（国民经济学专业论文）委托代理理论与我国国有企业改革.pdf

中文摘要 我国建立社会主义市场经济体制，要实现公有制周市场经济的结合。社会 - _ _ - - _ - _ 一 主义的本质要求我们必须坚持公有制为主体，市场经济的性质要求国有企业同 其他所有制企业一样成为公平竞争、自主经营、自负盈亏的市场主体。这决定 了国有企业中必然存在着所有者和经营者之间的委托代理关系，这层委托代理 关系是公有制同市场经济体制结合的关键。 委托代理关系是随着所有权和经营权的分离而产生的。这是经济发展中的 必然。国有企业中天然存在着委托代理关系，这种委托代理关系的存在主要是 由国有企业自身的属性决定的，不完全是出于分工效果和规模效果。 在传统计划经济体制下，国有企业中的委托代理问题解决得并不成功。正 是出于解决国有企业中的委托代理问题，国有企业进行了一系列的改革。国有 企业改革的关键是解决委托代理问题，提高国有企业的效率，以实现国有企业 的职能。 f 委托代理关系实质上是一种契约关系，完整的委托代理关系应包括三方面 l 的宴素，委托人、代理人和他们之间的契约。分析委托代理关系也应从这三方 面来分析。西方国家在解决委托代理问题时，主要是从代理人的角度出发，研 究企业中存在的代理问题，这主要是由于西方国家市场经济体制比较完善，委 托人属性比较单一。国有企业的复杂属性以及我国市场经济体制的不完善，决 定了我国国有企业中除了存在着代理问题之外还存在着严重的委托问题和契约 问题。提出并从委托人、代理人及他们之间多呈约的可执行性来分析国有企业中 的委托代理问题是本文最大的创新之处。， ， 从委托人、代理人和他们之间契约的可执行性三方面的具体分析中可以看 出，影响国有企业中委托代理效率的因素总体上说与社会主义市场经济体制的 不完善、里塑鋈主筻垄堡型和公司治理结构不健全有关。相应地，国有企业的 进一步改革也应从这些方面入手。 本文研究方法上主要是规范分析和实证分析相结合，偏重于规范分析。 关键词：国有企业改萼，委托代理关系，契约， v - 。 p a b s t r a c t s o c i a l i s tm a r k e te c o n o m ys y s t e mh a sb e e ns e tu pi nc h i n a ，w h i c hc o m b i n e s p u b l i co w n e r s h i p w i t hm a r k e te c o n o m ys y s t e m t h ee s s e n c eo ft h es o c i a l i s ts y s t e m s t i p u l a t e st h a tp u b l i co w n e r s h i pp l a y sa d o m i n a n tr o l ei nt h en a t i o n a le c o n o m y , b u t m a r k e te c o n o m ys y s t e mr e q u i r e st h a ts t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s ( s o e s ) h a v es t a t u sa s e q u a la st h ee n t e r p r i s e sw i t hd i f f e r e n to w n e r s h i pi nt h em a r k e t s ot h er e l a t i o n s h i p b e t w e e nt h eo w n e r sa n dm a n a g e r so fs o e sm u s tb et h ep r i n c i p l ea n dt h ea g e n t a n d t h i sr e l a t i o n s h i pi st h ek e yp o i n to ft h ec o m b i n a t i o no ft h ep u b l i co w n e r s h i pa n d m a r k e te c o n o m y s y s t e m t h e p r i n c i p l e - a g e n tr e l a t i o n s h i p c a m ei n t o b e i n g w i t ht h e s e p a r a t i o n o f o w n e r s h i pf r o mm a n a g e r i a la u t h o r i t ya t t h es a m et i m e ，w h i c hi si n e v i t a b l ei nt h e p r o g r e s so fe c o n o m y n a t u r a l l y t h ep r i n c i p l e a g e n tr e l a t i o n s h i pe x i s t si ns o e s ，w h i c h i sd e t e r m i n e db yt h ep r o p e r t i e so fs o e s ，n o tb yt h ee f f e c to fd i v i s i o no fl a b o ra n d l a r g e - s c a l ee c o n o m y t h ep r i n c i p l e - a g e n tp r o b l e mo fs o e sw a ss o l v e d u n s u c c e s s f u l l y u n d e rt h e t r a d i t i o n a lp l a n n e d e c o n o m ys y s t e m t h ec o u n t r yh a s c a r r i e do u tas e r i e so fr e f o r mt o s o l v ei t t h ec r u xo ft h er e f o r mo fs o e si st os o l v et h ep r i n c i p l e a g e n tp r o b l e ma n d i n c r e a s es o e s e f f i c i e n c yf o rt h ef u l f i l l m e n to f t h ef u n c t i o no fs o e s t h e p r i n c i p l e a g e n tr e l a t i o n s h i pi s ak i n do fc o n t r a c t u a lr e l a t i o n s h i p c o m p l e t e p r i n c i p l e a g e n tr e l a t i o n s h i pi n c l u d e st h r e ef a c t o r s ：t h ep r i n c i p l e ，t h ea g e n ta n dt h e c o n t r a c tb e t w e e nt h e m s ot h ep r i n c i p l e a g e n tr e l a t i o n s h i ps h o u l db ea n a l y z e df r o m t h et h r e ef a c t o r sm e n t i o n e da b o v e i nw e s t e r nc o u n t r i e so n l yt h ea g e n tp r o b l e mi s d i s c u s s e db e c a u s et h e i rm a r k e te c o n o m ys y s t e mi sb o t hm a t u r ea n ds o u n d ，a n dt h e p r o p e r t i e so f t h ea g e n ta r es i m p l e t h ec o m p l e xp r o p e f l i e so fs o e sa n di m m a t u r e m a r k e te c o n o m ys y s t e md e t e r m i n et h a tt h e r ea r en o to n l ya g e n tp r o b l e m ，b u ta l s o p r i n c i p l ep r o b l e ma n dc o n t r a c t u a lp r o b l e mi n s o e s t h em a i ni n n o v a t i o no ft h i s a r t i c l ei st oa n a l y z et h ep r i n c i p l e - a g e n tp r o b l e mf r o mt h et h r e ef a c t o r sc o m p r i s i n gt h e p r i n c i p l e - a g e n tr e l a t i o n s h i pi ns o e s a f t e ra n a l y z i n gt h ep r i n c i p l e a g e n tp r o b l e mi ns o e s p r e c i s e l y , w ec a nc o n c l u d e t h a ti ti si m m a t u r es o c i a l i s tm a r k e te c o n o m ys y s t e m ，i m p e r f e c tm a n a g e m e n ts y s t e m o fs t a t e 。o w n e da s s e t sa n du n s o u n dc o r p o r a t eg o v e r n a n c et h a ti m p e d eu sr a i s i n gt h e e f f i c i e n c yo ft h ep r i n c i p l e - a g e n tr e l a t i o n s h i pi ns o e s s on e wr e f o r ms h o u l db e c a r r i e do u tf r o mt h e s ea s p e c t s k e y w o r d s ：s t a t e o w n e de n t e r p r i s e ，t h ep r i n e i p l e - a g e n tr e l a t i o n s h i p ，c o n t r a c t 玎 独创性声明 警j 4 4 8 9 2 6 本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得郑州大学或其它教育机构 的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献 均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名：日期： 关于论文使用授权的说明 本人完全了解郑州大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保 留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以分布论文的全部或部 分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 签名：导师签名：日期： 引言 国有企业改革是我国经济体制改革的中心环节。从1 9 7 8 年开始，国有企业 改革依次经历了放权让利、利改税、承包制、建立现代企业制度、债转股等过 程，现在改革的焦点集中在国有股减持和完善公司治理结构上。国有企业改革 已经取得了很大的成就，主要表现在全要素生产率提高，并涌现出一批像海尔、 长虹、联想等具有国际竞争力的知名企业。但是国有企业仍存很多问题，从总 体上看主要有国有企业亏损加剧、国有资产流失、负债率过高等等。 党的十四大决定建立社会主义市场经济体制，实现公有制同市场经济的结 合。社会主义的本质要求我们必须坚持公有制为主体，现有的国有资产也是广 大人民通过长期的低工资、低福利而积累起来的，因此国有企业在改革中不能 简单地理解为一卖了之或全盘私有化。市场经济要求国有企业同其他所有制企 业一样成为自主经营、自负盈亏的市场主体，国家是国有企业的所有者，这要 求国有企业必然采取委托经营的方法来运行，国有企业所有权与经营权必然分 离，国有企业中必然存在所有者和经营者之间的委托代理关系。这层委托代理 关系是公有制同市场经济体制结合的关键，如果这层委托代理关系有效率，则 证明公有制同市场经济体制相结合是有效率的，如果没有效率，则证明公有制 同市场经济体制的结合是无效率的。 较长时期以来，国有企业改革始终是理论界关注的热点问题。在国有企业 分类改革、国有经济有进有退等方面，理论界已基本达成共识，争论较少，但 在竞争性大中型国有企业改革方向和策略上，仍存在较大的争议。其中最有影 响的两种观点分别为产权决定论和竞争决定论。产权决定论2 以现代企业理论为 基础，强调企业的剩余索取权和控制权相对应的重要性，认为国有企业治理结 构中存在委托人缺位、廉价投票权、委托代理链条过长等问题，导致国有企业 治理效率低下，解决的办法是民营化。竞争决定论从制度不适应这一逻辑出发， 参见北京人学中国经济研究中心发腱战略研究鲺l ：中国国有企业改革的h 顾1 j 胜望，北京大学中国经 济牛心讨论稿，2 0 0 0 4 ! 这一删点的土型内容详见张维迎等人相关文章，如企业理论q 中困企业改革，北京大学出版社，1 9 9 9 林毅人等人在一系列的著作和文章中论述丁这种观点如林毅火、蔡舫、牟蒯企业改革的核心是创造 公、卜竞争的市场环境 ，中国固有企业改革 ，徐_ ；i ：【庆、文贯中士编中国l ：； ! 济科学小版丧l ：，1 9 9 6 ；林毅 人、蔡叻、牟埘现代企业制度的内涵1 j 国有企业改革方向，绛济研究1 9 9 7 3 等 引言 认为国有企业缺乏自生能力，目前国有企业面临的核心问题是不公平竞争条件 下形成的软预算约束，国有企业改革的关键是创建一个公平竞争的市场环境。 在市场体系中，产品市场是最基本的市场。如果没有充分竞争的产品市场，就 无法建立现代企业制度。企业的所有权并不是一个提高企业生产效率的充要条 件。 但是，我认为，这些观点是不全面的，甚至是带有误导性和错误的。其一， 竞争决定论把自生能力的概念定义为：在一个自由竞争的市场经济中，一个正 常经营的企业在没有外部扶持的条件下，如果能够获得不低于社会可接受的正 常利润率水平的预期利润率，则这个企业就是有自生能力的4 。这是一个比较笼 统的概念，因为它仅仅是根据企业经营的结果来判定企业是否具有自生能力， 而没有分析影响企业经营结果的具体因素。影响企业预期利润率的因素不单是 企业所面临的资源禀赋状况。在市场经济条件下，资源禀赋状况直接会反映在 价格信号上，理性的企业会自觉根据价格信号选择具有比较优势的产业。其二， 国有企业中天然存在委托代理关系，国有企业面临的根本问题是委托代理问题， 国有企业改革的关键是解决委托代理关系。寻找国有企业低效率的原因，在委 托代理理论框架下从委托人、代理人以及它们之间的合约三方面出发，才能得 到全面的结论。而产权决定论对国有企业的委托代理问题的分析则多集中于委 托人和代理人问题的分析，忽视了对委托人和代理人之间合约的可执行性的分 析，因而得出了片面的、带有误导性的、甚至是错误的结论。因此，本文首先 分析企业形态及其演变，揭示了伴随两权分离的委托代理关系的存在和发展是 一种必然趋势，是社会化大生产对所有权社会化和管理专业化的一种必然反应。 然后从国有企业的产生和国有企业改革历程来论述国有企业面临的根本问题是 委托代理问题。并在委托代理理论框架下从委托人、代理人及委托代理契约的 可执行性出发，对国有企业中存在的委托代理问题进行全面的分析，从而得出 国有企业改革的一些对策和建议。 基于以上思路，本文的结构如下：第一部分介绍委托代理关系的产生和委 托代理理论；第二部分论述国有企业改革的根本问题是解决委托代理关系；第 三部分运用委托代理理论具体分析国有企业中存在的委托代理问题：第四部分 简要提出国有企业改革的对策和建议。 林毅夫、刘培林：臼生能力和图企改革，北大中国经济研究中心讨论稿2 0 0 1 5 2 重堑垡堡茎墨箜兰竺塑耋堑垡型些堡 一、委托代理关系的产生和委托代理理论 从企业形态的演变出发来考察委托代理关系的产生，是研究企业改革取向 的一条主要路径。本文认为有必要追溯相关的企业理论。 1 、委托代理关系的产生 1 1 企业形态及其演变 探讨现代公司中存在的委托代理关系，须从企业形态及其演变入手。 企业有三种基本形态：个人企业、合伙企业和公司制企业。企业的三种形 态之间存在着两种关系：一是从静态角度来看。三种形态的企业之间存在着并 存关系。公司制企业是当今世界上最主要的企业组织形式，但在公司制企业之 外仍存在着无数的个人企业和合伙企业。三种企业形态并存，是现代企业制度 的重要特征。二是从动态的角度来看，三种企业形态之间又存在着依次演进关 系。合伙企业是由个人企业发展而来，但又逐步演变成为公司制企业。 1 1 1 个人企业阶段 个人企业又称业主制企业，是个人出资兴办，通常由出资者自己经营，也 可以雇用或委托他人经营的企业，是最早出现的企业组织形式。出资者享有该 企业的全部经营所得，同时对它的债务负完全责任。这种企业通常规模较小， 业务范围较窄，在其发展初期一般都以小工场、小作坊、小商店等形式进行生 产经营活动。个人企业的产权结构单一，出资者拥有全部产权，包括剩余索取 权、经营决策权、监督管理权，以及资产处理权。由于所有者与经营者的利益 完全重合，出资者拥有监督而提高效率的全部收益，有充分的积极性对生产过 程进行监督。对雇员而言，按产出绩效获取报酬和解雇威胁具有十分有效的激 励和约束作用。因此，个人企业在小规模的企业组织中是一种有效的制度安排。 个人企业的缺陷表现在：个人资金和能力有限，企业不易扩展；出资者对企业 债务负无限清偿责任，所承担风险较大。 1972 年阿尔钦和德姆塞茨在美国经济评论上发表的生产、信息 费用与经济组织一文解释了业主制企业的产生。在该文中，阿尔钦和德姆塞 茨认为，企业活动实际上是一种团队生产( t e a mp r o d u c t i o n ) ，不同要素所有 委托代理关系的产生和委托代理理论 者在生产中进行合作，合作能利用彼此的比较优势。团队生产遇到的主要问题 是要素生产率的计量问题，监督费用的存在是团队生产中的计量问题发生困难 的主要原因，而降低监督费用的有效方式是有专门的监督者来监察队员的投入 绩效，赋予监督者剩余索取权将有助于减少监督者在监督过程中的偷懒行为。 由此可见，团队生产、专门监督和监督者拥有资本实际上就说明了以资本雇佣 劳动为特征的古典企业产生的前提和基本原因。 个人企业的缺陷使个人企业在发展过程中常常走向另一种传统企业合 伙企业。在个人企业的发展过程中，无论是进一步扩大企业经营规模还是为了 更好的抵御风险，个人企业经常会遇到资金不足的问题，单个自然人所拥有的 资本不足以支配整个生产过程和承担经营风险。个人向外部寻求融资只能有两 种渠道：一是向银行贷款；二是选择合伙经营。个人企业规模、实力有限，声 誉有限，很难取得银行的贷款。在这种情况下，个人企业不得不采取吸纳合伙 人的办法筹集资金。因此，企业的投资主体开始呈现多元化，业主制企业也就 发展为合伙制企业。 1 1 2 合伙企业阶段 合伙企业是指两个或两个以上的自然人共同投资、共同分享剩余、共同监 督和管理的企业。合伙制企业的特征是：多个合伙人共同投资、共同劳动、共 同分享利益和风险：合伙人共同参与企业的经营管理，不论出资多少，一人一 票；合伙企业不具有法人地位，每个合伙人对企业的债务负连带无限清偿责任。 合伙企业虽然相对于个人企业较好地解决了企业发展中的资金短缺问题， 但合伙企业仍无法满足企业发展对资金日益增多的需求。随着经济发展、市场 扩大，企业生产经营规模的扩大，有限的合伙人的自有资本显然是无法满足企 业的需要，企业利润的积累对企业迅速增加的资金需求来说是杯水车薪。一些 发展迅速、信誉良好的企业还可以从银行获得借款。但即使合伙人能够从银行 获得它所需要的全部贷款，企业合伙人也不会冒风险完全依靠债务来生存。合 伙人对企业债务负连带无限清偿责任阻碍企业债务规模的扩大。这样，合伙企 业仍不得不依靠吸纳新合伙人来筹集资金。 一但是合伙企业在制度上存在的缺陷阻碍了合伙企业合伙人队伍的扩大。表 现在：一是随着合伙人数的增加，合伙人之间的相互监督成本提高，企业效率 下降。合伙人数的增加，会导致合伙人之间相互观察和监督变得复杂和困难。 偷懒者所导致的损失中只有- - 4 部分由他自己承担，缺少有效的监督不可避免 4 委托代理关系的产生和委托代理理论 地导致偷懒行为的出现。在每个合伙人按各自出资比例分享利润而不是按工作 努力程度和工作绩效分享利润的情况下，努力工作的合伙人的积极性会下降， 并导致企业效率降低，甚至是企业散伙。这种情况阻碍了企业合伙人数量的扩 大，这也是合伙企业的合伙人仅限于家族范围或少数合伙人范围内的原因。二 是每个合伙人的绝对债务风险可能加大。由于每个合伙人对企业的债务负连带 无限清偿责任，合伙人数量增加，企业规模的扩大，实际上也意味着单个合伙 人可能要承担的绝对债务的增加。为了避免增大债务风险，合伙企业也不愿扩 大合伙人范围。三是合伙企业随着合伙人数的增加愈加不稳定。合伙人是通过 合伙契约组织在一起的，一旦任一合伙人死亡、退出或新合伙人的加入，合伙 契约就需要重新订立，就有可能导致企业的解散。随着合伙人队伍的增加，合 伙人中死亡或退出的发生频率就会提高，合伙企业解散的可能性会增大。上述 缺点使合伙制越来越不能满足企业规模扩大对资会的需要，客观上要求合伙企 业发展成为公司制企业。 1 1 3 公司制企业阶段 公司制企业有两种基本形式：股份有限公司和有限责任公司。公司制企业 是一个法人团体，其产权分属投资者即股东，股东享有公司剩余索取权。公司 制企业的突出特点是：( 1 ) 公司制企业拥有独立的法人财产权，具有独立的法 人地位：( 2 ) 公司股东以出资额为限对企业的债务负有限责任，股东的财产一 经投入公司就不能抽回，公司可以大规模发行股票、出让股票筹集资本，以适 应社会化大生产的要求；( 3 ) 公司的股东不能直接做出经营决策或代表其他股 东与他人签约，只能由股东大会选举的董事会代表公司法人从事经营活动，薏 事会聘用总经理等高级管理人员从事公司的日常经营管理，这样就保证了公司 的管理处在管理专家手中，使公司的资源配置更为有效；( 4 ) 公司制有一系列 法律法规加以确认和保证，使公司的存续性、公司的运作出于公共监管之下， 保证了公司机会主义行为的减少，也适应了股东们不再参与公司的直接经营但 又关心公司运作状况的要求。 1 2 公司制企业中委托代理关系 从企业形态的演变可以看出，公司制企业的产生是随着经济和社会的发展 而出现的一种必然。随着经济的发展，生产逐步走向社会化和专业化，公司的 规模也逐渐变得庞大起来，经营所需要的资本数量巨大，公司股东人数在不断 至堑垡翌苎薹塑兰竺塑墨堑垡些些堡 增加，管理也越来越需要专业化知识。如果每一个股东都参加公司的决策，或 者公司的每一项决策都要经过每一个股东同意才能实施，那么不仅股东意见不 一致所产生的协调成本会大大提高，而且还会延误决策时机，给股东带来决策 效率的损失，何况并非每一个股东都具有经营管理的知识和技能。这在客观上 要求股东的权力必须以某种方式集中加以重新安排，将权力授予具有经营管理 知识和技能的人组成的经营管理集团去行使，由经营管理集团代表股东进行决 策和经营管理。这样，在公司股东和经营管理集团之间就形成了一种委托代理 关系。 由此可见，委托代理关系是随着企业所有权和经营权的分离同时产生的。 企业的所有权和经营权的分离是随着经济发展水平提高，生产逐步走向专业化 和社会化时出现的，体现了分工原则和规模效益原则，有利于企业降低交易成 本，提高经济效益，是经济发展过程中的必然现象。因此伴随两权分离的委托 代理关系的存在和发展是一种必然趋势它是社会化大生产对所有权社会化和 管理专业化这种客观要求的一种必然反应。 但是所有权和经营权的分离又不可避免地带来委托代理问题。在公司产生 的最初阶段，往往是合伙人之一或大股东兼任经理人员。随着现代工商业的发 展，公司的规模不断扩大，业务复杂化程度逐渐提高，管理公司所需要的专业 化知识在不断增多，大股东亲自担任经理人员的传统做法越来越不适应新的形 势，由专业的支薪经理人员来管理公司更能带来公司效益的提高。这些外来的 支薪经理人员有自己独立的偏好和目标函数，不一定与企业( 或股东) 的目标 相一致。他们在追求自身利益最大化时，可能会产生一些机会主义行为或道德 风险，损害企业( 或股东) 的利益，于是就产生了委托代理问题。亚当斯密 是最早对这一问题进行论述。他指出，股份公司的董事由于是在管理他人的财 富而缺乏经济利益激励。在钱财的处理上，股份公司的董事为他人尽力，而私 人合伙公司的成员，则纯是为自己打算。所以要想让股份公司的董事们视钱财 用途像私人合伙公司成员那样周到，是很难做到的。 公司中的委托代理关系存在三方面的特征：一是委托人和代理人之间存在 着信息不对称。委托人既不能准确获知作为代理人的经理人员的素质、能力、 敬业精神等信息，也不能对代理人的工作行为如努力程度、机会主义行为等做 弧当斯惭郭人山i ：弧南译：国民财富的摊质和原因的研究) 商务印啪馆，1 9 9 4 3 1 6 3 1 8 页 6 委托代理关系的产生和委托代理理论 法进行全面的观察。二是委托人和代理人的偏好和目标函数不同。股东作为委 托人捌有剩余索取权，所追求的目标是资本增值和资本收益的最大化，最终表 现为追求利润最大化。作为代理人的经理人员，拥有企业的控制权，出于个人 理性追求个人收益最大化，一方面追求更高的工资、奖金等货币收益；另一方 面还力图获得更高的非货币收益，如在职消费、豪华的办公条件等。三是委托 人和代理人责任不对等。代理人自然地掌握着企业的生产经营管理权，却对企 业的盈亏不负责任。委托人虽然让出企业的经营管理权，但最终仍要对企业的 盈亏负责。 2 、西方经济学中的委托代理理论 2 1 委托代理关系的含义 委托代理理论( t h ep r i n c i p l e a g e n tt h e o r y ) 是过去2 0 年中契约理论最 重要的发展。这一理论的创始人包括威尔森( w i l s o n ，1 9 6 9 ) 、斯宾塞和泽克海 森( s p e n c e ，z e c k h a v s e r ，1 9 7 1 ) 、罗斯( 1 9 7 3 ) 、莫里斯 ( m i r r l e e s ，1 9 7 4 ，1 9 7 5 ，1 9 7 6 ) 、斯霍姆斯特姆( h o l m s t o r m ，1 9 7 9 ，1 9 8 2 ) 、格罗 斯曼和哈特( 1 9 8 3 ) 、詹森和麦克林( m 3 e n s e n w m e c k l i n g ) 等2 。 委托代理关系是指委托人授权代理人在一定范围内以自己的名义从事相应 活动、处理有关事物而形成的委托人和代理人之间的权能与收益分享关系( 张 屹山、王广亮，2 0 0 1 ) 。这种关系，实质上是一种非对称信息条件下所结成的契 约关系。在契约当事人之间，由于相关信息和风险的分布均不对称，拥有不完 全信息而必须承担风险的一方成了委托人，而拥有和支配更多信息但属于风险 规避者的一方则是代理人。 委托代理理论认为，企业所有权与经营权的分离仅是委托代理关系的外在 表现，企业所有者人力资本驾驭企业物质资本能力的局限性才是企业所有者让 渡企业经营权从而委托代理关系得以产生的内驱力：。j 下因如此，委托代理关系 才会存在并对所有者带来一定的效果，即委托代理效果。委托代理关系以追求 分工效果和规模效果为目的。其中，分工效果是指持有不同资源条件的两个或 2 张维迎：企业理论发j c 对中国固柯企业改革的惑义企业理论j 中周企业改革，北京大学出版社，1 9 9 9 5 0 “ 3 叶任荪；从委托一代埋关系看国有企业制度配置的理性选择 c q , 困软科学 2 0 0 0 9 委托代理关系的产生和委托代理理论 两个以上的经济主体通过分工而各自获得的超额效用；而规模效果则是经济主 体随所参与的经济活动规模的增大而获得的边际效用的增加超过其边际规模的 增大，这两种效果的直接表现都是使企业生产效率提高而交易、管理费用的减 少。 委托代理理论把企业看作是委托人和代理人之间围绕着风险分配所作的一 种契约安排，所以，委托代理过程中又会出现一些问题。委托人和代理人双方 的目标函数不相同，相关信息在双方之间分布不对称，代理人有可能在追求自 身利益最大化的过程中损害委托人的权益，这便是委托代理问题。这种问题主 要有两种表现形式，即“逆向选择”和“道德风险”。“逆向选择”是指代理 人拥有委托人所不具备的信息并利用这些私人信息进行决策。经济学里也把这 种信息称为“隐蔽信息”。由于这种信息不对称加上委托人与代理人两者效用 函数不一致，代理人根据其自身利益最大化原则进行决策，就有可能损害委托 人的利益。“道德风险”是指代理人借委托人观察监督困难之机而采取的不利 于委托人的行动，经济学中也把这种行动成为“隐蔽行动”。信息的不完全性和 未来不确定性的存在使委托代理契约难以精确注明代理人的行为方式及其结 果。这样代理人的动机及其行为就难以受到契约有效的制约，更难以受到委托 人的直接监督，因而，代理人在其经营管理活动中追求个人利益最大化而选择 的行为目标及行为方式，就有可能有违于所有者的利益，从而给委托人带来风 险。 企业实行委托代理制必然要付出成本，同时也会带来收益，委托人是否选 择委托经营取决于代理收益和代理成本的比较，代理收益是指委托人选择代理 人代为经营管理企业比委托人亲自经营管理企业所带来企业收益的增加量。具 体说来，代理收益= 代理人经营企业资产的经营收益一委托人自理企业资产的经 营收益+ 委托人因不自理企业资产而从事其他经济活动取得的收益。 代理成本是指委托人选择代理人经营管理企业所需要支付的成本，具体说， 代理成本= 代理人的选聘费用+ 代理人的报酬+ 监督成本+ 代理人的在职消费+ 经 营损失。如果代理收益大于代理成本，委托人选择代理人代为经营管理企业是 有利的，否则，意味着委托代理关系存在问题，必须进行制度创新，完善激励 监督约束机制，调整委托代理关系，以降低代理成本、增加代理收益。 由于信息不对称和未来不确定性的存在，委托代理关系实质上又是一种不 委托代理关系的产生和委托代理理论 完备契约。而契约则要求有一个订约变量即契约执行的依据，也就是要根据订 约变量来判断当事双方履约的程度，由此决定双方的权利和责任。要使契约具 有可执行性，完善的订约变量应满足4 个性质：( 1 ) 订约变量必须是双方能够 观测到的。这将确保企业的所有者( 一方) 能够判断他的目标是否已经达到。( 2 ) 订约变量必须是客观的，不能轻易为任何一方操纵。这是为了确保没有哪一方 能够轻易歪曲事实，从而对另一方造成损害。( 3 ) 经理增加企业价值的努力及 能力同订约变量之间存在着一一对应关系。( 4 ) 当任何一方都无权根据他的判 断来执行契约时，订约变量必须是可以向法院证实有的。这是为确保当争执出 现时，观测到的订约变量能够被作为证据提交法院4 。 委托代理契约的可执行性是保证委托代理效率的关键。当然完备的契约肯 定具有可执行性，不完备的契约要想具有存在的意义，也必须具有可执行性。 因此，从契约的可执行性出发也是分析委托代理关系的一条有效途径。 2 2 西方经济学对委托代理问题的解决机制 委托代理问题的核心是作为委托人的股东怎样才能以最小的代价，使得作 为代理人的经营者愿意为委托人的目标和利益而努力工作。委托代理问题进一 步就转化为激励约束问题，委托人和代理人如何签订一个“激励相容”的合约， 保证委托人和代理人双方的权利。 经济学家们为减少委托代理关系带来的效率损失做出了突出的贡献。在有 关代理理论文献中，有两种在研究方法上有明显区别的代理理论。一种为阿尔钦 和德姆塞茨及詹森和麦克林所开创，人们称之为“实证代理理论”，其特点是倾 向于更为直觉的分析，侧重于分析签订契约和控制的制度社会因素；另一种由威 尔森、斯宾塞和泽克海森、罗斯、霍姆斯特姆以及格罗斯曼和哈特等人开创，被 人们称之为“委托代理理论”，其特点是倾向于使用更为正式的模型，用来阐明 各种特定模型所需要的准确的信息假定。虽然这两种代理理论在研究方法上有 明显的区别，但两者的实质是相同的，都致力于发展一种合约理论，旨在使受自 我利益驱动的代理人能以委托人的效用目标为行为准则，使代理成本最小化5 。 。赵海英：晕构中周固仃企业：契约观点 ，中国国有企业改革，徐演庆、义贳中等中国经济科学出版 礼1 9 9 6 5 徐传谳：现代代理理论。j 固有企业改革) 社会科学探索) ，1 9 9 5 6 9 委托代理关系的产生和委托代理理论 经济学中关于解决委托代理问题的种种方法，归纳起来大致有以下几种： 第一，给代理人一定的剩余索取权。阿尔钦和德姆塞茨( 1 9 7 2 ) 认为在团队 生产条件下，为了解决监督者的监督问题，让监督者拥有剩余索取权，这样监 督者就获得了一种作为监督者不再偷懒的激励。监督的专门化加上他对作为一 个剩余权利者身份的依赖，将使偷懒减少。詹森和麦克林( 1 9 7 6 ) 认为，“代理 成本”是企业所有权结构的决定因素。代理成本来源于经营者不是企业剩余权 益的完全拥有者这样一个事实。如果让经营者成为完全的剩余权益拥有者，可消 除或起码减少代理成本，但这受到经营者自身财富的限制，举债筹资也有所帮 助。然而举债筹资可能导致另外一种代理成本。因为在有限责任制度下，经理会 投资于风险过大的项目，成功了自己能获得更大的利润，失败了他可以让债权人 去承受损失。当然这种损失，经理也要承担一部分，因为债权人也有其理性预期。 因此，均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关 系来决定的。总之，他们认为让经营者( 代理人) 拥有剩余权益，是降低代理成本 的根本途径。而另一些经济学家则从信息不完全和风险的存在出发，认为剩余 索取权和控制权应当尽可能对应，拥有剩余索取权和承担风险的人应当拥有控 制权；或者反之，拥有控制权的人应当承担风险。代理人拥有企业的控制权， 所以应当拥有至少一部分剩余索取权( h a r r i s ，r a v i v ，1 9 8 9 ，d e e w a t r i p o n t ， t i r o l e ，1 9 9 4 ) 6 。 第二，利用外部机制监督约束代理人。外部机制是指企业外部形成的激励监 督约束机制，主要有市场机制、法律机制、政府部门、中介机构、新闻媒体、 公众舆论、社会道德等构成。 市场机制是存在于企业外部最主要的监督约束机制。法马、霍姆斯特龙、 哈特、沙尔夫斯坦、格罗斯曼和哈特以及哈里斯和拉维夫等人的研究表明( 徐 传谌，1 9 9 5 ) ，在自由市场经济中，经理市场、产品市场和资本市场的竞争使信 息不对称的程度有所降低，委托人可以通过各种价格信号来对经理进行评价。经 理所受到的压力是多方面的，这种压力使经理不敢过于偏离委托人的目标而为 所欲为，从而使代理成本被限制在某一限度内，不可能无限制地增长。 市场经济是法治经济，市场竞争、市场交易、企业经营都要有完备的法律 制度规范和保障，以公司法为核心的经济法规体系规范着代理人的经营管理活 6 参见张维迎：从公d 治理结构看中国固有企业改革企业理论中国企业改革 107 页，北京大 学m 版 i 19 99 1 0 委托代理关系的产生和委托代理理论 动，代理人的行为同样要受到法律的约束。完备的法律制度在市场经济中对代 理人发挥着不可缺少的监督约束作用。此外，工商、税务等政府部门，会计、 审计、认证、评估等中介组织，报刊、广播、电视等新闻媒体，公众舆论和社 会道德都对代理人具有一定的激励监督约束作用。 第三，设计有效的激励约束方案，并对经理的工作进行严格监督和准确评 价。激励机制设计有两个原则7 ：一是代理人参与工作所得净收益必须不低于不 工作也能得到的收益，即参与约束：二是代理人让委托人满意的努力程度也是 给自己带来最大收益努力程度，即激励约束。 在激励机制设计时，当代理人的行为难以观察时，委托人在选择合同时应 将代理人所获得的报酬与其工作的结果挂钩，相反，当代理人的行为易于观察 时，应将代理人的报酬与代理人的行为联系起来。要依据代理人的效用函数制 定报酬合同。委托人首先要了解代理人的效用函数，这样才能“投其所好”有的 放矢地调整对代理人的激励和约束条件，在尽可能满足代理人各项要求的同时 实现委托人的效用目标。在委托人与代理人签订合同并实施之后，委托人必须对 代理人的工作实施有效的监督和准确的评价，这是委托人对代理人实施奖惩决 策的依据，从而构成对代理人有效激励和约束的重要环节。只有有效地监督，才 能防止代理人的欺诈或偷懒，只有准确评价，才能赏当其功，罚当其过，使奖惩真 正起到激励约束作用。 第四，改进和完善公司治理结构，强化股东对董事会的约束机制。在现代公 司治理结构中，股东对董事有选举和罢免权，而董事会对经理有任免、监督和奖 惩权。如果这种机制运转正常，则可起到对经理人员有效的激励约束作用。公司 职工也有一定动力对代理人实行监督约束，因为代理人的行为与职工的利益紧 密相关，公司经营状况的好坏直接影响到职工的收入和就业。职工的监督约束 作用有助于克服信息不对称、契约不完全的难题。 7 张墙刚微观经济学的产生和发展 ，湖南人民出版社，1 9 9 7 国有企业改革的根奉问题是解决委托代理关系 二、国有企业改革的根本问题是解决委托代理关系 国有企业改革一直是经济理论界讨论的热点问题，有关国有企业改革的观 点也很多，其中最有影响的两种观点是产权决定论和竞争决定论。在这里将首 先对这两种观点进行简单的评述，然后从国有企业的产生，国有企业改革历程 等方面来论述国有企业改革的实质是解决委托代理问题。 l 、国有企业改革的两种观点及其评述 当前，有关国有企业改革最有影响的两种观点是“竞争决定论”和“产权 决定论”。这两种看似针锋相对的观点实质上是分别从某一方面来阐述国有企业 改革方向，因而都是不完全的。 “产权决定论”认为国有企业属于全民所有，但在现实中往往会成为无主 财产，实际中又存在着国有企业的多头管理最终导致国有企业中出现所有者缺 位现象：国有企业中存在着较长的委托代理链条，导致委托代理效率低下；国 有企业中存在着廉价投票权，不能保证由合格的经理人员来经营企业；这种观 点根据剩余索取权和剩余控制权应尽可能的相对应，得出国有企业改革的方向 是民营化( 张维迎，1 9 9 8 ) 。这种观点看到了国有企业在治理上存在的问题，并 利用委托代理理论进行分析。但其分析仅仅局限在委托人和代理人，缺乏对委 托人和代理人之间合约的分析，具有片面性。因此，其结论也是不可行的。民 营化改革首先遇到的问题是难以跨越意识形态的障碍，我国的社会主义制度决 定了经济改革必须是在公有制基础之上进行制度创新。其次，即使先不考虑社 会性质问题，在国内也难以找到合法的财产所有者来购买国有企业，当然也不 能将国有资产全部出售给外国投资者，否则经济主权就会丧失。第三，如果仿 照东欧和俄罗斯采用发放认股权证或者允许银行向某些人发放购买国有资产贷 款的方法将国有资产分给或卖给个人，这种极度分散的产权更需要委托代理， 依i e l 存在着经营者是否对企业负责任的问题，存在着委托代理问题。如果没有 市场机制来评价约束经营者，所有权仍然要受到侵蚀。 “竞争决定论”认为国有企业面临的关键问题不在产权模糊，同样也不是 能够通过引进某种公司治理模式就可以解决的问题。以产权或所有制为核心进 行企业改革的思路并不对症。国有企业改革的关键是要形成一个公平竞争的市 里鱼垒些堕苎箜堡查塑望墨塑盗重堑! ! 矍叁墨 场环境( 林毅夫等，1 9 9 7 ) 。其依据是，国有企业真j 下的问题在于，不对等的竞 争条件使国家没有监督企业经营者的充分信息，因而国有企业改革成功的关键 在于充分而公平的竞争，通过竞争形成反映企业经营状况的充分信息指标。国 有企业委托代理机制之所以失败，根本原因在于没有一个单一可靠的考核标准 和具有一种有效的监督机制等一系列外部因素。这种观点看到了国有企业负担 过重，不能平等地参与市场竞争是国有企业效率效益低下的一个重要原因，认 为外部治理机制的协作是形成有效法人治理结构的前提。但过分地强调竞争及 其充分信息指标在国有企业改革中的决定作用，有其不可忽视的缺陷： 第一，过分强调市场竞争，特别是产品市场、要素市场、经理市场、资本 市场的竞争形成的外部治理机制有助于形成有效的公司内部治理结构的一面， 但它忽视了市场竞争与法律归属意义的产权明晰之间的关系，归属意义的产权 边界不清，必然引起竞争的不公平。产权清晰是市场交易的前提。要做到充分 而公平竞争，获得充分信息指标，其前提是必须明晰产权。 第二，只有有效的市场竞争，才能促进产权的明晰和企业家才能的发挥， 而有效竞争有赖于市场的完善和市场得以有序运行的制度结构的建立和完善， 否则，如果市场不完善，市场有序运作所必需的制度结构没有建立与完善，则 会产生无序竞争，从而出现低效率竞争。在我国经济转轨期，市场缺损和市场 制度环境扭曲，必然会引发企业竞争地位的不平等，致使市场竞争难以实现优 胜劣汰这种应有的功能，而且还容易滋生“过度竞争”。 第三，强调国有企业成功的条件是有一个竞争性市场，一味强调解决竞争 信息不完善问题，雨忽视产权制度创新的重要作用。其实国有企业成功改革这 两方面因素都是至关重要的。 2 、国有企业的产生及其治理 2