（金融学专业论文）经济周期下降阶段对银行业的影响分析.pdf

摘要 2 0 0 7 年底爆发的美国次贷危机在2 0 0 8 年进一步全面影响全球的金融市场， 不仅美国的银行业遭受重创，有多家投资银行以及商业银行倒闭或者重组，世界 其他各国的银行业也不同程度地受到冲击。在开放度不断提高的中国，银行业也 不可避免地受到这次全球金融危机的影响，并且有数据表明和银行业有紧密联系 的实体经济也已经遭到了严重的冲击。在这种背景下，如何减少经济周期下行阶 段中银行业面临的风险问题成为当务之举。 由于中国的市场经济起步较晚以及过去银行体系的不完善，国内关于经济周 期下降阶段对银行业的影响问题没有相关的实证研究数据。所以文章采用了美 国、欧洲以及亚洲一些国家的历史实证数据，主要分析经济下降周期对银行业利 息收入、非利息收入、坏账率、和权益收益率的具体影响，他们的相关程度表示， 经济下滑会减少银行业的利息和非利息收入、增加银行业坏账率、减少银行权益 收益率，这些数据对市场逐渐完善的中国银行业有着重要的借鉴作用。在着重分 析了以上问题后，文章仔细分析了中国目前产生银行业危机的可能性，认为中国 目前虽然不具备爆发银行业危机的境况，但一些列预警指标却表明中国银行业面 临着巨大的潜在风险，文章对中国银行业可能面临的风险做出了详细的阐述和分 析。最后，文章提出了在当前背景下，中国银行业应如何减少经济下行周期给自 身带来影响的政策建议，这些政策包括财政政策、货币政策、汇率政策、行业政 策等。 关键词：经济周期下降阶段，银行业，潜在风险 a b s t r a c t t h es u b p r i m ec r i s i sb r o k e no u ti nl a t e2 0 0 7h a sf u r t h e ri n f l u e n c e dt h eg l o b a lf i n a n c i a l s y s t e mi n2 0 0 8 n o to n l yh a st h eb a n k i n gi n d u s t r yi nu n i t e ds t a t e sb e e ns e r i o u s l y d a m a g e d ，b u ta l s ot h eb a n k i n gi n d u s t r yi no t h e rc o u n t r i e sb e e nh e a v i l yi n f l u e n c e d c h i n ai sm o r ea n dm o r eo p e nt ot h ew o r l de c o n o m y , s ot h eb a n k i n gi n d u s t r y1 s u n a v o i d a b l et ot h i si n f l u e n c e i ti sp r o v e dt h a tt h ee n t i t ye c o n o m yw h i c hi st i g h t l y r e l a t e dt ot h eb a n k i n gi n d u s t r yh a sa l s og r e a t l yb e e ni m p a c t e d u n d e rt h i sc o n d i t i o n ，i t i so fg r e a ti m p o r t a n c et ot a k em e a s u r e st od e c r e a s et h ep o t e n t i a lr i s kf a c e db yt h e b a n k i n gi n d u s t r yi nt h ed e s c e n d i n ge c o n o m i cc y c l e b e c a u s eo ft h er e a s o nt h a tc h i n e s eb a n k i n gi n d u s t r yw a si m p e r f e c ti nt h ep a s t ，t h i s w a s1 i n l er e s e a r c ha b o u tt h ei n f l u e n c eo fd e s c e n d i n ge c o n o m i cc y c l e0 1 1t h eb a n k i n g i n d u s t r y t h i sp a p e ru s e st h eh i s t o r i c a le m p i r i c a lr e s e a r c hs t a t i s t i c sf r o mt h eu n i t e d s t a t e s ，t h ee u r o p e a nc o u n t r i e sa n ds o m ec o u n t r i e si na s i at om a i n l ya n a l y z et h e i n f l u e n c eo fd e s c e n d i n ge c o n o m i cc y c l eo nt h ei n t e r e s ti n c o m e ，n o n i n t e r e s ti n c o m e ， n o n p e r f o r m a n c el o a ra n dt h e r e t u r no ne q u i t yo ft h eb a n k i n gi n d u s t r y t h i sr e s u l th a s e s s e n t i a lr e f e r e n c ef u n c t i o nf o rc h i n e s eb a n k i n gi n d u s t r yw h i c hi sm o r ea n dm o r e m a t u r e t h i sp a p e ra l s oa n a l y z et h ep o s s i b i l i t yt h a tw h e t h e rc h i n e s eb a n k i n gi n d u s t r y w i l lf a c eac r i s i s t h er e s u l ti st h a tc h i n e s eb a n k i n gi n d u s t r yw i l ln o tp o s s i b l yf a c ea c r i s i s b u ts o m ee a r l yw a r m i n gi n d e xi n d i c a t e st h a tc 1 l i n e s eb a n k i n gi n d u s t r yi sn o w f a c i n gl a r g ep o t e n t i a lr i s k t h i sp a p e ra n a l y z e st h er i s k si nd e t a i la n df i n a l l yp u t f o r w a r ds o m ea d v i c eo nm o n e t a r yp o l i c y , f i s c a lp o l i c y , e x c h a n g ep o l i c ya n di n d u s t r y p o l i c y k e y w o r d s ：d e s c e n d i n ge c o n o m i cc y c l e ，b a n k i n gi n d u s t r y ，p o t e n t i a lr i s k 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均己 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名：耙 泐罗年3 月i f 日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本：学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：鸯名 导师签名。 弓妖缸 冽年只，于日 呷年7 日 第1 章引言 1 1 问题的研究背景及意义 1 1 1 背景分析 2 0 0 7 年底，中央提出2 0 0 8 年要实行稳健的财政政策和从紧的货币政策，这 一政策的出台主要是基于政府对当时物价连续上涨、货币信贷增长过快等宏观形 势的准确判断。一系列的紧缩措施在有效地控制通货膨胀的同时( 2 0 0 8 年4 月 之后一直处于下降阶段) 也对实体经济造成了一定的影响，中国的经济面临着通 货紧缩的危险。与此同时，美国的次债危机爆发并引发全球金融危机，中国的银 行业在这次金融危机中虽然直接损失有限，但全球金融危机在未来一段时间中对 中国银行业的影响巨大，问题的严重性还在于这场金融危机很可能演变为经济危 机。两者对中国的影响主要表现在： 1 中国企业尤其是制造业面临前所未有的“严寒 。中国制造业增值率和利 润率不高，不断上涨的原材料成本使得中小企业的生存问题更加严峻。此外，紧 缩的货币政策使得中小企业融资成为难题。有数据显示，2 0 0 8 年中国有数万家 中小企业倒闭，更多的企业面临重整。2 0 0 8 年中国进出口额在第四季度出现了 明显的萎缩，较2 0 0 8 年第3 季度下降1 8 8 。其中2 0 0 8 年1 1 月份进出口总值 增长速度为2 0 0 1 年1 0 月份以来首次出现负增长，2 0 0 8 年1 2 月份进出口跌幅则 迸一步加深。2 0 0 8 年1 2 月份当月我国进出口总值1 8 3 3 3 亿美元，下降1 1 1 ， 跌幅比2 0 0 8 年1 1 月份加深2 1 个百分点。 2 楼市下滑拖累经济增长。在从紧的货币政策下，房地产企业融资也遇到 了前所未有的困难，为了更快地回笼资金，很多房地产企业都降价销售楼盘，购 房者的观望情绪也开始加重。再加上房地产泡沫的前期积累以及经济运行的放 缓，中国房地产价格都出现了明显的增长放缓甚至下降迹象。2 0 0 8 年下半年，深 圳、上海以及北京都出现了不同程度的增长放缓。虽然各商业银行2 0 0 8 年上半 年报显示2 0 0 8 年上半年银行业利润同比增加平均超过5 0 ，但2 0 0 8 年下半年的 数据表明由于企业还贷能力下降，多数银行逾期贷款都有明显的提高，随着紧缩 的货币政策效果的进一步释放，会有更多的企业出现资金紧张问题，银行贷款的 质量将受到严峻的考验。 此外，股市的下跌严重打击着投资者的信心，银行等金融机构的中间业务收 入也出现大幅度下滑。总之，中国经济目前面临着严峻的考验，经济增长的放缓 会通过各种渠道最终影响到银行业。 1 1 2 问题研究的必要性及意义 2 0 0 8 年上半年，虽然中国银行业利润同比增长平均超过5 0 ，但这主要源于 银行净利息差收入以及税收的调整。前期从紧的货币政策给中小企业融资带来了 困难，经济增长的放缓导致企业利润下降也加剧了中小企业的还贷压力。2 0 0 8 年下半年，多家商业银行的逾期贷款率上升，这表明中国银行业面临着资产质量 下降，坏账率提升的风险。此外，股市下跌导致中间业务收入的下降也减少了银 行业的经营收入。 在这种背景下，如何准确分析并判断经济周期下降阶段中经济增长放缓对银 行业各方面的影响成为当务之急。本文的主要目的就在于找到经济周期下降阶段 对商业银行的直接影响，尤其是要找到经济增长放缓与银行业坏账率上升、利息 收入和非利息收入下降等之间的线性关系。如果能够找到彼此之间的线性关系， 那么这将有利于政策制定者在准确预测经济增长率的同时，预估银行业面临的损 失并提前采取措施减少这种损失。 1 2 文献综述 经济周期下降对于银行业的影响是建立在市场经济基础以及相对完善的银 行体系之上的，而中国从计划经济向市场经济转变仅有3 0 年的历史，并且中国 的银行业在2 0 0 5 年才开始走向股份制改革。这说明在此之前的国内关于经济周 期下降阶段对于银行业的影响的研究都不再具有实际意义。中国银行业改革以 后，中国第一次开始面临这个实际问题，而国内却缺少相关研究。 在国外，由于长期存在的相对完善的金融市场以及历史上几次的金融危机的 爆发，经济周期下降阶段对银行业的影响的研究有比较长的历史。 在美国，k a m i n s k y 和r e i n h a r t ( 1 9 9 8 ) 指出随着经济进入衰退时，银行业危 机将会爆发，而这种衰退经常发生在由于银行大量信贷所带动的经济繁荣之后。 然而l l e w e ll y n ( 2 0 0 2 ) 也指出，虽然宏观经济数据以及资产价格的波动总是先 于银行危机之前而发生，但是仅仅从宏观经济的波动之中寻找银行危机产生的原 因是错误的。因为虽然宏观形势确实是银行危机产生的最直接的原因，但是银行 业的问题其实是由于现存问题的长期积累所导致的。 在欧洲，最典型的相关分析当属上世纪9 0 年代的斯堪地亚维纳银行危机。 h y y t i n e n ( 2 0 0 2 ) 对此危机的分析表明，此次银行危机产生的原因是由于不谨慎的 银行信贷和资产价格的崩溃共同造成的，并且这其中的风险是在金融自由化、竞 争加剧、不断变化的宏观经济形势这段重叠期产生的。 奇怪的现象在2 0 0 0 2 0 0 3 年期间发生，在这期间由于9 1 1 袭击等因素，美国 股市重挫，消费者及企业家信心指数同时下跌，企业破产数量增加，会计丑闻相 继暴露。但是这些不利的宏观经济情况并没有影响到欧洲银行业，相反，很多欧 洲银行的信用评级提高。对此，j o r d a n 和r o s e n g r e n ( 2 0 0 2 ) 的解释是：在此次 经济出现问题之前，欧洲银行吸收资本能力强大，流动性资金充足，新的风险管 2 理技术的应用以及企业普遍通过资本市场融资等。 在进一步的关于银行业风险与经济周期分析当中，b e r n a n k ea n dg e r t l e r ( 1 9 8 9 ) 和k i y o t a k ia n dm o o r e ( 1 9 9 7 ) 指出不同经济时期中的信息不对称会加大 银行风险，并且信息不对称会引起逆向选择以及道德风险。具体而言，在经济高 涨时期，这种信息不对称会降低，在经济下行周期，这种信息不对称会增加。 同时，经济周期下降阶段中，银行本身的一些刺激行为也会加大银行风险。 比如，r a j a n ( 1 9 9 4 ) 指出，目光短浅的银行家在定制信贷策略时仅仅考虑贷款需 求方面的因素，这种做法会加大经济周期的波动。h e ll m a ne ta 1 ( 2 0 0 0 ) 的研究 则表明，银行的价值在经济周期下降阶段中很有可能下降，为了减少这种损失， 银行家会采取信息不对称得做法，从而增加贷款，增大风险。 在不同银行面对经济周期下行阶段不同的表现上，k a s h y a pa n ds t e i n ( 1 9 9 5 ) 总结指出在面临经济下滑时，相比于大银行，小银行更加倾向于减少贷款，因为 小银行的流动性缓冲很少，而大银行在同业拆借市场以及债券市场上融资能力 强，所以，经济下滑对小银行的影响更大。欧洲以及美国的事实都验证了上述观 点。 其他关于此问题的研究还包括：r u d iv a n d e rv e n n e t ，o l i v i e rd ej o n g h e 以及l i e v e nb a e l e ( 2 0 0 4 ) 指出银行潜在的风险来源和经济周期紧密相连，银 行业的健康和经营地区的经济状况密切相关。圣弗朗西哥联邦储备银行的研究表 明，经济波动会影响银行的表现，但银行的风险状况更取决于经济冲击的本质以 及个别商业银行的经营策略。( 2 0 0 7 ) 1 3 研究目标及内容 本文的研究目标是在经济周期下降阶段的背景下，利用最新的数据对经济增 长放缓对中国银行业的影响进行研究，并结合国外的实证研究结果作为对比，以 期待能够对中国有一定的借鉴作用并结合中国实际情况给出相关政策建议作为 参考。 论文的第一章为引言，主要介绍当前世界及中国的经济形势，研究的必要性 及意义、文献综述、研究目标、内容和方法。 第二章为对经济周期下降阶段以及银行业危机的鉴定并对中国目前是否进 入经济周期下降阶段做出依据分析和判断，主要在于明确两者的具体含义，并确 定中国目前是否已经进入经济周期下行阶段。 第三章为国外关于经济周期下降阶段对于银行业影响的实例分析，主要通过 美国、欧洲以及亚洲各国的实证结果分析经济增长放缓对银行业各个方面的具体 影响，这种影响是定量的，更加直观。 第四章为我国目前进入经济周期下降阶段的背景下，中国银行业可能遭遇到 3 的风险以及这种风险对银行业的影响。文章从经济增长放缓、房地产企业进入困 境、中小企业违约、利息收入减少以及中间业务收入减少等方面详细分析中国银 行业面临的困境，并分析其影响。 第五章为政策建议，提出在当前背景下，中国应如何采取措施减少银行业在 短期和长期面临的风险，降低银行业产生危机的可能性。 第六章为结论，总结全文。 1 4 研究方法 本文主要采用实证研究法以及对比研究法。 由于国内对此研究还相对较少，而且大多停留在定性分析上，所以文章通过 国外历史数据和经验指出经济下滑对银行业各个方面的影响，这其中包括经济增 长率下降对银行不良资产率、利息及非利息收入、股权回报率的影响。 在此基础上，文章会总结银行危机后世界各国经济的表现并结合中国的实际 情况以及数据提出经济增长放缓对中国银行业的影响，并最终提出政策性建议。 文章的分析不会停留在定性分析上，每一个结论都会建立在现有数据构建的 模型及图表中，通过图表清晰地揭示经济下滑对银行业各个方面的影响。 第2 章中国进入经济周期下降阶段的依据分析 2 1 对经济周期下降阶段和银行业危机的鉴定 2 1 1 对经济周期下降阶段的鉴定 经济周期也称商业周期、商业循环，是指国民总产出、总收入和总就业的波 动。这种波动以经济中的许多成分普遍而同期地扩张或者收缩为特征，持续时间 通常为2 - 1 0 年。i t l 现代宏观经济学中，经济周期发生在实际g d p 相对于潜在g d p 上升( 扩张) 或下降( 收缩或衰退) 的时候。每一个经济周期都可以分为上升和下降两个阶段。 上升阶段也称为繁荣，最高点称为顶峰。然而，顶峰也是经济由盛转衰的转折点， 此后经济就进入下降阶段，即衰退。衰退严重则经济进入萧条，衰退的最低点称 为谷底。当然，谷底也是经济由衰转盛的一个转折点，此后经济进入上升阶段。 经济从一个顶峰到另一个顶峰，或者从一个谷底到另一个谷底，就是一次完整的 经济周期。现代经济学关于经济周期的定义，建立在经济增长率变化的基础上， 指的是增长率上升和下降的交替过程。 2 1 2 银行有可能面临金融危机的预警指标 t l 高鸿业西方经济学( 第三版) 中国人民大学l i 版社，2 0 0 4 年 4 一般情况下，银行危机是指银行过度涉足( 或贷款给企业) 从事高风险行业 ( 如房地产、股票) ，从而导致资产负债严重失衡，呆账负担过重而使资本运营呆 滞而破产倒闭的危机。在i m f 的d e m i r g u c k u n t 等专家的研究中，银行危机被定 义为不良资产比重超过1 0 、拯救银行的成本超过2 的g d p 、银行挤兑、银行国 有化等情形之一。【2 】 实际上，导致银行业产生危机的原因有很多，文章不再这里一一阐述。我们 更关心的是如何判断银行业目前是否存在产生危机的可能，并结合这些指标分析 中国目前产生银行危机的可能性，从而提早预防危机的蔓延，减少危机带来的损 失。 一般情况下，银行出现危机的预警指标包括：( 1 ) 国民经济增长率放缓或下 降；( 2 ) 贸易条件恶化；( 3 ) 汇率波动；( 4 ) 通货膨胀问题；( 5 ) 财政状况恶化； ( 6 ) 货币、信贷增长过快；总体来说，这些指标都会直接或者间接地影响银行 的运营状况，这些指标的恶化都可以在一定程度上表明银行业面临着产生危机的 潜在风险。下面，我们将逐一分析这6 个指标，从而判断中国目前是否存在爆发 银行业危机的可能。 2 2 中国目前是否存在爆发银行业危机的依据分析 2 2 1 经济增长率 从美国的实证结果我们可以清晰地看到，经济增长率的放缓甚至下降对于银 行业的影响十分明显，从某种意义上我们也可以认为，经济周期进入下降阶段时， 银行业将不可避免地面临一定的风险。 改革开放3 0 年来中国的国民生产总值一直保持高位增长，平均在1 0 左右。 然而中国季度经济增长率在2 0 0 7 年二季度达到1 2 2 高点之后，已经连续数个 季度回落。2 0 0 8 年一季度经济增长1 0 6 ，比去年同期下降了1 1 个百分点，已 经回落到了2 0 0 5 年经济增长开始加速时的水平。2 0 0 8 年第二季度，中国经济增 长继续下降到1 0 1 ，第三季度增长率跌至9 4 ，到了第四季度更是急跌至6 8 的历史相对低点。一连串的数据不仅表明中国经济实际已经进入经济周期下降阶 段，而且经济增长率的下跌幅度更是表明中国经济有可能进入拐点，中国的实体 经济在遭到损失的同时，中国的银行系统面临着巨大的潜在风险，企业的倒闭注 定要影响银行业的资产质量，而这种风险有可能引发中国银行业的行业危机。虽 然2 0 0 7 年以及2 0 0 8 年中国银行业利润增幅创历史纪录，但经济危机对银行业的 影响要在2 0 0 9 年以后才会逐渐显现出来，中国商业银行的逾期贷款数量已经开 始出现了明显的上升。 根据国泰君安的统计，截至2 0 0 8 年6 月3 0 日，a 股1 4 家上市银行中，共 1 2 1w w w i m f o 罐 5 有1 1 家逾期贷款余额比年初有所增加，其中有5 家逾期贷款余额与总贷款占比 也有所增加，而且不良贷款余额上升的银行之逾期贷款和占比也都上升。例如， 工行“已逾期贷款 余额达到1 0 9 8 1 6 亿元，较上年末增加1 1 1 7 亿元( 或 1 1 3 2 ) ，在各项贷款中的占比为2 5 ，较上年末上升0 1 个百分点；建行“已 逾期贷款 达到9 5 3 7 1 亿元，较上年末增加了4 5 1 8 亿元( 或4 9 7 ) ；其中逾 期3 个月以内的增加了1 2 0 4 6 亿元，中信银行逾期贷款较上年末增加1 6 7 6 亿 元，增幅1 5 6 9 。逾期贷款的大幅度增加肯定会带动银行坏账率的提升，至于 转化的比率还有待于进一步观察和研究。 2 2 2 贸易条件恶化 贸易条件的恶化主要从两个方面对银行业产生影响。首先，贸易条件的恶化 表明经济增长动力之一的净出口总额下滑，这在一定程度上会放缓经济增长的步 伐，从而对银行业产生影响。其次，贸易条件的恶化会对一国的出口部门产生不 利的影响，造成出口企业的大量倒闭。出口企业的倒闭不仅会增加银行的呆坏账 率，国际贸易量的萎缩也会在一定程度上减少银行的非利息收入。 中国加入w t o 之后，贸易总额开始迅速增长。到2 0 0 7 年中国进出口总额已 经突破了两万亿美元。在全球经济进入衰退的2 0 0 8 年，中国的贸易增长也面临 着巨大的挑战。据中国海关统计，2 0 0 8 年中国对外贸易进出口总值达2 5 6 1 6 3 亿美元，比上年( 下同) 增长1 7 8 ，但比2 0 0 7 年回落5 7 个百分点。其中出口 1 4 2 8 5 5 亿美元，增长1 7 2 ，回落8 5 个百分点；进口1 1 3 3 0 8 亿美元，增长 1 8 5 ，回落2 3 个百分点。数据还显示，受美国次贷危机引发的国际金融危机 影响，2 0 0 8 年中国对外贸易进出口增速前高后低，“入世”7 年来增长速度首次 低于2 0 。更加让人担忧的是，2 0 0 8 年中国进出口额在第四季度出现了明显的 萎缩，其进出口总值为5 9 4 2 8 亿美元，较2 0 0 8 年第3 季度下降1 8 8 。其中 2 0 0 8 年1 1 月份进出口总值增长速度为2 0 0 1 年1 0 月份( 除去春节不可比月份) 以 来首次出现负增长，2 0 0 8 年1 2 月份进出口跌幅则进一步加深。2 0 0 8 年1 2 月份 当月我国进出口总值1 8 3 3 3 亿美元，下降1 1 1 ，跌幅比2 0 0 8 年1 1 月份加深 2 1 个百分点：其中当月出口1 l1 1 6 亿美元，下降2 8 ，跌幅加深0 6 个百分 点；进口7 2 1 8 亿美元，下降2 1 3 ，跌幅加深3 4 个百分点。 进出口增速的迅速恶化出乎大多数专家的意料，但这同时也说明全球金融危 机已经开始影响到中国的实体经济，而且这种影响在长期积累的之后会瞬间爆 发。贸易条件开始逐步恶化对于外贸依存度在6 0 以上的中国来说是个不小的打 击，这会直接导致出口企业的大量倒闭以及人员失业，银行的坏账率上升，中间 业务收入下降，并最终影响中国经济的增长率。实体经济开始遭到破坏以及出口 的下降表明中国银行业的经营表现的进一步下滑有可能在未来的一段时间内表 6 现出来。 2 2 3 汇率波动间接影响银行业 自从人民币汇率改革以来，人民币一直处于逐渐升值的状态。人民币的升值 在一定程度上降低了中国的出口增长，同时也造成了热钱的流入，加剧了通货膨 胀。2 0 0 8 年下半年以来，虽然一部分专家呼吁人民币适度贬值以缓解出口增长 下滑的压力，但人民币对美元汇率2 0 0 9 年以来始终保持在1 美元兑换6 8 4 人民 币上下，没有出现大幅度的币值波动。人民币对美元快速升值的步伐虽然有所减 缓，但由于美元汇率的波动，人民币对世界其他各国的货币的汇率也始终处于不 稳定的状态。实际的情况是，虽然人民币兑美元汇率保持稳定，但人民币兑欧元 以及英镑等主要外汇的汇率一直处于快速升值的状态。截至到2 0 0 9 年3 月9 日， 人民币兑欧元的中间价格约为一欧元兑8 6 人民币，而人民币兑英镑的中间价为 一英镑兑9 6 4 人民币【3 】，人民币汇率创人民币汇率改革以来的最高值。一般来 讲，一国经济出现危机之后应该伴随着本国货币的大幅度贬值，虽然人民币还处 于升值的状态，但是人民币的快速升值将继续恶化中国的进出口贸易环境，并进 一步影响已经开始出现下滑的经济表现，同时也会影响银行业的经营状况。 2 2 4 通货膨胀问题 从2 0 0 7 年开始，随着全球经济的迅速升温，中国经济也继续保持着高速的 增长。但与以往增长的不同在于，经济快速增长的同时，通货膨胀率也开始迅速 上涨，到了2 0 0 8 年4 月，中国内地c p i 指数达到了8 5 ，并连续数月保持在8 以上。之后，在一系列货币政策实施之后，中国内地的通货膨胀率明显下降。到 2 0 0 8 年1 2 月，中国内地的通货膨胀率已经下降到1 2 ，而2 0 0 9 年1 月更是继 续下降到了1 的水平，事实表明中国要开始面对有可能发生的通货紧缩问题。 通货膨胀到通货紧缩的快速转变使得大多数企业措手不及，企业经营出现问题， 开始大量倒闭，银行的逾期贷款率逐渐上升，随着时间的推移，呆账坏账的增加 问题会逐渐显现出来。通货膨胀过高可能会导致资金外逃，银行流动性紧张并最 终导致经济危机，同样，通货紧缩也会造成企业大量倒闭，失业率提高，银行惜 贷的同时坏账率提升。中国目前面临的就是如何在有可能面临通货紧缩的背景 下，保持经济的稳定增长。 2 2 5 财政状况恶化 ： 2 0 0 8 年全国税收总收入完成5 4 2 1 9 6 2 亿元，比上年同期增长1 8 8 ，同比 增收8 5 9 7 6 5 亿元，增速比2 0 0 7 年的增速回落了1 4 9 个百分点( 2 0 0 7 年税收收 入增长3 3 7 ) 。与进出口增长数据相类似，财政收入增长率在2 0 0 8 年最后几个 月出现了明显的下滑，并且在1 1 月和1 2 月都出现了负增长。 7 、 巷 茁 惫 l 豫 霸嘲黟器鞣辫黪嬲缪嬲甥湖鬃弼孵鬻搿鼢繁髓鬻零缫鞭骤灞黧臻紧鬻瀚骥阁骤搿 r 苏。譬”。“ 7 八一一 一“”“”2 。，：。x ，j ：二：。基。知，。二。羹札、j 。毒蕊墓 爹：、弋镰1 4 ；戳。? 一x 誊摹蠢够”矽。一“释”鬈”8 。j 翼攀 翳，。j ；。? ：，、专獬嚣。! 毛髭，。i i 气一。j 7 _ 曳多莓毽毒蕊，。j 毛。髻叠：；曼鑫蠹、；+ j 薅： 莓懑 ：+ 、吖三5 王、秭二_ 母嚣 。i ”磊 彩。-1 | ，+ 。i jn - l 一。-，t：7 、ij t 。：p：j 擘t。j|。蛰j攀：j，。，oh。jv u tj ”一4 勃，。：一。，蟛，葺，1 砭，越：麓鹣h 也：窍帮曲。：“，i ，? ：、吣；熬：。群囊嬷 童幺k 氘z 以4 t ：施：k o 如t 如如矗j 以威二一五蛊。如五二嚣；* 如：。l 一桃j t 托t 艟拽& 巍盔o o 如。以盔渤馑鼍童摘舢 1 月2 胄明4 月5 月6 月7 秀8 片9 月埘壹1 1 月1 2 胄 数据来源：百度图片 数据显示，流转税、所得税为我国2 0 0 8 年主要增收税种，其中增值税增长 1 6 3 ，企业所得税增长2 7 3 ，进口环节税收增长2 0 1 ，营业税增长15 9 ， 上述四税增收为税收增收总额贡献8 4 个百分点左右。 但2 0 0 8 年1 1 月份以来，除营业税仍保持增长外，其余三个税种均出现减收， 且跌幅逐月加大。国内增值税在2 0 0 8 年1 1 月份、1 2 月份分别比上年同期下降 2 3 和3 6 ，企业所得税在2 0 0 8 年1 1 月份、1 2 月份分别比上年同期下降7 2 和4 2 1 ，进口环节税在2 0 0 8 年1 1 月份、1 2 月份分别比上年同期下降1 9 5 和 4 9 1 。 2 0 0 8 年下半年税收增速大幅回落的主要原因，是受国际金融危机影响，g d p 增速逐步回落。与主体税种收入宣接相关的宏观经济指标均有不同程度回落，有 的甚至出现负增长。此外，我国为促进经济增长而实施的减免税政策也使税收增 速进一步回落。 与此同时，中国2 0 0 8 年财政赤字达到1 1 1 0 亿，占2 0 0 8 年国民生产总值的 约0 3 8 。2 0 0 9 年，随着4 万亿投资的实施，中国的财政赤字保守估计将达到 5 0 0 0 亿，有机构甚至预测2 0 0 9 年中央财政赤字会达到9 0 0 0 亿，这将占2 0 0 9 年 中国国民生产总值的近3 ，接近国际公认的警戒线。财政状况的恶化是经济加 速下滑的信号，最终可能会破坏金融体系的稳定。 2 2 6 货币和信贷增长过快 ： 相比2 0 0 8 年6 月份以来的m 2 持续下滑，1 2 月份的m 2 增速可以用突飞猛进 来形容。数据显示，2 0 0 8 年1 2 月末，m 2 余额为4 7 5 2 万亿元，同比增长1 7 8 2 ， 增幅比2 0 0 7 年末高1 0 8 个百分点，比上月末高3 0 2 个百分点。信贷的快速增 长主要源于对中央政策的反应，面对下滑的经济形势，信贷的增加促进中小企业 的发展的同时也有可能会因为企业的大量倒闭增加银行的呆账坏账。 8 稚螗坩。螅 通过以上6 点的分析我们可以看出，中国经济在2 0 0 8 年下半年开始出现了 明显的下滑迹象，出口增长的乏力、税收收入的减少、企业倒闭数量的增加都是 经济出现问题的明确信号。在这种背景下，中国的银行业面临着一定的经营风险， 虽然各种预警指标在一定程度上控制在可以接受的范围以内，但各种预警指标的 恶化速度值得政府的注意，因为各种数据已经充分显示出中国的经济发展已经进 入了下行周期，我们需要仔细的分析并认清潜在的危机所带来的损失，把损失降 到最低点。 第3 章经济周期下降阶段对于银行业影响的实例分析 3 1 经济减速对银行的影响：美国的经验 当经济进入下行周期时，一国的国民生产总值( g d p ) 会出现明显的增长下滑 甚至负增长，并可能由此引发衰退。经济增长的下滑对整个经济的影响是多方面 的，对银行而言，负面影响主要体现在经济增长的下滑会导致银行的不良资产率 上升，并且两者具有一定的负相关性。如果能够准确掌握两者之间的相关性，这 将有利于银行进行风险控制，提前制定应对方案。由于中国近3 0 年一直保持着 高速增长，我们没有出现g d p 增长明显下滑甚至出现负增长的历史资料，所以本 文拟采用美国的数据进行分析。由于中国的经济在逐渐走向市场化，银行体系也 越来越趋近成熟和完善，美国的经验对中国有着非常重要的借鉴意义。 图2 ：美国商业银行坏账率和实际g d p 变动关系 l n 奢u r e dc o mm e r c h lb a n k s x o n p e r f o r m l a ga s s e l $ ( n p a ) a a dc h a n g e i nr e z ! g d p 一一篡胁 v 一 二1 _ 蜘 美国是目前市场化相对完善的国家，历史上出现过多次经济周期的反复交替 并且拥有相对完善的数据。在美国，实证数据表明，g d p 增长降低一个百分点， 不良资产率一般上升o 3 个百分点。对小银行( 信用社) 来说，这个弹性高达 o 6 ( 即g d p 减速一个百分点，不良资产率上升0 6 个百分点) 1 4 j 根据美国1 9 9 0 年到2 0 0 4 年国民生产总值( g d p ) 与银行不良资产率的数据 可以清晰地看出，经济增长减速对银行业有着巨大的负面影响，表现为经济增长 1 4 s o u r c e ：d e u t s c h eb a n kg l o b a lm a r k e tr e s e a r c h 9 下滑时银行不良资产率开始逐渐上升，并且小银行受到的影响要远远大于大银行 遭受到的影响。例如，1 9 9 0 年l 季度到1 9 9 0 年4 季度的这段时间内，美国经济 增长率从约1 2 下降到约一o 8 ，此期间经济增长下滑两个百分点。同时，美国 大型商业银行的不良资产率从1 季度的约3 增加到4 季度的约4 ，提高了1 个 百分点。由此可见，经济增长的减速会通过多种渠道最终影响银行的资产质量， 增加银行的经营风险。根据数据分析，如果经济增速下滑3 个百分点，银行坏账 率平均将增加0 9 - 1 8 ，对于平均利润率并不是很高的银行业来讲，经济增长 下滑带来的坏账率增加的影响完全有可能抵消银行一年的利润。对于中小银行来 讲，经济下滑带来的风险将更为严重。 d e c d e c - d e c d e c d e c d e c d e c d e c d e c - d e c d e c d e c d e c d e c 一 9 49 59 79 89 90 00 10 20 30 40 5 0 6 0 7 一n e t i n t e r ti n c o m ey o y ( b f t ) 一n o ni n l e r 酷ti 眦o m ey o y ( 阱t ) 一g d p y o y ( r ；g h t ) 经济周期进入下行阶段不仅会影响银行的资产质量，也会直接影响银行的各 种收入。根据美国1 9 9 4 年到2 0 0 7 年的数据分析结果显示，g d p 增速每下降一个 百分点，利息收入增长率下降o 8 个百分点，非利息收入增长率下降1 6 5 个百 分点。【5 】我们从经济增长率、银行业利息收入和非利息收入的关系可以更明确地 看到，经济增长率的放缓或者下降会引起银行业利息收入以及非利息收入的减 少。 例如，1 9 9 9 年下半年到2 0 0 1 年这两年半的时间旱，美国的国民生产总值增 长率从4 8 下降到0 3 ，在此期间，美国商业银行的非利息收入增长率下降了 1 0 ，而在此后的一年中，美国商业银行的净利息收入增长率也出现了大幅度的下 降( 利息收入的下降会有一定的滞后效应) 。：美国的历史数据表明，经济增长率 和银行业的利息收入以及非利息收入有着十分明显的f 相关效应，经济增长的下 滑最终会导致银行业的收入下降，影响银行业的经营效益。 除了以上影响外，经济增长下滑还会对银行类股票的表现产生一定影响。一 1 5 1s o u r c e ：d e u t s c h eb a n kg l o b a lm a r k c tr 蝴r c h 1 0 巧 寻佰竹5 o巧加佰寻 般情况下，经济增长下滑的预期都会动摇投资者的投资信心，从而降低股票的目 标价值。经济增长下滑的事实也会从多方面影响实体经济，导致企业收入盈利减 少，降低企业股票内在价值。银行业的经营状况和经济形势的关联度十分密切， 经济增长的速率将直接影响银行业的业绩，从而影响银行业的股票表现。 d e c - 9 3 d e c - 9 4d e c 9 5d e c 9 6 d e c 9 7 d e c 9 8 d e c 9 9d e c 0 0d e c - 0 1d e c 0 2d e c - 0 3d e c - 0 4d e c - 0 5d e c - 0 6 f d ci n s u r e di n s t i t u t er o e a n n u a l ( 1 e f t ) 一n o r r i n a l g d p y o y ( r i g h t ) 从美国1 9 9 3 年到2 0 0 6 年的数据来看，美国国民生产总值与美国银行业的权 经济增长速度与股票权益回报率成高度正相关。例如2 0 0 1 年到2 0 0 4 年期间，美 国国民生产总值增长率才开始逐渐回升，同时，银行业股票的表现也异常出色， 股票价格的增长率从1 1 5 增长到1 5 。根据美国的实证分析结果，g d p 增速每 下降一个百分点，银行业的r o e 下降2 4 个百分点。 3 2 经济减速对银行的影响：亚洲的经验 经济增长减缓对银行业的影响问题在亚洲很多国家都有过相关历史，亚洲主 要国家的银行体系没有欧美国家完善，也存在诸多问题。所以研究亚洲的经验对 中国也具有一定的借鉴和比较意义。 通过对中国香港、新加坡、韩国、中国台湾、马来西亚、泰国、印度以及菲 律宾等国家的实证数据分析表明：剔除不良资产率在1 0 以上的情形后，在亚洲 国家g d p 减速1 ，不良资产比率上升0 7 。【6 】可以看出，在亚洲经济下滑对银 行业的影响要大于美国，亚洲经济增长与银行经营的稳定关联程度更高。 s o u r c e ：d e u t s c h cb a n kg l o b a lm a r k e tr e s e a r c h 佰 ：2 侣 竹 竹 记 住 n r ( xa x i s ) v s g d py o y ( ya x i s ) 。d e v i a n c e sf r o mc o u n t r ya v e r a g e ， a s j a n 、j ： 一 o - 3 oz o- 1 o0 01 oz o3 o ， 数据为1 9 9 6 年到2 0 0 7 年亚洲主要国家的g d p 增长与银行业坏账数值。1 9 9 7 年的亚洲金融风暴使得亚洲所有国家的经济增长放缓甚至下降，各国银行业在这 场风暴中都不同程度地出现了一定的损失。亚洲金融危机爆发的根源在于各国经 济发展中本身出现的问题，而加速危机状况恶化以及蔓延的根源却是银行的经营 状况出现了严重的问题。以韩国为例，外资的冲击导致各国货币贬值的背景下， 韩国1 9 9 6 年的外资净流入为9 0 0 亿美元，而1 9 9 7 年却变为净流出1 2 0 亿美元。 资金的大量外逃导致企业大量倒闭，工人失业率提高，韩国的经济出现了明显的 下滑。在经济危机发展的过程中，银行问题高倍放大了经济的萧条程度，在这期 间，外资逐步停止了向韩国银行的贷款和延期债务，这使得已经出现流动性困难 的韩国银行经营雪上加霜，银行的流动性吃紧导致银行没有足够的资金放贷，信 贷过度紧缩，信贷的过度紧缩导致企业无法获得经营所亟需的资金，企业倒闭加 速，而银行的坏账率也开始上升，最终经济进一步下滑。由此可见，银行的经营 状况问题在亚洲金融危机中起着至关重要的作用，经济的下滑不仅会影响银行业 的经营状况，而且会通过银行进一步作用于经济本身。 在回顾了美国以及亚洲国家和地区的经济下滑对银行业的影响的历史之后， 我们对于两者的关系有了一定的认识，而以上分析的主要是经济已经出现危机时 银行业所受到的影响，在现实的经济中，我们除了要研究以上问题外，更需要研 究如何预防银行出现的危机，及早发现的同时，尽快采取措施，防止银行问题进 一步拖累经济的表现。 3 3 国际经验：银行危机前后宏观经济变量的比较 一般情况下，银行危机是金融危机爆发的表现，而在众多的金融机构当中， 银行的核心地位数百年来没有动摇过，作为社会资金枢纽的银行业一旦因为金融 危机而遭受重大损失，则会进一步加深和恶化金融危机的影响。并且，银行业与 1 2 o o 0 0 0 0 0 0 o 0 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 实体部门关系紧密，一旦银行出现流动性紧张，收入下降等局面，信贷就会出现 萎缩，企业就会面临资金不足、