（会计学专业论文）企业财务投资战略研究.pdf

内容摘要 内容摘要 经过改革开放二十多年的发展，我国整体国民经济得到了极大的提高。 2 0 0 6 年我国经济总量首次超过2 0 万亿人民币，经济总量世界排名第四位； 2 0 0 6 年g d p 增长率为1 0 7 ，较上年增加了0 3 个百分点，近2 0 年我国平 均g d i ： 增长率在7 8 之间；据世界银行相关资料估算，照此增长速度发 展下去，我国经济总量有望在本世纪中叶赶超美国，成为世界第一经济强国。 伴随我国总体经济发展水平的提高和市场经济体系的逐步完善，作为市场经 济主体的企业，一方面为我国经济的发展和进步做出了巨大的贡献；另一方 面，我们的企业也在市场中经受了锻炼，整体竞争能力得到了极大的提高。 但同时，我们也应看到我国企业在后续发展中所面临的巨大困难。一方面 是来自企业本身的问题，比如管理不科学、核心能力不强、缺乏有效的市场 竞争手段等；另一方面是外部环境闯题，如市场竞争越来越残酷，生存空阊 越来越小，特别是我国加入w t o 以后，很多国际实业巨头纷纷抢摊中国，使 本来就狼烟四起的国内市场更是变得腥风血雨。面对如此激烈的市场竞争环 境，企业要想夺褥一片属于自己的栖息地，只有不断增强自身的市场竞争能 力，积极、主动地参与市场竞争。对于外部经济环境，单个企业是很难改变 的，只能去适应它。而企业要想在市场竞争中取得胜利，唯有不断增强自身 能力，以超越市场竞争对手的势力争取自己的生存空间。 企业的市场竞争能力和优势不会凭空掉下来，是靠企业在实际经营当中投 资于各项有形和无形资源去获得的。企业的市场竞争能力是企业内部各项资 源和能力的对外综合表现，可以表现为高素质的员工、优秀的组织协调能力、 高效率的企业信息系统、卓越的客户关系管理等等，但所有的一切都来自于 企业经营当中实实在在的投资。但在当今竞争激烈和变换不定的市场竞争环 境中。企业如何确定自己的财务投资，特别是那些长期性的、战略性的投资 能够获得切实的竞争能力昵? 因此财务战略的重要性也随着企业竞争环境的 企业财务投资战略研究 变化引起了理论研究学者和实务工作者的高度重视，加强财务战略理论的研 究与实践工作的开展也日益重要了。 目前，我国财务战略理论研究还多限于对传统财务理论和财务管理方法的 拓展，对财务战略的研究还不深入，只是在传统财务理论中部分引入了有关 战略管理的思想。就目前的研究成果来看，财务战略理论还难于与实际工作 很好的结合起来。此外，财务战略一般包括财务筹资战略、财务投资战略和 财务分配战略。在实际经营中很多企业面临难以准确做出战略投资决策的难 题，同时企业的各项资产和能力又是通过投资去获取的，所以本文认为财务 投资战略才是财务战略的核心。 本文希望通过对财务投资战略的研究，找出一条可行的财务投资战略路 径以配合企业总体战略，找到获取并增强企业市场竞争能力的有效投资途径， 通过市场竞争能力取得市场竞争优势，并不断投资于产生市场竞争优势的资 源，以获得持续的市场竞争优势，最终实现企业长期股东价值最大化的财务 战略目标。本文证明了对企业财务投资战略的研究，会对我国企业的后续发 展起到一定的推动作用。 本文讨论的主要内容及文章结构安排如下： 第一部分阐述可持续竞争优势理论。企业可持续竞争优势理论对本文的 研究重点：企业财务投资战略在战略理论方面起理论支持作用。本部分对国 内外现有企业战略理论中有关企业持续竞争优势理论的几个重要理论进行了 详细的阐述和分析，并按一定的逻辑进行分析总结。最后说明各种理论之间 的内在联系，并提出了综合各方理论的企业持续竞争优势源泉逻辑图 第二部分讨论企业财务投资战略理论。对财务战略的概念、特征、总目 标、本质要求和重点进行了阐述，并在此基础上提出财务投资战略是企业财 务战略的核心的观点，从5 个方面进行了充分的论述。随后提出了财务投资 战略的基本分析框架，该框架对企业各方面的财务投资都有基本的指导和约 束作用。此外在引用普华永道财务管理团队企业股东价值增长动因模型的基 础上，将财务投资战略定位在投资于能够获得并增强企业持续竞争优势的战 略资源上，以推动企业股东价值的增长，最终实现长期股东价值最大化的财 务战略目标。最后还构建了财务投资战略基本分析模型用于实现上述目标。 第三部分在前两部分的基础上，集中论述财务投资战略实施问题。本部 2 内容摘要 分在借鉴美国著名学者卡普兰教授的战略流程划分模式的基础上，将企业财 务投资战略目标分解为“三个基础资本”投资和“四个重要流程”投资，并 分项逐个论述。最后结合第一部分的企业持续竞争优势源泉逻辑图构建了基 于竞争优势理论上的企业综合财务投资战略图，该图将持续竞争优势理论落 实到了企业的具体战略流程投资方面。 第四部分为最后一部分，本部分以第三部分提出的综合财务投资战略图 为基础，以青岛海尔集团为背景进行案例研究。 本文有以下几个方面的小贡献： 1 、构建了综合性的企业持续竞争优势源泉逻辑图。虽然有关对企业持续 竞争优势理论的讨论很多，但还未检索到对各种理论进行归纳总结，并找出 相关理论之间内在联系的文献。本文对有关企业持续竞争优势理论进行了详 细阐述并归纳总结，最后提出了综合性的企业持续竞争优势源泉逻辑图。 2 、证明了财务投资战略是财务战略的核心的观点。一般来说，财务战略 可以分为财务筹资战略、财务投资战略和财务分配战略。本论文经过分析， 证明了财务投资战略是企业财务战略的核心，企业股东价值的增长是基于好 的财务投资战略基础之上的。 3 、论文构建了一个分五步骤完成的财务投资战略基本分析模型，该模型 对财务投资战略分析有普遍指导意义。文章在将企业财务投资战略目标分解 为。三个基础资本”投资和“四个重要流程”投资的基础上，运用财务投资 战略基本分析模型对企业财务投资战略流程进行了详细分析，并证明了其在 一定程度上可以运用于具体实际工作中。最后结合企业持续竞争优势源泉逻 辑图构建了企业综合财务投资战略图。 关键词：企业财务战略财务投资战略竞争优势 3 a b s t r a c t t h r o u g ht h ed e v e l o p m e n to fr e f o r m i n gf o rm o r et h a n2 0y e a r s ，o u rc o u n t r y s o v c r a ue c o n o m yh a sb e e ni m p r o v e dg r e a t l y i n2 0 0 6 ，c h i n e s ee c o n o m yo u t p u ti s m o l e ：t h a n2 0t r i l l i o ny u a nf o rt h ef i s tt i m e ，r a n k i n gf o u r t hi nt h ew o r l d a c c o r d i n g t ot h ew o r l db a n k sd a t a ，c h i n a sg d pi se x p e c t e dt oc a t c hu pw i t ha n ds u r p a s s t h eu n i t e ds t a t e si nt h em i d d l eo ft h i sc e n t u r y , a n dc h i n am a yb e c o m et h ew o r l d s n o 1 o u rc o u n t r y so v e r a l ll e v e lo fe c o n o m i cd e v e l o p m e n ti se n h a n c i n g , a n dt h e m a r k e te c o n o m ys y s t e mi sa l s og r a d u a l l yi m p r o v i n g e n t e r p r i s e sa si m p o r t a n t p a r t i c i p a n t si nt h em a r k e te c o n o m yh a v em a d eat r e m e n d o u sc o n t r i b u t i o nf o ro u r c o u n t r y se c o n o m yd e v e l o p m e n ta n dp r o g r e s s ；a l s o ，e n t e r p r i s e sa r et r a i n e dt o w i t h s t a n dt h em a r k e t ，a n dt h e i rc d m p e t i t i v e n e s sh a sb e e ng r e a t l yi m p r o v e d b u ta tt h es a m et i m e ，w es h o u l da l s of i n dt h et r e m e n d o u sd i f f i c u l t i e sw h i c h o u re n t e r p r i s e sh o wt od e v e l o p m e n ti nf u t u r e o n eh a n d , t h ee n t e r p r i s e sh a v em a n y p r o b l e m s ，s u c ha su n s c i e n t i f i cm a n a g e m e n t , w e a kc o r et e c h n l q u ep o w e r , a n dl a c k o fe f f e c t i v ec o m p e t i t i o nm e t h o d so nt h em a r k e t i n g o nt h eo t h e rh a n d , t h ee x t e m a l r e a s o ns u c ha sm o r ea n dm o r ef i l f ym a r k e tc o m p e t i t i o n , a n ds m a l l e ra n ds m a l l e r l i v i n gs p a c e p a r t i c u l a r l y , a f t e r j o i n i n gi n t ot h ew t o , m a n y i n t e r n a t i o n a li n d u s t r i a l m a g n a t e sp a r t i c i p a t e i nt h ec h i n e s cm a r k e tc o m p e t i t i o n , w h i c hm a k e st h e d o m e s t i cm a r k e tc o m p e t i t i o nm o l eb r u t a l f a c e dw i t hs u c hf i e r c ec o m p e t i t i o ni n t h em a r k e te n v i r o n m e n t , e n t e r p r i s e s o n l yt h r o u g hi m t i a f i v e l y a n da c t i v e l y p a r t i c i p a t i n gi nm a r k e tc o m p e t i t i o nc a l lw i nt h e i ro w np i e c eo fh a b i t a t f o r i n d i v i d u a le n t e r p r i s e s , t h e yc a nn o tc h a n g et h ee x t e r n a le c o n o m i ce n v i r o n m e n t , b u t t oa d a p ti t o n l ye n h a n c i n gc o m p e t i t i v e n e s st h e yc a nw i n t h ea b i l i t ya n da d v a n t a g eo fe n t e r p r i s e st oc o m p e t ei nt h em a r k e tr e l i e so n t h e i ri n v e s t m e n t si nt h ea c t u a lb u s i n e s sw i t ht h et a n g i b l ea n di n t a n g i b l er e s o u r c e s i ti sb e l i e v e dt h a tt h eo v e r a l lc o m p e t i t i v ea b i l i t yo fe n t e r p r i s e si nt h em a r k e ti s b a s e do ni n t e r n a lr e s o u r c e sa n d c a p a c i t y , s u c ha sh j i g hc o m p e t i t i v es t a f f s ， o u t s t a n d i n ga b i l i t y i no r g a n i z a t i o na n dc o o r d i n a t i o n , h i g he f f i c i e n te n t e r p r i s e 1 i n f o r m a t i o ns y s t e m s ，e x c e l l e n tc u s t o m e rr e l a t i o n s h i pm a n a g e m e n ta n ds of o r t h i n t o d a y sh i 曲c o m p e t i t i v em a r k e ta n de n v i r o n m e n t ，h o wc a l lw e e n s u r eo u rf i n a n c i a l i n v e s t m e n tt ob ea b l et oo b t a i nt a n g i b l ec o m p e t i t i o n ? e s p e c i a l l yt h o s el o n g - t e r m ， s t r a t e g i ci n v e s t m e n t sa r em o r ed i f f i c u l t s ot h ei m p o r t a n c eo fe n t e r p r i s ef i n a n c i a l i n v e s t m e n ts t r a t e g yw i t ht h ec h a n g e si nt h ec o m p e t i t i v ee n v i r o n m e n th a sa t t r a c t e d s c h o l a r s a n dp r a c t i t i o n e r s a t t e n t i o n a n di ti sn o wp a r t i c u l a r l y u r g e n ta n d i m p o r t a n tt os t r e n g t h e nt h ed o m e s t i ce n t e r p r i s ef i n a n c i a li n v e s t m e n tr e s e a r c h a tp r e s e n t , c h i n a sf i n a n c i a lt h e o r e t i c a lr e s e a r c h e sa r el i m i t e dt 0t r a d i t i o n a l m e t h o d so ff i n a n c i a lm a n a g e m e n ta n df i n a n c i a lt h e o r ye x p a n s i o n , a n ds t u d i e so f t h ef i n a n c i a ls t r a t e g ya r en o ti nd e p t h o n l yp a r to ft h es t r a t e g i cm a n a g e m e n t t h o u g h t sh a v eb e e ni n t r o d u c e di nt r a d i t i o n a lf i n a n c i a lt h e o r y a tp r e s e n t , f i n 锄c c a n ds t r a t e g i ct h e o r ya r es t i l ld i f f i c u l tt ow o r k t o g e t h e rw e l l i na d d i t i o n , t h eg e n e r a l f i n a n c i a l s t r a t e g i e s i n c l u d ef i n a n c es t r a t e g y , f i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g ya n d f i n a n c i a ld i s t r i b u t i o ns t r a t e g y b u tit h i n kt h a tt h ef i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g yi s t h ec o r eo ft h ef i n a n c i a ls t r a t e g y e n t e r p r i s e sh a v et or e l yo nt h ei n v e s t m e n t st o a c q u i r er e s o u r c e sa n dc a p a c i t y m a n ye n t e r p r i s e sa r ea l s oi nt h ef a c eo fd i f f i c u l t i e s j nt h ea c t u a lo p e r a t i o no fm a k i n ga na c c u r a t e l ys t r a t e g i ci n v e s t m e n td e c i s i o n t h i st h e s i si st of i n dav i a b l ef i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g yw a yt om e e tt h e o v e r a l le n t e r p r i s es t r a t e g yt h r o u g hr e s e a r c h i n go nf i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g y , t o f i n da ne f f e c t i v ew a yo fi n v e s t m e n ti no r d e rt og a i nac o m p e t i t i v ea d v a n t a g ei n t o d a y sg l o b a l m a r k e t t h r o u g hs u s t a i n i n gi n v e s t m e n t t oo b t a i n s u s t a i n i n g c o m p e t i t i v ea d v a n t a g ei n t h em a r k e t , a n df i n a l l ya c h i e v e st h ee n t e r p r i s e s l o n g - t e r ms h a r e h o l d e rv a l u em a x i m i z a t i o n ib e l i e v et h a tt h ef i n a n c i a li n v e s t m e n t s t r a t e g yf o re n t e r p r i s e sw i l lb ea b l et oi m p r o v et h ed e v e l o p m e n to fo u rc o u n t r y s e n t e r p r i s e s n i sp a p e r sm a i nc o n t e n ta n ds t r u c t u r ea r ea sf o l l o w i n g ： 田l ef i r s tp a r td e s c r i b e st h et h e o r yo fs u s t a i n a b l ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g e s u s t a i n i n ge n t e r p r i s ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g et h e o r yp l a y sas u p p o r t i n gr o l ej nt h i s r e s e a r c h sf o c u s ：s t r a t e g i cf i n a n c i a li n v e s t m e n t f i r s t l y , c a r r i e so nad e t a i l e d d e s c r i p t i o na n da n a l y s i so nt h et h e o r yo f s u s t a i n a b l ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g e t h e n i td e s c r i b e st h ei m m a n e n tc o n n e c t i o nb e t w e e ns e v e r a lt h e o r i e s f i n a l l yp r o p o s e s t h ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g el o g i c a ld i a g r a mw h i c hs y n t h e s i z e sa l lt h e o r i e s 2 a b s t r a c t t h es e c o n dp a r td i s c u s s e st h ef i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g yt h e o r y i td e s c r i b e s t h ec o n c e p t , f e a t u r e ，g r o s st a r g e t , e s s e n t i a lr e q u i r e m e n ta n de m p h a s i so ft h e f i n a n c i a ls t r a t e g y , a n do nt h a tb a s i s ，e x p o u n d i n gt h ep o i n to f v i e wt h a tf i n a n c i a l i n v e s t m e n ts t r a t e g yi st h ec o r eo fe n t e r p r i s e s f i n a n c i a ls t r a t e g y t h e n , e x p o u n d i n g t h eb a s i ca n a l y t i c a lf r a m eo ff i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g yw h i c hh a sb a s i cl e a d i n g a n dr e s t r i c t i n gi m p a c tt oa l la s p e c t so fe n t e r p r i s e s f i n a n c i a li n v e s t m e n t m o r e o v e r , o nt h eb a s i so f c i t i n gt h ep w c f i n a n c i a lm a n a g e m e n tg t o u p s ，e n t e r p r i s e s h a r e h o t d e rv a l u eg r o w t hf a c t o rm o d e l , l o c a t e st h ef i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g yt o i n v e s t m e n t sw h i c h 锄g e ta n de n h a n c et h ec o n t i n u o u sc o m p e t i t i o ns u p e r i o r i t yo f e n t e r p r i s e st oi m p u l s et h eg r o w t ho fe n t e r p r i s es h a r e h o l d e rv a l u ea n da c h i e v et h e l o n g t e r ms h a r e h o l d e rv a l u em a x i m u mg o a l a tl a s t ，e s t a b l i s h e sab a s i ca n a l y t i c a l m o d e lo ff i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g yt oa c h i e v et h eg o a l sa c c o u n t i n gi nf r o n t t h et h i r dp a r tf o c u s e so nt h ei s s u eo ft h ea p p l y i n go ff i n a n c i a li n v e s t m e n t s t r a t e g yo nt h eb a s i so ft h ef i r s tt w op a r t s t h i sp a r te x e r t st h es t r a t e g yp r o c e d u r e d e m a r c a t em o d e l ( p r o f e s s o rk a p h a n , t h eu s a ) , d e c o m p o s e st h ee n t e r p r i s e s f i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g yi n t o t h r e eb a s i cc a p i t a l a n d “f o u ri m p o r t a n t p r o c e d u r e s ”i n v e s t m e n t s ，d i s c u s s e s t h e mr e s p e c t i v e l y t h e n , i te s t a b l i s h e sa n e n t e r p r i s es y n t h e t i c f i n a n c i a li n v e s t m e n t s t r a t e g i cd i a g r a m o i lt h eb a s i so f c o m p e t i t i o ns u p e r i o r i t yc o m b i n a t i o nw i t he n t e r p r i s e sc o n t i n u o u sc o m p e t i t i o n s u p e r i o r i t yf o u n t a i nl o g i cc h a r t , w h i c hf i n a l i z e st h ec o n t i n u o u sc o m p e t i t i o n s u p e r i o r i t yt h e o r yt oe n t e r p r i s e ss p e c i f i cs t r a t e g i cp r o c e d u r ei n v e s t m e n t t h ef o u r t hp a r ta st h el a s tp a r td o e sac a s er e s e a r c ho ft h eh a i e rg r o u po nt h e b a s i so ft h ee n t e r p r i s e ss y n t h e t i cf i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g yc h a r te s t a b l i s h e di n t h et h i r dp a r t t h ec o n t r i b u t i o no ft h i st h e s i si n c l u d e st h ef o l l o w i n g s ： 1 c o n s t r u c t i n ga na l l - r o u n dh e a d s p r i n gl o g i cd i a g r a mo fs u s t a i n i n ge n t e r p r i s e c o m p e t i t i v ea d v a n t a g e a l t h o u g ht h e r ea r es om a n yd i s c u s s i o n so fs u s t a i n i n g e n t e r p r i s ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g e ，w e c a l lf i n dn os u m m a r i z a t i o n so nt h o s e d i s c u s s i o n s a n dw ec 姐n o tf i n dl i t e r a t u r e so nt h er e l a t i o n s h i po ft h o s ed i s c u s s i o n s t h ek e ys t u d yo ft h et h e s i sb a s e do ns u s t a i n i n ge n t e r p r i s ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g e i n c l u d i n g ：t h er o l et h a tt h ef i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g yp l a y so ni nt h ef i l e do f s t r a t e g yt h e o r y , w h i c hi st h eb a s i co fe n t e r p r i s ef i n a n c i a ls t r a t e g y s ot h et h e s i s e x p a t i a t e sa n dc o n c l u d e st h es u s t a i n i n ge n t e r p r i s ec o m p e t i t i v ea d v a n t a g e , a n d 3 a d v a n c e st h ea l l r o u n d h e a d s p r i n gl o g i cd i a g r a m o f s u s t a i n i n ge n t e r p r i s e c o m p e t i t i v ea d v a n t a g e 2 a d v a n c i n ga no p i n i o nt h a tf i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g yi s t h ec o l eo f f i n a n c i a ls t r a t e g y c o m m o n l y , t h ef i n a n c i a ls t r a t e g yc o n s i s t so ff l n a n c es t r a t e g y , f i u a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g ya n df i n a n c i a ld i s t r i b u t i o ns t r a t e g y t h e o u g ht h e a n a l y s i so ft h et h e s i s ，i ta d v a n c e st h a tf i n a n c i a li n v e s t m e n ti s t h ek e yp a no f f i n a n c i a ls t r a t e g y , a n dt h eg r o w i n go fe n t e r p r i s es t o c k h o l d e rv a l u es h o u l db e f o u n d e do nt h eg o o df i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g y 3 t h et h e s i sc o n s t r u c t sab a s i ca n a l y s i sm o d e lo ff i n a n c i a li n v e s t m e n t t h e m o d e li st od i r e c tt h ea n a l y s i so ff i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g y t h et h e s i s d i s a s s e m b l e st h ee n t e r p r i s ef i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g yi n t o “t h r e eb a s i cc a p i t a l ” i n v e s t m e n ta n d “f o u ri m p o r t a n tf l o w i n v e s t m e n t , a n db a s e do nw h i c hi tu s e st h e b a s i cf i n a n c i a li n v e s t m e n ta n a l y s i st oa n a l y s e se n t e r p r i s ef i n a n c i a li n v e s t m e n t s t r a t e g yf l o w o nac e r t a i ne x t e n t t h em e t h o d 锄b ep u t i n t op r a c t i c e k e y w o r d s ：e n t e r p r i s e ；f i n a n c i a ls t r a t e g y ；f i n a n c i a li n v e s t m e n ts t r a t e g y ； c o m p e t i t i v ea d v a n t a g e 4 1 绪论 1 绪论 1 1 选题背景和研究目的 1 1 1 选题背景 随着全球经济一体化进程的加快，我国改革开放程度的不断深入，中国 市场经济体系的不断完善，我国企业的经营环境在最近二十多年里已经发生 了翻天覆地的变化。特别是在信息技术和知识经济的推动下，企业的经营环 境更是交得变幻不定和难以准确预测，一个不甚起眼的经营决策失误都有可 能给企业带来难以挽回的巨大经济损失，同时也为那些有具有足够远虑并做 好充分准备的企业提供了广阔的发展空间。一时间，企业如何才能做出正确 的长期决策成了众多理论家和实业界人士讨论的热点，大家不约而同的将焦 点瞄准了战略管理。 2 0 世纪9 0 年代以来，重视战略管理是所有大型跨国公司的共同趋势。它 们认识到，只有从整个行业趋势出发，把握企业的重大走向，才能实现企业 的可持续发展。正是良好的战略管理造就了微软、通用汽车、m m 、强生、 辉瑞、宝洁、诺基亚等大型跨国公司的辉煌。社科院工业经济研究所黄群慧 等( 2 0 0 2 ) 开展的调查显示，目前我国7 0 的企业建立了明确的发展战略， 只有3 0 的企业没有发展战略。1 但企业开展战略管理的成效却并不让人满 意，王玉等( 2 0 0 4 ) 从企业核心业务的显著度、开展新业务的途径、对业务 价值的判断、战略共享程度、战略成功与失败的原因等方面探讨了中国企业 的战略成熟度，研究结果表明中国企业的战略成熟度还比较低。2 因此，如何 通过战略管理增强企业的市场竞争能力，以维系企业长远发展，是每个想要 1 黄群麓、徐炜：对我国企黄业管理现状的若干判断，经济研究) ，2 0 0 2 1 2 王玉、赵涛；中国企业的战略成熟度分析，财经研究) ，2 0 0 4 8 。 企业财务投资战略研究 成功的企业都得考虑的问题。 此外，企业竞争环境的变化也对战略管理提出了新的要求，即要求战略 管理除了发挥其固有的优势外，还应逐步延伸和渗透到企业管理的其他职能 领域，以形成完善的企业战略管理体系。随着战略思想向企业其他职能领域 的不断延伸和渗透，以及其他职能管理不断运用更多的成熟战略思想，各种 新的管理理论和方法不断的产生了，企业财务战略理论也是在此背景下产生 和发展起来的。世界著名的麦肯锡公司通过每年与全球范围内数百家大公司 的合作，研究它们持续改进经营状况的战略发现：“过去十年来，思想与活动 都曾水火不相融的两大支系一一公司财务与公司战略，经剧烈的冲突之后融 为一体。公司财务不再是财务专家的独有领地，公司战略也不再为首席执行 官所独揽。战略与财务之间的联系日趋紧密和明显”。3 ” 很明显，财务战略并不是战略管理和财务管理的简单叠加，而应该是二 者的高度融合既有战略的长远、综合性，又有财务的相对务实、明确目标 指向性。就目前的研究而言，国内外的研究都还没有形成一个完整的财务战 略体系，国内的研究只有近十年的历史，就研究内容来看，还只是传统财务 管理的一个简单拓展，并不深入。 一方面，财务战略只是企业整体战略体系中的一部分，且不说是最重要 的核心部分，受整体战略的支配和影响，同时也反过来影响企业整体战略实 施的效果。就战略本身而言，战略制定与战略实旖相对比较独立，那么财务 战略如何能够与企业整体战略紧密结合起来，特别是财务战略如何能够对企 业战略的核心一一追求企业的持续竞争优势，并体现财务战略的最终目标： 长期股东价值最大化起重大支持作用? 另一方面，财务战略一般来说可分为财务筹资战略、财务投资战略和财 务分配战略三个子战略。企业股东以获取合理的投资回报为投资目标，也就 还得将财务战略的各子战略区别开来。财务筹资战略解决资本的集合问题， 是头；财务分配战略解决资本的去向问题，是尾：去头去尾，企业要实现股 东的合理投资回报目标只能通过中间的财务投资战略去达到。从创造增加价 值的角度来看，企业股东长期价值的增长源于企业本身价值的增长，而企业 3 t o mc o p e l a n d , t i mk o l l e r , j a c km u r r i n v a l u a t i o n ：m e a s u r i n ga n dm a n a g i n gt h ev a l u eo f c o m p a n i e s ( 3 r d e d i t i o n ) ，北京，电子工业出版社，2 0 0 2 2 1 绪论 价值增长的源泉来源于企业实实在在的投资经营。企业融资和分配战略相对 于投资战略来说，处于次要地位。 但理论研究和实践并非如此，我国目前还太注重融资，而相对忽视了投 资战略。不管是从国家宏观政策来说，还是从微观企业行为来讲，都将融资 视为财务战略的重中之重，这有失根本。这也是本论文选择以财务投资战略 为写作对象的重要原因 1 1 2 研究目的 竞争是每一个企业参与市场经济的铁律，如何在竞争中“与众不同”并 将这种不同发展为自己的可持续竞争优势从而增加股东回报，是每一个企业 都得面对的最重要、最长期的挑战之一。那么企业在财务上应如何进行战略 定位以支持企业整体战略的发展，特别是企业财务投资战略应如何做长远的、 整体的、动态的规划，是一个比较困难的问题。 本文希望通过对财务投资战略的研究，找出一条可行的财务投资战略路 径以配合企业总体战略，找到获取并增强企业市场竞争能力的有效投资途径， 通过市场竞争能