（金融学专业论文）我国商业银行利率风险及其防范.pdf

摘要 当今世界经济全球化与国际金融自由化愈演愈烈，各国金融深化与金融创新 层出不穷，整个世界金融局势日益复杂多变。而我国现阶段金融业的对外开放， 以及利率市场化的改革更是对我国商业银行的经营提出了严峻的挑战，本文正是 在这样的宏观背景下来分析我国商业银行利率风险的成因与防范。 全文共分为六个部分。 前言介绍选题背景与意义、文献综述、研究方法与论文结构。 第一章分析我国商业银行利率风险的现状，突出它们表现形式的多样性、复 杂性；同时还讨论我国商业银行利率风险的测量问题，强调多种方法的组合使用 更为有效。 第二章对我国商业银行利率风险进行归类，除包含重新定价风险、收益曲线 风险、基准风险与期权性风险四种基本类型外，还特有我国体制带来的制度性风 险。然后深入地分析它们的成因，具体为：资产负债结构的失衡、存贷利率变动 的非均衡、利率选择权的非一致、政策性因素以及商业银行的其他因素。 第三章在分析我国商业银行利率风险管理不足的基础上，强调我国商业银行 利率风险防范的必要性和紧迫性，然后再分别从商业银行与央行两个角度讨论我 国利率风险防范体系的构建问题。 第四章分析我国商业银行利率风险防范的具体措施，从宏观层面来说包括： 加强对利率走势的分析和预测、加强资产负债的匹配管理、健全利率风险管理机 构与机制、完善商业银行的定价机制、完善利率风险的内控机制；从微观层面来 说包括：做好利率风险管理的基础工作、用好利率风险常见应对策略、利用资本 市场规避利率风险。最后讨论用持续期管理我国商业银行利率风险的可行性。 结束语归纳文章结论并提出相应对策建议。 本文研究得到如下结论：随着利率风险的不断加剧与日益复杂，对利率风险 的防范就成为摆在我国银行业面前的一个长期而艰巨的任务，它也是提高我国商 业银行国际竞争力与健全我国金融体制的有效途径之一。 关键词：利率风险资产与负债基准利率持续期金融创新 分类号：f 8 3 4 a b s t r a c t c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s i n t e r e s tr a t er i s ka n di t sp r e v e n t i o n i nt h ec o n t e m p o r a r yw o r l d ，e c o n o m i cg l o b a l i z a t i o na n di n t e r n a t i o n a lf i n a n c e l i b e r a l i z a t i o ne v o l v em o r ea n dm o r ei n t e n s i v e l y , m o s tc o u n t r i e s f i n a n c ed e e p e n i n g a n df i n a n c ei n n o v a t i o ne m e r g ee n o r m o u s l y , a n de n t i r ew o r l df i n a n c es i t u a t i o nb e c o m e c o m p l i c a t e da n du n c e r t a i n 。w h i l e o u rf i n a n c e o p e n i n gu pa n di n t e r e s t r a t e m a r k e t o r i e n t e dr e f o r ma tp r e s e n tr a i s es e v e r ec h a l l e n g et oo u rc o m m e r c i a lb a n k s o p e r a t i o n t h i sp a p e ri sj u s tu n d e rt h i sm a c r ob a c k g r o u n d t o a n a l y z ec h i n e s e c o m m e r c i a lb a n k s i n t e r e s tr a t er i s k ( i r r ) f o r m a t i o na n di t sp r e v e n t i o n t l l i sp a p o rc o n s i s t so f 6p a r t s ： i n t r o d u c t i o nb r i e f sb a c k g r o u n d sa n ds i g n i f i c a n c eo ft o p i cs e l e c t i o n , s u m n l a l _ yo f l i t e r a t u r e ，r e s e a r c hm e t h o d sa n dp a p e rs t r u c t u r e s e c t i o n1m a i n l ya n a l y z e ss t a t u s q u oo fc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s i r r , r e v e a l s d i v e r s i t ya n dc o m p l i c a t i o no fi t sa p p e a r a n c e ，a n da l s oi n q u i r e si n t oi t sm e 椰e m e m a n de m p h a s i z e se f f e c t i v e n e s so f m a n ym e 娜e sc o m b i n a t i o n s e c t i o n2c l a s s i f i e st h ei r r , w h i c hi n c l u d en o to n l yt h ef o u rb a s i ct y p e s ：p r i c e r e s e tr i s k , i n c o m ec u r v er i s k , b e n c h m a r kr i s ka n do p t i o nr i s kb u ta l s oc h i n e s o s p e c i f i cs y s t e mr i s k t h e nd e e p l ya n a l y z e 也e i rc a b s e so f f o r m a t i o n , s u c h 硒u n b a l a n c e o ft h es t r u c t u r eo fa s s e t sa n dl i a b i l i t i e s ，n o n - e q u i l i b r i u mo fd e p o s i t sa n dc r e d i t i n t e r e s tr a t e s v a r i a t i o n ，n o n - u n i f o r mo fi n t e r e s tm t eo p t i o n ，p o l i c yf a c t o r sa n d c o m m e r c i a lb a n k s o t h e rf a c t o r s s e c t i o n3a n a l y z e sd e f i c i e n c yo fr i s km a n a g e m e n t ，e m p h a s i z e st h en e c e s s i t ya n d u r g e n c yo fr i s kp r e v e n t i o n ，a n dt h e np r o b ei n t ot h ec o n s t r u c t i o no fc h i n e s ei r r p r e v e n t i o ns y s t e mr e s p e c t i v e l yf r o mt h et w oa n g l e so fc o m m e r c i a lb a n k sa n dc e n t r a l b a n k s e c t i o n4a n a l y z e ss p e c i f i cm e a s u r e sf o rr i s kp r e v e n t i o n ，f r o mm a c r oi n c l u d i n g t oi n t e n s i f yr i s kt e n d e n c ya n a l y s i sa n dp r e d i c t , s t r e n g t h e nm a t c h i n go fa s s e t sa n d l i a b i l i t i e s ，i m p r o v eo r g a n i z a t i o n sa n dm e c h a n i s mo fr i s km a n a g e m e n t , p e r f e c t c o m m e r c i a lb a n k s p r i c i n gm e c h a n i s ma n di n t e r n a lc o n t r o lm e c h a m s mo fi r r , f r o m m i c r oi n c l u d i n gt ob e t t e rb a s i cw o r kf o ri r rm a n a g e m e n t ，u s ew e l lc o m m o na n s w e r t a c t i c s ，c i r c u m v e n ti r rb yc a p i t a lm a r k e t a n dt h e ni n q u i r e si n t ot h ef e a s i b d i t yo f u t i l i z m gc o n t i n u a t i o np e r i o dt om a n a g ei r r t h ee n dp a r ti n d u c e st h ec o n c l u s i o no ft h i sp a p e ra n dp u tf o r w a r dc o r r e s p o n d i n g p r o p o s a l s t h i sp a p e r sc o n c l u s i o n ：d u et oc e a s e l e s sa g g r a v a t i o na n dc o m p l i c a t i o no fi r r , t op r e v e n ti r ri sal o n g t e r mt o u g ht a s ka n do n ee f f e c t i v ew a yt oi n c r e a s eo u r c o m m e r c i a lb a n k s i n t e r n a t i o n a lc o m p e t i t i v e n e s sa n dt oi m p r o v eo u rf i n a n c i a ls y s t e m k 吖w o r d s ：i n t e r e s tr a t er i s k , a s s e t sa n dl i a b i l i t i e s ，b e n c h m a r ki n t e r e s tr a t e ， c o n t i n u a t i o np e r i o d ，f i n a n c ei n n o v a t i o n c l a s s i f i e a t i o nn u m b e r ：f 8 3 5 一、选题背景与意义 前言 ( 一) 国际与国内宏观背景 纵观当今世界经济的发展趋势，经济全球化与金融自由化已成为不可抵挡的 潮流。所谓“经济全球化”，是指各国在经济上相互依存不断加深，但是全球经 济竞争也在不断深化的历史过程；其突出表现为商品和资本、技术等要素的国际 多边流动日益加强；其主要因素是信息革命以及贸易和金融的自由化，即技术创 新与制度变革的深刻过程1 。而所谓“金融自由化”是指国家政府机关不断对于 金融机构的很多限制予以解除，而更多释放各种金融利好政策，以及开发各种新 的金融商品，促使金融机制自由；即“一个国家的金融部门运行从主要由政府管 制转变为由市场力量决定的过程，其实质是解除束缚在金融业身上的种种陈规， 促进金融业的长足发展”2 。从各国的实践看，金融自由化具体表现为以下方面： 价格自由化、业务自由化、金融市场自由化、资本流动自由化。 在世界经济全球化、金融自由化的宏观背景下，随着我国金融业的对外开放， 利率市场化也成为一种必然趋势。从理论上看，利率市场化改革可以提高资源配 置效率，建立社会投资和消费的市场传导机制，进一步推动我国金融体制改革和 国有企业的改革。但从世界上许多国家的实践来看，利率市场化改革又具有一定 的风险。特别是对于商业银行来说，作为调剂资金余缺的中介，不可避免地面临 着利率变动的不确定性带来的各种风险，尤其是利率风险。 ( 二) 选题依据 所谓利率风险是指银行的财务状况在利率出现不利的波动时所面临的风险。 只要市场利率因某些不确定的因素而表现出上下波动的特点，并且对这种波动的 长期预测既不可能也不准确，就可以视作利率风险的发生。在我国利率水平由于 受市场资金供求、政治经济等多种因素的影响而波动不定，已经表现出较大的多 变性和不确定性。从1 9 8 0 年至2 0 0 4 年，我国一年期存贷款利率共进行了2 3 次调整， 其中，一年期存款利率最高形成于1 9 8 9 年2 月，达1 1 3 4 0 5 ，最低形成于2 0 0 2 年2 月，为1 9 8 0 5 ，可见其调整变动幅度也是很大的。利率水平的多变性和不确定性 使金融市场上各经济主体承受着较大的利率风险。 自2 0 0 0 年9 月我国实行外币利率市场化后，商业银行已开始全面面临外币利 率风险，同时由于人民币拆借利率、国债回购利率、现券买卖利率、票据贴现转 贴现利率已经市场化，银行的这部分人民币业务也具有了利率风险。而随着利率 市场化的不断推进与银行人民币债券投资业务的扩大，我国商业银行将面临更多 6 更大的利率风险。 ( 三) 选题意义 目前，我国商业银行的利息收入在营业收入中占有很大比重，利率风险对商 业银行利息收入造成的影响，将在很大程度上反映到营业收入和利润水平上。同 时，利率风险不仅影响商业银行的赢利水平，也影响其资产、负债和表外金融工 具的经济价值。尽管这些风险是银行业的一个正常组成部分，但严重的利率风险 会给商业银行的赢利水平和资本带来巨大的威胁，甚至造成营运危机或破产。因 此，有必要对我国商业银行面临的利率风险问题进行分析研究，这是商业银行制 定利率风险管理策略、有效进行利率风险管理的基础。 另外，随着我国金融改革和金融创新的不断加强与深化，商业银行之间的竞 争越来越激烈，利率风险的发生日趋频繁严重，表现形式与产生原因也日益复杂 多变；而外资银行的进入更对我国商业银行各个方面造成了巨大冲击，尤其是以 前落后的风险管理模式。在这样的严峻挑战下，对利率风险的防范就成为摆在我 国银行业面前的一个长期而重大的课题，它也是提高我国商业银行国际竞争力与 健全我国金融体制的有效途径。所以，对我国商业银行利率风险成因与防范的研 究，无论是从现实角度还是从学术角度看，都具有极其重要的价值。 二文献综述 利率风险是商业银行经营中所面对的共同问题，也是无法回避的市场风险之 一。在利率管制条件下，利率平稳且易于预测，利率风险不是商业银行的主要风 险，利率管理是商业银行的附属职能。而利率市场化后，利率更多受市场规律的 影响，遵循市场规律运行，利率的变动日趋频繁且难以预测，利率风险也随之上 升为银行的主要风险之一。 ( 一) 国外利率风险管理方法的演变 1 、传统的利率风险管理方法 传统的利率风险管理方法有两类：一是利差管理：二是缺口管理。商业银行 大多采取后者，即采用利率敏感性缺口( g a p ) 模型进行利率风险管理。在对未 来利率走势预测的基础上，商业银行运用g a p 模型公式，通过重新配置资产与负 债的规模与期限来调整利率敏感性缺口，使缺口性质和规模与银行利率预期值相 一致，从而努力提高净利息收入。 2 、持续期分析 持续期分析是衡量利率变动对银行经济价值影响的一种方法。与缺口分析相 比较，持续期分析是一种更为先进的利率风险计量方法。缺口分析侧重于计量利 率变动对银行短期收益的影响，而持续期分析则能计量利率风险对银行经济价值 的影响，即估算利率变动对所有头寸的未来现金流现值的潜在影响，从而能够对 利率变动的长期影响进行评估，更为准确地估算利率风险对银行的影响。 3 、在险价值法( v a r ) 在风险管理的各种方法中，在险价值法( v a r ) 最为引人瞩目。尤其是在过去的 几年里，许多银行和监管当局开始把这种方法当作全行业衡量风险的一种标准来 看待。在险价值法之所以具有吸引力，是因为它把银行的全部资产组合风险概括 为一个简单的数字，并以美元计量单位来表示风险管理的核, 0 - - - 潜在亏损。v a r 实际上是要回答在概率给定的情况下，银行的投资组合价值在下一阶段最多可能 损失多少，在正态分布情况下，根据计量经济学的知识可得出。 4 、风险调整的资本收益法( r a r o c ) 该方法测量的是风险资产的报酬率，是收益与潜在亏损或v a r 值的比值。使用 这种方法的银行在对其资金使用进行决策时，不是以盈利的绝对水平作为评判基 础，而是以该资金投资风险基础上的盈利贴现值作为依据。 近年来，国外商业银行又普遍推行以r a r o c ( 风险调整资本收益法) 为核心 的全面风险管理方法。这种管理要求将信用风险，市场风险及各种其他风险以及 包含这些风险的各种金融资产与资产组合，承担这些风险的各个业务单位纳入到 统一的体系中，对各类风险再依据统一的标准进行测量加总，并依据全部业务的 相关性对风险进控制和管理。 ( 二) 我国商业银行利率风险问题 在我国利率市场化进程中，商业银行利率风险的成因越来越复杂，既有各种 外部因素，又有各种内部因素，当内外因素共同作用的时候，就形成以下几种类 型的利率风险：重新定价风险、收益曲线风险、基准风险、期权性风险、制度性 风险。 以前，我国商业银行在利率风险管理方面主要借用和沿袭国外做法。而随着 利率市场化进程的加快，我国商业银行将不得不面对更多利率风险，其目前的利 率风险管理水平就会受到严峻的挑战。现阶段，我国商业银行为了防范与控制利 率风险，必须实行以利率风险为中心的资产负债管理方式，确定利率风险管理的 基本流程，建立利率风险计量模型，完善产品定价体系，加快建设利率风险管理 信息系统等。 对于微观经济主体的商业银行来讲，比较准确地预测利率风险损失，及时转 移利率风险，有效减少利率风险损失，尽量分散利率风险以保证预期收益的获得， 就是十分成功的利率风险防范措施。 8 三研究方法与论文结构 本文的研究以马克思主义经济学和唯物辨证法为指导，充分运用现代经济学 理论的分析框架，在总结前人研究成果的基础上，采用规范分析与实证分析相结 合，定性分析与定量相统一的研究方法，使研究能在理论与实践方面做到较好的 结合。 论文结构：全文共分六部分。 前言部分主要介绍选题背景与意义、文献综述、研究方法与论文结构。 第一章主要分析我国商业银行利率风险的现状，为以后各章节对我国商业银 行利率风险的研究提供背景资料，同时还讨论了我国商业银行利率风险的测量问 题。 第二章对我国商业银行利率风险进行了归类，并深入分析了我国商业银行利 率风险的成因。 第三章在分析了我国商业银行利率风险管理不足的基础上，强调我国商业银 行利率风险防范的必要性和紧迫性，最后再分别从商业银行与央行两个角度讨论 利率风险防范体系的构建问题。 第四章则从宏观与微观两个角度讨论了我国商业银行利率风险防范的具体 措施，这对提高我国商业银行的国际竞争力有着积极意义。 结束语部分主要归纳文章结论并提出相应对策建议。 四新意与不足 鉴于国内对我国商业银行利率风险的研究比较分散且理论性强，本文写作力 求全面系统，并自始至终坚持用历史的观点、辨证的方法客观现实地分析我国商 业银行中的利率风险问题，而对利率风险防范措施的具体探讨更是完全注重了务 实性与可操作性，便于探索出适合我国国情的、更为有效的商业银行利率风险管 理方法。 因为我国对利率风险的认识与研究才处于起步阶段，并且以前我国商业银行 对利率风险的防范更是近乎空白，再加上国外研究成果对我国商业银行适用的局 限性，本文在对我国商业银行利率风险成因与防范的讨论中只好采用了大量的实 证分析，而有些欠缺理论的进一步探讨与展开。 9 第一章我国商业银行利率风险现状 第一节我国商业银行利率风险的表现形式 一、我国商业银行利率风险的一般表现形式 ( 一) 商业银行资产负债结构的不平衡 我国商业银行已经实现了资产负债管理，但资产负债结构的失衡问题仍然 十分突出。主要表现在： 1 、总量结构的失衡 资产与负债在总量结构上没有保持合理的比例关系，存差和借差缺口过 大。截至2 0 0 5 年1 2 月底，商业银行存差资金达至u 4 1 5 4 4 亿元。受限于资金使用 权限，商业银行大量储蓄资金积压，一旦利率上升，利息支出增加将远远大于利 息收入的增加，商业银行持续承受着巨大的利率风险。 2 、期限结构的失衡 资产与负债在期限结构上没有建立合理的比例关系。最近几年我国商业银 行短期存款占存款比例大幅上升，而同时中长期贷款占贷款比例也大幅上升，存 款短期化与贷款长期化使得银行资产负债的期限结构严重失衡。以央行公布的四 行存贷款结构比较表( 截止n 2 0 0 5 年6 月3 0 日) 中建设银行为例，活期存款 2 0 5 0 7 0 6 亿元占一般性存款3 7 2 2 0 5 1 亿元的5 5 1 ，同时中长期贷款1 4 6 2 8 亿元占 各项贷款总额2 3 4 2 9 亿元的6 2 4 。3 这种状况必将会引起银行用短期负债支持长期资产不匹配的问题。因为期 限长的资产对利率敏感性高，而相对而言期限短的负债对利率敏感性低，在利率 敏感性资产与敏感性负债不等价变动中便产生了商业银行的利率风险。当利率敏 感性资产大于利率敏感性负债，即商业银行经营处于“正缺口”状态时，随着利 率下调，银行收益将减少；反之，银行收益将增加。这就意味着利率波动使利率 风险的产生具有现实可能性。 3 、利率结构的失衡 资产与负债在利率结构上没有保持合理利差。商业银行为了争取存款而不 借冒险，在既定利率外额外付息或高息揽储；而为了拉拢大客户或效益好的企业， 又无原则地降低贷款利率，如此造成同期限存、贷款利差下降，严重影响银行赢 利水平。 1 0 ( 二) 商业银行业务结构过于单一 在我国商业银行的业务构成中，收入的主要来源是存贷款业务收入，而中间 业务、表外业务等产品创新在业务结构中的所占比例过低。有关分析显示，国内 银行总收入中7 0 左右的份额来自于利息收入，国内上市银行( 加上投资收益) 只 有1 2 的收入来自于非利息收入；而美国同等规模的银行则有3 4 的收入来自于 非利息收入。这使得我国商业银行的收入更大程度地被利率变化所牵制。 另外，我国金融深化的不足削弱了商业银行抵御利率风险的能力。在我国， 金融产品品种与国外比较明显偏少，金融市场的发展还不完备，这些都制约着商业 银行对利率风险防范能力的提高。限于资产负债业务品种结构单一化的现实，即 使商业银行测算到缺口风险的大小，也未必能根据所承受的风险状况，通过调整 资产负债表中的投资组合，有效地进行利率风险防范。因此商业银行在利率的变 动中承受了巨大的利率风险。 ( 三) 利率选择的非一致问题 首先，对于中央银行规定的基准利率，商业银行浮动空间非常小。在贷款利 率方面商业银行一般有1 0 的下浮和3 0 0 3 的上浮空间，而对存款利率几乎没有可浮 动的空间。所以商业银行很难根据自身对经济形势的判断、行业特征的分析、客 户信用的把握来选择适宜的利率。再加上我国对贷款利率“一年一定”的特殊规 定，使得我国商业银行只能持有具有浮动利率特征的中长期贷款( 与西方的浮动 利率贷款还有一定差别) ，而不能持有浮动利率的中长期负债，这种情况的存在， 决定了我国商业银行面临的利率风险是巨大的。 其次，商业银行与客户利率选择权的非一致性。根据我国有关的利率政策， 客户可以根据意愿决定是否提前提取定期储蓄存款，而商业银行对此只能被动 应对，在利率下调时，客户仍然可以保持定期存款获取原来的高利率；当利率上 升时，客户可以提前支取再存入以套取新的、较高的利率。对于贷款，虽然有规 范性协议不能随意提前还款或收回，但在实际中，一些优势客户往往在利率下调 时，要求提前还款再以新的、较低的利率贷款，否则，这些优质客户可能会到其 它银行开立账户。这些都是商业银行利率风险的具体表现。 二、我国商业银行利率风险在国债中的表现 2 0 世纪9 0 年代以来，我国商业银行面临着巨大的信用风险。主要是由于国有 企业和集体企业的倒闭、重组、改制以及部分企业缺少信用等原因，使得银行难 以收回贷款。在随后2 0 世纪9 0 年代末到2 1 世纪初，商业银行为了避免这样的信用 风险，转向大量购买国债( 银行也持有一部分地方政府债券、金融债券和极少的中 央企业债券) 。再加上我国银行业不允许混业经营，金融市场不发达，商业银行 为了保持资产的流动性只能大量地被动持有国债( 其他已有的金融品种流动性与 安全性比较欠缺) 。这就使得我国商业银行与国外银行相比大比例地持有国债。 ( 一) 国债中利率风险的以往表现 2 0 0 3 年末和2 0 0 4 年上半年以来，由于石油和初级产品价格的上升，以及预期 利率上升使得国债的价格下跌。这样当银行出于流动性的需要在银行间债券市场 上出售国债时，国债价格的下跌就使整个中国银行业遭受了上千亿的损失。 2 0 0 4 年1 0 月3 0 日，中国人民银行正式宣布提高了基准利率，将1 年期定期存款 利率由1 9 8 提升 ! i j 2 2 5 ，同时将1 年期贷款利率从5 3 1 提升n 5 5 8 。这样银 行所持有的以投资为目的的国债将面临利率上升所带来的经济损失。 虽然这些损失不会在银行的财务报表中得以体现，但是当利率普遍上升，而 国债的票面利率不变时，以经济学机会成本的观点看银行已经遭受了损失。同时， 由于利率上升所导致的存款成本的增加，在其它条件不变的情况下，也会使银行 的账面净利润减少。可见，利率风险难以回避。 ( 二) 国债中利率风险的以后表现 2 0 0 4 年6 月以来美联储已经连续1 5 次加息( 最近的一次为2 0 0 6 年3 月2 9 日) ， 如果要继续保持人民币的汇率制度，人民银行也必须跟随美联储加息。根据美国 通胀的预期和以往调整利率的频率来看，至1 j 2 0 0 6 年底，联邦基准利率可能会上升 到5 2 5 的水平上5 。也就是说美国利率在第一次加息前1 的基础上，会提高大约 4 2 5 个百分点。如果人民币要钉住美元的话，人民币也需要有相应幅度的上涨。 如果人民币利率上升3 个百分点的话，银行投资于国债的经济损失会高达数千亿 之多，而银行利润的萎缩也会相应地增大。 同时，根据国际会计标准组织最新的规定，市场价值的会计计价原则将最终 取代历史成本的计价原则，这样，上述的利率风险也将直接反映在银行的财务报 表上。而且，银行也不可能将所有的国债持有至到期日，当银行面l 临着流动性需求 时，必然要在债券市场上卖出部分国债。这样在加息后，我国商业银行会在国债 交易中发生许多损失，与加息前的表现一样，这种交易性损失就会直接反映在银 行的资产负债表和损益表上。 第二节我国商业银行在利率市场化条件下面临的利率风险 利率市场化的实现，意味着我国将建立以中央银行利率为基础、以货币市场 利率为中介、金融机构存贷款利率由资金供求双方共同决定的市场利率体系和形 成机制。作为一种全新的利率运行机制，利率市场化将对各类金融机构，特别是 商业银行的生存环境和经营方式产生深刻的影响，给金融体系和经济社会带来诸 多的不确定性和风险。因此，利率市场化改革将加大我国商业银行所面对的利 率风险。具体而言，在利率市场化进程中我国商业银行又需面对以下利率风险： 其一、存款方面竞争会降低商业银行的平均利润率。利率市场化改革后，商 业银行之间吸收存款的竞争也会激烈起来。这种竞争可由各类金融机构或金融工 具间利率水平差距缩小来体现。对于金融市场还不完善和发达的我国来说，存贷 利差收入在银行收入中依然占很大比例。因此，不难想象利率市场化后，存款利 差的缩小给我国商业银行带来的冲击。 其二、贷款价格制定权蕴含着金融腐败的风险。在利率管制的情况下，商业 银行只有贷与不贷的权力，而中央银行才有贷款价格制定权，但在利率市场化的 条件下，商业银行又增加了贷款价格制定权。在这种情况下，有的金融机构就会 不严格根据风险加成的原则对贷款利率实行合理定价，而出现“人情利率”、“关 系利率”等现象，这其中就蕴含着金融腐败的风险。 其三、企业在利率变动中高利率借款蕴含着道德风险。近年来我国出现银行 “惜贷”的现象，其主要原因在于企业效益不好，贷款风险过大，而且在利率管 制条件下，贷款的高风险并不能相应带来贷款的高收益，所以银行不愿意冒险。 但放开利率后，银行就有可能去冒高风险以获得高收益，而有些效益不好的企业 就有可能本着借款不还的思想，利用银行获取高收益的心理申请高利率的贷款， 这就可能导致银行不良资产的进一步增加。 其四、商业银行原有体制蕴含的风险。在利率市场化过程中，除了以上一般 性的利率风险日益突出外，不健全的银行体制使得我国商业银行面临着更大的风 险。当前集中表现在：( 1 ) 商业银行利率风险意识淡薄，缺乏全面正确的利率 风险管理观念；( 2 ) 商业银行在组织体系上存在着各种制约，例如并未建立现 代企业制度，法人治理结构不健全，尚未建立董事会管理下的风险管理组织机构 等；( 3 ) 商业银行内控机制的不健全，风险与收益不对称。这些都很难让商业 银行主动介入到利率风险管理中去，从而在客观上加大了利率变动的体制风险。 第三节我国商业银行利率风险的测量 利率风险是客观存在的，只有准确地测算了利率风险，才能对它进行有效的管 理。同时，利率风险的测量也是商业银行进行利率风险控制的基础，属于商业银 行利率风险管理的重要组成部分。然而科学地测定利率风险是一个技术难题，西 方的经济和金融学者做了大量的探索与研究，提出了许多重要的方法。其中较为 通行的方法有差额法( g a p ) 和持续期法( d u r a t i o n ) 。 一、差额法( g a p ) ( 一) 含义与公式 差额法又称期限缺口法，该方法是通过计算利率敏感性资产( r a t e s e n s i t i v e a s s e t s ) 和利率敏感性负债( r a t e s e n s i t i v el i a b i l i t i e s ) 之间的差额来反映商业银行 利率风险的暴露程度。所谓利率敏感性资产( 负债) 是指在特定时期商业银行的资 产( 负债) 中，其市场价值或收益( 成本) 易于受到市场利率的变化而变化的部分。 利率敏感性性资产( r s a ) 和负债( r s l ) 从风险管理的角度都要求根据利率的变化 而重新定价。负债是商业银行资金的主要来源，资产的运用要受到负债的制约。 如果利率敏感性的资产和负债相匹配，则市场利率的变化对资产和负债的影响可 相互抵消，反之，若二者出现差额( g a p ) ，则商业银行将面临利率风险，差额越大，风 险也越大。 g a p = r s a - r s l 银行的净利息收益( n e ti n t e r e s ti n c o m e ) ni i 可表示为a ni i = ( g a p ) ( a r ) 当g a p 为正缺口时，市场利率的下降将会降低商业银行的净收益；市场利率的上 升则会增加商业银行的净收益。反之，当g a p 为负缺口时，市场利率的下降将会提 高商业银行的净收益；市场利率的上升则会减少商业银行的净收益。 ( - - ) 计算方式与步骤 ( 1 ) 衡量资产负债的累积缺口以及对利率的敏感度 首先，将银行的资产负债按到期日或利率重订日分类( 如0 1 - 月，1 3 个 月，3 6 个等) 。其次，计算各类资产和负债之间的缺口。资产大于负债的缺口 为正数，负债大于资产的缺口为负数。正数缺口在利率上升时受益，在利率下跌 时受损，负数缺口正好相反。最后，可算出累积缺口。如果某一时点累积缺口 为正数，说明在这一段时间内到期或重订利率的资产多于负债，当利率上升时银 行将受益。为了衡量资产负债结构对利率的敏感性，可以将预测的利率变化( 可 用利率变动的一个标准差表示) 乘以累积缺口，得出利率变化对银行盈亏的大致 影响，这与市场风险及汇率风险的计算是类似的。 ( 2 ) 衡量资产与负债的敏感度 首先，把资产分为利率敏感性和非利率敏感性资产，把负债也分为利率敏感 性与非利率敏感性负债。那些利率非敏感性资产( 如现金、国债等) 和利率非敏感 性负债( 如企业存款，活期存款等) 在测算中应排除在外。其次，将利率敏感型资 产除以利率敏感型负债，得出利率敏感度比例。如果利率敏感度等于1 ，则利率风 险为零；如果该比例大于1 ，利率上升对银行有利；如果该比例小于l ，利率上升对 银行不利。 二、持续期法( d u r a t i o n ) ( 一) 含义与公式 持续期是以现金流量的相对现值为权甄计算出资产或负债中每次现金流量 1 4 距到期日的加权平均时间。它反映了单项资产负债或组合对利率的敏感度，即资 产负债的持续期越长，其价格对利率的敏感性就越大，利率风险就越大。7 一般说来，资产或负债中金融工具的持续期短于其到期日的时间长度。因为 金融工具的部分现金流在到期日以前已经收回。对单一金融工具的持续期( d 。) 的 计算公式为： y t p v c , d l = 号一 y p 陷 智 式中：t = 从开始到收到现金流量的时问长度；p v c t = 第t 期现金流量c t 的现值。该 计算公式的实质是以金融工具未来现金流量现值为权数的平均现值收回时间。 ( 二) 计算过程 首先，计算单一金融工具的持续期( d 1 ) 。例如，一笔贷款期限为5 年，面值为4 0 0 万元分期付款的商业贷款( 每年付款9 0 万元) ，其持续期的计算过程如表1 - 1 。计 算结果表明该笔贷款的现值回收期限为2 9 0 年。 表卜1 商业贷款现值回收期限的计算 ( 1 ) 时间t( 2 ) 现金流 ( 3 ) 贴现率( 4 ) 现值p v( 5 ) 权数( 6 ) 持有期 c t = ( 1 ) 木( 5 ) 1 9 07 7 5 8 6 7 0o 2 2o 2 2 29 08 0 0 8 3 3 3o 2 1o 4 2 39 08 2 5 7 9 9 10 2 0 o 6 0 49 08 3 5 7 6 6 6 0 1 9o 7 6 59 08 5 0 7 3 4 0o 1 8o 9 0 合计 4 5 04 0 0 0 02 9 0 数据来源；笔者根据该两业贷款期限为5 年、面值为4 0 0 万元、每年付款9 0 万元的数据假定，由持续期 计算公式计算所得。 其次，计算出资产和负债的持续期。对多种金融工具，如很多笔贷款、投资 业务，或负债类的业务，在分别计算出它们的持续期后，利用加权算术平均数的方 法，就可以分别计算出资产和负债各自的持续期。 土 d ，= 彬d f ，= l 最后，计算出资产和负债的持续期缺口。资产和负债持续期缺口的正负方向 以及缺口的大小就反映出银行利率风险的暴露程度。 同时容易证明金融工具的价格p 与期限d 的关系为： 竺：一d l 。一d a i p ( 1 + f ) 即d 是金融工具价格弹性的负数，利率下降时，金融工具的价格上升；利率上升时， 其价格下降。 需要指出的是，持续期的计算是建立在必要的假设前提之下：一是假定利率 在所选定的测量时期内对所有的资产和负债具有相同的影响；二是假定在计算期 内资产和负债的现金流量是不变的。即存款人不会提前提取存款，借款人会按期 还本付息。虽然这些假设在现实经营中很难满足，由此决定对所计算的持续期的 准确陛不能要求太高，但持续期法仍不失为一种科学的方法为大家所接受。 三、我国商业银行利率风险衡量方法的选择 首先，必须考虑收益与成本的对比状况。我国商业银行应选择能达到一定衡 量要求但成本不高的方法对利率风险加以衡量。其次，还需考虑方法的适用性， 选择我国已经具备实践条件的利率风险衡量方法。 综合利率风险衡量的收益一成本分析和方法的适用性分析，我国商业银行适 宜选择期限缺口法衡量银行总体利率风险，对期限缺口法无法充分反映的重要资 产、负债的利率风险则采用其它方法加以补充。这包括：用持续期法衡量债券资 产的利率风险，探索建立内含期权行为模型等。 ( 一) 运用期限缺口法衡量总体利率风险 首先，编制准确的期限缺口报告，以便进一步进行利率风险分析。如果一家银 行期限缺口报告中除0 3 天期的缺口头寸为负，其它时间段缺口都为正，则说明该 银行只在0 3 天期内为负债敏感型，其它时间段都属于资产敏感型；如果0 3 天内 重新定价的贷款余额是存款相应余额( 包括同业存放) 的3 ，则可以推知，假设其 它利率不变，如果未来一天内存贷利率同时上升，且存款利率变动幅度小于贷款 利率变动幅度的3 ，则银行的净利息收入将增加。一般而言，累计缺n 生息资产 ( 缺口比率) 越大，银行承受的利率风险越大。 其次，解决运用期限缺口法时数据处理的困难。当前我国商业银行可考虑以 下方法：一是对定期储蓄的交易数据程序进行改写，对每一天收到的定期储蓄按 存款期限汇总，这样就可得出缺口报告所需的准确的管理数据了；二是将每次编 制缺口报告处理数据的逻辑写入交易数据生成的程序，则每有一笔交易数据产生， 都会自动生成可直接运用的管理数据。 ( 二) 用持续期法衡量债券资产的利率风险 以国内唯一在年报中对所持金额重大的政府债券券种予以披露的民生银行 为例，选取组合加权平均法( p w a d 法) 计算其主要债券组合的持续期：2 0 0 3 年末民 生银行所持主要债券组合的持续期为7 1 2 4 ，这说明如果收益率平均上升1 0 0 个基 1 6 点，民生银行该债券组合的价值将下降约7 1 2 4 ，即减少11 5 3 2 7 4 5 万元。2 0 0 3 年 1 2 月3 0 日银行间债市平均到期收益率为3 0 6 ，至o j 2 0 0 4 年7 月2 日的平均到期收益 率为3 9 9 ，上升t 9 3 个基点，民生银行因此受损达到1 0 7 2 5 4 5 3 3 万元。 此外，我国商业银行债券资产中有相当一部分属于由国家开发银行和进出口 银行发行的金融债券，这其中必有相当一部分属于浮动利率债券，可采用y a w i t z 等( 1 9 8 7 ) 的方法计算它们的持续期。如2 0 0 1 年o o 国开0 9 债券的持续期为0 9 8 4 ， 而2 0 0 2 年利率下调后它的持续期为0 9 8 7 ，略有上升，但差别极小，这是由于利差 和基准利率相对于前一年的变化相互抵消的缘故。 ( 三) 内含期权风险的衡量 内含期权对商业银行的最大影响是改变了利率风险的缺口，而对内含期权风 险的衡量是利率风险衡量中的难点。我国商业银行具有的内含期权风险主要有： 定期存款随时提前支取的风险、个人住房贷款提前偿付的风险。这其中可利用持 续期计算方法来衡量定期存款的利率风险，而通过计量建模方法可衡量个人住房 贷款提前偿付所带来的利率风险。 1 7 第二章我国商业银行利率风险的类型与成因 第一节我国商业银行利率风险的类型 根据市场化利率的特征，巴塞尔银行监管委员会在利率风险管理与监督原 则中把商业银行在经营过程中所面临的利率风险分为四种类型：重新定价风 险、收益曲线风险、基准风险和期权性风险。这些类型的风险在我国商业银行的 经营中都有不同程度的体现。此外，我国商业银行还面临着制度性利率风险。 一、重新定价风险( r e p r i c i n gr i s k ) 重新定价风险也称为期限错配风险，是最主要和最常见的利率风险形式，来 源于银行资产、负债和表外业务到期期限( 就固定利率而言) 或重新定价期限( 就 浮动利率而言) 所存在的差异。 商业银行可重新定价的资产、负债和表外业务由于期限、数量等不匹配，当 利率发生变化( 重新定价) 时，它们可能给银行收益和内在经济价值带来意外波 动，其中所产生的差额风险就是重新定价风险。例如，如果银行以短期存款作为 长期固定利率贷款的融资来源，当利率上升时，贷款的利息收入是固定的，但存 款的利息支出却会随着利率的上升而增加，从而使银行的未来收益减少和经济价 值降低。 ( 一) 具体分析 为追逐最大化的收益，商业银行往往会在一定程度上牺牲流动性，存在程度 不同的资产负债错配问题。如敏感性负债大于敏感性资产的负缺口情况，即长期 资产大于长期负债、短期资产小于短期负债。当利率发生变化( 重新定价) 时， 重新定价的不对称性就可能使商业银行收益和内在经济价值发生意外波动。 当商业银行利率敏感性资产大于敏感性负债时( 即所谓“正缺口”) ，如果 利率下降，由于资产收益的下降大于负债支出的下降，造成银行收益的减少；反 之，当利率敏感性负债大于敏感性资产时( 即所谓“负缺口”) ，如果利率上升， 负债成本支出的增加快于资产收益的增加，也会导致银行收益的减少。但是，无 论如何，银行资产负债缺口的绝对值越大，风险敞口就越大，所承担的利率风险 也就越高。 ( 二) 国外事例 2 0 世纪8 0 年代美国储贷协会危机就是由重新定价风险引发的。美国储蓄贷 款协会在美国利率市场化之前主要通过吸收短期储蓄存款、发放长期的固定利率 住宅抵押贷款开展业务。在长期利率高于短期利率时，储贷协会可以赢得稳定的 利差收入。但是利率市场化以后，美国短期利率大幅度上扬，造成储贷协会吸收 存款的成本骤然增加，与此同时，储贷协会原有长期固定