毕业设计（论文）-泰丰侨钢铁公司筹资方式研究.docx

摘要：2008年全球金融危机爆发以来，特别是随着我国大规模经济刺激政策的结束后，钢材销售价格大幅下跌，而原材料价格在高位持续徘徊，钢铁企业的盈利空间受到极大的挤压，甚至出现大面积亏损，导致部分钢铁企业的资金周转出现极其困难甚至面临资金链断裂的情况。筹资成为现阶段钢铁企业的首要问题。本文主要从现阶段泰丰侨钢铁公司所面临的筹资风险分析，进而提出自己的解决方法。关键词: 融资困境；筹资方式；钢铁公司ABSTRACTSince the outbreak of the global financial crisis in 2008,especially with Chinas massive economic stimulus policy, after the end of the steel sales prices fell sharply, and the price of raw materials in high, profit space is extruded from iron and steel enterprise, and even large losses, caused part of the iron and steel enterprises capital turnover appear extremely difficult even facing the situation of the capital chain rupture.Financing become the primary problem of iron and steel enterprises at present stage.This article mainly from the present stage tai fung Chinese steel companies facing the financing risk analysis, put forward their own solutions.KEYWORDS: Financing difficulties; financing methods;目录前 言61绪论61.1研究背景、目的和意义61.2国内外文献综述61.3主要研究内容和研究方法72 民营企业融资方式选择的一般原理82.1民营企业主要融资方式82.2民营企业融资方式选择的影响因素102.3 民营企业融资方式的选择标准123 泰丰侨公司融资现状123.1 泰丰侨公司融资状况133.2 泰丰侨公司融资面临的困境134 泰丰侨钢铁公司的筹资建议144.1建立和健全民营金融机构144.2合理引导民间非正规金融机构154.3树立民营企业诚信意识154.4加强民营企业信息体系建设155 结语15参考文献15泰丰侨钢铁公司筹资方式研究前 言 泰丰侨金属制品有限公司是由泰国、香港著名集团公司投资兴建，专业生产高质量的直缝焊接钢管、热镀锌钢管、钢塑复合管和冷轧及镀锌钢带的现代化民营企业。改革开放30多年来，我国民营企业经历了快速成长和发展，在国民经济发展中具有重要的作用和地位，到2011年民营企业的经济总量已占我国GDP（国民生产总值）50%以上，为城镇提供了70%以上的就业岗位，已成为我国社会主义市场经济的重要组成部分。但是由于民营企业自身的缺陷和外部环境因素，融资困难已成为了制约民营企业发展的重要因素，成为亟待解决的问题。国有钢铁企业在行政主导因素下处于优势的主导地位，而民营钢铁企业处于不利的弱势地位。作为一家中外合资的以生产钢铁为的主的民营企业，其面临的筹资压力不单单只是民营企业的筹资难问题，还附加了现阶段钢铁企业筹资融资困难的压力。1绪论1.1研究背景、目的和意义中国企业普遍存在资金短缺问题，有些企业资金短缺问题还相当严重，但是受国内各方面因素的限制，企业筹资存在诸多问题，如忽视成本和风险，不讲代价乱集资，筹资渠道不够多，筹资手段单一等。如果说以上问题是受制于中国现实条件的话，那么随着我国加入世贸组织，筹资环境将日益健全，系统研究筹资理论则显得十分必要了。企业筹资方式包括股权筹资、债券筹资、借款筹资、商业信用、国家投资、补偿贸易、租赁筹资、联营筹资等。筹资方式的选择直接影响到企业的资本结构、企业经营模式以及重大经营决策的选择。因此适当的筹资方式能够优化企业的资本结构，降低财务风险，减少企业的生产成本，从而达到理想的生产环境。通过对某企业筹资方式的调查研究，综合分析其筹资方式及带来的影响，从而得出企业的资本结构、财务风险等经济指标，并判断其合理性。根据所得出的分析结果，提出企业在筹资方式选择上的问题，结合有关理论知识综合企业的自身优势，给出建议和可行性措施，降低筹资方式给企业带来的不利影响，使企业能够在市场经济的洪流中立于不败之地。1.2国内外文献综述国外研究情况：资本结构方式是选择筹资方式的重要依据，对此国外学者进行了长期的探索和研究，并提出自己的观点：（1）现代公司资本结构理论的重要逻辑起点是ModiglianiandMiller1958年6月份发于美国评论的论文，也即MM定理的最初形式,它指出：如果不存在破产风险；个体可以在无风险市场上以市场利率借贷；不存在税收；不存在交易成本，那么公司的价值与其资本结构无关；不存在可以使得公司价值最大化的最优资本结构。（2）20世纪七八十年代后产生了一批新的资本结构理论。其中美国经济学家梅耶（Mayer）就提出了著名的啄食顺序原则：内源融资；外源融资；间接融资；直接融资；债券融资；股票融资。西方发达国家如英美等国的企业在选择筹资方式时，一般都遵循所谓的“啄食顺序理论”，即企业筹资遵循内源融资，债券筹资，股权筹资的顺序。 （3）爱莫瑞，分尼特和斯托提出了代理成本理论，他们认为根据代理成本理论，债务资本适度的资本结构会增加股东的价值。此外，还有其他的一些研究学者提出了不同的资本结构理论的观点，纵观这些理论的内容，结合企业的实际情况，我们都可以看出，任何一种理论的提出都有具体的实例来证明其意义。国外关于这个方面的研究水平已经远远超过中国，中国可以借鉴其成功之道，结合自身的实际来进行具体的实践。以找到适合自己的筹资方式。国内研究情况：关于企业筹资方式的研究，中国学者在具体的应用方面有着自己的研究成果：（1）马佐福（2006）在银行借款筹资方式下的资金成本分析中提出在银行借款筹资方式下，信用条件和还本付息方式的不同，形成筹资成本也不同。企业应选择满足其资金需求和资金成本最低的银行借款方式，保持合理资金结构，降低筹资成本，避免财务风险。（2）乔炳亚（2008）在当前我国企业在债券问题的研究中具体指出了我国目前债券筹资的现状，并针对出现的问题提出了措施，即：理顺我国债券发行的管理体制、扩大企业债券发行的规模和种类、培养企业债券的二级流通市场、建立规范的信用制度和完善企业债券的信用体系等。（3）马捷玲（2010）在上市公司筹资偏好分析中指出：目前，我国上市企业的筹资方式偏好股权筹资，并且指出了其原因并分为三类：筹资方式自身原因、上市公司内部原因以及外部市场的原因。此外还有其他筹资方式的研究有很多，结合已经出现的筹资方式，研究它们的目的在于更加优化企业的资本结构，使得企业的资金供应源源不断，从而能够持续经营下去。1.3主要研究内容和研究方法本文主要研究内容：文章分为四个部分，1绪论2 民营企业融资方式选择的一般原理3 泰丰侨公司融资现状4 泰丰侨钢铁公司的筹资建议。 本文主要研究方法：文献检索法，通过文献检索的方法搜索相应的筹资资料，来了解筹资的知识。比较分析法，通过分析相关民营企业的筹资方式来引出丰侨钢铁公司的筹资方式，进行对比分析。2 民营企业融资方式选择的一般原理 2.1民营企业主要融资方式 2.1.1 内源性融资内源融资是指公司经营活动结果产生的资金,即公司内部融通的资金,它主要由留存收益和折旧构成。是指企业不断将自己的储蓄(主要包括留存盈利、折旧和定额负债)转化为再投资的过程。内源融资对企业的资本形成具有低成本和抗风险等优点,其不足之处是积累期较长,且不能适应大规模融资的需要。2.1.2 外源性融资外源融资是因为企业内部的资本已无法满足需求，而采取的从企业外部筹集资金的方式。外部融资的方式主要包括发行股票、债券的直接融资，以及融资租赁、银行贷款等间接融资。直接融资：是指企业直接向拥有资本的组织或者个人筹措资本，融资活动不通过金融机构运作。包括发行股票或者债券等。（1）发行股票。股票融资是指企业不通过金融机构，直接面向社会大众发行股票来达到融资的目的。公司将资本平均划分为每股金额相等的份额，这些股份采取股票的方式由出资者持有。公司股东作为出资者享有出席股东大会并行使表决权的权利、股利分配请求权和对公司经营状况的知情权等，同时也对公司承担有限的责任和义务。（2）发行债券。债券是企业为了融资需要而发行的在固定期间支付利息，到期后返还本金的一种有价证券。间接融资：是指企业筹措资金的路径来自于银行或者其他金融机构。间接融资有向银行借贷和融资租赁等多种方式。间接融资手续简便、方便快捷、融资费用较低，对融资企业要求的条件也比直接融资低，因此我国的大部分民营企业都采用这种方式进行融资。（3）银行信贷。银行信贷是银行将部分存款暂时借给企事业单位有偿使用,并在规定的时间内收回并收取一定利息的经济活动。因其申报手续繁杂,审批程序较长,准入门槛较高,实际上大多数中小型民营企业并不能真正得到银行方面的资金扶持。（4）金融租赁。承租人向出租人提出请求,按双方的事先合同约定,出租人从承租人指定的出卖人那里,购买承租人指定的固定资产,在出租人拥有该固定资产所有权的前提下,以承租人支付所有租金为义务,将一个时期的该固定资产的占有、使用和收益权让渡给承租人。2.1.3 创新型融资方式（1）活用存款单活用存款单是通过社会民众闲置的“存款权”与贷款民营企业的“房产权”捆绑嫁接，增加中小民营企业的银行贷款额。金融中介机构与银行开展业务合作，通过对社会民众闲置的“存款权”有偿收购、有偿转让和有偿抵押，不仅能缓解中小民营企业的“贷款难”，也让金融中介机构、存款者和银行从中得利。（2）物流金融 物流金融是物流企业与银行联合起来为企业提供融资。在物流金融融资中，急需资金的中小民营企业把产成品、半成品、原材料等作为抵押，通过物流企业对抵押物的专业监管，从银行获得贷款。物流金融成本低，手续简单，速度快，是传统物流向现代物流过渡中的服务延伸。（3）开展银企对接政府为中小民营企业提供企业与金融机构对话平台，能够有力地推动中小民营企业的发展。在当前互联网热潮背景下，互联网金融具备广阔发展前景，已成为了企业融资途径创新的热土，通过网络平台的投融资活动可以极大地丰富和拓展民营企业的融资途径。互联网平台的融资途径，包括众筹、众贷模式等。 众筹，即大众筹资，是指用团购+预购的形式，向大众募集项目资金的模式。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要网民对某一项目有兴趣，都可以通过众筹方式为项目启动提供一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。 众贷，即大众贷款，是不断完善的民间金融运作模式，为客户提供专业化、全方位的民间金融服务，将中高收入人群的闲余资金合理地引向众多信用良好且有资金需求的人群，将社会闲散资金更好地进行配置。众贷依托广泛的投融资渠道，引入银行、担保、小额贷款、股权投资、风险投资等融资消化集群，充分整合中小企业的融资政策和融资渠道。众贷模式是为广大中小民营企业打造一个透明、公正、高效的金融服务平台。互联网技术为中小民营企业提供了新的融资方式和平台。互联网平台利用大数据，可以对客户进行归类，并在风险控制的前提下为中小民营企业融资。这其中可能会有一定风险，但同时也为中小民营企业提供了一种准入门槛较低的融资途径，在民营企业融资难的当下，应积极地对待它。 2.2民营企业融资方式选择的影响因素 2.2.1 内在因素（1）我国民营企业缺少在资本市场直接融资的途径从我国股票市场来看，对新股的发行一直实行严格的总量控制、计划管理的方案。为了筹集更多的资金， 各部委、各地都极力推荐大公司上市，因此中小型企业进入证券市场融资十分困难。各企业的债券市场表现为，我国企业债券的发行受到政府的严格控制，每年要根据国家宏观经济的具体运行情况，才能确定企业债券的发行规模，并具体分配到各地、各部门。中国人民银行负责批准债券发行的品种、期限和利率，中国证监会负责审查债券是否符合上市交易的资格，并做出是否允许其在交易所上市交易的审批决定。这些苛刻的条件对中小型企业取得发行债券融资的资格有了很大的阻碍。另外，根据国家统计局企业调查队的调查显示，我国民营企业外部融资的渠道单一，民营企业的外部资金主要来源于各类贷款，占到70%以上，其他来源很少。其具体如下表所示：表2-1企业获取外部资金的主要渠道与初创时期的比较 单位：（%）获取外部资金渠道现在初创时期银行贷款73.175.94银行票据贴现5.663.30农村信用社贷款16.7617.88民间贷款14.5917.58风险投资基金贷款2.122.67农村合作基金2.723.54外资贷款4.224.09占压其他企业资金14.296.83资料来源：2015年国家统计局企业调查的调查报告（2）财务制度不健全，企业资信不高由于财务制度相对不健全，企业信息的透明度就会较差，导致其资信较低。据2009年的调查显示，我国中小型企业55%以上的财务方面管理不够健全，许多中小型企业欠缺足够的财务的审计部门批准的良好而且能连续性经营纪录和财务报表。另有相关调查，我国中小型企业有60%以上都采用的信用等级都是3B或者3B以下，为了避免风险，银行方面新增的贷款的80%都会集中于3A或者2A类的企业。（3）信用意识淡薄，信用缺失问题严重信用意识方面的淡薄和企业群体的信用缺失方面的现象，更加剧了我国中小型企业贷款的难度。一些中小型企业经营出现问题后，不是在进一步加强经营管理、改变产品的结构、开辟市场上做努力，而是想尽办法法拖欠贷款和利息，这不仅给金融信贷机构资金安全造成很大的威胁，而且极大地降低了企业的信用，加剧了中小型企业的贷款难度。中小型企业转制过程中常出现的逃避银行债务的现象是当前企业信用环境恶化，道德风险加剧的一个重要表现。 2.2.2 外在因素（1）缺乏为民营企业服务的中小金融机构与经济的多层次相对应，金融机构体系也应是多层次的。然而，这种对应在我国正处于断层与错位。在现行的金融体制中间，像国外那样的能为民营企业服务的民营企业贷款担保组织、贷款担保基金、服务中心、民营企业同业协会等能够为民营企业提供有效的金融服务的中小金融机构目前还没有真正地建立起来，这给民营企业的融资造成了一些不小的障碍。（2）信用担保体系不完善影响银行对企业提供必要贷款的一个重要因素是我国企业缺乏信用担保和信用评价体系，银行曾因为宽松的信贷政策导致银行风险加大 。目前我国信用担保体系还存在许多不完善的地方，首先国家在信用担保体系立法方面缺少完善的法律规范制度，根本就没有建立相关的法律法规。其次，我国缺乏具有良好信誉的专门信用担保机构，就是建立有专门信用担保机构，但担保机构的投资规模不大，投资担保机构缺少必要的专业性操作人才，不能在实际中好好的给企业进行担保，再加上整个信用担保行业的管理水平相对来说不是很高，没有建立完善的风险分担机制，市场非常混乱，致使市场存在的风险过大，信用担保行业还没有走上全面的专业化、正规化经营道路。（3）为民营企业服务的直接融资渠道尚未建立我国的资本市场建立已经二十年了，但只有深沪两个证券交易市场，多层次的信用纪录、证券发行尚未建立，因现有的企业债券市场、股票市场进入门槛很高，使中小型企业几乎不能直接利用资本市场进行融资。按公司法的有关规定：股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行，公司股本的总额不可以少于五千万；开业在三年以上而且要连续三年盈利；股本规模相对较小，但对业务要求可能较严。按照目前我国的主板市场其上市的标准，中小型企业发起人其认购的股本的数额不能少于三千万元，股票发行后公司股本总额不低于五千万元。不能看出，这样高的“门槛”使得我国绝大多数民营企业无法在证券市场进行融资。3 泰丰侨公司融资现状 3.1 公司概况 泰丰侨金属制品有限公司位于主要经营：null等产品。公司尊崇“踏实、拼搏、责任”的企业精神，并以诚信、共赢、开创经营理念，创造良好的企业环境，以全新的管理模式，完善的技术，周到的服务，卓越的品质为生存根本，我们始终坚持用户至上 用心服务于客户，坚持用自己的服务去打动客户。泰丰侨公司成功上市后，进人了一个新的发展阶段。2014年、2015年、2016年连续三年泰丰侨公司的业绩都是捷报频传，表现出企业发展的良好势头。2016年泰丰侨公司在深圳宣布其第一季度比2015年同期销售收入增加35%，达到34亿元。就在这一消息宣布的同时，另有10亿元也在“一夜之间”流人口袋，此笔资金缘于成功地向全球十大基金配售泰丰侨公司股票，柳传志也真正尝到了“把技术变成钱”的美味。2016年6月23日，受泰丰侨公司的委托，高盛(亚洲)有限责任公司为泰丰侨公司配售股票，在香港成功配股1.3亿股，每股7.2港元，共收得9.36亿港元，折合人民币10亿元。本次配售价较6月23日收市价每股8.15港元拆让117%，较过去5个平均交易日收市价拆让5.8%。泰丰侨公司此次股份结构的调整，引入了有实力的大股东，类似瑞士信托、索罗斯量子基金等全球前10名大基金都投了钱，他们都至少有5年的持有计划，成为泰丰侨公司的一笔稳定投资。经过配股，泰丰侨公司的股份结构发生了一些变化。泰丰侨公司共有总股数17.4亿股，原来的大股东泰丰侨公司控股公司拥有11.8亿股，占到68%，公众股占到32%;经过此次配股，原来大股东泰丰侨公司控股公司现有股份10.58亿股，占到60.8%，公众股占到39.2%，其中各大基金持有7.45%之多。2015年泰丰侨公司上市的股价是1.33港元，配股价是7.2港元，是上市股价的5.4倍。在当时亚洲金融凤暴的大背景下，泰丰侨公司股价的如此表现，在香港股市上格外引人注目。从目前来看，企业筹集资金来源，按投资者权益不同，分为主权资金和负债资金。主权资金指的是企业的所有者投入的企业资金，投资者除了可以依法转让，但是无权抽出资金，在企业债务到期的时候企业必须要承担偿还利息以及本金。但是，在现代的任何一个企业，企业的发展壮大主要依靠主权资金是可能的，企业负债融资过多的话，会增加企业的财务危机，直接的威胁到企业高层管理的利益，因此，利用股票筹资方式成为了企业最主要的一种手段。公司筹资先依靠公司内部融资，再求助于外部融资。在外部融资中，公司一般选择债权融资或发行债券，资金不足时再发行股票，而泰丰侨公司却表现出明显的股权融资偏向。作为一个新兴的，且以弱势有效为基本特征的市场，我国的证券市场近年来有着远快于其他成熟市场的蓬勃发展。有数据显示，美国股票增长至800只，用了100年时间；香港股市扩容到拥有800只股票，也用了33年的时间；中国股市增加到500只股票，仅仅用了8年时间。这从一个侧面说明，中国企业在选择融资方式时，青睐于股权融资，有了这样的需求，才催生了我国股市的飞速发展。因为采用股权融资所募集到的资金不像发行债券那样受到还款和付息的限制，达到上市门槛的企业纷纷选择股权融资这种压力较小的融资方式，近几年来，我国上市公司数量和融资规模仍在不断的增长中。 3.2 泰丰侨公司融资面临的困境3.2.1我国金融体系不够健全，制约外源融资（1）安全性要求高，存在所有制歧视在商业银行的“安全性、流动性、盈利性”三大经营原则中，安全性无疑是放在首位的。民营中小企业由于自身的天然缺陷，经营面临的风险比较大，因而商业银行对其贷款要求也随之提高。另一方面由于我国民营中小企业目前融资渠道主要依赖银行贷款，却又缺乏谈判筹码。在这种情况下，银行往往趋向于充分利用自身的有利地位，提高贷款条件，从而使得民营中小企业的融资成本进一步上升。（2）国有商业银行的制度缺陷首先，严格审慎又缺乏激励的风险管理制度成为加剧中小企业贷款难的制度障碍。由于巨额坏账曾给国家造成了巨大损失，国有银行目前普遍强化了信贷管理制度，集中了信贷决策权，使得多数银行对中小企业在贷前强化了对贷款过程中的责任落实，尤其是提高了对信贷人员的风险约束。其次，我国商业银行缺乏创新机制和主动创新意识。3.2.2中小金融机构发展不足目前，我国不仅民营中小企业存在着融资难，也存在着民间资本的投资难问题，其中一重要原因是民间资本设立中小民营银行还存在障碍，使资金供求双方之间缺乏畅通的流动渠道。（1）小额贷款公司资金供不应求小额贷款公司本身并非银行金融机构，不能吸收公众存款，主要资金来源为股东缴纳的资本金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金，而且融资规模不能大于注册资本的50%。而且利率不得超过银行基准利率的4倍。在这种政策的限制下，民间资本无法与中小企业融资需求充分对接，小额贷款公司的资金供给只是杯水车薪。（2）民营银行的设立存在准入障碍事实是，民营中小银行为中小企业提供融资服务具有自身独特的优势:这来白于民营中小银行的本地化非常良好，并且擅长获得客户的“软信息”，这有利于民营银行对于中小企业贷款的风险控制，从另一个角度来说，民营中小企业的贷款门槛将降低。4 泰丰侨钢铁公司的筹资建议4.1建立和健全民营金融机构建议各商业银行应积极探索民营企业专业金融服务发展道路，根据不同地区科技行业的聚集特点发展专业化融资模式，设立或将现有网点改建为专为民营企业服务的支行。民营企业专业支行可以通过引进专业人才或集中为银行从业人员开展该科技领域专业知识培训等方式，消除技术壁垒，发挥规模经济比较优势，降低信息采集成本；加强与高新科技园区、科技孵化器等主管部门的联系沟通，通过“推荐+合作”的模式及时掌握民营企业的经营动态和发展情况；亦可探索科技创业投资机构的合作，通过贷投结合，拓宽民营企业融资渠道，实现银行与民营企业的双赢。4.2合理引导民间非正规金融机构建议当地政府一定程度上引导民间金融活动的发展。政府应尽快明确民间金融合法化的速度，只有政府出面加快民间金融在法律上的地位，民间金融的运作才会更公开化和合理化，民营企业也才能通过这样一个渠道在企业规模及盈利能力范围内获得民间金融的融资支持。4.3树立民营企业诚信意识民营企业应加大力度解决自身资信水平，提高信用意识。主要是因为民营企业自身信用形象不高，没有良好的信用意识，存在逃税漏税、贷款违约、侵犯知识产权、不诚信等行为，才是造成其融资困难的原因之一。所以说企业自身要先从内部入手，结合企业实际情况来考虑企业现下最重要的任务和需要做的事，不断提高对金融的认知，完善企业的财务制度，不断提高企业的承债能力。对外企业要做到言而有信，做到从事实出发，不做假，只有这样才能将自己的品牌给打出去得到良好的信誉度。 4.4加强民营企业信息体系建设建议政府有关部门协调民营企业和银行共同整合信息，建立民营企业信用档案，定期对民营企业进行信用评级；同时，政府应出台相应的管理民营企业信用的办法，将企业信周记录的搜集整理和披露行为规范化和程序化，加快民营企业社会征信体系的建设。5 结语通过本文的论述可以看出民营企业融资难已经成为各国企业发展的胖脚石。目前世界各个国家的民营企业普遍存在缺乏竞争力、管理缺陷、创新少等问题,造成经营模式复杂、风险高、信用低,直接影响民营企业的资金的获取。这些都使民营企业融资难的问题难以缓解,同时制约着民营企业在各国的发展路线。综上所述，企业应充分利用有利的筹资条件，综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等，从企业的的现状和存在的问题出发，在不同阶段选择不同的筹资方式，来满足其健康发展的需要。而优化我国企业资本结构，要从影响我国企业资本结构的主要因素出发，充分利用各种筹资方式的优势，激励企业降低各种筹资方式的资金成本和筹资风险，提高企业经营效率，优化企业资本结构，使企业价值实现最大化。泰丰侨钢铁公司内源筹资不足，必须加强内源融资的力度。要想大力拓展内源筹资，必须改变观念，要充分认识到内源筹资的重要性和必要性。内部资金不仅是评价一个企业经营状况好坏的重要因素，也是衡量一个企业发展后劲的重要尺度，还是公司降低经营成本和经营风险的需要，更是公司实现可持续发展的动力和源泉。因而，公司为了应对