（国际法学专业论文）国际视野下的保险投资监管法律制度研究.pdf

中文摘要 摘要 对保险公司而言，承保业务和保险资金投资业务是盈利的两个重要来源，资 产增值多寡主要取决于承保利润和保险资金投资收益率的高低。受旧观念的制约， 我国保险业长期对承保业务过分重视而忽略了保险资金的利用，形成了“重保险 轻投资、重来源轻运用”的局面，保险资金大部分存入银行，对保险资金的运用 尚未完全走上良性发展的轨道，而只有将保险资金进行良好的运用并收益，才能 让大量的保费收入保值增值，确保保险公司的偿付能力。随着金融市场的创新与 发展，世界保险业的投融资能力日渐突出，与其社会保障功能并驾齐驱，成为保 险业健康发展的重要因素。保险投资不仅决定了保险产品的定价和保险公司的经 营利润，而且更是国民经济中储蓄向投资转化的重要形式，对国民经济健康、稳 定增长具有重要意义，而投资的收益则成为弥补承保亏损和追求高效益的主要渠 道。 保险投资的重要性毋庸质疑，而且开放、创新和发展作为时代主题也为保险 投资提供了广阔的前景，但同样在这样一个高风险的时代背景下，如何通过监管 制度，尤其是监管法律制度的有效调控，而使得保险投资行为扬利抑弊、良性发 展则一直是各国金融监管部门的工作重心之一，在我国亦然。 本文即主要通过对海外保险投资监管的法律制度进行比较研究和分析，而采 用比较分析和实证分析的方法对美国、英国、德国、日本、台湾地区等国家和地 区的不同的保险投资监管法律制度及其监管特点作了适当的背景分析和评价，进 而找到国外保险投资监管法律制度的一般性特点，即确认和保证保险投资方式的 多元性、保险投资比例的限定性、关注产险、寿险投资结构的差异性以及加强证 券投资的管理和细化保险资金投资规范等，并进一步分析了国际保险投资监管的 发展趋势表现，即混业监管体制将全面取代分业监管体制、放松保险业市场行为 管制趋向明显、偿付能力监管日趋成为监管核心、保险监管法制化建设日趋完善 丝 寸。 研究探讨西方发达国家的保险投资监管法律制度的最终着眼点在于通过对境 外成熟经验的分析比较，以为我国提供适当借鉴。我国的保险投资及其监管法律 中文摘要 制度都因起步较晚，经验较少而还存在诸多不足而尚待完善，因此，在了解和分 析我国保险投资监管的现状的基础上，科学借鉴国际经验，并作本土化结合，而 实现我国保险监管制度的健全和完善。 关键词：保险资金；监管体系；偿付能力 英文摘要 t h er e s e a r c ho ft h el e g a lr e g i m es u p e r v i s e db yt h ei n s u r a n c e i n v e s t su n d e ri n t e m a t i o n a lv i e w a b s t r a c t a c c e p ti n s u r a n c e a n di n v e s t m e n t so fi n s u r a n c ef u n d sa r eb o t hs i g n i f i c a n t p r o f i t - e a r n i n gs o u r c e sf o ri n s u r a n c ec o m p a n i e s h o w e v e r ，a f f e c t e db yo l dc o n v e n t i o n , i n s u r a n c ec o m p a n i e si nc h i n aa l w a y st e n dt op a ym u c ha t t e n t i o nt ot h ea c c e p ti n s u r a n c e b u s i n e s st or a mp r e m i u mw h i l eh o l da ni g n o r a n ta t t i t u d et o w a r d st h eu t i l i z a t i o no f i n s u r a n c ec a p i t a lb yd e p o s i t i n gl a r g ea m o u n to fi n s u r a n c ep r e m i u mi nb a n k s ，w h i c h m e a n si n v e s t m e n tw i t hi n s u r a n c ef u n d sw a sn o to nt h eh e a l t h yd e v e l o p m e n tw a y w i t h t h ed e v e l o p m e n ta n di n n o v a t i o no fm o n e ym a r k e t ，t h ew o r l di n s u r a n c e sf u n c t i o ni s m o r ea n dm o r ei m p o r t a n t , a n db e c o m et h ef a c t o rf o ri n s u r a n c e sd e v e l o p m e n t i n s u r a n c ei n v e s t m e n tn o to n l yd e t e r m i n et h ep r i c ea n dp r o f i t ，b u ta l s oi sv e r yi m p o r t a n t f o rc o u n t r y se c o n o m y i n v e s t m e n tr e c e i p t s a r e t h em a i nc h a n n e lo fac o v e r u n d e r w r i t i n gl o s s e sa n d t h ep u r s m to fh i g hr e t u r n s t h ei m p o r t a n c eo fi n s u r a n c ei n v e s t m e n ti si n d u b i t a b l e a st 1 1 et i m et h e m e ， o p e n i n g ，i n n o v a t i o na n dd e v e l o p m e n ta l s og i v ei n s u r a n c ei n v e s t m e n ta w i d ep r o s p e c t b u tu n d e rt i m eb a c k g r o u n dw i t hah i g hv e n t u r e ，h o wt om a k ei n s u r a n c ei n v e s t m e n t d e v e l o p m e n th e a l t h i l yb yi n t e n d a n c es y s t e me s p e c i a l l yt h el e g a li n t e n d a n c es y s t e mi s o n eo ft h em o s ti m p o r t a n ta f f a i r sm a n yf u n di n t e n d a n c ed e p a r t m e n tc o n c e m e da l lm o n g a n dt h es a m es i t u a t i o no c c u r si no u rc o u n t r y t h i sp a p e rm a i n l yt h r o u g ho v e r s e a si n v e s t m e n ti n s u r a n c er e g u l a t o r yl e g a ls y s t e m w e r es t u d i e da n da n a l y z e db yc o m p a r a t i v ea n a l y s i sa n de m p i r i c a la n a l y s i so ft h eu n i t e d s t a t e s ，b r i t a i n ，g e r m a n y ，j a p a n ，t a i w a na n do t h e rc o u n t r i e sa n dr e g i o n si nd i f f e r e n t i n v e s t m e n ti n s u r a n c er e g u l a t o r ys u p e r v i s i o no ft h el e g a ls y s t e m a n dm a d et h e a p p r o p r i a t eb a c k g r o u n da n a l y s i s a n de v a l u a t i o n , t h e nf i n df o r e i g ni n v e s t m e n ti n i n s u r a n c er e g u l a t i o no ft h eg e n e r a lc h a r a c t e r i s t i c so ft h el e g a ls y s t e m ，w h i c hr e c o g n i z e s a n dg u a r a n t e e st h ed i v e r s i t yo fi n v e s t m e n ti n s u r a n c e ，t h ei n s u r a n c el i m i to ft h er a t i oo f i n v e s t m e n t ，p r o p e r t ya n dc a s u a l t yi n s u r a n c ec o n c e r n ，t h el i f ei n s u r a n c ed i f f e r e n c e si n m es 仃u c n l r eo fi n v e s t m e n ta n ds e c u r i t i e si n v e s t m e n tt os t r e n g t h e nt h em a n a g e m e n to f 英文摘要 i n s u r a n c ef u n d sa n dr e f i n i n gi n v e s t m e n tn o r m s ，f a r t h e ra n a l y s i so ft h ei n t e m a t i o n a l i n s u r a n c ei n v e s t m e n tt r e n d si nt h ed e v e l o p m e n to fp e r f o r m a n c em o n i t o r i n g ，m i x e d s u p e r v i s i o ns y s t e mw i l lb ef u l l yr e p l a c e db yt h er e g u l a t o r ys y s t e m ，r e l a xc o n t r o lo ft h e i n s u r a n c em a r k e tt r e n d so b v i o u s l y ，t h ei n c r e a s i n g l yb e c o m ei n s o l v e n tc o r es u p e r v i s i o n ， i n s u r a n c es u p e r v i s i o no fb u i l d i n gt h el e g a ls y s t e mm o r ep e r f e c t t h r o u g ht h ea b o v e c o m p a r i s o na n a l y s i s ，e n a b l i n go u rc o u n t r yt ol e a r nf r o mt h ee x p e r i e n c eo fo v e r s e a s r e g u l a t o r ys u p e r v i s i o no fi n s u r a n c ei n v e s t m e n tp e r f e c t i n gt h el e g a ls y s t e m ，n o ta c o n f u s i o no rb l i n d l yc o p yo ft h ee m b a r r a s s i n gs i t u a t i o no ft h el e g a ls y s t e mi sn o t h e l p f u l 。 k e yw o r d s ：i n s u r a n c ec a p i t a l ；r e g u l a t i o na n dc o n t r o ls y s t e m ：s o l v e n c y 大连海事大学学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重声明：本论文是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果， 撰写成硕士学位论文 = ：垦匝塑墅工的堡险拯瓷堕筐这建生廑硒塞= =。除论文 中已经注明引用的内容外，对论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文 中以明确方式标明。本论文中不包含任何未加明确注明的其他个人或集体已经公 开发表或未公开发表的成果。 本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名：融勺铅细缉弓月?日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者及指导教师完全了解“大连海事大学研究生学位论文提交、 版权使用管理办法 ，同意大连海事大学保留并向国家有关部门或机构送交学位 论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大连海事大学可以将 本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，也可采用影印、缩印或 扫描等复制手段保存和汇编学位论文。 保密口，在年解密后适用本授权书。 本学位论文属于：保密口 不保密一( 请在以上方框内打“，) 论文作者签名剧10 舀 导师签名： 日期：凇孑年弓月彦日 国际视野下的保险投资监管法律制度研究 引言 由于保险资金的基本性质决定了其不同于银行和其他金融机构资金的特点， 因此从国际经验及保险业保险资金运用的历史等多方面思考，建立健全保险资金 运用的法律规制都是十分必要的。主要发达国家在保险资金运用上的经验给与我 们最重要的启示是必须根据国家的经济发展状况和金融市场的特点来制定相应的 法律法规，为包括保险资金在内的各种投资主体创造良好的投资环境和适宜的法 律规范，这不仅有利于保险行业的快速发展，而且也有利于整个金融体系的完善。 基于这样的背景，在监管规制方面我国应借鉴世界各国的先进经验并结合国情， 争取实现完善投资环境和放松管制同步协调进行、加强对保险公司偿付能力的监 管并树立“大资金 运用观念、建立动态风险监管体系、从保险业与资本市场的 协调发展战略层面统筹考虑。 本文以保险资金构成、运用范围及监管的法律规范理论为支持，通过引述各 国保险资金运用中的法律规制，比较分析了世界主要发达国家的保险资金运用经 验，并由此探究我国在保险资金运用法律规制方面的不足之处。尤其是在加入w t o 后，我国保险业面临国外保险业的竞争，必须通过发展投资业务来保证保险机构 的利润，增强偿付能力以保证其经营的稳定和发展。因此通过对国外发达国家和 地区保险投资监管法律制度的探询进而与我国保险投资法律制度的现状相结合， 寻找能够适应我国保险业发展的创新的保险投资监管法律制度十分必要和急迫。 本文在结构上分为三个部分对上述问题进行阐述。 第一部分是对保险投资及保险投资监管制度的基本概述。简单介绍了保险投 资的概念、原则及进行保险投资的必要性，之后介绍了保险投资监管的概念及其 目标和原则。第二部分是对当前世界一些保险业发达的国家和地区，如美国、英 国、日本、台湾等保险投资监管法律制度的分析，在此基础上总结世界保险投资 监管法律制度发展的般经验，为完善我国保险投资监管法律制度提供借鉴。第 三部分是基于我国的国情及我国保险业发展的特点，借鉴其他保险业发达国家和 地区的保险投资监管法律制度经验，对完善我国保险投资监管制度提出初步的构 想和改进思路。 第1 章保险投资监管法律制度概述 第1 章保险投资监管法律制度概述 1 1 保险投资概述 1 1 1 保险投资的涵义和方式 1 1 1 1 保险投资的涵义 保险投资，又称为保险资产业务或保险资金的运用，是指保险公司为实现资 金价值增值和经营稳定，将积聚的各种保险资金部分加以运用，投入到社会生产 过程中的行为。【1 】保险投资的主体是保险公司，保险投资的客体是保险投资所运用 的资金，由于各国的保险法律与政策一般都规定保险公司只能运用其总量货币资 金中的一部分，所以保险公司可以自由运用进行投资的资金主要由以下几项构成： ( 1 ) 资本金 资本金是指保险公司成立时由股东认缴的股金或由政府拨款的金额以及其他 实际拥有的资本。翻拥有法定资本金是保险公司成立的必要条件，各国保险法均对 保险公司的开业资本金规定了最低限额，如加拿大产险公司的最低资本金为1 5 0 万加元，寿险公司最低资本金为2 0 0 万加元等。f 3 1 我国保险法第七十三条规定： “设立保险公司的注册资本最低限额为二亿元人民币，保险公司注册资本最低限 额必须为实缴货币资本，保险监督管理机构根据保险公司业务范围、经营规模， 可以调整其注册资本的最低限额，但不得低于第一款规定的限额。 在正常情况下，保险公司所收取的保费应该能够支付各种费用的支出，资本 金作为保险公司的自有资金，没有特定的责任对应，只有在发生特大的自然灾害 或经营不善以致偿付能力不足时才须动用。因此保险资本金除按规定上缴部分保 证金外，绝大部分处于闲置状态，成为保险投资资金的一个重要来源。 ( 2 ) 责任准备金 责任准备金是保险公司为了承担未发生保险责任而从收取的保险费中按一定 的比例提留的资金。与资本金性质不同，责任准备金是保险公司的负债，是公司 【l 】张念保险投资，西南财经大学出版社，1 9 9 7 年版。第l 页 圆申曙光，王少符，周天芸：中国保险投资问题研究。广东经济出版杜，2 0 0 2 年版。第5 页 啪张洪涛。郑功成：保险学，中国人民大学出版社，2 0 0 0 年版，第5 5 3 页 国际视野下的保险投资监管法律制度研究 将于未来某一时期或某一条件下向被保险人偿付的资金。保费收入中总有一部分 以责任准备金的形态滞留于保险公司内部，为保险公司的资金运用提供稳定的资 金来源。实际上，责任准备金是可运用保险资金的主要部分。 ( 3 ) 未分配利润 未分配利润是指保险公司每年用于积累的资金，属于所有者权益的一部分， 这部分资金通常随着保险公司经营规模扩大而逐步增长，除抵补某些年份的保险 费不足以抵偿支付外，一般可以长期运用。 ( 4 ) 保留盈余 根据中华人民共和国保险法规定，保险公司分配当年税后利润时，应当提 取利润的1 0 列入公司法定公积金，并提取利润的5 一1 0 列入公司法定公益金。 对保险公司而言，资产收益取决于承保利润和保险资金的投资收益，其中保 险资金的投资收益是保险公司增加利润、追求利益最大化、增强自身经济补偿能 力和竞争力的主要手段，同时也是现代保险公司生存与发展的重要支柱。保险公 司通过保险投资可以使自身成为既有保险保障职能又有融通资金职能的综合性金 融企业，以投资收益弥补营业亏损，增强赔付能力，并在激烈的行业竞争中储备 能量。目前保险业的经营趋势并不乐观，虽然承保业务范围越来越宽，但由于竞 争激烈保险行业的平均利润率却逐渐降低，因此保险投资已经成为决定保险机构 经营业绩的重要因素并直接关系到保险业今后的发展。 现阶段我国正处于金融体制改革时期，保险资金进入资本市场是推动从分业 经营模式向混业经营模式转变的一次有益尝试，有利于整个金融体制改革的进程。 保险资金进入资本市场后直接涉及金融、证券两大市场，从而势必对金融监管提 出更高的要求并以此促进保险业和证券业的金融监管水平及信息沟通能力的提 升，此外由于我国保险资金的投资渠道长期过于狭窄，允许保险资金进入资本市 场，拓宽了保险资金的投资渠道，为保险公司扩大资产规模、提高盈利能力提供 了有力保障，与此同时，保险资金在进入资本市场之后，对专业技术人才的需求 也会大大增加，客观上促进了专业人才的培养。随着行业人员素质的提高及投资 收益的增加，有利于保险公司提高服务水平和质量，开发新的保险品种，扩大国 第l 章保险投资监管法律制度概述 内保险市场份额。【4 1 此外，成熟的资本市场是一个国家经济发展的“晴雨表”，是 市场经济中极其重要的关键环节。【5 】保险资金进入资本市场，为资本市场提供了强 有力的资金支持，有力的拓展了资本市场的深度，改善了资本市场的资金配置。 同时保险资金稳定性和相对长期性的特点也使其成为资本市场稳定的资金来源并 形成了众多机构投资者，增强了投资者信心，有利于证券市场的稳定。保险资金 进入资本市场还间接促进了资本市场的金融产品和金融工具创新，改善了资本市 场的结构。因此保险资金进入资本市场为我国保险公司扩大资产规模、提升盈利 水平创造了机会，为业务创新、保险费率市场化改革创造了条件，特别是为我国 保险业在全面对外开放的过程中增强了竞争力，有利于保险公司与国际接轨，向 专业化方向发展并逐步走上国际化道路。 1 1 1 ，2 保险投资的方式 英国经济学家贝利在1 8 6 2 年就提出在对全部保险资金的运用中，少部分资金 应投资于能迅速兑现的证券，以便应付经常性的赔款支出，而保险资金的其它部 分可投资于暂时不能迅速兑现的证券，以便获得较高的投资收益。 西方发达国家的保险公司对保险资金的运用极为重视，资金运用渠道具有明 显的多元化特征， 6 】其资金多投资于债券、股票、不动产、抵押贷款、政策性贷款 及短期投资等，其投资方式呈现渠道广、投资大等特点并拥有较高的投资收益率， 一般为7 - 8 ，有的国家甚至达到1 3 左右。美国作为当今世界上最重要的保险市 场，其保险资金一直是美国货币市场和资本市场最主要的资金来源，其保险公司 同时也成为重要的投资机构并大量投资于公司债券、政府债券、股票等有价证券。 英国的保险业也非常发达，其行业规模处于世界第三、欧洲第一，英国的保险公 司同样也是英国资本市场上一个重要的机构投资者。由于英国保险法规对保险公 司的投资范围没有任何限制，因此保险公司的投资渠道非常广泛，英国保险公司 所持有的资产几乎囊括了市场上所有的投资品种并以此构筑起一个多样化的投资 州尹重力。朱俊生：保险资金投资股票市场的国际经验及对我国的启示载中国金融，2 0 0 4 年第2 z 期 阁潘鹏飞：我国资本市场的现状分析济发展建议，载求实，2 0 0 3 年第6 期 嘲c h a r l e sn b r a n d e s v a l u ei n v e s t m e n tt o d a y 。m c - - g r a w - h i1 1p r e s s ，2 0 0 3 国际视野下的保险投资监管法律制度研究 组合，如英国保险公司所持有资产中的股票部分的市值就占据了英国股票市场市 值的五分之一。 由于西方发达国家保险投资的可借鉴性，本文的第二章还将针对此问题进行 进一步的论述。 就我国而言，由于业界长期对保险承保业务过分重视而忽略了保险资金的利 用，形成“重保险轻投资，重来源轻运用的局面 ，r 7 】保险资金的利用率和收益率 一直较低，大部分保险资金存入银行，保险资金的运用尚未完全走上良性发展的 轨道。比如我国寿险公司大部分是长期负债，但投资主要是相对短期的银行存款， 嗍如此一来一方面承保利润不断下降，给保险公司带来沉重压力；另一方面，大量 保险资金聚集在保险公司手中空置不用，既产生资源浪费又不利于预期给付资金 的充足，更影响了保险公司的利益需求和未来发展，虽然国家近年多次升息但实 际利率仍为负值，这使保险公司的承保利润已经降低至临界点，几乎与保单预定 利率持平，因此对保险资金以适当方式加以运用显得尤为重要。2 0 0 2 年1 0 月，新 修订的中华人民共和国保险法将原第一百零四条第三款“保险公司的资金不 得用于设立证券经营机构和向企业投资”修改为第一百零五条第三款“保险公司 的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险业以外的企业。”同年1 2 月，中国保监会取消了包括保险公司购买中央企业债券额度审批、保险公司投资 证券投资基金资格审批、保险公司在境外运用资金审批、保险公司投资证券投资 基金的投资比例核定等五十八条行政审批条款，2 0 0 4 年1 0 月，中国保监会和中国 证监会联合发布了保险机构投资者股票投资管理暂行办法，2 0 0 5 年2 月，中 国保监会联合中国银监会下发了保险公司股票资产托管指引( 试行) 和关 于保险资金股票托管有关问题的通知，明确了保险资金直接投资股票市场涉及 的资产托管、投资比例、风险监控等问题。自此保险资金直接进入资本市场，以 “国务院规定的其他资金运用方式 的形态成为我国保险资金投资的崭新方式。 尽管我国保险投资的渠道有所拓宽，但其中存在的问题和不足却不容忽视， 这作为本文的主要问题之一将在第三章进行深入探讨。 【刁马梅芳，张辉：保险资金运用的问题与对策，载中国保险，2 0 0 2 年第3 期 【川郑伟：论保险投资的风险与管理，载保险研究，2 0 0 1 年第3 期 5 - 第1 章保险投资监管法律制度概述 1 1 2 保险投资的基本原则 如上所述，保险投资是现代保险业得以生存和发展的基础，由于保险机构是 经营风险的企业，世界上大部分国家的保险法律法规都对保险投资的原则予以明 确的规定，以保证保险投资的安全稳健。 ( 1 ) 安全性原则 安全性是指保险公司所有资产的可实现价值不少于其总负债价值，保险机构 是专门经营风险的行业，通过保险机构的经营活动，在社会成员之间实现风险的 集中和转移，由于保险公司经营资产中有相当一部分是保险企业对被保险人未来 赔付的负债且根据保险风险具有不确定的特点，所以所谓的未来偿付也不具有规 律性。因此保险资金的运用必须以安全返还为前提，否则会影响到保险经济补偿 功能的实现以及社会安定。我国的保险法也做出明确规定：“保险公司的资 金运用必须稳健，遵循安全性原则，并保证资金的保值增值。 【9 】这一原则要求保 险机构投资首先应当避免高风险投资，高风险投资可能带来高收益，也可能遭受 损失，出于安全性考虑，保险机构理应合理的回避进入某些高风险投资领域，其 次对投资项目进行可行性研究和分析，选择最佳投资方案，使风险系数降到最低 点，保证投资能如期收回。此外进行组合投资时，避免在某一领域投入过多资金， 以保证投资的安全性为首要原则和基本要求。 ( 2 ) 收益性原则 收益性是指获取投资收益的能力。收益性原则是由保险资金运用的目的所决定 的。保险人的资金运用应在总体上符合安全性的要求的前提下，尽可能提高投资 收益水平，同时良好的盈利性也是资金安全性的有力保证。因此收益性原则要求 保险资金的运用必须有一定的效益，资金运用如果没有效益也就失去了意义，保 险资金运用的效益问题是关系到保险公司生死存亡的大事，此外如果保险机构无 法从市场行为中获得预期利润，这不仅导致保险机构的偿付能力降低，损害投保 人、被保险人以及受益人的利益，更会影响保险机构自身运营的积极性，从而在 根本上动摇整个保险业，因此保险投资应当遵循收益性原则。 ( 3 ) 流动性原则 【观刘子操等保险概论m 北京中国金融出版社，1 9 9 8 ，第3 5 页 6 国际视野下的保险投资监管法律制度研究 流动性是指在任何时期和合理价格条件下，能够获得现金以保证保单责任的支 付以及其它责任的支付能力，也就是说投资项目的变现能力。保险的职能是在保 险事故发生后能够及时地给被保险人以经济补偿，保险事故发生是随机的，保险 金支出的时间也不确定。当被保险人或受益人申请损失赔偿及其它给付时，保险 公司应能及时给付。因此保险资金的运用应保持定的流动性。流动性原则是保 险公司信誉的重要保证。 ( 4 ) 多样性原则 多样性原则又称分散性原则，由于投资收益与投资对象所包含的系统风险成正 比，所以通过分散投资降低投资的非系统风险就能在不降低收益率的前提下减少 投资风险。保险资金运用坚持多样化原则就是坚持投资品种多样化、期限多样化、 地域多样化、行业多样化的原则，避免单一和集中，以投资多样性确保“失之东 隅，收之桑榆”。 ( 5 ) 社会性原则 社会性原则又称公共性或公益性原则，由于保险企业拥有的资金大部分是由保 险收入中提存的责任准备金构成，即集合社会大众的资金而形成的，因此保险人 的资金运用必须注意其公共性，在确保被保险人的利益的同时，应发挥更大的社 会经济效益，为社会公共事业的发展做出贡献，充分体现“取之于民用之于民 的精神。 以上保险资金运用的原则是相互矛盾、相互作用又相辅相成的。保险业的稳健 发展，一方面要求保险投资的安全性、流动性和多样性，另一方面要求保险投资 的盈利性和社会性。流动性越高，多样性越高，安全性越高，收益性则越低，这 种投资被称为“稳健型”投资；相反，收益性越高，流动性、多样性、安全性就 越低，这种投资被称为“激进型 投资。如高效益的项目投资风险也大，这与资 金运用的安全性原则相矛盾。【1 0 】当然保险资金运用首先应在安全性和流动性的前 提下考虑收益性，因为没有安全性和流动性作保证，投资的风险高，收益性也同 样没有保障。当然也不能一味追求安全而过度的限制对收益的追求，没有收益保 险机构就丧失了偿付能力，无法保证投保人的保险利益，这也是与保险投资的安 1 a l 王绪瑾保险法 j 1 经济管理出版社2 0 0 1 第9 3 页 第1 章保险投资监管法律制度概述 全性原则相违背的。所以处理好安全性原则、流动性原则、收益性原则、多样性 原则、社会性原则之间的关系，在资金运用上按照总量平衡，资产分散的方针， 根据资金来源的不同性质，合理安排资金运用的规模、结构和期限进而保持资产 的安全性、流动性、收益性、多样性、社会性尽可能的协调统一。 1 2 保险投资监管法律制度的框架分析 1 2 1 保险投资监管的涵义 为实现保险投资的目标和保险投资基本原则的贯彻，则必须运用公权力对保险 投资行为进行有效监管，该监管是指国家金融主管机关或保险监管机构，依据相 关法律法规的规定对保险公司的资金运用进行监督管理，以确保保险机构的经营 安全和盈利，从而维护被保险人的合法权益，促进保险业健康、有序发展的整个 过程。监管本身具有管制和监督( r e g u l a t i o na n ds u p e r v i s i o n ) 双重涵义，管 制是通过建立特别的规则从立法的层面上进行界定，而监督则是通过检查金融机 构的行为进而从执法层面上来界定，政府对保险业的刚性监督和由保险业协会自 律监管以及保险公司的内控监管机制所代表的柔性监管共同构成了保险投资监管 体系，其防范和化解保险经营风险的重要作用使之成为保险监管的重要组成部分。 1 2 2 保险投资监管法律制度的性质和目标 保险投资监管可分为行政监管、法律监管和行业监管，无论是行政监管还是行 业监管，最终对保险投资监管的确认、实施都必须依赖于保险投资法律监管。事 实上保险投资监管法律制度的产生一直与政府对保险的行政监管和行业自律性监 管相伴而生，对保险投资业务的政府干预和监督，无不以法律的规定和实施作为 依据。 古典经济学和新古典经济学认为自由竞争的市场经济是完美的，市场机制能自 动调节供求关系并实现资源配置的帕累托最优，【1 1 】政府的职能仅限于守夜人的角 色，2 0 世纪3 0 年代由于金融危机而产生的公众利益理论( p u b l i ci n t e r e s tt h e o r y ) 1 1 1 1 帕累托最优是指如果对于某种既定的资源配置状态所有的帕累托改进均不存在，即在该状态下，任何改变 都不可能使至少一个人的状态编号而又不使任何人的状态变坏帕累托最优又称作经济效率，满足帕累 托最优状态就是具有经济效率的，反之不满足就是缺乏经济效率参见高鸿业：西方经济学( 微观部分) ， 中国经济出版社。1 9 9 8 年，第3 7 9 页 国际视野下的保险投资监管法律制度研究 也认为在完全竞争的条件下，完全可以由市场通过其“看不见的手”的作用使社 会利益达到最大化，社会资源达到最佳配置。然而现实中经济运行的轨迹证明市 场经济自动实现资源最优配置只是一种理论上的乌托邦，是“西方不曾有过，也 不能容忍其存在的。刀市场机制不是万能的，也同样不可避免的存在着其自身无 法克服的缺陷，同时由于保险业特有的与其他普通行业不同的经营模式，即依靠 “诚信原则”来吸收和运用公众资金，因此普通行业中无效率的企业退出市场只 会损害少数股东和债权人的利益，但却从整体上提高了市场效率并增加了社会福 利，而保险公司的倒闭则将使众多保单持有人蒙受巨大的损失。由此可见，保险 投资监管法律制度作为弥补市场缺陷及其导致的弊端并同时为保险当事人的利益 和保险业的健全发展提供有力的法律保障和依据是不可或缺的，认识与明确保险 投资监管法律制度的性质、目标对我国保险监管法律制度的完善也具有重要意义。 1 2 2 1 保险投资监管法律制度的性质 保险投资监管制度的性质是指其作为法律的组成部分从而体现出来的不同予 其它部门法的属性和特点。法的本位是法的基本观念、基本任务或基本功用，体 现了法的价值取向，昭示了法的逻辑出发点和存在的意义，体现了法的本质。【1 2 1 法的本位经历了由个人本位向社会本位的发展，个人本位是自由资本主义时期的 权利观念，对保护个人财产权、鼓励自由竞争、促进资本主义经济的发展起到了 重要的作用，但它片面强调个体的意志和利益，造成了个体利益与群体利益、社 会利益的失衡。随着经济的发展与社会生活的改变，个人本位的法观念逐渐被社 会本位的法观念所取代，个人本位法亦随之向社会本位法转变。社会本位法不是 排斥个人利益，而是个人利益不再处于本位地位，强调法应以社会共同利益为出 发点，对国家和其他经济主体之间的关系进行平衡，为实现社会共同利益而对个 体权利的行使进行限制。 可见对于保险投资这种纯粹属于私法领域的行为，国家在承认并强调保险机构 为地位平等、意思自治的法律主体的基础上，通过公权力对保险机构的活动予以 必要的、适度的干预和控制，强调保险机构在维护自身权利与利益的同时不得损 1 1 2 】沈宗灵法理学 m 北京，北京大学出版社2 0 0 2 第8 4 页 9 第1 章保险投资监管法律制度概述 害他人、集体和国家利益，强调从公法角度维护公平、效益、安全、秩序等法律 的基本理念，社会整体利益和交易安全，反对绝对私权并通过行使一定的公权力 对其实施监管，从社会利益的角度协调保险机构的个体利益与整个社会利益的冲 突，平衡监管主体的监管权力与保险机构自主经营权利的矛盾关系，从而体现公 权和私权的结合以及社会本位和个人本位的结合。 1 2 2 2 保险投资监管法律制度的目标 保险投资监管制度的目标是保护保险市场各方主体的利益，保证保险市场的繁 荣、稳定、促进国民经济的发展。健全的市场监管体系必须有法可依、有章可循。 法律手段是进行保险监督管理最稳定和有效的武器，运用法律手段监管保险市场 是体现国家意志的强制性措施，只有在法律健全、执法严谨的前提下，保险市场 才能更好的遵循客观经济规律，充分发挥资源配置的基础性作用。因为在市场经 济中经济活动的运行是通过市场来调节的，但由于市场本身存在的自发性、盲目 性和滞后性经常出现“市场失灵”的现象。市场缺陷的存在是市场机制本身无法 克服的，仅依靠市场自身的调节作用不但不能达到资源的最优化配置甚至还会造 成资源的浪费和利益的损失，只有当国家通过一定的手段代表社会公共利益介入 经济活动并对社会经济进行某种调节后，才能纠正或消除“市场失灵”的现象并 进而改进资源配置，促进社会经济结构和运行的协调、稳定、发展，维护社会的 公共利益。【1 3 】在保险投资过程中，市场自身的弊端同样存在，特别是当前我国的 投资环境和资本市场的发育还不成熟，“市场失灵 的现象尤其严重。因此法律 监管在保险经营的进行过程中地位非常重要，是保险业发展的保障。国家运用法 律手段介入保险投资市场对保险投资进行监管和调节有助于保险投资风险的分 散，保障保险业依法经营，提高保险监管的效率，发挥保险业的“经济助推器 和“社会稳定器 的作用。 【1 3 1 尹田中国保险市场的法律调控 m ，北京社会科学出版社，2 0 0 0 ，第1 3 5 页 - 1 0 国际视野下的保险投资监管法律制度研究 1 2 3 保险投资监管法律制度的原则 保险投资监管法律制度的原则是保险监管部门进行监管的指导，它是由监管 目标所决定的，渗透和贯穿于保险投资监管的全过程。作为指导保险投资监管活 动的具体原则，其主要内容由以下几项构成： ( 1 ) 依法监管原则 法律是所有保险机构进行保险投资的依据或标准，也是保险投资监管的基础。 依法监管有两层涵义：一是监管主体和被监管对象都应在法律规定的范围内行使 监管权和接受监管，保险监管部门地位的确立和监管权力来源于法律，而且监管 权的行使也应受到法律的限制，监管行为不仅要符合实体法的规定，还要符合程 序法的规定，不得侵犯监管对象的合法权益，否则其监管行为无效，滥用职权者 也要受到法律的制裁，受到侵害者则可依法向人民法院提出诉讼；二是监管的公 开、统一、公正。所谓公开即要求完善有关保险立法并将有关法律、法规公布于 众，让各保险机构了解监管的内容、目的和要求，所谓统一即采取统一的标准和 程序并贯穿于保险投资监管守法、执法、司法的全过程，所谓公正即对任何保险 机构都一视同仁，以法律为根本原则，无任何法外特权。 ( 2 ) 适度监管原则 适度监管是指保险监管部门的监管行为应遵循保险市场机制，不得通过监管 来压制保险机构竞争和发展的活力，因此监管当局必须将保险投资的竞争限制在 合理的范围内，即在追求利润和效益的过度竞争和保障安全的有限竞争之间寻求 一种适当的平衡，保险投资监管的重心应立足于创造适度竞争的市场环境以及对 形成适度竞争的格局和程度的监测，只有在为实现保险业的稳定、健康、有序发 展，保护保险人、被保险人和社会公众的利益的前提下，监管者才可以相应采取 某些监管措施，但其所采用的监管措施必须以遵循市场规律为原则并尽可能的避 免对保险机构正当合法投资行为的干涉，此外出于对保险机构安全、稳定的要求 所建立的预防风险体系要以法制化、经常化为准绳，以此为保险业的稳健发展保 驾护航。 ( 3 ) 保护保险人利益的原则 第1 章保险投资监管法律制度概述 保护保险人利益不仅是保险投资监管法律制度的目标，也是保险投资监管法 律制度的原则。如果保险人的投资利益受到侵害，最终将损害到广大保险消费者 的利益进而直接破坏保险业的稳定与发展。统观世界各国的保险投资法律制度， 保护保险人的投资利益不受侵害是各国监管机构进行监管的基本原则。我国保 险法第一百零四条也明确规定保险投资要“保证资产的保值增值”，因此我国 的保险投资监管也是以保护保险人的投资利益为原则的。 上述各项保险投资监管法律原则相互制约的同时又相辅相成，共同构成了保 险投资高效监管的原则。 国际视野下的保险投资监管法律制度研究 第2 章世界主要国家和地区保险投资监管法律制度的比较分析 2 1 世界主要发达国家和地区的保险投资监管法律制度概述 源于保险业自身的特殊性，世界各国对保险业均采用了比较严格的法律监管 制度，而保险公司的投资业务因其使用资金所具有的负债性和返还性，更成为保 险业法律监管体系中的重要组成部分。出于不同的经济政策、保险制度和历史背 景，各国的保险投资监管法律制度既有共通之处又各具特色，为了建立并完善适 合社会主义市场经济的保险投资监管法律体系，我们有必要了解并借鉴部分发达 国家和地区对保险投资的法律支持和手段。 2 1 1 美国的保险投资监管法律制度 美国对保险业的监管实行联邦政府与州政府双重监管的模式，联邦政府和州 政府拥有各自独立的保险立法权和监管权，即两极多元、分权制衡。美国的保险 法对保险市场的监管几乎贯穿了保险行业的每个环节，体现出对保险业监管的严 格性；保险公司的投资业务不仅要受证券交易委员会( s e c ) 规则的制约，还要受 到保险法有关规定的约束，其目的在于促使保险公司在保险投资业务中主动追求 流动性、安全性、盈利性的最佳组合并以此作为维护被保险人和债权人利益的重 要保障。1 9 9 9 年美国金融服务现代化法案( g l b ) 的通过进一步促使商业银行、 证券公司、保险公司进行混业经营，此外美国的全美保险监督官协会( n a i c ) 还 通过拟订样板法律和条例供各州在保险立法时作为参考，以便在充分尊重各州保 险监管权力的前提下协调各州对跨州保险公司及其财务状况进行监管。由此可见 美国保险投资的外部市场环境虽然比较成熟，但其仍实施多层次的、严格的投资 监管制度并强调系统监管和个体监管并重之原则。 美国的资本市场内部结构以及成熟的市场规则制度使得美国资本市场成为高 度有效的市场，资本市场同宏观经济波动的相关度较高，同时资本市场的收益率 也相对较高。美国的产险业务自1 9 7 8 年起曾连续2 1 年出现承保亏损，但由于其 较高的投资收益弥补了业务上的损失，进而维持了产险公司的生存和发展。尽管 如此美国的保险投资仍然采用了多元化的投资方式与严格监管相结合的发展思 路，尽可能的使不同的保险公司能够根据自身的特点选择投资渠道进而增强保险 第2 章世界主要国家和地区保险投资监管法律制度的比较分析 公司投资业务的安全性。例如保险公司将资金存入银行风险较小，美国各州对此 也不加限制，但出于降低风险的考虑一般要求保险公司存入同一银行或同一信托 公司的资金不能超过一定的比例；美国各州对保险机构的债权投资规定也各不相 同，以纽约州为例，人寿保险公司投资的公司债券必须是由依法设立并具有完全 清偿能力的公司发行、担保的债券，而且该公司从未有过延迟支付债券本息的记 录，如果是固定收益的担保债券，必须在投