（金融学专业论文）金融深化中的我国商业银行表外业务创新研究.pdf

浙江大学硕士学位论文摘要 中文摘要 本文采用理论分析与实证分析结合的方法，对国内外现有的金融深化下商业 银行表外业务创新理论进行分析，将金融深化划分为传统型金融深化和开放型金 融深化，从静态博弈的角度对开放型金融深化下表外业务的市场竞争格局进行分 析；并选取国内1 4 家商业银行1 9 9 6 2 0 0 7 年的面板数据，利用个体固定效应模型 就金融深化对我国商业银行表外业务的影响进行实证研究实证结果表明o 金融 深化对银行业表外业务收入的增加有促进作用，其中开放型金融深化的衡量指标 显著性更高，金融深化对股份制商业银行的影响更大在此基础上，本文进一步 对我国商业银行表外业务创新的市场格局、效率水平、存在的问题及创新的制约 因素等方面进行深入分析；进而结合外部环境提出我国商业银行要充分发挥学习 效应，合理进行市场定位，从近期、中期、远期三个方面制定符合我国现实的商 业银行表外业务的创新策略，并以信用衍生品为例进行分析本文的论题旨在拓 展已有的研究视角，对我国商业银行表外业务的创新实践提供理论及现实指导， 以更好地提升竞争力、融入国际金融市场。 本文的创新点在于以下几点：一，从研究视角来看，本文基于传统型金融深 化和开放型金融深化的视角来探讨表外业务的发展，并建立了传统型金融深化与 开放型金融深化的衡量指标；二，从研究方法来看，本文将古诺模型纳入分析框 架，从静态博弈的角度对银行业表外业务的市场格局进行探讨，将范围经济纳入 分析框架，通过建立范围经济判别因子来考察表外业务的效率水平0 ，三，从相关 理论出发并结合我国实际，提出表外业务的创新策略。 关键词：金融深化；表外业务；创新策略；实证分析 浙江大学硕士学位论文 摘要 a b s t r a c t t h i sp a p e ri si n t e n d e dt op r o p o s et h ei n n o v a t i o ns t r a t e g yo ft h eo b s ai n f i n a n c i a ld e e p e n i n g f i r s t ，t h ef i n a n c i a ld e e p e n i n gi sd i v i d e di n t ot r a d i t i o n a la n d o p e n i n gf i n a n c i a ld e e p e n i n g ，a n dt h e nt h i sp a p e re x p l o r e st h ed e v e l o p i n go p p o r t u n i t y o ft h eo b s ai n s t a t i cg a m em o d e l s e c o n d l y , t h i sp a p e rm a k e sa ne m p i r i c a la n a l y s i s o ft h eo b s ad e v e l o p m e n tb a s e do nt h ep a r t e dd a t ao ft h e14d o m e s t i cc o m m e r c i a l b a n k s e m p i r i c a lr e s u l t ss h o wt h a tt h ef i n a n c i a ld e e p e n i n gi sp o s i t i v e l yr e l a t e dw i t h t h ed e v e l o p m e n to ft h eo b s a ，a n dh a sl a r g e ri m p a c to ns t o c kh o l d i n gc o m m e r c i a l b a n k s t h i r d l y , t h i sp a p e rg i v e sa l li n t r o d u c t i o no f t h ei n n o v a t i o no fo b s a ，e x a m i n e s t h ee f f i c i e n c yl e v e l s ，a n dc o n s t r a i n t so fi n n o v a t i o n f i n a l l y , t h i sp a p e rs u g g e s t ss o m e c o u n t e r m e a s u r e so nh o wt od e v e l o pt h eo b s a t h i sp a p e ri sa i m e da te x p a n d i n gt h e p e r s p e c t i v eo fo b s ar e s e a r c h ，p r o v i d i n gat h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a lg u i d et o t h e o b s ai n n o v a t i o n t h ei n n o v a t i o no ft h i sp a p e rl i e si nt h ef o l l o w i n gp o i n t s ：f i r s t ，t h i sp a p e re x p l o r e s t h ed e v e l o p m e n to ft h eo b s ab a s e do nt h ef i n a n c i a ld e e p e n i n g ，a n ds e t su p m e a s u r e m e n tt a r g e to ft h ef i n a n c i a ld e e p e n i n g s e c o n d l y ，t h i sp a p e ru s e st h es t a t i c g a m et h e o r yt oa n a l y z et h eo b s am a r k e t ，a n de s t a b l i s h e se c o n o m ys c o p ef a c t o rt o e x a m i n et h ee f f i c i e n c yo ft h eo b s al e v e l t h i r d ，t h i s p a p e rp r o v i d e so b s a i n n o v a t i o ns t r a t e g i e sf r o mt h er e l e v a n tt h e o r y k e y w o r d s ：f i n a n c i a ld e e p e n i n g ；o b s a ；i n n o v a t i o ns t r a t e g y ；e m p i r i c a la n a l y s i s 浙江大学研究生学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝婆太堂或其他教育机构的学位或 证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文 中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：膨文寺芭耄、签字日期：函砰年6 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解逝婆太堂有权保留并向国家有关部门或机 构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权逝望太堂 可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影 印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：豚韦色寇、 签字日期：瓦鹋年6 月1 日 浙江大学硕士学位论文致谢 致谢 从搜集资料，开题答辩到论文最终定稿历经一年的时间。在此，我要感谢我 的导师张月飞一直以来的悉心指导，张老师严谨的治学态度和科学的工作方法给 了我极大的帮助和影响。研究生学 - j 期间，张老师除了在学术上给予我耐心的指 导和帮助外，在生活上也对我关怀备至谨向张老师表达深深的感谢。 此外，还要感谢师兄师姐和同班同学的帮助。他们给我的论文提出了许多有 建设性的修改意见，并为这篇论文的布局、排版给出了改进建议。 最后，要感谢家人和朋友，在我撰写论文期间，一直关心、鼓励并支持我。 没有他们的帮助，这篇论文就不能顺利完成再次感谢所有给予我帮助的人。 浙江大学硕士学位论文引言 1 引言 1 1 选题背景与意义 1 1 1 背景 从2 0 世纪8 0 年代开始，整个国际金融环境发生了巨大的变化：金融深化进程 加速，利率和汇率波动频繁，全球经济一体化趋势加强，金融业竞争日益激烈， 金融创新层出不穷。面对动荡的金融环境及其背后隐藏的巨大金融风险，商业银 行不得不寻求规避方法，以保证自身的生存和发展。这直接导致众多商业银行纷 纷走上经营综合化和业务表外化的道路，经营模式发生了深刻的变化，其中最引 人注目的是商业银行的表外业务得到了飞速的发展。近二、三十年来，商业银行 掀起了一股金融创新的浪潮，作为金融创新重要领域的表外业务创新空前活跃， 成为了绝大多数商业银行新的经营取向和主要的利润来源。 近年来，各跨国商业银行的财务报表显示，表外业务收入在银行总收入中的 比重越来越大，表内、表外业务的收入比重几乎平分秋色。美国、日本、英国的 商业银行表外业务收入占全部收入的比重均在4 0 左右，有些甚至已超过5 0 ， 且还在呈上升趋势。表外业务以其低成本、高收益的特点为现代商业银行带来了 巨大活力，因而逐渐被西方国家商业银行重视。一些著名的跨国大型银行，面对 银行竞争日益激烈、利息收入不断下降的局面，积极进行表外业务创新，在更高 的层次上展开了竞争。 相比之下，作为西方商业银行重头戏的表外业务在我国的发展要逊色许多， 表外业务收入在总收入中的比重还很低。调查表明，目前我国银行收入的9 0 来 自信贷业务，表外业务收入只占7 1 0 ，而有风险的表外业务收入不足1 。因 此，有必要对这一巨大差距进行分析并提出相应对策，特别是随着金融深化的推 进，银行业的竞争日趋激烈，商业银行的竞争将从传统的业务过渡到全方位、多 品种、多形式的综合竞争，主要表现在产品市场、金融服务、优质客户和优秀金 融人才的竞争日益激烈，而表外业务的竞争将是未来银行业竞争的重点。 此外，2 0 0 8 年席卷全球的金融海啸也使许多人发出疑问：银行是否应摈弃表 矬业务，专注于发展传统的资产负债业务? 在此国际背景下，许多学者开始对我 国商业银行表外业务的创新实践重新进行定位思考。 浙江大学硕：卜学位论文引言 1 1 2 意义 尽管国外关于表外业务创新的理论与实践已较丰富，但他们主要是通过建立 风险分析模型，比较不同市场表外业务发展的情况，来研究如何发展表外业务； 国内理论界立足于新的经济金融环境所进行的研究已形成了大量的文献，但大多 集中在现状、问题、与国际比较等分析，数量分析很少，提出的发展策略缺乏理 论依据。因此本文不泛泛而谈商业银行的表外业务创新，而是以金融深化为切入 点，将金融深化与金融对外开放结合，对东道国银行业表外业务收入影响的论题 进行实证研究，并有的放矢地提出推动我国商业银行表外业务创新的政策建议。 这不仅可以拓展已有的研究视角，更重要的是，可以对这方面的研究起到抛砖引 玉的作用。 从本文研究的实际意义来看，在金融深化不断推进、我国银行业全面对外开 放的背景下，我国银行业面临的竞争日趋激烈，与外资银行直接交锋的战场也主 要集中在表外业务上。因此，有必要对我国商业银行在金融深化背景下的表外业 务创新实践进行研究，以确立我国银行业的经营策略。与此同时，金融危机的爆 发使得锄陕速发展表外业务”的呼声减弱，我国需要对表外业务的发展路径进行理 性的定位和思考。在此背景下，本文拟根据金融深化对中国银行业的影响，研究 商业银行表外业务的现实依据及创新策略。这对我国商业银行提升竞争力、融入 国际金融市场有较强的现实意义 1 2 国内外研究现状 1 2 1 金融深化理论研究现状 关于金融深化的研究起自2 0 世纪5 0 年代。格利和肖提出经济发展是金融发展 的前提和基础，金融发展是推动经济发展的动力和手段戈德史密斯对金融结构 与金融发展、经济发展的关系进行了独创性的研究，创建了衡量一国金融结构和 金融发展水平的各种数量指标，归纳出了各国金融发展的一般规律。肖和麦金农 从不同角度对不发达国家金融发展与经济增长的辩证关系进行开拓性的研究，指 出不发达国家对金融的干预和压制阻碍了经济增长，要使经济得到发展，就必须 重视金融对经济的影响，放弃原来的金融抑制政策，实行金融深化 2 0 世纪8 0 年代后，麦金农、卡普( b k k a p u r ) 、马锡森( d j m a t h i e s o n ) 、 浙江大学硕七学位论文 加尔比斯、弗赖( m j f r y ) 、格林伍德( g r e e n w o o d ) 、莱文( r l e v i n e ) 等对金 融深化理论进行了修订、完善和实证1 。麦金农对实行金融自由化的步骤和条件 进行了重述。卡普和马锡森对不发达国家的货币金融、经济增长及经济稳定这三 者的关系做了比较系统的论述。加尔比斯运用两部门模型验证了利率管制与经济 增长的关系，为麦金农的金融自由化理论提供实证支持。弗赖则提出稳态金融发 展模型和动态金融发展模型，证明了麦金农和肖提出的提高利率可以筹集更多投 资资金并能优化资源配置提高投资效率的观点。格林伍德、莱文等人在其金融发 展模型中引入固定的进入费或固定的交易成本，证明了金融中介的发达程度与未 来的资本积累率、投资率、经济效率增进有密切关系。 此外也有人对金融深化提出质疑特南鲍姆( 1 9 9 5 ) 指出金融发展应当从属 于经济发展，盲目推进金融发展可能会对经济发展负面作用，最终将导致金融危 机。还有学者提出，提高利率和实行金融自由化，不但不能促进经济增长，反而 还会导致潜在的滞胀。尽管对麦金农和肖的理论存在着各种各样的批评，但这些 批评只能作为麦金农和肖的理论的有益补充，尚不足以对金融深化理论基础构成 根本性的冲击。从实践过程来看，金融深化的趋势是不可逆转的。 就国内金融深化研究现状而言，我国对金融深化状况的研究已经相当多，但 大多都限于传统金融深化理论所指的方向，一般不外乎是研究金融相对率f i r 、 货币化比率m 2 g d p 等指标以及这些指标与储蓄投资增长、g d p 增长之间的关系。 现有研究普遍认为，我国 - 3 前的金融深化水平与美国不相上下，即反映金融深化 程度的核心指标金融相对率两国均为4 0 0 左右，但同时又认为我国金融深化对 经济增长没有发挥积极作用，有的甚至认为只发挥了负面的消极作用；当然，也 有学者认为我国金融深化与经济增长呈现同步发展的趋势，是传统金融深化理论 的实证。 1 2 2 表外业务研究现状 在国际金融史上，商业银行表外业务已有1 6 0 3 年的历史，然而其真正的发 展却是在最近二，三十年。由于表外业务是金融创新的主要内容，因此关于表外 业务的大部分理论研究都与金融创新紧密联系，并且大多集中在对表外业务产生 和发展动因的探索上，其中影响较大的有下面几种观点：以西尔柏( w ：l s i l l ，e r 1 李宏明金融深化新论 m 中国金融出版社，2 0 0 7 年：7 - - 8 浙江大学硕士学位论：迂引言 1 9 8 3 ) 为代表的诱导型创新理论；以希克斯( j r h i c k s ) 和尼汉斯( j n i e h a n s ) 为代表 的交易成本创新理论；以凯恩( e j k a n e1 9 8 4 ) 、弗雷德里克s 米什金 ( f r e d e r i c s m i s h k i n1 9 8 6 ) ) 9 主要代表的管制规避理论；以及保莫尔( b a u m 0 1 ) 提出 的竞争市场模型2 。在对表外业务理论的贡献方面：派尔( p y l e ) 提出“道德风险假 说”，并用委托玳理理论来解释表外业务的产生；保莫尔用竞争市场模型来 说明表外业务，并认为表外业务的出现是商业银行与非银行金融机构、以及商业 银行之间竞争的结果；克里斯詹姆斯( j c h r i s t o p h e o 认为表外业务在一定程度上 解释了投资不足的问题，等等。 关于商业银行表外业务概念、基本内容以及风险管理的研究大都来源于巴塞 尔委员会的相关文献。根据巴塞尔协议，表外业务有广义和狭义之分。狭义的表 外业务是指商业银行所从事的，按照通行的会计准则不纳入资产负债表内核算， 不影响银行的资产和负债总额，但能改变当期损益和营运资金，从而提高银行资 产报酬率的经营活动；广义的表外业务包括所有不在资产负债表中反映的业务， 除了上述狭义的表外业务之外，还包括结算、代理、咨询等风险小或无风险的经 营活动。巴塞尔协议将广义的表外业务分为两类：一类是带有期权性质的表 外业务，例如贷款承诺，各种担保业务，金融衍生交易等；另一类是金融服务类 表外业务，包括支付结算、代理与咨询业务、信托业务、租赁业务及与贷款相关 的组织和审批等服务。 在业务和产品方面，西方商业银行表外业务的创新经历了越来越精细、越来 越复杂的发展趋势。初期，西方商业银行的表外业务集中于无风险、只收取手续 费的代理、收费业务。随着金融深化的进程加快，表外业务发展到中级阶段，即 投资、理财、网上银行等业务。2 0 世纪8 0 年代，巴塞尔协议关于国际商业银 行资本充足率的统一标准促使国际银行业开拓新业务以增加收入和节约资本的 使用；非银行金融机构的竞争以及证券化趋势的发展也促使银行业开拓新业务： 政府对银行业的放松管制为银行发展新业务提供了便利。在此背景下，商业银行 的表外业务种类不断拓宽，并开始参与到复杂的金融衍生工具的交易。 薛楠等( 2 0 0 5 ) 通过中外商业银行表外业务收入分析发现，目前国外商业银 行表外业务发展已经进入到以投资银行、衍生金融工具为主的表外业务发展阶 段。各类表外业务充分利用银行的各种资源，发挥不同功能，为客户提供综合化 2 李小林我国商业银行表外业务发展探析【d 】硕士学位论文，湘潭大学，2 0 0 6 年：2 4 浙江大学硕：_ i = 学位论文引言 的金融服务。美国银行业被称为“金融百货公司”，其表外业务涵盖传统的银行业 务、投资银行业务、信托业务、基金业务、保险业务等几乎所有的领域，非利息 收入逐渐成为商业银行的主要收入来源。 在表外业务的风险监管方面，由于表外业务风险大多集中于金融衍生产品交 易，巴塞尔委员会于1 9 9 4 年7 月推出了“衍生产品风险管理准则”，提出风险管理 的基本原则，并于1 9 9 7 年有效银行监管的核心原则中对表外业务的风险管理 进行了分类，规定了表外业务风险监控的一种综合方法：对于每一笔表外业务， 首先将其名义本金数额乘以信用风险换算系数，再根据交易对手的性质得出数额 进行加权，并设置0 、1 0 、2 0 、5 0 、1 0 0 五个风险权数。关于表外业务 信用风险的管理，d a r ak h a r m b a t 和s t e t a nw h i r c h e ( 2 0 0 2 ) 通过对欧洲2 0 家大 银行年报数据的分析与美国2 0 家大银行的对比，强调了表外业务信息披露在风险 管理中的重要性；在对日本2 0 家大银行年报数据分析后指出，如果银行不能很好 的控制表外业务风险，特别是金融衍生产品风险，很可能导致整个金融系统的动 荡；反之，表外业务通过减少整体风险有利于银行投资组合风险的分散。 国内学者关于商业银行开展表外业务的必要性也做过不少研究。李康梅，黄 英帼、江东灿、王艳芳等都对我国商业银行发展表外业务的必要性有过论述。总 结起来，发展表外业务的必要性主要归因于：金融全球化的发展，我国加入w t o 的现实要求，增加盈利的需要及由表外业务对银行传统业务的发展发挥的联动效 应。 在对我国商业银行表外业务发展现状的评述方面，许多学者通过中外比较， 指出我国目前在表外业务方面的落后局面，强调应大力发展表外业务。杨玉凤和 陈燕( 2 0 0 2 ) 指出了我国商业银行表外业务品种单一的问题。宋海林、李劲松( 2 0 0 5 ) 认为外资银行和中资银行的主要竟争是在表外业务上，各大商业银行必须加大中 间业务的金融创新步伐，优化表外业务品种。 但也有少数学者对我国发展表外业务持观望态度。钟春平( 2 0 0 6 ) 认为导致 西方银行业非利息收入上升的关键因素是竞争，但国内银行的竞争压力远小于发 达国家的银行，竞争压力并没有构成商业银行拓展其他业务的主要原因，在这种 背景下不拓展资产负债业务而转向表外业务，可以认为是“舍本求末”的选择。谢 国忠( 2 0 0 8 ) 在对美国次贷危机进行分析的基础上也提出了中国目前不宜跟风发 展复杂衍生品。他建议，中国应首先发展股市、债市、期货等简单的基础性市场， 浙江大学硕： ：学位论文 提高金融机构健康水平，理顺金融机构内部风险控制机制。 总体来看，我国在商业银行表外业务方面的研究主要集中于对现状的分析与 论述，实证分析不多。而在表外业务创新和发展策略上，多数文章都是宏观地提 出阶段性方案，主要从产品和业务的角度进行阐述，与理论联系较少。 1 3 本文研究思路及结构 本文遵循从理论到实践的研究思路，将文章结构划分为以下五个部分： 第一章引言主要介绍本文的选题背景以及研究意义，并对国内外的研究现状 进行概述。 第二章就金融深化对我国商业银行表外业务的影响进行理论分析，将金融深 化划分为传统型金融深化和开放型金融深化，从静态博弈的角度对开放型金融深 化下表外业务的市场竞争格局进行分析。 第三章就金融深化对我国银行业表外业务创新实践的影响进行实证研究。建 立传统型金融深化与开放型金融深化的衡量指标，选取国内1 4 家商业银行 1 9 9 6 2 0 0 7 年的面板数据进行计量检验。 第四章对我国金融深化及商业银行表外业务创新的现实环境进行分析。考察 m e g d p 传统指标、我国银行业市场结构及外资银行在我国的发展趋势；对我国 商业银行表外业务种类、市场格局、创新制约因素等问题进行探讨，并通过建立 范围经济判别因子来考察表外业务的效率水平。 第五章基于创新理论及我国表外业务创新的现状，提出创新策略。该章主要 结合国外商业银行表外业务创新的成熟经验，从外部环境和自身条件出发，从学 习效应和市场准入博弈的角度提出我国商业银行表外业务具体的创新模式，并对 表外业务创新活动提出分阶段的发展路径 第六章总结。 文章的结构如图1 1 所示： 6 浙江大学硕l 学位论文引言 金融深化及表外业务的国内外研究综述 金融深化对我国商业银行表外业务发影响的理论分析 传统型金融深化 带来的影响 开放型金融深化 带来的影响 基于静态博弈的 影响分析 金融深化对我国商业银行表外业务发影响的实证分析 我国金融深化及表外业务发展现状 我国商业银行表外业务创新策略 结论 图1 1 文章结构图 1 4 本文研究方法及创新点 本文采用理论分析与实证分析相结合的方法，从金融深化这一现实背景着 手，对国内外的金融深化及表外业务研究进行梳理，就金融深化给商业银行表外 业务带来的影响进行理论及实证研究，并在此基础上提出我国商业银行表外业务 创新的策略。 由于金融机构的研究是理论性、实践性很强的领域，因此本文尽可能使两者 有效结合，采取理论、实证分析相互融合的方式，结合我国商业银行的市场结构 对表外业务的发展进行分析；其次，本文采取定性与定量分析结合的方式，定性 与定量的结合表现为在数量和模型分析的基础上得出相关结论，并在后面的章节 中结合定性分析，提出相关的观点和政策建议 7 浙江大学硕上学位论文引苦 本文的创新之处表现在： 第一，从研究视角来看，本文基于传统型金融深化和开放型金融深化的视角 来探讨表外业务的发展，并建立了传统型金融深化与开放型金融深化的衡量指 一 杯。 第二，从研究方法来看，本文将古诺模型纳入分析框架，从静态博弈的角度 对银行业表外业务的市场格局进行探讨，将范围经济纳入分析框架，通过建立范 围经济判别因子来考察表外业务的效率水平。 第三，目前已有很多文献就如何发展银行业表外业务提出了相应的对策，但 大多都是从管理学的角度出发，且与理论联系较少，因此，本文在对我国商业银 行表外业务的创新策略进行分析时，尝试从相关理论出发，提出一些实质性的对 策建议。 s 浙江大学硕：上学位论文金融深化对我国商业银行表外业务影响的理论分析 2 金融深化对我国商业银行表外业务影响的理论分析 已有的研究中，关于表外业务的创新理论以“监管税收效应”、“风险分担”、 “投资不足”假说为代表，在此不再赘述。本章将以金融深化为切入点，来探讨商 业银行表外业务的创新理论基础。 金融是现代经济的核心，金融深化亦是发展一国经济的必经之路。迄今为止 在探讨金融深化时，把金融深化与金融开放联系起来考虑的较少，然而，金融对 外开放同样具有促进一国经济发展的效应，这种效应正是通过促进国内金融深化 实现的。因此，借鉴傅均文( 2 0 0 0 ) 提出的“开放型金融深化”这一概念，本章将 从传统型金融深化和开放型金融深化两个角度来分析金融深化带来的影响，并在 此基础上探讨我国商业银行发展表外业务的契机。 2 1 金融深化带来的影响 2 1 1 传统型金融深化及其影响 金融深化作为一种金融经济现象，是指金融工具不断丰富、金融资产不断扩 张、金融运行更加高效，金融与经济的互动关系趋于成熟；作为一种金融经济规 律，是指经济从欠发达状态向更高水平发展的趋势与金融发展的趋势总是相依相 存的；作为一种政策主张，是指政府当局采取措施促进金融发展，使金融发展水 平不断提高，金融对经济的促进作用不断发挥。 传统型金融深化理论以麦金农和肖的主要观点为代表，麦金龙一肖金融发展 模型3 阐释了传统金融深化的核心思想：放开利率，使实际利率通过市场机制的 作用自动趋于均衡水平；鼓励银行竞争，削弱少数金融机构在吸收存款和分配贷 款时所处的垄断地位；建立有组织和有效率的金融体系，使储蓄能够聚集，使投 资的企业能获得外源融资，从而保证经济发展以最佳条件进行。传统型金融深化 对一国经济的影响主要表现在以下几个方面： ( 1 ) 积极影响 首先，传统金融深化提高了储蓄效应。在金融深化的环境中，实际利率和储 蓄报酬率的提高促使储蓄率上升；金融机构增加，投资者融资渠道增加，可以鼓 3 王曙光，金融自由化与经济发展【m 】，北京大学出版社，2 0 0 4 ，p p 9 2 9 浙江大学硕j ：学位论文金融深化对我国商业银行表外业务影响的理论分析 励投资者进行储蓄和积累财富；金融自由化使储蓄者的预期变好，对减少现实消 费也有刺激作用。 其次，传统型金融深化的推进提高了储蓄投资转化效率。在政府放弃对金 融体制和金融市场的过分干预、让市场机制特别是利率机制自由运行的前提下， 健全的金融机构和发达的金融市场将有利于克服储蓄者和投资者之间的信息不 对称，较好地衔接资本的供需双方，弥合二者在资本供需时间结构上的非对称性 和对风险判断、风险承受的差异，缓解储蓄向投资转化在空间结构上的矛盾，最 大限度地将储蓄转化为投资，从而提高储蓄向投资转化的效率。 第三，在传统金融深化下，资源配置效率得以改进。金融发展提高了储蓄资 源的配置效率，降低了交易费用，使得金融资源的配置以效益机制为导向，将储 蓄竞争性地分配于不同收益率的投资之间，使得最具潜力的投资者能够得到足够 的资金进行技术革新和产品生产，提高投资的边际收益率，推动经济结构的调整， 提高经济效率。 ( 2 ) 消极影响 首先，利率水平的变化使风险向银行集中。一般而言，长期利率压制会使利 率水平在利率市场化之后迅速上升。高利率转嫁给企业将降低企业的实际利润水 平，而为了在竞争中取胜，企业继续要求贷款，会使利率控制下的风险由分散的 企业逐渐集中到银行体系，导致银行资产质量恶化，不良债权比例上升。在贷款 损失准备金相对不足的情况下，银行将很难抵御来自国内或国外的冲击。 其次，利率水平的波动会增加银行流动性风险。利率的全面放开使各国的利 率和价格水平呈现更为频繁的波动，这不利于银行体系保持稳定。一方面，长期 在管制状态下经营的金融机构往往不能适应利率的这种变化，既不能把握利率的 变动规律，又没有合适的金融工具来规避利率风险。另一方面，银行的长期资产 往往由短期债务转化而来，在利率不规则波动的情况下，这种期限结构搭配极易 造成银行的流动性风险。 第三，利差缩小和利润下降使银行抵御风险的能力降低。一方面，利率市场 化使银行之间吸收存款的竞争更为激烈，各种金融机构或金融工具间利率水平差 距缩小。另一方面，利率市场化促进了金融机构在资金来源上的竞争，从而使存 贷利差有缩小的趋势。 1 0 浙江大学硕士学位论文 金融深化对我围商业银行表外业务影响的理论分析 2 1 2 开放型金融深化及其影响 金融深化理论提出后在理论界引起了较大反响，也受到了越来越多的挑战。 我国学者对金融深化理论的推进较多地集中在经济和金融全球化、一体化对金融 深化理论的冲击上，例如白钦先教授基于经济金融全球化提出了金融可持续发展 理论，是对金融深化理论的超越；傅钧文博士明确地提出了“开放型金融深化” 的概念，将金融深化与金融开放联系起来考虑，论述了金融开放对金融深化的影 响，对发展金融深化理论进行了有益的探索。 开放型金融深化是一般金融深化的进一步发展，包含的内容比较广泛，大体 可以分为三类：第一类与资本跨国自由流动相联系，包括取消国际直接投资和信 贷投资限制，资本账户自由化和证券市场开放。第二类与金融机构开展金融业务 的自由度相联系，主要包括国际间金融服务贸易自由化，以从一国境内向另一国 境内提供金融服务为主。第三类是指金融开放引进了金融制度、金融法规、金融 工具、金融文化，并使现存的金融制度、法规向积极的方向变迁和演化。 从资本国际流动和资本账户自由化来看，开放型金融深化促进了储蓄和投 资，提高了金融体系配置资源的效率，改善了金融体系的风险管理功能，并促进 了金融体系监管的激励功能的完善从金融服务贸易自由化来看，开放型金融深 化扩大了金融部门的规模，完善了金融结构，产生技术转移效益和竞争效应鉴 于本文以商业银行的表外业务为研究对象，因此，以下着重从金融服务贸易自由 化外资银行进入的角度来探讨开放型金融深化带来的影响。 ( 1 ) 积极影响 第一，从引进外资的角度看，外资银行能为东道国提供发展所需的国际资本， 弥补东道国的资金与外汇缺口。外资银行通过承销、代理发行证券，能为东道国 政府和企业在国际市场筹集短期、中期和长期资金；同时，通过跨国银行在东道 国的经营运作可以加强外资企业来投资的信心，从而推动外国直接投资和其他形 式投资。 第二，从金融市场的角度看，首先，外资银行进入强化了东道国金融业的竞 争机制，跨国银行进入后，有助于打破国家银行垄断金融业的局面，迫使东道国 银行在观念和经营上进行改革以加强竞争力，从而提高金融中介的效率。其次， 外资银行进入对东道国金融市场的培育和发展有着积极意义，外资银行通过弓l _ 进 浙江大学硕十学位论文金融深化对我国商业银行表外业务影响的理论分析 外资、参与东道国直接和间接融资市场，能推动东道国市场型融资机制的建立。 再次，外资银行的进入还将直接推动东道国金融业的国际化，促使东道国银行按 照国际标准进行改革和管理，使东道国银行尽快和国际接轨。 第三，从东道国金融市场的主体来看，外资银行进入给东道国银行带来了较 先进的金融技术和管理知识，并能激励东道国银行加快技术更新，改善组织和管 理。外资银行驻东道国分行通过采用先进的技术与管理手段，丰富了东道国银行 业的技术与组织管理知识；通过对东道国银行业的直接技术转让与组织管理知识 转让，可以为东道国银行业提供技术与组织管理培训水平；通过与东道国银行之 间的人员流动，能使外资银行的技术、组织和管理知识向东道国银行“溢出”。 ( 2 ) 消极影响 勿庸置疑，外资银行进入也会对东道国的金融发展带来一些风险和问题。 首先，从引入外资银行自身来看，外资银行进入可能会对东道国银行业造成 一定的竞争威胁，抢占东道国银行研一场份额和当地优秀的金融人才。鉴于传统业 务竞争激烈、利润微薄，许多银行不得不越来越重视发展高风险业务，以图取得 较高收益，从而使其放弃稳健原则，增大风险暴露。 其次，外资银行的进入可能会强化国际金融市场波动的传递机制，使国内金 融体系的风险与国际市场风险叠加，使东道国的国内金融、经济更容易受到来自 国际经济、金融风暴的影响 最后，在金融监管制度不完善的情况下，外资银行还有可能帮助外国投资企 业避税、逃税、转移资金和利润，直接造成东道国的经济损失，不利于东道国的 财政收入和国际收支的平衡。 2 2 金融深化中我国银行业表外业务的发展契机 如前所述，传统型金融深化倡导利率市场化，开放型金融深化引致更激烈的 竞争，在竞争与风险并存的情况下，金融深化对我国银行业而言意味着冲击，意 味着机遇，同时也给金融创新及表外业务的发展带来了契机。 2 2 1 金融深化对我国银行业发展表外业务动因的影响 ( 1 ) 市场竞争效应 自上世纪8 0 年代以来，许多学者开始对发展表外业务的动因进行研究，一些 1 2 浙江大学硕十学位论文金融深化对我国商业银行表外业务影l 响的理论分析 研究表明表外业务的发展源于避税动机，也有研究认为表外业务的发展更多取决 于银行的规模和信用等级，但更普遍的观点为：竞争是导致银行发展表外业务的 主要动因。在金融深化下，利率市场化进程加快，银行存贷利差缩小；融资证券 化趋势日盛，许多存款流入证券市场，银行筹资成本增加，利润下降；外资银行 进入后凭借其资金、技术、人才等方面的优势，也必将强化我国金融业的竞争格 局，而由于网点的限制，外资银行在发展存贷业务上并无比较优势，地域依赖度 相对较小的表外业务必然成为它们的竞争焦点。基于开放型金融深化带来的竞争 压力，在表外业务将成为新盈利增长点的共识下，我国商业银行必将着力发展表 外业务。 ( 2 ) 法制变革效应 我国金融业长期分业经营，银行、保险、证券三个子市场互相分割，银行业 在拓展业务时常常受到相应法律法规的限制，难以实现业务品种多元化，较为显 著的是我国商业银行的理财产品多以汇率、利率结合为主，而很少有与各大股市、 房地产等各产业挂钩的品种而随着金融深化的推进，我国履行承诺逐步放开国 内金融市场，相应的管理规定得到调整，关于商业银行表外业务开展的规定也逐 步完善，2 0 0 1 年7 月商业银行中间业务暂行规定颁布，2 0 0 3 年6 月( ( 商业银行 服务价格管理暂行办法实施，2 0 0 6 年底颁布( ( 商业银行金融创新指引，这都 表明了监管当局加快金融创新、发展表外业务的政策倾向。法制的健全、法律法 规的变革都为我国银行业进行表外业务创新拓展了空间。 2 2 2 金融深化对我国银行业发展表外业务竞争能力的影响 ( 1 ) 技术溢出效应 技术发展水平是影响银行发展非利息收入业务的重要因素，在美国，除政府 部门外，商业银行是拥有电子计算机最多的行业，因为表外业务特别是新兴表外 业务大多数是人力资本和技术含量较高的业务，它的运作以先进的电子化设备为 基础，而这需要大量的科技投入传统型金融深化下，储蓄投资效应提高，促 使银行在放贷时以效益为标准，这对银行的风险管理水平提出了更高的要求。开 放型金融深化下，外资以各种形式进入我国，对我国银行业进行技术转让和管理 培训，发挥带动示范效应，并产生溢出效应。我国商业银行可在该过程中主动了 解外资银行的产品开放技术、管理技巧，积极效仿借鉴，加快表外业务发展步伐。 浙江大学硕士学位论文金融深化对我国商业银行表外业务影响的理论分析 ( 2 ) 创新带动效应 金融深化理论明确提出了金融创新的必要性，以金融创新为特征的当代虚拟 经济发展，打破了金融压制造成的金融与经济发展间的恶性循环，并扩大了金融 中介作用，最终会促进金融深化。而中外资银行很大的差距就是创新能力，国内 外研究常将非利息收入与利息收入之比作为衡量银行创新能力的指标，比例值越 大，表明银行的创新能力越强。目前，外国大银行的非利息收入占总收入的比例 普遍超过5 0 ，而我国该比例最高的银行也不到3 0 ，这种收入结构的差异反映 了中国银行业与国外银行在金融创新水平上的高下之分，也显示了我国银行业发 展表外业务的巨大空间。在开放型金融深化下，外资银行逐步进入国内市场，显 示了其强大的创新能力，花旗银行每隔一周就能推出一个理财新品种，在此推新 频率的压力下，我国商业银行可借鉴外资银行的经验，提高自身的业务创新能力。 2 2 3 金融深化对我国银行业表外业务市场格局的影响 在金融深化的推动下，我国银行业市场化进程加快，各竞争主体将在未来的 金融市场上相互影响、相互作用，可能改变我国银行业的市场结构；尤其是随着 开放型金融深化进程加速及外资银行进入，商业银行市场的博弈性更是清晰的， 外资银行在表外业务领域与本国银行展开的竞争也是凸显的。在该竞争格局下， 银行业表外业务的市场份额将如何分配，我国银行业原有的市场份额会被外资银 行大量挤占，还是能在竞争中涅集? 为了考察开放型金融深化下我国银行表外业 务的市场前景，本文拟用基于古诺模型的静态博弈进行分析。 假设条件：f 代表外资银行，d 代表本土银行，市场上只有这两类银行，两者 提供同一类表外业务产品，f 的供给规模为q f e o ，+ o o ) ，d 的供给规模为q d 【0 ，+ ) ；f 和d 同时决定各自的供给规模，即在决定之前并不清楚对方的供给情况； 反需求函数为p ( q ：+ q a ) = 口一b ( q + q a ) ，价格决定于总产量；f 的成本为 o = c f x q ，d 的成本为c a = c a x q a 根据古诺模型，f 的利润函数为：x i ( q ：，q a ) = q p ( q t + q a ) 一c k q ：) d 的利润函数为：x 4 q ：，q a ) = q a p ( q + q a ) 一c a ( q a ) ( q f ：- ，q d ) 为纳什均衡产量，满足： q ，e a r g m a x 刃7 ( 彩，q a ) = 鸟炉( 缈+ q a ) - o ( 缈) q a - a r g m a x 石d ( 缈，q a ) = q a p ( q + q a ) 一c a ( q a ) 1 4 浙江人学硕士学位论文金融深化对我国商业银行表外业务影响的理论分析 q f = r f ( q d ) 为外资银行的反应函数，q d + = r “q f ) 为我国银行的反应函数，表明 每一方的最优产量( 策略) 是另一方产量的函数。若假定一方的边际利润随着另 一方产量增加而递减的话，则反应函数是向下倾斜的，在线性需求和规模收益不 变的假定下，两条反应函数曲线只有惟一的交点。分别对f 和d 的利润函数求一 阶偏导数并令其为0 ，解得： q d = r ，( 缈) = a - q i l 一- c d ， 缈= r f ( q d ) = a - - q i d 一- - c f ， 进而得出古诺纳什均衡解为： q 1 7 ：a - 2 - c l + c a ( 2 一1 ) q f2 = 一 l lj q d ：a - 2 _ _ c d + c f ( 2 2 ) q d2 一 l 厶zj 由( 2 1 ) 式和( 2 2 ) 式可知，银行的均衡产量随着其边际成本的下降而上 升，随着竞争对手边际成本的上升而上升。我国商业银行较高的边际成本使其减 少生产表外业务产品，这就给外资银行留下更大的剩余需求空间，从而鼓励外资 银行进一步扩大生产。同时，由于外资银行具有技术、资金和管理方面的优势， 其在东道国较大规模的投资成为沉没成本，使其扩张的威胁更具可信性，进而进 一步降低其再东道国的边际成本；而我国商业银行在外资银行的竞争威胁下会进 一步暴露自身在资金、技术和管理方面的劣势，因而其边际成本不断上升。这一 点可从图2 1 中得到更直观的说明。 图2 1外资银行与本土银行竞争的古诺模型4 4 资料来源：根据王文举等编著的博弈论应用与经济学发展 一书中的古诺模型图绘制而得 浙江大学硕士学位论文金融深化对我围商业银行表外业务影响的理论分析 横轴表示外资银行占据的市场份额，纵轴表示我国商业银行的市场份额， r f 为外资银行的反应曲线，为我国商业银行的反应曲线。外资银行进入之初， 由于我国银行业表外业务市场存在进入壁垒，f 的边际成本较高，我国商业银行 相对处于优势，反应曲线相交于a 点，d 的均衡产量为q d ，f 的均衡产量为q f ：- ， 此时，我国商业银行占据表外业务市场多数份额。随着外资银行在我国投资的扩 大，技术、管理等优势的发挥，规模经济和范围经济效应的显现，外资银行的边 际成本迅速下降，r f 曲线向外扩张，此时，我国商业银行若不采取相应措施，边 际成本便会在外资银行的竞争压力下不断上升，从而使其反应曲线粕向左缩进， 均衡点从a 点迅速移到c 点，外资银行的均衡产量上升，我国银行的市场份额 缩减；但我国商业银行若发挥学习效应，借鉴外资银行的先进经验，采取措施降 低边际成本，& 曲线就会反向朝右移动，并减缓r f 右移的速度，表现在图上为 两者的反应曲线相交于b 点，我国商业银行的表外业务量上升，也即外资银行 进入带来了“鲶鱼效应”。 因此，通过古诺模型的静态分析可知，开放型金融深化下外资银行进入对我 国银行业发展表外业务的影响是否为正，要取决于我国商业银行的反应和市场的 需求弹性，如果我国商业银行能采取措施保持并降低自己的边际成本，外资银行 市场拓展的空间就会受到限制，国内银行业就能守住原有的市场份额，而如果我 国商业银行对于外资银行的“进攻”不作为，表外业务市场就容易走向外资银行垄 断的局面。 1 6 浙江大学硕：i ：学位论文金融深化对我国商业银行表外业务创新影响的实i i e 谚f 究 3 金融深化对我国商业银行表外业务影响的实证研究 通过第二章的理论分析可知，金融深化中孕育着银行业表外业务的发展契 机，其对表外业务创新的动因、竟争能力、市场格局产生影响，而开放型金融深 化下外资银行进入对我