（水利水电工程专业论文）水电建设项目融资与信贷管理研究.pdf

摘要 摘要 风险管理是银行信贷管理的核心工作之一， 风险识别、 转移与分担策略研究 己成为国内外银行界非常关注的问题， 如何利用定性和定量的分析方法开展研究 是银行信贷风险管理的一个热点。 在我国， 面对新一轮电力体制改革全面启动的有利契机， 水电电源项目 建设 正在大规模展开， 电源建设投融资领域也已呈现出了新的态势， 多种市场化的融 资方式己更多地被发电企业所采用。 本文内容主要包括三个部分: 第一部分通过对黄河直岗拉卡水电站项目 融资的分析， 指出项目 融资在我国 水电建设项目中的适用性和可行性，并对项目 融资结构和融资风险作了初步研 究。 第二部分通过对水电 贷款项目 售电收费权价值动态评估较深入的理论分析， 修正了原评估公式，增强了公式的适用性，并应用于黄河公伯峡水电项目 分析。 第三部分主要是以外商独资建设的黄河直岗拉卡水电站项目为案例， 通过信 用评审和债项评审的理论应用， 重点分析了信用结构设计、 风险防范和项目 监管 的重要性和具体方案， 把信贷业务链接起来， 为今后更多的水电建设贷款项目 提 供了参考， 有利于逐渐形成具有行业特质的信贷管理文化基础， 将信贷管理理论 行业化和专业化。 关键词: 水电 项目融资 信用评级 担保 评估 项目 监管 ab s t r a c t ab s t r a c t r i s k m a n a g e m e n t i s o n e o f t h e p r i n c i p a l t as k s o f b a n k c r e d i t m a n a g e m e n t , h o w t o r e c o g n i z e a n d t r a n s f e r t h e r i s k h a s b e c o m e a p r in c i p a l p r o b l e m o f b a n k f i e l d i n d o m e s t i c a n d f o r e i g n . t o s t u d y h o w t o u t i l i z e v a r i o u s q u a l i ta t i v e a n d q u a n t i t a t i v e a n a l y s i s m e a n s i s a h o t s p o t o f b a n d c r e d i t r i s k m a n a g e m e n t . i n o u r c o u n t ry , t h e n e w r o u n d r e f o r m o f e l e c t r i c p o w e r s y s t e m a r e s t a rt i n g u p , h y d r o e l e c tr i c p o w e r p r o j e c t c o n s t r u c t i o n h a s l a u n c h e d o n a l a r g e s c a l e , t h e n e w s i t u a t i o n h a s b e e n s h o w e d i n t h e i n v e s t m e n t f i e l d o f p o w e r c o n s tr u c t i o n , m a n y k i n d s o f m a r k e t in g f i n a n c i n g w a y s h a v e a l r e a d y b e e n a d o p t e d b y t h e e l e c t r i c it y p o w e r e n t e r p r i s e . t h e p a p e r h as t h r e e m a i n p a r t s , w h i c h i s s h o w e d a s f o l l o w : i n t h e f i r s t p a r t , t h e p a p e r s h o w s t h e p r a c t i c a l i t y a n d f e a s i b i l i t y o f p r o j e c t f i n a n c i n g i n h y d r o e l e c t r i c p o w e r c o n s t r u c t i o n i n o u r c o u n tr y b y t h e a n a ly s i s o f p r o j e c t f in a n c in g in z h i g a n g l a k a h y d r o e le c t r i c p o w e r s t a t i o n i n y e l lo w r i v e r , a n d a l s o s t u d i e s t h e p r o j e c t f in a n c in g a n d f in a n c i n g r i s k . i n t h e s e c o n d p a rt , t h e p a p e r m o d i f i e s t h e o r i g i n a l e v a l u a t i n g f o r m u l a t o i m p r o v e t h e f e as i b i l i t y o f t h e e v a l u a t i n g f o r m u l a b y e m b e d d e d t h e o r e t i c a n a l y s i s o f t h e d y n a m i c v a l u e e v a l u a t i n g o f t h e i m p a w n in g e l e c t r i c s a l e a n d c h a r g e r i g h t o f t h e h y d r o e l e c t r i c c r e d i t p r o j e c t , a n d a l s o a p p l i e s t h e n e w f o r m u l a t o t h e g o n g b o x i a h y d r o e l e c tr i c p r o j e c t i n y e l l o w r i v e r . i n t h e l as t p a rt , t h e p a p e r m o s t l y a n a ly z e s t h e i m p o r ta n c e a n d c o n c r e t e m e t h o d o f t h e c r e d i t s t r u c t u r e d e s i g n , r i s k a v o i d a n d p r o j e c t s u p e r v i s i n g b y t h e t h e o r e t i c a l a p p l i c a t i o n o f c r e d i t a n d p r o j e c t c h e c k u p b a s e d o n z h i g a n g l a k a h y d r o e l e c tr ic p r o j e c t i n y e ll o w r i v e r w h i c h b u i l t w it h f o r e i g n c a p i t a l i n v e s t m e n t , a n d a l s o l i n k s t h e c r e d i t b u s i n e s s t o g i v e r e f e r e n c e t o m o r e h y d r o e l e c t r i c c o n s t ruc t i o n p r o j e c t , h e l p t o f o r m t h e c u l t u r e f o u n d a t i o n o f c r e d i t m a n a g e m e n t w i t h t r a d e n a t u r e g r a d u a l l y a n d m a k e c r e d i t m a n a g e m e n t t h e o ry s p e c i a l i z e d k e y w o r d : h y d r o e l e c tr i c , p r o j e c t p r o j e c t s u p e r v i s i n g . f i n a n c i n g , c r e d i t e v a l u a t i n g , s p o n s i o n . e v a l u a t i o n , i v 独创性说明 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果， 除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果， 也 不 包 含 为 获 得 望丝 暨或 其 他 教 育 机 构 的 学 位 或 证 书 而 使 用 过 的 材 料 。 与 我 一 同 丁 作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名 签 字 日 期 : 1 0 0 1 年“月声日 落 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解 有关保留、使用学位论文的规定。 特授权 玉 建鱼主可 以 将 学 位 论 文 的 全 部 或 部 分 内 容 编 入 有 关 数 据 库 进 行 检 索 ， 并 采 用 影 印 、 缩 印 或扫描等复制手段保存、 汇编以 供查阅 和借阅。 同 意学校向国 家有关部门或机构送交论文 的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名 导师签名 - k a j 。山、 jd一 寻 签 字日 期 :， 、 年， : 月 ;日签 字 日 期 : ) - 3 年， 月少日 第一章前言 第一章前言 1 . 1研究背景 1 . 1 . 1 我国电力行业投融资领域的新态势 1 、投融资发展现状 建国以来，我国水电建设有了很大发展，全国水电装机容量己由解放前的 5 0 万k w增长到2 0 0 1 年底的8 2 7 0 万k w . 2 0 0 2 年底，国家新一轮电力体制改革 己经全面启动，电源建设投融资领域已呈现出了新的态势: 一方面， 投资主体将 呈多元化态势;另一方面，多种市场化的融资方式将更多地被发电企业所采用。 原国家电力公司系统发电资产拆分重组为五家独立的发电集团， 它们可控容 量约占 全国 全口 径 发电 装机容量的 十分之 一 i f 。 与 此同 时 全国 还 拥有大 批大中 小型的独立发电企业， 其他国有企业和集体企业、 城乡居民也参与了部分发电项 目的投资， 外商直接投资电力项目 装机容量也已达3 7 0 0 万k w， 电源建设投资主 体己呈现了多元化格局。 面对新的形势， 发电 企业将更多地采用市场化方式， 进行多样化的融资。 第 一， 银行贷款将适度引入竞争机制。 为了争取电 源建设贷款这块“ 奶m 豁， 银行间 的竞争将更加激烈。 五大发电集团公司一成立， 众多银行便争相与他们签订长期 战略合作协议， 让人闻到了未来贷款市场的“ 硝烟味” 。 我国己有企业试用竞标方 式，请有贷款意向的银行参加项目 贷款。第二， 股本融资将更多依赖资本市场。 要解决资本金严重短缺的问题， 一是向国内 外投资者出售或协议转让一部分已 建 成项目， 用获得的资金投入新的电源项目 建设， 并且资产的出售或转让将更多地 采用市场化的方式。 二是通过证券上市获得资本金来源。 五大发电集团公司都有 上市公司，可成为融资窗口。第三，电源建设将更多地采用低成本的融资方式。 比如电力企业债券。电力企业收益稳定， 具有可靠的偿债能力， 具备以企业债券 方式筹集资金的良好属性。 目 前五大发电集团公司就都己有发行更多电力企业债 券的计划。 第四， 新型的融资方式将进入电 源建设领域。比 如组建电力产业投资 基金和资产证券化。 发电项目 作为国民经济的基础设施， 收入安全、 持续、 稳定 适合资产证券化融资的基本要求; 作为国家支持重点发展的产业， 将有作为试点 的可能。 2 、我国电力币场需求 根据世界各国经济发展规律和中国的实际情况， 电力工业的发展基本与经济 增长同步;经济社会的发展总是伴随着电力消费的增加。通常，在一定时期内， 第一章前言 第一章前言 1 . 1研究背景 1 . 1 . 1 我国电力行业投融资领域的新态势 1 、投融资发展现状 建国以来，我国水电建设有了很大发展，全国水电装机容量己由解放前的 5 0 万k w增长到2 0 0 1 年底的8 2 7 0 万k w . 2 0 0 2 年底，国家新一轮电力体制改革 己经全面启动，电源建设投融资领域已呈现出了新的态势: 一方面， 投资主体将 呈多元化态势;另一方面，多种市场化的融资方式将更多地被发电企业所采用。 原国家电力公司系统发电资产拆分重组为五家独立的发电集团， 它们可控容 量约占 全国 全口 径 发电 装机容量的 十分之 一 i f 。 与 此同 时 全国 还 拥有大 批大中 小型的独立发电企业， 其他国有企业和集体企业、 城乡居民也参与了部分发电项 目的投资， 外商直接投资电力项目 装机容量也已达3 7 0 0 万k w， 电源建设投资主 体己呈现了多元化格局。 面对新的形势， 发电 企业将更多地采用市场化方式， 进行多样化的融资。 第 一， 银行贷款将适度引入竞争机制。 为了争取电 源建设贷款这块“ 奶m 豁， 银行间 的竞争将更加激烈。 五大发电集团公司一成立， 众多银行便争相与他们签订长期 战略合作协议， 让人闻到了未来贷款市场的“ 硝烟味” 。 我国己有企业试用竞标方 式，请有贷款意向的银行参加项目 贷款。第二， 股本融资将更多依赖资本市场。 要解决资本金严重短缺的问题， 一是向国内 外投资者出售或协议转让一部分已 建 成项目， 用获得的资金投入新的电源项目 建设， 并且资产的出售或转让将更多地 采用市场化的方式。 二是通过证券上市获得资本金来源。 五大发电集团公司都有 上市公司，可成为融资窗口。第三，电源建设将更多地采用低成本的融资方式。 比如电力企业债券。电力企业收益稳定， 具有可靠的偿债能力， 具备以企业债券 方式筹集资金的良好属性。 目 前五大发电集团公司就都己有发行更多电力企业债 券的计划。 第四， 新型的融资方式将进入电 源建设领域。比 如组建电力产业投资 基金和资产证券化。 发电项目 作为国民经济的基础设施， 收入安全、 持续、 稳定 适合资产证券化融资的基本要求; 作为国家支持重点发展的产业， 将有作为试点 的可能。 2 、我国电力币场需求 根据世界各国经济发展规律和中国的实际情况， 电力工业的发展基本与经济 增长同步;经济社会的发展总是伴随着电力消费的增加。通常，在一定时期内， 第一章前言 电力消费增长速度与国民 经济 ( g d p ) 增长速度的比值，约等于1 ，有时甚至大 于 1 。 国家发改委经济研究所中国经济形势与政策研究中心的一份报告显示， 预计 2 0 0 3 年全年用电将比2 0 0 2 年的 1 6 5 4 1 . 6 亿 k w h 增长 1 4 9 0 亿 k w h 左右，总量达 到 1 8 0 3 0 亿 k w h左右。电力需求增长速度将在 9 %一1 0 %之间，高于约增 8 %的 gdp 增长率。 2 0 0 2年中国电力供需由基本平衡、略有富裕转为总体平衡、趋于紧张，部 分地区出现高峰拉闸限电、系统缺少备用的情况。2 0 0 3年全国电力供需形势更 为严峻， 主要地区电力供需紧张状况仍将持续。 从长远看，电力的可持续发展将 成为电力发展的重要课题，电源结构的调整将成为重中之重，投资将发生变化。 今后电力行业的整体投资趋势可以概括为: 尽可能降低煤电比例， 尽可能早开发、 多开发水电，尽快增加核电、天然气及可再生能源发电的比例。 1 - 7 月份，受季节枯水的影响，青海省水电发电量同比分别减少了2 6 . 0 6 % 水电发电量的大量减少， 导致省内虽然火电发电量增长相对较快， 但发电总量增 长缓慢，特别是青海发电量累计下降了4 .3 7 %. . 1 ?我国利用外资现状 经济发展的事实表明，良好的基础设施能提高生产率， 降低生产成本。 一般 情况下，经济增长与基础设施的增长同步，经验估计，基础设施存量增长 1 %, 国内生产总值g d p也会增长1 %。 基础设施的发展， 对于减轻贫困、 改善生存环 境会起到良 好的促进作用。 但目 前基础设施领域的投资不足， 资金缺口大，则是 基础设施建设滞后的根本原因。 2 0 0 0年，中国的财政支出用于基础部门 ( 如交通、运输、邮电、农业)只 占总支出的6 % 左右。除国家投资外，其余的资金缺口 就要依靠信贷、自 筹、外 资等方式来解决。同时， 在地方筹资和社会融资非常有限的情况下， 利用外资则 具有特别的紧迫性。 利用外资方面， 2 0 0 3 年前三季度全国 外商直接投资新签合同项目2 9 5 3 9 个， 同比增长 1 8 . 6 %; 合同外资金额 7 9 2 亿美元， 增长 3 6 %; 实际使用金额4 0 2 亿美 元，增长 1 1 . 9 %12 1 0 当前， 民间投资和外资进入电力投资领域并无根本性障碍， 而且民间投资和 外资早己进入我国电力投资领域， 不过中外合资的电源项目容量仅占全国装机容 量的8 % 左右，规模比较小。 第一章前言 1 . 1 .3 青海省水电项目的招商引资 2 0 0 2 年全省完成国内生产总值3 4 1 .0 3 亿元，按可比价格计算，比上年增长 1 2 .4 %; 人均国内生产总值6 4 2 4 元， 比上年增长1 1 .2 %， 总体上接近小康水平3 ) 青海省利用外资总量少， 效益差， 主要有三方面原因: 西部大约比东部沿海 晚 1 2 年才获得利用外资的优惠政策，环境与基础设施较差，观念落后和效率低 下 1 为此， 青海省“ 十五” 计划纲要中提出将大胆采用和推行国际通行的股权融 资、 项目融资、 基金融资、 金融租赁以及风险投资等方式， 扩大利用外资的规模 和水平; 鼓励外资以多种形式参与国有企业的改革和资产重组， 提高招商成功率。 青海省在2 0 0 3 年政府工作报告中也明确指出要把改善投资和建设环境、塑造青 海良好形象摆到更加重要的位置来抓， 力争五年间利用国外投资和省外投资年均 增长1 0 %以 上 5 近年来， 青海省为了充分利用西部的资源优势， 扩大外商投资领域， 拓宽利 用外资渠道，特别将黄河上游技术经济指标较好的直岗拉卡中型水电站招商引 资，以展示青海省的发展潜力，凭其积极示范作用带动外资规模进入西部腹地。 1 .2 研究内容及国内外研究现状 1 .2 . 1 问题的提出 当前电力体制改革大形势下水电建设资金需求显然不能仅依靠国内资金， 更 不可能完全依靠中央政府予以解决，而必须通过项目 融资等方式拓宽筹资渠道， 大量地利用外资。目 前， 国内外对项目 融资的课题研究较多， 对于外商投资的水 电建设项目 融资研究相对少一些， 而联系水电建设项目 信贷管理、 资金监管、 抵 质押物价值动态评估的内容，则鲜有论述。 黄河直岗拉卡水电站项目 是外商 ( 独资) 在我国投资兴建的第一座中型水电 站， 具有项目 融资的0 型特征; 黄河公伯峡水电 站项目 是我国西电东送的重点电 源建设工程之一， 也是流域滚动开发的一个典型案例。 做好这些项目的信贷管理 研究，对今后有着很大的借鉴意义。 因此， 作者选择了水电 建设项目 融资与信贷管理这个课题作研究对象， 以 黄 河直岗拉卡水电站和公伯峡水电站项目为案例， 尝试分析项目 融资在我国水电建 设项目中的适用性和可行性， 并对水电贷款项目 售电收费权价值动态评估作更深 入的理论分析和应用; 还致力于通过信用评审和债项评审的理论应用来研究信用 结构设计、 风险防范和项目 监管的具体方案，以 提高信贷管理水平， 为今后更多 的水电建设贷款项目 提供参考。 第一章前言 1 . 1 .3 青海省水电项目的招商引资 2 0 0 2 年全省完成国内生产总值3 4 1 .0 3 亿元，按可比价格计算，比上年增长 1 2 .4 %; 人均国内生产总值6 4 2 4 元， 比上年增长1 1 .2 %， 总体上接近小康水平3 ) 青海省利用外资总量少， 效益差， 主要有三方面原因: 西部大约比东部沿海 晚 1 2 年才获得利用外资的优惠政策，环境与基础设施较差，观念落后和效率低 下 1 为此， 青海省“ 十五” 计划纲要中提出将大胆采用和推行国际通行的股权融 资、 项目融资、 基金融资、 金融租赁以及风险投资等方式， 扩大利用外资的规模 和水平; 鼓励外资以多种形式参与国有企业的改革和资产重组， 提高招商成功率。 青海省在2 0 0 3 年政府工作报告中也明确指出要把改善投资和建设环境、塑造青 海良好形象摆到更加重要的位置来抓， 力争五年间利用国外投资和省外投资年均 增长1 0 %以 上 5 近年来， 青海省为了充分利用西部的资源优势， 扩大外商投资领域， 拓宽利 用外资渠道，特别将黄河上游技术经济指标较好的直岗拉卡中型水电站招商引 资，以展示青海省的发展潜力，凭其积极示范作用带动外资规模进入西部腹地。 1 .2 研究内容及国内外研究现状 1 .2 . 1 问题的提出 当前电力体制改革大形势下水电建设资金需求显然不能仅依靠国内资金， 更 不可能完全依靠中央政府予以解决，而必须通过项目 融资等方式拓宽筹资渠道， 大量地利用外资。目 前， 国内外对项目 融资的课题研究较多， 对于外商投资的水 电建设项目 融资研究相对少一些， 而联系水电建设项目 信贷管理、 资金监管、 抵 质押物价值动态评估的内容，则鲜有论述。 黄河直岗拉卡水电站项目 是外商 ( 独资) 在我国投资兴建的第一座中型水电 站， 具有项目 融资的0 型特征; 黄河公伯峡水电 站项目 是我国西电东送的重点电 源建设工程之一， 也是流域滚动开发的一个典型案例。 做好这些项目的信贷管理 研究，对今后有着很大的借鉴意义。 因此， 作者选择了水电 建设项目 融资与信贷管理这个课题作研究对象， 以 黄 河直岗拉卡水电站和公伯峡水电站项目为案例， 尝试分析项目 融资在我国水电建 设项目中的适用性和可行性， 并对水电贷款项目 售电收费权价值动态评估作更深 入的理论分析和应用; 还致力于通过信用评审和债项评审的理论应用来研究信用 结构设计、 风险防范和项目 监管的具体方案，以 提高信贷管理水平， 为今后更多 的水电建设贷款项目 提供参考。 第一章前言 1 .2 .2国内外研究现状 与国内银行相比，国外银行无论在机构设置、程序、手段、考核等各方面， 均具有强烈的风险意识， 能利用各种渠道的信息、 定性与定量的分析手段， 竭尽 全力防范、 转移、化解风险。 它们的程序越来越严密， 分析方法日 益向规范、定 量、高效与科学方向发展， 合同等法律文件日趋缤密， 律师、咨询机构等社会中 介机构也大量介入。因此，国内银行界的风险意识还需进一步提高。 1 、信贷风险管理体制 国际著名金融机构( 如大通银行、 美洲银行等) 信贷风险管理的基本特点是: 专业化分工明确， 职责界定清晰， 制约与互动特征明显， 业务操作的专业化和规 范化体现在大量经过长年积累 和提炼的各种手册中 16 1 这些银行部门基本是按照客户 ( 项目) 开发、 风险评级与决策、 贷中贷后管 理、不良 资产处置儿大环节设置的。在流程上，客户开发、 风险评估与决策、 贷 中贷后管理和不良资产处置依次分开操作。 在评审过程中， 从银行资产组合管理 角度， 从更宏观和完整的市场角度进一步识别风险类型与大小， 进一步优化信用 结构; 在项目 开发和评估中， 体现一定的开放性， 表现在对社会中介机构的大量 利用，如穆迪、标准普尔、 e q u i f a x , t r a n s u n i o n , e x p e i a n、邓百氏 ( d u n 贷中贷后管理也由专门部门负责，在贷款出 现问题时，即成为不良 资产后，移交专业部门的资深专业人员处理。 2 、信贷决策中的定量分析方法 利用定量模型进行项目 筛选和信贷决策已在国外大型银行中普遍采用。 据介 绍， 财富 前5 0 位的 银行均开发利用了 符合自 己 风险 判断方法和标准的 数理模 型。目 前普遍采用的模型有两种: 一是量化的客户评级模型， 通过量化的模型识 别，将客户按风险大小分为八个级别，四级以上予以贷款。二是风险价值模型， 即v a r模型 ( v a l u e a t r i s k m o d e l ) 。它采用数理统计技术，以一定的 可信度， 测算在正常的情况下、给定时间段内，一种金融产品预期将产生的最大损失值， 银行决策者可以将损失额与银行可能承受风险的能力比较，以进行决策。另外， k mv模型、 z e t a 模型、极值理论、蒙特卡罗模拟模型 ( m o n t e c a r l o s i m u la t i o n mo d e l )等也是测算预期损失值的方法。 3 ,贷后管理 一是合同管理。 国外银行对中长期贷款的合同管理是严密的。 与国内现在使 用合同对比， 其最大特点是把在项目评审中的各种财务条件纳入合同约定， 如速 动比， 流动比，资产负债率等， 如果超过比率属合同违约， 这比国内合同还要严 格， 而且各家银行在合同内容上是基本一致的。 另外， 在合同中设计许多与资本 市场有关的期权或退出约定既有风险的防范，更有风险的转移和规避。 第一章前言 二是贷款检查。这些国际著名金融机构的贷中贷后风险动态监测，主要体 现了风险评价标准的连续一致性， 其项目 贷中贷后管理在业务手册中有非常明确 的、 细化和量化的规定， 而且已经可以成熟运用早期预警和识别系统。 早期预警 是利用信贷评级体系， 在贷后管理中不断输入新的数据， 进行动态预警评级; 识 别系统是通过对大量经营财务指标的分析， 总结出一些反映企业经营业绩出现消 极变化的信号，作为企业出现不良 贷款的症状，并预为之谋。 4 、不良资产处置 美国银行一般均设置专门的不良资产处置机构， 而且有着多样化的化解风险 手段。 5 、不断创新的金融工具 国外银行注重信贷风险衍生产品的应用和资产证券化， 还注重对信贷组合优 化和项目 融资、银团贷款的分析。 6 、在信贷管理中，十分注重与企业的合作 一是在借款企业出现困难时， 银行积极协助企业重振， 包括帮助企业催收应 收帐款等; 二是在合同安排上，体现出严格性和灵活性的统一。如在约定时间 内迟付贷款利息免交复利;承诺费区别对待;合同可以给客户两次展期机会等 7 、在银行功能上 投资银行业务和传统信贷业务迅速融合，一些银行开始走向全能化的格局 资本市场的发展已经改变和形成了新的金融概念。 银行管理的核心是风险管 理， 风险管理的核心是如何识别风险和转移风险。 虽然国外银行在其运作中有良 好的市场经济条件， 如社会信用发达， 信息系统完备， 各类二级市场发达， 特别 是资本市场已经成为资源配置和合理分担风险的主要投融资方式， 但从发展角度 看， 我国的信贷风险防范意识和手段都有所增强， 信用观念和体系也在逐步形成， 资本市场流通市值也已超过4 万亿元， 这些都为国内银行更好的借鉴国际先进经 验提供了基础平台。 当前，国内正当金融体制改革之时， 国内各大银行的信贷管理工作定性、 粗 放的成分较多， 量化和标准化工作正在逐步建立和完善之中， 对风险控制的理解 和方法、 对信用建设的认同和实践还尚未成熟。 国外发达的资本市场环境之下的 信贷管理工作仅能借鉴， 和国内 相比， 似乎还存在一定条件的不可比性。 国内银 行界尚无先进、完整、标准化的信贷管理方法和程序，各家银行均在人民银行、 银监会监管之下形成了自 身的管理体系， 内容和方法上既有重叠又有特异， 这样 既满足了自 身粗放管理的需求， 又为用多种方式实验和实践信贷管理理论提供了 平台， 但同时也在做重复的、 低水平的信贷实践和理论探索， 丧失了发展和丰富 第一章前言 信贷管理理论的基础合力。 可喜的是， 国内各家银行己 清醒的看到wt o后外资 银行进入中国的步伐之实，并己采取各种措施降低不良 贷款率，提升管理水平， 积极应对和备战。 1 . 3本文的结构安排 我国的银行业将置身于全球的金融市场中， 参与国际竞争， 因此， 尽快熟悉 新的投融资业务， 学习项目融资理论应用， 加强信贷管理理论研究显得非常重要。 面对电源建设投融资领域己呈现出的新态势以及项目融资在国内的发展趋势， 加 强水电建设项目融资与信贷管理研究，具有很大的现实意义。 本文的结构如下: 第一章 前言。首先对我国电力行业投融资领域现状和发展做了一个总结， 并结合我国电力市场需求和青海省水电项目 的招商引资工作， 分析加强水电建设 项目 融资与信贷管理研究重要性。 第二章 水电建设项目 融资分析。通过对黄河直岗拉卡水电站项目 融资的分 析， 指出项目 融资在我国水电建设项目中的适用性和可行性， 同时对其融资结构 和融资风险作了 初步研究。 第三章 水电建设项目 信贷管理。本章针对水电建设项目的特点，分析了项 目 评审方法和信贷风险， 并根据信贷业务实践对项目监管提出了建议: 作者还对 水电贷款项目 售电收费权质押价值动态评估作了较深入的理论分析， 修正了原评 估公式，增强了公式的适用性，并应用于黄河公伯峡水电项目 分析。 第四章 项目 融资与信贷管理在水电建设项目中的应用。主要是以外商独资 建设的黄河直岗拉卡水电站项目 为案例， 通过信用评审和债项评审的理论应用， 重点分析了信用结构设计、 风险防范和项目 监管的重要性和具体方案， 把信贷业 务链接起来， 为今后更多的水电建设贷款项目 提供了参考， 第五章 结语。为本文做了一个总结，对自己提出了更高的要求。 第一章前言 信贷管理理论的基础合力。 可喜的是， 国内各家银行己 清醒的看到wt o后外资 银行进入中国的步伐之实，并己采取各种措施降低不良 贷款率，提升管理水平， 积极应对和备战。 1 . 3本文的结构安排 我国的银行业将置身于全球的金融市场中， 参与国际竞争， 因此， 尽快熟悉 新的投融资业务， 学习项目融资理论应用， 加强信贷管理理论研究显得非常重要。 面对电源建设投融资领域己呈现出的新态势以及项目融资在国内的发展趋势， 加 强水电建设项目融资与信贷管理研究，具有很大的现实意义。 本文的结构如下: 第一章 前言。首先对我国电力行业投融资领域现状和发展做了一个总结， 并结合我国电力市场需求和青海省水电项目 的招商引资工作， 分析加强水电建设 项目 融资与信贷管理研究重要性。 第二章 水电建设项目 融资分析。通过对黄河直岗拉卡水电站项目 融资的分 析， 指出项目 融资在我国水电建设项目中的适用性和可行性， 同时对其融资结构 和融资风险作了 初步研究。 第三章 水电建设项目 信贷管理。本章针对水电建设项目的特点，分析了项 目 评审方法和信贷风险， 并根据信贷业务实践对项目监管提出了建议: 作者还对 水电贷款项目 售电收费权质押价值动态评估作了较深入的理论分析， 修正了原评 估公式，增强了公式的适用性，并应用于黄河公伯峡水电项目 分析。 第四章 项目 融资与信贷管理在水电建设项目中的应用。主要是以外商独资 建设的黄河直岗拉卡水电站项目 为案例， 通过信用评审和债项评审的理论应用， 重点分析了信用结构设计、 风险防范和项目 监管的重要性和具体方案， 把信贷业 务链接起来， 为今后更多的水电建设贷款项目 提供了参考， 第五章 结语。为本文做了一个总结，对自己提出了更高的要求。 第_章水电建设项目融资分析 第二章 水电建设项目融资分析 2 . 1 项目融资的基本概念 2 . 1 . 1 项目融资的定义 项目 融资可以作广义和狭义两种理解。 作广义的理解， 项目 融资包括对资本 金、 银行贷款的筹集，以及发行债券或租赁筹资等方式为项目 筹措资金。 作狭义 的理解， 则项目融资是一种无追索权或有有限追索权的融资或贷款， 这也是正是 本文所描述的项目 融资内容。 追索， 是指借款人未按期偿还债务时贷款人要求借款人以除抵押资产之外的 其他资产偿还债务的权力。 作为有限追索的项目 融资， 贷款人可以在贷款的某个 特定阶段 ( 如项目的建设期和试生产期) 对项目 借款人实行追索， 或者在一个规 定的范围内 ( 包括金额和形式的限制) 对项目 借款人实行追索，除此之外， 项目 出现任何问题， 贷款人均不能追索到项目 借款人除该项目资产、 现金流量以及所 承担的义务之外的任何形式的财产。 项目 融资， 英文叫p r o j e c t fi n a n c i n g ， 是资金筹措方式的 一种， 它特指某种资 金需求量巨大的项目筹资活动，而且以贷款作为资金的主要来源。f a s b 美国 财会标准手册) 所下的定义是“ 项目 融资是指对需要大规模资金的项目 而采取的 金融活动。 借款人原则上将项目 本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源， 而 且将其项目资产作为抵押条件来处理。 该项目事业主体的一般性信用能力通常不 被作为重要因素来考虑。 这是因为其项目 主体要么是不具备其它资产的企业， 要 么对项目 主体的所有者 ( 母体企业)不能直接追究责任，两者必居其一。 ” 因此， 项目 融资主要不是以项目 业主的信用或者项目 有形资产的价值作为担 保来获得贷款， 而是依赖项目 本身良 好的经营状况和项目 建成、 投入使用后的现 金流量作为偿还债务的资金来源; 同时将项目的资产， 而不是项目 业主的其它资 产作为借入资金的抵押。 由 于项目 融资借入的资金是一种无追索权或仅有有限追 索权的贷款，而且需要的资金量又非常大，故其风险也较其它筹资方式大的多。 2 . 1 .2 项目融资的基本特征 虽然关于“ 项目融资” 的定义有不同说法， 但它一般具备以下一些基本特征: 1 、至少有项目发起方、项目 公司、贷款方三方参与; 2 、风险分担。项目 发起方以股东身份组建项目公司，该项目 公司为独立法 人，从法律上与股东分离 它是一种非公司负债型融资( o ff b a l a n c e fi n a n c e ) ，也 第_章水电建设项目融资分析 第二章 水电建设项目融资分析 2 . 1 项目融资的基本概念 2 . 1 . 1 项目融资的定义 项目 融资可以作广义和狭义两种理解。 作广义的理解， 项目 融资包括对资本 金、 银行贷款的筹集，以及发行债券或租赁筹资等方式为项目 筹措资金。 作狭义 的理解， 则项目融资是一种无追索权或有有限追索权的融资或贷款， 这也是正是 本文所描述的项目 融资内容。 追索， 是指借款人未按期偿还债务时贷款人要求借款人以除抵押资产之外的 其他资产偿还债务的权力。 作为有限追索的项目 融资， 贷款人可以在贷款的某个 特定阶段 ( 如项目的建设期和试生产期) 对项目 借款人实行追索， 或者在一个规 定的范围内 ( 包括金额和形式的限制) 对项目 借款人实行追索，除此之外， 项目 出现任何问题， 贷款人均不能追索到项目 借款人除该项目资产、 现金流量以及所 承担的义务之外的任何形式的财产。 项目 融资， 英文叫p r o j e c t fi n a n c i n g ， 是资金筹措方式的 一种， 它特指某种资 金需求量巨大的项目筹资活动，而且以贷款作为资金的主要来源。f a s b 美国 财会标准手册) 所下的定义是“ 项目 融资是指对需要大规模资金的项目 而采取的 金融活动。 借款人原则上将项目 本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源， 而 且将其项目资产作为抵押条件来处理。 该项目事业主体的一般性信用能力通常不 被作为重要因素来考虑。 这是因为其项目 主体要么是不具备其它资产的企业， 要 么对项目 主体的所有者 ( 母体企业)不能直接追究责任，两者必居其一。 ” 因此， 项目 融资主要不是以项目 业主的信用或者项目 有形资产的价值作为担 保来获得贷款， 而是依赖项目 本身良 好的经营状况和项目 建成、 投入使用后的现 金流量作为偿还债务的资金来源; 同时将项目的资产， 而不是项目 业主的其它资 产作为借入资金的抵押。 由 于项目 融资借入的资金是一种无追索权或仅有有限追 索权的贷款，而且需要的资金量又非常大，故其风险也较其它筹资方式大的多。 2 . 1 .2 项目融资的基本特征 虽然关于“ 项目融资” 的定义有不同说法， 但它一般具备以下一些基本特征: 1 、至少有项目发起方、项目 公司、贷款方三方参与; 2 、风险分担。项目 发起方以股东身份组建项目公司，该项目 公司为独立法 人，从法律上与股东分离 它是一种非公司负债型融资( o ff b a l a n c e fi n a n c e ) ，也 第二章水电建设项目 融资分析 称为资产负债表之外的融资， 是指项目 的债务不表现在项目 投资者的公司资产负 债表中的一种融资形式; 3 、贷款银行为项目公司提供贷款。贷款银行主要依靠项目 本身的资产和未 来的现金流量作为贷款偿还保证， 而原则上对项目公司之外的资产却没有追索权 或仅有有限追索权。 也就是说， 如果项目公司将来无力偿还贷款， 则贷款银行只 能获得项目 本身的收入与资产，但对项目 发起方的资产却基本上无权染指。 由以上三条基本特征，可以推断出项目 融资的其它一些 “ 衍生特征、 4 、出于自身安全的需要，贷款银行必然对项目的谈判、建设、运营进行全 过程的监控; 5 、由于涉及项目 风险的合理分担，项目融资必然要以复杂的贷款和担保文 件作为项目 各方行为的依据; 6 、由于贷款方承担的风险较高，其要求的利率也必然较高，再加上其它各 种费用，使用项目融资整体费用较高; 7 、由于项目融资是一个复杂的过程，因此对项目 主办者和经营者的要求都 很高，从另一个方面看，能否成功地进行项目 融资，也成了考察和评价主办者、 经营者能力高低的一个标准: 而能否对项目 有效监管、 回收本息也反映了贷款银 行的管理水平和行业熟悉程度。 8 、项目 融资可以充分利用税务优势降低融资成本，提高项目的综合收益率 和偿债能力。 所谓充分利用税务优势， 是指在项目 所在国 法律允许范围内， 通过 精心设计的投资结构和融资模式， 将所在国政府对投资的税务鼓励政策在项目 参 与各方中最大限度地加以分配和利用。 2 . 1 . 3 项目融资的发展和适用性 7 0年代后期，基础设施对资金的需求越来越迫切，金额越来越大，项目 融 资就成为大型项目 筹集资金的发展方向。进入 8 0 年代，发展中国家基础设施建 设项目己经开始使用项目 融资。 这是因为国内资金不足， 但又要引进设备和技术。 这样.项目融资就由多家金融机构组成的银团贷款发展成了一种跨国的金融活 动，融资风险也相应增加，对担保的要求成为关键因素。 从全球范围看， 项目 融资正处在一个应用范围扩大的阶段。 而且，由于融资 规模、 地域范围的扩大， 风险分析日益成为项目 融资的重要方面。 可以相信， 随 着更多金融工具的出现， 项目 融资必然会越发走向大型化、 国际化和技术化， 而 且其应用重点也必然是在发展中国家 1 当前，我国的基础设施建设正面临三个较大的发展契机，一是西部大开发 按国务院西部开发办制定的计划， 在2 0 0 1 至2 0 1 0 年间， 西部地区基础设施和生 第二章水电建设项目融资分析 态环境保护的重大标志性工程所需资金超过1 8 0 0 0 亿元， 平均每年需要投资1 8 0 0 亿元以上。按现有中央和地方筹资能力 ( 不包括长期建设国债) ，每年的资金缺 口在 5 0 0 亿元以上。 二是北京申办奥运会成功。 根据北京申奥报告的承诺， 北京 将在未来 5 年内 对城市基础设施建设投入1 8 0 0 亿元，同时也会带动其他相关城 市的配套建设。三是我国己加入 wt o ，为创造更好的投资环境，同时提供更高 水平的公共服务， 基础设施也将首先得到更为广泛的规模更大的建设。 所以， 今 后我国在基础设施工程项目 上的投资将是一笔巨大的资金流， 单靠财务投资是不 现实的。 因此拓宽我国基础设施项目的融资渠道就显得尤为重要， 而采用多种渠 道筹集基础设施建设资金将是必然的趋势，项目 融资在我国的发展前景广阔 项目融资一般适用于竞争性不强的行业和项目，主要集中在基础设施项目 上。 在发展中国家， 可实施项目融资的领域主要是: 公路及配套设施， 港口设施， 机场以及有关设施，发电、 配电以及有关设施，电信设施， 供水、污水处理、排 水以及有关设施等等。 在中国， 项目 融资主要集中在公路、电厂、 污水处理等基 础设施项 目上。 2 .2 水电项目的特点和项目融资的可行性 2 .2 . 1 我国水电 建设项目 的特点 与其它基础设施项目 相比， 水电建设项目 涉及面广， 投资大，建设期长， 施 工技术含量高， 而且对流域上下游生态有影响， 有移民和淹没问题， 受水文地质、 气象时令影响较大。 当前，我国水电建设项目 还有如下特点: ( 1 )本着 “ 国家开发大型电站，地方开发中型电站”的基本精神，政府对 项目开发统一规划论证和审批:流域滚动开发与单一项目 开发共存。 ( 2 ) 项目 业主融资渠道比较单一，仍以银行贷款为主;资本金筹措实行资 本金制度;项目 建设还贷期长，风险暴露额大;项目未来收益相对稳定 ( 3 )厂网分开后，各电力公司不再对电源项目 担保。 ( 4 )全国水电项目建设正值高潮，机械化程度不断提高，新技术被更快的 应用， 建设工期己相对缩短。 普遍实行项目法施工，