（产业经济学专业论文）中央银行独立性理论及在中国的应用.pdf

中文摘要 中文摘要 2 0 世纪8 0 年代末以来，世界上出现了一种加强中央银行独立性的趋势，其中包括工业化国 家、发展中国家以及经济转型国家：中央银行的独立性问题也因此越来越引起学术界和政策制定 者的兴趣和关注。 首先，本文从中央银行独立性的定义入手分别从人事、财务和政策三个方面界定独立性， 并指出独立性的相对性。然后，本文从理论上分别阐述了中央银行独立性与若干经济变量，即通 货膨胀及其变动率和经济增长及其变动率之间关系的理论分析，详细介绍了中央银行独立性的各 种测度方法并对其进行了比较和评论，其中测度方法包括主要包括a l e s i n a 法、g m t 法、l s 法、 e i j f f i n g e r - s c h a l i n g 法和c u k i e r m a n 法等法定指标和中央银行管理者的流动率指标和中央银行的政 治脆弱性指标等非法定指标，并且具体阐述了各种独立性测度指标与若干经济变量之间关系的实 证分析。总体看来，实证研究的结论基本与中央银行独立性理论分析的结果吻合，即中央银行独 立性越高，该国的通货膨胀率就越低：中央银行独立性与经济增长率或失业率之间没有显著的内 在联系，至少，几乎所有的实证研究都没有发现中央银行独立性( 或者通货膨胀) 与经济增长率 之间存在负相关关系，没有任何证据表明通货膨胀能够促进经济增长；大多数学者也没有发现中 央银行独立性与经济增长变动率之间存在任何内在联系。最后，本文从我国中央银行人事、财务、 政策独立性的强化和职能专一化、行长专业化等角度详细阐述了中国人民银行的独立化进程，采 用g m t 指数实证测度了中国人民银行的独立性，分析了目前存在的问题以及问题产生的原因及 其导致的结果，指出了我国建立真正独立的中央银行的迫切性，并提出了从法律上重新确定国务 院与中国人民银行之间的关系、提高货币政策委员会的地位等政策建议。 关键词：中央银行独立性中国人民银行独立性测度独立化进程经济指标 i i - a b s t r a c t s i n c et h ee n do f1 9 8 0 s ，t h et e n d e n c yo fc e n t r a ib a n ki n d e p e n d e n c eh a de m e r g e di nt h ew o r l d ， i n c l u d i n g b o t hi n d u s t r i a l i z e da n dd e v e l o p i n gc o u n t r i e s ，a n dt h o s ei n e c o n o m i ct r a n s i t i o n ，w h i c h ， c o n s e q u e n t l y , d r e w t h ea t t e n t i o na n di n t e r e s to f b o t ht h ea c a d e m i c sa n d p o l i c ym a k e r s t h i sp a p e r , f i r s t l y , s t a r t sw i t ht h ed e f i n i t i o no f c e n t r a lb a n ki n d e p e n d e n c ew i t h r e s p e c t t op e r s o n n e l ， f i n a n c i a la n dp o l i c yi n d e p e n d e n c e ，a n dp o i n t so u tt h i sd e f m i t i o ni si nr e l a t i v et e r m s t h e n ，t h i sp a p e r p r e s e n t st h et h e o r e t i c a lc o n s i d e r a t i o n so nt h er e l a t i o n sb e t w e e nc e n t r a lb a n ki n d e p e n d e n c ea n ds e v e r a l e c o n o m i cf a c t o r s ，i e ，i n f l a t i o na n di t s v a r i a b i l i t y , e c o n o m i cg r o w t ha n di t sv a r i a b i l i t y b e s i d e s ， m e a s u r e so fc e n t r a lb a n k i n d e p e n d e n c e ，i n c l u d i n g t h e l e g a lo n e s ( a l e s i n a , g m t , l s ， e i j o i n g e r - s c h a l i n g ，c u k i e r m a nm e a s u r e s ) a n dn o n l e g a lo n e s ( t h et u r n o v e ro f c e n t r a l - b a n kg o v e r n o r s ， p o l i t i c a lv u l n e r a b i l i t yo f t h ec e n t r a lb a n k ) ，a n dc o m p a r i s o na n dc o m m e n t sr e g a r d i n g t h o s em e a s u r e s ，a r e a l s op r e s e n t e di nd e t a i l w i t he m p i r i c a ls t u d i e so nt h el i n kb e t w e e nc e n t r a lb a n ki n d e p e n d e n c ea n d e c o n o m i cp e r f o r m a n c eb e i n gc a r e f u l l yr e v i e w e d i ng e n e r a l ，e m p i r i c a ls t u d i e s s u p p o at h e o r e t i c a l a n a l y s i s ，t h a ti s ，t h em o r ei n d e p e n d e n tt h ec e n t r a lb a n ki s ，t h el o w e ri n f l a t i o nr a t ei s i nt h a te c o n o m y ； a n dt h e r ei sn os i g n i f i c a n t n e g a t i v er e l a t i o nb e t w e e nc e n t r a l - b a n ki n d e p e n d e n c e ( o ri n f l a t i o n ) a n d e c o n o m i cg r o w t h ( o ru n e m p l o y m e n tr a t e ) ；a tl e a s t ，n oe v i d e n c es h o w st h a ti n f l a t i o nc o n t r i b u t e st o e c o n o m i cg r o w t h ，a n dm o s ts c h o l a r sf i n dn or e l a t i o nb e t w e e nc e n t r a l b a n ki n d e p e n d e n c ea n de c o n o m i c g r o w t hv a r i a b i l i t y f i n a l l y , t h i sp a p e rp r e s e n t st h ei n d e p e n d e n tp r o c e s so f c h i n a sc e n t r a lb a n k , t h e p b c ( t h ep e o p l e sb a n ko fc h i n a ) i nt e r m so fp e r s o n n e l ，f i n a n c e ，p o l i c y , f u n c t i o na n dc e n t r a lb a n k e r s b a c k g r o u n d ，w h i c hi n d i c a t e s t h a ta l l i m p o r t a n tr e f o r m si n v o l v i n gc e n t r a l b a n ki nc h i n aa f t e rh e r e c o n o m i cr e f o r ma n do p e n i n gu pt oo u t s i d e ，h a v eb e e nf o l l o w i n gh o wt or e i n f o r c et h ec e n t r a lb a n k i n d e p e n d e n c e t h e n , i tm e a s u r e st h ep b c sd e g r e eo fi n d e p e n d e n c eb ya p p l y i n gg m ti n d i c e s ，a n a l y s e s t h ep r o b l e m sf a c i n gp b c si n d e p e n d e n c ea n dt h e i rc o n s e q u e n c e s ，a n dp o i n t so u tt h eu r g e n c yr e g a r d i n g e s t a b l i s h i n gar e a li n d e p e n d e n tc e n t r a lb a n ki nc h i n a f i n a l l y , p o l i c yi m p l i c a t i o n sa r ep u tf o r w a r dt o r e b u i l dt h er e l a t i o n sb e t w e e nt h es t a t ec o u n c i la n dp b c ，a n dr e i n f o r c et h ed e c i s i o n - m a k i n gf u n c t i o no f m o n e t a r yp o l i c yc o m m i t t e e k e yw o r d ：c e n t r a lb a n ki n d e p e n d e n c e , p e o p l e sb a n ko fc h i n a , c b im e a s u r e s ，i n d e p e n d e n t p r o c e s s ，e c o n o m i cv a r i a b l e s i l l - 东南大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成 果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过 的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并 表示了谢意。 研究生签名：l 昂每无jb 勺7 期：醴岁加 东南大学学位论文使用授权声明 东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的 复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内 容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可 以公布( 包括刊登) 论文的全部或部分内容。论文的公布( 包括刊登) 授权东南大学研 究生院办理。 研究生签名：导师签名：日期： 第一章引言 中央银行独立性理论及在中国的应用 第一章引言 第一节问题的提出 从世界范围来看，几乎所有国家的中央银行都被赋予一系列重要的职能或者使命。西方的学 者曾经描述：“自人类纪元开始以来的三大发明是火、轮子和中央银行。”s y l v i a m a x f i e l d 也在其著 作中引用这样一句话：“新诞生的国家需要树立一面国旗，谱写一首国歌和设立一个中央银行”。 这些说法虽然不乏一定程度的诙谐和夸张，但是的确反映了中央银行在一国的重要地位。 中央银行从1 7 世纪出现到现在已有3 0 0 多年历史，这一过程中，中央银行的组织机构和职能 作用不断的演变、发展和完善。目前，中央银行制度已经在世界上大多数国家得以确立，成为现 代金融、经济的重要组成部分，其职能作用的发挥直接关系到现代国民经济的健康运行和发展。 中央银行是一种特殊的金融机构，在各国的金融体系中居于主导地位，是国家管理经济的主 要部门，其主要任务是代表国家推行货币政策，维护经济秩序，管理全国的金融机构，调节社会 经济生活，保障国民经济正常稳定的发展。但是中央银行的宏观经济管理职能与政府其他部门的 管理大有不同，它不是凭借政治权力，而是主要依靠自己的业务活动来调节所能控制的经济变量， 如货币供应量、利率、信贷、汇率等，来发挥作用。 不同的文献对中央银行基本职能的归纳和描述有所不同，但其主要内容却大同小异，较为普 遍的方法是将中央银行的职能归纳为“三个银行”：首先，中央银行是“发行的银行”，即有权发 行货币的银行，它是唯一的或主要的拥有银行券的发行权( 部分国家，例如日本，其辅币由政府 发行) 。垄断货币发行权是中央银行区别于其他普通商业银行的根本特征。它根据国民经济发展的 客观需要，保证货币供给的弹性，使其货币供给与实际流通中的货币需求相吻合；掌握货币发行 准备，从宏观经济的角度控制信用规模，调节货币供用量；根据流通中的实际需要供应现金，满 足社会对票币提取和支付的不同要求。其次，中央银行是“银行的银行”，它一般不与工商企业和 个人直接发生业务关系，而只与商业银行和其他金融机构发生业务关系，对它们进行领导和制约， 并提供各种金融服务，如集中保管全国的存款准备金、作为最后贷款人为商业银行提供信贷、作 为全国金融机构的资金划拨清算中心和主持外汇营业银行的外汇抛补业务等。最后，中央银行是 “政府的银行”，它代表政府贯彻执行财政金融政策，代为管理国家财政收支，为政府提供各种金 融服务并对其他金融机构进行领导、管理和监督。这一职能主要体现在中央银行代理国库和政府 金融事务，对政府融通资金，代表政府参加金融活动、进行金融事务的协调磋商，制定和执行货 币政策、金融法规与银行业务基本规章，监督和管理各金融机构的业务活动，和管理境内金融市 场等。然而，就实际情况来看，在中央银行的诸多职能中，最基本也是晟重要的职能就是行使该 国货币政策的管理权。可见，中央银行在一国国民经济中举足轻重的作用。 正是由于中央银行特殊重要的地位及其遵循公共运作原则，即不是追求利润的最大化而是追 求促进本国国民经济整体实现某些公共目标，才产生了围绕中央银行独立性问题而产生的争论， 以及为增强或削弱中央银行独立性而进行的各种中央银行的制度安排的调整。般而言，中央银 行不受政府影响，独立选择政策目标的能力越强，控制政策工具的程度越大，那么其独立于政治 的程度就越高。最初，人们认为为了防止政府为政治目的而放弃汇率稳定，或者防止国王、政府 首脑为弥补财政赤字而滥发法币必须赋予中央银行以充分的独立性，并阻此作为金本位制的有 益补充。第二次世界大战以前，特别是1 9 2 9 年“经济大萧条”之前( 第一次世界大战期间除外) ， 在“自由放任”经济思想的影响下，西方主要的发达国家的中央银行享有较高的独立性。尽管政 东南大学硕士学位论文 府有时也对中央银行发难，加强对中央银行的控制，但是这种干预和控制只是政府为了应对或处 理政治局势( 例如战期间) 等而采取的应急性措施，并不是把它当作经济发展的手段、公开长 期的使用。但是，二战以后，凯恩斯主义经济学占据了主流地位。于是，在2 0 世纪5 0 一6 0 年代这 段相对和平的时期，西方各国为了经济利益( 以前是为了政治、军事利益) 而对中央银行的干预 成为一种常态，中央银行的独立性被大大削弱或取消。2 0 世纪7 0 年代以来，新保守主义经济学逐 渐兴起，他们对凯恩斯主义经济学的批判使人们对通货膨胀的态度发生重大的转变。人们不再坚 信“菲利普斯曲线”，不再相信通货膨胀有利于经济增长，而是重新认识到物价稳定对经济发展的 重要意义。这种认识上的转变对中央银行独立性的维护和加强意义重大。理性预期学派的经济学 主张对于中央银行独立性的加强产生了最为深远的影响，绝太多数的学者都是运用理性预期假说 来证明中央银行独立性在经济学上的合理性。 2 0 世纪8 0 年代末以来，世界上出现了一种加强中央银行独立性的趋势，其中包括工业化国家、 发展中国家以及经济转型国家，例如英国、法国、澳大利亚、新西兰、日本等西方发达国家相继 修改其中央银行法，增强其中央银行的法定独立性，或者颁布旨在加强中央银行独立性的法令。 欧洲中央银行体系在制度安排上也体现了高度的维护中央银行独立性的宗旨，例如欧洲联盟的 条约明确规定拥有独立自主的中央银行是成为经济货币联盟成员国的前提条件，并且稳定价格 是欧洲中央银行体系( e u r o p e a n c e n 删b a n k s y s t e m ) 和欧盟各成员国中央银行的主要目标。此外， 拉丁美洲为了降低重新陷入持续通胀状况的可能性，其政策制定者也转而依靠独立的中央银行这 种制度安排；一些社会主义国家也相继建立独立的中央银行，使其成为市场经济有效运行所必须 的经济机构( e i j f f i n g e r , 1 9 9 6 ) 。为什么这些国家又转而加强中央银行的独立性呢? 中央银行的独立 性与一国的经济发展到底有什么关系呢? 二十世纪9 0 年代初以来，中央银行的独立性问题，越来越引起学术界和政策制定者的兴趣和 关注。学术界关于中央银行独立性的原因和决定因素，以及中央银行独立性对国民经济指标，比 如经济增长、通货膨胀和失业率等方面所产生的影响一直争论不休( a l e s i n a , 1 9 9 3 ，1 9 9 5 ；f i s c h e r 1 9 9 5 ；w a l l e r , 1 9 9 2 ；m c c a l i u i l l ，1 9 9 5 ；g o o d m a n ，1 9 9 1 ；b e r n h a r d ，1 9 9 8 ；w a y , 2 0 0 0 ) ；政策制定者亦是 如此。例如，英国关于中央银行独立性公开辩论的结果倾向于增加其独立程度；但是美国国会却 不断质疑美联储的自治权的权限。 自上世纪8 0 年代初，中国人民银行独立承担中国中央银行职责开始，对其改革就一直没有停 止，其基本的方向是逐步使其成为一个独立的中央银行。其中比较重要的步骤，如颁布中国人 民银行法、建立证监会、保监会和最近成立的银监会。1 9 8 3 年以前，中国人民银行大致采用原苏 联模式，独立性较小。自1 9 8 3 年中国人民银行专门行使中央银行职能以来，独立性有所增强，但 其地位仍然缺乏法律保障。此后，国务院对我国的金融机构体系进行了一系列改革。其中的一项 首要任务是把中国人民银行办成真正的中央银行，建立起国务院领导下的独立执行货币政策的中 央银行宏观调控体系。改革的方向就是要不断加强中央银行的独立性，改革的实践也是在遵循这 个原则下进行的。对中央银行独立性问题进行深入、系统的研究，不仅可以熟悉国际上对该问题 研究的基本思路和最新进展，而且对全面、系统的分析我国中央银行的独立化进程和制度改革成 果，发现目前存在的问题有重要的意义，也将对我国中央银行的独立性改革、建立真正意义的中 央银行提供重要的政策建议。 问题的关键在于什么是独立的中央银行? 为什么要建立独立的中央银行? 有什么经济合理 性? 如何来判定和测度其独立程度? 这是研究中央银行独立性问题的基础，是理解学术界和政策 制定者等各方争论的关键所在。本文在以下各部分将进行具体探讨。 第二节前人的研究 学术界对中央银行独立性与其他经济变量之间关系进行了广泛而深入的理论和实证研究。在 理论上，学者们最初的研究较为关注的是中央银行独立性与通货膨胀率之间的关系，然后进一步 2 - 第一章引言 扩展到中央银行独立性与通货膨胀的变动、经济增长水平和经济增长变动等变量之间的关系。关 于中央银行与通货膨胀率之间的关系，理论界三个学派分别进行了激烈的争论，即公共选择学说、 财政当局与货币当局关系学说和货币政策的短期、长期不一致性学说。根据公共选择理论的观点， 货币当局经常迫于强大的政治压力，不得不根据政府的偏好行动。政府更侧重于解决经济增长和 失业问题，有时甚至不惜以通货膨胀为代价；而中央银行的首要任务是稳定币值和物价，这就可 能与政府的意图相悖( n o r d h a u s ，1 9 7 5 ：h i b b s ，1 9 7 7 ) 。布坎南( b u c h a n a n ) 和韦戈那( w a g n e r ) 主要研究中央银行在人事和政策方面的独立性。他们认为政府在任命中央银行管理人员方面所实 施的影响越大，那么这些管理人员追求政府所想要的政策的可能性也就越大。可见，中央银行独 立性越高，政治对其的影响就越小，也就越能够维护价格稳定。第二种解释中央银行独立性有助 于降低通胀率的理论，是萨金特( s a r g e n t ) 和华莱士( w a l l a c e ) 首先提出来的。他们将财政当局 和货币当局进行了区分。如果货币当局居主导地位，财政当局就会被迫削减赤字( 或拒付部分债 务) 。中央银行越独立，中央银行被迫增发货币、融通赤字的可能性就越小；如果货币当局居主导 地位，财政当局就会被迫削减赤字( 或拒付部分债务) 。实际上，到目前为止，关于中央银行独立 性最广为接受的是货币政策的短期和长期不一致性学说。这些学者( r o g o f f , 1 9 8 5 ；c u k i e r m a n ，1 9 9 2 ； e i j f f i n g e r , s c h a l i n g ，1 9 9 3 ；s c h a l i n g ，1 9 9 5 ) 以短期和长期不一致为基础建立模型。在这些模型中，政 府与公众都面l 临囚徒困境( p r i s o n e r sd i l e m m a ) ，但是它们在政府激励的假设方面却有所差异。具 体而言，由于动态不一致性的产生，为将来某个时期所制定的计划，在目前看来可能是最好的， 但当该时期真正到来时，可能就不是最佳选择了，即短期和长期的不一致就发生了。关于中央银 行独立性与通货膨胀变动之间的关系，弗里德曼等有关学者考察了6 6 个国家在1 9 5 5 1 9 8 5 年间通 胀水平和通胀变化的数据，结果证明通胀水平和通胀变化率之间确实显著正相关。就中央银行 的独立性对经济增长的影响而言，有两种相互对立的观点。一些学者认为，由紧缩性货币政策带 来的较低的通货膨胀率，会导致实际利率较高从而会影响投资水平，进而阻碍经济增长。格里姆 斯( g r i m e s ) 和费雪的研究表明通货膨胀有害经济增长，这些学者普遍认为，物价稳定是一国经济 持续增长的至关重要的条件，因而中央银行的独立性就能够相应的促成较高的经济增长水平。关 于中央银行独立性对经济增长变动的影响。a l e s i n a 和s u m m e r s ( t 9 9 3 ) 等学者认为，一个较为独 立的中央银行不大愿意执行“走走停停”、观望的政策，从而就限制了经济增长的波动。 在实证研究方面，西方学者分别采用不同的中央银行独立性测度指标对中央银行独立性与若 干经济变量之间的关系进行了深入研究。中央银行独立性的测度主要分为法定独立性的测度和非 法定或行为独立性的测度。其中，法定独立性的测度是根据各国关于中央银行相关法律条款对该 组织管理、政策制定和运作等方面的规定来进行的。这种法定测度方法已被经济学家广泛接受。 目前，对中央银行法定独立性的测度方法主要有四种，分别是a l e s i n a 法、g m t 法( g r i l l i ， m a s c i a n d a r o t a b e l l i n i ，1 9 9 1 ) 、e i j f l i n g e r - s c h a l i n g 法和c u k i e r m a n 法( 见表1 ) 。这四种测度方 法所依据的原理很相似，基本研究思路完全一致，但是在标准选取、解释、数值和权数设定等方 面各有侧重。非法定或行为独立性的测度主要包括中央银行管理者的流动率( t u r n o v e rr a t e ) 指标 和中央银行的政治脆弱性( p o l i t i c a l v u l n e r a b i l i t y ) 指标等。大量的实证研究表明，无论在工业化国 家还是发展中国家。一国的通货膨胀率水平与该国中央银行独立性是反向相关的：实证研究的结 论基本与上文关于中央银行独立性的理论分析的结果吻合，即中央银行独立性越高，该国的通货 膨胀率就越低。几乎所有的实证研究都没有发现中央银行独立性( 或者通货膨胀) 与经济增长率 之间存在负相关关系。关于中央银行独立性与经济增长变动率之间的实证关系研究，如表8 所示， 大多数学者发现这两者之间不存在内在联系。 从上世纪9 0 年代初以来，关于我国中央银行独立性问题的研究散见于各类学术期刊。他们( 郭 琳，1 9 9 4 ；何光汉，1 9 9 5 ；李心丹，1 9 9 8 ；魏森2 0 0 0 ；蔡志刚，2 0 0 2 ) 对我国中央银行的独立 性问题进行了有益的分析并对如何强化其独立性进行了初步的探讨。但是他们所提出的问题，比 如中国人民银行与财政部门、地方政府、商业银行以及其它金融机构的关系问题等等，已经在中 国人民银行法颁布后基本得到解决。在强化中央银行独立性方面，针对这些问题，他们也进行 了初步的探讨，比如他们建议中国人民银行，在组织上，最终目标是使其独立于政府，隶属于全 东南大学硕士学位论文 国人大；在人事上，使中央银行领导任期与政府首脑任期错开；在决策上，健全决策机构，自主 制定货币政策；在资金运用上，切断中央银行与财政之间的直接融资关系；在程序上，应当在制 度的确立过程中循序渐进等等。但是，这些政策建议只停留在问题的表面，没有切中要害，不能 够从本质上解决我国中央银行目前所面临的问题。 第三节本文的内容及创新之处 本文的主要创新之处在于通过对有关中央银行独立性理论和实证研究较为详细和系统的介绍 和评述，对我国中央银行的独立性问题进行了深入研究，阐述了我国中央银行独立化进程，分析 目前面i | 缶的问题，指出了我国建立真正独立的中央银行的迫切性，并提出了相关的政策建议。 本文的分析框架如下。第一章，引言。该章简要的阐述中央银行独立性问题是如何产生的及 其前人的研究成果。第二章，中央银行独立性、理论分析。该章详细阐述了中央银行独立性的定 义和理论考察。第三章，中央银行独立性：实证分析。该章具体介绍了中央银行独立性的各种测 度方法，并对其进行了比较和评论，然后详细阐述了根据不同中央银行独立性测度方法对中央银 行独立性与若干经济变量( 如通货膨胀率及其变动率，经济增长及其变动率等) 之间关系的实证 研究。第四章，我国中央银行的独立化进程及其问题研究。该章具体阐述了我国中央银行的独立 化进程，实证测度了中国人民银行的独立性，分析了目前存在的问题，并提出了相关的政策建议。 第五章，结论。该章简要的总结了本文的所得出的重要结论。 - d - 第二章中央银行的独立性：理论分析 第二章中央银行的独立性：理论分析 本章首先从中央银行独立性的定义入手，然后分别阐述了中央银行独立性与若干经济变 量之间关系的理论分析。第一节列举了不同学者对中央银行独立性的定义和理解，分别从人 事、财务和政策三个方面界定独立性，最后指出独立性的相对性。第二节为中央银行独立性 与若干经济变量之间关系的理论综述。该节详细阐述了中央银行独立性与通货膨胀及其变动 率、经济增长及其变动率之间关系的理论分析。 第一节中央银行独立性的定义 关于中央银行的独立性，大多数学者没有给其明确的定义。谈到任何一个独立性的机构， 都必须明确界定一下三个问题：第一，开展哪些活动时具有独立性：第二，如何运行才能体 现其独立性：第三，该独立性相对谁而言。根据弗里德曼( f r i e d m a n ，1 9 6 2 ) 定义，中央银 行的独立性是指中央银行与政府之间的关系。这就如同司法系统与政府之间的关系一样。司 法系统必须根据立法部门制定的法律规定进行运作，政府要想改变司法系统的运作，只有通 过改变法律对司法机构的规定才能实现。中央银行的独立运作亦是如此。部分学者认为，“只 有能够向政治家们说不的中央银行才是好的中央银行”( 经济学家，1 9 9 0 年2 月，p i o ) 。 凯派与古德哈特( fc a p i e g g o o d h a r t ，1 9 9 5 ) 对中央银行独立性的定义基本揭示了其内涵， 即中央银行拥有不接受来自政府的指令、也不必与政府协商，而无条件的拥有自主决定维持 或改变现行货币政策的权力。但是，“即使是最为独立的中央银行也不是在政治真空中制定 政策的”( l o h m a r m ，1 9 9 8 ) 。一般而言，中央银行不受政府影响，独立选择政策目标的能力 越强，控制政策工具的程度越大，那么其独立于政治的程度就越高。换句话说，独立的中央 银行既能控制货币政策的工具又可以控制货币政策的目标。 中央银行的独立性体现在三个方面，即人事独立性( p e r s o n n e lm d e p e n d e n c e ) 、财务独 立性( f i n a n c i a l i n d e p e n d e n c e ) 和政策独立性( p o l i c y i n d e p e n d e n c e ) 。在这三个方面，只有“政 府的影响要么被排除，要么被大大削弱了”( a a s s e ，1 9 9 0 ) 时，中央银行的独立性才得以体 现。 第一，人事独立性是指政府在任命中央银行管理者( 行长、副行长及政策委员会等成员) 程序上的影响。显然，要完全排除政府对该重要机构的人员任命的影响是不可能的。这种影 响主要体现在以下几个方面：( 1 ) 中央银行的决策层是否有政府代表参加，他们是否有投票 表决权：( 2 ) 中央银行管理者是否可以同时在政府任职：( 3 ) 中央银行管理者的任命是否需 要国家元首、国会或议会的授权或批准；( 4 ) 中央银行管理者是否为专业人士，能否影响其 管理层的任命：( 5 ) 中央银行管理者能否连任，任期有多长；( 6 ) 中央银行管理者是否会因 为民事或刑事以外的责任而被免职。当然，像中央银行这样重要的公共管理机构要完全排除 政府在任命程序上的影响也是不现实的。总之，中央银行在人事方面受到政府的影响越小， 管理层的任期越长，其独立性也就越高。 第二，财务独立性是指中央银行利用其信用给政府直接或间接融资的能力，即中央银行 是否会被要求提供贷款来弥补政府的财政赤字，是否有权自行制定和实旆自己的年度预算政 策，是否要在一级或二级市场购买政府发行的公债等。如果政府可以直接利用中央银行的信 用，这就说明货币政策从属于财政政策；如果政府可以间接使用其信用，这就可能导致中央 银行成为政府的“出纳”或者对政府的债务进行管理。 第三，政策独立性是指中央银行制定和执行货币政策所拥有的回旋空间，重要包括：( 1 ) 东南大学硕士学位论文 中央银行是否有权根据自己的判断来制定和执行货币政策；( 2 ) 货币政策是否以稳定物价为 最终目标；( 3 ) 中央银行是否被要求实现与物价稳定目标相冲突的其他目标任务；( 4 ) 当中 央银行的政策目标与政府经济发展的要求发生冲突时，它是否会被迫以牺牲物价稳定为代价 来换取诸如就业、国际收支或汇率等方面的暂时的改善。费雪( f i s c h e r , 1 9 9 5 ) 指出，研究 中央银行的独立性最好应该区分目标的独立性和工具的独立性。目标的独立性包含两个方 面，即中央银行的职权范围和货币稳定是否成为中央银行的主要政策目标。工具的独立性就 是为了实现政策目标，中央银行必须使用有效的政策工具。如果中央银行能够自由选择为实 现其目标而采用的方法和手段，那么它在工具方面是独立的；否则，它在工具方面就是不独 立的。 中央银行的独立性虽然可以从上述三个角度进行界定，但是它们之间的关系是密不可分 的。只有在充分保证人事独立性的前提下，中央银行具体制定和执行有关货币政策的自主性 能力就越强，受到来自政府的干扰或压力的可能性就越小，因而也就确保货币政策取得预期 效果，维护物价稳定。总体而论，完全独立于政治的中央银行是不存在的。换句话说，“在 讨论中央银行时，独立性总是相对而言的”( w a y , 2 0 0 0 ) 。根据实证分析，有些国家的中央 银行高度独立，比如德国和瑞士；而有些国家的中央银行却对政府依赖性极强，像澳大利亚 和西班牙。那么，为什么要强化中央银行的独立性? 有什么经济合理性? 如何强化其独立 性? 这就涉及到中央银行独立性的理论和实证考察以及影响中央银行独立性的制度安排和 测度等问题。 第二节中央银行独立性的理论考察 中央银行的独立性理论主要涉及该机构独立程度与通货膨胀、通货膨胀的变动、经济增 长水平和经济增长变动等变量之间的关系。下面本文将分别给予阐述。 一、通货膨胀 人们普遍认为中央银行独立性较高国家的通胀水平比中央银行直接受政府控制的国家 要低一些。为什么在其它条件一致的情况下，独立性较大中央银行会带来较低的通胀率? 对 于这一问题，理论界三个学派分别进行了激烈的争论，即公共选择学说、财政当局与货币当 局关系学说和货币政策的短期和长期不一致性学说。 1 、公共选择学说 根据公共选择理论的观点，货币当局经常迫于强大的政治压力，不得不根据政府的偏 好行动。货币紧缩会给政府的预算状况带来负面的影响，如暂时的经济降温带来的税收减 少，铸币税收入可能的减少，公债利率的短期上升都会使财政赤字增加。因此政府偏好松的 货币政策。实际上，有证据显示，即使相对独立性较高的美国联邦储备局也不得不迎合总统 和国会的意愿。之所以要建立独立的中央银行，是因为“中央银行在政策偏好方面与政治家 们不同；中央银行与政治家们相比，通常更加关注通货膨胀的风险”( g o o d m a n ，1 9 9 1 ) ，防 止他t l ( 指政治家t l d 操纵货币政策，为其个人或党派谋私利。具体而言，政府更侧重于解 决经济增长和失业问题，有时甚至不惜以通货膨胀为代价：而中央银行的首要任务是稳定币 值和物价，这就可能与政府的意图相悖( n o r d h a u s ，1 9 7 5 ：h i b b s ，1 9 7 7 ) 。布坎南( b u c h a n a n ) 和韦戈那( w a g n e r ) 主要研究中央银行在人事和政策方面的独立性。他们认为政府在任命中 6 第二章中央银行的独立性：理论分析 央银行管理人员方面所实施的影响越大，那么这些管理人员追求政府所想要的政策的可能性 也就越大。可见，中央银行独立性越高，政治对其的影响就越小，也就越能够维护价格稳定。 2 、财政当局与货币当局关系学说 第二种解释中央银行独立性有助于降低通胀率的理论，是萨金特( s a r g e n t ) 和华莱士 ( w a l l a c e ) 首先提出来的。他们将财政当局和货币当局进行了区分。如果财政当局居主导 地位，也就是说，货币当局无法影响政府财政赤字的大小，则货币供应量就成为内生变量。 当公众无法或不愿再吸收新增的政府赤字时，由于政府预算约束的限制，货币当局将被迫通 过增发货币来融通政府赤字。反之，如果货币当局居主导地位，财政当局就会被迫削减赤字 ( 或拒付部分债务) 。中央银行越独立，中央银行被迫增发货币、融通赤字的可能性就越小， 这一理论与中央银行的财务独立性有关。 3 、货币政策的短期和长期不一致性学说 实际上，到目前为止，关于中央银行独立性最广为接受的是货币政策的短期和长期不一 致性学说。具体而言，由于动态不一致性的产生，为将来某个时期所制定的计划，在目前看 来可能是最好的，但当该时期真正到来时，可能就不是最佳选择了，即短期和长期的不一致 就发生了。不少学者( r o g o i f , 1 9 8 5 ；c u k i e r m a n ，1 9 9 2 ；e i j f f i n g e r , s c h a l i n g ，1 9 9 3 ；s c h a l i n g ， 1 9 9 5 ) 以短期和长期不一致为基础建立模型。在这些模型中，政府与公众都面临囚徒困境 ( p r i s o n e r sd i l e m m a ) ，但是它们在政府激励的假设方面却有所差异。下面本文将分别给予 阐述。 ( 1 ) 麦克拉姆( m c c a l l u m ，1 9 9 5 ) 模型 麦克拉姆( m c c a l l u m , 1 9 9 5 ) 模型假定决策者的目标是社会损失极小化，损失与通胀率正 相关，在理性预期的情况下，社会损失方程为： 上防，) = 万2 + ，一砂。) 2( 1 ) 式 其中0 _ 0 ，所需要达到的产出水平只 o ，高于自然产出水平。 罗戈夫指出，社会选择一位独立保守的、给物价稳定更多权重的中央银行行长将是最优的。 = 半刀产+ 专( 儿一五) 2 其中e 为赋予通货膨胀目标的额外权重，并且0 替换，对乃求一阶导数并解出理性预期后得： 万，= 击y 一志 s 0 3 。 ( 8 ) ( 7 ) 政策规则( 8 ) 表明，保守的中央银行行长将导致较低的通货膨胀率及其变动；然而，产出 的变动率是中央银行行长保守程度的增函数。 在罗戈夫模型中，存在着可信性( e r e d i b i l i t y ) 与灵活性( f l e x i b i l i t y ) 的相互关联性 ( t r a d e 0 f r ) 。就社会损失方程而言，的值为正但可达无穷大：这说明任命保守的中央银行 行长为社会的最优选择。但是，罗戈夫在此做了个关键性的假设，即中央银行行长完全独 立并且在通货膨胀率预期啊e 给定和政策被执行后，其决定将不会被驳回或推翻。从而，当 8 - 第二章中央银行的独立性： 理论分析 巨大的生产率冲击u t ( p r o d u c t i v i t ys h o c k ) 发生时，这将导致巨大的社会损失。 ( 3 ) 莱曼( l e h m a n n ，1 9 9 2 ) 模型 莱曼( l e h m a n n ，1 9 9 2 ) 提出了更为严格的、社会损失成本为无穷大的方程，即 z t = 吉群+ 壹( y ，一五 2 + 昆，。，、 其中万为虚拟变量( d u m m y ) ：当中央银行被驳回或推翻时，占= 1 ，否则占= o ：c 为中央 银行被驳回或推翻时的成本：但是中央银行的损失方程保持不变。 莱曼模型中事件发生的时间顺序如下：在第一阶段，中央银行选择针对通货膨胀的额 外权重8 ，确定驳回或推翻中央银行的成本c ；在第二阶段，人们对通货膨胀率的预期石8 也 被确定；在第三阶段，中央银行发现生产率冲击甜f ，然后确定通货膨胀率( 这可能被接受， 也可能被驳回或推翻；但是如果不被接受，将导致的成本为c ，并由中央银行重新确定通货 膨胀率) ；最后，得到通货膨胀率和产出。 莱曼模型认为，均衡时中央银行的决定将不会被驳回或推翻。即使在生产率冲击非常 大的情况下，中央银行也将把通货膨胀率确定在社会推翻它与不推翻它并没有什么不同的水 平。罗戈夫模型时莱曼模型的一个特例，其中c = o o 。莱曼表明中央银行制度的最优特征 为0 - 占- o 。，0 c _ ，可见，我国中央银行不符合上述政治独立性测度 标准中的第( p 1 ) ，( p 3 ) ，( p 6 ) ，( p 8 ) 项，符合其中的第( p 7 ) 项。关于中央银行行 长的任期，中国人民银行法没有明确规定，故上述第( p 2 ) 项标准得零分。关于货币政 策委员会委员的任期以及货币政策委员会