（西方经济学专业论文）从温州融资模式看我国民间金融的创新与发展.pdf

内容摘要 中小企业不仅是我国国民经济的重要组成部分，而且是经济增长的主力军， 是我国目前经济发展的重点，然而我国中小企业长期以来受到融资问题的困扰， 理论界至今没有找到一个有效的解决办法， 本文的研究就是希望通过对民间金融 的理论和实证分析提出能真正解决中小企业融资困难的政策建议。 本文主要由四大部分组成。 第一部分从直接融资和间接融资两个角度分析了 中小企业融资困难的原因是我国金融体系不健全， 缺乏真正能够为中小企业提供 融资服务的金融机构和制度。 第二部分进一步从理论上阐述了民间金融产生和存 在的必然性与合理性: 利率管制必然导致民间金融的产生， 信息对称、 交易费用 低、交易时间短和体制兼容等则使民间金融在与正规金融竞争中处于优势地位， 并能很好地为中小企业提供融资服务。 第三部分对温州民间金融作了全面深入的 实证分析。 主要从温州民间金融本身的发展、 对经济的正反两方面的作用和影响、 特殊的社会经济背景和运行机制等方面进行了研究。 第四部分根据前面对民间金 融的理论与实证研究， 提出了构建民间金融制度和建立健全社会信用体系的政策 建议。民间金融制度的构建包含两方面内容: 对民间借贷和各种会分地区、 分阶 段地进行合法化和规范化:发展民营中小银行。 根据温州的经验， 提出了从产权 制度、 金融监管、 存款保险制度、市场准入及利率自山化等方面对民营中小银行 进行规范，使其能充分发挥民间金融的长处，同时有效地规避金融风险。 关键词:民间金融;民营中小银行:中小企业 分类号:f 8 3 2 . 1 ab s t r a c t s m a l l a n d m e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e s ( s me s ) a r e n o t o n ly t h e im p o rt a n t u n it s o f n a t i o n a l e c o n o m y b u t a l s o m a in d r iv in g f o r c e f o r e c o n o m i c g r o w th , a n d t h e y h a v e a l r e a d y b e c o m e t h e k e y p o i n t o f c h i n a s c u r r e n t e c o n o m i c d e v e l o p m e n t . h o w e v e r , f o r s u c h a lo n g t i m e , c h i n a s s me s h a v e c o n f r o n t e d t h e a g o n y c a u s e d b y d i f f ic u l t i e s o f f in a n c i n g . p e o p l e e n g a g e d i n r e l e v a n t r e s e a r c h h a v e n t f o u n d a n e ff e c t i v e a p p r o a c h i n t o t h i s p r o b l e m . i n th i s d i s s e rt a t i o n , i m a k e th e re s e a r c h a n d t ry t o g i v e s o m e p o l i c y s u g g e s t i o n s w h i c h a re h e l p f u l f o r s me s t o r e s o l v e f i n a n c i n g p r o b l e m t h r o u g h a n a l y z i n g t h e p r o b le m t h e o r e t i c a l l y a n d e m p i r ic a l ly . t h i s d i s s e r t a t i o n i s c o m p o s e d o f f o u r p a rt s . t h e f i r s t p a rt a n a l y z e s t h e c a u s e s o f s me s d i f f i c u lt f i n a n c i n g f r o m t h e p o i n t o f v i e w s o f d i r e c t f in a n c i n g a n d i n d i r e c t f i n a n c in g , w h i c h a r e t h e m o r b i d i t y o f c h i n a s f i n a n c i a l s y s t e m a n d t h e la c k o f f in a n c ia l in s t i tu t i o n s a n d o r g a n i z a t io n s p r o v i d i n g f i n a n c i n g s e rv i c e s f o r s me s . t h e s e c o n d p a rt e x p a t i a t e s i n t h e o ry t h e i n e v i t a b i l i t y a n d t h e r a t i o n a l i t y o f t h e e x i s t e n c e o f n o n - g o v e r n m e n t a l f i n a n c e : i n t e re s t r a t e c o n t r o l i n e v i t a b l y le a d s t o i t , i n f o r m a t io n s y m m e t ry , l o w d e a l i n g f e e , s h o rt d e a l i n g t i m e a n d s y s t e m c o m p a t i b i l i t y m a k e i t a d v a n t a g e o u s o v e r f o r ma l o r g o v e r n m e n t a l f i n a n c e to s e rv e s me s . t h e t h ir d p a r t a n a l y z e s e m p i r i c a l l y n o n - g o v e r n m e n t a l fi n a n c e o f w e n z h o u i n t h e r o u n d i n c l u d i n g i t s d e v e l o p m e n t , p o s i t i v e a n d n e g a t i v e e ff e c t s o n w e n z h o u s e c o n o m y , s p e c i a l l y s o c i a l a n d e c o n o m i c b a c k g r o u n d , a n d o p e r a t i n g s y s t e m . t h e f o u r t h p a rt p u t s o u t s u c h p o l i c y s u g g e s t io n s as b u i l d i n g u p n o n - g o v e rn m e n t a l f i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s a n d i m p r o v i n g s o c ia l c r e d i t r e c o r d i n g s y s t e m o n t h e b a s i s o f t h e o re t i c a l a n d e m p ir i c a l a n a l y s i s a b o v e . t h e c o n s t r u c t i n g o f n o n - g o v e r n m e n t a l f i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s i n c l u d e s t w o s i d e s : p r o m o t i n g i n t e r - p e r s o n c r e d i t i n t o l e g a li z a t i o n a n d s t a n d a r d i z a t io n g r a d u a ll y ; d e v e l o p i n g s m a l l a n d m e d i u m - s i z e d n o n - g o v e r n m e n t a l b a n k s . a c c o r d i n g t o w e n z h o u s e x p e r i e n c e , i a l s o p u t f o r w a r d t h a t w e s h o u ld l e a d a n d s t i p u l a t e t h e d e v e lo p m e n t o f s m a l l a n d m e d iu m - s i z e d n o n - g o v e r n m e n t a l b a n k s f r o m s u c h s i d e s as p r o p e rt y r i g h t s y s t e m , fi n a n c i a l s u p e rv i s i o n , d e p o s i t in s u r a n c e i n s t i t u t i o n s , m a r k e t a d m i tt a n c e a n d f r e e - i n t e r e s t - r a t e r e f o r m , s o as t o b r i n g n o n - g o v e r n m e n t a l f i n a n c e in t o f u l l p l a y a n d m e a n w h i l e t o e ff e c t iv e l y e v a d e f i n a n c i a l r i s k s . k e y w o r d s : n o n - g o v e rn m e n t a l f i n a n c e , s m a l l a n d m e d i u m - s i z e d n o n - g o v e r n m e n t a l b a n k s , s m a l l a n d m e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e s ( s me s ) cl a c c i f c a t i o n n u mb e r : f 8 3 2 . 1 引言 第一节 问题的提出 中小企业作为我国国民经济的重要组成部分， 对整个社会经济的发展起着至 关重要的作用。以工业为例，根据 1 9 9 5 年第三次全国工业普查数据，我国共有 中小企业 7 2 5 . 3万个，占工业企业总数的 9 9 .9 1 ;其工业总产值高达 5 8 6 9 1 .9 9 亿元，占全国工业总产值的7 2 .8 9 %; 上交税收2 4 2 2 .6 9 亿元， 占工业企业年度交 纳税金总额的5 2 . 1 7 %。可见，中小企业是我国国民经济持续增长的重要推动力 量。中小企业还创造了大量的就业机会 ( 1 9 9 5年工业企业中的中小企业提供了 1 . 1 %亿个就业机会，占 工业部门总就业人数的8 3 .2 3 % ) , 缓解了 我国的就业压 力。此外，中小企业还是活跃市场、 促进科技进步的重要力量。 而且在我国由 传 统的计划经济向市场经济转轨时期， 中小企业对于深化经济体制改革， 搞活大型 企业， 建立社会主义市场机制， 也发挥了重要的作用。 因此现阶段应大力发展中 小企业以实现国民经济的持续快速增长。 然而我国中小企业在发展过程中并不是一帆风顺的，它们往往受到资金贫 乏、 人才短缺、 税负过重等因素的制约， 其中融资困难问题是阻碍中小企业发展 的最主要因素。 资金作为企业经营中最基本的要素， 它的缺乏， 不但有可能使一 些原本具有良 好前景的项目 无法进行， 还可能导致中小企业经营困难， 甚至停业、 倒闭。 我国有很多地区因无法解决融资难题， 中小企业的发展举步维艰， 地方经 济发展也因此难以加速。 而温州这个以中小私营企业和个体经济为主的城市却自改革开放以来长期 快速发展， 资金似乎已不再是制约温州个私经济发展的因素， 究其原因是温州有 着发达的民间金融， 它能够很好地为个私经济提供融资服务。 本文的研究旨在为 民间金融的发展提供理论和事实依据， 使各地地方政府可以学习和借鉴温州的经 济、 金融模式， 有意识地培育、引导和发展当地的民间金融， 并且积极构建民间 金融制度，为经济发展尤其是中小企业的发展创造良好的融资环境。 第二节 本文的研究思路与框架结构 一、本文的研究思路 本文首先从我国中小企业尤其是民营中小企业融资困难的现象入手， 分析中 小企业融资困难的原因是我国金融体系不健全， 缺乏真正能够为中小企业提供融 资服务的金融机构和制度， 从而引出对民间金融的研究。 在对民间金融进行研究 时， 又是首先从理论上探讨民间金融产生和存在的必然性与合理性， 然后通过对 温州民间金融的实证分析， 在借鉴温州民间金融发展的宝贵经验的基础上， 提出 了我国要积极构建民间金融制度的政策建议。 二、本文的框架结构 本文共有六章，可分为两部分: 1 、引言、文献综述和结论 引言:主要包括本文的选题意义、研究思路和框架结构三部分内容。 第一章文献综述和理论评析， 这一章分三部分， 第一节介绍了民间金融的有 关概念。第二节对已往关于中小企业融资困难成因的研究成果进行了综合和评 述，第三节对解决民营中小企业融资困难的各种对策进行了归类分析。 结论: 概括了本文的主要论点和论据， 并指出了本文的主要研究成果和贡献。 2 、本文的主体部分，共分四章: 第二章中小企业融资困难的表现和原因， 先谈中小企业融资困难的表现， 然 后从直接融资和间接融资两个角度分析了中小企业融资难的原国。 第三章民间金融产生和存在的理论依据， 先介绍了民im金融的概念及其组织 形式， 然后从利率管制、信息对称、 交易费用低、 交易时间短、体制兼容等方面 论证了民间金融产生和存在的必然性与合理性，并对我国金融市场进行了细分。 第四章对温州民间金融的实证分析， 先介绍了温州民间金融的发展历程和现 状， 再分析了民间金融对温州经济发展正反两方面的作用和影响， 最后分析了温 州民间金融发展的特殊社会经济背景及其运行机制。 第五章温州民间金融对我国金融体制改革的启示， 根据前面三章的研究和分 析， 提出了构建民间金融制度和建立健全社会信用体系的政策建议， 并分小节阐 述了如何构建民间金融制度。 首先， 要对民间借贷和各种会进行合法化和规范化; 然后，要大力发展民营中小银行。 第一章 文献综述和理论评析 第一节 民间金融的概念 目前， 理论界广泛使用的与民间金融有关的概念主要有: 非正式金融、 灰黑 色余融、 地下余融、非法金融、 广义的民间借贷、狭义的民间借贷、 广义的民间 金融、狭义的民间金融等。 i 、非正式金融。谈儒勇在 非正式金融批判的批判一文中指出，非正式 金融是一个比较相对的概念， 是相对于信用社、 国家商业银行等所谓正式金融而 言的。 金融体系通常包括两部分: 一是正式的、被登记的、 被管制的和被记录的 部分， 简称正式部分:二是非正式的、 未被登记的、未被管制的和未被记 录的部 分， 简称非正式部分。 金融体系中的正式部分被称为正式金融， 正式金融处在官 方的控制之下， 而金融体系中的非正式部分则被称为非正式金融， 非正式金融处 在官方的控制之外。 2 、灰黑色金融。其概念在朱德林等人著的 中国的灰黑色金融市场风 云与理性思考 一书中被界定为: 不为政府控制监督， 不为各类统计报表所反映， 也不纳税的金融活动， 实际上是指隐蔽的、 不公开的金融， 根据其是否适应市场 经济发展的客观要求以及将来有无取得合法资格的可能性， 又分为灰色金融和黑 色金融。 3 、地下金融。它与非正式金融和灰黑色金融具有相同的内涵，实为同一概 念，是比后两者更为习惯的称法。 4 、非法金融。中华人民共和国国务院第2 4 7 号令 非法金融机构和非法金 融业务活动取缔办法 对非法金融从非法金融机构和非法金融业务活动两方面做 出界定: “ 非法金融机构，是指未经中国人民银行批准，擅自设立从事或者主要 从事吸收存款、 发放贷款、 办理结算、 票据贴现、 资金拆借、 信托投资、 金融租 赁、融资担保、 外汇买卖等金融业务活动的机构” ; “ 非法金融业务活动，是指未 经中国人民银行批准， 擅自 从事的非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款; 未 经依法批准， 以任何名义向社会不特定对象进行的非法集资; 非法发放贷款、 办 理结算、票据贴现、资金拆借、信托投资、金融租赁、融资担保、外汇买卖” 。 根据这一规定， 非法金融既包括非正式金融机构及其从事的金融活动， 还包括各 种正式金融机构 ( 包括国有银行) 甚至非金融机构 ( 如企业) 所从事的未经中国 人民银行批准的金融活动。 5 、 广义的民间借贷。广义的民间借贷是各种民间金融的总称，因此可以等 同于狭义的民间金融。 6 、狭义的民间借贷。狭义的民间借贷是指民间个人之间的借贷活动，主要 包括个人之间的借贷和组织性较差的那部分私人钱庄等地下金融活动， 仅仅是指 民间金融的某些形式。 7 、狭义的民间金融。以上所述的非正式金融、灰黑色金融、地下金融、狭 义的民间借贷等都属于狭义的民间金融的范畴。 s 、广义的民间金融。姜旭朝在其著作 中国民间金融研究中对民间金融 做出的界定为: “ 民间金融就是为民间经济融通资金的所有非公有制经济成份的 资命运动” 。这就是广义的民间金融范畴，既包括合法的经过中国人民银行等金 融监管机关批准设立的信用社、 股份制商业银行等正式金融， 也包括不合法的非 正式金融 ( 地下金融) ，如合会、私人钱庄、各种基金会、储金会以及虽经中国 人民银行等金融监管机关批准设立但经营纯粹的民间借贷业务的民营典当行等。 后来， 张翔在 民间金融、 实体经济与制度环境从交易费用角度对改革后温 州民间金融的一种解释 一 文中提出: “ 民间金融是指由民营金融机构或个人提 供的各种金融服务和与其相关的金融交易关系的总和。 所谓民营金融机构是指由 民营经济组织，集体或个人经营的银行或非银行金融机构。 ” 从笔者对温州民间金融的研究来看，广义的民间金融相对于其他概念来说， 对经济的发展和解决民营中小企业的融资困难问题具有更强的适用性和现实意 义。因此本文套用了广义的民间金融这一概念。 第二节 中小企业融资困难的成因研究 总体上， 许多专家和学者都认为中小企业尤其是民营中小企业存在着严重的 融资障碍， 如融资渠道少， 融资成本高， 融资空间窄等， 这些问题严重地阻碍了 民营中小企业的发展， 成为民营中小企业的金融困境。 对于该困境的成因， 理论 界主要有以下几种观点: 1 、国有企业的支持论。以经济学家张杰为代表的一些人持有这一观点。张 杰认为， 作为渐进改革的一种内生现象， 民营中小企业的金融困境源于国有金融 体制对国有企业的金融支持 ( 金融补贴) 和国有企业对这种支持的刚性依赖以及 由 此形成的信贷资本化。 民营中小企业一时无法在国家控制的金融体制中寻求到 金融支持。 z 、经济发展中的金融抑制论。来天虹等人认为，从金融深化质的标准即资 源配置的有效性来看， 我国的市场化金融明显滞后， 总体上仍处于抑制状态之中， 而这就是导致民营企业融资难的深刻根源。 3 、国家对非银行机构和小金融机构的清理论。理论界有一种观点认为，中 小企业发生融资困难的原因是国家对一些银行机构和基层小金融机构进行了清 理与整顿，因为民营经济增长所需要的资金主要是由这些机构提供的。 4 、所有制歧视论。不少人认为，长期以来，我国的银行信贷被赋予了 为国 有企业服务的特定功能， 发放贷款 “ 唯成分” 论，绝大多数信贷资金被用以支持 国有企业，对民营企业普遍采取歧视态度。 5 、制度演进时滞论。持有该观点的人认为，由于民营经济基础制度形成的 短促，一些分类执行制度 ( 包括税收政策、财务制度、市场竞争、投资方向等) 或者未生成， 或者对民营经济融资缺乏某些制度保障， 或者分类执行制度本身即 对民营经济社会融资产生约束， 所以制度演进时滞是导致民营经济融资不畅的根 源。 6 、成本与信息劣势论。樊纲在 发展民间金融和徐滇庆教授在长城金融 研究所成立庆典上都提到了这个重要原因。 7 、比较风险系数假说。华南金融研究所的民间金融课题组认为，我国中小 企业融资难的最关键因素在于对不同企业贷款的比较风险系数。 国内银行选择企 业，所关注的第一位要素是企业能否有政府作为贷款的 “ 最终担保夕 ，民营企业 是享受不了这种特殊待遇的。 第三节 解决民营中小企业融资困难的对策研究 目 前， 在民营中小企业金融困境的解决对策问题上， 理论界共有以下几种主 要观点: 1 、 建立民营金融机构论。 樊纲认为应建立一大批地方性的、 “ 土生土长”的 中小民间金融机构，吴敬琏则主张将投资公司转变为民间银行。 2 、金融深化论。持这一观点的人认为，我国经济发展中的金融抑制是我国 民营中小企业融资难的主要原因。 所以， 切实解决民营中小企业融资难的关键是 加强我国的金融深化过程。 3 、国有金融安排支持论。 该观点认为国有商业银行应放弃 “ 所有制” 歧视， 应按照“ 效益性” 、 “ 安全性” 、 “ 流动性” 原则经营， 对民营中小企业提供信贷支 持。 4 .深化金融体制改革论。以国务院发展中心技术经济研究部的张承惠为代 表， 认为现有的政策措施不能从根本上解决民营经济融资困难， 深化体制改革才 是治本之道。 5 、建立民营经济内生性的金融制度论。张杰认为解决民营中小企业金融困 境的根本出路既不在于改变国有银行的信贷行为与资金投向， 也不在于由政府出 面发育多少外生性的中小金融机构， 更不在于给其提供进入股票市场的方便， 而 在于营造内生性金融制度的外部环境: 只有内生性金融制度的存在和发展刁 不至 于损害民营经济的内源融资基础。 笔者比较倾向张杰教授的观点， 认为要解决民营经济的金融困境应该建立民 营经济的内生性的金融制度，也就是要从制度上解冷这个难m 第三章 民间金融产生和存在的理论依据 第一节 民间金融的内涵和组织形式 民间金融是指由民营金融机构或个人提供的各种金融服务和与其相关的余 融交易关系的总和。 所谓民营金融机构是指由民营经济组织， 集体或个人经营的 银行或非银行金融机构。 我国的民间金融主要包括以下几种组织形式: 1 、民间借贷。民间借贷有广义和狭义之分。广义的民间借贷是各种民间金 融的总称。 狭义的民间借贷是指民间经济中个人之间的借贷活动。 本文所指的是 狭义的民间借贷。 按利率高低划分，民间借贷可分为: 友情借贷 ( 白 色借贷)、 灰色借贷 ( 中 等利率水平的借贷) 和黑色借贷 ( 高利贷) 。狭义民间借贷一般较 分散、隐蔽， 利率高低不一， 借款形式不规范，管理难度大， 其中黑色借贷风险 较大。 民间借贷有直接的资金借贷和通过“ 钱中” 、 “ 银背” 作中介两种形式。 “ 钱 中” 、 “ 银背”实质上就是钱庄，我国的钱庄多为地下钱庄，但 8 0年代在温州曾 出现过四家经当地工商行政部门批准登记注册的， 公开挂牌营业的钱庄， 它们分 别是苍南的 “ 钱库钱庄” 、 乐清的 “ 乐成钱庄” 、苍南的 “ 金乡钱庄” 和苍南“ 肥 糟信用钱庄” 。 2 、各种会。会通常在亲情、乡情等血缘、地缘基础上发生，带有合作、互 助性质。 会有多种形式， 如标会、 轮会、 抬会、 摇会等， 各种会既有各自的会规， 同时又有一般原则。 会的一般原则是由某人召集若干人建会，召集人为会首 或 为会主) ，参加者为会脚 ( 或为会员) ， 每人出资若干，首期归会首所得，以后各 期可按一定规则分别由会脚所得， 各期金额相同，只是依据得会先后次序不同， 而缴纳金额不等的会金，依例，先得会者缴纳较后得会者为多 ( 会首除外) ，多 出部分意为还本付息， 实质为整借零还， 后得会者为零存整取， 所得为本利并收。 3 、农村信用合作社和城市信用合作社。这是民间金融中最为规范的两种组 织形式，己被纳入人民银行的金融管理体系之中。 4 、 典当行。 主要从事民间抵押贷款业务。目前由于民间余融不易合法存在， 而典当行是可以合法经营的， 因此一些民间金融经常以典当行的名义存在， 规避 法律。 5 、 农村基金会。 基金会是合作制集体经济组织， 兴起于1 9 8 3 年一些乡 村为 有效地管理和用活集体积累资金， 清理整顿集体财产， 将集体资金由村或乡管理， 并有偿使用而设立基金会。后来一些基金会出现风险问题，1 9 9 9 年清理关闭。 6 、各种形式的集资。主要包括生产性集资、公益性集资、互助合作办福利 集资等，具体形式有以劳带资、入股投资、专项集资、联营集资和临时集资等。 7 、互助会、储金会和各种信贷代理机构、代办人。互助会、储金会基本类 似于农村基金会，只是不象基金会那样一般经过官方认可。 s 、外汇与黄金黑市等。 第二节 民间金融产生和存在的必然性与合理性 由于金融体制改革滞后于经济体制改革， 我国民营经济的发展内生出对民间 金融的需要。目前， 占工业增加值 3 0 %以上的私营个体企业， 只得到银行信贷资 金的1 % 左右，而在农村中，银行信用社提供的贷款只占农村资金的2 5 %左右， 7 0 %以 上的资金是由 所谓非法的民间金融提供的 2 。 根据存在即合理的准则， 我 国民间金融之所以能够在城乡边缘区存在并发展必定有其合理性， 事实上民间金 融是民营经济在得不到体制内金融制度供给支持情况下的自发衍生物。 民间金融 产生和存在的必然性与合理性主要体现在以下几方面: 一、利率管制导致民间金融的产生 一般来说， 凡是计划决定的价格都难免偏离由 市场决定的供求相等时的均衡 价格。 不管计划价格是对市场信号的纠正， 还是对市场反应的滞后， 计划价格与 均衡价格的背离始终是种普遍现象。 在这种情况下， 计划价格即不能正确地反映 商品供求的相等， 也不能有效地调节商品的供求， 使之实现相等。 并且当计划价 格低于均衡价格时， 市场就有可能会出现黑市交易， 计划价格与均衡价格的偏差 越大，黑市交易就越发达。 由于我国金融体制改革的滞后，目 前我国的利率还没有市场化， 所有利率都 是由中国人民银行规定的， 只是给予了一些存贷款利率以一定的浮动空间。 由于 国有大银行的主要服务对象是国有企业， 而国有企业的经营效益欠佳， 它们对利 率的承受能力有限 ( 这一点从国有银行的大量坏账中就可看出) ，因此中国人民 银行规定的贷款利率明显低于市场均衡利率，而为了保证银行正常的经营运作， 存款利率也就只能相应偏低， 这就导致金融市场上资金供给不足， 需求过旺， 银 行只能采取信贷配给制度来控制需求，将大多数民营中小企业排挤出余融市场。 短期内信贷配给制度能有效地发挥作用，长期则不是抑制了民营中小企业的发 展，就是导致资金的黑市交易，从我国目 前的情况来看，显然是后者。如图3 - 1 所示， 令资金的供给与需求相等的均衡利率为i e ， 而人民银行规定的利率仅为1 , , 低于均衡利率i , ， 使得资金的供给量只有q ,需求量则高达q a ， 供给小于需求， 市场出 现资金短缺， 短缺量为q d - q s ， 得不到信贷资金的民 营中小企业只好到民 间金融市场上去融资， 并且愿意支付i : 的高利率( 民营企业的经营效益较好， 对 利率的承受能力较强) ，这就给予了民间金融以很大的生存空间。 利率 q s q q a资金 图3 - 1 利率管制下民间金融产生的必然性 二、民间金融能较有效地克服信息不对称和信用体系缺失导致的融资障碍 由于民间借贷和名种会通常发生在亲戚朋友， 街坊邻居之间， 他们彼此熟悉， 相互了解， 基本上不存在信息不对称问题。 民间金融机构也因其是土生土长的金 融机构， 能较充分地利用地方上 ( 以至社区内) 的信息存量， 较容易了解到当地 中小企业的经营状况、项目前景和信用水平， 因此能较有效地克服信息不对称带 来的道德风险和逆向选择问题。 而且民间金融的借贷双方之间往往是一种长期合 作关系， 通过长期合作， 双方的了解程度会增加， 更有助于解决信息不对称问题。 民间金融大多产权明晰， 利益直接， 具有内在的约束与激励机制， 其服务对 象主要是民营中小企业和个人， 他们( 需求者) 也都是自负盈亏的独立经营主体， 这种在产权明晰的供给者与需求者之间形成的信用关系，必然是一种硬约束的， 具有严格的效益和风险观念属性的关系， 因此贷款方一般是不敢轻易违约的。 此 外，由于民间余融的活动范围较小， 贷款方一旦有违约记录， 地方上的所有人几 乎都会知道此贷款方信誉不良，这样他非但很难指望下次再通过民间金融融资， 而且还会受到社会舆论的谴责， 从而促使贷款人努力按时、 足额还贷， 以 树立良 好的信誉， 这就使得民间金融的信贷风险大大降低。 三、民间金融具有交易费用低、交易时间短的优势 由于民间金融能较有效地解决信息不对称问题， 并且在其活动的小范围内克 服个人和企业信用体系缺失导致的融资障碍， 因而与大银行相比， 它可以节约大 量调研费用，减少审核批准程序，使融资服务的交易费用降低，服务效率提高。 从融资实际成本的角度来考察， 融资者支付的利率仅仅是资金的名义财务成 本， 其实际财务成本则是名义财务成本加上融资交易费用和因抵押质押担保等引 致的机会成本。 如果中小企业或个人向大银行融资， 则可以较低的利率融入资金， 但往往需支付很高的交易费用 ( 因为每次融资均需支付一定的交易费用， 而中小 企业由于融资量小， 期限短， 频率高， 其支付的交易费用相对于利息而言是很高 的) ，还有可能要承担由抵押质押担保等引致的机会成本。如果中小企业或个人 以民间借贷形式向个人融资， 那么他们往往只需承担较高的利率， 而不需支付其 他任何成本 ( 因为民间借贷双方彼此了解并且相互信任， 不需要为借贷而特别去 收集了解信息，交易成本几乎为零，更不需要抵押担保) ，所以民间利率虽高于 银行贷款利率， 中小企业或个人向民间融资的成本却有可能会低于向银行融资的 实际成本。 而中小企业或个人向地方上的信用社融资， 支付的利率和交易费用均 介于大银行和民间借贷之间，通常总成本会比向大银行融资略低。 从交易时间的角度来考察， 由于中小企业的资金需求受临时性、 季节性因素 的影响较大， 它们往往是因为接到一个大额订单或季节性的需求旺季， 流动资金 不足而借款， 一旦完成生产， 收到货款就会偿清债务， 因此借入的资金大多属于 短期流动资金， 资金需求的时效性极强， 需要简单快捷的服务。民间借贷因双方 彼此信任， 往往只需一个电话， 对方就会同意借钱， 一两天内就能拿到钱， 能及 时满足其资金需求， 不会贻误商机。 地方上的民营金融机构也因信息对称、 科层 结构少、机构精干，能为中小企业提供高效率的服务，及时满足其资金需求。 四、民间金融在所有制性质上与民营企业兼容 由于中小企业大多是民营企业，它们在向国有银行融资时受到体制上的歧 视， 而民m金融因其性质也是私有， 与民营企业在体制上是兼容的， 因此民间金 融非但不会因为所有制性质而排斥私营企业和个体经济。 相反， 恰恰因为民间金 融的私有性质，它只能为私营企业和个体经济服务。 此外， 我国大多数民营中小企业是劳动密集型企业， 它们对资金的需求量不 大， 尤其是在中小企业中占多数的小型企业 根据1 9 9 5 年第三次全国工业普查， 我国 共有中型企业 1 6 5 9 1 个，小型企业7 2 3 6 8 1 5 个 3 ，它们量大、 面广， 每次 融资的金额较小。 从民间金融的资金供给来看， 由于民间借贷的利息收入远高于 银行存款的收入， 我国居民又缺乏其他投资渠道， 因此很多人愿意把钱贷出去而 不愿意存款在银行， 所以民间金融具有资金供给者数量众多， 单笔资余量小的特 点， 使得供需双方正好相匹配。 由于民间金融不仅在生产力水平方面与中小企业处于同一经济层面， 而且在 体制、组织、 技术、 效率、服务等方面也都能彼此相互适应、相互促进，因此可 以说民间金融是我国现有金融体系的必要的、 有益的补充， 与正规金融一起形成 了一个多元化的金融结构体系， 这样的金融体系是与我国目前的经济结构体系较 对称、较匹配的。 从市场细分的角度来看， 我国目 前的金融市场可以细分为正规金融市场和民 间金融市场。 两者的服务对象和利率不同。 前者主要为国有企业和民营大企业服 务， 后者主要为民营中小企业和个体户服务。 在正规金融市场上， 利率由国家决 定，国家在规定利率时，主要考虑国有企业的利润水平、居民存款收益、通货膨 胀率、 国家税收、 银行的存在与发展等因素。 而在民间金融市场上 信用社除外) ， 利率是资金供求状况的具体表现， 反映了市场定价的原则， 它的决定因素主要有 当地经济的获利水平、 资金的机会成本、 风险报酬、 资金供求状况、 通货膨胀率 等，当然也受国家利率的影响， 一般明显高于国家利率。 如图3 - 2 所示， d i 代表 正规金融市场上的资金需求，s , 代表正规金融市场上的资金供给，ml 代表正规 金融市场上的均衡贷款量，d 2 代表民间金融市场上的资金需求.s 2 代表民间金 融市场上的资金供给， m : 代表民间金融市场上的均衡贷款量，均衡利率 : 、 低于 r z ， 通常m ， 大于m 2 。民间金融市场的发达程度取决于民营中小企业和个体经济 在整个经济中所占的比重，比重越高，民间金融市场就越发达，反过来，民间金 融越发达，中小个私经济也就发展得越块。两者的发展是相辅相成的。 图3 - 2 :金融市场的细分 温州作为我国个私经济发展的典范，其民间金融也是极其发达的。下一章， 本文将对温州的民间金融进行实证研究， 来论证民间金融的产生和发展不仅有现 实依据，而且对地方经济发展起着重要作用。 第四章 对温州民间金融的实证分析 温州不仅因其 “ 温州模式” 而著名， 其特殊的融资模式发达的民间金融 在全国也是大名鼎鼎。 “ 温州模式”的两大特点是个私经济在整个国民经济中的 比重很大和市场导向的经济运行机制。个私经济的发展内生出对民间金融的需 要，市场导向 ( 政府极少干预)则给予了民间余融很大的发展空间。 第一节 温州民间金融的发展历程和现状 民间金融在温州有着悠久的历史。 如民间借贷、 各种会、 典当行等民间金融 形式， 在解放前的温州就已经存在。 解放后，由于计划经济的盛行，一度使民间 金融销声匿迹， 仅存的一小部分则转入地下。 改革开放后， 随着温州个私经济的 发展，民间金融又再度兴盛， 并日 趋成熟。大致上， 温州民间金融的发展可以分 为以下四个阶段: 一、起步期 ( 约 1 9 7 9 -1 9 8 3 ) 在这个阶段，温州农村家庭工商业刚刚起步，生产设备简陋，固定资产少， 资金周转速度极快。由 于当时温州农民 的人均纯收入仅1 1 3 元a ， 农业积累 水平 很低， 银行和信用社又不向个人提供贷款， 因此， 依靠农业积累和贷款是不可能 实现家庭工商业的扩张的。 在此背景下，民间金融便应运而生。 这一阶段的民间 金融是以各种形式的会和资金供求者的直接借贷为主要形式的， 资金借贷是分散 的、零星的。 二、成长期 ( 约 1 9 8 4 -1 9 9 0 ) 这一阶段， 一方面由于温州工商业的大力发展， 在民间积累了巨额资金， 这 些资金除了在生产和流通过程中运转外， 往往还会有大量的暂时闲置资金; 另一 方面，由于工商业的迅速扩张， 专业市场的不断出现和扩大， 对资金的需求也急 剧增加，从而推动了民间金融的进一步发展。 由于生产规模的扩大，单靠直接融资己经无法满足个私经济对资金的需求， 因此陆续出现了各种各样的间接融资信用形式: 1 、 私人钱庄。1 9 8 4 -1 9 8 5 年间， 在温州地区曾出现过公开挂牌营业的私人 钱庄， 它们分别是苍南的“ 钱库钱庄” 、 乐清的“ 乐成钱庄” 、 苍南的“ 金乡钱庄” 和苍南“ 肥瞻信用钱庄” 。 据1 9 8 5 年7 -8 月份调查， 钱库钱庄累计吸收存款6 5 2 . 1 9 万元， 共计9 9 0 笔，累 计发放贷款7 3 8 .7 8 万元。 共计1 1 0 0 多笔 % 1 9 8 6 年这些 私人钱庄在国务院颁布 中华人民共和国银行管理暂行条例后由“ 地上” 转为 “ 地 下 ” 。 2 、 信用社。1 9 8 4 年，温州成立了第一家城市信用社府前信用服务部， 第二年， 建立了蒲鞋市城市信用合作社和大桥头城市信用合作社， 以后几年又陆 续成立了东风、鹿城、松台、台谊、登峰等城市信用社。截止 1 9 9 0 年底，温州 全市共有城市信用社2 6 家，各项存款余额2 6 6 5 8 万元，各项贷款余额1 9 6 0 6 万 元。 这些城市信用社的性质是股份制的集体金融组织， 但股份制不规范， 部分社 集体股比例低， 有的社甚至全部为个人股， 而且资本余都很低， 注册资本最初规 定为人民币1 0 万元， 后增为 5 0 万元， 最后增至 1 0 0 万元。 与此同时， 温州的农 村信用社也有了很大发展，截止 1 9 9 0 年底，温州共有农村信用社5 1 5 个，各项 存款余额由 1 9 8 3年的 1 0 5 7 0万元增至 1 0 5 1 5 4万元，各项贷款余额增至 6 8 5 3 9 万元6 e 1 9 9 0年末， 温州市农村信用社和城市 信用社的存款余额合计共 1 3 1 8 1 2 万元，占整个金融机构存款余额 ( 5 5 8 0 1 3 万元)的2 3 .6 2 %; 贷款余额8 8 1 4 5 万 元，占整个金融机构贷款余额 ( 4 2 2 5 3 7 万元)的2 0 .8 6 %. 3 、典当行。1 9 8 8 年 2 月， 温州开设了全国解放后第二家典当行温州金 诚典当商行， 之后不到一年，全市就审批了4 2 家，后共开业3 4家， 约占当时全 国总数的 1 / 5 a 此外，温州还成立了1 6 家农村金融服务社 ( 都建于 1 9 8 8 年，至 1 9 9 0 年末 存款余额达 5 2 2 6 万元， 贷款余额为4 7 2 2 万元) ， 7 5 个乡( 镇) 合作基金会和 7 7 2 个村合作 基金会 ( 至1 9 9 0 年底共集资1 9 9 8 万元， 全年融资1 6 6 6 万元) 1 7 这一阶段， 温州的民间金融不仅规模扩大， 形式多样化， 而且经历了事物在 成长过程中都难以避免的曲折。 由于温州的民间金融还不成熟， 居民对金融风险 的防范意识较弱， 八十年代中后期频频发生“ 会案” 风波和高息揽存、 非法集资， 涉及面广， 破坏力强。 金融风波过后. 温州人开始对各种会和民l e i 借贷提高警惕， 民间金融的活跃程度明显下降，市场明显萎缩。 三、快速发展期 ( 约 1 9 9 1 -1 9 9 6 ) 这一时期，温州的个私经济飞速发展，温州g d p的增长速度也达到了惊人 的地步，1 9 9 0 年温州的g d p 仅 7 7 .9 0亿元，而至 1 9 9 6 年却己有 5 1 0 . 0 9 亿元， 比9 0 年增长了6 . 5 5 倍， 年均增长率高达3 6 .7 8 % 。 一些具有一定经营水平和管 理能力的家庭工商业， 开始组建股份合作企业， 实行规模经营，以加强市场竞争 能 力。 据 统 计， 至1 9 9 5 年 全 市 共 有 股 份 合 作 企 业5 - 6 万 家， 年产 值 达3 6 2 亿元 ” 。 飞速发展的经济和企业的规模化经营都需要有大量的资金投入， 以建设厂房、 购 买设备和作为流动资金周转，这就促进了民间金融的快速发展。 以信用社和农村金融服务社为例，1 9 9 6年， 温州农村信用社的各项存款余 额为5 2 .7 1 亿元，贷款余额为3 8 .6 7 亿元，分别是 1 9 9 0 年的5 .0 1 倍和5 .6 4 倍; 城市信用社的存款余额为5 1 . 1 2 亿元， 贷款余额为3 0 .7 9 亿元， 分别是1 9 9 0 年的 1 9 . 1 8倍和 1 5 .7 0倍。1 9 9 7年底，农村信用社和城市信用社的存款余额合计为 1 0 1 8 3 47,r.款余额合计为6 9 .4 6 亿元，分别占金融机构存款余额 ( 3 7 4 .6 0 亿 元)和贷款余额 ( 2 1 8 . 7 5 亿元)的 2 7 . 7 2 %和 3 1 . 7 5 %，与 1 9 9 0年相比，市场份 额明 显 提高 2 0 。 同 时， 农村金融 服务社也由1 9 9 0 年的1 8 家增至1 9 %年的3 4 家， 存款余额达到9 .5 8 亿元. 贷款余额为6 . 8 7 亿元，分别比1 9 9 0 年增长了1 8 . 3 3 倍 和1 4 .5 4 倍 2 1 这一阶段， 民间金融的主体进一步趋向多元化， 并逐渐从地下的非法形式转 向以公开的合法面貌出现，从个人行为向组织行为过渡。