（金融学专业论文）我国商业银行风险预警研究.pdf

t h er e s e a r c ho fr i s k - f o r e c a s to f c h i n a - sb a n k i n gi n d u s t r y 1一 一一 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名：瑚、喘o - 2 口卢年sn 31 日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：剖、线材 导师签名： 、 矛飒 易7 c 7 年f 月夕j 日 加扣年孓月j1 日 一 薯j i 摘要 商业银行是金融系统中极其重要的一环，商业银行在经营中存在的各种风 险，如果不及时加以控制，将会对国民经济产生极其不利的影响。因此建立商业 银行风险预警系统控制商业银行经营风险是经济健康发展所必不可少的。商业银 行风险预警机制研究，是通过科学筛选合理的风险预警指标，进行风险预警模型 的实证分析，以期最终建立起符合我国商业银行发展需要和我国银行业现实情况 的风险风险预警与防范模型，本文立足于我国银行业现状，试图从风险预警的角 度，完善我国银行业的风险管理体系。 运用聚类分析、因子分析等方法，本文建立了我国商业银行风险预警模型。 通过现实中已有案例对风险预警模型进行检验，结果表明，模型预测结果与案例 银行实际情况基本相符，所以我们认为本文得到的商业银行风险预警模型具备很 好的实用价值。 关键词：聚类分析，银行风险，因子分析，预警 ，一 ，一| a b s t r a c t c o m m c r c i a lb a n k si nt h ef i n a n c i a ls y s t e r ni se x t r e m e l yi m p o r t a n tp a r to f e o m m e r c i a lb a n k so p e r a t i n gi nt h ep r e s e n c eo fv a r i o u sr i s l ( s ，i fn o tc o n t r o l l c di nt i m e , w i l lp r o d u c ee x t r e m e l yn e g a t i v ei m p a c to nt h en a t i o n a le c o n o m y t h e r e f o r e ，t h e e s t a b l i s h m e n to fc o m m e r c i a lb a n kr i s ke a r l yw a r n i n gs y s t e mi se s s e n t i a lt oc o n t r o lt h e r i s ko fc o m m e r c i a lb a n k sm e a n s c o m m e r c i a lb a n kr i s kw a r n i n gm e c h a n i s m ，t h r o u g h e a r l yw a r n i n gi n d i c a t o r s s e l e c t e ds c i e n t i f i ca n dr a t i o n a l ，r i s km a n a g e m e n te a r l y w a r n i n gm o d e lf o re m p i r i c a la n a l y s i si no r d e rt oe v e n t u a l l ye s t a b l i s ht h ed e v e l o p m e n t n e e d si n1 i n ew i t ho u rc o m m e r c i a lb a n k sa n dt h et e a ls i t u a t i o no fc h i n a sb a n k i n g i n d u s t r yr i s kr i s ke a r l yw a r n i n ga n dp r e v e n t i o nm o d e l ，t h i sp a p e r , b a s e ds i t u a t i o ni n c h i n a sb a n k i n gi n d u s t r y , t h er i s ko fe a r l yw a r n i n gf r o mt h ep e r s p e c t i v eo ft r y i n gt o i m p r o v er i s km a n a g e m e n to f o u rb a n k i n gs y s t e m t h eu s eo fc l u s t e ra n a l y s i s ，f a c t o ra n a l y s i sm e t h o d ，c h i n e s ee o m m e r c i a lb a n k sa r e e s t a b l i s h e dr i s kp r e d i c t i o nm o d e l b yt h er e a le v e n t so nt h er i s kp r e d i c t i o nm o d e lh a s b e e nt e s t e d t h er e s u l t ss h o wt h a tt h em o d e lp r e d i c t i o n sw i t ht h ea c t u a ls i t u a t i o ni ne a s e o fb a n ko ft h eb a s i cl i n e w eb e l i e v et h a tt h i sr i s ko fc o m m e r c i a lb a n k sg e tag o o d e a r l yw a r n i n gm o d e l sh a v ep r a c t i c a lv a l u e k e y w o r d s ： c l u s t e ra n a l y s i s ，f o r e c a s t , r i s l 【 f a c t o ra n a l y s i s 目录 第1 章前言1 第2 章建立商业银行风险管理机制的重要性4 2 1 商业银行风险定义4 2 2 商业银行风险的分类4 2 2 1 信用风险4 2 2 2 利率风险4 2 2 3 流动性风险4 2 2 4 其他风险5 2 3 建立商业银行风险预警机制的必要性6 2 3 1 我国商业银行面临的挑战6 2 3 2 加强监管并建立有效的风险预警机制7 第3 章风险预警研究概述8 3 1 会融风险预警指标体系研究概述8 3 2 国外金融风险预警体系研究概述1 0 3 3 国内金融风险预警体系研究概述1 2 3 4 国外主要银行风险预警系统1 5 3 5 国内外商业银行风险预警研究1 6 第4 章银行风险预警指标的筛选1 9 4 1 指标的初步选择1 9 4 2 预警指标的筛选2 0 4 2 1 指标的无量纲化处理2 0 4 2 2r 型聚类分析的参数选择2 0 4 2 3 聚类结果分析2 2 第5 章建立风险预警模型2 7 5 1 单因素评判2 7 5 1 1 评语集的确定2 7 5 1 2 单冈素的模糊评判模型2 7 5 2 模糊综合评判模型2 9 5 3 风险状态的判定2 9 5 3 1 最大隶属度预警方法2 9 - 一 5 3 2 第6 章 第7 章结论3 3 参考文献3 4 致谢3 6 个人简历3 7 l 第1 章前言 在2 0 世纪的最后2 0 年里，经济全球化的趋势已完全明确地展现在人们的面 前。经济的全球化主要以服务、商品、资金和技术大规模跨区域流动以及各种生 产要素在全球范围内的重组与配置为特征，它是全球化浪潮在经济层面上的表 现。经济全球化是国际化和经济市场化的必然要求，它反映了世界各地区之间经 济依存度的日趋加强。在内容上，经济全球化可以分为贸易全球化、生产全球化、 金融全球化和投资全球化等等。其中金融全球化是经济全球化的高级发展阶段和 核心内容。这是由全球经济发展的重要特点一经济的金融化所决定的。这里所说 的经济的金融化，是指金融经济取代实体经济，社会资产的金融化程度不断加深， 地区间的经济关系日趋深入地表现为地区间的金融关系，比如国际股权股利关 系、国际债务债权关系、国际风险保险关系、国际委托代理关系等；金融因为更 适合“终极市场和“数字化 而成为经济生活中一个主导性、战略性和核心性 的生产要素，对人类社会经济的各个层面、各个领域的影响和渗透不断增强。随 着经济的金融化程度不断加深，经济的全球化更突出地以金融全球化的形式表现 出来。 世界各地区在金融政策、金融业务等方面相互渗透和扩张、相互竞争和制约、 相互交往和协调已经发展到很高水平，从而使全球的金融业发展成为一个不可分 割和密切联系的整体。 金融全球化是指金融业跨地区发展，全球的金融活动按同一规则运行，巨额 的国际资本通过金融中心在全世界的范围内迅速运转，同质的金融资产价格趋于 等同，从而形成了金融全球一体化的趋势。 随着社会经济的全球化发展，金融领域的跨地区活动也在迅速升温。金融全 球化不仅仅是世界经济发展最为关键的一环，同时也成为了最为敏感的一环。金 融全球化使资本在全球范围内重新配置，一方面使欧美等国家的金融中心蓬勃发 展，这另一方面也使广大发展中国家，尤其是新兴的市场经济国家获得了大量的 急需的经济发展启动资金。所以说，全球经济的高速发展离不开金融全球化的推 动。 但是，金融全球化也有另一面。从发达国家的发展历程来看，1 9 9 2 年的欧洲 爆发的金融风暴使英国被迫退出了欧洲金融货币体系。从发展中国家的情况来 看，1 9 8 2 年的拉丁美洲债务危机，1 9 9 4 1 9 9 5 年的墨西哥金融危机，1 9 9 7 年的 东南亚金融危机，对所在地区的经济都造成了多层面、深层次和全方位的影响， 在全世界也引起了巨大的震撼。 金融全球化对发达国家和发展中国家的影响程度有很大不同。在发达国家， 资金的跨地区流动会带来风险，正如上述的西欧金融危机，还有1 9 9 5 年的英国 巴林银行倒闭事件，但这些金融动荡的不良影响大多只局限在某个地区。即使是 1 9 8 7 年1 0 月纽交所的“黑色星期一 ，美国的经济发展也没有因此受到严重阻碍。 在最近的次贷危机导致的金融危机和经济危机爆发后，发达国家的经济发展 才因此收到巨大影响，但与此同时，发展中国家也一样深受其害，甚至更严重。 次贷危机引发的金融危机，根源于商业银行的次级贷款坏账损失，但又深深地损 害了其他金融机构的健康发展，进而影响到全球的经济发展，对人类社会的进步 起到了极其不利的作用。因此银行在国民经济中的地位至关重要，银行风险管理 的成功与否直接关系到社会的稳定和人类的进步。 但是对于广大发展中国家而言，情况却大不相同，某一金融领域的崩溃往往 会带来连锁反应式的金融和经济同时“陷落一。从东南亚金融危机来看，1 9 9 7 年 7 月2r ，泰国中央银行在外汇市场抛售泰铢的巨大压力之下被迫实行浮动汇率 制，结果泰铢在一天之内贬值了1 5 左右。货币贬值风迅速传到马来西亚、印度 尼西亚、菲律宾等东南亚各国家。货币危机之后紧接而来的就是银行危机、外债 危机和股市危机，最终导致了一场综合性的金融危机，从而使该地区的整个经济 陷入混乱。 可见，发达国家和发展中国家抵御金融风险的能力的差别是很大的，其主要 原因就是由于发达国家的金融法规和金融体系在精密性和完备性上都远远超过 发展中国家。所以，在金融全球化发展的过程中，发达国家仍处于主动地位，而 发展中国家则处于被动地位。 毫无疑问，金融全球化为发达国家的剩余资本提供了广阔的投资空间，于此 同时也给发展中国家带来了更多的融资机会。然而，对于金融法规不够健全、金 融体系仍相对脆弱、金融监管仍然比较滞后的发展中国家来说，加强金融领域的 建设在很长一段时间里仍是一项十分急迫的大工程。 商业银行是金融系统中极其重要的一环，商业银行在经营中存在的各种风 险，如果不及时加以控制，将会对国民经济产生极其不利的影响。因此建立商业 银行风险预警系统是控制商业银行经营风险必不可少的手段。商业银行风险预警 机制，是通过筛选科学合理的预警指标，进行经营风险预警模型的实证分析，以 2 期最终建立起符合我国商业银行发展需要和我国银行业现实情况的风险风险预 警与防范模型，本文立足于我国银行业现状，试图从风险预警的角度，完善我国 银行业的风险管理体系。 本文的结构如下，第一部分是引言，简要阐述本文的研究内容以及文章 框架；第二部分是银行所面临风险的种类，以及建立预警机制的必要性；第 三部分是文献综述，回顾国内外在风险预警领域，尤其是银行风险预警领域 的现有研究成果；第四部分商业银行风险预警指标的选取，建立了本文所采 用的商业银行风险预警指标体系；第五部分利用8 家上市商业银行2 0 0 9 年 度的风险预警指标数据，建立我国商业银行风险预警模型：第六部分运用北 京市农村商业银行2 0 0 8 年的实际财务指标对得到的预警模型进行检验；第 七部分是本文最终的结论。 3 第2 章建立商业银行风险管理机制的重要性 2 1 商业银行风险定义 银行风险是指银行在经营活动中由于各种因素而招致经济损失的可能性，也 可以说是商业银行的资产和收入遭受到损失的可能性。 2 2 商业银行风险的分类 2 2 1 信用风险 信用风险是商业银行的主要风险，它是指银行的债务人不能遵照约定按时足 额偿还本金和利息的可能性。在银行业务多样化的今天，传统的信用风险仍然是 商业银行的一项主要风险，同时贴现、信用证、同业拆放、证券包销等业务中涉 及到的信用风险也是商业银行面临的重要信用风险。 信用风险主要有以下几类：潜在替代风险，是指由于市场价格的波动，交易 对手自交易日至交收日期间违约而导致财务损失的风险。本金风险，本金风险是 指银行对某一客户的追索权不能得到落实的可能性。如呆帐贷款，最终将表现为 本金风险。交收风险，指的是在资金或证券交与收的过程中，实际时间和通知时 间之间的差别可能产生的风险。一旦有关交收无法执行或交收处理发生错误，该 项风险将转化为本金风险。第三者保证风险，如果银行的债务人违约不能偿还到 期债务，而担保方或承诺方又不能代债务人偿还债务，这就出现了第三者担保风 险。证券承销和交易风险，指的是证券一级市场交易和二级市场交易中产生的风 险。信贷集中风险，是指银行的贷款发放给少数客户，或者给某一个客户的贷款 总额超过其贷款总额或者银行净资产的一定比例，从而使所发放的贷款遭受损失 的可能性大幅上升。 2 2 2 利率风险 指货币市场、资本市场的利率波动通过存款、贷款、同业拆借等业务影响商 业银行负债成本和资产收益等造成经济损失的可能性。 2 2 3 流动性风险 商业银行的产生起源于对资金流动性的管理，在流动性管理的基础上，商业 银行逐渐派生出其他各类业务。即便是在金融业高度发达的今天，资产的流动性 仍然是保持商业银行顺利运行的血液。 4 银行的流动性指的是银行能够在一定的时间内，以合理的成本筹措相关资金 来满足客户未来一段时间内资金需求的能力。商业银行的流动性包括三个关键的 要素：获得资金的成本、资金数量以及获得资金所需的时间。 商业银行的流动性风险则是住商业银行本身掌握的流动资产不能满足立即 支付到期负债的需要，从而使银行丧失清偿能力从而造成损失的可能性。流动性 风险，其一方面是一种本原性风险，即是由于流动性不足造成的；另一方面，流动 性风险最常见的情况，是其它各种风险长期隐藏、积累，最后以流动性风险的形式 爆发出来。因此从某种角度来说流动性风险是一种派生风险，其可能是由于信用 风险，利率风险，管理风险，经营风险，国家风险，法律风险，汇率风险等风险所造 成。 归纳起来，流动性风险主要分为四种情况：第一，银行经营正常，金融市场 整体运行情况稳定，单个银行短期头寸的缺乏带来个别银行的流动性危机；第二， 银行经营面临短期危机，比如个别银行的坏帐率突然增加，或者突发的操作风险 等等；第三，银行陷入长期的经营危机，不断恶化的亏损使得银行面临倒闭的风 险；第四，整个银行业面临流动性风险，尤其是金融危机的突然爆发。 流动性是银行的生命线，如果一家银行发生了严重的流动性危机，就很有可 能导致这家银行破产倒闭。流动性不只直接决定着单个银行的安危存亡，对整个 金融系统乃至整个国家或地区的经济稳定都起着至关重要的作用。 2 2 4 其他风险 汇率风险，是指本币或外币汇率的升值或贬值，使商业银行的资产在持有或 者运用过程中蒙受损失的可能性 市场风险，是指商业银行投资或者买卖动产、不动产时，由于市场价值的波动 而遭受损失的可能性。市场风险的大小主要取决于货币市场，资本市场，商品市 场，不动产市场，期货、期权市场等多种市场行情的变动。 法律风险是指商业银行因为对法律条文的执行不力，误解，规定不细致等原因 导致无法履行合约，造成商业银行面临经济损失的可能性 经营风险是指商业银行在日常经营活动中，发生各种自然灾害，意外事故以及 工作人员失误或者欺诈，使商业银行面临的风险。 管理风险是指股东、董事或者高级管理人员不称职，不守信，从而使商业银行 面临损失的可能性。 国家风险即国家信用风险，是指借款国政治、经济、社会环境等发生变化，使 5 该国家不能按照合约偿还债务本息，给贷款商业银行造成损失的可能性。 竞争风险就是金融业同业竞争造成银行客户流失，贷款质量下降及银行盈利 减少等，从而增大银行风险，威胁商业银行安全的可能性。 2 3 建立商业银行风险预警机制的必要性 2 3 1 我国商业银行面临的挑战 随着经济全球化的发展，以银行危机为导火索，伴随着货币危机和债务危机 的金融危机及经济危机频繁地、大规模地在世界范围内爆发蔓延，不断地引发强 烈的经济和社会震动。0 8 年爆发的影响全球的金融危机，最先j 下是从银行的次级 贷款危机开始，危机的巨大影响进而迅速蔓延到证券、保险等其他金融机构，之 后从整个金融系统传导到整个社会的经济系统，最终使全球的经济系统和社会受 到空前的剧烈影响。 我国商业银行遇到了越来越多的竞争压力。外资银行由于业务受限以及缺乏 一定规模的营销网络，进入我国市场初期往往采取与中方合作的战略来弥补自身 的劣势，以便获取中方的客户信息，同时获取高端客户与高素质人才。随着我国 金融市场的不断开放，以及外资商业银行分支机构的进一步增加，依托优良的产 品服务、丰富的经营管理经验及高附加值的客户，外资商业银行的市场份额也将 进一步提升，市场竞争将更为激烈，商业银行的风险亦将增加。以人民币业务为 例：尽管我国2 0 0 4 年1 2 月1 日才向外资银行开放人民币业务，但外资银行的人民 币业务发展非常迅速，仅一年后，人民币存贷款增长对在北京市的外资银行本外 币存贷款增长的贡献率分别达到了7 8 和4 8 ，到2 0 0 7 年1 至7 月份，贡献率又分别 达到4 4 0 5 和6 6 0 5 ，是中资银行存贷款增长速度的两倍以上，显示出外资银行业务发 展的强劲势头。回 我国金融市场与国际金融市场的联系日益紧密，这在提升我国金融地位的同 时，也使国际金融市场风险的跨境传递更为迅速，对我国银行的安全产生极其不 利的影响。随着开放的不断推进，我国商业银行体系中外资商业银行的数目将不 断增加，风险因素也将随之增加，在华企业与金融机构实施海外战略将通过集团 内部资金的跨境流动，影响我国的金融安全。同时，海外上市容易造成股票估值 与价格的差异，为国际游资投机操作提供条件，冲击我国金融系统以及银行系统 的有序运行。 国外资银行进入对北京银行业的影响薛彤商场现代化 6 2 0 0 8 年第1 2 期 随着商业银行的迅速发展，商业银行监管的难度也将随之增大。一方面金融 创新在促进商业银行发展的同时也会增加我国银行业的系统风险和不稳定性，对 风险控制机制和管理能力提出的更高要求使得金融监管变得更加复杂，监管有效 性受到挑战；另一方面是商业银行综合性和一体化发展需要实行全面的行业监 管，但目前与混业经营相适应的风险管理机制尚未完全建立，风险控制能力比较 弱，风险易在各地区市场扩散传递，使系统性风险的控制难度加大，金融业分业 监管的体制受到挑战。 此外，商业银行的经营受经济波动影响较大，当前我国金融发展中经济基础 不稳、产业结构升级尚未完成、能源价格高位波动、通货膨胀预期增强、流动性 过剩的隐患随时可能显露出来。这些都对我国银行业的运营安全产生不利影响。 2 3 2 加强监管并建立有效的风险预警机制 专业化的金融监管对于规避与防范银行风险将起到重要作用，针对我国商业 银行安全所面临的种种隐患，应建立并健全银行业风险处理的长效机制，提高监 管的有效性，银行业应实旌目标导向型的监管，加强银行业的事前管理，注重对 金融创新和资产风险的监管。于此同时要完善银行与监管部门和宏观调控部门之 间的协调机制，防范跨行业跨市场综合经营的风险，提高监管的全面性并维护整 个市场的安全性，健全完善监管法规，规范金融市场的运行，促进金融业系统的 安全运行。 商业银行体系的安全需要政府发挥积极作用。首先，应当完善金融市场基础 设施，健全金融市场运行机制，强化金融市场公平性与透明度，推动我国金融市 场的发展与完善，保证多元化金融机构体系的安全与稳定；其次，制定银行业相 关产业政策，有规划性地推动金融产业链中欠缺环节的金融机构，比如担保机构、 私募股权投资基金等的建设，构建多层次的金融服务体系，增强我国金融市场的 广度与深度，提高我国金融市场运行效率。 由于金融体制的成熟与商业银行监管水平的提高是一个较为漫长的过程，为 了防止商业银行风险积聚导致银行危机的爆发，建立一套有效的商业银行风险预 警机制是我国银行业健康发展亟待解决的问题。结合我国商业银行的结构特点与 经济全球化的趋势选择监测商业银行风险的预警指标，以正确反映商业银行运行 特点及趋势，有效地管理商业银行风险。通过识别和分析不同时期指标值变化， 合理地运用有限的资源进行银行风险预警，维护我国银行业以及金融系统的安 全。 7 第3 章风险预警研究概述 3 1 金融风险预警指标体系研究概述 金融风险是指任何有可能导致企业或机构发生财务损失的风险。一家金融机 构发生的风险所带来的后果，常常超过对其金融机构自身的影响。金融机构在具 体的金融交易活动中出现的风险，可能会对该金融机构的健康运营构成威胁；一 家金融机构因管理不善而出现的危机，有可能对整个金融系统的平稳运行构成威 胁：一旦发生系统性风险，金融系统运转失灵，必然会导致全社会秩序的混乱， 甚至进而引发严重的政治危机。 从世界上许多国家的教训来看，金融危机不管由什么原因引起，最终都表现 为流动性危机，即：要么是银行系统无法满足国内存款者的提取存款的要求继而 进一步导致挤兑甚至是银行的破产，或是无法清偿到期的国外债务。金融系统的 发展和进步已使得金融体系内各个行业问的发生密切的相互作用。 一个国家或机构的风险防御能力主要取决于是否具备一套准确反映金融体 系健康与稳定的金融预警制度。如果说危机的爆发犹如火灾，那么风险犹如火灾 隐患，而风险预警系统就是消防设备。亚洲金融风暴后国际金融组织在金融体系 风险预警系统的建立方面进行了积极的探索。 建立一套有效的风险预警系统，首先要建立一套行之有效的风险预警指标体 系，然后才能运用这套指标体系，根据实际运营情况，对风险的产生以及危机的 爆发进行有效地预警。以下是近年来国内对金融风险预警指标体系的研究成果。 曹文炼、徐晓波( 1 9 9 8 ) 提出了我国金融风险预警指标体系的建立方法，可 以从宏观、中观和微观三个层面来考虑：宏观层面，主要考察同宏观经济运行基 本指标密切相关的一些金融指标，包括有价证券交易涨跌幅、各层次货币供应量 增长与经济增长和物价上涨的关系、对外负债率和偿债率、经常项目逆差占6 d p 之比、居民储蓄率以及国内总储蓄率等。中观层面，主要跟踪金融机构头寸状况 以及一些反映金融市场状况的价格指标，主要包括同业拆借利率、实际利率水平 和实际汇率水平、国家外汇储备、股票平均市盈率、居民外币存款以及金融机构 超额储备等。微观层面，主要考察反映金融机构财务状况的一些指标，比如不良 资产比例、金融机构资本充足率、经营效益状况等。 顾海兵( 1 9 9 9 ) 认为金融风险预警应通过对汇率、通货膨胀率、综合收支平 衡指数、股票价格指数、金融机构资本充足率、经济主体心理恐慌指数、还债压 力指数等指标的考察来进行。 8 刘志强( 1 9 9 9 ) 对国外金融风险预警研究进行了简单介绍，并且设计了一套 风险预警指标体系。他提出的体系由两个部分构成：一是反映偿还能力、外债投 向和汇率等方面的指标；二是反映经营稳健性、国内会融机构资产质量、利率和 信贷增长等方面的指标。具体九个指标包括：相对通货膨胀率、信贷增长率、资 本金充足率、不良债权占总资产比重、外债投向、国际国内利率差、短期外债总 额国际储备总额、汇率实际升值幅度、经常项目逆差占g d p 的比重。与此同时 他还提出这套金融风险预警指标体系有一定的适用范围，即适用于实行固定汇率 制或钉住汇率制或有管理的浮动汇率制、本币与外币在资本项目下可兑换的国家 或地区。之后他取印尼、泰国、菲律宾、马来西亚、韩国、新加坡和中国为考查 对象，对这几个国家1 9 9 1 - 1 9 9 6 年的数据，利用“信号法一对提出的预警指标体 系的预警效果进行了检验，证明该模型对1 9 9 4 年的墨西哥金融危机和1 9 9 7 年的 东南亚金融危机有一定的预警效果。 蔡则祥，殷孟波( 1 9 9 9 ) 认为需要构建三个层面的指标体系，即以宏观审慎 指标为先行指标、综合微观审慎指标为基础指标和以二者交互作用形成的市场指 标为中间指标。 汤毅林( 2 0 0 0 ) 认为金融风险预警系统应包含两个层次的指标体系，即宏观 层次和微观层次。提出应以通货膨胀率、外汇汇率、货币供应量等8 个指标构建 宏观层次的预警对象；以资金运用率、资本金充足率、存款稳定率等6 个指标构 建微观层次的预警对象。 闻岳春，严谷军( 2 0 0 0 ) 圆认为由于实际利率、实际汇率等主要经济指标在 金融危机到来前的表现出具有领先指标性质，因此建立金融预警系统是可行的， 同时将预警方法分为信号分析法和传统的概率分析法，综合二者的优点以及我国 的实际国情，提出了以相对通货膨胀率、m 2 相对g d p 的比例等指标为主体的指标 体系。 邓君( 2 0 0 2 ) 的研究认为应建立包括宏观、区域和地区三个层次的风险预警 体系，并以政策性及环境变化带来的风险、国民经济运行偏差风险、国际收支部 门的金融风险以及金融体系风险为主体构建合适的指标体系。但此研究未能对具 体的指标体系进行深入研究。 董小君( 2 0 0 4 ) 分析了国内外主要风险预警模型，并从宏观、微观以及市场 三个方面构建了我国的金融风险预警指标体系，将三个层次的指标体系作为三个 。闻岳春严谷军，论金融危机预警系第统的构建，浙江大学学报( 人文社会科学版) 。2 0 0 0 5 9 监控子系统，同时考虑三个系统的运行情况以构建总体的金融风险预警体系。 郭清马( 2 0 0 6 ) 对开放经济下的货币危机形成机理、引致因素进行分析，构 建了“抗投机攻击指数”的指标体系。 孙亚静( 2 0 0 6 ) 认为宏观金融风险指标体系应包括四个体系，即外部金融环 境监测指标体系、利率风险监测指标体系、外汇风险监测指标体系以及国家风险 监测指标体系。 刘军，李常洪( 2 0 0 7 ) 以金融企业的风险预警为切入点，构建了债权人或存 款人在资产损失情况下的承受能力、贷款或投资损失可能性、金融企业及时支付 债务能力等一级指标体系，以及备付金比率、资本充足率、利率风险度、贷款风 险度等二级指标体系。 赵民( 2 0 0 7 ) 认为应该从系统性风险和非系统性风险两个角度构建我国的金 融风险预警指标体系。 在预警指标体系中，多数研究成果提出从宏观、微观等多个角度建立金融风 险预警指标体系，不同的研究成果之问会有些许差异，而通货膨胀率、m 2 、g d p 等指标是多数研究结果都把它们列为影响金融风险的主要预警指标。 3 2 国外金融风险预警体系研究概述 早期出现的研究风险预警的文献主要是以2 0 世纪7 0 年代后期拉丁美洲的货 币危机为案例样本进行研究，建立了有关国际收支平衡问题的模型。k r u g m a n ( 1 9 7 9 ) 的研究表明：国家通过大量制造通货来支撑政府财政赤字，达到一定程 度后，这将引起外汇储备的不足，甚至导致货币危机的出现。随着研究的深入， 更多的关于货币危机的新模型指出外汇储备的减少并不是导致货币危机的根本 原因。于此同时，这些模型开始关注政府所关心的一些问题，例如：失业。在这 些模型中，政府通常面临两难境地：降低通货膨胀率和保持一定的经济增长率。 固定汇率制有助于第一个目标，但是会使国际竞争力降低和经济衰退。2 0 世纪 8 0 年代在拉美，1 9 9 2 年在北欧，以及1 9 9 4 年在墨西哥相机爆发银行挤兑危机， 这些危机促使经济学家们开始研究由于银行出现问题而引起国际支付困难的问 题d i a za l e j a n d r o ( 1 9 8 5 ) 和y e l a s c o ( 1 9 8 7 ) 。 1 9 9 7 年爆发的东南亚金融危机促使有关金融风险预警系统的研究获得了真 正实践意义上的进展。 有近半数的金融危机预警研究使用两种基本方法建立金融危机风险预警系 统：k l r 的“信号法 和离散应变量( p r o b i t l o g i t ) 模型。 l o k a m i n s k y 、l i z o n d o 和r e i n h a r t 在1 9 9 8 年创立了k l r “信号法 ，他们首先筛 选出1 5 个备选预警指标，运用噪音与信号之比最小的方法确定了最优临界值，并 且最终筛选出1 2 个优良指标。 n a g 和m i t r a ( 1 9 9 9 ) 利用1 6 个经济金融指标在不同的国家和地区使用k l r 方法，他们发现7 不同的指标在预测不同的国家金融危机时的作用不同。然后他 们通过遗传算法对模型进行训练，对不同的国家或地区应用不同的a n n 模型。因 为允许存在最多1 2 个月的滞后期，结果每个国家的预测模型中都有大量的变量， 比如马来西亚的2 3 个指标、印尼的1 3 个指标等。a n n 模型没有给出充分的信息， 如使用的变换函数，用来训练a n n 的遗传算法的参数以及隐层和隐单元数。他们 没有给出模型的内检验，但他们的样本外检验给出了很高的金融危机预测结果， 有三个国家危机爆发前的预测能力接近8 0 。 b e r g 和p a t t i l l o ( 1 9 9 9 ) 沿用k l r 模型的指标体系，但又同时加入了两个新 的指标一经常账户余额g d p 和m 2 夕f 汇储备，并将样本数据延长到1 9 9 6 年以检 测模型是否能够预测东南亚金融危机。他们还利用离散应变量方法对模型进行了 三种变换并比较预测结果：第一种方法使用k l r 指标值作为输入变量，第二种方 法使用了分段线性函数，第三种方法是直接使用变量值。结果发现不对变量进行 变换比使用分段线性函数和基于信号的离散应变量模型对于东南亚金融危机的 样本外预测效果更好。 e d i s o n ( 2 0 0 0 ) 提供了关于k l r 方法的完整检验，她增加了数据并进行了样 本外检验，同时对结果进行了一组灵敏度检验。她发现尽管各指标在不同地区的 预测能力不同，总体上看各个指标的预测能力是显著的。她也提出了一些各种危 机识别模型的缺点。最后，她以墨西哥为例，检验了模型对于监测单个国家出现 金融危机的能力。 b r u g g e m a n n 和l i n n e ( 2 0 0 0 ) 研究了“信号法”是否可以应用于差别较大的 国家中，比如转型期的经济体，像是新加入欧盟的国家还有俄罗斯和土耳其。在 检验关于这些国家的传统经济指标的作用之外，他们还分析了反映银行机构脆弱 性和资本外逃的指标。他们发现储备的减少，汇率的过高估计和预算赤字的增长 等宏观经济变量，也是预测转型期国家金融危机的有用变量。 k r k o s k a ( 2 0 0 1 ) 利用受限的v a r 方法来分析四个转型国家经济的脆弱性。他 建立了一个指数投机压力指数，这个连续指数和其它四个内生变量一起代入 v a r 模型，包括工业产出值、实际汇率、f d i 和经常账户余额。五个外生变量也 代入模型，有国内实际贷款增长率、c a - f d i 缺口、欧盟的工业产出值和d m u s 汇 率。他发现c a f d i 缺口对危机有显著的预测作用，当这个缺口超过g d p5 的时 候，就会出现经济危机。欧盟发展速度减慢和过高估价同样是经济危机的显著预 测变量。 w e l l e r ( 2 0 0 1 ) 检验了金融自由化程度是否能影响一个国家出现危机的可能 性。他首先过比较各个变量在金融市场开放前后，平稳期和危机期的均值，也比 较了金融自由化前后各变量在金融危机时期的数值。然后他对金融市场开放前后 的分类样本数据进行了l o g i t 回归，发现各组样本的估计值差别比较大。金融市 场开放后，衡量金融脆弱性的指标的灵敏度有了较大增长 e 1i a s s o n 和k r e u t e r ( 2 0 0 1 ) 使用标准的离散因变量模型，对二元危机信号 提出了质疑，建议使用一种连续的五个状态的危机信号。他们通过对最近六个观 测值进行指数加权移动平均平滑危机指数，利用观测值中最大的一个得到了残差 的权重。得到的危机度量标准作为多元l o g i t 回归模型中的应变量。他们发现相 对二元危机变量，连续的危机变量提供了关于2 0 世纪9 0 年代危机更精确的描述， 并且他们的估计模型对这些事件的解释能力比较强。 k u m a r ，m o o r t h y 和p e r r a u d i n ( 2 0 0 2 ) 使用标准l o g i t 回归模型建立货币危 机的预测模型。他们主要关注投机性攻击，因此仅使用了汇率的变动来描述危机。 他们使用拟合优度表，各种模型精确性标准，以及大量的样本来进行样本外检验。 他们使用一种非统计的方法一建立在预测基础之上的交易策略能否获利来评 价模型的效果。 国外相关研究多数是以近几十年发生过的几次金融危机为背景进行研究，现 实中可供研究的样本较少，研究成果无法进行有效的反复检验，但严谨的理论探 索和实证研究，还是为以后经济的平稳运行以及金融风险的预防提供了理论和经 验上的指导。 3 3 国内金融风险预警体系研究概述 国内诸多学者对我国金融风险的防范和预警做出了比较全面和深入的研究， 在借鉴国外已有研究成果的基础上，我国学者又创新性的运用了蒙特卡洛模拟等 新方法对风险预警问题进行研究。 周新辉( 1 9 9 8 ) 建议整个预警操作系统应当包括：指标菜单、监测范围、相 应阈值及其发生的概率。他提出了六个方面的监测范围：资本市场开放程度，金 融体系的发育程度，经济结构的合理程度，政府宏观调控的能力，货币市场的运 1 2 行状况以及银企关系。他主张使用“信号法的基本方法，但是没有进行实证检 验。 高海燕( 1 9 9 9 ) 从动态决策的角度出发，尝试建立金融风险动态预警系统的 动态信息融合方法，应用信息融合技术给出动态预警的过程。她采用了三级信息 融合法，建立三个层次的b p 网络，并通过蒙特卡罗模拟的方法对三级监控系统 进行了仿真，从绘制出来的动态预警曲线可以观察到可能爆发金融危机的时点。 周爱民( 2 0 0 1 ) 认为基于v a r 值的金融风险监控系统将越来越引起监管当局 的重视，并将g a r c h 模型运用到y a r 值的计算中，从而创建了另一种计算v a r 的 方法。 冯芸、吴冲锋( 2 0 0 2 ) 提出了基于综合指标的多时标预警过程，将整个过程 划分为长期、中期和短期预警三个层级，对预警过程进行逐层扩充和细化，根据 形势的变化引入了扩充观测指标集和多时标的方法，以期提高系统洞察市场变化 的能力。他们应用该预警系统对泰国、马来西亚、菲律宾、韩国和印尼1 9 9 6 年 一1 9 9 8 年的数据进行实证检验。实证检验结果表明，该流预警程预测到了9 7 年的 亚洲金融危机。 胡燕京、高会丽( 2 0 0 2 ) 主要采用因子分析法，采用了反映宏观金融风险的 五个方面的1 7 个指标作为我国金融风险预警的原始指标，对我国的金融风险现 状进行了定量分析。最后通过对我国金融风险状况的实证分析，提出了防范我国 金融风险的几点政策建议。 张元萍，孙刚( 2 0 0 3 ) 在对比了主要的几种金融风险预警模型后，认为应采 用k l r 信号分析法和s t v 横截面回归模型。 汪莹( 2 0 0 3 ) 提出了“五系统加权法”预警模型。这五个子系统包括：金融 企业经营风险子系统、宏观经济环境子系统、国债风险子系统、外资冲击子系统 和泡沫经济风险子系统。模型建立过程是：首先建立一套反映金融风险状况的监 控指标体系；然后根据国际通用标准、历史数据和一部分专家的意见，确定各个 指标的预警界限值；然后d i p 方法和运用专家调查法对各个子系统及其内部指标 进行了二级赋权；再然后运用指标值映象管理的办法，对各个指标的取值进行综 合得分处理，得出整个金融系统风险的综合指数以及相对应的风险等级；最后用 信号灯来显示金融风险的状态。 张纯威( 2 0 0 3 ) 通过构建三组能分别反映金融系统“涨落 、一国经济受外 部环境影响程度及承受能力、金融资产价值与真实价值之间脱离程度等的指标体 1 3 系，运用k l r 方法对相应指标进行分析并构建了金融风险预警系统。 黄益绍、林都( 2 0 0 4 ) 在金融学界研究金融风险预警指标系统的基础上，引 入了一种系统分析法一层次分析法( a h p ) ，对预警指标进行规范化处理，根据预 警指标对潜在风险的预警功能进行排序。同时对指标排序的合理性做初步的实证 检验分析。根据分析，风险预警指标的预报功能强弱依次为：实际g d p 增长率 实 际利率、通货膨胀率、m 2 增长率 国内信贷增长率 实际汇率及其波动幅度 f d i 与 外债之比 经常项目差额与g d p 之比 短期资本流动与g d p 之比 贸易差额与g d p 之 比 外汇储备、外汇储备可供进口月数短期外债外汇储备与g d p 之比、外债总额、 ( f d i + 经常项目差额) 与g d p 之比、外债总额与g d p 之比 财政收支差额与g d p 之比 股市价格指数波动幅度 银行资本充足率、不良资产与银行总资产之比。 林谦，王宇( 2 0 0 6 ) 通过构建宏观经济指标和微观经济指标的指数体系并借 鉴相关模型的思路，构建了基于指数的危机概率分析和检验模型。 陈守东，杨莹等( 2 0 0 6 ) 通过因子分析方法研究认为宏观经济状况、金融市 场以及企业融资风险是我国金融系统的风险的主要来源，他们基于l o g i t 回归模 型分别构建了宏观金融风险预警模型和金融市场风险预警模型。 陈守东，赵大坤( 2 0 0 6 ) 使用外汇市场压力指数( e m p ) 为衡量标准界定了 货币危机，然后通过宏观经济环境稳定性子系统、反映金融机构内在稳定性子系 统、反映市场风险因子子系统三个层次指标体系的构建，运用l o g i t 回归模型对 相关参数进行了检验估计，并且运用了a r i m a 模型进行了外推预测。 南旭光，盂卫东( 2 0 0 7 ) 认为s t v 、k l r 、d c s d 和f r 模型的数据可得性差，因 此在实际运用中较为困难，因而构建了基于等比例危险模型( p 瑚) 、存活分析理 论以及可得性较强的宏观经济数据的金融风险预警模型。 陈卫华，张睿( 2 0 0 7 ) 通过差别权数算法、相等权数算法、汇率坏损全局 算法、同类别指标坏损全局等权数算法等四种方法对相关指标进行了计算并得 到综合的“可能一满意度值，然后通过与阀值的比较确定风险程度。 沈悦，张珍( 2 0 0 7 ) ，杨丽荣、沈悦等( 2 0 0 8 ) ，沈悦、王小霞等( 2 0 0 8 ) 借 鉴信息熵思想和层次分析法( a h p ) ，对选定的