（金融学专业论文）利率市场化进程中我国商业银行利率风险管理研究(1).pdf

ab s t r a c t ab s t r a c t t h e t h e o ry an d p r a c t i c e o f f i n an c i a l r e g u l a t i o n v e r i f y t h e v a l id it y a n d t h e n e c e s s a ry o f i n t e r e s t r a t e m a r k e t i n g . m e an w h i l e t h e re m a y h a v e g r e a t i n t e re s t r a t e r i s k i n c a r ry i n g o u t t h i s re f o r m e s p e c i a l l y t o t h e c o m m e r c i a l b a n k s , w h o s e m a j o r b u s i n e s s a r e b o r r o w i n g and l e n d i n g c u r r e n c y , t o w h i c h i t m a y m e an h u g e c h a l le n g e and c o n c u s s i o n . wi t h in t e r e s t r a t e l i b e r a l i z a t i o n a s a m a j o r p r e r e q u i s it e , t h e a rt i c l e d e v o t e a l o t t o t h e i n t e r e s t r a t e r i s k f a c i n g t h e c o m m e r c i a l b a n k s i n t h e p r o c e s s o f re f o r m s and h o w t o c o n t r o l and m ana g e i t . a c c o r d i n g t o t h e e x p e r i e n c e a b r o a d , s t r e n g th e n i n g and e n h a n c i n g t h e m a n a g e m e n t o f i n t e re s t r a t e r i s k t o c o m m e r c i a l b a n k s h a s b e e n t h e m a j o r t a s k t o t h e c o m m e r c i a l b a n k o f o u r n a t i o n in t h e p r o c e s s o f i n t e r e s t r a t e m a r k e t i n g t h e a r ti c l e fi r s t l y c l a s s i f i e s t h e i n t e re s t r a t e r i s k i n c o m m e r c i a l b a n k s and i ll u s tr a t e s t h e p r o b l e m s e x i s t i n g i n t h e re f o r m i n g p r o c e s s o f in t e r e s t - r a t e l i b e r a l i z a t i o n . s e c o n d l y , i n o r d e r t o m a n a g e and c o n t r o l i n t e r e s t r a t e r i s k , c o m m e r c i a l b a n k s s h o u l d t a k e a d v ant a g e o f t h e e x p e r i e n c e o f i n t e r n a t i o n a l b a n k s i n a d v anc e d r i s k m a n a g e m e n t m e t h o d s and t e c h n i q u e s . a n d th e n , w e a n a l y z e i n t e r e s t - r a t e r i s k s in d e t a i l wh i c h c o mme r c i a l b a n k s wi l l b e f a c e d w i t h a ft e r l i b e r a l i z a t i o n o f i n t e r e s t r a t e s . g a p ana l y s i s , d u r a t i o n ana l y s i s , and v a r ana l y s i s , t h e s e t h r e e r i s k m e a s u re m e n t t e c h n i q u e s and h o w t o u s e t h e m a r e s t u d i e d . t h i r d l y , g i v e an e x a m p l e w h i c h m a k e u s e o f a c h i e v e m e n t s i n t h e o ry and t e c h n iq u e s . t h e e x a m p l e w h i c h f u r t h e r i l l u s t r a t e s h o w t o m ana g e and c o n t r o l i n t e r e s t r a t e r i s k s f o r c o m m e r c i a l b a n k s o f c h i n a . i n t e r e s t r a t e r i s k m a n a g e m e n t i s a c o m p l i c a t e d j o b , s o c o m m e r c i a l b a n k s s h o u l d c h o o s e a p p r o p r i a t e s k i l l s an d ta c t i c s t o c o n tr o l i n t e r e s t r a t e r i s k e ff e c t iv e l y . a t la s t , a c c o r d i n g t o t h e f a c t i n c h i n a , p u t f o r w a r d m any in t e re s t r a t e r i s k m a n a g e m e n t t a c t i c s f o r c o m m e r c i a l b a n k s o f c h i n a , s u c h a s s t a t e m e n t o f a s s e t s and l i a b i l i t i e s ( b a l an c e s h e e t ) m ana g e m e n t , b u i l d v a l u e a t r i s k , d i s p e l t h e i n t e r e s t r a t e ab s t r a ct r i s k b y t r a i n t r o o p o f m a n a g e r s t h a t h a v e h i g h le v e l a n d p e r f o r m a n c e r i s k m a n a g e m e n t . t o i n t e r e s t r a t e k e y wo r d s : i n t e r e s t r a t e l i b e r a l i z a t i o n c o mm e r c i a l b a n k i n t e r e s t r a t e r i s k m a n a g e me n t 南开大学学位论文版权使用授权书 本人完全了解南开大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下 各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学 位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存 论文;学校有权提供目 录检索以及提供本学位论文全文或者部分的阅览服务; 学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版;在 不以赢利为目的的前提下，学校可以 适当复制论文的部分或全部内容用于学术 活动。 氯 9y 学位论文作者签名: 争戒 、! r r v 年犷月、 入 口召 川 经指导教师同意，本学位论文属于保密，在年解密后适用本授权书。 指导教师签名:学位论文作者签名: 解密时间:年月日 各密级的最长保密年限及书写格式规定如下: 内 部 5 年 ( 最长5 年. 可少于5 年) 秘密*1 0 年 最长1 0 年，可少于1 0 年) 机密* 2 0 年 ( 最长2 0 年， 可少于2 0 年) 南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明:所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行研究工作 所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含 任何他人创作的、己公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉 及的研究工作做出 贡献的其他个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本学 位论文原创性声明的法律责任由本人承担。 学位论文作者签名 0 l 年 犷 w v 日 引言 一一-一一一一 一 一一 目 一一 引言 现代经济理论和实践表明， 现代经济的核心是金融，金融系统是经济的大 脑。 然而， 金融业从其诞生之日 起就面临着众多的 金融风险，尤其是随 着当 代 金融业的迅猛发展，金融创新的层出不穷， 世界经济全球化和虚拟化、金融自 由化的趋势加快，金融风险变得更加复杂和隐蔽。 如何有效地控制和防范金融 机构面临的各种金融风险己 成为业内人士、金融经济学术界和金融监管当局面 临的核心问题。 所谓金融风险，是指与经济活动中的不确定 性相联系而导致的资金在筹措 和运用中产生损失的可能性。 通常来说， 金融机构面临的 风险主要有市场风险、 信用风险、流动性风险、 法律风险、操作风险等。 而利率作为一种最基本的市 场因子必然对各种金融资产和负债的市场价值产生普遍而重要的影响，因此， 对利率风险的管理一直都是金融机构风险管理的重点。 当前利率市场化己 成必然趋势，利率市场化给商业银行带来的利率风险也 正凸现出来，如何有效的管理商业银行正面临的利率风险成为我国商业银行目 前面对的重要课题。随着近期人民币利率互换市场的建立、同业拆借回购定盘 利率的发布和央行即将推出的贴现利率市场化等举措，我国利率市场化的步伐 正快速地向前迈进， 银行的信贷资产实际上也越来越多地暴露于利率风险之中， 利率市场化给商业银行带来挑战的同时也带来了发展的机遇，当前各商业银行 能否抓住机遇建立适合自 身的风险管理方法和利率 风险管理水平的高 低也将成 为影响银行的核心竟争力因素.所有这些都说明， 对我国的商业银行而言，开 展利率风险的研究是重要而且必要的。 本文以 我国商业银行利率风险管理为研究目 标， 采用理论与实践相结合的 研究方法， 针对我国商业银行利率风险管理的现状以及利率市场化过程中带来 的更多挑战， 借鉴西方发达国家在商业银行利率风险管理方面成熟的理论、 方 法和经验， 对构建我国 商业银行的利率风险管理体系提出 相关研究建议。 本文分为五个章节: 第一章介绍了 利率市场化的含义、 我国利率管理的现 状及存在的问 题、 商业银行利率风险的 含义及类型。 第二章是全文的理论核心， 对理论界普遍公认的三种利率风险度量方法进行了 研究。 本章第一节介绍了 缺 口分析及持续期分析的 相关原理， 第二节研究了v a r 方法中的分析方法， 第三 引 言 节研究了v a r方法中模拟方法，包括历史模拟和mo n t e c a r l 。 模拟;第四节研 究了v a r度量的后验测试问题:第五节对v a r的各种方法做了分析比 较， 研 究出各种方法的适应对象。第三章主要阐 述并总结了西方商业银行利率风险管 理的先进经验，进一步明确了新巴塞尔协议的相关规定，并由此借鉴完善我国 商业银行的利率风险管理。第四章结合西城银行的具体情况及所处的外部金融 环境进行利率风险管理的实证和应用分析。通过此研究，以期对商业银行利率 风险管理策略做反馈研究，增强策略的可操作性，同时提高利率风险管理的质 量和效率。 第五 章结合我国商业银行利率风险管理存在的问 题以 及利率市场化 过程中将面临的新的挑战提出了强化资产负债表的管理、建立风险价值管理机 制、运用多种方法化解利率风险、培养和造就一支高素质的管理队伍等商业银 行加强利率风险管理应采取的策略。 第一章 利率市场化及利率风险 第一章利率市场化及利率风险 第一节 利率市场化分析 1 . 1 . 1 利率市场化涵义分析 所谓利率市场化是指货币 管理当 局将利率的决定权交给市场，由市场主体 自 主地决定利率， 其核心内 容是利率形成机制的市场化，包括利率决定、利率 传导和利率管理的市场化。 在利率市场化条件下， 资金的买卖双方置身于市场， 在市场机制的作用下，通过竟争形成双方都可以接受的价格水平。利率的确定 过程是市场化的， 利率水平的确定也是市场力量决定的， 利率的价格结构、数 量结构、期限结构和风险结构均是市场选择的结果。具体而言，利率市场化包 括以下几个方面的含义: 1 . 利率水平的高低由市场的供求关系决定。 利率作为货币 资金这种特殊商品的价格， 其高低应受制于货币 资金的供求 状况。 决定货币 供求的是所有参与市场交易的 经济主体， 经济主体享有利率决 定权， 这意味着交易双方对某一具 体的 金融交易价格具有决定权，就整个市场 的利率水平而言，则取决于所有参与者的市场交易活动，并因交易数量、期限 及风险的不同而形成一个利率体系。当经济萧条时，过少的资金需求将促使利 率水平的下降，从而激发资金需求的 增加:当经济处于高涨时， 过度的需求将 促使利率水平的上升，从而缩减对资金的需求。 2形成一个以中央银行利率为核心、 货币 市场利率为中介、 由市场供求决 定存贷利率的市场利率体系。 首先中央银行对商业银行的贷款利率即 基准利率是利率体系的核心，在市 场利率体系中起着主导性的 作用，中 央银行通过对基准利率的调整，实现对市 场利率进行间接调控。 其次，同 业拆借利率或者短期国 债利率是中 央间 接调控 的目 标利率。 同 业拆借和短期国债在市场上的交易量最大， 信息披露也 最充分， 其利率完全由 市场决定，反映货币 市场资金供求的状况，可作为市场利率的指 标， 作为衡量市场利率水平涨跌的依据。再次， 商业银行具有决定存贷利率的 自 主权。在整个利率体系中，商业银行存贷款利率由于成本、期限、风险等因 第一章 利率市场化及利率风险 素的不同，利率结构最为复杂，只有通过市场，在所有经济主体的参与下而形 成的利率体系才能反映市场不同主体对资金的供求。 3 . 中央银行调控利率方式的转变。 利率市场化并非国家放弃对利率的管理， 只是改变以行政手段为主的直接管制为间接调控。中央银行通过调整基准利率 影响商业银行资金成本，或者通过公开市场操作影响资金供求格局，有效地对 市场利率进行调节。 上面对利率市场化涵义分析是建立在完全利率市场化前提下，即利率完全 放开管制状态下， 利率水平的大小完全由市场供求决定，是一个静态的概念。 但利率市场化不是一个静态的概念，而是一个动态、发展的概念。也就是说利 率市场化不是瞬间就能达到完全利率市场化，而是一个循序渐进的过程。 1 . 1 .2 我国利率管理的现状及存在的问题 1 . 1 .2 . 1我国利率管理的现状 我国现行的利率体系是多层次的，由中央银行基准利率，商业银行各金融 机构的存贷款利率 ( 或称银行利率) 、同业拆借利率和证券市场利率组成; 市场 利率种类较少，市场利率融资的量也较小，法定利率是我国现行利率体系的主 体。存款利率是法定的， 任何专业银行都须严格遵守， 按统一的法定利率进行 存款业务，不得变动;贷款利率也基本上是法定的，但有一定的浮动范围，不 过浮动的对象和幅度是有限制的。 1 9 8 2 年元月， 国务院授予人民 银行2 0 %的浮 动权限，利率水平确定后，人民银行作为中央银行可在加%的范围内，自主地 进行利率调整，而在此之外，人民 银行主要是贯彻执行国务院的决定。同样， 人民银行也下放某些贷款利率的一定浮动权限给下属专业银行和有关金融机 构， 如1 9 8 3 年7 月， 农业银行总行获得农业贷款利率2 0 %的浮动权， 1 9 8 4 年6 月起， 对信用社实行浮动利率制， 信用社可在银行法定利率基础上，根据贷款 项目、经济效益和偿还能力，参照市场利率进行上下浮动等。实际上，即使在 浮动范围内的每笔贷款的具体利率也要经地、 市人民银行审核批准。可见我国 的 利率管理体制是有计划的严格管制型的。 在我国这种管理体制下，利率体制最突出的特点就是金融抑制 ( 低利率政 策下长期负利率和利率倒挂现象) 和利率刚性。 管制型或限制性的利率体制是 实施低利率政策的必要条 件， 而低利率政策对减轻金融部门的经营成本，降低 第一章利率市场化及利率风险 企业的利息负担， 刺激投资，促进经济发展有着重要的作用。然而管制型的利 率管理体制也给经济社会造成了许多负面影响。 我国 利率市场化的准备大体从1 9 %年开始， 1 9 %年中国人民银行建立起全 国统一的同 业拆借市场，拆借利率由 拆借双方根据市场供求状况自 主决定:同 年，国 债开 始尝试市场发行， 一年期以 上国 债发行利率实行市场招标。 1 9 9 8 年 政策性银行金融 债券的发行也实行了 利率招标;1 9 9 8 年1 0 月和1 9 9 9 年9 月， 中央银行两次 扩大商业银行对中小企业贷款利率的浮动幅度;1 9 9 9 年1 0月， 中国人民银行放开了 协议存款利率: 2 0 0 0 年9 月， 外币存贷款利率管理体制开 始改革，中国人民银行下放了外币贷款和3 0 0 万 ( 含)美元以上外币 存款利率 的自 主定价权， 3 0 0 万美元以 下存款利率由中国银行业协会制定。 2 0 0 2 年3 月， 中国人民银行在统一境内中、外资金融机构外币存、贷款利率管理政策的基础 上，进一步下放了非中国居民的小额外币 存款利率的自 主决定权。 1 . 1 .2 .2我国利率管理中 存在的问题 随着我国市场经济的深入发展和金融改革的深化，管制性的金融体制和利 率体制己显现出诸多的弊端，存在的主要问题有: 1 . 银行与非银行金融机构之间出 现不平等的竞争， 使银行业受到侵蚀。 在 银行系统，由于法定的固定利率政策，其业务开展必须依此执行。而对于非银 行金融机构来说，它们可以 使用较大浮动范围的利率标准。虽然这些非银行金 融机构的信用等级较低，但是，国家对这些机构安全性的保护弥补了其信用风 险的差异， 这就产生了与信用风险不对称的利率差额。 2 . 较易产生金融非中介化 ( 或脱媒)现象 在存贷款利率相对固定的 情况下，客观上已 部分放松了的证券回购利率和 同业拆借利率要比 通常所规定的固定 利率更高， 这会产生金融非中 介化( 或脱媒 ) 现象，即资金的借贷关系不通过银行系统直接发生。金融非中介化使资金从银 行系统流向 其他系统， 在银行业和证券业分业管 理的体制下， 这可能会导 致银 行业的萎缩。 3 . 国家通过调整利率达到目 的的政策难以 奏效 固定利率体制下， 货币的 利率需求弹性很低，资金需求者对利率调整反应 不敏感， 从而使调整利率的有关政策不能起到应有的作用。 例如， 在面临通货 膨胀的 压力下，中 央银行被迫提高利率水平以 抑制通货膨胀，而利率的 上升并 第一章 利率市场化及利率风险 不能减少资金需求压力， 只会增加资 金的 利息成本， 并推动通货膨胀的 进一步 上升。 4 . 利率的期限和结构之间存在矛盾 1 9 9 2 年起对3 年期个人认购的国 债实行保值贴补，并且从1 9 9 3 年7月起， 对城乡居民的定期存款也实行保值贴补.这些措施本身的目 的是鼓励城乡居民 增加储蓄， 其结果导致利率的期限 和结构之间产生矛盾， 造成资金的不合理流 动。 5 . 利率管理和调控难以有效地进行 固定利率体制下多种利率差异， 如对国有商业银行、 城市合作银行和农村 信用社的存贷款利率实行区别对待，同时对固定资产、流动资产、不同 行业和 不同部门的有关利率也加以区别对待，如此，利率的多层次、多种类使得利率 的管理和调控难以有效地进行。 6 . 中央银行在制定和执行利率政策时缺乏独立性 这种独立性的缺乏， 加上专业银行的非企业化经营，使中央银行的利率政 策难以有效地发挥作用。 7 . 存贷款利率难以理顺 存贷款利率的难以理顺，主要是由 于贷款利率不能随存款利率上调而同幅 度提高。 事实 上，真正能由资金供求决定的利率是贷款利率，而我国这种不能 随 存款利率同 幅调整的 贷款利率， 根本不能 真实地反映出 市场资金的 供求状况、 从而使贷款利率丧失了市场化必须的基础。 总之， 利率是经济决策最重要的信息， 直接影响到人们对未来收益的预期， 由于利率的政府控制， 不仅扭曲了一般企业的行为， 而且也扭曲了银行的行为， 国有银行由 于产权制度建设落后， 银行的产权界定模糊，商业银行不仅激励不 足， 而且约束失灵，经营者非市场化选择的 倾向 严重，由 此而导致的寻租行为 和无效交易， 使得资本的实际成本大大提高，阻碍了经济的有效运行和健康发 展，而且当 利率受到管制处于偏低的水平时，一些本来无力借贷的低效企业也 借到资金， 资金必然被低效率使用， 而且由 于利率偏低，资金使用成本低， 企 业倾向 于多 使用资金， 造成不计成本的“ 资金要素过度占 用” 现象， 与此同 时， 相当多急需资金的人又得不到贷款，因为高回报的项目 往往伴随着高风险， 而 在利率管制下银行无法根据具体项目 与企业的风险水平调整贷款利率， 所以 干 脆不贷， 这就使得那些握有高回 报项目 的企业有苦难言， 而这些企业并不 在乎 第一章 利率市场化及利率风险 利率高几个百分点，在我国资金相对k乏的 情况下，不利于经济体系改革效率 的提高。 1 . 1 .3 现阶段我国利率市场化程度分析 1 9 %年以 来， 随着全国同 业拆借市场的 建立及联网 运作， 中央 银行放开了 对该利率的最高水平限制，使同业拆借利率市场化得到制度上的 保证，并初步 成为一个能 够反映全国 范围内资金供求状况的利率指标， 在调控范围上，1 9 9 8 年至1 9 9 9 年， 中央银行又相继允许外资银行、 保险公司和证券公司进入同业拆 借市场， 使拆借利率市场化的范围 进一步拓宽; 在利率变动的幅度上，中央银 行基于原来的规定又扩大了对中小企业贷款利率浮动的幅度，使商业银行和城 乡信用社能根据企业资金的信用状况实行有差别的浮动利率， 体现了中央银行 意欲更多的运用利率手段调整经济结构。在货币政策的调控方式上，中央银行 越来越重视运用利率手段。1 9 %年以 来，中央银行频繁的、 大范围的连续7 次 调 低 利 率 ， 目 前 银 行 利 率 己 经 降 至加年 以 来 的 最 低 水 平 ， 。 它 表 明 中 央 银 行 已 经能不断适应经济发展状况和经济结构变化，通过引导利率波动，使资金在价 格上体现总供求状况，在一定程度上趋向市场化。应该说我国的利率市场化早 已 起步， 正处于利率市场化进程中。 我国 现阶段利率市场化的程度具体表现在: 虽然利率管制在逐步放松，利率管制还没有完全放开。商业银行在中央银行规 定的一定幅度内 有浮动利率定价权，但不是完全意义上的自 主定价。这主要是 因为现阶段我国实行完全利率市场化还存在一定的制约因素: 1 . 微观经济主体缺乏利益约束机制。国有企业仍然具有“ 预算软约束” 特 征，资金需求的利率弹性很小，不怕利率高，只怕借不到钱，国有企业连本金 都可以不还，利息的约束自 然就更小了。 2 . 金融机构对利率的调控， 反应不灵敏。 金融机构特别是国 有商业银行还 不是真正自 主经营、自 担风险、自 负盈亏、自 我约束的金融企业，对利率信号 反 映 不 灵 敏， 相 对 于 完 全 利 率 市场 化 还 缺 乏 一 个良 好的 微 观 金 融 制 度基 础 2 3 . 中央银行宏观调控手段不健全。 我国中央银行过去主要运用直接的、 行 政的手段来进行宏观调控， 近年来逐渐摸索着使用间接的、 经济的宏观调控手 段， 但还不成熟， 如公开市场业务开办时间 还不长， 再贴现业务量还不是很大， i 巴 劲松利率市场化进程中的中国金融业发展方向 中国外汇) , 2 0 0 1 年， 第2 期， 2 1 - 2 5 页 z 骆波对我国 利率市场化问题的 研讨， 经济研究参考2 0 0 1 年，第三期， 3 5 - 3 6 页 第一章 利率市场化及利率风险 存款准备金手段在我国的作用还不太突出 等。 4 . 金融市场特别是货币 市场发展不完善。目 前， 我国统一的银行间 拆借市 场虽然开始形成，但仍然不够完善，票据市场、国 债市场及其他金融市场还在 发展中，不利于市场利率的最终形成，也影响了利率调节的有效性和准确性。 尽管我国 现阶段利率市场化程度与完全利率市场化还存在很大差距，但总 的来讲，我国利率市场化改革早已开始，正处于利率市场化进程中，向 着完全 利率市场化方向发展。 第二节金融风险的分类 1 . 2 . 1 金融风险的一般分类 传统的风险分类，一般分为系统性风险和非系统性风险。系统风险是指总 收益变化中由影响所有市场参与者及金融资产、 金融上具的因素所形成的风险， 它具有无偏的等概率性，如通货膨胀、利率、汇率风险。系统风险不能通过资 产组合的原理分散， 只能通过风险转移市场的交易转让给愿意接受此类风险的 交易者，因为不同的市场参与者有不同的经营目的和需要， 其收益/ 风险权衡标 准和承担能力也不一样。对银行而言，不论因何原因引起的利率和汇率的变化 所带来的风险是最大的系统性风险，因 此，防范这类风险主要是考虑自 身对利 率、汇率变化的敏感性，监控本机构的风险暴露头寸。非系统风险是总风险中 对某个公司和行业具有的特殊的、个别影响风险， 如管理能力、消费偏好、罢 工等因素造成的个别市场参与者的收益/ 风险变化. 非系统性风险可以 通过资产 组合加以分散。 由 于系统风险不能通过资产组合原理分散，故银行的风险管理主要集中 在 非系统风险。 非系统风险主要包括信用风险、 市场风险、 流动性风险、 操作风 险、法律风险等。 信用风险指交易对手不能或不愿履行合同约定的条款而导致放款人无法按 期收回 贷款的可能性。 它还包括由 于借款者信用评级的降低， 致使其债务市场 价格下降而造成的损失。 市场风险也称价格风险， 是由 于资产或债务价格发生变化而导致其真实 现 期价值发生变动的损失。 银行的 贷款、 存款、 抵押品 都有可能因利率、汇率、 第一章 利率市场化及利率风险 股市风险、商品 价格发生变化而引起增值或贬值。 流动性风险则指由 于短期内无法筹 措到 足额的资金来满足到期 债务 支付的 风险，对银行来说，这是一种致命的 风险，极易形成银行挤兑。银行的流动性 风险包括两方面的情况，一是日常清算中因头寸不足引起的;另一种则是因资 产、 负债在时间期限、 数量上的不匹配， 导致在长期经营战略上的流动性风险， 或者虽时间、 数量上匹 配， 但由 于资 产交易市场的 非有效性，资产在实际转换 时很困难而造成的流动性不足。第一种情况下的 流动性矛盾相对易引起经营者 的重视， 风险后果一般不大，第二种情况下的 流动性危机则较隐蔽，只在特定 时间、特定事件诱导下才会发生，危害极大。银行应主要防范后一种流动性风 险。 操作风险是由于信息系统或内部控制系统设计的缺陷或执行运行的缺陷而 导致的未预期的损失。它往往与人的失误、系统失效、工作程序、监控程序等 有关，但这种失误不属于固有风险，本身是可以 避免的。 法律风险 往往与信用风险直接相关，是指由于法律法规方面的原因而使市 场参与者的某些市场交易行为受到限 制或合同不能正常执行而导致的未预期的 损失。 1 .2 . 2 银行风险的类别 以上为金融机构所承受的共性风险，从国际银行业来看，商业银行遇到的 最多的风险是信用风险、 市场风险、 操作风险 3 。 就我国银行而言， 承受的主要 风险是利率风险， 期权风险 ( 提前还贷、 提前支取存款) 、 信贷风险、 流动性风 险。由 于信贷风险属于信用风险，且利率因 素既影响市场风险，也影响信用风 险，故我国银行业面临的主要风险可归结为利率风险和信贷风险。 信用风险主 要是指由 于客户经营状况发生了 变化而可能产生违 约， 给银行经营带来的风险。 3金融系 统中的绝大多数违法犯罪行为都属于操作风险， 但操作风险包含的范围却远比违法犯罪的界定 大。 第一章 利率市场化及利率风险 第三节利率风险的定义及分类 1 . 3 . 1 利率风险的定义 商业银行资产负债整体利率风险是指由于利率的波动，致使银行资产收益 与价值相对于负债成本与价值发生不等量变化而造成银行损失收入和减少市场 价值的 风险。 根据修订后的巴 塞尔银行监管委员 会颁布的 有效银行监管的核 心原则 ，商业银行利率风险是指银行的财务状况在利率出现不利波动时的风 险， 也就是当利率发生变化时，银行的财务状况可能出现的不利波动。 1 .3 .2 商业银行利率风险产生的原因 利率风险产生的根本原因是利率波动， 如果利率保持稳定，不可能造成收 益和资产价值的不确定性。 利率的波动原因，除了影响利率的各因素 ( 这里简称为市场因素)的波动 外，还包括制度因素的影响。简单来说就是市场化程度越大，则利率波动普遍 越大; 政策中介目 标锁定货币 供应量的国家， 利率波动普遍要高于锁定利率的。 这是因为制度影响了 各种市场信号的传导过程。 利率市场化使得利率能更好地 与其他经济变量发生连动， 且价格的 波动本身就是市场调节经济的 表现形式， 因而，利率市场化必然使波动性加强。此外，马斯卡罗和梅尔库 ( ma s c a r o a n d me l t z e r , 1 9 8 3 )的检验表明，转换为以货币为中介目 标后，非预期货币供给量 的 变动幅 度与 长期 利 率和 短期利率的 波 动幅 度正 相关。 罗利 ( r o l e y , 1 9 8 2 ) 给 出了相关的推理过程:如果央行的货币 供给超出了市场参与者的预期， 他们就 会认为央行将通过减少商业银行的储备以抵消货币 供给的增加，商业银行储备 的减少会直接导致利率上升，并且短期利率比 长期利率的敏感度更高.沃什 ( w a l s h . 1 9 8 4 ) 用周利率变动标准差得出 相似结论， 他认为以 货币 供给量为中 介目 标使得投资者货币 需求利率弹性降 低，因 此造成利率波幅的加大。 亨利考 夫曼在 利率、 市场与新金融世界 一书中 指出，以 货币 供给量为中介目 标， 会导致利率随货币 需求目 标所要求的利率而定，因而加大了 波动. 第二个产生利率风险的原因在于资产持有期的长短和资产负 债结构的 不匹 配。利率波动对单个资产 ( 或无借入 行为的 单纯的资产组合) 和资产负 债组合 第一章 利率市场化及利率风险 的影响是不同的。对于单个资产来说， 利率风险表现在两个方面:价格风险和 再投资风险。 价格风险是由 于市场利率 上升引 起债券价格下跌给债券投资者带 来的资 产损失;再投资风险是由 于市场 利率下降引起利息的再 投资收入 减少给 债券投资者带来的收入损失。当 市场利率上升时，债券投资者面临 着资 产损失 和再投资收入增加;而当市场利率下降时，债券投资者面临着资产增加和再投 资收入损失。因此，债券的价格风险和再投资风险有相互抵消的特性。利率波 动的 影响取决于这两种作用效果的 数量 对比 关系，而这种对比 关系又取袂于持 有期的长短。 对于资产负 债组合来说， 利率 波动虽然是利率风险产生的必要条 件， 但并不是充分条件。就是说利率波动并不一定都会带来风险，资产负债结 构不匹配也可能带来风险。由 于资产和负债对利率波动的敏感性不同， 这种不 匹配就会影响到存贷款之间的利差状况和净现值。要使商业银行的存贷款结构 完全一致是不太可能的，因为决定它们的因素掌握在不同人的手里，譬如存款 的期限决定要看存款人与商业银行的 共同偏好，贷款的期限决定要根据贷款人 和商业银行的共同意愿，这些都是由 供求双方力量决定的，因此保持资产负债 完全匹配有时只具有理论上的可能。 实施动态的存贷款结构管理， 需要实时监 测资产负债的期限结构可能产生的利率风险，对可能存在的风险及时 度量，尽 可能地向有利的方向调整存贷款结构。 1 . 3 . 3 商业银行利率风险类型 在利率波动的不同方式和银行自 身资产负债的特殊结构的共同作用引致了 银行的利率风险， 基于利率风险引发原因的不同， 巴塞尔银行监管委员会在 利 率风险的 管理原则中， 将商业银行的 利率风险划分为以下几种类型: 1 . 重新定 价 风险 ( r e p r i c i n g r i s k ) 重新定价风险是银行所面临的最主要的 利率风险， 是由 于银行资 产、负债 和表外头寸的到期日( 对固定利率而言) 或重新定价日( 对浮动利率而言) 存 在差异 所引起的风险。 如果 这种差异在 银行业务中占 很大比 重， 当 利率变化时， 银行的收益及潜在的 经济价值就可能 产生 较大的非预期波动。 例如，当 银行用 吸收的短期存款发放长期固定利率贷款时， 如果利率升高， 银行未来收益及潜 在价值都会受损。因为整个贷款期间 贷款的 现金流是固定的， 而支付的 存款利 息却是变化的， 在短期存款到期后会上 升。 再如银行如果用一笔固定利率的存 第一章利率市场化及利率风险 款来为一笔期限 相同的浮动利率贷款融资，那么在此期间银行的 贷款利率随着 市场利率而波动， 利率如果下降了 ， 银行这笔贷款的收 益将会减少而融资成本 却不变，这样银行的利差自 然减少，银行自 身的内在价值也会减少。 如果利率 上升了，那么银行的利差收益自 然会增加，自 身的内在价值也会增加。银行的 收益和内在价值因利率波动而面临着不确定性，因此产生了风险。 2 . 收益曲 线风险 ( y i e l d c u r v e ri s k ) 收益曲线风险是指在收益曲 线发生不平行的移动时，即收益曲 线的形状发 生变化时，使得银行收益及价值发生变化的风险。通常情况下，当 利用具有相 同 久期不同现金流的资产匹配负债时，该风险容易发生。例如， 利用5 年期的 政府债券的短头寸来对冲1 0 年期的 政府债券的长头寸， 尽管头寸在收益曲线平 行移动时的风险己 经被对冲， 在收 益曲 线变陡时， 这个债券组合的 潜在经济价 值仍会急剧下降。 3 . 基差风险 ( b a s i s ri s k ) 基准利率风险是指即使资产和负债重新定价的时间 完全相同，但各自 所依 据的基准利率不同或利率调整幅度不同从而产生的风险， 这种风险主要源于具 有相似重新定价特征的不同 金融工具利率调整的不完美的相关性。当利率改变 时，基差的变动有可能加大具有相同到期日的资 产、负债和表外工具的非预期 现金流变化及收入差距。 例如一笔资产的定价以l i b o r为基准定价， 而一笔债 务则是以h i b o r进行定价， 两笔金融产品的定价会出现不确定性， 因此会产生 风险。 4 . 选择 权风险 ( o p t i o n a l i ty r i s k ) 选择权风险也叫期权风险， 来源于商业银行业务协议中所赋予客户的一种 权利。这种权利的持有人有权买、卖或以某种方式改变一个金融工具或协议的 现金流。 它包括内嵌于银行资产、 负债及表外组合中的 选择权 ( 期权) ， 如中长 期债券持有者的 看涨或看跌期权、 借款人提前还款，以 及存款人提前取款的 权 利。 它有显性及隐性两种表现形式:显性期权风险，即 银行因从事与期权这种 衍生金融工具交易相关的 业务时所可能带来的风险;隐性期权， 包含在银行的 某个资产负债项目 中， 它 可以 来源于各国金融法的 有关 规定， 但大多数来自 于 银行与 客户之间契约性协议中的某项明 确的、甚 至隐 含的 规定， 并己 经成了商 业银行在日 趋激烈的竟争环境中吸引客户的手段。 我们用静态资产组合现值定价公式来对以上风险进行简单说明: 第一章 利率市场化及利率风险 i 卜 c r ( 1 + r , ) h ( 1 . 1 ) c表示组合在考查日 后第 t 期的现金流，t t 表示考察日距发生现金 流c . 的时间，n 表示从考察日 起剩余期限为t t 的即期收益率，n 表示债券现金 流的剩余期数。 收益率曲 线水平及形状变化所带来的利率风险，主要体现为对上式中的贴 现因子r r 的影响。当然如果考虑动态的再投资问 题，则收益率曲线的变动同 样 会影响未来现金流:基差风险则会影响公式中的现金流项c选择权风险将会影 响c i 和t , :这些变化最终影响组合的价值. 第二章 利率风险管理的相关理论 第二章利率风险度量的相关理论 第一节利率风险度量的缺口 分析和持续期分析 对利率风险进行科学、 准确的度量是利率风险管理的关键，同时消除和规 避风险是利率风险管理的核心，准确的度量为消除和规避风险提供了依据和手 段，规避风险以避免损失是我们实施利率风险管理的最终目 的。 利率风险度量 技术的发展是为了满足金融机构业务与风险日 益复杂的需要， 风险的复杂程度 日 益增加导致风险度量技术也日 趋复杂。国际上，利率风险衡量技术也体现出 由 低级到高级的发展过程， 走过了 从静态敏感性缺口分析到动态模拟分析的过 程。 2 . 1 . 1 敏感性缺口分析 最早出 现的度量技术是简单的敏感性缺口( g a p ) 分析， “ 缺口” 给出了利 率敏感性资产与利率敏感性负债之间的差额。所谓利率敏感性资产与利率敏感 性负债是指那些在一定期限内受利率变动影响，需要重新定价的资产和负债。 这种方法首先是由j .p .摩根公司在1 9 8 3 年的年度报告中提出的，当时是在一张 名为 利率敏感性的表中体现的。 这张表将各种资产和负债分为不同的几组 期限， 得出了分组和累积的净利率敏感性，由 此得到了缺口的概念。 到了8 0 年 代，曾经有一段时期美国所有的大银行在进行利率风险披露时，都采用了这种 按资产和负 债的合约期限 分别计算各组和累 积缺口 的方法。 敏感性缺口 用公式 表述如下: g a p =s a 一 s l ( 2 . 1 ) 其中，g a p 表示敏感性缺口，s a 和s l 分别表示利率敏感性资产和利率敏 感性负债， 敏感性缺口 反映的 是利率敏感性资产与敏感性负债之间的 绝对差额。 而利率敏感性资产与负债之间差额的相对量可表示为: s r 一 塑 s l ( 2 .2 ) 其中s r是利率敏感性比率。 第二章 利率风险管理的相关理论 缺口的结果可能有二种:正缺口、负缺口和零缺口.正缺口表示利率敏感 性资 产多于利率敏感性负债; 负缺口 表示利率敏感性负债多于利率敏感性资产: 零缺口则表示二者恰好相等。如果利率敏感性比 率为 1 ，表示利率敏感性资产 数额等于敏感性负债的数额;如果比 率小于 1 ，表示利率敏感性资产数额小于 敏感性负债数额:如果比率大于 1 ，则表示利率敏感性资 产数额大于敏感性负 债的数额。 通过缺口，我们可以得到在利率发生变化时，银行净利息收入的变 化情况: n v i = a i x g a p ( 2 .3 ) 其中，a n 表示净利息收入的 变动，a i 是利率变动，g a p 是缺口 值。当利 率升高时，如果 缺口 为正， 则银行的净利息收入将会增加， 如果缺口 为负， 银 行的净利息收入将会减少。当利率下跌时，如果缺口为正，银行的净利息收入 将会减少， 如果缺口 为负， 银行的净利息收入将会增长. 当 利率未发生变化时， 此时无论有无缺口，都不会影响到银行的净利息收入，同样如果缺口为 0 ，则 利率变化不会影响到银行的净利息收入， 此时银行的收益对利率变化是“ 免疫” 的。 通过预测利率的未来变化，结合本银行的资产负债结构，可以推算出银行 净利息收入的大概变化情况。 从以上分析，我们看出要准确计算未来银行利息收入的变动情况，需要考 虑两个因素:一个是利率的变化，一个是对缺口的分析。 对缺口 进行度量的意 义在于:它给出了我们对风险进行管理的方法:在对利率进行准确预测之后， 我们可以根据利率的走势调整资产、 负债缺口， 以 达到对银行收益有利的状态。 当预测利率将要上涨时，将敏感性缺口调整为正，当预测利率将要下跌时，调 整缺口为负， 这样不仅规避了 风险而且还可以 使银行在可能的情况下获得收益， 当然这样做的前提是我们能够准确地预测出利率的走势。 首先，如何划分利率敏感性资产和负 债的问 题。 何种资 产属于利率敏感性 资产， 何种负债属于利率敏感性负 债， 没有一个统一、明 确的 标准。当 然期限 划分得越细越能