（管理科学与工程专业论文）我国寿险业的财务状况分析与研究.pdf

我国寿险业的财务状况分析与研究 摘要：自1 9 8 0 年恢复保险业务以来，中国保险业持续快速发展。到了1 9 9 0 年，寿险业保费收入以年均3 6 的速度快速增长，9 0 年代中期到2 0 0 3 年更是我 困寿险业发展的一个高峰时期，但由于我国寿险、起步较晚，市场发育不甚成熟， 经营机制、管理方法不成熟、不健全，在寿险业快速发展高增氏率的背后也隐藏 着许多弊端。特别是进入2 0 0 4 年以来，随着我国会融保险市场的开放，越来越 多的外资寿险公司涌入中圈市场，给我国的寿险公司带来了强大的冲击，我国寿 险业发展严蓖受阻，陷入困境。本文介绍了我国寿险n k 整体的财务状况，对我国 寿险业的资产负债管理做了较为洋尽的论述，结合寿险业当前的监管不力的现 状，在借鉴前人研究成果的基础上，提出了一个较为完整、合理的以偿付能力为 核心的寿险监管预警系统指标体系，不仅对我国寿险业的财务状况做了一般的常 规比率分析，还将杜邦财务模型的应用领域拓展至寿险业的财务分析，并运用冈 子分析法对影响我圈寿险业总体财务状况和偿付能力的因素做了详细的论证。结 果表明我因寿险业的总体财务状况不理想，存在着一系列的问题：偿付能力状况 较差、资本充足率逐年走低、经营风险和财务风险大、收益率低下。在文章的最 后，就如何完善我围寿险、i k 的经营机制提出了自己的建议。 关键词：人寿保险，资产负债管理，财务预警指标体系，杜邦财务模型，因子分 析 a n a l y s i sa n dr e s e a r c ho nf i n a n c e s t a t u so fl i f ei n s u r a n c ec o r p o r a t i o n si nc h i n a a b s t r a c t ：c h i n e s ei n s u r a n c eh a sb e e n d e v e l o p i n gc o n t i n u a l l ya n d r a p i d l ys i n c ei n s u r a n c eb u s i n e s sh a db e e nr e s u m e di n1 9 8 0 f r o m1 9 9 0t o n o w ，t h ei n c o m eo fl i f ei n s u r a n c eh a sb e e nd e v e l o p e dr a p i d l yw i t ht h es p e e d 0 r3 6 e a c hy e a r ，a n df r o mt h em i d d l eo f1 9 9 0 st o2 0 0 3 ，t h i sp e r i o di s c h i n e s ei n s u r a n c e s f a s t i g i u m b u t c h i n e s e 1 i f ei n s u r a n c eh a ss o m e a b u s e sh i d e d u n d e rt h eh i g h l y i n c r e a s i n gs p e e db e c a u s eo ft h ei m m a t u r e i n s u r a n c e sm a r k e ta n dt h ep o o rt e c h n o ：o g yo fm a n a g e m e n t c h i n e s e i n s u r a n c ew a sjnh o tw a t e ri n2 0 0 4u n d e rt h ep r e s s u r eo ft h e f o r e i g n c a p ila l i n s u r a n e ec o r p o r a t i o n s t h ed i s s e r t a t i o ni n t r o d u c e st h ew h o l e f i n a n c es t a t u so fc h n e s ei n s u r a n c e d i s s e r t a t e st h e i n s u r a n c e c o r p o r a t i o n s t e c h n o l o g ya n dm e t h o d so fa s s e t s l i a b i l i t y m a n a g e m e n t ， p u t sf o r w a r dai n t e g r i t ya n dr e a s o n a b l ef i n a n c i a li n d e x e ss y s t e mc o m b i n e d t a c ta tt h eb a s eo fp r i m a r yp r o d u c t i o n s t h ed i s s e r t a t i o na n a l y z e st h e h a s i cf i n a n c i a lr a t o s n t r o d u c e st h ed up o n tm o d e lt oi n s u r a n c ea n d a p p li e s f a c t o ra n a l y s i sm e t h o dt o a n a l y z et h es o l v e n c yo ft h el i f e in s u a n c e t h er e s u l t si nt h ed i s s e r t a t i o ni n d i c a t et h a tt h ef i n a n c e s t a t u so fc h i n e s el i f ei n s u r a n c ei sn o tw e l l i th a ss o m ep r o b e m s f o r e x a m p l e ，p o o rs o l v e n c y 、h i g hf i n a n c i a lm a n a g e m e n tr i s ka n dl o wi i c o m e s a tl a s t ，w ep u tf o r w a r ds u g g e s t i o n so nh o wt op e r f e c tw h o lem e c h a n i s mo f c h i n e s nl i f ci n s u r a n c e q i uy u a n y u a n ( m a n a g e m e n ts c i e n c ea n de n g in e e r i n g ) d i r e c t e db yp r o f 1 t e y i q jn g k e y w o r d s ： 1if e in s u r a n c e ，a s s e t s 一1i a b i l i t y m a n a g e m e n t ， f i n a n c i a jn d e x e ss y s t e m ，d up o n tm o d e l ，f a c t o ra n a ly s i sm e t h o d 独创性声明 f 7 9 0 0 1 本人声明所呈交的学位论文是奉人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得南昌大学或其他教育机 构的学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同忐对本研究所做的任何贡献 均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者虢桫2 签字隰埘年f 月，口h 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解 壹量圭鲎 有天保留、使用学位论文的规定， 有权保留并向闫家有灭部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查喇和 借阅。本人授权南昌大学可以将学位沦义的全部或部分内容编入有关数据库进 行检索，呵咀采门】影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名： 导师签名： 角宪纪 签宁同期：年月，一日 签字日期：协件6 月1 睁 学位论文作者毕业后去向 电话 邮编 南r 大学碳j 一学位论艾 我国寿| ；盒、j k 的财务状况分析与研究 第一章引言 一、论文的选题背景 自1 9 8 0 年恢复保险业务以来，中国保险业持续快速发展。保费收入年均增长 3 4 。1 9 9 0 年以来，寿险、【k 保费收入也以年均3 6 的速度快速增长。但与此i 司 时在寿险业的发展进程中也暴露出很多问题，包括严重的利差损、资产负债不 匹配、管理费用高、风险控制意识薄弱、投资风险火等。特别是随着入世承诺 的逐步兑现，对外资公司的经营地域和产品类型的限制逐步减少，外资公司将会 快速成长。我固加入世贸组织后短短3 年内，i 进入保险市场的外资就达l o 家以 一卜。截至2 0 0 4 年1 2 月8 同，共有4 0 家外资保险公司在我国设立了7 5 个营业机 构( 含筹建) 。4 0 家公司中，寿险公司有2 3 家，财险公司有1 4 家，再保险公司 柯3 家。保险开放的有1 5 个城市。这个速度是非常快的。外资保险公司大量进 入的同时电取得了骄人的成绩。目前，外资保险公司在中国的保费增长速度，已 经达到中资保险公司增速的2 到3 倍，其对中资公司的冲击已经丌始显现。 二、论文的选题意义 本文的研究旨在对我国寿险市场的整体状况作一大略的分析与评价，进而给 出建屯我国寿险业的财务预警系统所需的一系列财务指标，并通过冈子分析法考 证所选财务指标的合理性与准确性，从而为政府、金融机构和广大的投资者与债 权人在投资、筹资决策时提供参考。对于我国寿险业的财务状况分析与研究，在 本文之前，国内也有很多学者在这一领域作了许多工作，也取得了很多成果。有 些文章提出了一系列财务考核指标，并将财务指标运用到预警系统中，还有些文 章采用凶子分析对我国寿险业的偿付能力状况和经营状况做出了分析。但总体说 来，研究寿险业乃至整个保险业财务状况的文章数量很少，分析全面、有完整架 构的文章相应来说更少。其中，很多的研究成果是由保险公司内部的财务部门、 精算部门等做山的，其成果通常是对内部公布，外部的一些投资者、债权人，甚 至包括金融监管部门都很难获取到这些资料。本文在前人研究的基础上，取长补 短，不仅对寿险业的状况做了常规财务指标的分析，更提出了一个全面、较为合 理有效的预警系统的财务指标考核体系，并采用因子分析法进一步证明了指标选 我国寿险业的财务状况分析与研究 取的币确性和典型悱。此外，还将杜邦分析法引入寿险业的财务分析过程中，建 立了较为先进的新模型。在我国寿险业面临机遇与挑战并存的今天，探讨我国寿 险业的总体财务状况并对其影响因素做进一步的分析具有较强的理论和实际意 义。 三、论文的架构 本论文从寿险业和财务分析的基本理论出发，简要介绍了我国寿险业的近 年来的发展状况和总体现状以及财务分析理论的内容、发展历史；第二章分为两 部分，前一部分介绍了资产负债管理理论、我国寿险业的资产负债管理状况和主 要韵管理技术方法，后一部分建立了我国寿险业财务预警系统所需的财务指标考 核体系；第三章是论文的实证部分，主要是从寿险业的常规财务指标分析、杜邦 州务分析机制的运用、寿险业的偿付能力状况的因子分析三方面展开，对我国寿 险业近年来的财务数据进行收集、筛选和分析，对我国寿险业的总体财务状况作 了一个整体分析；在文章的最后一章，针对前面的研究，对本论文作了结论性的 总结，指出文章的主要成果和存在的主要不足，并简要分析了我国寿险业存在的 问题及对于完善我国寿险市场整体机制的思考。 四、论文的创新点 论文的创新之处在于： 1 构建了一个较为完整合理的寿险业的财务预警指标体系，对会计指标的选择 都是基于我国的实际情况。 2 选取了若干家寿险公司的财务数据，运用因予分析法对寿险业偿付能力进行 较为精确的实证分析并进行了排序。 3 将杜邦财务分析体系由一般企业引入到寿险企业，并结合寿险业自身的特点， 提出了一个改进后的新模型，并做了较为详尽的实证分析。 南吕大学埘学位论文 我国寿险、l 的财务状批分析弓研究 第二章我国寿险企业总体财务状况分析 1 1 人寿保险基本概念介绍 目前，国际上通行将全部保险业务划分为寿险和非寿险两大类。其中很大一 部分国家将寿险业务又称为长期性业务，由专设的寿险公司经营。寿险公司办理 的业务通常有人寿保险和健康保险等。至于人身意外伤害保险，如果作为寿险的 附加险，则归寿险公司办理；如果作为独立的险种，则由经营非寿险的公司办理。 在我国，全部保险业务被划分为财产保险业务和人身保险业务两类，财产保险 公司经营财产保险业务、人身保险中的意外伤害业务和短期健康保险业务，人寿 保险公司经营人寿保险、年金保险、人身意外伤害保险和健康保险等业务。 人寿保险是指以人的生命为保险标的的保险。当被保险人在保险期限内因保 险事故致死或者生存到保险期满，保险人给付保险金。按照保险事故( 生存或死 亡) 、保险期限( 定期或不定期) 、交费方式( 趸缴或期缴) 、给付保险金方式( 一 次或多次) 等不同标准，可以对人寿保险业务进行不同分类。但是，最为重要的 是按保险事故进行的分类：生存保险、死亡保险、两全保险和年金保险。人寿保 险的主要特征：其保险金额根据被保险人的需要和可能确定，具有保障性和储蓄 性，保单持有人具有处置保单价值的权力，寿险保单要提取寿险责任准备金，要 安全、有效运用寿险资金。 1 2 我国寿险业现状介绍 1 2 1 我国寿险业总体状况介绍 在党中央、国务院的正确领导下，我国国民经济保持稳定增长。2 0 0 2 年是 我困寿险业发展的顶峰时期，国内生产总值实现1 0 2 3 9 8 亿元，比上年增长8 ； 全社会固定资产总投资4 3 2 0 2 亿元，增长1 6 1 ；城镇居民人均可支配收入7 7 2 0 元，增长1 3 5 ；居民消费物价指数下降0 8 0 ；城乡居民储蓄存款余额8 6 9 1 0 6 5 亿元，比年初增加1 3 2 3 3 0 8 亿元，增长1 7 8 。国家对基础设施建设投资的增 加，居民收入水平上升和市场物价稳中有降，为保险市场的发展创造了良好环境。 我田自1 9 9 8 年以来连续五年实行积极的财政政策和稳健的货币政策，也促进了 僳险行业的发展。五年来全国保费收入平均增长水平为2 4 8 ，保险深度由i 6 1 南吕大学硕j j 学位论文我固寿险业的财务状况分析与研究 升至2 9 8 ，保险密度由1 0 1 1 2 元上升为2 3 7 6 4 元。( 详见表卜1 ) 2 0 0 4 年，我国保险业的发展出现了一些新情况和新变化，从总量看，保险业 整体增k 率人幅度下降。前i o 个月保险费收入的增长速度是1 3 6 7o 6 0 ，不到1 9 9 9 年虿2 0 0 3 年5 年平均增长速度2 9 1 9 的一半。从结构上看，产险增艮一反常 态的迅速，寿险业增长速度异乎寻常地大大减缓。无论是长期性寿险业务，还是 短期性寿险业务，其增睦都面临困境。表现在： 表卜1 1 9 9 7 年至2 0 0 4 年保费收入情况 单位：亿元 保费收入财产险寿险 年 增减占人均 增减 增减d 1 比 度 总计小计占比小计 g d p保费 1 9 9 71 0 8 79 61 4 68 8 o o4 8 6 0 04 4 6 76 0 1 9 65 5 - 3 3 1 9 9 81 2 6 1 5 5 1 6 0 1 6 l】o i 1 25 0 7 7 74 54 0 2 57 5 3 7 82 5 25 9 7 3 1 9 9 91 4 4 4 5 21 4 5l7 61 1 4 8 4 5 5 9 4 41 0 23 8 7 38 8 5 0 8 1 7 4 6 l2 7 2 0 0 01 5 9 9 6 8 1 0 7 1 7 9 1 2 6 2 l 6 1 0 、1 29 ，13 8 1 49 8 9 5 61 1 86 1 1 8 6 2 0 0 l2 1 1 2 2 83 2 02 2 01 6 8 9 86 8 8 2 41 2 83 2 5 81 4 2 4 0 44 3 96 7 4 2 2 0 0 23 0 5 4 1 54 4 6 2 9 8 2 3 7 6 47 7 9 5 l1 3 32 5 5 22 2 7 4 6 45 9 77 4 4 8 2 0 0 33 8 8 0 ，4 02 7 13 3 33 0 0 2 88 6 9 4 i1 1 52 2 4 l3 0 1 0 9 93 2 47 7 5 9 2 0 0 44 3 1 8 1 3j i 33 1 63 3 2 1 91 0 8 9 8 8 2 5 42 5 2 43 2 2 8 2 57 27 4 7 6 数据来源：巾圈保险年搽( 1 9 9 8 2 0 0 3 ) ，中国统汁年嚣( 2 0 0 4 ) ( 一) 金融市场环境制约长期性寿险业务发展 第，传统型长期寿险在低利率王_ ：境下缺乏吸引力。央行直到2 0 0 4 年1 0 月 以前，一直将霏绢利率停留在低价位。传统的养老保险产品的预定利率因此一直 保持在较低的( 2 5 ) 水平。因此这类传统寿险产品对多数利率偏好性保户缺 乏吸引力，业务也就没有多少增长。1 0 月底，央行终于加息以后，寿险的预定 利率却没有相应提高，f 统寿险产品的吸引力更加降低。第二，由于保险资金运 用效益低下，投资型产品难以拓展业务。由于资本市场持续低迷，保险资金运用 收益率逐年下降，具有投资性偏好的消费者不愿轻易购买投连产品，或者持观望 南吕大学硕十学位论文 我国寿险业的j | | 寸务状况分析与研究 态度。另外，i j i 两年发生的投连险风波和分红险危机，其消极影响也对现在投资 性产品的推销产生不良的滞后效应。这几方面的因素加起来，必然遏制长期性寿 险业务保费收入的增长。 ( 二) 业务结构调整影响短期寿险发展 短期储蓄性寿险业务在结构调整中减少。在过去的两年时间里，5 年期储蓄 性的分红险独领风骚，报单卖得很好，这些保单多是趸缴业务，保费收入来得快， 在寿险保费增k 中贡献不小，有的公司这类分红产品的收入甚至占到人身保险费 收入的一半以上。但短期寿险业务在快速发展的同时，却存在业务结构不够合理 的情况。这突出表现在两个方面：短期分红型产品占比过高和趸缴、世务占比过高。 趸缴比例过高的短期分红型业务占比过高，其实是对保险资源的一种过度开发， 其发展难以持续，寿险业目前增长趋缓的最根本的原因可能正在于此。在目前的 通货膨胀压力和加息的市场环境下尤其如此。退保率有可能会上升，续保率有可 能会下降。有些保单持有人很可能利用保单贷款等形式，套取现金从事获利更高 的投资活动。同时，在物价指数和利率上升过程中，公司为应对竞争，需要提高 分红保单的分红水平，实际负债水平也将随着上升。 更为严重的是，这种业务结构主导的增长模式在未来若干年保险给付大幅增 加，但其难以持续的增长却使未来的现金流量减少，甚至断流。最后有可能酿成 现金流严重不足的流动性危机，严重影响甚至危机公司的财务稳定性。 另外，目前我国寿险业的投资资产主要由定期存款和固定收益证券组成。一 方面。这种资产结构f 投资收益率较低，这与短期分红型产品占比较高的负债结 构下的分红压力不匹配。特别是在当前的通货膨胀压力下，物价指数上涨和利率 趋升将使固定利率债券等固定收益证券类产品的市场价格下跌，一旦寿险经营中 新增资产投资收益跟不上物价指数上涨幅度时，大量以报纸增值为目标的被保险 人，将退保并转向投资基金、股票等收益率能随膨胀率变动而变动的投资工具。 正是或多或少地认识到上述问题地严重性，保险公司也好，保险监管部门也 好，从去年起已经注意到业务结构问题，采取了一些措施，例如保监会减少了对 某些公n j 趸缴分红产品地审批，保险公司也开发出一些新的期缴长期寿险产品。 2 ( d 4 年保费结构中短期趸缴产品所收保费的比例已经有所下降，产品和业务结 构有所改观。从全国来看，今年前9 个月期缴产品的保费比去年同期增长了2 o 。 南昌大学坷1 1 i 学位论义我国寿险业的财务状况分析与研究 结构调整的效果初步显现。从这个角度看，寿险公司进行结构调整，由此造成业 务增长趋缓应该是一件好事。 ( 三) 银保q k 务出现较大波动 寿险业务的减速，银行保险业务降低了发展速度也是重要原因之一。除中国 工商银行和l l 国农业银行的银行保险业务还有一定增长外，其它银行的代理寿险 业务多出现负增长，而且工行和农行的银保业务增长速度己大大放缓。据做银行 保i 硷 j k 务最多的某银行统计，今年卜1 0 月其代理寿险业务保费收入虽然也有1 5 的增i 炙，但增速比去年全年9 0 的增长率低7 0 多个百分点。 目前我国的保险市场，按照业务质量和经营能力的强弱，各市场主体已经逐 步分化成三个梯队。随着保险业的全面开放，一些逐渐完成“本土化战略”的外 资保险公司逐渐成为引领中国保险业发展的第一梯队。而且随着入世承诺的逐 步兑现，对外资公司经营地域和产品类型的限制逐步减少，外资公司未来将会快 速成长，事实上这种趋势在2 0 0 4 年已经初见端倪。相对应的，内资公司成为第 二- 年u 第i 梯队。其中，第二梯队是那些已具备一定规模，已经或正准备通过上市 等途径提高业务品质，提升公司价值，但这一过程远没有完成的一些大中型的内 资保险公司。第三梯队是一些新成立的中小公司，这些公司普遍规模较小，所占 的市场份额十分有限。 1 2 2 企业年金新规和资金运用新办法对我国寿险业的影响 2 0 0 4 年5 月1 日，企业年金试行办法和企业年金基金管理试行办法 开始实施，发展企业年金的政策环境逐渐明朗。但就目前而言，保险公司面临的 更多是挑战。保险公司比较明显地感到，5 月1 | = l 以后很多原来地潜在客户持观 望态度。原因非常简单，按照试行办法的规定，保险公司现在提供的团体养 老保险不再视为企业年金，这样企业也就不能享受未来可能有的税收优惠，从而 挫伤企业购买团险的积极性。2 0 0 4 年我国保险资金运用获得了较大突破，表现 在资金运用渠道、资金运用体制以及资金运用风险控制等三个方面。2 0 0 4 年6 月，保监会下发了关于调整保险公司投资银行次级债券、银行次级定期债务和 企业债券比例的通知，允许保险公司投资银行次级债券、银行次级定期债务， 同时调整了保险公司投资企业债券的比例。7 月，保监会下发关于保险公司投 南r 大学倒! 上学位论丈 我国寿险业的财务状况分析与研究 资可转换公司债券有关事项的通知，允许保险公司投资可转换公司债券。8 月， 保i 临会和人民银行共同颁布保险外汇资金境外运用管理暂行办法，进一步规 范保险外汇资金的境外运用。l o 月底，保监会和银监会共同颁布保险机构投 资者股票投资管理暂行办法，决策层终于“丌闸”，允许保险公司资金直接进入 股票市场。保险资金运用渠道的进一步拓宽，丰富了保险资金投资品种，有利于 改善保险公司资产负债匹配状况和分散风险。但由于我国资本市场不成熟，特别 是股票市场的系统性风险还远没有释放完毕，目前尚不能对保险资金运用收益率 有不切实际的期望。既要进一步完善资金运用体制，做好有效控制投资风险的准 备，又要调整业务结构，注重承保利润，刁是我们比较务实的选择。 1 2 3 寿险业面临的风险状况 上世纪6 0 年代，中国出现了人口出生高峰，未来1 0 到2 0 年内，人口老龄化 问题将显现。老龄化社会的到来，一方面使人寿保险等保险产品收到青睐：另一 方哑，人寿保险业的风险也成为影响金融业稳定的重要因素，对人寿保险业积累 的风险应有清醒认识。中国寿险公司存在以下问题： ( 一) 资产负债率偏高，资本充足率走低。资本充足率逐年走低以及偿付额 度缺i i 增大，有一定的潜在偿付风险。1 9 9 9 2 0 0 1 年期间，占中国寿险业市场9 5 阻上份额的最大5 家寿险公司( 中国人寿、平安人寿、太平洋人寿、耨华人寿 和泰康人寿) ，保费收入快速增加。2 0 0 1 年各公司保费如中国人寿、平安、太平 洋、泰康人寿和新华人寿分别增长7 2 7 、2 3 2 1 、2 2 0 4 、1 4 0 5 和4 2 2 1 ，2 0 0 2 年各公司保费收入增长率继续大幅提高。与之形成鲜明对比的是，各 公司资产负债率= i 断提高，资本充足率连年下降，所有者权益增长缓慢，偿付能 力缺n 日益增大。 ( 二) 利差损风险影响深远。上世纪9 0 年代，由于寿险业对利率风险认识 不足，利率持续走低以及寿险产品以储蓄型产品为主等原凶，寿险业形成了较大 的利筹损，对寿险业发展产生长期负面影响。1 9 9 6 至1 9 9 9 年我国共降息7 次， 2 0 0 2 年2 月第8 次下调利率，寿险保单预定利率从1 9 9 6 年前的最高9 左右下 降为目前的2 左右。由于中央银行连续调低利率，中国寿险业在上世纪9 0 年 代c p 后期保费收入的投资收益率低于有效保单的预定利率，产生了约5 7 0 亿元人 南r 人学颂f 一学位论文我国寿险业的财务状况分析与研究 民币的利差损，严重影响了寿险公司的偿付能力。 ( 三) 管理费用高，寿险公司虽亏损严重，但员工薪酬和住房福利却保持增 长。与国外寿险公司相比，中国寿险公司的管理费用较高。2 0 0 3 年与2 0 0 2 年相 比，中国人寿的净保费收入只增长了1 2 ，但管理费用增长了11 4 ，其中工 资支出增长了1 5 5 ，住房补贴增长了5 0 多。相对地，瑞士人寿2 0 0 3 年保费 收入下降了2 9 ，但管理费用下降了1 5 7 。 ( 四) 资产负债不匹配。主要体现在三个方而：一是期限不匹配，二是数额 不匹配，三是收益率不匹配。目前国内寿险公司资产负债不匹配现象较为严重。 5 年以内的资产与负债不匹配程度较低，但中长期资产与负债不匹配程度较高。 据估计，5 年以上资产负债缺口占资产的比例超过5 0 。不匹配产生的原因主要 自： 1 寿险资金运用渠道狭窄，限制了资产与负债方产品收益率匹配； 2 保险投资环境限制寿险公司实施期限和数额匹配策略； 3 尚未掌握先进的资产负债匹配技术和方法。 ( 五) 投资风险将逐步加大。寿险业经过多年发展，已经积聚了一定的投资 风险，具体体现为资金运用收益率偏低，波动较大。从保险资金投资手收益率看， 发达国家保险资金的年平均收益率在8 到1 2 之间，而我国保险资金的收益率 在2 0 0 0 、2 0 0 1 、2 0 0 2 三年分别为3 5 9 、4 3 0 0 和3 1 4 。投资回报率低已经 成为寿险行业的一个突出问题。 1 3 保险财务分析状况介绍 1 3 1 保险财务分析的概念及意义 保险公司的财务安全对投保人而占是最重要的，如果保险业者在财务健全 力面有任何问题产生，即使花费再多的广告费用或施展更有效的销售技巧，都不 会吸引到保广1 。我国社会主义市场经济体制确立后，金融市场得到迅速发展，公 司投资出现主体多元化，筹资渠道和投资方向多样化，所有者、债权人以及公司 内部管理当局对会计信息的需求已不仅仅局限在会计报表所披露的资料当中，而 需要利用财务分析的结论了解公司的财务状况，评价其经营成果，预测未来收益 和偿债能力，估计未来的现金流量及财务风险的大小，因此财务分析工作便成为 南吊大学硕一卜学位论文我国寿险业的则务状况分析与研究 介业财务工作的重点。 保险的财务状况分析主要是指根据会计账簿、会计报表等核算资料，运用 经济分析方法对保险公司的财务收支计划执行情况、业务经营状况及各项经济指 标完成情况进行的分析研究。其意义在于可以对保险公司的财务收支计划和各项 经济指标的完成情况进行分析、考核，及时发现问题并采取措施以保证计划的完 成，同时，还可以为编制下期的财务收支计划积累可靠资料：财务分析的另一个 重要意义在于可以对保险公司的资金运用情况进行系统全面的监督和评估，从而 提高保险资金的运用效率。 企业财务分析的主体除了企业经营者、投资者、债权人外，还有财政、税 务、审计、供应商等与企业有经济利益关系的单位或个人也是企业财务分析的主 体。企业经营者作为财务分析的主体所作的财务分析是由负有企业经营责任的人 来分析的，至于其他财务分析主体均足由与企业经营无直接关系的人来分析的。 因此，前者被称之为企业内部财务分析，后者被称之为企业外部财务分析，这两 者之洲存在着信息不对称性，经营者进行内部分析，获取分析资料比较容易，丽 企业外部分析人员进行财务分析时，则很难获取足够、准确、有用的资料。 1 3 2 国内外寿险业财务状况分析研究现状概述 ( 一) 国外寿险业财务分析的主要方法及成果 国外比较盛行的方法大致有比较分析和因素分析，通过对保险公司所提供 的财务报告进行分析，并辅以一些主要的衡量指标( 也可称为比率分析) 。寿险公 司财务信息的计算和提供方式多种多样，随不同的使用者而不同。在美国，公司 外部的使用者可有三种会计方法( 法定保险会计准则、一般会计准则、税收会计 准则) 供选择，公司内部会计信息的使用者，又有两种不同的会计方法：一是管 理会计法，另一个是经济价值分析法。+ 存国外，虽然关于保险的各方面研究已比较完善，但专门的财务分析方面 盼文章并不是很多，已有的文章多集中在保险精算领域和新险种的丌发上。加之 条件有限，文献比较难获得，鉴于此，就保险财务分析在国外的发展现状作一个 简单的概述：主要的成果是创立了比较完善的财务指标评价体系和一套有关财务 分析的技术与方法，将保险的财务分析与资金运用状况评价较好地结合在一起。 9 南吕大学侦上学位论文我国寿险业的财务状况分析与研究 而f l ，在国外，保险企业的资料相对来说其透明度较高，信息披露更真实，这决 定了其财务分析结果更加真实、可靠、有效。 ( 二) 我国学者在进行寿险业财务分析时采用的主要方法及研究成果 保险学在国外一些国家和地区很早就发展起来，关于保险方面的很多知识， 无论是理论和技术方法都比我国现有的更加成熟和完善，我国现在所采用的很多 技术方法，尤其是寿险精算方面的知识，还有一些保险学的基本原理都是由外国 借鉴而来。 我国学者大多都是以保险公司所提供的会计报表为切入点对公司乃至整个 行业的业绩进行评价。保险公司的决算会计报表主要由主表、附表和财务状况说 明书三部分组成。主表是资产负债表、利润表和现金流量表。附表是利润分配表。 财务状况说明书是报表的文字说明部分。在此基础上，将保险监管与财务分析相 结合，运用一些主要经济指标( 保费收入计划指标、经营状况指标、经营成果指 标等) 及计算寿险业特有的三差益( 损) 来进行财务分析。 基本的财务分析方法主要有比较分析法、比率分析法和因素分析法。比较分 析法时把两个或几个有关的可比数字进行对比，以揭示矛盾，从数量上确定差异 的一种方法。比率分析法是计算各项指标之间的相对数，将相对数进行比较的一 种分析方法。财务比率指标的比较依据有：本期财务比率和前期财务比率比较、 和预期目标比较、和同类公司同类指标比较、和行业平均值以及经验数据比较等。 因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的关系，从数值上确定各因素对分 析指标差异影响程度的一种方法，具体又分为差额分析法、指标分解法、连环替 代法和定基替代法，在实际的分析中，各种方法是结合使用的。此外，财务报表 分析应用还包括其他一些方法，例如：杜邦财务分析体系( 在论文的实证部分将 作详细介绍) ，财务状况的综合评价方法( 沃尔评分法、综合评价方法和国有资 本金效绩评价) 等，在此不作赘述。 。 我国学者经过了多年的研究与实证分析，取得了一系列的研究成果，以下简 单介绍一部分。贲海燕( 1 9 9 9 ) 将保险监管指标与财务分析相结合，指出围绕保 险公司的核心问题即偿付能力建立完熬的、量化的财务分析指标体系，适时动态 地考核保险公司偿付能力和财务状况对于建立先进的进程式监管具有重大的意 义。文中进行了最低偿付能力指标分析和财务状况分析，选取的指标有；保费收 南昌大学倾十学位论文 我国寿险业的财务状况分析与研究 入规模和增长率、再保险安排、赔付率、资产负债率、资金运用率、准备金的提 取变动、费用控制和利润方面的指标。 张振峰( 1 9 9 9 ) 在其一文中提出了若干财务考核指标的运用，主要分为四大 类财务指标：收入指标、经营成本指标、效益指标、劳动生产率指标。其中较为 重要的指标包括保费收入增长率、赔付率、费用率、保费利润率和寿险业务保险 准备金等。 王冰( 2 0 0 0 ) 论述了如何将杜邦财务模型运用于保险业，作者认为直接将此 模型运用于保险行业的分析存在着一些障碍，所以他结合我国的实际情况，设计 出一种变形模型，并以实际案例说明了这种变形模型的运用。模型中用到的指标 包括权益乘数、承保利润率、营运资本比率、营运资本周转率、财务成本、税务 负担。 、 汤若岚( 2 0 0 1 ) 在一文中将保险的财务分析与保险业监管相结合，讲述了国 外一些国家和地区的保险监管所运用的财务方法包括：资本充足率分析、偿付 能力边界分析、负债管理和资产负债匹配管理、资金运用渠道管理、财务报告与 财务检查及保险监管信息系统( i r i s ) 的运用。在此基础上，提出了刘我国保险 财务监管的儿点建议。 苑中华( 2 0 0 1 ) 构建了一系列以偿付能力为核心的保险财务指标体系，包括 实际资产指标的认定即在进行财务指标量化分析时，应对不同性质的资产作不同 程度的扣除；实际负债指标的认定，主要集中在保险公司是否足额、谨慎地提取 了各种责任准备金；保费增长率指标与资本金指标关系的认定等。 陈洪辉、吴俊宏( 2 0 0 3 ) 用因子分析方法针对我国寿险公司经营稳定性与盈 利能力进行定量分析，选取了十项指标构成指标体系，依据2 0 0 0 年9 家样本寿 险公司的资产负债表与损益表相关数据进行论汪，得出了对寿险公司经营状况起 重要作用的主要是三个因子，分别是偿付能力因子、负债业务盈利因子和资产业 务盈利因子，并计算出这三个因子的加权系数。 封进( 2 0 0 3 ) 利用保险公司的财务报表，对1 9 8 6 年以来中国寿险经营的偿 付能力的变动情况进行考察，用因子分析法得出的结论是1 9 8 6 年以来中国寿险 经营的偿付能力总体呈下降趋势，分析表明提高偿付能力应从提高资产质量、提 足责任准备金和提高投资收益率三个方面下手。 南昌人学硕l 学位论文我国寿险业的财务状t 扰分析与研究 1 3 3 我国目前寿险业财务状况分析研究存在的问题与研究趋势 近年来，我囤的寿险财务分析虽然在理论与实际应用都有了较大的发展，但 毕竟由于起步晚，会计分析主要是企业内部或企业主管部门对下属企业会计报表 进行分析，并常常限于计划完成情况的分析，还未发展到真正将财务分析广泛运 用于为企业决策者和投资者提供思路，而且财务分析模式单一，还不能从系统化 和整体化 = 加以把握，因此仍然存在着许多局限性。 1 则务分析局限于财务报告的分析。诚然，财务报告可以提供企业的财务信 息，然而根据有效市场假说，财务报告不是市场信息的唯一来源，不论是在我国， 还是在西方发达国家，现行的报告体系都是一个以过去交易事项为基础，以历史 成本为计量属性，强调谨慎性原则运用，难于用它恰当公允反映企业财务状况的 报告体系。因此这样的报告体系必然存在着一些缺陷，主要表现为缺少企业背景 信息和前瞻性信息的披露，无形资产计量与披露不够完善，通货膨胀的影响不能 体现，缺少对衍生金融工具的反映等等。因为财务报告不具有完善的财务信息， 因此建立在此基础之上的财务分析也不可能完善。解决此问题的途径是扩大财务 分析范围，使财务分析不再局限于财务报告的分析，以财务报表为核心，纳入相 关信息和关联信息，形成财务分析系统，以最终达到财务分析的目的。 2 财务分析的方法局限于比率分析的方法。提到财务分析，多数人的印象仿 佛就是运用财务数据进行比率分析，这种观点无疑是片面的。绝对数字或比率除 非与其他数字或比率进行比较，否则毫无意义。另外单纯的数字比较，使得财务 分析本身陷于一种数字的游戏，变得过分抽象而与实际财务活动脱离开来。因此 在使用财务数据进 亍分析时，为了强调所提供数据的比较和相关的重要性，以及 为了评价公司的状况，要运用各种各样的方法。这些方法包括比率分析，对规模 相似的公司的对比检查、分析结果与其他类型数据的比较，不同行业之间财务报 表组成部分异同的研究，以及对附带说明的考察。通过这些分析所得到的信息应 该加以综合，以判断企业的整体财务状况，因此任何一种分析都不可能证实全部 的调查结果或满足各种类型使用者的要求，必须运用多种分析方法去进行综合分 析。 3 目前的研究对财务指标的选取还缺乏统一的规定，所以很多财务数据之间 南晶大学顺 学位论文我犀寿险业的财务状况分析与研究 并无比较性，得出的结论过于笼统，未来的趋势可能会是建立以偿付能力为核心 的财务指标体系，更加注重资本充足率、准备金的提取比例，建立完善的财务监 管预警系统。 4 财务分析多侧重于短期分析，缺乏中长期分析。 5 侧重于公司自身的历史趋势对比分析，而忽视了同行业以及与其他金融 行业之间比较分析。 6 对财务状况的评估集中于微观层面，即集中考察对公司本身的影响，而 对中观层面和宏观层面缺乏评估，很少考虑对整个金融业的影响和社会效益。 目前研究中存在的问题正是我们进一步研究的方向，通过对这些问题的研 究，我们可以加深对寿险业财务状况的认识，争取对其做出公诈全面的评价。 南吕大学坝：l 学位论文我国寿险业的财务状况分析与研究 第三章寿险企业的资产负债 管理和我国寿险业监管评价指标体系的构建 2 1 寿险企业的资产负债管理 2 1 1 保险企业资产负债管理的重要性 资产负债管t 望( a s s e t s l i a b i l i t y m a n a g e m e n t ，简称a l m ) 是银行、养老基余以 及保险公司等金融机构多年来一直关注的问题，它产生于利率自由化之后因利率 波动而引发的利率风险问题。就全球保险业来说，2 0 世纪7 0 年代末到9 0 年来 初曾出现过较大规模的偿付能力危机，全球共有6 0 0 多家保险公司出现偿付能力 问题。据资料显示，这些保险公司出现财务危机的主要原因都是因为忽视资产负 、 。 债的综合管理，最终造成资产运用不当而形成的。现今，西方规模最大的寿险公 司为了达到资产负债相匹配的管理目标，不再把追求投资收益最大化作为保险资 金运用的唯一目标，而是把资金运用同产品开发、定价、销售紧密结合起来。反 观我国保险业，大多数保险公司仍然停留在负债管理阶段或资产管理阶段，其管 理架构不利于实行有效的资产负债管理，造成保险产品的开发定价同资金运用脱 节，投资组合管理很少顾及到保险产品的特征，以至于出现了利差损等问题。因 此，我国保险业在经营过程中出现的这些问题，迫切要求保险公司应当实行有效 的资产负债管理。 2 1 2 寿险公司资产负债管理的含义 资产负债管理是管理保险资金运用的一种实践。这一理论认为，寿险公司要实 现资金运用安全性、流动性和盈利性三者的均衡，不能只靠资产或负债单方面的 管理，而必须根据经济环境的变化v 和寿险公司的业务状况对资产和负债进行统一 协调管理。在广义上，它可以被定义为：在给定的风险承受能力和约束下，为实现财 务目标而针对瓷产和负债的有关决策进行的制定、实施、监督和修正的过程。从 狭义看，资产负债管理是一种系统化分析资产和负债的总体程序，是在利率波动的 环境巾，根据利率变化的趋势，运用各种工具，设法使净资产值最大化的管理技术。 因此，狭义的资产负债管理就是利率风险管理。从资产负债管理两个层次的含义 来看，寿险公司不仅要对资产组合和负债组合分别进行管理，而且还要在此基础上 4 南昌大学碗j j 学位论文我国寿险业的财务状况分析与研究 m 调两种组合的管理，通过同时挺合二者的风险特性，以获得相应的回报。这与传 统的资产管理方式( m pt ) 不1 2 1 ，m pt 只注重投资的资产部分，注重投资风险和 收益之间的管理，这种管理方式忽略了负债因素。 一般而言，由于资产负债管理能够有效地控制利率风险和防止大的失误，因此， 从国外的情况看，有关资产负债管理的讨论大多局限于利率风险。所以，从直观上 讲，寿险公司的资产负债管理，就是要在充分考虑资产和负债特征的基础上，制定 投资策略，使不同的资产和负债在数额、期限、性质、成本收益上相匹配，以控制 风险。当然，寿险公司资产负债管理的内容远不止这些，资产负债管理涵盖的内容 相当广泛，比如从产品方面所考虑的险种差异、定价利率假设以及市场利率变化 时保险客户执行嵌入选择权对现金流量所造成的影响，到从资产方面考虑市场利 率、经济环境变化对金融产品价格的影响等等，但其核心内容则是管ne h $ l j 率风 险导致的资产与负债现金流的不匹配。具体而言，资产负债匹配在资金运用方面 的内容有以下几个方面：( 1 ) 总量匹配。即资金来源与资金运用总额平衡，资金来源 总额匹配资金运用总额；( 2 ) 期限匹配。即资金运用期限与收益要与负债来源期限 与成木匹配，长期资产匹配于长期负债和负债的长期稳定部分，短期资产同短期负 债相匹配；( 3 ) 速度匹配。即寿险资金运用周期要根据负债来源的流通速度来确 定；( 4 ) 资产性质匹配。即固定数额收入的资产与固定数额的负债匹配，部分变额负 债，如分红保险、投资连结保险与变额资产匹配。 总体而言，同其它类型的金融机构相比，寿险公司的资产负债管理具有其特 点。首先，寿险产品的存续期限比较长，流动性要求较高，利率敏感性较强，且必须保 证具有充分f t , j n 期给付和退保给付能力。因此，单纯从负债管理角度看，寿险公司 的负债管理要比其它金融机构的负债管理困难得多；其次，从资产管理方面来看， 寿险公司的资产主要包括银行存款、债券、证券投资基金等，而且在现有资产中， 固定收益资产又占绝大多数，现有资产的期限远比寿险保单的期限短，其市场价值 变动的性质与负债不一