc o u r t t r i e st h e f e d e r a l r e s e r v e b a n k 吖c h i c a g o b a n k s t r u c t u r e c o n f e r e n c e 2 0 0 0 。g o l d b e r g l g a n d a s a u n d e 陪t h e d e t e r m i n a n t so f f o r e i g n b a n k i n g a c f i v i t y i n t h e u n i t e ds a l a t e j o u m a l o f b a n k i n g a n d f i n a n c e , 5 ，1 9 8 1 5 一 外资银行在中国投资动因的研究 以前的经验，或者是通过在类似的外国市场进行运作而形成的。 g r o s s e 和g o l d b e r 矿的计量经济文献证实了母国银行业的市场规模被视为决定 该国银行进行海外赢接投资的一个重要因素，并且通过研究1 9 8 0 1 9 8 8 年间外国银 行在美国的扩张情况与母国银行业市场的规模息息相关，间接证明了银行规模与 进行海外投资动机之间的正相关关系，与它们的分支机构在外国市场上存在的规 模之间存在正的相关关系。u r s a c k i 和v e r t i n s k y 通过研究日本银行业在韩国投资 的情况，发现日本银行在韩国的分支机构数目与银行的资产规模具有同样的情况。 与此相类似，通过学习实践而掌握的跨国运作经验也起到了关键性的作用。 但是，检验跨国经营的经验和跨国银行的规模之间的相关，存在一定的困难。因 为银行可能因为较大的规模和与规模有关的规模经济而带来其他的竞争优势。另 外，是大银行倾向于寻求新的海外发展机会变成跨国银行，还是跨国本身这种状 态使得银行规模变大，这就使得经验验证上存在着困难。 当然，对跨国经营经验假说的检验的困难之处使以下的检验更加困难：银行 大小或规模经济是否影响跨国银行开展业务的水平。显然，从事跨国银行业务是 一个资本利用的问题，必须按照资本充足率要求，那么在信息技术方面的投资就 显得越发重要。而且，大银行在外国市场上拥有额外的比较优势，因为它有机会 使资本成本更低。所以，这样的企业可以利用其规模和资本资产优势向海外扩张 业务。虽然c h o 和其他一些学者为规模假设提供了一些支持，但是将规模效应从 跨国经营所增添的经验优势当中分离还是存在一些问题。规模经济也可能引发竞 争优势，这种竞争优势可以传递至外国市场。例如，拥有规模经济的跨国银行可 以在更困难的利润边际条件下进行运作，因此可以吸引更多的外国贷款者和存款 者。m a h a j a n 等人发现母银行在美国的分支机构表现出规模经济，并且比它们在 东道国的竞争对手更有效率。这样，又产生了上面提到的一个因果问题，是跨国 经营产生了规模经济还是规模经济的存在引发了跨国扩张。 没有竞争优势的银行最终可以通过兼并和收购外资银行业务的方法来获得优 ”c r o s s e ，r a n d l g g o l d b e r g f o r e i g nb a n ka c t i v i t y i n t h e u n i t e ds t a t e s ：a na n a l y s i s b y c o u n t r y o f o r i g i n j o u m a l o f b a n 舡 n g a n d f i n a n c e , i 5 1 9 9 1 。u r s c k i ，t a n d i v e r t i n s b c h o i c e o f e n t r y f i m m ga n ds c a l e b y f o r e i g nb a n k s i nj a p a na n d k o r e a 1 0 u r n a l o f b a n k i n g a n d 只n a n e e , 1 6 1 9 9 2 oc h o k r m u l t i n a t i o n a f b a n k s ：t h e i r i d e n t i t i e sa n d d e t e r m i n a n t s u m ir e s e a r c h p r e s s , 1 9 8 5 。m a h a j a n ，a n r a n g a n ，a n d a ，z a r d k o o h i ，c o s ts n u c t i l ”s i n m u l t i n a t i o n a la n d d o m e s t i c b a n k i n g j o u r n a l o f b a n k i n g a n d 砌a n e e , 2 0 1 9 9 6 一6 第一章外资银行进入东道国动囡的文献回顾 势，特别是在竞争激烈、高度发达而且复杂的市场上情况更是如此。因为这个原 因，这种假说可以称为外国市场发达程度假说。以这种理论为基础，银行成为跨 国银行的动机是将新近获得的优势用于或传递至东道国银行市场操作。如果将外 国市场的先进程度作为指标，那么外国目标银行市场相对于收购方越先进，在这 样的市场上外资银行通过并购当地银行成为跨国银行的动机就越大。比如德意志 银行在英国购买摩根格兰菲尔( m o r g a ng r e n f e l l ) ，在西班牙购买巴克玛卓银 行( b a n c od em a d r i d ) ，在意大利购买一家美国银行的分支机构。 第三节跟随客户理论 比较早地从跟随客户的角度对银行进行跨国经营活动的动机进行理论分析的 文献有g r u b e l g r a y , j g 和g r a y , h p 以及k i n d l e b e r g e r 的论文。他们认为国际银行 进行跨国经营活动，与东道国本地银行相比具有明显优势之一是具有跨国的服务 网络，可以为那些原本在国内就已经建立了业务关系的本国企业提供金融服务， 而那些外资银行聚集得地区，也多是东道国直接投资聚集得地区。1 9 8 7 年， t s c h o e g l 在他研究的论文中总结相关的研究，正式提出外资银行进入东道国的“跟 随客户”理论。 众多的实证研究表明，外资银行的进入和东道国与母国之间的经济相关程度 上具有明显的正相关关系；g o l d b e r g 和s a u d e r s 。研究了美国银行进入英国的扩张活 动后发现，两国之间的贸易发展是其中一个重要因素，而欧洲美元利率和两国货 币之间的汇率不是主要因素。g r o s s e 和g o l d b e r g 。的研究结果表明，外资银行在美 国的分布，与各州的对外贸易发展是高度相关的；同时g r o s s e 和g o l d b e r 酽还研究 在美国的外资银行的来源国分布情况，结果表明，外资银行的来源国分布与各国 在美国的直接投资以及美国与各国之间的贸易往来表现出很好的正相关关系。 s a b i 研究了美国银行对欠发达国家扩张的情况发现，美国对这些国家的直接 。杨晓军，章永奎试论跨国银行的成长理论【j 】国际经贸探索，2 0 0 0 ( 2 ) ：4 5 - 4 8 o 朱峰在华外资银行的进入动因，策略和影响研究田】，武汉：武汉大学，2 0 0 4 。t s c h o e g l ，a e i n t e r n a t i o n a lr e t a i l b a n k i n ga sas t r a t e g y ：a l la s s e s s m e n t j o u r n a l o f i n t e n a t i o n a l b u s i n e s s s t u d i e s ，1 5 ，1 9 8 7 ”g o l d b e r g 。l ga n d a s a u n d e r s t h e d e t e r m i n a n t s o f f o r e i g n b a n k i n g a e t i v i t y i n t h e u n i t e d s a t a l e j o u r n a l o f b a n k i n g a n d f i n a n c e , 5 ，1 9 8 1 。c r o s s e ：r a n d l g g o l d b e r g f o r e i g n b a n ka c t i v i t y i n t h e u s ：a na n a l y s i s b y c o u n 订y o f o r i g i n j o u r n a lo f b a n k i n g a n d f i n a n c e , 1 5 ，1 9 9 1 。s a b i ，m a na p p l i c a t i o no f t h et h e o r yo f f o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n tt om u l t i n a t i o n a lb a n k i n gi nl c d s 1 0 u r n a lo f i n t e r n a t i o n a l b u s i n e s s s t u d i e s , 1 9 ，1 9 8 8 7 一 外资银行在中国投资动园的研究 投资与美国在该国的银行活动有很强的相关性。b r e a l e y 和k a p l n i s 。把对国际银行 跨国扩张的研究扩展到3 7 个母国和8 2 个东道国的2 0 0 0 个海外银行机构，他们的 研究表明国际银行分布与贸易和直接投资有很强的相关性。而这些直接投资属于 银行的公司客户，对应于银行的批发市场。e s p e r a n c a 和g u l a m h u s s e n 的实证研究 进一步表明，外国银行进行跨国投资活动不但追随公司客户，而且追随诸如永久 移民或非公民永久居住者这样的非公司客户，这些客户对应于银行的零售市场。 所有以上研究基本都支持了国际银行进行跨国投资出于追随本国客户的动机的理 论。 j a i 扩认为即使外国市场规模和外国投资、贸易之间存在相关关系，但是用计 量经济学对这个理论进行检验却很复杂。跨国银行可能被拥有巨大潜力的新市场 所吸引，或者是为了向现有的客户提供投资或贸易上的海外服务。换句话说，因 为存在这种相关性，在计量经济学研究中将开设外国分支机构的因素加以辨别和 分离就很困难。但是，与客户相关的这些假说在总体上获得了经验上的支持。 p a s t r e 发现5 2 的美国跨国银行继续和国内的跨国公司保持业务上的往来。 第四节风险管理的理论 美国经济学家托宾( j t o b i n ) 和马柯维茨( h m a r k o w i t z ) 用数学模型的方 法在2 0 世纪5 0 年代建立了国际间接资本流动理论。该组合理论说明，只要在资 产组合中的不同资产收益率变动不完全正相关，则资产多样化可以降低同等收益 率下的风险状况。托宾和马克维茨建立的资产选择理论可以证明银行国际化战略 能有效降低银行资产组合的风险系数从而提高组合收益。 银行通过进入大规模、高增长率的市场，或者通过传递现有的优势，或者通 过跟随客户进行海外扩张会使其增长率提高，并带来更大的利润。当然，对风险 的考虑也影响了银行的跨国发展决策。一方面，在外国法律框架下进行投资明显 存在风险和不确定性。另一方面，海外投资也可使风险分散和减小。下面将探讨 。b r e a l e y , r a a n de c k a p l a i n s t h ed e t e r m i n a t i o no f f o r e i g nb a n k i n g l o c a t i o n j o u r n a l o f i n t e r n a t i o n a l m o n e y a n d f i n a n c e 。1 5 ，1 9 9 6 。e s p e r a n ，jp ，m a g u l a m b u s s e nt e s t i n gt h e f o l l o w i n gt h ec u s t o m e r h y p o t h e s i si nm u l t i n a t i o n a lb a n k e x p a n s i n n j o u r n a l o f m u l t i n a t i o n a l f i n a n c i a l m a n a g e m e n t , 2 0 0 1 8j a i n ，a k i n t e r n a t i o n a l l e n d m gp a t t e r n s o f t h e u n i t e d s t a t e s c o m m e r c i a l b a n k s j o u r n a l o f i n t e r n a t i o n a l b u s i n e s s s t u d i e s , 1 7 ，1 9 8 6 。p a s t r e i n t e r n a t i o n a l b a n k - i n d u s t r y r e l a t i o n s ：a ne n l p i r i c a l a s s e s s m e n t d o u r n a l o f b a n k i n g a n d f i n a n c e ，5 ，1 9 8 1 s 第一章外资银行进入东道国动因的文献回顾 跨国银行的风险管理理论。 d a v i d s o n 。的研究认为风险厌恶型银行更倾向于向文化、语言和制度相近的海 外市场进行扩张。如果在这些国家进行投资设立机构，大部分的不确定性都有所 降低。外资银行通过收购的方法而不是直接进入也可降低这种风险。与此相类似， 风险厌恶型银行可以避免对政治上不稳定的国家和地区进行投资。但是，这并不 是说所有这些银行都将避开比本国风险更大的市场。与此相反，b e m a l 认为通过 在多个国家进行投资，跨国银行可以分散其业务和政治风险。实际上，对于个 规模较大的，知名度很高的跨国银行如果向不太稳定的经济进行扩张时很有优势。 例如，它可以向当地存款者提供更为安全的零售业务。g o l d b e r g 和j o h n s o n 认为 支持国际化多样化好处的证据并不很充分，但是业务在地理上的多样化降低了因 为只从事国内业务而造成的银行绩效的波动。 从另一个角度来看，g r o s s ea n dg o l d b e r g o 研究发现母国政治不稳定的银行会 在海外更稳定的政治和经济环境中寻求获取更加稳定的收入流量的机会。 m a r a s h d e h 。指出，如果跨国银行因国内风险较高而采取了这样的海外策略，那么 它会努力在低风险市场上吸引客户，但是不会为外国储户带来相对应的回报，因 为需要补偿母国不确定性带来的成本。通过收购外国现有的银行进行扩张则是一 个更为实用的方法。 对这个假设的经验检验文献相对来说较少。仅有的几项研究结果也不一致。 这可能是因为在衡量一个国家的风险时存在困难，特别是，将风险从其他相关因 素( 例如市场规模和复杂程度) 中分离比较困难。 第五节关于跨国银行的其他理论 接下来探讨的四个理论是从管制情况对跨国银行的影响、汇率波动、跨国银 行母国与东道国的距离远近和东道国的国际金融中心方面进行阐述的。 4d a v i d s o n t h e l o c a t i o i l o f f o r e i g n d i r e c t i n v e s t m e n t a c t i v i t y ：c o u n t r y c h a r a c t e r i s t i ca n d e x p e r i e n c e e f f e c t s i o u r n a lo f i n t e r n a t i o n a l b u s i n e s s 母u d i e s 1 1 1 9 8 0 2b e m a l ，r t r a n s n a t i o n a lb a n k s ，t l l ei n t e r n a t i o n a lm o n e t a r y f u n da n de x t e r n a ld e b to f d e v e l o p i n gc o u n l r i e s s o c i a l a n d e c o n o m i c r u d i e s , 3 1 1 9 8 2 4g o l d b e r g , l g a n d j o h n s o n n e d e t e r m i n a n t s o f u s b a n k i n ga c t i v i t y a b r o a d j o u r n a l o f i n t e r n a t i o n a l m o n e y a n d f i n a c e ，5 ，1 9 9 0 “g r o s s e ，ra n dl g g o l d b e r g f o r e i g nb a n ka c t i v i t yi nt h eu s ：a na n a l y s i sb yc o u n t r yo f o f i 百n f l o u r n a lo f b a n m n g a n d f i n a n c e , 1 5 ，1 9 9 1 m a r a s h d e h ，0 f o r e i g n b a n k a c t i v i t e sa n d f a c t o r s a f f e c t i n g t h e i r p r e s e n c e i n m a l a y s i a a s i a - p a c i f i c j o u r n a l o f m a n a g e m e n t ，1 l ，1 9 9 4 9 外资银行在中国投资动因的研究 一、管制情况 东道国对外国银行的准入限制对母国的银行业在东道国的直