（金融学专业论文）关于阻碍我国银行不良资产处置的障碍和完善处置措施的研究.pdf

盖王阻碍叠国盈拄丕匣盗亡处置曲盛瑾卸宝盖处置措蓝的研究 内容摘要 + 乳2 5 8 2 g 银行不良资产是世界各国普遍存在的问题。大量不良资产的存在是银行业的 主妻风险，它不仅会威胁到银行本身的信誉和安全，对整个国家的金融系统来说， 也是一个巨大的隐患，甚至威胁到整个经济体系的安全。美国、日本、东欧的转轨 国家、瑞典、东南亚各国和韩国等都出现过由于不良资产问题带来的银行危机。这 些国家都采取了相应的措施来处置这些不良资产，化解金融风险。由于经济体制的 原因，中国的商业银行也产生了大量的不良资产，我国的银行不良资产规模巨大， 占到银行资产总额的2 5 0 0 - 3 0 0 0 ，资产的质量差，这是我国金融系统中主要的风 险。 我国在1 9 9 9 年成立了四个金融资产管理公司来接收和处理从四大商业银行剥 离出来的1 4 万亿不良资产，顺利地完成了不良资产从银行到资产管理公司的剥 离，但这只是不良资产问题解决的第一步。只有所有的这些不良资产完全处理掉之 后，其背后的金融风险才会化解。不良资产的处理是一个长期的系统工程，到目前 为止，资产管理公司l 眩得了一定的成效，但是远低于当初的预期，它们处置资产的 手段单一，效率较低。，本文在分析我国不良资产的特点和借鉴国外不良资产处理经 验的基础上，探讨了资产管理公司的有效运作和不良资产的处置策略，希望能对中 国不良产的处置有一点贡献。 在我国已经成立了金融资产管理公司来管理这些不良资产的背景下，本文从 资产管理公司的角度来探讨处理不良资产处置中会面临的障碍和处理这些不良资产 的具体策略。在中国加入w t o ，银行业面临国际竞争并进行国际化发展的环境下 来探讨我国银行不良资产处置的障碍和解决措施，有着重要的现实意义。 f 文章的第一章是银行不良资产及一般原理的概述。银行不良资产是世界各国 的一个普遍性的问题。化解这些不良资产已经成为各国政府和银行面临的一个重要 课题。在该章的第一节首先对银行不良资产作了一个界定。然后介绍了在不同的银 行贷款的分类方法下银行不良资产的表现形式。第二节介绍了解决银行不良资产的 途径。主要从美国的r t c 模式，日本的桥银行模式和东南亚韩国的资产管理公司 模式来看处理不良资产的一般模式，集中处理，将好银行与坏银行分的方法。处置 不良资产的具体的方式有：法律追偿、资产出售、资产置换、债转股和资产证券化 等。 第二章是我国不良资产的形成和现状介绍。第一节分析了我国不良资产产生 的原因，中国金融业不良资产的形成是多年积聚的结果，是国民经济深层次矛盾的 综合反映。形成原因是多方面的，即有企业自身经营不善的原因。又有国家宏观经 济和制度的原因，具体说有以下的原因：企业自身过度负债、管理不善：一些企业 借口产权制度改革，悬空、搁置、推脱、逃避银行债权；国家的政策调整和宏观经 济环境也是形成银行不良资产的一个原因；另外，政府的干预和“点贷”也造成了 贷款无法收回。不同的原因形成的不良资产特点也不一样。在第- - 节介绍了我国不 良资产的现状。我国不良资产的数曩巨大，资产质量较差，经济发达的省份不良贷 款的数量较少，经济欠发达地区的不良贷款数量较多。 文章的第三章分析了我国不良资产的处置进程和存在的问题。在1 9 9 9 年我国 成立了资产管理公司来处理不良资产，资产管理公司是具有独立法人资格的国有独 资金融企业。主要任务是收购、管理、处置从国有商业银行剥离的不良资产，最大 限度地回收资产。但是，这四个资产管理公司处置不良资产的成绩并不很理想，在 2 0 0 0 - - 2 0 0 1 两年，四家资产管理公司已处置不良资产资产1 4 5 0 亿元，平均每年处 置? 2 5 亿元。并且，最先处置的一般来说是指质量较好的资产，随着处置过程的进 行，难度将会更大。在文章的第三节分析了阻碍我国不良资产处置的资产管理公司 内部因素，由于资产管理公司的国有性质和经营体制，在处置不良资产时会存在以 下的问题：产权不清、政府干预：目标不明确，往往会受到帮助国有企业脱困的目 标的干扰；内部激励制度不完善；缺乏足够的投资决策权和资产处置权；缺少专业 的不良资产处置人才。第四节分析了阻碍我国不良资产处置的资产管理公司外部因 素，主要是( 一) 资本市场容量不足，缺乏投资者：( - - ) 债权保护受到制约，主 要是企业通过破产逃废债现象严重；债权的合法抵押权受到破坏；担保法的一 些规定存在缺陷；( 三) 政府干预和职工问题阻碍了债权回收。 第四章提出了在现阶段完善我国银行不良资产处置的措施。首先是建立和扩 大我国的不良资产转让市场。1 4 万亿的不良资产处理需要一个资金量很大的市 场。而我国目前的资本市场规模很小。因此应当允许和鼓励社保基金、保险公司和 基金等机构投资者进入这个市场。也可以引入外资。关于不良资产的转让，我国目 前只有一级市场，而且这个市场被四大资产管理公司垄断，缺乏竞争。因此我们要 引进一些国内的投资银行或专门的不良资产处理公司进入一级市场，并形成二级市 场。这些投资银行和资产管理公司是竞争和畲作的关系。它们可以避免资产管理公 司所存在的一些制约因素，在不良资产的处置上有充分的自主权和激励机制。国外 的著名投资银行在不良资产的处理上有丰富的经验和技能，它们可以作为这些资产 管理公司的财务和咨询顾问，为资产管理公司设计有效的资产处置方式。另外，它 们也可以作为投资者直接进入市场购买这些不良资产。最后，结合我嗣银行不良资 产产生的原因分析了处置我国不良资产的具体措施。 由于作者水平有限，文中难免出现一些纰漏，欢迎各位读者和老师批评指正。 最后，我要深深感谢对外经济贸易大学，她先进的教学体系和课程设计使我在这三 年的学习中受益匪浅。我还要特别感谢我的导师史燕平教授，正是她严谨的态度和 悉心的指导帮我完成了这篇论文。j v 2 a b s t r a c t b a r 浓s n o n - p e r f o r m i n gl o a n0 q p l ) i s a p r o b l e ma f f l i c t i n ga l m o s te v e r y c o u n t r yo ft h ew o r l du b i q u i t o u s l y i th a sc o n s t i t u t e dt h em a j o rr i s kt h a t t h r e a t st h es a f e t yo ft h eb a n k i n gs e c t o ra n de v e nt h ef i n a n c i a ls y s t e mo fo n e c o u n t r y t h ea c c u m u l a t i o no fn p l i no n ee c o n o m yw i l li n d u c eb a n k i n g c r i s i s ，w h i c hh a so c c u r r e di nm a n yc o u n t r i e s ，s u c ha sa m e r i c a , j a p a n , e a s t e u r o p e a nt r a n s i t i o ne c o n o m i e s ，s o u t h e a s ta s i aa n dk o r e a t h e s ec o u n t r i e s h a v ee x p l o r e dd i f f e r e n tw a y st oa d d r e s st h en p l p r o b l e m c h i n ai sn o ta n e x c e p t i o n c h i n a sn p l h a sa l a r g es c a l e , a c c o u n t i n gt o2 5 3 0 o f t h et o t a l a s s e t so ft h e b a n k i n g s e c t o r i th a sb e e nc o n s i d e r e da sa b i gr i s kh i b e r n a t i n g i nc h i n a sf i n a n c i a ls y s t e m i n1 9 9 9 ，c h i n ah a ss e tu pf o u ra s s e t m a n a g e m e n tc o m p a n i e s ( a m c s ) t o m a n a g e t h en p l sw i t ha m o u n to f1 4 0 0b i l l i o nr m b t r a n s f e r r e df r o mf o u r s t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k s h o w e v e r , t 1 1 e s e a m e s p e r f o r m a n c et o d i s p o s e o ft h e s en p lf a l l ss h o r to fe x p e c t a t i o n s n e i rw a yo fn p l r e s o l u t i o ni sl i m i t e da n di n e 伍c i e n t w i t h a n a l y s i so f t h es o u r c ea n df c a t u r e s o fc h i n a sn p la n do t h e rc o u n t r i e s e x p e r i e n c eo fn p l r e s o l u t i o n , s o m e s u g g e s t i o n sa r ep r o p o s e d i nt h i sp 印e rt oa d d r e s sc h i n a sn p l p r o b l e m f r o m t h es t a n d i n g p o i n t o fc h i n a sa m e s c h a p t e ro n et h e o r e t i c a l l yd e f i n e sn p l a n dt h eu 如a lm e a s u r et or e s o l v e i t i nd i f f e r e n tl o a i ac l a s s i f i c a t i o n s y s t e m , n p lh a sd i f f e r e n td e f i n i t i o n p r a c t i c a l l y ，a m e r i c a ，j a p a n ，s o u t h e a s ta s i ac o u n t r i e sh a v et h e i ro w n s t y l eo f n p ls o l u t i o n o n ec o m m o nm o d e li sg o o d - b a n k a n db a db a n k s e p a r a t i o n c h a p t e rt w oi st h es o u l 陀ea n dc u r r e n ts i t u a t i o no fc h i n a sn p l t h e s o u r c eo fc h i n a sn p li sc o m p l i c a t e d , b o 也i nt h em a c r o a n dm i c r ol e v e l i n m a c r ol e v e l ，c h i n a sc r e d i ts y s t e mi n h e r i t i n gf r o mt h ep l a n n i n ge c o n o m y , e c o n o m i c p o l i c ya n d m a c r oe c o n o m i ce n v i r o n m e n ta r et h em a i nr e a s o n s i n m i c r ol e v e l ，t h eb o r r o w e r s w e a kf i n a n c i a ls t r e n g t hd u et om i s m a n a g e m e n t o re x c e s s i v ed e b tm a k e st h el o a n n o n - p e r f o r m i n g t h eg o v e r n m e n t si n t e r f e r e 3 谢mt h eb a n k s l e n d i n gd e c i s i o n ，r e s u l t i n gi nt h ef l o wo fl o a n st oi n e f f i c i e n t u s e t h es c a l eo fc h i n a sn p li se n o r m o u s c h a p t e rt h r e ea n a l y s e st h ep r o g r e s sa n di m p e d i m e n to f c h i n a sn p l r e s o l u t i o n w i t ht i m eg o i n g ，t h en p l p r o b l e m w i l lb e c o m e t o u g h e r , a n dt h e q u a l i t yo f n p lw i l ld e t e r i o r a t e t h ep r o g r e s si sn o ts a t i s f a c t o r y t h e r ea r e b o t hi n t e r n a la n de x t e r n a lf a c t o r st h a th i n d e rt h e s oa m e st o o p e r a t e e f f e c t i v e l y 哪托s u g g e s t i o i l so f p r o m o t i n g t h e p r o g r e s sa n d e f f e c to fc h i n a sn p l r e s o l u t i o na r ep r o p o s e di n c h a p t e r f o u r i ti s n e c e s s a r ya n du r g e n tt o e s t a b l i s han p lr e s a l em a r k e ti nc h i n a 1 1 地h u g ea m o u n to fn p li nc h i n a n e e d sab i gm a r k e tw i t he n o u 曲m a r k e tt oa c c o m m o d a t ei t h o w e v e r , t h e c u r r e n ts c a l eo fc h i n a s c a p i t a l m a r k e ti s r e l a t i v e l y s m a l l s os o m e i n s t i t u t i o n a li n v e s t o r s ，s u c ha sf u n d , i n s u r a n c ec o m p a n i e s ，i n v e s t m e n t b a n k s a n de v e nf o r e i g ni n v e s t o r ss h o u l db ee n c o u r a g e dt oe n t e rt h i sm m a r k e t i na d d i t i o n ，t h ef o u ra m c s m o n o p o l yi nt h ep r i m a r yn p lm a r k e t t h e s e i n s t i t u t i o n a li n v e s t o r ss h o u l db e e n c o u r a g e d t oe n t e rb o t ht h e p r i m a r y m a r k e t a n d s e c o n d a r y m a r k e lt h e i r p a r t i c i p a t i o n w i l lo v e r c o m ea m c s s h o r t c o m i n g sa n d b o o s tc o m p e t i t i o n f o r e i g n p r e s t i g i o u si n v e s t m e n tb a n k s ， s u c ha sg o l d m a n s a c h s ，m o r g a ns t a n l e y ，h a v er i c he x p e r t i s ea n de x p e r i e n c e i nn p l r e s o l u t i o n t h e y c o u l ds e r v ea st h ef i n a n c i a lc o n s u l t a n t so f a m c s o r p u r c h a s et h en p l b vt h e r n s e l v e s 4 关于阻碍我国银行不良资产处置的障碍和完善处置措施的研究 引言 从世界范围来看，银行不良资产是一个普遍性的问题。许多国家和地区的银 行系统或个别银行都曾经在不同程度上出现过由于过多的不良资产导致的银行危 机。8 0 年代末期以来，随着金融全球化、国际间资本流动的加快和许多国家内部 的问题，许多国家和地区的银行都出现了巨额的不良资产，损害了银行的稳健和安 全，危及到整个银行体系的稳定和国民经济的正常运行。化解银行体系的不良资产 成为各国政府、金融监管当局、银行和国际金融社会面临的一个重要课题。 第一章银行不良资产及其处置的一般原理概述 第一节银行不良资产的基本含义和表现形式 一、银行不良资产的基本含义 银行不良资产指的是银行信贷资产中形成的不符合安全性、流动性、效益性 原则，处于逾期、呆滞、呆账状态而面临风险的那部分贷款。或者说处于非良好经 营状态的、不能及时给商业银行带来正常利息收入，甚至不能及时收回本金的银行 资产。在文献当中，除了不良资产这个词汇以外，还较多地使用了“不良贷款”这 个词汇。在本文中，不良资产指不良贷款和由不良贷款延伸出来的实物资产和股权 等资产。在不同的贷款分类方法下，银行不良贷款有不同的表现形式下面就五级 分类法和一逾两呆分类法分别加以介绍。 = 、银行不良资产的表现形式 ( 一) 贷款五级分类法下不良资产的表现形式 贷款五级分类法是国际上比较通用的一种贷款质量的评估体系该分类方法 的核心在评估贷款还款的可能性，即借款人的还款能力。贷款的五级分别是：正 常，关注，次级，可疑，损失。 正常贷款：正常贷款指借款人能够履行合同，有充分把握按时足额偿还本息 的贷款。正常贷款的基本特征是：借款人直能正常还本付息，银行对借款人最终 7 偿还贷款有充分把握，各方面情况正常，不存在各种影响贷款本息及时足额偿还的 消极因素。没有任何理由怀疑贷款会发生损失。 关注贷款：关注贷款是指尽管贷款人目前有能力偿还贷款本息，但是存在的 一些问题可能对偿还产生不利的影响。关注贷款的基本特征是：存在着潜在的缺 陷。借款人偿还贷款的本息没有问题，但是存在值得关注的问题，即存在缺陷，如 果这些缺陷继续存在，将可能影响贷款的最终偿还。 次级贷款：次级贷款是指借款人的还款能力出现明显的问题，依靠其正常经 营收入无法保证其足额偿还本息的贷款。次级贷款的最明显的特征是：存在明显的 缺陷，正常经营收入不足以保证还款，还需要通过出售、变卖变卖资产或对外融资 乃至执行抵押担保来还款。 可疑贷款：可疑贷款是指借款人无法足额偿还本息，即使执行抵押担保也会 造成一定损失的贷款，可疑贷款的最基本的特征是：贷款部分损失。这类贷款已肯 定要发生一定的损失，只是因为存在着借款人重组、兼并、合并、抵押物处决和未 决诉讼等待定因素，才使得损失金额不能确定。 损失贷款：损失贷款是指在采取所有可能的措施和一切必要的法律程序之 后，本息仍然无法收回，或者只能收回极小部分的贷款。这类贷款的最明显的特征 是：贷款损失大部分或全部损失。主要的特征有：借款人和担保人已经被工商部门 注销；或宣告破产或清偿后仍不能还清的贷款：或企业早已仅给有经营业务，名存 实亡等。 在五级贷款分类法下，不良贷款主要是指次级贷款、可疑贷款和损失贷款。 ( 二) 一逾两果分类法下不良资产的表现形式 一逾两呆分类法以时间为标准以时间为标准来划分贷款风险的方法，按时间， 分为正常、逾期、呆滞和呆帐四类，后三类和称为不良贷款或三项贷款。贷款过期 一天即为逾期，逾期两年或虽未满两年，但企业停产或项目下马的也可划为呆滞。 。 根据这一标准，商业银行的不良资产表现为银行信贷中难以按期收回的各种贷款， 包括三部分：已经过期的，借款人未偿还的逾期贷款，逾期一年以上的呆滞贷款和 无法收回需要核销的呆账贷款。三项贷款分类办法虽简单易行，但是存在着较多的 问题，使融机构很难准确的评估贷款风险。主要是资产质量识别滞后，即使在正常 的期限内的贷款也有一些是不正常的。虽来到期，但是有些贷款的借款人可能已经 丧失了还款能力a 但按三项贷款分类法，只能算作正常，这不利于及早发现和防范 风险。 8 第二节解决银行不良资产的途径和具体手段 一、解决银行不良资产的途径 从理论上来讲，如果金融机构不良资产程度严重，可选择破产清盘。破产作 为市场经济优胜劣汰机制的一种表现，对于增强金融机构和投资者的风险意识，调 整金融业结构具有积极作用。但是，由于金融机构破产清盘对国民经济和社会的重 大影响，并且有可能造成政治动荡和社会混乱，从各国处置不良资产的经验来看， 各国政府对这种政策都非常谨慎，尽力避免这种方式，或者只是针对个别的金融机 构实行破产。因此破产并不是一种普遍实行的处置不良资产的方式a 不良资产处置的一般途径是集中处置的模式。由独立的金融机构( 主要由政 府出资设立并直接经营) 统一处置银行不良信贷资产的方法称为集中处置方法，如 荚国为处置s & l 而设立的清算信托公司( r e s o l u t i o nt r u s tc o r p o r a t i o n ) 、日本的 过桥银行和韩国的资产管理公司等。集中处置的方法实质是将“好银行”与“坏银 行”分开。在实际操作中，将有问题银行的不良资产转移到专门成立的机构中，将 其剥离成为资产优质的“好银行”，而接受不良资产的机构则成为“坏银行”。 “好银行”继续执行正常的银行功能，为客户提供全面金融服务，而“坏银行”负 责清理不良资产，并最大限度回收资金。这种分离有时候仅是帐务处置方法，“坏 帐”仍留在银行资产负债表上。对“坏银行”的处置将通过投资银行在资本市场上 完成，如对不良贷款重组、分拆、证券化，对企业提供财务咨询、甚至参与日常管 理。这些特殊的手段被国际经验证明是有效的，可以快速有效地收回资金，减少损 失。 由于各国的条件有差异，具体的做法又有各自的不问点：其一，根据不良债 权产生的原因与背器不同，对雨同的对象采用不同的处置方法。这种区别对待、分 别实施的办法，保i 正了社会的稳定和不良偾权的回收。其二，市场机制健全的国家 处置不良债权的空间大，处置就快且较彻底，女盯美国、日本等；而市场机制相对较 弱和处于转轨和发展之中的国家处置不良债权的空间相对就小，也不可能那么彻 底，如东南亚各国。 二、国外解决银行不良资产的模式 对于银行不良资产的解决，一些发达国家及受东南亚金融危机重创的置家均摸索和 积累了一些成功的做法。 ( 一) 美国的r t c 模式 1 不良资产产生背景 9 8 0 年代中期，由于受1 9 7 7 年1 9 8 0 年的利率动荡的影响，于1 9 8 3 年1 9 8 6 年从利率风险转至信用风险，出现美国蓄贷机构( 简称s & l s ) 的信用危机，到 1 9 8 8 年有问题的银行数目超过1 4 0 0 家，倒闭银行数目超过2 0 0 家。为此，美国政 府率先成立重组信托公司( r e s o l u t i o nt r u s tc o r p o r a t i o n 简称r t c ) 解决储贷机构 倒闭问题。 2 处理模式 基本做法是国会拿出5 0 0 亿美元的预算注入r t c ，使其接管所有资不抵债的 s & l s 。这是一种将某一类金融机构的好资产与坏资产分离，然后集中处理的做 法。r t c 将坏资产采用整批折价出售和配以证券化、个别销售、招标出售等方 法，很快完成出售资产总值4 0 0 0 亿美元。美国创造了一种处理不良贷款的模式， 即将一家或多家( 统称为g o o db a n k 好银行) 的不良资产按公平价转至一 家独立的公司( 称为b a db a n k 坏银行) ，由坏银行负责收回资金和变现资 产。实践证明，美国的做法是行之有效的。 ( 二) 日本的共同债权收购机构和“桥”银行 1 不良资产产生背景 日本8 0 年代中后期，由于实行“超低利率”政策，逐步放松金融管制，银行 业大量资金涌入股票和房地产市场，形成庞大的“泡沫经济”。受此影响，日本的 银行业经营陷入极度困境，坏账额急剧增加，到1 9 8 8 年3 月3 1 日，日本银行的不 良贷款累计达7 0 兆日元，占总债权的1 1 。日本泡沫经济崩溃和银行体系不良资 产问题形成恶性循环，使银行经营风险加大，盈利水平低下，田际信用等级降低， 频频倒闭。 2 处理模式 ： ， 为处理坏账、重建公众对银行体系的信心。，自本加强对金融监管和银行会计 制度的改革，同时专门成立一个共同债权收购机构( 日本模式的r t c ) ，收购由 资不抵债的信用合作社贷出的不可撤销的贷款，同时各商业银行将其不良贷款出售 给该公司进行资产重组。但这一机构由于在出售资产方面步伐缓慢，成效不显。日 本政府为紧急处理瘫痪的金融机构，建议设立“桥”银行与特别公共管理。 特别公共管理( 暂时国有化制度) 主要适用于那些不能以自己的资产清偿债 务或已停止支付存款的大银行，由存款保险机构( d i c ) 取得该银行的股权并采取 折价的办法处理股权。这既维护了银行生存，保护债权人的利益，又使银行股东以 资产缩水的方式承担成本，体现了权利和义务的统一。 1 0 “桥”银行制度主要适用于中小银行。该银行的运作模式主要是“桥”银行 接收倒闭银行的全部资产，并在市场上公开竞价出售，拍卖资产所得与存款之间的 差额，将由税收弥补，并对存款人偿付，待资产清理完毕，“桥”银行结束使命。 ( 三) 东南亚金融危机后各国成立资产管理公司的模式 1 不良资产产生背景 从表面看东南亚金融危机似乎是国际外汇投机商肆意炒作的恶果，其实是诸 多经济因素恶化的结果。首先经济速度放慢、经济结构失衡是这次危机爆发的内在 基础：其次9 0 年代东南亚各国加快金融自由化步伐，靠外延投入的增加而引发的 “泡沫经济”加大了诱发货币危机的风险；同时金融监管不力，“国际热钱”涌入 又起到了催化剂的作用，加之各国外汇储备少，难于抵御货币市场的动荡，从而引 发一场起始于东南亚进而波及亚洲乃至全球的金融危机。 2 处理模式 危机过后，东南亚各国积极寻找医治危机创伤的良方，几乎都把加快金融业 的改革和攻克银行呆账、资本调整和完善金融监管机制作为突破口。首先是泰国成 立资产管理公司，接受5 6 家永久性停业的金融机构无法清理的资产。采用对这些 金融机构的呆账进行公开拍卖和对租购资产组合的办法，使接管来的1 0 2 亿美元的 不良资产债务卖出4 1 ，成交价约占账愿价值的4 5 5 0 。随后韩国、印尼、菲律 宾等也成立了资产管理公司，接管银行的不良债权，并试图通过售出银行股份给国 外投资者的办法，盘活银行资产。 三、处置不良资产的具体手段 处置不良资产的具体手段一般说来有以下几种： ( 一) 清收追偿债务 资产管理公司接收不良资产后对债务企业进行追收，并利用各种法律保全手段 确保债务安全。对于严重资不抵债的企业，应及早通过法律程序，向法院提出破产 申请，以确保抵押担保资产得优先清偿。 直接追偿债务适合于公司没有现金流可以偿债或恶意转移财产逃避债务的情况。直 接追偿需要花时间和频繁的与法院接触。时间和成本都很高 ( 二) 直接出售实物资产 在获得银行不良资产的同时，也得到了银行在向企业发放贷款时获得的抵押物 等实物资产。实物资产的形式多种多样，包括土地使用权、房屋、机器、交通运输 工具等。直接出售实物资产是西方资产管理公司处置不良资产的常用手段，出让 或拍卖抵押物或债务人的抵债物是一种能够保证较大比例的回收债权的方法，此方 法操作简单，对于数额不大，且产权明晰的不良资产可采用。具体的来说有直接寻 找买主和拍卖出售两种方法。 寻找合适的时机和购买对象会对资产的出售收益产生重要的影响。例如在不动 产市场处于十分低迷韵时期，如果金融资产管理公司获得了不动产，应该将出售的 目标放在一个较长的时期。如果急于出售就会影响到寻找到合适的对象进而和资产 出售价格。 从出售资产的方式来说，除了选择合适的出售时间以外，选择和确定拍卖人是 非常重要的。选择和确定拍卖人，目前通行的方式多为在自荐和推荐的基础上，经 综合评审确定，暂未形成公开、竞争、择优机制。借鉴工程建设和政府采购的经验 和做法，如果对拍卖人的选择实行公开招标，不失为一种有效方式，能很好地体现 公开、公平、公正的原则，引入竞争机制，扩大信息来源，营造良好的资产处置氛 围，充分挖掘潜在投资者，有利于实现资产回收价值最大化。但以招标方式确定拍 卖人缺乏可遵循的操作规程、范例和工作经验，加之公开的方式对工作内容和程序 等有较高的要求，如果不成功，可能会给转为其他方式处置资产带来被动，存在一 定的风险。 ( 三) 资产量换 资产管理公司和债务企业进行实物资产和债权、股权，以及实物资产和实物 资产之间的置换，其目的是实现资源的优化配置，提到资产的流动性和价值。资产 置换是指两个经济主体之间通过合法的评估程序对资产进行评估和鼍换，从而实现 双方有形或无形资产之间的互换或以实物资产换取债枳或股权的种行为资产置 换是实现资产流动性的一种重要的手段。进行资产置换的目的一般是优化资源配 置，提高产出效率：实现规模经济；增强资产的流动性。而增强资产酌流动性是资 产管理公司进行资产置换的主要原因。 通过与债务企业之间进行债权与实物资产、股权资产，实物资产与实物资 产，实物资产与偾权等多种形式的资产置换，资产管理公司即可实现资产保全，又 可揭开企业间的债务链。 ( 四) 债转般 债转股一般是债务企业以净资产出资，资产公司以债权出资，依法设立新的 有限责任公司或股份有限公司，原债务企业与资产管理公司都成为新公司的股东， 按出资比例持有相应股权，原债权债务关系因此部分或全部消失。资产管理公司也 可以直接以其债权换取债务企业的股权。 1 2 另外，要防范债转股过程中出现的道德风险问题。债转股被作为实现国有企 业三年脱困改革目标的措施提出后，被企业普遍视为一种优惠政策，部分原本不亏 损的企业为争取能够进入债转股行列，通过账务处置而成为亏损企业，出现了国有 企业存在“三本账”现象：对主管部门、证券监管部门、债转股主管部门各有一本 账( 实际上对税务、工商也各有一本账) ；许多原来积极还本付息的企业后悔，能 够支付的利息现在也拖欠不付了，加剧了企业逃废和悬空银行债务的投机行为，使 本已不良的信用关系进一步受到破坏，对银行的经营也十分不利。需要明确强调债 转股不能成为国有企业的“免费午餐”。 资产管理公司持有企业股份只是阶段性持股，股权最终要变现。实现债转股 必须处置好股权的退出问题。目前实现法人股增值的途径有三种，一是等公司创造 利润，时间太长；二是法人股上市流通，取决于证券市场改革进程：三是进行高溢 价增发新股，既可筹资又会实现法人股大幅度增值，而且上市公司握有大量现金， 还可以卖一个好价钱。 ( 五) 资产证券化 资产证券化是将可产生预期收入、流动性低的资产重新汇集组合，转变成为 可在资本市场流通的收入证券。资产证券化的关键是鉴定和剥离金融机构等原始权 益人的资产收入，并以该资产收入做支撑、吸引投资者，通过真实交易、破产隔离 和信用增强机制，使之成为高品质的收入证券。正是由于具备这些优势，资产证券 化已成为国际上处置银行不良资产的极为有效的手段。 下面通过一个例子说明资产证券化的优点。假设a 公司欠债2 0 0 元，但a 公 司营运不善只能还1 0 0 元，而且必须分成2 0 年摊还( 每年还5 元，不考虑折现问 题) 。如果我们利用本文所探讨的国内几种案例，将希望寄托于a 公司未来营运 的改善上，就算重组成功，也需要2 0 年的时财能将1 0 0 元还给银行。银行今天 也就少了这笔钱以进行另外的业务。 所谓债务证券化就是将1 0 0 元分拆成两种债券a a 和b b 。其中6 0 元是a a 级 债券，4 0 元是b b 级债券。若a 公司只能还9 0 元，则1 0 元差额由b b 债券支付， 而尽量确保a a 债权。除非a 公司只能还6 0 元以下，否则不会动到a a 的债权， 这使得从债权相对安全得多。但银行可以将该两种债券立刻在债券市场抛售而收 回该两债券的市值。假设从债券市值是6 0 元，而b b 债券市值是3 0 元，则银行 立即收回9 0 元以供其继续运作。因此债务证券化的好处是将中国现行的重组现值 化，而使银行立刻有一笔现金可资运用。 相同的观念甚至可以用在一般贷款上，也就是用在优良债务上假设银行有 1 0 0 元房贷，则可将1 0 0 元房贷分解为8 0 元a a 债券和2 0 元b b b 债券。利用前述 1 3 b b b 僳a a 策略，以确保a a 的债信因此银行可以立刻将a a 与b b b 债券卖掉收 回现金继续运用。这就是“债务证券化”的好处，可以形成一个庞大的债券市场使 银行资金活络运。资产证券化是r t c 出售不良资产的一种重要的手段，为解决美 国金融业的问题起到了积极的作用。资产证券化使r t c 能够从证券市场上获取资 金：因为美国的证券市场容量大，流动性强，r t c 可以获得较好的价格。 ( 六) 打包出售 对于那些资产的质置较差，无法通过债转股，债务重组等方式处置，或只能 通过法律诉讼破产的企业，如果债务规模较小，单笔追偿起来成本很高，资产管理 公司没有足够的人力物力，而且这些资产会随着时间而缩水，这些资产应当打包出 售，在打包后，不同债务企业的资产组合在一起形成了一个分散风险的资产组合。 批量处置的缺点是现金回收率不高，但是处置效率高 r t c 在进行资产处置时，也面临了类似的闯题；如何较快地出售巨额的资产 和吸引买方。为此r t c 运用了各种手段( 比如卖方贷款) 来吸引潜在的买主。另 外，r t c 还认识到，对买方而言，购买不良资产风险很大，因为毕竟在定价时未 知量很多，随机性很大。所以，r t c 在处置资产时也较为灵活，如果需处置的资 产中有一部分定价太难，风险太大，r t c 会考虑将这部分资产划出，以后再作处 置：这一方面是吸引买主，另一方面也是避免这部分资产的风险影响到其余资产的 价格。同时，为了减轻买方对风险的顾虑，k t c 愿意通过种种机制来与买方分担 风险。比如买方在购买资产后一定时期内( 三至五年不等) 如果受到损失，r t c 有时会承担其中一定的份额( 一般是8 0 到8 5 ) ；如果损失超出某个临界值， r t c 会承担超出值中更大的份额( 可以高达9 5 ) 。这样的做法既减少了买方的 风险，+ 同时又给买方充分的激励。r t c 采用过的另外一个办法是用待处置的资产 成立一个公司，- r t c 出售大部分股权，但也留- - , b 部分股权这样就可以既分担 一部分风险，如有盈利也可分享。 第二章我国银行不良资产的形成和现状 第一节我国银行不良资产的形成 中国金融业的不良资产的形成原因是多年积聚的结果，是固民经济深层次矛 盾的综合反映。形成原因是多方面的，既有经营和使用货币资金主体的内部因素， 又有使货币资金沉淀、死滞的外部经济环境因素。综合内外因素，可以将不良贷款 的形成原因分成以下凡类： 1 4 一、企业自身过度负债和经营不善 借款企业采用过度负债的经营方式，而资金的利用效率不高，高负债给企业 造成了沉重的债务负担。我国国有企业的资产负债率从1 9 8 0 年的1 8 7 上升到 1 9 9 5 年的9 5 ，而流动资产负债率从4 8 7 上升到1 0 5 t 分别上升了7 6 3 个， 5 6 3 个百分点，国有企业基本上靠负债来运营。同时，国有企业的债务7 0 以上 来自银行贷款，比西方国家高出2 0 - 2 5 个百分点，企业的流动负债中9 0 以上是银 行贷款由于企业本身经营不善，宏观经济环境和市场的变化，行业调整等因素使企 业处于亏损，本身无力偿还债务或严重资不抵债，严重影响了银行的信贷资产质 量。为了维持经营，企业必须不断的借款。并且，由于体制的原因，有些企业在成 立时根本没有资本金，所有的资金投入均来自银行贷款，使银行贷款失去保障。银 行贷款被企业作为流动资金长期占用，偿还能力极低，严重影响了银行信贷资产的 安全性、流动性、盈利性。这样的借款人虽然目前无力偿还贷款，但企业本身还在 经营，企业还有设备、厂房等有形资产和品牌、市场等无形资产。虽然各个企业的 具体情况不同，但是通过合理的手段和措施，可以达到债权的最大程度的回收。 二、国家政策性贷款和政府干预形成不良资产 不同的历史时期，国家的产业政策也有所不同。伴随每次产业政策的调整， 总会使一批不符合国家产业政策的企业关、停、并、转，这是导致我国银行不良资 产形成的重要原因。国家政策的失误导致严重的重复建设，信贷资金使用效益差。 据对“七五”时期2 0 0 多个国家重点建设项目的调查，在近3 5 0 0 亿元的总投资额 中，银行贷款就占1 0 0 0 亿元，而这些贷款中目前有1 4 已经根本无法归还。政府 行政干预和- 点贷”项目是造成银行不良资产的直接渠道。种种行政干预，使银行 不能按贷塾厦则发放贷款。计划体制下的信贷“资金供给”制形成的计委“点 菜”，银行付钱，政府上项目，银行给贷款的做法，造成企业对政府和银行过分 “依赖”，而地方政府有时受短期行为和本位主义利益的驱使，把银行贷款的安全 性、流动性和盈利性置于脑后，导致银行不良资产大量生成有些地方政府要求银 行向企业发放“安定团结贷款”，为挽救无力经营的企业发放生产性贷款等。在企 业的改制过程中，一些地方政府更是一卖了之，把银行的账都冲掉了据工商银行 的一项统计，几年来企业通过改制已经逃废债务达1 0 0 0 多亿元。 表3 商业银行的政策性贷款比重( 单位) 年份1 9 8 01 9 8 51 9 9 01 9 9 11 9 9 21 9 9 3 1 9 9 41 9 9 51 9 9 6 l 1 3 8 23 1 4 5 3 6 9 93 8 5 43 5 1 53 6 0 4 3 5 4 03 5 8 03 4 6 6 资料来源：张杰：中国金融制度的结构与变迁，2 5 9 页，表8 1 5 三、中国宏观经济环境的影响彩成不良资产 在经济繁荣时期，国家集中扩大基础建设投资，由于国家财力有限，只能依 靠银行扩大信贷投放，一些企业盲目扩大投资项目，造成重复建设，利润率低，占 压了大量银行贷款。国有企业过度依赖银行贷款，造成了银行信贷扩张，而银行信 贷质量的下降，增加了通货膨胀的压力。国家为抑制通货膨胀，采取宏观经济措 施，减少投资和提高利率，抽紧银根，导致企业生产受到影响，甚至出现大面积亏 损，致使国家不得不放松银根，其结果，银行的不良资产急剧扩大，不得以增发货 币来维持运转，从而推动了新一轮的通货膨胀和银行贷款的扩张与大量沉淀。由于 不顾客观条件的允许，盲目追求高速度，最后不得不被迫紧缩，造成经济增长的大 幅度波动。1 9 7 8 年以来，年增长率超过1 3 的有四年( 1 9 8 4 年1 5 2 ，1 9 8 5 年 1 3 5 ，1 9 9 2 年1 4 2 ，1 9 9 3 年1 3 5 ) ，增长率不足6 的有3 年( 1 9 8 1 年5 3 ， 1 9 8 9 年4 1 和1 9 9 0 年3 8 ) 其中增幅最低的一年是1 9 9 0 年，只有3 8 1 。这种 情况说明，经济增长过高之后，往往是速度的下降与低谷的出现。商业银行现有不 良贷款主要就是1 9 9 2 1 9 9 3 年经济过热和1 9 9 4 年治理整顿后形成的。9 0 年代初 的经济过热时期，全国形成了过渡的投资热潮，在经济政策调整后，这些过度投资 大部分形成的不良资产沉淀下来。1 9 9 3 年的基本投资从上年的5 5 0 0 亿元达到 1 0 0 0 0 亿元，增长7 0 多，如房地产热中，全国淤积了7 0 0 0 多万平方米的闲置商 品房，价值5 0 0 0 亿元左右。那个时候的钱加上利息到现在要翻一番，这些都挂在 银行的账上。这些房屋的闲置，实际上就是银行资金的损失，不少资金已经成为烂 账，使银行背上了沉重的包袱。以海南的房地产为例，大量的资金沉淀在闲置或烂 尾的房地产项目上，到现在已有八九年的时间，丽等到海南的房地产市场可以吸收 这些闲置的项目时，需要段更长的时间。由于政策性原因形成的不赛资产，大多 数借款人由于行业已经成为夕阳行业，或投资闲置。很难宥大比例的债权回收j 四、企业恶意讨债形成不良资产 一些企业借口产权制度改革，悬空、搁置、推脱、逃避银行债权，又生成大 量银行不良资产。随