（金融学专业论文）我国引进FDI的战略探讨.pdf

内容摘要 进入新世纪的中国民族经济，面临着更加开放的竞争环境及经济 全球化和知识化的严峻挑战。在市场的激烈竞争中，我国民族产业的 结构升级已经迫在眉睫，但是资金、技术、管理、人才等诸多发展要 素始终困扰着我国。实践已经证明，我国经济的发展离不开世界，更 离不开世界资本所带来的技术与管理。我们要广泛地利用外资，在同 外资的合作、融合与竞争中，才能跟上世界经济与技术的发展轨迹， 实现经济结构的调整、产业的升级和民族经济的发展。 论文从发展的角度，结合西方发展经济学的相关理论，探讨我国 经济发展所面临的现代型缺口；在考察我国2 0 年来开放引资所获得的 发展及存在的问题的基础上，提出新世纪我国引进f d i 的发展战略。 第一章在论述双缺口理论基础上，研究我国的资本缺口问题。 根据双缺口理论，i s = m - x ，由于事前的投资、储蓄、进口与出口 是独立变化的，因而等式两边不一定相等，存在着储蓄缺口与外汇缺 口。发展中国家要想获得经济发展所必需的资本，必须通过引进外资 才能增加资本总量，填补缺口。 实际统计资料表明，在总量上我国几乎每年的储蓄总额都大于投 资总额，经常项目也持续顺差，外汇储备已达1 6 0 0 亿美元，因而我国 不存在储蓄与外汇缺口。根据双缺口理论，在不存在大量外汇结余的 情况下，似乎不应该有净# l i f e 流入。实际上，我国一直在大量地引进 f d i 。显然，高速的经济增长所蕴含着的巨大投资需求与市场潜力及优 惠的外资政策是我国引进外商投资的重要解释变量。可是，从总量上 表现出的过剩储蓄哪里去了呢? 由于我国投资渠道不畅，过剩的储蓄 未能有效地转化为投资。一方面是银行不良资产的存在与“惜贷”现象， 银行资产增量慢于负债增量；另一方面，由于市场不景气，企业普遍 缺乏投资欲望，上市公司的表现也不尽人意，如亏损面增大，独立性 生产经营能力较差，尤其是近年来上市公司闲置资金大量增加，这些 都导致了国内货币资金的“沉淀”、闲置和资源的浪费，使社会生产处 于低效率的的运行。显然，我们在存在着大量闲置资金的情况下，仍 然要大量引进外资，一个很重要的原因就是我们缺乏经济发展的动力 源技术与管理。 第二章探讨我国经济发展所面临的现代型缺口。 经济发展包含着经济的增长、经济结构的变化、社会福利函数的 增进、国际竞争力的提高及有效的环境保护。经济增长是经济发展的 基本动力，促进经济增长的因素必然也是促进经济发展的重要因素。 哈罗德多玛增长模型强调资本积累在经济增长中的决定作用，索洛 和丹尼森的研究揭示了技术在经济发展中的核心地位。技术能提高各 种有彤生产要素( 劳动、资本) 和无形生产要素( 组织、管理) 的潜 在生产率，因而新技术革命是经济发展的直接推动力。 我们要发展，就要有推动发展的动力。虽然我国地大物博，人口 众多，矿产丰富，但这都不构成经济发展的必要和充分的条件。现代 经济发展所依靠的是科学技术与资本、及把技术与资本有效组织起来 的管理机制，而这正是我们所面临的现代型缺口技术缺口和管理 缺口。 我国技术落后，因为研究与开发的资金投入少。没钱吗? 过剩的 储蓄却“沉淀”了，这说明资本运行缺乏效率。充裕的资金未能获得有 效投资，也就不能形成有效的市场供给，造成资本的无效使用和资源 的过度浪费。即使与同期的外商投资相比，在资本产出率、销售利润 率、资本利润率等方面，内资的运作效率也明显地低于外企。这是由 于体制上和观念上的约束，使我们存在着管理缺口。 在我国，落后的技术约束了经济的发展，资金约束了技术的进步， 低效率约束了资金的增殖力，旧体制又约束了资金的运作效率。要突 破这种不良的约束，除了自身的努力外，就是要引进f d i ，因为f d i 为 我们的发展提供了所需要的资金、技术、管理及现代化企业制度，f d i 是发展中国家经济发展最重要、最快捷的途径。 第三章重点论述了我国引进f d i 的成效与问题。 对外开放2 0 年，我们积极地利用外资，外资也利用我们。在这种 相互利用的过程中，如果是“双输”，其本身就无法启动，更无从发展， 只有“双赢”，才能使得双方的互相利用持续发展。自我国批准建立第 一家外商投资企业后，我国在利用外商投资方面取得巨大成就。 我国利用f d i 的规模不断扩大，已连续7 年成为吸收f d i 金额最多的 发展中国家，连续6 年是全球吸收f d i 中仅次于美国的世界第二大国。 世界闻名的5 0 0 家大型跨国公司已有近3 0 0 家落户中国，从事投资活动。 我国利用f d i 取得的巨大成就还表现在： 、 1 、促进技术进步，弥补技术缺口，这不仅推动产业升级，提高劳 动生产率，也使产品的综合质量明显提高。 2 、增加工业产值和税收，外商投资企业是全国增长最快的税源之 一。 3 、在外贸方面，外商投资企业已成为我国出口增长的重要源泉之 一，不仅优化我国出口商品结构，也改善了我国国际收支。 4 、推动体制转变，促进观念更新。 5 、弥补企业资金不足，增加就业。 6 、培养人才，提高创新能力。 在引进f d i 的过程申，也存在许多问题。首先，引进f d i 使我们付 出了较大的代价，如侵蚀国有资产，有形与无形国有资产的低估与漏 估极为严重，外商偷、漏、逃税造成税收流失，外商高进低出造成的 损失，优惠政策的让度及环境污染等；其次是外商投资的地区与行业 失衡问题；最后，来势凶猛的外资也使我国民族经济发展的控制权面 临严峻考验，如控股问题，市场份额，品牌竞争及人才流失，这些都 关系到我国经济的独立、安全、及技术创新能力。 第四章研究提出引进f d i 的发展战略 现代经济增长理论表明。决定社会经济形态的不在于生产什么， 而在于用什么方式生产。技术已处于经济增长的核心地位。我国与发 达国家的经济差距主要是技术差距与管理差距。引进外商投资就是为 了推动经济发展，缩小这种差距，但是，引资不能代替民族经济的发 展，因此，在新的世纪里，我们的发展战略是在广泛吸引f d i 的前提 下，首先是实现引进f d i 重心的转移，由过去单纯引进资金和粗加工 型转移到引进f d i 所蕴藏的先进生产技术与现代化的管理手段及经 验，以补充我国经济发展的缺口，推动加工贸易项目的升级和向着国 际产品开发制造基地的转变，从而带动我国民族产业的升级和整体技 术水平的提高。同时在引资过程中，注意把环境保护作为追寻的目标， 并使我国有限的自然资源能得到长期而有效的利用。其次，针对我国 引进f d i 中的不平衡问题及所面临的矛盾，合理地引导外商投资流向 中西部地区，拓展投资领域，保持关键行业的控股地位，加强对外商 直接投资的管理。 关键词：经济发展资本缺口现代型缺口 a b s t r a c t a tt h ee n t r a n c eo ft h e21s tc e n t u r y ，c h i n e s ee c o n o m yi sf a c i n gm o r e o p e nc o m p e t i t i o nc i r c u m s t a n c e 。g l o b l i z e de c o n o m ya n dk n o w l e d g e n i z e d c h a l l e n g e i n d r a s t i cm a r k e t c o m p e t i t i o n ，t h eq u e s t i o n s o f c a p i t a l t e c h n o l o g y , m a n a g e m e n ta n de l i t sw e a v eac u r bw h i c hh o l d sb a c k t h eu p d a t i n go fi n d u s t r i a ls t r u c t u r eo fo u rc o u n t r y i ti sp r o v e dt h a tt h e d e v e l o p m e n to f o u re c o n o m yi sd o s e l yr e l a t e dt ow o r l da n di t st e c h n o l o g y 。 a n dm a n a g e m e n tb r o u g h tf o r t hb yc a p i t a l ，t h eu t i l i z a t i o no ff o r e i g n c a p i t a lc a np r o m o t et h ed e v e l o p m e n to f o u re c o n m yi ns u c ha s p e c t sa st h e a d j u s t m e n to fs t r u c t u r e ，i n d u s t r i a lu p d a t i n ge t c c o m b i n i n gt h e w e s tr e l a t e dt h e o r yo fd e v e l o p i n ge c o n o m i c st h e p a p e rp r o b e st h em o d e mt y p e dg a pw h i c ho c c u r si no u rc o u n t r yt o d e y t h e p a p e ra l s op r o p o s e st h ei d e ao fi m p o r t i n gf d lw h i c hc o m e sf r o mt h e a 1 1 a l y s e so fp r o b l e m sa n de x p e r i e n c e so c c u r r e d i nt h ec o u r s eo fa b s o r b i n g f o r e i g nc a p i t a l t h ef i r s tc h a p t e rs t u d i e st h eq u e s t i o no f c a p i t a lg a po fo u rc o u n t r yo n t h eb a si so fd o u b l eg a pt h e o r y a c c o r d i n gt ot h ed o u b l eg a pt h e o r y , i - s _ 1 一x b u tt h eb o t hs i d e s a r e n te q u a ls o m e t i m e sb e c a u s eo ft h ei n d e p e n d e n tc h a n g e so fi n v e s t m e n t s a v i n g i m p o r ta n de x p o ms ot h et w og a p so fs a v i n ga n df o r e i g nc h a n g e a r eu n a v o i d a b l e d e v e l o p i n gc o u n t r i e sm u s ta t t r a c tf o r e i g nc a p i t a l i n o r d e rt od e v e l o pt h e i re c o n o m y a c c o r d i n g t os t a t i s t i ci n f o r m a t i o n ，t h e s a v i n gs u r p l u s e s t h e i n v e s t m e n te v e r yy e a ri n 。o u rc o u n t r y , a n dt h er e s e r v a t i o no ff o r e i g n e x c h a n g ei su pt o 16 0b i l l i o nd o l l e r s s ot h eg a p so fs a v i n ga n df o r e i g n e x c h a n g ed on o te x i s t ，a c c o r d i n gt o t h et h e o r yo fd o u b l eg a p s ，t h en e t f o r e i g ne x c h a n g ef l o ws e a m sn o t t oe x i s tw i t h o u tg r e a tb a l a n c eo ff o r e i g n e x c h a n g e i nf a c t ，o u rc o u n t r y h a sb e e ni m p o r t i n gf d ig r e a t l y a p p a r e n t l y i ti st h er a p i dd e v e l o p m e n to fe c o n o m yt h a tb r i n g si ng r e a td e m a n do f i n v e s t m e n t ，a n dp o t e n t i a li n a r k e ta n dt h eg o o df o r e i g nc a p i t a lp o l i c yt h a t a t t r a c t sf o r e i g nm e r c h a n t s t h es u r p l u ss a v i n gc a n tb et r a n s f o r m e di n t oi n v e s t m e n te f f e c t i v e l y b e c a u s eo ft h eu n s m o o t hc o u r s eo f i n v e s t m e n tw h i c h i e si nt w o a s p e c t s ：o n ei st h a tt h ei n c r e a s eo fc a p i t a lo fb a n k si ss l o w e rt h e ni t sd e b t s ； t h eo t h e ri st h a te n t e r p r i s e sh a v en od e s i r ef o ri n v e s t m e n tb e c a u s eo f u n p r o m i s i n gm a r k e t s oi tl e a d st ot h es p a r eo fc a p i t a l o n eo ft h em a j o r r e a s o n sf o ru st oi m p o r ts t i l lm o r ef o r e i g nc a p i t a lw i t hal o to fi d o lf u n d s i nh a n dl i e si nt h ef a c tt h a tw ea r el a c k i n gt h em o t i v ef o re c o n o m i cd ei n t e c h o g d o g ya n dm a n a g e m e n t t h es e c o n dc h a p t e rp r o b e st h em o d e m t y p e dg a p w h i c hs t a n d si nt h e w a yo fo u re c o n o m i cd e v e l o p m e n t ， e c o n o r r i i cd e v e l o pm e n ti n c l u d e sm a n yf a c t o r sa sf o l l o w s ：t h e e c o n o m i cg r o w t h ，t h ec h a n g eo fe c o n o m ys t r u c t u r e ，- e t c t h ei n c r e a s eo f e c o n o m yc a r lp r o m o t et h ed e v e l o p m e n to ft h ee c o n o m y i no r d e rt o e m p h a s e st h ei m p o r t a n tr o l eo fc a p i t a la c c u m u l a t i o na n dt e c h n o l o g y ，t h e a u t h o ri n t r o d u c e st w om o d e l s m o r d e me c o n o m yd e v e l o p sb yv i r t u eo fs c i e n t i f i ct e c h n o l o g y , c a p i t a la n dt h em a n a g e m e n tm e c h a n i s m ，b u tt h e ya r ej u s tt h e m o r d e r n t y p e dg a p t h a tw em u s tf a c e n a m e l y , t h eg a p so ft e c h n o l o g ya n d m a n a g e m e n t ，o u rt e c h n o l o g yl a g sb e h i n dn o tb e c a u s ew eh a v en om o n e y b u tb e c a u s et h eu s eo fc a p i t a li su n e 债c i e n t i ti st h ec o n s t r a i n t so fs y s t e m a n d t h o u g h t st h a tb r i n ga b o u tt h em a n a g e m e n tg a p i no u r c o u n t f y , t h et e c h n o l o g y w h i c h l a g s b e h i n dl i m i t st h e d e v e l o p m e n to ft h ee c o n o m y ；c a p i t a ls h o r t a g er e s t r a i n st h ep r o g r e s so f t e c h n o l o g y ；l o w e r e f f i c i e n c el i m i t st h em u l t i p l i c a t i o no fc a p i t a l ，o l d s y s t e mr e s t r i c t st h ee f f i c i e n c yo f c a p i t a l , i fw ew a n tt ob r e a kt h r o u g ht h e s e c o n s t r a i n s t h ei n t r o d u c t i o no ff d ii sn e c e s s a r yf o rf d ii st h em o s t i m p o r t a n ts h o r t c u to f e c o n o m i cd e v e l o p m e n ti nd e v e l o p i n gc o u n t r i e s 6 t h et h i r dc h a p t e rp u t so ne m p h a s i so nt h eb e n e f i ta n dc o o t ，w h i c h c o m ef r o mt h ei m p o r t i n go ff d l 一 t h eu t i l i z a t i o n so fc a p i t a li sm u t u a lb e t w e e nf o r e i g nc o u n t r i e sa n d o u r sd u r i n gt h i s2 0y e a r s ，i nt h i sp r o c e s s ，o n l yt h e t w ow i n n e r s c a l lk e e p s u s t a i n a b l em u t u a ld e v e l o p m e n t s i n c et h ef i r s t e n t e r p r i s e o ff o r e i g n m e r c h a n tw a sa d m i t t e d ，t h es c a l eo ff d ih a sb e e nc o n s t a n t l ye n l a r g e d t h eg r e a ta c h i e v e m e n t so fu t i l i z a t i o no ff o r e i g nc a p i t a lc a l lb es e e ni nt h e s i xr e s p e c t sw h i c hw i l ls h o wu pi nc h a p t e r 3 ： t h e r ea r em a n yq u e s t i o n si nt h ep r o c e s so fi n t r o d u c t i o no ff d if i r s t l y , w eh a v eh i g h e rc o s t s ；s e c o n d l y , i tb r i n ga b o u tt h eu n b a l a n c eo fr e s t r a i n t s a n di n d u s t r i e s ；t h i r d l y , t h eg r e a ti m p o r t i n ga m o u n to ff o r e i g nc a p i t a lm a k e s e v e r et h ec o n t r o lr i g h t so fn a t i o n a le c o n o m y c h a p t e r4p r o v i d e si n t r o d u e ti o no f f d id e v e l o p i n gs t r a t e g i e s m o r d e m t h e o r ya b o u te c o n o m i cg r o w t hi n d i c a t e st h a ti ti sh o wt o p r o d u c e ，n o tt op r o d u c ew h a t ，t h a td e c i d e s t h es o c i a le c b n o m y ，t e c h n o l o g y h a sb e e nv i t a lt oe c o n o m yi n c r e a s i n g ，t h eg a p sb e t w e e nc h i n aa n d d e v e l o p e dc o u n t r i e sm a i n l yl i ei nt e c h n o l o g ya n dm a n a g e m e n t ，t h ea i mo f i n t r o d u c i n gf o r e i g nc a p i t a li s t od e v e l o pe c o n o m ya n dm a k et h eg a p s s m a l l ，b u td e v e l o p m e n to fn o t i o n a le c o n o m yc a n tb er e p l a c e db yc a p i t a l i n t r o d u c t i o n t h e r e f o r e i nt h en e wc e n t u r y , u n d e rt h ep r e m i s eo f a t t r a c t i n gf d w i d e l y , o u rd e v e l o p i n gs t r a t e d g i e sa l e ：f i r s t l yt ot r a n s f e r t h ee m p h a s i so fi m p o r t i n gf d i ；s e c o n d l y , b e c a u s eo fu n b a l a n c ep r o b l e m s a n dc o n t r a d i c t i o n si ni m p o r t i n gf d i w em u s tg u i d ef o r e i g nc a p i t a li n t o w e s ta r e a s ，k e e ps t a t ec o n t r o lr i g h t si nk e yi n d u s t r i e s ，a n di n t e n s i f yt h e m a n a g e m e n tt o w a r d sd i r e c ti n v e s t m e n t o ff o r e i g n e r s k e yw o r d s ：e c o n o m i cd e v e l o p m e n t c a p i t a lg a pm o d e m 。t y p e dg a p 第一章资本缺口 “发展才是硬道理”。只有通过发展，一个落后的国家或地区才能 真正提高综合国力，才能获得真正的解放、富强、独立与民主以及国 际地位。然而，资金始终是困扰经济发展的主要因素。发展中国家为 什么要引进外资，就是因为内资的积累不能满足经济发展的需要，存 在着资本缺口。那么，我国做为发展中的国家，是否也存在着资本缺 口呢? 第一节双缺口理论 一、三种约束与两大缺口 发展中国家要想获得经济发展所必须的资本，依靠国内的储蓄增 加积累与投资是远远不够的，必须通过吸收外商直接投资或对外举债， 才能增加资本总量，弥补经济发展对资本的需求。美国经济学家霍利 斯b 钱纳里和奥兰姆斯特劳斯正是基于这种情况，发表了外国 援助与经济发展一文，建立了广为引用的理论模型双缺口理论。 该理论认为，发展中国家的经济发展面l 临着各种资源的瓶颈约束， 其中最关键的是资本约束。因而通过引进外资可以缓解约束，动员和 重置全部的生产资料，使国内经济资源得以充分利用，加速经济发展。 他们认为，国内经济资源可以分三类：( 1 ) 技术和组织能力；( 2 ) 国内 储蓄；( 3 ) 商品和服务的进口。这三种经济资源在任何时期都可能单独 构成对经济发展的约束，相应地，一国经济发展可能受到三种约束： i 技术和组织能力约束。这是由于缺乏技术熟练的劳动力、企业 家、公务员和其他补充投入物品，或由于有限的市场期望对增加投资 造成的限制，因而也是投资能力约束。这类资源的增长只能是一定发 展过程的结果，是一个技术形成过程。在短期内，这种约束只能被有 限地替代。 2 储蓄约束。在没有外资流入的情况下，它构成对投资的直接约 柬。 3 经济结构约束。由于生产结构不能适应国内外市场需求的变化 而对经济发展所构成的制约。经济发展越快，对经济结构调整的要求 也越大二在发展中国家，经济结构约束最为常见的表现形式就是商品 和服务进口的增长速度快于出口的增长速度，引起贸易逆差。由于缺 乏足够的外汇末进口经济发展所必需的技术、设备和服务，从而构成 外汇约束。 这三方面约束把一国经济发展过程顺序地划分为三个相连续的阶 段：吸收能力限制阶段i 、储蓄限制阶段i i 、外汇限制阶段。在前 两个阶段上存在着储蓄与投资间的缺口( 储蓄缺口) ，形成“投资的有 限增长”。在第阶段，则存在着外汇缺口，形成“贸易的有限增长”。 三种形式的约束和两大缺口的存在，使得发展中国家的国内生产要素 得不到充分有效的运用，从而阻碍着经济的发展。储蓄缺口与外汇缺 口就构成“双缺口”理论的基础。 二、以外资补缺口 在存在着储蓄与外汇双缺口的情况下，如果利用外资，则不仅可 以填补缺口，而且可以缓解约束韵程度，使国内的资源可能得到较充 分的运用，从而加速经济增长，一些可能的生产障碍如缺少技术、储 蓄、外汇等，都可能通过增加无需付现的外部资源而暂时得到缓和， 实际上也大大加强了运用自己资源以取得经济持续发展的能力。 在开放经济条件下，发展中国家两缺口的形成可以用公式表示： a d = c + i + x a s = c + s + m 由于a d = a s 所以c + i + x = c + s + m 调整后i s = m - x 式中a d 为总需求；a s 为总供给：c 为消费；i 为投资；x 为出口；s 为储蓄；m 为进口 i - s 表示投资与储蓄之差，为储蓄缺口，m - x 表示进口与出口之差， 为外汇缺口。钱纳里等人详细地分析了不同经济增长约束阶段和外资 流入的决定因素的限制，认为应以均衡的观点来看待储蓄缺口与外汇 缺口问题。两缺口必须在数值上相一致，即在发展中国家，当国内经 济发展出现储蓄缺口，就必须用外汇缺口来实现平衡。 可以想见，这两个缺口相等是事后的相等，而在事前，投资、储 蓄、进口和出口是独立地变动的。其结果，投资超出储蓄的数额，不 一定恰恰等于进口多于出口的数额。为此，发展中国家必须作出调节。 如果国内储蓄缺口大于外汇缺口，就必须削减投资或增加储蓄。相反， 如果外汇缺口大于国内储蓄缺口，就必须削减进口或增加出口。 但是，这种调节是从缺口本身的修补来考虑的，还只是一种消极 的调节。如果从缺口之外开辟财源，利用外资，则一笔外资可以对两 个缺口都产生影响。例如，一笔外资以机器设备的形式进入发展中国 家，一方面，它是进口，但这笔进口不需出口来抵付；另一方面，它 又是投资品，但这宗投资品不需国内储蓄来提供，从而，一箭双雕， 因加紧动员国内资源以满足投资需求和加紧动员国内资源以冲销进口 而出现的双重压力，都可同时有所减轻。 然而，一个国家不可能长期依靠国外的资源，两个缺口的平衡， 还有赖于国内的改造和发展。成功地引进外资将会得到两重经济效果： 一是，由于工程项目的建成，可以直接地增加出口，又由于成本的降 低( 规模节约与先进技术等引起的结果) ，可以间接地刺激出口；二 是，由于外资利用促进经济发展使收入水平提高，从而既可以扩大民 间的储蓄能力，又增加国库的收入，使整个国民经济的总储蓄水平趋 于上升。因此，两个缺口的不平衡使外资引进成为必要，而成功的外 资引进，最终使两个缺口的失衡现象逐渐走向平衡。如果要减少外资 的引进，必须在国内经济结构上获得成功的改造，否则，两个缺口现 象将继续存在。 第二节我国存在资本缺口吗? 一、实证分析 1 9 7 9 年7 , 9 中华人民共和国中外合资经营企业法正式出台，标 志着我国在经历了3 0 年的既无内债又无外债的相对封闭式发展之后， 重新向外国投资者打开国门：一方面大量举借外债，另一方面采取优 惠政策，吸引外商来华直接投资。 图1 1 截止2 0 0 0 年外商直接投资情况 黼m 强蛳啦髓鼬椰9 1 靶9 a 戢镌们啦船n 资料来源：中国外资资料库 见图，从1 9 7 9 年至u 2 0 0 0 年，我国引进外商直接投资量由几乎为零 发展至 j 2 0 0 0 年4 0 0 多亿美元( 其中，港澳台资金的大量流入主要支撑着 我国外资的大规模增长) 。我国已成为仅次于美国的世界第二大引资 国。这样看来，我国经济发展过程中似乎存在着较大的资金缺口。 改革开放以来，由于我国经济体制一直处于转轨时期，投资的软 约束是一种常态。至u 1 9 9 7 年底，国内经济始终存在着投资膨胀的趋势。 几乎每年都有超预算的投资和大量的预算外投资。但是，据世晃银行 统计，我国的投资与储蓄占国民生产总值的比例，很少有投资大于储 蓄，出现储蓄缺口的情况。 删 咖 咖 鲫 删 瑚 。 表1 1中国经济结构中投资与储蓄占g d p 的分布( ) | 年份 政府消费c g私人消费c p国内投资国内储蓄s缺口l - s i 1 9 6 5 1 46 l2 42 5 一l 1 9 8 0 1 55 l 3 53 5o 1 9 8 96 5 93 63 5 60 1 9 9 086 83 9 4 3- 4 1 9 9 41 4 4 3 4 2 4 4- 2 1 9 9 51 24 64 0 4 22 资源来源：世界银行发展报告1 9 9 1 年一1 9 9 7 年 由表得知，除1 9 8 0 年和1 9 8 9 年投资与储蓄是平衡的之外，进入9 0 年代，国内储蓄都大于国内投资。1 9 9 0 年的储蓄占g d p 的比重超过投资 占g d p 的比重4 个百分点，1 9 9 4 年与1 9 9 5 年分别超过2 个百分点。 我国是世界上少有的高储蓄国家之一，居民储蓄存款高达6 万多亿 元人民币。近几年，商业银行的存差剧增，到1 9 9 8 年底，商业银行存 差高达8 0 0 0 亿元人民币，这说明，在国内储蓄与投资i - s 之间不存在缺 口，反而有大量的闲置资金。 那么外汇缺口呢? 我国的外汇存量与外资流入情况说明我国也不 存在外汇缺口。自1 9 8 1 年到2 0 0 0 年，我国外汇储备从2 7 亿美元增加到 1 6 0 0 亿美元。我国的偿债率除1 9 8 6 年为2 0 3 ，1 9 8 7 年为1 2 7 以外， 其余各年均在1 0 以下。 如果从资金流量来分析，一国当年外资逆差就是该国的外汇缺口， 该缺口一般应由外资的净流入来弥补。而我国，从表1 2 口- - f 以看出，外 资流入与当年的外贸逆差几乎无相关联系。 表1 2外贸差额与外资流入单位：亿美元 年份出口额e 进口额m 差额( e m )外资流入 1 9 7 89 7 51 0 8 9一l i 41 3 2 5 1 9 7 91 3 6 61 5 6 72 0 11 7 4 9 1 9 8 01 8 1 22 0 0 2一1 92 3 0 9 1 9 8 l2 2 0 12 2 0 i03 0 4 7 1 9 8 22 2 3 21 9 2 93 0 3 4 0 2 2 1 9 8 3 2 2 232 1 3 98 4 1 9 8 l 1 9 8 42 6 1 42 7 4 11 2 7 2 7 0 5 1 9 8 52 7 3 54 2 2 51 4 9 4 6 4 7 1 9 8 63 0 9 44 2 9 1 1 1 9 7 7 2 5 8 1 9 8 73 9 4 44 3 2 1- 3 7 7 8 4 5 2 i 9 8 84 7 5 15 5 2 77 7 6 1 0 2 2 6 1 9 8 9 5 2 5 45 9 1 4- 6 6 1 0 0 5 9 1 9 9 06 2 0 95 3 3 58 7 41 0 2 8 9 1 9 9 17 1 8 46 3 7 9 。 8 0 5 1 1 5 5 4 1 9 9 28 4 9 48 0 5 94 3 5 1 9 2 0 2 1 9 9 39 1 7 41 0 3 9 61 2 2 23 8 9 6 0 1 9 9 41 2 l o 11 1 5 6 15 4 4 3 2 1 3 1 9 9 51 4 8 7 81 3 2 0 81 6 7 4 8 1 3 3 1 9 9 6 1 5 1 0 51 3 8 8 3 1 2 2 2 5 4 8 0 4 1 9 9 71 8 2 7 01 4 2 3 64 0 3 4 6 4 4 0 8 1 9 9 81 8 3 7 5 71 4 0 1 6 6 4 3 5 9 l 6 3 2 0 l 资料来源：中国统计年鉴由于数据来源限制，外资流入朱除当年流出额 而获净资本流入颧，是实际利用外资额。 表中，1 9 9 0 年以前，除1 9 8 1 年一1 9 8 3 年外，基本是外贸逆差，因 而有所谓的外汇缺口。但以后，除1 9 9 3 年由于经济过度膨胀，导致大 量进口，出现外贸逆差外，其余各年均为顺差，尤其是1 9 9 4 年外汇体 制改革以来，在进出口贸易额不断扩大的情况下，经常项目仍出现持 续的顺差，再加上资本项引i 顶差，我国外汇储备不断增加，我国已成 为世界第二大外汇储备国。因此，从总体上看，我国外贸收支尽管有 较大幅度的波动，但是，基本上保持平衡，收支相抵有余，并不存在 外汇缺口。从外资的弥补作用看，即使在有外贸逆差的年份中，外资 的流入数也都大于外贸逆差额，两者并不存在相关关系。 那么，为什么外资会大规模流入呢? 二、外资大规模流入的原因 根据双缺口理论，在存在大量外汇节余的情况下，似乎不应该有 持久的净外资流入。实际上，我国一直在大量地引进外资，尤其是9 0 年代以来，引资规模急速扩大。即使受亚洲金融风暴的影响有所回落 但目前已逐步回升。可见我国外资增长迅速是另有原因。 首先是我国经济的持续高速发展。8 0 年代以来，世界经济发展缓 慢，发达国家的经济增长除美国外明显放慢，而我国却取得了年均9 以上的高速经济增长。即使1 9 9 7 年后国内存在需求不足的情况，国内 经济增长依然保持在8 水平上。国民经济高速发展产生了巨大的投资 需求，同时也蕴藏着日益增大的市场购买潜力和良好的投资机会。因 此，随着对外开放的不断加深，外资迅速大量地进入我国。 其次，优惠且宽松的外资政策。为了能够迅速地引进外资，实现 改革开放的政策目标，我国在开放初期就制定了优惠的税收减免政策， 如在特区的所得税率只有1 5 ，而且没有持股比例上限。在执行过程中， 由于引资心切，地方政府也在不断地放宽对外资的审查，竞相提供更 优惠的政策。这也促进了外资的流入。 第三，我国大陆与港澳台的文化联系。大陆与港澳台同属中华民 族血脉。这种天然的联系基本上消除了港澳台投资者的语言与文化障 碍。尤其是他们对大陆的各种政策有较好的了解和预测，迟疑观望的 时间较短，能够抓住机会大量投入，获取“短平快”的经济效益。港澳 台资金的大量投入也对其他投资者起到了良好的示范和促进作用。 第四，发达国家横向产业转移也促进了外商直接投资增加。8 0 年 代以来，随着全球技术革命的兴起，发达国家如美、日等国进行第三 次产业结构调整。在不断加深产业信息化、服务化和高技术化的同时， 把劳动密集型和技术含量较低的产业转移到国外，甚至于技术较先进 的家用电器生产基地也转移出去。主动接受日、美等国产业转移的亚 洲新兴国家或地区，在迅速发展的同时，凭借其地理优势，也向大陆 进行横向转移，以获取投资少，见效快的投资效果。 第五，高关税和国内企业缺乏竞争力给外资提供了较多的盈利机 会。虽然，为加入w t o 我国一再降低关税，但我国的关税水平在发展中 国家仍有些偏高，由此促进了大量贸易替代型直接投资的流入。对我 国企业来说，经历了3 0 年的封闭发展，无论是竞争意识和竞争能力， 还是经营管理水平和观念等都普遍缺乏，与外资相比处于明显的竞争 劣势，即使竞争优势不明显的外资进入我国也能获利，这是造成大量 低水平外资流入的主要原因。 由此可见，优惠的外资政策在引导外资流入方面起了关键作用 是我国实际引进外资的最重要的解释变量。但是，依据双缺口理论模 型的分析，我国表面上似乎并不存在储蓄与外汇缺口，为什么我们还 要积极地引进外商投资? 三、“过剩”的储蓄 双缺口理论是一种总量分析，对我国处于经济体制转轨时期的特 殊状况与需求缺乏分析，因而从总量上解释我国利用外资行为有很大 的局限性。 我国是发展中国家，技术与基础设施相当落后，严重地制约着经 济的发展。多年来，我国不断加强对这方面的投资，但对建设资金的 需求依然很大。世界银行在1 9 9 6 年9 月2 8 日发布的报告称，在1 9 9 5 年 一2 0 0 4 年的未来十年中，东亚与太平洋地区基础设施建设预计将需要 1 3 0 0 0 亿一1 5 0 0 0 亿美元的巨额投资，其中，中国基础设施建设需要7 0 0 0 多亿美元的投资，约占地区预计总投资的5 1 。目前，我国每年用于基 础建设的资金约为6 0 0 0 亿元人民币。因此，资金是我国经济发展的最 稀缺资源。但在总量上却表现为储蓄过剩，1 9 9 0 年储蓄超过投资约5 0 0 亿元，1 9 9 6 年扩大为1 5 0 0 亿元，1 9 9 8 年仅商业银行存差就达8 0 0 0 亿元。 过剩的储蓄哪里去了? 按照一般的原理，储蓄中包括政府储蓄，即政府税收大于支出的 部分，投资中也含有政府投资。由于我国财政连年赤字，尤其是1 9 9 8 年以来，政府采取积极的财政政策，财政投资力度非常大，因此，我 国储蓄资金的主要供应者应是居民，资金的需求者是企业和政府，两 者之间的沟通渠道有两条：一条是间接的渠道，即居民将资金存入银 行，由银行等国内金融机构作为贷款人贷放给企业；另一条是直接的 渠道，即作为资会供应者的居民直接购买企业和政府发行的有价证券， 其中，第一条渠道是主渠道，第二条渠道尚处于初级阶段。 在第一条渠道中，银行并不是最终的资金需求者，而是要把居民 存款经由银行贷放给企业，以形成银行资产。1 9 9 4 年我国金融部门的 净金融投资为- 1 0 5 2 3 亿元，1 9 9 5 年为一2 0 1 6 5 亿元，这说明金融部门 出现了负债的增加大于资产的增加，1 9 9 8 年商业银行存差额达8 0 0 0 亿 元人民币，显然金融部门的资金是充裕的，过剩的储蓄沉淀于银行， 确切地说是储蓄转化为投资的渠道不畅。从企业来看，1 9 9 8 年以前， 国家对长期出