（金融学专业论文）利率市场化背景下我国商业银行利率风险管理研究.pdf

摘要 摘要 根据麦金农和肖的“金融抑制论”和“金融深化论”，发展中国家普遍存 在着金融抑制现象，主要表现在利率限制、信贷配给、高准备金率以及外汇 管制。这些金融管制尤其是利率管制，减少了金融系统的储蓄来源，限制了 金融业的发展，同时还导致了资金配置和资金使用的低效，不利于经济金融 的长期发展。因此，他们主张放开利率管制，实现利率由市场自主决定，消 除利率管制所带来的种种弊端。根据这个理论，许多国家尝试放开了利率管 制，使利率的决定权交由市场决定，实现了经济的突飞猛进。 我国自1 9 9 2 年也开始尝试利率市场化，经过十多年的努力，已经初步放 开了银行间同业拆借利率、银行间债券回购利率、国债发行利率、外币贷款 利率等1 1 9 种，人民银行尚管理的本外币利率种类有2 9 种。在利率的波动幅 度方面也放松了管制，增大了利率波动幅度区间，对利率体系也进行了或多 或少的调整，中央银行的利率体系趋于规范。在这样一个大背景下，利率市 场化已是大势所趋，而且市场化的步伐越来越快。 ， 但是由于我国长期以来一直实行的是利率管制政策，利率的制定由中央 银行决定，商业银行只能被动接受，没有制定利率的决定权，缺乏对利率风 险管理的经验。一旦利率完全放开交由市场决定，那么利率的波动幅度增大 且频繁，难以预测，如果不加以防范，将给我国商业银行造成极大的损失。 因此，本文立足于我国的实际情况，通过对利率市场化后利率风险的论述， 结合西方商业银行利率风险的度量及管理方法，对我国利率放开后商业银行 如何进行利率风险管理提出了意见和建议，具有重要的现实意义。 本文一共分为六个部分： 第一部分是导论，主要论述论文的选题意义以及研究方法和逻辑结构， 并介绍了国内外关于利率市场化和利率风险的文献综述。 第二部分主要介绍我国的利率市场化背景，明确了利率市场化的定义及 利率市场化背景下我国商业银行利率风险管理研究 其基本特征，并论述了我国利率管制现状及利率市场化的进程。我国自1 9 9 2 年开始考虑放开利率，逐步实现利率的市场决定，经过长达十几年的摸索， 已经探索出一条适合我国的渐进式的利率市场化道路，即按照先外币、后本 币，先贷款、后存款，存款先大额长期、后小额短期的基本步骤，逐步放开 货币市场、债券市场及存贷款市场的利率，建立由市场供求决定金融机构存 贷款利率水平的利率形成机制，中央银行调控和引导市场利率，使市场机制 在金融资源配置中发挥主导作用。 第三部分辨证性的论述了利率市场化和利率风险的关系，即利率市场化 使得利率波动更加频繁而且难以预、钡4 ，加刷了利率风险；加强利率风险管理 有助于商业银行提前做好预防准备，为的是更好的适应利率市场化，稳步推 进利率市场化的速度，因此，我们可以说加强利率风险管理是利率市场化的 前提条件。首先明确利率风险的定义及分类，按照巴塞尔委员会的利率风 险管理原则，将利率风险分为重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和 内含选择权风险四种。利率市场化以后，商业银行有了自主定价的权利，作 为资金的使用价格一利率必然作为各商业银行开展竞争的有力砝码，在我国 目前缺乏对利率定价技术的背景下，利率市场化后很可能由于竞争引发商业 银行争相提高存款利率降低贷款利率的行为，甚至出现“人情利率”等，减 少银行的收益，影响商业银行的经营稳健。而且由于商业银行对利率风险管 理没有经验，也没有相关的技术管理人员，因此，也容易引发利率操作上的 风险。另外，利率市场化以后还会引发传统意义上的利率风险，在我国主要 表现为重新定价风险和内含选择权风险，在后文将有详细论述。最后论述了 加强利率风险管理是利率市场化的前提条件，利率一旦放开，对我国长期以 来实行利率管制的商业银行来说是一个巨大的挑战，应从管理意识、管理制 度、管理系统等方面入手加强利率风险管理，学习借鉴西方商业银行利率风 险管理经验，只有这样，才能应对利率市场化所带来的冲击，保持银行经营 绩效的稳定。 第四部分主要论述了西方商业银行利率风险的度量及管理方法。利率风 险的度量方法主要有敏感性缺口法、持续期缺口法、模拟分析法和v a r 模型 等，本文分别对这些度量方法的原理及局限性进行了论述，并在最后给予了 综合比较分析，得出结论：这些方法都可以进行利率风险的度量，但有各自 2 摘要 的优缺点，适用不同的利率风险衡量。利率风险的管理方法主要有表内控制 策略一资产负债管理法和表外控制策略一衍生工具管理法，文章分别对这两 种方法给予了详细的介绍。其中，表内资产负债管理法最为常用的是缺口分 析法，包括利率敏感性缺口和持续期缺口，许多商业银行都是通过进行缺口 分析报告来衡量利率风险进而管理利率风险的。表外控制策略主要是指通过 金融衍生工具的运用来对冲利率风险，做到资产的保值增值，具体分为远期 利率协议、利率期货、利率期权和利率互换等，并对这些衍生工具的套期保 值原理进行了介绍。 第五部分介绍了我国利率风险管理的现状、存在闯题及相应建议。我国 面临的利率风险同样包括重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和内含 选择权风险，其中重新定价风险和内含选择权风险是我国面临的两个主要利 率风险。我国自1 9 9 6 年至2 0 0 4 年一直处于利率的下行通道，商业银行已经 适应保持利率敏感性负缺口以保证银行的净利息收入不减少甚至增加，但 2 0 0 4 年以后我国进入了升息周期，央行不断调高存贷款基准利率，在利率上 升的情景中，贷款多以长期为主，存款多以短期为主，这种短存长贷的利率 期限结构对于我国目前处于升息周期的商业银行是非常不利的，一旦加息， 以活期存款为主的敏感性负债会导致银行的融资成本上升，使银行的净收益 下降，引发重新定价风险。另外，利率市场化也增加了客户对利率的选择余 地，使资金流动和资产变换更加频繁，加大了银行的内含选择权风险。当利 率上升后，存款客户可能提前支取存款，并转存为利率更高的存款；当利率 下降时，贷款客户可能提前偿还贷款，转而以更低的成本贷款。我国银行目 前对客户提前支取定期存款收取相应的成本( 定期按活期计息) ，但对客户提 前还贷还没有收取相应的费用补偿。尤其在近几年我国个人住房贷款保持了 较高的增长速度，这是典型的含有选择权的银行资产，受利率波动影响明显， 容易引发提前还贷现象，使银行不能保持预期收益，积聚了大量的内舍选择 权风险。其次，对我国目前利率风险管理的现状进行了研究，分别从思想、 组织结构、管理方法、管理工具、管理人员和监督管理等方面进行了论述， 得出结论：我国目前利率风险管理没有得到足够的重视，也缺乏相应的管理 机构和管理人员，对利率风险的研究不够，缺乏有效的监督制约。因此，根 据我国目前存在的问题，我国应积极转变策略，重视利率风险管理，建立专 利率市场化背景下我国商业银行利率风险管理研究 门的利率风险管理部门及利率风险预测管理系统，选择适合我国的利率风险 度量方法，加强利率定价机制的研究，大力吸引专门的高层次人才，转变机 制，使我国商业银行真正成为“自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展” 的现代金融企业。 第六部分是本文的结论：我国应结合现实的约束条件，重视利率市场化 后加剧的利率风险，借鉴西方商业银行利率风险的度量和管理技术，在管理 制度、管理技术和管理系统等多方面进行改进，建立利率风险预测和管理系 统，实行适合我国的利率风险管理方法； 本文的主要贡献： 一 1 辨证性的提出了利率市场化和利率风险管理之问的关系，即利率市场 化加剧了利率风险，加强利率风险管理是利率市场化的前提条件； 2 通过对我国实际情况的分析，得出我国面临的利率风险主要是重新定 价风险和内含选择权风险，并对如何加强利率风险管理提出了建议； 3 以工商银行2 0 0 5 年利率缺口报告为案例，介绍缺口分析法如何管理 利率风险。 本文存在的不足： l 。由于数据资料的缺乏和不统一，未能对我国商业银行的利率风险进行 深入的实证分析； 2 由于本人水平有限，对我国利率风险管理的约束条件，如债券市场的 分割等造成的影响未能进行深入的数理剖析，以后尚待学习研究。 4 关键词：利率市场化商业银行利率风险持续期 a b s t r a c t a bs t r a c t u n d e rt h et h e o r i e so fm c k i n n o na n ds h a w “sf i n a n c i a lr e p r e s s i o n a n d “f i n a n c i a ld e e p e n ，m o s to fd e v e l o p i n gc o u n t r i e sh a v ep h e n o m e n o no ff i n a n c i a l r e p r e s s i o n i tw e n ta g a i n s te c o n o m i c a ll o n g - t e r md e v e l o p m e n t 。t h e yc l a i m e dt h a t u n l a s ht h ec o n t r o lo fi n t e r e s tr a t ew h i c hs h o u l db ed e c i d e db ym a r k e t a c c o r d i n g t ot h et h e o r y , m a n yc o u n t r i e su n l a s h e dt h ec o n t r o lo fi n t e r e s tr a t ea n ds p e e a e du p t h ee c o n o m i c a ld e v e l o p m e n t c h i n ab e g a nt oi n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o nf r o m1 9 9 2 t h r o u g ht h ee f f o r t so f m o r f it h a nt e ny e a r s ，p e o p l e sb a n ku n l a s h e d1 1 9k i n d so fi n t e r e s tr a t ea n ds t i l l c o n t r o l l e d2 9k i n d s p e o p l e sb a n ke n l a r g e dt h em o r i o nr a n g eo fi n t e r e s tr a t ea n d a d j u s t e di n t e r e s tr a t es y s t e mw h i c hb e g a nt oc r i t e r i o n n o wt h es t e po fi n t e r e s tr a t e m a r k e t i z a t i o ni sm o r ea n dm o r eq u i c ka n di tw i l lc o m et r u es o o n e r o rl a t e r b u tb e c a u s eo fo u rc o u n t r y sp o l i c yt oc o n t r o li n t e r e s tr a t ef o rl o n gt e r m ， c o m m e r c i a lb a n k sh a dn op o w e rt od e c i d ei n t e r e s tr a t ew h i c hw a sd e c i d e db y p e o p l e sb a n k s ot h e yl a c k e dt h ee x p e r i e n c e so f i n r e t e s tr a t er i s km a n a g e m e n li f w es t i l li g n o r ei n t e r e s tr a t er i s ka f t e ri n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o n ，i tw i l lb r i n gl o s tt o c o m m e r c i a lb a n k s t h ep a p e rm a i n l yd i s c u s s e si n t e r e s tr a t er i s k sa f t e ri n t e r e s tr a t e m a r k e r i z a t i o ni nc h i n aa n di n t r o d u c e st h em e t h o d so fi n t e r e s tr a t em e a s u r e m e n t a n dm a n a g e m e n t i tg i v e sm a n ys u g g e s t i o n st oc o m m e r c i a lb a n k si nt h ee n d , s oi t h a si m 【p o r t a n tr e a l i s t i cm e a n i n g t 1 1 i sp a p e ri st o t a l l yd i v i d e di n t os i xp a r t s ： t h ef i s tp a r ti sa ni n t r o d u c t i o n , w h i c hi n t r o d u c et h em e a n i n go fc h o o s i n gt h e s u b j e c t ，t h er e s e a r c hm e t h o d sa n dl o g i cs t r u c t u r e i ta l s oi n t r o d u c e st h o s eb o o k s a n dp a p e r sw h i c hd i s c u s si n t e r e s tr a t er i s ka n di n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o na th o m e a n d a b r o a d n i cs e c o n dp a r ti n t r o d u c e st h ec o n d i t i o n so fc o n t r o l l i n gi n t e r e s tr a t ea n d b a c k g r o u n do fi n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o ni nc h i n a o u rc o u n t r yb e g a ni n t e r e s tr a t e m a r k e t i z a t i o nf r o m1 9 9 2 i ti sm o r et h a nt e ny e a r sn o w w ec h o o s et or e l e a s et h e t h es t u d yo f i n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ti no u rc o m m e r c i a lb a n k su n d e rt h ei n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o n i n t e r e s tr a t eg r a d u a l l y i tr e l e a s e st h ei n t e r e s tr a t ei nm o n e ym a r k e ta n db o n d m a r k e tf i r s t l y , t h e nr e l e a s e st h ei n t e r e s tr a t ei ns a v i n ga n dl o a n i n gm a r k e t i tw i l l b u i l du pt h ei n t e r e s tr a t ef o r m a t i o nm e c h a n i s mw h i c hi sd e c i d e db ys u p p l ya n d d e m a n di nm a r k e ta n dp e o p l e sb a n ko n l ya d j u s t sa n dg u i d e si n t e r e s tr a t e t h et h i r dp a r td i s s e r t a t e st h er e l a t i o n s h i p so fi n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o na n d i n t e r e s tr a t er i s k a f t e ri n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o n ，t h ei n t e r e s tr a t ew i l lf l u c t u a t e c o n t i n u a l l ya n dh a r dt of o r e c a s tw h i c hp r i c ku pi n t e r e s tr a t er i s k i n t e n s i l y i n gt h e m a n a g e m e n to fi n t e r e s tr a t er i s kh e l p st oa c c o m m o d a t ei n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o n f o rc o m m e r c i a lb a n k s a c c o r d i n gt 0b a s e lc o m m i t t e e s “p r i n c i p l e sf o rt h e m a n a g e m e n to fi n t e r e s tr a t er j s k i n t e r e s tr a t er i s k sh a v ef o u rk i n d sw h i c h i n c l u d er e p r i c i n gr i s k , y i e l dc u r v er i s k , b a s i sr i s ka n de m b e d d e do p t i o nr i s k b e c a u s ec o m m e r c i a lb a n k si no u rc o u n t r yh a v en op o w e rt od e c i d ei n t e r e s tr a t ef o r al o n gt i m e ，t h e yt h o u g h tl i t t l eo fi n t e r e s tr a t er i s ka n dh a dn oe x p e r i e n c e st o m a n a g ei n t e r e s tr a t er i s k i tw i l ls t r e n g t h e ni n t e r e s tr a t er i s ka f t e ri n t e r e s tr a t e m a r k e t i z a t i o n c o m m e r c i a lb a n k ss h o u l ds t u d yi n t e r e s tr a t er i s km a n a g e r i a l m e t h o d sf r o mw e s t e r nc o m m e r c i a lb a n k s o n l yt h u s ，c o m m e r c i a lb a n k sc a nr e p l y i n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o n si m p a c ta n dk e e pb a n k sm a n a g e m e n ts t a b l e t h ef o u rp a r ta n a l y s e sh o wt om e a s u r ea n dm a n a g ei n t e r e s tr a t er i s ki n w e s t e r nc o m m e r c i a lb a n k s t h em e a s u r a b l em e t h o d si n c l u d ei n t e r e s tr a t e s e n s i t i v eg a pa n a l y s i s ，d u r a t i o ng a pa n a l y s i s ，s c e n ea n a l y s i sa n dv a rm o d e l t h e a u t h o ri n t r o d u c e st h e s em e t h o d s p r i n c i p l ea n dc o m p a r e st h e s em e t h o d s l i m i t t 1 1 e m a n a g e r i a lm e t h o d si n c l u d ea s s e t sa n dl i a b i l i t i e sm a n a g e m e n ta n dd e r i v a t i v e t o o l sm a n a g e m e n t d e r i v a t i v et o o l si n c l u d ef o r w a r dr a t ea g r e e m e n t ，i n t e r e s t r a t ef u t u r e ，i n t e r e s tr a t es w a pa n di n t e r e s tr a t eo p t i o n t h ea u t h o ri n t r o d u c e s h o wt h e s et o o l sw o r kt op r e v e n ti n t e r e s tr a t er i s ki nt h ee n d t h ef i v ep a r ta n a l y s e st h ec o n d i t i o no f i n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ti nc h i n a , p r o b l e m sa n ds u g g e s t i o n sf o rc o m m e r c i a lb a n k s t h er e p r i c i n gr i s ka n d e m b e d d e do p t i o nr i s ka r et h em a i ni m e r e s tr a t er i s k si nc h i n a f r o m1 9 9 6t o 2 0 0 4 ，t h ei n t e r e s tr a t ei nc h i n aw a sf a l l i n ga n dc o m m e r c i a lb a n k sa c c o m m o d a t e d t h i ss i t u a t i o n ，b u tf r o m2 0 0 4 ，t h ei n t e r e s tr a t ei nc h i n aw a sr i s i n g i fc o m m e r c i a l b a n k sd o n tp a ya t t e n t i o nt ot h i st r e n d , i tw i l lb r i n gl o s tt ob a n k s i n t e r e s tr a t e m a r k e t i z a t i o ns t r e n g t h e n se m b e d d e do p t i o nr i s k a f t e ri n t e r e s tr a t er i s e ，s a v i n g c u s t o m e r sw i l ld r a ws a v i n ga n dm a k eh i g h e ri n t e r e s tr a t et os a v e a f t e ri n t e r e s t 2 a b s t r a e t r a t ef a l l ，l o a n i n gc u s t o m e r sw i l lp a yb a c kl o a na h e a do fs c h e d u l ea n dm a k el o w e r i n t e r e s tr a t et ol o a n i ts h o u l db ep a i da t t e n t i o n t h e nt h ea u t h o ra n a l y s e sp r o b l e m s o fi n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ti nc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sa n d g i y e sr e l e v a n t s u g g e s t i o n s t h es i xp a r ti sc o n c l u s i o n o u rc o u n t r ys h o u l dp a ym o r ea t t e n t i o nt oi n t e r e s t r a t er i s ka r e ri n t e r e s tr a t em a l k e t i z a t i o n s t u d yt h em e a s u r a b l ea n dm a n a g e r i a l m e t h o d so fi n t e r e s tr a t er i s i ci nw e s t e mc o m m e r c i a lb a n k s ，b u i l di n t e r e s tr a t er i s k f o r e c a s ta n dm a n a g e m e n ts y s t e ma n dp r a c t i c ei n t e r e s tr a t er i s km a n a g e r i a l m e t h o d sw h i c ha l ea p p r o p r i a t ef o ro u rc o u n t r y k e yw o r d s ：i n t e r e s tr a t em a r k e t i z a f i o n , c o m m e r c i a lb a n k ，i n t e r e s tr a t er i s k , d u r a t i o n 3 1 导论 1 1 问题的提出 1 导论 我国利率市场化迸程始于1 9 9 2 年，至今十几年的时间，先后放开了银行 间同业拆借利率、债券市场利率、银行间市场国债和政策性银行金融债发行 利率、外币贷款利率和大额外币存款利率( 3 0 0 万美元以上或等值其他外币) 等，贴现和转贴现的市场利率也已基本上实现市场化，形成了新的利率格局。 目前，央行利率市场化的步伐迸一步加快，利率市场化已是大势所趋，但是 由于我国长时间的利率管制，由利率变动所引发的利率风险却一直未得到足 够重视，对利率风险的度量和管理都研究不够。一旦利率放开，完全由市场 决定，我国商业银行如何经得住利率变动的冲击、保持银行经营的稳健值得 研究。 因此，笔者通过论述国外利率风险的度量和管理方法，并结合我国实际 进行分析，提出我国利率风险管理的问题及建议，具有重要的现实意义。 1 2 相关文献综述 利率市场化的理论最早可以追溯到2 0 世纪7 0 年代初美国经济学家罗纳 德麦金农和爱德华肖的“金融抑制论”和“金融深化论”。麦金农在经 济发展中的货币与资本( 1 9 7 3 ) 一书中提出“金融抑制论”认为，发展中国 家普遍存在着金融抑制现象。同一时期肖在经济发展中的金融深化一书 中提出了“金融深化论”，他认为金融深化就必须消除金融抑制，放开利率管 制，实现金融自由化。正是在这一理论的指引下，许多国家放开了利率管制， 促进了经济的发展。 我国对利率市场化的研究始于2 0 世纪9 0 年代初期，相继有郑先炳利 利率市场化背景下我国商业银行利率风险管理研究 率导论( 1 9 9 1 ) 、赵英军利率自由化一并非自由的选择( 1 9 9 8 ) 、景学成 沈炳熙等中国利率市场化进程( 1 9 9 9 ) 、彭小泉中国利率市场化( 1 9 9 9 ) 、 刘利利率市场化问题研究( 2 0 0 1 ) 和刘义圣中国利率市场化改革论纲 ( 2 0 0 2 ) 等多部著作，他们都分别通过对利率市场化的理论介绍，分析国外 发达国家利率市场化的进程，进而结合我国实际情况提出我国利率市场化的 可行方案及现实条件，对我国利率市场化进程具有重要的现实和理论意义。 关于商业银行利率风险的著作主要见于国外学者， 美 安东尼g 科因 等利率风险的控制与管理( 1 9 9 9 ) 、 英 布赖恩科伊尔利率风险管理 ( 2 0 0 4 ) 以及唐纳德r 范戴维特、今井贤志等高级金融风险管理( 2 0 0 6 ) 等著作，他们分别就利率风险的成因、利率风险的管理技术和工具等进行了 详细的理论及数理分析，并探索出一套利率风险管理办法，即表内资产负债 管理和表外衍生工具管理。 我国目前随着利率市场化步伐的加快，一些专家学者对利率市场化和利 率风险也有一定的研究，黄金老利率市场化与商业银行风险控制( 经济 研究2 0 0 1 年第l 期) 中将利率风险根据风险的持续时间分为阶段性风险和 恒久性风险，并分别分析了两个阶段的风险成因及对策。其它著作还有黄建 锋利率市场化与商业银行利率风险管理( 2 0 0 1 ) 、劭伏军利率市场化改 革中的风险及控制( 2 0 0 5 ) 、戴国强我国商业银行利率风险管理研究( 2 0 0 5 ) 和胡曙光利率理论与利率风险管理( 2 0 0 6 ) ，他们都通过对我国的实际情 况进行分析，分析了我国利率市场化后利率风险的成因及应对措施，具有重 要的借鉴意义。 笔者在这些前人的基础上通过论述我国利率市场化的进程分析了利率市 场化和利率风险的辨证关系，即利率市场化加剧了利率风险，加强利率风险 管理是利率市场化的前提条件，并通过论述利率风险的度量及管理方法，结 合我国实际提出适合我国利率风险管理的问题及建议。 1 3 研究方法及主要创新 2 本文所采用的主要研究方法： i 辨证分析方法：在我国利率市场化的背景下重点论述为什么要实行利 i 导论 率风险管理以及两者之间的辨证关系。 2 比较分析方法：在对利率风险度量的论述中运用到了比较分析方法， 分析了各种方法的优劣及局限条件。 3 实证分析方法：在介绍缺口管理方法的时候，运用工商银行的实际缺 口报告进行利率风险实证分析，进而说明缺口管理方法的具体操作步骤。 文章的创新之处：辨证性的提出利率市场化与利率风险之间的关系，并 结合我国实际情况提出适合我国的利率风险管理方法及改进建议。 1 4 研究思路 本文主要内容分为六个部分。 第一个部分是论文的导论，主要介绍论文的研究意义及方法。 第二个部分主要介绍利率市场化背景，包括利率市场化的基本特征、我 国利率管制的现状以及利率市场化进程。 第三个部分重点论述利率市场化与利率风险的辨证关系，介绍了利率市 场化后加剧了利率风险，加强利率风险管理是利率市场化的前提条件。 第四部分主要介绍国外先进的利率风险度量及管理方法，并对这些方法 进行了比较研究。 第五部分是重点，主要讲述了我国目前面临的利率风险以及利率风险管 理方面存在的问题，并结合实际情况提出了改进意见，以应对利率的完全市 场化，提高银行的抗风险能力，保持银行经营的稳健。 最后是本文的结论。 利率市场化背景下我国商业银行利率风险管理研究 2 利率市场化背景介绍 2 1 利率及利率市场化 2 1 1 利率概述 在现代金融体系中，利率是最重要的经济变量之一。所谓利率就是资金 的使用价格。利率的变动既受到来自政治、经济等诸多因素的影响，又要对 金融产品、金融市场、甚至整个金融、经济的发展造成重要影响。可以说， 在整个经济体系中所有经济主体都受到利率变动的影响。 随着经济全球化的发展，世界各国都把利率作为一个调节经济的重要杠 杆，利率的变动通过两个方面影响经济的发展变化。其一，通过利率变动引 导和带动有关宏观经济变量的变化，如利率的上升会使企业融资成本上升， 从而企业的融资意愿和能力就有可能随之下降，对经济整体而言，社会投资 水平就可能得到控制和降温；其二，通过利率变动引起资金价格变动，即引 起金融产品价格的变动，这会给金融产品的持有者或投资者造成收益或资产 价值的波动( 包括收益和损失) ，由此影响他们的经济决策。因此，一个微小 的利率变动都将引起经济的巨大波动带来风险和收益。 2 1 2 利率市场化的定义及特征 2 0 0 5 年中央银行出台的稳步推进利率市场化报告中指出：利率市场 化是建设社会主义市场经济体制、发挥市场配景资源作用的重要内容，是加 强我国间接金融调控的关键，是完善金融机构自主经营机制、提高竞争力的 必要条件。那么，何谓利率市场化? 1 利率市场化的定义 4 2 利率市场化背景介绍 所谓利率市场化是指利率水平部分或全部由市场供求决定，它包括利率 决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。它的本质就是充分发挥利 率在储蓄、投资转化中的功能，通过市场发挥利率“杠杆”的调节作用，用 间接金融管理手段取代原来以行政手段确定利率的方式，降低甚至取消行政 管理手段对经济的强烈影响作用。 2 利率市场化的基本特征 利率市场化应具有以下基本特征： ( 1 ) 利率水平由市场决定 利率市场化的最大特点是利率水平的决定权在市场，由市场主体根据各 种市场因素，通过一定的定价机制，确定资金价格。 在一定时期和一定区域内，社会存在着资金富余部门、平衡部门和紧缺 部门。资金富余和紧缺的状况决定了融出或融入资金需求的存在，有需求就 有市场，其中资金富余部门是资金的供应者，构成卖方市场；资金的紧缺部 门是资金的需求者，构成买方市场。资金的买、卖双方置身于市场，在市场 机制的作用下，通过竞争形成双方都能接受的价格水平一即利率。因此，利 率确定的过程是市场化的，利率水平的确定也是由市场力量决定的。值得注 意的是，利率的价格结构、数量结构、期限结构和风险结构也均是市场选择 的结果。 ( 2 ) 货币当局对利率进行间接调控 货币当局可以通过多种形式对利率进行调控，但调控方式是间接的，这 是利率市场化的又一重要特点。 利率市场化并不意味着利率的完全自由化，货币当局对利率仍拥有宏观 调控的权力。这种宏观调控的基本要求是间接的，在利率市场化形势下货 币当局对利率的影响途径是多样化的，如通过制定利率政策，制约市场主体 利率决定权限；确定基准利率，直接影响市场利率水平；通过公开市场业务、 再贴现率和存款准备金率，间接影响利率价格水平等。在特殊时期，如金融 形势急剧恶化、金融秩序极度混乱时，货币当局也可以采取利率直接管制的 办法。 。 ( 3 ) 市场主体享有充分的自主权 充分自主权是维护市场化的重要条件，也是促成市场化利率形成的重要 利率市场化背景下我国商业银行利率风险管理研究 条件。充分的自主权可以保障市场主体自主的参与资金供求市场，自主的表 达市场价格预期，自主的做出市场选择。这种自主权包括资金交易对象、规 模、价格、期限、融资条件等。充分的自主权还可以使市场逐步达到充分竞 争的状态，促成符合市场真实情况的资金价格的形成。 2 2 我国利率制度现状及市场化进程 2 2 1 我国目前利率制度的现状 长期以来，我国一直实行的是利率管制制度，利率水平的决定不是由市 场因素决定，而是由中央银行统一制定。根据1 9 9 9 年3 月3 日中国人民银行 发布的人民币利率管理规定，我国的利率制度可以概括为： 1 中国人民银行是国务院授权的利率主管机关，代表国家行使利率管 理权。 2 中国人民银行制定和调整六大类利率：( 1 ) 中央银行对金融机构的存 贷款利率和再贴现利率；( 2 ) 金融机构的存货款利率；( 3 ) 金融机构的优惠贷 款利率；( 4 ) 罚息利率；( 5 ) 同业存款利率；( 6 ) 利率浮动幅度。另外，中国人 民银行还规定统一的存贷款计息规则。 3 金融机构根据中国人民银行有关规定确定以下利率：( 1 ) 浮动汇率； ( 2 ) 内部资金往来利率；( 3 ) 同业拆借利率；( 4 ) 贴现利率和转贴现利率；( 5 ) 中国人民银行允许确定的其他利率。 根据上述说明可以看出，我国一直以来实行的是高度集中统一、国家控 制型的利率管理体系，利率在政府的利率调整政策下平缓的变动，使得市场 自发形成的平衡机制失去了基础，体现不出金融资产的差异化，造成银行偏 向高收益类金融资产，服务客户趋同，竞争加剧。并且由于政策存在时滞效 应，使得政策缺乏时效性，不利于我国金融经济的发展。， 长期的利率管制还导致了我国商业银行巨额的不良资产，为了减少不良 资产，在利率管制的条件下，利率与风险的不匹配使得商业银行理性的选择 “借贷”。然而银行可以“借贷”，但不能“惜存”，存贷之间的利息差，已经 成为中国银行业的一个沉重压力。经过2 0 多年的改革，中国各行各业都己实 6 2 利率市场化背景介绍 现了随行就市，因此在金融领域，利率、汇率和银行收费也函待市场化。 2 2 2 我国利率市场化的进程 我国的利率市场化进程始于1 9 9 2 年，至今十几年的时间，已经有不少领 域的利率逐步放开由市场形成，如银行间同业拆借利率、债券市场利率、银 行间市场国债和政策性银行金融债发行利率、外币贷款利率和大额外币存款 利率( 3 0 0 万美元以上或等值其他外币) 等，贴现和转贴现的市场利率也已基 本上实现市场化。总之，我国利率市场化的总体思路是先货币市场和债券市 场利率市场化，后存贷款利率市场化。 我国利率市场化的改革进程回顾如下“： 1 9 9 2 年，中共中央十四届三中全会关于建立社会主义市场经济体制若 干问题的决定指出：“中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允 许商业银行存贷款利率在规定的幅度内浮动。” 1 9 9 4 年1 2 月，国务院关于金融体制改革的决定再次指出：“中国人民 银行要制定存贷款利率的上下限，进一步理顺存款利率、贷款利率和有价证 券利率之间的关系，各类利率要反映期限、成本、风险的区别，保持合理的 利差；初步形成以中央银行利率为基础的市场利率体系。”这些文件明确了我 国利率市场化改革的基本设想，为我国实行利率市场化指明了方向。 1 9 9 5 年，中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案初步提 出利率市场化改革的基本思路。1 9 9 6 年，全国金融工作会议明确指出：“要按 照利率市场化要求逐步改革利率管理体制。” 1 9 9 6 年6 月1 日，在全国统一银行间同业拆借市场的基础上，结合第一 次利率调整，取消了原来同业拆借利率最高限的规定，由拆借双方根据市场 资金供求状况自主确定拆借利率水平，中央银行只间接调控市场利率。这样， 我国正式拉开了利率市场化的大幕。 1 9 9 6 年，一年以内的国债实行利率市场化招标贴现发行，_ 年期以上的 国债实行利率市场招标发行，改变了过去国债发行利率由计划确定的局面， 走出了国债发行利率市场化的第一步。 根据人民银行网站；避业血毂旦鲤中稳步推进利率市场化报告和相关新闻整理得来 7 利率市场化背景下我国商业银行利率风险管理研究 1 9 9 7 年6 月，启动银行间债券市场，放开债券市场的债券回购和现券交 易利率。 1 9 9 8 年3 月，改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转 贴现利率。 1 9 9 8 年9 月，放开了政策性银行金融债券发行利率，实行了利率市场招 标。1 9 9 9 年9 月，成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。 1 9 9 9 年1 0 月，人民银行批准对中资保险公司大额定期存款实行协议利 率，对保险公司在3 0 0 0 万元以上( 含3 0 0 0 万元) 、期限在5 年以上( 不含5 年) 的大额定期存款实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。目前， 协议存款试点的存款人范围已扩大到全国社会保障基金理事会和已完成或正 在进行全省( 自治区、直辖市) 养老保险个人账户基金改革试点的省级社会 保险经办机构事业法人。 逐步扩大金融机构贷款利率浮动权，简化贷款利率种类，探索贷款利率 改革的途径。1 9 9 8 年，将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由1 0 增加 到2 0 ，农村信用社的贷款利率最高上浮浮动由4 0 增加到5 0 ；1 9 9 9 年，允 许县以下金融机构贷款利率最高可上浮3 0 ，将对小企业贷款利率最高可上浮 3 0 的规定扩大到所有中型企业；2 0 0 2 年又进一步扩大试点。同时，简化贷款 利率种类，取消了大部分优惠贷款利率，完善了个人住房贷款利率体系。 2 0 0 0 年9 月2 1 日，实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率； 并允许3 0 0 万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。 2 0 0 2 年3 月，将境内外资金融